第一篇：線纜企業(yè)的套期保值方案

線纜企業(yè)的套期保值方案

從生產(chǎn)、加工、貯存到銷售的全過程中，商品價格總是不斷波動，特別是近兩年來國際市場有色金屬，特別是銅的價格，更是頻繁波動、大起大落。因此，在商品生產(chǎn)和流通過程的每一個環(huán)節(jié)上，都可能出現(xiàn)因價格波動而帶來的巨大風(fēng)險。所以，不論對處于哪一環(huán)節(jié)的經(jīng)濟活動的參與者來說，積極地參與套期保值，都是一種能夠有效地保護其自身經(jīng)濟利益的好方法。

有些企業(yè)和個人，對期貨套期保值的認識不全面，又缺乏期貨專業(yè)人士的指導(dǎo)，在沒有認真分析企業(yè)自身生產(chǎn)和銷售狀況的前提下，冒然入市交易。不能明確期貨交易的資金管理和風(fēng)險控制，其結(jié)果當(dāng)然是不盡人意。一朝被蛇咬十年怕井繩，由此對期貨望而卻步。那么，該怎樣正確認識和理解期貨市場并參與套期保值呢？

一，正確認識和理解期貨市場

1、期貨市場是風(fēng)險管理的場所

“期貨市場風(fēng)險很大”，這幾乎是所有人對期貨市場的認識，但一個風(fēng)險這么大的市場卻能夠生存和發(fā)展100多年，這肯定說明它的存在是有道理和得到社會認可的。

期貨市場風(fēng)險大，這種風(fēng)險主要是針對投機者而言的，因為他們就是來獲取風(fēng)險利潤的。

但對于企業(yè)來講，恰恰相反，企業(yè)是因為感到現(xiàn)貨市場的價格波動給自己帶來了無法克服的風(fēng)險，而通過套期保值的方式，將現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨市場上來。也就是說，對于企業(yè)來講，你不是來期貨市場承擔(dān)風(fēng)險的，而是來轉(zhuǎn)移和拋售現(xiàn)貨風(fēng)險的。所以說，期貨市場對于企業(yè)來講，是一個風(fēng)險的管理和回避的場所。

2、期貨市場的功能—-發(fā)現(xiàn)價格、套期保值

期貨市場本身并不能創(chuàng)造新的財富，它的價值在于通過大量資金的流動和重新分配來產(chǎn)生有價值的信息---期貨價格，期貨價格具有權(quán)威性和前瞻性，能夠為企業(yè)的經(jīng)營者提供方向性的指導(dǎo)，從而避免無序的投資與經(jīng)營。

A、發(fā)現(xiàn)價格

市場經(jīng)濟是信息經(jīng)濟，期貨市場廣泛的投資者是其成為信息交匯之處的重要保證，這里有生產(chǎn)者、有消費者、有加工貿(mào)易者、又有專業(yè)的投機者，各個投資者憑借自己所掌握的信息決定自己的投資方向，期貨市場的變動反映的是全行業(yè)各個環(huán)節(jié)所體現(xiàn)出來的信息；而投資者分布在全球及全國各地，又使得價格的變動具有明顯的代表性，可以說，期貨市場的變動是各地和各個環(huán)節(jié)信息的交匯，在期貨市場可以發(fā)現(xiàn)市場變動的脈絡(luò)，可以發(fā)現(xiàn)市場后期變化的趨勢，這些寶貴的信息資源對企業(yè)發(fā)展有著極其重要的指導(dǎo)作用。這也就是期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格的功能。

B、套期保值 1）、概念：

套期保值：是指商品的生產(chǎn)者、加工商或經(jīng)營商，在買賣現(xiàn)貨商品的同時，為了避免因現(xiàn)貨價格波動而帶來的損失，在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以此來彌補或抵消現(xiàn)貨市場價格波動所帶來的風(fēng)險，將風(fēng)險減少到最低限度，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營保持穩(wěn)定的利潤水平，不至于因為價格的波動造成企業(yè)利潤的大起大落。

2）、原理：

因為期貨市場和現(xiàn)貨市場的價格受同樣的因素影響，所以，期貨價格和現(xiàn)貨價格的趨勢相同，當(dāng)期貨合約的交割期臨近時，期貨價格和現(xiàn)貨價格會趨于一致，從而能實現(xiàn)商品的保值功能。

3）、作用：

相當(dāng)于給企業(yè)的原材料和產(chǎn)品買了一份保險，使企業(yè)回避掉商品價格波動的風(fēng)險。

4）、方法：

買入套期保值，給原材料保值。賣出套期保值，為產(chǎn)品保值。5）、原則：

數(shù)量相等或相似原則、商品相同或相近原則、時間相同原則、交易方向相反原則。

6）、注意事項：

套期保值具有一定的靈活性，為原材料保值在特殊情況下也可以做賣出交易，為產(chǎn)品保值也可以做買入交易。對市場趨勢的分析對保值效果至關(guān)重要。

二，套期保值案例： 買入套期保值：

又稱作買期保值或多頭套期保值。多頭套期保值是指對未來價格走勢看漲，先行在期貨市場上買進期貨合約，建立一個期貨多頭部位，一段時間之后，在期貨市場賣出期貨合約，以對沖原來買進的期貨合約。即以購買期貨合約作為對沖手段，以防止在買進現(xiàn)貨之前價格可能上升而增加成本。

例如：2014年3月，某電纜企業(yè)因生產(chǎn)安排，計劃在5月中旬采購1000噸電解銅，由于擔(dān)心到時價格上漲，決定在期貨市場做買入套期保值。市場 時間 現(xiàn)貨市場

期貨市場

3月12日 長江現(xiàn)貨價格45400元/噸，以44000元/噸的價格,買入7月銅期貨但由于資金周轉(zhuǎn)和庫存原因合約200手（1000噸）沒有買入

5月12日 長江現(xiàn)貨價格51400元/噸，以48500元/噸賣出6月銅期貨

買入2000噸

合約200手（1000噸）

結(jié)果 現(xiàn)貨每噸多支出6000元/噸的期貨市場每噸盈利4500元/噸，成本，合計4500×1000＝450萬元

合計6000×1000＝600萬元

上述買入套期保值過程中，在期貨市場的盈利彌補了現(xiàn)貨市場因價格上漲所帶來的大部門損失，套期保值總體損益為-600萬+450萬=-150萬元。

三、線纜企業(yè)的采購運作建議

建議企業(yè)采購定價采用三種主要定價方式

1、期貨合約當(dāng)日價+升貼水：“當(dāng)日價”為上海期貨交易所交割月期貨合約在訂貨合同簽訂當(dāng)日的價格，具體時點由雙方協(xié)商確定；“升貼水”是指當(dāng)日上海有色金屬現(xiàn)貨市場升貼水報價。這是目前國內(nèi)線纜企業(yè)原料采購的主要定價方式。

2、期貨合約日平均價+升貼水：“日平均價”為訂貨合同簽訂后一定日期內(nèi)（主要以一個月為主）的交割月期貨合約每日結(jié)算價的平均價；“升貼水”是指訂貨合同簽訂時買賣雙方協(xié)定的升貼水報價。主要應(yīng)用于規(guī)模較大的電線電纜企業(yè)。

3、點價：線纜企業(yè)和供應(yīng)商簽訂訂貨合同時約定，前者可以用簽訂合同后一定時間內(nèi)任一時點的期貨價格，加上升貼水作為原料采購價格。

銷售定價：根據(jù)銷售合同的不同，與“采購定價”相對應(yīng)，主要有以下三種方式

1、期貨合約當(dāng)日價+加工費

2、期貨合約日平均價+加工費

3、競價或協(xié)商定價

其中，加工費為電解銅加工成為產(chǎn)品的加工費用以及一定的利潤提成。

第二篇：雞蛋企業(yè)套期保值方案

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蛋業(yè)企業(yè)套期保值方案

一、套期保值基礎(chǔ)知識

期貨市場的兩大基本功能是風(fēng)險規(guī)避和價格發(fā)現(xiàn)。期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能是通過套期保值交易方式來進行的，套期保值是指交易者配合在現(xiàn)貨市場的買賣，在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨市場交易品種、數(shù)量相同，但方向相反的期貨合同，以期在未來某一時間通過賣出或買進此期貨合同來補償因現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風(fēng)險。通過套期保值在期貨和現(xiàn)貨兩個市場進行方向相反的交易，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場建立一種盈虧沖抵機制，以一個市場的盈利來補充另一個市場的虧損，實現(xiàn)鎖定成本、穩(wěn)定收益的目的。

期貨市場上套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理如下：一是同種商品的期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢一致。現(xiàn)貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨立的市場，但由于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格在同一時空內(nèi)，會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。二是期貨價格和現(xiàn)貨價格隨著期貨合約到期日的來臨，兩者呈現(xiàn)趨同性。期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合約到期目的臨近，兩者趨向一致。按規(guī)定，商品期貨合約到期時，必須進行實物交割。到交割時，如果期貨價格高于現(xiàn)貨價格，就會有套利者買入低價現(xiàn)貨，賣出高價期貨，實現(xiàn)盈利。這種套利交易最終使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致。

圖1 期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系

一般認為，套期保值操作應(yīng)該遵循以下四項基本原則:

1、品種相同或相近原則。該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇的期貨品種與要進行套期保值的現(xiàn)貨品種相同或盡可能相近。只有如此，才能最大限度地保證兩者在現(xiàn)貨市場和期貨市場上價格走勢基本一致。

2、月份相同或相近原則。該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨市場的計劃交易時間盡可能一致或接近，這樣，在套期保值到期時，期貨價格與現(xiàn)貨價格才會盡可能趨于一致。

3、方向相反原則。該原則要求投資者在實施套期保值操作時，在現(xiàn)貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由于同種(相近)商品在兩個市場上的價格走勢方向一致，因此必然會在一個市場上虧損而在另外一個市場盈利，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明

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盈虧相抵從而達到保值的目的。

4、數(shù)量相當(dāng)原則。該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇的期貨合約上所載明的商品數(shù)量必須與現(xiàn)貨市場上要保值的商品數(shù)量相當(dāng)；只有如此，才能使一個市場上的盈利(虧損)與另一市場的虧損(盈利)相等或接近，從而提高套期保值的效果。

期貨套期保值基本上可以分為買入套期保值和賣出套期保值兩種類型。

“買入套期保值”又稱“多頭套期保值”，是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風(fēng)險。持有多頭頭寸，來為交易者將要在現(xiàn)貨市場上買進的現(xiàn)貨商品保值。因此又稱為“多頭保值”或“買空保值”。

買入套期保值的目的是為了防止日后因價格上升而帶來的虧損風(fēng)險。這種用期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預(yù)計的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價格上漲的投資者常用的保值方法。

“賣出套期保值”（Selling Hedging）又稱“空頭套期保值”（Short Position），或賣出對沖（Long Position）。是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風(fēng)險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s所進行的交易方式。持有空頭頭寸，來為交易者將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨而從進行保值。因此，賣出套期保值又稱為“賣空保值”或“賣期保值”。

賣出套期保值目的在于回避日后因價格下跌而帶來的虧損風(fēng)險。歸納起來，套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的作用：

1、確定采購成本，保證企業(yè)利潤。供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚無需購進合同所需材料，為避免日后購進原材料時價格上漲，通過期貨買入相關(guān)原材料鎖定利潤。

2、確定銷售價格，保證企業(yè)利潤。生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)簽訂采購原材料合同，通過期貨賣出企業(yè)相關(guān)成品材料，鎖定生產(chǎn)利潤。

3、保證企業(yè)預(yù)算不超標(biāo)。

4、行業(yè)原料上游企業(yè)保證生產(chǎn)利潤。

5、保證貿(mào)易利潤。

6、調(diào)節(jié)庫存。A、當(dāng)認為當(dāng)前原料價格合理需要增加庫存時，可以通過期貨代替現(xiàn)貨進庫存，通過其杠桿原理提高企業(yè)資金利用率，保證企業(yè)現(xiàn)金流。B、當(dāng)原材料價格下降，企業(yè)庫存因生產(chǎn)或其他因素不能減少時，在期貨上賣出避免價格貶值給企業(yè)造成損失。

7、融資。當(dāng)現(xiàn)貨企業(yè)需要融資時，通過質(zhì)押保值的期貨倉單，可以得獲得銀行或相關(guān)機構(gòu)較高的融資比例。

8、避免外貿(mào)企業(yè)匯率損失。外貿(mào)型企業(yè)在以外幣結(jié)算時，可以通過期貨鎖定匯率，避免匯率波動帶來的損失，鎖定訂單利潤。

9、企業(yè)的采購或銷售渠道。在某些特定情況下，期貨市場可以是企業(yè)采購或銷售另外一個渠道，等到商品進入交割環(huán)節(jié)，實現(xiàn)商品物權(quán)的真正的轉(zhuǎn)移，是現(xiàn)貨采購或銷售的適當(dāng)補充。

二、利用雞蛋期貨進行套期保值的必要性

雞蛋價格的影響因素很多，如宏觀環(huán)境及政策影響、供給因素、需求因素、成本因素、天氣因素和運輸成本、季節(jié)性和周期性因素及疫病等。近幾年來總體呈上漲趨勢，但在總體上漲的趨勢中價格波動也比較頻繁。如雞蛋零售價從2011 年9 月的最高價10.47 元/公斤下跌1.63 元/公斤至2012 年5 月的最低價8.84 元/公斤，跌幅達15.56%。

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圖2： 最近9 年的雞蛋零售價走勢圖（元/公斤）（頻率：周）

資料來源：民生期貨研發(fā)部

一年之中雞蛋價格波動也較大，每年9 月份是雞蛋價格最高的時期，因為時值中秋、國慶等節(jié)假日，同時是各類院校開學(xué)的時期，也是玉米等飼料作物青黃不接的時期，各類因素助長雞蛋價格。9 月份后雞蛋價格將緩慢下滑，12 月至春節(jié)期間有一輪小幅上漲，春節(jié)過后價格明顯下降直到4、5 月的低點。

雞蛋價格的波動給產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)帶來了不同程度的影響，不利于企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營。如在遇到突發(fā)的禽流感疫情的時候，由于雞蛋價格持續(xù)下跌，雞蛋養(yǎng)殖企業(yè)只能面臨無限虧損的局面；而雞蛋價格的上漲又加大了餐飲、糕點企業(yè)等消費企業(yè)的經(jīng)營成本。在這種情況下，如果可以運用雞蛋期貨進行套期保值，便可以在價格下跌時鎖定利潤，在價格上漲時控制成本，有利于行業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。

圖3：我國雞蛋月平均價格

資料來源：民生期貨研發(fā)部

三、蛋企套期保值方案

假設(shè)蛋企的情況如下：年產(chǎn)蛋：1.2 萬噸左右，平均每月產(chǎn)蛋1000 噸。假設(shè)受禽流感疫情的影響，雞蛋的批發(fā)價格從2013 年1 月初的9 元/公斤開始下滑，下降至4 月初的8 元/公斤。企業(yè)認為雞蛋價格會進一步下跌，則可以在期貨市場上賣出1000 噸雞蛋期貨，即進行賣出套期保值。按照雞蛋期貨合約規(guī)則，應(yīng)該賣出200 手請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明

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期貨合約，具體盈虧如下：

從上表可以看出，該雞蛋養(yǎng)殖企業(yè)進行雞蛋套期保值操作，用期貨市場盈利沖銷了現(xiàn)貨市場虧損，起到了賣出套期保值的效果。

四、雞蛋期貨套期保值需注意的事項

第一、企業(yè)進行套期保值是以鎖定產(chǎn)品價格波動風(fēng)險為目的，因此，不要隨意將套保頭寸轉(zhuǎn)為投機頭寸。第二、套期保值并不意味著一定要實物交割，企業(yè)進行實物交割要根據(jù)市場情況而定，并考慮交割和運輸成本等。

第三、企業(yè)要根據(jù)自己的生產(chǎn)規(guī)模設(shè)計合理的套期保值頭寸，并且合約月份要盡量與實際相近。

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分析師簡介

宏觀策略研究員，10年加盟民生期貨研究所，從事期貨及證券研究5年以上，對海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟以及有色行業(yè)有較深入的見解和認識。

分析師承諾

作者具有中國期貨業(yè)協(xié)會授予的期貨從業(yè)資格，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。

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第三篇：套期保值常見問題

套期保值常見問題

1．客戶何時可以提交套期保值申請？

套期保值的申請必須在合約交割月份前一月份的第一個交易日之前提出，逾期交易所不再受理該交割月份的套期保值申請。

2．套期保值的審批時間？

交易所收到套期保值申請后5個交易日進行審核，并按下列情況分別處理：

（1）對符合套期保值條件的，書面通知其準予辦理；

（2）對不符合套期保值條件的，書面通知其不予辦理；

（3）對相關(guān)證明材料不足的，告知申請人補充證明材料。

3．所有的法人客戶都能申請?zhí)灼诒Ｖ祮幔?/p>

申請?zhí)妆５目蛻舯仨毦邆渑c該品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。

4．套期保值申請獲準后，何時可以建倉？

客戶必須在交易所批準的建倉期限內(nèi)（最遲至套期保值合約交割月份前一個月份的第10個交易日），按批準的交易部位和額度建倉。在規(guī)定期限內(nèi)未建倉的，視為自動放棄套期保值交易額度。

5．如果客戶的套期保值申請獲批，如何將投機持倉轉(zhuǎn)為套保持倉嗎？

在套期保值批準日收市時，交易所將客戶的投機持倉自動轉(zhuǎn)為套期保值持倉。此后，剩余套保額度需由客戶自行下單建倉。

6．套保持倉平掉后，還可以重新建倉嗎？

在交割月份前一月份第一個交易日之前可以。自交割月份前一月份的第一個交易日起套期保值額度不得重復(fù)使用，如果平倉，視為放棄剩余套期保值額度。

7．除套期保值額度外，還能再建投機持倉嗎？

可以，但不能超過投機持倉限額。

8．申請?zhí)灼诒Ｖ岛螅蛻舻淖畲蟪謧}可以是多少？

客戶的最大持倉額為套期保值額度與投機持倉限額相加之和。

第四篇：企業(yè)進行套期保值的框架性分析

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企業(yè)進行套期保值的框架性分析

作者：靳曉龍 戴廣平

來源：《科學(xué)與管理》2005年第03期

摘要：本文以M&M定理為基礎(chǔ)，第一部分主要分析了企業(yè)在生產(chǎn)情況正常情況下對產(chǎn)成品不應(yīng)該進行套期保值，此時的套期保值只有害，沒有利。企業(yè)只有在特殊情況下才能對產(chǎn)成品進行套期保值，而且應(yīng)該選擇期權(quán)這個金融工具，只能進行一定程度上的套期保值而不是全部；第二部分主要分析了企業(yè)對原材料關(guān)于套期保值應(yīng)該采取的態(tài)度，得出對原材料應(yīng)該進行套期保值，而且應(yīng)該使用期權(quán)這個金融工具。

第五篇：關(guān)于學(xué)習(xí)套期保值的心得體會 ——關(guān)于套期保值與企業(yè)投資

關(guān)于學(xué)習(xí)套期保值的心得體會

——關(guān)于套期保值與企業(yè)投資

財管三班

趙明君

1006122 從我大一聽老師講套期保值的時候我就不太懂，可能也是因為證券投資不是我的興趣所在，所以在學(xué)習(xí)的時候就這樣馬馬虎虎的，覺得不懂就不懂吧，由于我一向比較喜歡財務(wù)管理，所以后來在學(xué)習(xí)的過程中，慢慢的所涉及到得金融衍生工具也多，再者，現(xiàn)在生活到處都可見證券投資，所以就覺得不懂金融衍生工具不懂套期保值就out了。以下我就套期保值談下自己的心得體會。

套期保值就是是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)作價格的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。例如，一個農(nóng)民為了減少收獲時農(nóng)作物價格降低的風(fēng)險，在收獲之前就以固定價格出售未來收獲的農(nóng)作物。一位讀者一次訂閱三年的雜志而不是兩年，他就是在套期保值以轉(zhuǎn)移雜志的價格可能上升所給他帶來的風(fēng)險。當(dāng)然，如果該雜志價格下降，這位讀者也放棄了潛在的收益，因為他已繳納的訂刊費用高于他如果是在每年訂閱雜志情況下的費用。

套期保值的基本特征：在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時間，當(dāng)價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風(fēng)險降低到最低限度。

它的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件下）,由于這兩個市場受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價格同漲同跌；但是由于在這兩個市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補現(xiàn)貨市場的虧損。

其交易的原則有：

1.原則交易方向相反原則； 2.商品種類相同原則； 3.商品數(shù)量相等原則； 4.月份相同或相近原則。

普遍上關(guān)于套期保值有一些操作方法； 一．賣出套期保值

賣出套期保值是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風(fēng)險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s所進行的交易方式。通常是在農(nóng)場主為防止收割時，農(nóng)作物價格下跌;礦業(yè)主為防止礦產(chǎn)開采以后價格下跌;經(jīng)銷商或加工商為防止貨物購進而未賣出時價格下跌而采取的保值方式。

例如，春耕時，某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年收割時收購玉米10000噸的合同，7月份，該企業(yè)擔(dān)心到收割時玉米價格會下跌，于是決定將售價鎖定在1080元/噸，因此，在期貨市場上以1080 元/噸的價格賣出1000手合約進行套期保值。

到收割時，玉米價格果然下跌到950元/噸，該企業(yè)以此價格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時，期貨價格也同樣下跌，跌至950元/噸，該企業(yè)就以此價格買回1000手期貨合約，來對沖平倉，該企業(yè)在期貨市場賺取的 130 元/噸正好用來抵補現(xiàn)貨市場上少收取的部分。這樣，他們通過套期保值回避了不利價格變動的風(fēng)險。

二．買入套期保值 買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨時不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預(yù)計的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價格上漲的投資者常用的保值方法。

選擇性套期保值

實際操作中，套期保值者在期貨市場操作的主要目的是增加他們的利潤，而不僅是為了降低風(fēng)險。如果他們認為對自己的存貨進行套期保值是采取行動的最佳方式，那么他們就應(yīng)該照此執(zhí)行。如果他們認為僅進行部分套期保值就足夠了，他們就可能僅僅針對其中一部分風(fēng)險采取套期保值行動。在某種情況下，如果他們對自己關(guān)于價格未來走勢的判斷充滿信心，那么，他們就可以暴露全部風(fēng)險，而不采取任何的套期保值行動。

飼料企業(yè)從簽訂豆粕現(xiàn)貨購買合同開始，到飼料銷售出去為止，在整個過程中，都擁有豆粕。合同價格一旦確定下來，風(fēng)險隨之而來。這是因為，市場價格卻在不斷變化中，價格下跌，企業(yè)就遭受損失。采購經(jīng)理簽訂了現(xiàn)貨合同以后，擔(dān)心價格下跌，心理發(fā)慌，但是，為了滿足工廠生產(chǎn)的需要，必須要有部分存貨，這時候怎么辦?期貨市場就可以幫助你，你可以在期貨市場上做賣出套期保值來回避價格風(fēng)險，對存貨(現(xiàn)貨購買合同)進行賣出保值。假如，一家飼料企業(yè)以2050 元/噸的價格買入豆粕，加工、銷售期在3個月，這時，企業(yè)擔(dān)心價格下跌，那么，就應(yīng)該在期貨市場上做賣出套期保值。

三．選擇性套期保值另外一個作用是鎖定投機利潤。假定一家飼料企業(yè)在3月份1980元/噸的價格預(yù)定了豆粕現(xiàn)貨，交貨時間為3個月后。他確信這個價格比較低，而且預(yù)期 1 月后的豆粕價格會上漲。到了4月份，豆粕價格上漲到 2180元/噸，該加工企業(yè)認為此價格太高了。他推測豆粕價格會跌至2060元/噸。假定他的預(yù)測是完全準確的，如果他一直持有最初的現(xiàn)貨合同，中間不發(fā)生任何變化，他最終會獲得每噸80元的凈收益。實際上，他先賺200元/噸，然后虧損120元/噸。在一個富有彈性的套保方案中，他可以在2180 元/噸的價位上賣出豆粕期貨，為豆粕的現(xiàn)貨合同保值，從而賺取200元/噸。該企業(yè)通過期貨市場賣出豆粕期貨套期保值，在保留對豆粕現(xiàn)貨控制的前提下鎖定利潤。

對原料存貨是否需要做賣出套期保值，什么時候做，做多少，都是基于采購經(jīng)理對市場價格和價格走勢的一個綜合判斷。相對于期貨投機來講，套期保值的確要復(fù)雜得多。首先，現(xiàn)貨企業(yè)必須根據(jù)自身企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要來做套期保值，不能把套期保值與投機交易混為一談;其次，要嚴格控制期貨交易量，不能超過企業(yè)能夠承受的范圍;第三，要制訂詳細的套期保值計劃和操作方案，計劃書中要充分考慮基差、季節(jié)性、品種特性等因素。另外，在開始套期保值之前，你應(yīng)該參加套期保值方面的培訓(xùn)班，或者找一些更深入的教材來閱讀，深入了解套期保值的操作。

隨著國際貿(mào)易與投資的發(fā)展，同時貨幣與商品價格波動加劇，實體經(jīng)濟經(jīng)營的不確定性大大增加。管理價格波動風(fēng)險是各國實體企業(yè)家們必須解決的問題。

金融市場以及各種金融工具和金融衍生品正是順應(yīng)這項基本需求產(chǎn)生和發(fā)展。虛擬經(jīng)濟為實體經(jīng)濟提供管理風(fēng)險、流動性以及優(yōu)化資產(chǎn)配置的工具，使實體經(jīng)濟抵御風(fēng)險的能力增強，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。套期保值是實體企業(yè)不可或缺的風(fēng)險管理工具，期貨是企業(yè)進行套期保值操作的具體手段之一。

期貨市場與現(xiàn)貨市場在大多數(shù)情況下價格聯(lián)動，但期貨市場占用資金少、反應(yīng)更為靈敏，并且能夠反映除基本面外更多的宏觀與微觀因素。如果能夠有效地設(shè)計與現(xiàn)貨對應(yīng)的期貨投資組合，企業(yè)可以鎖定未來收益，許多風(fēng)險能夠得到化解。套期保值是指企業(yè)通過持有與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或者把期貨合約作為其現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物，來對沖價格風(fēng)險的方式。

當(dāng)然，這必須建立在三個條件之上：期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價值變動大體相當(dāng)；期貨頭寸與現(xiàn)貨頭寸方向相反；期貨頭寸持有的時間段與現(xiàn)貨市場承擔(dān)的風(fēng)險的時間段應(yīng)對應(yīng)。滿足這三個條件，就意味著期貨市場盈虧與現(xiàn)貨市場盈虧之間構(gòu)成了沖抵關(guān)系，可以降低企業(yè)面臨的價格風(fēng)險。

以貴金屬市場為例，雖然我國黃金(1669.50,-0.20,-0.01%)白銀等的產(chǎn)量和消費量均位居世界前列，但是由于全球市場金銀的定價中心是在虛擬經(jīng)濟活躍的倫敦與紐約，而我國金銀的衍生品市場規(guī)模較小，在貴金屬價格方面的影響力較小。金融危機后，貴金屬全球行情波動劇烈，做好套期保值，是我國貴金屬生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

例如：黃金白銀等貴金屬生產(chǎn)企業(yè)面臨成品價格波動的風(fēng)險，采購原料和安排生產(chǎn)有一個周期，如果成品價格下跌，其實際售價可能低于排產(chǎn)時的預(yù)期售價，于是利潤下降，甚至可能虧損。

如果價格上漲，想要購買這些貴金屬產(chǎn)品的企業(yè)又可能因價格上升而增加了成本。原材料價格的上漲和成品價格的下跌能夠很輕易地侵蝕掉生產(chǎn)企業(yè)的利潤，甚至影響企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。

如果進行套期保值，可以在期貨市場上做一定比例的反向操作，期貨市場上價格波動帶來的收益用以彌補現(xiàn)貨市場上由于價格波動所造成的虧損，從而達到控制成本、鎖定利潤的效果。

從以上例子可以看出，套期保值是實體企業(yè)管理風(fēng)險的有效途徑。它可以讓現(xiàn)貨企業(yè)通過期貨市場抵消現(xiàn)貨市場中對企業(yè)經(jīng)營不利的價格波動，化解價格風(fēng)險。對于衍生品市場來說，套期保值者的參與可以穩(wěn)定市場價格，避免經(jīng)濟的虛擬部分由于投機造成的價格無序波動。

套期保值者以現(xiàn)貨市場經(jīng)營者和期貨市場交易者的雙重身份存在，更加強了期貨市場與現(xiàn)貨市場的聯(lián)系。現(xiàn)貨市場是期貨市場的基礎(chǔ)，而期貨市場可以引導(dǎo)現(xiàn)貨經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)價格。套期保值的應(yīng)用，使期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)系的紐帶加強。通過促進套期保值業(yè)務(wù)，使這兩個市場相互促進共同發(fā)展。

同時，一個公平公正的交易平臺，是連接實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的堅固橋梁，為從事實體經(jīng)濟的企業(yè)提供管理風(fēng)險的工具，為投資者增加資產(chǎn)配置品種、拓寬投資渠道，從而實現(xiàn)實體與虛擬經(jīng)濟的共同發(fā)展。企業(yè)做套期保值的風(fēng)險和缺陷：風(fēng)險套期保值的風(fēng)險最大風(fēng)險是基差風(fēng)險。基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的價差。期貨價格與現(xiàn)貨價格的變動從方向上來說是基本一致的，但幅度并非一致，即基差的數(shù)值并不是恒定的。套期保值者參與期貨市場，是為了避免現(xiàn)貨市場價格變動較大的風(fēng)險，而接受基差變動這一相對較小的風(fēng)險。從上述經(jīng)濟原理可以看出，套期保值是一種有意識的避險措施，目的在于減少現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險。保值者通過期貨市場和現(xiàn)貨市場的反方向運作，形成兩個市場一盈一虧的結(jié)果，通過盈虧相抵，達到規(guī)避價格風(fēng)險的目的。所以可以這樣說，套期保值相當(dāng)于經(jīng)營者在經(jīng)營過程中涉及價格風(fēng)險的保險，而基差風(fēng)險是購買保險可能承擔(dān)的代價。

2、缺陷

1、一旦采取了套期保值策略，即失去了由于價格變動而可能得到的獲利機會。也就是說，在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格變動可能出現(xiàn)的對己有利的機會。

2、必須支付交易成本，主要是交易傭金和銀行利息

以上是我結(jié)合搜集的一些資料對套期保值的理解。由于沒有扎實的基礎(chǔ)，所以理解的也不夠透徹。以后我希望能通過深入的學(xué)習(xí)，進一步了解套期保值與企業(yè)投資。