第一篇：城投類企業未來發展模式淺析（本站推薦）

城投類企業未來發展模式淺析

天津城市基礎設施建設投資集團有限公司

在經歷了2009年的信貸投放大潮和國家四萬億投資計劃的刺激之后，2010年初，一場規范和排查地方投融資平臺（即城投類企業）債務風險的行動在全國展開。2010年1月19日，在國務院第四次全體會議上，國務院總理溫家寶公開提出把“盡快制定規范地方融資平臺的措施，防范潛在財政風險”列入今年宏觀政策方面重點抓好的工作之一。城投類企業未來如何發展，怎樣完善、規范現有運營模式，在完成政府各類建設任務的同時真正走向市場，這是擺在我們面前亟待解答的問題。

一、城投類企業發展現狀

所謂城投類企業（即地方政府投融資平臺），實際上就是地方政府組建的不同類型的公司，廣泛包括城市建設投資公司、城建開發公司、城建資產經營公司等；政府通過劃撥土地等，組建一個資產和現金流大致可以達到融資標準的公司，必要時輔之以財政補貼等作為還款保證，融入資金后重點投向市政建設、公用事業等項目。城投類企業經過近些年來的迅速發展，數量急劇增加，規模逐漸壯大。

（一）城投類企業存在的必要性

追本溯源，目前各地紛紛建立地方投融資平臺的現實原因在于實行分稅制以后可支配的地方財政資金有限，出現了地方政府事權與財權的不對等。即地方政府進行大規模的基礎設施建設需要巨額的資金支持，僅僅依靠地方財政無法滿足需要，而建立地方投融資平臺以后，地方政

府可以通過此類平臺公司廣泛吸引銀行貸款和社會資金，投入地方基礎設施建設，解決資金缺口。因此，城投類企業的誕生和存在是有其必然性和必要性的。

首先，從融資功能來看，城投類企業能夠幫助地方政府突破經濟建設中資金短期不足的瓶頸，在政府指導下，完成項目的融資、建設乃至經營，為各類項目建設提供了“合理”途徑。其次，從償債來源來看，城投類企業一般是以地方財政資金作為償債資金來源，盡管建設所形成的各類基礎設施和社會公益項目大多屬于非經營或準經營項目，企業內部收益無法形成償債來源或者無法完全滿足償債需要，但通過市政基礎設施和投資環境改善，可以使周邊土地實現增值，并吸引企業入駐獲得稅收。因而從地方政府大的循環上來看，在較長的期限內是可以實現平衡的。在金融危機爆發以后，城投類企業通過大規模信貸推動所在地區的城市化建設，在促進經濟增長中起到了十分重要的作用。

（二）城投類企業目前發展所遇到的問題

1、個體實力較弱，政府資源分散

以往城投類企業大多為承接貸款而設立，大多單純利用政府擔保進行銀行貸款融資，沒有進入資本市場的信息披露壓力。因此，政府在企業建立之初對資源的調配往往缺乏通盤的考慮，優質的國有資產分布在不同的投資公司甚至不同的行政單位中，沒有發揮出協同效應。這樣建立的城投類企業大多資產規模較小，缺乏經營能力，盈利水平很低甚至長期虧損；同時，由于近年來政府大規模的城建投資計劃不斷上馬，作為融資和項目實施的主要載體，其承載的融資壓力巨大，自身資產負債

率通常很高，甚至超過財務風險警戒線，資產質量不斷下滑，部分開始出現償債困難。

2、融資渠道狹窄，后續資金有限

由于原有城投類企業凈資產規模有限，缺乏良好的財務形象，可通過運用企業債券、中期票據、信托計劃、產業投資基金、資產證券化、上市等方式實現融資、企業較少。因此，許多中小型城投類企業往往只能依賴于銀行中長期貸款和短期流動資金貸款等間接融資方式籌集資金，利用資本市場直接融資比例過低，缺乏持續的融資渠道。這樣的負債結構和融資渠道，使得融資成本通常較高，城投類企業受到宏觀調控的影響極大，沒有形成良好的外部約束機制，也難以借助公開市場做大做強，缺乏可持續發展的能力。

3、公司職能單一，缺乏持續經營動力

原有城投類企業往往因單個或某類政府投資項目而設立，僅承擔該投資項目的融資及建設職能，按照政府要求進行投資和建設，沒有經營性資源，也缺乏持續經營動力。因此，在實際運作過程中，許多城投類企業缺乏自身造血功能，僅僅承擔政府投融資平臺職能，資金使用效率偏低，沒有考慮企業下一步的滾動經營。

二、破解發展困局，實現可持續發展

面對當前國家調控形勢和企業自身現實問題，城投類企業如何發展下去，做實做強企業，歸根到底還需要自身通過調整業務結構和資產架構，創造真正盈利模式來得以實現。要處理好以下三方面的問題：

（一）破解融資難題

城投類企業要充分發揮地方融資平臺作用，通過推動所在區域的城建領域投融資體制改革，不斷創新突破城市發展的資金瓶頸，不再過度依賴于政府支持，通過利用市場化方式，盤活存量資源，拓寬融資渠道，募集未來投資經營的資金。除銀行貸款外，可充分發揮直接融資方式融資成本低、期限長等優勢，在初期可選擇發行企業債券、中期票據和短期融資券，設立產業投資基金等方式進行融資；后期可隨著企業經營管理的逐步向好，通過選擇適當時機上市融資，順利實現資產證券化，只有這樣才能為本地區大規模、高水平的城市基礎設施建設，提供源源不斷的資金保障。

（二）創新經營模式

要合理有序的進行城市資源利用開發，通過推動“以項目為載體、以子公司為核心”的融資模式，進而創新企業經營模式和項目運作模式，通過對各類項目分類管理，理順投入與產出關系，實現投資項目的投入產出綜合平衡，對于基礎設施、公共工程以及政府委派的重點項目等公益性項目建設，積極推動政府采購模式，以市場化行為規范項目運作，既在一定程度上解決了政府建設資金短缺的問題，又確保了企業投資公益性項目的投資收益。對于可為企業帶來投資收益的公用項目，建設完成后可積極申請政府特許經營權，探索企業公共資源市場化配置有效途徑，建立順暢運行的企業運營模式，做好城市基礎設施綜合運營服務。

（三）實現持續發展

跟隨城市發展步伐，果斷調整業務結構和資產結構，尋求政府支持，將現有分散管理的存量國有資產整合在一起，秉持現代公司理念，進行專業化的運作管理，發揮整體資源優勢，提高資源配置效率。通過資產重組，淘汰劣質資產，調整資產布局，優化產業結構，提升產業價值，建立有效體制機制和風險控制體系，實現企業全面均衡、可持續發展。

三、城投類企業未來發展戰略淺析

作為城投類企業，未來發展都將面臨作為一個企業所必需回答的戰略基本問題，就是如何重點解決未來發展過程中的產業鏈延伸，公司持續經營和現代化管理問題。

企業發展戰略

（一）實現產業鏈的延伸

城投類企業在順利完成政府交給的投融資建設任務，推動城市發展的同時，需要通過自身的發展，實現資產保值增值，使客戶、員工和股東都能夠得到理想的回報，努力做到“模式領先”，“資源持續”和“能力最優”。

三者之間，模式最為重要，作為企業創造價值的商業邏輯，它解釋了企業需要創造的核心價值。作為投融資平臺的城投類企業存在的最大意義，實際上就是融資模式的創新。“模式創新”對于未來城投類企業發展來講外延將會更大，將不僅僅局限在城市建設和融資領域，更要涵蓋企業未來產業鏈延伸，實現業務模式和收入模式的創新，尋找能夠

帶來持續收益，創造與現有業務互通互補的商業模式，支撐企業未來的成長等諸多內容。

其次是資源和能力，這二者是形成競爭優勢的基礎。“資源”指的是廣義的資源，資源的可持續性包含了未來各種資源的儲備，資產結構的可持續，資產總量，結構和收益水平的可持續性，以及戰略性資源的進入和非核心資源的退出。“能力”指的是企業能否面對成為一家現代公司的挑戰，不僅是指開展業務的融資能力，項目管理能力，而是在強調構筑能力的各種要素，無論企業開展何類業務，在觀念，體制機制，知識技能和學習創新上的能力將會決定企業未來發展的成敗。

從城市的發展方向來看，隨著城市經濟從“要素驅動型”向“效率驅動型”再到“創新驅動型”的發展，基礎設施硬件建設總會有飽和的周期，城投類企業應該緊跟城市發展階段，從服務城市基礎設施硬件開發，逐漸過渡到區域綜合開發，再到城市軟件配套“現代服務業”經營開發，從基礎設施投融資平臺，逐漸演變城市基礎設施綜合運營服務商，到服務城市競爭力提升的“城市發展綜合服務商”。

通過產業鏈的延伸，在保持現有核心職能的基礎上，業務循環逐步擴展，力爭涵蓋投融資平臺“四大核心任務”，即“投資建設”、“融資創新”、“城市開發”、“資產經營”，在不同發展階段，布局不同的業務發展群落。一般來講業務群落的第一層面是拓展并確保核心業務的運作，確保當前的核心業務，能為企業帶來穩定業務營運收入和現金流，培育相關經驗和技能，確立經營概念和經營模式；第二層面是通過發展新業務，進入城市開發板塊，通過新業務的快速增長，與第一層面

業務形成良性循環；第三層面是開創未來的事業機會進入新興業務板塊，創造未來5-10年有生命力的業務，能夠與一二層業務互動，形成獨特競爭力。

如何調整產業結構，實現發展轉型,還需要在細節問題上不斷摸索研究。

（二）保證發展資源的可持續

這里說的發展資源的可持續包括三方面：第一方面指的是資源儲備可持續，包括項目、土地、資金、人員和智力資源儲備；第二方面指的是資產結構和管理方式清晰，可持續，即做到分業經營，分類指導，分級管理；第三方面指的是資產經營的可持續，通過戰略投資與資產經營的互動，加強投資分析與投資決策，加強從工程設計到實施的全程成本控制，通過有效經營管理計劃與控制，保證合理資產總量和收益水平，加強經營結果與前期對比和項目后評估，建立資產處置與資產重組機制。

（三）優化管理，提升能力

管理能力的提升，是現代企業打造百年基業的必由之路，也是城投類企業由政府特定目的型公司向一個真正的市場化企業轉型，實現可持續發展的基本前提。企業的能力除了天生的資源稟賦能力，例如與政府的關系、區位發展優勢以外，競爭的主要能力都來自于后天培育，這些能力包括如：

通過梳理內設部門組織架構，適應發展需要，明確管轄權屬，形成線路清晰、責任明確、專業純粹的管理脈絡，并完善體制機制。完成制

度流程建設階段性目標，初步形成內控風險管理體系，做好風險防范工作。強化考核機制，落實崗位職責，以能力定位置；量化指標體系，以責任心、執行力定收入；完善激勵制度，全面提高集團各管理崗位的工作績效。加強“熟前期、懂管理、會理財”的綜合性人才培養，提升干部專業技能，培育學習和創新環境，促進企業智力資源的積累。

如果城投類企業能夠較好的解答上述問題，企業將具備較為完善的公司運作機制，融資平臺的功能得以充分發揮，對下屬企業的產業規劃和布局形成框架，建立起規范的公司治理結構，成為資產規模大、專業化水平強、市場影響力顯著的公司，在肩負公用基礎設施投資及戰略性投資任務的同時，自身價值得以充分的體現，形成產業投資與資本市場的良性循環。

第二篇：城投公司發展

根據區委、區政府確定的“大開發、大開放”的總體思路和今后一個時期我區的“提升大環境、加快大開發、達到高水平”的工作基調，我們要在區委、區政府的領導下認真開展深入學習實踐科學發展觀活動，深入調研整合城市基礎設施資源、擴大融資范圍和規模。

城市基礎設施資源整合利用的關鍵是建立一套與市場經濟相適應的資源整合利用體制，實行資源整合利用的主體公司化運作。為促進資源整合利用迅速發展做出重新整合城投公司的重要決策，這無疑對資源整合利用，投融資體制改革，按市場規律經營城市資源、推動經濟與社會事業進入發展的快車道創造了良好條件。城投公司作為政府的城市基礎設施資源整合利用和投融資主體，肩負著神圣的歷史使命，必須解放思想、拓寬視野、立足創新、科學發展。

一、城市基礎設施資源整合利用必須培育經濟主體

城市基礎設施資源整合等同于經營企業，城投公司必須組建成經濟實體，代表政府作為出資人，運用市場經濟的辦法為城市資源整合利用和城市建設融資和投資。一是使政府掌握了主動權；一方面較好解決了過去城市基礎設施資源整合利用無專門機構管理，致使城市的公益性、基礎性、引導性、長遠性和非盈利性的項目，難以找到資金，即使有項目資金，配套資金的缺口也很大的難題，形成了城市的公益性、基礎性和帶動性的投入由政府籌集的專項資金解決，經營性投入的土地，房地產等盈利項目做支撐，兩者互為補充的呼應機制，從體制上保證了雪球越滾越大的可能性。另一方面，實現了政企分開。城投公司是市場主體，將來不需政府擔保就可獨立引資、融資、借貸，獨立開展經濟活動，擺脫了政府的無限責任。二是突破了資金瓶頸，緩解了城市建設資金短缺問題。三是引入了市場機制。原城投公司與政府職能部門合一，則運動員與裁判員一體，難以引入市場機制。現城投公司與政府職能部門分離，則推進徹底的招投標，產生了1>1的效應。

城投公司實行城區基礎設施資源整合利用經營項目公司化運作勢在必行。根據我國法律規定，除港口、碼頭等設施不允許外商獨資，鐵路、公路、電力等設施必須由中方控股外，其它建設市場都可以放開。城投公司在城市建設上要打破一元化體制，廣泛引入競爭機制，建立完善招標、投標辦法．推動不同所有制企業之間的競爭．以公開招標的方式，擇優選擇資源的經營者、項目經營權受讓人。這種運作方式，有利于明晰產權和利益關系，調動投資者的積極性；有利于項目融資，形成“借錢——生錢——還錢”的良性機制，減輕政府建設

投入的壓力；有利于明確城區資源整合利用經營責任制，確保城區資源整合利用項目建設進度、質量和效益。

二、城市基礎設施資源整合利用是城投公司投資經營的方向、主導產業和任務

——建平臺：建資本平臺。將資本金規模做大，資本金質量做實，項目資本金充盈，無形資本做出名氣。真正體現資本平臺強大的吸貸實力，可信的償債能力，生機勃勃的經營活力。從而達到提高城投公司信用評價等級，擴大信用額度的目的。網絡平臺：建立包括信息、人才、關系、營銷等體系完善，運轉暢通，工作有序，高效的平臺。要有引人、引商的政策平臺；有引資、引財的項目平臺；有興事、育人的機會平臺。

——做融資：要圍繞“金融性開發”的理念，在以下范圍探索融資。銀行信貸；債權融資：主要是國債，金融債券和企業債券；證券市場融資；盤活存量融資：實施專營權有償轉讓；土地批租融資；發行建設債券融資政府財政投入；各項市政設施的規費收入；政府投資所形成的基礎設施資產注入抵押融資；政府收儲的土地直接注入融資；BOT融資；國際銀團、財團融資。

——抓經營：地產經營。通過壟斷土地一級市場，土地批租，政府集中統一供應土地等手段，采取“熟地”出讓，招標拍賣的市場運作機制，實行“一個渠道進水，一個池子蓄水，一個龍頭放水”的供地模式，確保土地受益歸集到城投公司用于城市建設。房產開發經營：對規劃面積大、投資需求多，開發建設周期短、且收益頗豐的項目可參與投資經營。存量資產經營：通過區政府授權城投公司，實施以融資和再建設為目的的存量資產經營。權益經營：即對城市所有無形資源，包括廣告位、停車位、城市設施冠名權、路橋通行費、各種地方專項基金收入全部納入財政專管理，每年專項注入城投搞基礎設施建設，在保證建設的同時，使城投公司的項目資本金不斷充實。提高融資經營能力，重大項目經營，通過融資，將資金投入于大型公益性、非公益性、經營性項目當中，實現經營收益，對外和其它投資經營。對投資回報率高，化解風險措施可靠且有市場前景的產業可采取獨資、合資、股份等方式投資經營，同時積極探討在金融、證券、電子信息、制造業、旅游業等領域，拓展投資經營項目，實現快速發展。

——搞建設：主要是基礎設施建設，重大項目建設．舊城改造建設，房地產開發及建筑建材銷售。

——促管理：要改革建設管理體制與機制，打破壟斷，引入競爭，實行“投資、建設、運營、監管”四分開，全面推行“招投標”，“代理制”，“交鑰匙工程”等運作方式，徹底改變重建設、輕經營、重形象、輕管理弊端。城投公司自身建設與管理必須高起點、高標準、高效率，要在戰略管理、信息管理、技術管理、誠信管理、成本管理、員工管理和文化管理等方面實施體系化、現代化、市場化、國際化管理模式，以“競爭式確權、契約式經營、承諾式抵押、掛聯式分配”的權、責、險、利四式機制，規范工作和經營管理行為，促進企業管理水平不斷提高，保證適應發展的需要。

施建設，體現城市資本營運的聯動和整體效應。要實行人本管理，把城市美化、綠化、亮化作為事業來辦．作為產業來經營．營造適宜市民居住、生活的城市環境。真正體現城在林中，房在花園中、人在綠中的人與自然和諧統一。

三是出臺配套政策。這是政府調控的主要內容和手段。要按照公平、公開、公正的原則，制訂出臺政策措施，讓企業平等、自由參與城市經營，實行政策從寬、手續從簡、服務從優，為城市建設主體排憂解難，保障開發者的合法權益，使企業獲得合理的投資回報。具體來講，要實施全面招商的鼓勵政策和投資優惠政策，對引資有功的單位和個人予以重獎，在土地供應、所得稅、行政規費等方面對投資者予以優惠；實施財政扶持和金融傾斜政策，對重大基礎設施建設給予財政貼息等扶持。要特別強調城市資本營運的收支監管政策。必須堅持市直各部門城市資本營運的所有收入歸市財政，進入市財政帳戶集中投放于城市建設，任何單位和個人不得截留、挪用，要在確保市直重點建設項目的前提下，按照“誰創收，誰受益”的原則，由創收部門申報建設開發項目，用于各類建設項目的滾動發展。

四是要建立起強有力、高智慧，專家型的決策議事機構，確保政府城市資源整合利用意志暢通、到位。

五是要千方百計的努力建成誠信政府和誠信城投公司。1．建立責任明確，多元主體的投資經營還貸和償債機制．保證隨用隨貸，能貸能還。2．城建資金的監管機制和債務預警體系，控制債務風險，加強對工程投入成本審計，調動城投公司獲取最佳投資效益的主動性、開拓性，防止政府與城投公司在項目建設上“心離心”、資金管理上“背靠背”。城市資源整合利用和城市建設是復雜的系統工程，單純就資源而抓資源，就整合而抓整合，就建設而抓建設，很難取得好的效果。為此，在城市資源整合利用和城市建設中始終堅持以下四條原

則：第一、必須堅持高起點規劃。規劃不僅僅是城市建設發展的“綱”，更是城市基礎設施資源整合利用的根本依據、重要內容和首要方式。規劃水平高低、是否科學等決定一個城市的命運。為此，要堅持“富規劃、窮建設，緊規劃、慢建設”的原則，按照“綠化重于建筑，環保重于開發”的要求，對城市總體規劃進行修編。要拿出資金用于城鄉建設規劃的制定和修編，保證了規劃的高水平。為確保規劃的權威性和嚴肅性，同時加大依法執行規劃的力度，堅決避免領導意志就是規劃和人為改變規劃、破壞規劃的現象發生，使規劃成為城市建設、經或和發展的“基本法”。第二、必須堅持高標準建設。具有獨特風格、高標準、高質量、高品位的建設，是城市形象和城市吸引力的直接體現。因此，對每一個建設項目，都嚴格執行項目責任制、招投標制、終身負責制和監理制，做到沒有創意的建設不準開工，達不到質量標準的不予驗收，發現質量問題從嚴追究責任，不符合“生態市、園林城”要求的堅決糾正，從而保證了設計的高標準和建設的高質量。按照高標準建設的原則，拓寬改造道路，新建住宅，興建一批標志性工程，提高了城市品位。第三、必須堅持高效能管理。經營城市首先要經營環境。按照建設“生態市、園林城”的要求，圍繞“凈化、綠化、亮化、美化”目標，積極開展“四消除、五整頓”和大規模的拆扒建綠活動。同時，采取拆墻透綠、拆違造綠、苗圃集綠等措施，千方百計擴大綠化面積。市場秩序、交通秩序明顯好轉。堅持邊建設、邊保護、邊發展、邊治理，對可能給環境造成影響的項目不許參加競標和建設。第四，必須堅持高效益經營。城市是生產力最活躍、資源最富集的地主，只有通過經營城市的手段才能挖掘出這些資源的潛力，才能實現效益的最大化。

第三篇：對城投未來發展的思考

城投，“勇立潮頭，破浪前行”

——對城投未來發展的思考

作為城投人，提起城投公司，我們都為之自豪。因為城投公司作為地方政府的融資平臺，為地方城市基礎設施建設作出了重要貢獻，為現代城市發展以及應對國際金融危機的沖擊發揮了積極的作用，可為功勞卓著。

然而，在積極財政政策和適度寬松貨幣政策的推動下，地方政府融資平臺的數量和融資規模急劇膨脹，2010年以來，地方融資平臺的債務增長及其連帶風險受到了廣泛關注，信貸政策調整措施不斷出臺，監管力度不斷加強，對城投公司的融資償債工作帶來了巨大影響，也提出了更高的要求。面對如此多變的融資政策，面對如此復雜的國際、國內形勢，城投公司如何理順與政府的關系，解決資金矛盾，加快投融資體制改革，盡快縮短“陣痛期”，樹立科學的發展觀,為城市基礎設施建設和發展作出更大的貢獻，是城投公司可持續發展的當務之急。

一、融資形勢分析

（一）國家宏觀政策變化

2010年伊始,政府已將清理、整頓、規范地方融資平臺納入議事日程。國務院《政府工作報告》稱,將“更好地發揮財政政策在擴大內需中的作用,盡快制定規范地方融資平臺的措施,防范潛在財政風險”。

2010年6月，國務院針對市融資平臺公司舉債融資規模迅速膨脹，運作不夠規范；地方政府違規或變相提供擔保，償債風險日益加大；部分銀行業金融機構風險意識薄弱，對融資平臺公司信貸管理缺失等問題，為有效防范財政金融風險，加強對地方政府融資平臺公司管理，出臺了《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》（國發〔2010〕19號），要求清理核實并妥善處理融資平臺公司債務，加強對融資平臺公司的融資管理和銀行金融機構等的信貸管理，堅決制止地方政府違規擔保承諾行為等，這對各融資公司是個嚴峻的考驗。

同時，由于我國面臨防通脹、保增長的嚴峻形勢，4月份CPI指數同比增長2.8%，創18個月新高，M2增速回落至21.48%，增速連續5個月回落，加息預期節節走強。

2009年我國新增貸款9.5萬億元，2010年下調至7.5萬億元，同比下降21%；2010年5月10日，中央政府又繼續上調存款準備金率0.5各百分點至17%，據17.5%的歷史新高僅一步之遙，預計凍結資 1

金3000億元。整個宏觀政策形勢都不容樂觀。

（二）信貸政策變化

2009年銀監會就對地方政府融資平臺項目貸款提出“三條紅線”，尤其加大了對政府融資平臺信貸風險的監控力度；按照銀監會“逐包打開、逐筆核對、重新評估、整改保全”的流程，要求各銀行業金融機構在6月底完成對政府融資平臺授信業務的自查清理，不規范的一律進行整改、重組、保全；銀監會年內將把對銀行業金融機構地方政府融資平臺授信業務的現場檢查，納入銀監會2010年現場專項檢查的重點，對銀行所開展的地方政府融資平臺授信業務的草組、風險管理、問題整改等方面進行檢查。

各銀行等金融機構明確表示將主動加強融資平臺貸款規模控制，力爭將政府融資平臺客戶貸款余額控制在年初水平。并提出在新政策出臺前，未經總行業務主管部門核準同意，政府融資平臺客戶新上項目一律暫停審批，已批準同意、尚未簽訂合同的一律不得簽訂合同或發放貸款，存量貸款加快回收保全。

銀監會明確嚴格控制對鐵路、公路、機場、水利等機場設施新開工項目的貸款，嚴格控制自由現金流不足，主要依賴政府補貼或擔保償還貸款的新開工項目貸款，嚴格控制屬于“三農”、社會事業、節能減排范圍，但不在國家“十一五”規劃和專項建設規劃內的新開工項目貸款。

各銀行要求保障項目資本金和完善擔保條件，補充完善融資要件，對合規性文件的要求提高。銀行對資金的使用調度控制嚴格，嚴禁資金使用用途變更，如發現資金用途不符且存在打捆嫌疑的，將會采取提前收回貸款的措施，等等。

這對完全依靠政府擔保，沒有足夠現金流，融資要件不齊全，合規性文件不齊或后補的融資模式進行融資的城投公司而言，無疑是雪上加霜。

二、城投公司現狀和問題

（一）融資渠道單一，缺乏償債機制，負債率逐年增高。

城投公司對城市建設資金籌措，依然是“老四件”：財政投入、銀行貸款、土地出讓、國債資金。吸引社會資本（含外資）參與城市建設的嘗試較少，到資本市場上融資更是少之又少。

當前全國投融資平臺的總體負債水平都相當高,負債率普遍超過80％或者更高，已令各方擔憂其將威脅到經濟安全。據財政部財政科學研究所的估算,目前我國地方投融資平臺負債超過6萬億元,約相當于GDP的16.5%。而2008年初,全國各級地方政府投融資平臺的負債總額才約為l萬多億元。一些城市 的城投公司實際上是政府在城市建設中的“借債公司”，因此繼續靠負債融資不但難以滿足日益增長的建設資金的需要，而且城投公司的可持續發展也受到一定的威脅。

（二）缺乏形成穩定現金流的經營主業

由于城投公司是市政府的投融資平臺，所從事的基本是公益性的基礎設施建設，基本沒有收益，政府劃撥的資產大多是一些非經營性資產，甚至一些地方政府采取各種變通手法向平臺注入不實資產“濫竽充數”，根本起不到資本金的作用。導致一些投融資平臺中存在著資本金不足或資本金不實以及抽逃資本金的現象。

另一方面,投融資平臺受各種條件的限制，沒有完全面向市場，打造自己的主業，形成穩定現金流，單一的依賴土地來獲取償債資金。這些公司償債來源大多是建立在土地價格上漲預期基礎之上,但如果地價下跌,土地出讓困難,還款就會發生困難, 將直接導致公司進一步的融資能力和經營運作能力乏弱，此時必須依靠政府對城投公司的扶持才能逐步解決。

（三）地上、地下特許經營權問題

對大多數城投公司而言，城市地下管網和地上戶外媒體可以成為城投公司收入的一大支撐，可形成穩定現金流，但由于種種原因，地方政府未能明確授權，產權主體不清晰，經營主體模糊，在以企業化的運作模式加以經營和管理時，未能實現地下管網和戶外媒體特許經營權壟斷和專屬的地位，將直接導致資源的流失和經營業務的虧損。

（四）運作不規范，管理模式滯后。

大多數城投公司都無法擺脫地方政府計劃經濟的管理模式，項目建設政府直接參與經濟活動，重建設、輕經營，重形象、輕管理，在財政體制上統收統支，資金高度集中。支出大包大攬，不論大小項目，都必須按計劃本子執行，即使實際情況發生變化，經費追加或調整都必須經過計劃的調整，周期較長。一方面城市建設項目過分依賴財政的投資，另一方面財政投下去的資金又沒人監管，用款單位資金投資效益較差，沒有形成可以進行資本流動的循環投資的體制，阻礙了市場體系的培育和發展。

三、城投未來發展思考

（一）實現戰略轉型，打造城投品牌

城投公司應確立以“自主經營、自我積累、自籌還貸、自負盈虧”的市場投融資主體為目標，通過資產整合，逐步將公司公益性資產與盈利性資產進行分離，同時對公司盈利性資產進行整合、形成公司

盈利性產業，實現資產結構的優化。在確保市級基礎設施項目投融資業務完成的基礎上，逐步進行經營業務戰略轉型，形成以土地儲備和土地一級開發、二級開發等長效支撐板塊，發掘開發建設道路沿線附屬設施資源，打造自己的品牌，不斷拓展新的收益來源。

（二）創新國有資產營運機制，加大資本運作的力度。

城投公司作為城建資金的運行主體、城建資產的運營主體、城建項目的運作主體，對原有城建國有資產，可以由政府收回產權，明確投資主體，授權城投公司代表政府進行經營，使得城投公司可以通過資本這個紐帶，以出資人身份直接參與經營管理或委托管理，充分運用改組、轉讓、租賃等資本運作手段，建立國有資產經營管理約束機制，提高國有資產運營效率。通過對資本價值形態的轉化，即通過股權市場的流動、收購、兼并、重組、控股、交易、轉讓、租賃、拍賣等途徑，將潛在的資本轉化為活資本，通過資本層面的運作實現資本價值的升值。

（三）多渠道融資，建立穩定的償債機制

為更好發揮投融資平臺的作用，同時盡可能降低政府及企業的財務風險，在努力向市場化、產業化轉型的同時，投融資平臺應以股權投資、融資租賃、信托、企業債券、直接融資等多種方式拓寬融資渠道，吸引潛在的投資者，解決項目資本金問題。

（四）建立信用風險預警機制

投融資平臺的信用體系與政府的信用體系密切關聯，投融資平臺信用出現問題，必然將影響政府的信用體系。對此，投融資平臺應加強資金統籌，做好現金流和債務分析，建立債務和信用風險的識別、預警、報告和防范體系。

（五）樹立市場意識、資產意識、效益意識、全局意識

1.市場意識：城投公司作為企業化管理的國有投資公司，首先應該認識到企業化管理就意味著市場化運作，經營行為必須在市場游戲規則的指導下進行，經營業績最終還需要得到市場的認可。因此，城投公司必須要有經營理念，要按經濟規律辦事，切莫把自己弄成“第二個建設局”。

2.資產意識：經營城市就是把城市當作商品進行經營，而城市是國家的是市民的，從這個意義上說，城投公司經營的都是國有資產，因此，城投公司在運作中應努力使之保值增值。

3.效益意識：城投公司運作項目體現的是“政府行為、市場運作”，既然是政府行為，就說明其運作的項目大多具有公益屬性，而公益性項目就必須更多地注重社會效益，但市場運作，又不能不考慮經濟效益。所以，城投公司運作項目必須堅持社會效益與經濟效益相統一。

4.全局意識：經營城市是一個復雜的系統工程，需要“行政手段”與“市場手段”兩條腿走路，它絕不是城投公司一家可以完成的。因此，城投公司必須在政府的領導下，努力加強與規劃建設、財政、土管局等部門和單位的協調、溝通，大力爭取社會各方面的理解與支持。

我們深信，經過城投公司不懈的努力、探索、追求，一定能找到適合自己的康莊大道。“不經一番寒徹骨，哪得梅花撲鼻香”，只要開拓創新、勇往直前，城投公司依舊是“勇立潮頭，破浪前行”。

第四篇：城投行業企業分析

城投行業企業分析（1）

一、業務經營分析

城投企業從事的業務主要包括城市基礎設施投融資業務、市政公用事業、土地一級開發、房地產開發等非經營性、準經營性和經營性業務；國家規范政府融資平臺的政策出臺后，城投企業的經營性業務逐漸增多。

城投企業主要負責城市基礎設施投融資業務、市政公用事業、土地一級開發、房地產開發等業務。具體而言，城投企業的城市基礎設施投融資業務包括：公益性項目的投融資業務，既承擔公益性項目又承擔非公益性項目投資和融資職能；“公益性項目”是指為社會公共利益服務、不以盈利為目的，且不能或不宜通過市場化方式運作的政府投資項目，如市政道路、軌道交通等基礎設施項目，以及公共衛生、基礎科研、義務教育、保障性安居工程等基本建設項目。市政公用事業主要是供水、污水處理、供氣、供熱、固廢處理、公交等業務，該業務自身能夠產生收入、現金流，但是受政府政策影響很大。土地一級開發業務是由政府或其授權委托的企業，對一定區域范圍內的城市國有土地（毛地）或鄉村集體土地（生地）進行統一的征地、拆遷、安置、補償，并進行適當的市政配套設施建設，使該區域范圍內的土地達到“熟地”出讓標準，再對“熟地”進行有償出讓的過程。房地產開發業務包括保障房的開發、商品房的開發，其中保障房的開發業務公益性較強，商品房業務市場化程度較高。

圖9-1：截至2011年末，發行債券城投企業的經營業務情況

數據來源：中債資信

目前城投企業從事的上述業務可分為：非經營性業務、準經營性業務和經營性業務。非經營性業務即無收費機制、無資金流入，這部分業務市場失效而政府有效，只能由代表公共利益的政府財政來承擔。經營性業務，此類項目有收費機制（資金流入），但這類項目又以其有無收益（利潤）分為兩小類，即純經營性業務和準經營性業務。純經營性業務，可通過市場進行有效配置，企業可以獲得利潤。而準經營性業務即為有收費機制和資金流入，具有潛在的利潤，但因其政策及收費價格沒有到位等客觀因素，無法收回成本的項目，附帶部分公益性，要通過政府適當貼息或政策優惠維持營運，待其價格逐步到位及條件成熟時，即可轉變成純經營性業務。

圖9-2：城投企業經營業務屬性分類

數據來源：中債資信

在2010年國務院19號文出臺之前，大多數城投企業的業務種類模式很單一，主要為從事城市基礎設施投融資的非經營性業務。在2010年國務院19號文出臺之后，由于監管部門要求城投企業增強自身的收益或盈利能力，使得城投企業的經營模式逐步演化和轉變。城投企業的業務范圍不斷擴大，由單一的城市基礎設施投融資業務擴展為城市基礎設施投融資為主，兼有供水、供氣、供熱、城市公交、房地產開發等準經營性和經營性業務，且公益性項目的融資職能有所弱化。

1、城市基礎設施投融資業務

城市基礎設施投融資等非經營性業務的公益性很強，獲得政府支持力度大，但是存在資金隨意劃轉、不規范的政府擔保行為，加大其經營風險城投企業從事的基礎設施的投融資業務屬于非經營性業務，是城投企業代政府進行投資和融資，行使了一部分政府的投資和融資職能。目前，城投企業的基礎設施的投融資模式主要有：（1）基礎設施的投資模式。城投企業代表地方政府為城市基礎設施進行投資，項目的投資資金主要來自政府財政撥款（項目資本金）、銀行貸款、發行債券、信托資金等。項目建設方式包括項目回購、BT（委托-代建），或者政府和城投企業之間不簽訂合同或協議，按照項目投資額進行財政撥款。（2）基礎設施的融資模式。城投企業主要通過銀行貸款、發行債券、信托產品等融資方式對項目建設資金進行融資，一般會利用地方政府的信用（比如，向銀行貸款時采用的地方人大或政府出具的“兜底”性質的承諾函、應收政府款項的收益權質押等）向銀行貸款或者發行債券，將融資資金直接用于自己負責的城市基礎設施建設，或者將融資資金轉貸給其他平臺、政府部門等。城投企業通過舉債融資，為地方經濟和社會發展籌集資金，在加強城市基礎設施建設方面發揮了積極作用。同時由于城投企業采取相對市場化的運作模式，實現地方政府公共建設職能的市場化運作，有效拉動社會投資。但是這種經營模式也存在很多問題，主要表現在：(1)地方政府從城投企業隨意劃轉資金、劃撥資產，資金管理不規范；(2)地方政府對城投企業舉債的擔保行為不規范，出具的“承諾函”、“兜底協議”等文件的在法律上的擔保效力難以保證等。國務院2010年19號文規定，地方政府在出資范圍內對融資平臺公司承擔有限責任，實現融資平臺公司債務風險內部化，除法律和國務院另有規定外，地方各級政府及其所屬部門、機構和主要依靠財政撥款的經費補助事業單位，均不得以財政性收入、行政事業等單位的國有資產，或其他任何直接、間接形式為融資平臺公司融資行為提供擔保。根據審計署《關于2010中央預算執行和其他財政收支審計查出問題的整改結果》2012年第1號顯示，2010年末地方政府為融資平臺464.75億元債務違規提供擔保。城投企業基礎設施投融資業務的不規范資金管理、擔保行為，加大了其經營風險。

第五篇：城投公司發展歷程解析

淺析我國城投公司的發展

改革開放以來，隨著經濟的快速發展和城鎮化進程的不斷加快，我國城市基礎設施建設和管理面臨巨大壓力。為改變計劃經濟體制下的建設投資和管理模式，盤活城市資產，按市場規律經營城市，解決城市建設中的問題，我國許多城市都在改革城市建設投資體制上進行了探索，專門從事城市建設的城市投資公司作為其中的一項內容也在許多城市組建，從多渠道為城市基礎設施建設籌集資金，解決城市建設資金不足的問題。因此可以說城投公司是我國市場經濟發展、城鎮化和城市經營的必然產物，是城市建設體制改革特別是城建投融資體制改革的必然結果。本文將對我國城投公司發展概況、特性、存在的問題、面臨的挑戰以及未來的機遇進行詳細的分析。

一、我國城投公司發展概況

城投公司是各地方政府的投融資平臺，我國的城投公司成立于上世紀90年代初。當時的城投公司主要由財政部門、建委共同組建，公司資本金和項目資本金由財政撥款，其余以財政擔保向銀行貸款。1995年，國家《擔保法》出臺后，這種模式難以為繼：財政不能擔保，而這類公司沒有自己的資產，債務上升，舉步維艱。

而地方投融資平臺的真正繁榮始于2008年下半年，在4萬億投資的刺激政策出臺后，各家商業銀行紛紛高調宣布積極支持國家重點項目和基礎設施建設。

2009年3月，央行和銀監會聯合提出：“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發行企業債、中期票據等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道。”

此類城投公司很多是不具備盈利能力的，通過政府補貼的方式實現盈利。而2011年發改委發2881號文，明確規定，城投公司的主營收入70%需要來自自身，政府補貼只能占30%。這一政令具有一定的前瞻性，可預防地方政府財政開支太大，間接帶來中央政府大規模財政赤字。

根據城投公司的發展歷程，我們可將其劃分為兩個階段：一是初創階段，這是城投公司摸索前進的階段；二是發展完善階段，在這個階段城投公司已經取得

了一定的成果，但還需要繼續改進。

二、我國城投公司的特性

1、背景特殊

城市公司產生于80年代末，90年代初開始的政府經營城市的大背景下。當時，國務院進行新一輪政府投融資體制改革，要求地方政府不再直接負責基礎設施建設，而是將此類建設活動公司化。這種特殊的背景決定了城投公司的發展與城市整體發展的大格局緊密相關，并隨著經營城市理論和實踐的不斷深化、完善而發展壯大。

2、職能定位特殊

城投公司與政府的關系是“委托-代理-經營”的關系。城投公司主要是代表政府進行相關項目的投融資，建設和管理城建相關項目和資產，并作為城市建設融資項目的代融資主體、項目實施的執行者、項目資金運用的管理者和項目后評估的組織者。這種特殊的職能定位，使其無法擺脫政府行政上的約束。

3、經營目標復雜

城投公司的業務范圍既包括純公益性的項目，又包含準經營性和經營性項目，因此城投公司內部又細分為公益性、準經營性和經營性三個不同性質的經營系統。公益性項目追求政府目標實現和最大限度的社會效益；準經營性項目兼顧有限的經濟效益；經營性項目則以實現經濟效益為主要目標。這樣就導致城投公司不能完全追求經濟效益。

4、以政府信用為依托

城投公司作為政府公益性和準公益性項目的代融資主體，自身的融資能力極為有限，必須積極爭取與所承擔任務相匹配的政府財政、土地、政策等支持，在此基礎上積極運作各類政府資源才能夠確保代融資任務的順利完成。同時以政府信用為依托進行融資。在市場經濟下，僅僅依靠政府的支持，不能實現公司的可持續發展。

5、需要強大的資本運作能力

由于城投公司承擔了大量的市政公益性項目代融資任務，這種任務動輒數億數十億，單一融資模式很難滿足建設資金需求，因此對于投融資創新、資源整合與建立多元化投融資格局具有非常迫切的需求。因而，城投公司比一般企業更迫

切需要強有力的資本運作能力。

三、我國城投公司發展面監的問題

我國城投公司起步較晚，各個地方的城投運行時間長短不同，像上海、天津、深圳等這些大城市運行時間較長，有了一些先進的經驗，而在一些小城市，城投公司才剛剛起步，甚至還沒有成立。因此在這里總結一下我國城投公司發展中遇到的問題顯得非常必要。

1、自建自管，缺乏監督。

許多政府投資工程的業主既負責建設項目的組織實施，又負責建筑市場的監督管理，建管合一，甚至勘察、設計、施工、監理、審計全管，有些甚至還沿用計劃經濟的管理模式。工程建設是否履行程序，項目是否招標和如何招標，是否分包和怎樣分包，許多情況下都由自己判斷、自己定奪、自己審查，經常出現違反工程建設基本程序和強制性標準的現象。

2、資金回收周期長，使用效率低。

作為一個可盈利或準盈利性投資項目，一般要經過投資(借貸)一經營一回收一還貸(有盈利)一再投入的一個過程。由于城投公司涉及的大部分是大投入的項目，這個過程的長短直接影響企業資金的運作和工程建設進度。但在一些城市中資金經過多個部門的道道關卡，不僅數量減少，使用率大大降低，而且回收時間拉長，給企業再投入增加了壓力。如在一些城市中，城投公司主要承擔的老城區的舊城改造土地拍賣項目，從計委立項、拆遷安置到土地拍賣后土地出讓資金到位通常至少要兩年以上的時間。如此長的周轉期，捆住了企業再投入再發展的手腳。

3、缺乏多元化的融資渠道，負債率高。

由于政府投入的城建資產運營權沒有得到充分落實及資金回收期太長，引起城投公司融資功能不夠完善，特別是在公司成立初期，對外融資主要靠從銀行貸款來進行。一方面城建項目缺少收益性或收益不是很好，引起銀行的放貸意愿逐漸減弱，另一方面引起城投公司資產負債率越來越高，債務負擔不斷增加，債務償還得不到保障。繼續靠負債融資不但不能滿足逐漸增長的建設資金的需要，而且在一定程度上也阻礙了城投公司的可持續融資能力和發展空間。

四、我國城投公司發展面臨的挑戰

隨著城市化進程的加快和深化，城投公司進一步發展面臨諸多的障礙和挑戰：

1、缺乏持續有效的投融資保障機制

據專家預測，當前中國的城市化正以平均每年1.5至2.2個百分點的速度增長，至2009年，全國的城鎮化率已經達到46.6％。未來5到15年，每年涌入城市的人口將達1600～2200萬人。按建設部的報告估計，如按每萬人占用1平方公里城市用地、每平方公里用地基礎設施投入需2億元估算，每年僅支持新增城市人口所需城市基礎設施投資就需4000億元。如果計入償還環境基礎設施歷史欠賬，特別是解決城市生活污水集中處理、城市生活垃圾無害化處理和危險廢棄物處置方面的問題，投資的壓力更大。在財力尚不足于支撐基礎設施投資格局的情況下，城投由于缺乏新的機制和動力，無法滿足城鎮化快速發展所必須的投資需求，其地位和作用正受到債務風險和投資壓力的雙重挑戰。

2、缺乏多元投資市場的廣泛認同

在國家宏觀政策的引導下，各種非公有資本逐漸進入基礎設施投資市場，而且進入的門檻也越來越低。因此，城投公司完全壟斷這個市場的局面即將被打破。雖然很多城投公司都有政府的支持，在公共資源配置方面，確實具有優勢，但其在市場經濟競爭中所必須的核心競爭力并沒有形成，而其他資本恰恰是在市場競爭中形成的，因此，城投被市場廣泛認同比較困難。

3、缺乏深化改革的內在動力

雖然政府體制和投融資體制都在不斷深化改革，但很多城投仍然沿用傳統的運作模式和管理方式。這主要表現為：一是城投的資產質量和結構沒有質的變化，雖然城投的資產在不斷增加，資產負債率也有所改善，但資產的流通性和變現能力依然很差；二是投資、建設、運營、監管的基本格局沒變，城投作為政府投融資主體的地位和作用沒有得到充分體現；三是城市建設投資的重點與方式，缺乏產業化、市場化的導向，這主要是由于城投都有政府背景，受到一定的行政干預，不能完全公司化。城投的投資重點還是基礎設施建設，更多的是注重社會效益，而非經濟效益。這些都是政府項目，最終的責任還是要由政府來負。

五、我國城投公司面臨的機遇

我國城投公司雖然在其發展過程中遇到了很多問題和挑戰，但在我國經濟快速發展的背景下，城投公司仍然有很多發展的機遇。

1、城鎮化進程的加快為城投的發展提供了物質基礎。

任何事物都有兩面性，城鎮化進程的加快一方面給城投公司帶來了很大的融資壓力，另一方面也為城投公司的快速發展創造了物質條件。城投公司最主要的任務就是代表政府參與基礎設施和公共設施建設，而城鎮化恰恰提供了大量的建設工程，這就為城投公司提供了在實踐中成長壯大的機會。在全國城鎮化速度不斷加快的進程中，城投公司也迎來了前所未有的發展機遇。

2、國家的政策引導為城投的發展創造了良好的外部環境。

目前，國家出臺各項政策和文件，其主要目的就是為了打破行業壟斷、放寬市場準入；核心思想是“誰投資、誰所有、誰收益、誰承擔風險”，充分發揮市場對社會資源的優化配置功能和對投融資行為的合理調節作用，按照市場化方向，建立公平的市場環境和合理的投資回報機制，實現政府宏觀指導協調、企業自主投資、積極培育多元投資主體、鼓勵公平競爭、政府依法保障各類投資者權益和公眾利益的改革目標。這不僅為城投公司的發展提供了政策支持，也為城市建設提供了更多的資金來源。

六、總結

目前，我國城投公司剛剛走過了二十年的發展歷程，還處于起步階段。由于我國特殊的國情，造成城投公司本身也具有其特殊性，在其發展過程中難免會出現這樣那樣的問題。但在我國城鎮化進程不斷加快和國家宏觀調控政策積極引導的大背景下，城投公司必然能在實踐中不斷成長，同時也能在我國城市建設中發揮更大的作用。