第一篇：私募契約型基金解讀

契約型基金又稱為單位信托基金(Unit trust fund)，指專門的投資機構(銀行和企業)共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定“信托契約”的形式發行受益憑證——“基金單位持有證”來募集社會上的閑散資金。契約基金與信托一樣具有比較完善的法律、法規基礎，主要受《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》和《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》約束。

一、契約型私募基金的設立發行及運作架構

1、契約型基金的主要參與機構

契約型基金的主要參與機構包括：基金管理人、基金托管人、基金銷售機構、其他私募服務機構等。基金管理人必須具有相關主體；私募基金可由第三方托管機構進行托管，基金合同也可約定私募基金不進行托管，但必須在基金合同中明確保障私募基金財產安全的制度措施和糾紛解決機制；私募基金銷售機構方面，可由基金管理人可自行銷售，或委托具有相應合法資質的機構進行銷售；其他私募服務機構包括為基金提供包括份額注冊登記、基金估值等服務的服務外包機構，此類工作也可由基金管理人自行承擔。

2、契約型私募設立發行流程（1）私募基金的登記備案流程

基金管理人應于事前履行登記手續，基金資金募集完后完成基金業協會的備案登記。

基金登記：基金管理人通過私募基金登記備案系統向協會提交登記申請，協會在收齊登記資料后的20個工作日內，通過網站公示的方式辦理登記手續。

基金備案：基金管理人應在私募基金募集完畢后的20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案。報送資料包括：主要投資方向、基金類別、基金合同、委托管理協議（如采取委托管理方式）、托管協議（如設托管）等基金業務協會規定的其他資料。備案完畢的私募基金可以申請開立證券相關賬戶，并開始產品運作。

（2）契約型基金運作基本流程

在實際運作流程中，在基金合同設計、募集資金的同時，也需要進行托管人的選擇或相關工作，以保證后續資金清算、估值核算等工作。

3、契約型基金產品設計和運作架構

（1）單一投資基金

所謂“單一”是指在發行結構上較為簡單，直接由管理人、托管人、投資人三方組成的契約型私募基金，在市場上較為普遍。

（2）Feeder-Master基金

Feeder-Master基金又稱為子母基金，多個子基金從不同渠道募集投資者資金歸集于母基金，母基金負責投資運作。其主要優勢在于：增加投資者數量，擴大基金規模；減少產品成立之初開戶的時間對基金的影響；子基金用于募集資金，母基金用于做投資交易，降低切換賬戶的麻煩，方便投資運作，降低管理成本，防止不公平交易；管理費、業績報酬在子基金中體現；子基金可以在不同渠道進行募集，根據不同渠道的議價能力進行費用的確定。

（3）FOF基金

FOF（Fund of Funds）即基金中的基金，FOF不直接投資于股票、債券或其他證券，而是以“基金”為投資標的，通過在一個委托賬戶下持有多個不同基金，技術性降低集中投資的風險。

FOF基金有松耦合方式和緊耦合兩種方式，松耦合即以老基金為投資標的，此種類型因相關產品涉及理念有差異，需要做調節和安排；緊耦合即在選投資標的時要求管理人新設立基金，各個產品的銜接協調統一會較方便。對于銀行、信托這類對二級市場投資經驗不足的

機構來說，FOF基金可被視為一種較為安全的投資方式。

（4）嵌套有限合伙的基金

契約型基金如果要參與定向增發、并購重組等業務，因為本身不具備獨立法人主體資格，在工商登記方面契約型基金基本不被認可，故需采用嵌套有限合伙的模式來開展業務。

以上為幾類較為常見的契約型基金結構，在實際市場上，由于投資標的、投資方向的不同，存在著品種十分豐富的產品類型，如MOM、新三板投資基金、另類投資中的影視基金、藝術品基金等等。

二、契約型基金的發展歷程

私募證券基金一開始是以信托加投顧模式的“陽光私募”出現，歷經約10年的發展，直至2013年6月1日《證券投資基金法》修訂之后，才首次賦予契約型私募基金的法律基礎。從監管政策發展沿革來看，主要有以下幾個發展階段：

《證券投資基金法》修訂前，私募基金必須借信托、券商“陽光化”，多以“公司型”、“有限合伙型”的形式設立。

2013年6月1日實施新《證券投資基金法》：將非公開募集基金納入監管范疇；明確了私募基金的三種組織形式：契約型、公司型和合伙型，為契約型私募基金奠定了法律基礎。

2014年2月7日施行《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》：明確設立私募基金管理機構和發行基金產品采取登記備案制，不設行政審批。私募基金由“游擊隊”變身“正規軍”。

2014年8月22日施行《私募投資基金監督管理暫行辦法》：明確私募投資基金的全口徑登記備案制度、適度監管原則、并進行了負面清單制度的探索，進一步確定了契約型私募投資基金監管的監管框架。

2015年4月24日施行《中華人民共和國證券投資基金法》：明確了私募基金合同的包含內容，確定了基金服務機構的責任，并列出違反合同條例的處罰信息。

三、契約型基金的優勢

1、募集范圍廣

單只契約型基金的投資者人數累計不得超過二百人，投資門檻100萬元（《證券投資基金法》）；而通過通道發行的私募基金只有50個小額（100萬-300萬元）；有限合伙企業和有限責任公司則不能超過五十人（《合伙企業法》、《公司法》）。因此，契約型基金的募集范圍比其他兩種形式的基金募集范圍更廣。

2、專業化管理，低成本運作

契約法律關系無需注冊專門的有限合伙企業或投資公司，不必占用獨占性不動產、動產和人員的投入。僅需通過基金合同約定各種法律關系，避開了成立企業（有限合伙制或公司制）所需的工商登記及變更等手續。而且契約私募基金通常都采用類似承包的方式支付給經營者和保管者一筆固定的年度管理費。如果經營者和保管者的年度管理費超過了這筆數額，投資者將不再另行支付。不必再通過通道發行，簡化了發行流程；節省了通道費用（現在的通道費用大約為0.4%左右，之前的通道費用不僅更高而且還會設保底金額）。

3、投資范圍廣

避免了很多投資限制，比如通道機構會在私募基金的投資策略中設置投資限制條款，限制個股比例、多空單、倉位等；私募機構不能自己下單，只能通過授權給通道機構統一下單等。

4、決策效率高

在契約框架下，投資者作為受益人，把信托財產委托給管理公司管理后，投資者對財產便喪失了支配權和發言權，信托財產由管理公司全權負責經營和運作。所以，契約型基金的決策權一般在管理人層面，決策效率高。

5、稅收優勢

由于契約型私募基金沒有法人資格，不被視為納稅主體。因此只需在收益分配環節，由受益人自行申報并繳納所得稅即可，免于雙重征稅。而有限合伙企業也不被視為納稅主體，但代扣代繳個人所得稅（20%）；公司制企業本身為納稅主體（25%企業所得稅），代扣代

繳個人所得稅（20%）此外，目前我國的公募基金均采用契約方式設立，而公募基金享有較多的所得稅優惠政策。

6、退出機制靈活，流動性強

契約型私募基金的一大優勢就是其擁有靈活便捷的組織形式，投資者與管理者之間契約的訂立可以滿足不同的客戶群。在法律框架內，信托契約可以自由地做出各種約定。契約可以有專門條款約定投資人的靈活退出方式，這是因為在集合信托的不同委托人之間沒有相互可以制約的關系，某些委托人做出變動并不會影響契約型私募基金存續的有效性。此外，未來允許通過交易平臺轉讓契約型基金份額的可能性也較大，也將提高基金份額的流動性。相比而言，公司型基金和有限合伙型基金必須嚴格按照相關法律程序退出，往往面臨繁雜的工商變更手續。

7、資金安全性高

在三種組織形式中，契約型基金具有最高的資金安全性，契約架構中可設定委托人、受托人和托管人三方分離的制度安排。受托人可以發出指令對資金加以運用，但必須符合契約文件的約定，否則托管人有權拒絕對資金的任何調動。另一方面，沒有受托人的專門指令，托管人無權動用資金。除此之外，還可以設置監察人對私募基金的管理運用進行監督和制約，這是保障資金安全的又一重要制度安排。而有限合伙制基金在制度要求上沒有托管人這一保障環節，更多的要依靠監事會或有限合伙人對管理人的監督，具有潛在的管理人攜款潛逃的風險。

第二篇：私募股權投資領域的契約型基金淺談

私募股權投資領域的契約型基金淺談

一、引言

契約型基金日下在私募股權投資領域已經變成了一個業內人交頭討論的熱點詞匯，2014年證監會頒布的《私募投資基金監督管理暫行辦法》（證監會令第105號，下稱“《私募監管辦法》”）明確了私募投資基金可采用公司型、合伙型和契約型三種不同的組織形式。私募投資基金在中國發展的二十余年以來，受限于國內政策環境和立法傳統的影響，在私募股權投資領域，一直是公司型和合伙型基金占據絕對的數量比例，尤其是2007年《合伙企業法》的修訂，正式確立了有限合伙企業制度以來，有限合伙型基金因其較低的稅負和較靈活的管理模式受到了市場的青睞。但2014年國務院《關于清理規范稅收等優惠政策的通知》（國發〔2014〕62號，下稱“國發62號文”）逐漸發力，過往各個地方政府給予有限合伙企業的稅收優惠政策處于非常不明朗的處境，契約型基金，這一在證券投資基金領域發展得較為成熟的組織形式，也應《私募監管辦法》的正名，開始被廣大私募股權投資基金管理人熱議。

二、契約型基金

契約型基金目前在國內并無官方定義，有一種說法認為契約型基金又稱為單位信托基金(Unit trust fund)，指專門的基金管理公司作為委托人通過與受托人（投資人）簽定“信托契約”的形式發行受益憑證——“基金單位持有證”來募集社會上的閑散資金，用以從事投資活動的金融產品。但實際上，根據維基百科對Unit Trust的定義：Unit trusts are open-ended investments;meaning that unlike investment trusts there is not a finite number of units in issue, and these can increase or decrease dependent upon the net sales and repurchase by existing unit holders，單位信托基金只涵蓋了開放型契約型這一種模式，故直接將契約型基金定義為英國法傳統下的單位信托基金是不太合適的。有鑒于契約型基金并非一個明確的法律概念，從外觀上可以將契約型基金定義為：由基金投資人、基金管理人之間所簽署的基金合同聚集投資人的資金，；投資人因信賴基金管理人的專業能力而將資金交由其管理，并將資金托管給基金托管人；基金管理人運用組合投資的方式投資于特定標的，以獲取資本利得或利息；投資收益按投資者出資份額共享，投資風險由投資者共擔的金融工具。

通說認為，契約型基金的主要法律關系是信托關系，即指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為（《信托法》第二條）。我國的《證券投資基金法》（2012年12月修訂，2013年6月1日開始實施，以下稱“《基金法》”）所稱的“證券投資基金”即全部為契約型基金，受《基金法》的約束和監管，同時受《證券法》和《信托法》的約束。新修訂的《基金法》將非公開募集證券投資基金正式納入監管范圍，為私募管理人募集契約型基金提供了明確的法律依據。《私募監管辦法》明確規定私募投資基金可以以契約型設立，為未來設立契約型的私募股權投資基金提供了法律基礎。但契約型的私募股權投資基金目前仍存在工商登記困難和稅收政策不明確的法律風險。

三、私募股權投資基金各組織形式比較（公司型、合伙型、契約型）

（一）出資及資產獨立性方面

（二）資本變動方面

（三）內部治理結構

（四）稅收

1、公司型基金

小注1：公司除需要針對股息紅利和資本利得納稅以外，還需要繳納其他附加規費：如按注冊資本的一定比例交納工商登記注冊費、按實收資本和資本公積合計金額的一定比例交納印花稅，按營業稅額的7%交納城建費、教育費附加等。

小注2：關于合伙企業中，個人LP需要交納的稅率，按照各地方優惠稅率，可到20%。

小注3：根據《關于實施創業投資企業所得稅優惠問題的通知》（國稅發[2009]87號文），有部分在國家發改委備案的符合一定條件的創業投資企業，最高可按照投資額的70%抵扣所得稅。

2、合伙型基金

小注1：關于合伙企業中，個人LP需要交納的稅率，按照各地方優惠稅率，可到20%。

3、契約型基金

私募股權投資契約型基金暫無非常明確的直接性規定。新基金法明確證券投資基金本身無需征稅，基金財產投資的稅收由基金份額持有人承擔，由基金管理人或者其他扣繳義務人代扣代繳（《基金法》第八條：基金財產投資的相關稅收，由基金份額持有人承擔，基金管理人或者其他扣繳義務人按照國家有關稅收征收的規定代扣代繳）。但實務當中，大部分金融機構發行的私募契約型基金，比照資管計劃和信托計劃，并未實行代扣代繳，由投資人自行申報。

四、私募股權投資契約型基金的募集設立

從法律上，筆者認為，私募股權投資契約型基金的募集設立需要遵守《證券法》、《信托法》、《基金法》和《私募監管辦法》的相關規定，其中尤以《基金法》和《私募監管辦法》為重。

私募股權投資契約型基金按照基金法對證券投資基金的定義是不包含在內的（基金法第二條：公開或者非公開募集資金設立證券投資基金（以下簡稱基金），由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，進行證券投資活動，適用本法），但《私募監管辦法》明確了自身是根據《基金法》制定，因此私募股權投資契約型基金在接受《私募監管辦法》的直接約束時，實務當中通常借鑒或參照《基金法》的相關要求。

因此，私募股權投資契約型基金的募集設立至少有如下幾點要求:

1、成立私募基金管理人，并完成在基金業協會的備案；

2、向合格投資人（定義見《私募監管辦法》第三章）發起募集契約型基金，簽署基金合同，并與基金托管人簽署托管合同；

3、基金募集完畢后，向基金業協會登記備案； 具體如下：

（一）成立私募基金管理人

依照《私募監管辦法》第二章及其他規定、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》等法律、法規的相關規定，向中國證券投資基金業協會（下稱“基金業協會”）報送材料，登記備案。

依照管理人的組織形式，可以選擇公司型或合伙企業型的管理人，市場上目前更青睞合伙企業型的管理人。

（二）向合格投資人進行非公開募集

非公開募集當中最敏感的事情是募集過程，必須要遵守“非公開募集”的相關準則，否則會觸發“公開募集”的程序條款，甚者甚至會觸發“非法集資”“非法吸收公眾存款”等刑則，“罪”與“非罪”之間的界限并不如想象中遠。

《基金法》（第九十二條）、《私募監管辦法》（第十四條）對于非公開募集的要求均采用了正面否定的立法語言，即私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金，不得通過報刊、電臺、電視、互聯網等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。同時，《私募監管辦法》（第十六條）還要求私募基金管理人自行銷售私募基金的，應當采取問卷調查等方式，對投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件；應當制作風險揭示書，由投資者簽字確認。但對調查問卷，一直未有相關細則和文本示范出臺，故實務當中，私募基金的募集很少用到。在最終募集人數上，單一合伙型基金和有限公司型基金的募集人數均有50人的限制，合伙型基金通過傘形結構最多可以做到200人。根據《私募監管辦法》第十三條的有關規定“以合伙企業、契約等非法人形式，通過匯集多數投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金銷售機構應當穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數。但是，符合本條第（一）、（二）、（四）項（分別指社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金；依法設立并在基金業協會備案的投資計劃；中國證監會規定的其他投資者）規定的投資者投資私募基金的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計算投資者人數。”因此可以理解為，經在基金業協會備案的私募股權投資契約型基金，投資到私募基金的，可以不再穿透核查和合并計算人數。

（三）簽署基金合同、托管協議

全體投資人與管理人簽署《基金合同》，基金合同的內容需借鑒和參照《基金法》第九十三條的有關要求。

關于托管協議，與合伙型基金及公司型基金當中，投資人與管理人簽署合伙協議或公司章程，再由基金（公司）或基金（合伙企業）與托管人簽署《托管協議》不同的是，因《基金合同》中直接列明了托管人的權利義務范圍，契約型基金的托管方通常是《基金合同》的直接簽署方之一，或者經契約型基金的投資人同意，由契約型基金的管理人代表契約型基金另行與托管人簽署《托管協議》。

（四）登記備案

基金募集完成后，管理人向基金業協會登記備案契約型基金。

五、私募股權投資契約型基金目前面臨的問題

（一）投資事項的股東身份受限

私募股權投資契約型基金，顧名思義，該基金的投資標的為非公開上市交易的股權，絕大部分時候指的有限公司的股權、非上市股份有限公司的股份或合伙企業財產份額。《公司登記管理條例》的相關規定要求，設立公司應向公司登記管理機關提交股東或發起人的“主體資格證明”或“自然人的身份證明”。在操作成眠，“主體資格證明”被明確界定為“為企業法人的提交營業執照副本復印件；為事業法人的提交事業法人登記證書復印件；為社團法人的提交社團法人登記證書復印件；為民辦非企業的提交民辦非企業證書復印件”。實踐中，由于契約型基金不是民法上的民事主體，缺乏法律上的投資主體地位，無法提供“主體資格證明”，因而難以獨立地記載于公司的股東名冊，無法在工商局辦理股東登記。《合伙企業法》要求合伙人必須是自然人、法人或其他組織，對于契約型基金而言也面臨同樣的問題。

目前，證監會基金業協會的官員在公開媒體上曾提出，證監會正在努力推動契約型基金作為未上市企業股東進行工商登記的解決措施。實踐當中已經有部分工商局借鑒資管計劃及信托計劃的做法，將契約型基金的管理人登記為股東，實際上享有股東權利的是基金而非管理人，如蘇州地區、鹽城地區的工商局。

這種將基金投資的項目，股東登記為管理人而非基金，會有兩個大的方面的疑問：

一、這是否是代持關系，是否適用隱名股東和顯名股東的相關規定，最終的股東權利由誰享有？

二、這種做法，是否會給管理人帶來潛在的稅務風險。

筆者認為，前述方式并不是典型的公司法所定義的股權代持關系，依照契約型基金的基礎法律關系——即信托關系的定義，契約型基金管理人完全可以以自己的名義，為受益人（投資人）的利益或者特定目的，對委托財產（契約型基金）進行管理或者處分。因此契約型基金管理人以自己的名義，代表契約型基金去持有公司的股權或合伙企業的合伙份額乃至在出于保護投資人利益的前提下以自己的名義行使相應的股東權利或合伙人權利，這與基于合同法律關系的股權代持行為，在基礎法律關系上有本質的區別。目前部分工商局所采用的，由契約型基金管理人代表契約型基金作為公司股東或合伙企業合伙人的方案，并不違反信托法、公司法、合伙企業法所確定的法律規則，值得在實踐中推廣。如果在工商登記名稱能夠擴展為：契約型基金管理人（代契約型基金持有），在直觀性上更貼近真實的法律狀態，這一形式在資管計劃投資私募股權領域已經被部分地區的工商局所采用，資管計劃管理人代資管計劃持有公司股權，其登記的股東名稱即為：管理人（代資管計劃持有）。稅務方面，主要在于如果工商局登記的項目公司股東為基金管理人，從項目公司獲得分紅利息或資本利得退出時，這部分所得是否會被認為是管理人的收入？

筆者認為，基金法已經明確要求了基金財產是獨立于管理人自身的財產的。管理人運用基金財產所獲得的投資收益歸屬于基金財產，而不能歸屬于管理人（《基金法》第五條）。因此，造成這方面混淆的根源還是在于契約型基金無法將自身登記為公司股東，如果能夠解決工商登記的問題，從外觀上也能夠避免這種混淆。

（二）私募契約型基金的個人所得稅征稅規定

私募股權投資契約型基金同其他資產管理業務一樣，在個稅征收上目前暫無統一明確的稅收政策。目前主要參照：《關于證券投資基金稅收政策的通知》（財稅〔2004〕78號）、《關于企業所得稅若干優惠政策的通知》（財稅[2008]1號）、《財政部、國家稅務總局、證監會關于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知》（財稅〔2012〕85號）等相關法律法規。

目前，市場上發行的資管類產品，包括各類信托產品、券商資管計劃、期貨資管計劃、基金子公司資管計劃等，均按照20%的稅率征收個人所得稅。實踐中大多數情況是，信托公司、證券公司、期貨公司、基金子公司等均不會進行代扣代繳，由個人投資者自行申報。私募股權契約型基金也比照上述資管產品，在向契約型基金的個人投資人分配投資收益時，管理人不會進行代扣代繳，由個人投資者自行申報。值得一提的是，對于各類資管產品的征稅盲區，據悉證監會也在聯合財稅部門，希望能夠推動統一明確的稅務政策的出臺。

六、小結

從契約型基金本身的特性來看，契約型基金在私募股權投資領域的應用具有非常強烈的優勢。其靈活的操作方式和管理機制，從側面提高了市場對私募股權基金管理人的管理能力的要求，從正面影響上，對于激發管理人的創新管理能力，提高管理人對市場波動的應變能力也提供了制度基礎。對于投資人而言，契約型基金能夠提供相對較低的進入門檻和相對便捷的退出程序，在有限合伙型基金被強制要求征收5~35%多級稅率的當下，契約型基金20%的個稅稅率對于個人投資者而言也非常具有吸引力。

至于契約型基金所面臨的幾個困難，目前的現狀在實踐操作中已經有相應的靈活解決措施，相信在不久的將來此刻的權益之計終究會以明確的方式落地。屆時契約型基金這一組織形式將取代日下的有限合伙型基金，成為私募股權投資基金領域最流行的組織形式，也未可知。汪澍

私募股權眾籌律師解讀

2014年12月18日，中國證監會公布了由中國證券業協會起草的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（下稱“眾籌辦法”）。該征求意見稿就股權眾籌監管的一系列問題進行了初步的界定，包括股權眾籌非公開發行的性質、股權眾籌平臺的定位、投資者的界定和保護、融資者的義務等。該辦法出臺后，關于該辦法的討論便相繼傳來，但我們發現業內對此中部分條款的認識存在不少誤解。為指導同行業對該辦法的正確認識，故特此給予專業解讀。原文：“第一章 總則 第一條 【宗旨】為規范私募股權眾籌融資業務，保護投資者合法權益，促進私募股權眾籌行業健康發展，防范金融風險，根據《證券法》、《公司法》、《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（國發[2014]17號）等法律法規和部門規章，制定本辦法。” 解析：該條明確了眾籌辦法出臺的宗旨，主要包含兩方面內容，一是只適用于“股權眾籌”，并不適用于債權眾籌、服務眾籌（產品眾籌）、公益眾籌（捐贈眾籌）等；二是，明確了上位法是《證券法》、《公司法》等，也就預示者不可能對現行法律法規有所突破。從第二點來看，還是偏于保守的，與美國、英國、歐盟等地的做法不同。

原文：”第二條 【適用范圍】本辦法所稱私募股權眾籌融資是指融資者通過股權眾籌融資互聯網平臺（以下簡稱股權眾籌平臺）以非公開發行方式進行的股權融資活動。”

解析：該條看似簡單，其實意義重大。因為明確了“眾籌融資平臺”的股權眾籌屬于“非公開發行的方式”；而證券法的監管界限就是“公開與私募”，所以說，此前圈內熱議的微信、微博、朋友圈、QQ群轉發等是否違規一說，其實都不存在問題，按法律“舉重以明輕”的立法原則，上述行為均可以做，而且可以大力去做，因為這是自媒體營銷的核心與趨勢，其效果不弱于平臺，也是非常好的信息發布和傳輸載體。

原文：“第三條 【基本原則】私募股權眾籌融資應當遵循誠實、守信、自愿、公平的原則，保護投資者合法權益，尊重融資者知識產權，不得損害國家利益和社會公共利益。” 解析：該條是關于眾籌活動的原則指導，其中提出了“尊重融資者知識產權”一說，符合眾籌參與者的特性，因此，對于知識產權、商業秘密的保護和市場環境的凈化具有引導意義。

原文：“第四條 【管理機制安排】中國證券業協會（以下簡稱證券業協會）依照有關法律法規及本辦法對股權眾籌融資行業進行自律管理。證券業協會委托中證資本市場監測中心有限責任公司（以下簡稱市場監測中心）對股權眾籌融資業務備案和后續監測進行日常管理。”

解析：該條明確了兩點，一是協會的自律管理，一是中心的備案管理。原文：“第二章 股權眾籌平臺 第五條 【平臺定義】股權眾籌平臺是指通過互聯網平臺（互聯網網站或其他類似電子媒介）為股權眾籌投融資雙方提供信息發布、需求對接、協助資金劃轉等相關服務的中介機構。”

解析：該條明確了股權眾籌平臺的定義和業務內容，尤其是內容：提供信息發布、需求對接、協助資金劃轉等相關服務……，也就是說股權眾籌平臺不是什么事都可以做的，主要是信息中介平臺，可以與本辦法的第九條形成對應來看，第五條是許可性規定，第九條是禁止性規定。原文：“第六條 【備案登記】股權眾籌平臺應當在證券業協會備案登記，并申請成為證券業協會會員。證券業協會為股權眾籌平臺辦理備案登記不構成對股權眾籌平臺內控水平、持續合規情況的認可，不作為對客戶資金安全的保證。”

解析：該條明確了兩點，一是平臺需要備案，二是平臺需要入會。但備案和入會均不構成對其行為合規的認可與保證。原文：“第七條 【平臺準入】股權眾籌平臺應當具備下列條件：

（一）在中華人民共和國境內依法設立的公司或合伙企業；

（二）凈資產不低于500萬元人民幣；

（三）有與開展私募股權眾籌融資相適應的專業人員，具有3年以上金融或者信息技術行業從業經歷的高級管理人員不少于2人；

（四）有合法的互聯網平臺及其他技術設施；

（五）有完善的業務管理制度；

（六）證券業協會規定的其他條件。”

解析：該條是關于股權眾籌平臺準入的六大條件：亮點一是平臺可以是股份公司、也可以是有限公司，還可以是合伙企業，尤其是合伙企業的準入是個突破；亮點二是平臺凈資產500萬元人民幣即可，與一般的P2P平臺對比，相對較低；亮點三是專業人員2人以上即可，且只需3年以上相關經驗，門檻也是比較低的。至于其他條款，大都是軟性規定，要求不高，一般平臺都能夠做到。

原文：“第八條 【平臺職責】股權眾籌平臺應當履行下列職責：

（一）勤勉盡責，督促投融資雙方依法合規開展眾籌融資活動、履行約定義務；

（二）對投融資雙方進行實名認證，對用戶信息的真實性進行必要審核；

（三）對融資項目的合法性進行必要審核；

（四）采取措施防范欺詐行為，發現欺詐行為或其他損害投資者利益的情形，及時公告并終止相關眾籌活動；

（五）對募集期資金設立專戶管理，證券業協會另有規定的，從其規定；

（六）對投融資雙方的信息、融資記錄及投資者適當性管理等信息及其他相關資料進行妥善保管，保管期限不得少于10年；

（七）持續開展眾籌融資知識普及和風險教育活動，并與投資者簽訂投資風險揭示書，確保投資者充分知悉投資風險；

（八）按照證券業協會的要求報送股權眾籌融資業務信息；

（九）保守商業秘密和客戶隱私，非因法定原因不得泄露融資者和投資者相關信息；

（十）配合相關部門開展反洗錢工作；

（十一）證券業協會規定的其他職責。”

解析：該條是平臺的十一條職責，主要有用戶實名認證、項目合規審核、設立資金專戶、平臺信息保管、投資風險揭示、用戶信息保護、配合反洗錢工作等。

原文：“第九條 【禁止行為】股權眾籌平臺不得有下列行為：

（一）通過本機構互聯網平臺為自身或關聯方融資；

（二）對眾籌項目提供對外擔保或進行股權代持；

（三）提供股權或其他形式的有價證券的轉讓服務；

（四）利用平臺自身優勢獲取投資機會或誤導投資者；

（五）向非實名注冊用戶宣傳或推介融資項目；

（六）從事證券承銷、投資顧問、資產管理等證券經營機構業務，具有相關業務資格的證券經營機構除外；

（七）兼營個體網絡借貸（即P2P網絡借貸）或網絡小額貸款業務；

（八）采用惡意詆毀、貶損同行等不正當競爭手段；

（九）法律法規和證券業協會規定禁止的其他行為。”

解析：該條是關于股權眾籌平臺的九項禁止性規定，主要涉及：

一、自融或為關聯方融資禁止，要做獨立的第三方平臺；

二、禁止對外擔保或股權代持，也是獨立性的要求；

三、禁止做股權等有價證券的轉讓平臺，即變相的交易所；

四、禁止利用自身的信息優勢獲取投資機會、投資利益或對投資者進行誤導；

五、禁止為非實名注冊用戶提供眾籌服務和眾籌信息，與前文實名認證相對應；

六、禁止直接從事證券承銷、投資顧問、資產管理等證券經營機構業務，但對于具有相關業務資格的證券經營機構，作出了排除性規定，即為券商從事私募股權眾籌開拓了綠色通道，此點需要引起大家的側重關注；

七、禁止混業，即兼營P2P網貸；

八、禁止惡意競爭、損人商譽，屬于道德層面的約束；

九、不得違反現行法律法規或其他禁止性規定，屬于兜底條款。

原文：“第三章 融資者與投資者第十條 【實名注冊】融資者和投資者應當為股權眾籌平臺核實的實名注冊用戶。”

解析：該條規定了融資者和投資者的雙向實行注冊認證。

原文：“第十一條 【融資者范圍及職責】融資者應當為中小微企業或其發起人，并履行下列職責：

（一）向股權眾籌平臺提供真實、準確和完整的用戶信息；

（二）保證融資項目真實、合法；

（三）發布真實、準確的融資信息；

（四）按約定向投資者如實報告影響或可能影響投資者權益的重大信息；

（五）證券業協會規定和融資協議約定的其他職責。” 解析：該條分為兩部分內容，一是融資者范圍，為中小微企業或其發起人，即必須最終落實成為一個企業主體才能合規；二是融資者職責，主要是五條，均屬于低線要求。

原文：“第十二條 【發行方式及范圍】融資者不得公開或采用變相公開方式發行證券，不得向不特定對象發行證券。融資完成后，融資者或融資者發起設立的融資企業的股東人數累計不得超過200人。法律法規另有規定的，從其規定。”

解析：該條可以與本辦法第二條對應來看，一是股權眾籌后的股東人數累計不得超過200人，對于是否適用“穿透規則”即對有限合伙、有限公司、股份公司等法人股東人數進行合并計算未予明確，按照“法無禁止即可為”原則，可以進行此類嘗試，待監管部門出臺明確意見后再進行調整，也就是說，通過法律技術層面的操作，實際參與股權眾籌的人數還是有機會突破200人的上限的。二是“公開或變相公開”界限的認定，具有很大的彈性；尤其是在當下的互聯網時代，很多新的自媒體營銷工具還是有機會進行先行先試的，這也是互聯網金融創新的精髓。原文：“第十三條 【禁止行為】融資者不得有下列行為：

（一）欺詐發行；

（二）向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益；

（三）同一時間通過兩個或兩個以上的股權眾籌平臺就同一融資項目進行融資，在股權眾籌平臺以外的公開場所發布融資信息；

（四）法律法規和證券業協會規定禁止的其他行為。”

解析：該條是關于融資者的禁止性規定，主要有：一是不得欺詐發行；二是不得承諾保底或固定收益，這就為此前“債轉股”模式的眾籌實踐劃上了句號；三是不得同一時間在兩個以上股權眾籌平臺進行同一項目融資，也不得在平臺之外的“公開場所”發布融資信息，這也為此前此類的眾籌嘗試劃上了句號；四是兜底性條款。

原文：“第十四條 【投資者范圍】私募股權眾籌融資的投資者是指符合下列條件之一的單位或個人：

（一）《私募投資基金監督管理暫行辦法》規定的合格投資者；

（二）投資單個融資項目的最低金額不低于100萬元人民幣的單位或個人；

（三）社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金，以及依法設立并在中國證券投資基金業協會備案的投資計劃；

（四）凈資產不低于1000萬元人民幣的單位；

（五）金融資產不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人。上述個人除能提供相關財產、收入證明外，還應當能辨識、判斷和承擔相應投資風險；本項所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等。

（六）證券業協會規定的其他投資者。”

解析：該條是關于投資者范圍的限定，在準用《私募投資基金監督管理暫行辦法》認定標準之外，還做出了其他相關規定，為投資者端進行了部分清理。這一規定不夠合理，也有違互聯網金融“普惠金融”的要旨，無形當中，阻卻了不少熱愛股權眾籌，具有股權眾籌情懷但不具體上述條件的人準入，建議正式辦法的出臺能夠對此進行調整。

原文：“第十五條 【投資者職責】投資者應當履行下列職責：

（一）向股權眾籌平臺提供真實、準確和完整的身份信息、財產、收入證明等信息；

（二）保證投資資金來源合法；

（三）主動了解眾籌項目投資風險，并確認其具有相應的風險認知和承受能力；

（四）自行承擔可能產生的投資損失；

（五）證券業協會規定和融資協議約定的其他職責。” 解析：該條是對投資者職責的規定，屬于底線條款。

原文：“第四章 備案登記 第十六條 【備案文件】股權眾籌平臺應當在設立后5個工作日內向證券業協會申請備案，并報送下列文件：

（一）股權眾籌平臺備案申請表；

（二）營業執照復印件；

（三）最近一期經審計的財務報告或驗資報告；

（四）互聯網平臺的ICP備案證明復印件；

（五）股權眾籌平臺的組織架構、人員配置及專業人員資質證明；

（六）股權眾籌平臺的業務管理制度；

（七）股權眾籌平臺關于投資者保護、資金監督、信息安全、防范欺詐和利益沖突、風險管理及投資者糾紛處理等內部控制制度；

（八）證券業協會要求的其他材料。” 解析：該條是關于平臺備案需要提交的材料清單。

原文：“第十七條 【相關文件要求】股權眾籌平臺應當保證申請備案所提供文件和信息的真實性、準確性和完整性。”

解析：該條是對平臺備案信息真實、準確、完整的“三性”要求。原文：“第十八條 【核查方式】證券業協會可以通過約談股權眾籌平臺高級管理人員、專家評審、現場檢查等方式對備案材料進行核查。” 解析：該條是關于協會對平臺進行核查的方式。

原文：“第十九條 【備案受理】股權眾籌平臺提供的備案申請材料完備的，證券業協會收齊材料后受理。備案申請材料不完備或不符合規定的，股權眾籌平臺應當根據證券業協會的要求及時補正。申請備案期間，備案事項發生重大變化的，股權眾籌平臺應當及時告知證券業協會并申請變更備案內容。”

解析：該條是關于備案材料的完備性要求。

原文：“第二十條 【備案確認】對于開展私募股權眾籌業務的備案申請，經審查符合規定的，證券業協會自受理之日起20個工作日內予以備案確認。”

解析：該條是關于備案審查期限的20個工作日規定。

原文：“第二十一條 【備案注銷】經備案后的股權眾籌平臺依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產的，證券業協會注銷股權眾籌平臺備案。” 解析：該條明確了平臺解散、撤銷、破產的，需要注銷備案。原文：“第五章 信息報送 第二十二條 【報送融資計劃書】股權眾籌平臺應當在眾籌項目自發布融資計劃書之日起5個工作日內將融資計劃書報市場監測中心備案。”

解析：該條規定了眾籌項目的融資計劃書也需要備案，為自計劃書發布之日起5個工作日內。

原文：“第二十三條 【年報備查】股權眾籌平臺應當于每年4月30日之前完成上一的報告及年報鑒證報告，原件留檔備查。” 解析：該條規定了平臺的報告及年報鑒證報告制度。

原文：“第二十四條 【信息報送范圍】股權眾籌平臺發生下列情形的，應當在5個工作日內向證券業協會報告：

（一）備案事項發生變更；

（二）股權眾籌平臺不再提供私募股權眾籌融資服務；

（三）股權眾籌平臺因經營不善等原因出現重大經營風險；

（四）股權眾籌平臺或高級管理人員存在重大違法違規行為；

（五）股權眾籌平臺因違規經營行為被起訴，包括：涉嫌違反境內外證券、保險、期貨、商品、財務或投資相關法律法規等行為；

（六）股權眾籌平臺因商業欺詐行為被起訴，包括：錯誤保證、有誤的報告、偽造、欺詐、錯誤處置資金和證券等行為；

（七）股權眾籌平臺內部人員違反境內外證券、保險、期貨、商品、財務或投資相關法律法規行為。

（八）證券業協會規定的其他情形。” 解析：該條規定了年報信息報送的內容。

原文：“第六章 自律管理 第二十五條 【備案管理信息系統】市場監測中心應當建立備案管理信息系統，記錄包括但不限于融資者及其主要管理人員、股權眾籌平臺及其從業人員從事股權眾籌融資活動的信息。備案管理信息系統應當加入中國證監會中央監管信息平臺，股權眾籌相關數據與中國證監會及其派出機構、證券業協會共享。”

解析：該條規定了市場監測中心要建立備案管理信息系統的構設。原文：“第二十六條 【自律檢查與懲戒】證券業協會對股權眾籌平臺開展自律檢查，對違反自律規則的單位和個人實施懲戒措施，相關單位和個人應當予以配合。”

解析：該條規定了平臺自律與協會懲戒相結合的做法。

原文：“第二十七條 【自律管理措施與紀律處分】股權眾籌平臺及其從業人員違反本辦法和相關自律規則的，證券業協會視情節輕重對其采取談話提醒、警示、責令所在機構給予處理、責令整改等自律管理措施，以及行業內通報批評、公開譴責、暫停執業、取消會員資格等紀律處分，同時將采取自律管理措施或紀律處分的相關信息抄報中國證監會。涉嫌違法違規的，由證券業協會移交中國證監會及其他有權機構依法查處。” 解析：該條是關于自律管理與紀律處分的措施。

原文：“第七章 附則 第二十八條 【證券經營機構開展眾籌業務】證券經營機構開展私募股權眾籌融資業務的，應當在業務開展后5個工作日內向證券業協會報備。”

解析：該條一是直接明確了證券經營機構也可以開始私募股權眾籌融資業務，另一是也明確了，需要進行備案。

原文：“第二十九條 本辦法自 年 月 日起實施，由證券業協會負責解釋和修訂。” 解析：該條一是將規定眾籌辦法的實施日期，一是規定了將由協會來負責解釋和修訂；從一開始，即賦予或者說側重了由協會進行自律引導和行業監管的做法，符合當前互聯網金融監管的主流思想。

第三篇：私募股權投資基金契約型基金基金合同

二、私募股權投資基金契約型基金基金合同

××私募股權投資基金契約型基金

基金合同

基金管理人：××投資管理有限公司

基金托管人：××銀行股份有限公司××分行

本合同由以下各方于××年×月×日在××市簽訂： 基金份額持有人（基金投資者）： 聯系人（機構客戶）： 證件（營業執照）名稱：

證件（營業執照）號碼：基金管理人：××投資管理有限公司 法定代表人： 住所： 通信地址： 聯系人：

電話： 傳真： 郵箱：

基金托管人：××銀行股份有限公司××分行 法定代表人： 住所： 通信地址： 聯系人：

電話： 傳真： 郵箱：

一、前言

訂立本合同的目的、依據和原則：

1.為設立××基金一期私募投資基金，明確基金各方當事人的權利義務、規范本基金的運作、保護基金份額持有人的合法權益，依據《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國證券投資基金法》（以下簡稱《基金法》）、《私募投資基金監督管理暫行辦法》和《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》及其他法律法規的有關規定（以下簡稱相關法律法規），訂立本合同。

2.自本基金成立且基金投資者依本合同取得基金份額，基金管理人、基金托管人成為本合同的當事人，基金投資者成為本基金的基金份額持有人和本合同的當事人。本合同存續期間，自基金份額持有人不再持有本基金任何份額之日起，其不再是本基金的基金份額持有人和本合同的當事人。

3.訂立本合同的原則是平等自愿、誠實信用、充分保護基金份額持有人的合法權益。4.本合同是約定本合同當事人之間基本權利義務的法律文件，其他與本基金相關的涉及本合同當事人之間權利義務關系的任何文件、推介材料或表述，如與本合同相沖突，均以本合同為準。本合同的當事人按照相關法律法規、本合同的規定享有權利、承擔義務。

5.本合同及本基金將在本基金成立后，依法律法規和中國證券投資基金業協會（以下簡稱基金業協會）的規定，向基金業協會備案。但基金業協會接受本基金的備案，并不表明其對本基金的價值和收益做出實質性的判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。

6.基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證投資于本基金一定盈利，也不保證最低收益。

本基金按照中國法律法規成立并運作，若本合同的內容與屆時有效的法律法規的強制性規定不一致，應當以屆時有效的法律法規的規定為準。

二、釋義

在本合同中，除上下文另有規定外，下列用語應當具有如下含義： 1.本合同：《××基金合同》及對本合同的任何有效修訂和補充。2.本基金：××基金。

3.私募基金：以非公開方式向合格投資者募集資金設立的投資基金。

4.合格投資者：具備相應風險識別能力和承擔所投資私募基金風險能力且符合下列條件之一的單位或個人：（1）個人投資者的金融資產不低于300萬元人民幣，機構投資者的凈資產不低于1000萬元人民幣；（2）具備相應的風險識別能力和風險承擔能力；（3）投資于單只私募基金的金額不低于100萬元人民幣。

受國務院金融監督管理機構監管的金融機構依法設立并管理的投資產品視為合格投資者。

5.基金投資者：擬投資于本基金的合格投資者，包括個人投資者、機構投資者。6.基金管理人：××投資管理有限公司。7.基金投資顧問：【略】

8.基金托管人：××銀行股份有限公司××分行

9.托管協議：指基金管理人與基金托管人就本基金簽訂之《××基金托管協議》及對該托管協議的任何有效修訂和補充。

10.銷售機構：指基金管理人及與基金管理人簽訂了基金銷售服務代理協議，受基金管理人委托代為辦理本基金之基金份額銷售的機構。包括基金管理人及基金管理人指定的其他銷售代理機構。

11.基金份額持有人：簽署本合同，履行本合同規定的出資義務取得基金份額的基金投資者。

12.注冊登記機構：基金管理人或其委托辦理私募基金份額注冊登記業務的機構。本基金的注冊登記機構為基金管理人。

13.關聯方：于本合同中，關聯方將根據中國有效執行的企業會計準則關于“關聯方”的規定進行認定。

14.基金業協會：中國證券投資基金業協會的簡稱，依據《中華人民共和國證券投資基金法》和《社會團體登記管理條例》的有關規定設立的、基金行業相關機構自愿結成的全國性、行業性、非營利性社會組織。

15.中國證監會：中國證券監督管理委員會。

16.工作日：上海證券交易所和深圳證券交易所的正常交易日。

17.開放日：為基金投資者或基金份額持有人辦理基金申購、贖回業務的工作日。18.T日：除本合同特別說明外，指銷售機構在規定時間受理本基金的基金投資者或基金份額持有人申購、贖回或其他業務申請的開放日（包括基金管理人設置的臨時開放日）。

19.基金財產：基金投資者/基金份額持有人因認購/申購本基金的基金份額而交納的款額所形成的財產。基金管理人因基金財產的管理運用、處分或者其他情形而取得的財產，也歸入基金財產。

20.托管資金專門賬戶（以下簡稱托管資金賬戶）：基金托管人為基金財產在其營業機構開立的銀行結算賬戶，用于基金財產中現金資產的歸集、存放與支付，該賬戶不得存放其他性質資金。

21.基金資產總值：本基金擁有的各類有價證券、銀行存款本息及其他資產的價值總和。

22.基金資產凈值：本基金資產總值減去負債后的價值。

23.基金份額凈值：計算日基金資產凈值除以計算日基金份額總數所得的數值。24.基金資產估值：計算、評估基金資產和負債的價值，以確定本基金資產凈值和基金份額凈值的過程。

25.募集期：指本基金的基金份額發售之日起至發售結束之日止的期間，具體時間以管理人公告為準，但基金管理人可根據基金份額的認購情況，決定延長或縮短募集期。

26.存續期：指本基金成立至本合同終止之間的期限。

27.認購：指在募集期間，基金投資者按照本合同的約定購買本基金份額的行為。28.申購：指在基金開放日，基金投資者按照本合同的規定購買本基金份額的行為。29.贖回：指在基金開放日，基金投資者按照本合同的規定將本基金份額兌換為現金的行為。

30.不可抗力：指本合同當事人不能預見、不能避免、不能克服的客觀情況。

三、聲明與承諾

（一）私募基金管理人保證在募集資金前已在中國基金業協會登記為私募基金管理人,管理人登記編碼為。

私募基金管理人向投資者進一步聲明：中國基金業協會為私募基金管理人和私募基金辦理登記備案不構成對私募基金管理人投資能力、持續合規情況的認可；不作為對基金財產安全的保證。私募基金管理人保證已在簽訂本合同前揭示了相關風險；已經了解私募基金投資者的風險偏好、風險認知能力和承受能力。私募基金管理人承諾按照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理運用基金財產，不對基金活動的盈利性和最低收益作出承諾。

（二）私募基金托管人承諾：按照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則安全保管基金財產，并履行合同約定的其他義務。

（三）私募基金投資者聲明：本人/本機構為符合《私募辦法》規定的合格投資者，保證財產的來源及用途符合國家有關規定，并已充分理解本合同條款，了解相關權利義務，了解有關法律法規及所投資基金的風險收益特征，愿意承擔相應的投資風險；本人/本機構承諾向私募基金管理人提供的有關投資目的、投資偏好、投資限制、財產收入情況和風險承受能力等基本情況真實、完整、準確、合法，不存在任何重大遺漏或誤導。前述信息資料如發生任何實質性變更，應當及時告知私募基金管理人或募集機構。本人/本機構知曉，私募基金管理人、私募基金托管人及相關機構不應對基金財產的收益狀況做出任何承諾或擔保。

四、基金的基本情況

（一）基金的名稱：××基金。

（二）基金的類型：私募股權投資基金。

（三）基金的運作方式：封閉式。

（四）基金的規模：預期規模××萬元，不低于××萬元。

（五）基金的投資目標和投資范圍：【略】

（六）基金的存續期限：本基金自成立之日起計算的第×年為固定存續期限，本基金最長存續期為×年，管理人有權在第×年固定存續期后靈活設置存續期截止日，存續期滿后支付投資者本息。

（七）基金初始份額的面值：人民幣1.00元。

（八）投資經理：本基金的投資經理由基金管理人指定，基金管理人有權視業務開展情況聘任投資顧問。

本基金的投資經理：【略】

基金管理人可根據業務需要變更投資經理或聘任投資顧問，并在變更或聘任后三個工作日通過約定的方式告知基金份額持有人。

五、基金份額的募集

（一）基金的募集機構：【略】

（二）基金份額的募集期限、募集方式、募集對象 1.募集期限

基金投資人可在募集期內的工作日認購本基金，本基金的初始銷售時間由基金管理人根據相關法律法規以及本合同的規定確定，募集期自基金份額初始銷售之日起最長不超過×個月。基金管理人有權根據本基金銷售的實際情況按照相關程序延長或縮短募集期，此類變更適用于所有銷售機構。延長或縮短募集期的相關信息將及時通過短信、電話、電郵、微信等任意一種方式通知，即視為履行完畢延長或縮短募集期的程序。

2.募集方式

本基金以非公開方式進行募集。本基金不得通過報刊、電臺、電視臺、互聯網等公眾媒體或者講座、報告會、分析會等方式向不特定對象宣傳推介。但可以將募集期及其縮短或延長、基金的基本情況、申購、贖回信息在基金管理人網站上通知。

本基金的銷售機構包括直銷機構（基金管理人）和基金管理人委托的代銷機構，本基金未設置代銷機構。基金投資者應當在銷售機構辦理基金銷售業務的營業場所或按銷售機構提供的其他方式辦理基金份額的認購。基金管理人可根據情況變更或增減基金代銷機構，并予以通知。

3.募集對象

本基金僅向合格投資者發售。

（三）基金份額的認購和持有限額

1.認購資金應以人民幣貨幣資金形式交付。投資者的認購金額不得低于100萬元人民幣，并可多次認購，募集期內追加認購金額應為×萬元的整數倍,首期到位金額不得低于認購金額的×%基金。管理人根據項目實施進度向投資者發出資金到位通知書，投資者在收到資金到位通知書的3個工作日內須履行認購份額內的持續出資義務。基金投資者認購時，按照面值（人民幣1.00元）認購。基金投資者認購本基金，應將認購資金匯入基金托管賬戶。

2.本基金對單個基金投資者不設認購金額上限。

（四）基金份額的認購費用 本基金不收取認購費用。

（五）認購申請的確認

認購申請受理完成后，不得撤銷。銷售機構受理認購申請并不表示對該申請成功的確認，而僅代表銷售機構確實收到了認購申請。認購的確認以注冊登記機構的確認結果為準。

本基金的人數累計規模上限為200人。基金管理人在募集期每個工作日，按照“時間優先、金額優先”的原則確認有效認購申請。超出基金人數規模上限的認購申請為無效申請。

通過代銷機構進行認購的，人數規模控制以基金管理人和代銷機構約定的方式為準。

（六）認購份額的計算方式

認購份額＝認購金額/基金份額初始面值

認購份額保留到小數點后2位，小數點后第3位四舍五入，由此產生的誤差計入基金財產。

（七）募集期內基金投資者資金的管理

基金募集期內，基金投資者的認購資金將存入專門賬戶進行保管，在基金募集期結束前，任何機構和個人不得動用。

（八）基金銷售失敗的處理方式

募集期限屆滿，本基金未能成立的，基金管理人應當： 1.以其固有財產承擔因銷售行為而產生的債務和費用。

2.在募集期限屆滿后30日內返還基金投資者已繳納的款項，并加計銀行同期活期存款利息。

（九）基金初始銷售資金利息的處理方式 募集期間資金產生的利息將計入基金財產。

（十）投資冷靜期和回訪確認

1.募集機構應當在投資冷靜期滿后，指令本機構從事基金銷售推介業務以外的人員以錄音電話、電郵、信函等適當方式進行投資回訪。回訪過程不得出現誘導性陳述。募集機構在投資冷靜期內進行的回訪確認無效。

2.回訪應當包括但不限于以下內容：

（1）確認受訪人是否為投資者本人或機構；

（2）確認投資者是否為自己購買了該基金產品以及投資者是否按照要求親筆簽名或蓋章；

（3）確認投資者是否已經閱讀并理解基金合同和風險揭示的內容；

（4）確認投資者的風險識別能力及風險承擔能力是否與所投資的私募基金產品相匹配；

（5）確認投資者是否知悉投資者承擔的主要費用及費率，投資者的重要權利、私募基金信息披露的內容、方式及頻率；

（6）確認投資者是否知悉未來可能承擔投資損失；

（7）確認投資者是否知悉投資冷靜期的起算時間、期間以及享有的權利；（8）確認投資者是否知悉糾紛解決安排。

（十一）私募基金管理人應當將私募基金募集期間客戶的資金存放于私募基金募集結算專用賬戶，該專用賬戶開戶行、賬戶名稱、賬戶號碼信息如下：

開戶行：【略】 賬戶名稱：【略】 賬號：【略】 監督機構：【略】

六、基金的成立與備案

（一）基金的成立

本基金募集期結束后，基金托管人核實資金到賬情況，首期資金到賬不低于人民幣××萬元整，即向基金管理人出具資金到賬通知書，基金成立。

基金管理人于基金成立時發布基金成立公告，并向運營服務機構和托管人出具產品運作起始通知書。

（二）基金的備案

基金管理人在基金成立后×個工作日內，向基金業協會辦理基金備案手續。基金備案手續完成后，方可進行投資運作。

七、基金份額的申購、贖回 基金管理人為本基金辦理投資者名冊和基金份額的登記。

本基金存續期采用封閉運作，存續期內不允許申購或者贖回。為了滿足客戶流動性的需求，本基金允許基金份額的轉讓，具體的轉讓價格由投資者之間議價。管理人、基金托管人不參與投資者之間的議價。

八、當事人及權利義務

（一）基金份額持有人 1.基金份額持有人概況

基金投資者簽署本合同，按照本合同約定履行出資義務并取得基金份額，即成為本基金份額持有人。每份基金份額具有同等的合法權益。

2.基金份額持有人的權利（1）取得基金財產收益；

（2）參與分配清算后的剩余基金財產；

（3）按照本合同的約定申購和贖回基金份額；

（4）根據基金合同的約定，參加或申請召集基金份額持有人大會，行使相關職權；（5）監督基金管理人及基金托管人履行投資管理和托管義務的情況；（6）按照本合同約定的時間和方式獲得基金的信息披露資料；

（7）對基金管理人、基金托管人、基金服務機構損害其合法權益的行為依法提起訴訟或仲裁，有權獲得賠償；

（8）國家有關法律法規、監管機構及本合同規定的其他權利。3.基金份額持有人的義務

（1）認真閱讀基金合同，保證投資資金的來源及用途合法；

（2）接受合格投資者確認程序，如實填寫風險識別能力和風險承擔能力調查問卷，如實承諾資產或者收入情況，并對其真實性、準確性和完整性負責，承諾為合格投資者；

（3）以合伙企業、契約等非法人形式匯集多數投資者資金直接或者間接投資于私募基金的，應向私募基金管理人充分披露上述情況及最終投資者的信息，但符合《私募投資基金監督管理辦法》第13條規定的除外；

（4）認真閱讀并簽署風險揭示書；

（5）按照基金合同約定繳納基金份額的認購、申購款項，承擔基金合同約定的管理費、托管費及其他相關費用；

（6）按照基金合同約定承擔基金的投資損失；

（7）向私募基金管理人或私募基金募集機構提供法律法規規定的信息資料及身份證明文件，配合私募基金管理人或其募集機構的盡職調查與反洗錢工作；

（8）保守商業秘密，不得泄露私募基金的投資計劃或意向等；（9）不得違反基金合同的約定干涉基金管理人的投資行為；

（10）不得從事任何有損基金及其投資者、基金管理人管理的其他基金及基金托管人托管的其他基金合法權益的活動。

（二）基金管理人 1.基金管理人概況

名稱：××投資管理有限公司 法定代表人：【略】 聯系地址：【略】 聯系電話：【略】 傳真：【略】 電子郵箱：【略】 2.基金管理人的權利（1）依法募集資金；

（2）按照本合同的約定，獨立管理和運用基金財產；（3）按照本合同的約定，及時、足額獲得基金管理人報酬及本合同規定的其他費用；（4）依照有關規定行使因基金財產投資所產生的權利；

（5）根據本合同、托管協議及其他有關法律法規的規定，監督基金托管人；

（6）對于基金托管人違反本合同、托管協議或有關法律法規規定的行為，對基金財產及其他當事人的利益造成重大損失的，應當及時采取措施制止；

（7）自行銷售或者委托有基金銷售資格的機構銷售基金，制定和調整有關基金銷售的業務規則，并對銷售機構的銷售行為進行必要的監督；

（8）自行擔任或者委托其他注冊登記機構辦理注冊登記業務，委托其他注冊登記機構辦理注冊登記業務時，對注冊登記機構的代理行為進行必要的監督和檢查；

（9）基金管理人有權根據市場情況對本基金的總規模、單個基金投資者首次認購、申購金額、每次申購金額及持有的本基金總金額限制進行調整；

（10）按照本合同的約定決定基金收益分配方案；

（11）在本合同約定的范圍內，拒絕或暫停受理申購與贖回申請；（12）按照國家法律法規為基金的利益對被投資公司行使股東權利；

（13）以基金管理人的名義，代表基金份額持有人的利益行使訴訟權利或實施其他法律行為；

（14）選擇、更換會計師事務所、律師事務所或其他為基金提供服務的外部機構；（15）在符合國家相關法律法規的前提下，制訂和調整有關基金認購、申購、贖回、轉讓和非交易過戶的業務規則；

（16）國家有關法律法規、監管機構及本合同規定的其他權利。3.基金管理人的義務

(1)履行私募基金管理人登記和私募基金備案手續；

(2)按照誠實信用、勤勉盡責的原則履行受托人義務，管理和運用基金財產；

(3)制作調查問卷，對投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估，向符合法律法規規定的合格投資者非公開募集資金；

(4)制作風險揭示書，向投資者充分揭示相關風險；

(5)配備足夠的具有專業能力的人員進行投資分析、決策，以專業化的經營方式管理和運作基金財產；

(6)建立健全內部制度，保證所管理的私募基金財產與其管理的其他基金財產和私募基金管理人的固有財產相互獨立，對所管理的不同財產分別管理，分別記賬、分別投資；

(7)不得利用基金財產或者職務之便，為本人或者投資者以外的人牟取利益，進行利益輸送；

(8)自行擔任或者委托其他機構擔任基金的基金份額登記機構，委托其他基金份額登記機構辦理注冊登記業務時，對基金份額登記機構的行為進行必要的監督；

(9)按照基金合同約定接受投資者和私募基金托管人的監督；

(10)按照基金合同約定及時向托管人提供非證券類資產憑證或股權證明(包括股東名冊和工商部門出具并加蓋公章的權利證明文件)等重要文件（如有）；

(11)按照基金合同約定負責私募基金會計核算并編制基金財務會計報告；(12)按照基金合同約定計算并向投資者報告基金份額凈值；

(13)根據法律法規與基金合同的規定，對投資者進行必要的信息披露，揭示私募基金資產運作情況，包括編制和向投資者提供基金定期報告；(14)確定私募基金份額申購、贖回價格，采取適當、合理的措施確定基金份額交易價格的計算方法符合法律法規的規定和基金合同的約定；

(15)保守商業秘密，不得泄露私募基金的投資計劃或意向等，法律法規另有規定的除外；

(16)保存私募基金投資業務活動的全部會計資料，并妥善保存有關的合同、交易記錄及其他相關資料，保存期限自私募基金清算終止之日起不得少于10年；

(17)公平對待所管理的不同基金財產，不得從事任何有損基金財產及其他當事人利益的活動；

(18)按照基金合同的約定確定私募基金收益分配方案，及時向投資者分配收益；(19)組織并參加基金財產清算小組，參與基金財產的保管、清理、估價、變現和分配；(20)建立并保存投資者名冊；

(21)面臨解散、依法被撤銷或者被依法宣告破產時，及時報告中國基金業協會并通知私募基金托管人和基金投資者。

（三）基金托管人 1.基金托管人概況

名稱：××銀行股份有限公司××分行 法定代表人：【略】 聯系地址：【略】 聯系電話：【略】 傳真：【略】 電子郵箱：【略】 2.基金托管人的權利

（1）自全部認購資金劃入托管資金賬戶之日起，按照國家相關法律法規、本合同及托管協議的規定安全保管基金財產；

（2）按照本合同的約定，及時、足額獲得托管費；

（3）根據國家相關法律法規、本合同及托管協議的規定，監督基金管理人對基金財產的投資運作，對于基金管理人違反國家相關法律法規、本合同及托管協議規定的行為，對基金財產及其他當事人的利益造成重大損失的情形，有權報告基金業協會并采取必要措施；

（4）除法律法規另有規定的情況外，基金托管人對因基金管理人過錯造成的基金財產損失不承擔責任；

（5）國家有關法律法規、監管機構、本合同及托管協議規定的其他權利。3.基金托管人的義務

（1）按照誠實信用、勤勉盡責的原則持有并安全保管基金財產；

（2）設立專門的托管部門，具有符合要求的營業場所，配備足夠的、合格的熟悉基金托管業務的專職人員，負責財產托管事宜；

（3）建立健全內部風險控制及管理制度，確保基金財產的安全，保證其托管的基金財產與基金托管人自有財產以及不同的基金財產相互獨立；

（4）對所托管的不同的基金分別設置賬戶，獨立核算，分賬管理，保證不同基金之間在賬戶設置、資金劃撥、賬冊記錄等方面相互獨立；

（5）除依據法律法規、本合同及其他有關規定外，不得為基金托管人及任何第三人謀取利益，不得委托第三人托管基金財產；

（6）按本合同規定開設和注銷基金的托管資金賬戶、證券賬戶等投資所需賬戶；（7）復核基金管理人計算的基金資產凈值、基金份額凈值；復核基金報告，并將復核結果書面通知基金管理人；（8）辦理與基金托管業務有關的信息披露事項；

（9）按照本合同的約定，根據基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；（10）按照基金管理人的指令或相關法律法規規定向基金份額持有人支付基金收益和贖回款項；

（11）按照本合同規定制作相關賬冊并與基金管理人核對；（12）按照法律法規及監管機構的有關規定，保存基金資產管理業務活動有關的合同、協議、憑證等文件資料；

（13）公平對待所托管的不同基金財產，不得從事任何有損基金財產及其他當事人利益的活動；

（14）保守商業秘密，除法律法規、本合同及其他有關規定另有要求外，不得向他人泄露；

（15）根據法律法規、本合同及托管協議的規定監督基金管理人的投資運作，基金托管人發現基金管理人的投資指令違反法律、行政法規和其他有關規定，或者違反本合同及托管協議規定的，應當拒絕執行，立即通知基金管理人；基金托管人發現基金管理人依據交易程序已經生效的投資指令違反法律、行政法規和其他有關規定，或者違反本合同及托管協議規定的，應當立即通知基金管理人；

（16）根據相關法律法規要求的保存期限，保存私募基金投資業務活動的全部會計資料，并妥善保存有關的合同、交易記錄及其他相關資料；

（17）國家有關法律法規、監管機構、本合同及托管協議規定的其他義務。

九、基金份額持有人大會及日常機構

（一）在下列情況下及其他可能對基金份額持有人權利義務產生重大影響需要時，應召開基金份額持有人大會：

（1）決定延長基金合同期限；

（2）決定修改基金合同的重要內容或者提前終止基金合同;（3）決定更換基金管理人、基金托管人；

（4）決定調整基金管理人、基金托管人的報酬標準；（5）基金合同約定的其他情形。

針對前款所列事項，基金份額持有人以書面形式一致表示同意的,可以不召開基金份額持有人大會直接作出決議,并由全體基金份額持有人在決議文件上簽名、蓋章。

（二）本基金的基金份額持有人大會不設立日常機構。

（三）基金份額持有人大會下列事項:（1）召集人和召集方式；

（2）召開會議的通知時間、通知內容、通知方式；

（3）出席會議的方式（基金份額持有人大會可以采取現場方式召開，也可以采取通信等方式召開）；

（4）議事內容與程序；

（5）決議形成的條件、表決方式、程序。

（四）基金份額持有人大會不得直接參與或者干涉基金的投資管理活動。

十、基金份額的登記

全體基金份額持有人同意本基金的注冊登記業務由基金管理人按中國基金業協會的規定辦理，應履行如下注冊登記職責：

1.配備足夠的專業人員辦理本基金份額的登記業務；

2.嚴格按照法律法規和本合同規定的條件辦理本基金份額的登記業務； 3.保持基金份額持有人名冊及相關的認購、申購、贖回與轉讓等業務記錄15年以上； 4.對基金份額持有人的基金賬戶信息負有保密義務，因違反該保密義務對投資者或基金帶來的損失，須承擔相應的賠償責任，但司法強制檢查情形及法律法規及中國證監會規定的和本合同約定的其他情形除外；

5.法律法規及中國證監會規定的和本合同約定的其他義務。

十一、基金的投資

本基金的投資經理由基金管理人指定。本基金的投資經理：【略】

（一）基金管理人可根據業務需要變更投資經理，并在變更后三個工作日應以基金管理人網站公告的形式告知基金份額持有人。

（二）投資標的：

本基金的投資標的【略】

（三）投資范圍：

本基金的投資范圍【略】

（四）投資策略：

本基金的投資策略【略】

（五）投資限制：

本基金的投資限制【略】

（六）投資禁止行為

本基金財產禁止從事下列行為：

1.違反規定向其他第三方貸款或提供擔保； 2.從事承擔無限責任的投資；

3.從事內幕交易、操縱證券價格及其他不正當的證券交易活動； 4.法律法規、中國證監會以及本合同規定禁止從事的其他行為。

（七）風險收益特征

基于本基金的投資范圍及投資策略，本基金不承諾保本及最低收益，屬預期風險中高、預期收益中高的投資品種，適合具有風險識別、評估、承受能力的合格投資者。

（八）投資程序

本基金的投資程序【略】

（九）風險防范措施

本基金的風險防范措施【略】

十二、基金的財產

（一）基金財產的保管與處分

1.基金財產獨立于基金管理人、基金托管人的固有財產，并由基金托管人保管。基金管理人、基金托管人不得將基金財產歸入其固有財產。基金托管人對實際交付并控制下的基金財產承擔保管職責，對于非基金托管人保管的財產不承擔責任。

2.除本款第三項規定的情形外，基金管理人、基金托管人因基金財產的管理、運用或者其他情形而取得的財產和收益，歸基金財產。

3.基金管理人、基金托管人可以按照本合同的約定收取管理費、托管費以及本合同約定的其他費用。基金管理人、基金托管人以其固有財產承擔法律責任，其債權人不得對基金財產行使請求凍結、扣押和其他權利。基金管理人、基金托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產等原因進行清算的，基金財產不屬于其清算財產。

4.私募基金管理人、私募基金托管人不得違反法律法規的規定和基金合同約定擅自將基金資產用于抵押、質押、擔保或設定任何形式的優先權或其他第三方權利。

5.基金財產產生的債權，不得與基金管理人、基金托管人固有財產的債務相互抵銷。非因基金財產本身承擔的債務，基金管理人、基金托管人不得主張其債權人對基金財產強制執行。上述債權人對基金財產主張權利時，基金管理人、基金托管人應明確告知基金財產的獨立性。

（二）基金財產相關賬戶的開立和管理

基金托管人負責按照規定開立基金財產的托管資金賬戶、證券交易保證金賬戶、證券賬戶等投資所需賬戶，基金管理人應給予必要的配合，并提供所需資料。

基金管理人按照規定開立基金財產的期貨賬戶，基金托管人應給予必要的配合，并提供所需資料。

證券賬戶和期貨賬戶的持有人名稱應當符合證券、期貨登記結算機構的有關規定。開立的上述基金財產賬戶與基金管理人、基金托管人、基金代銷機構和基金注冊登記機構自有的財產賬戶以及其他基金財產賬戶相獨立。

與基金投資運作有關的其他賬戶由基金管理人與基金托管人協商后辦理。

十三、指令的發送、確認與執行

（一）基金管理人對發送投資指令人員的書面授權

基金管理人應向基金托管人提供發送投資指令授權書（以下簡稱授權書），授權書中應包括被授權預留印鑒和簽字樣本，規定基金管理人向基金托管人發送投資指令時基金托管人確認投資指令有效的方法。授權書由基金管理人加蓋公章。基金托管人在收到授權書當日向基金管理人以電話或雙方約定的其他方式確認。授權書須載明授權生效日期，授權書自載明的生效日期開始生效。基金托管人收到授權書的日期晚于載明生效日期的，則自基金托管人收到授權書時生效。基金管理人和基金托管人對授權書負有保密義務，其內容不得向相關人員以外的任何人泄露。

（二）指令的內容

投資指令是在管理基金財產時，基金管理人向基金托管人發出的交易成交單、交易指令及資金劃撥及其他款項支付的指令（以下簡稱指令）。基金管理人發給基金托管人的指令應寫明款項事由、指令的執行時間、金額、收款賬戶信息等，并加蓋預留印鑒。

（三）指令的發送、確認和執行的時間及程序

指令由授權書確定的被授權人代表基金管理人用傳真方式或其他基金管理人和基金托管人認可的方式向基金托管人發送。基金管理人有義務在發送指令后與托管人以電話的方式進行確認。傳真以獲得收件人（基金托管人）確認該指令已成功接收之時視為送達。因基金管理人未能及時與基金托管人進行指令確認，致使資金未能及時到賬所造成的損失，基金托管人不承擔責任。基金托管人依照授權書規定的方法確認指令有效后，方可執行指令。

對于被授權人依照授權書發出的指令，基金管理人不得否認其效力。基金管理人應按照相關法律法規以及本合同的規定，在其合法的經營權限和交易權限內發送指令，發送人應按照其授權權限發送指令。基金管理人在發送指令時，應確保相關出款賬戶有足夠的資金余額，并為基金托管人留出執行指令所必需的時間。由基金管理人原因造成的指令傳輸不及時、未能留出足夠劃款所需時間，致使資金未能及時到賬所造成的損失由基金管理人承擔。除需考慮資金在途時間外，基金管理人還需為基金托管人留有2小時的復核和審批時間。在每個工作日的13：00以后接收基金管理人發出的銀證轉賬、銀期轉賬指令的，基金托管人不保證當日完成劃轉流程，但仍應有義務盡力推進完成劃轉流程；在每個工作日的14：30以后接收基金管理人發出的其他指令，基金托管人不保證當日完成在銀行的劃付流程，但仍應有義務盡力推進完成劃轉流程。

基金托管人收到基金管理人發送的指令后，應對傳真劃款指令進行形式審查，驗證指令的書面要素是否齊全、審核印鑒和簽名是否和預留印鑒和簽名樣本相符，復核無誤后依據本合同約定在規定期限內及時執行，不得延誤。若存在異議或不符，基金托管人立即與基金管理人指定人員進行電話聯系和溝通，并要求基金管理人重新發送經修改的指令。基金托管人可以要求基金管理人傳真提供相關交易憑證、合同或其他有效會計資料，以確保基金托管人有足夠的資料來判斷指令的有效性。基金管理人應在合理時間內補充相關資料，并給基金托管人預留必要的執行時間，托管人對因此造成的延誤不承擔責任。在指令未執行的前提下，若基金管理人撤銷指令，基金管理人應在原指令上注明“作廢”并加蓋預留印鑒及被授權人簽章后傳真給資產托管人，并電話通知資產托管人。

基金管理人向基金托管人下達指令時，應確保托管資金賬戶及其他賬戶有足夠的資金余額，對基金管理人在沒有充足資金的情況下向基金托管人發出的指令，基金托管人有權拒絕執行，并立即通知基金管理人，基金托管人不承擔因為不執行該指令而造成的損失。

（四）基金托管人依照法律法規暫緩、拒絕執行指令的情形和處理程序

基金托管人發現基金管理人發送的指令本合同或其他有關法律法規的規定時，不予執行，并應及時以書面形式通知基金管理人糾正，基金管理人收到通知后應及時核對，并以書面形式對基金托管人發出回函確認，由此造成的損失由基金管理人承擔。

如相關交易已生效，托管人應通知管理人在10個工作日內糾正。對于此類托管人事前無法監督并拒絕執行的交易行為，托管人在履行了對管理人的通知義務后，即視為完全履行了其投資監督職責。對于管理人此類違反《基金法》、本合同或其他有關法律法規行為造成基金財產或基金份額持有人損失的，由管理人承擔全部責任，托管人免于承擔責任。

（五）基金管理人發送錯誤指令的情形和處理程序

基金管理人發送錯誤指令的情形包括指令發送人員無權或超越權限發送指令及交割信息錯誤，指令中重要信息模糊不清或不全等。基金托管人在履行監督職能時，發現基金管理人的指令錯誤時，有權拒絕執行，并及時通知基金管理人改正，由此造成的損失由基金管理人承擔，基金托管人不承擔責任。

（六）更換被授權人的程序

基金管理人撤換被授權人員或改變被授權人員的權限，必須提前至少一個工作日，使用傳真方式或其他基金管理人和基金托管人認可的方式向基金托管人發出由基金管理人加蓋公章，同時電話通知基金托管人，基金托管人收到變更授權書當日通過電話向基金管理人確認。被授權人變更授權書須載明新授權的生效日期。被授權人變更授權書自載明的生效時間開始生效。基金托管人收到變更授權書的日期晚于載明的生效日期的，則自基金托管人收到時生效。基金管理人在電話告知后三日內將被授權人變更通知的正本送交基金托管人。被授權人變更授權書生效后，對于已被撤換的人員無權發送的指令，或新被授權人員超權限發送的指令，基金管理人不承擔責任。

基金管理人應確保授權通知的正本與傳真件一致。若變更后的新的授權通知正本內容與基金托管人收到的傳真件不一致的，以基金托管人收到的已生效的傳真件為準。基金管理人和基金托管人對授權通知負有保密義務，其內容不得向授權人、被授權人及相關操作人員以外的任何人泄露。

（七）指令的保管

指令若以傳真形式發出，則正本由基金管理人保管，基金托管人保管指令傳真件。當兩者不一致時，以基金托管人收到的投資指令傳真件為準。

（八）相關責任

對基金管理人在沒有充足資金的情況下向基金托管人發出的指令致使資金未能及時清算所造成的損失由基金管理人承擔。因基金管理人原因造成的傳輸不及時、未能留出足夠執行時間、未能及時與基金托管人進行指令確認致使資金未能及時清算或交易失敗所造成的損失由基金管理人承擔。基金托管人正確執行基金管理人發送的有效指令，基金財產發生損失的，基金托管人不承擔任何形式的責任。在正常業務受理渠道和指令規定的時間內，因基金托管人原因未能及時或正確執行符合本合同規定、合法合規的劃款指令而導致基金財產受損的，基金托管人應承擔相應的責任，但托管資金賬戶及其他賬戶余額不足或基金托管人如遇到不可抗力的情況除外。

如果基金管理人的劃款指令存在事實上未經授權、欺詐、偽造或未能按時提供劃款指令人員的預留印鑒和簽字樣本等非基金托管人原因造成的情形，只要基金托管人根據本合同相關規定驗證有關印鑒與簽名無誤，基金托管人不承擔因正確執行有關指令而給基金管理人或基金財產或任何第三人帶來的損失，全部責任由基金管理人承擔，但基金托管人未盡審核義務執行劃款指令而造成損失的情況除外。

十四、交易及清算交收安排

非證券交易所交易資金清算與交收。

場外資金匯劃由基金托管人憑基金管理人符合本合同約定的有效資金劃款指令和相關投資合同（如有）進行資金劃撥。基金管理人應確保基金托管人在執行基金管理人發送的指令時，有足夠的頭寸進行交收。基金財產的資金頭寸不足時，基金托管人有權拒絕基金管理人發送的劃款指令。基金管理人在發送劃款指令時應充分考慮基金托管人的劃款處理所需的合理時間。如由于基金管理人的原因導致無法按時支付投資款項，由此造成的損失由基金管理人承擔。

十五、基金財產的估值與會計核算

（一）基金財產的估值 本基金不估值。

（二）基金的會計政策

1.基金管理人為本基金的基金會計責任方；

2.基金的會計為公歷的1月1日至12月31日；基金首次募集的會計按如下原則：如果本合同生效至當年12月31日之間少于2個月，可以并入下一個會計；

3.基金核算以人民幣為記賬本位幣，以人民幣元為記賬單位； 4.會計制度執行國家有關會計制度； 5.本基金獨立建賬、獨立核算；

6.基金管理人及基金托管人各自保留完整的會計賬目、憑證并進行日常的會計核算，按照有關規定編制基金會計報表，并按本合同的規定定期核對，確保賬目一致。

十六、基金的費用與稅收

（一）基金費用的種類 1.管理費； 2.托管費；

3.基金募集費用、基金備案后與之相關的運營、審計、法律顧問、投資顧問費用； 4.銀行賬戶的賬戶開戶費、網銀開戶費、資金結算匯劃費、賬戶維護費等； 5.注冊登記費；

6.按照國家有關規定和本合同約定，可以在基金資產中列支的其他費用。

（二）費用計提方法、計提標準和支付方式 1.管理費； 2.托管費；

3.基金管理人的業績報酬；

4.上述

（一）中所列其他費用根據有關法規及相關協議規定，按費用實際支出金額列入當期費用，由基金托管人從基金財產中支付。其中，證券賬戶開戶費若由托管人在開戶時先行墊付，自證券賬戶開戶一個月內由托管人自動從基金資產中扣劃，基金管理人無須再出具資金劃撥指令。費用自動扣劃后，基金管理人應進行核對，如發現數據不符，及時聯系基金托管人協商解決。

（三）不列入基金業務費用的項目

1.基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行義務導致的費用支出或基金財產的損失。

2.基金管理人和基金托管人處理與基金運作無關的事項發生的費用。

3.其他根據相關法律法規及中國證監會的有關規定不得列入基金費用的項目。

（四）費用調整

基金管理人、基金托管人與基金份額持有人協商一致，可根據市場發展情況調整管理費率和托管費率。

（五）基金的稅收

本基金運作過程中涉及的各納稅主體，其納稅義務按國家稅收法律、法規執行。基金份額持有人必須自行繳納的稅收，由基金份額持有人負責，基金管理人不承擔代扣代繳或納稅的義務。

十七、基金的收益分配

（一）基金利潤的構成

基金利潤指基金利息收入、投資收益、公允價值變動損益和其他收入扣除相關費用后的余額，基金已實現收益指基金利潤減去公允價值變動損益后的余額。

（二）基金可供分配利潤

基金可供分配利潤指截至收益分配基準日（即可供分配利潤計算截止日）資產負債表中基金未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數。

(三)基金收益分配原則

1.每一基金份額享有同等分配權。

2.法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。(四)收益分配方案

基金收益分配方案中應載明截至收益分配基準日的可供分配利潤、基金收益分配對象、分配時間、分配數額及比例、分配方式等內容。

(五)收益分配方案的確定、通知與實施

本基金收益分配方案由基金管理人擬定，并由基金托管人復核后以約定的形式通知基金份額持有人。

（六）收益分配方式 1.基金收益。

2.計劃終止清算時的分配順序。

在本基金期滿或因任何原因終止清算時，基金資產按如下順序分配：(1)各項未支付費用；

(2)分配份額的本金和按上述方式計算出的收益。

十八、信息披露與報告義務

（一）通知與送達

1.份額持有人承諾可通過電話、傳真、電子郵件、短信、微信等任何一種方式接收管理人的通知事項。

2.份額持有人確認管理人按照以下任何一種方式進行通知送達的，視為管理人已經履行本合同項下通知義務，同時視為份額持有人對管理人欲通知的內容已全部知悉理解：

（1）以電話方式通知的，以通話當時視為已通知送達。（2）以傳真方式通知的，以傳真發出即視為已通知送達。

（3）以電子郵件方式通知的，以電子郵件發出即視為已通知送達。（4）以短信方式通知的，以短信發出時即視為已通知送達。(5)以公告方式通知的，以公告發布之日即視為已通知送達。（6）以微信方式通知的，以微信發出時即視為已通知送達。

3.份額持有人將隨時保持電話等聯絡方式的暢通，隨時查看管理人發出的傳真、電子郵件、短信、微信等信息，如因份額持有人怠于履行查看義務或提供的聯絡方式發生變動且未及時變更的，由此產生的責任和風險由份額持有人自行承擔。

（二）私募基金管理人、私募基金托管人應當按照《私募投資基金信息披露管理辦法》的規定及基金合同約定如實向投資者披露以下事項：

（1）基金投資情況；（2）資產負債情況；（3）投資收益分配；

（4）基金承擔的費用和業績報酬（如有）；（5）可能存在的利益沖突、關聯交易以及可能影響投資者合法權益的其他重大信息。

（三）運作期報告

基金管理人向基金份額持有人提供的報告種類、內容和提供時間。（1）凈值報告

基金管理人按照固定頻率（每季）將經基金托管人復核的（上季）最后一個交易日的基金份額凈值以電子郵件的形式發送給基金份額持有人。該凈值數據僅作為本基金投資運作業績的參考凈值。

（2）報告

基金管理人應當在每4月底之前，編制完成基金報告并經基金托管人復核，向基金份額持有人披露投資狀況、投資表現等信息。

基金合同生效不足三個月以及基金合同終止的當年，基金管理人可以不編制當期報告。

（3）臨時報告

發生本合同約定的、可能影響份額持有人利益的重大事項時，有關信息披露義務人應當及時編制臨時報告并向份額持有人履行告知義務：

①投資經理發生變動； ②調整投資政策；

③涉及基金管理人、計劃財產、資產托管業務的訴訟；

④基金管理人、基金托管人托管業務部門與本合同項下基金財產相關的行為受到監管部門的調查及發生基金合同約定的可能影響客戶利益的重大事項；

⑤基金管理人及其董事、總經理及其他高級管理人員、投資經理受到嚴重行政處罰，基金托管人的托管業務及其托管部門負責人受到嚴重行政處罰；

⑥管理費、托管費等費用計提標準、計提方式和費率發生變更； ⑦中國證監會規定的其他事項。

（四）向各級監管機構及行業自律組織的報告

基金管理人、基金托管人應當根據法律法規、中國證監會和基金業協會的要求履行報告義務。

（五）全體份額持有人同意私募基金管理人或其他信息披露義務人應當按照中國基金業協會的規定對基金信息披露信息進行備份。

十九、風險揭示

本基金面臨包括但不限于以下風險：

（一）一般風險 1.資金損失風險

基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金財產中的認購資金本金不受損失，也不保證一定盈利及最低收益。

本基金屬于【相應評級水平】風險投資品種，適合風險識別、評估、承受能力【相應評級水平】的合格投資者。

2.基金運營風險

基金管理人依據基金合同約定管理和運用基金財產所產生的風險，由基金財產及投資者承擔。投資者應充分知曉投資運營的相關風險，其風險應由投資者自擔。

3.流動性風險

本基金預計存續期限為基金成立之日起至【存續期限】［包括延長期（如有）］結束并清算完畢為止。在本基金存續期內，投資者可能面臨資金不能退出帶來的流動性風險。

根據實際投資運作情況，本基金有可能提前結束或延期結束，投資者可能因此面臨委托資金不能按期退出等風險。

4.募集失敗風險

本基金的成立需符合相關法律法規的規定，本基金可能存在不能滿足成立條件從而無法成立的風險。

5.投資標的風險

本基金投資標的的價值取決于投資對象的經營狀況，原股東對所投資企業的管理和運營，相關市場宏觀調控政策、財政稅收政策、產業政策、法律法規、經濟周期的變化以及區域市場競爭格局的變化等都可能影響所投資企業經營狀況，進而影響本基金投資標的的價值。

6.稅收風險

本契約型基金所適用的稅收征管法律法規可能會由于國家相關稅收政策調整而發生變化，投資者收益也可能因相關稅收政策調整而受到影響。

7.其他風險

包括但不限于法律與政策風險、發生不可抗力事件的風險、技術風險和操作風險等。

（二）特殊風險

基金合同與中國基金業協會合同指引不一致導致的基金未能在中國基金業協會登記備案，并由此導致的基金不能成立、終止等或無法參與資本市場定向增發等投資行為的風險。

基金未托管所涉及基金未能在中國基金業協會登記備案，并由此導致的基金不能成立、終止等風險，以及基金資金因缺乏監督而被基金管理人投資于非合同約定的投資范圍，給基金或投資人造成損失的風險。

基金委托募集所涉及銷售機構未能嚴格按照中國基金業協會《私募投資基金募集行為管理辦法》的規定履行特定對象確定、投資者適當性匹配、基金風險、合格投資者確認、投資冷靜期及回訪確認的程序，導致受到中國基金業協會對基金管理人處罰，并導致基金不能成立的風險；

基金管理人委托不具有外包服務資質的機構或外包服務機構未嚴格按照服務合同或規定履行外包事項造成的基金或投資人財產受到損失的風險；

基金管理人聘請的投資顧問在投資過程中可能會出現關聯交易等使基金或投資人財產受到損失的風險；

其他風險【略】。

二十、基金份額的非交易過戶、交易、凍結、解凍及質押

（一）基金份額的非交易過戶

非交易過戶是指不采用申購、贖回、轉讓等交易方式，將一定數量的基金份額按照一定的規則從某一基金份額持有人賬戶轉移到另一基金份額持有人賬戶的行為。非交易過戶包括繼承、捐贈、司法執行，以及注冊登記機構認可、符合法律法規的其他類型。辦理非交易過戶必須提供基金注冊登記機構要求提供的相關資料，接收劃轉的主體必須是依法可以持有本基金份額的投資者。

繼承是指基金份額持有人死亡，其持有的基金份額由其合法的繼承人繼承；捐贈指基金份額持有人將其合法持有的基金份額捐贈給福利性質的基金會或社會團體；司法強制執行是指司法機構依據生效司法文書將基金份額持有人持有的基金份額強制劃轉給其他自然人、法人或其他組織。辦理非交易過戶必須提供基金注冊登記機構要求提供的相關資料，對于符合條件的非交易過戶申請按基金注冊登記機構的規定辦理，并按基金注冊登記機構規定的標準收費。

如果繼承人、受捐贈人、司法執行受益人等，不符合合格投資人資格或者該繼承、捐贈、司法執行等致使本基金持有人累計超過200人的，注冊登記機構有權拒絕該非交易過戶，基金份額直至開放日進行強制贖回或本基金期限屆滿清算，并將贖回或清算所獲資金支付給繼承人、受捐贈人、司法執行的受益人。

（二）交易（轉讓）的認定及處理方式

基金份額持有人可通過現時或將來法律、法規或監管機構允許的方式辦理轉讓業務，其轉讓地點、時間、規則、費用等按照辦理機構的規則執行。

轉讓場所的選擇、轉讓時間的確定、轉讓費用、轉讓的登記注冊等具體的轉讓方式，由基金管理人根據方便、快捷、低交易費用的原則確定后，在法律法規及技術措施允許的情況下，本基金存續期間，客戶可以通過自行協議轉讓基金份額、證券交易所、證券公司柜臺市場等中國證監會認可的交易平臺轉讓本基金份額。管理人和托管人無須就本基金份額轉讓事宜與委托人另行簽訂協議。

（三）基金份額的凍結與解凍

本基金的基金份額凍結與解凍只包括人民法院、人民檢察院、公安機關及其他國家有權機構依法要求的基金份額凍結與解凍事項，以及注冊登記機構認可、符合法律法規的其他情況下的凍結與解凍。

（四）基金的質押

在不違反屆時有效的法律法規的條件下,基金注冊登記機構將可以辦理基金份額的質押業務或其他業務，公布并實施相應的業務規則。

二十一、基金合同的成立、生效及簽署

（一）合同的成立、生效 1.合同成立

本合同文本由基金管理人、基金托管人、基金投資者共同簽署后，合同即告成立。2.合同生效

本合同生效應當同時滿足如下條件：

（1）本合同經基金投資者、基金管理人與基金托管人合法簽署；

（2）基金投資者認購或申購資金實際交付并經基金管理人確認成功，基金投資者獲得基金份額；

（3）投資者在經過二十四小時冷靜期后，基金管理人應派募集人員之外的專人對投資者按要求進行回訪，經投資者回訪確認后，基金合同生效。

3.基金合同自生效之日起對私募基金管理人、私募基金托管人、投資者具有同等的法律約束力。

本合同生效后，任何一方都不得單方解除。

（二）合同的簽署 1.本合同的簽署應當采用紙質合同的方式進行，由基金管理人、基金托管人、基金投資者共同簽署。

2.基金投資者在簽署合同后，方可進行認購、申購基金份額。

（三）經基金管理人確認有效的基金投資者認購、申購、贖回本基金的申請材料或數據電文和各銷售機構出具的本基金認購、申購、贖回業務受理有關憑證等為本合同的附件，是本合同的有效組成部分，與本合同具有同等的法律效力。

二十二、基金合同的變更、終止

（一）基金合同的變更

基金投資者、基金管理人和基金托管人協商一致后，可對本合同內容進行變更。基金合同約定基金管理人有權變更合同內容的情形，可由基金管理人根據相關法律法規規定及基金合同的約定辦理合同變更，并至少應于變更前十日書面通知基金投資者和基金托管人，上述情形包括：

1.投資經理的變更。

2.基金認購、申購、贖回、非交易過戶的原則、時間、業務規則等變更。3.因相應的法律法規發生變動而應當對基金合同進行變更。4.對基金合同的變更不涉及合同當事人權利義務關系發生變化。5.基金合同的變更對基金投資者、基金托管人利益無不利影響。

對基金合同進行重大的變更、補充，基金管理人應當在變更或補充發生之日起五個工作日內向基金業協會報告。

（二）基金合同終止的情形包括下列事項：

1.基金管理人依法解散、被依法撤銷或被依法宣告破產，未能在六個月內依法律法規及本合同的規定選任新的基金管理人的。

2.基金管理人被依法取消私募投資基金管理人相關資質，未能在六個月內依法律法規及本合同的規定選任新的基金管理人的。

3.基金托管人依法解散、被依法撤銷或被依法宣告破產，未能在六個月內依法律法規及本合同的規定選任新的基金托管人的。

4.基金托管人被依法取消基金托管資格，未能在六個月內依法律法規及本合同的規定選任新的基金托管人的。

5.基金份額持有人少于一人的。6.本基金存續期屆滿而未延期的。

7.基金管理人根據基金運作、市場行情等情況決定終止的。8.基金份額持有人大會決定終止。

9.投資者在募集機構回訪確認成功前有權解除基金合同。出現前述情形時，募集機構應當按合同約定及時退還投資者的全部認購款項。未經回訪確認成功，投資者交納的認購基金款項不得由募集賬戶劃轉到基金財產賬戶或托管資金賬戶，私募基金管理人不得投資運作投資者交納的認購基金款項。

10.法律法規和本合同規定的其他情形。

二十三、清算程序

（一）清算小組

1.自基金合同終止之日起十個工作日內成立清算小組。

2.清算小組成員由基金管理人、基金托管人等相關人員組成。清算小組可以聘用必要的工作人員。

3.清算小組負責基金清算資產的保管、清理、估價、變現和分配。清算小組可以依法以基金的名義進行必要的民事活動。

（二）清算程序

1.基金合同終止后，由清算小組統一接管基金財產。2.對基金財產和債權債務進行清理和確認。3.對基金財產進行估值和變現。4.制作清算報告。

5.對基金剩余財產進行分配。

（三）清算費用

清算費用是指清算小組在進行基金財產清算過程中發生的所有合理費用，清算費用由清算小組優先從基金資產中支付。

（四）基金財產清算過程中剩余資產的分配

依據基金財產清算的分配方案，將基金財產清算后的全部剩余資產扣除基金財產清算費用后，分配給基金份額持有人。

（五）私募基金財產清算賬冊及文件由私募基金管理人保存十年以上。

（六）清算未盡事宜

本合同中關于基金清算的未盡事宜以清算報告或基金管理人公告為準。

（七）私募基金財產清算完畢后，基金管理人負責基金募集結算資金賬戶的注銷手續，基金托管人及基金份額持有人根據開戶機構的要求配合提供相關手續。

二十四、違約責任

（一）當事人違反本合同，應當承擔違約責任，給合同其他當事人造成損失的，應當承擔賠償責任；如屬本合同當事人雙方或多方當事人的違約，根據實際情況，由違約方分別承擔各自應負的違約責任；管理人、托管人在履行各自職責的過程中，違反法律法規的規定或者本合同約定，給基金財產或者基金份額持有人造成損害的，應當分別對各自的行為依法承擔賠償責任，但不因各自職責以外的事由與其他當事人承擔連帶賠償責任；因共同行為給其他當事人造成損害的，應當承擔連帶賠償責任。但是發生下列情況，當事人應當免責：

1.基金管理人和/或基金托管人按照中國證監會的規定或當時有效的法律法規的作為或不作為而造成的損失等。

2.基金管理人由于按照本合同規定的投資原則而行使或不行使其投資權而造成的損失等。

3.不可抗力。

（二）在發生一方或多方違約的情況下，在最大限度地保護基金份額持有人利益的前提下，本合同能夠繼續履行的應當繼續履行。非違約方當事人在職責范圍內有義務及時采取必要的措施，防止損失的擴大。沒有采取適當措施致使損失進一步擴大的，不得就擴大的損失要求賠償。非違約方因防止損失擴大而支出的合理費用由違約方承擔。

（三）由于基金管理人、基金托管人不可控制的因素導致業務出現差錯，基金管理人和基金托管人雖然已經采取必要、適當、合理的措施進行檢查，但是未能發現錯誤的，由此造成基金財產或投資人損失，基金管理人和基金托管人免除賠償責任。但是基金管理人和基金托管人應積極采取必要的措施消除由此造成的影響。

（四）一方依據本合同向另一方賠償的損失，僅限于直接損失。

二十五、通知與送達

除本合同規定可通過在基金管理人網站公告的方式進行通知的事項外，本合同規定需要發出的任何通知、要求、需要、主張和其他聯絡內容等均應以當面遞交、傳真、快遞、掛號信、電子郵件或短信的方式送至本合同各方當事人。

被送達方為基金管理人的，送達至本合同當事人信息頁規定的基金管理人的聯系地址或基金管理人按本合同的規定變更后的聯系地址，即視為送達；被送達方為基金托管人的，送達至本合同當事人信息頁規定的基金托管人的聯系地址或基金托管人按本合同的規定變更后的聯系地址，即視為送達；被送達方為基金份額持有人的，送達至其在銷售機構預留的聯系地址或其按照本合同規定變更后的聯系地址，即視為送達。

任何一方在任何時間改變接收通知所用的地址、電子郵箱、傳真號碼或手機號碼都應立即將該變更書面通知另一方；如果該變更通知未能送達，遞交給上述收件人或地址的通知或聯絡應視為被正常發送和接收。

所有該等通知和其他聯絡均應視為已被收到：（1）當面遞交的，于遞交時收到；（2）郵寄或快遞的，則寄出五個工作日視為收到；（3）傳真遞交的，傳真機報告確認時視為收到；（4）電子郵件發送的，收件方服務器接收視為收到；（5）短信發送的，發送方發送成功視為收到。

二十六、法律適用和爭議的處理

有關本合同的簽署和履行而產生的任何爭議及對本合同項下條款的解釋，均適用中華人民共和國法律法規（為本合同之目的，在此不包括香港、澳門特別行政區及臺灣地區法律法規），并按其解釋。

各方當事人同意，因本合同而產生的或與本合同有關的一切爭議，合同當事人應盡量通過協商、調解途徑解決。經友好協商未能解決的，應提交合同簽訂地人民法院管轄。

爭議處理期間，合同當事人應恪守各自的職責，繼續忠實、勤勉、盡責地履行基金合同規定的義務，維護基金份額持有人的合法權益。

二十七、基金合同的效力

（一）本合同是約定基金合同當事人之間權利義務關系的法律文件。基金管理人有權就本基金的托管事宜與托管人另行簽署基金托管協議，以明確基金管理人與基金托管人之間在基金資產的保管、基金相關賬戶開立和管理、投資監督與核查等具體托管事宜中的權利和義務，基金份額持有人對該托管協議的內容予以認可。若本合同和該托管協議的相關內容矛盾的，以托管協議約定為準。

（二）本合同自生效之日起對基金份額持有人、基金管理人、基金托管人具有同等的法律約束力。

（三）本合同有效期為基金合同生效日至基金合同終止日。

二十八、其他事項

本合同如有未盡事宜，由合同當事人各方按有關法律法規和規定協商解決。

（請基金份額持有人務必確保填寫的資料正確有效，如因填寫錯誤導致的任何損失，基金管理人和基金托管人不承擔任何責任）

基金投資者請填寫：

（一）基金投資者 1.自然人 姓名：

證件名稱：身份證□、軍官證□、護照□

證件號碼：□□□□□□□□□□□□□□□□□□ 2.法人或其他組織 名稱：

營業執照號碼：

組織機構代碼證號碼： 法定代表人或負責人：

（二）基金投資者賬戶

基金投資者認購、申購基金的劃出賬戶與贖回基金的劃入賬戶，必須為以基金投資者名義開立的同一個賬戶。特殊情況導致認購、申購和贖回基金的賬戶名稱不一致時，基金份額持有人應出具符合相關法律法規規定的書面說明并提供相關證明。賬戶信息如下：

賬戶名稱： 賬號：

開戶銀行名稱：

（三）認購/申購金額

簽署本合同之基金投資者，承諾認購/申購人民幣萬元（大寫人民幣 萬元整）的本基金份額。

（本頁無正文，為××基金合同簽署頁。）

基金投資者：

自然人（簽字）：

或法人或其他組織（蓋章）： 授權代表（簽字）： 年 月 日

基金管理人（蓋章）： 授權代表（簽字）： 年 月 日

基金托管人（蓋章）： 授權代表（簽字）： 年 月 日

第四篇：最全的契約型基金解讀

契約型基金的基本概念

契約型基金又稱為單位信托基金(Unit trust fund)，指專門的投資機構(銀行和企業)共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定“信托契約”的形式發行受益憑證——“基金單位持有證”來募集社會上的閑散資金。

契約型基金由基金投資者、基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同而設立，基金投資者的權利主要體現在基金合同的條款上，而基金合同條款的主要方面通常由基金法律所規范。

契約基金與信托一樣具有比較完善的法律、法規基礎，主要受《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》和《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》約束。其產品構架和信托一樣施行委托人、受托人、托管人三方分離。

基金管理人：（基金管理公司），是指憑借專門的知識與經驗，運用所管理基金的資產，根據法律、法規及基金章程或基金契約的規定，按照科學的投資組合原理進行投資決策，謀求所管理的基金資產不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的機構。

基金托管人：又稱基金保管人，是根據法律法規的要求，在證券投資基金運作中承擔資產保管、交易監督、信息披露、資金清算與會計核算等相應職責的當事人。基金托管人是基金持有人權益的代表，通常由有實力的商業銀行或信托投資公司擔任。基金托管人與基金管理人簽訂托管協議。在托管協議規定的范圍內履行自己的職責并收取一定的 報酬。

契約型基金的發展歷程

私募證券基金一開始是以信托加投顧模式的“陽光私募”出現，歷經約10年的發展，直至2013年6月1日《證券投資基金法》修訂之后，才首次賦予契約型私募基金的法律基礎。從監管政策發展沿革來看，主要有以下四個發展階段：

《證券投資基金法》修訂前，私募基金必須借信托、券商“陽光化”，多以“公司型”、“有限合伙型”的形式設立。

2013年6月1日實施新《證券投資基金法》：將非公開募集基金納入監管范疇；明確了私募基金的三種組織形式：契約型、公司型和合伙型，為契約型私募基金奠定了法律基礎。

2014年2月7日施行《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》：明確設立私募基金管理機構和發行基金產品采取登記備案制，不設行政審批。私募基金由“游擊隊”變身“正規軍”。

2014年8月22日施行《私募投資基金監督管理暫行辦法》：明確私募投資基金的全口徑登記備案制度、適度監管原則、并進行了負面清單制度的探索，進一步確定了契約型私募投資基金監管的監管框架。

契約型基金的優勢

1、募集范圍廣

單只契約型基金的投資者人數累計不得超過二百人，投資門檻 100萬元（《證券投資基金法》）；而通過通道發行的私募基金只有 50 個小額（100 萬-300 萬元）；有限合伙企業和有限責任公司則不能超過五十人（《合伙企業法》、《公司法》）。因此，契約型基金的募集范圍比其他兩種形式的基金募集范圍更廣。

2、專業化管理，低成本運作

契約法律關系無需注冊專門的有限合伙企業或投資公司，不必占用獨占性不動產、動產和人員的投入。

僅需通過基金合同約定各種法律關系，避開了成立企業（有限合伙制或公司制）所需的工商登記及變更等手續。

而且契約私募基金通常都采用類似承包的方式支付給經營者和保管者一筆固定的管理費。如果經營者和保管者的管理費超過了這筆數額，投資者將不再另行支付。

不必再通過通道發行，簡化了發行流程；節省了通道費用（現在的通道費用大約為0.4%左右，之前的通道費用不僅更高而且還會設保底金額）。

3、投資范圍廣

避免了很多投資限制，比如通道機構會在私募基金的投資策略中設置投資限制條款，限制個股比例、多空單、倉位等；私募機構不能自己下單，只能通過授權給通道機構統一下單等。

4、決策效率高

在契約框架下，投資者作為受益人，把信托財產委托給管理公司管理后，投資者對財產便喪失了支配權和發言權，信托財產由管理公司全權負責經營和運作。所以，契約型基金的決策權一般在管理人層面，決策效率高。

5、稅收優勢

由于契約型私募基金沒有法人資格，不被視為納稅主體。因此只需在收益分配環節，由受益人自行申報并繳納所得稅即可，免于雙重征稅。而有限合伙企業也不被視為納稅主體，但代扣代繳個人所得稅（20%）；公司制企業本身為納稅主體（25%企業所得稅），代扣代繳個人所得稅（20%）

此外，目前我國的公募基金均采用契約方式設立，而公募基金享有較多的所得稅優惠政策。

6、退出機制靈活，流動性強

契約型私募基金的一大優勢就是其擁有靈活便捷的組織形式，投資者與管理者之間契約的訂立可以滿足不同的客戶群。在法律框架內，信托契約可以自由地做出各種約定。契約可以有專門條款約定投資人的靈活退出方式，這是因為在集合信托的不同委托人之間沒有相互可以制約的關系，某些委托人做出變動并不會影響契約型私募基金存續的有效性。此外，未來允許通過交易平臺轉讓契約型基金份額的可能性也較大，也將提高基金份額的流動性。相比而言，公司型基金和有限合伙型基金必須嚴格按照相關法律程序退出，往往面臨繁雜的工商變更手續。

7、資金安全性高

在三種組織形式中，契約型基金具有最高的資金安全性，契約架構中可設定委托人、受托人和托管人三方分離的制度安排。受托人可以發出指令對資金加以運用，但必須符合契約文件的約定，否則托管人有權拒絕對資金的任何調動。另一方面，沒有受托人的專門指令，托管人無權動用資金。除此之外，還可以設置監察人對私募基金的管理運用進行監督和制約，這是保障資金安全的又一重要制度安排。而有限合伙制基金在制度要求上沒有托管人這一保障環節，更多的要依靠監事會或有限合伙人對管理人的監督，具有潛在的管理人攜款潛逃的風險。

契約型私募基金與合伙制、公司制私募基金的比較

契約型私募與信托計劃、資產管理計劃比較

契約型私募基金的設立發行及運作架構

1、契約型基金的主要參與機構

契約型基金的主要參與機構包括：基金管理人、基金托管人、基金銷售機構、其他私募服務機構等。

基金管理人必須具有相關主體；

私募基金可由第三方托管機構進行托管，基金合同也可約定私募基金不進行托管，但必須在基金合同中明確保障私募基金財產安全的制度措施和糾紛解決機制；

私募基金銷售機構方面，可由基金管理人可自行銷售，或委托具有相應合法資質的機構進行銷售； 其他私募服務機構包括為基金提供包括份額注冊登記、基金估值等服務的服務外包機構，此類工作也可由基金管理人自行承擔。

2、契約型私募設立發行流程

（1）私募基金的登記備案流程

圖：契約型私募基本發行流程

基金管理人應于事前履行登記手續，基金資金募集完后完成基金業協會的備案登記。

● 基金登記：基金管理人通過私募基金登記備案系統向協會提交登記申請，協會在收齊登記資料后的20個工作日內，通過網站公示的方式辦理登記手續。

● 基金備案：基金管理人應在私募基金募集完畢后的20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案。報送資料包括：主要投資方向、基金類別、基金合同、委托管理協議（如采取委托管理方式）、托管協議（如設托管）等基金業務協會規定的其他資料。

● 備案完畢的私募基金可以申請開立證券相關賬戶，并開始產品運作。

（2）契約型基金運作基本流程

在實際運作流程中，在基金合同設計、募集資金的同時，也需要進行托管人的選擇或相關工作，以保證后續資金清算、估值核算等工作。

圖：契約型基金運作基本流程

3.契約型基金產品設計和運作架構

（1）單一投資基金

此處所謂“單一”是指在發行結構上較為簡單，直接由管理人、托管人、投資人三方組成的契約型私募基金，在市場上較為普遍。如民生信托發行的“民生信托聚利1期證券投資基金”，管理人為民生信托、托管人為華泰證券，并募集資金發行產品。

（2）Feeder-Master基金 Feeder-Master基金又稱為子母基金，多個子基金從不同渠道募集投資者資金歸集于母基金，母基金負責投資運作。其主要優勢在于：

增加投資者數量，擴大基金規模；

減少產品成立之初開戶的時間對基金的影響；

子基金用于募集資金，母基金用于做投資交易，降低切換賬戶的麻煩，方便投資運作，降低管理成本，防止不公平交易；

管理費、業績報酬在子基金中體現；子基金可以在不同渠道進行募集，根據不同渠道的議價能力進行費用的確定。

圖：Feeder-Master基金產品架構

（3）FOF基金 FOF（Fund of Funds）即基金中的基金，FOF不直接投資于股票、債券或其他證券，而是以“基金”為投資標的，通過在一個委托賬戶下持有多個不同基金，技術性降低集中投資的風險。

FOF基金有松耦合方式和緊耦合兩種方式，松耦合即以老基金為投資標的，此種類型因相關產品涉及理念有差異，需要做調節和安排；緊耦合即在選投資標的時要求管理人新設立基金，各個產品的銜接協調統一會較方便。對于銀行、信托這類對二級市場投資經驗不足的機構來說，FOF基金可被視為一種較為安全的投資方式。

圖：FOF基金產品架構

需要注意的是，在FOF產品設計過程中涉及的難點非常多，包括申贖、開放日的設置、流動性管理、母基金的估值，是業績報酬之前還是業績報酬之后？虛擬業績報酬還是非虛擬業績報酬？是否會導致出現資不抵債的情形等等。這就要求基金管理人在整體的投資端，包括投資標的、基金凈值的獲取，以及標的端管理人的溝通方面做大量的工作安排。

（4）嵌套有限合伙的基金

契約型基金如果要參與定向增發、并購重組等業務，因為本身不具備獨立法人主體資格，在工商登記方面契約型基金基本不被認可，故需采用嵌套有限合伙的模式來開展業務。

圖：契約型私募嵌套有限合伙模式

（5）委托貸款業務

委托貸款是指由委托人提供合法來源的資金轉入委托銀行一般委存賬戶，委托銀行根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助收回的貸款業務。

契約性基金可以嵌套資管計劃進行操作，但是目前只有一些小的城商行可以做相關業務。

圖：契約性基金委托貸款業務結構圖

以上為幾類較為常見的契約型基金結構，在實際市場上，由于投資標的、投資方向的不同，存在著品種十分豐富的產品類型，如MOM、新三板投資基金、另類投資中的影視基金、藝術品基金等等。

契約型私募基金規范運作要點和業務風險提示

1、規范運作要點

（1）登記備案

《私募投資基金監督管理暫行辦法》要求各類私募基金管理人和私募基金均應當向基金業協會申請登記和備案，并根據基金業協會相關規定報送基本信息；私募基金管理人依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產的，應限期向基金業協會報告，基金業協會會及時注銷基金管理人登記并予以公告。

（2）合格投資者認定

單只私募基金的投資者人數累計不得超過法律規定的特定數量，目前為200人。合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關標準的單位和個人：

1、凈資產不低于1000萬元的單位；

2、個人金融資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。四類投資者被直接視為合格投資者：

1、社保基金、企業年金、慈善基金；

2、依法設立并受國務院金融監督管理機構監管的投資計劃；

3、投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業人員；

4、中國證監會認定的其他投資者。

（3）資金募集

12月16日，基金業協會發布了《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）（征求意稿）》，其中對于募集方面做了多項說明：

募集機構主體：根據《私募基金募集行為辦法》，只有經協會注冊登記的私募基金管理人和成為協會會員的注冊基金銷售機構才能從事私募基金募集，并且明確推介時不能有預期收益描述。

禁止募集機構公開宣傳信息內容及方式的窮盡列舉：禁止通過公開出版資料推介，通過面向社會公眾宣傳單、布告、手冊、信函、傳真；未經邀約面向公眾的講座、報告會、分析會；海報、戶外廣告；電視、電影、電臺及其他音像等公共傳播媒體；公開網站鏈接廣告、博客等；未設置特定對象調查程序的募集機構官網、微信朋友圈等互聯網媒介；未經特定對象調查程序的電話、短信和電子郵件等通訊媒介；法律、行政法規、證監會的有關規定和基金業協會自律規則禁止的其他行為。

意見稿中明確指出：任何機構和個人不得為規避合格投資者標準募集以私募基金份額或其收益權為投資標的的產品，或者將私募基金份額或其收益權進行拆分轉讓，變相突破合格投資者標準。目前互聯網金融平臺中的大量理財產品可能因觸犯此條款而必須整改或直接消失，對互聯網金融產生深遠影響。

（4）投資顧問

實踐中，基金管理人通常同時行使基金的募集和投資管理職能，但很多時候募集職能和投資管理職能會發生分離，此時，基金管理人僅保留募集功能而將投資管理職能委托給投資顧問，由投資顧問行使投資決策權和下單權。

目前，這類投資顧問服務大量存在，在協會登記備案體系中均登記為私募基金管理人，缺少專門標識和法律規范，募集人與投資顧問的職責邊界不清晰，缺少公平交易、風險隔離、防范利益沖突等保護投資者權益的制度性要求，投資顧問業務違法違規風險得不到有效防范。為此，基金業協會擬推出《私募投資基金投資顧問業務管理辦法》，以保護投資人利益優先為核心原則，明確募集人對投資人負有完整的受托義務，要監督投資顧問履行基金合同，承擔由此產生的民事責任；如投資人利益受到損害，將向募集人進行追償。除此之外，在募集職能和投資管理職能相分離時，募集人和投資顧問分別承擔與募集和管理職能相關的行政責任和刑事責任。

2、業務風險提示

（1）結構化產品的補倉風險：觸及平倉線時，管理人是否要代為補倉？與投資者如何協商？

在一些股權類的結構化產品中，如進行定向增發投資時，會進行結構化設計，在需要補倉的時候，可能由于劣后的投資者數量較多，意見無法統一，有的投資人就要求管理人在劣后投資者無法補倉時由管理人來代為補倉。但該條款一般意見很難統一，風險較大，建議謹慎參與。

目前基金業協會不鼓勵新發行的結構化產品，不論劣后級投資者是不是私募基金管理人。對于具有預期收益率的結構化產品，基金業協會視其為融資行為，不應按照私募基金的方式監管。

（2）契約型基金管理人失聯了如何處理？

在契約型私募的實際操作過程中，會發生私募基金管理人失聯的情況，這就需要一開始就在基金合同中加入誰有權利終止基金的規則條款。基金財產一般是采取第三方托管，資產相對安全，如查實基金管理人失聯，一般會采取舉辦基金份額持有人大會的方式，由托管人出面舉行基金份額持有人大會，履行相關投資決策的流程，投資人同意后，可終止基金運行并進行權益分配。

金融機構運用契約型私募探討

1、金融機構備案私募管理人和發行產品的情況介紹

截止2015年12月3日，已有17家商業銀行、38家信托公司在基金業協會登記為私募基金管理人。

表1：取得私募基金管理人資格的銀行機構

表二：取得私募基金管理人資格的信托公司

2、信托公司與契約型基金

（1）信托公司自身作為主體備案基金管理人

民生信托在2015年6月23日備案的“民生信托聚利1期證券投資基金”為信托公司備案的首款契約型基金產品，其托管人為華泰證券股份有限公司。

根據“聚利1期”成立公告，該產品成立于6月10日，共募集資金約1.26億元，產品管理主要依據《證券投資基金法》、《私募投資基金管理人登記和備案辦法》等。業務模式上，該款產品由民生信托設計并主動管理，華泰證券作為基金托管人，同時基金的注冊登記、開戶、估值等服務均外包于華泰證券。

相對于同樣投資于二級市場的信托計劃而言，契約型基金的模式在募集人數上更具有優勢，此外，契約型基金的合格投資者的要求比信托計劃更高，此類投資者的風險承受能力更好。相反，如果產品采用信托計劃的形式，投資者難以擺脫信托產品的“剛兌”預期。

（2）信托公司旗下子公司備案基金管理人

信托公司設立專業子公司在基金業協會備案，取得私募基金管理人資格，按照證監會監管框架下的監管政策開展資產管理業務，則是信托公司開展契約型私募的另一種模式。以中融信托為例，北京中融鼎新投資管理有限公司是中融信托全資設立的投資子公司，已經在基金業協會備案多只不同類型的基金。

以“中融鼎新-融穩達5號新三板投資基金”為例，托管人為國泰君安證券，基金主要投資范圍為新三板股票定向增發、協議轉讓、做市轉讓、可以轉換為股權的債權投資，新三板擬掛牌企業的增發或老股東置換、可以轉換為股權的債權投資，閑置資金可以投資于銀行存款、信托產品以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他投資品種。

3、銀行與契約型基金

目前銀行運用契約型基金存在比較大的法律問題，銀行受到《商業銀行法》的監管，業務范圍需要經過嚴格審批。如果法律上問題可以解決，對于銀行來說，契約型基金可以成為新的資產出表工具，突破非標的規模限制，同時還可以降低通道成本。

近日，多家商業銀行收到窗口通知，監管部門將依法撤回在中國證券投資基金業協會的備案資格。根據《商業銀行法》第四十三條規定：“商業銀行不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資。”在現有法律框架下，商業銀行開展私募基金管理與現行法律法規是沖突的。目前銀監會在推行理財子公司試點等舉措，未來商業銀行或可在理財子公司成立的基礎上向不同監管部門申請資產管理功能，其中也包括申請私募基金牌照，從而滿足合規性的要求。

第五篇：契約型基金

契約型基金

一、基本概念

也稱為信托型基金，它是由基金經理人（即基金管理公司）與代表受益人權益的信托人（托管人）之間訂立信托契約而發行受益單位，由經理人依照信托契約從事對信托資產的管理，由托管人作為基金資產的名義持有人負責保管基金資產。契約型基金通過發行受益單位，使投資者購買后成為基金受益人，分享基金經營成果。契約型基金的設立法律性文件是信托契約，而沒有基金章程。基金管理人、托管人、投資人三方當事人的行為通過信托契約來規范。

其中：基金管理人（基金管理公司），是指憑借專門的知識與經驗，運用所管理基金的資產，根據法律、法規及基金章程或基金契約的規定，按照科學的投資組合原理進行投資決策，謀求所管理的基金資產不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的機構；基金托管人又稱基金保管人，是根據法律法規的要求，在證券投資基金運作中承擔資產保管、交易監督、信息披露、資金清算與會計核算等相應職責的當事人。基金托管人是基金持有人權益的代表，通常由有實力的商業銀行或信托投資公司擔任。基金托管人與基金管理人簽訂托管協議。在托管協議規定的范圍內履行自己的職責并收取一定的報酬。

契約型基金依據其具體經營方式又可劃分為兩種類型：

（1）單位型。它的設定是以某一特定資本總額為限籌集資金組成單獨的基金，籌資額滿，不再籌集資金，它往往有一固定期限，到期停止，信托契約也就解除，退回本金與收益。信托契約期限未滿，不得解約或退回本金，也不得追加投資。如香港的單位信托基金就屬于此類。

（2）基金型。這類基金的規模和期限都不固定。在期限上，這類基金是無限期的；在資本規模上，可以有資本總額限制，也可以沒有這種限制。基金單位價格由單位基金資產凈值、管理費及手續費等構成，原投資者可以以買價把受益憑證賣給代理投資機構，以解除信托契約抽回資金，也可以以賣價從代理投資機構那里買入基金單位進行投資，建立信托契約。

二、與公司型基金的區別

契約型基金的發展基礎是要有完善的信用制度和成熟發達的信托市場，但國內在這方面的發展是不足的。而我國的股份公司制度已經有多年的發展歷史，相對比較成熟，在這種條件下，有利于發展公司型基金。

兩種基金形式的根本區別如下： 法律依據

契約型基金是依照基金契約組建的，信托法是契約型基金設立的依據；公司型基金是依照公司法組建的。

法人資格

契約型基金不具有法人資格，而公司型基金本身就是具有法人資格的股份有限公司。

資金的性質

契約型基金的資金是通過發行基金份額籌集起來的信托財產；公司型基金的資金是通過發行普通股票籌集的公司法人的資本。

投資者的地位

契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當事人之一，投資者是基金的委托人，即基于對基金管理人的信任，將自己的資金委托給基金管理人管理和營運，又是基金的受益人，即享有基金的受益權。公司型基金的投資者購買基金公司的股票后成為該公司的股東，因此，公司型基金的投資者對基金對基金運作的影響比契約型基金的投資者大。

融資渠道

公司型基金由于具有法人資格。在資金運用狀況良好、業務開展順利、又需要擴大公司規模、增加資產時，可以向銀行借款：契約型基金因不具有法人資格，一般不向銀行借款。基金的營運依據

契約型基金依據基金契約營運基金，公司型基金依據投資公司章程營運基金。公司型基金像一般的股份公司一樣，除非依據公司法到了破產、清算階段，否則公司一般都具有永久性；契約型基金則依據基金契約建立、運作，契約期滿，基金運營也就終止。

三、目前的缺陷：

由于我國基金發展的相對落后，這種基金組織形式還存在管理人、投資人力量不平衡、托管人對管理人的監管不完善、對持有人利益的保護也沒有健全的制度等等缺陷：

1.基金管理人的行為缺乏約束。可能面臨道德風險和法律風險：在契約型基金中，基金管理人的權限非常大，凡是基金買賣的重大投資決策均由基金管理人一手包攬。現行法規中對契約型基金管理人的決策權限及操作行為缺乏明確的規范和約束，投資者的收益高低只能聽天由命，任憑基金管理人的良心辦事。

所謂道德風險是指投資者在購買私募基金之后，基金管理人可能做出不利于投資者的行為選擇。這種行為選擇可能是損害投資者的利益，如利用投資者的資源為自己的小集團謀取私利，或漠視投資者的利益等。

私募基金管理人的法律風險有如下幾種：

(1)違法募集資金

私募基金既不允許進行公開宣傳更不能承諾保底，但是有些私募基金管理人為了吸引資金，加大宣傳力度游說投資者相信其管理的私募基金沒有任何風險，誘使投資者購買基金份額。通過公開的方式進行廣告宣傳，私募基金與公募基金就沒有明顯區別了。有的私募基金管理人甚至向投資者承諾保底收益。不管任何形式的私募基金，保底條款都是為《民法通則》、《證券法》、《信托法》等法律所明令禁止的，一旦投資失敗，法律并不保護這類保底條款的實現。作為私募基金管理人明知該條款的違法性，卻仍以此來吸引投資者，顯然是具有欺詐性質。

(2)內幕交易

私募基金的內幕交易行為包括：一是基金與上市公司之間的內幕交易。很多上市公司將閑置資金委托給私募基金管理人進行投資理財，反過來，私募基金又將委托資金投資于該上市公司的股票，這樣在私募基金與上市公司之間就形成一種特殊的關系，上市公司為了自身的利益，很可能事先向管理人透露有關內幕信息，管理人就可以利用該信息買賣該證券獲利或避損。這種內幕交易看似有利于投資者，其實面臨很大的法律風險，最后承擔風險的還是投資者。二是基金與特殊投資者之間的內幕交易。基金管理人將基金本身的一些內幕信息如業績狀況、投資組合等事先透露給某些大客戶，即“選擇性披露投資組合”，這些大客戶便可利用這些信息判斷繼續投資還是退出，進而損害其他投資者的利益。

(3)關聯交易

關聯交易主要有兩種形式：第一種是基金與基金管理公司控股股東之間的交易;第二種是同一基金管理公司所管理的各基金之間的交易。關聯交易對投資者產生極為不利的影響，不僅會將基金的利潤轉移給基金管理公司的股東或將一支基金的利潤轉移給另一支基金;而且還會扭曲基金凈值信號和盈利信號，導致投資者難以判斷基金的真實盈利狀況，進而給投資者的投資決策造成困難。

除了上述法律風險之外，私募基金管理人還有可能出現以下的違法行為：挪用客戶委托管理的資金;自營、經紀、資產管理業務的混合操作及將管理的資金用于抵押、擔保和資金拆借等行為。

2.基金托管人的監督徒有虛名。基金管理人理論上受到基金持有人和基金托管人的雙重監督，基金管理人作為機構投資者在證券市場理應與其他機構投資者和個人投資者處于平等地位。但在幾年的實踐中，不用說眾多分散的基金持有人，即使作為機構的基金托管人也難以對基金管理公司實施有效的監督。中國的基金托管人極為有限，門檻過高，加之基金托管業務目前已成為商業銀行一項重要的中間業務和利潤增長點，市場競爭日趨激烈，誰都不想失去基金管理公司這個重要的客戶。銀行(托管人)為搶占市場份額，在利益驅動下，自然在嚴格監督基金管理人員投資運作方面缺乏主動性和積極性并顯得有些底氣不足。具體運作中，托管人雖然保管基金資產，但對資產的具體投資行為無權干涉，只能聽從管理人的指示進行輔助性管理。托管人側重于托管基金資產帶來的收益，對保護投資者的合法權益容易忽視。基金托管人又往往是基金的主承銷人，暫行辦法規定基金管理公司有權決定基金托管人的選任，并且經中國證監會和中國人民銀行批準后，有權撤換基金托管人。換言之，基金管理人往往決定基金托管人的去留，托管人的地位缺乏獨立性必然導致其監督的軟弱性。3.保護持有人利益的機構與方式不健全

在我國目前的契約型基金運作之中，如何選擇切實維護持有人利益的管理人和托管人是一個懸而未決的問題。在強大的管理人面前，分散持有人的發言權得不到充分保護。基金契約以不平等的格式合同，賦予管理人太大的操作空間，無法形成對管理人的制約。

總之，契約型基金的“三權制衡”作用相對較弱，問題的關鍵是能夠真正代表基金投資者利益的完善的基金治理結構在契約型基金中難以得到真正的體現。盡管為了促使基金管理人重視維護基金持有人權益，克服內部人士控制、道德風險、逆向選擇等弊端，證券監管部門也出臺了一些政策措施，如要求基金管理公司董事會中增加獨立董事，強制信息披露等，但由于未能從根本上改造基金組織體系，收效甚微。

四、公開募集的監管：

公開募集基金，應當經國務院證券監督管理機構注冊。未經注冊，不得公開或者變相公開募集基金。公開募集基金，包括向不特定對象募集資金、向特定對象募集資金累計超過二百人，以及法律、行政法規規定的其他情形。公開募集基金應當由基金管理人管理，基金托管人托管。(一)基金募集申請

申請募集基金應提交的主要文件包括：基金申請報告、基金合同草案、基金托管協議草案、招募說明書草案等。

(二)基金募集申請的核準

國家證券監管機構應當自受理基金募集申請之日起6個月內作出核準或者不予核準的決定。

(三)基金份額的發售

基金管理人應當自收到核準文件之日起6個月內進行基金份額的發售。基金的募集期限自基金份額發售日開始計算，募集期限不得超過3個月。

(四)基金的合同生效

基金募集期限屆滿，封閉式基金份額總額達到核準規模的80%以上;基金份額持有人人數達到200人以上;開放式基金滿足募集份額總額不少于2億份，基金募集金額不少于2億元人民幣，基金份額持有人的人數不少于200人。

基金管理人應當自募集期限屆滿之日起10日內聘請法定驗資機構驗資。自收到驗資報告之日起10日內，向國務院證券監督管理機構提交備案申請和驗資報告，辦理基金備案手續。

證監會收到驗資報告和備案申請之日起3個工作日內以書面確認;確認之日起，備案手續辦理完畢，基金合同生效。基金收到確認文件次日，發布基金合同生效公告

五、非公開募集的監管：

擔任非公開募集基金的基金管理人，應當按照規定向基金行業協會履行登記手續，報送基本情況。除基金合同另有約定外，非公開募集基金應當由基金托管人托管。非公開募集基金應當向合格投資者（達到規定資產規模或者收入水平，并且具備相應的風險識別能力和風險承擔能力、其基金份額認購金額不低于規定限額的單位和個人。）募集，合格投資者累計不得超過二百人。