第一篇：經濟轉型深度解讀測試結果(下)

試卷名稱：中國經濟轉型與結構調整的深度解讀（下）

單選題：

1、（B）的調整是當前轉變經濟發展方式的戰略重點。

經濟發展模式；經濟結構；經濟增速；經濟發展方式

2、（A）提出，到2020年建成完善社會主義市場經濟體制的改革目標。

黨的十六大；黨的十五大；黨的十四大；十二屆三中全會

3、當真正實現了（A）的轉變，就實現科學發展觀所要求的以人為本的精神。收入分配模式；醫療保障體系；就業保障；教育公平

4、從（A）開始，改革的重點開始從農村逐步轉向城市。

1984年；1983年；1982年；1985年

5、我國居民收入占GDP的比重從（D）開始，比重不斷下降。

2005年之后；21世紀后；80年代后期；90年代

6、（A）在國家科學技術獎勵大會上發表重要講話說：“科學是老老實實的學問，來不得半點虛偽和驕傲，需要的是誠實和謙遜的態度??”

溫家寶；吳邦國；胡錦濤；習近平

7、社會保障體系，特別是（B）已經覆蓋整個農村。

失業保障體系；醫療保障體系；教育保障體系；退休保障體系

8、發展社會主義生產力的根本目的是（A）。

滿足最廣大人民日益增長的物質和文化需要;

建設市場經濟；保證國家強盛；改革開放

9、市場配制資源最基本的規律是（A）。

價值規律；市場自動調節；價值規律與微觀調控結合；價值規律與宏觀調控結合10、加快對外經濟貿易方式的轉變，堅持（A）的基本國策，堅持互利共盈的開放戰略，統籌好國內發展和對外發展。

對外開放；和平共處；一國兩制；不爭霸、不獨裁

11、市場經濟條件下（D）是常態，計劃經濟與此相反。

產能不足；產能平衡；產能波動；產能過剩

12、價格圍繞著（D）上下波動的過程是一個產能不斷過剩，又從過剩走向不足的過程。產能；需求；消費；價值

13、（A）年11月18號，全國鐵路第六次大提速時，首次亮相登場“和諧號”，從此中國有了屬于自主知識產權的高速列車。

2007年；2008年；2006年；2009年

14、（B）是中共中央總書記胡錦濤在2003年7月28日的講話中提出的“堅持以人為本，樹立全面、協調、可持續的發展觀，促進經濟社會和人的全面發展”。

以人為本發展觀；科學發展觀；可持續發展；協調發展觀；

15、哥本哈根聯合國氣候變化大會于2009年（D）月7日至18日舉行。

11月；9月；10月；12月

16、可持續發展是一種注重長遠發展的經濟增長模式，最先是在（B）年在斯德哥爾摩舉行的聯合國人類環境研討會上正式討論。

1970年；1972年；1971年；1973年

17、只有進行（C）的調整，收入分配結構才能改變。

經濟發展模式；經濟增速；經濟結構；經濟發展方式

18、中國經濟體制改革的歷史進程開始于（B）。

十四屆三中全會；十一屆三中全會；黨的十六大；黨的十五大

19、要加快推進（B）建設、深入實施可持續發展戰略，推動整個社會走向生產發展、生活富裕、生態良好的文明發展道路。

精神文明；生態文明；物質文明；文化文明

20、在農業上，要加快農民發展方式的轉變，堅持走（D）的道路，加快構建糧食安全保障體系與現代農業產權體系，扎實推進新農村的建設。

以內需導向為基礎；中國特色市場經濟；以出口導向為基礎；中國特色農村現代化多選題：

21、以下屬于新興產業范疇的有（ABCD）。

新能源、環保、電動汽車;空間海洋、地球深部的開發利用

生物的育種;新材料、新醫藥、信息產業

22、可持續發展的基本原則有（ABCD）。

共同性原則;階段性原則;公平性原則;持續性原則

23、產業結構調整要適應需求結構變化的趨勢，完善現代產業體系，加快（AD）。

推進傳統產業技術改造;生態文明建設;對外經貿方式轉變;

發展戰略性新興產業、服務業，促進三次產業在更高水平上協同發展，全面提升產業技術和國際的競爭力

24、以下屬于經濟增長方式轉變的主要任務的有（ABCD）。

加快自主創新;經濟社會協調發展;產業結構調整;經濟結構調整

25、緊緊抓住新一輪世界科技革命帶來的戰略機遇，要更加注重自主創新，加快（ABCD）。

加快科技體制改革;加快科技成果向現實生產力的轉化;提高自主創新能力;

加快建設宏大的創新型科技人才隊伍，謀求經濟長遠發展的主動權，形成長期的競爭優勢

26、經濟結構的調整要按照優化需求結構、供給結構，從投入結構的方向和基本要求，加快（ABCD）。

調整區域經濟的結構和國土開發空間結構;

推進城鎮化;調整城鄉結構;調整國民收入的分配結構

27、以下屬于深化經濟體制改革的新戰略的是（ABCD）。

調整經濟，發展新興產業，建立現代產業體系;完善收入分配體制，健全社會福利體系虛擬經濟和實體經濟協調發展;完善宏觀調控體制和微觀規制體制28、2004-2005年，中國鐵道部所屬的幾家機車車輛公司，從（ABCD）引進技術，聯合設計生產高速動車組。

德國的西門子;加拿大的龐馬迪;法國的阿爾斯通;日本的川崎重工

29、以下對生態文明的描述，正確的有（BD）。

生態文明越高，表明人類離開野蠻狀態愈遠，依賴自然的程度愈小，控制自然的能力愈強

是指人與自然、人與人、人與社會和諧共生、良性循環、全面發展、持續繁榮為基本宗旨的文化倫理形態

是指人類物質生活的進步狀況

是指人類遵循人、自然、社會和諧發展這一客觀規律而取得的物質與精神成果的總和

30、科學發展觀的具體內容包括（ABCD）。

協調發展觀;可持續發展觀;全面發展觀;以人為本的發展觀

判斷題：

31、只有進行經濟結構的調整，收入分配結構才能改變。（是）。

32、經濟結構的調整是當前轉變經濟發展方式的戰略重點。（是）。

33、某些國家利用碳排放問題，變相收取、提高關稅，因此碳排放不需要減少。（否）。

34、經濟危機為文化產業的發展提供了機會。（是）。

35、社會保障體系，特別是醫療保障體系已經覆蓋整個農村，退休保障體系馬上也要覆蓋全社會。（是）。

36、分配結構的調整和經濟增長方式的轉變沒有任何聯系。（否）

37、價格圍繞著價值上下波動的過程是一個產能不斷不足，又從不足走向過剩的過程。（否）

38、糧食不僅是一般的生活必需品，也是戰略物資。（是）

39、長期以來我們都缺少一個完整獨立的國民經濟體系。（是）

40、80年代，我國居民收入占GDP的比重曾經一度接近美國70%的水平。（是）

第二篇：經濟普查結果解讀

[埃菲社記者] 根據新公布的數據，中國的GDP總量同法國和英國相比已經不太遙遠了，您是否可以給出您的預測，什么時候中國的GDP總量會超過上面所說的兩個國家，達到世界第四位？

[李德水] 確實，我們去年的數字在世界上的位置，應該說前移了一位。在2000年到2002年，中國已經是世界第六位，2003年到2004年，意大利因為歐元的升值，他們變為第六位，我們變為第七位。這次普查的結果，中國GDP總量折算成美元已經超過意大利了，成為第六位，意大利變成第七位。

根據國際貨幣基金組織公布的數字，英國和法國2004年的GDP總量折合美元，英國是21330億，法國是20463億，排第四、第五位。中國這次調整以后，從16537億美元，調整到19317億美元，按照國際貨幣基金組織的統計，這跟法國和英國相比還是存在一定差距的。至于剛問預測什么時候能夠趕上他們？關鍵看2005年中國最后核算下來的增長率是多少、總量是多少，還要看法國2005年的核算結果是什么，這個預測我想差距是越來越小，總的趨勢是這樣的，2005年也可能接近法國，我覺得與英國還是有點差距的，但是最終還是要看明年初的核算結果才能進行判斷。

[CCTV記者] 第一個問題，這次公布最新的數據是不是意味著我國去年的綜合國力大大增強了呢？第二個問題，在這樣一個數據的影響下，我國的宏觀經濟政策會發生什么樣的變化？

[李德水] 你這個問題問得非常好，也是大家關注的問題，我想跟你多說兩句。經濟普查之后，把2004年中國的GDP數量作了調整，增加了23000億，這毫無疑問，說明我們對中國綜合國力的認識發生了變化，確實正如我剛才發布消息的時候講到的，更真實地反映了中國改革開放的成果和綜合國力，這是毫無疑問的。至于明年宏觀政策是不是會變化？這就說來話長了，而且非常重大，總量變化這么多，宏觀經濟增長是不是變化？或者反過來問，原來制定的宏觀經濟政策是不是有問題？統計數據是不是誤導了？很自然會提出這些問題。

我可以斷然地說，中國過去的統計數字并沒有影響宏觀經濟決策，也不會因為這次普查而改變我們現在制定的宏觀經濟政策。因為第一，過去的統計數字雖然對GDP的估計偏低，但是還是反映了中國經濟社會發展的總體水平和總趨勢，只是在統計數量上存在一些誤差，并沒有對過去中國經濟發展的基本面重新估計，對中國經濟基本的判斷和經濟社會發展的基本條件和環境的估計并沒有因為這次經濟普查的結果而發生根本性的改變。

再從這次經濟普查的結果來看，中國經濟生活中存在的各種突出問題，比如能源消耗過高，其他資源消耗過高，我們的投入產出比不是很理想，經濟效益不是很理想，以及我們的經濟增長方式仍然很粗放，這些重大問題都沒有因為經濟普查數據調整而發生本質性的變化，正如我們已經發布的1、2、3號公報里的數字，大家可以看到，這些基本矛盾、基本的問題沒有發生根本變化。所以，我們大的政策也不會改變，為什么改變呢？難道轉變經濟增長方式還能夠動搖嗎？粗放發展的經濟還能夠允許繼續下去嗎？

所以，這次普查的結果只是在一些比例關系上，跟GDP有關的比例關系發生了一些變化，變化了多少呢？就是16.8%，如此而已。一些基本問題，經濟生活中的主要矛盾不會因為普查之后而對它有重新的評價或者這些問題就不存在了，不是這樣的。所以，不會改變我們的宏觀經濟政策，這些大的決策都是符合中國實際情況的，還要堅定不移地貫徹執行。

我再補充兩句，由于第三產業的比重提高了，帶來了GDP總量增加比較多，這本身也不是說跟經濟政策毫無關系，還應該看到它帶來了很多積極的方面。比如說第一，通過經濟普查，發現原來對中國第三產業的增加值低估了。實際上作為統計部門，早就深有感觸，知道三產低估了，但是苦于我們現行的體制和方法，在常規體制中解決不了，所以我們才下決心搞經濟普查，現在證實了我們原來的判斷，這是很欣慰的事情。

第二，這個數字表明了中國經濟增長的結構比原先統計反映的更合理、更健康。比如說前一段時間國際上有一個說法，說中國經濟增長主要是靠制造業拉動的，還有一種說法是靠強勁的出口拉動的，現在看來不能簡單地判斷，從我們普查的結果看，服務業對拉動中國經濟的增長功不可沒。

另外，服務業和消費的關系又最直接，也說明中國消費在三大需求中的拉動作用也是不可低估的。這次普查的結果帶來了一系列比例關系的變化，這都說明什么？說明我們對中國經濟結構有些新的認識，對一些比例關系的判斷改善了，不像原來估計的那么差，由此增強了中國在今后一個時期可以保持長期、較快發展的信心，對我們制定宏觀經濟政策是有幫助的，是很有意義的事情。

比如說前一段時間國際上有一個說法，說中國經濟增長主要是靠制造業拉動的，還有一種說法是靠強勁的出口拉動的，現在看來不能簡單地判斷，從我們普查的結果看，服務業對拉動中國經濟的增長功不可沒。另外，服務業和消費的關系又最直接，也說明中國消費在三大需求中的拉動作用也是不可低估的。

這次普查的結果帶來了一系列比例關系的變化，這都說明什么？說明我們對中國的經濟結構的認識，對一些比例關系的認識改善了，不像原來估計得那么糟糕、那么惡劣，由此使中國在今后一個時期可以保持長期、較快發展的信心，對我們制定宏觀經濟政策是有幫助的，是很有意義的事情。

第三篇：深度轉型讀后感

讀《教師教育觀念深度轉型——由認識走向行動》有感 教師教育觀念轉型是一個“隱形”工程，因為意識形態的“東西”是最難改變的，課堂教學不能再是“教師講學生聽”的現狀。從中小學來看，不論是經濟發達地區，還是經濟欠發達地區，廣大教師對新課程理念都有一定的認識，但在課堂教學改革過程中，很多人卻有為難情緒。今后課堂教學所面對的最大“瓶頸”，將是教師觀念的深度轉型問題。

本學期，我讀了《教師教育觀念深度轉型：由認識走向行動》的書。讀完之后，使我深深地認識到，作為一名現代教師，教育觀念要深度轉型，由認識走向行動。

1.學生是學習的主人，學生是教育的主體。

在實施新課程中，學生是核心。學生是學習的主人，學生是教育的主體，教育的過程、方法、手段都應緊緊圍繞學生進行。學生是學習的主體，一定的知識和經驗、情感和意愿，有自己的生活世界和精神生活，有各種興趣和需求，是充滿生機和活力的生命體。教師是學生學習的幫助者和促進者，充分發揮學生的主體性，教師必須了解學生，從學生的知識、能力、興趣、情感等實際出發，使教學適應學生；教師要給學生主動發展的時間和空間。

2.注重每個學生的特性，真正做到因材施教。

每一個學生都有自己獨特的內心世界和情感表達方式，教育不是改變、塑造他們，而是在承認差異的基礎上根據自身的個性、愛好、特長積極引導，因材施教。因材施教是尊重學生的表現。學生是獨特的人，這意味著我們必須尊重學生并深入到學生獨特的內在世界，關注學生內心的奧秘，真正地把學生當“學生”，尊重學生的生活經驗和獨特體驗，充分關注每一個學生身上蘊藏著豐富的獨特的發展“資源”。

3.積極營造“自主學習”的氛圍。

通過創設教育環境，借助學生對“問題”的思考、判斷以及相應的分析與綜合，整合教與學雙方的一些現象與特征。在整個教學過程中給學生正確科學的方法和策略方面的指導，給學生應有的時間和空間，給學生比較寬松自由的學習環境去張揚自己的個性、展現自己的內心世界、發揮自己的主觀能動性。

4.轉變學習方式，學生既是學知識又要學會學習。

新課程強調學生學習方式的轉變，轉變學生被動的學習狀態，把學習變成學生的主體性、能動性、獨立性不斷生成和發展，提倡自主、合作、探究的學習方式。在教學過程中，不僅使學生學到知識，而且更重要的是要學會學習，讓學生從課堂上學到獲取知識的方法，提高可持續發展的潛力，促進他們自主發展、全面發展、終身發展。

5.建構和諧的師生關系。

師生關系的不和諧狀況不僅影響學生身心的健康發展，不利于日后順利地進行社會生活，而且影響正常教學的進行，降低學習效率。因此，教師必須重視這個問題，并努力創造條件，建立和諧的師生關系。那么怎樣建構和諧的師生關系呢？首先是教師要了解和研究學生。蘇霍姆林斯基說：“不理解孩子的內心世界便沒有教育文明，要公正處事，就必須細致入微地了解每個孩子的精神世界。因此，教師必須了解學生的內心世界，這樣才有利于形成和諧的師生關系，才能給

學生以正確的導向，才會得到學生的尊重和信賴。”教師不僅要了解學生的學習成績、在校表現、在家庭和社會的表現，還要了解學生的內心世界。比如有煩惱喜歡向誰傾訴，對所喜愛的老師的選擇標準，對學校、社會問題的評價等。其次是教師要掌握有效的解決師生沖突的方法。當師生沖突不可避免發生后，教師就必須采取積極有效的方法來解決，最常用的方法有回避、妥協、合作法。再次是教師要提高自身素質。教師要科學地對待、正確地引導學生，就要求教師具有高素質，比如完美的知識結構、良好的教師職業素養和優秀的教學能力。一個教師如果能在不斷豐富自己的知識和積累經驗的過程中，提高教育預見、教育研究等較高層次的能力，那么在構建和諧師生關系方面就能得心應手。最后是主動與家長溝通。家長是學生的監護人，有權對學生進行教育。教師應該加強與家長的溝通，使孩子受到全方位的教育和影響，教師應經常與孩子的家長取得聯系，了解孩子在家中的情況，了解孩子在家的表現與學習狀況，有的放矢地開展學校教育工作。如果實現了觀念深度轉型，從“認識”走向“行的”，從一般的認識層面上升到行動層面，那么，廣大教師將會自覺自主、心甘情愿、積極主動地去踐行課堂教學改革，將會深入貫徹“一切為了每一位學生的發展”的核心理念，將會在實踐層面上深化課改。我們教師可根據國家課程標準和相關要求以及課改成功學校的經驗，制定本校課堂教學改革的計劃及具體步驟，組織部分教師先行動

這次讀書使我收益匪淺，克服一切困難，由認識走向行動，把行動真正落實到位。

第四篇：淺談經濟轉型下人力資源管理工作

淺談經濟轉型下人力資源管理工作

后金融危機時代，世界經濟、政治和社會環境經歷著前所未有的巨大變化，面對金融危機的深刻影響，全球經濟一度陷入嚴重衰退之中，加之全球經濟一體化和國內經濟轉型的兩大挑戰，影響到我國實體經濟，就業形勢十分嚴峻。后金融危機時代出現大量的企業兼并和重組現象，必然伴隨組織結構的調整，產品結構調整，消費需求多元化，創新型人才，知識型人才，需求增大。

“人力資本”成為后危機時代能從眾多競爭企業中脫穎而出的關鍵。面對異常復雜和高度不確定的經營環境，企業組織在自身的管理上，尤其是在人力資源的管理上，必須打破傳統，適應環境，在不斷調整企業發展戰略的同時，人力資源管理模式也必須相應的改革。盡快實現經濟轉型，順利度過轉型期，占領科技發展制高點，建立和提升核心競爭力，創新人才戰略，才能在激烈的競爭中突出重圍，實現新突破。

一、重視企業人力資源戰略，培養企業核心競爭力。

企業核心競爭力形成的關鍵是企業人力資源管理的提高。將以人為本作為企業人力資源管理的基本體現和工作目的。通過心靈契約，使員工關注自己的企業命運，勃發出創新的動機，他們時時會想以新的組合去給企業贏得市場上的競爭，從而加強企業核心競爭力和競爭優勢，持續給企業帶來最顯著的經濟效益。企業最終達到企業核心競爭力，惟有提升企業人力資源管理的水平才能實現。

二、運用勝任力特征模型進行招聘選材，建立心靈契約。

我們提倡在應聘登記時除了選取知識、技能、經驗等指標外，還相應的增加價值觀念、敬業度等指標，提高受聘者對本企業的文化認同度，通過有針對性地開發結構化面試題庫, 設置有效的問題, 從而提高招聘的成功率。同時，借助于勝任力模型傳達企業與員工的核心能力系統信息,傳遞企業期望和文化, 通過明確地評估招聘任用的效果,引導員工根據個人的素質特征, 選擇適合自己發展的路徑，進而制定職業發展計劃。我們認為只有在人員選拔時重視考察人員的人格特質和動機需要，只有具有與企業哲學、企業使命一致的人格特質和動機的人，才可能與企業建立以勞動契約和心靈契約為雙重紐帶的戰略合作伙伴關系，才可能被充分激勵，具有持久的奮斗精神，才能將企業的核心價值觀、共同愿景落實到自己的日常的行為過程中，才能造就卓越的組織。

三、科學制定人力資源發展計劃，建立核心員工職業生涯規劃。

我們應制定相適應的企業人員發展計劃。將培訓視為投資而不是花費，依據自身目標制定培訓計劃，與企業的戰略相互協調，充分考慮企業的生存、發展和競爭等方面的組織需求，使得培訓計劃成為我們企業計劃的一個組成部分。我們在培訓過程中更加關注培訓成果的轉化，通過培訓項目軟硬數據相結合的評估辦法，對培訓進行總結，提交培訓成果的轉化率。在企業內部我們應加強企業核心員工職業生涯開發計劃，向員工傳達“干一行，愛一行”走向“愛一行，干一行”的理念，使其對工作充滿激情，從工作中得到滿足，感覺到自己是受到重視的人，有利于員工自我實現，從而達到穩定員工隊伍的目的，直接降低企業風險和減少經濟損失的效果。通過建立職業生涯規劃，讓員工從進入企業那一刻就看見自己的職業通路，對員工既是精神激勵，同時又明確自己努力的方向，這使企業員工能以正確的心態去理解公司發展戰略，更有利于企業目標的實現。

四、建立寬帶薪酬體系和彈性化的福利體系

在企業推行寬帶薪酬提高員工積極性。與傳統薪酬結構的嚴格等級制度有別，寬帶薪酬使得薪酬等級內部浮動范圍較大，這樣可以讓優秀員工在任何崗位都能由于優秀的業績而拿到較高的報酬，從而激勵員工使其能強化個體績效，讓員工更多的關注在提高個人的能力而不是崗位，配合了管理崗位和專業技術崗位“雙晉升通道”，更有效的提高員工積極性。

同時公司在“以人為本，和諧發展”管理理念下，建立了彈性化的福利制度。通過可選擇的福利菜單，給予員工更多選擇的機會，讓員工把個人需要與所需福利結合起來。同時，企業還把福利與工作年限聯系在一起，高年限、高職務的員工更有較大的選擇空間，充分體現了企業的人文關懷，這樣更有利于長期激勵。

五、形成以績效為導向的企業文化，建立學習型組織。

公司通過績效管理形成以績效為導向的企業文化；激勵員工，使其更加投入工作；促使員工開發自身潛能，增強他們的工作滿意感，加強團隊凝聚力，通過不斷的工作溝通和交流，發展員工與管理者間建設性和開放性的關系，給員工提供表達自己工作愿望和期望的機會，從而改善團隊績效。從計劃到實施管理，從考評到績效反饋，循環往復，相互作用，并同時強調全員參與，強調溝通，強調績效導向，強調發展建成學習型組織而起到激勵作用。

六、提倡和諧的企業文化，構建和諧員工關系。

公司根據以人為本和諧共贏的企業文化理念，提出“誠信、創新、完美、愉悅”的口號，倡導企業的溝通要“簡單直接”，降低并減少企業內部政治化，裙帶關系。以同學相稱，強化學習型組織的氛圍。企業強調“員工就是企業的資本”，把員工當成組織中最具有活力、能動性、創造性的要素，是企業得以存在和發展的第一決定性的資源。

公司只有強調人情化和人性化的管理模式，以構建和諧員工關系為要目的，依靠相互交心溝通的方法，能夠有效的控制、激勵和協調員工，并尊重員工的價值，實現員工和企業雙贏，通過企業文化將員工整合起來，形成文化情結，強化心里契約，并朝著一個方向努力，從而增強了員工對企業的忠誠度和歸屬感，提高員工的積極性和責任感，使企業留住人才，達到提高生產力和提升組織績效，從而培養長期的核心競爭能力，使企業在同行業中立于不敗之地。

第五篇：【深度】逐字逐句解讀2017中央經濟工作會議

【深度】逐字逐句解讀2017中央經濟工作會議

2017年的中央經濟工作會議是十八大以來最晚的一次，但卻是最重要的一次。之所以最重要，是因為最特殊： 第一，特殊的政治。每年的會議都會對下一年做一個定位，去年對2017年的定位是“實施十三五規劃的重要一年”，今年的定位顯然高出了不止一個檔次：“貫徹黨的十九大精神的開局之年，改革開放40周年，決勝全面建成小康社會、實施十三五規劃承上啟下的關鍵一年”。四個時間節點疊加在過去幾年從來沒出現過，而且個個都是大事。

第二，特殊的經濟。中央從來都是問題導向，以往幾年的問題很清楚，政策布局也自然很清楚。比如2013年經濟過熱，政策就緊縮。2014年經濟衰退，政策就刺激。2015年經濟企穩，政策就中性，2016年經濟復蘇甚至過熱，政策就收緊。但今年特殊了，說好不好，說壞不壞，有的地方好的出奇，有的地方又差的驚人，歸根到底，是中國經濟結束了齊步走的一致性階段，政策也很難一刀切，難度越來越大。第三，特殊的市場。2014年債券牛，2015年股票牛，2016年商品和地產牛，2017年貨幣牛，十八大以來大類資產跟著經濟周期輪動的邏輯非常清晰，但現在問題來了，一個完整的大類資產周期已經結束，再加上金融強監管的沖擊，明年的投資方向似乎是近年來最不確定的一次。過去我們習慣于給每年的會議一個定調。2013年是緊，2014年是松，2015年是松，2016年是緊，但2017年真的不一樣。從三個特殊的實際情況出發，明年的政策基調既不是緊縮，也不是寬松，而是沒有基調。如果非要給今年的會議提煉一個基調，那就是“防風險”。今年會議和往年最大的區別是，不只部署了未來1年的八個重點任務，還錨定了未來3年的三大攻堅戰，其中排在第一位的就是：防范和化解重大風險。12月初政治局會議已經提前劇透，但很多人可能還沒有意識到攻堅戰的重要性。這不是短期內抑制資產泡沫那么簡單，而是要在長期內“將防風險進行到底”。

防的是什么風險？會議給出了明確的答案：金融風險。不管是地產、實體還是金融機構內部的風險，根子都在金融，核心是管住不合理的杠桿。對企業來說，不要脫離了自己的能力范圍，利用過度的杠桿支撐過于龐大的資產，萬達不是挨板子的第一個，也不會是最后一個。對個人來說，不要用現金貸去買房，也不要濫用自己的信用，征信將更加嚴格。對金融機構來說，通道業務將成為歷史，牌照將越來越規范，游離在監管之外的違法違規金融活動將被清理。對政府來說，不要變相融資，不要明股實債，不要承諾回購，政府舉債的歪門邪道將被徹底堵死。

一切的宏觀政策也要為防風險服務，但防風險在不同的場景之下有著不同的含義。第一種場景：如果經濟開啟新周期，增長和通脹明顯上行，那么防風險意味著政策收緊，抑制經濟過熱。第二種場景：如果經濟回到老路，增長和通脹大幅下行，那么防風險意味著政策放松，維護經濟底線。第三種場景：如果經濟波動不大，小幅下行或者小幅上行，那么防風險意味著保持貨幣財政政策的定力，把重心放在監管和整頓上。不管從經濟的客觀情況還是這次會議的主觀信號來看，第三種場景出現的可能性更大。

這種場景對各類資產市場意味著什么？過去幾年基本每年催生一個大類資產泡沫，2014的債，2015的股，2016的商品和地產，2017的貨幣，但現在投資會比較糾結，很難說哪一大類資產好，整體上是一種結構性的資產周期。從股票市場來看，既沒有無風險利率大幅下行帶來的水牛，也不是經濟復蘇帶來的全局性盈利牛，行情依然是圍繞兩條主線展開的結構性牛市，一是傳統行業的產能整合和集中度提升，定價權強的龍頭企業（也就是這次會議所說的排頭兵企業）受益。二是新興產業的技術突破。除了這兩類優質公司，其他的公司將更多的成為僵尸股，有點類似香港。從債券市場來看，沒有大的機構配置盤，沒有大幅惡化的經濟基本面，也沒有寬松的金融監管，很難有趨勢性機會，交易層面只能做波段，配置層面只能精選個券。從外匯市場來看，經歷過一輪連續的貶值和升值之后，市場已經比較均衡，央行的態度也不再激進，真正的雙向波動已經開始。全球來看，歐元英鎊偏強，人民幣強勢穩定，美元日元偏弱。從房地產市場來看，總體處于緊縮周期，沒有機會，但長期來看，核心城市（尤其是新一線城市）、核心地段的房產依然是最好的保值資產之一，各個城市、地區的分化將進一步加大。附：會議公告全文解讀 中央經濟工作會議在北京舉行習近平李克強作重要講話

張高麗栗戰書汪洋王滬寧趙樂際韓正出席會議

新華社北京12月20日電

中央經濟工作會議12月18日至20日在北京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，中共中央政治局常委、國務院總理李克強，國務院副總理張高麗，中共中央政治局常委栗戰書、汪洋、王滬寧、趙樂際、韓正出席會議。【七個新常委加一個從卸任常委職務還沒卸任政府職務的副總理，每五年出現一次】習近平在會上發表重要講話，總結黨的十八大以來我國經濟發展歷程，分析當前經濟形勢，部署2018年經濟工作。李克強在講話中對明年經濟工作作出具體部署，并作了總結講話。

會議認為，黨的十八大以來，我國經濟發展取得歷史性成就、發生歷史性變革，為其他領域改革發展提供了重要物質條件。經濟實力再上新臺階，經濟年均增長7.1%【遠遠超出當時定的6.53%目標，以后保增長的壓力越來越小】，成為世界經濟增長的主要動力源和穩定器。經濟結構出現重大變革，推進供給側結構性改革，促進供求平衡。經濟體制改革持續推進，經濟更具活力和韌性。對外開放深入發展，倡導和推動共建“一帶一路”，積極引導經濟全球化朝著正確方向發展。人民獲得感、幸福感明顯增強，脫貧攻堅戰取得決定性進展，基本公共服務均等化程度不斷提高，形成了世界上人口最多的中等收入群體【人口最多+中等收入=全球最有潛力的市場】。生態環境狀況明顯好轉，推進生態文明建設決心之大、力度之大、成效之大前所未有，大氣、水、土壤污染防治行動成效明顯。【增長、改革、開放、民生、生態五個大類總結十八大以來的進步】

會議指出，5年來，我們堅持觀大勢、謀全局、干實事，成功駕馭了我國經濟發展大局，在實踐中形成了以新發展理念為主要內容的習近平新時代中國特色社會主義經濟思想【繼十九大提出中國特色社會主義新時代之后，第一次提出習近平新時代中國特色社會主義經濟思想。新思想主要新在：第一，倡導新發展。從重視增長速度到重視增長質量。第二，形成新核心，保持宏觀經濟政策的定力。】。我們堅持加強黨對經濟工作的集中統一領導，保證我國經濟沿著正確方向發展；堅持以人民為中心的發展思想，貫穿到統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局之中；堅持適應把握引領經濟發展新常態，立足大局，把握規律；堅持使市場在資源配置中起決定性作用，更好發揮政府作用，堅決掃除經濟發展的體制機制障礙；堅持適應我國經濟發展主要矛盾變化完善宏觀調控，相機抉擇，開準藥方，把推進供給側結構性改革作為經濟工作的主線；堅持問題導向部署經濟發展新戰略，對我國經濟社會發展變革產生深遠影響；堅持正確工作策略和方法，穩中求進，保持戰略定力、堅持底線思維，一步一個腳印向前邁進。習近平新時代中國特色社會主義經濟思想，是5年來推動我國經濟發展實踐的理論結晶，是中國特色社會主義政治經濟學的最新成果，是黨和國家十分寶貴的精神財富，必須長期堅持、不斷豐富發展。會議認為，中國特色社會主義進入了新時代，我國經濟發展也進入了新時代，基本特征就是我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。推動高質量發展，是保持經濟持續健康發展的必然要求，是適應我國社會主要矛盾變化和全面建成小康社會、全面建設社會主義現代化國家的必然要求，是遵循經濟規律發展的必然要求。推動高質量發展是當前和今后一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求【以后分析宏觀政策的方式不一樣了，不能只盯著GDP增速和CPI】，必須加快形成推動高質量發展的指標體系、政策體系、標準體系、統計體系、績效評價、政績考核，創建和完善制度環境，推動我國經濟在實現高質量發展上不斷取得新進展。【明年的政策定調】會議指出，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是改革開放40周年，是決勝全面建成小康社會、實施“十三五”規劃承上啟下的關鍵一年。【每年的會議都會對下一年做一個定位，2014年是全面貫徹落實黨的十八屆三中全會精神、全面深化改革的第一年，2015年是全面深化改革的關鍵之年，是全面推進依法治國的開局之年，也是全面完成“十二五”規劃的收官之年，2016年是全面建成小康社會決勝階段的開局之年，也是推進結構性改革的攻堅之年。2017年是實施“十三五”規劃的重要一年。今年四個大事疊加在一起，顯然提升了不止一個檔次】做好明年經濟工作，要全面貫徹黨的十九大精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導【從去年的中央經濟工作會議開始，已經不再專門提鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀，以后全部收口到習近平新時代中國特色社會主義思想】，加強黨對經濟工作的領導，堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，緊扣我國社會主要矛盾變化，按照高質量發展的要求，統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局，堅持以供給側結構性改革為主線，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作【15年沒有促改革，16年和今年一樣。】，大力推進改革開放，創新和完善宏觀調控，推動質量變革、效率變革、動力變革，在打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治的攻堅戰方面取得扎實進展，引導和穩定預期，加強和改善民生，促進經濟社會持續健康發展。【去年刪掉了保持經濟運行合理區間，今年又進一步刪掉了平穩發展，直接用持續健康發展，這是對前面提到的高質量新發展理念的直接落實。往年看到這基本就知道經濟增長目標大概怎么定，現在就比較復雜了，大概率還是延續去年6.5%左右的目標，刪掉爭取更好成績，也可能干脆不提量化的GDP目標了，就像十九大沒有提量化目標一樣。】

【明年的具體政策方向】會議強調，穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，要長期堅持【八年沒變了：穩中求進的總基調+積極財政+穩健貨幣】。“穩”和“進”是辯證統一的，要作為一個整體來把握，把握好工作節奏和力度。要統籌各項政策，加強政策協同【新加的內容，除了路人皆知的金融監管協同之外，最近大家發現好多領域的政策協同做的太差，比如煤改氣，環保部門和其他部門就缺乏溝通和協同】。積極的財政政策取向不變，調整優化財政支出結構，確保對重點領域和項目的支持力度，壓縮一般性支出，切實加強地方政府債務管理。【財政政策的定調明顯比前幾年保守，前年是強調“加大力度”，去年是強調“更加積極有效”，今年只說優化結構，加強債券管理，和今年財政部連環炮式的規范文件一脈相承，往后幾年財政的管理估計會越來越嚴，高質量發展的新發展理念之下，不可能再走老路。2015-2016財政的舒服日子結束了。而且依然沒提階段性提高赤字，2018赤字目標仍然是3%，不會動】穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定【貨幣政策和流動性今年總體比較滿意，表述比去年更加中性一些，新增了“保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長”，刪掉了“適應貨幣供應方式新變化”，把“調節”貨幣總閘門改成了“管住”，不要期待明年的貨幣政策會明顯寬松，降準降息的可能性不大，有也是象征性的。所謂中性，就是不要再讓市場有關于貨幣政策的大消息。】【匯率只有一句老話，刪掉了增強彈性，因為今年彈性已經有了，沒出什么風險】，促進多層次資本市場健康發展，更好為實體經濟服務，守住不發生系統性金融風險的底線【防風險是不變的主題，但是不像去年那么兇神惡煞，不再提“下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力”，看來中央認為已經處置的差不多了，從銀行委外到貨幣基金，從比特幣到現金貸，2017年的確說到做到了，2018年堅持住即可】。結構性政策要發揮更大作用，強化實體經濟吸引力和競爭力，優化存量資源配置，強化創新驅動，發揮好消費的基礎性作用，促進有效投資特別是民間投資合理增長【結構性政策、有效投資這些新提法都在呼應高質量發展的理念】。社會政策要注重解決突出民生問題，積極主動回應群眾關切，加強基本公共服務，加強基本民生保障，及時化解社會矛盾。改革開放要加大力度，在經濟體制改革上步子再快一些，以完善產權制度和要素市場化配置為重點，推進基礎性關鍵領域改革取得新的突破。擴大對外開放，大幅放寬市場準入，加快形成全面開放新格局。

會議確定，按照黨的十九大的要求，今后3年要重點抓好決勝全面建成小康社會的防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。【劃重點。12月初政治局會議已經提前劇透，但很多人可能還沒有意識到這三大任務的重要性。第一，這是未來三年的重點，不是短期的。第二，這些任務的高度已經超越了傳統的宏觀調控。回頭看看現實，三大攻堅戰的力度可能遠遠超出我們的想象。防范風險，我們看到了超預期的金融強監管；精準脫貧，我們看到了地方瘋狂的扶貧競賽，不信你問問身邊的公務員是不是都分了硬指標；污染防治，我們看到了不顧一切的煤改氣，也看到了北京難得的藍天。】打好防范化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險，要服務于供給側結構性改革這條主線，促進形成金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的良性循環，做好重點領域風險防范和處置，堅決打擊違法違規金融活動，加強薄弱環節監管制度建設【很詳細的解釋了重大風險是什么，就一個：金融風險。不管是地產、實體還是金融機構內部的風險，根子都在金融，核心是管住不合理的杠桿。對企業來說，不要脫離了自己的主業和能力范圍，利用杠桿支撐過于龐大的資產，萬達不是挨板子的第一個，也不會是最后一個。對個人來說，不要用現金貸去買房。對金融機構來說，通道業務將成為歷史。】。打好精準脫貧攻堅戰，要保證現行標準下的脫貧質量，既不降低標準，也不吊高胃口，瞄準特定貧困群眾精準幫扶，向深度貧困地區聚焦發力，激發貧困人口內生動力，加強考核監督。【當十九大把主要矛盾定義為“不平衡”的時候，注定扶貧將成為一場運動。現在扶貧更多的是授人以魚，但更好的方式是授人以漁，說到底，脫貧還是得靠產業，產業還得靠企業，對于像萬達、海航這些似乎背負原罪的巨頭來說，扶貧不失為一個自我救贖的好機會。】打好污染防治攻堅戰，要使主要污染物排放總量大幅減少，生態環境質量總體改善，重點是打贏藍天保衛戰，調整產業結構，淘汰落后產能，調整能源結構，加大節能力度和考核，調整運輸結構。【輿論的反彈會改變煤改氣的節奏，但不會改變調整能源結構的方向。更加清潔的新能源在中國潛力無限】

會議指出，要圍繞推動高質量發展，做好8項重點工作。【每年會議中最值得關注的具體安排】

【2018年八個重點，最多的一次：一是深化供給側結構性改革。激發各類市場主體活力。三是實施鄉村振興戰略。四是實施區域協調發展戰略。五是推動形成全面開放新格局。六是提高保障和改善民生水平。七是加快建立多主體供應、多渠道保障、租購并舉的住房制度八是加快推進生態文明建設。（依然沒有提穩增長，特別提到了鄉村振興，對房地產業做了更清晰的安排）

2017四個重點：深入推進“三去一降一補”，深入推進農業供給側結構性改革，著力振興實體經濟，促進房地產市場平穩健康發展。（沒有提穩增長，核心是抑制資產泡沫，回歸實體經濟）

2016四個重點：深入推進“三去一降一補”、深入推進農業供給側結構性改革、著力振興實體經濟、促進房地產市場平穩健康發展（農業和房地產被提到空前高度，振興實體經濟其實是對這幾年金融投機、虛擬膨脹不滿。連續沒有提穩增長，意圖明確）

2015五個重點：積極穩妥化解產能過剩、幫助企業降低成本、化解房地產庫存、擴大有效供給、防范化解金融風險（當時剛提出供給側改革，主題就是三去一降一補）

2014五個重點：努力保持經濟穩定增長、積極發現培育新增長點、加快轉變農業發展方式、優化經濟發展空間格局、加強保障和改善民生工作（14年增長逼近7，是穩增長壓力最大的時候，所以把穩增長放在第一位）

2013六個重點：切實保障國家糧食安全、大力調整產業結構、著力防控債務風險、積極促進區域協調發展、著力做好保障和改善民生工作、不斷提高對外開放水平（新班子剛上來，一是開始控債務，后來有了43號文，二是專門提了對外開放，后來有了一帶一路）】

一是深化供給側結構性改革。要推進中國制造向中國創造轉變，中國速度向中國質量轉變，制造大國向制造強國轉變【三個轉變總結的不錯，中國質量是新提法】。深化要素市場化配置改革，重點在“破”、“立”、“降”上下功夫。大力破除無效供給，把處置“僵尸企業”作為重要抓手，推動化解過剩產能；大力培育新動能，強化科技創新，推動傳統產業優化升級，培育一批具有創新能力的排頭兵企業【新提法，其實就是我們說的龍頭企業，分化和集中將成為各個產業的主基調】，積極推進軍民融合深度發展；大力降低實體經濟成本，降低制度性交易成本，繼續清理涉企收費，加大對亂收費的查處和整治力度，深化電力、石油天然氣、鐵路等行業改革，降低用能、物流成本。【供給側改革不再提三去一降一補了，是個重大轉變。因為很多任務其實不能單純的定義為去或者降，比如庫存，有的地方其實庫存不夠，又比如杠桿，有的部門其實杠桿偏低，再比如成本，有的領域不降反升。】

二是激發各類市場主體活力。要推動國有資本做強做優做大，完善國企國資改革方案，圍繞管資本為主加快轉變國有資產監管機構職能，改革國有資本授權經營體制。加強國有企業黨的領導和黨的建設，推動國有企業完善現代企業制度，健全公司法人治理結構。要支持民營企業發展，落實保護產權政策，依法甄別糾正社會反映強烈的產權糾紛案件。全面實施并不斷完善市場準入負面清單制度，破除歧視性限制和各種隱性障礙，加快構建親清新型政商關系。【在一貫重要的基本經濟制度問題上，用了激發市場主體活力的說法，擱置爭議，更加務實。關鍵還是國企改革。十九大把做強做優做大的對象從“國企”調整為“國有資本”，管資本的思路已經越來越清晰，這意味著國資委（就是會議提到的國有資產監管機構）必須轉變職能，甚至撤銷。】

三是實施鄉村振興戰略。要科學制定鄉村振興戰略規劃。健全城鄉融合發展體制機制，清除阻礙要素下鄉各種障礙。推進農業供給側結構性改革，堅持質量興農、綠色興農，農業政策從增產導向轉向提質導向。深化糧食收儲制度改革，讓收儲價格更好反映市場供求，擴大輪作休耕制度試點。【單獨把鄉村振興列為一大任務是本次會議的一大亮點。這一方面是落實扶貧，消除不平衡不充分，另一方面也是解決城市病的出路。“要素下鄉”的新提法值得關注，過去是家電下鄉、汽車下鄉，授人以魚，現在是把人才、資本、信息、技術等要素引到鄉村，授人以漁。回想過去家電下鄉帶來的資本市場機會，這一輪要素下鄉同樣不可小視。有時候這可能會改變市場的格局，比如三四線城市的換機潮某種程度上讓OPPO和VIVO銷量超越了小米。】

四是實施區域協調發展戰略。要實現基本公共服務均等化，基礎設施通達程度比較均衡，人民生活水平大體相當。京津冀協同發展要以疏解北京非首都功能為重點，保持合理的職業結構【保持合理的職業結構意味著仍然有一些相對低附加值的職業（人口）可能被疏解】，高起點、高質量編制好雄安新區規劃【雄安提出有一段時間了，根據我們的了解，各部門都在抓緊做規劃，明年應該會逐步進入施工年】。推進長江經濟帶發展要以生態優先、綠色發展為引領。要圍繞“一帶一路”建設，創新對外投資方式，以投資帶動貿易發展、產業發展。支持革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區改善生產生活條件。推進西部大開發，加快東北等老工業基地振興，推動中部地區崛起，支持東部地區率先推動高質量發展。科學規劃粵港澳大灣區建設。【新增粵港澳大灣區，港澳都已經受益，尤其是澳門】提高城市群質量，推進大中小城市網絡化建設，增強對農業轉移人口的吸引力和承載力，加快戶籍制度改革落地步伐。引導特色小鎮健康發展。五是推動形成全面開放新格局。要在開放的范圍和層次上進一步拓展，更要在開放的思想觀念、結構布局、體制機制上進一步拓展。有序放寬市場準入，全面實行準入前國民待遇加負面清單管理模式，繼續精簡負面清單，抓緊完善外資相關法律，加強知識產權保護。促進貿易平衡，更加注重提升出口質量和附加值，積極擴大進口，下調部分產品進口關稅。大力發展服務貿易。繼續推進自由貿易試驗區改革試點。有效引導支持對外投資。

六是提高保障和改善民生水平。要針對人民群眾關心的問題精準施策，著力解決中小學生課外負擔重、“擇校熱”、“大班額”等突出問題，解決好嬰幼兒照護和兒童早期教育服務問題【中央層面也很重視那個事件，具體措施還不得而知】。注重解決結構性就業矛盾，解決好性別歧視、身份歧視問題。改革完善基本養老保險制度，加快實現養老保險全國統籌。繼續解決好“看病難、看病貴”問題，鼓勵社會資金進入養老、醫療等領域。著力解決網上虛假信息詐騙、倒賣個人信息等突出問題。做好民生工作，要突出問題導向，盡力而為、量力而行，找準突出問題及其癥結所在，周密謀劃、用心操作。

七是加快建立多主體供應、多渠道保障、租購并舉的住房制度。要發展住房租賃市場特別是長期租賃，保護租賃利益相關方合法權益，支持專業化、機構化住房租賃企業發展。完善促進房地產市場平穩健康發展的長效機制，保持房地產市場調控政策連續性和穩定性，分清中央和地方事權，實行差別化調控。【房地產連續三年作為重點任務入圍，但今年說的比較簡練。沒有像去年那樣兇神惡煞的抑制炒房，主要是今年市場相對已經比較平穩，所以開始更注重長效機制方面的東西。所謂長效機制，無非是金融、土地、財稅、投資、市場五個方面，金融、投資已經調整，土地財稅短期不好動，剩下的就是調整市場結構了。一是多主體供應，國企也可以利用自有土地，二是多渠道保障，自住型商品房、保障房繼續擴張，三是租購并舉，大力發展租賃市場，租房在大城市可能成為趨勢】

八是加快推進生態文明建設。只有恢復綠水青山，才能使綠水青山變成金山銀山。要實施好“十三五”規劃確定的生態保護修復重大工程。啟動大規模國土綠化行動，引導國企、民企、外企、集體、個人、社會組織等各方面資金投入，培育一批專門從事生態保護修復的專業化企業。深入實施“水十條”，全面實施“土十條”。加快生態文明體制改革，健全自然資源資產產權制度，研究建立市場化、多元化生態補償機制，改革生態環境監管體制。

會議強調，要充分調動各方面干事創業的積極性，有力有序做好經濟工作。要創新和完善宏觀調控，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，健全經濟政策協調機制，保持經濟運行在合理區間。扎實推進供給側結構性改革，促進新動能持續快速成長，加快制造業優化升級，繼續抓好“三去一降一補”，深化簡政放權、放管結合、優化服務改革。加快建設創新型國家，推動重大科技創新取得新進展，促進大眾創業、萬眾創新上水平。加大重要領域和關鍵環節改革力度，營造支持民營企業發展良好環境，深化國企國資、財政金融等改革。實施鄉村振興戰略，激發區域發展新活力。確保重大風險防范化解取得明顯進展，加大精準脫貧力度，務求污染防治取得更大成效。增強消費對經濟發展的基礎性作用，發揮投資對優化供給結構的關鍵性作用。推動形成全面開放新格局。在發展中提高保障和改善民生水平。

會議要求，各級黨委和政府要增強“四個意識”，自覺維護黨中央權威和集中統一領導，把思想和行動統一到黨的十九大精神上來，統一到黨中央對明年經濟工作的部署上來。要完善對黨中央決策部署的執行、監督、考評、獎懲等工作機制，落實主體責任，確保令行禁止。要加強學習和實踐，培養專業能力，弘揚專業精神。要大興調查研究之風，找準短板弱項，解決實際問題。要完善干部考核評價機制，為干部大膽創新探索撐腰鼓勁。要確保換屆工作穩妥有序、風清氣正，引導廣大干部樹立正確政績觀。

會議號召，全黨全國要緊密團結在以習近平同志為核心的黨中央周圍，銳意進取，埋頭苦干，扎扎實實做好各項工作，確保經濟工作明年開好局、起好步。

中共中央政治局委員、中央書記處書記，全國人大常委會有關領導同志，國務院領導同志，最高人民法院院長，最高人民檢察院檢察長，全國政協有關領導同志以及中央軍委委員等出席會議。各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團黨政主要負責人，中央和國家機關有關部門主要負責人，中央管理的部分企業和金融機構負責人，軍隊及武警部隊有關負責人參加會議。

另附華創證券、光大證券點評：

中央經濟工作會議12月18日至20日在北京舉行，此次會議的通稿中有以下問題值得關注：

1、對發展質量的關注進一步提高，GDP增速的參考意義進一步下降。會議強調，“推動高質量發展是當前和今后一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求，必須加快形成推動高質量發展的指標體系、政策體系、標準體系、統計體系、績效評價、政績考核，創建和完善制度環境，推動我國經濟在實現高質量發展上不斷取得新進展”，反映出政府對經濟增長速度的關注度進一步下降，把經濟增長的質量提高到一個前所未有的高度，并對現有的經濟發展評價體系提出了全新的要求。我們認為這預示著明年政府可能下調甚至取消GDP增速目標，因為經濟增速緩慢下滑而穩增長的必要性顯著下降。

2、繼續實施積極的財政政策和穩健中性的貨幣政策，貨幣政策寬松無望。會議指出，“積極的財政政策取向不變，調整優化財政支出結構，確保對重點領域和項目的支持力度，壓縮一般性支出，切實加強地方政府債務管理。穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，促進多層次資本市場健康發展，更好為實體經濟服務，守住不發生系統性金融風險的底線”。這反映出一方面財政政策要加強針對性，壓縮一般支出，強化重點領域和項目支持，約束地方政府債務風險；另一方面貨幣政策要保持中性，維持貨幣政策緊平衡，更加注重信貸和社融對實體經濟的支持。明年的財政政策和貨幣政策仍將延續今年的政策思路，貨幣政策寬松無望，財政政策則將加強針對性。

3、金融監管警鐘長鳴，不可抱僥幸心理。會議強調，“打好防范化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險，要服務于供給側結構性改革這條主線，促進形成金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的良性循環，做好重點領域風險防范和處置，堅決打擊違法違規金融活動，加強薄弱環節監管制度建設”，預示著金融防風險和加強金融監管將是未來三年三大攻堅戰之首，政府金融監管的決心和力度可見一斑。金融機構要做好金融監管長期趨嚴的準備，不可抱任何僥幸心理。

4、并未提及降低實體經濟融資成本，利率上行倒逼貨幣政策寬松可能性低。在降低實體經濟成本方面，會議指出，“大力降低實體經濟成本，降低制度性交易成本，繼續清理涉企收費，加大對亂收費的查處和整治力度，深化電力、石油天然氣、鐵路等行業改革，降低用能、物流成本”，主要著眼于降低制度成本、交易成本和能源物流成本，并未提及降低實體經濟融資成本，表明政府對實體經濟融資成本一定程度的上行是能夠容忍的，這也是經濟改善的必然結果，利率上行倒逼貨幣政策寬松的可能性很低。

5、房地產調控強調租購并舉與差別調控。房地產政策方面，會議強調大力發展住房租賃市場，保持房地產調控政策的連續性和穩定性，差別化調控。這預示著明年房地產調控政策仍將保持今年的力度和方向，難有顯著放松的空間。其中一、二線熱點城市保持房地產調控高壓態勢的同時，大力發展租賃市場，建立房產稅等長效機制，中小城市則繼續推進城鎮化、棚改貨幣化安置去庫存等

6、強調生態文明，淘汰落后產能和環保限產并舉。歷次中央經濟工作會議通稿中首次將污染防治作為三大攻堅戰之一來抓，體現出本屆政府對生態文明的重視程度前所未有。這預示著淘汰落后產能和環保限產并舉將成為未來三年的中心工作之一。這將持續對大宗商品供給產生影響，大宗商品供應相對不足的格局仍將延續，PPI難有明顯下降。與2016年相同，本次中央經濟工作會議對貨幣政策的定調仍為“穩健中性”，我們不妨從“縱向”和“橫向”兩個方向對其進行理解。

縱向來看，2018年貨幣政策以及貨幣市場的緊張程度將與今年類似，很難有實質性的放松。今年的貨幣政策可以形容為“巨難受但無大風險”，也可以說是“穩中求緊”，2018年的貨幣政策大概率會繼續執行這個尺度。

需要注意的是，從12月14日人民銀行公開市場業務操作室負責人就公開市場操作利率小幅上行接受《金融時報》記者采訪的表態上看，經濟增長以及物價水平并非是調整OMO+MLF利率時唯一考慮的因素，“避免金融機構過度加杠桿和擴張廣義信貸”和“控制宏觀杠桿率”也有很大的權重。因此，即使2018年經濟增速小幅回落、物價水平相對穩定，但是多次上調OMO+MLF利率的概率仍然較大。橫向來看，不同部門對于“穩健中性”的感受程度會有不同：實體經濟感到“中性偏舒適”，金融市場感到“中性偏緊”，兩者的差異主要來自于利率雙軌制。從某種意義上講，我們可以將OMO+MLF利率視為金融市場的資金成本，將貸款利率視為實體經濟的資金成本。

在以往的貨幣政策中，OMO操作利率依附于存貸款基準利率，通常是調整存貸款基準利率之后，跟隨性地調整OMO利率。因此，實體經濟和金融市場對于貨幣政策的感受是相同的。

在2017年內，人民銀行沒有調整存貸款基準利率，但對OMO+MLF利率進行了多次調整。貸款基準利率沒有變化，以至于貸款加權平均利率上行的幅度不大，對實際經濟的影響較小。OMO+MLF利率不斷上調，這使得銀行間市場的資金成本提高，降低了金融機構的套利行為；同時，人民幣資產的生息能力提高，降低了國際市場對于人民幣貶值預期。在這種機制下，利率的上調既可以避免金融機構過度加杠桿和擴張廣義信貸，又不會對實體經濟造成實質性的影響，還可以維護人民幣匯率的穩定。我們認為，2018年大概率延續2017年的做法，即只加OMO+MLF利率，不上調貸款基準利率。

2問 ：還要三年“強監管”？

會議指出“今后3年，打好防范化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險，要服務于供給側結構性改革這條主線，促進形成金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的良性循環，做好重點領域風險防范和處置，堅決打擊違法違規金融活動，加強薄弱環節監管制度建設。”

顯然，金融嚴監管之路比部分投資者所預計的漫長得多。事實上，在今年5月的中期投資策略報告中，我們已經將金融強監管和平臺債務（以及之后地方政府性債務）治理進行過類比，認為之間具有很多共性，例如時間跨度。

金融治理的復雜度以及難度不亞于對平臺債務的治理，必然也需要很長的時間。今年的中央經濟工作會議指出，“今后3年，打好防范化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險”，說明從現在算金融強監管至少還要3年，并不會在短期內結束，這在一定程度上印證了我們一直以來的觀點。對于本輪資管新政對于市場造成的沖擊，我們在11月17日的周報《短期影響弱，長期偏負面》中曾經表述過。我們認為，沖擊相對較大的時間窗口主要有三個：首先，《資管辦法（征求意見稿）》出臺后的一段時間，市場會進行進行調整。（這也是目前我們所看到的。）其次，在《細則》出臺之后并不意味著“利空出盡”，市場的波動幅度會高于前一階段。這個階段是真正的兵臨城下、短兵相接，顯然會比當前鳴槍示警、互擲石塊的階段更為兇險。最后，在過渡期結束前的一段時間，金融監管部門會進行最后的核查（這類似于2011年中期銀監會對于平臺融資的檢查，當時的大背景是11年末將有大量平臺貸款到期），屆時也會對市場造成一定的影響。

3問 ：沒提“去杠桿”

部分投資者認為，本次經濟工作會議中沒有提及“去杠桿”，這將利好債市。事實上，會議要求繼續抓好“三去一降一補”，其中的“三去”中已經包括了“去杠桿”。此外，在12月8日的政治局會議中，依然要求“防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制”，其中“防范化解重大風險”是綱要（或說是本質），“使宏觀杠桿率得到有效控制”是對綱要的落地（或說是表象）。在最高級別的經濟工作會議中，只提綱要性內容是非常正常的。去杠桿“千招萬招，管不住貨幣都是無用招”，因此在本次中央工作會議中，對于貨幣供給總閘門的提法由去年的“調節好”改為了今年的“管住”，措辭更為嚴厲。同時，去年經濟工作會議提及“維護流動性基本穩定”，而今年并沒有提出類似的內容。這些改變顯然都不是有利于債券市場的。總結

我們認為，在“穩健的貨幣政策”、“重點防控金融風險”、“繼續抓好去杠桿”的大背景下，2018年的債市很難有趨勢性機會。

我們堅持之前的觀點，認為2018年參與長久期品種的性價比并不高，不如配置CD以及短債以獲取更為穩定的收益。在品種的選擇上，我們更傾向于中高等級，或是低等級的國企，盡量規避瑕疵民企。