第一篇：2012年宏觀經濟展望及政策取向(上)93分

2012年宏觀經濟展望及政策取向（上）93分

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一、單選(共 6 小題，總分: 40 分)1.2011年前三季度，全國醫療衛生支出達到3965.2億元，同比增長（）

A.30.5% B.40.5% C.50.5% D.60.5% 2.根據財政部部長助理王保安所講，2012年我國要實現財政教育經費支出占GDP（）的目標。

A.2% B.3% C.4% D.5% 3.根據王小廣研究員所講，世界經濟增長有什么規律？

A.5年繁榮、5年調整 B.10年繁榮、10年調整 C.20年繁榮、20年調整 D.30年繁榮、30年調整

4.王小廣研究員所講的新一輪市場化改革不包括以下哪個？ A.資源性產品價格市場化改革 B.利率市場化改革 C.匯率市場化改革 D.醫療市場化改革

5.目前我國個人所得稅的起征點提高到了多少元？

A.2500元 B.2800元 C.3000元 D.3500元

6.2011年，我國對多少個城市公共領域新能源汽車給予了財政補貼？

A.10個 B.15個 C.20個 D.25個

二、多選(共 3 小題，總分: 20 分)1.根據財政部部長助理王保安所講，2011年我國積極財政政策“擴內需、控物價、調結構、保民生”的各項措施成果明顯顯現，表現在以下哪些方面？

A.經濟增速穩定，內需拉動增強 B.物價漲幅回落 C.經濟結構有所優化 D.民生保障力度進一步加強

2.以下哪些內容符合王小廣研究員對于2012年主要宏觀經濟增長指標的預測？

A.投資適度回落，但仍然較高，預計全社會固定資產投資增長20% B.GDP增長繼續放慢，增長7.5%左右

C.通脹將不是問題，CPI增長回落到合理區間（2%-3%）D.消費不足繼續，預計實際消費增長11% 3.根據財政部部長助理王保安所講，我國的五大類棚戶區改造包括以下哪些？

A.城市棚戶區改造 B.工礦棚戶區改造 C.煤礦棚戶區改造

D.林區棚戶區改造和墾區棚戶區改造

三、判斷(共 6 小題，總分: 40 分)1.2011年，我國增加了對“三農”的補貼，對農業生產、農民收入和農村發展制定和完善了一系列政策，加大了補貼力度。

正確 錯誤

2.財政部部長助理王保安指出，財政收入增長與居民收入增長不是對立的。

正確 錯誤

3.2011年，我國在稅收政策方面，對石油和天然氣的資源稅實行了從價計征。

正確 錯誤

4.財政部部長助理王保安指出，根據對當前經濟社會發展環境的分析，2012年要進一步鞏固宏觀調控的成果，堅持穩定物價總水平不放松，處理好促增長、控通脹和調結構三者之間關系。

正確 錯誤

5.王小廣研究員認為，中國經濟要調整，經濟增長就必須加速。正確 錯誤

6.王小廣研究員認為，政策的緊縮并不表示緊縮狀態。

正確 錯誤

第二篇：2014全球宏觀經濟半展望

2014全球宏觀經濟半展望

2014-07-10 李竑，鄒婧陽 國投中谷期貨有限公司 中國：經濟增速低位企穩，流動性有望保持寬松

今年一季度受房地產下行調整、外貿遇冷及國內需求疲弱的影響GDP增速下滑至7.4%，面對經濟增速持續下滑，政府在“穩增長、調結構、促改革”的天平中漸漸傾向了穩增長，自4月份開始國務院連推多項定向微刺激政策，隨著微刺激政策效果逐漸顯現及外貿形勢回暖，5月份國內經濟開始逐漸企穩，預計這種趨勢將在下半年得以延續，但由于國內需求依舊十分低迷且房地產行業下行調整仍未結束，再加上去年下半年在當時的穩增長政策下基數偏高，我們對下半年經濟增速并不抱有過多期望，預計下半年經濟增速將在低位維穩，或出現微幅反彈，全年維持7.4%的增長預期不變。通脹方面，盡管存在肉菜價格補漲等不確定因素，但由于翹尾因素降低，預計下半年CPI同比整體仍表現溫和，大概率保持在3%的政策警戒位之下。

貨幣政策方面，上半年在愈發沉重的經濟下行壓力下，貨幣政策悄然轉向寬松，但在實現方式上加上了“定向”的限制；定向寬松貨幣的同時，央行嚴控監管，同業監管新規127號文于今年5月正式出臺；此外，央行還積極探索向價格型貨幣政策調控框架的轉型，未來，價格型指標的重要性凸顯。財政政策方面，下半年財政政策仍然中性偏積極以保證經濟平穩增長，政策刺激仍將以定向微刺激為主，在穩增長的同時兼顧調結構，出臺大規模刺激政策的可能性很小。

流動性方面，年初以來，央行一直堅持“保持適度流動性”的提法，貨幣供給端漸現寬松跡象；而在經濟基本面改善程度有限的判斷下，貨幣需求難有顯著回升，下半年流動性仍有望保持寬松格局。對于中長端利率，盡管經濟增速放緩和政策取向寬松使其重回高位的風險降低，但供需關系的疲弱將限制中長端利率在當前點位上進一步下行的空間。

人民幣匯率方面，隨著國內經濟逐漸企穩，人民幣匯率急速大幅貶值已告一段落，自6月初開始人民幣匯率逐漸趨于升值，考慮到下半年國內經濟將在低位維穩且外貿形勢持續溫和改善，預計下半年人民幣將震蕩升值，預計年底美元/人民幣匯率將升至6.15。

美國：經濟加速增長，加息預期逐漸升溫

一季度惡劣的天氣并未損及美國經濟的內生增長動能，在惡劣天氣結束后，美國經濟活動已恢復正常，制造業和服務業活動均出現強勁擴張,考慮到在大幅去庫存后通常會伴隨1-3個季度的補庫存周期，再加上隨著美國內生增長動能的蘇醒，在私人消費觸底回升、企業投資再度加速、財政緊縮拖累減弱及信貸環境改善四大因素的支撐下，預計下半年美國經濟將加速增長，全年GDP增長約2.3%。

通脹方面，預計下半年通脹水平繼續緩慢回升，年底核心PCE同比增速料將回升至1.6%。勞動力市場方面，預計下半年美國就業市場將繼續改善，但失業率下降空間有限，年底或降至6.0-6.1%。

貨幣政策方面，預計QE3將在今年秋季徹底結束，美聯儲很可能在9月份的FOMC會議上提供“以何種方式加息”的初步計劃，為了實現貨幣政策向正常化過度，美聯儲很可能不會直接上調聯邦基金利率，而是通過調整隔夜逆回購、定期存款工具和超額準備金率這些工具來與市場提前進行溝通，保持政策的靈活性，避免直接加息對市場造成過度沖擊。隨著下半年經濟加速增長，預計在三季度末市場對美聯儲加息預期將會熱炒，提振美元指數上行，目前市場普遍預期美聯儲首次加息時間為2015年中期。

美元指數方面，盡管上半年美元指數表現低迷，我們中長期依舊看好美元指數，認為下半年美元指數終將走高，原因有四：（1）寒冷的天氣并未損及美國內生增長動能，在在私人消費觸底回升、企業投資再度加速、財政緊縮拖累減弱及信貸環境改善四大因素的支撐下，預計下半年美國經濟將加速增長，增加美元資產的吸引力，為美元升值提供最根本的支撐；（2）隨著經濟加速增長，預計三季度末市場將對美聯儲加息預期展開熱議，提振美元指數上漲；

（3）在經濟加速增長及加息預期升溫的背景下，美國 10 年期國債收益率將逐漸回升，預計年底將升至3.0-3.2%，利率走高將吸引資金流回美國，提振美元走強；（4）下半年歐洲央行貨幣寬松打壓歐元，間接為美元指數提供支撐。歐元區：經濟溫和復蘇，警惕通縮風險

今年上半年歐元區經濟繼續溫和復蘇，一季度GDP同比增長0.9%，環比增長0.2%，增長動能略有減弱。在經濟復蘇過程中，增長動能出現暫時性回落是正常的，因此對于PMI短期下滑無需過度擔憂，預計下半年在私人部門消費支出增加、財政緊縮壓力減輕、銀行業大規模去杠桿接近尾聲，信貸緊縮對私人部門的抑制減輕以及資本持續回流的帶動下歐元區整體仍將維持溫和復蘇，預計全年GDP增長1%。

通脹方面，今年1-5月通脹水平均低于1%，5月CPI同比僅增長0.5%，通縮風險高企迫使歐洲央行在6月份將存款利率降至-0.1%，并計劃推出一系列寬松政策組合以避免經濟長期陷入通縮，預計這些政策組合向市場注入的流動性

約5000億歐元，但是否會刺激銀行向非金融私人部門放貸，改善通脹前景最終取決于實體經濟的需求是否會被激發，政策效果還有待觀察。

歐元/美元匯率方面，下半年在美元走強且歐元區貨幣寬松的影響下，歐元整體趨于下跌，但由于歐元區經常帳盈余仍在持續好轉且歐洲央行寬松力度有限，預計歐元跌幅有限，出現大幅下跌的可能性較小。

第三篇：宏觀經濟回顧與展望

2009-2010年中國宏觀經濟回顧與展望在強大的刺激政策與存貨調整周期的作用下,2009年中國宏觀經濟成功走出了自2008年3季度以來深度下滑的低谷,實體經濟出現超預期反彈,通脹預期開始抬頭,資產價格快速提升,宏觀經濟景氣快速回升,但外需下滑嚴重。預計全年GDP增長8.6%、CPI增長-0.7%,貿易順差較2008年減少874億美元。目前,中國宏觀經濟整體開始進入“政策刺激性反彈階段”向“市場需求反彈階段”的過渡階段。這決定了中國宏觀經濟超預期反彈具有“政策主導性”、“結構不平衡性”、“動力不穩定性”、“增長要素缺少互動性”以及“總體發展方向的易變性”等特點,未來中國宏觀經濟將步入“進退兩難”的局面,出現“雙W輪動”的調整模式,面臨多目標約束下的“政策有效組合困境”。依據上述判斷,2010年中國宏觀經濟將出現以下幾個方面的變化:(1)總體而言,GDP全年增速將較2009年持續回升,但季度同比增速卻與2009年相反,呈現出輕微的下滑趨勢,呈現“倒V”型,2010年增長速度將達到9.4%。

(2)在基數效應和政策調整的作用下,投資增速出現回落,但由于中長期投資項目的慣性等因素,2010年投資增速將在25.4%左右。

(3)受消費信心回升、消費刺激政策的持續、收入政策的改革以及收入絕對水平上臺階等因素的影響,2010年全社會消費品零售名義增速持續提升,達到18.2%,但剔出價格因素之后,消費的實際增速較2009年有輕微回落。

(4)世界經濟雖然提前擺脫了經濟衰退,但復蘇的道路依然漫長。這決定了2010年進出口增速將得到改善,但絕對水平依然較低,貿易總額同比增長11.3%,進口增長13.3%、出口增長12.2%、貿易順差出現小幅回升。

(5)在經濟復蘇和貨幣投放滯后效應的作用下,2010年全社會流動性依然充裕,物價水平和資產價格水平將出現雙雙提升的局面,但物價水平上漲幅度將明顯低于資產價格上漲的幅度。預計2010年信貸總量將收縮至7.2-7.8萬億,狹義貨幣供應M1增速為17.2%,M2增速為18.3%,CPI增速為2.4%,GDP平減指數為

2.9%。2010年,中國沒有明顯的通貨膨脹問題,資產價格的高漲可能成為關注的重心。

第四篇：宏觀經濟展望和政策取向——2014年政府工作報告解讀

試卷名稱：

宏觀經濟展望和政策取向——2014年政府工作報告解讀

政府工作報告中提到的農村改革指出（）。(分值:10.0/得分:10.0)

地制度改革試點

步推進農村土地改革

2政府工作報告中提到的貨幣政策（）。(分值:10.0/得分

:0.0)

策 追求穩健的貨幣政策 追求不刺激也不收緊的政追求穩健的貨快速進行農村土地制度改革試點

慎重穩妥進行農村土穩加快進行農村土地改革

追求穩健，保持不刺激也不收緊的政策

幣政策、保持不刺激政策

3政府工作報告中的宏觀經濟取向（）。(分值:10.0/得分:0.0)

積極進取 循序漸進 逐步推進

穩重求進

4政府報告中提出財政赤字增加動態化，在常規情況下，財政赤字按照占GDP比重（）。(分值:10.0/得分

:0.0)

5%

5政府工作報告中深化金融體制改革是指（）。(分值:10.0/得分:10.0)

金融領域、促進互聯網金融健康發展

允許民營銀行進入利5%的程度增加，最高不超過

6% 4%的程度增加，最高不超過2%的程度增加，最高不超過3%

2%的程度增加，最高不超過4% 利率市場化、允許民營銀行進入金融領域

率市場化、允許民營銀行進入金融領域、促進互聯網金融健康發展

利率市場化、促進互聯網金融健康發展

62014年政府工作報告將GDP增長目標定為（）。(分值:10.0/得分:10.0)

7宏觀經濟政策中的微觀政策要活是指（）。(分值:10.0/得分:10.0)

力 激發微觀企業、個人的活力 激發企業、社會的活力

激發個人、社會的活激發企業、個人、社會7.5%

9% 10% 8% 的活力

8政府工作報告中提出的新的發展觀是指（）。(分值:10.0/得分:10.0)

展 提高質量效應、推進轉型升級、改善人民生活的發展

推進轉型升級的發提高質量效應的發展

推進轉型升級、改善人民生活的發展

9政府工作報告中調結構的四大戰略是指（）。(分值:10.0/得分:0.0)

新型城鎮化、產業機構優化升級戰略

戰略 新開放、擴大內需、新開放、擴大內需、新型城鎮化、產業優勝劣汰新開放、擴大內需、新開放、縮小內需、新型城鎮化、產業機構優化升級戰略

小城鎮化、產業機構優化升級戰略

政府工作報告中提出增強各類所有制經濟活力的必要舉措是（）。(分值:10.0/得分:10.0)深化私有企業改革

民營資本 深化國有企業改革

深化國有企業改革、鼓勵民營資本

鼓勵

第五篇：2013-2014中國宏觀經濟運行回顧與展望

2013-2014中國宏觀經濟運行回顧與展望

一、2013年世界經濟緩慢復蘇

2013年世界經濟緩慢復蘇，發達經濟體經濟增長表現良好。美國經濟穩步復蘇，歐洲經濟復蘇緩慢，日本經濟在安倍經濟學的刺激下實現了溫和增長。

（一）世界主要經濟體經濟增長情況

美國經濟穩步復蘇。2013年，美國GDP季度增速分別為1.1%、2.5%、4.1%和3.2%，經濟穩步增長。其中，私人消費、固定資產投資以及出口增長是拉動美國經濟增速回升的主要動因，房地產相關產業繼續支持美國經濟增長，制造業在持續回暖，就業市場保持溫和復蘇。整體來看，美國經濟復蘇的基礎較穩固，消費、政府開支以及固定資產投資繼續支撐美國經濟增長。

歐洲經濟復蘇緩慢。2013年，歐元區GDP季度增速分別為-0.2%、0.3%、0.1%和0.3%。自二季度以來，GDP環比增速進入正值區間，歐洲經濟整體呈現緩慢復蘇態勢。一方面，德國經濟的不斷擴張為歐元區經濟的復蘇輸出動力。另一方面，歐元區工業生產緩慢復蘇，貿易持續改善。10月份歐元區制造業采購經理人指數（PMI）升至51.3，連續四個月擴張。但由于歐元區失業率高企、各國經濟分化，影響了歐元區經濟增長持續性，歐元區經濟復蘇基礎仍較脆弱。

日本經濟溫和增長。2013年，日本GDP季度增速分別為4.1%、3.8%、1.9%和1.0%。2013年上半年日本GDP增速大幅上升，主要得益于在安倍經濟學刺激下，消費、出口和政府開支對經濟產生大幅拉動作用，制造業也在持續回暖，物價和就業情況緩慢改善。但在下半年，GDP增速出現連續下滑，主要是消費和出口增長減弱，說明在政府財政赤字日益擴大的不利環境下，債務高企、勞動力萎縮等深層次結構性難題，使得日本經濟長期增長面臨挑戰。

（二）全球經濟復蘇面臨的主要風險

2013年雖然全球經濟呈現緩慢復蘇，但經濟增速仍低于潛在增長率水平，全球經濟復蘇面臨多方面潛在風險。

首先，美國財政和貨幣政策的不確定性對全球經濟復蘇構成較大風險。2013年10月1日，美國政府關門事件顯示出美國政治環境存在的問題，而國會兩黨“債務上限”分歧可能導致再次出現財政僵局，拖累美國經濟復蘇，甚至對世界經濟增長造成沖擊。此外，美聯儲寬松貨幣政策退出的時間和具體方案仍存在較大不確定性，這將加大跨境資本流動、全球匯市、資產價格、大宗商品價格的波動性，使得金融市場風險增加。

其次，歐洲經濟復蘇可能相對遲緩。一是歐洲國家一直緊縮的財政政策可能導致歐洲內部需求的嚴重不足，重債國經濟可能陷入“緊縮陷阱”，從而拖累歐洲經濟增長；二是歐元區邊緣國家可能存在的政治動蕩以及歐洲脆弱的銀行體系，使得政治風險和金融風險加大；三是居高不下的失業率使得歐洲就業市場面臨挑戰，對歐洲經濟復蘇帶來不小的負面影響。

第三，安倍經濟學可能失效。日本的安倍經濟學對于提振日本短期經濟增長確實起到了作用，但是安倍經濟學并沒有解決日本勞工、移民等結構上的缺陷，假如沒有重大的結構性改革，例如退休金制度、移民等，這種政策效應會逐漸減

弱，而一旦投資者政策信心下降，要求日本國債多支付兩個百分點的利息以補償更大風險，將迫使政府大幅削減支出，大幅提高稅收，使日本經濟重新陷入衰退的境地。

第四，全球貿易和投資保護主義上升。自金融危機爆發以來，一些發達經濟體失業率居高不下，政治極端化現象嚴重，局部貿易摩擦易受炒作和政治化，對全球經濟復蘇產生負面影響。據統計，在2012年6月至2013年5月期間，各國政府發起的貿易保障措施調查高達431起，是全球貿易預警系統建立以來最高的。此外，東亞、中東地區政治局勢緊張，可能加劇全球大宗商品價格波動，制約全球經濟復蘇。

綜合來看，2013年世界經濟已擺脫金融危機陰影，緩慢走向復蘇，但全球經濟復蘇主要得益于發達國家寬松貨幣政策刺激，經濟復蘇基礎尚不穩固，尤其是金融市場仍然缺乏實體經濟的有力支撐，而一些國家的政治和政策的不確定性對全球經濟增長形成不利影響，全球經濟復蘇仍然需要經歷一個持續而長期的過程。

二、2013年我國宏觀經濟運行平穩

2013年我國GDP為56.88萬億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度增長7.8%，四季度增長7.7%。分產業看，第一產業增加值5.69萬億元，增長4.0%；第二產業增加值24.96萬億元，增長7.8%；第三產業增加值26.22萬億元，增長8.3%。國民經濟整體運行基本平穩。

固定資產投資增速回落。2013年全國固定資產投資（不含農戶）同比增長19.6%，增速回落。分地區看，東部地區投資增長17.9%，中部地區增長22.8%，西部地區增長23.0%。分行業看，房地產投資有所回升，同比增長19.8%，環比回升0.3個百分點；基礎設施投資增速回落，同比增長21.2%，環比回落2個百分點；制造業投資同比增長21.2%，環比持平。

消費增速穩定增長。2013年我國社會消費品零售總額23.43萬億元，同比增長13.1%，消費保持較好的擴張態勢。從餐飲消費結構來看，限額以上餐飲仍然負增長，顯示反腐對政府以及集團消費的打壓仍然持續。主要商品中，汽車類消費成為消費亮點，住房類消費雖然呈現月間波動，但增速持續高于整體水平，成為消費的主要力量；農村消費增長14.6%，快于城鎮消費增長12.9%。

進出口增速有所回升。2013年我國進出口總額4.16萬億美元，同比增長7.6%。其中，出口2.21萬億美元，增長7.9%；進口1.95萬億美元，增長7.3%。全年實現順差2598億美元，較上年增加290億美元。不過，鑒于我國各季度出口增速波動較大，貿易改善基礎并不牢固。

消費價格和居民收入保持穩定。2013年居民消費價格同比上漲2.6%。其中，四季度同比增速均值2.9%，12月份同比上漲2.5%。全年城鎮居民人均總收入29547元。其中，城鎮居民人均可支配收入比上年名義增長9.7%（實際增長7.0%）；農村居民人均純收入比上年名義增長12.4%（實際增長9.3%）。

社會融資規模和信貸貨幣保持適度增長。2013全年社會融資規模達17.29萬億元，比上年增加1.53萬億元，為歷史最高水平。其中，人民幣貸款增加8.89萬億元，占比51.4%，同比多增6879億元。12月社會融資總量中，人民幣信貸下降，非信貸融資較多，人民幣貸款占比大幅下降至39%。12月末，廣義貨幣

（M2）余額為110.65萬億元，同比增長13.6%。

總體看來，2013年我國國民經濟發展穩中向好，經濟總量繼續保持上升趨勢。其中，投資仍是拉動經濟增長的主要推動力（資本形成、消費、凈出口對GDP增長的貢獻率分別為54.4%、50%和-4.4%），不過，經濟增長整體已處于結構性減速期，全年GDP增速先抑后揚特征明顯。

三、2014年我國宏觀經濟繼續平穩增長

2014年，我國宏觀經濟走勢取決于宏觀政策、經濟改革、外部環境以及內生動能等幾方面的角力。我們認為，2014年我國宏觀經濟整體有望繼續呈現平穩運行，宏觀政策將趨緊，十八屆三中全會確定的改革政策效應和改革紅利逐步釋放，以及全球經濟的回暖將支撐我國經濟保持穩定增長。

（一）國際經濟環境好轉

2014 年美國引領的全球經濟趨勢性回暖還將持續。美國經濟在貨幣政策依舊寬松，財政緊縮有望減弱的情況下，景氣復蘇繼續加強；歐洲復蘇基礎雖然仍不牢固，但歐債危機趨勢性緩和；日本在財政與貨幣政策繼續不遺余力、內部景氣已經回暖的情況下，增速雖比2013年略有回落，但仍可保持相對樂觀的復蘇態勢。

第一，美國經濟將繼續溫和復蘇。一是美國財政和債務上限僵局對經濟造成的負面拖累在2014年將逐漸消退；二是美聯儲QE盡管啟動退出程序，但美國寬松的貨幣政策將繼續較長一段時間，繼續刺激美國經濟增長；三是美國就業形勢繼續改善將支持居民收入增長，同時居民部門的去杠桿過程已近尾聲，美國居民消費增長將進一步提升；四是企業現金充裕、現金流改善，投資提升態勢有望持續。

第二，歐洲經濟復蘇有望繼續。一是歐元區核心成員國德國經濟增長前景明朗，尤其是內需擴張和出口繁榮將支撐德國經濟增長；二是德國與邊緣國家經濟的協動性有所修復，受德國經濟增長帶動，邊緣國經濟將出現好轉；三是歐洲繼續維持寬松貨幣政策以及大幅降低財政政策緊縮力度將有利于歐元區經濟的繼續復蘇；四是重債國經濟可能出現轉機。但歐洲經濟整體復蘇進程仍將比較緩慢，且可能出現反復，同時歐元區失業率高企的現狀也難以在短期內改變。

第三，日本經濟繼續擴張。安倍經濟學推動經濟繼續擴張。一是超級寬松財政貨幣政策已經成功推升了通脹，日本長期實際利率已經由正轉負，負利率環境有望刺激企業投資和居民消費，進而拉動經濟增長；二是日本出口情況將繼續好轉，主要是弱勢日元及歐美經濟復蘇將進一步支持日本出口增長；三是企業稅下調有望進一步刺激日本企業的投資和生產能力。但是，2014年消費稅的上調將對日本經濟增長起到一定程度的抑制作用。

（二）我國各項改革穩步推進

十八屆三中全會提出我國深化改革的總目標是完善和發展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現代化。到2020年，在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果，形成系統完備、科學規范、運行有效的制度體系。經濟體制改革作為全面深化改革的重點，要通過處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。

2014年，在十八屆三中全會改革總方向的指引下，我國穩增長的宏觀政策基調將保持不變，貨幣政策將維持中性偏緊，財政政策和房地產政策有望保持穩定。貨幣政策方面，鑒于近年來經濟體系杠桿率快速攀升，決策層將繼續推進去杠桿進程，央行可能維持銀行間市場流動性“緊平衡”，將貨幣市場利率保持在較高水平，信貸條件基本穩定。財政政策方面，預計按現收現付計算的財政赤字占GDP比重不易超過2%，財政支出將主要集中在保障房和其他民生領域。房地產方面，政府將著力增加保障房供應，不易在短期內再次出臺全國范圍內的行政性調控措施來遏制需求。

2014年我國政府將在保證經濟平穩增長的同時穩步推進改革。首先，金融改革將加快，會有民營銀行獲批，境外證券投資限制將有所放寬，人民幣合格境外機構投資者（RQFII）額度進一步擴大；其次，城鎮化改革有望取得實質性進展，預計一些中小城市的地方政府將放寬落戶要求；第三，政府將進一步擴大營改增和資源稅改革范圍，并有選擇地允許地方政府發行債券拓寬市政建設融資渠道；第四，投資審批和商業注冊手續可能進一步簡化、私營部門將更多地參與醫療保健行業，養老金和醫保等方面改革也將繼續推進；第五，單“獨”二胎政策在各地的相繼放寬可能使出生人口數量出現增長等。

（三）2014年我國宏觀經濟繼續保持平穩增長

從經濟增速來看，2014年我國經濟總體仍處于中樞下移的進程之中，GDP增速可能會略低于2013年。投資將依然是經濟增長的主要推動力，消費增速會穩中上升，但反腐的“蝴蝶效應”仍在顯現，而國際經濟的回暖，會帶動我國出口逐步走強。

第一，投資繼續在經濟增長中發揮主要作用。“穩投資”是穩增長的基礎，預計2014年投資將平穩增長。一是在政策支持下，基建投資將是投資增長的主要支撐力，棚戶區改造、城市地下管網、污水處理、鐵路地鐵、智能電網等投資建設將明顯加快；二是城鎮化進程的加快，將帶動房地產投資平穩增長；三是在企業盈利改善、技術和設備更新升級需求的推動下，制造業投資增速將繼續上行。此外，取消投資審批、向私人投資開放服務業、放松戶籍管制，都會推動短期投資的增長。

第二，消費增速平穩回升。一是隨著經濟結構轉型的不斷深入，促銷費政策將加快居民消費結構升級和消費熱點轉換，消費增長空間會進一步擴展；二是政府在養老、醫療保健、教育及其他社會福利領域的支出預計將增多，支持2014年消費增速改善；三是放寬計劃生育政策可能使出生人口數量增加，進而提高對相關產品和服務的需求；四是2014年居民收入增速可能會隨著經濟增長回暖而回升，從而帶動消費增長。

第三，進出口增速有望小幅回升。一是世界經濟回暖明顯，全球貿易增長的預期在好轉，特別是發達經濟體加快回暖，有望引領世界經濟逐步走出金融危機的陰影，這將改善我國出口的外部環境。二是加快自貿區的建設以及擴大內地東盟及延邊地區的開放改革戰略，也將進一步挖掘和培育我國經濟全方位開放的優勢，推動外貿進出口的增長。三是預計國際市場大宗商品價格仍將低位運行，這將有利于國內企業降低成本，加大進口的力度。四是“走出去”的步伐加快，帶動了與投資相關產品的出口增長。

第四，CPI 可能繼續回升，PPI有望轉正。一是較低的基數可能會抬高2014年食品和整體通脹水平；二是經濟增速回升，房價和服務成本上升以及改革計劃

中的能源和公用事業價格調整也將支撐2014年整體CPI居高不下；三是信貸存量處于高位已經并將持續帶來CPI上行壓力。在工業品出廠價格指數方面，隨著國內投資需求和房地產建設保持平穩，以及2014年國內原材料價格和全球大宗商品價格企穩，都將有助于緩解制造業部門的通縮壓力，加上基數效應，2014年PPI有望由負轉正。

（四）需要引起重視的幾個問題

雖然2014年我國經濟可能繼續保持平穩局面，但制約我國中長期經濟增長的因素還在，2014年金融風險趨于增大，預計銀行不良貸款額、不良率均將繼續小幅上升；債券市場和信托市場不排除發生違約事件；隨著金融調控和經濟結構調整，信用風險開始由隱形到顯性，金融市場監管將加強。

第一，傳統增長模式有延續的慣性。一是在傳統經濟運行模式下，傳統產業引領經濟增長的格局難以改變，新興產業成為支柱產業依然任重道遠，為防止經濟失速，傳統產業產能過剩問題的處理可能需要一個比較長時間的過程，在資源錯配的情況下甚至有進一步加劇的可能；二是在傳統模式下，房地產很難進行及時充分調整，未來一旦出現危機，將拖累銀行業出現大量壞賬，地方融資平臺也將受到波及，提升金融風險；三是在傳統經濟運行模式下，貨幣大量投放令金融機構期限錯配以及地方政府債務負擔問題加劇。

第二，流動性緊縮和信貸波動。可能造成這些波動的原因包括：一是中國的利率市場化進程正在不斷推進，且影子銀行快速發展；二是決策層試圖采取偏緊的政策基調以放慢信貸增速；三是影子銀行市場的違約事件可能引起總體流動性和信貸市場的連鎖反應（即便只有短期效應）。最近引起關注的中誠信托30億元項目兌付危局，引發過去幾年爆發式的融資增長積累金融風險的擔憂，在較緊的資金環境中可能會繼續惡化，如果偏緊政策持續，甚至有演化為區域性甚至系統性風險的可能。此外，利率升高和流動性收緊帶來的不確定性可能對企業開支帶來更深遠的影響。

第三，金融開放可能伴生金融風險。金融開放將導致金融機構追逐“價格競爭”（更高的資金收益率），而對風險重視不足，結果就是市場利率水平不斷抬高，金融機構的資金成本越來越高。與此同時，我國經濟增長長期面臨結構性減速，這意味著長期資產回報率將呈下降趨勢，利率競爭導致逐漸升高的資金成本與長期下降的資產回報率之間并不匹配，從而導致金融機構在長期內存在收益無法覆蓋成本的風險。