第一篇：債券質(zhì)押式正逆回購(gòu)詳細(xì)操作指南

債券質(zhì)押式正逆回購(gòu)詳細(xì)操作指南

提示：本文與任何教科書或媒體文章的不同之處在于，本文以極其通俗的語(yǔ)言（必要時(shí)配合圖片）非常簡(jiǎn)潔的告訴你究竟怎么做正逆回購(gòu)，文章涉及的定義可能不夠嚴(yán)謹(jǐn)，但我們注重的是實(shí)際操作性而不是什么教科書中“高深”的理論知識(shí)。

一、債券回購(gòu)的含義

債券質(zhì)押式回購(gòu)簡(jiǎn)單地說就是交易雙方以債券為質(zhì)押品的一種短期資金借貸行為。其中債券持有人（正回購(gòu)方）將債券質(zhì)押而獲得資金使用權(quán)，到約定的時(shí)間還本并支付一定的利息，從而“贖回”債券。而資金持有人（逆回購(gòu)方）就是正回購(gòu)方的交易對(duì)手。在實(shí)際交易中債券是質(zhì)押給了第三方即中國(guó)結(jié)算公司，這樣交易雙方否更加安全、便捷。

二、可回購(gòu)的債券

所有的國(guó)債、絕大部分企業(yè)債、公司債和分離債的純債都可用于債券回購(gòu)交易。滬深交易所每周都會(huì)公布可回購(gòu)債券的折算率，上面沒有但可交易的品種就是不可回購(gòu)的債券。折算率簡(jiǎn)單說，就是把債券質(zhì)押時(shí)，交易所按債券面值給出的可質(zhì)押的比率。

三、現(xiàn)在交易的回購(gòu)品種

我們僅列出個(gè)人投資者經(jīng)常參與的公司債（包括企業(yè)債等）回購(gòu)品種。

上海證券交易所可交易的質(zhì)押式回購(gòu)（括弧中為交易代碼）分為1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）共9個(gè)品種。深圳交易所按回購(gòu)期限分為分為1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4個(gè)品種。其中經(jīng)常交易的只有滬深1日和7日四個(gè)品種，并且滬市的日均交易量又遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于深市的交易量。

特別提示：做正回購(gòu)時(shí)，滬市債券只能在滬市質(zhì)押獲得資金，深市債券只能在深市質(zhì)押獲得資金，所以深市的債券即使能質(zhì)押也要考慮能不能借到資金的問題。而逆回購(gòu)方可以在兩個(gè)市場(chǎng)上選擇。

四、質(zhì)押式回購(gòu)的申報(bào)要求

（1）申報(bào)單位:手（1手＝1000元標(biāo)準(zhǔn)券）。

（2）計(jì)價(jià)單位:資金到期年收益率（％）,報(bào)價(jià)時(shí)省略百分號(hào)（％）。

（3）價(jià)格變動(dòng)單位:0.005或其整數(shù)倍。

（4）每筆申報(bào)限制:最低申報(bào)限額為100手,最高申報(bào)限額為10000手。

（5）申報(bào)價(jià)格按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

五、質(zhì)押式回購(gòu)交易操作流程

以下回購(gòu)流程來源于我們接洽的券商，其他券商的交易流程可能會(huì)有不同，具體請(qǐng)咨詢您的券商。

投資者要參與債券回購(gòu)交易到證券營(yíng)業(yè)部簽訂回購(gòu)協(xié)議，很多券商允許逆回購(gòu)而不用單獨(dú)簽協(xié)議，而正回購(gòu)都要單獨(dú)簽協(xié)議，并且很多券商不允許個(gè)人投資者參與正回購(gòu)交易。

逆回購(gòu)詳細(xì)操作流程：

在交易界面（如下圖），選擇“賣出”，輸入代碼（比如204001），融資價(jià)格就是年化利率，數(shù)量最低是1000（張），代表10萬(wàn)元，每10萬(wàn)元遞增，點(diǎn)擊融券下單就可以了（上面顯示的最大可融沒有意義）。如果是一天回購(gòu)，則下一交易日（T+1日）資金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以買入任何證券；可取指可以轉(zhuǎn)入銀行賬戶。

注：回購(gòu)交易的規(guī)則是“一次交易，兩次結(jié)算”。當(dāng)你做了逆回購(gòu)借出資金后，到期資金就自動(dòng)回到你的賬戶上，期間不用做任何操作。比如1日回購(gòu)，當(dāng)日晚上資金就顯示可用，但實(shí)際上是資金T+1日晚上返回到你的賬戶（我們?cè)诤竺鏁?huì)對(duì)交易規(guī)則做深度分析）。

T+1日是指交易日期，故若周五做一日正回購(gòu)，則下周一資金才可用，但實(shí)際上你仍然只獲得了一天的年化利率。

注意：有的券商是T+2日資金才可用，這明顯是不合理的。

7日回購(gòu)是指7個(gè)自然日，比如周一做7日回購(gòu)，則下周一資金就可用。其他品種類推。

正回購(gòu)詳細(xì)操作流程。

首先要查你持有的債券（當(dāng)天買入的債券，當(dāng)天就可質(zhì)押）能不能回購(gòu)以及折算率，數(shù)據(jù)可到滬深交易所查詢。具體操作方法如下：

1.債券質(zhì)押入庫(kù)。在交易界面（如下圖）選擇“賣出（即提交質(zhì)押券）”，輸入質(zhì)押代碼，價(jià)格是自動(dòng)顯示的，一般是1。注意：這里是質(zhì)押代碼而不是交易代碼。質(zhì)押代碼以090（國(guó)債）104（公司債）105（分離債純債、企業(yè)債）106（地方債）開頭。此操作叫債券質(zhì)押入庫(kù)。債券質(zhì)押的數(shù)量沒有限制，最低1手即10張就可以了。

特別提示：很多券商要求投資者必須到柜臺(tái)辦理債券質(zhì)押入庫(kù)、出庫(kù)，而不能在網(wǎng)上操作（就像深市轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股一樣）。以上是滬市的入庫(kù)方法，因深市沒有質(zhì)押代碼也沒有其他操作界面，故只能到柜臺(tái)辦理。

2.標(biāo)準(zhǔn)券的使用。債券質(zhì)押入庫(kù)后，系統(tǒng)就根據(jù)最新的折算率自動(dòng)換成了標(biāo)準(zhǔn)券（賬戶上出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)券一覽，代碼為888880）。可以用來質(zhì)押的債券必須是1000張標(biāo)準(zhǔn)券的整數(shù)倍，故你有1050張和1800張都只能按1000張標(biāo)準(zhǔn)券融資10萬(wàn)元。多余的債券可以直接出庫(kù)。

3.可回購(gòu)日期。滬市，當(dāng)日買入的債券當(dāng)日可質(zhì)押，當(dāng)日可回購(gòu)交易；深交所規(guī)定當(dāng)日買入的債券當(dāng)日可質(zhì)押，但下一交易才可用于回購(gòu)。

4.回購(gòu)交易。在交易界面（如下圖）中，選擇“買入”，輸入代碼比如滬市1日回購(gòu)為204001；融資價(jià)格填你愿意融入資金的利率；可用資金一覽不管顯示什么都不影響操作；最大可融也不用管（是系統(tǒng)計(jì)算股票時(shí)用的，一般顯示為0），融資數(shù)量必須填1000的整數(shù)倍，比如你有2500張標(biāo)準(zhǔn)券，那么你可以輸入 1000或2000，表示你愿意借入10萬(wàn)或20萬(wàn)元資金。交易完成后你的賬戶上就出現(xiàn)借入的現(xiàn)金，同時(shí)減少你的標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量。借入的資金就可買入其他證券也可以轉(zhuǎn)出資金（有的券商不允許轉(zhuǎn)出融入的資金）。

5.回購(gòu)交易后的結(jié)算。做完回購(gòu)后就要注意到期在你賬戶上準(zhǔn)備足夠的資金以備扣款（仍是自動(dòng)扣款，而不用做任何操作）。比如1日回購(gòu)，當(dāng)天晚上10點(diǎn)以后標(biāo)準(zhǔn)券就回到賬戶上，同時(shí)可用資金減少借入的金額（如果原來資金已用完，那么就顯示負(fù)數(shù)）。T+1日16：00前你的賬戶上要準(zhǔn)備足夠的扣款本金及利息以還掉借款。

6.質(zhì)押債券出庫(kù)（又稱解除債券質(zhì)押）。債券質(zhì)押到期后（標(biāo)志就是標(biāo)準(zhǔn)券回到了賬戶上）就可申請(qǐng)出庫(kù)。方法與入庫(kù)時(shí)相反，即在交易界面選擇“買入（即轉(zhuǎn)回質(zhì)押券）”，輸入質(zhì)押代碼和出庫(kù)數(shù)量即可。注意：出庫(kù)的目的一般是為了賣出，否則沒有必要出庫(kù)，這樣下次回購(gòu)時(shí)就非常方便。當(dāng)日出庫(kù)的質(zhì)押券可再次申報(bào)入庫(kù)。

7.債券可賣出日期。滬市當(dāng)日出庫(kù)的債券當(dāng)日賣出；深交所規(guī)定當(dāng)日出庫(kù)的債券，下一交易才能賣出。

8.標(biāo)準(zhǔn)券與融入資金的關(guān)系。這兩個(gè)是相互對(duì)應(yīng)的就像買賣股票和手頭現(xiàn)金的關(guān)系一樣，是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量大于1000時(shí)，就可融入資金。融入后，標(biāo)準(zhǔn)券消失（實(shí)際上是質(zhì)押給了登記結(jié)算公司）賬戶上可用資金減少。當(dāng)質(zhì)押到期標(biāo)準(zhǔn)券回來時(shí)，賬戶上可用現(xiàn)金減少相應(yīng)數(shù)額。

從以上流程我們就可以看出深市回購(gòu)交易極度不活躍的原因。

六、回購(gòu)交易操作技巧

前面介紹了回購(gòu)交易的具體操作方法，在實(shí)際運(yùn)用中，回購(gòu)交易有很多技巧。下面就正逆回購(gòu)操作技巧分別介紹。

逆回購(gòu)操作技巧：

1.用暫時(shí)閑置資金參與。交易所逆回購(gòu)的參與者主要是除銀行以外的機(jī)構(gòu)投資者比如貨幣市場(chǎng)基金、財(cái)務(wù)公司等，尤其是現(xiàn)在新股申購(gòu)上限的限制，迫使很多機(jī)構(gòu)不得已而參與逆回購(gòu)交易。個(gè)人投資者參與逆回購(gòu)主要是在暫時(shí)閑置的資金沒有更好的投資渠道時(shí)運(yùn)用。因利率較低而不適合作為一種長(zhǎng)期的投資工具。

2.有機(jī)會(huì)盡量參與。很多人不在乎這點(diǎn)回購(gòu)的“小錢”，而往往把賬戶上暫時(shí)不用的現(xiàn)金就閑置在那里只拿活期利息。以100萬(wàn)為例，我們看看差別。如果不做回購(gòu)，則一天的活期利息為100萬(wàn)*0.36%/360=10元。如果做回購(gòu)，一般利率為1.5%（周四可到4%），則回購(gòu)利息為100 萬(wàn)*1.5%/360=42元，減去最高的傭金10元，剩余32元，比活期高22元。我們覺得當(dāng)那天恰好打開賬戶時(shí)就值得花10秒鐘操作一下的。

3.周五和節(jié)假日前謹(jǐn)慎參與。周五如果資金能轉(zhuǎn)出做其他投資，就不要做逆回購(gòu)，因?yàn)橘Y金利率很低，而且周末兩天也沒有利息。特別是長(zhǎng)假前一定要計(jì)算一下，轉(zhuǎn)出和回購(gòu)那個(gè)更有利。因?yàn)楸M管長(zhǎng)假前第二天的利率很高，但卻失去了長(zhǎng)假期間的利息。

4.選擇收益高的市場(chǎng)參與。滬深交易所都有回購(gòu)品種，因?yàn)樗麄兌紱]有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于投資者來說肯定要選擇收益率高的，而實(shí)時(shí)上很多投資者并不了解這一點(diǎn)。比如2010年3月25日深市回購(gòu)利率最高達(dá)到9%，而滬市最高才4%！

5.打新股收益率高時(shí)，就不要做逆回購(gòu)。新股申購(gòu)收益率在大多數(shù)情況下高于逆回購(gòu)收益，所以若投資者的資金閑置三天且恰逢有新股發(fā)行就不要做逆回購(gòu)而選擇打新股。6.7日逆回購(gòu)比連續(xù)1日逆回購(gòu)更有利。如果限制資金超過1周，期間又無新股申購(gòu)等更好的投資渠道，那么連續(xù)做1日和做一個(gè)7日逆回購(gòu)那個(gè)更有利呢？簡(jiǎn)單計(jì)算如下。1日逆回購(gòu)4次的利率平均為1.5%，周四為4%，則投資100萬(wàn)總收益為100萬(wàn)*（1.5%*4+4%）/360=278元，減去傭金50元后凈收益為228元。7日回購(gòu)利率平均為1.5%，則收益為100萬(wàn)*1.5%*7 /360=292元，減去傭金50元后凈收益為242元，比連續(xù)做1日回購(gòu)高34元！更重要的是做一次7日逆回購(gòu)比較方便。

正回購(gòu)操作技巧；

1.正回購(gòu)后獲得資金的投資回報(bào)要確保遠(yuǎn)高于所付出的利息。這是做回購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)也是對(duì)正回購(gòu)的基本要求。所以在大新高收益時(shí)，回購(gòu)后用來打新股是個(gè)不錯(cuò)的選擇。如果投資其他高風(fēng)險(xiǎn)品種，則

2.回購(gòu)到期，可以用現(xiàn)金還款，也可以債券出庫(kù)賣出還錢。比如1日回購(gòu)，則T+1日晚要準(zhǔn)備足夠的現(xiàn)金，也可在T+1日申報(bào)債券出庫(kù)賣出還錢。

3.回購(gòu)一般可以續(xù)作。續(xù)作就是指在質(zhì)押債券到期時(shí)可以繼續(xù)回購(gòu)獲得的資金來歸還上次的融入資金。比如T+1日沒法還款，就可繼續(xù)做1日或7日正回購(gòu)，如此循環(huán)。這樣就無需用現(xiàn)金或賣出債券還款。注：有的券商不允許續(xù)作，就是回購(gòu)到期要先還上次的融入資金，才可繼續(xù)做回購(gòu)交易，這只是券商自己的規(guī)定，上交所并沒有這樣要求。

4.回購(gòu)一般也可以套作。套作就是回購(gòu)融入資金后繼續(xù)買入債券，然后繼續(xù)質(zhì)押回購(gòu)，如此循環(huán)。一般券商要求套作不允許超過5倍，有的券商甚至不允許套作。這同樣是券商出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，并不是交易所的規(guī)定，下面我們還會(huì)專門討論回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

5.回購(gòu)打新股T+2日一般不用再做回購(gòu)。由于T+2日晚間打新股的資金會(huì)回到賬戶上，這筆資金剛好可以用來歸還上一日融入的資金（1日回購(gòu)）。但要切記在賬戶還要提前預(yù)留好中簽的資金。在T+1日晚上新股中簽率公布，根據(jù)中簽率和申購(gòu)數(shù)量就可算出需要預(yù)留的資金，我們認(rèn)為至少要留足可能多種兩簽的錢才安全，比如申購(gòu)6各號(hào)就要準(zhǔn)備可能中兩簽的前，因?yàn)橛袝r(shí)不足1%的中簽率也會(huì)出現(xiàn)中兩簽的可能。否則若欠資就會(huì)違約，下面我們會(huì)專門討論對(duì)違約的處罰措施。

七、回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn)

逆回購(gòu)交易一般沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟婊刭?gòu)方直接針對(duì)的結(jié)算公司這樣的第三方。如果債券質(zhì)押方到期不能按時(shí)還款，結(jié)算公司會(huì)先墊付資金，然后通過罰款和處置質(zhì)押券等方式向融資方追訴。逆回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)就是機(jī)會(huì)成本，也就是失去了逆回購(gòu)期間選擇其他更高收益品種的機(jī)會(huì)。

在正回購(gòu)交易中最大的風(fēng)險(xiǎn)是欠庫(kù)和欠資。所謂欠庫(kù)就是指當(dāng)債券折算率降低后，沒能及時(shí)補(bǔ)足債券，致使標(biāo)準(zhǔn)券可融資的資金量小于直接融入到資金量。所謂欠資就是指當(dāng)質(zhì)押債券到期，需要還款時(shí)，賬戶上可用資金不足以歸還融資的資金及應(yīng)付的利息。當(dāng)出現(xiàn)欠庫(kù)或欠資時(shí)，會(huì)被罰款甚至收回回購(gòu)交易的權(quán)利。具體下文會(huì)有詳細(xì)的說明。

防止欠庫(kù)或欠資的方法：每周三晚上查看滬深交易所最新的標(biāo)準(zhǔn)券折算率，如果折算率降低，就要在周五前補(bǔ)足債券。如果賬戶沒有就要再次買入質(zhì)押入庫(kù)，再次買入也只需買入要求的數(shù)量（比如100張）就行了，而沒有必要再買入1000張入庫(kù)。做融資方在到期前一定要在賬戶上存入足夠的資金，比如1 日回購(gòu)，則T+1日收市前賬戶上就要有足夠的資金，來源可以是新轉(zhuǎn)入的資金，可以是賣出證券或者債券出庫(kù)后賣出債券獲得的資金。對(duì)于打新回來的資金運(yùn)用問題，在前面正回購(gòu)操作技巧中已有敘述。

八、交易所、結(jié)算公司、券商對(duì)回購(gòu)違約的處罰

由于逆回購(gòu)方相當(dāng)于把錢借給了結(jié)算公司，故逆回購(gòu)方不存在違約的問題。交易所對(duì)正回購(gòu)違約的處罰就像買房時(shí)的按揭貸款一樣，并不是以違約馬上就處置房產(chǎn)。當(dāng)融資方出現(xiàn)欠資可欠庫(kù)庫(kù)時(shí)，一般也是有一個(gè)從警告、罰款到處置質(zhì)押券的過程。

以下是中國(guó)證券登記結(jié)算公司2008年10月份做法文件中的有關(guān)規(guī)定： 交收違約處理

第五十八條 T+1日16：00，結(jié)算參與人未能履行資金交收義務(wù)的，則結(jié)算參與人發(fā)生資金交收違約。

第五十九條 結(jié)算參與人發(fā)生資金交收違約的，本公司有權(quán)采取以下措施：

（一）暫不交付相關(guān)的證券，并于交收違約當(dāng)日作為待處分證券轉(zhuǎn)入本公司專用清償證券賬戶。待處分證券的價(jià)值低于違約金額的，可扣取該結(jié)算參與人相當(dāng)于不足金額的自營(yíng)證券，或采取其他必要方式進(jìn)行追償。

待處分證券為債券的，其價(jià)值按交易日收盤結(jié)算價(jià)計(jì)算；待處分證券為債券以外其他證券的，其價(jià)值按交易日收盤價(jià)計(jì)算（下同）。

違約金額為交收日資金交收結(jié)束后參與人應(yīng)付而未付的資金缺口。

（二）對(duì)違約結(jié)算參與人收取違約金和墊付利息

違約金=違約金額×千分之一×違約天數(shù)。

墊付利息=違約金額×與結(jié)算銀行商定的金融同業(yè)活期存款利率×違約天數(shù)。

（三）可暫停該結(jié)算參與人相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù)，并提請(qǐng)證券交易所限制通過該結(jié)算參與人結(jié)算的相關(guān)債券買入交易。

（四）T+2日16：00，違約結(jié)算參與人補(bǔ)足違約金額的，本公司將相應(yīng)待處分證券及其權(quán)益從本公司專用清償證券賬戶劃撥至其證券交收賬戶，并代為劃撥至相應(yīng)證券賬戶；結(jié)算參與人仍未補(bǔ)足違約金額的，本公司有權(quán)自T+3日起處置相應(yīng)待處分證券及其權(quán)益，處置所得用于彌補(bǔ)違約金額。不足部分，本公司有權(quán)繼續(xù)追索；多余部分，本公司退還給結(jié)算參與人。具體處置方式和程序由本公司另行規(guī)定。

第六十條結(jié)算參與人行為構(gòu)成融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約的，除按照本細(xì)則上條規(guī)定處理外，本公司有權(quán)采取以下措施：

（一）暫不接受該結(jié)算參與人提出的轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券的申報(bào)（質(zhì)押券價(jià)值按當(dāng)期標(biāo)準(zhǔn)券折算率計(jì)算），直至其補(bǔ)足違約金額。

（二）T+2日16：00前，違約結(jié)算參與人未能補(bǔ)足違約金額的，違約結(jié)算參與人可向本公司具體指定違約所涉及的證券賬戶，以及可供本公司處置的質(zhì)押券明細(xì)。結(jié)算參與人指定錯(cuò)誤或未指定不影響本公司按本細(xì)則規(guī)定進(jìn)行處置，由此導(dǎo)致客戶損失的，由結(jié)算參與人承擔(dān)賠償責(zé)任。

（三）暫停該結(jié)算參與人的回購(gòu)結(jié)算業(yè)務(wù)，并提請(qǐng)證券交易所暫停其回購(gòu)交易資格；或者取消該結(jié)算參與人的結(jié)算業(yè)務(wù)資格，并提請(qǐng)證券交易所取消其交易資格。

第六十一條 結(jié)算參與人未能履行證券交收義務(wù)的，則結(jié)算參與人發(fā)生證券交收違約。

第六十二條 結(jié)算參與人發(fā)生證券交收違約的，本公司有權(quán)采取以下措施：

（一）交收違約當(dāng)日，違約結(jié)算參與人存在相同券種的待處分證券的，本公司優(yōu)先動(dòng)用該等證券進(jìn)行處置平倉(cāng)。

（二）交收違約當(dāng)日，違約結(jié)算參與人不存在相同券種、相同數(shù)量的待處分證券的，本公司按以下方式處理：

1、將本公司資金集中交收賬戶內(nèi)與違約結(jié)算參與人違約交收證券等值的資金確定為待處分資金，轉(zhuǎn)入本公司專用清償資金賬戶，并對(duì)違約結(jié)算參與人計(jì)收違約金。同時(shí)，有權(quán)暫停該結(jié)算參與人相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù)并提請(qǐng)證券交易所限制該結(jié)算參與人相關(guān)債券交易。

2、啟動(dòng)證券協(xié)議借貸程序以完成當(dāng)日證券交收；通過證券協(xié)議借貸仍無法獲得相應(yīng)證券完成當(dāng)日交收的，有權(quán)對(duì)相關(guān)應(yīng)收該等證券的結(jié)算參與人實(shí)施延遲交付措施，并以向違約結(jié)算參與人收取的違約金，向延遲收取證券的結(jié)算參與人支付補(bǔ)償金。

（三）證券交收違約次一交收日，本公司按以下方式處理：

1、延遲收取證券的結(jié)算參與人可在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向本公司申請(qǐng)實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算，本公司就其相關(guān)延遲交付證券交易實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算。

2、延遲收取證券的結(jié)算參與人未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算，且違約結(jié)算參與人補(bǔ)足違約交收證券的，本公司將該等證券交付給相關(guān)延遲收取證券的結(jié)算參與人，并將相應(yīng)待處分資金從本公司專用清償資金賬戶劃撥至違約結(jié)算參與人資金交收賬戶。

3、延遲收取證券的結(jié)算參與人未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算，且違約結(jié)算參與人仍未補(bǔ)足違約交收證券的，本公司按以下方式處理：

（1）自發(fā)生證券交收違約后的第二個(gè)交收日起以待處分資金購(gòu)買違約交收的證券，并彌補(bǔ)相應(yīng)的權(quán)益、違約金等。補(bǔ)購(gòu)的證券用于交付給相關(guān)延遲收取證券的結(jié)算參與人。不足部分，本公司有權(quán)繼續(xù)追索；多余部分，本公司退還給違約結(jié)算參與人。

（2）在規(guī)定時(shí)間內(nèi)無法補(bǔ)購(gòu)到全部的違約交收證券的，就不足部分，本公司向相關(guān)延遲收取證券的結(jié)算參與人實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算。

第六十三條結(jié)算參與人發(fā)生質(zhì)押券欠庫(kù)的，本公司在該日日終暫不交付或從其結(jié)算備付金賬戶中扣劃與質(zhì)押券欠庫(kù)量等額的資金。如次一交易日相關(guān)證券賬戶仍然發(fā)生質(zhì)押券欠庫(kù)的，從該交易日起（含節(jié)假日）向該融資方結(jié)算參與人收取違約金。違約金=質(zhì)押券欠庫(kù)量等額金額×違約金比例×違約天數(shù)。本公司暫不交付回購(gòu)融資款項(xiàng)或扣劃資金后，融資方結(jié)算參與人向本公司支付違約金且相關(guān)證券賬戶不存在質(zhì)押券欠庫(kù)的，本公司在下一個(gè)交易日將暫不交付的回購(gòu)融資款項(xiàng)或扣劃的資金支付給該融資方結(jié)算參與人。

第六十四條對(duì)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)算參與人，本公司有權(quán)暫停其相關(guān)擔(dān)保結(jié)算業(yè)務(wù)以至取消其結(jié)算參與人資格，提中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)相關(guān)規(guī)定采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)、責(zé)令停業(yè)整頓直至撤銷等監(jiān)管措施，對(duì)其高管人員采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選直至撤銷任職資格等監(jiān)管措施。違反法律的，還將追究其法律責(zé)任。

從以上規(guī)定可以看出，違約處罰是非常嚴(yán)厲的，回購(gòu)參與者一定要謹(jǐn)慎。

第二篇：債券逆回購(gòu)上海深圳市場(chǎng)操作指南

債券逆回購(gòu)上海深圳市場(chǎng)操作指南 債券逆回購(gòu)的相關(guān)事宜：

1、上海市場(chǎng)：（回購(gòu)代碼的最后三位代表期限天數(shù)）

回購(gòu)代碼 手續(xù)費(fèi)（每10萬(wàn)收）

最小價(jià)格變動(dòng)單位：0.005元； 204001 1元

最低參與金額：10萬(wàn)，之后以10萬(wàn)的整數(shù)倍增加； 204002 2元

下單以“手”為單位，最低100手（相當(dāng)于10萬(wàn)）204003 3元 T日下單，T+1資金可用，T+2資金可取 204004 4元 204007 5元 204014 10元 204028 20元 204091 30元 204182 30元

2、深圳市場(chǎng)：（證券名中的數(shù)字代表期限天數(shù)）回購(gòu)代碼 證券名 手續(xù)費(fèi)（萬(wàn)分之）企業(yè)債：

131910 RC-001 0.1 最小價(jià)格變動(dòng)單位：0.01元

131911 RC-002 0.2 最低參與金額：1000元，之后以1000元的整數(shù)倍增加；

131900 RC-003 0.3 下單以“張”為單位，最低10張（相當(dāng)于1000元）

131901 RC-007 0.4 國(guó)債：

131810 RC-001 0.1 131811 RC-002 0.2 131800 RC-003 0.3 131809 RC-004 0.4 131801 RC-007 0.5 131802 RC-014 1 131803 RC-028 2 131805 RC-091 3 131806 RC-182 3 注：

如：軟件中顯示的“現(xiàn)價(jià) 1.505”，代表“年化收益率 1.505 %”

通過“賣出”下單；請(qǐng)忽略可用資金及最大可融數(shù)；直接填寫代碼、價(jià)格、融券數(shù)量即可 計(jì)息以自然日計(jì)算，即含節(jié)假日；資金的可用可取如遇節(jié)假日則向后順延至交易日

目前只能進(jìn)行交易軟件下單、網(wǎng)頁(yè)版下單、電話委托下單；手機(jī)軟件只能看行情不能下單 公布的手續(xù)費(fèi)已經(jīng)為優(yōu)惠費(fèi)率，客戶不能再單獨(dú)談費(fèi)率

深圳市場(chǎng)的資金可用可取時(shí)間可能比上海市場(chǎng)向后各推遲一天，目前暫不能確定

通過電話下單的，如按“現(xiàn)價(jià)”進(jìn)行委托肯定能下單；如進(jìn)行“限價(jià)”委托，可能會(huì)提示無法下單

每天股票賬戶都有資金余額，可以充分利用可用余額做資金拆出方供清算之用，這個(gè)過程可以稱為債券逆回購(gòu)。對(duì)一個(gè)股票職業(yè)交易者來說，掌握逆回購(gòu)技巧及操作方法是一項(xiàng)基本技能，她可以讓你資金永不眠。本文在寫作過程中查閱了大量的資料，也參考了很多網(wǎng)友給我提供的信息，我也用實(shí)際賬戶做了大量測(cè)試。盡管如此，本文還在逐步完善中，如果廣大網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)什么錯(cuò)誤或有什么意見，請(qǐng)務(wù)必指出來。

一、債券回購(gòu)的定義

債券質(zhì)押式回購(gòu)簡(jiǎn)單地說就是交易雙方以債券為質(zhì)押品的一種短期資金借貸行為。其中債券持有人（正回購(gòu)方）將債券質(zhì)押而獲得資金使用權(quán)，到約定的時(shí)間還本并支付一定的利息，從而“贖回”債券。而資金持有人（逆回購(gòu)方）就是正回購(gòu)方的交易對(duì)手。在實(shí)際交易中債券是質(zhì)押給了第三方即中國(guó)結(jié)算公司，這樣交易雙方否更加安全、便捷。

二、逆回購(gòu)交易的品種

我們僅列出個(gè)人投資者經(jīng)常參與的公司債（包括企業(yè)債等）回購(gòu)品種。

上海證券交易所可交易的質(zhì)押式回購(gòu)（括弧中為交易代碼）分為1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）共9個(gè)品種。深圳交易所按回購(gòu)期限分為分為1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4個(gè)品種。其中經(jīng)常交易的只有滬深1日和7日四個(gè)品種，并且滬市的日均交易量又遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于深市的交易量。

三、逆回購(gòu)的申報(bào)流程

以下逆回購(gòu)流程來源于我接洽的券商，其他券商的交易流程可能會(huì)有不同，具體請(qǐng)咨詢您的券商。很多券商允許逆回購(gòu)而不用單獨(dú)簽協(xié)議。在交易界面，選擇“賣出”（方向千萬(wàn)不能錯(cuò)），輸入代碼（比如131910），證券名稱就是逆回購(gòu)品種，數(shù)量最低是1000張（書本上是這么說的，但我試過深圳100張也能成交），代表10萬(wàn)元，每10萬(wàn)元遞增，點(diǎn)擊融券下單就可以了（交易軟件上不能顯示余額）。如果是一天回購(gòu)，則下一交易日（T+1日）資金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以買入任何證券；可取指可以轉(zhuǎn)入銀行賬戶。

選擇賣出價(jià)格，賣出價(jià)格指年化收益率，就這么簡(jiǎn)單了，點(diǎn)賣出就行了，資金晚上清算后自動(dòng)又回到了賬戶上了，無需再操作。

注意事項(xiàng)：回購(gòu)交易的規(guī)則是“一次交易，兩次結(jié)算”。當(dāng)你做了逆回購(gòu)借出資金后，到期資金就自動(dòng)回到你的賬戶上，期間不用做任何操作。比如1日回購(gòu)，當(dāng)日晚上資金就顯示可用，但實(shí)際上是資金T+1日晚上返回到你的賬戶。

T+1日是指交易日期，故若周五做一日正回購(gòu)，則下周一資金才可用，但實(shí)際上你仍然只獲得了一天的年化利率。

7日回購(gòu)是指7個(gè)自然日，比如周一做7日回購(gòu)，則下周一資金就可用。其他品種類推。

四、手續(xù)費(fèi)及收益率分析

通常證券公司收取的十萬(wàn)分之一手續(xù)費(fèi)，以上圖120萬(wàn)為例，手續(xù)費(fèi)是12元，以當(dāng)天1.3%年化利率一天回購(gòu)參與清算收益是42.17元。

五、逆回購(gòu)交易操作技巧

1.用暫時(shí)閑置資金及尾盤可用資金參與。個(gè)人賣出股票后，資金當(dāng)天是無法轉(zhuǎn)出購(gòu)買銀行的理財(cái)產(chǎn)品的，但可以參加逆回購(gòu)。交易所逆回購(gòu)的參與者主要是除銀行以外的機(jī)構(gòu)投資者比如貨幣市場(chǎng)基金、財(cái)務(wù)公司等，尤其是現(xiàn)在新股申購(gòu)上限的限制，迫使很多機(jī)構(gòu)不得已而參與逆回購(gòu)交易。個(gè)人投資者參與逆回購(gòu)主要是在暫時(shí)閑置的資金沒有更好的投資渠道時(shí)運(yùn)用。因利率較低而不適合作為一種長(zhǎng)期的投資工具。2.有機(jī)會(huì)盡量參與。很多人不在乎這點(diǎn)回購(gòu)的“小錢”，而往往把賬戶上暫時(shí)不用的現(xiàn)金就閑置在那里。以100萬(wàn)為例，我們看看差別。如果不做回購(gòu)，則一天的活期利息為100萬(wàn)*0.36%/360=10元。如果做回購(gòu)，一般利率為1.5%（周四可到4%），則回購(gòu)利息為100萬(wàn)*1.5%/360=42元，減去最高的傭金10元，剩余32元，比活期高22元。我們覺得當(dāng)那天恰好打開賬戶時(shí)就值得花10秒鐘操作一下的。我曾做個(gè)了測(cè)算，100萬(wàn)股票資金通過逆回購(gòu)和銀行日日金理財(cái)可多增加1萬(wàn)元收入。

3.周一至周三尾盤可以將所有剩余的可用資金全額參加1天回購(gòu)，完全不影響資金使用，周四可以視周五資金是否是需要轉(zhuǎn)出購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品決定，周五和節(jié)假日前謹(jǐn)慎參與。周五如果資金能轉(zhuǎn)出做日日金之類的理財(cái)產(chǎn)品，就不要做逆回購(gòu)，因?yàn)橘Y金利率很低，而且周末兩天也沒有利息。特別是長(zhǎng)假前一定要計(jì)算一下，轉(zhuǎn)出和回購(gòu)那個(gè)更有利。因?yàn)楸M管長(zhǎng)假前第二天的利率很高，但卻失去了長(zhǎng)假期間的利息。

4.選擇收益高的市場(chǎng)參與。滬深交易所都有回購(gòu)品種，因?yàn)樗麄兌紱]有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于投資者來說肯定要選擇收益率高的，而實(shí)時(shí)上很多投資者并不了解這一點(diǎn)。比如2010年3月25日深市回購(gòu)利率最高達(dá)到9%，而滬市最高才4%！

5.7日逆回購(gòu)比連續(xù)1日逆回購(gòu)更有利。如果限制資金超過1周，期間又無新股申購(gòu)等更好的投資渠道，那么連續(xù)做1日和做一個(gè)7日逆回購(gòu)那個(gè)更有利呢？簡(jiǎn)單計(jì)算如下。1日逆回購(gòu)4次的利率平均為1.5%，周四為4%，則投資100萬(wàn)總收益為100萬(wàn)*（1.5%*4+4%）/360=278元，減去傭金50元后凈收益為228元。7日回購(gòu)利率平均為1.5%，則收益為100萬(wàn)*1.5%*7/360=292元，減去傭金50元后凈收益為242元，比連續(xù)做1日回購(gòu)高34元！更重要的是做一次7日逆回購(gòu)比較方便。

六、逆回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn)

逆回購(gòu)交易一般沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟婊刭?gòu)方直接針對(duì)的結(jié)算公司這樣的第三方。如果債券質(zhì)押方到期不能按時(shí)還款，結(jié)算公司會(huì)先墊付資金，然后通過罰款和處置質(zhì)押券等方式向融資方追訴。逆回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)就是機(jī)會(huì)成本，也就是失去了逆回購(gòu)期間選擇其他更高收益品種的機(jī)會(huì)。債券逆回購(gòu)

來源：網(wǎng)絡(luò)摘抄發(fā)布時(shí)間：2012-02-20 債券逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買國(guó)債、政府債券或企業(yè)債券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為。逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。簡(jiǎn)單說就是主動(dòng)借出資金，獲取債券質(zhì)押的交易就稱為逆回購(gòu)交易，此時(shí)投資者就是接受債券質(zhì)押，借出資金的融出方。與債券逆回購(gòu)相對(duì)應(yīng)的是債券正回購(gòu)，指的是被動(dòng)借出資金。風(fēng)險(xiǎn)

債券逆回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)較低，安全性較高。所謂債券回購(gòu)(又稱債券逆回購(gòu))，其實(shí)是一種短期貸款，就是你把錢借給別人，獲得固定利息;別人用債券作抵押，到期還本付息。目前，上海證券交易所有1、2、3、4、7、14、28、91、182天9個(gè)品種。傳統(tǒng)借款方式為客戶通過存款將資金借給銀行，由銀行貸款給需求方，收益為銀行定期基準(zhǔn)利率。而債券逆回購(gòu)則是向資本市場(chǎng)提供資金，直接提供給需求方，不但能按時(shí)回本，還可以獲得較高的利息，而且對(duì)方有債券作抵押。也許有人會(huì)擔(dān)心，對(duì)方不按時(shí)還本付息怎么辦？抵押的債券跌了怎么辦？別擔(dān)心，時(shí)間一到，交易所會(huì)自動(dòng)把本錢、利息劃到你的賬戶上，資金絕對(duì)安全。

嚴(yán)格來說，債券逆回購(gòu)有以下幾種極低的風(fēng)險(xiǎn)：

1.機(jī)會(huì)成本風(fēng)險(xiǎn)。如果其他投資收益率更高，則債券逆回購(gòu)存在機(jī)會(huì)成本損失； 2.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，所有投資產(chǎn)品收益下降，債券逆回購(gòu)也不例外；

3.銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)擔(dān)保的券商倒閉時(shí)，債券逆回購(gòu)可能無法收回本金。但這種情況在中國(guó)幾乎不可能發(fā)生。

收益公式

成交額×年收益率×回購(gòu)天數(shù)/360天=收入

債券正回購(gòu)定義

正回購(gòu)方就是抵押出債券，取得資金的融入方；而逆回購(gòu)方就是接受債券質(zhì)押，借出資金的融出方。投資債券逆回購(gòu)最高收益可達(dá)活期存款68倍 2012年1月20日 16點(diǎn)4分 來源：投資債券 關(guān)鍵詞: 債券逆回購(gòu) 上海熱線 債券

隨著春節(jié)臨近，市場(chǎng)資金面正在經(jīng)受一場(chǎng)緊張的“春運(yùn)”，央行最近連續(xù)三天啟動(dòng)逆回購(gòu)緩解市場(chǎng)資金饑渴，本周投放資金累計(jì)已經(jīng)超過5000億元，相當(dāng)于降低一次存款準(zhǔn)備金率。盡管如此，昨天債券回購(gòu)交易所市場(chǎng)上，1天逆回購(gòu)品種利率最高飆升至34%，投資者如果投資該品種，收益將是活期存款的68倍。

□快報(bào)記者趙士勇

央行撒錢5000億

每到節(jié)前，市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)資金緊張局面，為了緩解資金饑渴，央行繼上個(gè)月宣布暫停公開市場(chǎng)操作之后，從1月17日開始，首次啟動(dòng)1690億元的14天期的逆回購(gòu)操作，周三又啟動(dòng)定向逆回購(gòu)約2000億元。不過，從市場(chǎng)反應(yīng)來看，這筆資金并不足以滿足旺盛的資金需求。因此，央行周四再度啟動(dòng)1830元逆回購(gòu)，中標(biāo)利率6.05%，較前日上升58個(gè)基點(diǎn)(BP)。

至此，今年以來央行凈投放資金已近5000億元，超過存款準(zhǔn)備金率1次下調(diào)所釋放的流動(dòng)性，這也導(dǎo)致周四上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)幾乎全線回落，14天及以下期限品種全部下降至7%之下。

分析人士普遍認(rèn)為，如果央行繼續(xù)以逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金，年前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性就大大降低了。

投資逆回購(gòu)收益超高

市場(chǎng)資金的饑渴也使得交易所債券回購(gòu)利率大幅飆升。昨天，滬市國(guó)債1天逆回購(gòu)（GC001）利率一度拉升至34%，創(chuàng)下2008年1月25日以來新高。不過隨著央行再度啟動(dòng)逆回購(gòu)，該利率逐步回落，至收盤回落至8.965%。

為何1天逆回購(gòu)會(huì)在休市前兩天突然飆漲呢？國(guó)泰君安分析人士告訴記者，由于機(jī)構(gòu)持有的國(guó)債流動(dòng)性相對(duì)較差，因此在節(jié)前兩天會(huì)作為抵押品融進(jìn)資金彌補(bǔ)頭寸，到節(jié)前一天再將資金歸還。實(shí)際上，很多股民也可以利用資金緊張利率飆升時(shí)投資債券逆回購(gòu)，獲取比銀行存款更高的收益。

逆回購(gòu)的本質(zhì)是一種短期資金的拆出，個(gè)人也可以作為資金的融出方，通過交易所接受債券質(zhì)押，把自己的資金借出去，獲得固定的利息收益。

以昨天的走勢(shì)為例，交易所債券逆回購(gòu)?fù)顿Y門檻只有10萬(wàn)元，若以最高利率34%時(shí)拆出資金，一天就可以獲得93.15元利息，而一天活期存款只有1.37元，前者是后者的68倍。即便以昨天最低收益率8.965%計(jì)算，也是一天活期利息的18倍。不過要注意的是，債券逆回購(gòu)在匯款后的第二天才能支取。

逆回購(gòu)

央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為稱為逆回購(gòu)，簡(jiǎn)單說就是借出資金，獲取債券質(zhì)押，逆回購(gòu)是央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作。目前上交所有1、2、3、4、7、14、28、91、182天9個(gè)品種。

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歲末年初資金不用愁

今年首季新增信貸或超去年同期

記者19日從相關(guān)人士處了解到，盡管央行并未規(guī)定五大行一季度新增貸款增幅要超過5%，但根據(jù)銀行放貸“前高后低”的慣例，考慮到目前各家商業(yè)銀行的資金狀況，今年一季度新增貸款有望超過去年。

數(shù)據(jù)顯示，每年的1月份是全年新增信貸的最高峰，而一季度的放貸規(guī)模也為4個(gè)季度之首。2011年一季度，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款22550億元，其中1月份新增貸款10400億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年也將延續(xù)這一現(xiàn)象。尤其是去年10月份以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加對(duì)小企業(yè)、“三農(nóng)”等領(lǐng)域的貸款，使得新增信貸的規(guī)模出現(xiàn)了較為罕見的“翹尾”，這更增加了市場(chǎng)對(duì)于今年年初新增信貸繼續(xù)回升的預(yù)期。

近日有消息稱工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四大行2012年信貸投放規(guī)模約2.85萬(wàn)億元。這一數(shù)字較2011年的實(shí)際投放額增加了6.7%。這與市場(chǎng)預(yù)計(jì)的2012年新增信貸8萬(wàn)億上下的增速基本吻合。

值得一提的是，就在銀行新增信貸悄然加碼的同時(shí)，央行“放水”力度也不容小覷。央行周四在公開市場(chǎng)通過14天逆回購(gòu)操作投放1830億元資金，逆回購(gòu)收益率為6.05%，雖然高于周二公開市場(chǎng)操作的利率水平，但是較銀行間市場(chǎng)成交收益率低近3個(gè)百分點(diǎn)，流露出央行繼續(xù)平抑春節(jié)長(zhǎng)假前高昂的資金價(jià)格的意圖。至此，在一月份的前三周時(shí)間內(nèi)，央行共計(jì)通過公開市場(chǎng)凈投放4770億元流動(dòng)性，高于下調(diào)一次準(zhǔn)備金率所釋放的資金規(guī)模。其中，央行在本周釋放的資金量占了總數(shù)的75%。

受益于流動(dòng)性的大規(guī)模投放，及央行對(duì)資金價(jià)格的向下引導(dǎo)，銀行間回購(gòu)市場(chǎng)的資金緊張狀況終于得到緩解，各期限資金品種的價(jià)格全面回調(diào)。其中，14天回購(gòu)加權(quán)平均利率下跌了232個(gè)基點(diǎn)，至6.5701%；前日漲幅最猛的21天回購(gòu)，則猛跌了450個(gè)基點(diǎn)，至6.6712%。當(dāng)房奴股東不如當(dāng)債主女債主每天穩(wěn)賺近百元

http://house.online.sh.cn 2012-04-16 09:07 [來源]：重慶晨報(bào)

怕當(dāng)房奴和股東咱就當(dāng)債主吧

本期《金融街》關(guān)注的主題，是如何輕輕松松做“債主”。

上周二，市內(nèi)各大銀行門口大排長(zhǎng)龍，甚至有人在頭天半夜就開始排隊(duì)，他們的目的只有一個(gè)———購(gòu)買2012年首期憑證式國(guó)債。該國(guó)債所有的

額度在半小時(shí)內(nèi)銷售一空，有市民大倒苦水稱，已經(jīng)連續(xù)3次早起排隊(duì)，卻一次都沒有買到。

人們驚訝地發(fā)現(xiàn)，債券這種近年來不太被人關(guān)注的投資品，隨著股市和樓市的低迷、降息預(yù)期增加，隨著其收益率逐漸攀升，它儼然成為了投資的熱門品種，當(dāng)“債主”的人也越來越多。

不再聞“債”色變。如今，當(dāng)“債主”已成為人們熱衷的一種投資方式。把錢借給國(guó)家、借給企業(yè)，通過金融的運(yùn)作，獲取合理合法的收益，不用每天追著要債，不用擔(dān)心錢收不回來，有風(fēng)險(xiǎn)，卻可以承受。等到借款時(shí)間結(jié)束，連本帶利拿回來。中途需要用錢，可以轉(zhuǎn)讓，可以提前贖回，本金穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)，收益馬馬虎虎，不用每天緊盯行情，不用擔(dān)心指數(shù)下跌，不用擔(dān)心來不及買入賣出，當(dāng)“債主”，是一種輕松的理財(cái)方式。

本期《金融街》，我們向讀者介紹如何輕松當(dāng)“債主”。

這個(gè)女債主真安逸每天穩(wěn)賺近百元

市民張女士去年開始“債券逆回購(gòu)”，每天可賺上80-90元錢，最多的一天賺了300多元。

債券人人都會(huì)購(gòu)買，但是做得精的人卻不多。“收益低，占用時(shí)間長(zhǎng)”，是很多人對(duì)債券的印象。然而上周二，2012年憑證式（一期）國(guó)債正式發(fā)行，半個(gè)小時(shí)就銷售一空，讓人們開始正視債券投資。市民張女士，早在去年就開始投資債券了，不過與一般人不一樣，她投資的債券叫“債券逆回購(gòu)”。目前，股市一年基本有三分之一的時(shí)間在休市，如果將這些時(shí)間利用起來，全部投入到國(guó)債逆回購(gòu)中，按照平均3%的年化收益率來看，1萬(wàn)元錢就能多賺100元。遇到節(jié)假日、季末、月末等資金需求量大的時(shí)期，收益率甚至超過30%。

去年，經(jīng)朋友介紹，張女士嘗試著做了債券逆回購(gòu)，結(jié)果回報(bào)很穩(wěn)定，“每天都可以賺上80-90元錢，最多的一天賺了300多元”。現(xiàn)在，與炒股一樣，操作債券逆回購(gòu)也成了她的日常投資。

股市陰跌，她改炒國(guó)債

記者在紅塔證券的大戶室看到張女士時(shí)，她正在專注的看盤。她看的不是股票，而是債券逆回購(gòu)。

去年股市行情不好，上證指數(shù)自一月初的2750點(diǎn)一路下跌至上周末的2173點(diǎn)，下跌585點(diǎn)。在這種情況下，很多股民轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他領(lǐng)域，張女士就是其中的一個(gè)。

張女士是位職業(yè)股民，在股市一輪又一輪的“跌跌不休”中，損失了不少。不想眼看著手中的資金縮水，張女士開始物色其它的投資方式。“去年3月左右，有個(gè)做保險(xiǎn)的朋友介紹我做債券逆回購(gòu)。我相信了他，找到了可以做債券逆回購(gòu)的證券公司，開始第一次操作。”

所謂國(guó)債逆回購(gòu)，可簡(jiǎn)單理解為一種融券方（投資者）以約定利率向融資方拆借資金，融資方以債券作為抵押，到期還本付息的行為。滬市的債券逆回購(gòu)最少委托金額為10萬(wàn)元，且委托金額必須為10萬(wàn)的整數(shù)倍。當(dāng)市民以自己中意的價(jià)格購(gòu)買進(jìn)債券后，只需要等待債券到期，系統(tǒng)自動(dòng)還本付息，不需要再像股票一樣賣出去。

據(jù)了解，目前滬深兩市都有債券回購(gòu)的交易，滬市為國(guó)債回購(gòu)，品種分為1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天，其中1天、7天和14天是交易活躍品種；深市為企業(yè)債回購(gòu)，最高只有7天。

首次投資一天賺100元

張女士告訴記者，她當(dāng)時(shí)從股市里撤出來后，手中的資金一直沒有找到合適的投資渠道。于是，她抱著嘗試的態(tài)度做了一把債券逆回購(gòu)。由于已提前了解到，這種理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)有任何風(fēng)險(xiǎn)，張女士第一次便購(gòu)買了80萬(wàn)元的債券逆回購(gòu)。

“當(dāng)時(shí)1天品種的年化收益率為4%-5%，我一天就賺了100元左右。如果把這些錢存在銀行中的話，按照活期存款利率計(jì)算，當(dāng)時(shí)每天只能有10元左右的收益。這樣比較一下的話，我就相當(dāng)于一天能多賺90元。”雖然賺的錢并不是很多，但張女士卻覺得，這樣能夠很充分的利用自己的資金，“總比存在銀行中收益要高些”。

炒股炒債兩不誤

嘗到甜頭后，張女士很快就熟悉起了這樣的操作方式。當(dāng)股市行情不好的時(shí)，她再也不會(huì)將錢存在銀行里，或者去購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，而是統(tǒng)統(tǒng)投入了債券逆回購(gòu)市場(chǎng)。

“股市收市后，我就可以把資金抽出來，投入債券逆回購(gòu)中。如果第二天還要繼續(xù)進(jìn)股市，就只買1天的，資金第二天一早就會(huì)回來。”張女士傳授經(jīng)驗(yàn)說，這樣可以最大限度的利用好手中的資金。

張女士介紹，她目前做的都是短期的債券逆回購(gòu)，全部是7天以下的品種。她說這種產(chǎn)品不僅沒有風(fēng)險(xiǎn)，最重要的是資金也回籠快，最多7天就可以拿回資金，不會(huì)影響自己炒股。目前張女士只要手中有閑錢，一定去購(gòu)買短期的債券逆回購(gòu)。“就當(dāng)是賺些生活費(fèi)嘛。”張女士笑著說。

今年1月20號(hào)，她購(gòu)買的債券逆回購(gòu)年化收益率達(dá)到了34%，就是說：如果投資一萬(wàn)元，一年理論上可以收益3400元。張女士當(dāng)時(shí)購(gòu)買了40萬(wàn)的債券逆回購(gòu)，一天便賺了300多元，“這是任何其他理財(cái)產(chǎn)品都不可能有的收益。”

目前，股市一年基本有三分之一的時(shí)間在休市，如果將這些時(shí)間利用起來，全部投入到國(guó)債逆回購(gòu)中，按照平均3%的年化收益率來看，1萬(wàn)元錢就能多賺100元。遇到節(jié)假日、季末、月末等資金需求量大的時(shí)期，收益率甚至超過30%。

債券逆回購(gòu)無風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)紅塔證券相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，其實(shí)這種債券逆回購(gòu)很早就有了，只不過很少有人會(huì)做債券逆回購(gòu)。直到去年股市大跌時(shí)，才有人慢慢地嘗試著去做。

據(jù)了解，這種債券逆回購(gòu)有很多優(yōu)勢(shì)：首先是無風(fēng)險(xiǎn)，融資方在進(jìn)行回購(gòu)融券前，必須申報(bào)足額的質(zhì)押債券，而這些質(zhì)押債券被過戶到質(zhì)押庫(kù)中，不可以賣出；其次是收益高，債券逆回購(gòu)收益率由市場(chǎng)決定，而在絕大多數(shù)情況下不僅高于銀行活期存款，也高于銀行同期無風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的收益；第三是方便快捷，直接通過網(wǎng)絡(luò)、電話等方式委托，方便快捷；第四則是品種豐富，在證券交易所交易的不同期限的債券逆回購(gòu)品種多達(dá)9種，交易活躍的也至少有3個(gè)品種，選擇余地較多。

股市火爆時(shí)，乏人問津的國(guó)債正在成為市民投資的新品種。其實(shí)，能讓普通投資者投資當(dāng)“債主”的方式很多，除了國(guó)債，還有企業(yè)債、國(guó)債逆回購(gòu)、購(gòu)買債券型基金等等。張女士的故事告訴我們，只要做個(gè)有心人，隨時(shí)都可以找到投資理財(cái)?shù)暮猛緩健?/p>

二級(jí)市場(chǎng)買債券他看好城投債

買債券，似乎大家都認(rèn)為是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)小，基本上穩(wěn)賺不賠的買賣。不過，有著十幾年炒股經(jīng)驗(yàn)的老股民譚先生，卻在債券上面栽了跟頭。

譚先生是一名老股民，有著十幾年的炒股經(jīng)驗(yàn)，前年抱著了解并嘗試一下的心態(tài)，譚先生購(gòu)買了3萬(wàn)元的南玻企業(yè)債券，利率為5.08%，當(dāng)時(shí)買的是100元面值的債券。“然而，很快就被套住了，南玻的交易量比較稀少，而且購(gòu)買了之后每手的價(jià)格長(zhǎng)期在100元以下。”譚先生很無奈的說。

不過，畢竟是有著十幾年炒股經(jīng)驗(yàn)的老股民，譚先生很快便找到了機(jī)會(huì)，在去年一次派息之后迅速賣掉，最后略微賺了一點(diǎn)。此后，譚先生再也沒有買過債券，因?yàn)樗X得債券的價(jià)格波動(dòng)和浮動(dòng)較小，雖然比較安全，但賺錢也相對(duì)較少。

盡管僅僅做過一次債券，譚先生還是有了一些個(gè)人的心得。他認(rèn)為，如果要買債券的話，不要在剛剛發(fā)行的時(shí)候買，因?yàn)橘I了之后價(jià)格會(huì)很快跌到面值之下。“債券一定要在二級(jí)市場(chǎng)買賣，并在派息之后賣掉。”譚先生還介紹，去年7-8月份，地方政府發(fā)放了很多的城投債，導(dǎo)致地方債券大幅下跌，價(jià)格波動(dòng)很大，“像這種情況完全可以用來炒價(jià)差，在大家紛紛拋售的時(shí)候建倉(cāng)，應(yīng)該會(huì)取得不錯(cuò)的收益。”

如何成為“債主”？國(guó)債企業(yè)債品種很多

對(duì)普通投資者來說，提到債券，都會(huì)想到國(guó)債。但事實(shí)上，可以讓普通投資者當(dāng)“債主”的方式很多。今天，重慶晨報(bào)專程請(qǐng)來了紅塔證券重慶營(yíng)業(yè)部分析師、CFA持證人姚棟欽，請(qǐng)他給給投資者支招如何投資債券。

債券原來有這些

債券是什么東西？債券是一種借貸關(guān)系，債券發(fā)行方和債券購(gòu)買方并約定發(fā)行方在一定期限還本付息的有價(jià)證券。紙質(zhì)債券上標(biāo)有發(fā)行方的名稱，債券的面值元，債券的利率由債券的期限、發(fā)行者信用和市場(chǎng)利率共同確定。

姚棟欽介紹，按發(fā)行主體分類可分為國(guó)債和企業(yè)債，按發(fā)行方式可分為實(shí)物債券、憑證式債券、記賬式債券和電子式債券。

A.發(fā)行主體不同

國(guó)債：國(guó)債是國(guó)家財(cái)政部發(fā)行的一種債券，其還款保證是國(guó)家財(cái)政收入，幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，是市民非常喜歡的一種投資方式。

點(diǎn)評(píng)：利率較低，有時(shí)無法抵抗通貨膨脹帶來的損失。

企業(yè)債：企業(yè)債券是一般企業(yè)發(fā)行的一種債券，其還款保證是企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入。

點(diǎn)評(píng)：利率一般高于國(guó)債，但有不同程度的違約風(fēng)險(xiǎn)，目前國(guó)內(nèi)發(fā)行的企業(yè)債通常信用級(jí)別在AA級(jí)以上，信用狀況良好，也是廣大投資者喜歡的投資品種。

B.發(fā)行方式不同

實(shí)物債券：現(xiàn)已停止發(fā)行，通常市民家里偶有收藏，具有一定的收藏價(jià)值。

憑證式國(guó)債：它以國(guó)債收款憑單的形式來作為債權(quán)證明，不可上市流通轉(zhuǎn)讓，從購(gòu)買之日起計(jì)息。在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取時(shí)，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)算，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)按兌付本金的千分之一收取手續(xù)費(fèi)。

電子式國(guó)債：又稱儲(chǔ)蓄國(guó)債，財(cái)政部發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的一種不可流通人民幣債券。投資者持本人有效身份證件到銀行開立活期存折或銀行卡，辦理國(guó)債賬戶開戶手續(xù)，不收取任何費(fèi)用，一旦開立可終身使用。今年國(guó)家已發(fā)行兩期電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債。

記賬式國(guó)債：通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可以記名、掛失。投資者進(jìn)行記賬式證券買賣，必須到證券公司開立證券賬戶。開戶后可進(jìn)行記賬式國(guó)債的認(rèn)購(gòu)和交易，在享受國(guó)債利息的同時(shí)，還可能賺取國(guó)債交易的價(jià)差，取得兩份收益。

債券也能間接投資

除了直接購(gòu)買債券，獲取債券投資的收益，債券還能通過間接投資的方式獲益。普通市民日常熟悉的很多投資方式，就能夠參與到債券的間接投資中。

A.債券型基金

所謂債券型基金，就是以國(guó)債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對(duì)象的基金稱為債券型基金，因?yàn)槠渫顿Y的產(chǎn)品收益比較穩(wěn)定，又被稱為“固定受益基金”。

投資于債券定期都有利息回報(bào)，到期還承諾還本付息，相對(duì)于股票型基金，債券基金的收益較為穩(wěn)定。

相對(duì)于直接投資債券，投資債券型基金的流動(dòng)性更好，投資者如果投資于非流通債券，只有到期才能兌現(xiàn)，而通過債券基金間接投資于債券，則可以獲取很高的流動(dòng)性，隨時(shí)可將持有的債券基金轉(zhuǎn)讓或贖回。

不過，債券型基金只能在較長(zhǎng)時(shí)間持有的情況下，才能獲得相對(duì)滿意的收益。在股市高漲的時(shí)候，收益也穩(wěn)定在平均水平上，相對(duì)股票基金而言收益較低，在債券市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候，甚至有虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，債券型基金主要適合不愿過多冒險(xiǎn)，謀求當(dāng)期穩(wěn)定收益的投資者。

B.債券逆回購(gòu)

所謂國(guó)債逆回購(gòu)，可簡(jiǎn)單理解為一種融券方(投資者)以約定利率向融資方拆借資金，融資方以債券作為抵押，到期還本付息的行為。

債券逆回購(gòu)上海市場(chǎng)最少委托金額為10萬(wàn)，且委托金額必須為10萬(wàn)的整數(shù)倍。深圳市場(chǎng)最少委托金額為1000元，且委托金額是1000元的整數(shù)倍。

和股票交易一樣，債券也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)委托價(jià)格。委托價(jià)格即為資金的年化收益率，通常在3元也就是年化3%左右。節(jié)假日的極限價(jià)格可能超過10元或者10%。其收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行7天通知存款或者其他理財(cái)產(chǎn)品的收益。

當(dāng)市民在自己中意的價(jià)格購(gòu)買進(jìn)債券后，就只需要等待債券到期，系統(tǒng)自動(dòng)還本付息，不需要再像股票一樣賣出去。

建議>

哪種投資適合你，請(qǐng)看它們大PK

今年，除了備受市民追捧的國(guó)債，銀行間和證券交易所陸續(xù)推出了100多只企業(yè)債，證券交易所的債券逆回購(gòu)等產(chǎn)品更是應(yīng)接不暇。隨著新品種的不斷推出，究竟哪種債券更適合你，請(qǐng)看它們的大比拼。

債券逆回購(gòu)、存款、理財(cái)收益比較

品種期限本金凈收益凈收益率

債券逆回購(gòu) 7天 10萬(wàn)元 58元 3%

7天通知存款 7天 10萬(wàn)元 29元 1.49%

銀行日日金理財(cái) 7天 10萬(wàn)元 39元 2%

國(guó)債、企業(yè)債、債券逆回購(gòu)收益比較

債券品種期限購(gòu)買渠道能否最低金額收益率極限收益率產(chǎn)品特點(diǎn)

轉(zhuǎn)讓

記賬式國(guó)債 273天滬深交易所是 1000元 2.87% 2.87% 交易靈活

憑證式國(guó)債 3-5年銀行否 100元 5.58%-6.15% 6.15% 安全，發(fā)行量大

企業(yè)債 5-10年銀行和滬深交易所能 1000元 4.54%-8.89% 8.89% 收益較高

債券逆回購(gòu) 1天-1年滬深交易所否 1000元 3% 10%以上期限靈活，節(jié)假日收益高

姚棟欽分析，盡管大多數(shù)人習(xí)慣到銀行排隊(duì)購(gòu)買國(guó)債，但由于國(guó)債收益較低，且變現(xiàn)能力較差，在通貨膨脹較高時(shí)收益難跑贏CPI。

從收益的角度說，企業(yè)債是一種不錯(cuò)的選擇，通常在8%左右，高于國(guó)債收益，同時(shí)企業(yè)債的發(fā)行方通常是信用較高的大型企業(yè)，違約風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。

第三篇：債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)客戶協(xié)議必備條款

債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)客戶協(xié)議必備條款

證券公司應(yīng)當(dāng)在其與客戶簽訂的債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)客戶協(xié)議中載明必備條款所要求的內(nèi)容，并不得擅自修改或刪除必備條款的內(nèi)容。證券公司可以根據(jù)具體情況，在其與客戶簽訂的債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)客戶協(xié)議中規(guī)定必備條款要求載明以外的、適合本公司實(shí)際需要的其他內(nèi)容，也可以在不改變必備條款規(guī)定含義的前提下，對(duì)必備條款作文字和條文順序的變動(dòng)。

甲方：客戶

乙方：xx證券公司

第一條 乙方開展報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與甲方簽訂債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)客戶協(xié)議（以下簡(jiǎn)稱“客戶協(xié)議”）。客戶協(xié)議應(yīng)載明當(dāng)事人姓名、住所等相關(guān)信息。

第二條 客戶協(xié)議應(yīng)載明訂立客戶協(xié)議的依據(jù)。

第三條 客戶協(xié)議應(yīng)對(duì)報(bào)價(jià)回購(gòu)、折算比率、報(bào)價(jià)回購(gòu)的委托價(jià)格、提前購(gòu)回價(jià)格、提前購(gòu)回、交易日等特定用語(yǔ)進(jìn)行解釋或定義，并符合上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上交所”）和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)結(jié)算）”《債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱“《實(shí)施細(xì)則》”）的相關(guān)規(guī)定。

第四條 客戶協(xié)議應(yīng)載明交易雙方的聲明與保證，至少應(yīng)包括：

（一）甲方具有相應(yīng)的報(bào)價(jià)回購(gòu)交易主體資格，不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章、規(guī)則等禁止或限制投資證券市場(chǎng)的情形。乙方是依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意開展報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)

－1－

務(wù)，并經(jīng)上交所批準(zhǔn)開通了報(bào)價(jià)回購(gòu)權(quán)限，且該交易權(quán)限并未被暫停或終止。

（二）交易雙方均自愿遵守報(bào)價(jià)回購(gòu)交易有關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)章、交易規(guī)則等規(guī)定，以及乙方指定的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)定。

（三）交易雙方用于報(bào)價(jià)回購(gòu)的資產(chǎn)（包括資金和證券，下同）來源和用途合法，并保證自愿遵守國(guó)家反洗錢的相關(guān)規(guī)定。

（四）甲方已仔細(xì)閱讀客戶協(xié)議及《債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書》（以下簡(jiǎn)稱“《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》”）的所有條款及內(nèi)容以及《實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定，聽取了乙方對(duì)報(bào)價(jià)回購(gòu)交易規(guī)則和客戶協(xié)議內(nèi)容的充分說明，準(zhǔn)確理解客戶協(xié)議及《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的確切含義，特別是甲方的責(zé)任條款和乙方免責(zé)條款的含義，清楚認(rèn)識(shí)并愿意承擔(dān)報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)涉及的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，愿意接受客戶協(xié)議的約束。

（五）甲方承諾以真實(shí)身份參與報(bào)價(jià)回購(gòu)，保證簽署客戶協(xié)議時(shí)及客戶協(xié)議存續(xù)期間向乙方披露或提供的信息和資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

（六）乙方具有開展報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)的必要條件，能夠?yàn)榧追竭M(jìn)行報(bào)價(jià)回購(gòu)交易提供相應(yīng)的服務(wù)。

（七）交易雙方均承諾在客戶協(xié)議期間內(nèi)維持上述簽署聲明，并保證其真實(shí)有效。

第五條 客戶協(xié)議對(duì)報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)的一般性約定至少應(yīng)當(dāng)包括：

（一）乙方向上交所進(jìn)行的報(bào)價(jià)回購(gòu)交易申報(bào)，均視為基于雙方真實(shí)交易關(guān)系的申報(bào)。乙方未經(jīng)甲方同意進(jìn)行交易申報(bào)的，應(yīng)承擔(dān)全部法律責(zé)任，并賠償由此給甲方造成的損失，但已達(dá)成的交易結(jié)果不得改變。

－2－

（二）交易雙方一致同意，甲方資金不足與乙方達(dá)成報(bào)價(jià)回購(gòu)交易的，當(dāng)日已達(dá)成的交易結(jié)果不變，但乙方有權(quán)于次一交易日提前購(gòu)回或不再自動(dòng)為甲方續(xù)做。

自動(dòng)續(xù)做是指：回購(gòu)到期日，如果客戶未發(fā)出不再續(xù)做指令，則視為客戶自愿按原回購(gòu)金額（不含回購(gòu)收益）自動(dòng)滾動(dòng)續(xù)做1天期回購(gòu)品種，客戶不需要下達(dá)1天期回購(gòu)初始交易委托指令，由系統(tǒng)自動(dòng)完成續(xù)做1天期回購(gòu)初始交易。

不再續(xù)做交易是指：在自動(dòng)續(xù)做期間，客戶發(fā)出不再續(xù)做委托指令，終止自動(dòng)續(xù)做功能。對(duì)于一筆回購(gòu)交易，客戶不能提出部分不再續(xù)做。

（三）甲方已充分理解并同意，在報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)中，乙方是甲方回購(gòu)交易的對(duì)手方，同時(shí)又代甲方辦理委托申報(bào)，并負(fù)責(zé)辦理資金結(jié)算等事宜。

第六條 客戶協(xié)議應(yīng)載明甲方的權(quán)利和義務(wù)。

（一）甲方的權(quán)利至少應(yīng)包括：

1、查詢其名下報(bào)價(jià)回購(gòu)及對(duì)應(yīng)的質(zhì)押登記明細(xì)情況,未完成資金劃付的初始回購(gòu)交易除外。

2、按客戶協(xié)議約定申請(qǐng)?zhí)崆百?gòu)回。

3、按客戶協(xié)議約定申請(qǐng)不再續(xù)做。

4、獲取報(bào)價(jià)回購(gòu)收益。

（二）甲方的義務(wù)至少應(yīng)包括：

1、甲方進(jìn)行新開報(bào)價(jià)回購(gòu)委托時(shí)應(yīng)保證其資金賬戶中有足夠的資金，根據(jù)成交結(jié)果承擔(dān)相應(yīng)的清算交收責(zé)任。

2、甲方在參與報(bào)價(jià)回購(gòu)交易期間，不改變證券賬戶指定交易關(guān)系。存在未到期回購(gòu)交易的，則甲方不撤銷、變更指定交易。

第七條 客戶協(xié)議應(yīng)載明乙方的權(quán)利和義務(wù)。

－3－

（一）乙方的權(quán)利至少應(yīng)包括：

1、有權(quán)拒絕可能導(dǎo)致總量超限的委托或其他指令，有權(quán)拒絕非交易時(shí)間的委托，并有權(quán)在乙方報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)暫停期間拒絕接受甲方除提前購(gòu)回外的其他委托。

2、當(dāng)質(zhì)押專用賬戶中質(zhì)押券折算后對(duì)應(yīng)的回購(gòu)額度大于未到期報(bào)價(jià)回購(gòu)的余額時(shí)，可以將超出部分對(duì)應(yīng)的質(zhì)押券從質(zhì)押專用賬戶中轉(zhuǎn)出。

3、對(duì)于大額提前購(gòu)回或大額不再續(xù)做委托，若甲方未按約定進(jìn)行提前預(yù)約，乙方有權(quán)拒絕甲方的提前購(gòu)回或不再續(xù)做委托申請(qǐng)。

4、交易存續(xù)期內(nèi)，甲方申請(qǐng)撤銷、變更指定交易的，乙方有權(quán)拒絕。

（二）乙方的義務(wù)至少應(yīng)包括：

1、除客戶協(xié)議另有約定外，及時(shí)、準(zhǔn)確的執(zhí)行甲方的委托指令。

2、按時(shí)對(duì)報(bào)價(jià)回購(gòu)進(jìn)行購(gòu)回清算，并依約向甲方支付收益。

3、如實(shí)記載甲方報(bào)價(jià)回購(gòu)交易情況，受理甲方提出的查詢申請(qǐng)，向其提供查詢服務(wù)。

4、報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模不超過所提交的質(zhì)押券折算后的總額度。

第八條 客戶協(xié)議對(duì)質(zhì)押券管理至少應(yīng)約定：

（一）關(guān)于質(zhì)押券的選擇標(biāo)準(zhǔn)與擔(dān)保價(jià)值計(jì)算。證券公司與客戶雙方同意，可用作報(bào)價(jià)回購(gòu)質(zhì)押券的債券品種與上交所債券質(zhì)押式回購(gòu)的債券品種相同；質(zhì)押券對(duì)應(yīng)的擔(dān)保價(jià)值按照《標(biāo)準(zhǔn)券折算率管理辦法》（見滬、深證券交易所以及中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的網(wǎng)站）進(jìn)行計(jì)算和調(diào)整，并愿意承擔(dān)由此帶來－4－ 的損失或風(fēng)險(xiǎn)。

（二）關(guān)于質(zhì)押券的重新分配與質(zhì)押登記。

1、質(zhì)押專用賬戶。乙方開展報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)在中國(guó)結(jié)算上海分公司開立債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)質(zhì)押專用賬戶用以保管其所提交的擬用于質(zhì)押擔(dān)保的債券。質(zhì)押專用賬戶中的債券作為乙方報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)的履約質(zhì)押擔(dān)保物。

2、重新分配的原則及其風(fēng)險(xiǎn)。雙方同意，對(duì)于未到期回購(gòu)及到期資金劃付失敗的回購(gòu)，由中國(guó)結(jié)算上海分公司每個(gè)交易日日終按照以下原則重新分配質(zhì)押券：回購(gòu)交易以成交先后順序、債券以證券代碼由小到大順序確定質(zhì)押券品種；以回購(gòu)金額除以對(duì)應(yīng)質(zhì)押券適用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率確定質(zhì)押券數(shù)量，進(jìn)位精確到元。若司法機(jī)關(guān)依法對(duì)質(zhì)押專用賬戶內(nèi)相關(guān)債券提出凍結(jié)要求的，當(dāng)日質(zhì)押券按如下順序分配：未被要求司法凍結(jié)的債券在前、被要求司法凍結(jié)的債券在后，證券代碼由小到大排序。對(duì)資金劃付失敗的初始回購(gòu)交易以及到期且已完成資金劃付的回購(gòu)不分配質(zhì)押券。每個(gè)交易日日終完成債券轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出處理后，按照上述原則重新分配確定每筆未到期回購(gòu)及到期資金劃付失敗回購(gòu)的質(zhì)押券。

經(jīng)過質(zhì)押券重新分配后，按照《標(biāo)準(zhǔn)券折算率管理辦法》進(jìn)行計(jì)算所得的擔(dān)保價(jià)值不變，但質(zhì)押券的品種、數(shù)量及其市場(chǎng)流動(dòng)性等可能存在差異。雙方認(rèn)同該差異并愿意承擔(dān)由此帶來的損失或風(fēng)險(xiǎn)。

3、質(zhì)押登記。中國(guó)結(jié)算上海分公司受上交所委托根據(jù)成交結(jié)果及上交所確定的質(zhì)押券分配原則對(duì)未到期回購(gòu)及到期資金劃付失敗的回購(gòu)辦理相應(yīng)的質(zhì)押登記，相關(guān)質(zhì)押登記辦理后，乙方與甲方質(zhì)押關(guān)系建立。若當(dāng)日司法機(jī)關(guān)依法對(duì)質(zhì)押專用賬戶內(nèi)

－5－

相關(guān)債券提出凍結(jié)要求的，中國(guó)結(jié)算上海分公司按《實(shí)施細(xì)則》第三十八條第二款規(guī)定分配質(zhì)押券并完成質(zhì)押登記后，辦理司法凍結(jié)登記。每個(gè)交易日日終，每筆未到期回購(gòu)及到期資金劃付失敗的回購(gòu)所對(duì)應(yīng)的質(zhì)押券會(huì)根據(jù)重新分配結(jié)果發(fā)生變化。對(duì)于已到期且已完成資金劃付的回購(gòu)，質(zhì)押登記解除，乙方與甲方質(zhì)押關(guān)系終止。

甲方委托乙方向上交所提交的報(bào)價(jià)回購(gòu)交易申報(bào)即視為甲方向中國(guó)結(jié)算上海分公司提交的按照《實(shí)施細(xì)則》規(guī)定辦理質(zhì)押登記的申請(qǐng)。

（三）質(zhì)押登記明細(xì)的查詢方式和查詢內(nèi)容。

（四）質(zhì)押券不足或被司法凍結(jié)時(shí)的補(bǔ)救措施。

（五）質(zhì)押券轉(zhuǎn)出的條件。

第九條 客戶協(xié)議對(duì)報(bào)價(jià)回購(gòu)交易至少應(yīng)約定：

（一）報(bào)價(jià)回購(gòu)價(jià)格的產(chǎn)生方式。應(yīng)約定乙方在每交易日開市前通過自身網(wǎng)站及交易系統(tǒng)公布各報(bào)價(jià)回購(gòu)品種的到期年收益率和提前購(gòu)回年收益率。甲方新開報(bào)價(jià)回購(gòu)的委托一經(jīng)確認(rèn)，即視為甲方同意并接受該等年收益率。甲方已知悉并完全理解，該收益率屬于雙方一致同意的約定收益率，與其他市場(chǎng)利率可能存在偏差。

（二）交易品種、交易時(shí)間、交易代碼、委托指令要素、申報(bào)成交過程。

（三）到期購(gòu)回及（大額）提前購(gòu)回時(shí)購(gòu)回金額的計(jì)算公式。

（四）大額提前購(gòu)回及大額不再續(xù)做的標(biāo)準(zhǔn)及應(yīng)對(duì)措施。第十條 客戶協(xié)議應(yīng)載明報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)的清算及資金劃付處理以及資金劃付失敗的處理措施。

（一）中國(guó)結(jié)算上海分公司每日對(duì)乙方當(dāng)日全部報(bào)價(jià)回購(gòu)交－6－ 易（包括初始交易、到期購(gòu)回和提前購(gòu)回）進(jìn)行凈額清算，并根據(jù)該凈額清算結(jié)果，在證券公司于中國(guó)結(jié)算上海分公司已開立的用于非凈額結(jié)算的自營(yíng)和客戶專用資金交收賬戶（以證券公司法人名義開立）之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。證券公司相關(guān)專用資金交收賬戶應(yīng)付資金不足的，當(dāng)日全部報(bào)價(jià)回購(gòu)資金劃付均作失敗處理。中國(guó)結(jié)算上海分公司完成乙方自營(yíng)或客戶專用資金交收賬戶內(nèi)資金劃付后，乙方與其甲方之間報(bào)價(jià)回購(gòu)交易的資金明細(xì)清算由乙方自行負(fù)責(zé)。乙方與其甲方之間由于資金明細(xì)清算產(chǎn)生的法律糾紛與中國(guó)結(jié)算及其上海分公司無關(guān)。

（二）客戶協(xié)議至少應(yīng)約定乙方通過中國(guó)結(jié)算辦理資金劃付失敗時(shí)，乙方對(duì)于新開回購(gòu)、到期購(gòu)回、提前購(gòu)回等各種情形的資金交收明細(xì)處理方式、相關(guān)償付措施以及質(zhì)押登記明細(xì)的處理方式。

第十一條 客戶協(xié)議應(yīng)載明報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)終止的條件及處理程序，包括但不限于：

（一）業(yè)務(wù)終止當(dāng)日，雙方的所有未到期報(bào)價(jià)回購(gòu)視為提前購(gòu)回，購(gòu)回價(jià)格為每百元資金提前購(gòu)回年收益。

（二）發(fā)生《實(shí)施細(xì)則》規(guī)定的違約處臵與異常情況時(shí)，甲方獲得足額資金償付與乙方了清債權(quán)債務(wù)后，委托乙方將其與該乙方簽署的確認(rèn)函報(bào)送上交所，并向上交所申請(qǐng)解除質(zhì)押登記。中國(guó)結(jié)算上海分公司依據(jù)上交所通知辦理相關(guān)質(zhì)押登記解除業(yè)務(wù)。

甲方委托乙方向上交所提交的解除質(zhì)押登記申請(qǐng)視為甲方向中國(guó)結(jié)算上海分公司提交的解除質(zhì)押登記的申請(qǐng)。

第十二條 客戶協(xié)議應(yīng)約定待購(gòu)回期間發(fā)生異常情況的處理方式，異常情況包括但不限于：

－7－

（一）乙方質(zhì)押專用賬戶或質(zhì)押專用賬戶內(nèi)的質(zhì)押券被司法等機(jī)關(guān)凍結(jié)或強(qiáng)制執(zhí)行的；

（二）乙方被暫停或終止報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)權(quán)限的；

（三）乙方進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)處臵或破產(chǎn)程序的；

（四）甲方資金賬戶被司法等機(jī)關(guān)凍結(jié)或強(qiáng)制執(zhí)行的；

（五）質(zhì)押券到期的。

第十三條 客戶協(xié)議應(yīng)對(duì)違約處理方式和法律責(zé)任進(jìn)行明確約定。客戶協(xié)議應(yīng)載明適用的法律和爭(zhēng)議處理方式，并明確約定因報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的任何爭(zhēng)議、糾紛，由交易雙方協(xié)商或通過約定的爭(zhēng)議處理方式解決，與任何第三方無關(guān)，甲方無權(quán)向任何第三方主張權(quán)利或追究責(zé)任。

乙方與甲方之間的糾紛，不影響中國(guó)結(jié)算上海分公司依據(jù)上交所確認(rèn)結(jié)果已經(jīng)辦理或正在辦理的證券質(zhì)押登記、資金劃付等業(yè)務(wù)。

第十四條 客戶協(xié)議應(yīng)載明甲方為個(gè)人的，客戶協(xié)議由甲方本人簽字；甲方為機(jī)構(gòu)甲方的，客戶協(xié)議由甲方法定代表人或授權(quán)代表簽字，并加蓋公章。

第十五條 客戶協(xié)議應(yīng)約定協(xié)議成立與生效條件、協(xié)議期限、協(xié)議終止條件、協(xié)議份數(shù)等事項(xiàng)。

第十六條 客戶協(xié)議應(yīng)在簽章前明確載明“甲方已經(jīng)認(rèn)真閱讀并全面接受客戶協(xié)議全部條款，已充分知悉、理解客戶協(xié)議項(xiàng)下的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，自愿參與報(bào)價(jià)回購(gòu)，并承擔(dān)由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和法律后果。”

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第四篇：上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)交易主協(xié)議

上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)交易

主協(xié)議

第一條 為明確債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)交易（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)議回購(gòu)”）雙方的權(quán)利與義務(wù)，維護(hù)回購(gòu)雙方的合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)合同法》、《中華人民共和國(guó)證券法》等法律、行政法規(guī)以及《上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)交易暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《暫行辦法》”）、《上海證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)交易業(yè)務(wù)指引》（以下簡(jiǎn)稱“《業(yè)務(wù)指引》”）、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則等相關(guān)規(guī)定，參加上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上交所”）協(xié)議回購(gòu)的參與者（以下簡(jiǎn)稱“參與者”）在平等、自愿的基礎(chǔ)上簽訂本協(xié)議。

第二條 本協(xié)議所稱協(xié)議回購(gòu)、正回購(gòu)方和逆回購(gòu)方（以下統(tǒng)稱“回購(gòu)雙方”）以及協(xié)議回購(gòu)的交易要素等均按《暫行辦法》與《業(yè)務(wù)指引》定義。正回購(gòu)方為出質(zhì)方，逆回購(gòu)方為質(zhì)權(quán)方。

第三條 回購(gòu)雙方通過上交所交易系統(tǒng)參與協(xié)議回購(gòu)，認(rèn)可并自愿遵守上交所和登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，接受上交所和登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的自律監(jiān)管。

第四條 回購(gòu)雙方通過上交所交易系統(tǒng)進(jìn)行申報(bào)，交易系統(tǒng)確認(rèn)后生成的成交數(shù)據(jù)是回購(gòu)雙方協(xié)商一致達(dá)成的協(xié)議，回購(gòu)雙方應(yīng)當(dāng)認(rèn)可并遵守相關(guān)約定。

第五條 回購(gòu)雙方可以就協(xié)議回購(gòu)相關(guān)事宜簽訂補(bǔ)充協(xié)議。回購(gòu)雙方同意，補(bǔ)充協(xié)議不得違反法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、其他規(guī)范性文件以及上交所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，且不得與主協(xié)議和回購(gòu)雙方申報(bào)的交易要素相沖突。補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容由

－1－ 回購(gòu)雙方自行遵照?qǐng)?zhí)行。

第六條 簽署本協(xié)議的參與者，應(yīng)當(dāng)確保符合上交所投資者適當(dāng)性管理制度。

參與者應(yīng)當(dāng)根據(jù)上交所規(guī)定的條件及自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎決定是否參與協(xié)議回購(gòu)，并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

第七條 本協(xié)議的簽署人是證券公司經(jīng)紀(jì)客戶的，同時(shí)簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并確保充分知悉并自愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)揭示書中所列風(fēng)險(xiǎn)。

第八條 正回購(gòu)方的權(quán)利主要包括：

（一）按約定獲得債券出質(zhì)融入的資金款項(xiàng)；

（二）收取回購(gòu)期間所出質(zhì)債券的發(fā)行人支付的債券利息；

（三）在到期結(jié)算日，按約定解除出質(zhì)債券的質(zhì)押登記；

（四）在逆回購(gòu)方違約時(shí)按照規(guī)定或者約定收取違約金；

（五）其他上交所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定或者回購(gòu)雙方約定的權(quán)利。

第九條 正回購(gòu)方的義務(wù)主要包括：

（一）按照規(guī)定和約定，及時(shí)發(fā)送內(nèi)容完整的申報(bào)及結(jié)算指令；

（二）在首次結(jié)算日，按約定的券種和數(shù)量出質(zhì)債券；

（三）在到期結(jié)算日，按約定支付資金款項(xiàng)；

（四）在違約時(shí)按照規(guī)定或者約定支付違約金；

（五）其他上交所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定或者回購(gòu)雙方約定的義務(wù)。

第十條 逆回購(gòu)方的權(quán)利主要包括：

（一）按約定的券種、數(shù)量取得債券質(zhì)權(quán)；

（二）在回購(gòu)期間擁有債券質(zhì)權(quán)；

－2－

（三）在到期結(jié)算日，按約定獲得資金款項(xiàng)及利息；

（四）在正回購(gòu)方違約時(shí)按照規(guī)定或者約定收取違約金；

（五）其他上交所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定或者回購(gòu)雙方約定的權(quán)利。

第十一條 逆回購(gòu)方的義務(wù)主要包括：

（一）按照規(guī)定和約定，及時(shí)發(fā)送內(nèi)容完整的申報(bào)及結(jié)算指令；

（二）在首次結(jié)算日足額融出資金款項(xiàng)；

（三）在到期結(jié)算日將質(zhì)押債券解除質(zhì)押；

（四）在違約時(shí)按照規(guī)定或者協(xié)議約定支付違約金；

（五）其他上交所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定或者回購(gòu)雙方約定的義務(wù)。

第十二條 債券在設(shè)定質(zhì)押登記期間，回購(gòu)雙方就質(zhì)押券孳息及附屬權(quán)利作出以下約定：

（一）質(zhì)押債券發(fā)生付息、分期償還（不含最后一期），或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)生分期攤還（不含最后一期）的，對(duì)應(yīng)資金派發(fā)給正回購(gòu)方，不作為質(zhì)押財(cái)產(chǎn)；

（二）質(zhì)押券發(fā)生提前贖回和到期兌付的，相關(guān)資金作為質(zhì)押財(cái)產(chǎn)，待債券解除質(zhì)押登記后方可提取；到期未能足額兌付的，已經(jīng)兌付的資金作為質(zhì)押財(cái)產(chǎn)，不足部分由正回購(gòu)方提供補(bǔ)充質(zhì)押券或者由回購(gòu)雙方另行協(xié)商處理；

（三）質(zhì)押券含回售條款的，正回購(gòu)方不得行使回售權(quán)利；可轉(zhuǎn)債、可交換債等質(zhì)押期間，正回購(gòu)方不得行使轉(zhuǎn)股、換股權(quán)利；

（四）正回購(gòu)方可作為債券持有人享有出席債券持有人大會(huì)、－3－ 提案、表決、追索等權(quán)利。

第十三條 回購(gòu)雙方任何一方?jīng)]有履行協(xié)議回購(gòu)約定的義務(wù)，即構(gòu)成違約，違約方應(yīng)向守約方承擔(dān)違約責(zé)任。違約包括但不限于以下情形：

（一）協(xié)議回購(gòu)首次結(jié)算日，除雙方另有約定外，逆回購(gòu)方未提交結(jié)算指令或資金不足，逆回購(gòu)方違約；正回購(gòu)方質(zhì)押券不足的，正回購(gòu)方違約。逆回購(gòu)方資金不足且正回購(gòu)方質(zhì)押券不足的，雙方均違約。

（二）協(xié)議回購(gòu)到期結(jié)算日，正回購(gòu)方在規(guī)定時(shí)間未進(jìn)行到期確認(rèn)申報(bào)也未達(dá)成到期續(xù)做申報(bào)，或未提交結(jié)算指令，或資金不足的，正回購(gòu)方違約。

（三）協(xié)議回購(gòu)到期續(xù)做，正回購(gòu)方未提交結(jié)算指令或資金不足的，正回購(gòu)方對(duì)逆回購(gòu)方和續(xù)做逆回購(gòu)方同時(shí)違約。

（四）協(xié)議回購(gòu)提前終止，正回購(gòu)方未提交結(jié)算指令或資金不足的，正回購(gòu)方違約。

（五）協(xié)議回購(gòu)變更質(zhì)押券，正回購(gòu)方質(zhì)押券不足的，正回購(gòu)方違約。

第十四條 回購(gòu)雙方中任何一方發(fā)生違約，回購(gòu)雙方應(yīng)當(dāng)首先協(xié)商解決，守約方有權(quán)要求違約方繼續(xù)履行回購(gòu)協(xié)議，也有權(quán)終止回購(gòu)協(xié)議，并可要求違約方根據(jù)《暫行辦法》、《業(yè)務(wù)指引》、主協(xié)議、成交數(shù)據(jù)以及補(bǔ)充協(xié)議等，采取收取補(bǔ)息、罰息等方式進(jìn)行賠償。

第十五條 回購(gòu)雙方中任何一方發(fā)生違約，守約方可按照以下條款向違約方收取違約金，違約金包括但不限于補(bǔ)息、罰息等方式：

－4－

（一）協(xié)議回購(gòu)首次結(jié)算日，回購(gòu)一方違約的，違約方自首次結(jié)算日起（含）3個(gè)工作日內(nèi)，按照回購(gòu)利率以成交金額為基數(shù)向?qū)Ψ街Ц兑惶炝P息。雙方均存在違約行為的，可以互不承擔(dān)違約責(zé)任。

（二）協(xié)議回購(gòu)到期結(jié)算日，正回購(gòu)方違約的，正回購(gòu)方按照回購(gòu)資金延遲到賬天數(shù)，以回購(gòu)利率向逆回購(gòu)方補(bǔ)息并按照日利率萬(wàn)分之二向逆回購(gòu)方支付罰息。補(bǔ)息與罰息以協(xié)議回購(gòu)的成交金額為基數(shù)。

（三）協(xié)議回購(gòu)提前終止，正回購(gòu)方違約的，正回購(gòu)方按照回購(gòu)資金延遲到賬天數(shù)，以提前終止時(shí)的約定利率向逆回購(gòu)方補(bǔ)息并按照日利率萬(wàn)分之二向逆回購(gòu)方支付罰息。補(bǔ)息與罰息以協(xié)議回購(gòu)的成交金額為基數(shù)。

（四）協(xié)議回購(gòu)變更質(zhì)押券，正回購(gòu)方違約的，正回購(gòu)方自質(zhì)押券變更交易達(dá)成之日起（含）3個(gè)工作日內(nèi)，按照回購(gòu)利率以成交金額為基數(shù)向?qū)Ψ街Ц兑惶炝P息。

回購(gòu)雙方可以在補(bǔ)充協(xié)議中對(duì)違約金的金額、計(jì)算方式等另行約定。

第十六條 協(xié)議回購(gòu)存續(xù)期間發(fā)生異常情況的，回購(gòu)雙方同意采取提前終止方式對(duì)異常情況進(jìn)行處理。回購(gòu)雙方不同意提前終止的，經(jīng)協(xié)商一致，也可以采取變更質(zhì)押券、繼續(xù)履行或者其他上交所認(rèn)可的處理方式。

第十七條 回購(gòu)雙方同意協(xié)議回購(gòu)適用中華人民共和國(guó)境內(nèi)法律及相關(guān)規(guī)定，本協(xié)議根據(jù)中華人民共和國(guó)境內(nèi)法律解釋。

第十八條 本協(xié)議下爭(zhēng)議經(jīng)協(xié)商無法解決的，回購(gòu)雙方同意將爭(zhēng)議提交上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)仲裁解決。回購(gòu)雙方可

－5－ 以另行約定在中華人民共和國(guó)境內(nèi)進(jìn)行的其他爭(zhēng)議解決方式。

第十九條 本協(xié)議為開放式協(xié)議，由參與者簽署后在各簽署人之間生效。參與者為證券投資基金、銀行理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)管理或理財(cái)產(chǎn)品的，由管理人代為簽署，其管理的產(chǎn)品在參與協(xié)議回購(gòu)時(shí)，視同認(rèn)可并遵循本協(xié)議。

第二十條 本協(xié)議一經(jīng)簽訂，簽署人不得變更。協(xié)議回購(gòu)存在尚未了結(jié)事宜的，不得終止本協(xié)議。

第二十一條 本協(xié)議一式兩份，一份由簽署人留存，另一份送上交所備案（地址:上海市浦東南路528號(hào)上海證券交易所債券業(yè)務(wù)部）。簽署方為證券公司經(jīng)紀(jì)客戶的，由所在證券公司留存?zhèn)洳椤?/p>

本頁(yè)為簽署頁(yè)（適用自然人和機(jī)構(gòu)）

－6－ 簽署地：上海

參與者：

單位公章（機(jī)構(gòu)適用）：

法定代表人或授權(quán)人簽字（機(jī)構(gòu)適用）： 聯(lián)系人： 聯(lián)系電話： 聯(lián)系地址：

簽署時(shí)間： 年 月 日

本頁(yè)為簽署頁(yè)（適用資管、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品）

7－

－ 簽署地：上海

參與者（填寫管理人全稱）： 管理人公章：

法定代表人或授權(quán)人簽字： 聯(lián)系人： 聯(lián)系電話：聯(lián)系地址：簽署時(shí)間： 年 月

8－

日

－

第五篇：國(guó)債逆回購(gòu)操作

國(guó)債逆回購(gòu)操作

一、適合對(duì)象：資金量大于10萬(wàn),不滿足銀行活期利息,不愿意“活錢”變“死”,又害怕風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人投資者；流動(dòng)資金充裕的企業(yè)。

二、交易必讀：

1、開戶。投資者應(yīng)選擇有此業(yè)務(wù)的證券營(yíng)業(yè)部開戶,由于上交所市場(chǎng)活躍,因此上海股東卡應(yīng)是必辦的。此外,證券營(yíng)業(yè)部還會(huì)和你簽一個(gè)“指定交易協(xié)議”。如果你已是股民,那就更簡(jiǎn)單,直接入市好了。

2、資金。至少10萬(wàn)元,以及10萬(wàn)的整數(shù)倍。也就是說,你有15萬(wàn)元,仍只能投入10萬(wàn)元。

3、品種、代碼、費(fèi)用(上交所)。

比較活躍的有:204001(一天回購(gòu)),費(fèi)用每十萬(wàn)元為1元;204007(七天回購(gòu)),每十萬(wàn)元為五元.4、交易。像炒股一樣,可以通過電話、自助、網(wǎng)上交易。

申報(bào)方向：賣出

報(bào)價(jià)方法：根據(jù)你期望的收益率,結(jié)合當(dāng)日收益率走勢(shì)報(bào)價(jià),價(jià)太高肯定無法成交。

申報(bào)單位：以“手”為單位,1手等于100元面值。

申報(bào)限量：每筆最小1000手(相當(dāng)于10萬(wàn)元),最大不超過1萬(wàn)手。

交易清算：一次成交,兩次清算。成交當(dāng)日,交易所扣除傭金和手續(xù)費(fèi)；到期日,交易所自動(dòng)劃撥本金和收益。

三、交易技巧：

根據(jù)自己的資金情況、可用期限,選擇相應(yīng)的投資品種。1、7、14天等短期品種最受歡迎,也最活躍。

國(guó)債逆回購(gòu)實(shí)際是短期貸款,因此,其收益率與利率關(guān)系密切,利率下跌,收益率必然下跌。此外,股市活躍、新股發(fā)行時(shí),收益率也會(huì)上升；年末資金緊張,收益率當(dāng)然也高。

四、收益計(jì)算：

公式為“收入(成交額年收益率×回購(gòu)天數(shù)/360天)—成本(成交額×手續(xù)費(fèi)率=凈收益”

例:8月21日,我做了一筆一天的逆回購(gòu),代碼204001.申報(bào)為賣出,報(bào)價(jià)為3.000(相當(dāng)于年化收益率3%),手續(xù)費(fèi)1元,成交數(shù)量1000,8月22日錢就返到了交易賬戶,可用于買賣證券,但不能提現(xiàn),并得到利息8元.(活期的話只有1.9元).因?yàn)?2日是周五,周六周日只能放在證券賬戶上,按活期計(jì)息,想用錢的話,周一才能把錢轉(zhuǎn)到銀行提出.得出一個(gè)結(jié)論,周四周五做逆回購(gòu)不合適,不如招行的日日金.一般來說,有大盤新股發(fā)行時(shí),七天回購(gòu)利率可達(dá)到4%以上,十萬(wàn)二十萬(wàn)的小資金又難中簽,可以做回購(gòu)跟著喝點(diǎn)湯吧,勝過申購(gòu)做分母.上海深圳逆回購(gòu)比較

如果短期有了閑錢，又覺得活期利息太低，可以考慮做逆回購(gòu)收取高息。逆回購(gòu)操作是拋出，價(jià)格為利率。通常是活期利息的幾倍甚至幾十倍；上海和深圳都可以做，區(qū)別在于：

1.上海的一天、二天、七天的逆回購(gòu)代碼分別為204001、204002、204007；深圳對(duì)應(yīng)的是131910、131911、131901。

2.上海的流動(dòng)性比深圳好的多，深圳有時(shí)候甚至沒有買賣盤。

3.對(duì)應(yīng)流動(dòng)性，上海的價(jià)格通常比深圳低，做逆回購(gòu)的收益不如深圳。

4.上海的交易金額必須以10萬(wàn)元為單位，深圳沒有這個(gè)限制，幾千、幾萬(wàn)都可以做，方便散戶。

操作方法：比較兩地的價(jià)格，誰(shuí)給的價(jià)高拋給誰(shuí)，畢竟手續(xù)費(fèi)是一樣的。

逆回購(gòu)手續(xù)費(fèi)

一天逆回購(gòu)每十萬(wàn)一筆,手續(xù)費(fèi)一元 ,二十萬(wàn)二元.10萬(wàn)的手續(xù)費(fèi)相當(dāng)于0.36%的利率

七天每十萬(wàn)一筆,手續(xù)費(fèi)五元.注意：如果是一天的逆回購(gòu)，第二天返回本金+收益。第二天白天不含利息，晚上才結(jié)息，而且錢也不能當(dāng)天取走。