第一篇：保薦代表人及項目協辦人簽字管理辦法

保薦代表人及項目協辦人簽字管理辦法

第一條 為加強公司對投資銀行業務的管理，有效、充分調動保薦代表人資源，培育項目協辦人，根據《證券發行上市保薦業務管理辦法》和《安信證券股份有限公司投資銀行業務管理制度》、《安信證券股份有限公司保薦代表人管理辦法》等法律、法規和公司相關制度，制定本辦法。

第二條 保薦代表人確定原則

保薦項目保薦代表人人選依據以下原則進行確定：

1、專業優先原則。根據公司投行發展戰略，促進投行業務專業化發展，保薦代表人的選擇優先考慮其是否具有被保薦代表人所屬行業專業背景及實際操作經驗。

2、責任均衡原則。為了保證保薦工作質量，避免責任集中于部分保薦代表人，根據保薦代表人承擔保薦項目工作及其他業務工作的情況，優先選擇保薦項目及工作量相對較少的保薦代表人。若保薦人承擔的保薦項目等工作量相當，則根據保薦代表人進入公司先后順序確定。

3、工作便利原則。為了便于及時有效溝通，可考慮選擇距離被保薦項目所在地較近區域工作的保薦代表人。

4、統一管理原則。公司對保薦代表人簽字進行統籌管理與配置，除考慮以上原則外，還應考慮保薦代表人正在培育的項目進展情況、質量以及曾保薦項目的保薦質量等因素。

第三條 保薦代表人的確定程序

1、保薦項目立項時，所屬業務部門應提出保薦代表人選擇建議，經綜合管理部提出協調會簽意見后，報分管領導審批確定。

2、保薦項目立項時，至少應確定一名主保薦代表人，其他人選可視情況于項目進行過程中確定。

3、在項目進程中，由項目所在部門根據項目進展情況提出另一名保薦代表人的選擇建議，經綜合管理部提出協調會簽意見后，報分管領導審批確定。

4、在項目保薦代表人確定后，相關保薦代表人須服從安排，不得無故拒絕簽署保薦文件。

第四條 保薦代表人參與項目的要求

1、為保證項目質量，維護客戶關系，項目主保薦代表人應全程參與項目，參加項目重大協調會和問題討論會，參與項目涉及解決方案的討論制定。

2、在項目進程中確定的保薦代表人應保證有足夠的時間（兩周以上）對項目進行了解、核查以及現場調查。

第五條 項目協辦人人選

項目協辦人經歷是保薦代表人培養的必經途徑，同時，項目協辦人的能力、素質將直接影響承銷項目的質量。項目協辦人應是具有豐富投行工作經驗的業務人員，已通過保薦代表人勝任能力考試但尚未注冊為保薦代表人的的業務人員應優先安排為簽字項目協辦人。

第六條 項目協辦人的確定

項目協辦人的確定應綜合考慮其是否通過保薦代表人勝任能力資格考試及通過時間、投行工作經驗、進入公司工作時間等因素。

在保薦項目立項時，由項目所在部門提出項目協辦人人選建議，經綜合管理部提出協調會簽意見后，報分管領導審批確定。

第七條 保薦代表人簽字前提條件

保薦代表人應審慎核查與保薦相關工作的文件，確認不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏等事項后予以確認簽字。

第八條 由于保薦代表人不盡職工作，嚴重不負責任導致公司被監管機構采取監管措施的，公司將根據《安信證券股份有限公司保薦代表人管理暫行辦法》的相關規定予以處理。

第九條 本辦法由投資銀行部門負責制訂、修改和解釋。

第十條 本辦法自發布之日起實施。

第二篇：2009年保薦代表人第一期培訓資料

2009年保薦代表人第一期培訓資料

2009年保薦代表人第一次培訓記錄 5月8日上午部領導開班致辭 ——主講人：王林 王林指出，在當前國際金融危機影響加深的大背景下，投資銀行業務既有挑戰，又有機遇。當前證券市場發展的重點在于深入學習實踐科學發展觀，為保增長、保就業、保民生服務，近期目標是提振市場信心，遠期目標是建立市場穩定運行的良性機制。

一、保薦制度完善問題保薦制度、發審委制度和詢價制度是現階段發行監管的基礎制度，更是發行審核體制市場化改革的重要組成部分，目的在于強化市場主體的自我約束機制。保薦人是第一道把關者，尤為重要。2008年12月1日，《證券發行上市保薦業務管理辦法》正式施行，此次保薦制度修訂主要內容如下：

1、完善保薦機構的內控制度，通過嚴格的內控實現對保薦業務的質量控制。強化保薦機構要建立保薦工作底稿制度，強化保薦機構負責人、保薦業務負責人、內控負責人的責任。強化保薦機構取得保薦資格的條件，將符合保薦代表人資格條件的從業人員不少于2人增加為4人，同時，要求保薦業務部門具有健全的業務規程、內部風險評估和控制系統，內部機構設置合理，具備相應的研究能力、銷售能力等后臺支持。

2、強化對保薦代表人的管理，規范保薦代表人的行為，落實保薦代表人的責任。市場反映少數保薦代表人利用其在發行上市環節具有的特定角色和獨特作用，放松了勤勉盡責的要求，甚至有極少數保薦代表人淪為簽字機器，不實際參與項目。還有少數保薦代表人放棄職業操守，借發行上市的機會謀取不正當利益。為此，本次修訂強化了保薦代表人的責任和處罰。保薦代表人必須參與盡職調查工作，強化保薦機構對保薦代表人工作日志的管理。一旦發現簽字保薦人沒有參加盡職調查工作或盡職調查工作不徹底、不充分的，將采取措施，嚴重的要市場禁入。對保薦代表人職業操守提出更明確的要求，保薦代表人必須服從保薦機構的管理，保薦機構對保薦代表人進行考核，并報告證監會。

3、強化保薦機構的管理職能。增加保薦機構對保薦代表人的管理權限，以便保薦機構對保薦代表人實施更有效的管理。比如要求保薦機構定期檢查保薦代表人的盡職調查工作日志、督促保薦代表人履行保薦職責；對保薦代表人應進行考核、評定，并將相關情況上報中國證監會。根據創業板推出的安排，《證券發行上市保薦業務管理辦法》將進行進一步修訂。同時，繼續對保薦制度、發行制度、詢價制度進行改革完善，突出強化市場約束機制，提高審核、發行的透明度。目前，已經完成或正在進行的工作如下：

1、發布發行保薦書和發行保薦工作報告的格式準則。

2、發布證券發行上市保薦業務工作底稿指引。

3、起草保薦機構內控業務指引，明確內控機構設置、人員配備和內控流程。

4、組織對保薦業務的現場檢查。今年要組織證監局對保薦機構進行定期不定期的現場檢查，重點檢查內控、底稿制度的建立及履行情況。[5月9日下午李慶應在總結講話時通知本月底就要開始檢查，希望大家做好準備。另，通知及時補報保薦書和保薦工作報告]

5、對發審委否決項目的事后談話。

6、完善保薦信用監管系統，對違法違規內容進行披露。

二、保薦制度的成效及目前存在的問題目前全國共有保薦代表人1180名，準保薦代表人987名。作為證券發行上市市場化約束機制的重要步驟，保薦制度實施以來取得了積極的成效。一是執業水平得到認可，一線人員水平的提升是市場化發行的基礎。二是從源頭上提高了上市公司的質量，防范了歷史上出現過的欺詐發行或上市當年即虧損等惡性事件。雖有立立電子這樣的事情，但總體情況向好。三是責任落實，特別是保薦辦法修訂后，保薦責任更具可操作性。對保薦機構和保薦代表人責任的落實，有利于逐步形成市場主體各司其職、各負其責、各擔風險的良好局面。目前保薦制度的作用得到了市場的廣泛認同和支持。保薦制度的理念，已經逐步內化為保薦業務從業人員的行為準則。但是保薦業務目前仍然存在不少問題：

1、保薦機構的質量控制和內部控制不夠完善，缺乏嚴格的程序，推薦的企業部分明顯不符合首次公開發行股票條件，今年以來有20多家企業撤回申請，風險控制不到位。部分已上市項目風險的暴露也說明存在把關不嚴的情形。

2、保薦代表人的專業判斷存在欠缺，對發行上市條件的理解與市場的普遍理解有差距，對獨立性、持續盈利能力、實際控制人等問題，作過寬解釋，曲解規則。

3、保薦代表人勤勉盡責不夠，對在審企業未能及時持續跟蹤和報告，申請文件制作粗糙、信息披露不全面，對發行人的風險、競爭優勢、行業地位等信息的描述存在前后矛盾、夸大事實的情況。保薦代表人兼職現象嚴重，惡化了行業形象，對制度運行造成影響。

三、向保薦代表人提出的建議

1、樹立正確的職業道德規范。現在有人頻繁轉會，謀取暴利。有人四年來轉會四次，沒做過一個項目。我們享受行業應有的高薪，但要有相應的付出，以形成保薦代表人良好的社會形象。

2、加強學習，提高專業判斷能力。投行的使命在于價值發現，不僅要考察企業的合規性，更要關注其長遠持續發展能力。要加強宏觀經濟發展的把握能力，提升對行業、市場的綜合判斷能力。

3、多反思自身的執業責任。對個人而言，現有的法規是最低要求；在新興加轉軌的市場條件下，當法規有沖突時，希從嚴把握、審慎推薦；全面落實新修訂的保薦辦法，還市場一個真實的上市公司。對客戶而言，要忠誠、平等對待，在同等條件下不能因規模大小而區別對待；要做好保密工作。保薦代表人隊伍的市場形象需要大家共同維護，要尊重同行、公平競爭。5月8日 IPO審核有關問題 主講人：陳永民

一、對在審企業有關工作要求當前在審企業處于歷史最高水平。對在審企業要求如下。

（一）重大變化及時報告當前，經濟環境、市場環境變化大，有些行業的企業業績可能出現較大變化，有些企業可能對投融資進行調整，保薦人應及時報告。

（二）如變更募集資金投資項目，保薦人要對項目出核查意見，并重新征求發改委意見。

（三）在審企業，如果出現增資引入新股東，或出現股東（不論大股東還是小股東）進行股權轉讓，須撤回材料，重新申報。

（四）利潤分配問題，發行人需在實施完畢后才上發審會，如分配股票股利，須追加利潤分配實施完畢后的最近一期審計。保薦機構需對審核期間利潤分配的必要性、合理性進行專項說明，就利潤分配方案的實施對發行人財務情況、生產運營的影響進行分析并出核查意見。以往招股書對利潤分配的披露比較籠統，現結合《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，招股書對利潤分配的披露要包括股利分配的原則、股利分配的形式選擇、是否進行現金分紅、現金分紅的條件等；選擇現金分紅的，可進一步明確現金股利占當期實現可分配利潤的比例。

（五）在審企業期后事項、會后事項要認真核查

（六）為做到審核過程留痕，保持發行審核工作的嚴肅性，減少申報的隨意性，今后撤回材料要說明具體原因。

二、保薦工作存在的問題

（一）所報企業條件不成熟，申報項目把關不嚴，存在明顯不符合基本發行條件的問題。

（二）信息披露核查不夠，信息披露存在瑕疵。

（三）未對證券服務機構意見進行必要核查，其他機構所出意見存在明顯不當。

（四）材料制作粗糙，文件內容前后矛盾，說法不一。

（五）不及時報告重大事項（股權變動、訴訟、市場重大變化），不及時撤回材料。

三、IPO審核若干問題

（一）董事、高管誠信問題要求符合公司法21、147、148、149條，首發辦法21、22、23條的規定。關注高管的競業禁止，從改制、出資、歷史沿革（子公司及兄弟公司）、資金往來等方面關注董事、高管的忠實、誠信義務。如國企管理人員新設公司收購原公司的情形、高管與擬上市公司共設公司的情形、高管持股公司與擬上市公司存在大量交易的情形，以及破產企業與高管關系的問題，需要重點關注。推薦企業發行審核時根據其過往情況，著眼于未來可能存在的不確定性。

（二）股東超200人問題，原則上不要求、不支持為上市而進行清理。如股東自愿轉讓，需由中介對轉讓雙方是否知情、是否自愿、是否存在糾紛進行逐一核查確認。股東的股東超過200人，也不行，但如屬小股東且本身就是上市公司的除外。城商行2006年后形成的股東超200人的，不行。委托、信托持股不行，清理也不能超過200人。對于在發行人股東及其以上層次套數家公司或單純為持股目的設立的公司，股東人數應合并計算。但要看具體情況。

（三）獨立性問題。主業獨出，還是整體上市，更側重于整體上市，對集團經營性業務，原則上要求應整體上市；關注關聯交易非關聯化問題；資金占用，不僅是解決的問題，還要關注其他業務的現金流，關注其他業務對擬上市公司資金的渴求程度，從公司架構上判斷未來是否發生。

（四）重大違法行為的審核。重大違法，指違反國家法律、行政法規，且受到行政處罰、情節嚴重的行為。原則上，罰款以上的行政處罰均屬重大違法行為，但處罰機關認定為不屬于重大、且能依法作出合理說明的除外。對行政處罰不服正在行政復議或訴訟的，不影響對重大違法行為的認定，但可申請暫緩作出決定。

（五）上市前多次增資或股權轉讓問題的審核。對IPO前的增資和股權轉讓，重點關注行為的真實性、合法合規性，即是否履行了相應的決策程序，是否簽署了合法的轉讓合同，是否是轉讓雙方的真實意思表示，是否已經支付價款、辦理了工商變更手續，是否存在潛在糾紛，是否有代持；關注轉讓的原因及合理性，新股東與發行人或原股東、保薦人是否存在關聯關系，要求披露該股東的實際控制人，說明資金來源的合法性。涉及工會或持股會的，要一一確認并核查；定價方面，對于以凈資產增資或轉讓、或者以低于凈資產轉讓的，要說明原因并中介核查，涉及國資的，關注是否履行評估及報備，是否履行公開掛牌拍賣等程序，如程序違規，需取得省級國資部門的確認文件。關于股份鎖定，發行前一年增資的股份鎖三年，發行前一年從應當鎖三年的股東處轉讓而來的股份鎖三年；高管的直接、間接持股，均需符合公司法142條的鎖定要求。

（六）環保問題。曾發生環保事故或因環保問題受到處罰的，保薦人和律師應對其是否構成重大違法行為出具核查意見，并取得相應環保部門的意見。

（七）土地問題。保薦人及律師應就發行人土地使用、土地使用權取得方式、取得程序、登記手續、募投項目用地是否合法合規發表明確意見。《關于促進節約集約用地的通知》（國發[2008]3號文）作為規范性文件，應將其作為核查及發表意見的依據。房地產業務，要專項核查以下內容并發表意見：

1、土地使用權取得方式、土地使用權證書的辦理情況；

2、土地出讓金或轉讓價款的繳納或支付情況及其來源；

3、土地閑置情況及土地閑置費的繳納情況；

4、是否存在違法用地項目；

5、土地開發是否符合土地使用權出讓合同的相關約定，是否存在超過土地出讓合同約定的開發日期滿一年，完成土地開發面積不足1/3或投資不足1/4的情形。募集資金投資于房地產項目的，項目用地應已經落實，即要取得土地使用權證書；投資非房地產項目的，項目用地應基本落實。招股書中應披露募投項目用地的取得方式、相關土地出讓金、轉讓價款或租金支付情況、產權登記手續辦理情況。

（八）先A后H及H股公司回境內上市問題。先A后H要點：A股材料受理后，可向港交所提交申請材料；A股的發行比例須滿足法定最低比例（10%或25%）；H股的價格須不低于A股發行價，H股定價原則須披露；H股公司可獨家發起，先A后H不能獨家發起；信息披露按A股要求進行。H股公司回境內上市要點：按首發要求申報和審核；計算最低發行比例時合并H股公眾股；信息披露從“孰嚴原則”；面值不是1元的也可發行；暫不考慮香港創業板上市企業轉A股，可先轉讓香港主板后A 股。

（九）文化企業上市問題。共性問題：股份公司設立不滿三年。獨立性有缺陷，難以做到整體上市，如出版集團中，有的出版社不能進入上市公司；報業及電視臺改制，核心資產不能進入上市公司；存續部分生存能力差。經營區域性明顯，行政分割制約了發展空間。資產規模和盈利能力不突出。建議：支持文化企業整體重組；先規范改制，大量的文化企業豁免發行上市條件是不現實的；支持擬上市文化企業跨區域拓展，形成優勝劣汰機制；支持已上市文化企業并購重組，利用資本市場做大做強。

（十）軍工企業上市信息披露問題。軍工企業申請信息披露豁免，首先，必須報國防科工委同意；其次，保薦機構須判斷豁免披露是否影響投資者的判斷；如果豁免披露的內容過多，將被認定不適宜成為公眾公司。

四、提問環節的主要問題

1、關于取消證券發行實質性審核的建議考慮到對于發行人的規范運作、持續盈利能力方面判斷存在難度，而且申請文件可能存在虛假陳述的情形，因此取消證券發行的實質性審核目前難以實現。（1）中介機構要對推薦企業承擔相應的責任，尤其是保薦機構要做實質性判斷；（2）證監會的初審階段：合規性審核，盡量不做實質性審核；（3）發審委審核階段：投票表決方式決定其具有實質性審核特點。

2、關于提高審核過程中透明度的建議認為目前審核過程中的溝通機制是暢通的，保薦人、發行人與證監會相關審核人員可通過以下途徑進行溝通：（1）見面會階段的溝通；（2）書面反饋后的溝通；（3）發審委會議上的口頭陳述。

3、外資化架構問題關注的對象是：本來是境內個人持有的境內企業，境內個人在境外設立SPV，然后將境內企業股權轉給SPV。真外資投資的，不受此審核要求影響。審核態度：將外資架構恢復為境內直接控股，如果沒有導致實際控制人、高管、業務的調整，且外資化和落地過程符合外資、外匯管理規定，則不構成上市障礙。對于境內企業外資化后轉讓股權的部分，可以保留，僅要求實際控制人控制的部分恢復為境內直接控制。外資化架構不變的企業上市，目前仍然在征求有關部門的意見，目前來看存在的問題：（1）資金流動、股權安排、股東承諾等情況比較復雜，如公司治理、股權退出、對堵條款等情況難以核實；（2）避稅港公司本身缺乏透明度，控股股東等情況難以核查；（3）假外資現象突出（超過三分之一），對經濟存在負面影響根據1995年1月1日對外經濟貿易合作部發布的《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規定》規定，發起人股份的轉讓須在公司登記3年后進行，并經公司原審批機關批準。該規定尚未明確廢止，目前外商投資股份有限公司在設立后3年內辦理股權轉讓如經過設立外商投資股份有限公司時原審批機關批準即可，并不屬于違反規定。

4、分拆上市（1）境內上市公司作為第一大股東：尚不可操作，關鍵取決于上市部的意見。（2）境外上市公司作為第一大股東：取決于境外是否有相關規定，審核關注發行人的獨立性、業務的相關性。

4、實際控制人在服刑期間雖然首發管理辦法沒有規定，但認為實際控制人的要求應比高管更為嚴格，因此，不符合發行上市條件。

5、合伙企業持股問題由于目前合伙企業開戶問題尚未解決，因此，對于合伙企業持有股份的公司申請上市，目前雖然受理但無法進行具體審核。

6、社保和公積金的繳納問題由于我國的社保、公積金繳納規定不盡完善，各地具體操作不盡相同，使部分企業在為農民工、流動職工繳納社保和公積金方面存在困難。對于未能為部分員工繳納的社保和公積金的企業，需進行以下工作：（1）核實和說明未能繳納的原因；（2）取得當地社保部門的相關文件；（3）實際控制人承諾：如需補繳，由其承擔。

7、國有企業改制程序瑕疵問題對于國有企業改制程序中存在未經評估、轉讓價格明顯低于凈資產等瑕疵問題，不建議進行補充評估等方式，可通過以下方式彌補：（1）核查改制當時是否存在相關特殊規定或文件；（2）國資部門的事后確認文件，對于重大程序瑕疵需取得省級國資部門的確認文件。

8、外資企業同業競爭問題外資企業在大陸和海外都存在業務的，通過市場分割協議或海外停業等方式解決同業競爭問題，很難得到認可，主要是市場邊界難以確定。

9、募集資金投資項目問題（1）審核關注募集資金投資項目對公司持續盈利能力的影響。（2）募集資金投資項目變更的話，不要求撤回材料，但需要就變更的募集資金項目進行盡職調查，并發表意見。（3）補充流動資金的比例無明確限定，要結合企業的行業特點、經營模式確定，如工程類企業募集資金多數用于補充流動資金是可行的，而傳統的生產型企業補充流動資金的比例不宜過大。

10、持股比例第一大股東發生變化，則認定實際控制人發生變化。

11、審核期間股權變動，撤回重報。小股東的股權變動也要撤，小股東中有工會持股，也不行。5月8日首發企業財務相關問題 主講人：常軍勝

一、近期發布的首發申請財務方面規定

（一）3號適用意見，關于發行人最近三年內主營業務沒有發生重大變化法規要求發行人最近三年主營業務無重大變化，但現實是實際控制人為上市需要有整合業務的需求，為此出文規范。主要內容，同一控制下的重組，從資產總額、營業收入（扣內部交易）、利潤總額三個指標考察，以大吃小，增加披露要求，要含最近一期財務數據；以小吃大，運行一個完整會計。同時，不僅考察財務指標，還要考察業務相關性。相同業務，上下游業務，為滿足業務完整性的調整（如整合銷售公司），視為同一控制下的重組。完全不同的業務，不行。發行申請前一年一期多次重組的，累計計算，以加權方式測算指標。對申報報表的編制，明確：

1、重組超過20%的（有重要影響），至少需包含重組完成后的最近一期資產負債表。即重組的內容要反映在報表基準日前。

2、重組屬于同一控制下企業合并事項的，被重組方合并前的凈損益應計入非經常性損益，并在申報財務報表中單獨列示。即追溯調整，扣非。

3、同一控制下的非企業合并事項，且被重組方相關指標超過20%的，應假定重組后的公司架構在申報期期初即已存在，編制備考報表，并由會計師出具意見。

（二）信息披露解釋性公告第1號—非經常性損益在說到稅收返還時，指出中國稅收制度不規范，稅法執行受政策影響大，企業納稅不合規情有可原，但無論如何，發行人不能將可能的風險轉嫁給新的投資者。對歷史上的稅收不規范，如某企業遲延交稅，06年該完的稅至08年才交，處理建議：

1、找當地政府政策支持，如該企業提交了縣政府會議紀要，對該類企業可減免緩；

2、當地稅務部門認可，不處罰；

3、律師、保薦人意見；

4、股東承諾。房地產企業土地增值稅，建議：

1、按當地政策計提；

2、股東承諾如計提不足，原股東補足。

二、在審企業2008年年報相關情況和關注問題

1、與在審IPO公司申報會計師溝通共涉及31家會計師事務所，涉及在審企業116家，占40%。

2、重點關注問題建議重點關注08年下半年的業績變化情況：（1）在審企業所處行業在2008年下半年的變化情況（2）縱向比較在審企業2008年下半年與2008年上半年主要經營業績和現金流量指標（3）橫向比較2008年下半年在審企業與同類上市公司主要經營業績和現金流量指標（4）確實出現業績下滑跡象的再審企業，在招股說明書中對相關風險及影響因素作具體披露，影響重大的，須作重大事項提示。目前，汽車零部件、房地產、遠洋運輸、出口導向型企業，下滑嚴重。對2008年業績下滑要有平常心，如實反映，下滑是正常的。共有26家企業撤材料，14家因業績下滑撤，分別為：電子元器件3家（出口配套），紡織2家，金屬制造2家（原材料價格大幅波動），文化用品1家，證券公司1家，普通制造5家。90%的企業集中在制造業，反映了國內經濟的結構性問題，出口導向，外需為主。目前在審汽車零部件企業較多，受影響的也較多。

三、其他問題

1、資產評估增值問題（1）對于改制設立有限責任公司或股份有限公司時進行評估調賬的，不構成障礙，但要求持續運行三年方能申請。（2）對于公司以評估增值的自有資產對自身進行增資的情況，屬于出資不實，必須進行糾正。（3）對于企業歷史上的出資資產質量差、評估價值較高的情況，屬于會計問題，應合理計提減值。如要對評估增值過高的出資進行現金補足，不需要對出資資產的會計處理進行追溯調整，補足的現金直接計入資本公積。（4）對于涉及國有企業、集體企業改制未能進行評估的，屬于程序瑕疵，不提倡評估復核，需要主管部門對改制出具意見。如改制時資產已攤銷完畢，對目前財務狀況無影響的話，不構成障礙。

2、非典型同一控制人下合并、業務重組（1）通過資產、股權收購方式屬于典型的同一控制人下重組，要將收購的資產、股權可作為獨立核算主體，進行追溯調整，納入合并申報報表。（2）通過業務承接、人員承接、銷售渠道承接的方式屬于非典型的同一控制人下的重組，要做延伸審計，即將被承接業務、人員、銷售渠道的原企業進行審計，并納入備考合并利潤表，以供參考。案例一： A公司與發行人甲是同一控制下企業，A公司向甲銷售控制系統和控制裝置，為上市需要，甲收購A公司的控制系統和控制裝置的相關資產，構成非典型同一控制下合并、業務重組，參照企業合并進行。A公司前三年的會計報表要由申報會計師審計，追溯調整，除非能論證出A公司不具備會計核算條件。案例二：發行人乙與銷售公司A、B、C為同一控制下企業，為上市，發行人乙接受了A、B、C的人員和渠道，擁有了完整的銷售體系。但在整合過程中，呈如下特點：

1、沒有對價；

2、A、B、C三公司債務與乙無關系；

3、A、B、C已注銷或正在注銷。此時，需對A、B、C進行延伸審計，防止虛假銷售。報表不合并，備考利潤表，披露。以上案例中，發行人甲收購資產的行為構成企業合并行為，發行人乙的行為不構成，但甲和乙的行為均適用3號意見。另，指出：如有同一控制，又有非同一控制下的合并，但非同一控制下合并為輔時，兩種合并統一計算，按同一控制下合并的相關指標計算運行時間。實質為放松管制。

3、出資時存在虛開發票問題某公司上市過程中被舉報設立時實物出資（固定資產和存貨）時用的是假發票，稱系評估機構評估時要求提供，而股東取得資產時未有發票。涉及金額700萬元，占當時注冊資本的90%；且申報期末固定資產、存貨已經沒有賬面余額。目前該項目還沒有上會，會里意見是雖然目前來看金額不大，但性質是作假，要做特別提示且提請發審委關注。

4、評估增值過大某公司股東以生產線出資，原值7800萬增值為3億元，使得公司注冊資本由750萬變為3.5億元。會里認為評估報告和后來復核的評估報告不能反映資產評估增值的合理依據，企業關于對該生產線進行技術改造等原因導致增值說法，會里表示難以認同。

5、濫用會計估計和會計差錯 會計估計變更，應未來適用；重大會計差錯更正，應追溯調整。如某企業2008年末賬面股票投資由于股價下跌存在浮虧，即使2008審計報告出具時股票價格已大幅上漲，但該企業2008年末交易性金融資產賬面價值還應依據2008年末的市場價格確定。某證券公司，2004年因擅自將委托方資金購買股票涉訴，1億元委托資金產生損失8300萬元，當年作了預計負債，導致當年虧損。2007年因滿足上市條件需要，又根據07年的市場環境認定該處理為會計差錯，進行了追溯調整，使得2004年盈利。屬于典型的濫用會計差錯。

6、發行前相近業務剝離業務相同，為包裝業績而剝離不符合整體上市要求；縱然是不同業務，也不鼓勵剝離，重點鼓勵整體上市。

7、原始報表和申報報表差異無差異是不正常的，說明作假；有差異沒有關系，披露即可。差異大，大幅調增報告期利潤的：（1）取得充足證據，說明該差異的真實性；（2）由于差異產生的補繳稅款事項，需要取得稅務主管部門的相關文件，確認不對補繳稅款進行處罰；（3）實際控制人、控股股東承諾：如因補繳稅款事項而遭到罰款，由其承擔。會里要求提供的“原始財務報表”是公司當向稅務部門實際報送的財務報表。目的是通過報表差異發現問題。目前很多公司按照經申報會計師審計后的申報報表，相應更改原始報表，導致原報與申報基本無差異，由此掩蓋了重大審計調整事項。

7、“最近一期末不存在未彌補虧損”的理解《首次公開發行股票并上市管理辦法》第三十三條規定的條件中，“最近一期末不存在未彌補虧損”是從合并口徑要求的。對于母公司報表的最近一期末分配利潤為負的情況，要做出合理說明、解釋。同時對于母公司屬于控股型公司的情況，要關注母公司對子公司的控制力，要從制度安排上保障將來的利潤分配能夠得到滿足。5月9日上市公司再融資政策解讀 主講人：羅衛

一、審核依據主要是《上市公司證券發行管理辦法》、《公司債券發行試點辦法》以及規范性文件《上市公司非公開發行股票實施細則》、《上市公司股東發行可交換債券試行規定》。

二、上市公司融資產品介紹

（一）目前上市公司再融資的審核情況

1、非公開發行股票：目前唯一正常審核和發行的融資方式，2009年公司18家發行，金額合計129億。

2、公開發行股票、配股、可轉債：受理后正常審核，但是均未提交發審委。

3、公司債：發審委審核通過后均未取得發行批文。

4、可分離債：由于涉及權證問題，目前暫停受理和審核。

5、可交換債：目前受理2家，由于可交換債需要將股份登記質押，目前證監會正在與最高院協商該質押的優先權問題，避免股份在登記質押后被司法凍結。

（二）上市公司融資產品介紹

1、配股必須采用代銷方式，認購股數沒有達到擬配數量的70%，發行失敗。對發行價格沒有約束，發行股份沒有鎖定期。

2、增發特點：（1）市價發行，在市場不好時存在較大的承銷風險，券商對該品種比較謹慎。06年之前增發可以打折發行。（2）稀釋老股東權益。中外合資上市公司增發要注意外資的比例，一般外方比較關注股權的比例。（3）融資規模。理論上沒有融資規模的限制，現實情況需要考慮市場因素、公司現有凈資產規模，保薦人必須務實考慮。關注：發行人最近一期不存在較大金額的金融投資，否則，存在增發資金用于金融性投資的嫌疑。

3、非公開發行股票發行風險：某種程度上，發行風險較小，沒有發行數量及發行比例的限制。而且在市場下滑的情況下，拿到發行批文后，原來的發行底價跌破，發行人可以重新走程序調整發行底價，因此困擾非公開發行的發行價格問題可以得到解決。給境外投資者定向發行，必須先拿到商務部的批文，發行部才會受理。認購對價：現金和資產都可以認購，如果資產認購，構成重大資產重組，報上市部審核，不構成重大資產重組，報發行部審核。關于用債權認購，與上市公司無關的債權，不應該考慮，與上市公司有關的債權，可以考慮，相當于債轉股。重大資產重組的非公開發行和募集資金的非公開發行，必須分兩步實施，走兩次程序，先做重大資產重組，再做非公開發發行。

4、可轉換公司債券基本上作為公開增發來看待和審核，轉股價格可以不斷修正，最終基本都能實現轉股。經調研，市場呼聲較大，發行人更愿意做轉債，投行也較認可該融資品種。

5、分離交易可轉債 2008年基本暫停，主要是權證上市后炒作厲害，市場非理性。

6、公司債券 ? 募集資金的用途比較市場化，基本是補充流動資金，改善財務結構。? 發行批文：分次發行：24個月有效；1次發行：6個月有效。? 審核要點：債券的安全性以及相應的債權人保護制度是審核的重點，而關聯交易和同業競爭不是審核的重點。? 建議關注：債券的條款設計；違約條款的責任細化和明確；擔保問題；現金流問題等等。

7、可交換債券目前該品種存在法律上的瑕疵，即用于質押的公司股票如果遇到司法凍結，股份的質押無法對抗司法凍結，存在交換不能的可能。為從制度上堵住漏洞，目前正在與最高院協商，出司法解釋。但何時能出不知道。推出可交換債的目的：給上市公司提供一個市值管理的渠道和工具；減少大小非的減持壓力。目前，證監會有2-3家可交換債在審。

三、上市公司再融資審核關注問題

1、募集資金運用保薦人要把關，明確募集資金的金額，在發行方案中明確募集資金不超過**億元；明確募集資金的用途，規定募集資金金額不超過項目需要量。募集資金投資項目的用地：關注土地使用權是否取得，是否存在合法使用的法律障礙，如果未取得，保薦人都要對發行人的用地問題的解決是否存在障礙發表意見。

2、關聯交易和同業競爭 07年以后的上市公司基本上不存在同業競爭，老上市公司存在同業競爭問題，解決途徑是通過整體上市徹底解決，或者逐步的資產收購，分步解決同業競爭問題。關聯交易：主要關注交易的公允性（定價）以及是否存在依賴（即獨立性；另外資金占用也是關注點，有些公司在上市前解決關聯占用，上市后馬上又發生，保薦人需要把好關）。

3、資產收購審核三處主要關注：擬購買資產的權屬是否清晰，是否存在被抵押、質押、凍結等限制轉讓的情況。審核四處主要關注：擬收購的資產的定價和盈利情況，即審計和評估。

四、其他問題

1、非公開發行的認購方式（1）全部以現金方式認購，則由發行部審核；（2）現金+資產認購方式，如不構成重大資產重組，由發行部審核，審核關注的是：同股同權，認購的資產是否有利于上市公司；如構成重大資產重組，則不宜同時進行，建議先進行資產重組（上市部），再進行非公開發行（發行部）。這主要是考慮到重組和非公開發行涉及的股票定價問題。

2、非公開發行股票的發行對象問題根據《上市公司證券發行管理辦法》，非公開發行股票的對象不得超過10名，這對于融資規模較大的發行形成了障礙。目前關于10名發行對象的限定條件不會進行調整，但《上市公司非公開發行股票實施細則》規定：“證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認購的，視為一個發行對象。”這一定程度上放寬了對發行對象數量的限定，但是對于融資規模特別大的企業，建議采用公開發行股票的方式。

3、新股東是否可以資產認購非公開發行股票對于該問題無明確限定，但是要符合“有利于提高上市公司資產質量、改善公司財務狀況和增強持續盈利能力；有利于上市公司減少關聯交易和避免同業競爭，增強獨立性”的目的。

4、再融資的環保問題（1）環保批文不是再融資的前置程序（2）再融資的審核關注的與募集資金投資項目相關的環評，因此按募集資金投資項目的正常程序走環保即可。

5、非公開發行股票的價格調整問題由于二級市場價格變動，非公開發行會出現價格倒掛問題，目前原則上允許對發行價格進行調整，上會前調整的，先申請暫停審核，經董事會、股東會審核通過后報證監會；過會后、已獲取批文后調整的，不影響批文的有效性，但批文中的發行數量不能變，要在批文的有效期（6個月）內完成發行。

6、配股的超額認購問題配股方式引入了發行失敗機制，即“代銷期限屆滿，原股東認購股票的數量未達到擬配售數量百分之七十的，發行人應當按照發行價并加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東。”因此為確保配股成功，有建議提出是否可以由其他股東超額認購。鑒于是否認購配售的股票是股東的權利，股東放棄認購權后并不能直接將該權利轉移給其他股東，因此，考慮到利益平衡和避免不必要的糾紛，不允許股東超額認購。5月9日再融資財務審核的要點與問題 主講人：肖華

一、近期新頒布的再融資相關規定

1、公司債券發行試點辦法及內容與格式準則（1）公司債券發行與財務會計相關的規定內控制度的要求：內控制度健全，債券信用：債券信用級別良好凈資產：符合有關法律的規定年均可分配利潤：公司最近三個會計的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息（備注：年均可分配利潤為合并報表中歸屬于母公司所有者的凈利潤）累計債券余額：不超過凈資產的40% 債券擔保：保證方式擔保的，保證人資產質量良好；設定擔保的，擔保財產應當權屬清晰（2）募集說明書的財務會計披露要求財務會計資料有效期：不得使用超過有效期的資產評估報告和資信評估報告債券風險披露要求：要有針對性，盡可能做到定量分析；充分披露風險：利率風險、流動性風險、償付風險、資信風險、擔保或評級風險、財務風險、經營風險、管理風險等。公司資信情況的披露要求：充分披露公司的資信情況：授信情況、經營違規情況、債券發行及償還情況、發債占凈資產的比例、重要財務指標等。發行境外上市外資股的境內股份有限公司應以按照中國的企業會計準則編制的財務報告為基準。管理層討論和分析的內容和基礎：對公司三年一期的財務分析必須要有簡明的結論性意見；重點披露本次發債后公司資產負債結構的變化，最近一期末的對外擔保情況和未決訴訟或仲裁情況。

2、上市公司非公開發行股票實施細則及內容與格式準則（1）強調非公開發行股票的基本原則：應該有利于減少關聯交易、避免同業競爭、增強獨立性；應當有利于提高資產質量、改善財務狀況、增強持續盈利能力。保薦人要在非公開發行股票的具體方案中體現上述原則。（2）按照細則和格式準則的要求，上市公司要做好財務審計和資產評估的信息披露要求，同時關注非公開發行股票和公開發行申請文件的異同。（3）前次募集資金使用情況是非公開發行審核的關注要點，本次募集資金投向是非公開發行審核的重點。

3、關于前次募集資金使用情況報告的規定（1）關于與原規定（證監公司字【2001】42號）的主要區別：改變了規范對象；對鑒證報告提出了明確要求；對前次募集資金使用情況報告中前次募集資金使用和項目效益對照情況的披露格式內容予以規范。增加了關于前次募集資金專項存儲、閑置募集資金使用情況、效益口徑一致、前次用于認購的實物資產運行情況的說明；前次募集資金投資項目已經對外轉讓或置換的（涉及重大資產重組的除外），增加了與轉讓或置換以及置入資產相關的信息披露內容。（2）常見的幾個問題審計報告與鑒證報告對應的截止期可以不一樣，但需要說明原因。必須由同一家會計師事務所來出具鑒證報告和同期的審計報告。

4、關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定目前，過渡期已經結束，保薦機構對在審企業中仍不符合《決定》相關規定的，要提出解決意見。對于2008年10月9日之后受理的申請公開發行證券的再融資企業，一律嚴格適用《決定》的相關規定

5、上市公司股東發行可交換債券試行規定主要關注，不得通過發行交換債券將控制權轉讓給他人。

二、近期再融資財務審核的側重點

1、融資的必要性關注：資產負債結構；貨幣性資產余額情況；前次募集資金使用情況；融資與凈資產規模的比較情況；現有產能利用率情況等；

2、直接或間接將募集資金用于新股申購、配售或買賣證券的問題關注：交易性金融資產余額；可供出售金融資產余額；投資收益的金額、比重及構成；金融資產的性質。

3、歷次募集資金使用情況關注：前次募集資金投資進度、募集資金投資項目變更情況、最近5年內募集資金實現效益情況及相關披露問題。

4、關聯交易公允性及關聯交易非關聯化問題

5、原材料價格、稅收優惠政策、出口退稅率、匯率變動及其影響；

6、重大會計政策、會計估計的合規性及變更情況；

7、公司債券的風險披露和資信評級問題關注：償債能力及相關風險的披露；特殊風險的披露；信用評級的合理性。

三、近期發審委再融資審核意見涉及的主要財務問題

1、關聯交易的變動趨勢、關聯交易公允性及其對獨立性的影響；

2、重要經濟事項的會計處理方法的合規性；

3、宏觀環境及宏觀政策變化對上市公司經營業績的影響；

4、股權融資的必要性；

5、本次募集資金運用中資產評估問題、盈利預測問題；

6、對外擔保的合規性及其潛在風險；

7、公司主要產品毛利率的變動趨勢及其與同行業差異較大的原因；

8、前次募集資金投資項目實際效益與承諾效益差異較大的原因；

9、特殊業務或主體的內部控制情況；

10、償債風險及其披露。

四、2008年發審委否決意見涉及的主要財務問題

1、重大關聯交易不公允；

2、股權融資必要性問題；

3、前次募集資金投資項目實現效益與預計效益存在較大差異，存在誤導性陳述；

4、本次募投項目存在重大不確定性因素；

5、擬收購資產評估問題；

6、重大經濟事項的會計處理不合規；

7、中介機構執業質量問題。

第三篇：2009年第三期保薦代表人培訓

2009年第三期保薦代表人培訓

培訓 2010-12-30 10:24:43 閱讀68 評論0 字號：大中小 訂閱

9月3日

一、新股發行體制改革 發行監管部 李明處長

李處長回顧了國內證券市場以來的若干新股發行方式，并指出不同新股發行方式存在的問題。今年6月份進行的新股發行體制改革，旨在尊重市場，形成真實報價體系，淡化監管部門的窗口指導，采取網上網下分開、網上設限，盡量提高散戶股民的中簽概率。

從今年發行以來的情況來看，某些股票的發行市盈率還是偏高，接近60倍。中小板股票發行市盈率維持在35倍左右，相對合理。隨著新股集中上市（2-4只股票一起掛牌），首日漲幅過大的問題有所緩解。

二、IPO審核有關問題 發行監管一處王方敏處長

1、對在審企業有關工作的要求（1）在審企業的重大變化要及時報告

目前，在審企業較多，市場環境變化大，有些企業的業績出現較大變化，有些企業可能對投融資進行調整，保薦人應及時報告已申報企業出現的重大變化。

（2）募集資金投資項目問題

有的在審企業可能自行募集資金先行投資，對于一些企業先用銀行貸款對募集資金投資項目進行投資，將來用上市募集資金進行還貸，須如實披露。有的企業在審核過程中變更募集資金項目，需要就募集資金項目是否符合國家產業政策重新征求國家發改委的意見。

（3）股權變動問題

在審核過程中的企業，如果出現增資引入新股東，或發起人股東及主要股東轉讓股份引入新股東，原則上要求企業撤回材料，保薦機構重新履行盡職調查之后再申報。如果轉增資本，則不必撤回材料。

（4）利潤分配問題

企業在審核期間對老股東進行利潤分配的，必須實施完利潤分配方案后方可提交發審會審核；若利潤分配方案包括股票股利的，必須追加利潤分派方案實施完畢后的最近一期審計。保薦機構應對發行人審核期間進行利潤分配的必要性和合理性進行專項說明，就利潤分配方案的實施對發行人財務狀況、生產運營的影響進行分析并發表核查意見。

為使投資者對公司分紅有明確預期，同時與2008年9月發布的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》相銜接，在IPO審核中要求公司對發行后的股利分配政策細化，明確披露包括股利分配的原則、股利分配的形式選擇、是否進行現金分紅、現金分紅的條件等；選擇現金分紅的，可進一步明確現金股利占當期實現的可分配利潤的比例。

（5）在審企業期后事項、會后事項需認真核查 保薦機構要對在審企業的期后事項、已過會企業的會后事項進行認真核查。（6）撤回材料需要說明理由

為做到審核過程留痕，保持發行審核工作的嚴肅性，減少申報的隨意性，企業或保薦人今后撤回申報材料，必須說明具體原因。

根據《證券法》第二十條規定，發行人向國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門報送的證券發行申請文件，必須真實、準確、完整。為證券發行出具有關文件的證券服務機構和人員，必須嚴格履行法定職責，保證其所出具文件的真實性、準確性和完整性。申報材料提交后，企業和保薦人即有了相應的法律責任，如果因造假被舉報后撤回材料，如何追究其虛假申報的法律責任？

（7）發行人業績下滑，發行人需來函說明暫緩審核的安排；（8）出新的一期審計報告時，反饋意見回復要及時更新。

2、IPO審核若干問題

（1）對企業歷史問題，如出資、股權、處罰等

現在是核準制，如果歷史問題已經整改，不在報告期內的，認可中介機構的意見，不構成發行上市的障礙。

嚴重的出資瑕疵、資產權屬轉移、國企產權轉移，需要慎重處理；歷史上的資產權屬瑕疵，需要采取措施消除；如果當時未經主管部門審批，現在也必須要主管部門的確認意見。

（2）外資化架構問題

外資化架構的特點是控股股東為境外特殊目的公司，實際控制人為境內人員；業務在國內。外資化架構上市受到重點關注，目前受限制，無法審核，要制定新的監管架構。另外，外資持股結構過于復雜（多層持股結構）且理由不充分，審核中也會要求說明或調整。

假外資架構，如原來為境外上市而設立的特殊目的公司，如果調整股權結構，將中間殼公司去掉，實際控制權轉移至境內，同時，實際控制人沒有變更，董事、高管沒有重大變化，股權變動程序及實質符合法律法規，則認可；如未經調整，控股權仍在境外，應慎重對待。

存在問題：控股權外資化，資金及約定安排中介難以查證，公司架構難以核查，運作不透明；控股權、出資、資金往來、股東承諾等比較復雜；為避稅而設立的大量殼公司，透明度低，核查和監管的難度較大；內資企業外資化等假外資現象比較多，應慎重對待。

架構調整時，發起人可能進行股權轉讓，需要取得原審批部門的確認意見。轉回的情形，進出程序合法，去掉中間環節，僅是控制權轉回，應該沒有問題。

審核時關注設置架構的必要性，中介機構需要對其影響等出具意見。（3）分拆上市

境內沒有相應的規范；境外則關注業務相關性、同業競爭、關聯交易、獨立性等問題。對境外上市公司主業分拆后在境內上市的情形，在研究過程中。

（4）股東超過200人 為持股目的而設立的單純的持股公司，股東人數應合并計算；發行人的小股東有職工持股，應當清理。

信托持股，信托公司自有資金持股的，認同；其他情形，應當清理。

職工持股會清理時要注意：中介機構要逐個核查代持關系的真實性，核查交易的實質性，是否存在糾紛，最后出具核查意見。

在發行前一年受讓的實際控制人及其他上市后鎖定三年的股東轉讓的股份，要鎖定三年。有限合伙企業可以開立證券特殊賬戶，但只能賣不能買。（5）公積金和社保問題

對農民工、臨時工的社保、住房公積金，如果企業未交，中介機構應核查原因、職工身份、當地社保部門的文件及明確意見，公司大股東或實際控制人要出具補交的承諾。

（6）國企改制、國資轉讓

國有企業改制時，沒有評估，作價低于每股凈資產的，需核查原因、當地當時是否有打折出售的統一政策、程序瑕疵的需要事后取得國資部門的確認文件。

（7）違法行為的核查

重大違法行為，如果當地有關部門出具的守法函與中介機構的核查意見不一致，以中介機構的核查意見為準。

罰款以上的違法行為均屬重大違法行為，除非做出罰款處理的機關出文說明不屬于重大違法行為。（8）募集資金的使用

募集資金補充流動資金，需分行業考慮。（9）實際控制人

認可共同控制，條件是沒有重大變化，還要出具承諾；認可沒有實際控制人，前提是股權穩定，通常應安排三年的鎖定期；共同控制條件下，持股比例最高的人將股權轉讓給共同控制以外的其他人，不認可幾個小股東是共同控制人的說法。

（10）獨立性問題

外資企業對控股股東及技術的依賴，獨立性不強，臺灣企業問題比較突出；在同業競爭方面，不認同市場劃分解決方式，因為最終消費者很難劃分，同業不競爭很難有說服力。

部分業務上市，不認可，集團內相關、相似業務、產品必須整體上市。（11）文化企業上市

需要改制成《公司法》規范的公司，不是國有獨資公司或全民所有制企業。（12）A＋H上市問題

暫不考慮香港創業板上市的境內企業發行A股的申請，這類企業可先轉到香港主板后再提出發行申請。不限制面值。

（13）董事、高管誠信問題 公司法（21條、147-149條）、首發辦法（21-23條）等法律法規的相關規定。有關高管競業禁止的規定

從改制、出資、歷史沿革、架構（子公司及兄弟公司）、資金往來方面。發行審核根據其過往情況，著眼于未來可能存在的不確定性，進行判斷。（14）環保問題

環保問題是審核的重點關注問題。（1）按招股書要求詳細披露；(2)保薦人、律師對環保進行核查：環保投入、環保事故、污染處理設施等。（3）曾發生環保問題受到處罰的企業，保薦人、律師要對其是否構成重大違法行為出具意見。（4）重污染企業按要求辦理。

（15）土地問題

土地使用是否合規，是審核的重點關注問題。《關于促進節約集約用地的通知》為最新的土地管理方面的規定。

發行人未取得土地使用權或取得方式不合法，或者存在違反《關于促進節約集約用地的通知》有關要求的，不予核準發行證券。

（16）軍工企業上市信息披露問題

規定：招股書準則、《軍工企業股份制改造實施暫行管理辦法》。

對于要求豁免披露的信息內容較多，或者重要信息不能披露，可能對投資者的投資決策有重大影響的，公司可能不適合上市。

（17）上市前多次增資或股權轉讓問題的審核

涉及工會或職工持股會轉讓股份的，關注是否有工會會員及職工持股會會員一一確認的書面文件。中介機構對上述文件進行核查并發表意見。

國有股權轉讓的，要有履行國資部門的批準程序和出讓程序。

定價方面，關注增資及股權轉讓的定價原則，以凈資產或低于凈資產增資或轉讓的要求說明原因，中介機構核查并披露。涉及國有股權的，是否履行了評估、備案等國有資產轉讓程序。對于存在不符合程序的，需取得省級國資部門的確認文件。

股份鎖定：IPO前股東鎖定1年，控股股東、實際控制人三年；發行前1年增資的股份“鎖一爬一”，從應當鎖定三年的股東受讓則也需鎖定三年。高管還需遵循公司法142條規定。

3、保薦工作存在的問題

（1）所申報企業條件不成熟，立項把關不嚴，有些企業在獨立性、持續盈利能力等方面存在明顯缺陷，有的企業在資產權屬、主要股東產權等方面存在重大不確定性；董事、高管發生重大變化、董事高管明顯存在不符合誠實守信等情況；有些公司在報告期資產結構業務模式發生重大變化，存在明顯不符合基本發行條件的的情況和問題。

（2）信息披露的核查不夠，信息披露存在瑕疵，未對發行人信息披露資料進行審慎的核查，一些對投資決策有重大影響的信息沒有披露。（3）未對證券服務機構意見進行必要的核查，存在證券服務機構所出具專業意見明顯不當的問題。（4）材料制作粗糙，文件內容前后矛盾，說法不一。

（5）不及時報告重大事項（股權變動、訴訟、市場重大變化），不及時撤回材料。

三、首發企業財務相關問題 發行監管二處常軍勝

（一）近期發布的首發申請財務方面的規定

1、《首次公開發行股票并上市管理辦法》第十二條“發行人最近3年內主營業務沒有發生重大變化”的適用意見——證券期貨法律適用意見〔2008〕第3號（簡稱“3號適用意見”）解讀

①3號意見起草背景

主要是為了提倡整體上市、消除同業競爭、增強上市公司獨立性 ②3號意見規范對象

A、期初或者設立之日起即控制

關于非同一控制下的企業合并相關規則，目前仍在研究過程中。

B、業務相關，比如：相同業務，上、下游業務（主要針對原材料），銷售公司。對于主業在并入新的產業之后成為新產業輔助產業的情況，是否為業務相關，目前仍在研究過程中。

③考核指標

A、重組前一年末資產總額 B、重組前一個會計營業收入 C、重組前一個會計利潤總額

因為被重組對象與重組方可能存在稅收優惠方面的差異，由此不適用凈利潤指標。④指標比例及申請文件

A、被重組方重組前一年相關考核指標達到或超過重組前發行人相應項目50%，但不超過100%的，保薦機構和發行人律師應按照相關法律法規對首次公開發行主體的要求，將被重組方納入盡職調查范圍并發表相關意見。發行申請文件還應按照《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第9號——首次公開發行股票并上市申請文件》(證監發行字[2006]6號)附錄第四章和第八章的要求，提交會計師關于被重組方的有關文件以及與財務會計資料相關的其他文件。

B、被重組方重組前一年相關考核指標達到或超過重組前發行人相應項目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運營情況，發行人重組后運行一個會計后方可申請發行。

⑤整合方式

A、擬發行主體收購被重組方股權 B、收購被重組方的經營性資產

C、實際控制人以該等股權或經營性資產對擬發行主體進行增資 ⑥計算口徑

A、被重組方重組前一會計與擬發行主體存在關聯交易的，營業收入和利潤總額按扣除該內部交易之后的口徑計算；

B、發行申請前一年及一期內發生多次重組行為的，對考核指標的影響應累計計算。⑦申報報表編制

A、被重組方重組前一個會計末的考核指標超過擬發行主體相應項目20%，申報財務報表至少需包含重組完成后的最近一期資產負債表；

B、重組屬于同一控制下企業合并事項的，被重組方合并前的凈損益計入非經常性損益，并在申報財務報表中單獨列示；

C、同一實際控制人下的非企業合并事項，且被重組方前一個會計末的考核指標超過擬發行主體相應項目20%，應假定重組后的公司架構在申報報表期初即已存在，編制近三年及一期的備考利潤表，并由申報會計師出具意見。

2、信息披露解釋性公告1號解讀 ① 起草背景

由于新會計準則的出臺，需要對非經常性損益進行修訂 ②修訂內容

增加了以下“非經常性損益”項目： A、偶發性的稅收返還、減免；

非國家法定的，而是根據當地土政策享受的稅收返還或者減免，需要提供當地稅務主管機構的意見及相關政策，計入非經常性損益。

案例：某過會企業01年緩交增值稅，07年才補繳，針對這種情況，該企業控股股東承諾，當地政府有相關政策，當地稅務局（地稅和國稅）均出具相關文件，發行人保薦機構和律師均發表意見。

B、企業取得聯營企業及合營企業的投資成本小于取得投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值產生的收益；

C、與公司正常經營業務無關的或有事項產生的損益；

D、除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外，持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益；

E、單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回； F、對外委托貸款取得的損益；

G、采用公允價值模式進行后續計量的投資性房地產公允價值變動產生的損益； H、根據稅收、會計等法律、法規的要求對當期損益進行一次性調整對當期損益的影響； 比如，應付福利費。

（二）在審企業2008年年報相關情況和關注問題

1、與在審IPO公司申報會計師溝通

①征求國內7家規模較大會計師事務所關于宏觀經濟快速調整環境下審計重點關注事項及相關措施的意見和建議

②與在審首發企業申報會計師進行溝通，共約請31家會計師事務所，涉及具體在審IPO公司約120家

2、在審IPO公司2008年年報審核中重點關注方面 ①在審企業所處行業在2008年下半年的變化情況

②縱向比較在審IPO公司2008年下半年主要經營業績、現金流量指標與2008年上半年以及其他可比期間的變化情況，具體分析在審IPO公司2008年下半年經營狀況變化趨勢

③橫向比較在審IPO公司2008年下半年主要經營業績、現金流量指標與同類已上市公司同期情況，具體分析在審IPO公司2008年下半年經營業績變化的合理性

④對于確實出現經營業績下滑跡象的在審IPO公司，請其在照顧說明書中對相關風險及影響因素做具體披露，影響重大的，須做重大事項提示

說明：對于指標剛剛滿足條件的企業，審核時會審慎對待，保薦機構盡職調查時同樣需要審慎對待。比如，收入、利潤等剛剛滿足條件，現金流最容易操縱為合規。

（三）具體案例及關注問題

1、改制過程中資產評估增值

中國中鐵：中國中鐵設立時，中聯資產評估有限公司以2006年12月31日偽評估基準日，就中鐵工擬整體重組、獨家發起設立股份公司所涉及的納入股份公司的資產及相關負債進行了評估。在評估基準日2006年12月31日持續經營的前提下，中鐵工擬投入股份公司的凈資產賬面價值為51億元，評估值為192億元，其中最主要的增值是下屬各企業的評估增值，即長期投資評估增值，為141億元。股份公司以此評估值為基礎折為128億股，其余64億元計入股份公司資本公積。

但是本次改制重組屬于新準則中同一控制下的企業合并，根據合并會計報表編制的有關要求，被合并方的有關資產、負債應以其賬面價值并入合并財務報表。由此，中國中鐵在編制合并報表時對于母公司層面確認的部分評估增值需要予以轉回，轉回時全部調減資本公積項目。由此，編制合并財務報表時，中國中鐵沖減了母公司長期股權投資及其他資產評估增值部分141億元，并相應沖減了資本公司級141億元。

對于評估問題有以下幾個方面需要說明：

①持續經營企業不能根據評估值進行調賬，有限責任公司整體改制時，可以按照評估值進行折股，但是需要三年重新起算，連續運行三年方可上市。

②目前有很多具備證券從業資格的評估機構對原評估機構的報告進行復核，復核價值與原價值差異較大的，是否需要資金彌補？對于這個問題會里仍在研究中，但是常處長認為，原則上評估復核只能針對程序問題，不可能對當時的假設條件和參數進行復核，一般評估復核之后會發現兩方面的問題：第一，若當時用于出資的資產根本不存在，則涉及到出資不實，不是評估的問題；第二，若當時用于出資的資產在復核時已經基本沒有，則同樣不是評估問題，而是會計問題，需要對其計提減值準備，影響當期利潤。這時，不能只從資產負債表角度補充投入，增加資本公積金，而是該計提減值準備的就計提減值準備。③評估不具有追溯性，如果根據當時的規定應該需要評估卻沒有評估，現在就不能再補充評估，而需要主管部門出文說明不再追究責任。

2、非典型同一控制人下合并、業務重組 ① 案例一

A公司將其控制系統、控制裝置等完整業務投入到同一實際控制人控制下的發行人甲，實際上為同一控制下的企業合并（吸收合并），應按此進行會計處理，將A公司的歷史報表納入申報報表進行追溯調整。同時適用《適用意見【2008】第3號》

若本案例為A公司的某項能夠獨立核算的業務投入發行人甲，則同樣視為同一控制下的企業合并。② 案例二

基本情況：銷售公司A、B、C和發行人乙同受同一實際控制人控制，三個銷售公司以業務承接、人員承接和銷售渠道承接的方式將銷售業務轉讓給發行人乙，但是不通過交易形式，而是無償劃轉，并且三家銷售公司的債權、債務未進入發行人乙，此后三家銷售公司不再進行相關業務。

處理：

首先，三家銷售公司要做延伸審計（報告期），由會計師出具審計報告，作為備考報表披露； 其次，將三家銷售公司的利潤表與發行人乙的利潤表合并作為備考報表披露； 最后，這種情況的重組行為適用《適用意見【2008】第3號》。

3、股東原始出資 ① 案例一

基本情況：股東出資時出資資產真實，由于當時用于出資的資產沒有發票，便用虛假發票彌補，后因舉報被發現。

說明：對歷史沿革中的不規范行為，需要實事求是，對問題進行客觀、真實的描述，并合理解釋。一旦用虛假發票彌補，便構成欺詐，性質惡劣，肯定過不了會。

② 案例二

基本情況：股東用于出資的資產由于評估方法不當，造成評估價值過高。

說明：股東原始出資中出現出資不實、資產評估價值偏高等情況對發行人首發資格造成影響。

4、會計估計與會計差錯

基本情況：客戶于03年在發行人處開戶并存入1億元資金，后發行人擅自買入股票，至04年末賬戶形成浮虧8000多萬，于是客戶對發行人提起訴訟，要求發行人對其股價下跌進行賠償。發行人于04年將該或有損失確認為預計負債。07年上市前會計師和律師對該事項重新進行核查，認為目前公司承擔損失的可能性比較小，故作為重大會計差錯，對當時的報表進行調整。

說明：07年承擔損失的可能性比較小，只能說明07年的情況和04年不同，應該作為會計估計變更進行處理，采用未來適用法，而不能作為重大會計差錯進行調整。因為會計估計只能根據當時的背景做出估計，后來的環境發生變化，不能說明當時的估計錯誤，只是估計發生變更了。

5、發行前相近業務剝離 基本情況：06年9月，某藥業公司將控股的兩家藥業子公司的股權轉讓給控股股東，理由為子公司主營業務與公司的發展戰略不同。07年1月起，該兩子公司不再納入合并范圍。后經核查，該公司將兩子公司剝離的實際原因是兩子公司每年合計虧損700萬元。

說明：業務相同，為包裝業績而剝離不符合整體上市要求。對業務剝離需要慎重，現在對民營企業也鼓勵整體上市。即使是不相關的業務，如若剝離之后會產生大量的關聯交易，也不鼓勵剝離。

6、接收虛開稅票、將現金確認為收入、原始財務報表與納稅、原始報表與申報報表差異等案例 由于這些案例已在去年培訓時詳細講解，這次并未展開說明，只是針對原始報表與申報報表差異問題做了說明。

原始報表與申報報表存在差異需要從內外部提供證據充分說明，包括合同、發票、工商、稅務資料等，證明差異確實是由于會計核算造成的，并不是虛增利潤。但是差異金額不能太大，太大有質變的嫌疑，同時對企業的會計核算能力產生質疑。

9月4日

一、創業板發行審核非財務問題 創業板發行監管辦公室畢曉穎處長

1、監管原則

創業板監管以合規性審核為根本、以信息披露為核心、以風險發現為重點。

2、審核中關注的問題

（1）對“三年”的理解：財務部分是指三個完整會計，其余部分是指36個月。（2）對于歷史上無形資產超標的情況，只要發行前已經消除，不構成審核障礙。（3）股東人數是按股份最終權益人計算，不是按名義股東人數計算。

（4）《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》中的“一種業務”是指一類業務，比如上下游業務、用同一核心技術進行生產的業務、用同一原材料進行生產的業務等。

（5）對于募集資金投向，其資金用途限制較少，不需要湊項目。募投項目也不再征求國家發改委的意見。

（6）對于有國有股的擬申請上市公司，在上發審會前一定要拿到國有股權轉持批復性文件。（7）對歷史演變中不規范問題審核關注點：在最近三年及一期是否構成重大違法、是否對發行人持續經營和盈利能力構成影響。

（8）對于有限合伙企業作為股東的事項，目前會里的思路是只要能在中登公司開戶就可以作為股東申報。

（9）不得有對賭協議，如有需終止。

（10）在發行人董事會、股東大會決議內容中需明確表示在創業板上市。

二、創業板發行審核財務問題 創業板發行監管辦公室楊郊紅處長

1、審核對象

（1）三年一期的審計報告及財務報表

（2）對于申報財務報表對原始財務報表的調整的一個原則是：調增凈利潤的盡量不要采用。

2、IPO條件的審核

（1）對于增長的把握：財務指標方面的增長并不需要達到30%或者其他比例，只要有增長就行，哪怕是1元也可以。但如果采用第二套指標，其收入一定要增長30%以上。

（2）對于盈利的兩套指標的計算都是以合并報表凈利潤為標準。

（3）對于未彌補虧損，目前對采用母公司報表數據還是合并報表數據有爭議，建議兩張報表都不要存在。

（4）無形資產占比雖不作為發行條件，但在審核中仍會關注。無形資產包括合并報表中的無形資產、開發支出、商譽三個科目。

3、重點關注問題

（1）申報財務報表的編制。

（2）重要會計政策及會計估計是否合規、穩健，是否遵循一貫性原則。（3）依靠自主生產經營體系獨立獲取盈利的持續經營能力。（4）驗資事項，特別強調不能有任何抽逃出資的情形。

（5）資產評估事項，關注是否履行立項、評估、確認的程序；對采用收益現值法評估大幅增值的情況重點關注；強調整體變更不能評估調賬；對于審計中的資產質量問題不能用評估或出資來替代解決，只能先對該部分資產計提減值準備，然后在用其他資產進行替換，替換進來的資產視同捐贈。

（6）按照《企業會計準則解釋第三號》，在利潤表中需列示其他綜合收益、綜合收益總額。（7）稅收事項，關注近三年的違法違規行為；關注非經常損益中的越權審批或無正式批準文件的稅收優惠、偶發性的稅收返還減免。

（8）子公司的超額虧損需計提減值準備，不得以該長期投資賬面值為零作為減值極限。

三、上市公司再融資政策解讀 發行部三處羅衛處長

1、羅處長簡單介紹了再融資的各種方式，指出配股中“擬配售股份數量不超過本次配售股份前股本總額的30%”的股本總額是指本次配股股東大會召開時的公司股本數額。

2、再融資項目一般不征求發改委意見，但對于國家目前規定的9大過剩行業則需征求發改委意見。

3、審核中關注的要點——本次募集資金運用

（1）募集資金投資項目是否符合國建產業政策，是否取得有權部門審批、核準或備案文件。（2）項目實施方式、進度安排及目前進展。

（3）現有產品產能擴張或新產品開發，公司說明的市場前景是否可信。（4）產能利用率不高的情況下投資擴大產能的必要性。

（5）募集資金項目村子技術壁壘的，相應技術的取得方式是否合法。

（6）募集資金用于補充流動資金或償還銀行貸款的，具體數額是否明確，必要性是否充分。（7）資金缺口的解決方法。

（8）土地使用權是否取得，是否存在合法使用的法律障礙；如未取得，目前進展及取得是否存在法律障礙。

4、審核中關注的要點——關聯交易與同業競爭

（1）重大關聯交易是否履行法定決策程序，是否已依法披露，定價是否公允，是否損害上市公司股東利益或向上市公司輸送利益。

（2）重大關聯交易是否造成公司的采購或銷售嚴重依賴關聯方。（3）重大關聯交易存在的必要性，公司是否有減少關聯交易的計劃。

（4）是否存在大股東持有發行人生產經營必需的商標、專利等知識產權，并有償或無償許可發行人使用的情況。

（5）發行人與大股東是否存在同業競爭，其關于不存在同業競爭的解釋是否全面、合理、是否制定明確的解決計劃。

5、審核中關注的要點——資產收購

（1）股東大會表決時關聯股東是否回避，相關信息披露是否充分、及時。

（2）擬購買資產的權屬是否清晰（土地、房屋、知識產權等），是否存在被抵押、質押、凍結等限制轉讓的情況。

（3）資產涉及債權轉讓的，是否取得了債權人的同意。（4）資產為公司股權的，是否已取得該公司其他股東的同意。

（5）擬收購資產是否完整，進入上市公司后是否會產生新的關聯交易和同業競爭。

（6）購買價格的確定方法：按評估值確定收購價格的，評估方法的選取是否恰當，評估增值幅度較大的是否合理，評估基準日至資產交割日之間的利潤歸屬是否明確。

（7）涉及國有資產的，是否經過有權的國資部門批準，評估價格是否履行了確認手續。（8）重大資產購買后是否會導致新的違規資金占用或違規對外擔保。

四、再融資財務審核的要點與問題 發行部四處張慶處長

張處長簡要介紹了近期新頒布的再融資相關規定，重點講解了以下問題：

1、公司債發行條件及計算口徑介紹（1）未分配利潤為負不得發行公司債。

（2）累計債權余額中包括按持股比例計算的子公司發行的債券余額。（3）以賬面余額計算累計債券余額，而不是以債券面值余額。（4）累計債權余額包括企業債，但不包括短期融資券。（5）最近一期報表不需要審計。

（6）保薦機構需關注以下兩個時點上凈資產與公司債券額度之間的關系：股東大會決議日前最近一期、發行時最近一期。

（7）凈資產、可分配利潤均指合并報表中屬于母公司股東所有的部分。

2、前次募集資金使用情況報告

（1）前次募集資金不包括公司債融資；對于重大資產重組涉及股份發行的就算，不涉及就不算；對于境內外發行一視同仁，都以最近一次為準。

（2）審計報告與鑒證報告對應的截止期可以不同。

（3）應由同一會計師事務所分別出具鑒證報告和同期的審計報告。（4）注冊會計師所出具的鑒證報告結論性意見應為積極意見。

（5）募集資金使用對照表中“募集資金投資總額”一欄應填寫該項目總的承諾數，而“截止日募集資金累計投資額”一欄應填寫前次募集資金時承諾的從前次募集資金到位日至本次再融資基準日該項目累計承諾投資額。

3、《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》中的計算口徑（1）最近一期股東大會分配現金股利在實施完畢后可以計入計算。（2）申請當年中期分紅不能計入。

（3）年報進行過追溯調整的，其凈利潤應以調整前的凈利潤進行計算。

（4）上市未滿三年的公司，上市前的分紅不計入，按上市后年均不低于可分配利潤的10%作為其衡量標準。

（5）最近三年進行過重大資產重組，注入上市公司的資產向原有股東的分紅不計入，其衡量標準與上市不滿三年的公司一樣。并且其凈利潤以法定報表為準，不得以模擬報表為準。

4、近期再融資財務審核的側重點（1）融資必要性問題

關注：資產負債結構、貨幣性資產余額情況、前次募集資金的時間和使用情況、融資與凈資產規模比較、現有產能利用率等。

（2）直接或間接將募集資金用于新股申購、配售或買賣證券的問題

關注：交易性金融資產余額、可供出售金融資產余額、投資收益的金額、比重及構成、金融資產的性質等。

（3）歷次募集資金使用情況

關注：前次募集資金投資進度、募集資金項目變更情況、最近五年內募集資金實現效益情況及相關問題披露、募集資金前后發行人重大的非主業投資行為等。（4）關聯交易公允性及關聯交易非關聯化的問題；

（5）原材料價格、稅收優惠政策、出口退稅率、匯率變動及影響；（6）重大會計政策、會計估計的合規性及變更情況；（7）最近一期營業利潤大幅下降50%以上的情況。

5、保薦機構要注重保薦過程中的質量控制，對于敏感事項要提前關注。

五、總結 李慶應主任

1、審核中關注的核心內容

（1）歷史沿革；（2）獨立性；（3）規范運作；（4）募投項目；（5）財務與會計；（6）信息披露。

2、被否主要原因

2008年，共有34家公司的融資申請被否決，其中IPO20家。09年恢復新股發行以來，有6家IPO被否決。主要原因有：

（1）歷史出資存在問題；（2）股權不清晰；（3）上市前股權頻繁變動；（4）募集資金過度；（5）會計處理不符合規定；（6）信息披露不清晰，不明確。

第四篇：保薦管理辦法

證券發行上市保薦業務管理辦法

（2008年8月14日中國證券監督管理委員會第235次主席辦公會議審議通過，根據2009年5月13日中國證券監督管理委員會《關于修改〈證券發行上市保薦業務管理辦法〉的決定》修訂）

第一章 總 則

第一條 為了規范證券發行上市保薦業務，提高上市公司質量和證券公司執業水平，保護投資者的合法權益，促進證券市場健康發展，根據《證券法》、《國務院對確需保留的行政審批項目設定行政許可的決定》（國務院令第412號）等有關法律、行政法規，制定本辦法。

第二條 發行人應當就下列事項聘請具有保薦機構資格的證券公司履行保薦職責：

（一）首次公開發行股票并上市；

（二）上市公司發行新股、可轉換公司債券；

（三）中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）認定的其他情形。

第三條 證券公司從事證券發行上市保薦業務，應依照本辦法規定向中國證監會申請保薦機構資格。

保薦機構履行保薦職責，應當指定依照本辦法規定取得保薦代表人資格的個人具體負責保薦工作。

未經中國證監會核準，任何機構和個人不得從事保薦業務。

第四條 保薦機構及其保薦代表人應當遵守法律、行政法規和中國證監會的相

— 1 — 關規定，恪守業務規則和行業規范，誠實守信，勤勉盡責，盡職推薦發行人證券發行上市，持續督導發行人履行規范運作、信守承諾、信息披露等義務。

保薦機構及其保薦代表人不得通過從事保薦業務謀取任何不正當利益。第五條 保薦代表人應當遵守職業道德準則，珍視和維護保薦代表人職業聲譽，保持應有的職業謹慎，保持和提高專業勝任能力。

保薦代表人應當維護發行人的合法利益，對從事保薦業務過程中獲知的發行人信息保密。保薦代表人應當恪守獨立履行職責的原則，不因迎合發行人或者滿足發行人的不當要求而喪失客觀、公正的立場，不得唆使、協助或者參與發行人及證券服務機構實施非法的或者具有欺詐性的行為。

保薦代表人及其配偶不得以任何名義或者方式持有發行人的股份。

第六條 同次發行的證券，其發行保薦和上市保薦應當由同一保薦機構承擔。保薦機構依法對發行人申請文件、證券發行募集文件進行核查，向中國證監會、證券交易所出具保薦意見。保薦機構應當保證所出具的文件真實、準確、完整。

證券發行規模達到一定數量的，可以采用聯合保薦，但參與聯合保薦的保薦機構不得超過2家。

證券發行的主承銷商可以由該保薦機構擔任，也可以由其他具有保薦機構資格的證券公司與該保薦機構共同擔任。

第七條 發行人及其董事、監事、高級管理人員，為證券發行上市制作、出具有關文件的律師事務所、會計師事務所、資產評估機構等證券服務機構及其簽字人員，應當依照法律、行政法規和中國證監會的規定，配合保薦機構及其保薦代表人履行保薦職責，并承擔相應的責任。

— 2 — 保薦機構及其保薦代表人履行保薦職責，不能減輕或者免除發行人及其董事、監事、高級管理人員、證券服務機構及其簽字人員的責任。

第八條 中國證監會依法對保薦機構及其保薦代表人進行監督管理。中國證券業協會對保薦機構及其保薦代表人進行自律管理。

第二章 保薦機構和保薦代表人的資格管理

第九條 證券公司申請保薦機構資格，應當具備下列條件：

（一）注冊資本不低于人民幣1億元，凈資本不低于人民幣5000萬元；

（二）具有完善的公司治理和內部控制制度，風險控制指標符合相關規定；

（三）保薦業務部門具有健全的業務規程、內部風險評估和控制系統，內部機構設置合理，具備相應的研究能力、銷售能力等后臺支持；

（四）具有良好的保薦業務團隊且專業結構合理，從業人員不少于35人，其中最近3年從事保薦相關業務的人員不少于20人；

（五）符合保薦代表人資格條件的從業人員不少于4人；

（六）最近3年內未因重大違法違規行為受到行政處罰；

（七）中國證監會規定的其他條件。

第十條 證券公司申請保薦機構資格，應當向中國證監會提交下列材料：

（一）申請報告；

（二）股東（大）會和董事會關于申請保薦機構資格的決議；

（三）公司設立批準文件；

（四）營業執照復印件；

（五）公司治理和公司內部控制制度及執行情況的說明；

（六）董事、監事、高級管理人員和主要股東情況的說明；

（七）內部風險評估和控制系統及執行情況的說明；

（八）保薦業務盡職調查制度、輔導制度、內部核查制度、持續督導制度、持續培訓制度和保薦工作底稿制度的建立情況；

（九）經具有證券期貨相關業務資格的會計師事務所審計的最近1凈資本計算表、風險資本準備計算表和風險控制指標監管報表；

（十）保薦業務部門機構設置、分工及人員配置情況的說明；

（十一）研究、銷售等后臺支持部門的情況說明；

（十二）保薦業務負責人、內核負責人、保薦業務部門負責人和內核小組成員名單及其簡歷；

（十三）證券公司指定聯絡人的說明；

（十四）證券公司對申請文件真實性、準確性、完整性承擔責任的承諾函，并應由其全體董事簽字；

（十五）中國證監會要求的其他材料。

第十一條 個人申請保薦代表人資格，應當具備下列條件：

（一）具備3年以上保薦相關業務經歷；

（二）最近3年內在本辦法第二條規定的境內證券發行項目中擔任過項目協辦人；

（三）參加中國證監會認可的保薦代表人勝任能力考試且成績合格有效；

（四）誠實守信，品行良好，無不良誠信記錄，最近3年未受到中國證監會的行政處罰；

（五）未負有數額較大到期未清償的債務；

（六）中國證監會規定的其他條件。

第十二條 個人申請保薦代表人資格，應當通過所任職的保薦機構向中國證監會提交下列材料：

（一）申請報告；

（二）個人簡歷、身份證明文件和學歷學位證書；

（三）證券業從業人員資格考試、保薦代表人勝任能力考試成績合格的證明；

（四）證券業執業證書；

（五）從事保薦相關業務的詳細情況說明，以及最近3年內擔任本辦法第二條規定的境內證券發行項目協辦人的工作情況說明；

（六）保薦機構出具的推薦函，其中應當說明申請人遵紀守法、業務水平、組織能力等情況；

（七）保薦機構對申請文件真實性、準確性、完整性承擔責任的承諾函，并應由其董事長或者總經理簽字；

（八）中國證監會要求的其他材料。

第十三條 證券公司和個人應當保證申請文件真實、準確、完整。申請期間，申請文件內容發生重大變化的，應當自變化之日起2個工作日內向中國證監會提交更新資料。

第十四條 中國證監會依法受理、審查申請文件。對保薦機構資格的申請，自受理之日起45個工作日內做出核準或者不予核準的書面決定；對保薦代表人資格的申請，自受理之日起20個工作日內做出核準或者不予核準的書面決定。

— 5 — 第十五條 證券公司取得保薦機構資格后，應當持續符合本辦法第九條規定的條件。保薦機構因重大違法違規行為受到行政處罰的，中國證監會撤銷其保薦機構資格；不再具備第九條規定其他條件的，中國證監會可責令其限期整改，逾期仍然不符合要求的，中國證監會撤銷其保薦機構資格。

第十六條 個人取得保薦代表人資格后，應當持續符合本辦法第十一條第（四）項、第（五）項和第（六）項規定的條件。保薦代表人被吊銷、注銷證券業執業證書，或者受到中國證監會行政處罰的，中國證監會撤銷其保薦代表人資格；不再符合其他條件的，中國證監會責令其限期整改，逾期仍然不符合要求的，中國證監會撤銷其保薦代表人資格。

個人通過中國證監會認可的保薦代表人勝任能力考試或者取得保薦代表人資格后，應當定期參加中國證券業協會或者中國證監會認可的其他機構組織的保薦代表人業務培訓。保薦代表人未按要求參加保薦代表人業務培訓的，中國證監會撤銷其保薦代表人資格；通過保薦代表人勝任能力考試而未取得保薦代表人資格的個人，未按要求參加保薦代表人業務培訓的，其保薦代表人勝任能力考試成績不再有效。

第十七條 中國證監會依法對保薦機構、保薦代表人進行注冊登記管理。第十八條 保薦機構的注冊登記事項包括：

（一）保薦機構名稱、成立時間、注冊資本、注冊地址、主要辦公地址和法定代表人；

（二）保薦機構的主要股東情況；

（三）保薦機構的董事、監事和高級管理人員情況；

（四）保薦機構的保薦業務負責人、內核負責人情況；

（五）保薦機構的保薦業務部門負責人情況；

（六）保薦機構的保薦業務部門機構設置、分工及人員配置情況；

（七）保薦機構的執業情況；

（八）中國證監會要求的其他事項。第十九條 保薦代表人的注冊登記事項包括：

（一）保薦代表人的姓名、性別、出生日期、身份證號碼；

（二）保薦代表人的聯系電話、通訊地址；

（三）保薦代表人的任職機構、職務；

（四）保薦代表人的學習和工作經歷；

（五）保薦代表人的執業情況；

（六）中國證監會要求的其他事項。

第二十條 保薦機構、保薦代表人注冊登記事項發生變化的，保薦機構應當自變化之日起5個工作日內向中國證監會書面報告，由中國證監會予以變更登記。

第二十一條 保薦代表人從原保薦機構離職，調入其他保薦機構的，應通過新任職機構向中國證監會申請變更登記，并提交下列材料：

（一）變更登記申請報告；

（二）證券業執業證書；

（三）保薦代表人出具的其在原保薦機構保薦業務交接情況的說明；

（四）新任職機構出具的接收函；

（五）新任職機構對申請文件真實性、準確性、完整性承擔責任的承諾函，— 7 — 并應由其董事長或者總經理簽字；

（六）中國證監會要求的其他材料。

第二十二條 保薦機構應當于每年4月份向中國證監會報送執業報告。執業報告應當包括以下內容：

（一）保薦機構、保薦代表人執業情況的說明；

（二）保薦機構對保薦代表人盡職調查工作日志檢查情況的說明；

（三）保薦機構對保薦代表人的考核、評定情況；

（四）保薦機構、保薦代表人其他重大事項的說明；

（五）保薦機構對執業報告真實性、準確性、完整性承擔責任的承諾函，并應由其法定代表人簽字；

（六）中國證監會要求的其他事項。

第三章 保薦職責

第二十三條 保薦機構應當盡職推薦發行人證券發行上市。

發行人證券上市后，保薦機構應當持續督導發行人履行規范運作、信守承諾、信息披露等義務。

第二十四條 保薦機構推薦發行人證券發行上市，應當遵循誠實守信、勤勉盡責的原則，按照中國證監會對保薦機構盡職調查工作的要求，對發行人進行全面調查，充分了解發行人的經營狀況及其面臨的風險和問題。

第二十五條 保薦機構在推薦發行人首次公開發行股票并上市前，應當對發行人進行輔導，對發行人的董事、監事和高級管理人員、持有5%以上股份的股東和實際控制人（或者其法定代表人）進行系統的法規知識、證券市場知識培訓，使其全面掌握發行上市、規范運作等方面的有關法律法規和規則，知悉信息披露和

— 8 — 履行承諾等方面的責任和義務，樹立進入證券市場的誠信意識、自律意識和法制意識。

第二十六條 保薦機構輔導工作完成后，應由發行人所在地的中國證監會派出機構進行輔導驗收。

第二十七條 保薦機構應當與發行人簽訂保薦協議，明確雙方的權利和義務，按照行業規范協商確定履行保薦職責的相關費用。

保薦協議簽訂后，保薦機構應在5個工作日內報發行人所在地的中國證監會派出機構備案。

第二十八條 保薦機構應當確信發行人符合法律、行政法規和中國證監會的有關規定，方可推薦其證券發行上市。

保薦機構決定推薦發行人證券發行上市的，可以根據發行人的委托，組織編制申請文件并出具推薦文件。

第二十九條 對發行人申請文件、證券發行募集文件中有證券服務機構及其簽字人員出具專業意見的內容，保薦機構應當結合盡職調查過程中獲得的信息對其進行審慎核查，對發行人提供的資料和披露的內容進行獨立判斷。

保薦機構所作的判斷與證券服務機構的專業意見存在重大差異的，應當對有關事項進行調查、復核，并可聘請其他證券服務機構提供專業服務。

第三十條 對發行人申請文件、證券發行募集文件中無證券服務機構及其簽字人員專業意見支持的內容，保薦機構應當獲得充分的盡職調查證據，在對各種證據進行綜合分析的基礎上對發行人提供的資料和披露的內容進行獨立判斷，并有充分理由確信所作的判斷與發行人申請文件、證券發行募集文件的內容不存在實質性差異。

— 9 — 第三十一條 保薦機構推薦發行人發行證券，應當向中國證監會提交發行保薦書、保薦代表人專項授權書以及中國證監會要求的其他與保薦業務有關的文件。發行保薦書應當包括下列內容：

（一）逐項說明本次發行是否符合《公司法》、《證券法》規定的發行條件和程序；

（二）逐項說明本次發行是否符合中國證監會的有關規定，并載明得出每項結論的查證過程及事實依據；

（三）發行人存在的主要風險；

（四）對發行人發展前景的評價；

（五）保薦機構內部審核程序簡介及內核意見；

（六）保薦機構與發行人的關聯關系；

（七）相關承諾事項；

（八）中國證監會要求的其他事項。

第三十二條 保薦機構推薦發行人證券上市，應當向證券交易所提交上市保薦書以及證券交易所要求的其他與保薦業務有關的文件，并報中國證監會備案。上市保薦書應當包括下列內容：

（一）逐項說明本次證券上市是否符合《公司法》、《證券法》及證券交易所規定的上市條件；

（二）對發行人證券上市后持續督導工作的具體安排；

（三）保薦機構與發行人的關聯關系；

（四）相關承諾事項；

（五）中國證監會或者證券交易所要求的其他事項。

— 10 — 第三十三條 在發行保薦書和上市保薦書中，保薦機構應當就下列事項做出承諾：

（一）有充分理由確信發行人符合法律法規及中國證監會有關證券發行上市的相關規定；

（二）有充分理由確信發行人申請文件和信息披露資料不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；

（三）有充分理由確信發行人及其董事在申請文件和信息披露資料中表達意見的依據充分合理；

（四）有充分理由確信申請文件和信息披露資料與證券服務機構發表的意見不存在實質性差異；

（五）保證所指定的保薦代表人及本保薦機構的相關人員已勤勉盡責，對發行人申請文件和信息披露資料進行了盡職調查、審慎核查；

（六）保證保薦書、與履行保薦職責有關的其他文件不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；

（七）保證對發行人提供的專業服務和出具的專業意見符合法律、行政法規、中國證監會的規定和行業規范；

（八）自愿接受中國證監會依照本辦法采取的監管措施；

（九）中國證監會規定的其他事項。

第三十四條 保薦機構提交發行保薦書后，應當配合中國證監會的審核，并承擔下列工作：

（一）組織發行人及證券服務機構對中國證監會的意見進行答復；

（二）按照中國證監會的要求對涉及本次證券發行上市的特定事項進行盡職

— 11 — 調查或者核查；

（三）指定保薦代表人與中國證監會職能部門進行專業溝通，保薦代表人在發行審核委員會會議上接受委員質詢；

（四）中國證監會規定的其他工作。

第三十五條 保薦機構應當針對發行人的具體情況，確定證券發行上市后持續督導的內容，督導發行人履行有關上市公司規范運作、信守承諾和信息披露等義務，審閱信息披露文件及向中國證監會、證券交易所提交的其他文件，并承擔下列工作：

（一）督導發行人有效執行并完善防止控股股東、實際控制人、其他關聯方違規占用發行人資源的制度；

（二）督導發行人有效執行并完善防止其董事、監事、高級管理人員利用職務之便損害發行人利益的內控制度；

（三）督導發行人有效執行并完善保障關聯交易公允性和合規性的制度，并對關聯交易發表意見；

（四）持續關注發行人募集資金的專戶存儲、投資項目的實施等承諾事項；

（五）持續關注發行人為他人提供擔保等事項，并發表意見；

（六）中國證監會、證券交易所規定及保薦協議約定的其他工作。第三十六條 首次公開發行股票并在主板上市的，持續督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后2個完整會計；主板上市公司發行新股、可轉換公司債券的，持續督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后1個完整會計。

首次公開發行股票并在創業板上市的，持續督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后3個完整會計；創業板上市公司發行新股、可轉換公司債券的，— 12 — 持續督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后2個完整會計。

首次公開發行股票并在創業板上市的，持續督導期內保薦機構應當自發行人披露報告、中期報告之日起15個工作日內在中國證監會指定網站披露跟蹤報告，對本辦法第三十五條所涉及的事項，進行分析并發表獨立意見。發行人臨時報告披露的信息涉及募集資金、關聯交易、委托理財、為他人提供擔保等重大事項的，保薦機構應當自臨時報告披露之日起10個工作日內進行分析并在中國證監會指定網站發表獨立意見。

持續督導的期間自證券上市之日起計算。

第三十七條 持續督導期屆滿，如有尚未完結的保薦工作，保薦機構應當繼續完成。

保薦機構在履行保薦職責期間未勤勉盡責的，其責任不因持續督導期屆滿而免除或者終止。

第四章 保薦業務規程

第三十八條 保薦機構應當建立健全保薦工作的內部控制體系，切實保證保薦業務負責人、內核負責人、保薦業務部門負責人、保薦代表人、項目協辦人及其他保薦業務相關人員勤勉盡責，嚴格控制風險，提高保薦業務整體質量。

第三十九條 保薦機構應當建立健全證券發行上市的盡職調查制度、輔導制度、對發行上市申請文件的內部核查制度、對發行人證券上市后的持續督導制度。

第四十條 保薦機構應當建立健全對保薦代表人及其他保薦業務相關人員的持續培訓制度。

第四十一條 保薦機構應當建立健全工作底稿制度，為每一項目建立獨立的保薦工作底稿。

— 13 — 保薦代表人必須為其具體負責的每一項目建立盡職調查工作日志，作為保薦工作底稿的一部分存檔備查；保薦機構應當定期對盡職調查工作日志進行檢查。

保薦工作底稿應當真實、準確、完整地反映整個保薦工作的全過程，保存期不少于10年。

第四十二條 保薦機構的保薦業務負責人、內核負責人負責監督、執行保薦業務各項制度并承擔相應的責任。

第四十三條 保薦機構及其控股股東、實際控制人、重要關聯方持有發行人的股份合計超過7%，或者發行人持有、控制保薦機構的股份超過7%的，保薦機構在推薦發行人證券發行上市時，應聯合1家無關聯保薦機構共同履行保薦職責，且該無關聯保薦機構為第一保薦機構。

第四十四條 刊登證券發行募集文件前終止保薦協議的，保薦機構和發行人應當自終止之日起5個工作日內分別向中國證監會報告，說明原因。

第四十五條 刊登證券發行募集文件以后直至持續督導工作結束，保薦機構和發行人不得終止保薦協議，但存在合理理由的情形除外。發行人因再次申請發行證券另行聘請保薦機構、保薦機構被中國證監會撤銷保薦機構資格的，應當終止保薦協議。

終止保薦協議的，保薦機構和發行人應當自終止之日起5個工作日內向中國證監會、證券交易所報告，說明原因。

第四十六條 持續督導期間，保薦機構被撤銷保薦機構資格的，發行人應當在1個月內另行聘請保薦機構，未在規定期限內另行聘請的，中國證監會可以為其指定保薦機構。

第四十七條 另行聘請的保薦機構應當完成原保薦機構未完成的持續督導工

— 14 — 作。

因原保薦機構被撤銷保薦機構資格而另行聘請保薦機構的，另行聘請的保薦機構持續督導的時間不得少于1個完整的會計。

另行聘請的保薦機構應當自保薦協議簽訂之日起開展保薦工作并承擔相應的責任。原保薦機構在履行保薦職責期間未勤勉盡責的，其責任不因保薦機構的更換而免除或者終止。

第四十八條 保薦機構應當指定2名保薦代表人具體負責1家發行人的保薦工作，出具由法定代表人簽字的專項授權書，并確保保薦機構有關部門和人員有效分工協作。保薦機構可以指定1名項目協辦人。

第四十九條 證券發行后，保薦機構不得更換保薦代表人，但因保薦代表人離職或者被撤銷保薦代表人資格的，應當更換保薦代表人。

保薦機構更換保薦代表人的，應當通知發行人，并在5個工作日內向中國證監會、證券交易所報告，說明原因。原保薦代表人在具體負責保薦工作期間未勤勉盡責的，其責任不因保薦代表人的更換而免除或者終止。

第五十條 保薦機構法定代表人、保薦業務負責人、內核負責人、保薦代表人和項目協辦人應當在發行保薦書上簽字，保薦機構法定代表人、保薦代表人應同時在證券發行募集文件上簽字。

第五十一條 保薦機構應將履行保薦職責時發表的意見及時告知發行人，同時在保薦工作底稿中保存，并可依照本辦法規定公開發表聲明、向中國證監會或者證券交易所報告。

第五十二條 持續督導工作結束后，保薦機構應當在發行人公告報告之日起的10個工作日內向中國證監會、證券交易所報送保薦總結報告書。保薦機構法

— 15 — 定代表人和保薦代表人應當在保薦總結報告書上簽字。保薦總結報告書應當包括下列內容：

（一）發行人的基本情況；

（二）保薦工作概述；

（三）履行保薦職責期間發生的重大事項及處理情況；

（四）對發行人配合保薦工作情況的說明及評價；

（五）對證券服務機構參與證券發行上市相關工作情況的說明及評價；

（六）中國證監會要求的其他事項。

第五十三條 保薦代表人及其他保薦業務相關人員屬于內幕信息的知情人員，應當遵守法律、行政法規和中國證監會的規定，不得利用內幕信息直接或者間接為保薦機構、本人或者他人謀取不正當利益。

第五章 保薦業務協調

第五十四條 保薦機構及其保薦代表人履行保薦職責可對發行人行使下列權利：

（一）要求發行人按照本辦法規定和保薦協議約定的方式，及時通報信息；

（二）定期或者不定期對發行人進行回訪，查閱保薦工作需要的發行人材料；

（三）列席發行人的股東大會、董事會和監事會；

（四）對發行人的信息披露文件及向中國證監會、證券交易所提交的其他文件進行事前審閱；

（五）對有關部門關注的發行人相關事項進行核查，必要時可聘請相關證券服務機構配合；

（六）按照中國證監會、證券交易所信息披露規定，對發行人違法違規的事

— 16 — 項發表公開聲明；

（七）中國證監會規定或者保薦協議約定的其他權利。

第五十五條 發行人有下列情形之一的，應當及時通知或者咨詢保薦機構，并將相關文件送交保薦機構：

（一）變更募集資金及投資項目等承諾事項；

（二）發生關聯交易、為他人提供擔保等事項；

（三）履行信息披露義務或者向中國證監會、證券交易所報告有關事項；

（四）發生違法違規行為或者其他重大事項；

（五）中國證監會規定或者保薦協議約定的其他事項。

第五十六條 證券發行前，發行人不配合保薦機構履行保薦職責的，保薦機構應當發表保留意見，并在發行保薦書中予以說明；情節嚴重的，應當不予保薦，已保薦的應當撤銷保薦。

第五十七條 證券發行后，保薦機構有充分理由確信發行人可能存在違法違規行為以及其他不當行為的，應當督促發行人做出說明并限期糾正；情節嚴重的，應當向中國證監會、證券交易所報告。

第五十八條 保薦機構應當組織協調證券服務機構及其簽字人員參與證券發行上市的相關工作。

發行人為證券發行上市聘用的會計師事務所、律師事務所、資產評估機構以及其他證券服務機構，保薦機構有充分理由認為其專業能力存在明顯缺陷的，可以向發行人建議更換。

第五十九條 保薦機構對證券服務機構及其簽字人員出具的專業意見存有疑義的，應當主動與證券服務機構進行協商，并可要求其做出解釋或者出具依據。

— 17 — 第六十條 保薦機構有充分理由確信證券服務機構及其簽字人員出具的專業意見可能存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏等違法違規情形或者其他不當情形的，應當及時發表意見；情節嚴重的，應當向中國證監會、證券交易所報告。

第六十一條 證券服務機構及其簽字人員應當保持專業獨立性，對保薦機構提出的疑義或者意見進行審慎的復核判斷，并向保薦機構、發行人及時發表意見。

第六章 監管措施和法律責任

第六十二條 中國證監會可以對保薦機構及其保薦代表人從事保薦業務的情況進行定期或者不定期現場檢查，保薦機構及其保薦代表人應當積極配合檢查，如實提供有關資料，不得拒絕、阻撓、逃避檢查，不得謊報、隱匿、銷毀相關證據材料。

第六十三條 中國證監會建立保薦信用監管系統，對保薦機構和保薦代表人進行持續動態的注冊登記管理，記錄其執業情況、違法違規行為、其他不良行為以及對其采取的監管措施等，必要時可以將記錄予以公布。

第六十四條 自保薦機構向中國證監會提交保薦文件之日起，保薦機構及其保薦代表人承擔相應的責任。

第六十五條 保薦機構資格申請文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，中國證監會不予核準；已核準的，撤銷其保薦機構資格。

保薦代表人資格申請文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，中國證監會不予核準；已核準的，撤銷其保薦代表人資格。對提交該申請文件的保薦機構，中國證監會自撤銷之日起6個月內不再受理該保薦機構推薦的保薦代表人資格申請。

第六十六條 保薦機構、保薦代表人、保薦業務負責人和內核負責人違反本辦

— 18 — 法，未誠實守信、勤勉盡責地履行相關義務的，中國證監會責令改正，并對其采取監管談話、重點關注、責令進行業務學習、出具警示函、責令公開說明、認定為不適當人選等監管措施；依法應給予行政處罰的，依照有關規定進行處罰；情節嚴重涉嫌犯罪的，依法移送司法機關，追究其刑事責任。

第六十七條 保薦機構出現下列情形之一的，中國證監會自確認之日起暫停其保薦機構資格3個月；情節嚴重的，暫停其保薦機構資格6個月，并可以責令保薦機構更換保薦業務負責人、內核負責人；情節特別嚴重的，撤銷其保薦機構資格：

（一）向中國證監會、證券交易所提交的與保薦工作相關的文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；

（二）內部控制制度未有效執行；

（三）盡職調查制度、內部核查制度、持續督導制度、保薦工作底稿制度未有效執行；

（四）保薦工作底稿存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；

（五）唆使、協助或者參與發行人及證券服務機構提供存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的文件；

（六）唆使、協助或者參與發行人干擾中國證監會及其發行審核委員會的審核工作；

（七）通過從事保薦業務謀取不正當利益；

（八）嚴重違反誠實守信、勤勉盡責義務的其他情形。

第六十八條 保薦代表人出現下列情形之一的，中國證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特

— 19 — 別嚴重的，撤銷其保薦代表人資格：

（一）盡職調查工作日志缺失或者遺漏、隱瞞重要問題；

（二）未完成或者未參加輔導工作；

（三）未參加持續督導工作，或者持續督導工作未勤勉盡責；

（四）因保薦業務或其具體負責保薦工作的發行人在保薦期間內受到證券交易所、中國證券業協會公開譴責；

（五）唆使、協助或者參與發行人干擾中國證監會及其發行審核委員會的審核工作；

（六）嚴重違反誠實守信、勤勉盡責義務的其他情形。

第六十九條 保薦代表人出現下列情形之一的，中國證監會撤銷其保薦代表人資格；情節嚴重的，對其采取證券市場禁入的措施：

（一）在與保薦工作相關文件上簽字推薦發行人證券發行上市，但未參加盡職調查工作，或者盡職調查工作不徹底、不充分，明顯不符合業務規則和行業規范；

（二）通過從事保薦業務謀取不正當利益；

（三）本人及其配偶持有發行人的股份；

（四）唆使、協助或者參與發行人及證券服務機構提供存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的文件；

（五）參與組織編制的與保薦工作相關文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

第七十條 保薦機構、保薦代表人因保薦業務涉嫌違法違規處于立案調查期間的，中國證監會暫不受理該保薦機構的推薦；暫不受理相關保薦代表人具體負責

— 20 — 的推薦。

第七十一條 發行人出現下列情形之一的，中國證監會自確認之日起暫停保薦機構的保薦機構資格3個月，撤銷相關人員的保薦代表人資格：

（一）證券發行募集文件等申請文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；

（二）公開發行證券上市當年即虧損；

（三）持續督導期間信息披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。第七十二條 發行人在持續督導期間出現下列情形之一的，中國證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格：

（一）證券上市當年累計50%以上募集資金的用途與承諾不符；

（二）公開發行證券并在主板上市當年營業利潤比上年下滑50％以上；

（三）首次公開發行股票并上市之日起12個月內控股股東或者實際控制人發生變更；

（四）首次公開發行股票并上市之日起12個月內累計50%以上資產或者主營業務發生重組；

（五）上市公司公開發行新股、可轉換公司債券之日起12個月內累計50%以上資產或者主營業務發生重組，且未在證券發行募集文件中披露；

（六）實際盈利低于盈利預測達20%以上；

（七）關聯交易顯失公允或者程序違規，涉及金額較大；

（八）控股股東、實際控制人或其他關聯方違規占用發行人資源，涉及金額較大；

（九）違規為他人提供擔保，涉及金額較大；

（十）違規購買或出售資產、借款、委托資產管理等，涉及金額較大；

（十一）董事、監事、高級管理人員侵占發行人利益受到行政處罰或者被追究刑事責任；

（十二）違反上市公司規范運作和信息披露等有關法律法規，情節嚴重的；

（十三）中國證監會規定的其他情形。

第七十三條 保薦代表人被暫不受理具體負責的推薦或者被撤銷保薦代表人資格的，保薦業務負責人、內核負責人應承擔相應的責任，對已受理的該保薦代表人具體負責推薦的項目，保薦機構應當撤回推薦；情節嚴重的，責令保薦機構就各項保薦業務制度限期整改，責令保薦機構更換保薦業務負責人、內核負責人，逾期仍然不符合要求的，撤銷其保薦機構資格。

第七十四條 保薦機構、保薦業務負責人或者內核負責人在1個自然內被采取本辦法第六十六條規定監管措施累計5次以上，中國證監會可暫停保薦機構的保薦機構資格3個月，責令保薦機構更換保薦業務負責人、內核負責人。

保薦代表人在2個自然內被采取本辦法第六十六條規定監管措施累計2次以上，中國證監會可6個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦。

第七十五條 對中國證監會采取的監管措施，保薦機構及其保薦代表人提出申辯的，如有充分證據證明下列事實且理由成立，中國證監會予以采納：

（一）發行人或其董事、監事、高級管理人員故意隱瞞重大事實，保薦機構和保薦代表人已履行勤勉盡責義務；

（二）發行人已在證券發行募集文件中做出特別提示，保薦機構和保薦代表人已履行勤勉盡責義務；

（三）發行人因不可抗力致使業績、募集資金運用等出現異常或者未能履行承諾；

（四）發行人及其董事、監事、高級管理人員在持續督導期間故意違法違規，保薦機構和保薦代表人主動予以揭示，已履行勤勉盡責義務；

（五）保薦機構、保薦代表人已履行勤勉盡責義務的其他情形。

第七十六條 發行人及其董事、監事、高級管理人員違反本辦法規定，變更保薦機構后未另行聘請保薦機構，持續督導期間違法違規且拒不糾正，發生重大事項未及時通知保薦機構，或者發生其他嚴重不配合保薦工作情形的，中國證監會可以責令改正，予以公布并可根據情節輕重采取下列監管措施：

（一）要求發行人每月向中國證監會報告接受保薦機構督導的情況；

（二）要求發行人披露月度財務報告、相關資料；

（三）指定證券服務機構進行核查；

（四）要求證券交易所對發行人證券的交易實行特別提示；

（五）36個月內不受理其發行證券申請；

（六）將直接負責的主管人員和其他責任人員認定為不適當人選。第七十七條 證券服務機構及其簽字人員違反本辦法規定的，中國證監會責令改正，并對相關機構和責任人員采取監管談話、重點關注、出具警示函、責令公開說明、認定為不適當人選等監管措施。

第七十八條 證券服務機構及其簽字人員出具的專業意見存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，或者因不配合保薦工作而導致嚴重后果的，中國證監會自確認之日起6個月到36個月內不受理其文件，并將處理結果予以公布。

第七十九條 發行人及其董事、監事、高級管理人員、證券服務機構及其簽字

— 23 — 人員違反法律、行政法規，依法應予行政處罰的，依照有關規定進行處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關，追究其刑事責任。

第七章 附 則

第八十條 本辦法所稱“保薦機構”，是指《證券法》第十一條所指“保薦人”。第八十一條 中國證券業協會或者經中國證監會認可的其他機構，可以組織保薦代表人勝任能力考試。

第八十二條 本辦法實施前從事證券發行上市保薦業務的保薦機構，不完全符合本辦法規定的，應當在本辦法實施之日起3個月內達到本辦法規定的要求，并由中國證監會組織驗收。逾期仍然不符合要求的，中國證監會撤銷其保薦機構資格。

第八十三條 本辦法自2008年12月1日起施行，《證券發行上市保薦制度暫行辦法》（證監會令第18號）、《首次公開發行股票輔導工作辦法》（證監發[2001]125號）同時廢止。

主題詞：證券 保薦 管理 辦法 抄送：中國證監會各省、自治區、直轄市、計劃單列市監管局，上海、深圳專員辦，各證券、期貨交易所，中國證券登記結算公司，中國證券投資者保護基金公司，中國期貨保證金監控中心公司，中國證券業、期貨業協會。

分送：會領導。

會內各部門，存檔。

證監會辦公廳 2009年5月14日印發 打字：商 雨 校對：王 濤 共印120份

第五篇：2011年第二期保薦代表人培訓記錄

2011年第二期保薦代表人培訓記錄

(2011年6月，上海)

一、領導開場致辭 —— 發行部主任 陸文山

發行基本態勢分析：宏觀經濟環境發生重大變化，監管理念發生轉變，放松監管，市場參與各方的權責利關系明確，監管與法律協同效應逐步發揮。

1、政府工作報告、“十二五”規劃等政府文件明文“擴大直接融資規模，提高直接融資比例”，資本市場要助力融資結構優化。2、2011年，資本市場環境悄然變化，是中國資本市場發展20年來由量變引起的質變，資本市場越來越市場化，需要投資銀行積極領悟思維方式、行為方式的轉變。

3、投行如何應對資本市場、實體經濟的變化？

（1）要樹立“大投行”概念。投行要為企業提供融資的多樣化解決方案，積極整合融資、資產管理等多種業務，要有團隊意識、做到信息共享。要講究團隊協作，不能延續目前投行存在的“散兵游勇”模式，即“包工頭+包工隊”。會里面已經出臺保薦內控指引征求意見稿，就是要提供投行質量。（2）加強品牌意識。

（3）加強承銷意識、提高承銷能力。（4）提升承銷風險擔當與應急處理等能力

4、資本市場未來的市場化趨勢對投行承銷能力是一個挑戰及歷練。

“核準制”和“注冊制”。要明確，西方的“注冊制”并不是簡單的備案，諸多方面要求十分嚴格、十分細致。

IPO非財務審核—— 楊文輝

1、關注IPO過程中最新的產業政策導向：

（1）發改委2011年最新的《產業指導目錄》以及其他有關法規指引；（2）外商投資產業政策；

（3）募投項目不能是限制類、淘汰類；（4）現有業務是否符合產業政策？需盡職調查。

2、關注財產權轉移手續的完善、合法、合規；

3、股權結構： 清晰、穩定、規范，入股及轉讓程序合法，要核查“股東是否是合格的股東？”關注入股的真實原因及合理性。

4、獨立性： 從嚴要求。

申報前解決無障礙，但要做到實質性獨立（鼓勵規范運作一段時間后申報）；“資產完整”要特別關注，不鼓勵資產放到外面（比如：土地廠房放到上市主體之外，上市公司享受不到資產增值的收益）；生產型企業，土地、房產、設備、商標、專利等均要全部納入上市主體，權屬全部掛在發行人名下。

5、董監高任職資格要進行持續性的盡職調查，審核過程中及審核前要不斷關注董監高是否受到證監會、交易所的行政處罰。

6、要關注募投項目的可行性及可上市性，上市必要性要充分論證。

7、同業競爭及關聯交易

（1）消除同業競爭，減少持續性關聯交易；（2）不能以細分行業、細分產品、細分客戶、細分區域等簡單界定同業競爭，要把生產、技術、研發、設備、渠道、客戶、供應商等因素都要進行綜合考慮，關注生產流程、設備、技術是否具有同一性，銷售渠道、銷售客戶、采購渠道是否具有同一性，界定同業競爭的標準從嚴。（3）判斷相關業務是否應納入或剝離出上市主體，不能僅考慮該業務的直接經濟效益，要同時考慮到該業務對公司的間接效益，正常情況（已持續經營）下不鼓勵資產剝離、分立，為梳理同業競爭及關聯交易進行的相關安排不能影響業績計算的合理性、連續性。

（4）控股股東、實際控制人的直系親屬從事的相關業務必須納入上市主體，旁系親屬鼓勵納入，不納入要做充分論證，同時做好盡職調查，如實信息披露。

8、重點關注發行人與新引進戰略投資者之間交易：

交易公允？可持續？決策程序合法合規？交易的必要性、合理性、真實性？

9、董監高人員是否發生重大變化？

個案分析，實質性判斷。若董監高人員大部分變化了，尚界定為董監高無重大變化，那么發行人的公司治理結構是否完善？公司治理是否依賴少數人？是否真正有效？要關注。

10、要關注董監高競業禁止問題，董監高與發行人是否存在利益沖突？董監高不能與發行人共同設立企業。

11、重大違法行為。

界定原則：罰款以上的行政處罰。

（1）控股股東、實際控制人報告期內不能有犯罪行為；（2）若犯罪行為在報告期外、而處罰在報告期內，是否構成“最近36個月無重大違法行為”？目前無定論，但肯定從嚴，目前基本上不可行！

11、環保問題：不能僅僅以政府文件為依據，保薦機構要做獨立的核查，如有必要可以請專業環保機構協助。

12、歷史上的出資不規范，若不涉及重大違法行為、現業已規范，不構成實質性障礙。

13、實際控制人認定：若股權較分散，不一定要認定實際控制人，股權結構相對穩定的條件下可以界定為無實際控制人。另外，要實事求是，不鼓勵一致行動協議、委托協議等特殊安排。

14、股權轉讓過程中，主管部門確權，要關注是否有權限？

15、報告期內入股的新股東，都要詳細核查。

16、資產、業務涉及上市公司，要重點關注：發行人取得資產、業務是否合法合規？上市公司處置資產、業務是否合法合規？是否滿足上市公司監管的相關要求？是否觸及募集資金？是否損害公眾投資者的權益？是否構成關聯交易？以上問題均構成潛在的實質性障礙。

17、訴訟與仲裁，均要求如實披露。

18、招股書需要去廣告化。

19、判斷新的特殊行業或新興行業企業是否適合上市的標準。（1）監管體系是否成熟。

（2）行業有沒有技術標準、操作規范。

（3）募集資金有合理的用途、融資是否具有必要性。（4）社會公眾能否接受。

（5）行業運行是否規范（如醫藥代表就不適合）。

（6）是否有利于加快轉變經濟發展方式、經濟結構戰略性調整。

三、強化持續督導責任，發揮保薦機構作用 —— 上交所公司管理部 史多麗

1、公司管理部主要負責上市公司持續信息披露監管，上交所有1個公司管理部，深交所3個板，3個公司管理部。

2、持續督導范圍：（1）首次公開發行股票；（2）上市公司發行證券；（3）上市公司并購重組；（4）上市公司恢復上市；

（5）股權分臵改革承諾履行（截至2011年6月尚有不到10家未完成）。

3、定向增發，發行部征求上市部意見，上市部征求交易所意見。

4、有問題鼓勵大家及時與交易所保持溝通，創新操作事前交流。

5、定向增發，發行部征求上市部意見，上市部征求交易所意見。

6、有問題鼓勵大家及時與交易所保持溝通，創新操作事前交流。

IPO財務審核 —— 常軍勝 1、2010年240家IPO，60家上市當年凈利潤下滑10%，下滑30%的30家，下滑50%的1家，70家左右業績持平。在2010年總體經濟形勢較好的情況下，上市企業財務狀況總體仍出現了一定的問題，2011年總體經濟形勢較為嚴峻，審核過程中對業績的關注肯定比2010要更嚴格，重點關注業績及增長的真實性、合理性、可持續性，嚴格防范虛增業績及利潤 調節等行為，比如：（1）放寬信用政策，應收賬款大幅增長；（2）費用的不合理壓縮等。

2、審核中對規范運行、財務真實性、公司治理、內部控制等方面的要求越來越嚴，11年下半年會出臺相關指引，引入會計師內部控制審計，從12年開始，申報項目要會計師出具內部控制審計意見。

3、希望證監會審核理念與投行設計上市方案的理念一致，提高上市核準通過率，引導投行選項目，總體上降低社會成本。

4、報告期內變更會計政策、會計估計，務必慎重！可以調，但調整后的會計政策、會計估計要比調之前、比同行業更為謹慎。折舊、壞賬計提等重要會計政策、估計要進行同行業橫向比較。

5、鼓勵連鎖業態、品牌管理的企業上市，發展很快，但要關注快速擴張風險。需要核查每一家加盟商，關注其是否能持續經營？

6、擬上市公司實施股權激勵問題。

未上報的，若有股權激勵，無論增資還是轉讓，一律按照股份支付處理。

定價標準可以考慮以下幾種方法：（1）同期有PE入股的，相關價格視作公允價值；（2）同期沒有PE入股，較遠期曾有過PE入股，參照PE入股時的同一定價依據確定公允價值；（3）上述兩種方法都不適用，可以要求專門機構作評估報告認定公允價值。

股份支付相關成本一次性進入當期費用，不允許分期分攤。目前還在研究公允價值的認定、具體的股權激勵方式的認定等細節，近期會推出。近期過會的深圳一家裝修類企業已經按股權支付準則處理。

7、不接受分立、剝離相關業務 主要是兩點考慮：

（1）剝離后兩種業務變為一種業務（主營業務發生變化）；（2）剝離沒有標準，操縱空間大（收入、成本可以分，費用不好切分）。法律上企業可以分立，但審核中分立后企業不能連續計算業績，要運行滿3年。

8、關于業務合并

（1）存在一定期間內拆分購買資產、規避企業合并及“法律3號 意見”的行為，審核中從嚴要求，業務合并參照企業合并。業務如何界定，需要做專業的判斷，從嚴把握。

（2）同一控制下合并，以賬面值為記賬，交易中可進行評估，但不能以評估值入賬，不接受評估調賬（這樣計量基礎改變了），記賬時以評估增值沖減所有者權益，保證業績計算的連續性。

（3）非同一控制下合并：允許“整合”上市，但要規范；不接受“捆綁”上市。非同一控制下合并比同一控制下要求從嚴，并入的業務或股權三項指標（總資產、收入、利潤總額）達到20%－50%的運行一個完整會計、50%－100%運行24個月、100%以上運行36個月。

五、新股發行制度改革 —— 證監會發行部 李明

2009年6月改革至今，八項措施、四個目標 未來可能的改革：

1、網下發行比例過低

2、主承銷商不能自主配售

3、存量配售

六、公司債券發行審核解析 —— 李洪濤

1、股權融資申請、債券融資申請可以同時進行。審核周期很短，1個月左右。審核流程獨立于股權融資，建立公司債券專崗審核，指定專組發審委員負責債券審核。發審會不一定要求聆訊（目前實施聆訊的家數約1/5），集中快速審核，5分鐘左右一家。若屬于9大限制類行業，募投不用于固定資產投資，無需征求發改委意見。（股權融資也是）。以下幾種情況流程可以更便捷：

（1）3A級；

（2）100億以上凈資產；

（3）最近3年公司評級都在2A以上；（4）定向發行；

（5）基礎設施建設類公司。

2、《證券法》16條 公開發行公司債券，應符合下列條件：

（一）股份公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司凈資產不低于人民幣6000萬元；

（二）累計債券余額不超過公司凈資產的40%；

（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

（四）?? 相關口徑計算：（1）凈資產額為合并報表凈資產額，包括少數股東權益；（2）計算累計債券是否超過40%原則上不包括短期融資券、中期票據（屬于銀監會及《銀行法》的監管范疇），但審核中實質重于形式，比如，有的企業到銀監會發了40%的中期票據，又要到證監會發行40%公司債券，則很難通過審核。若中期票據的期限低于1 年，快到清償期了，則計算累計債券時不予考慮；（3）最近一期會計報表中期末凈資產可以是未經審計的數據。

3、審核要點

（1）關注現金流及償債能力

（2）關注債券信用評級高于企業信用評級的情況（3）目前案例中債券信用級別普遍2A以上，最低的是A+（4）最近三個會計實現的年均可分配利潤指合并報表凈利潤，無需扣非

（5）少數股東權益可以計入凈資產額（6）最近一期凈資產額（中期）可以不審計（7）可以同時受理股權及債權融資。

七、創業板非財務審核 —— 畢曉穎

1、設立及出資問題

（1）案例（整體變更時無驗資報告，但完成了工商注冊）： A、無驗資報告無法確定出資是否繳足？ B、省級人民政府確認，不夠，在無驗資報告的情況下完成工商注冊，違規，需要請國家工商局確認當地工商主管單位行政行為的效力。因上述問題該項目被否決。必須重新設立后運行36個月。

（2）控股子公司的出資也必須繳足，出資未繳足視同出資不實。在合法繳納期間也需要補足。出資不實的，事后規范整改，須如實信息披露，執行以下規定： 問題出資占當時注冊資本50%以上的，規范后運行36個月； 占比20%－50%的，規范后運行12個月； 占比20%以下的如實披露，不構成障礙。

（3）抽逃出資的，數額較小，在報告期前解決的不構成發行障礙。數額較大，且在報告期內才解決的，需要工商部門出具確認意見，同時提供出資歸還的充分證據材料。需要規范后運行36個月才不構成發行障礙。

（4）技術出資問題要關注，是否屬于職務成果？技術出資比例不宜過高，需提供技術出資的評估報告。若用于增資的技術與發行人業務相關，要詳細核查是否是職務成果。重點關注：控股股東、實際控制人手里是否有與發行人業務相關的技術尚未進入發行人？ 關注知識產權、專利、技術相關的法律風險、潛在糾紛，前期盡職調查時要充分核查。發行人的技術優勢、創新性不體現在專利的數量（審核中重發明專利、輕外觀及實用新型），關鍵在于源于核心技術的經濟效益的金額及比例。

2、獨立性問題

（1）業務和資產的完整性 資產獨立性存在問題的，構成發行障礙；共用商標，生產廠房、辦公場所不能向關聯公司租用。上述案例被否決。關聯交易參考30%標準，但不僅看比例，更看重交易實質，審核 中作實質判斷，比如：業務鏈的核心環節的相關交易金額及比例雖不大，但是否依賴關聯方或第三方？業務鏈是否完整？如果發行人業務只是集團業務的一個環節，關聯交易雖然少于30%也被否決。或者一個重要業務環節依賴關聯方均構成發行障礙。

（2）同業競爭 實質性判斷仍然構成同業競爭，雖然實際控制人承諾不進行同業競爭，仍然構成發行障礙。與第二大股東從事相同業務也構 成同業競爭。

（3）關聯方非關聯化 報告期內注銷或轉讓的關聯方需要提供清算或轉讓之前的財務數據，審核中重點關注標的股權（或業務）對發行人報告期內經營業績的影響，是否涉嫌業績操縱？ 非關聯化公司股權的受讓方與發行人實際控制人若存在親屬關系（即使不是會計準則規定的關聯方），建議主動披露，若被動披露則是誠信問題，審核會更加嚴格。（4）關聯交易 與同一家關聯方存在比例較大的采購和銷售構成發行障礙。

3、規范運作和公司治理

4、持續盈利能力

（1）客戶集中度較高，募投項目不是目前主導產品（2）募投產品未獲得客戶認證

5、信息披露：

（1）風險披露不充分，名義說風險，實際說優勢；

（2）行業競爭格局、競爭對手、市場占有率、市場排名，數據來源缺乏客觀性、權威性，確實沒有數據可以不寫，在“招股書不適用”專項文件中予以說明；

（3）報告期內關聯方、注銷公司、客戶關聯等情況均要如實披露，被動披露涉及誠信問題。

6、其他

（1）訴訟、仲裁 必須如實披露

（2）社保公積金 發行人應說明并披露包括母公司和所有子公司辦理社保和繳納住房公積金的員工人數、未繳納員工人數及原因、企業與個人繳納比例、辦理社保和住房公積金的起始日期，是否存在補繳的情 形。如補繳，補繳的金額與措施，分析對發行人經營業績的影響。保薦機構及律師應對繳納情況進行核查，并對未依法繳納是否構成重大違法行為及對本次發行上市的影響出具意見。

（3）信息披露豁免，除非是軍工等國務院豁免的情形，商業秘密原則上不予豁免，審核中從嚴把握。

八、再融資財務審核 —— 張慶

1、證監會逐步推進分類監管，IPO和再融資分開，股權融資和債券融資分開，未來分類監管考慮以下幾點：（1）發行人資質；

（2）發行人選擇的品種及該品種投資者的特征；

（3）融資額大小等。一個基本原則：放松管制、加強監管，在市場監督機制逐步增強的條件下逐步降低行政干預及管制。

2、補充流動資金：

（1）關注測算依據，發行人未來業務發展對流動資金的需求；（2）補充流動資金、還貸，對EPS、ROE有何影響？是否符合股東利益的最大化？

3、再融資審核總體原則：

（1）必要性：資金需求的測算依據，資金需求與現有業務的關系是否合理？

（2）是否符合股東利益最大化原則？考慮以下因素：a、融資品種選擇的合理性（資產負債率、財務結構等因素），是否有其他更好的品種？b、自身資金積累，賬面貨幣資金金額，經營性現金流情況如何？c、融 資結構安排是否合理？

4、再融資審核中，未來會加強對現有股東、投資者利益的關注，以后可能要詳細披露與“融資方案合理性？股東利益最大化？”相關的分析，預案里如實信息披露。

5、正常情況下，兩次再融資間隔應保持一定時間（1年以上），但若前次募集資金用的好、用的快，間隔不到1年也可連續申請。

6、募集資金與項目資金需要量

（1）董事會決議之前已投入的資金不算作資金需求量，比如：項目總投資10億元，非公開發行預案董事會決議通過前投入6億，則項目資金需求量為4億。

（2）調發行底價，原則上不鼓勵調底價、調方案，尤其是調整募集資金投資計劃：A、若二級市場股價低于發行底價/預案到期，重新召開董事會，則前次董事會之后先行投入的算作項目資金需要量，資金到位后可臵換；B、若募投方案變化，重新召開董事會，新召開董事會之后投入的資金才算作項目資金需求量。

7、鋪底流動資金：項目啟動所需流動資金，一般占項目投資金額的10%。審核中關注有無變向補充流動資金的情形，界定流動資金從嚴！

8、募集資金用于收購資產（評估定價）

（1）原則上不直接對盈利預測進行實質性判斷，但擬收購資產之前的財務狀況要如實披露；

（2）評估定價，原則上不對評估值的高低作實質性判斷，但關注評估方法的適用性、參數選擇的合理性、評估結果的選用是否合理等因素，綜合考慮定價是否公允？

（3）對于溢余資產，從嚴把握：需充分證明該資產與過去及未來的 經營業績是獨立的，才能說是溢余資產。對收益現值法的認定本身從嚴監管，原則上也不認可對溢余資產的認定。

（4）評估基準日與資產交割日之間的收益歸屬要明確界定，若是收益現值法，則歸屬受讓方。

九、上市公司再融資政策解讀 —— 羅衛

1、再融資7個品種：配股、公增、定增、公司債、可轉債、交換債、分離交易可轉債，交換債、分離交易可轉債目前尚無案例。

2、《關于修訂上市公司重大重組與配套融資相關規定的決定》（1）關聯方：資產認購的價格 = 現金認購的價格（2）非關聯方：資產先進來，現金部分再詢價進來，相當于兩次發行股份的行為。

3、發審會之前允許調價一次。

4、募集資金購買資產，與50%無關，不適用重大資產重組，是融資行為，發行部受理、審核融資申請。

5、現金認購（融資行為、發行部）；資產認購（50%以上，重大資產重組，上市部；50%以下，可申請發行部、也可申請上市部）；資產認購底價不打折，現金認購打九折。

6、房地產企業再融資需征求國土部意見，九大受限行業（鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設備、電解鋁、造船、大型鍛造件）再融資需征求發改委意見，但若不新投項目，不征求意見。

十、創業板IPO財務審核 —— 楊郊紅

首先，說一下擬上市公司股權激勵問題。很多人咨詢擬上市公司實施管理層股權激勵的財務處理的問題，創業板一直在執行股份支付準則，只不過目前為止還沒有符合該條件的案例。會保持一定程度的政策延續性。最近有個案例，實施了管理層股份轉讓，但管理層年薪最高1.8萬元，會里認為過于離譜，是否將工資都計入了股份里，已經反饋，要求說明，不排除要求按照股份支付處理。個人認為創業板短期內不會強制執行股份支付準則，但長期來看是個趨勢，在設計股改方案時應當重點關注，防止實施股權激勵導致不符合上市條件。

創業板今后審核的基本原則：真實性！如實信息披露，堅決反對財務造假、操縱業績的情形，盈利規模大小不是問題。2011年上半年，名義通過率86%，實際通過率（考慮未上會企業）僅70%，創業板平均業績水平3,500萬元左右。審核中關注六個問題：

1、與發行條件直接相關的財務要求（1）硬指標；

（2）成長性：關注成長類型。成長的驅動因素是什么？市場及收入提升？成本費用控制？產品結構變化？審核中，為判斷成長性，一般逢季需補財務數據，根據財務數據判斷經營情況，安排審核進度。（3）持續盈利能力

（4）是否存在稅收優惠依賴？若依法納稅且所享受的稅收優惠均符合法律法規（有明文支持），審核中不管金額、比例大小均不判定為稅收優惠依賴，比如軟件企業的相關稅收優惠。但是，要關注稅收優惠的 穩定性、持續性。

（5）重大償債風險、重大或有事項（訴訟、專利糾紛等）（6）財務獨立性：關聯交易是否公允？

2、財務報表編制是否符合會計準則的規定？

（1）股權激勵是否屬于股份支付，要充分論證股份支付所適用的條件，審核中高度關注運用股份支付處理操縱利潤的情形。

（2）收入確認方式是否合理？能否反映經濟實質？收入確認是理解企業會計政策的基礎。審核中關注利用跨期確認平滑業績的情形，技術服務收入的確認從嚴審核！

（3）財務數據是否與供產銷及業務模式符合？

比如：農林牧副漁行業，如何確認收入？如何盤點存貨？容易操縱業績。此類企業的審核標準從嚴把握。（4）毛利率的合理性

（5）會計政策對經營業績的影響

（6）前五大客戶、前五大供應商的質量，要關注報告期內的新增客戶、新增供應商，客戶類型是否合理？是否與公司業務匹配？

3、預防財務操縱、欺詐上市

（1）編造成長性（刻意追求30%，不必要）;（2）利用關聯交易粉飾財務狀況、經營成果（非關聯化處理，不必要，不鼓勵，要降低持續性的關聯交易金額及比例）;（3）申報表與原始表的差異，較大時要充分解釋，差異大說明會計基礎差;（4）財務造假。

4、財務獨立性（1）經常性關聯交易：財務獨立性存在缺陷

A、發行人與其重要控股子公司的參股股東之間的交易視同“準關聯交易”。是否是重要控股子公司？此類交易重點核查、關注，如實披露，未來修改會計準則及相關信息披露準則時予以考慮。B、報告期內注銷、轉出的關聯方，實質審核，轉讓前后均視同關聯方審核，注銷的提供清算之前的財務數據。（2）偶發性關聯交易

5、財務會計信息披露的充分性

比如：季節性風險披露一定要數量化，詳細披露，季節性風險披露時要具體、定量，要由具體數據。

7、重大事項及時與會里溝通，比如：會計師離職，中介簽字人員（券商、會計師、律師）如有變動，及時溝通，今后若出現不及時溝通的情形，嚴肅處理（監管談話）。

十一、保薦監管有關情況 —— 王方敏

1、截至目前（2011年6月24日），保薦機構73家，保代1818人，準保900多人，“保代+準保”占投行從業人員40%。目前主板在審455家（IPO有287家），保代利用率50%；創業板在審202家（全部是IPO），保代利用率21%。

2、監管工作動態：

（1）近期下發了《保薦機構內控指引》；

（2）問核程序（目前僅中小板履行問核，創業板暫未執行）；（3）監督鼓勵保代跟蹤項目全程（盡職調查、見面會、發審會）；（4）對保薦機構、保薦代表人、其他中介人員實行差別化管理，出現相關問題的，其項目推遲一個月審核；

（5）現場檢查，不事先通知，09年6月份以后發行的項目均在核查范圍；

（6）對保薦機構、保薦代表人的相關信息進行登記管理，比如做過什么項目等，并上網公告。3、2011年保薦代表人考試時間定于2011年8月28日，7月初出考試大綱、7月15日前后出報名通知。