第一篇：企業(yè)投資決策典型經(jīng)驗分析及投資決策與評價（共）

企業(yè)投資決策典型經(jīng)驗分析及投資決策與評價

【摘 要】本文主要從投資決策與管理流程、投資決策方法、投資管理核心制度、投資管理及決策機制、投資管理體制等方面分析杜邦公司、殼牌集團、中石油、中移動的投資決策及管理實踐，并通過分析研究總結歸納企業(yè)進行投資決策的成功經(jīng)驗，得出一般性的啟示。

【關鍵詞】投資決策；大型企業(yè)；啟示

一、杜邦公司的投資決策與管理實踐

杜邦公司創(chuàng)立的杜邦財務分析體系是一種被廣泛應用的財務比率分析體系。這種財務分析方法從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標“權益凈利率”出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構成和企業(yè)風險，從而滿足企業(yè)通過財務分析進行績效評價的需要，在經(jīng)營目標發(fā)生異動時經(jīng)營者能及時查明原因并加以修正，同時為投資者、債權人及政府評價企業(yè)提供依據(jù)。

（一）杜邦公司投資決策方法

杜邦財務分析體系的基本原理是建立財務指標系統(tǒng)作為投資決策的依據(jù)，將財務分析與評價作為一個系統(tǒng)工程，全面評價企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關系，并將其作為投資決策績效評價的依據(jù)。

（二）杜邦公司投資管理核心制度

杜邦公司運用杜邦模型作為研究企業(yè)財務管理問題、分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)績與財務狀況的框架思路，以財務比率中最能體現(xiàn)股東財富最大化目標的凈資產(chǎn)收益率為核心指標，按杜邦模型從盈利能力、運營能力、資本結構三個方面建立企業(yè)財務管理研究分析體系進行分析。

杜邦模型以目標管理為導向，緊緊圍繞凈資產(chǎn)收益率指標展開分析，具有極強的目的性與說明問題的能力。因而杜邦模型體系對公司的綜合財務分析具有非常重要的意義，是企業(yè)相關利益者研究評價企業(yè)綜合業(yè)績的很好的一種分析體系。

二、殼牌集團的投資決策

殼牌集團組建于1907年，是當今世界三大石油巨頭之一。從經(jīng)營環(huán)境、自身經(jīng)營狀況等方面分析殼牌集團投資規(guī)劃、財務基準指標及投資機會選擇對企業(yè)投資決策具有很好的借鑒意義。

（一）殼牌集團投資戰(zhàn)略

石油資源的稀缺性使殼牌集團較早開始在世界范圍內勘探開發(fā)開拓業(yè)務以爭取獲得更多的資源和權益。同時，殼牌集團注重公司的可持續(xù)發(fā)展和核心業(yè)務增長，將營造長期競爭優(yōu)勢、實現(xiàn)可持續(xù)的有機增長作為戰(zhàn)略重點。公司投資戰(zhàn)略表現(xiàn)為：一是高度重視勘探開發(fā)業(yè)務，投資向上游大幅度傾斜；二是處置邊際資產(chǎn)，優(yōu)化老區(qū)投資；三是開始大規(guī)模投入天然氣產(chǎn)業(yè)（發(fā)電業(yè)務和LNG國際貿(mào)易、跨國投資等）；四是增大可再生資源的投資。

（二）殼牌公司投資管理與決策機制

1、有序的投資組合管理。通過剝離進行的有序投資組合管理是殼牌集團在發(fā)展過程中進行并購不可缺少的補充內容。

2、有效的資金管理模式。殼牌集團公司實行集中的資金管理模式。這種集中式的資金管理模式要求其所屬分支機構的對外外匯收支均通過總公司的資金管理系統(tǒng)進行。這樣既可減少銀行業(yè)務系統(tǒng)之間資金信貸中因未達賬浮動/逾期造成價值損失，減少銀行交易手續(xù)費，又可減輕銀行系統(tǒng)中資金的“丟失或錯賬”等風險。

3、務實的投資理念。殼牌集團始終堅持務實的投資理念。殼牌不是以?量取勝而是以結構最優(yōu)取勝，這是殼牌一直堅守的投資理念。

4、油氣的勘探開發(fā)業(yè)務是集團投資的重點。殼牌集團根據(jù)油氣的不可再生性以及勘探開發(fā)高風險、高難度等特征，在保持一定生產(chǎn)規(guī)模的同時擴大上游投資，增加新的油氣儲量和產(chǎn)量。

（三）殼牌集團投資管理與決策的核心特點

殼牌集團利用投資組合理論和優(yōu)化技術，篩選出能滿足公司發(fā)展目標的最優(yōu)項目組合和投資結構。上游投資中，在充分發(fā)揮現(xiàn)有業(yè)務的基礎上積極開拓或加強新業(yè)務；下游業(yè)務中，主要通過資本運營手段優(yōu)化下游資產(chǎn)結構，提高資本效率，降低運營成本，提高投資回報率。

三、中國石油天然氣集團的投資決策

（一）中石油集團的投資決策結構重心

中國國民經(jīng)濟發(fā)展對能源在客觀上要求石油企業(yè)“走出去”。對此，中石油集團適時調整投資決策，開發(fā)海外市場，尋找海外資源，通過收購、合作等各種形式擁有海外可采石油資源是目前中石油集團持續(xù)發(fā)展的重要途徑，也是石油投資的重中之重。

（二）中石油集團投資管理核心制度

投資管理方面，中石油主要是以中油財務公司為平臺，通過資金集中、內部調劑，提高資金的利用效率，節(jié)約財務費用支出，逐漸形成了全額資金集中的收支兩條線管理模式。

（三）中石油集團投資管理與決策機制

1、嚴格的資金計劃管理。中石油集團在對計劃收支項目充分具體化、明細化的基礎上，規(guī)范和明確資金計劃的編制與審核流程，保證資金計劃的合理性與可行性。此外，對于突發(fā)性、應急性的計劃外用款嚴格實行由總部審批、撥付的制度。

2、高度集中的債務管理。中石油對債務實行高度集中的管理，統(tǒng)借統(tǒng)還?？偛堪匆欢ɡ蕦Ω鞣郑ㄗ樱┕镜拈L、短期負息資金計收利息，實現(xiàn)債務成本的合理分配。

3、市場化的內部融資機制。中石油各分（子）公司在總部均設有內部存款，用于確認資金的內部所有權。內部存款由總部統(tǒng)一管理，并按照一年定期存款利率上浮10%的利息率計息。

4、封閉化的內部結算體制。中石油依托中油財務公司的結算網(wǎng)絡，對內部上下游企業(yè)之間的產(chǎn)品和勞務互供實行封閉結算，以避免資金體外循環(huán)。

（四）中石油集團投資管理與決策的核心特點

中石油公司提出基于戰(zhàn)略集團思想的投資決策績效評價，認為企業(yè)投資決策績效評價和企業(yè)戰(zhàn)略管理有著密切關系，戰(zhàn)略動因是企業(yè)投資決策績效評價的最主要的動因，戰(zhàn)略是研究企業(yè)投資決策績效評價的一個重要出發(fā)點。企業(yè)投資決策績效評價的理論動因是多層次的復雜系統(tǒng)，企業(yè)的生命周期、公司治理結構、企業(yè)的組織結構、企業(yè)文化等等都會對企業(yè)的投資決策績效評價產(chǎn)生重要的影響。中石油公司運用了多層次灰色綜合評價模型對石油跨國投資決策進行了效益評價研究，利用系統(tǒng)工程、多元統(tǒng)計、灰色理論和模糊數(shù)學等多學科的定量研究方法對形成科學合理的評價體系提供了保障。

第二篇：淺析投資決策的分析方法

淺析投資決策的方法

[摘 要]：在充滿投資機會的現(xiàn)代社會，我們希望所進行的投資一定是有利可圖的。那么，如何來衡量這個項目的投資可行性呢？企業(yè)的各級決策者經(jīng)常要面臨與資本投資相關的重大決策。在面臨投資決策時，必須在不同方案之間做出某些選擇。投資決策決定著企業(yè)的未來，如何使投資決策風險科學化、民主化、合理化呢？本文重點分析了以上問題，并提出了自己的建議。

[關鍵詞]：企業(yè)投資 投資決策 投資決策風險

[Abstract]: Full of investment opportunities in modern society, we hope that the investments must be profitable.So, how to measure the investment feasibility of this project it? Decision-makers at all levels of the enterprise often confronted with major decisions related to capital investment.Investment decisions in the face, you must make some choice between different options.Investment decisions determine the future of the business, how to make the investment decision-making risk scientific, democratic and rationalization it? This paper focuses on these issues and put forward their own proposals.[Key Words]: Business investment Investment decisions Risk of investment decisions

一、投資決策分析概述

（一）投資決策的概念與內涵

投資決策： 是指投資者為了實現(xiàn)其預期的投資目標，運用—定的科學理論、方法和手段，通過一定的程序對投資的必要性、投資目標、投資規(guī)模、投資方向、投資結構、投資成本與收益等經(jīng)濟活動中重大問題所進行的分析、判斷和方案選擇。投資決策是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的重要過程。

投資決策的任務是通過分析論證,確定做不做和怎樣做。同時,這里的投資與一般的購買有區(qū)別,投資目的是獲得預期的收入,而這種預期收入可能是不確定的。雖然人們可以憑借經(jīng)驗對未來發(fā)生的情況進行科學的預測,但這種預測是不準確的,即投資具有不確定性。

（二）投資決策的特點

1、投資決策具有針對性.投資決策要有明確的目標,如果沒有明確的投資目標就無所謂投資決策，而達不到投資目標的決策就是失策。

2、投資決策具有現(xiàn)實性.投資決策是投資行動的基礎，投資決策是現(xiàn)代化投資經(jīng)營管理的核心。投資經(jīng)營管理過程就是“決策一執(zhí)行一再決策一再執(zhí)行”反復循環(huán)的過程。因此可以說企業(yè)的投資經(jīng)營活動是在投資決策的基礎上進行的，沒有正確的投資決策，也就沒有合理的投資行動。

3、投資決策具有擇優(yōu)性.投資決策與優(yōu)選概念是并存的，投資決策中必須提供實現(xiàn)投資目標的幾個可行方案，因為投資決策過程就是對諸投資方案進行評判選擇的過程。合理的選擇就是優(yōu)選。優(yōu)選方案不—定是最優(yōu)方案，但它應是諸多可行投資方案中最滿意的投資方案。

4、投資決策具有風險性.風險就是未來可能發(fā)生的危險，投資決策應顧及到實踐中將出現(xiàn)的各種可預測或不可預測的變化。因為投資環(huán)境是瞬息萬變的，風險的發(fā)生具有偶然性和客觀性，是無法避免的，但人們可沒法去認識風險的規(guī)性，依據(jù)以往的歷史資料并通過概率統(tǒng)計的方法，對風險做出估計，從而控制并降低風險。

（三）企業(yè)投資決策的程序

1、確定投資目標

確定企業(yè)投資目標是投資決策的前提，正確確定投資目標必須要做到：（1）有正確的指導思想

企業(yè)要在指導思想上明確為什么投資，最需要投資的環(huán)節(jié)是什么、自身的條件與資源狀況、市場環(huán)境的狀況等。

（2）有全局觀念

企業(yè)要把眼前利益與長遠利益結合起來，避免“短期與近視”可能帶來影響到企業(yè)的全局和長遠發(fā)展的不利情況。

（3）有科學的態(tài)度

科學的投資決策是保證投資有效性的前提。要實事求是，注重對數(shù)據(jù)資料的分析和運用，不能靠拍腦袋來決定是關重大的投資決策方案。

2、選擇投資方向

企業(yè)在明確投資目標后，就可以進一步擬定具體的投資方向。這一步也很重要，事關企業(yè)今后在哪里發(fā)展的問題。

3、制定投資方案

企業(yè)在決定投資方向之后，就要著手制定具體的投資方案，并對方案進行可行性論證。一般情況下，可行性決策方案是要求在兩個以上，因為這樣可以對不同的方案進行比較分析，對方案的選擇是有利的。

4、評價投資方案

這一步主要是對投資風險與回報進行評價分析，由此來斷定投資決策方案的可靠性如何。企業(yè)一定要把風險控制在它能夠承受的范圍之內，不能有過于投機或僥幸的心理，一旦企業(yè)所面臨的風險超過其承受的能力，將會鑄成大錯，導致企業(yè)的滅亡。

5、投資項目選擇

狹義的投資決策就是指決定投資項目這個環(huán)節(jié)。選擇的投資項目必須是由相應一級的人來承擔責任。把責任落實到具體的人，這樣便于投資項目的進行

6、反饋調整決策方案和投資后的評價

企業(yè)的投資方案確定之后，還必須要根據(jù)環(huán)境和需要的不斷變化，對原先的決策進行適時地調整，從而使投資決策更科學合理。

（四）企業(yè)投資決策的意義

企業(yè)的各級決策者經(jīng)常要面臨與資本投資相關的重大決策。在面臨投資決策時，必須在不同方案之間做出某些選擇。確切地說，投資決策的意義在于： 1.資本投資一般要占用企業(yè)大量資金。

2.資本投資通常將對企業(yè)未來的現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大影響，尤其是那些要在企業(yè)承受好幾年現(xiàn)金流出之后才可能產(chǎn)生現(xiàn)金流入的投資。

3.很多投資的回收在投資發(fā)生時是不能確知的，因此，投資決策存在著風險和不確定性。

4.一旦做出某個投資決策，一般不可能收回該決策，至少這么做代價很大。

5.投資決策對企業(yè)實現(xiàn)自身目標的能力產(chǎn)生直接影響。

綜上所述，投資決策決定著企業(yè)的未來，正確的投資決策能夠使企業(yè)降低風險、取得收益，糟糕的投資決策能置企業(yè)于死地，所以，我們理應經(jīng)過深思熟慮并在正確原理的指導下做出正確的投資決策。

二、企業(yè)投資項目決策現(xiàn)狀及原因分析

努力避免投資決策失誤，是強化投資風險管理的中心環(huán)節(jié)。目前，一方面我國經(jīng)濟在轉型時期，所產(chǎn)生的摩擦、矛盾必然會反映在投資領域；另一方面，企業(yè)體制、機制的不完善，在做出投資決策時，難以遵循客觀經(jīng)濟規(guī)律，而對過多的行政干預也無所適從。因而，企業(yè)投資決策的科學化、民主化、合理化水平還較低，這樣必然會使投資決策風險有加大的趨勢，其表現(xiàn)在：

1、進入方向的決策風險加大。投資進入的方向與決策風險的高低有很大的關系。一般來說，投資決策的最大風險就在于投資進入的方向與市場需求不相吻合，從而使得項目建成投資后沒有市場，使得投資無法收回，企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

2、進入時機的決策風險加大。投資進入的時機與決策風險的高低有很大的關系。一般來說，在中長期內，當產(chǎn)品市場處于供不應求狀態(tài)時，投資進入的時機較為適宜，項目投資后就會占有相應的市場份額，投資決策的風險較低；反之，當產(chǎn)品市場已經(jīng)供過于求時，投資進入的時機滯后，項目投資后就難以占有相應的市場份額，從而導致投資進入過度的風險損失。

3、進入規(guī)模的決策風險加大。投資進入的規(guī)模與決策風險的高低有很大的關系。由于有些產(chǎn)業(yè)對投資進入存在規(guī)模經(jīng)濟壁壘，因此如果投資進入達到了規(guī)模經(jīng)濟的要求，就會使項目生產(chǎn)成本降低，從而使投資決策的收益風險降低；反之，如果投資進入達不到規(guī)模經(jīng)濟的要求，就會使項目生產(chǎn)成本過高，從而導致投資決策的收益風險較大。

4、進入?yún)^(qū)位的決策風險加大。投資進入的區(qū)位與決策風險的高低有很大的關系。目前投資擴張正推動整個經(jīng)濟步入新的增長周期，然而，高速增長的投資潛伏著重復建設，使得我國競爭性產(chǎn)業(yè)的成長面臨巨大的投資風險。競爭基本上發(fā)現(xiàn)在范圍比較狹的產(chǎn)品類別中—產(chǎn)品和品牌經(jīng)理的戰(zhàn)場。

三、投資決策的分析方法

企業(yè)項目投資的目標就是使企業(yè)價值最大化,因此投資決策必須考慮相應的成本與收益。隨著經(jīng)濟學理論的不斷發(fā)展,在實際應用中常見的投資決策方法有靜態(tài)法和動態(tài)法兩種。

1、靜態(tài)法常見的方法主要包括，年投資報酬率法、投資回收期法、追加投資回收期法。

（1）年投資報酬率法的優(yōu)點是簡單、易算、易懂，缺點是沒能考慮資金的時間價值。而且在兩個項目的投資報酬率相同的情況下無法做出決策。實際工作中，僅僅依據(jù)年報酬率進行決策的情況少見。

（2）投資回收期法取舍項目或方案，實際上是以投資支出的回收快慢作為決策依據(jù)，簡單易懂。從縮短資金占用周期發(fā)揮資金的最大收益，加速擴大再生產(chǎn)

的角度來說，在評價方案時采用投資回收期法是必要的，它不僅在一定程度上反映項目的經(jīng)濟性，而且在一定程度上反映了項目的風險性。

（3）當對某一項目存在多個不同規(guī)模的投資而需要進行決策和分析評價時，可以采用追加投資回收期法，其計算公式為：追加投資回收期=追加投資額/成本節(jié)約額。追加投資回收期法適用于對多個方案的比較。

2、動態(tài)法，即投資項目的動態(tài)評價方法，其本質就是利用復利計算方法計算的時間因素，指以投資的時間為基礎的評價方法。它主要包括凈現(xiàn)值法、獲利能力指數(shù)法、內含報酬率法、動態(tài)投資回收期法。

（1）凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是：假設預計的現(xiàn)金流入在年末肯定可以實現(xiàn)，并把原始投資看成是按預定貼現(xiàn)率借入的，當凈現(xiàn)值為正數(shù)時償還本息后該項目仍有剩余的收益，當凈現(xiàn)值為零時償還本息后一無所獲，當凈現(xiàn)值為負數(shù)時該項目收益不足以償還本息。

凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，凈現(xiàn)值法應用的主要問題是如何確定貼現(xiàn)率，一種辦法是根據(jù)資金成本來確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤來確定。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點 ：使用現(xiàn)金流量,公司可以直接使用項目所獲得的現(xiàn)金流量，相比之下，利潤包含了許多人為的因素。在資本預算中利潤不等于現(xiàn)金 ；凈現(xiàn)值包括了項目的全部現(xiàn)金流量，其它資本預算方法往往會忽略某特定時期之后的現(xiàn)金流量。如回收期法；凈現(xiàn)值對現(xiàn)金流量進行了合理折現(xiàn)，有些方法在處理現(xiàn)金流量時往往忽略貨幣的時間價值。如回收期法、會計收益率法。

（2）獲利能力指數(shù)法是指初始投資以后所有預期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和初始投資的比率。它表示的是投資項目的相對盈利能力，即每1元成本所帶來利潤的現(xiàn)值。用公式表示如下：

獲利能力指數(shù)(PI)=初始投資所帶來的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值/初始投資 一般而言，如果投資項目的獲利能力指數(shù)大于1.0，該投資項目就是可以接受的。投資項目的獲利能力指數(shù)越高，該投資項目的獲利能力也越大，其投資可行性也越大。

獲利能力指數(shù)法不但注意到了項目現(xiàn)金流入量，而且注意到了項目的現(xiàn)金流出量，在評價項目收益時有著特殊的作用。而且，它考慮了貨幣的時間價值和整個項目期內的全部現(xiàn)金流入量和流出量。

（3）內含報酬率法是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但沒有揭示方案本身可以達到的具體的報酬率是多少。內含報酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計算的，是方案本身的投資報酬率。

內含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。首先估計一個折現(xiàn)率，用它來計算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的折現(xiàn)率，應提高折現(xiàn)率后進一步測試；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的折現(xiàn)率，應降低折現(xiàn)率后進一步測試。經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的折現(xiàn)率，即為方案本身的內含報酬率。

（4）動態(tài)投資回收期法是指在考慮貨幣時間價值的條件下，以投資項目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值抵償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時間。即：動態(tài)投資回收期是項目從投資開始起，到累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量等于0時所需的時間。求出的動態(tài)投資回收期也要與行業(yè)標準動態(tài)投資回收期或行業(yè)平均動態(tài)投資回收期進行比較，低于相應的標準認為項目可行。

投資者一般都十分關心投資的回收速度，為了減少投資風險，都希望越早收回投資越好。動態(tài)投資回收期是一個常用的經(jīng)濟評價指標。動態(tài)投資回收期彌補了靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時間價值這一缺點，使其更符合實際情況。

動態(tài)投資回收期法考慮了資金的時間價值，克服了靜態(tài)投資回收期法的缺陷，因而優(yōu)于靜態(tài)投資回收期法。但它仍然具有主觀性，同樣忽略了回收期以后的凈現(xiàn)金流量。當未來年份的凈現(xiàn)金流量為負數(shù)時，動態(tài)投資回收期可能變得無效，甚至做出錯誤的決策。因此，動態(tài)投資回收期法計算投資回收期限并不是一個完善的指標。

靜態(tài)投資法是投資決策的輔助方法，當靜態(tài)法與動態(tài)法進行決策的結果不一致時，應以動態(tài)投資法評價的結論為準。動態(tài)法由于考慮了資金的時間價值，是投資決策的主要指標。通常，在采用靜態(tài)法認定項目初步可行的基礎上，利用動

態(tài)對投資項目做進一步的分析評價，在實際中，評價某方案時，凈現(xiàn)值法由于考慮了回收期內的現(xiàn)金流量，項目壽命期內所有的現(xiàn)金流量，項目的選擇使企業(yè)價值達到最大，因而是最好的投資決策方法，因動態(tài)法涉及理論性不是很多，故在介紹時可以只作理解，并舉例說明。

總之，選擇何種投資決策方法，從根本上講，還是要以具體情況而定。由于不同的企業(yè)，不同的投資項目和投資方向，以及企業(yè)的根本目標所在，這些都會影響投資決策的選定。企業(yè)應根據(jù)自己的實際情況，作好準備，盡可能地爭取減少投資風險，實現(xiàn)利益的最大化角色。無型資產(chǎn)在營銷實踐中的整合能力和在多種資源，多種手段整合后所產(chǎn)生的增值效應，也是對傳統(tǒng)市場營銷理念的重大突破和重要發(fā)展。

結論：

總之，企業(yè)投資決策需要考慮企業(yè)總體戰(zhàn)略、產(chǎn)品市場可行性、技術可行性、經(jīng)濟可行性、實施方案可行性等方面內容，在分析的最后,需要進行項目的方案比較與決策。通過對項目的整體分析,得到各投資建設方案的市場、技術、經(jīng)濟等可行性分析結論,根據(jù)企業(yè)對風險的好惡,選擇適合企業(yè)自身的投資項目進行投資。

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致 謝

本論文在徐震老師的悉心指導和嚴格要求下已完成，從課題選擇、方案論證到具體設計和調試，無不凝聚著徐老師的心血和汗水，在三年的學習和生活期間，也始終感受著導師的精心指導和無私的關懷，我受益匪淺。在此向徐

老師表示深深的感謝和崇高的敬意。

不積跬步何以至千里，本論文能夠順利的完成，也歸功于各位任課老師的認真負責，使我能夠很好的掌握和運用專業(yè)知識，并在完成論文中得以體現(xiàn)。正是有了他們的悉心幫助和支持，才使我的畢業(yè)論文工作順利完成，在此向景德鎮(zhèn)高等專科學校，全體老師表示由衷的謝意。感謝他們三年來的辛勤栽培。

第三篇：人力資本投資決策財務分析_解析

第一章 導論 第一節(jié) 研究動機

一、人力資本投資的重要性

在傳統(tǒng)會計框架中，沒有“人力資本”這一概念，財務報表也沒有將其納入進行披露,學者們對人力資本投資的研究也比較片面。經(jīng)濟學家在分析近幾十年來各國經(jīng)濟增長因素時發(fā)現(xiàn)，越來越多的經(jīng)濟增長不能簡單地用勞動力和物質資本的追加來解釋。那么這部分用傳統(tǒng)理論解釋不了的經(jīng)濟增長是怎么形成的呢？只能歸功于技術的發(fā)展、人的素質的提高和人的能力的充分開發(fā)和利用，歸根結底是人力資本投資形成的結果。如今在知識經(jīng)濟時代，任何組織的發(fā)展更是不可能離開人力資本及其投資問題，一個組織工作成效的好壞，在相當大程度上取決于對人力的有效投資和管理，特別是工商型和服務類組織。隨著人力資本日趨成為企業(yè)競爭力的實質，人力資本對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要性在全球化競爭中變得越來越突出。2007年是我國加入WTO 過渡期的最后一年，國內、國外企業(yè)為了占有市場、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提升企業(yè)價值，一場人才爭奪戰(zhàn)隨之悄然進行。人力資本作為企業(yè)價值增值最本質的源泉，自然成為了企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的重中之重。同時，不可再生資源的日益緊缺以及企業(yè)對不可復制競爭優(yōu)勢的追求，使占有人力資本比占有自然資源更為有意義。人們通過對人力資本投資獲得的凈收益將大大超過對自然資源投資獲取的收益。隨著企業(yè)以物質資本投資為主到以人力資本為主這一投資形態(tài)的重大轉變，人力資本投資決策的財務研究，便成為目前會計理論界和實務界倍受關注的領域之一。它不僅是社會經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求，也是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要。

二、研究目的及意義

人力資本投資可以給企業(yè)帶來更為豐厚的回報，而其特殊性質又決定了投資結果比其他資本更具有不確定性，它不僅會影響企業(yè)的財務狀況，還會影響企業(yè)的長期和短期規(guī)劃、市場形象、核心競爭力。所以面對其復雜的高收益、高風險特性，設計一套相互補充、相互鉤稽、科學、全面的人力資本

投資決策評價體系，對實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標，具有很強的實踐意義?，F(xiàn)有文獻對企業(yè)人力資本投資的研究主要集中在投資的經(jīng)濟收益和人力資本風險計量上，多站在戰(zhàn)術角度就事論事，分析問題缺乏競爭意識、整體觀念和戰(zhàn)略眼光。在高新技術快速發(fā)展和國際化市場競爭加速的情況下，面向市場、著眼未來、重視動態(tài)和整體的管理方式，使得傳統(tǒng)的人力資本管理會計難以適應決策的需要。不少學者提出，人力資本管理會計的發(fā)展應該是朝著戰(zhàn)略管理會計的方向發(fā)展，那么人力資本投資的決策評價也應該建立在戰(zhàn)略觀基礎上。從相關文獻來看，現(xiàn)行體系只重視知己不重視知彼，只強調經(jīng)濟收益不強調綜合效用，這與充分發(fā)揮人力資本作為企業(yè)一項戰(zhàn)略性資源的作用嚴重脫節(jié)。俗話說：“十年樹木，百年樹人”，如果不把人力資本管理會計的目標定在影響企業(yè)長期利益的問題上，其作用和效果是難以充分體現(xiàn)的。同時，我們應該認識到，由于大多數(shù)關于人力資本成本收益的研究是基于現(xiàn)有的會計體系，取得的人力資本會計信息又是不完全、可操縱的，如果僅有貨幣性、財務性分析，只看短期不看長期，往往使得以單向視角做出的投資決策難以收到理想的效果。所以我們要跳出會計投資主體范圍的限制，放眼于影響市場的環(huán)境，著眼于投資客體的具體情況，來進行人力資本投資的分析和規(guī)劃，風險的防范和控制。這樣不僅能增強投資決策的可靠性，還能協(xié)助企業(yè)進行組織結構優(yōu)化、流程再造，有利于日趨流行的企業(yè)合并、重組的順利進行。

三、戰(zhàn)略管理會計下人力資本投資決策的特點

人力資本是企業(yè)價值增值最本質的源泉，是發(fā)展核心競爭力的重中之重，它決定著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展空間。人力資本投資作為一項重要的戰(zhàn)略投資，其決策應具有以下幾個特征：

1、決策外向性

人力資本戰(zhàn)略投資分析就是要跳出單個企業(yè)這一會計主體，從競爭對手、相關利益者等方面入手，根據(jù)內、外部價值鏈做出財務決策。因此，人力資本投資的財務分析應包括怎樣應對外部環(huán)境變化，競爭對手是如何反應的，企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢

所在，員工的需求是什么。同時它強調各類相對指標的計算分析，如相對成本-收益、相對現(xiàn)金流量以及相對投資結構。

2、決策前瞻性

人力資本戰(zhàn)略投資分析是為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標和適應戰(zhàn)略調整服務的，所以應從企業(yè)長期競爭地位的變化中動態(tài)地把握人力資本投資的未來發(fā)展方向，實行全局性規(guī)劃。對外部人力資本信息的變化不僅要能做出迅速反應，更重要的是能對人力資本的這種變化信息進行預測，體現(xiàn)現(xiàn)實決策的未來適應性。

3、決策雙面性

在企業(yè)人力資本投資決策評價的實踐中，只有將定性與定量相結合，經(jīng)濟和非經(jīng)濟分析一起進行，才能正確地做出符合可持續(xù)發(fā)展的投資判斷，實現(xiàn)資本增值最大化。這些定性的信息囊括人力資本基本資料；人力資本使用過程中的狀態(tài)、員工的滿意度，開發(fā)和創(chuàng)新的成果，管理部門對投資后的綜合業(yè)績評價等。定量的信息包括人力資本投資成本，經(jīng)濟收益，回收年限，投資回報率，人力資本價值及各種經(jīng)營財務指標。

4、決策綜合性

人力資本投資的戰(zhàn)略性特點還在于決策既要關注主要價值活動，又要反映輔助活動的績效；既要計算直接成本又要揭示間接成本、機會成本；既以價值增值為根本原則，又要盡量回避人力資本投資風險。人力資本的特點決定了其投資是一個復雜的過程，全面地進行各個價值作業(yè)的分析，正確地定義成本收益，恰當?shù)剡\用風險調整至關重要，任何單一的指標或方法都有可能造成決策失敗。只有把個人效益和組織效益、當前效益和長遠效益、經(jīng)濟效益和非經(jīng)濟效益有機統(tǒng)一起來，才能彌補單純以成本收益來評價投資效果的局限性。

第二節(jié) 文獻綜述及本文設計思路

一、國外研究成果

國外對人力資本理論研究最有代表性的是美國的三位著名經(jīng)濟學家：雅各布·明塞爾、舒爾茨和貝克爾。雅各布·明塞爾在1958年發(fā)表了《人力資本投資與個人收入分配》，文中首次建立了個人收入分析與其接受培訓量之間關系的經(jīng)濟數(shù)學模型。之后，在他的另一篇論文《在職培訓：成本、收益與某些含義》中，根據(jù)對勞動者個人收益率差別的研究，估算出美國對在職培

第四篇：非理性投資決策的行為分析

非理性投資決策的行為分析研究概況

傳統(tǒng)決策理論的理性實際上是將人的真實決策過程的簡單化處理，對于一些心理、社會等方面的影響被認為“非理性”而被忽略。

越來越多與理性假設決策分析不符的事實從而重視對“非理性”決策的研究。該研究是從行為心理學角度分析投資者的決策問題，充分考慮了心理因素對決策的影響。尤其是在當前投資者的投資理念及投資心理尚未形成成熟的風格，投融資體制還不完善，各種信息不對稱的現(xiàn)象還很普遍，影響投資決策者的因素很多，包括社會變革、心理、輿論等傳統(tǒng)經(jīng)濟學不考慮方面都可能嚴重影響投資決策者的決策，因此在當前市場環(huán)境下加強對投資決策者的行為分析更具有現(xiàn)實的意義。

研究提出 “非理性”可分為兩種，一種是如果按照傳統(tǒng)的理論應該 A，但人們并不選 A,這種“非理性”不在于人們不懂這種決策理論，而在于傳統(tǒng)理論中的理性假設忽略了許多因素，所謂理性的選擇并不代表真實的滿意效用, “非理性”可能是理性的；另一種“非理性”是指人們無論懂不懂傳統(tǒng)的決策理論，在實際選擇中，很容易受到各種影響，心理上容易出現(xiàn)偏差，做出不利的選擇。該研究應用了行為經(jīng)濟學的理念以找出投資者決策過程中一些“非理性”規(guī)律及特點以增加對現(xiàn)實生活中各種經(jīng)濟現(xiàn)象的解釋能力，使決策分析更加貼近真實。該文重點研究人們做出決策的根本動機和內在因素，并且關注人們并非按照傳統(tǒng)經(jīng)濟學所說的理性決策的真實決策過程。在研究方法上，較多地采用了心理學實驗。對于有影響決策的多個因素的情況，做了必要的數(shù)理檢驗。研究重視實驗的可重復性，但是與物理和化學實驗不同，每次行為實驗，都是投資者客觀決策行為的反映，有時候并不需要和可能設置大量相同的決策的背景，但只要加以合理的分析，就會發(fā)現(xiàn)其中的行為規(guī)律。通過一系列管理學實驗與分析，表明傳統(tǒng)投資決策理論缺乏對現(xiàn)實中人的心理特點、社會影響等內在的研究，尤其是缺乏對投資決策的“非理性”的分析，籠統(tǒng)地將這些普遍影響真實決策的因素進行排除和省略，造成不能解釋決策者真實的決策過程，同時又給決策者利用這些決策理論進行決策帶來較大的偏差。

研究表明：1)投資者并不是嚴格按照期望值最大理論進行決策，投資者對風險的態(tài)度以及決策結果與投資者的心理預期密切相關，即面臨“獲得”，人們傾向規(guī)避風險；面臨“損失”，人們傾向追求風險；獲得與損失是相對于心理“參照點”即心理預期值而言。2)投資決策過程中普遍存在一些決策認知偏向。包括對先驗概率不敏感；對特征描述過于敏感；決策過程受到信息的易得性偏向的影響；錨定心理使得投資者II容易將決策錨定在一個缺乏必然聯(lián)系的參照物上，失去理性的分析；心理帳戶問題造成投資者決策時不按照整體價值最大化進行決策；投資者如果面臨多方案的共同判斷時，受較難衡量的特性影響較大，而面臨單方案的單獨判斷時，則更易受較易衡量的特性的影響；集體決策中，當意見相近時，最終決策結果將更加極端。3)非快樂決策導致投資決策者往往過度關心投資收益率等直接體現(xiàn)短期投資成果的指標，而容易忽視經(jīng)濟效率等影響經(jīng)濟長期健康發(fā)展的因素，將導致社會整體福利的下降和可持續(xù)發(fā)展能力的降低。4)投資者存在明知整體和長期利益優(yōu)于局部和短期利益下而不能進行自我約束，選擇短期和局部利益的傾向。由于“自我約束”問題，投資者會偏愛短期項目，而忽視長遠利益。對此政府應當建立鼓勵可持續(xù)發(fā)展項目的對沖機制，如對于環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟等項目在稅收、融資方面實行優(yōu)惠。5)心理認知失調是投資決策不可避免的結果。認知失調會使決策者產(chǎn)生減少失調的壓力，進而影響到?jīng)Q策者的決策和行動。6)決策者在決策后根據(jù)決策環(huán)境的變化采取合法合規(guī)的手段調整策略而給他方帶來風險，稱之為行為風險，它是一種決策后發(fā)生的風險。投資者必須重視決策后由于決策本身的影響會帶動態(tài)來行為風險。7)組織形式和產(chǎn)權制度缺乏人本的因素是非理性的，不利于建立一個充滿人性和有助于整個經(jīng)濟、社會健康持續(xù)發(fā)展的投資市場。

第五篇：企業(yè)項目投資決策研究論文

企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領域的拓展，同時也包括企業(yè)原有領域內的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進入一個新的領域，需要依托于某個項目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務范圍內的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會面臨來自技術、市場方面的風險，并耗費大量的資源，這就具備了投資項目最基本的特征。因此，項目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴大再生產(chǎn)或是開拓新市場都將對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應的，相應于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時機選擇和投資項目的優(yōu)化組合。

二、投資項目的選擇

企業(yè)投資項目的選擇決不是漫無目的的搜尋，而是應該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎，圍繞企業(yè)核心競爭力進行項目選擇。沒有方向性的項目選擇不但浪費大量的財力、物力，而且往往無法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項目，錯失良好的投機時機。

1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項目選擇

企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務領域、現(xiàn)有市場進行核心多元化或者至少是相關多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項目時，必然會圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細分市場。無論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領域內搜尋項目信息；與此相對應，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務框架，開發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場，甚至是在完全陌生的領域進行投資。但這種投資并不意味著四處開花，毫無方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎，以企業(yè)核心競爭力為中心，是企業(yè)核心競爭力的延伸。

2、基于企業(yè)核心競爭力的項目選擇

企業(yè)核心競爭力是企業(yè)生存的基礎，同時也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競爭力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲備、技術水平，抑或是規(guī)模實力。無論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應該脫離企業(yè)核心競爭力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競爭力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應該在原有行業(yè)領域內，而不應該和原有業(yè)務脫離過大，否則品牌影響力就無法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競爭力在于人才儲備，則需要進一步明確人才結構，技術人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場的開拓。由此可見，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競爭力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。

3、基于企業(yè)投資能力的項目選擇

企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個投資項目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項目規(guī)模的確定包括兩個方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實際的。對于單個項目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內的，另外從分散風險的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個項目，這種項目風險將會是致命性的，一旦項目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對單個項目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎上考慮風險分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質技術條件、市場規(guī)模以及經(jīng)濟效益等。物質技術條件決定了投資項目的性質，資本密集性、技術密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當大的差距。市場規(guī)模決定著項目發(fā)展的空間，進而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟效益通過項目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準確地界定了項目投資規(guī)模的臨界點。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個項目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費。

三、投資項目的可行性研究

可行性研究是整個項目投資的核心部分，是項目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學性和準確性直接關系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報告應該做到對項目的前景和項目未來的運行軌跡作出精確的估算，從而保證項目決策的成功率。

可行性研究有三種類型：機會研究、初步可行性研究和技術科技可行性研究。機會研究的主要任務是為項目投資方向提出建議，即在一個確定的地區(qū)和行業(yè)內，以市場調查為基礎，選擇項目，尋找最有利的投資機會；初步可行性研究的主要任務是對機會研究認為可行的項目進行進一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進行下一步的技術經(jīng)濟可行性研究。

機會研究和初步可行性研究更多的是對項目的風險、技術方案、經(jīng)濟效益等要素給出粗略的評價，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補充分，評價局限于定性的層次，無法精確的描述項目前景。而技術經(jīng)濟可行性研究才是整個項目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎上，對項目的各項要素給出完整的定量分析，用準確的數(shù)據(jù)對項目進行評價，它是項目決策科學化的重要手段，是項目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。

技術經(jīng)濟可行性研究包括項目前景預測、技術方案評價、財務評價、社會和環(huán)境評價等重要內容，每個部分都擁有許多成熟的行之有效的評價方法和工具，本文不欲對此做簡單的羅列，而將重點對企業(yè)實際操作過程中容易忽視的環(huán)節(jié)進行討論。

1、項目風險評價

一般而言，項目風險評價包括自然風險、政策風險、技術風險、市場風險、財務風險、管理風險等諸多方面。在進行風險評價時，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風險對項目的影響，但往往忽略了以下幾個方面的因素，從而影響了評價的準確性。首先，我們在利用單因素風險分析中所確定的相關性以及根據(jù)各風險因素的重要性所確定的權重進行多因素組合分析時，忽略了各風險因素之間的相關性，從而影響了整體風險評價的準確性。

其次，我們在風險評價時只局限于項目本身的風險分析，而忽視了企業(yè)同時投資的多項目之間，甚至是項目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務之間的相關性。這關系到企業(yè)整體運行的穩(wěn)定性和企業(yè)風險分散的有效性。

因此，我們在進行項目風險評價時，必須要對各項目風險之間的相關性進行合理的估算，以準確的分析項目風險的影響程度。同時，要對各項目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務之間的風險相關性，從整體上提高企業(yè)抵御風險的能力。

2、項目能力分析

項目能力分析同樣是一項系統(tǒng)性的工作，它包括技術、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實際可行性研究中關注最多的往往是技術和資金能力的分析，因為這兩個方面是最為直觀，同時也是無法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視的。

管理能力在項目可行性研究中容易被忽視，一方面是因為管理能力本身就無法準確的度量。另一方面，項目本身對企業(yè)管理能力的要求更是一個模糊的概念。評價上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過度自信地評價自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對某些項目而言，管理能力往往比技術能力更為重要。這是因為管理也是生產(chǎn)力，管理決定著技術成果能否成功的實現(xiàn)商品化。

我們在進行資金能力分析時，注重的是企業(yè)的資金實力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項目所需資金量的同時還需考慮風險分散的要求。同時，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項目資金的使用能力。對于自身業(yè)務現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項目有著同樣的狀況必然會進一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動性。而對于負債率過高的企業(yè)，不適合投資建設期長、資金回收慢的項目。

3、經(jīng)濟效益評價

項目經(jīng)濟分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動態(tài)相結合，以動態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項目整個計算期內經(jīng)濟效益的內部收益率、凈現(xiàn)值等指標，并用這些指標作為判別項目取舍的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法的特點是強調對投資運轉期間貨幣的時間價值和現(xiàn)金流量風險的考慮。其最常用同時也最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風險調整的現(xiàn)金流量和資金成本率計算凈現(xiàn)值。然而，在實際中，一項投資的實施除了能帶來一定的凈現(xiàn)金流量外，還會帶來其他無形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對傳統(tǒng)方法的補充和糾正，實物期權法在項目可行性研究中被越來越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項目的每一步投資看作一個期權，項目給企業(yè)帶來的除了直接的經(jīng)濟收益外還包括對進一步投資或在新的領域發(fā)展的期權。例如，對一項新技術的投資，目前來看經(jīng)濟效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠失去了在這一技術路線上的發(fā)展機會，因此這一項目的投資意味著企業(yè)購買了一份未來繼續(xù)投資的機會和權利。

四、投資項目的決策

投資項目的決策包括對單個項目的取舍和多個項目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。

對于單個項目，企業(yè)需要考察的是項目內部收益率是否能夠達到要求，相對于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項目投資所帶來的期權價值以及項目投資所帶來的項目風險和系統(tǒng)性風險。

對于多個項目的決策，企業(yè)往往會根據(jù)投資項目的經(jīng)濟評價指標對項目進行排序，以此確定項目的投資次序。這種決策方法的問題在于忽略了項目之間風險的相關性，無法實現(xiàn)收益和風險的最佳均衡。因此，我們在多項目決策，即決定資源如何在項目間分配時，不僅僅需要考慮項目本身的經(jīng)濟效益和風險特征，還需要衡量各個項目以及新項目和企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務之間風險的相關性，在確保投資效益的同時實現(xiàn)投資風險最小化。

鑒于項目投資對于企業(yè)生存和發(fā)展的重要意義，企業(yè)在進行投資項目的選擇和決策時一定要遵循科學的程序和方法，堅決杜絕決策程序的隨意化和形式化，要深入的考察和權衡項目的方方面面，并將項目納入到企業(yè)整體中加以系統(tǒng)的考量。這樣才能確保企業(yè)投資項目的成功率，實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。本文對項目投資的選擇和決策做了簡要的思考，并對企業(yè)實際操作中容易忽視的環(huán)節(jié)進行了探討，以期能對企業(yè)的實際工作有所幫助。