第一篇：溫總理支持中小企業融資

國務院：支持小微型企業上市融資

2012年2月2日 08:03 來源:證券時報 選稿:李浩翔

國務院總理溫家寶1日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步支持小型和微型企業健康發展。

會議要求認真落實國務院2011年10月12日常務會議確定的各項財稅和金融支持政策，包括：提高增值稅和營業稅起征點，將小型微利企業減半征收企業所得稅政策延長至2015年底并擴大范圍，對金融機構與小型微型企業簽訂的借款合同三年內免征印花稅，將貸款損失準備金稅前扣除政策延長至2013年底；銀行業金融機構對小型微型企業貸款的增速不低于全部貸款平均增速，對達到要求的小金融機構執行較低存款準備金率，適當提高對小型微型企業貸款不良率的容忍度等。

會議確定了進一步支持小型微型企業健康發展的政策措施：(一)完善財稅支持政策。擴大中小企業專項資金規模，中央財政安排150億元設立中小企業發展基金，主要支持初創小型微型企業。政府采購安排一定比例專門面向小型微型企業。對小型微型企業三年內免征部分管理類、登記類和證照類行政事業性收費。加快推進營業稅改征增值稅試點，完善結構性減稅政策。(二)努力緩解融資困難。建立小企業信貸獎勵考核制度。支持符合條件的商業銀行發行專項用于小型微型企業貸款的金融債。加快發展小金融機構，適當放寬民間資本、外資和國際組織資金參股設立小金融機構的條件，放寬小額貸款公司單一投資者持股比例限制，符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮銀行。支持小型微型企業上市融資。繼續對符合條件的中小企業信用擔保機構免征營業稅。制定防止大企業長期拖欠小企業資金的政策措施。(三)加快技術改造，提高裝備水平，提升創新能力。中央財政擴大技術改造資金規模，重點支持小型微型企業應用新技術、新工藝、新裝備。完善企業研發費用所得稅稅前加計扣除政策，支持技術創新。鼓勵有條件的小型微型企業參與產業共性關鍵技術研發、國家和地方科技項目以及標準制定。實施創辦小企業計劃，培育和支持3000家小企業創業基地。(四)加強服務和管理。建立和完善4000個中小企業公共服務平臺。支持小型微型企業參加國內外展覽展銷活動，為符合條件的企業提供便利通關措施，簡化加工貿易內銷手續。對小型微型企業招用高校畢業生給予培訓費和社會保險補貼。建立和完善小型微型企業分類統計調查、監測分析和定期發布制度。加快企業信用體系建設，推進企業信用信息征集和信用等級評價工作。落實企業安全生產和產品質量主體責任，提高小型微型企業管理水平。

會議要求各地區、各有關部門結合實際，研究制定配套政策措施，創造有利于小型微型企業發展的良好環境。

第二篇：中小企業融資

資料源自 網絡P2P借貸平臺《你我貸》

中小企業融資

-----關于中小企業融資問題的分析

中小企業融資難，是我國近年來制約我國中小企業發展的最主要的瓶頸。而中小企業的融資難問題則主要是因為金融領域融資渠道有限，企業告借無門。銀行嫌貧愛富，重大輕小，偏私向公。特別是民營企業資金基本靠自己積累，不利于企業發展，不利于企業抵抗風險。

目前，中小微企業的融資很多都來源于小額貸款公司。2008年頒布的《關于小額貸款公司試點的指導意見》鼓勵小額貸款公司面向農戶和微型企業提供信貸服務。據人民銀行統計，截至2011年末全國共有小額貸款公司4282家，貸款余額3915億元。其中，出現一些在微貸技術等領域取得很多成果，并實現服務大批量小微企業的小額貸款公司和P2P在線借貸平臺。以“你我貸”小額貸款業務為代表。截止2012年2月末，“你我貸”已經累計為近萬戶小微企業發放信用貸款。小額貸款公司已然成為小微企業融資的重要渠道之一，而第三方P2P借貸平臺則更是功不可沒。

雖然小額貸款企業在促進中小企業融資方面做出了重大貢獻，但是其發展卻并不順暢。目前小額貸款公司面臨在發展過程中遇到身份不清晰、融資來源有限、稅負較重等難題。其中，現有資金來源已經成為小額貸款公司能夠持續經營的瓶頸。金融監管機構的指導意見明確規定，小額貸款公司從銀行業金融機構融入資金余額不得超過其資本凈額的50%。因此，小額貸款公司能不能承擔政府的初衷，可以的確值得我們反思。而以“你我貸”為首的在線第三方網絡借貸投資平臺的出現，又是否真的會對我國的小額資金需求起到有效的補充嗎？

小額貸款公司催債手段五花八門，合法的不合法的手段大顯神威。所以，有的企業現在是不敢貸款，用企業的話說，不貸款等死，貸款后找死。

小額貸款公司是金融領域的怪胎，這是金融領域不開放的產物。國家應該放開民間資本進入金融領域。允許社會資金進入銀行業。成立私人銀行已是大勢所趨。現在我們的銀行結構單一，只有國有銀行和商業銀行。或者說分成國家銀行和地方銀行。但是，就缺少民營銀行。即便少數的外資銀行也受到經營人民幣業務的制約。我想，既然我們的金融業可以向外國開放，為什么不行國人開放。不同的國家，在鼓勵中小型企業貸款的時候都有不同的方法。有些國家會規定銀行放貸給中小型企業的最低比重;或者會通過稅收刺激政策鼓勵銀行對中小型企業放貸;或者如果銀行給中小型企業放貸越多，那政府對銀行的審查可能就越少。

民間集資，高利貸泛濫，典當行融資已經是屢禁不止，這正說明市場有資

資料源自 網絡P2P借貸平臺《你我貸》

金需求。當國有銀行不能滿足這種需求，就會衍生各種形式的銀行怪胎。我們不要這種貸款公司，徒增社會金融成本。金融開放，還要多久?小額資金缺口，如何解決?

而就在這個時候，以“你我貸”為首的網絡P2P借貸平臺應運而生了。這類網站平臺主要為客戶提供專業的P2P個人和中小企業借貸調劑服務，你我貸網站既不吸儲、也不放貸，僅僅是擔任類似于中介的角色，通過選擇合格的借貸者，順利對接借貸服務，讓這一古老的業務變得更加透明、便捷，讓資本向誠信、高效的方向流動。

我國小額信貸專家、國家開發銀行資深顧問王靈俊曾經打個比喻，大銀行基本像一個大型水泵，把水從資金池子里抽出來，輸送到大型國企、政府融資平臺和大型民營企業上，而P2P拿一個橡皮管，把一部分水從資金池子里抽出來，疏導到微小企業和農戶這個層次上，從這個層面上看，是有積極意義的。因為靠目前這個金融系統，在短期之內讓低端客戶拿到錢，還不是一件容易的事情。

對外經濟貿易大學公共政策研究所首席研究員蘇培科表示，“有需求才有市場，監管部門要想辦法監管、疏導，而不是為了商業銀行的利益而堵死。應當允許發展，適當監控。應尊重合同法，不超過目前法定標準的，可以按照合同法來執行。”他還認為，對于“你我貸”為主的P2P小額信貸行業，不應一棍子打死，原則上鼓勵創新，也需要加強監督。P2P行業健康發展需要進一步建立進入門檻、開放征信系統、完善法律法規等。

第三篇：中小企業融資

中小企業融資：還有哪些渠道可以拓寬

一份由中國工業和信息化部提供的材料顯示，目前我國中小企業的融資渠道主要有：政府扶持、銀行貸款、上市融資、創業投資、產權交易市場、集合發債、小額貸款公司、以及典當、融資租賃、PE、拍賣、中小企業投資等。而現實是，貸款成為中小企業主要的融資渠道。例如企業發行股票上市融資有十分嚴格的限制條件，中小企業大多在創業期和成長期很難達到上市門檻。此外根據《公司法》規定，只有股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，為籌集生產經營資金，可以集合發債。由于自身條件的限制，也就出現了千軍萬馬過獨木橋——通過銀行的貸款來解決中小企業融資難。

創業板的推出，為中小企業打開了另一扇門。

2009年5月，創業板正式啟動，創業板又稱二板市場，即第二股票交易市場，是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補給。它最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，因此對于資金實力不雄厚的中小企業來說，將會進一步拓寬它的融資渠道。

全國人大常委、民建中央副主席辜勝阻認為，創業板可以使一部分優秀的創業企業群體通過上市獲得直接融資,可以極大地帶動風險投資和私募股權投資對更廣大中小企業的投入,可以帶動銀行及其他信貸等對中小企業的支持。

據人民銀行溫州中心支行調研中小企業融資構成時發現，小型企業向親友借款和內部集資的分別占68.6％和45.7％，中等企業分別為45.8％和41.0％；農村企業分別為59.3％和46.5％，城市企業分別為48.9％和45.6％，中小企業的生存和更快的發展少不了民間資本的支持。引導民間資本合法有序地流入中小企業，也是一個渠道。

目前中國融資方式：

1.債券融資

2.股權融資

3.產業投資

4.貿易融資

5.私募基金

6.合伙人或員工入股

7.租賃

8.銀行

第四篇：中小企業融資

摘要:作為追求高回報、承擔高風險的創業投資,在促進中小企業發展的過程中逐步扮演起重要角色。中小企業在引進創業投資解決“資金瓶頸”問題的同時,應重點關注創業投資與資本市場的有機結合,為中小企業的持續和快速發展奠定良好基礎,也為創業投資的適時退出和獲取高額回報創造條件,從而最終達到中小企業與創業投資雙贏的局面。

關鍵詞:中小企業;創業投資;策略研究

Abstract: The venture investment which pursues the high returns and high risk will play an important role in promoting the development of small and medium-sized enterprises.At the same time, when the small and medium-sized enterprises import the venture capital investment to solve the bottom neck problem in finance, they should also pay high attention to the organic combination of venture capital investment and capital market, which will lay a good foundation for the continuous and rapid development of small and medium-sized enterprises, so as to establish the condition for the timely withdrawal of the venture capital investment ,obtain the high return, and finally achieve the mutual success between the small and medium-sized enterprises and the venture investment.Key words:small and medium-sized enterprises;venture investment;strategic research

2006年3月國家發改委等十部委聯合制定并頒布施行的《創業投資企業管理暫行辦法》,為中小企業吸收創業投資并利用資本市場謀求創新發展奠定了良好的制度基礎,同時也為創業投資在中小企業發育成熟或相對成熟后通過股權轉讓獲得高額資本增值收益提供了有利條件。但創業投資畢竟屬于新生事物,中小企業如何將引進創業投資與順利進入資本市場有機結合起來,是當前非常值得關注的問題。

一、引進創業投資的基本原則

(一)不變更實際控制人原則

在資本多數決定原則下,公司意志的形成最終取決于控股股東的意志及其行使表決權的結果,而控股股東的意志則總是由能夠實際支配公司行為的實際控制人所左右。①因此,一旦公司實際控制人發生變更,公司新實際控制人與原實際控制人二者的意志將可能出現差異,并進一步通過影響控股股東的意志而改變公司的意志,導致公司在發展戰略、主營業務和生產經營等方面發生一系列重大變化,從而不可避免地影響公司的穩定性。

具備良好的穩定性是企業維護持續經營能力的前提和保證,一個欠穩定的企業不可能進入資本市場,股東也很難從一個經營欠穩定的企業獲得持續穩定的投資回報。因而,不變更實際控制人是中小企業引進創業投資首要堅持的原則。

衡量實際控制人變更的標準不僅僅以其實際控制股份數量的變化來確定,通過協議或其他能夠實際支配公司行為的制度安排都可以導致公司實際控制人的變更。所以,中小企業在引進創業投資時,在控制創業投資持股比例的同時,也要重視與創業投資簽署協議的主要條款及其它安排,確保不因上述因素導致實際控制人地位發生變更。

(二)管理層不發生重大變化原則

一般而言,管理層是指由公司董事、監事、高級管理人員和公司章程規定的其它人員組成的公司核心領導層。這些對公司負有忠實義務和勤勉義務的人員是具體貫徹落實公司意志的重要力量②,保持管理層的相對穩定對于保證公司意志的執行力具有重大意義。若公司管理層發生重大變化,不但表明公司管理層成員之間存在較大分歧,而且也預示著企業的穩定性將受到削弱。

盡管管理層發生重大變化尚無統一的衡量標準,但筆者認為,發生下列情形之一的,應屬于重大變化:一是公司管理層成員的變化比例超過三分之一;二是公司董事長、總經理同時發生了變化;三是公司董事會成員的變化超過三分之一;四是公司財務負責人、董事會秘書等關鍵崗位人員同時發生變化等。

中小企業在引進創業投資時,在增加管理層成員的前提下,對管理層原成員只能進行微調,對關鍵職位不予調整,以避免出現管理層發生重大變化的嫌疑。

(三)不改變企業登記注冊類型原則

近兩年來,在國家政策的鼓勵和支持下,創業投資發展較快,國有的、民營的、中外合資的以及外商獨資的創業投資企業均已出現。面對形式多樣的創業投資企業,中小企業該如何選擇呢?這就要結合企業的實際情況而論。通常認為,引進民營的創業投資所涉及的程序簡單、效率較高;引進國有的或有外資背景的創業投資,往往涉及國資、財政或外資等管理部門,審批環節較多,程序比較復雜。

由于創業投資企業的類型各異,因此中小企業引進不同類型的創業投資將有可能導致企業登記注冊類型的改變,而這一變化將會給企業帶來諸多麻煩,包括企業性質的變更、繁雜的審批程序等,特別是引進有外資背景的創業投資,將導致原本是內資性質的企業變為中外合資企業。

筆者認為,中小企業引進創業投資應結合自身實際情況進行,以不改變企業本身的注冊登記類型為宗旨。因此,企業可以考慮根據以下要求來引進創業投資:民營企業最好引進民營性質的創業投資;國有或國有控股的非中外合資企業最好引進民營的或國有的創業投資;中外合資企業則三種類型的創業投資均可引進;民營控股的和國有控股的非中外合資企業最好不要引進具有外資背景的創業投資。

二、引進創業投資的主要動機

需要明確指出的是,并非每家中小企業都需要引進創業投資,也不是創業投資對每家中小企業都具有吸引力。深圳證券交易所中小企業板上市企業的信息顯示,絕大多數企業在上市前并沒有引進創業投資。不過從目前的發展趨勢來看,隨著創業板市場推出預期的明朗化以及國家對創業投資的鼓勵支持政策的推行,創業投資與中小企業“聯姻”的現象將會比較普遍 筆者認為,中小企業引進創業投資的動機主要在于解決所面臨的財務和戰略兩大問題,具體包括改變財務狀況和降低資產負債率、優化股權結構和股東結構、建立戰略合作關系等。

(一)降低過高的資產負債率

中小企業在引進創業投資之前,獲取資金的渠道主要是通過銀行進行間接融資,這樣產生的直接后果就是企業的資產負債率較高。面對高企的資產負債率,銀行為控制風險而惜貸。企業為改變高負債的財務狀況,只有通過增加資本金即通過直接融資來稀釋資產負債率,為增加銀行貸款創造條件。企業資本金增加的方式可以通過老股東增資的方式進行,也可以依靠引進新股東來實現。由于老股東增資是以凈資產的價格為主要參考,基本上沒有多少資本溢價,因此該方式對于企業資產負債率的降低效果并不明顯。而通過引進創業投資的方式產生的效果則顯著不同,企業引進創業投資是通過較高發行溢價的方式進行,且溢價部分全部計入資本公積金,使得企業所有者權益快速增加、資產負債率快速下降。

(二)改變過于單一的股權結構和股東結構

中小企業在進入資本市場之前,尚不是公眾公司,股東結構一般都比較單一且股東人數較少。這種單一化的構成不利于企業信用的提升、市場的開拓和社會地位的提高。因而在實際控制人不發生變更的前提下,企業樂于引進創業投資以改變自身的社會形象和地位,為下一步進入資本市場創造有利條件。

(三)建立與創業投資之間的戰略合作關系

在實踐中,也存在這樣一種情形,企業并非基于改變財務狀況和股東構成的原因引進創業投資,而是出于利用創業投資在資本市場中的良好形象和專業化服務水平的考慮,以期通過與創業投資建立戰略合作關系,共享創業投資擁有的各種社會資源,從而實現企業盡快進入資本市場的目的。

三、引進創業投資的時機選擇

企業何時引進創業投資?理論上而言,并沒有嚴格的時間限制。從實際運作的情況分析,企業引進創業投資的時機有三個時點可供選擇,即企業改制前、改制后和申請上市前。

(一)在企業改制前引進

不可否認的是,絕大多數創業投資進入中小企業的目的是基于企業在資本市場能夠順利實現上市的良好預期。由于上市公司的組織形式必須是股份有限公司,而絕大多數中小企業在引進創業投資之前是有限責任公司,因此企業為了盡快融入資本市場,必須通過整體變更的方式進行改制。但由于企業改制面臨包括審計、評估等諸多工作,企業在資產、人員、財務、業務和機構等方面存在的規范問題也較多,企業引進創業投資的困難較多。并且創業投資也認為,在企業改制前進入的風險較大,愿意進入的價格也比較低。因此,對雙方來說,在此階段引進創業投資難度較大、風險較大、成功率較低。當然,對于那些組織形式已經是股份有限公司的企業并不存在組織形式變更問題,如果其在規范方面不存在大的障礙,其引進創業投資的時機可以比較靈活。

(二)在企業改制后引進

有限責任公司整體變更為股份有限公司后,企業的審計、評估工作已經完成,規范工作取得了一定的進展,大部分歷史遺留問題也得到了解決。有的企業已經聘請了中介機構,甚至還進入了輔導期,企業上市的戰略已經非常清晰。因而,企業在此時引進創業投資的機會比較成熟。創業投資也認為此時進入企業的風險較小,大多數企業均是在這個階段完成了引進創業投資的工作。

(三)在企業上市基準日前引進

企業上市基準日明確以后,中介機構已經開始準備申請上市的核查和保薦工作,創業投資在此時進入的風險最小,相應地,進入價格也最高,不過絕大多數企業在這時是不會再引進創業投資的。因為隨著基準日的臨近,公司消化創業投資的時間較短,有可能出現的情況是,在申報基準日公司財務報表上尚有大量的貨幣資金,這樣一來將會給人們帶來該企業并不缺少資金、申請上市并募集資金的理由不充分的質疑。

綜上所述,筆者主張,企業在改制后著手進行并盡快完成創業投資的引進工作是最優選擇。

四、引進創業投資的規模分析

中小企業引進創業投資的規模多大比較合適呢?在遵循前面所述基本原則的前提下,應根據公司的實際需要進行,對規模大小并沒有嚴格要求,但企業在引進創業投資時,還是應該考慮以下影響因素。

(一)對引進總規模的控制

一般而言,企業引進創業投資的規模需要綜合考慮以下因素:一是企業控股股東的持股比例。若控股股東持有的股份比例非常高,處于絕對控制地位,則引進創業投資的規模可以大一些,反之,則應少些。二是企業對資金需求的數量。企業若純粹是為了降低資產負債率,引進規

模可以設定為將該指標降到70%以下的水平即可。若企業除此而外還有新的投資項目,則應根據項目建設的實際需要,適當擴大引進創業投資的規模。從實踐上看,中小企業在引進創業投資后,后者占總股本的比例不超過20%,總的引進資金總額不宜超過引進前的所有者權益的規模。

(二)對引進單個創業投資規模的控制

從數量上看,企業引進創業投資的規模通常在兩個及以上,這是因為企業不希望出現一個持股比例較高、對控股股東地位構成潛在威脅的股東;而創業投資企業本身也不愿意將較多的資金投資于一家企業而擴大投資風險。不過,如果企業出于戰略考慮只引進一家投資規模較小的創業投資也未嘗不可。總的來說,不管企業引進創業投資家數的數量多少,單個創業投資在中小企業的的持股比例最好控制在總股本的5%以下。因為比照《證券法》、《公司法》、《首次公開發行并上市管理辦法》及《上市公司收購管理辦法》等法律、規章的規定,持股比例超過5%的股東在企業股票發行和交易過程中將承擔較多的信息披露義務,而企業聘請的中介機構在盡職調查和上市保薦過程中也將因此承擔更多的義務和責任。

五、引進創業投資所涉及的核心條款

由于創業投資是以高溢價進入中小企業且不謀求對企業的控制權,因此創業投資對游離于自身控制之外的該部分資產必須采取一些措施,以最大限度保證其權益不受侵害或降低受侵害的程度。從具體實踐來看,關注的重點主要包括以下幾個方面:

(一)定價機制

由于中小企業希望以高溢價向創業投資出售股份,而創業投資試圖從中小企業高速的成長中獲取高額回報,因此,股份定價就成為雙方關注的重點。一般來說,中小企業引進創業投資所采取的定價方式主要包括凈資產法、動態市盈率法和靜態市盈率法。至于定價的倍數將由雙方談判決定。從實踐來看,影響最終定價的因素包括:企業本身的成長性、盈利水平、二級市場行情以及創業投資本身的背景、擬購買股份數量等。一般來說,5-8倍的靜態市盈率可能是雙方比較能夠接受的價格。如果最終確定的價格較低,則創業投資所附加的條件就較少,否則,附加條件就較多。目前市場中還有一種稱之為“對賭條款”的定價機制。該機制對于那些成長性很好且急需資金的中小企業比較有利,但是,其對企業帶來的潛在風險也不容忽視,一旦企業盈利水平下降,企業控股股東將拱手相讓部分股份,甚至最終失去控股地位而淪落為中小股東。鑒于這種機制風險較大,中小企業在采取之前一定要三思而行。

(二)權利行使機制

創業投資為行使股東知情權和監督權的需要,一般從以下幾個方面來重點強調其享有的股東權利。

1.要求在企業董事會或監事會中占有一定的席位。通常是派一人出任公司董事,也有出任監事的。對于投資比例較低的創業投資,中小企業一般不給予董、監事席位。由于創業投資是一種股權投資,并不參與企業具體的經營管理活動,其一般并不謀求企業高級管理人員的職位2.要求享受類別股東表決權。創業投資為保護其股東權益不受侵害,在享有知情權的同時,要求對企業重大事項享有“一票否決”的權利,重大事項主要包括:修改公司章程;以股權或債務的形式進行金額超過公司最近一期經審計凈資產一定比例的重大業務或資產收購;處置超過公司最近一期經審計凈資產一定比例的其全部或大部分的業務或資產;與關聯企業或關聯方的關聯交易;向第三方提供任何擔保或借款;貸款余額的增加;或在任何一個會計內發生金額超過公司最近一期經審計凈資產一定比例的固定資產或非流動資產的支出;募集資金的投向等。

3.財務資料的查閱權和檢查權。創業投資一般要求,每一財務季度結束后有權獲得季度財

務報告和經營報告;在每會計結束后有權獲得經審計的合并財務報告和經營報告;有權隨時對企業財務狀況進行檢查。

(三)權益保護機制

由于創業投資是以高溢價的形式進入中小企業,因此,企業對資產負債表中所有者權益科目的任何處理都可能造成對創業投資權益的實際侵害。因此,創業投資設置了許多條款來保護自身權益。

1.不分紅利、不送紅股。創業投資要求,在一定期限內(一般是指在企業上市前或上市情況明朗前),企業不得進行利潤分配。其原因在于,創業投資的入股價格遠遠高于企業的其他股東,按照“同股同權、同股同利”原則進行的利潤分配,創業投資的投資回報率將大大低于其他股東,因此,利潤分配實際上是對創業投資權益的攤薄。況且創業投資涉足中小企業的目的并不在于獲取紅利,而是為了在股權轉讓時獲得高額差價。

2.不進行資本公積金轉增股本。因為企業資本公積金的大部分是由創業投資以高溢價投資形成的,老股東對資本公積金的貢獻較小,若以資本公積金轉增股本,創業投資只能與原股東一樣同比例轉增,這實際上是對創業投資股東權益的稀釋。

3.不增發新股。引進創業投資后,企業可以還可以通過兩種方式增發新股:一是向老股東配股、定向發行股份來增加資本;二是向新的投資者發行新股來增加資本。對于第一種方式,由于老股東不可能同意以溢價的形式增購股份,所以向老股東發行新股獲得較高的資本金難以實施。對于第二種方式,只有在增發新股的價格高于創業投資的入股價格時,創業投資股東才會同意。由于創業投資畢竟是高風險的投資,若以更高的溢價再次引進投資者,也難以實現。因此,除非企業確實因為新項目建設的需要,否則創業投資不主張企業在上市前再次發行股份,以免稀釋其在中小企業中實際享有的股東權益。

4.控股股東持有的股份不得轉讓、質押。控股股東股權轉讓不但削弱其控股地位,而且還存在控股股東套現的嫌疑,這在一定程度上侵害了創業投資的權益。另外,控股股東持有的股份一旦質押,則表明企業的控制權處于不穩定狀態,存在隨時被交易的可能。當質押權人行使權利時,將可能導致企業控股股東、實際控制人發生變更,這將直接導致創業投資的投資權益造成實質損害。

(四)退出機制

不容置疑的是創業投資持有中小企業的股份是階段性的,其最終目的是在條件成就時退出。創業企業何時退出以及如何退出呢?通過分析表明,方式一般有以下幾種。

1.在企業上市后退出。創業投資通過在二級市場拋售的方式直接取得高回報,這也是中小企業和創業投資都希望看到的“雙贏局面”。根據目前《股票上市規則》的規定,創業投資持有的股份在股票上市滿一年后可以交易,創業投資在退出過程中應遵守交易規則,履行相應的義務。

2.股權轉讓。在約定的期限內,企業仍未實現上市或創業投資認為退出時機已經成熟,創業投資將持有的股份轉讓給其它投資者。

3.約定由企業回購股份。在約定的期限內(一般是三年),企業仍未實現上市,創業投資有權要求企業以約定的條件回購。回購的價格通常是創業投資金額加上每年不低于同期銀行貸款利率的補償。

4.退出保證。創業投資一般還會在回購條款中約定,企業的控股股東或實際控制人應對回購股份的承諾提供相應擔保并承擔連帶責任,當企業不能履行回購義務的時候,控股股東或實際控制人必須受讓創業投資持有的股份,以保證其能夠成功退出。

(五)司法救濟機制

任何投資都面臨投資風險,具有高風險的創業投資更不例外,其投資利益存在隨時受到侵害的可能,因此在投資協議中必須約定司法救濟條款。當創業投資的股東權益受到或可能受

到損失時,其將啟動司法救濟機制予以保護。

司法救濟的途徑主要包括兩種:一是訴訟救濟。通常約定由創業投資企業所在地的法院行使管轄權。為做到這一點,投資協議一般是在創業投資企業的住所地簽署,并約定將合同簽訂地作為糾紛訴訟的法院管轄地,以避免可能產生的由中小企業所在地法院管轄引起的地方保護主義。二是仲裁救濟。鑒于仲裁具有的“一裁終局”的特點,大多數創業投資在協議里同意將投資糾紛提交雙方確定的境內仲裁機構進行仲裁。

六、結論

綜合對引進創業投資的基本原則、動機、時機、規模與核心條款的分析,可以看出,中小企業應在堅持實際控制人不發生變更等三項基本原則的前提下,根據自身發展的客觀需要,在與創業投資就定價機制、權利行使機制、權益保護機制、退出機制及司法救濟機制等五方面達成一致的情況下,于改制結束后盡快完成創業投資的引進工作,從而實現中小企業快速成長和創業投資順利退出的雙贏局面。

注釋:

① 《公司法》第217條規定,實際控制人是指,通過投資關系、協議或者其他安排能夠實際支配公司行為的實際控制人。

② 關于董事、監事和高級管理嗯的法定義務的規定,參見《公司法》第148條。

參考文獻:

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第五篇：福建省人民政府關于進一步支持中小企業融資的若干意見(試行)(

【發布單位】福建省

【發布文號】閩政文〔2007〕401號 【發布日期】2007-11-13 【生效日期】2007-11-13 【失效日期】 【所屬類別】政策參考 【文件來源】福建省

福建省人民政府關于進一步支持中小企業融資的若干意見（試行）

(閩政文〔2007〕401號)

各市、縣（區）人民政府，省政府各部門、各直屬機構，各大企業，各高等院校：

為貫徹實施國家“中小企業成長工程”，全面推進海峽西岸經濟區建設，進一步緩解我省中小企業融資困難，根據國家有關法律、法規規定，結合我省實際，就進一步支持中小企業融資提出如下意見：

一、加強金融創新，增加信貸投入

（一）鼓勵金融機構機制創新。推進各金融機構認真落實《銀行開展小企業授信工作指導意見》，加強小企業貸款“六項機制”建設，主要是完善小企業貸款組織管理架構、提高小企業貸款審批效率、優化貸款利率定價方式、強化小企業信貸人員培訓、構建有效激勵約束機制、建立貸款違約信息通報制度。銀行監管部門要指導各金融機構充分利用企業信用信息，制訂便利于中小企業的貸款審批和分類管理流程，建立適應我省中小企業特點的貸款經營管理模式。

（二）推動金融產品服務創新。積極支持和推動金融機構在我省設立金融創新研發中心和試驗基地，開展產品、服務、管理、制度和流程創新試點。鼓勵各銀行業金融機構按中小企業資金需求特點，積極探索在動產和權利上設押，開發適應中小企業發展的信貸產品，推出系列化、便捷化的小企業金融服務方式。

（三）推動貨幣信貸政策傳導創新。積極探索運用再貼現手段，加大金融支持福建產業集聚培育發展產業集群的力度。組織開展全省商業承兌匯票業務重點扶持企業的申請、審核、遴選工作，推出福建省商業承兌匯票重點企業扶持名單，鼓勵產業集群內以產業鏈為載體或購銷關聯度高的優質中小企業使用商業承兌匯票結算，拓展中小企業融資渠道。積極運用短期融資券等金融市場創新產品，促進調整企業融資結構，擴大中小企業信貸資金空間，推動商業銀行加大對中小企業信貸市場的培育和開發力度。合理運用中小金融機構再貸款、支農再貸款等貨幣政策手段，提高金融機構對工業、農業、商貿等中小企業的信貸投入能力。

（四）建立小企業信貸激勵機制。銀行業監管部門要積極推動正向激勵的差別化監管政策和監管模式，建立小企業金融服務評價制度，積極推動完善小企業貸款分類標準、呆壞賬準備金撥備制度和壞賬核銷辦法。政府有關部門要加大對銀行開展小企業貸款業務的支持力度，與銀行業監管部門共同制定小企業貸款業務獎勵辦法等相關制度，表彰對小企業信貸投入增量大、風險防范好、創新能力強的銀行業金融機構。

（五）加大中小企業貸款工作服務力度。通過業務推進會、主題論壇等活動，促進銀行業金融機構增強中小企業融資服務意識，加強銀行與企業間的溝通交流，有效推廣中小企業金融創新產品。組織銀行業金融機構深入各工業園區建立戰略發展聯盟，為中小企業提供特色服務。

二、健全擔保體系，加大扶持力度

（六）大力發展中小企業信用擔保業。各級政府要積極推動發展以企業出資為主，主要為產業集群企業貸款提供擔保服務的互助式會員制擔保機構；鼓勵和支持民間資本組建商業性擔保機構；支持政府投資引導設立的股份制擔保機構；推動有條件的設區市探索建立由政府政策引導、市場化運作的區域性再擔保機構。

（七）推動擔保機構發展壯大。建立中小企業信用擔保機構資本金擴充機制，鼓勵中小企業信用擔保機構通過聯合、兼并、重組及吸收民間資金增加對擔保機構資本金投入；對政府出資為主設立、效益顯著的擔保機構，各級政府可視財力建立資本金補充機制；對擔保機構按規定提取的風險準備金和獲得各級政府的風險補償金轉為風險準備金累計達到其注冊資本金30%以上部分可轉增資本金。

（八）創新擔保合作方式。各級政府要積極推動擔保機構與政策性銀行合作開展以中小企業為主要服務對象的轉貸款擔保業務；鼓勵中小企業信用擔保機構開展跨地區、跨行業聯合擔保（再擔保）業務；探索開展“橋隧擔保”“擔保換期權”等擔保方式，推動擔保機構與風險投資機構、行業上下游企業建立戰略伙伴關系，聯合對新創立高成長型小企業開展無抵押融資擔保。

（九）切實為擔保機構開展業務創造有利條件。擔保機構開展擔保業務中涉及工商、房產、建筑物、土地、車輛、船舶、設備和其他動產、股權、商標專用權、專利權等抵押物登記和出質登記，登記部門要按照《擔保法》的規定為其辦理相關登記手續并為擔保機構查詢、抄錄或復印與擔保合同和客戶有關的登記資料提供便利。同時，擔保機構辦理代償、清償、過戶等手續的費用，登記部門要按國家有關規定予以減免。在辦理有關登記手續過程中，有關部門不得指定評估機構對抵押物（質物）進行強制性評估，不得干預擔保機構正常開展業務。各部門和有關方面按照規定可向社會公開的企業信用信息，應向擔保機構開放，支持擔保機構開展與擔保業務有關的信息查詢。建立金融機構與擔保機構信息互聯互通機制，實現資源共享。

（十）建立激勵示范機制。各級經貿主管部門應會同人民銀行建立擔保機構資信評級制度，選擇經中國人民銀行認可的具有公信力的評信機構開展擔保機構資信評級，金融機構可按擔保機構資信等級差異合理確定擔保貸款利率水平。省級經貿主管部門應制定中小企業信用擔保機構示范單位認定辦法，對資信度高、擔保覆蓋面廣、社會貢獻大、風險防范好的中小企業信用擔保機構給予表彰獎勵。

（十一）加大中小企業信用擔保體系建設支持力度。各級政府應安排專項資金用于扶持中小企業信用擔保體系建設。省級設立中小企業信用擔保機構風險補償專項資金,用于對擔保機構為中小企業提供融資擔保業務進行風險補償。從2008年起三年內，對為中小工業企業提供融資擔保的擔保機構，按擔保額8‰的比例補償；對為中小貿易企業提供融資擔保的擔保機構，按擔保額5‰比例補償。每年8月31日前完成對上一（指上一年7月1日至當年6月30日）的補償工作，具體補償辦法由省經貿委會同省財政廳制定實施。

（十二）完善擔保機構稅收優惠支持政策。各有關部門要認真貫徹執行《國務院辦公廳轉發國家經貿委關于鼓勵和促進中小企業發展若干政策意見的通知》（國辦發〔2000〕59號）和《國務院辦公廳轉發發改委等部門關于加強中小企業信用擔保體系建設意見的通知》（國辦發〔2006〕90號）規定，積極推薦符合條件的中小企業信用擔保機構享受國家免征三年營業稅的稅收優惠政策，對開展貸款擔保業務的擔保機構，按照不超過當年年末責任余額1%的比例以及稅后利潤的一定比例提取風險準備金。對實際發生的代償損失，按規定在企業所得稅稅前列支。

（十三）加強對擔保機構的指導。各級經貿主管部門要積極指導擔保機構規范經營行為，完善規章制度，提高管理水平。對跨省區或注冊資本超億元的擔保機構的設立與變更要按照國家有關規定辦理行政許可。對注冊資本1億元以下的擔保機構在辦理工商登記或者變更登記后一個月內（現有擔保機構在本意見公布后一個月內），應到工商登記注冊的同級經貿主管部門辦理登記備案手續；中小企業信用擔保機構要建立財務、統計信息報告制度，向工商登記注冊的同級經貿主管和財政部門報送有關統計、財務報表。

三、拓寬融資渠道，優化融資服務

（十四）培育創業投資機制。鼓勵省內投資機構、企業和個人等各類投資者創立創業投資企業，向中小企業提供股權投資和投資管理服務。設立省創業投資引導資金，每年安排3000萬元，主要用于資助搭建創業投資服務平臺，組織引進省外、境外創業投資，開展省內外創業投資機構與我省企業對接，舉辦創業投資培訓班，增強創業投資運作能力和中小企業運用創業投資的能力；委托專業投資公司按創業投資企業的股權投資實際額，以優先股方式參股支持創業企業，參股比例不超過10%。具體資金管理辦法由省經貿委會同省財政廳制訂。

積極推進多層次資本市場體系建設，完善創業投資企業的投資退出機制。對符合條件的創業投資企業按財政部、國家稅務總局《關于促進創業投資企業發展有關稅收政策的通知》（財稅〔2007〕31號）實行稅收優惠。

（十五）積極推動中小企業上市融資。各級發展改革部門和證監部門要加強對成長型中小企業的輔導培育，建立擬上市企業資源庫，對上市后備企業進行分類指導，培育一批符合條件的優質企業到境外證券市場和深圳證交所中小企業板上市融資；要嚴格篩選、組織一批資質好、執業能力強的中介機構服務隊伍為中小企業上市融資提供上市保薦、財務顧問、審計評估、法律等優質服務；探索依托現有產權交易市場，為創業初期小企業提供融資服務。

（十六）建立“企業―保險―銀行”三位一體的信用保險體系。保險監管部門要指導、支持保險機構為出口企業提供出口信用保險項下的貿易融資。鼓勵保險機構為中小企業貸款履約提供保證保險。鼓勵保險機構針對中小企業特點開發區域性保險產品和特色保險服務。鼓勵保險機構與擔保機構合作開展中小企業融資擔保（保險）服務，建立合作雙方利益共享、風險分擔機制，保險機構與擔保機構合作開展中小企業融資保險（擔保）業務享受省級風險補償政策扶持。

（十七）探索多種形式融資渠道。要積極引進國內有實力的股份制銀行、外資銀行和小額貸款公司等其它金融機構在我省設立分支機構，增加中小企業貸款融資的資金供給。各有關部門要加快培育我省融資租賃企業，鼓勵國內外融資租賃機構到我省設立分支機構開展中小企業設備融資租賃業務。要發揮典當行小額融資的快捷優勢，為中小企業開展融資服務。

四、構建信用體系，營造融資環境

（十八）加快建設全省統一的企業信用征信體系。依據《福建省人民政府辦公廳印發福建省企業信用信息征信管理暫行辦法的通知》（閩政辦〔2005〕151號），省直有關部門和各設區市企業信用信息服務機構要及時、準確地通過省政務網向省企業信用信息管理有限公司提交企業信用信息。省企業信用信息管理有限公司負責整合征集的企業信用信息，并依法披露和提供查詢，為改善中小企業融資環境營造良好的信用平臺。

（十九）繼續推行企業信用評價制度。有關職能部門在各自監管領域中，按照管理的需要和特點，依據企業信用對企業實行信用等級分類管理。行業協會、商會要制定行業發展規劃和行規行約，形成行業自律機制，對會員企業的信用行為進行評議，強化企業守信意識。引進公信力高的中介機構，依法開展中小企業信用評級（評估），提供信用信息服務。積極引導中小企業融資相關部門和機構采用信用產品和服務。

（二十）健全誠信激勵和失信懲戒機制。充分發揮法律與市場雙重激勵與懲戒作用，有關職能部門要對管理對象建立守信激勵、違諾預警、失信懲戒、嚴重失信淘汰的信用機制。職能部門對受表彰的誠信企業要給予激勵與扶持；對輕微失信企業要予以預警提示并加強監管；對失信企業依法向全社會公示其失信記錄并重點監管；對嚴重失信企業依法處置，促使企業信用行為逐步規范。

（二十一）加強企業的信用管理。各級政府、有關職能部門要指導、推動企業提高自身信用意識。企業要依法經營，以融資信用、產品和服務質量信用、交易合同信用、稅費繳納信用、財務報表真實等為重點，規范自身信用行為。建立、健全企業內部信用管理制度，完善合同和擔保的風險評估機制，加強客戶資信管理，追收應收賬款，提高企業的抗風險能力。

五、加強組織協調，完善會商制度

（二十二）完善政銀企會商制度。繼續完善福建省政銀企會商電子信息平臺功能，依托此平臺，拓展政銀企合作方式和內容，推動政府、銀行、擔保機構與企業“多方聯動”的中小企業融資模式，構建由政府引導、社會各方協作的金融支撐體系，為中小企業發展提供良好的政策服務和資金需求對接平臺，促進銀企誠信合作。

（二十三）加強組織協調。強化宏觀指導，建立由省經貿委牽頭的部門聯席會議制度，增強部門間的協調與協作，形成工作合力。各級地方政府應建立中小企業融資調協機制，開展相應工作。省直相關部門和地方各級地方政府要按本意見精神，結合本部門、本地實際抓緊制定和完善支持中小企業融資的具體措施和配套辦法，認真研究解決中小企業融資問題，確保政策落到實處，為全面推進海峽西岸經濟區建設，構筑產業支撐體系提供融資保障。

福建省人民政府

二○○七年十一月十三日

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