第一篇：我國宏觀經(jīng)濟政策及對證券市場影響

我國宏觀經(jīng)濟政策及對證券市場影響

張黎斌JS074214707金融5班

摘要：源于美國次貸危機的全球性經(jīng)濟危機已對世界各經(jīng)濟體造成了巨大的損失，中國也不例外，但在我國政府正確的宏觀調(diào)控下，我們經(jīng)濟已經(jīng)在全世界領(lǐng)先反彈，取得了讓世人驚嘆的成績。當(dāng)然，我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢也有很多不確定性，存在一些不可忽視的挑戰(zhàn)。另外，對于證券市場的發(fā)展，宏觀經(jīng)濟政策對其影響也是多方面的，證券市場受到宏觀經(jīng)濟政策的影響也是顯而易見的。關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟政策 證券市場 影響

一、當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟形勢特點

1、總體經(jīng)濟復(fù)蘇速度出乎意料

2009年我國經(jīng)濟發(fā)展速度遠在人們尤其是各國的預(yù)期之上，中國GDP一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%，一條“Ｖ”形反轉(zhuǎn)曲線逐步呈現(xiàn)在人們面前，增長速度在世界主要國家中排名第一。

2、投資持續(xù)性增長

在國家四萬億元投資計劃下，固定資產(chǎn)投資成為了國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢止跌反彈的核心，全年增速將達到33.4%，對GDP增長的貢獻率將達到86.4%，其中我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長33%。

3、內(nèi)需不斷增長

在國際經(jīng)濟危機的影響下，我國出口受到嚴(yán)重阻礙，但我國有一個十幾億人口的內(nèi)需市場，而且其消費需求在各項政策的刺激下真實性地在不斷增長，尤其是我國的農(nóng)村市場，縣及縣以下消費品零售額3181億元，增長15.5%，農(nóng)村消費連續(xù)7個月快于城鎮(zhèn)。

4、支柱產(chǎn)業(yè)之汽車行業(yè)和房地產(chǎn)快速回升

全國各房地產(chǎn)商今年銷售量在不斷增加，1－8月，全國商品房銷售面積同比增長42.9%；汽車市場中，汽車增長逐月加速，連續(xù)6月超過100萬輛，連續(xù)8月新車銷售世界第一。

二、我國宏觀經(jīng)濟政策的演變在90年代前，由于沒有實行市場經(jīng)濟，所以宏觀經(jīng)濟政策主要以行政性干預(yù)手段為主。

從90年代后，隨著市場經(jīng)濟的逐步建立，我國開始逐漸利用貨幣政策與財政政策為主的宏觀調(diào)控手段：

1993-1997年實行從緊的貨幣政策與財政政策，旨在抑制通貨膨脹與經(jīng)濟過熱；

1998-2004年實行經(jīng)濟的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，目的在于擴大內(nèi)需； 2005-2007年實行穩(wěn)健的財政政策與貨幣政策，注重經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化；

2008年開始實行從緊的貨幣政策與穩(wěn)健的財政政策，防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)為全面的通貨膨脹。

三、宏觀經(jīng)濟的政策對證券市場的影響

我國是發(fā)展中的社會主義國家，雖然30年的改革開放成績斐然，但是許多方面還沒有完全市場化。國家的宏觀調(diào)控仍然是發(fā)展經(jīng)濟的主要動因。通過中國股市10余年的發(fā)展經(jīng)歷，我們看到國家的宏觀經(jīng)濟政策對證券投資市場有著重要的影響。

1、利率對證券市場的影響

利率水準(zhǔn)的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率為5.58%(5年年利率)，當(dāng)時滬市指數(shù)為2100點左右，而后央行存款利率一調(diào)再調(diào)08年10月30日為5.13，11月27日為3.87，12月23日再次調(diào)整為3.60。那么股市中表現(xiàn)出明顯反應(yīng)，股市從最低點1600點左右漲至今天的近2900點。從這一變化，足以證明利率對股市直接的影響。究其原因，利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小縮小生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致公司利潤下降股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，也是導(dǎo)致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。

2、匯率變動對證券市場的影響

近年來，隨著我國經(jīng)濟的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提高，證券市場受匯率的影響也越來越大。2005年7月至今，人民幣匯率一直在下調(diào)，從人民幣匯率走勢圖來看，2007年12月至2008年12月匯率下調(diào)幅度最大，2007年12月的匯率為美元兌人民幣7.3：1，當(dāng)時的上證指數(shù)為5200點左右。一年后，2008年12月，匯率為6.83（之后匯率一致在6.83附近）而大盤在1600左右，大盤縮水3600余點。不得不承認其中匯率下調(diào)是大盤大跌的原因之一。

匯率下調(diào)，人民幣升值，對于股市來說，本國產(chǎn)品競爭力減弱，出口型企業(yè)利潤受損，拉動經(jīng)濟的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然下跌。

3、貨幣政策對證券市場的影響

國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機以來，我國采用擴張性貨幣政策。如3月18日，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)[2009]92號），要求人民銀行系統(tǒng)和各金融機構(gòu)深入貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項措施和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》(國辦發(fā)[2008]126號)精神，認真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。這意味著一方面社會貨幣供給總量擴大，使更多資金進場，對證券市場交易有著積極的影響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資者成本也相對降低，上市公司運營成本也降低。自2009年3月以來，股市明顯上漲近30%，可以說得益于寬松的貨幣政策。

4、財政政策對證券市場的影響

財政政策對證券市場產(chǎn)生一定的影響，金融危機以來政府不斷提高轉(zhuǎn)移支付水平，創(chuàng)造更多的社會福利條件。如出口退稅，家電下鄉(xiāng)政策。這些優(yōu)惠政策會是一部分人的收入水平和購買力水平提高，從而增加社會總需求，帶動經(jīng)濟的發(fā)展，從而間接促進證券指數(shù)上升。

在金融危機爆發(fā)后，我國政府出臺了龐大的4萬億投資計劃，國務(wù)院批準(zhǔn)了十個重點產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃。這樣宏偉的計劃對社會總需求產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)和擠出效應(yīng)，可以直接刺激經(jīng)濟。從而刺激股市，4萬億計劃帶動水泥、鋼鐵、建材等行業(yè)的發(fā)展。其中一只題材股600293三峽新材，自計劃出臺后已經(jīng)上漲近一倍。由此可見，財政政策對證券市場影響深遠。當(dāng)然，某些政策也會使證券

市場受到負面影響，比如2007年被稱之為530的大跌，就是因為出臺上調(diào)印花稅的政策。

綜上，證券市場受到宏觀經(jīng)濟政策的影響是顯而易見的。

以上是我對宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響的一些理解，在進行證券投資時關(guān)注國家出臺的宏觀經(jīng)濟政策，把握國家的宏觀經(jīng)濟運行狀況，就會減少不必要的風(fēng)險，產(chǎn)生更大的收益。

參考文獻：

[1]高輝清.當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟形勢與政策分析[M]，2009

[2]河北財政信息網(wǎng).當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟形勢討論綜述[M]，2006

[3]中華商務(wù)網(wǎng).我國宏觀經(jīng)濟政策效應(yīng)和趨勢分析[M]，2003

第二篇：宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整對證券市場的影響

宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整對證券市場的影響

宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。宏觀經(jīng)濟因素對投資領(lǐng)域的影響是全方位的，主要體現(xiàn)在兩個方面，一是宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整對證券市場產(chǎn)生的影響；二是經(jīng)濟運行周期對證券市場的影響。

一． 宏觀經(jīng)濟的政策對證券市場的影響。

1.利率對證券市場的影響。

利率水準(zhǔn)的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小縮小生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致公司利潤下降股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，也是導(dǎo)致股市下跌的原因。

2.匯率變動對證券市場的影響。

隨著我國經(jīng)濟的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提高，證券市場受匯率的影響也越來越大。匯率下調(diào)，人民幣升值，對于股市來說，本國產(chǎn)品競爭力減弱，出口型企業(yè)利潤受損，股市自然下跌。

3.貨幣政策對證券市場的影響。

國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機以來，我國采用擴張性貨幣政策。這意味著一方面社會貨幣供給總量擴大，使更多資金進場，對證券市場交易有著積極的影響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資者成本也相對降低，上市公司運營成本也降低。

4.財政政策對證券市場的影響

財政政策對證券市場產(chǎn)生一定的影響，金融危機以來政府不斷提高轉(zhuǎn)移支付水平，創(chuàng)造更多的社會福利條件。這些政策會使一部分人的收入水平和購買力水平提高，從而增加社會總需求，帶動經(jīng)濟的發(fā)展，從而間接促進證券指數(shù)上升。

綜上，證券市場受到宏觀經(jīng)濟政策的影響是顯而易見的。

二． 經(jīng)濟運行周期對證券市場的影響。

在我國股市10余年的發(fā)展歷程中經(jīng)歷了幾次熊市和牛市的交替，其證券市場周期初露端倪。而證券市場的周期與經(jīng)濟運行的周期之間存在著必然的聯(lián)系。如07年CPI指數(shù)和GDP達兩位數(shù)時，股市形式一片大好，而08年兩個指數(shù)下降時，股市也陷入下跌。

當(dāng)經(jīng)濟周期進入衰退期時，CPI，PPI指數(shù)雙雙下降，引起通貨緊縮，通縮造成工廠利潤減少，工廠倒閉，失業(yè)人數(shù)增加，消費減少，導(dǎo)致更多的工廠倒閉，這樣惡行循環(huán)，導(dǎo)致公司的股息，紅利分配隨之不斷下降，持股的股東也因收益下降紛紛拋售，使股票價格下跌證券市場也隨即陷入衰退期。反之亦然。這是經(jīng)濟周期對證券市場影響之一。

經(jīng)濟周期與證券市場的周期并不一致，證券市場的反應(yīng)相對宏觀經(jīng)濟要慢一些。可以通過對先行指標(biāo)，同步指標(biāo)，后行指標(biāo)，以及GDP對證券市場的走勢進行預(yù)測。

第三篇：宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響及未來證券市場的走勢（推薦）

宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響及我國未來證券市場走勢

1、貨幣政策對證券市場的影響

國家的貨幣政策對證券市場的影響是直接而迅速的。

其一，貨幣政策操作直接作用于貨幣市場，影響貨幣市場資金供求狀況，由此使企業(yè)和居民持有的貨幣市場工具發(fā)生變化，從而改變企業(yè)和居民對證券市場的投資決策。

其二，貨幣政策工具的使用（包括公開市場操作和其他貸款便利）可直接增加經(jīng)融機構(gòu)的可貸資金，促使其降低貸款利率，放松貸款條件，增加對企業(yè)和居民的貸款發(fā)放。貸款利率一旦降低，也使一些原來處于邊際開發(fā)的項目變得有利可圖，使企業(yè)對銀行貸款需求會相應(yīng)增加。

其三，在傳導(dǎo)渠道暢通的情況下，貨幣市場利率的下調(diào)，會促使資金向轉(zhuǎn)移證券市場，致使證券市場的資金成本有所下降，資產(chǎn)價格趨于上升。因此，企業(yè)的重置成本相對降低，證券發(fā)行價格趨升，從而產(chǎn)證券市場擴容的動力，相應(yīng)的增加企業(yè)的資金來源。

上述影響過程的各個方面是相互聯(lián)系的，最終對實體經(jīng)濟產(chǎn)生作用。當(dāng)貨幣市場和銀行體系資金增加時，通過金融中介，最終通過企業(yè)、居民相應(yīng)增加證券市場資金；當(dāng)證券市場收益上升或資金增加時，會反過來促使有關(guān)企業(yè)減少對銀行信貸資金的需求，甚至增加企業(yè)存款或貨幣市場投資。

2、財政政策對證券市場的影響

國家的財政政策對證券市場的影響是緩慢而低效的，但也是深遠的。其一，國家預(yù)算是財政政策的主要手段，可以對社會供求的總量平衡產(chǎn)生影響，財政的投資力度和投資方向直接影響和制約國民經(jīng)濟的部門結(jié)構(gòu)。國家預(yù)算的重點支出項目的行業(yè)的發(fā)展前景較之一般行業(yè)更具有優(yōu)勢，在企業(yè)內(nèi)部的表現(xiàn)就是企業(yè)的經(jīng)濟效益更好，在證券市場的表現(xiàn)就是該公司的股票一般會上漲并伴隨著大成交量。另外，財政赤字還具有擴張社會總需求的功能，可以讓證券市場的資金供給相對充裕，促進證券市場的繁榮發(fā)展。

其二，稅收是籌集財政收入的主要工具，稅收制度可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的負稅水平，稅收還可以根據(jù)消費需求和投資需求的不同對象設(shè)置稅種或在同一稅種中實行差別稅率。稅收主要通過兩方面影響證券市場，企業(yè)和消費者。如果一國的稅負增加，將會影響企業(yè)經(jīng)營的積極性，影響居民的投資熱情，進而影響證券市場的發(fā)展，如果一國的稅負減少，直接引起證券市場價格上漲增加投資需求和消費支出又會拉動社會總需求，而總需求增加又反過來刺激投資需求，從而使企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)利潤；利潤增加，又將刺激企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模的積極性，進一步增加利潤總額，從而促進股票價格上漲。

其三，國債是國家按照有償信用原則籌集財政資金的一種形式，也是實行政府財政政策、進行宏觀調(diào)控的重要工具。國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的合理化。政府通過發(fā)行國債調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量。另外，國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大的影響。國債是證券市場上重要的交易券種，國債發(fā)行規(guī)模的縮減使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動證券市場上揚。

其四，財政補貼對證券市場的影響可以通過對發(fā)行債券、股票公司的影響來實現(xiàn)。財政補貼是公司實現(xiàn)扭虧的捷徑從而影響該公司的股票，再者財政補貼可以在一定程度上擴大社會總需求和刺激供給的增加使整個證券市場的總體水平趨于上漲。

財政政策主要通過以上手段對證券市場產(chǎn)生一定影響，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷完善和宏觀調(diào)控的日趨成熟，財政政策對證券市場的影響也日益明顯。

3、匯率政策對證券市場的影響

匯率政策對外資投資我國證券市場有影響，匯率風(fēng)險是證券市場主要系統(tǒng)風(fēng)險之一。

其一，匯率政策通過影響證券市場決策行為來影響資本流動，最終影響證券市場價格。外匯市場對本國貨幣形成升值預(yù)期，將在短期內(nèi)吸引國際資本流入，以獲得以本幣計值資產(chǎn)升值的收益，導(dǎo)致證券資產(chǎn)價格上漲；并吸引更多國際資本流入，進一步加大升值壓力，推動證券價格上漲。加上證券市場助漲助跌的特點，極易形成市場泡沫。反之，如果外匯市場產(chǎn)生本幣貶值預(yù)期，則資本大量流出，造成證券價格劇烈波動，并加劇貨幣貶值。

其二，匯率政策通過影響上市公司進出口及收益水平。本幣貶值短期內(nèi)可刺激出口，限制進口。同時，為避免本幣大幅貶值，政府則會提高利率以支持本幣匯率水平，公司經(jīng)營成本就會上升，利潤將會減少，證券價格也會下跌。反之，升值則可提高本幣購買力，降低進口成本，可以較低價格收購國外企業(yè)，擴大對外投資；同時，會抑制出口，造成通脹。總之，相關(guān)企業(yè)業(yè)績將因此受較大影響，上市公司資產(chǎn)價值變化，促使國際投資者調(diào)整投資策略。

其三，通過公開市場、外匯市場等領(lǐng)域操作影響證券市場。本幣貶值時，為穩(wěn)定匯率水平，政府可動用國際儲備，拋售外匯，減少本幣供應(yīng)量，導(dǎo)致證券價格下跌。另一方面，也可利用債市與股市的聯(lián)動關(guān)系進行操作，如拋售外匯，同時回購國債，使國債市場價格上揚；既抑制本幣升勢，又不減少本幣供應(yīng)量。總之，匯款政策通過匯率變動影響本幣，進而影響凈出口，從而影響國民生產(chǎn)總值，致使證券市場價格發(fā)生變化；或通過匯率變動影響外商對我國貨幣需求量的變化，從而影響資本流向，致使證券市場價格變化。

對于未來中國證券市場發(fā)展，我們以“前景光明，道路曲折，風(fēng)險仍大，機會較多”來概括。中國證券市場發(fā)展10多年來，取得了較大的成績，也積累了較多的問題，隨著中國證券市場了不斷發(fā)展壯大，中國證券市場未來仍將是充滿生機的，國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)的不斷登陸市場，將使證券市場資源優(yōu)化配置功能更加體現(xiàn)出來，具體到今后市場發(fā)展，我們具體總結(jié)如下：

（一）市場規(guī)模將更加壯大，層次更加多級

目前為止我國證券市場上市企業(yè)已超過1300多家，但從長遠發(fā)展角度來看，其未來仍將有更多的公司與企業(yè)上市，比如四大國有銀行、保險公司等大型企業(yè)，2004年5月18日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)深圳市場設(shè)立中小企業(yè)板，這為民營中小企業(yè)融資上市提供了較好的通道，中小企業(yè)板的開設(shè)為未來創(chuàng)業(yè)板市場的建立奠定著扎實的基礎(chǔ)，未來市場將形成多層次、全方位的證券市場體系。

（二）機構(gòu)隊伍仍將擴大，證券市場開放大勢所趨

目前為止，在證券市場上已形成券商、證券投資基金、中小投資者、QFII（合格境外證券機構(gòu)投資者）等組成的投資體。在今后中國證券市場上，對外開放是大勢所趨，國外資本不僅可以投資中國證券市場，國內(nèi)投資者也可通過QDII（合格境內(nèi)證券機構(gòu)投資者）到國外資本市場去投資，2004年6月1日，銀監(jiān)會主席劉明康已明確表示近期《QDII管理辦法》將出臺實施，這說明國內(nèi)投資者多年企盼的投資境外市場的時間離投資者已再遙遠。

（三）證券市場與國際市場聯(lián)動將趨強

在過去10年多的發(fā)展過程中，中國證券市場與國際證券市場聯(lián)運性非常之弱，甚至經(jīng)常性的出現(xiàn)相反的、獨立的走勢特征。進入2004年以來，中國證券市場與國際市場形成了較聯(lián)動的局面，特別是與香港恒生指數(shù)的聯(lián)動性較強。我們研究們認為在一個時期階段，由于國內(nèi)市場發(fā)展中積累的較多的股權(quán)割裂問題，其與國際證券市場可能還會出現(xiàn)明顯的反向特征，但從一未來長期發(fā)展的角度來看，聯(lián)動性趨同將非常明顯。

（四）國有股減持仍將時刻左右市場神經(jīng)

近幾年來，證券市場的大幅波動及下跌主要原因之一就是國有股問題，2000年6月份的見頂大跌，2002年6月份不再二級市場上減持政策帶動股市全線漲停，2004年2月《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，使人們對國家慎重國有股減持，保護投資者利益的政策看好，股市連續(xù)性上漲，但好景不長，國有股減持無下文，股指見頂下跌，許多投資者損失較大。從未來市場發(fā)展趨勢來看，國有股減持是大勢所趨，解決時間及方式同樣左右著未來市場神經(jīng)，但有一點一些投資者利益將會受到一定程度的損失是不可避免的。

（五）證券品種將更加豐富

目前中國證券市場品種主要集中在股票（A、B股）、債券上，未來市場隨意創(chuàng)新機制的完善，與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品將不斷豐富市場，資產(chǎn)證券化品種也將以各種形式出現(xiàn)。中小企業(yè)板品種在完善過程中，創(chuàng)業(yè)板的推出同樣為投資者選擇投資品種增加了選擇性。

（六）企業(yè)融資渠道多元化

長期以來，我國企業(yè)在證券市場融資的主要方式為股票融資，但從未來發(fā)展趨勢上看，其融資渠道將更為廣泛，從國務(wù)院證券市場發(fā)展規(guī)劃來看，企業(yè)通過發(fā)行債券融資的方式將會順利實施，并且在債券的市場品種上將增加。過去上市融資一直以來是國有企業(yè)的“專利”，從未來市場發(fā)展來看，特別是中小企業(yè)板及未來創(chuàng)業(yè)板市場的推出，將為更多民營企業(yè)、中小型公司上市創(chuàng)造寬松的條件，企業(yè)融資多元化趨勢將會非常明顯。

（七）宏觀經(jīng)濟為證券市場發(fā)展構(gòu)成了良好的發(fā)展平臺

近日，國家統(tǒng)計局展望未來中國經(jīng)濟形勢情況時指出：未來中國在10年內(nèi)仍將保持穩(wěn)健的增長趨勢。中國經(jīng)濟近幾年來始終保持7%以上的經(jīng)濟增長速度為證券市場的發(fā)展奠定了良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)，經(jīng)過宏觀調(diào)控后的中國經(jīng)濟未來如果仍然保持較快及穩(wěn)定的增長，將為證券市場發(fā)展構(gòu)成良好的發(fā)展平臺。

（八）部分基金機構(gòu)將可能淘汰

在2002--2003年中國證券市場上,券商運作出現(xiàn)危機,以新華證券、鞍山證券、富友證券等為主的券商出現(xiàn)破產(chǎn)淘汰,2003年以基金為主的基金機構(gòu)出現(xiàn)了較好的投資回報,但進入2004年及今后一個時期，部分基金將可能被淘汰，主要原因是在不確定性因素和投資價值高估時倉位過滿；從市場技術(shù)指標(biāo)特別是長線指標(biāo)處于高風(fēng)險區(qū)時大力滿倉，加之未來市場可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，部分證券投資基金機構(gòu)未來將面臨淘汰出局。

（九）證券市場部分品種風(fēng)險加大，機會增加

未來中國證券市場特別是股票市場，由于歷史問題的積累，其解決過程中必將出現(xiàn)利益碰撞，解決方式與時機將直接影響市場的波動，對于部分優(yōu)質(zhì)類公司品種來講或許風(fēng)險較小，但對于許多扭曲價格，業(yè)績平平的公司來講同樣是風(fēng)險較大。長期以來，國債做為最為安全的投資品種，為穩(wěn)健證券投資者首選，但進入2004年以來，國債市場以出現(xiàn)了暴跌，比如以上海市場中010213國債為例，其價位從100多元最低跌至71.40元，這說明未來中國證券市場品種均有風(fēng)險，只是品種不同，其風(fēng)險程度不同而已。未來證券市場伴隨著風(fēng)險同樣是機會的增多，特別是機構(gòu)投資者、QFII機構(gòu)的投資理念及投資方式，將為介入證券市場的投資者提供多重投資機會。

中國證券市場是一潛力較大，發(fā)展前景非常廣闊的市場，證券市場做為我國資本市場重要的組成部分，為越來越多的企業(yè)和投資者創(chuàng)造了非常好的投融資機會。國家鼓勁和支持證券市場發(fā)展壯大的方針，為市場的健康、規(guī)范發(fā)展奠定了良好的前提，把握投資機會，回避市場風(fēng)險應(yīng)成為每一位投資人應(yīng)銘記在心的，愿中國證券市場規(guī)范健康的發(fā)展，為推動國民經(jīng)濟的發(fā)展而做出應(yīng)有貢獻。

第四篇：對我國宏觀經(jīng)濟政策取向的分析

對我國宏觀經(jīng)濟政策取向的分析

國民經(jīng)濟的持續(xù)增長需要宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)控。我國要完善宏觀調(diào)控體系,重點在于進一步健全國家財政政策、貨幣政策等相互配合的宏觀調(diào)控體系,加強綜合協(xié)調(diào),采取穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策。運用財政政策和貨幣政策,調(diào)節(jié)社會總供給與總需求的基本平衡,并與產(chǎn)業(yè)政策相配合,促進經(jīng)濟社會的協(xié)調(diào)發(fā)展。

改革開放后，中國開始與世界接軌，結(jié)束了之前的混亂，大力發(fā)展經(jīng)濟建設(shè)；后又有1992年的黨的十四大正式宣布：“我國經(jīng)濟體制改革的目標(biāo)是建立社會主義市場經(jīng)濟體制”，“要使市場在社會主義國家宏觀調(diào)控下對資源配置起基礎(chǔ)性作用”。這標(biāo)志著我國經(jīng)濟體制的根本變革有了明確的目標(biāo)。經(jīng)濟朝著有中國特色的方面發(fā)展。到后來遇上2008年的經(jīng)濟危機，世界經(jīng)濟的心情呈現(xiàn)陰晴不定，反復(fù)無常的狀態(tài)，不過中國的經(jīng)濟還是曲折上升，有欣欣向榮之勢。再看到這些可喜的的結(jié)果時，每一個中國人都感到非常驕傲和喜悅，不過其中也存在了諸多問題。伴隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系程度越來越緊密，越來越多的生僻而專業(yè)的經(jīng)濟詞匯涌入人們的生活和工作中，中國關(guān)注經(jīng)濟的人群再一次猛增。眾多的經(jīng)濟學(xué)家也參與到了其中。較著名的厲以寧教授就是其中一位代表，他是中國改革過程中不可忽視的經(jīng)濟元老，他的股份制理論成為中國國有企業(yè)改革和資本市場發(fā)展的理論參考。他認為中國經(jīng)濟在發(fā)展過程中不均衡，產(chǎn)生了投資怪圈。投資怪圈形成的原因是地方要減輕自身的就業(yè)壓力，因此地方政府就拿出土地招商引資，但結(jié)果往往適得其反。當(dāng)然產(chǎn)生投資怪圈還與壟斷有關(guān)，有利益牽連在其中，國家的問題是由全國人民來承擔(dān)的，對于地方來講，只要先解決自己的問題就行了。要想走出投資怪圈，關(guān)鍵還是要靠改革。

中國經(jīng)濟用兩只腳走路，不能一短一長的，不然會失去重心，難保不會摔個大跟頭。2009年是經(jīng)濟危機爆發(fā)的一周年，國內(nèi)最熱十大財經(jīng)新聞搬上銀屏：1.中國經(jīng)濟率先復(fù)蘇，“保八”已成定局。2.十大產(chǎn)業(yè)振興出臺，多項措施力促消費。3.樓市股市火爆，各地接連出現(xiàn)新地王。

4.財政貨幣政策雙寬松，信貸“井噴”后回落。5.新醫(yī)改方案出臺，基本藥物目錄公布。6.資本市場IPO重啟，創(chuàng)業(yè)板市場順利開閘。7.發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟，十大經(jīng)濟開發(fā)區(qū)先后獲批。8.人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點啟動。9.大宗商品價格一漲再漲，成品油價一調(diào)再調(diào)。10.我國確定控制溫室氣體排放行動目標(biāo)。2010年國內(nèi)生產(chǎn)總值達到39.8萬億元，年均增長11.2%，財政收入從3.16萬億元增加到8.31萬億元。載人航天、探月工程、超級計算機等前沿科技實現(xiàn)重大突破。國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)取得重大成就。各項社會事業(yè)加快發(fā)展、人民生活明顯改善。教育、科技、文化、衛(wèi)生、體育事業(yè)全面進步。城鎮(zhèn)新增就業(yè)5771萬人，轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)勞動力4500萬人；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入年均分別實際增長9.7%和8.9%；覆蓋城鄉(xiāng)的社會保障體系逐步健全。改革開放取得重大進展。重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革實現(xiàn)新突破，社會主義

市場經(jīng)濟體制更加完善。去年對外貿(mào)易總額達到2.97萬億美元，開放型經(jīng)濟水平快速提升。2011年國內(nèi)生產(chǎn)總值47．2萬億元，比上年增長9．2%；公共財政收入10．37萬億元，增長24．8%；糧食產(chǎn)量57121萬噸，再創(chuàng)歷史新高；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1221萬人，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入實際增長8．4%和11．4%。我們鞏固和擴大了應(yīng)對國際金融危機沖擊成果，實現(xiàn)了“十二五”時期良好開局。回憶往昔，那些年中國經(jīng)濟的發(fā)展，整體上是持續(xù)發(fā)展，繼往開來，今后中國的經(jīng)濟發(fā)展還將在黨中央和國務(wù)院的正確導(dǎo)下蓬勃向上，生機盎然。

又到一年播種時，2012中國經(jīng)濟揚帆起航。2012年3月5日在第十一屆全國人民代表大會第五次會議上，國務(wù)院總理溫家寶指出在2011年一年來，我們主要做了以下工作：

（一）加強和改善宏觀調(diào)控，遏制物價過快上漲，實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。

（二）加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，提高發(fā)展的協(xié)調(diào)性和產(chǎn)業(yè)的競爭力。我們堅持有扶有控，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，增強發(fā)展后勁。

（三）大力發(fā)展社會事業(yè)，促進經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展。各級政府加大對科技、教育、文化、衛(wèi)生、體育事業(yè)的投入，全國財政支出2．82萬億元。

（四）切實保障和改善民生，解決關(guān)系群眾切身利益的問題。我們堅持民生優(yōu)先，努力使發(fā)展成果惠及全體人民，促進社會公平正義。

（五）深入推進改革開放，為經(jīng)濟社會發(fā)展注入新的活力和動力。我們按照“十二五”規(guī)劃提出的改革任務(wù)，加大攻堅力度，推動重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革。同時也提出了2012年的規(guī)劃：經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7．5%；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4．6%以內(nèi)；居民消費價格漲幅控制在4%左右；進出口總額增長10%左右，國際收支狀況繼續(xù)改善。同時，要在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、自主創(chuàng)新、節(jié)能減排等方面取得新進展，城鄉(xiāng)居民收入實際增長和經(jīng)濟增長保持同步。這里要著重說明，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)略微調(diào)低，主要是要與“十二五”規(guī)劃目標(biāo)逐步銜接，引導(dǎo)各方面把工作著力點放到加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、切實提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益上來，以利于實現(xiàn)更長時期、更高水平、更好質(zhì)量發(fā)展。提出居民消費價格漲幅控制在4%左右，綜合考慮了輸入性通脹因素、要素成本上升影響以及居民承受能力，也為價格改革預(yù)留一定空間。綜合考慮各方面情況，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)形勢變化適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，進一步提高政策的針對性、靈活性和前瞻性。首先，繼續(xù)實施積極的財政政策。保持適度的財政赤字和國債規(guī)模。今年擬安排財政赤字8000億元，赤字率下降到1．5%左右，其中中央財政赤字5500億元，代發(fā)地方債2500億元。優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)、突出重點，更加注重向民生領(lǐng)域傾斜，加大對教育、文化、醫(yī)療衛(wèi)生、就業(yè)、社會保障、保障性安居工程等方面的投入。更加注重加強薄弱環(huán)節(jié)，加大對“三農(nóng)”、欠發(fā)達地區(qū)、科技創(chuàng)新和節(jié)能環(huán)保、水利、地質(zhì)找礦等的支持。更加注重勤儉節(jié)約，嚴(yán)格控制“三公經(jīng)費”，大力精簡會議和文件，深化公務(wù)用車制度改革，進一步降低行政成本。然后，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險。綜合運用各種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供求，保持社會融資規(guī)模

合理增長。廣義貨幣預(yù)期增長14%。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持國家重點在建、續(xù)建項目和保障性安居工程建設(shè)，加強對符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場需求的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)的信貸支持，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。繼續(xù)嚴(yán)格控制對高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。最后是為了滿足：

（一）促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。

（二）保持物價總水平基本穩(wěn)定。

（三）促進農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民持續(xù)增收。

（四）加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。

（五）深入實施科教興國戰(zhàn)略和人才強國戰(zhàn)略。

（六）切實保障和改善民生。

（七）促進文化大發(fā)展大繁榮。

（八）深入推進重點領(lǐng)域改革。

（九）努力提高對外開放的質(zhì)量和水平。這些目標(biāo)和措施有著高瞻遠矚性，不僅有利于經(jīng)濟更快發(fā)展，而且有利于經(jīng)濟更好發(fā)展。對于中國現(xiàn)階段經(jīng)濟整體運行中出現(xiàn)的問題：我國總需求結(jié)構(gòu)中內(nèi)需和外需失衡，內(nèi)需中投資需求和消費需求失衡。2012年政府的工作目標(biāo)中主要要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，剛好是對癥下藥的。財政政策包括政府支出和稅收兩大項，其中政府支出又包含政府購買和轉(zhuǎn)移支付。目前，我國所采取積極的財政政策，以促進經(jīng)濟發(fā)展。積極的財政政策包括

第五篇：我國宏觀經(jīng)濟形勢定位及宏觀經(jīng)濟政策問題

針對我國宏觀經(jīng)濟政策問題的幾點思考

內(nèi)容提要：我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢較為復(fù)雜，本文從各項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)分析了宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的作用，我國目前宏觀政策的特點和效用，以及實施過程中的一些建議。

關(guān)鍵詞：通貨緊縮需求宏觀經(jīng)濟政策

正文：

一、我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢的定位

自1998年起，中國政府實行了持續(xù)五年的擴張性財政政策抵御了亞洲金融危機的影響，保持了經(jīng)濟的快速增長，GDP年增幅在7％～8％之間的高速平臺上運行。但是，從1998年4月以來長達24個月的消費價格持續(xù)負增長，到2000年5月由負轉(zhuǎn)正并實現(xiàn)16個月的正增長后，從2001年9月開始又重新陷入了負增長狀態(tài)，同時工業(yè)品出廠價格指數(shù)和社會商品零售價格指數(shù)也一直處于負增長狀態(tài)。面對這種情形，眾多的專家提出了“過剩經(jīng)濟”、“有效需求不足”、“通貨緊縮”、“勞動與資本雙重過剩”等概念來定位我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢，并對此進行了有益的探索和研究。就我國目前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟形勢的定位來說，筆者主張將其定位為“勞動力剩余條件下的有效需求不足和通貨緊縮相交織的狀況，同時還面臨著潛在的通貨膨脹壓力”。這個定位包含以下四層涵義。

（一）我國是一個典型的勞動力過剩的國家

我國的勞動力首先滯留在農(nóng)業(yè)部門。按照王誠1996年估算，中國農(nóng)業(yè)剩余勞動力為1.38億人。此外，我國每年新增勞動力1600萬人，國企下崗職工1500萬人。當(dāng)前，增加農(nóng)民收入、加快農(nóng)村城市化進程都是圍繞著如何創(chuàng)造更多的二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)崗位來容納農(nóng)業(yè)和其它部門剩余勞動力的工作進行的。

（二）有效需求不足是制約經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素

當(dāng)前正是有效需求不足引致了我國生產(chǎn)能力過剩、失業(yè)增加、價格水平持續(xù)下降及國民經(jīng)濟增速下滑的趨勢。然而，“有效需求不足”問題一般是與發(fā)達國家相聯(lián)的。“對于中國這樣一個發(fā)展中國家，其與西方發(fā)達國家的最大不同之處恐怕是勞動力過剩非常嚴(yán)重。”（王儉貴，2002）。因此，我國的“有效需求不足問題”是“勞動力剩余條件下的有效需求不足問題”。

（三）勞動力剩余條件下的有效需求不足與通貨緊縮相交織

2002年我國繼續(xù)執(zhí)行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，使GDP增長率達7.9％。但是，值得關(guān)注的是，各項主要經(jīng)濟指標(biāo)的增幅出現(xiàn)了近幾年少有的下滑態(tài)勢。（1）GDP增長7.9％，與2001年同期相比回落0.2個百分點。（2）2002年第一季度，在投資增長19.6％、較上年同期上升7.2個百分點的基礎(chǔ)上體現(xiàn)居民最終消費需求的社會消費品零售額增長

3.4％，同比回落1.9個百分點。（3）2002年1～2月份工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降11.3％。這反映出我國經(jīng)濟增長質(zhì)量不高的問題。（4）財政支出和財政赤字大幅度上升。2002年一季度中央財政收入比上年同期減少163.6億元，下降7.3％，而支出增長23.9％。（5）物價指數(shù)全面回落，“通貨緊縮”陰影揮之不去。2002年居民消費價格和社會商品零售價格繼續(xù)下降，分別比2001年下降1.9％和0.7％。（6）高速度與高失業(yè)并存。2002年GDP7.9％的增長率，由于經(jīng)濟增長的就業(yè)彈性系數(shù)僅為0.1左右（張本波，2002）且有隨經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高而繼續(xù)下滑之勢，因而未帶來降低失業(yè)率和增加就業(yè)率的預(yù)期效應(yīng)。以上狀況，進一步折射出我國目前宏觀經(jīng)濟形勢的總體特征——勞動力剩余條件下的有效需求不足與通貨緊縮相交織。

（四）我國面臨著較大的通貨膨脹壓力

應(yīng)當(dāng)清醒看到，我國經(jīng)濟被“有效需求不足和通貨緊縮”陰影困擾的同時，還面臨著潛在的通貨膨脹壓力。這個壓力之所以沒有釋放出來，主要是由于政府現(xiàn)在出臺的各項政策措施“鎖住”了這只“籠中的虎”。（于祖堯，2002）。其中，中國政府堅持人民幣不貶值的穩(wěn)健貨幣政策是主要原因之一。但人民幣不貶值政策正遭受最近日元大幅度貶值和美元貶值的打壓。值得強調(diào)的是，由于人民幣從1994年開始同美元緊密掛鉤，因而2003年初它同歐元和其它外匯的比價跟著美元下跌。同時，中國居民非自愿性儲蓄還阻攔了十幾萬億元購買力的實現(xiàn)。所以，一旦財政或金融爆發(fā)危機，人民幣貶值和擠兌風(fēng)潮就很難避免。

二、中國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟政策存在的問題

（一）擴張性的財政政策的正面效應(yīng)在遞減

自1998年開始，中國政府實行擴張性財政政策抵御了亞洲金融危機的影響，保持了7％～8％經(jīng)濟增長。但是，目前此項政策的正面效應(yīng)已經(jīng)在遞減，它的負面影響在擴大。它在支撐經(jīng)濟高速增長的同時，也給財政乃至經(jīng)濟危機埋下了隱患。（1）財政赤字成倍增加，財政收入對債務(wù)的依存度居高不下。2001財政赤字是1997年的4.24倍，財政對債務(wù)的依存度為31.6％。（2）近幾年稅收以超出GDP增幅一倍以上的速度增長，使其得以繼續(xù)實行，但2002年前三季度，我國稅收收入同比增長10.9％，增幅回落10.8個百分點。（3）縣、鄉(xiāng)兩級基層政府財力枯竭。（4）隨著改革深化，政府各種名目的隱性債務(wù)居高不下。例如，我國存在著國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)的不良資產(chǎn)、社會保障金欠帳、農(nóng)村義務(wù)教育經(jīng)費缺口等隱性債務(wù)。雖然2001年中國的財政赤字占GDP的比重為2.7％，債務(wù)余額為16000億元，2002年財政赤字為3098億元，未超過國際公認的警戒線，但據(jù)世界銀行估計，中國隱性債務(wù)的積累已達GDP的100％。（5）有些國債投資的效益低下。

（二）中央銀行面臨兩難的選擇

按相機抉擇機制，政府實施宏觀調(diào)控時需將財政政策和貨幣政策配合使用。因此，為了配合擴張性的財政政策，中央銀行應(yīng)實行適度從松的貨幣政策。從1996年5月開始到2002年底央行共進行了10次降息，并且加收20％利息稅。然而，中國卻出現(xiàn)了“貨幣失靈”的反常現(xiàn)象。降息不僅沒有達到刺激人們減少儲蓄增加消費的目的，相反中國居民儲蓄存款余額卻逐年攀升，1997年底達到50000億元，2003年2月底已達100300億元。由此，可見貨幣當(dāng)局防范風(fēng)險有余，刺激經(jīng)濟景氣不足。據(jù)統(tǒng)計資料表明，目前央行的貨幣供應(yīng)量偏緊，這不利于緩解“通貨緊縮”和遏制經(jīng)濟增長下滑。實行適度寬松的貨幣政策，與擴張性的財政政策相匹配，是當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的需要。但是，潛伏的金融危機卻限制了銀根放松的空間。2001年底，國有商業(yè)銀行的不良貸款比率為25.4％，遠高于5％的國際公認警戒線。這表明金融領(lǐng)域潛伏著嚴(yán)重的風(fēng)險。在這種情況下，推行擴張性的貨幣政策，勢必火上澆油，對貨幣當(dāng)局來說是兩難選擇。

三、宏觀經(jīng)濟政策存在的思考

（一）關(guān)于財政政策與貨幣政策配合使用的思考

1.二者的松緊搭配。在當(dāng)前，二者的松緊搭配明顯應(yīng)該采用松的貨幣政策配合擴張性的財政政策。貨幣供應(yīng)量偏緊不利于遏制經(jīng)濟增幅的下滑和刺激需求增長。適度寬松的貨幣政策與適度擴張性的財政政策相匹配，是當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的需要。

2.二者的契合機制。二者的契合機制應(yīng)表現(xiàn)在以下兩個方面。（1）擴張性的財政政策應(yīng)該為貨幣政策發(fā)揮作用拓展空間，提供條件。在宏觀經(jīng)濟政策中財政政策是一種相對中短期的政策，貨幣政策則是一種相對長期的政策，而且隨著市場化改革的深入，貨幣政策將成為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的主要手段。至于目前我國出現(xiàn)的“貨幣失靈”，是由于貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢引起，歸根結(jié)底是由于央行沒有超然獨立性、市場化利率機制尚未建成及貨幣政策體系不健全造成的。因此，我國當(dāng)前必須從強化貨幣政策職能、保證央行超然獨立性和健全貨幣政策體系等方面改革貨幣政策，目前財政政策支持貨幣政策發(fā)揮作用可以采取如下舉措。如適當(dāng)增加財政貼息資金的規(guī)模，擴大貼息政策使用范圍：用財政資金支持建立中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件等。（2）貨幣政策為財政政策創(chuàng)造寬松的市場環(huán)境，使財政政策適應(yīng)、促進以市場為基礎(chǔ)的資源配置機制的形成。其措施主要包括以下四點：1）把防范和化解金融風(fēng)險建立在經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，金融通過自身經(jīng)營機制轉(zhuǎn)變、中資商業(yè)銀行現(xiàn)代企業(yè)制度改造、管理水平的提高、盈利能力的增強，避免和化解金融風(fēng)險。2）金融體制改革應(yīng)盡快拓寬中小企業(yè)、民營企業(yè)融資渠道。3）加快利率市場化步伐，使利率真正成為引導(dǎo)企業(yè)投資的信號。4）加快發(fā)展股份制私人銀行和其它民營金融機構(gòu)，通過發(fā)展這類銀行滿足民營企業(yè)、中小企業(yè)和農(nóng)村的投資與貸款需求。

（二）擴大有效需求的思考

近年來，有效需求不足、內(nèi)需增長乏力一直是困擾我國經(jīng)濟發(fā)展的主要因素。經(jīng)過連續(xù)5年擴張性財政政策的施行，我國過剩生產(chǎn)能力和存貨依然很高，加工工業(yè)嚴(yán)重開工不足，庫存商品達30000億元之巨。據(jù)調(diào)查，2002年600種主要商品，供過于求的商品占86.3％，供求平衡的商品占13.7％。由此可看出，要擴大內(nèi)需和解決有效需求不足問題僅從財政和貨幣政策著手已是不夠的，還須探討其它思路和方法。為此，筆者總結(jié)出了以下思路。

1.創(chuàng)立多管齊下，形成合力擴大有效需求的格局。經(jīng)濟學(xué)家劉國光認為擴大國內(nèi)消費需求的政策調(diào)整方面，“要創(chuàng)立多管齊下，形成合力的格局”。一要完善就業(yè)和社會保障政策提高居民收入，改善居民的就業(yè)和收入預(yù)期；二要完善收入分配政策，縮小收入差距，提高居民的平均消費傾向；三要加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善城鄉(xiāng)消費環(huán)境；四要提倡超前消費觀念，鼓勵消費信貸；五要清理各種賣方市場條件下出臺的抑制消費的政策；六要開辟旅游、電腦、轎車等新的消費領(lǐng)域。除此之外，許多學(xué)者認為我國投資消費比例嚴(yán)重失調(diào)，因此可通過提高消費率來擴大內(nèi)需。

2.收入分配不公和貧富差距過大是造成有效需求不足的根本原因。據(jù)《經(jīng)濟日報》1998年9月28日文章披露：“1996年底，城鎮(zhèn)居民存款余額為30850.2億元，其中20％以上為公款私存；2.5％的城鎮(zhèn)居民人口占有83.2％的存款，97％以上的普通居民人均存款僅為1080.5元。”由此可見，儲蓄存款在社會各類成員中分布是極不平衡的。另外，據(jù)世界銀行測算，1995年我國居民總體的基尼系數(shù)達0.415，已突破0.4警戒線；而據(jù)有關(guān)專家估算（王義達），1999年中國城鄉(xiāng)居民收入的基尼系數(shù)為0.456，高于世界絕大多數(shù)國家。又據(jù)《中國經(jīng)濟時報》2002年9月24日的文章披露：“2000年中國資本外逃量已達480億美元超過當(dāng)年外商對華投資407億美元……據(jù)分析，國內(nèi)資本外逃的主力軍是不法資產(chǎn)的占有者。”從以上資料可以看出，中國居民貧富差距懸殊，中國經(jīng)濟發(fā)展的收益在社會公眾中進行了不

公的分配。

從我國近年來的情況看，富有階層有購買力，但其消費傾向低。這些人的投資除了持有股票和國債外，實業(yè)投資受到產(chǎn)權(quán)制度、投資能力等多種因素的制約。尤其是其中很大一部分灰黑色收入不敢暴露出來，要么以各種名義存在銀行，要么趁我國資本大量外逃之風(fēng)轉(zhuǎn)移到國外，要么滯留在地下錢莊。而廣大貧窮階層，尤其是下崗工人、農(nóng)民和經(jīng)濟效益差的國企職工是消費傾向高的群體，但其購買能力低下。因此，我國的有效需求不足是相對的，即是有購買能力的需求相對不足，而生產(chǎn)的相對過剩和有效需求不足，又引致了經(jīng)濟增幅下滑和經(jīng)濟增長質(zhì)量下降。收入分配不公、貧富差距過大，造成了富有階層消費傾向低和貧窮階層消費傾向高但購買能力低下，進而造成的社會平均消費傾向低是導(dǎo)致我國有效需求不足、內(nèi)需增長乏力和經(jīng)濟增長出現(xiàn)下滑趨勢的根本原因。因此，政府未來宏觀經(jīng)濟政策的制定和實施應(yīng)該立足于這樣一個現(xiàn)實基礎(chǔ)。“如果擴張性財政政策和貨幣政策的作用效果使收入繼續(xù)向高收入的富有階層轉(zhuǎn)化，那么將繼續(xù)加劇經(jīng)濟的蕭條。如國債政策客觀上就有這種作用，總是富人去購買國債，再享受國債利息，政府的政策加劇了“馬太效應(yīng)”（葉振鵬，焦建國，2002）。因此，擴大內(nèi)需和治理經(jīng)濟蕭條的可行的政策選擇是改變收入分配格局，加大財政向貧窮階層的轉(zhuǎn)移支付力度，縮小收入分配差距。其具體舉措如下幾個方面。（1）認真貫徹農(nóng)村稅費改革，切實減輕農(nóng)民負擔(dān)，在適當(dāng)時候取消農(nóng)業(yè)稅。（2）公平稅負，對高收入者征收超額累進所得稅、財產(chǎn)稅、利息稅，通過稅收調(diào)節(jié)收入分配。（3）健全社會保障機制，加大政府對低收入階層的轉(zhuǎn)移支付。（4）加大政府體制改革和制度創(chuàng)新力度，減少權(quán)力對國有資產(chǎn)的侵蝕，建立起抑制不法侵占國有資產(chǎn)和謀取非法收入行為的監(jiān)管機制和對非法收入攫取者的懲戒機制，從制度上限制和減少因“灰黑色收入”大量存在而導(dǎo)致社會收入分配不公和貧富懸殊現(xiàn)象。（5）完善社會主義市場經(jīng)濟法律體系、司法體系和民主法律監(jiān)督體系。

四、在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，宏觀調(diào)控發(fā)揮著極為重要的作用，主要有以下幾點：

（一）促進國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展

發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟極大地解放和發(fā)展了生產(chǎn)力，促進了我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長。充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)作用，通過市場調(diào)節(jié)有效地實現(xiàn)了資源的合理配置，推動了科學(xué)技術(shù)和經(jīng)營管理的進步，促進了勞動生產(chǎn)效率的提高和資源的有效利用。但市場調(diào)節(jié)不是萬能的，市場調(diào)節(jié)存在自發(fā)性、盲目性、滯后性等固有的弊端，國家通過加強宏觀調(diào)控，可以彌補市場調(diào)節(jié)的不足，促進社會主義市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。

在經(jīng)濟運行過程中，常出現(xiàn)通貨膨脹和通貨緊縮的現(xiàn)象，它們會導(dǎo)致經(jīng)濟運行出現(xiàn)大起大落。國家通過宏觀調(diào)控可以有效地克服這些現(xiàn)象，促進國民經(jīng)濟又好又快的發(fā)展。在經(jīng)濟增長滯緩時，政府可以采取擴張性財政政策和貨幣政策，通過增加經(jīng)濟建設(shè)支出、減少稅收、增發(fā)國債、降低利率等，刺激總需求增長，拉動經(jīng)濟增長。反之，在經(jīng)濟過熱、物價上漲時，政府可以采取緊縮性財政政策和貨幣政策，通過減少財政支出、增加稅收、提高存貸款利率等，抑制總需求，穩(wěn)定物價，給經(jīng)濟降溫，保證國民經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。如：由于受美國金融危機影響，世界經(jīng)濟陷入衰退，我國經(jīng)濟也受到嚴(yán)重沖擊。面對嚴(yán)峻形勢，黨中央、國務(wù)院全面分析、準(zhǔn)確判斷、果斷決策、從容應(yīng)對，全面實施并不斷提高和完善應(yīng)對國際金融危機沖擊的一攬子計劃和政策措施，統(tǒng)籌做好保增長、保民生、保穩(wěn)定各項工作，有效遏止了經(jīng)濟增長明顯下滑的態(tài)勢，在全球率先實現(xiàn)經(jīng)濟形勢總體回升。

科學(xué)發(fā)展觀是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要指導(dǎo)方針。國家通過提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國家；通過加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；通過統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推進社會主義新農(nóng)村建設(shè)；通過加強能源資源節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護，增強可持續(xù)發(fā)展能力；通過

區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，縮小區(qū)域發(fā)展差距等措施和手段，貫徹科學(xué)發(fā)展觀，促進國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

（二）增加就業(yè)

就業(yè)是民生之本，對整個社會生產(chǎn)和發(fā)展具有重要意義。目前我國就業(yè)形勢嚴(yán)峻，就業(yè)壓力大，特別是在受到國際金融危機的沖擊下，我國的就業(yè)形勢更加嚴(yán)峻。解決就業(yè)問題離不開政府、企業(yè)和勞動者個人的共同努力。政府可以通過宏觀調(diào)控，有效地增加就業(yè)。政府通過宏觀調(diào)控促進經(jīng)濟又好又快發(fā)展是解決就業(yè)問題的根本途徑；政府通過引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，堅持三大產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，可以充分發(fā)揮三大產(chǎn)業(yè)，特別是第三產(chǎn)業(yè)在增加就業(yè)中的積極作用；政府通過生產(chǎn)關(guān)系的調(diào)整和改革，堅持和完善公有制為主體，多種所有制共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度，可以充分發(fā)揮多種所有制經(jīng)濟，特別是非公有制經(jīng)濟在吸納勞動力就業(yè)上的積極作用；政府通過實施積極的就業(yè)和再就業(yè)政策，完善市場就業(yè)機制，可擴大就業(yè)規(guī)模；政府通過加大對勞動者職業(yè)技能培訓(xùn)和引導(dǎo)勞動者轉(zhuǎn)變就業(yè)觀念，樹立自主擇業(yè)觀、競爭就業(yè)觀、職業(yè)平等觀、多種方式就業(yè)觀，鼓勵勞動者自主擇業(yè)和自主創(chuàng)業(yè)，從而增加就業(yè)。

【參考文獻】

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4、王儉貴：《勞動與資本市場的雙重過剩：宏觀經(jīng)濟形勢的新概括》，《經(jīng)濟學(xué)家》20025、比較經(jīng)濟制度，（美）阿蘭.G.柯普奇著，1985年，中國社會科學(xué)出版社