第一篇：IPO相關理論概述

相關理論概述

證券市場的相關概念

證券市場是股票、債券、投資基金等有價證券發行和交易的場所。證券市場是市場經濟發展到一定階段的產物，是為解決資本供求矛盾和流動性而產生的市場。證券市場以證券發行與交易的方式實現了籌資與投資的對俄，有效地化解了資本的供求矛盾和資本結構調整的難題。

證券市場具有以下三個顯著的特征：

第一，證券市場是價值直接交換的場所。證券市場的交易對象是各種各樣的有價證券，而有價證券是價值的直接表現形式，所以證券市場本質上是價值的直接交換場所。

第二，證券市場是財產權利直接交換的場所。證券市場上的交易對象本身是一定量財產權利的代表，代表著對一定數額財產的所有權或債權以及相關的收益權。

第三，證券市場是風險直接交換的產所。有價證券既是一定收益權利的代表，同時也是一定風險的代表。有價證券的交換在轉讓出一定收益權的同時，也把該有價證券所特有的風險轉讓了出去。

證券市場的基本功能：

第一，籌資-投資功能，是指證券市場一方面為資金需求者（資金短缺者）提供了通過發行債券籌集資金的機會，另一方面為資金供給者（資金盈余者）提供了投資對象。籌資和投資是證券市場基本功能不可分割的兩個方面，忽視其中任何一方都會導致市場的嚴重缺陷。

第二，定價功能。證券市場的運行形成了證券需求者和供給者的競爭關系，這種競爭的結果是：能產生高投資回報的資本，市場的需求大，相應的證券價格就高：反之，證券的價格就低。因此，證券市場提供了資本的合理定價機制。

第三，資本配置功能。在證券市場上，能提供高報酬率的證券一般來自那些經營好、發展潛力巨大的企業，或者是來自新興行業的企業。由于這些證券的預期報酬率高，其市場價格相應也高，從而籌資能力就強。這樣，證券市場就引導資本流向能產生高報酬的企業或行業，從而使資本產生盡可能高的效率，進而實現資本的合理配置。

證券發行制度

核準制和注冊制（1）注冊制。證券發行注冊制實行公開管理原則，實質上是一種發行公司的財務公開制度。證券發行注冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機構審查，主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。其最重要的特征是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。證券發行注冊的目的是向投資者提供據以判斷證券實質要件的形式資料, 以便作出投資決定, 證券注冊并不能成為投資者免受損失的保護傘。（2）核準制。核準制實行實質管理原則，發行人申請發行證券，不僅要公開披露與發行證券有關的信息，符合《公司法》和《證券法》所規定的條件，而且要求發行人將發行申請報請證券監管部門決定的審核制度，行政機關對披露內容的投資價值作出判斷。我國的股票發行實行核準制。

注冊制與核準制的區別在于審核機關是否對公司的價值作出判斷，這一點是注冊制與核準制的劃分標準。

IPO的相關概念

IPO是英文Initial Public Offerings的縮寫，是首次公開募股的意思。首次公開招股是指一家企業第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據向相應證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經紀商或做市商進行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統掛牌交易。

2011年4月以來，中國股市在原材料價格暴漲，官方CPI向上突破4%，5%，6%，和隨之而來的貨幣緊縮，內外需求下滑的三重打擊下，從3000點之上，跌倒2000點以下。2012年11月，IPO“被迫暫停”。2013年12月30日晚間，紐威閥門、新寶電器、全通教育、我武生物、楚天科技5家已過會企業率先獲得IPO的發行批文。隨后一天，奧賽康、炬華科技、天保重裝、良信電器、眾信國旅、陜煤股份6家已過會企業獲得了IPO批文。至此，A股告別史上最長IPO暫停。

回顧中國的證券市場，1990年12月19日上海證券交易所成立，標志著我國證券市場的誕生。我國證券市場僅僅有 23 年的歷史，就已經經歷了 8 次 IPO 暫停和重啟，累計暫停時間達到 4年半之久。暫停的原因從表面上看是股市行情低迷、不景氣，但究其深層次的原因，筆者認為是新股發行制度存在很多弊端。某些公司為了達到上市的目的，不惜提供虛假陳述、粉飾利潤等。同時，新股“三高”發行成為了困擾中國股市發展的首要問題，一直為投資者所詬病。它不僅嚴重透支了股票在二級市場上的投資價值，極大地增加了投資風險。而且很多發行人巨額的超募資金最終只能閑置在銀行，導致資源的巨大浪費。

但是，回過頭來看，如果只是加強審核，而不改革整個發行制度，可能還是無法從根本上解決問題。最近曝光的萬福生科造假案，其中承銷商在發行中采取的是類似“作坊式”的模式，投行人員拉來項目，就由他們搭班子來做，監管內審以及風控之類，幾乎全然成為擺設。雖然事后承銷商表態自己“技不如人”，絕非故意造假。但是人們很容易想到，在這樣的模式下，不出問題可能是偶然的，而出問題是必然的。顯然，如果說要改革發行制度，規范承銷商的發行模式乃至管理體制是十分必要的。以往，這方面往往是以“自律”的名義交給承銷商自己去做，那今后管理層是否至少該制定一個很明確的，具有可操作性的工作指引呢？

另外，現在的詢價體系，看上去是充分發揮了機構投資者的專業定價作用，實現了市場化。但由于抽簽制度的存在，使得參與詢價者未必要對自己的詢價結果負多少責任，這方面的權利和義務是脫節的，因此也就難以從根本上避免“人情報價”。在二級市場買股票，需要對買入的結果承擔責任；而在一級市場商議股票的發行價，卻無需對結果負責，這顯然是荒唐的。從海外市場的實踐來看，新股發行定價，主要還是由發行人和承銷商來確定，特別是承銷商，是其中的主角，必須要為此承擔比較大的責任。那種新股并非由于不可抗力因素而嚴重破發，可承銷商照拿巨額承銷費的局面，應堅決改變。

現在新股分別在網上網下發行，客觀上有資格參與網下申購的大資金具有更多獲得配售的資格，盈利機會較只能在網上申購的中小投資者要多。特別是取消網上申購獲配部分的三個月鎖定期以后，大資金參與申購新股的優勢更加突出。浙江世寶上市后股價上漲，某個在一級市場獲得配售的機構盈利近億元，比發行人籌集到的資金還多幾倍。在這一荒唐現象的背后，是發行制度的重大欠缺，凸顯了市場的不公，這同樣是應予以改變的。說到底，IPO制度多年來被反復修改，但關鍵的問題始終沒能得到真正解決。也正因如此，每當股市低迷，投資人總會把批評矛頭指向IPO制度。所以，現在需要痛下決心，深入徹底改革IPO制度，而再不能小打小鬧，縫縫補補。不在制度上改革創新，過去的問題就一定還會再現，市場怎么可能健康發展呢？

一、新股發行“三高”現象

⑴高市盈率

1995年新股首發市盈率為4.14倍，1998年至2008年新股首發市盈率均在33倍以下，其中2000年、2001年、2007年超過了30倍，2006年、2008年在24倍左右，其他年份均在20倍以下。但是在2009年，新股首發市盈率上升到了46.41倍，2010年進一步攀升到58.31倍，而2011年更是高達62.55倍，2012年截止到4月20日，新股首發市盈率為31.81倍。

⑵高超募資金

新股超募資金在幾億至幾十億之間，森馬服飾超募資金為26.34億，華銳風電超募資金高達60.12億，此兩只新股曾創下兩市之最；而新股超募比最高的是鐵漢生態，高達481.67%，東軟載波、風范股份、寧基股份等超募比均在400%以上，超募比在300%以上的有秀強股份、維爾利、雷曼光電、天瑞儀表、萬達信息、華中數控、永清環保等7只股票。

⑶高發行價

新股發行的高市盈率、高超募資金都是由高發行價決定的。因為股票市盈率等于新股的市場價格除于每股收益，在新股發行上市公司每股收益不變的情況下，首發的發行價越高，發行市盈率越高，并且在發行的股票數量固定不變的情況下，發行價越高，超募資金也就越高越高。

二、新股發行中“三高”現象的原因分析

⑴制度方面存在缺陷

1、資本市場定位不正確

正確的資本市場定位是證券市場發展的基礎。資本市場具有籌資-投資、定價和資金配置的功能，從我國的發展情況看，很多上市公司把股市當做“圈錢”的地方，企業往往通過設定高發行價實現高超募，然后將圈來的錢放在銀行里面吃利息。

對廣大投資者而言，一個成熟的資本市場應該是穩定的長期投資市場，而目前我國的證券市場仍舊是一個投機市場。這是因為我國上市公司在公司分紅制度方面極度缺乏，投資者只能通過買賣股票從中賺取差價收益，而這一方式對于長期投資來說顯然是不可持續的，因為這要求股民頻繁的買賣不同公司的股票才有可能從中獲取差價收益。相關數據顯示：我國證券市場的年換手率高達8倍，平均持股天數僅為32.7天，而香港、日本、美國、等國家的資本市場相對成熟，年平均換手率在1到1.5倍之間。

2、新股發行制度存在問題

目前，我國的新股發行價格采取詢價制度，首次公開發行股票的公司級其保薦機構應通過向詢價對象詢價的方式確定股票發行價格。詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。通過初步詢價確定發行價格區間和相應的市盈率區間。發行價格區間確定后，發行人及保薦機構在發行價格區間向詢價對象進行累計投標詢價，并根據累計投標詢價的結果確定發行價格和發行市盈率。

現在的詢價體系，看上去是充分發揮了機構投資者的專業定價作用，實現了市場化。但由于相關法律均沒有規定承銷商和發行人對新股高價發行承擔任何責任，只是不斷提醒主承銷商和保薦人要本著勤勉盡職、誠實守信、客觀公正的原則確定新股發行價格，但道德在巨大經濟利益面前則顯得渺小。由于承銷商能夠從高價發行中獲取最大利益，卻不必承擔任何后果。哪怕新股上市后破發甚至退市，承銷商與發行人的利益都絲毫不會受到影響。正是在這種發行機制下，承銷商不僅人為地拔高發行人的投資價值，而且操縱新股發行的詢價過程，甚至公開要求詢價機構提高報價。

由于保薦券商也要根據募集的資金獲取承銷費用，和擬上市公司的利益高度一致。因此，券商和發行人熱衷于不斷抬高發行價，并且股票市場的總體供不應求狀況為券商提高發行價提供了便利。此外，會計、審計、資產評估、律師事務所等各大中介服務機構，也都希望新股高價發行，從而獲得不菲的中介費。

同時，我國的股票發行實行核準制，發審委主要側重于合規性和實質性審查，但在要求擬上市公司確保披露信息的全面性、準確性、真實性和及時性等方面做得還不夠，加上投資者基于對核準機構的信賴心理，錯誤地認為經過核準發行的股票一定具有較高投資價值，成為導致新股發行“三高”的主要原因。

3、公司制度不健全

我國企業現代化之路的歷史十分短暫，以信托責任為基礎的股份有限公司是證券市場穩定運行的良好基礎，而我國的公司在法人治理結構方面極不健全，沒有強有效的激勵約束機制，不能有效解決委托代理問題，公司也普遍缺乏規范的分紅制度。從數據上來看，1990年至2010年，A股市場總共融資4.3萬億，而流通股的股東所獲得的分紅僅僅為0.54萬億，只占融資額的13%；缺乏規范的上市公司分紅制度使得投資者對從上市公司取得穩定的分紅回報只是奢望，這種情況就促使投資者只能追逐新股，通過短期內買賣新股從中賺取差價收益，導致新股發行“三高”現象難以根治。

4、證券監管制度不健全

由于我國證券市場發展歷史短暫，對于證券市場的監管缺乏有效的經驗。由于監管制度的不健全，上市公司為了達到上市目標不惜財務造假，粉飾財務報表，而不真正致力于提升企業的經營和盈利能力，導致上市之后沒有公司業績作為支撐，公司股價不斷下跌，最終損害廣大投資者的利益。此外，證券市場沒有完善的退市制度，這就使得擬上市公司有愿望上市且首發定過高發行價，高超募資金，卻不能為自身的經營效率低下，盈利能力差而付出代價。這些現象反映出我國證券市場存在的違法的成本太低，守法的成本太高，這就扭曲了證券市場的功能，使得中小普通投資者的利益嚴重受損并不能得到有效保護，嚴重損害了證券市場的健康發展。這些都使得新股發行“三高”現象難以得到有效解決。

對于資本市場而言，完善的淘汰機制是其基本功能之一

在上市資格被視為“稀缺資源”的A股市場，退市意味著市場的清理門戶、重樹信心，有利于遏制垃圾股炒作與炒殼重組，更有利于恢復股市的資源配置，還原股價信號的本來面目。不過，此番開啟的新退市，其能否達到預期的目標？

監管層應該進一步加強對上市公司的監管，完善退市制度。只有不斷淘汰劣質企業，投資者的價值投資理念才會不斷達成共識。

要做好退市后責任追究和賠償機制。

在完善退市制度，建立對上市公司高管、中介機構、發審委和監管部門的問責和追求機制之外，還要建立對中小股民的賠償制度。

⑵外部環境允許

1、炒新資金規模巨大

長期以來，A股市場“逢新必漲”，因此，大家也就“逢新必打”，券商和機構投資者不斷攜帶規模巨大的炒新資金加入到新股申購的隊伍之中，而新股是有限的，這種供不應求的狀況使得主承銷商有信心、有底氣把發行價定得過高，在對新股的需求遠遠超過供給的情況下，就會很自然地導致新股發行的高發行價、高市盈率和高超募資金。

2、投資者缺乏理性

中國證券市場發展歷史短暫，與西方發達國家成熟的資本市場比較，不僅在證券市場制度建設方面不夠完善，而且作為市場主體的投資者在投資理念、投資知識和技巧方面也不夠成熟，普遍存在著投機心理，投資者非理性特征明顯，非理性投資行為顯著。

成熟市場上的投資者會對新股價值進行理性分析，會摒棄那些高發行價、高市盈率的股票，因為投資者如果以較高的發行價申購到股票，就必定需要較長的投資周期才能收回投資成本，就更不用說獲取額外的分紅收益了。我國許多投資者不對新股進行理性分析，只是希望博取短期價差，中國股市就象在演繹一場擊鼓傳花的游戲，只是比誰更傻，只要找到比自己更傻的投資者，愿意以更高價格買入股票就行，這種投機盛行的氛圍助推新股高溢價發行。

3、二級市場價格泡沫推高新股發行價 ２００９年１０月創業板開板后，在戰略性新興產業的高成長想象空間和供給稀缺的雙重刺激下，新股估值更上一層樓，在比價效應帶動下中小板個股不斷上漲。因為新股發行價通常是參照二級市場價格制定的，二級市場的價格泡沫，進一步拓展了新股高價發行的空間。

新股發行“三高”現象的長期存在，帶來了諸多負面效應。上市公司和承銷方在現有機制下按照行業規則高溢價發行，過分強調上市公司和承銷商利益，導致了許多公司超募現象嚴重，降低了資本市場的資金配置效率。另外高于二級市場同類公司估值水平的發行價，也為個股上市后的價值回歸走勢埋下伏筆，給投資者帶來巨大風險。因此，新股發行“三高”現象的存在，盡管給券商和上市公司帶來短期收益，但卻是以透支資本市場的長期健康發展為代價的。因此，必須采措強有力措施，多管齊下，改變目前新股發行“三高”現象。

三、破解新股發行“三高”對策

⑴明確資本市場定位，加強資本市場文化建設

1、明確長期投資市場定位

資本市場的正確定位是其他一系列制度建設的基礎，只有首先明確了資本市場是長期投資市場的基本定位，才能從諸多方面破解困擾證券市場健康發展的一系列難題，一個健康的資本市場才能真正發揮籌資投資功能、資產定價功能、資源配置功能，“三高”問題也就會迎刃而解。伴隨著中國經濟的高速發展，當前面臨著經濟轉型的改革機遇與挑戰，能否建立一個健康的資本市場對于經濟的成功轉型，經濟的穩定健康發展意義重大，因此要把資本市場定位為長期投資市場。

2、培育健康的資本市場文化

在正確定位資本市場為長期投資市場的基礎上，要進一步培育健康的資本市場文化，文化具備強大的指引功能。上市公司樹立了從投資者獲取資金就要給予回報的理念，就能夠不斷的改進公司的生產技術，改善公司的經營管理水平，不斷提高盈利能力，最終給投資者以較好的回報；證券服務機構明確了自身的職責和重要性，才能不斷提升自身的專業化水平，提升服務能力，促進市場健康發展；投資者只有樹立了長期投資理念，才能不斷的探索公司的發展能力，將目光集中于公司的長期盈利能力而不是炒作新股，制造市場的混亂，因此這對于解決新股發行“三高”也能夠起到抑制作用。總而言之，健康的資本市場文化對于資本市場的長期發展具有重要的意義

3、規范資本市場服務體系

在新股發行上市中存在多方主體服務機構，如主辦券商、會計師事務所、律師事務所等各類機構，一個企業能否成功上市這些服務機構的作用可謂不可或缺，一個良好的資本市場必然要求這些服務機構不斷提升自身的專業化水平以及服務水平，明確自身的職責，嚴格遵守法律法規，在合法合規的前提下協助上市公司的新股發行，協助公司提高自身的經營管理水平，保護投資者的合法權益尤其是中小投資者的利益。在一個規范的資產市場服務體系下，對于新股發行“三高”問題也就能夠得到有效的控制，進而推動資本市場不斷向前發展。

⑵改革新股發行制度，逐步推進市場化原則

1、一級市場去行政化

成熟資本市場的新股發行大多采用注冊制，發行人只要充分披露了有關信息，在注冊申請后的規定時間內未被證券監管機構拒絕注冊，就可以進行證券發行，無需再經過批準。而中國目前采用的是審核制，發行申請需由保薦人推薦和輔導，由發行審核委員會審核，中國證監會核準。相對來說政府對于新股發行采取了諸多行政化的管理，限制了新股發行的按市場需求以及上市公司的發展要求來籌集資金。由核準制向注冊制改革是股市發展的必然選擇，行政化干預手段要逐漸退出，證監會發審委只“依法對發行申請文件和信息披露內容的合法合規性進行審核，不對發行人的盈利能力和投資價值作出判斷”，而將上市資格、發行價格、發行數量等行為交給交易所，讓交易所來甄別其是否符合上市條件以及發行數量、價格是否合理。

2、逐步推進市場化原則

可以看到1992年，確立建設社會主義市場經濟體制的目標以來，市場化原則逐漸深入人心，實踐也證明了市場化是一條正確的道路。采取市場化發行定價，完全按照市場供求狀況來決定新股發行價格。同時，可以取消存量發行的制度，而配以批量發行的方式，可以使得新股發行過程中存在的過度投機與賭博現象有所緩解，因為市場化的選擇與批量發行的多選擇可以增加投資者的多樣化選擇，能夠有效避免新股發行的“三高”現象。

3、完善資本市場配套制度

一個健康的資本市場的有序運行需要完善的資本市場配套制度。在新股發行中普遍存在主承銷商與機構投資者違規作弊現象，肆意提高發行價等，因此可以采取新股發行風險保證金的方式對保薦機構以合理約束，促進其充分考慮投資者的利益不受侵害。同時完善多層次證券市場建設，加快國際板建設，引入更多QFII促進市場競爭，完善新三板的建設增加市場多樣化選擇；構建統一的場外交易市場，我們知道美國納斯達克有全球最大的場外交易市場，并且在成熟資本市場，OTC的交易量遠遠大于場內交易量，完善OTC市場也能夠使得投資者降低炒新股的動機，有利于解決新股發行“三高”問題。

⑶加強上市公司分紅制度建設，完善退市制度

1、完善上市公司分紅制度

完善的上市公司分紅制度是公司長期發展的基礎，也是投資者看好公司的理由之一，只有投資者能夠獲得穩定的合理的回報，投資者才愿意在資本市場長期投資，企業才能夠獲得企業發展所需的資金，為企業的長期健康發展創造有利條件。可以看到由于投資者缺乏穩定的股息紅利回報，于是爆炒新股成為為數眾多的投資者的唯一選擇，可以說從投資者的角度考慮完善上市公司分紅制度是資本市場成為長期投資市場并長期健康發展的最重要的決定因素。一套完善的分紅制度必然讓投資者將精力集中與尋找公司具有長期發展的的能力以及較好的盈利能力的公司身上，這就能夠有效解決新股發行的“三高”問題。

2、完善創業板退市制度 2009年創業板建立以來，爭議就一直沒有停過，因為我們看到的新股發行的高市盈率、高發行價、高超募資金的“三高”現象頻頻在創業板出現，并且不斷創出新高的時間屢見不鮮，甚至新股“破發”、“破凈”也是時有發生，這些現象都是由于創業板沒有一套完善的退市制度所造成的，由于創業板多數為風險較高的科技類公司，其本身的特點加上資本市場制度的不完善使得新股發行的“三高”問題尤為突出。建立一套創業板退市制度，強化淘汰制度能夠給上市公司較強的約束力，使其不斷提高自身的經營管理水平，不斷為股東利益最大化而努力。可以說退市制度是一項重要的制度，能夠有效解決新股發行的“三高”問題，為完善資本市場打下堅實的基礎。

⑷完善上市公司信息披露制度，強化信息披露

1、完善上市公司信息披露制度

上市公司經營情況關系到各方利益能否得到有效保障，因此完善上市公司信息披露制度，強化上市公司信息披露的重要性不言而喻。由于當前我國上市公司普遍存在一些關聯交易，利益輸送的問題。有些上市公司為了籌集到資金不惜弄虛作假，偽造財務報表，隨意變更會計政策，粉飾財務報表等，這些現象都嚴重損害了投資者、債權人的利益，也不利于證券監管主體的合理監管，給資本市場造成混亂。完善上市公司信息披露制度，強化信息披露是對相關利益各方的有力保障，能夠為各方提供相關的投資決策，也有利于證券服務機構的針對性服務。強大的信息披露可以最大程度上防止上市公司弄虛作假，也就能夠讓新股發行的“三高”問題得以緩解甚至徹底解決。

2、強化市場主體歸位盡責

資本市場主體廣泛，各方任務不同，責任重大。但是在當前相關各方在利益面前不能最大程度的履行各自責任的現象也是時常存在，這也就使得市場不能健康有序的發展，新股發行“三高”問題頻頻出現，如主承銷商為了獲得最大的利潤有動機促使其提高股票的發行價，從中獲得最大的差價收益，會計師事務所為了獲得利益也不能完全按照相關會計法律法規要審計上市公司的財務報表，甚至幫助公司財務造假以獲得服務費，等等。強化市場主體歸位盡責能夠約束各方履行好自己的職責，嚴格審查上市公司的經營情況，發展能力，盈利水平，為新股發行合理定價進行評估，這就能夠有效避免新股發行“三高”現象的泛濫。

⑸健全證券監管法律體系，改革監管制度

1、完善證券監管法律體系

完善的證券市場監管法律體系是證券市場健康運行的基礎條件。從以美國為代表的成熟市場國家的經驗來看，一套良好的證券市場監管法律體系對于維系市場運行的作用不可小視。如美國制定的《1933年證券法》、《1934年證券法》、《金融服務現代化法案》等一系列法律法規使得市場能夠規范的運行。目前，我國證券市場的發展方心未艾，正是一個機遇與挑戰并存的時機，加快完善證券監管法律體系的任務顯得尤為緊迫。只有一套完善、合理、有效的證券監管法律體系作為后盾，證券市場才能夠健康有序的運行，而新股發行的“三高”問題也就能夠迎刃而解了。

2、加大證券違法打擊力度

毫無疑問，有了法律體系僅僅是有法可依，對于維護市場健康運行而言，更重要的是有法必依，執法必嚴，違法必究。可以看到新任證監會主席上任以來逐漸加大了對證券市場違法犯罪行為的打擊力度，但是就目前而言我國證券市場還普遍存在一些內幕交易、操縱股價、證券欺詐現象，要想徹底根除這些問題，就必須在法律法規的基礎上，繼續加大對這些違法違規行為的打擊力度，讓這些無視法律的人付出沉重的代價，讓其不敢疏忽大意甚至公然違法。可以想象，在監管機構強有力的打擊下，市場中犯上作亂者必定減少，人人必定安守本分，這對于維護市場的良好秩序有著不可替代的作用，在新股發行中各方也將在法律法規允許的范圍里運作，因此徹底解決新股發行的高市盈率、高發行價、高超募資金的“三高”問題也就不再困難了。

第二篇：TnPM 理論概述

TnPM 理論概述

從TPM到TnPM 全員生產維修，又譯為全員生產保全，即Total Productive Maintenance（TPM），20世紀70年代以來在日本企業推廣，后逐步在世界范圍企業得到應用。它是以提高設備綜合效率為目標，以全系統的預防維修為過程，全體人員參與為基礎的設備保養和維修管理體系。

TPM強調五大要素，即：

——TPM致力于設備綜合效率最大化的目標； ——TPM在設備一生建立徹底的預防維修體制； ——TPM由各個部門共同推行；

——TPM涉及每個雇員，從最高管理者到現場工人； ——TPM通過動機管理，即自主的小組活動來推進。TPM的推進遵循以下階段： ——初始清掃；

——對問題根源的攻關研究解決； ——形成規范和文件化；

——建立檢查評估體系和自我診斷； ——整理、整頓和清潔；

——合理化建議和現場改善； ——培訓與教育；

——自主維修和自主管理。

TPM管理模式自20世紀80年代就引進到中國，但多年來很多中國企業推廣應用得并不成功。1998年，廣州大學李葆文教授在多年研究和推廣TPM的基礎上，結合中國企業員工行為特點，提出了規范化的TPM的概念，即全面規范化生產維護。

TnPM理論概述 TnPM體系要素

全面規范化生產維護（Total Normalized Productive Maintenance，簡稱TnPM），是規范化的TPM，是全員參與的，步步深入的，通過制定規范，執行 TnPM 理論概述

規范，評估效果，不斷改善來推進的TPM。TnPM是以設備綜合效率和完全有效生產率為目標，以全系統的預防維修為載體，以員工的行為規范為過程，全體人員參與為基礎的生產和設備保養維修體制。

1.1 TnPM八個要素

TnPM的成功推行，離不開八個方面要素的相互配合和協力支持，這八個要素分別是：

——以最高的設備綜合效率（OEE）和完全有效生產率（TEEP）為目標； ——以全系統的預防維修體系為載體； ——全公司所有部門都參與其中；

——從最高領導到每個員工全體參加； ——小組自主管理和團隊合作；

——合理化建議與現場持續改善相結合；

——變革與規范交替進行，變革之后，馬上規范化； ——建立檢查、評估體系和激勵機制。

1.2 TnPM四個“全”

——以設備綜合效率和完全有效生產率為目標 ——以全系統的預防維修體制為載體 ——以員工的行為全規范化為過程 ——以全體人員參與為基礎

1.3 TnPM五個“六”

6S：整理、整頓、清掃、清潔、安全、素養

6I，即6個Improvement, 又稱6項改善，其內容是： ——改善影響生產效率和設備效率的環節；

全員參與

全規范

全系統

全效率 TnPM 理論概述

——改善影響產品質量和服務質量的細微之處； ——改善影響制造、維護成本之處； ——改善造成員工疲勞狀況；

——改善造成災害的不安全之處； ——改善工作和服務態度。

6Z，即6個Zero, 又稱六個“零”的活動，其內容是： ——追求質量零缺陷：Zero Defect ——追求材料零庫存：Zero Inventory ——追求安全零事故：Zero Accident ——追求工作零差錯：Zero Mistake ——追求設備零故障：Zero Fault ——追求生產零浪費：Zero Waste

6T，即6個Tool，又稱6大工具，其內容是： ——單點課程OPL體系； ——可視化管理； ——目標管理； ——績效管理； ——團隊合作； ——項目管理。

6H，即清除6個Headstream，6個源頭是： ——污染源

——清掃困難源 ——故障源 ——浪費源 ——缺陷源

——事故危險源

1.4 SOON模式

在TnPM體系里，除了生產現場操作員工參與的規范化活動之外，精心設計的預防維修體系仍具有重要的實踐意義。這個體系我們稱為SOON流程，即 TnPM 理論概述

“Strategy——On-sit1-information——Organizing——Normalizing”，意思為“策略——現場信息——組織——規范”流程。詳細展開為圖1-1所示具體化流程。

圖1-1 SOON體系框架

這是一套比較嚴密的設備防護體系設計。首先，根據不同設備類型及設備的不同役齡，選擇不同的維修策略；然后通過現場的信息收集，包括依賴人類五感的點巡檢、依靠儀器儀表的狀態檢測以及依賴診斷工具箱的邏輯推理，以此對設備狀況和故障傾向進行管理；下一步是維修活動的組織，包括維修組織結構設計、維修資源的配置等；最后是維修行為的規范和維修質量的評價。寶鋼的點檢——定修和作業長制就包含在SOON體系的兩個O中。

1.5 FROG體系

TnPM的全員規范化是與員工的培訓和成長同步進行的。因而，員工能力成長決定企業的發展，也決定著TnPM的穩定持續發展。

我們把“員工未來能力持續成長”的英文定義為Future Re-boosting Operators’ Growth，簡化為FROG，把她幽默化為“青蛙”活動。這一活動由以下過程構成。

——自我工作能力分析

員工自我工作能力分析主要集中在與工作技能相關的能力分析上，側重員工工藝規范執行能力、質量保障能力、自我安全防護能力、設備結構和工作原理知

On-site 現場

Strategy 策略

Normalizing

規范

Checkin

g 檢查

Monitoring 監測

Diagnosing 診斷

Organizin

g 組織O O

N S TnPM 理論概述

識、問題診斷能力、設備維護能力、緊急情況應對、變通能力等。——成長約束分析

任何系統都可以想象成由一連串的環構成，環環相扣，整個系統的強度就取決于其中最弱的一環。約束理論應用在團隊成長和員工個人成長領域。按照約束理論的思想，員工個人成長也存在著“瓶頸”，如果找到這個“瓶頸”，再回答改進什么（方向），改進成什么樣子（目標）和如何改進（途徑），就會有效地促進自身的成長。

員工成長約束分析主要側重成長的障礙，如基礎知識薄弱、缺乏專業培訓、自學習能力差、不擅長溝通、干擾太多、工作過于疲倦、缺乏學習和進步興趣、缺乏信心等。

——樹立幾個新觀念

通過溝通和宣傳，給員工樹立樂觀、自信的新觀念。——制訂個人成長計劃

自主計劃更容易變成行動。——目標導向的自上而下培訓

建立包含層次、時間、專業、素養的四維培訓計劃體系。——員工自主式的單點課程培訓體系建立 讓OPL納入程序管理。——邁出行動的每一步

把培訓效果轉化為員工的行為，建立評價體系檢驗FROG的效果。——讓員工和企業一同成長

這也是我們的目標，企業成長帶動員工成長，員工成長促進企業成長。FROG體系流程如圖1-2所示。TnPM 理論概述

圖1-2 FROG體系流程 TnPM體系推進流程

TnPM的推進由以下步驟構成：

2.1 起步領導認識，導入培訓，概念開發

統一思想，進行骨干培訓；

2.2 第一步企業全面調研，認識基準和起點，樹立目標

全面了解現狀，建立標桿，樹立階段目標。

2.3 第二步建立組織，成立TnPM專職機構

建立自上而下的組織保障體系，包括專職機構和基層組織。

2.4 第三步制定公司TnPM目標、推進計劃和實施計劃

制定全公司計劃和目標，將公司目標分解，落實部門計劃和目標，以三個月的滾動時間表作為實施計劃；

2.5 第四步 TnPM發動

在全公司發動展開TnPM，輿論工具宣傳造勢；

2.6 第五步以6S為切入點，開展TnPM

制訂詳細的6S實施計劃，體現5W2H，建立包括6S評估的閉環管理，深入

自我工作能力分析

成長約束分析

樹立新觀念

制定個人成長計劃

自上而下的培訓計劃

邁出行動的每一步

員工和企業一同成長 TnPM 理論概述

單點課程體系的建立

開展6S活動；

2.7 第六步“六源”的解決

面對六源，組織全員攻關活動，讓明顯的六源問題得到初步解決；

2.8 第七步以規范化為主線，創建樣板機臺

在生產現場建立“設備工藝作業規范”和“清掃點檢維護保養作業規范”兩個作業指導書；在維修部門建立“設備維修作業規范”和“設備點巡檢作業規范” 兩個作業指導書；其他部門建立相應的作業規范，形成事事講究，規范一切，一切規范的管理體系。規范從選擇的樣板機臺（裝置）開始，樣板的選擇注意典型、帶動性和機臺責任者的參與熱情。

2.9 第八步樣板示范，全面推廣

領導主持樣板機臺的示范和推廣會，以點帶面，促進全公司規范化體系的建立。與此同時，設備管理與維修部門開始進行SOON體系的總體設計，包括維修模式的選擇、資源配置比例的確定、流程組合維修模式設計以及相關管理流程策劃。

2.10 第九步現場改善、合理化提案和OPL活動

設計改善合理化提案和員工“單點課程”（OPL）的管理閉環流程，調動員工的參與意識，深入挖掘員工的智力資源。

2.11 第十步 展開“員工未來能力持續成長”活動——FROG

通過員工能力分析、成長約束分析、積極思維的引導、自我成長計劃、四維培訓計劃以及單點課程體系的建立，讓員工同企業一同成長。

2.12 第十一步建立TnPM考核評估體系和激勵機制

全面設計變權的TnPM績效考核評估體系，依此建立員工激勵機制，以變化的權重引導TnPM的良性發展。

2.13 第十二步與其他標準化體系銜接

將TnPM與企業相應的質量、安全、環境與健康標準化體系銜接，將TnPM的相應文件融入各類標準化文件，與各類標準化體系無縫連接。同時建立以設備 TnPM 理論概述

為中心的五階評價體系。

總結第一階段推進成績和經驗，制訂新目標和新計劃，總結第一階段成果，表彰先進團隊，研究經驗教訓和改善之處，制定新目標和新計劃。TnPM規范化體系與其它標準化體系的關系

3.1 TnPM對質量、安全、健康與環境的承載作用

TnPM是以設備為核心的生產現場管理體系，管理重心在設備，管理范圍涵蓋生產、質量、安全、環境，甚至員工績效評估和激勵，員工學習、培訓和成長等領域。由于設備對上述要素的承載功能，TnPM體系對上述要素的承載作用就十分明顯，由圖1-3所示。

圖1-3 TnPM體系與生產、健康、質量與環境的承載作用

3.2 TnPM標準化體系與相關標準化的關系

TnPM與相關因素的關系就決定了TnPM標準化體系不但不會與其它標準化體系發生沖突，而且相互補充、互相促進，共同帶動企業進步。其關系如圖1-4所示。

圖 1-4 TnPM標準化體系與相關標準化的關系

T n P M

安全

質量

健康

環境

生產

TnPM標準化體系

ISO18000

ISO9000

QS9000 TnPM 理論概述

HSE OHSAS

ISO14000 VDA6.1

TS16949 GMP TnPM對JIT準時生產，LEAN——精益生產的支持

JIT為Just In Time 的簡寫，即準時化生產，又稱及時生產、適時生產模式。即在適當的時候生產適當的中間或最終產品。反過來說，也就是零庫存生產系統。從廣義上說，是一種生產管理哲理，其基本目標是尋求消除企業生產活動各方面的浪費原因，包括員工關系，供貨商關系，技術及原料、庫存等方面。它還是一種現代經營觀念和先進的組織原則，它所追求的是生產經營全過程徹底的合理化。從狹隘上看，JIT即是在各個環節消除庫存的活動，是杜絕任何浪費的活動。JIT主張消除“除了生產不可缺少的最小數量的設備、原料、零部件和人工以外的任何浪費”，包括以下七個方面：

——庫存的浪費

——過量生產的浪費 ——等待時間的浪費

——過程（工序）的浪費 ——動作的浪費 ——運輸的浪費

——產品缺陷的浪費

準時化生產的主要特點是以需求拉動生產系統，消除超前、超量生產，最大限度地減少庫存，消除浪費，提高效益，迅速及時、適時、適量地生產出客戶和市場所需要的產品。準時化生產實施的主要技術手段是按照需求拉動的逆流生產安排以及生產負荷的均衡與準確。

如果將JIT擴展到更廣泛的領域，即為精益生產。所謂的LEAN PRODUCTION，即以最終客戶的角度，精確定義價值，確定產品和產品流、價值流，消滅浪費。并讓有價值的部分流動起來。按客戶需要的時間設計及提供給客戶所需的產品，追求產品完美和效益最佳。

精益生產的主要特點是以客戶需求為導向，實施價值流管理和持續改進，在全系統實現流動，減少浪費。對于生產流程而言，LEAN與JIT的實質是相同的。作為整個生產系統，LEAN具有更廣泛、更深刻的意義，包括了非生產組織結構，全公司的節約和改善活動。

顯然，設備是精益生產的后盾和直接支撐，設備的頻繁停機、維修等待以及 TnPM 理論概述

維修成本居高不下，都會導致準時生產和精益生產失效。TnPM對6σ管理的支持

所謂的6σ管理法可以理解是TQM的延伸，是一種促進績效的方法，可以達到的目標是：

——減少成本 ——提高生產力

——減少周期循環時間 ——減少失誤和缺陷 ——改善產品和服務

6σ管理方法的主要內容有： ——辨別核心流程和關鍵顧客 ——評估系統效率 ——改進6σ管理流程 ——擴展、整合流程

雖然不少人把6σ管理看成是通過統計學技術輔助來提升生產過程效率和產品質量的方法。其實，評價與統計只是一個關鍵組成部分，是一個工具，并不代表6σ管理方法的全部。6σ管理是一個提升企業業務進程能力和績效的靈活系統，也是一種文化的變革。

生產現場的設備運行體系是質量體系的支撐，TQM目標的實現需要設備運行系統的配合。6σ管理方法通過DMAIC模式，即定義（Define）、評估（Measure）、分析（Analyze）、改進（Improve）、控制（Control），使過程不斷完善。這種模式不過是PDCA的變形，它更測重于對問題的評估、分析和改進環節。6σ的主題和實踐貫穿于日常管理活動中，并在流程績效和顧客滿意度上持續改進。正如質量體系與設備的密切關系一樣，對大工業生產系統而言，6σ也將圍繞生產現場和設備系統做文章。

第三篇：“協同教育”理論概述

“協同教育”理論概述

“協同教育”這一概念在我國學術文獻中出現最早是1996年劉純嬌的《學校家庭協同教育構想》。文中指出，將這協同理論移植于教育領域，就是要探索教育系統(特指由學校教育、家庭教育、社會教育構成的教育系統)中兩個主要子系統即學校教育系統與家庭教育系統怎樣發揮其各自的自組織能力，在一定條件下形成合作、協同、同步、互補的“協同效應”。

隨后1997年中國家庭教育學會常務會議、2002年孫慶耀學者、2006年南國農教授、2007年李運林教授分別就自己的觀點對協同教育進行了闡述。李運林教授就其對協同教育產生過程的理解，認為“家庭、學校、社會”三大教育系統與另一系統的要素相互聯系與作用，產生協同效應，影響了該系統的教育功能，這種現象稱為協同教育。并進一步依據系統獨有要素的相互滲透對協同教育進行分類，包括協同家庭教育、協同學校教育和協同社會教育等多種類型的協同教育，協同教育產生原理圖

第四篇：管理層收購理論概述

摘 要 從產權 理論、委托———代理理論、管理激勵理論、企業 家理論、人力資本理論及中西方學者的實證 分析 發現入手,我們當前的態度應當是客觀、冷靜、正確、辨證地看待和對待ＭＢＯ,既不能盲目夸大它的作用,也不能一概否定其積極意義。

關鍵詞 管理層收購 產權理論 委托———代理理論 人力資本理論

管理層收購(Management Buy–outs 即MBO)是英國 經濟 學家麥克·萊特（Mike Wright）1980提出，并在20世紀80~90年代流行于歐美的一種企業并購方式，即目標公司的管理者或經理層利用借貸所融資本購買本公司的股份,從而改變本公司所有者結構、控制權結構和資產結構,進而達到重組本公司目的并獲取預期收益的一種收購行為。產權理論認為,企業經營者應當享有剩余控制權和部分剩余索取權

所謂剩余控制權,是指企業契約中由企業所有者把權利和責任都已經界定清楚的那部分控制權委托給代理人后,剩余的沒有被明確界定的權利。剩余索取權是指對企業貨幣收入在支付了各項生產要素的報酬和投入品價格之后所剩余的（如凈利潤、未分配利潤等）索取權。

依據產權理論的觀點,企業經營者除了要拿正常的工資之外,還要擁有企業的剩余索取權和剩余控制權。剩余索取權和剩余控制權體現著企業所有者與經營者對企業剩余(凈利潤、未分配利潤等)的占有和控制權的分配,涉及到產權改革的諸多領域。企業所有權本質上是由企業剩余索取權和剩余控制權定義的(或由剩余控制權定義更為明確)。因為一種產權結構是否有效率,主要視其能否為在它支配下的人們提供將外部性較大地內在化的激勵,進而調動生產者的積極性、主動性和創造性。只有激活人的因素,生產力才能徹底解放,而規范的MBO就可以達到上述目的。

近20年的改革和探索,國有企業走過了從擴大企業自主權、實行經營責任制、利改稅到承包制、建立 現代 企業制度等一條責權逐漸明晰的道路。但紅塔集團的褚時健、首鋼集團的周北方等事件的發生再一次引發了學者們的大討論,制度缺陷因素的 影響、中外企業經營者在報酬制度(尤其是剩余索取權與剩余控制權上)的差異成了討論的主題。討論的結果大都認為所有者缺位、經營者激勵不足是困擾國有企業 發展 的最大瓶頸 問題。我國國有企業改到今天終于觸動到了產權,而產權的改革是最復雜、最容易給以后留有隱患的,但我們不能因為懼怕風險而畏縮不前。因為經過MBO后,原來的國有企業不僅實現了產權主體多元化,而且實現了出資人到位,企業開始真正成為市場的主體,其經營運作效率將逐步提高,企業發展將更有后勁。委托———代理理論認為,降低代理成本可以看作是企業經營者激勵問題的翻版

由于“委托———代理涉及一個人(委托人,比如雇主)如何設計一個補償系統(一個契約)來驅動另一個人(他的代理人,比如雇員)為委托人的利益行動”,所以,委托———代理理論所 研究 的問題,實質是激勵問題,降低代理成本可以看作是企業經營者激勵問題的翻版。因此,有關“道德風險”和“逆向選擇”現象的研究,在經濟學中也被稱為激勵理論,它是經濟學家迄今為止所擁有的分析激勵問題最有效、最通用的工具。

在資產所有權和經營權高度統一的古典企業中,資產所有者分配之后的剩余控制權和剩余索取權均歸于所有者。但在現代企業中,由于企業制度的“所有權與經營權”兩權分離的安排,出資者只承擔部分所有權職能,如何解決現代企業的代理成本,使代理人按照委托人所希望的目標行事,就成為了一個敏感的話題。

因為在現代企業制度中,企業很大程度上是由企業經營者控制的,企業所有者與經營者之間存在著信息的不對稱、契約的不完全,經營者為追求自身效用最大化,從而會在企業經營中產生逆向選擇和道德行為,經常會偏離甚至損害所有者的利益,導致代理成本的發生。在這種情況下,企業既要強調所有者利益最大化,在非常傾向于經營者在享有很高剩余控制權的同時,又享有部分剩余索取權。但是由于剩余控制權掌握在企業經營者手中,二者存在一定的利益沖突或矛盾。如果從委托———代理理論出發,為降低代理成本,促使經營者行為與所有者利益的一致,必須給予經營者適當、有效地激勵和約束,實現兩者相容。因此,矛盾的有效化解,就是讓代理人參與剩余分配,讓他們享有企業家在不確定性條件下經營和其承擔市場風險的收益,努力使經營者行為與所有者利益相一致。完善形式下的管理層收購就是一種充分尊重和理解經營者的價值,將人及附加在人身上的管理要素、技術要素與企業分配問題制度化的激勵改革措施。管理激勵理論認為,給經營者以尋求剩余最大化的較大空間是調動企業經營者積極性的重要舉措

因為不同的報酬對于企業經營者的激勵作用并不相同:固定的工資收入只是企業經營者的保健因素———經營者得不到會產生不滿,但得到后則沒有不滿(并不一定滿意);如果經營者享受利潤分享計劃、股票期權計劃、管理層持股(包括ＭＢＯ)計劃等激勵因素—————得不到則不滿,得到后才感到滿意。

另外,管理激勵理論的觀點指出:讓企業經營者享有剩余控制權和部分剩余索取權的重要意義在于可以讓決策者承擔決策的全部經營后果。在這種激勵———約束動態平衡的條件下,企業經營者的自利動機就會驅使他盡可能地作出好的決策,強化決策的 科學 性和長遠性,減少失誤和短視。相反,如果作決策的一方只負擔決策引致的部分成本或收益,那么他就有可能“怠工”。因此,如果留給企業經營者的尋求剩余的范圍是一塊不可預見性的范圍的話,如果企業得到的剩余就是接近于經營者非常規性的挖掘和開創性的努力,他們就會去挖掘其潛力,全力實現剩余的最大化，剩余越大,激勵效果就可能越好。企業 家 理論 認為,經營者是企業最主要的生產要素

雖然企業家理論 研究 的是一般意義上的企業家的需求與供給 問題 ,但隨著 現代 企業制度的 發展 ,企業家理論所探討的企業家精神、企業家角色、企業家對于 經濟 發展的作用等一般意義的企業家的供給和需求問題,基本對應到了現代企業的經營者身上。企業家理論認為,現代企業家是經營者型的企業家,是以自己的人力資本投入生產過程并承擔經營風險的,作為人力資本所有者應該同投入生產過程的勞動力、土地、資本等其他要素一樣,而且隨著經濟 社會 科技 的發展,經營者(即企業家)成了企業最主要的生產要素,無論形式上還是實質上都要擁有報酬索取權和分享企業剩余價值的權力。

尤其是進入20世紀90年代以來,西方國家,經濟持續地發展,這與其成功完成經濟轉型,IT等高新技術產業成為國民經濟的先導產業不無關系。在高新技術產業所必需的勞動力、土地、資本和企業家的才能這四大生產要素中,企業家的才能 自然 而然地成了最主要的組成部分。因此,企業家同非人力資本所有者之間的關系已經是一個根本性的問題。現在我國經濟發展到一定階段以后,知識經濟、信息經濟等高科技產業的迅猛發展突顯出人力資本的地位空前強大,于是人力資本所有者擁有企業的所有權(此即ＭＢＯ的直接操作結果)是企業制度不斷發展的結果,是 歷史 發展的必然趨勢。人力資本理論認為,將人力資本產權化是經營者激勵性報酬制度的原動力

舒爾茨的人力資本理論,形成了對市場中企業及人力資本與非人力資本要素投入企業進行價值創造的完整描述,論及了人力資本與非人力資本在分享企業產權和共享企業剩余控制權及剩余索取權的完整的理論框架。在我國眾多的國有企業和國有控股企業中,由于所有者不到位或者即使到位但不具人格化特征的局限,企業的經營發展主要依賴于企業經營者的經營管理能力和道德自律。如果將人力資本產權化視為經營者激勵制度的原動力,人力資本所有者被當作企業財富的真正創造者,通過ＭＢＯ方式讓企業經營者同時享有企業的剩余控制權和部分剩余索取權,讓人力資本所有者成為企業財富的真正創造者。實證 分析 發現,把剩余控制權和部分剩余索取權授予企業經營者優于授予企業的全體成員

中西方實證分析發現,如果企業所有的團隊成員依賴于對利潤的分享,則集權的企業經營者偷閑的增加所導致的虧失將超過對其他團隊成員不偷閑的激勵的增加所導致的產出收益。

實行ＭＢＯ后,企業的經營者成了公司的真正“老板”,進而具有企業股東和管理者的雙重身份,此時剩余控制權和部分剩余索取權歸屬于集權的企業經營者,那么由于他們同時既是決策者又是管理者,出于追求盡可能多的剩余的愿望,他們就會竭盡所能地作出好的決策和實施有效的管理。因此,ＭＢＯ的真正好處在于可以很好地解決企業經營者與所有者的利益沖突,達到從根本上激勵經營者的目的,同時,這種激勵方式優于員工持股。結論

從以上分析中我們可以看出，雖然MBO在引入之初，由于經驗不足，法律 法規還不健全，政策也不成熟，一度出現了國有資產流失、定價過低、暗箱操作等一系列不良現象，但是，只要我們去客觀、冷靜、正確、辨證地看待和對待ＭＢＯ,既不盲目夸大它的作用,也不一概否定它的積極意義。國有企業難以從整體上借助外部投資者來推動產權制度改革,而擁有控制權的企業經營者深知企業的價值所在,愿意成為公司未來的股東,因此ＭＢＯ就成為今后我國國企改革的一種現實選擇。筆者深信,只要公平、公開、公正的原則貫穿于ＭＢＯ的全過程,只要能夠從制度上改革,企業是能夠煥發活力的,企業經營者的人力資本價值也一定能夠得到一定程度的體現,日后ＭＢＯ在我國也一定能夠取得成效。

參考 文獻 靳玉英.MBO:特點及作用[Ｊ].中國 改革,1998（6）張維迎.企業的企業家———契約理論[Ｍ].上海：上海三聯書店、上海人民出版社,1999黃慧群.企業家激勵約束與國有企業改革[M].北京：中國人民大學出版社，2000大衛·格林納.韋馮雷譯.國際貿易前沿問題[M].北京：中國稅務出版社，2000益智.中國上市公司ＭＢＯ的實證研究[Ｊ].財經研究,2003(5)

第五篇：企業內部控制理論概述

涵義

內部控制（Internal Control），就字面意思而言，是指在組織系統內部實施的控制，只一詞匯最早作為專業概念被提出是在1936年美國會計師協會發布的《獨立公共會計師對財務報表的審查》文告中，指為保護現金和其他資產，檢查簿記事務的準確性而在公司內部采取的手段和方法。其后隨著內部控制理論的不斷完善，這一概念的內涵和外延都發生了較大的變化。當前世界各國廣泛采用和認可的是由美國注冊會計師協會、美國會計學會、財務執行官委員會、國際內部審計師協會和管理會計師協會共同組成和發起的組織委員會，亦即COSO委員會（Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission）于1992年提出并與1994年修改的《內部控制——整體框架》中對內部控制提出的定義：內部控制是由企業董事會、經理層和其他員工實施的，為營運的效率效果、財務報告的可靠性及相關法令的遵循性等目標的達成而提供合理保證的過程。

縱觀內部控制概念的演變，大致經歷了四個階段：二十世紀四十年代前的內部牽制階段；四十年代至七十年代末的內部控制活動組織階段；八十年代至九十年代的內部控制結構組成階段；九十年代后的內部控制綜合框架階段。

（1）內部牽制階段

20世紀初期，西方資本主義經濟得到了較大發展，股份有限公司的規模有了擴大，生產資料的所有者和經營者相分離。美國一些企業在非常激烈的競爭中，逐步摸索出一些組織、調節、制約和檢查企業生產活動的方法，按人們的主觀設想建立了“內部牽制制度”。該設想認為：兩個或兩個以上的人或部門，有意識地合伙舞弊的可能性也大大低于單獨一個人或一個部門舞弊的可能性。內部牽制制度是按照這種設想建立起來的，要求任何經濟業務活動或經濟事項的處理都要有兩個或兩個以上的人或部門經手的會計工作制度。這是內部控制的雛形。直至20世紀40年代，內部控制的發展基本停留在內部牽制階段。根據內部牽制思想，該階段內部控制的著眼點在于職責的分工和業務流程及其記錄上的交叉檢查或交叉控制。內部牽制主要通過人員配備和職責劃分、業務流程、簿記系統等來完成。目標主要是防止內部的錯誤和舞弊，通過保護組織財產的安全來保障組織運轉的有效性。

（2）內部控制制度階段

20世紀40年代至70年代，內部控制的發展進入內部控制制度階段。1949年，美國會計師協會的審計程序委員會在《內部控制：一種協調制度要素及其對管理當局和獨立注冊會計師的重要性》的報告中，首次對內部控制作了定義：“內部控制包括組織機構的設計和企業內部采取的所有相互協調的方法和措施。這些方法和措施都用于保護企業的財產，檢查會計信息的準確性，提高經營效率，推動企業堅持既定的管理政策。”1958年，該委員會在發布的《審計程序公告第29號》重新表述了內部控制定義，將其劃分為會計控制和管理控制。