第一篇：資本市場對外開放與金融穩定問題研討

隨著中國經濟日益融入世界經濟，中國資本市場對外開放也已經成為一種必然的選擇，資本市場對外開放在為一國資本市場乃至宏觀經濟帶來巨大收益的同時，也可能帶來不容忽視的金融風險，因此，正確認識我國資本市場開放進程中蘊含的金融風險，了解資本市場對外開放對金融穩定的影響，并且采取積極的防范措施尤為重要。

一、我國資本市場對外開

放的現狀

(一)股票市場。根據我國目前已經安排出臺的政策，股票市場的對外開放主要包括以下內容：

1、h股上市。h股上市指境內機構直接在境外上市，由于境內機構多選擇在香港上市，因此業界多將在香港、東京、紐約等地的上市股票統稱為h股。

2、紅籌股上市。紅籌股上市指境內機構通過境外機構完成上市。此種上市方式的上市地以香港市場為主，上市公司具有獨特的大陸背景，業界一般將此類上市股統稱為紅籌股。

3、qfii制度。qfii制度指的是合格的境外機構投資者投資境內證券市場。該制度已平穩運行多年，境外資金流入已達到89億美元左右，對中國證券市場的成熟起到了積極的推動作用。

4、qdii制度。qdii制度，即合格的境內機構投資者投資境外證券市場。從去年開始，銀行系的qdii開閘，由于主要投向海外市場的貨幣債券基金，對投資者的吸引力不大，因此總體規模不大。從今年開始，基金系的qdii也開始運行，首個南方全球精選qdii基金募集資金40億元美元，接下去的幾個qdii基金也呈現火爆認購的場面。同時，券商系的qdii也已經列入管理層的審批范圍。

5、港股直通車。今年9月份，國家外管局提出了港股直通車的制度安排，批準天津濱海新區開展境內個人直接對外證券投資業務試點，居民個人可以用自有外匯或人民幣購匯直接對外證券投資，初期首選香港。

(二)債券市場。從我國已經出臺的政策看，債券市場已經開放的范圍包括：

1、境內機構在境外資本市場發債。這個制度在20世紀80推出，現在已日趨完善。

2、境外國際經濟機構在境內發行人民幣債券。雖然該項制度已經提出，但未真正實施。

3、具有資格的境內銀行投資境外債券市場。一段時間以來，這是我國外匯持有者在境外的主要投資項目，在境外資本市場投資交易中占據主要地位。

4、保險公司經批準后投資境外債券市場。這項投資目前規模也不大。

(三)證券機構和投資銀行。目前我國有中外合資證券公司七家。

到目前為止，中金公司和中銀公司已經在股票債券承銷業務上初具優勢，其他合資證券公司也開始加入激烈的競爭。早在1995年，我國批準成立了中外合資的中國國際金融有限公司。在國內證券業抗沖擊和抗風險能力不足的背景下，我國對證券業實行謹慎開放政策，在外資進入資格、進入方式、參股比例、業務范圍等方面進行了嚴格的限制。從十多年的時間來看，以中金公司為代表的合資證券公司帶來了新的業務模式，如高端客戶的運作模式和國際化的業務框架等，成為國內公司學習和趕超的對象。2006年，政策開始放寬國內證券公司赴海外設置分支機構。目前。除已有的中金公司、申銀萬國和國泰君安等公司在香港有法定分支機構外，2006年，中信證券和招商證券等公司也設立了香港分公司。

二、資本市場進一步對外開放的必然性

(一)加快經濟發展步伐的要求。我國資本市場對外開放，在進行合理的引導下，可以吸收更多的境外資本、技術、管理經驗，提高國內經濟運行的速度和質量，加強資金的運作效率，增強國際競爭力，為中國經濟的可持續發展提供有效的支撐。

(二)促進資本流動和優化資源配置的需要。雖然從總體上看中國資本市場存在過度積累的現象，但資源配置仍然存在較大的地區差異和行業差異以及所有制的差異。境外資本的流人有助于改善國內資源配置的結構，彌補部分地區投資缺口，提高資本的運作效率，刺激消費需求；同時國內資本的流動可以充分利用國外資源，提高資本運營效率，獲取更多回報。

(三)深化金融體制改革，融入金融全球化的要求。資本市場對外開放，將國內金融機構放置到國際競爭的大環境下，才能更有效地促進以國內商業銀行為主的金融機構的市場化改造。推動利率市場化改革進程，使人民幣匯率逐步反映其合理供求，充分發揮利率、匯率的資金流動導向作用，真正實現金融體系和金融運行機制的國際接軌。

(四)全球性服務業的開放趨勢形成的外部壓力。發達國家實現金融自由化后，一方面本國經濟逐漸成熟，盈利空間變窄，另一方面發展中國家的潛在高增長蘊含著更多的業務機會。在發展中國家貿易自由化達到一定程度以后，推動全球資本實現自由流動和服務業的進一步開放成為發達國家主要要求之一。中國經濟持續多年的快速增長，使中國資本市場成為最受

全球機構矚目的市場之一。2006年包括香港市場的我國證券市場股票籌資額已經可以與英國、美國的規模相匹敵，吸引了全球投資銀行業的高度關注和濃厚的興趣。2006年以來，隨著股權分置改革和股票市場的持續上漲，對境外投資者的吸引力持續增強。進一步開放中國資本市場的要求，已經或即將成為發達國家對中國施加壓力的焦點之一。

三、資本市

場進一步開放蘊含的風險因素及對金融穩定的影響

雖然資本市場開放是我國經濟發展，融入世界的必然趨勢，但在開放過程中帶來的風險也不容忽視。

(一)國際資本流動有可能對國內金融體系形成沖擊。國際資本流入通過影響一國的貨幣供應量，進而造成通貨膨脹率的變化對證券市場產生影響。通常情況下其傳導機制為：國際資本流入導致經常賬戶或國際資本項目的順差、外匯儲備增加，進而影響到國內基礎貨幣的供應，國內名義貨幣供應量因此擴張。國民收入的增加又使社會總需求上升，價格水平上升，從而給該國帶來通脹壓力。通貨膨脹發生之初，證券價格往往會上升，但隨著商品價格的全面上漲，社會矛盾加劇，政府便會采取措施，緊縮銀根，導致資金流出證券市場，引起價格下跌；另一方面，持續通貨膨脹導致企業成本增加，資金匱乏，上市公司盈利減少，從而導致證券市場價格下跌。國際資本流人沖擊證券市場的另一通道，是造成國際收支失衡，導致利率和匯率波動。從歷史上看，東南亞金融危機期間，國際資本流動對泰國、菲律賓等國資本市場形成了很大沖擊，直接對這些國家的資本市場進行了打擊。

(二)供求失衡形成泡沫問題。從各國實踐情況看，開放后外國投資者對國內有價證券需求迅速增長，然而有價證券的供給卻相對有限，其結果是導致證券價格大幅上漲。以股票市場為例，市盈率是衡量股票相對投資價值最常用的概括性指標。該比率越高，一般來說風險就越大，投資價值就越低。在墨西哥，從1988年到l993年，該比率增加了幾乎5倍，而中國香港和泰國這一比率從1990年到1993年翻了一番。供求失衡造成了資產價格虛高，市場的風險逐步孕育，為資產價格的最終下跌埋下了隱患。

(三)開放資本市場加劇了證券市場收益的波動。外國投資者的參與將會加大國內證券市場價格的波動性。根據imf(國際貨幣基金組織)2001年的研究，在國際資本流量增加的時期，股票市場收益的絕對波動沒有明顯增加的跡象，而相對波動性卻都增加了，特別是在國際資本流動本身波動較大的時期。新興債券市場的收益波動性比成熟債券市場更大，這主要是由新興債券市場信用風險變化較大和相對較低的流動性所致。我國作為新興資本市場，目前仍然規模較小，在擁有巨額資本的國際投資者集中性的大規模投資活動作用下，很可能影響資產價格，產生較大的波動性風險，嚴重削弱市場的穩定性。

(四)開放資本市場后國內國外投資者相互影響的羊群效應使得資本流動不穩定。投資者的羊群效應主要表現在兩方面：一方面，新開放資本市場相對于發達國家的機構投資者而言，規模較小，對于發達國家投資者來說可能只是微小的證券資產組合調整，對于新開放市場而言可能就是一筆很大的資本流量，從而造成新開放市場的波動。如果這種調整行為被國內投資者發現，則國內投資者會緊跟作出相應調整，從而使國外投資者的行為效應被疊加放大，更加大了新興市場的波動性。另一方面，外國投資者對新開放市場市場狀況的了解也不如該國國內的投資者，因此他們對各種“風吹草動”十分敏感，容易做出各種過激反應。國際投資者對于新開放市場國家短期經濟走勢變化的過激反應，將使不受約束的資本流動變得更加不穩定。

四、積極應對金融市場開放，確保金融穩定，防范金融風險的建議

溫總理在今年全國金融工作會議的講話中制定了這樣的目標：“擴大金融對外開放有利于引進國外先進金融管理經驗、技術和人才，加快金融創新的步伐、提高我國金融體系運行效率和競爭力。”隨著我國資本市場對外開放廣度和深度的不斷提高，我們在享受資本市場國際化進程為國內資本市場乃至宏觀經濟帶來的顯而易見的利益的同時，也需要充分認識到其中蘊含的潛在風險。筆者認為可采取下述措施來防范我國資本市場國際化進程中的金融風險，維護我國金融穩定與安全。

(一)建立完善的信息披露制度，增加市場透明度。由于新興市場信息不透明和信息不對稱，常常容易造成資本市場的非理性波動。社會公眾的羊群行為，主要是因為信息不透明而做出的非理性決策。因此，隨著資本市場的開放，需要進一步完善我國上市公司信息披露制度，提高信息披露的廣度和深度，嚴格監管誤導或欺詐性的信息披露行為，有效地增加市場的透明度，從而最大程度地減少海外和國內投資者的非理性投資行為。

(二)擴大市場容量，提高市場流動性。我國資本市場是一個只有短短十幾年發展歷史的新興市場，無論從市場規模或者機構投資者數量及規模等方面，與成熟的資本市場都存在不小的差距。2006年12月20日滬深總市值首次突破8萬億元大關，2007年1月份突破11萬億大關，4月份突破16萬億大關，7月30日，滬深兩市總市值接近20萬億，時至9月20日，兩市總市值28.39萬億，流通市值8.09萬億。與2006年gdp總量210871億元比較，目前a股市場市值已經超過gdp總量的34.61%，在全球占比為4%左右。但與發達國家相比，仍存在不小的差距，海外一家大型基金管理公司管理的資產即可達到上千億美元。隨著越來越多的國際機構投資者進入我國資本市場，由此可能導致的市場波動性風險不容忽視。因此我們需要采取積極措施擴大我國資本市場容量。除了單純數量上的擴容，更重要的是引入大市值的藍籌公司來增加市場流動性，從而減小波動性風險，例如近期在香港上市的大型h股紛紛回歸a股市場就是一個很好的舉措。

(三)實行漸近式開放，確保金融安全。與發達國家健全的市場化制度基礎上的金融自由化不同，我國作為發展中國家，政府直接配置的金融資源仍占很大比重。由于經濟市場化與金融自由化在大部分情況下是漸進的過程，因此資本市場要納入整個金融市場的開放的計劃中，有計劃、分步驟地開放，有利于降低社會成本，在漸強的國際競爭中提高本國的競爭力。從歷史經驗看，智利、阿根廷和烏拉圭的金融自由化采取的均是激進主義的模式。這三個國家從2o世紀7o年代初對金融體系進行自由化改革，但除智利外，改革都半途而廢。主要原因是在一個缺乏市場基礎和傳統的經濟體系中，短期內推進全面的自由化改革，經濟混亂和政府監管困難所帶來的成本高昂，給改革帶來巨大的阻力。而韓國資本市場的開放，具有漸進式的基本特征。早在1981年，韓國政府就制定了《證券市場開放長期計劃》，安排用10—15年時間分階段開放資本市場，在實施過程中予以補充和完善，從1989年12月起允許國內非金融機構投資于海外證券并允許國內證券商更多地參與國際資本市場業務。在開放過程中，韓國證券公司為自己的國際化發展找到了合適的定位，市場定位上避免與歐美證券公司直接碰撞，首先著力開拓為西方國家所忽視的新興市場；業務定位上，選擇自己的優勢業務，成功后再拓展新業務。因此，我們要積極借鑒其他發展中國家開放資本市場的經驗教訓，尤其是在當前人民幣升值的大背景下，更應采取漸進有序的開放步驟：現階段對外國資本應保持寬進嚴出，防止針對人民幣升值的熱錢或套利資本短時間內大量撤出，等到市場規模擴大、監管水平提高等條件成熟時，再逐步減少限制直至完全放開。

(四)大力發展金融衍生品市場，對沖市場風險。雖然在東南亞危機期間我國香港股市受到期貨市場投機活動很大的沖擊，然而金融衍生品交易本身并不必然產生風險。相反，嚴格監管下規范的金融衍生品如期貨、期權等能夠為投資者提供必不可少的風險對沖工具。他們在市場動蕩時可以不用通過直接在當地或其他市場拋售股票來減小風險，而是通過金融衍生品交易來對沖風險 從而在市場下跌時減小市場賣壓，起到一個減震器的作用。對于我國資本市場而言，目前的當務之急是加快推出股指期貨，改變只能單邊做多的市場現狀，為海外及國內機構投資者提供有效的避險工具，并且在未來條件成熟時，進一步推出期權等金融衍生工具。

(五)加強分業經營下模式下的監管合作。隨著市場不斷開放，金融市場的混業經營發展趨勢也越來越明顯，首先，境內的銀行、證券、基金和保險等機構之間的交融和合作日益緊密，如果相應的金融監管跟不上，可能導致巨大的金融風險；其次，在中國金融市場對外資開放后，進入中國的外資銀行往往兼營商業銀行、投資銀行、資產管理和保險等業務，勢必也會挾其互補互存的業務優勢在境內開展業務。目前＂一行三會＂的分業監管制度，分割了本應互通統一的監管資源，已經不能與金融市場發展的節拍相呼應。因此，必須及時改進現存的分業監管模式，加強各監管部門之間的合作，完善監管體系，切實加強人民銀行、銀監會、證監會、保監會之間的政策溝通與協調，對資本市場發展和創新中出現的問題，及時互通信息、充分討論、協商解決，在鼓勵金融創新的同時控制相關風險。建立對重大監管事項和跨行業、跨境監管中復雜問題磋商機制。提高監管效率，實現對證券機構及其從事的業務持續有效的監管，保證資本市場和金融業安全高效穩健運行。

第二篇：金融穩定工作總結

篇一：金融辦工作總結

嶧城區金融辦2011年工作總結

嶧城區金融工作辦公室自今年4月份成立以來，在區委、區政府的正確領導下，深入貫徹落實科學發展觀，緊緊圍繞全區中心工作，積極發揮職能部門作用，創新工作思路，改進工作方法，認真履行對全區金融機構的協調服務、協助監管等職能，引導全區金融機構不斷加大對支柱產業、重點項目、中小企業以及“三農”的信貸支持力度，充分發揮金融在促進地方經濟發展和加快產業結構轉型升級等方面的支撐保障作用，各項工作都取得長足發展。具體情況匯報如下：

一、2011年主要工作

（一）發揮監督指導職能，保障銀行金融業健康運行。

（1）維護銀行業平穩運行。今年，在央行6次上調存款準備金率、銀根收緊的形勢下，我辦積極指導各金融機構認真貫徹落實穩健的貨幣政策,強化金融服務意識，提高金融服務質量，通過積極協調與扎實有效的工作，較好地維護了全區金融業的平穩運行，促進了全區銀行業金融機構人民幣各項存、貸款規模穩步增長。截至目前全區共有銀行金融機構7家，其中國有商業銀行4家（工行、農行、中行、建行、）、政策性銀行1家（農業發展銀行）、地方法人銀行1家（農村信用社）、郵政儲蓄銀行1家。已初步形成了以國有銀行為主體，商業銀行和股份銀行為兩翼，其他的小額貸款擔保公司為補充的金融機構體系，各類金融機構基本覆蓋全區。今年金融機構存貸款余額增長勢頭強勁，新增存貸比位居全市前列，為全區重點工作提供了有力的經濟支持。1-11月份全區金融機構存款余額48.17億元，同比增長4.1%，貸款余額51.86億元，同比增長24.4%，已提前超額完成全年計劃任務。

（2）協調促進銀行信貸。為更好地發揮金融業在全區經濟建設中的重要作用，進一步調動金融機構支持地方經濟發展的積極性，我們在多方征求意見，充分調研后，制定下發了《嶧城區人民政府關于對金融機構支持全區經濟發展的考核獎勵辦法》。截至11月份，金融機構貸款余額51.86億元，同比增長24.4%，貸款比年初增加10.2億元，貸款余額超額完成全年計劃的27.5%，已提前超額完成全年計劃任務。其中協調農業發展銀行在夏糧收購期間，及時爭取2億元貸款用于夏糧收購，為農民解決難題；協調中國銀行在深圳努力爭取2000萬元外部貸款，用于支持當地企業發展。

（3）督促提升服務水平。為提高我區服務窗口工作效率和服務質量，針對存在問題，7月29日，區金融辦聯合區紀委、區機關效能投訴中心組織召開了嶧城區服務窗口相關單位負責人會議。重點強調了銀行等金融部門存在百姓辦理業務排長隊，等待時間長等問題，提出了整改意見。對于整改落實情況，進行了多次明察暗訪。通過一段時期的整改，銀行服務質量改善明顯，得到了廣大群眾的一致好評。

（二）優化金融生態環境，促進保險金融業穩步發展 保險業是現代金融體系的三大支柱之一，被稱為社會的“穩定器”和經濟的“助推器”，自區金融辦成立以來，我們充分認識到做好金融保險工作的重要性和緊迫性。始終按照“以服務促發展”的原則，積極為全區金融保險業提供業務指導等相關服務，致力于打造和諧的金融生態環境。在金融辦和各有關單位的共同爭取下，11月24日，平安財險在我區設立支公司，至此，全區共有大型保險公司13家。截止到11月底，我區繳保費收入又創新高，資金為5036萬元，其中人壽保險公司2056萬元；人民財產保險公司1430萬元，太平洋保險公司1170余萬元，永安財保公司380萬元。

（三）豐富信貸服務體系，發展多元化擔保融資方式。

（1）進一步搞好中小企業和“三農”融資服務，培育壯大擔保公司，認真履行好協助監管職能。一是區金融辦創新信貸方法，加大對全區工業經濟、民營經濟、“三農經濟”及棚戶區改造等重點項目的支持力度，進一步改善中小企業的融資環境，著力解決民營企業發展過程中的貸款難題。截至今年11月份，全區共有擔保商會8家，累計擔保總額達到3.1億元，省金融辦批準設立的宏通擔保公司擔保額為2210萬元；二是按照省、市金融辦關于規范整頓融資性擔保公司的要求，近期區金融辦陪同市金融辦、市銀監局有關人員對嶧城區宏通擔保公司進行了一次風險排查。就排查中發現的問題，同公司的管理人員進行了面對面的現場交流，提出了相關整改意見和建議，積極幫助解決在運營上存在的困難，使其嚴格按照法規制度開展經營活動、嚴格管理、規范運作，從而更好地助推地方經濟的發展。

（2）積極申請設立小額貸款公司。為了完善我區的金融體系，緩解農民、個體工商戶和中小企業的貸款難壓力，促進我區經濟發展，我辦多次與省、市金融辦在小額貸款公司籌建工作問題上進行溝通協商，并深入企業進行調研，積極促進成立小額貸款公司。目前，區金融工作辦公室組織各成員單位對小額貸款公司申請材料進行了認真審核，審定了棗莊市嶧城區豐源小額貸款有限責任公司的組建方案，現省金融辦正在進行該公司申報材料的審定工作。（3）積極實施區非上市企業股權托管項目的申報。為了加強對非上市股份公司股權的規范管理，防范金融風險，避免國有資產流失，同時為了提高經營管理水平，為其上市創造條件，區金融辦根據省委、省政府（魯發[2010]10號文件）關于“完善發展全省性股權交易市場，為實現未上市企業股權轉讓創造條件”的要求，結合本區各企業實際，通過對各企業的盡職調查，選定海石花蜂業有限公司、山東豪利集團有限公司和山東旭東化工科技有限公司為我區首批在齊魯股權托管交易中心申請股權掛牌項目企業。經過兩個月的努力爭取，海石花蜂業有限公司和山東旭東化工科技有限公司兩家企業12月29日順利在淄博市舉行第五批企業托管掛牌儀式。山東豪利集團有限公司股權托管項目的申報材料也已準備就緒，按計劃將于2012年4月在齊魯股權托管交易中心完成股權托管掛牌。

二、2012年工作打算

雖然我們在2011年所做的工作取得了一定的成績，但按照區委、區政府的要求還有一定的差距。2012年我辦將繼續圍繞全區中心工作，進一步調動全體成員的積極性和主動性，研究新問題、提出新舉措、開創新局面，推動我區金融業健康、持續、協調發展。重點從以下幾個方面尋求新突破：

（一）進一步優化金融生態環境。繼續優化金融發展環境，抓好上級和區委、區政府出臺的關于促進金融產業發展政策的貫徹落實，加大金融債權維護力度，規范金融市場秩序。為引進更多的金融機構進駐我區營造良好的外部環境。篇二：個人金融部工作總結 個人金融部工作總結

一、業務指標完成情況

——個人存款。截至12月末，個人存款余額.億元，較年初增加.億元，增量居系統內第位,完成省行計劃的.%，計劃完成率居系統內第位，較上年提高個位次。個人存款增量市場份額.%，居第1位，較上年下降.個百分點。

——個人貸款。截至12月末，個人住房貸款余額 萬元，較年初增加 萬元，同比多增 萬元，完成省行計劃的 %，居系統內 位；同業占比 %，居第 位。全行非住房個人貸款余額xx萬元，累計發放xx萬元,同比多發放xx萬元，較年初增加xx萬元，同比多增加xx萬元。增量居系統內第x位，完成省行計劃的xx%，計劃完成率居第x位，同比提高x個位次。

——惠農卡及農戶小額貸款。截至12月末，全行共累計發放惠農卡 張，較年初增加 張，增量居全省第 位，完成省行計劃%，計劃完成率居全省第 位；授信戶數 戶，較年初增加 戶，增量居全省第 位，完成省行計劃 %，計劃完成率居全省第 位；小額農戶貸款余額 萬元，較年初增加 萬元，增量居全省第 位，完成省行計劃 %，計劃完成率居全省第 位。

——理財及個人中間業務。截至12月末，全行基金認申購金額為 億元，完成省行計劃的%，系統內計劃完成率由年初的第 位提高到第 位。基金銷售同業占比％，居第位，較去年提高 個位次。代銷國債期金額 萬元。銷售“本利豐” 期金額 萬元。實現個人業務中間收入為 萬元。新增二星級(含)以上客戶戶，完成省行計劃的 %，計劃完成率居系統內第 位。發放優先服務貴賓卡6000張。銷售“傳世之寶”實物黃金 公斤，金額 萬元，實現銷售收入 萬元。

——網點優化整合工作有條不紊行進中，網點文明標準服務導入完美收官。截至10月中旬，文明標準服務已在全市200個營業網點導入完畢，從環境到人員、從硬件到軟件，都發生了煥然一新的變化。截至12月末，全行網點裝修。。。

2009年，經全行個人業務戰線全體同仁的辛勤努力，個人零售業務穩步健康發展，為全行的穩健經營夯實基礎。

二、主要工作措施

（一）存款是立行之本，強調負債業務的根基作用，強力營銷個人存款。

1、以總行“”活動為助力，推動存款業務快速增長。我行結合往年情況，采取早動手、早謀劃，對一季度工作進行詳細籌劃，各支行亦相繼召開專門會議，對基層網點員工明確激勵政策及考核力度，適時調動員工積極性。全行上下認識到從元旦到春節前夕，是城鄉居民收入兌現、年獎派發和資金回籠的主要階段。通過舉辦客戶樂于參與的春天行動抽獎活動、送“福”活動等等，輔以真情回饋，點面結合，維持良好的銀客關系；同時抓住年前的資金流動特點，依托網點轉型的平臺，借助借記卡、惠農卡、網上銀行、消息服務、電話銀行、手機銀行以及我行合作商戶等渠道和功能載體，積極做好儲源挖掘，助推業務增長

2、加大對優質個人客戶的營銷和服務力度。優質個人客戶是我行個人金融業務經營的戰略資源。截至12月末，全行二星級以上客戶占比，存款占比，由此可見，對優質客戶的維護工作做得是否到位關系到我行的業務發展和利潤創造，只要抓住優質客戶，就能穩定個人存款的基礎。因此，從年初市行就深入實施“抓優質客戶、促成長型客戶、爭潛力客戶”的客戶結構調整策略，依托個人優質客戶管理系統，指導各支行對星級客戶實施分層營銷，堅持以經濟貢獻作為客戶價值衡量的標準，集中優勢資源，匹配相應層次的客戶經理。強化對三星級以上客戶的個性化服務及金融產品綜合營銷力度，提高客戶資金的留存率。同時為進一步增強對我行優質客戶的增值服務，市行向轄內優質客戶免費贈送優先辦理業務專用卡（簡稱貴賓卡），為客戶提供方便服務，對維系客戶，市場營銷起到不可替代的積極作用。并在全市所有精品網點均開通貴賓服務窗口，并配備業務素質高的柜員，專門為貴賓客戶提供服務。

3、加大對代發工資、企業分紅和土地補償款等源頭性業務的營銷力度。年初組織各行開展了代發工資業務調查摸底，指導各行積極搶抓源頭資金和間隙資金，在全市作了針對性的工作部署。

4、加大業務調度和督導力度，建立健全業務督導和引導制度，充分發揮二級分行對基層行的指導和引導作用。一是定期匯制各支行個人存款通報表、市場占有率情況表和全市營業網點增量排名表，加強對個存款的監測和調度。結合不同階段的工作需要，及時召開個人業務調度會議，分析業務發展中存在的問題，安排部署個人業務工作。二是深入基層調研，掌握第一手資料。對于各區域內客戶資源、增存熱點及時幫助支行把握，協同擬定措施，共同展開營銷，有效切入市場，批量吸吶個人客戶，加快吸儲增存速度。密切跟蹤各類臨時性、集中性資金投放劃撥信息，有針對性營銷代收代付產品和代客理財產品，競爭性拓展各類代理項目的機遇存款。對于階段性增存“低迷期”和增勢較差的基層網點，由市行直接會同支行進行了解存在的困難和問題，逐一研究制定具體的幫促方案。

5、總結典型經驗，建立信息交流平臺。今年以來，編發《個人業務信息交流》28期，市行采編我部簡報一期，同時，對全市個人業務發展較快的支行，及時總結經驗做法，由市行采編簡報，如棲霞支行基金簡報、毓璜頂支行黃金簡報，并轉發全市網點學習借鑒。篇三：2009年上半年個人金融部工作總結

濟源分行個人金融部2009上半年工作總結 今年，濟源分行個金業務緊緊圍繞績效考核目標，緊盯市場，加快個金業務戰略轉型，通過網點標準化改造、業務流程整合、專業隊伍建設、強化績效導向、實施產品帶動等措施，負債業務、銀行卡業務、理財業務、消貸業務的發展速度均進一步加快。截止6月末：銀行卡主要指標完成情況良好，貸記卡發卡、國際卡發卡、商戶新增超額完成季度目標；財政公務卡發卡取得突破性進展，走在全省前列，發卡量全省第一，簽約市直單位戶數在四大銀行中排名第一；人民幣儲蓄存款新增量排全省第3位，計劃完成率在省行排名、新增市場份額均較1季度有所提高；個人貸款余額及新增市場份額均較上年末有較大幅度提升，關注率排全省第3名（含省行營業部），個人貸款業務實現健康快速發展；理財客戶新增、理財客戶資產新增和對私人民幣理財產品銷售三項指標均列全省第5位，其中，理財客戶資產新增和對私人民幣理財產品銷售指標提前超額完成全年計劃；基金銷售量排全省第5位，基金銷售收入排全省第3位。

一、我行個金業務主要業務指標發展情況

（一）個人中間業務收入

全轄個金板塊實現中間業務凈收入780萬元，中間業務凈收入貢獻度40.7%。其中：個人中間業務收入263萬元，同比增加15.75萬元，完成年計劃的26%，低于全省平均水平0.85個百分點，計劃完成比例排全省第19位，較一季度下降3個位次；銀行卡中間業務凈收入161萬元，同比增加54萬元，完成全年第一目標的42%，總量在全省排第五名，計劃完成率排第七名；保險手續費收入212萬元，較去年同期多收入153萬元，完成省行下達目標的38%，落后時間進度12.3個百分點；基金銷售收入94萬元，完成年計劃的12%，同比減少36萬元，全省排名第3位;實現對私資金產品收入44萬元,完成年計劃的183%;實現第三方存管手續費收入5.5萬元，完成省行下達目標的36.69%。

（二）負債業務

截止6月末,全轄人民幣儲蓄存款較年初新增81522萬元，完成省行下達年計劃的82%，新增量位居全省第3位，任務完成比例位列全省第15位，較1季度提升3個位次。新增市場占比23.95%，較1季度提高了1.05個百分點，位列四大行第三位，與工行相差8.37個百分點,與建行相差5.68個百分點。

外幣儲蓄存款較年初新增264萬美元，完成省行下達目標的125%，新增量位列全省第10位，任務完成比例位列全省第15位，較1季度提升4個位次。

借記卡新增發卡27817萬元，完成省行下達目標的36%，借記卡直購額 萬元，完成省行下達目標的%。

（三）個人貸款業務

截止2009年6月末，我行個人貸款余額為49565萬元，較上年新增11950萬元，完成全年18000萬元任務的66.39%，完成二季度計劃4000萬元任務的299%。全年完成比例全省排名第 位，第二季度完成比例全省排名第 位。新增市場份額為28.07%，較上年末上升23.88個百分點。

關注類貸款余額516萬元，較上年上升171萬元，關注率為1.04%，關注率指標按計劃控制在省行要求的3%以內，排全省第3名（含省行營業部）。

個人貸款不良余額為1174萬元，較年初下降199萬元，不良率為

2.37%，較年初下降1.28%，不良余額全省排名第6，不良率全省排名第7。

四大行6月末零售貸款市場份額工行貸款余額72460萬元，較上年新增13533萬元，余額市場份額為37.82%，較上年末下降1.7個百分點，新增市場份額為31.79%，較上年末下降29.04個百分點；

農行貸款余額1143萬元，較上年新增994萬元，余額市場份額為0.6%，較上年末上升0.5個百分點，新增市場份額為2.33%，較上年末上升10.62個百分點；

中行貸款余額49565萬元，較上年新增11950萬元，余額市場份額為25.87%，較上年末上升0.64個百分點，新增市場份額為28.07%，較上年末上升23.88個百分點； 建行貸款余額68423萬元，較上年新增16098萬元，余額市場份額為35.71%，較上年末上升0.56個百分點，新增市場份額為37.81%，較上年末下降5.46個百分點。我行零售貸款余額及新增均排四大行第三位。

（四）理財業務

截至6月末，全轄20-50萬客戶數量為2826戶，較年初新增518戶，完成我行計劃的51.8%；全轄50萬以上理財客戶數量為1068戶，較年初新增389戶，位列全省第5位，完成省行下達計劃的82%。

截止6月末，我行20-50萬元客戶資產余額81394萬元，較年初新增14787萬元，完成年計劃的148%；我行50萬元以上客戶資產余額110450萬元，較年初新增46050萬元，完成年計劃的119%，計劃完成率排全省第3位，較1季度提升了2個位次。

我行20萬以上客戶數量合計新增907戶，人民幣儲蓄存款余額達165317萬元，占我行儲蓄存款總量的39%；較年初新增57375萬元，占我行儲蓄存款新增總量的70%。其中20-50萬元客戶儲蓄存款新增12168萬元，占新增總量的15%；50萬元以上客戶儲蓄存款新增45207萬元，占新增總量的55%，為我行儲蓄存款的穩定增長做出了突出貢獻。

（五）銀行卡業務

截至6月末，實現中銀卡發卡7887 張，同比增加434張，完成全年第一目標的61.93%，完成二季度目標的103%，總量在全省排第3名；國際卡發卡369張，同比增加291張，完成全年計劃的94%，完成二季度目標的134%，新增商戶106戶，完成年計劃的118%，全省排名第1；商戶收單19809萬元，完成全年計劃的40%；外卡收單25.8萬元，完成全年計劃的23.8%；新增透支額1415萬元，完成全年目標的229%；中銀信用卡不良率1.8%，控制在省行規定范圍內。

（六）產品銷售

截至6月末，銷售基金11713萬元，完成全年計劃的25%，同比增加1340萬元，全省排名第5位，較建行個人基金銷量約少7787萬元；銷售保險4225萬元，其中躉交產品3404萬元，期交產品821萬元；共銷售對私人民幣理財產品39381萬元,完成年任務179%，列全省第5位；銷售對私外幣理財產品113萬美元，完成年任務40%，列全省第19位。全轄個人網上銀行客戶較年初新增11365戶，完成年計劃的56%，全省排13名。全轄網銀累計交易量74801萬元，完成年計劃的108%，全省排第6名。6月份由于網銀bocnet升級為3.0，新增柜臺簽約網銀查詢版功能，轄內各單位抓住機會，積極開展代發工資戶與個人網銀的捆綁銷售，個人網銀開戶速度顯著加快，僅6月份就新增了3905戶，再創今年單月增量的新高;第三方存管新增開戶3045戶,完成省行下達目標的46%，新增量排全省第一位，完成比例排全省第5位；新增有效戶2213戶，有效戶占比72.68%，位列全省第2位。

二、上半年主要工作

（一）開展儲蓄存款競賽活動，提高市場占比

一季度開展的儲蓄存款競賽活動取得了良好的效果。二季度是儲蓄存款的淡季，為保持一季度的成果，應對當前儲蓄存款發展的不利形勢，制定了淡季營銷策略，確定業務發展目標，深挖市場潛力，把儲蓄工作做細、作深，市場份額進一步提升。深挖客戶資源，開展基礎客戶營銷活動。為構建客戶信息庫的完整服務體系，加強對基礎客戶（指存款余額為500元-50萬元的個人客戶）的關系維護和新客戶的營銷拓展，促進基礎客戶規模與質量協調發展，為三級財富管理體系輸送更多客戶，在全轄開展基礎客戶定向營銷活動。采取切實措施，加大外幣儲蓄存款的工作力度。根據我行部分外幣儲蓄存款利率低于同業水平的現狀，積極應對，采取有力措施，通過銷售外幣理財產品、敘做因私購匯業務、開展外幣留學貸款、做好源頭營銷、開展有禮促銷活動等手段，維護、拓展客戶，拼搶市場。采取措施，提高借記卡發卡量。針對我行借記卡發卡工作不利的局面，要求全轄從現有客戶著手，開展無卡代發工資客戶配卡活動。修武支行積極行動，通過與當地財政局溝通，為財政代發戶從新進行了批量發卡工作，一舉成功發卡348張。繼發行“攜手奧運成長賬戶“產品后，我行又推出升級版的“成長賬戶”——“愛心理財成長賬戶”。我行根據省行《xx銀行河南省分行“愛心理財成長賬戶”實施細則》重新規范了業務，根據省行的文件要求充分做好了產品發售準備和營銷宣傳準備。

（二）積極營銷，加強培訓，加強零售貸款隊伍建設和管理水平一是積極營銷住房開發商，協助支行做好項目上報審批工作，截至6月末，我行本年通過省行審批項目（含后續項目）13個，其中本部7個，額度為19843萬元，支行6個，額度11751萬元。二是加強業務培訓，提高零售貸款客戶經理風險防范意識，促進零售貸款業務又快又好發展。只注重業務發展，忽視經營管理及風險控制，業務

第三篇：問題研討

? 問題研討

1.六（1）班有7名班委（其中小明是班長），要從這7名班委中隨機選出1人主持迎奧運主題班會，選到小明的可能性是多少？

2.六（1）班有7名班委（其中小明是正班長、小麗是副班長），要從這7名班委中隨機選出2人主持迎奧運主題班會，選到小明和小麗的可能性是多少？

3.六（1）班有40人，其中有7名班委（小明是班長、小麗不是班委），要從中隨機選出1名班委和1名非班委的其他同學共同主持迎奧運主題班會，選到小明和小麗的可能性是多少？

4.一副撲克牌（去掉大王、小王），在剩下的52張牌中任意抽出2張牌。

（1）抽到“黑桃A”和“紅桃A”的可能性是多少？

（2）抽到的兩張牌都是紅桃的可能性是多少？

（3）抽到一張黑桃、一張紅桃的可能性是多少？

第四篇：資本市場對接互聯網金融的三種模式

資本市場對接互聯網金融的三種模式

客戶、金融、互聯網等要素如何按需組合目前，互聯網金融在國內方興未艾，對資本市場上券商、基金、期貨公司等經營主體產生了沖擊。只有客觀地認清新技術帶來的挑戰，從滿足客戶需求出發，相關機構才能探索出有特色的互聯網金融模式。三大要素

互聯網金融包含了三大要素：客戶、金融、互聯網。客戶是出發點也是終歸點，金融產品及金融企業、互聯網技術及互聯網企業都是滿足客戶需求的手段、機制或組織形式。

1.客戶

在鼎足而立的三角形關系中，客戶處于頂端，代表客戶需求至上，客戶體驗至上。從統計學角度看，客戶是具有多樣性和需求差異性的。從年齡結構特征看，客戶分為“60后”、“70后”、“80后”、“90后”等，處于人生不同階段，其理財期望值與風險偏好是不同的；從收入水平看，客戶分為低凈值和高凈值客戶，其金融需求是分層次的，例如匯添富基金的“現金寶”，分為現金寶、微理財、高端理財三個部分，其中高端理財設定的門檻達100萬元。

2.金融

在社會專業化分工里，金融企業的本質是中介機構，風險管理能力是金融企業核心競爭力。不同的金融企業在市場上處于不同的競爭地位，有的是行業領導者，有的是“一招鮮”的特色經營者，有的是追趕者，企業的資源稟賦是有差異的。

3.互聯網

互聯網的精髓是開放、平等、協作、分享，互聯網的工具包括支付、云計算、大數據、搜索引擎、社交網絡等。互聯網是普惠金融，通過互聯網技術可以消除金融行業的信息不對稱，但在大眾金融需求之外還有高端需求，在標準化需求之外還有個性化需求，因此互聯網不能取代金融行業的獨特性和專業性。目前，券商、基金、期貨公司都積極嘗試推出網上開戶、移動平臺、APP客戶端、“7×24小時”、“360°”服務等，這些都是互聯網金融的基礎性服務，容易拷貝，不具備長久吸引力。互聯網金融的發展，需要客戶、金融、互聯網三者結合各自優勢和特色，整合不同資源與機制，探索新模式。

互聯網金融模式

筆者認為，資本市場的互聯網金融有三種模式：飛魚模式、雁陣模式、轉基因模式。

1.飛魚模式（金融+客戶）

飛魚模式是以金融企業為主導、以存量客戶為基礎、以互聯網技術為工具的模式。飛魚生活在海里，但是翅膀賦予了它飛行的能力。

采用飛魚模式的金融企業（券商、基金、期貨公司等）往往都是其所在行業的領導者，實力雄厚，業務種類齊全，如經紀業務、投資銀行業務、資本中介業務、資產管理業務、海外業務、期貨業務等，具有較大競爭優勢。這類金融企業擁有數目龐大的存量客戶，例如銀河、中信、國泰君安、國信、華泰等券商分別都有三四百萬個客戶，其中既有“草根”客戶也有高凈值客戶，這些客戶都具有一定的投資知識和對金融機構品牌的識別能力。

飛魚模式有三大特色。第一，金融企業“以我為主”整合資源，充分發揮專業優勢。例如，海通證券通過子公司海通開元入股91金融，廣發證券通過子公司廣發信德收購P2P企業投哪網30%股權，利用廣發基金的“錢袋子”創新投哪網的融資業務，建立了以券商為主導核心的股權關系紐帶。

第二，主動向互聯網靠攏，既能防止存量客戶流失，又能通過互聯網工具來吸引增量客戶。例如，華泰證券(601688,股吧)提出了“萬三網上開戶”，以低傭金吸引場外增量客戶，并以資訊服務留住場內存量客戶。

第三，借鑒互聯網企業“入門免費、服務付費”的商業模式。金融業務的本質是金融企業通過自身的風險管理能力為客戶理財，“玩家免費、贏家付費”是適應互聯網金融的正道。

2013年年初，部分券商開始“涉水”互聯網金融，嘗試設立網上商城，如齊魯證券在淘寶網開設的“齊魯證券融易品牌店”，長城證券在騰訊開設的“長城證券拍拍商城”、方正證券在天貓開設的“泉友會旗艦店”、長江證券在天貓開設的“長江證券旗艦店”等。之后，各券商努力打造平臺生態圈，如國泰君安證券的“君弘金融商城”、海通證券的“e海通財”、廣發證券的“易淘金”、華泰證券的“漲樂網”等。綜合網上開戶、理財產品、基金產品、信托產品、資訊服務、投資顧問服務、投資工具推介等業務，大券商一般都采取官網與商網的雙平臺模式。

2.雁陣模式（互聯網+客戶）

雁陣模式是以互聯網企業為主導，以海量客戶為基礎，以金融服務為補充的模式。頭雁的領航作用和優勢地位是無可取代的，后面跟隨了銀行、保險、證券、基金、期貨、P2P、眾籌等諸多產業線或產品。采用這種模式的互聯網企業以BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）為代表，它們擁有海量的客戶群和訪問量，打造了開放的商業生態體系，擁有大數據和云計算的能力。例如，百度金融中心聯合中證指數公司、廣發基金發布了中證百度“百發100”指數，數據編制方法采用了互聯網大數據技術。

雁陣模式的特色主要有兩方面。第一，互聯網企業“以我為主”整合資源，以互聯網思維進行跨界創新，建立以互聯網企業為主導核心的股權關系紐帶。例如，余額寶是阿里巴巴與天弘基金合作的成功典范，阿里巴巴持有天弘基金51%股權；騰訊與國金證券排他性合作推出“萬二開戶”和互聯網投顧平臺，兩家公司的民營股東背景也為其將來的股權合作帶來了可能。

第二，金融企業是單一平臺，BAT是平臺生態圈，得“草根”者得天下，互聯網商業的優勢是長尾經濟。例如，騰訊建立了QQ理財平臺，目標是打造一個基于QQ，集證券開戶、交易、營銷、客服、互動、社交傳播于一體的金融服務平臺。該平臺與多家券商合作，中山、華龍、西藏同信、廣州、華林為首批接入的券商。

從雁陣模式的內涵看，互聯網企業比金融企業有更廣闊的天地，BAT不僅與券商、基金、期貨公司合作，還涉足銀行、小微貸、P2P、眾籌、第三方支付等眾多領域。以百度為例，該公司推出了百付寶、百度錢包、百度金融中心、百度理財、百度小貸等多種產品。

3.轉基因模式（金融+互聯網）

轉基因模式是以小型互聯網企業與小型金融企業合作為基礎、以創新為手段吸引潛在客戶的模式。顧名思義，互聯網企業與金融企業的充分合作，導致不同基因的融合與突變，從而誕生新“物種”。轉基因模式的特點是，采用該模式的金融企業和互聯網企業在各自行業內都不占據整體優勢，但是在某一產品線或某一利基市場具有相對優勢。這些企業的客戶不熟悉金融產品和服務，不了解金融企業品牌，或者客戶具備一定的金融專業知識，但是對企業品牌忠誠度不夠，遷移成本低。同時，相關互聯網企業只能有效滿足客戶某一種需求，總體上對客戶黏性不足。

轉基因模式的目標是，通過中小型金融企業與專業網站或者特色網站的合作，金融技術加上入口流量，獨辟蹊徑，實現共贏。例如，東海證券在Wind金融資訊終端上開設旗艦店，推出了“東海債券通”，通過微信、iBond通通聊天工具、APP等專為債券交易人員服務。其他案例還包括方正證券與在全國擁有11萬家網吧客戶的平臺運營商順網科技的合作，以及東吳證券)與金融數據服務商同花順的合作。

轉基因模式的精髓是共同創新，并在創新中爭奪主導權。例如，中山證券與騰訊合作，推出“零傭通”和“小貸通”，后來更改為“惠率通”和“小融通”，把復雜煩瑣的股票質押、融資融券業務做成了網上“一站式”服務；匯添富基金與多家互聯網企業合作，其中與騰訊財付通合作推出了微信理財通，與蘇寧

合推易付寶，與新浪、網易合推匯添富現金寶，與中國電信合推匯添富添益寶；“門戶網站+社區+數據終端”的東方財富網從垂直型財經平臺起步，依賴其專業性吸引了高質量客戶，并保持了高黏性，旗下的天天基金網與70多家基金公司合作，打造了基金代銷的贏利模式；金斧子網站從證券經紀人及理財師入手，打造了信息量大、交流及時、專業性強的股票問答社區，用戶數逾200萬個，將券商經紀業務通道化和隱身化了。

三種模式的挑戰

互聯網的運作特色包括入口流量、平臺化社群化組織、客戶體驗等內容，飛魚、雁陣、轉基因三種模式在商業模式、組織架構、企業文化等方面都面臨不同的挑戰。

1.飛魚模式

入口流量是金融企業需要解決的首要課題。傳統金融企業的官網、電商平臺、APP客戶端等設計得過于專業化，與客戶發生關系的頻次少、頻寬窄，大數據的挖掘價值不大。恰當的合作伙伴、有效的場景化設計能夠導入流量。從客戶黏性角度看，游戲公司，廣告公司、綜合性或垂直型電商對客戶吸引力強，平臺容易發展社群組織。

例如，銀河證券與中國國航合作推出了“空中銀河”，瞄準特定行業的客戶流量，這是因為乘坐飛機出行的客戶以旅游、出差為主，大多具有理財投資能力。

一切以客戶體驗為中心，核心內容是簡約思維和極致思維。金融企業應該向金控集團方向發展，必須提供全方位的產品線，同時必須將復雜專業的產品化繁為簡，使其操作簡單化。

金融企業一般缺乏互聯網基因和互聯網思維，在企業組織形式上要扁平化、去中心化、去封閉化。對互聯網部分可以采取子公司運作方式，尊重互聯網企業的獨特文化和激勵機制。例如，華為為其移動終端手機獨立注冊了“榮耀”品牌，子公司獨立運營，防止傳統電信設備運營商的管理模式制約互聯網企業的靈活創新。

2.雁陣模式

以BAT為代表的互聯網企業，在入口流量、平臺生態圈、社群組織等方面具有絕對優勢，話語權大。如今互聯網的新技術打破了很多傳統意義上的信息孤島，帶來了普惠金融，金融行業的中介特點受到了強烈沖擊。但是，金融行業風險管理的本質還是無法取代的，余額寶等產品收益率的不斷下降反映了互聯網金融發展的理性回歸。

政策監管是一個不可忽視的因素，即將出臺的相關指導意見會兼顧風險防范與創新，會對互聯網金融的定位和發展方向給出監管規范。

當然，從互聯網企業自身角度看，這些也許都不是缺陷，畢竟金融并不是它的全部，只是一部分。

3.轉基因模式

弱弱聯合意味著在夾縫中生存，因此用好這種模式首先要有“引爆點”。例如，東航期貨在期貨行業率先采用“零傭金”和手機開戶的非常手段，造成轟動效應，降低了“集客”成本。其次，要突出特色，強調專注性。例如，中山證券明確自我定位為“為年輕一代理財的互聯網券商”，以聚焦中小客戶群。最后，這種模式活躍在產業邊緣和創新前沿，它的成功必然反映在商業模式或組織形式的更新換代上，雖然難度不小，但最值得期待。

第五篇：養老金融：養老和資本市場問題解決的突破口

養老金融：養老和資本市場問題解決的突破口

2013年04月01日 09:47 來源：新華網

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更多在美國資本市場上，養老金占據半壁江山，作分享到：為最大的機構投資者支撐、引領著資本市場的發展。

資本市場又為養老金的保值增值提供了絕佳的場所，二者的絕妙結合可用“養老金融”來概括之。

中國目前面臨的養老金困境、資本市場一夜回到十年前的尷尬，必須要有一個國家層面的大戰略方能解決，養老金融的發展將成為解決中國養老問題和資本市場發展問題的突破口。？？？？■養老金融在美英等國的大發展

全美養老金總資產、私人養老金總資產均超過了美國國內股票總市值；英國率先將養老金提高到與傳統金融形態的銀行、證券、保險同等重要的位置。

美國是公認的全球金融市場最發達的國家，而為華爾街提供源源不斷資金資源的，正是養老金。1974年美國通過的《雇員退休收入保障法案》為養老金的安全奠定了法律基礎；而1978年稅法修訂后所誕生的401K計劃，則為養老金大發展鋪平了道路：雇員、雇主可以每月從其工資中拿出一定比例存入養老金賬戶，規定限額內的繳款可在個人所得稅前扣除，投資收益不征收資本利得稅。由于養老金可以享受延遲納稅的待遇，造就了其爆炸性增長，成為美國養老金融大發展的根本性制度因素。上世紀70年代的這些與養老金相關的法律保障了此后的數十年成為美國養老金融發展的黃金年代。在上世紀80年代新技術革命的“第三次浪潮”中，以微軟、IBM、蘋果等為代表的IT業借助資本市場之力，使得美國成為新技術革命的領頭羊，而這些企業的“種子資金”大多數來源于資本市場的養老金。借助于養老金這一長期資本，美國股票市場、債券市場、金融衍生品市場一片繁榮。

截止至2011年6月30日，美國私人養老金總資產達18．2萬億美元，占全美家庭金融資產的37％。如果再加上不投資股市的美國聯邦社保基金結余資產2．6萬億美元，則全美養老金總資產達20．8萬億美元，占全美家庭金融資產的比例高達42．3％，同期美國國內股票總市值為17．86萬億美元。也就是說，全美養老金總資產、私人養老金總資產均超過了美國國內股票總市值。由此可見，養老基金的發展對經濟增長的作用主要表現在：一方面為資本市場提供重要的資金來源，推動經濟結構轉型，另一方面養老基金的良好業績表現又

刺激了國內消費的增長。養老金融的發展成為打通美國實體經濟和金融市場的最重要通道，也成為打通實體經濟和虛擬經濟的通道。

英國議會下議院于1973年通過了《社會保障法案》，比美國的《雇員退休收入保障法案》還早了一年，在世界各國中率先設置了職業養老金管理委員會以保護養老金投資者的利益。為規范和發展養老金市場，根據英國的《2000年金融服務和市場法案》成立了綜合性的金融監管機構 “金融服務委員會（FSA）”，在FSA內專門設立了和外匯、證券、銀行、保險等監管部門并列的“養老金審核部”，這是一個在世界各國中率先將養老金監管提高到與銀行、證券、保險同等重要位置進行監管的政府部門。《2008年養老金法案》確立了英國職業養老金體系的最新改革，規定第二支柱職業養老金自2012年10月起成為更具強制性的職業年金，幾乎所有的在職者都將“自動加入”職業養老金計劃，雇主將繳納雇員工資的3％，雇員本人繳納4％，政府以稅收讓利的形式計入1％，合計8％的繳費注入雇員的個人賬戶，組成半強制性的養老金的第二支柱。政府制定了國家資助的低成本養老金儲蓄計劃——國家職業儲蓄信托NEST，屆時第三支柱的私人養老金、個人壽險會更多地和第二支柱的職業養老金融合，統一使用NEST平臺，構成英國養老金融體系的主體。

除了美、英兩國之外，2011年1月1日，歐洲保險與職業年金局正式成立以取代原歐洲保險與職業年金監管官委員會。歐洲銀行局、歐洲證券與市場局和其他國家的銀行業、證券業監管機構都很相似，不同的是歐洲保險與職業年金局把養老金提高到了和銀行、證券、保險等傳統金融產品同樣重要的位置來進行監管，由此可見養老金融在歐洲金融領域的重要性。

中國發展養老金融的必要性

充分利用當前經濟社會平穩較快發展、社會撫養比相對不高的有利時機，著力解決養老問題的突出矛盾，打好應對人口老齡化挑戰的基礎。

1997年我國正式建立的 “社會統籌與個人賬戶相結合”的養老保險制度經過十幾年的運行，取得了很大成就。近年推出的新農保、城市居民養老保險等，使得我國養老保險基本上實現了全覆蓋。雖然《社會保險法》已經于2011年7月1日開始實施，但養老保險制度建設還遠遠沒有完善，民眾對未來養老金的擔憂日益加劇。

中國第六次人口普查數據顯示：中國是世界上唯一一個老年人口超過1億的國家，而且每年還以3．2％的速度增長。中國60歲及以上的老年人已達1．85億人，占人口總數的13．7％；65歲及以上的老年人已達1．23億人，占9．1％。農村地區老齡化的速度更加驚人，農村老年人口的比重高達18．3％。國際上通常認為：當65歲的人口占總人口7％意味著進入老齡化社會，占14％進入深度老齡化社會，占20％則是超級老齡化社會。預計2035年前后，中國的老年人口規模將比現在翻一番，進入超級老齡化社會。考慮到全球獨一無二的 “獨

生子女”政策的剛性，未富先老的中國在未來的數十年里養老的壓力會越來越大。社會各界有識之士都深刻認識到了養老問題的重要性和緊迫性，只有充分利用當前經濟社會平穩較快發展、社會撫養比相對不高的有利時機，著力解決養老問題的突出矛盾，才能從政策、制度、體制、機制等方面打好應對人口老齡化挑戰的基礎。

在中國的資本市場上，2012年上證綜指創下1949點的新低，股票市場不僅沒有成為實體經濟的“晴雨表”，反而成為上億股市投資者的傷心地。中國資本市場的發展遠遠落后于實體經濟的發展，究其關鍵因素，還是缺乏真正長期投資的機構投資者。目前個人投資者跟風嚴重，即使證券投資基金等機構投資者也因為在熊市時面臨贖回的壓力而不得不采取與個人投資者相差不大的追漲殺跌策略。中國實體經濟長期的良好預期已經奠定了資本市場長期慢牛的基礎，中國發展金融市場、資本市場最為迫切的任務，就是通過真正長期戰略投資者的引入，夯實市場基礎，提振投資者長期投資的信心。一旦在國家戰略層面認識到資本市場對實體經濟的重要作用，認識到養老金可以成為資本市場長期投資的中流砥柱，發展養老金融就可以成為政府、學界、民眾的社會共識。

基于此，政府應盡快制定養老金和資本市場結合的相關政策、法律，建立從養老金籌集時的稅收優惠到投資運營貫徹市場化原則的養老金融法律體系，研究銀行、證券、保險、信托等金融形態與養老金的結合，為實體經濟發展提供源源不斷的資金支持，擴大中國資本市場的投資者基礎，促進資本市場的大發展、大繁榮。資本市場的繁榮也為入市的養老金提供了保值增值的絕佳渠道，養老與金融的結合和發展，將為國家經濟、社會的協調可持續發展奠定基礎，成為政府解決養老問題、資本市場發展兩方面問題的同一個突破口。

中國未來養老金融發展的重點

需要把養老金融作為國家戰略層面的重大戰略部署，作為解決養老和資本市場問題的突破口。

一是養老金融的核心體系——養老金與資本市場的結合問題。目前全國社保基金、商業壽險、企業年金可以部分進入資本市場，但全國社保基金只是戰略儲備，主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要；商業壽險的保險密度和深度都遠遠低于發達國家；企業年金覆蓋面極其有限。養老金的核心主力——個人賬戶養老金的空賬問題一直沒有明確的制度性解決方案，上萬億元的龐大資金沒有投資資本市場的法律規范，空賬和法律缺失將嚴重制約個人賬戶養老金的發展，更是養老金融發展必須克服的巨大障礙。《社會保險法》第十四條明確規定了個人賬戶養老金記賬利率不得低于銀行定期存款利率；第六十九條規定社會保險基金在保證安全的前提下，按照國務院規定投資運營實現保值增值。這些法律條文的落實，需要制定配套的法規、規章、規范性文件，從根本上改變目前養老金以存銀行為主的簡單投資方式，掃清養老金投資資本市場的法律障礙。

二是大力促進養老金融創新。我國雖然2001年就推出了《信托法》，但根植于英國普通法傳統的信托法在中國金融市場上有些水土不服，受托人注意義務、信義義務土壤的培植尚需時日。基于信托法的《企業年金試行辦法》、《企業年金基金管理試行辦法》2004年就正式推出，但到2011年底，全國上千萬家企業中僅有4．49萬家建立了企業年金，不到企業總數的1％，僅積累資金3570億元。作為養老金融創新，養老信托產品可以打通實體經濟和虛擬經濟之間的藩籬，比如養老金可以投資基礎設施信托等產品，獲取長期固定收益，規避資本市場波動的風險。另外一種養老金融創新就是最近在臺灣已經開始實施的住房反向抵押養老，這不僅可以為老人提供重要的養老金補充，也可以一定程度上平抑房價、為年輕人改善住房條件提供空間。基于中國的實際，未來發展住房反向抵押養老金融創新產品前景廣闊。

三是改善養老金融監管體制。目前我國的基本養老金、企業年金均由人力資源和社會保障部主管，更著重于養老金的籌集和發放，忽視了運營過程中極其重要的金融產品屬性；其余性質的養老金及其運營分別由財政部、證監會、保監會等機構進行監管，監管體制的不統一造成各自為政、五龍治水，使得我國的養老金融事業發展遠遠落后于實體經濟的發展，更落后于老齡化的迫切要求。養老金融監管體制問題因此成為下一步養老金融發展的重點和難點，需要國家層面的戰略規劃。考慮到未來養老金融的大發展和金融綜合經營、綜合監管的要求，應當在大部制的“國家金融監管委員會”內設養老金融監管局，專門負責養老金融體系的組織、協調、監督和管理工作，保證養老金融體系的有序運行、健康發展，保障中國公民的未來。

（作者系中國政法大學法和經濟學研究中心教授 胡繼曄）