第一篇：寶安集團的財務狀況分析

目錄

第一章

寶安集團概況???????????????2 第一節 房地產行業背景???????????2 第二節 公司基本情況 ?????????????3 第二章 中國寶安集團的財務狀況分析 ??????7 第一節 資產負債表分析 ????????????7 第二節 利潤表分析??????????????13 第三節 現金流量分析?????????????16 第四節 財務比率分析?????????????18 第五節 寶安集團的杜邦分析 ?????????31 第三章 分析結論 ????????????????35

第一章 中國寶安公司概況

第一節 房地產行業背景

在計劃經濟色彩仍舊濃厚的年代，中國房地產同許多新鮮事物一樣萌芽在那片最易滋生成長的南國土壤。八十年代中期的廣州、深圳等最早一批被改革開放之風洗禮的城市，成為了日后中國房地產蓬勃發展的奠基石。但那時的房地產市場還只是星星之火，全國范圍意義的市場還遠沒有形成。福利分房的背景下，房地產產品的投資市場還顯得相當狹小，產業發展初期，供求關系極度不合理的虛假繁榮，釀成了1989年以“海南”房地產泡沫破裂為標志的中國房地產嚴冬如期而至?？梢哉f，海南房地產泡沫破裂之后，中國的房地產才在陣痛中真正意義上走上了市場化的發展之路。

其實，中國房地產的啟動最早也只能從92年的房改算起。那時，中國大陸最南面的深圳、海南在78年改革開放號角吹響的時候就開始了第一輪的房地產開發熱，只不過在那個時期，市場的需求僅僅是從第一級“倒爺”倒向第N級倒爺，用的幾乎全是國家開發項目貸款，參與的是極少數人群，并且個人購房鮮有按揭貸款一說。當時，國家還不鼓勵貸款買房，因此參與購置的多是各級各地區的國字號企業，用的全是“大爺”的銀子，市場在很短的時間內開始瘋狂，并且所謂的房地產開發實際上就是炒賣土地，在制度和規范尚未建立的市場體系下，基本上沒有土地的招拍掛、土地權屬管理職能不夠明晰、沒有開工建設等二系列監管程序、二次交易的游戲規則缺位等，最終導致土地多次轉手，地價急劇飆升。

貨幣貶值時代過去后，迎接而來的是經濟騰飛、資產增值時代的來臨！中國南方的地產泡沫，促使了房地產業在1987-1992年的5年時間里快速發展，之后進入到了第一個小型調整期1993-1997年（歷時4年）。在經過前一階段的投資增長后，供給量得到了迅速提升，但其中的有效供給量并沒有相應 2 增加，在消費領域，實際銷售面積始終處于平穩甚至略微有所下降。這也反過來影響了1997、1998年的房地產投資熱情。雖然這一時段處于中國房地產行業的調整期，但開始以市場為導向的意義遠大于行業是否復蘇的本身，它開始為今后中國房地產市場的快速啟動積蓄了足夠的能量。

在過去20年的中國房價發展歷史是，中國從福利住房轉向了商品化住房，最早由珠三角引領的中國房價，被經濟更為活力的長三角所替代。伴隨著建房成本的提高和住宅商品化后，國人過度的購房習慣，把房價從房改角度的每平方米數百元轉化為如今市場化領域中的萬元，分化極其嚴重。

然而，人們的思維還依然停留在以成本定價格的時代，認為如今的房價與成本極不相稱，因此下跌空間極大。但是，住房商品化后，其使用價值、投資價值等其他價值被人們所忽略，這些價值通過商品化后在價格上獲得體現，使房價嚴重分化。比如在金山的小鎮上，依然還有2000元/平方米的住宅在賣，而在市區最貴的華府天地的二手房源成交價突破了12萬/平方米，與高低價的差距達60倍，但他們的成本差距顯然不可能達到這個水平，那么房價如此之大的差距原因之一就是人們過度的購房消費和投資行為所致。

因此，以成本決定價格的思維定式與住宅商品化后價格更大程度上的分化，是目前購房者對房價看法與實際房價嚴重偏離的主要原因。一邊是過度購房投資把房價拉高，一邊卻希望住房是成本價，是購房者與開發商對峙的深層次原因。過去幾年里，過于求大追高的錯誤消費觀念，使得過分市場化的開發商，只造大戶型高檔房，使得房價居高不下。加上產品錯位后更加的供不應求，開發商加價籌碼也就自然的陡升，那么開發商就更不可能也不愿意降價。因此，在市場出現冷清的時候，開發商不但不會降價反而還會加價，這就與購房者形成了對峙的僵局。

第二節 公司基本情況

1企業基本信息

公司名稱：中國風險投資有限公司 證券代碼：000009 證券簡稱：中國寶安

注冊地址：北京市朝陽區吉祥里208 號 注冊資本：10300 萬元

法人代表：陳政立

經營范圍：風險投資；資產管理；基金管理；項目評估；咨詢培訓；

財務顧問；企業資產重組、上市、策劃、咨詢；經濟信息咨詢（不含中

介服務）。

中國風投最近一年又一期的主要財務指標：

單位：萬元

2009 年9 月30 日 2008 年12 月31 日

資產總額 16429.6 13358.8

負債總額 4042.2 3343

凈資產 12387.4 10015.8 2009 年1－9 月 2008 年

營業收入 238.3 207.5

利潤總額-29.6-335.4

凈利潤-29.6-335.4 2公司簡介

中國寶安集團股份有限公司（以下簡稱寶安集團）是一個綜合類股份制集團公司，成立于1983年7月。公司成立以來，以“敢為天下先”的膽略和氣魄，曾連創“新中國第一家股份制企業、發行新中國第一張股票、第一張可轉換債券、第一張中長期認股權證、成功策劃武漢商場成為深交所第一家異地上市公司、首次通過證券二級市場控股上市公司上海延中實業、開辦新中國第一個財務顧問公司安信財務，協助川鹽化、甘長風等二十多家國企改制上市”等多項新中國第一。

1991年6月25日，寶安集團流通股票在深圳證券交易所掛牌交易，股票代碼：000009，股票簡稱：深寶安A。2008年5月16日，變更為中國寶安。截止2008年5月16日，寶安集團總股本103881萬股，總資產60億元。作為廣東省和深圳市確定為重點發展的70家、30家大型企業集團之一和深圳市政府評定的深圳市最高企業類別：一類一級企業，寶安集團堅持實業經營、資本經營、虛擬經營相結合，構建多層次金融支持體系，以價值創造為導向，以優化創新為手段，走出了一條有寶安特色、又好又快、持續成長的道路。目前擁有上市公司馬應龍藥 4 業（股票代碼600993）、深鴻基（股票代碼000040）和全資企業及控股企業二十多家。寶安集團主營業務是高新技術業、房地產業和生物醫藥業。3公司業務概況

在高新技術業方面，寶安集團擁有中國第一，全球第三的致力于鋰離子二次電池用正負極材料及納米材料應用的生產企業深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司。該公司先后獲得“深圳市高新技術企業”、“國家火炬計劃項目實施企業”、“深港創新圈能源材料龍頭企業”、“深圳市自主創新行業龍頭企業”、“深圳市科技創新獎”等榮譽。寶安集團還控股了集鋰電池正極材料研發、生產、銷售為一體的深圳市高新技術企業深圳市天驕科技開發有限公司；武漢市唯一一家，湖北省第二家取得含鉛廢物特許經營權的武漢云峰再生資源有限公司和從事紅柱石的開放、生產、經營及其他新能源、新材料礦產資源開發的新疆寶安新能源礦業有限公司。

在房地產業方面，1994年，在由中國股份制企業評價中心、國家體改委、國家經貿委、中國證監會和國家統計局聯合主辦的中國最大300家股份企業綜合評比活動中，寶安集團被評為建筑房地產類企業第一名。2006年，寶安集團被國務院發展研究中心企業所、清華大學房地產研究所，中國指數研究所聯合評選為中國房地產上市公司綜合實力十強企業。2007年，在由中華全國房地產企業聯合會、中房企業家協會以及中國社科院城市發展與環境研究中心聯合舉辦的第三屆中國房地產企業200強排序活動中，寶安集團排名第57位。目前寶安集團的開發足跡已遍及全國16個大中城市。開發項目70多個，總投資100多億元。積累了豐富的大規模成片開發土地的成功經驗。特別是具有顯著中式風格的江南系列產品，已成為寶安集團最著名的品牌。2008年9月20日，中國房地產品牌價值研究成果在北京揭曉，“中國寶安集團寶安江南系列”獲得“2008中國房地產項目品牌價值TOP10”稱號，品牌價值為人民幣陸億肆仟捌佰萬元。在武漢，有曾獲“中國郊居精品開發模式獎”的武漢寶安?江南庭園。榮獲建設部授予的“中國名坊”、“中國名居”、“優秀住宅小區”、“建設與戶型設計獎”等稱號的武漢寶安?江南村。榮獲第7屆中國住交會“年度最佳別墅”稱號，第2屆中國地博會“中國名盤綜合大獎”2008中國別墅節“中國十大高端別墅”大獎的武漢寶安?山水龍城。在 5 ?？?，有榮獲“中國最佳人居環境示獲小區”稱號和“最具人氣精品樓盤獎”的?？趯毎?江南城。在惠州，有榮獲“中國人居經典綜合大獎”的惠州寶安?山水江南。在生物醫藥業方面，寶安集團目前擁有榮獲中華老字號和國家工商總局認定的中國治痔領域唯一的“中國馳名商標”，中國500家最大醫藥工業企業等稱號的馬應龍藥業集團，其痔治類產品多年占據全國同類產品市場占有率第一名，并在全國26個省、市自治區設立了銷售分公司或辦事處。馬應龍股票于2004年5月17日在上海證交所上市。2005年底，馬應龍在人民日報、中國企業文化促進會、中國質量與品牌雜志社等六家公共傳媒的聯合評選中榮獲“中國痔瘡藥物最具影響力品牌”。2006年6月1日，馬應龍榮獲國家工商總局認定的“中國馳名商標”，成為中國治痔領域唯一的“中國馳名商標”。2006年8月，在第二屆中國證券市場年度大獎評選中，馬應龍獲得證券市場十佳品牌稱號。2007年，馬應龍入選上海證券交易所治理指數樣本公司，該指數于2008年第一個交易日正式發布。根據國家藥監局南方醫藥經濟研究所統計數據，馬應龍在痔瘡藥品零售市場的占有率超過40%，成為治痔領域的第一品牌。在世界品牌實驗室、世界經理人周刊聯合評估的2009年“中國最具價值品牌500強”排行榜中，馬應龍名列第213位，品牌價值達到了40.01億元。其它生物醫藥企業還有深圳大佛藥業有限公司、唐人藥業有限公司、西安太極藥業有限公司等。

在酒店業方面，寶安集團擁有位于上海浦東陸家嘴核心地段的四星級酒店上海寶安大酒店。在古城荊州擁有四星級酒店荊州賓館。在鄂州紅蓮湖擁有按五星級標準興建的紅蓮湖大酒店。

在旅游業方面，寶安集團開發了占地26平方公里的湖北鄂州紅蓮湖旅游度假區，擁有18洞國際標準的紅蓮湖高爾夫球場。在湖北紅安，取得了方圓65平方公里的天臺山風景區的經營權、開發權。在湖北武漢，擁有占地5000多畝的青龍山風景區經營、開發權。

在物業管理方面，寶安集團下屬的恒基物業管理遍及全國十幾個大中城市，管理面積七百多萬平方米，管理項目先后獲得“全國城市物業管理優秀示范大廈/小區”及各省市“物業管理優秀示范小區”等四十多項個類榮譽稱號。2005年躍居“深圳市物業管理綜合實力二十強”前列。

經過二十五年的發展，寶安集團取得了非凡的業績，正在向以高新技術產業、房地產業、生物醫藥業為主的大型投資控股集團的目標邁進。

第二章 中國寶安集團的財務狀況分析

第一節 資產負債表分析

資產負債表是反映企業某一特定日期資產、負債、所有者權益等財務狀況的會計報表。通俗的說，在資產負債表上，企業有多少資產，是什么資產，有多少負債，是哪些負債，凈資產是多少，其構成怎樣，都反映得清清楚楚。在對財務報表的學習中，資產負債表是一個很好的開端，因為它體現了企業的財務結構和狀況。資產負債表描述了它在發布那一時點企業的財務狀況，正如同我們拿一臺相機在高速行進的車輛中按下快門，只不過這里的“車輛”是資金流。我們得到一幅靜態的畫面，它只描述了當時的狀況，即信息具有時效性。通過資產負債表我們可以得到以下幾類信息： 1．反映資產及其分布狀況

資產負債表能夠反映企業在特定時點擁有的資產及其分布狀況的信息。它表明企業在特定時點所擁有的資產總量有多少，資產是什么。例如流動資產有多少，固定資產有多少，長期投資有多少，無形資產有多少等。2．表明企業所承擔的債務及其償還時間

資產負債表能夠表明企業在特定時點所承擔的債務、償還時間及償還對象。如果是流動負債，就必須在1年內償還；如果是長期負債，償還期限就可以超過1年。因此，從負債表可以清楚地知道，在特定時點上企業欠了誰多少錢，該什么時候償還。

3．反映凈資產及其形成原因

資產負債表能夠反映在特定時點投資人所擁有的凈資產及其形成的原因。凈資產其實是股東權益，或者是所有者權益的另外一種叫法。在某一個特定時點，資產 應該等于負債加股東權益，因此，凈資產就是資產減負債。應該注意的是，可以說資產等于負債加股東權益，但絕不能說資產等于股東權益加負債，它們有著根本性的區別。因為會計規則特別強調先人后己，也就是說，企業的資產首先要用來償還債務，剩下的不管多少，都歸投資人所有。如果先講所有者權益，就是先己后人，這在會計規則中是不允許的。

下面是中國寶安集團2007年至2009年的資產負債表摘要：

一、流動資產分析

流動資產是指企業可以在一年內或者超過一年的一個營業周期內變現或者運用的資產，是企業資產中必不可少的組成部分。流動資產在周轉過渡中，從貨幣形態開始，依次改變其形態，最后又回到貨幣形態，各種形態的資金與生產流通緊密相結合，周轉速度快，變現能力強。加強對流動資產業務的審計，有利于確定流動資產業務的合法性、合規性，有利于檢查流動資產業務帳務處理的正確性，揭露其存在的弊端，提高流動資產的使用效益。

流動資產的項目大致分為四類：貨幣性資產、短期投資類資產、信用資產（應收帳款、應收票據、其他應收款等）和存貨資產。

將上述資產項目的增減幅度與流動資產總額的增減幅度作出比較分析： 企業中的貨幣資產(或短期投資類資產)的增長幅度大于流動資產的增長，說明企業應付市場變化的能力將增強；

企業中的信用資產增長幅度大于流動資產的增長幅度，說明企業的貨款回收不夠理想，企業受第三者的制約增強，企業應該加強貨款的回收工作； 存貨資產的增長幅度大于流動資產的增長幅度，說明企業存貨增長占用資金過多，市場風險將增大，企業應加強存貨管理和銷售工作。

企業中的貨幣資產(或短期投資類資產)的增長幅度大于流動資產的增長，存貨資產的幅度小于0，流動資產的增長幅度接近其他指標，說明企業的支付能力 10 增強，應付市場的變化能力增強，企業加快市場回收工作，增加現金回籠，流動資產的結構有很大改善。

企業的資產變化主要是由于固定資產或者長期投資、無形資產、其他資產的變動而引起，說明企業將資金的重點向固定資產、長期投資、無形資產及其他資產方向轉移。投資者應該隨時注意企業的生產規模、產品結構的變化，這種變化不但決定了企業的收益能力和發展潛力，也決定了企業的生產經營形式。因此，建議投資者進行動態跟蹤與研究。

二、流動負債情況分析

流動負債:是指將在1年(含1年)或者超過1年的一個營業周期內償還的債務，包括短期借款、應付賬款、應交稅金和一年內到期的長期借款等 除具有負債的基本特征外，流動負債還具有以下特點： 1．償還期短

2．舉借目的是為了滿足經營周轉資金的需要 3．負債的數額相對較小 4．一般以企業的流動資金來償付

有些公司的報表中沒有預收帳款一欄，可能是因為該單位沒有此項目的業務，也可能是該單位將次項目歸并到其他往來款項目中了。預收帳款應該體現在流動負債中的。

將流動負債簡單地劃分為:營業環節的流動負債(應付帳款、應付票據、應付股利、其他應付款、預收款、應付稅金、應付工資、預提費用)； 融資環節的流動負債(短期借款、1年內到期的長期負債)；收益分配環節的流動負債(應付股利)。

企業流動負債的比重中營業環節的流動負債的比重比較大，表明，企業的資金來源為營業性質，成本比較低。在構成中，如果其他應付帳款、預收款、應付帳款占流動負債的比重任意一項增幅達80%以上，說明企業的生產經營業務開展得不理想，欠款增多，資金壓力比較大。

融資環節的比重上升，那么表明企業的短期融資活動增加，企業的經營業務波動性提高。

收益分配環節的比重上升，企業的收益分配的負擔將有所提高。

將流動負債與長期負債＋所有者權益的合計數進行分析，可判定企業在生產經營中的資金來源是長期還是短期，來源于內部積累還是來源于外部籌措，從而揭示企業的相對獨立性和穩定性：流動負債大于45%，長期負債＋所有者權益小于55%，表明生產者經營性負債水平比較高，日常生產經營活動重要性增強，風險增大。

看圖表中的數據可以看出中國寶安的資產負債率從99年72.7%到08年一直保持降低趨勢直至60.5%以下，而現金流動負債所占比率從1998年—40.5100經過數次漲幅2007年最低達到了—703240而后一直處于急劇上升狀態，到2009年更加是達到歷史最高26.8160。

第二節 利潤表分析

利潤表又稱損益表，是反映企業一定期間（如一年、半年）生產經營成果的會計報表。利潤表把一定期間的營業收入與同一會計期間相關的營業費用進行配比，以計算出企業一定時期的凈利潤（或凈虧損）。利潤表中的收入、費用等情況反映了企業生產經營的收益和成本耗費情況，表明企業生產經營成果，利潤表提供的不同時期的比較數字（本月數、本年累計數、上年數），可用于分析企業今后利潤的發展趨勢及獲利能力，了解投資者投入資本的完整性。由于利潤是企 13 業經營業績的綜合體現，又是進行利潤分配的主要依據。因此，利潤表是會計報表中的主要報表。

利潤表主要反映以下幾方面的內容：

（1）構成主營業務利潤的各項要素。主營業務利潤從主營業務收入出發，減去為取得主營業務收入而發生的相關費用（包括有關的流轉稅）后得出。（2）構成營業利潤的各項要素。營業利潤在主營業務利潤的基礎上，加上其他業務利潤，減去存貨跌價損失、營業費用、管理費用和財務費用后得出。（3）構成利潤總額（或虧損總額）的各項要素。利潤總額（或虧損總額）在營業利潤的基礎上，加減投資收益（損失）、補貼收入和營業外收支等后得出。（4）構成凈利潤（或凈虧損）的各項要素。凈利潤（或凈虧損）在利潤總額（或虧損總額）的基礎上，減去本期計入損益的所得稅費用后得出。

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從以上表格中可以看出：

1、2009年按季度分管理費用、財務費用及營業外支出個季度逐步增加，但是主營業務收入、營業外收入、投資收益及凈利潤同時也是穩步快速上升，這是由于近年來房地產行業前景一片大好，國內經濟也趨于上升趨勢，同時也說明企業在擴大生產營銷規模，在投資方面也取得了一定的成績。

2、主營業務收入比例在2005年至2009年雖然有波動，但是還是保持在穩健水平，而營業利潤在近幾年來也是少許上升，說明企業收益質量很穩定。

第三節 現金流量分析

中國寶安現金流量從1999年至2008年除2007年呈負值外，其它年份均成正值。

現金流入方面，經營活動產生的現金凈流入是中國寶安現金凈流入的主要成份。在經營活動中，現金流入主要來源于提供商品及勞務所得，投資活動中2007年凈流量呈負值，一方面在于投資收回較少，另一方面在于購買了大量固定資產，增加了現金流出。2007年到2008年現金凈流入有大量的增加原因在于一是現金流入增加，二是投資收益較往年增加。

現金流出方面，投資活動現金流出成為各年現金流出的主導，主要來自雨購買固定資產級權益性投資，增加固定資產的投資對企業的長期發展是有益的。經營活動中的現金流出則來自于購買商品及勞務，這對企業來講是比較正常的。

第四節 財務比率分析

一、償債能力分析

企業的償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。

企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。

企業償債能力，靜態的講，就是用企業資產清償企業債務的能力；動態的講，就是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。企業有無現金支付能力和償債能力是企業能否健康發展的關鍵。企業償債能力分析是企業財務分析的重要組成部分。

1、短期償債能力分析

短期償債能力是企業償還流動負債的能力，短期償債能力的強弱取決于流動資產的流動性，即資產轉換成現金的速度。企業流動資產的流動性強，相應的短期償債能力也強。因此，通常使用營運資本、流動比率、速動比率和現金比率衡量短期償債能力。短期償債能力衡量指標（1）流動比率

流動比率是企業流動資產與流動負債的比率。其計算公式如下：

流動比率=流動資產÷流動負債

流動比率是衡量企業短期償債能力的一個重要財務指標，這個比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。但是，過高的流動比率也并非好現象。因為流動比率越高，可能是企業滯留在流動資產上的資金過多，未能有效加以利用，可能會影響企業的獲得能力。經驗表明，流動比率在2：1左右比較合適。但是，對流動比率的分析應該結合不同的行業特點和企 業流動資產結構等因素。有的行業流動比率較高，有的較低，不應該用統一的標準來評價各企業流動比率合理與否。只有和同行業平均流動比率、本企業歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。

（2）速動比率

速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。流動比率在評價企業短期償債能力時，存在一定的局限性，如果流動比率較高，但流動資產的流動性較差，則企業的短期償債能力仍然不強。在流動資產中，存貨需經過銷售，才能轉變為現金，若存貨滯銷，則其變現就成問題。一般來說，流動資產扣除存貨后稱為速動資產。速動比率的計算公式為：

速動比率=速動資產÷流動負債

=（流動資產—存貨）÷流動負債

通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但這僅是一般的看法，因為行業不同速動比率會有很大差別，沒有統一標準的速動比率。例如，采用大量現金銷售的商店，幾乎沒有應收賬款，大大低于1的速動比率則是很正常的。相反，一些應收賬款較多的企業，速動比率可能要大于1。

（3）現金比率

現金比率是企業現金類資產與流動負債的比率。現金類資產包括企業所擁有的貨幣資金和持有的有價證券（即資產負債表中的短期投資）。它是速動資產扣除應收賬款后的余額，由于應收賬款存在著發生壞賬損失的可能，某些到期的賬款也不一定能按時收回，因此速動資產扣除應收賬款后計算出來的金額，最能反映企業直接償付流動負債的能力?，F金比率的計算公式為：

現金比率=現金類資產÷流動負債

=（貨幣資金+有價證券或短期投資）÷流動負債

=（速動資產—應收賬款）÷流動負債

雖然現金比率最能反映企業直接償付流動負債的能力，這個比率越高，說明企業償債能力越強。但是，如果企業停留過多的現金類資產，現金比率過高，就意味著企業流動負債未能合理地運用，經常以獲得能力低的現金類資產保持著，這會導致企業機會成本的增加。通?，F金比率保持在30%左右為宜。

中國寶安1999年至2008年速動比率低于公認標準1，流動比率低于公認標準2，反映企業短期償債能力較弱，表明債務安全度在下降。

2、長期償債能力分析

長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業財務安全和穩定程度的重要標志。

⒈資產負債率

資產負債率是負債總額和資產總額之比值，表明債權人所提供的資金占企業全部資產的比重，揭示企業出資者對債權人債務的保障程度，因此該指標是分析企業長期償債能力的重要指標。

資產負債率保持在哪個水平才說明企業擁有長期償債能力，不同的債權人有不同的意見。較高的資產負債率，在效益較好、資金流轉穩定的企業是可以接受的，因這種企業具備償還債務本息的能力；在盈利狀況不穩定或經營管理水平不穩定的企業，則說明企業沒有償還債務的保障，不穩定的經營收益難以保證按期支付固定的利息，企業的長期償債能力較低。作為企業經營者，也應當尋求資產負債率的適當比值，即要能保持長期償債能力，又要盡最大限度地利用外部資金。

一般認為，債權人投入企業的資金不應高于企業所有者投入企業的資金。如果債權人投入企業的資金比所有者多，則意味著收益固定的債權人卻承擔了企業較大的風險，而收益隨經營好壞而變化的企業所有者卻承擔著較少的風險。

目前我國企業的資產負債率較高，主要原因是企業擁有的營運資本不足，流動負債過高。這一方面是因為企業在進行長期建設項目投資時，超預算過多，原來計劃投入的營運資本被長期投資項目占用，生產經營資金需要無保證；另一方面是企業普遍不重視資金結構的合理性和資金之間的平衡關系，導致不可預見的相互拖欠貨款現象嚴重（三角債）。這種狀況在執法不嚴、破產難的情況下較難扼制，形成目前普遍較高的資產負債水平。

⒉ 負債經營率

負債經營率是企業長期負債和所有者權益之比，反映企業經營資本中長期負債所占的比重。負債經營率越低，企業投資者投入資金越大，企業財務狀況的穩定性就越好，企業長期償債能力就越強。反之，長期負債比重越高，企業還本付息的壓力就越大，在企業資金報酬率低于長期負債利率的情況下，企業償還長期負債利息和本金的能力就越小；而在企業資金報酬率高于長期負債利率的情況下，企業長期償債能力反而會增強。因此，要根據企業經營的具體情況，借助于負債經營率指標來確定企業的長期償債能力大小。

在負債經營率比較高的企業，如果企業的經濟效益也比較好，則企業負債經營是有風險的但企業并沒有喪失償債能力，經營正常反而會提高企業的償債能力；如果企業的經濟效益比較差，則企業缺乏償債能力，企業經營破產的風險就 21 比較大。在負債經營率較低的企業，如果企業的經濟效益好，則企業比較安全穩定，企業的償債能力比較高；如果企業的經濟效益不好，則企業擁有一定的償債能力，但今后的發展前景對判斷企業的償債能力更加重要。如果企業今后連續虧損，負債率就會提高，企業將會喪失償債能力，變成破產風險型企業；如果企業的經濟效益得到提高，則企業的償債能力將會加強。因此，在高投入、高收入的風險型企業負債經營率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對穩定的企業，負債經營率保持在較低的水平比較合理，債權人應根據企業的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業的償債能力高低。

我國企業的資產負債率過高，但長期負債所占比重并不高，負債經營率遠遠低于西方國家企業的水平。我國許多企業習慣于使用不付息（如應付帳款）或支付利息較低的流動負債，而不習慣于使用成本較高、來源穩定的長期負債，這種情況也與企業的短期意識和行為以及企業資金的管理水平有很大關系。許多企業根本不知道企業什么情況下需要長期借款，什么情況下需要短期借款，常常是只要企業發生支付困難，就去拖欠或借款。其實各種資金來源渠道的成本是明顯不同的，籌資成本對企業償債能力、經營效益的影響是巨大的。在銀行業務獨立和破產法嚴格執行之后，中國企業的負債經營率也會逐漸提高，而資產負債率會相應降低。因為拖欠他人款項，無償使用他人資金的“三角債”現象，在產權關系明晰之后，將不會被普遍接受，至少提供資金一方不會接受。

⒊利息保證系數

利息保證系數，是企業納稅付息前收益與年付息額之比，反映企業經營活動承擔利息支出的能力。納稅付息前收益（或息稅前收益）也稱經營收益，是一個很重要的概念。其重要性至少表現在以下三個方面:

①該指標能夠更加準確的反映和比較不同負債及權益結構企業的生產經營活動成果。因為該指標使對生產經營活動的盈利計算剔除了因利息支出這一與企業籌資方式有關而與企業經營活動的效益關系不直接因素的影響；

②由于從實現利潤中同時剔除了上繳所得稅的數額，因而該指標同凈利潤指標相比，剔除了所得稅率的影響，能夠更準確地反映出不同稅負企業的經營活動收益；

③該指標把利息支出從日常生產經營活動支出中分離出來，突出反映企業金融活動的資金成本。

利息保證系數=納稅、付息前收益/年付息額

例如利息保證系數為5，說明企業經營收益相當于5倍的利息支出。該系數越高企業償還長期借款的可能性就越大。企業生產經營活動創造的凈收益，是企業支付利息的資金保證。如果企業創造的凈收益不能保證支付借款利息，借款人就應考慮收回借款。一般認為，當利息保證系數在3或4以上時，企業付息能力就有保證。低于這個數，就應考慮企業有無償還本金和支付利息的能力。

⒋經營還債能力

經營還債能力是企業主營業務利潤同企業所欠債務之比，即假設企業的營業利潤全部用來償企業債務，反映企業通過營業利潤，償還所有債務所需的最短期限(年限)。即:

經營還債能力=流動負債+長期負債/主營業務利潤

該指標由于計算口徑不一（流動負債償還后部分可計如企業成本，而營業利潤扣除了成本）而可比性較小，只有當企業流動資產較少、結構性資產較多時，使用這一指標。因為在這種情況，企業的負債主要靠利潤償還。

償債能力中，包含兩種能力，一是償還債務本金的能力，二是支付債務利息的能力。反映兩種能力的指標有資產負債率、產權比率、有形凈值債務率與已獲利息倍數。從2001年至2003年，中國寶安產權比率有一定幅度的增長，而相對 24 于行業來說要小的多?？梢钥闯觯@是一種行業現象。中國房地產行業雖然已過成長期，正步向成熟期，但在國內外旺盛的需求刺激下仍然一片繁榮。股東們一方面希望多借債來增加額外收益，另一方面又希望通過多借債將可能的損失轉嫁給債權人。對債權人而言，這種產權比率很高的現象是不利的。因為產權比率高標榜著一種高風險、高報酬的財務結構，而房地產行業在激烈的競爭環境下，早已經成為一個高風險、高報酬的產業，所以從債權人的角度來講，這種高舉債程度造成的財務結構很穩定。從已獲利息倍數看，1999年以來最低的已獲利息倍數是1.27，至此直至2008年利息保證倍數一路上升。尤其是2008年，已獲利息倍數達到了6.22倍。這一情況說明，寶安有足夠的能力支付債務利息，并且可以進一步舉債。

二、營運能力分析

營運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力。企業營運能力的財務分析比率有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、營業周期、流動資產周轉率和總資產周轉率等。

這些比率揭示了企業資金運營周轉的情況，反映了企業對經濟資源管理、運用的效率高低。企業資產周轉越快，流動性越高，企業的償債能力越強，資產獲取利潤的速度就越快。

營運能力分析包括流動資產周轉情況分析、固定資產周轉情況分析和總資產周轉情況分析。

1、流動資產周轉情況分析

反映流動資產周轉情況的指標主要有應收帳款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。

1）應收帳款周轉率

應收帳款周轉率（Receivable Turnover）是反映應收帳款周轉速度的指標，它是一定時期內賒銷收入凈額與應收帳款平均余額的比率。應收帳款周轉率有兩種表示萬法。一種是應收帳款在一定時期內（通常為一年）的周轉次數，另一種是應收帳款的周轉天數即所謂應收帳款帳齡（Age of Receivable）。

在一定時期內應收帳款周轉的次數越多，表明應收帳款回收速度越快，企業管理工作的效率越高。這不僅有利于企業及時收回貸款，減少或避免發生壞帳損失的可能性而且有利于提高企業資產的流動性，提高企業短期債務的償還能力。

2）存貨周轉率

存貨周轉率（Inventory Turnover）是一定時期內企業銷貨成本與存貨平均余額間的比率。它是反映企業銷售能力和流動資產流動性的一個指標，也是衡量企業生產經營各個環節中存貨運營效率的一個綜合性指標。

在一般情況下，存貨周轉率越高越好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉率越高好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉率越高，表明企業的銷貨成本數額增多，產品銷售的數量增長，企業的銷售能力加強。反之，則銷售能力不強。企業要擴大產品銷售數量，增強銷售能力，就必須在原材料購進，生產過程中的投入，產品的銷售，現金的收回等方面做到協調和銜接。因此，存貨周轉率不僅可以反映企業的銷售能力，而且能用以衡量企業生產經營中的各有關方面運用和管理存貨的工作水平。

存貨周轉率還可以衡量存貨的儲存是否適當，是否能保證生產不間斷地進行和產品有秩序的銷售。存貨既不能儲存過少，造成生產中斷或銷售緊張；又不能儲存過多形成呆滯、積壓。存貨周轉率也反映存貸結構合理與質量合格的狀況。因為只有結構合理，才能保證生產和銷售任務正常、順利地進行只有質量合格，才能有效地流動，從而達到存貨周轉率提高的目的。存貨是流動資產中最重要的組成部分，往往達到流動資產總額的一半以上。因此，在貨的質量和流動性對企業的流動比率具有舉足輕重的影響并進而影響企業的短期償債能力。存貨周轉率的這些重要作用，使其成為綜合評價企業營運能力的一項重要的財務比率。

3）流動資產周轉率

流動資產周轉率(Current Assets Turnover)是反映企業流動資產周轉速度的指標。它是流動資產的平均占用額與流動資產在一定時期所完成的周轉額之間的比率。

在一定時期內，流動資產周轉次數越多，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用的效果越好。流動資產周轉率用周轉天數表示時，周轉一次所需要的天數越少，表明流動資產在經歷生產和銷售各階段時占用的時間越 26 短，周轉越快。生產經營任何一個環節上的工作得到改善，都會反映到周轉天數的縮短上來。按天數表示的流動資產周轉率能更直接地反映生產經營狀況的改善。便于比較不同時期的流動資產周轉率，應用較為普遍。

2、固定資產周轉情況分析

固定資產周轉率（Fixed Assets Turnover），是指企業年銷售收入凈額與固定資產平均凈值的比率。它是反映企業固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率的一項指標。

固定資產周轉率高；表明企業固定資產利用充分，同時也能表明企業固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產使用效率不高，提供的生產成果不多，企業的營運能力不強。

運用固定資產周轉率時，需要考慮固定資產凈值因計提折舊而逐年減少因更新重置而突然增加的影響；在不同企業間進行分析比較時，還要考慮采用不同折舊方法對凈值的影響等。

3、總資產周轉情況的分析

反映總資產周轉情況的指標是總資產周轉率（Total Assets Turnover）它是企業銷售收入凈額與資產總額的比率。

這一比率可用來分析企業全部資產的使用效率。如果這個比率較低，則說明企業利用全部資產進行經營的效率較差，最終會影響企業的獲得能力。這樣，企業就應該采取措施提高各項資產的利用程度從而提高銷售收入或處理多余資產。

體現資產管理能力的比率主要有存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉與總資產周轉率。上面的折線圖，將反映存貨周轉率與應收賬款周轉率在1999至2008年中的變化情況。從圖中可以看出，2000年寶安集團逐步調整資產結構，使資產結構逐步與行業相吻合。存貨周轉率與應收賬款周轉率幾年間一直呈現出上升的勢頭，可見寶安的資產管理能力在大步前進。尤其是應收帳款周轉率的提高，使應收賬款周轉期從50天縮短到6天。包括寶安在內的一些企業通過建立企業聯盟，改變了以往單一的競爭模式，形成了既合作又競爭的局面。這種關系體現在信用關系上就直接表現為應收賬款周轉率的提高。由于存貨周轉期與應收賬款周轉期的縮短，寶安的營業周期從2000年的216.36天縮短到2006年的108天。雖然上述兩個比率大幅度提高，但流動資產周轉率與總資產周轉率只出現了小幅提升。2001至2003年，流動資產周轉率每年分別增長0.624和0.35，總資產周轉率每年分別增長0.46和0.518。這是什么原因呢？從流動資產的結構中，我們可以看出，應收票據的比重從2000年到2006年有一個顯著的變化，就是從12.6%增加到了37.4%，而應收票據的周轉率又遠沒有達到存貨與應收賬款的程度，所以導致了營業周期的縮短并沒有帶來流動資產周轉率與總資產周轉率相應幅度的變化。

三、企業盈利能力分析

獲利能力是指企業賺取利潤的能力。盈利是企業的重要經營目標，是企業生存和發展的物質基礎，它不僅關系到企業所有者的利益，也是企業償還債務的一個重要來源。因此，企業的債權人、所有者以及管理者都十分關心企業的獲利能力。獲利能力分析是企業財務分析的重要組成部分，也是評價企業經營管理水平的重要依據。

從圖中可以看出，四個比率的圖形均呈U形。這表明，寶安已進入了穩定的成熟期，利潤率雖然由于激烈的競爭而降低，但正趨于平穩。在以后的經營中增加產品中的技術含量，形成獨具特色的核心產品進而構建競爭力，爭取在行業中取得超過平均利潤的利潤水平。

第五節 寶安集團的杜邦分析

杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一 31 種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績。杜邦分析法的基本思路：

1、凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。

2、資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產凈利率又取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低。總資產周轉率是反映總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。

3、權益乘數表示企業的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。杜邦分析法的財務指標分析：

杜邦分析法中的幾種主要的財務指標關系為：

凈資產收益率＝資產凈利率×權益乘數

而：資產凈利率＝銷售凈利率×資產周轉率

即：凈資產收益率＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

所有者權益報酬率是綜合性最強的財務比率，也是杜邦財務分析體系的核心。銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數是影響所有者權益報酬率高低的主要原因。銷售凈利率取決于企業的經營管理，要想提高企業的銷售凈利率，一是要擴大收入，二是要降低成本費用。影響總資產周轉率的一個重要因素是資產總額。它是由流動資產與長期資產組成，它們的結構合理與否也直接影響資產的周轉速度。權益乖數主要是受資產負債率指標的影響。

杜邦分析表

從表中可以看出，權益凈利率在2001-2004年間呈上升趨勢。這一趨勢有三方面的原因，一是銷售凈利率的增加，二是資產周轉率的增加，三是權益乘數的增加。從對盈利能力的分析中可以看出，2001年開始，銷售凈利率雖然逐步上升，但較2000年的水平仍然有較大幅度的下降。其原因在于雖然銷售收入總量逐年上升，但凈利潤卻大幅度下降。由此可以看出，房地產產業經過激烈的競爭，平均利潤水平已經很低。導致資產周轉率上升的原因主要是銷售收入在02、03年比01年有大幅增加。銷售凈利率與資產周轉率的增加說明寶安通過加強經營管理，切實提高了自身的經營能力與盈利能力。權益乘數的增加，說明該企業資本結構中，負債比例逐步增加，能夠給企業帶來較大的杠桿效益，但同時也能給企業帶來較大的風險。寶安需要在利益與風險之間認真權衡。在房地產行業這樣一個平均利潤水平已經很低的情況下，負債的不斷增加是很不理智的。雖然能夠帶來一定的收益，但不足以抵消負債成本，甚至要損失股東利潤來加以彌補。

第三章 分析結論

針對公司寶安集團財務及管理中存在的問題，結合房地產行業的特點我們從經營、財務的角度提出了管理建議，主要有加大研發力度，提高產品的核心競爭能力，實行多元化和差異化，尋找新的利潤增長點。實行行業自律，避免競相壓價。共同抵御市場風險，加大股權融資，減少債務比例。加強存貨管理，降低成本費用等措施，促進寶安集團的穩步、持續發展。

第二篇：美的集團財務狀況分析報告

美的集團財務狀況分析報告

一、公司概況

（一）、公司發展史

美的集團創業于1968年，于1992年8月1日改組成立為廣東美的電器股份有限公司，并于10月4在深圳交易所上市交易，是國內最具規模的家電生產基地和出口基地之一。至2011年末，公司總資產達到595.55億元，凈資產達到251.58億元。

（二）、公司簡介：

創業于1968年的美的集團，是一家以家電業為主，涉足物物流等領域的大型綜合性現代化企業集團，旗下擁有三家上市公司、四大產業集團，是中國最具規模的白色家電產基地和出口基地之一。1980年，美的正式進入家電業；1981年開始使用美的品牌。目前，美的集團員工13萬人，旗下擁有美的、小天鵝、威靈、華凌等十余個品牌。除順德總部外，美的集團還在國內的廣州，中山，重慶，安徽合肥及蕪湖，湖北武漢及荊州，江蘇無錫、淮安及蘇州，山西臨汾，河北邯鄲等地建有生產基地；并在越南、白俄羅斯建有生產基地。

美的已由當初只有5000元資金的小公司發展成一制冷為代表，向冰箱、洗衣機等電器橫向發展的大公司。

目前已經具備約1200萬臺的產能規模,空調產業鏈優勢和協同效應更為顯著，逐漸形成綜合成本最低，其它競爭者無法租貸的產業鏈優勢。已經取得空調世界第三，壓縮機國內第一的卓越成績。為應對空調行業異常激烈的市場競爭，公司沿著以白色大家電為主營業務的發展戰略，通過與東芝的合作,收購榮事達，已經涉足洗衣機，冰箱領域。

美的一直注重技術在產品中的體現。在商務和家用空調上都將有高端產品推出，在具有領先地位的空調部分，美的將關注三四級市場，拓展具有很大潛力的市場。在剛進入的冰箱和洗衣機方面推出中高端產品，從而做大做強白色大家電產業。

二、企業戰略分

（一）、行業分析

1、現有公司間的競爭：競爭激烈

家電行業經濟效益增長速度呈現下滑態勢，是一個高度競爭的行業, 家電企業之間的競爭已由過去的國內企業之間的競爭演變為跨國集團之間的較量。產品不存在很大獨特性,轉換成本較低，家電廠商一般追求規模經濟，并不斷增強技術研發 產品的固定、可變成本的比率比較高。家電行業由過去的產能不足發

展到過度生產；產品由量的提升發展到質的提升。家電行業是一個高資本投入的行業，特別是在建立品牌的時候，需要投入大量的資金和技術，所以有一定的退出障礙。

2、新公司加入的威脅：新加入公司的威脅不大

美的是品牌產品，品牌產品一定程度上存在規模經濟，美的具有先行優勢，并且其銷售渠道越來越多元化。不存在明顯的法律障礙。

3、替代產品的威脅

美的替代產品的威脅不大，主要是同類產品之間的競爭。

4、購買者的討價還價能力：購買者的討價還價能力較強 家電行業一直存在激烈的價格戰，從單件價格上看，多數屬于居民消費中的貴重耐用品，而且家電產品的獨特性和轉換成本都比較低，購買者有很高的價格敏感性。雖然購買者的購買數量通常不是很大，向后整合的能力不夠強，但是家電行業是高競爭的行業，購買者的可選擇產品的數量多，轉換成本較小，所以，購買者具有較強的相對討價還價能力。

5、供應商的討價還價能力 由于家電制造商數量多，行業內的競爭異常激烈，而供應商的數量比較少且買主可以選擇的替代品很少時，以致于每一單個買主都不可能成為供方的重要客戶。從這一方面來說，供應商的討價還價能力是比較高的。

（二）、行業分析總結：

綜合以上分析，在家電行業中，由于激烈的行業競爭導致家電制造商的價格戰愈演愈烈，此外，家電制造企業面對分別來自國際品牌的壓力和消費者對產品質量的高要求，使得他們必須通過高額投資研發新產品、保持高質量和維持優質的售后服務。這兩方面的因素共同導致家電行業的低獲利潛力。同時，供應商和購買者的強討價還價能力更進一步地降低了家電企業的獲利潛力。

（三）、競爭戰略分析：

1、優勢(Strength)：

戰略定位清晰，產業鏈結構完整；經營穩健務實，業績持續高速增長；跨國技術合作，研發制造領先；管理機制靈活，管理團隊朝氣蓬勃；治理結構完善，產權清晰透明，營銷有道。

2、劣勢(Weakness)： 多元化發展，擴張過度。

3、機會（opportunity）：

中國正成為全球的制造中心，ＷＴＯ消除了國際資本和技術的流入障礙，以及國有企業改革等內外環境，使國內的競爭環境趨向良性循環，這意味著品牌企業能獲得更多投資者的青睞，融資更容易，而技術的引進、創新以及專利保護則能進一步提升企業的競爭力。隨著原材料的漲價和廠家的激烈競爭，空調業中大多數中小規模品牌遭遇淘汰，市場資源不斷向優勢品牌集中。隨市場資源不斷向

優勢品牌集中，行業洗牌最終將形成目前一個由不超過10個空調品牌組成的主流空調陣營。競爭手段由價格戰轉向價值戰，而且美的現在轉向體育營銷大手筆，美的成為國家跳水、游泳隊的主贊助商。

4、威脅(Threat)：

國美、蘇寧等家電連鎖大賣場逐漸控制零售終端，營銷內耗嚴重，影響產品的毛利率，外表設計、特殊性能上容易被其他家電模仿。

（四）、競爭戰略分析總結：

美的經營競爭戰略的出路，還是在于品牌出路。

三、財務報表分析

（一）、資產負債表的分析與評價

2009年到2013年資產負債表數據分別為（萬元）：

應收賬款：293633, 444213, 466688, 570774, 607128;存貨：513754，582751，1043625，1236344，991665 固定資產凈值：502487, 571372, 769081, 1074032, 1254354 總資產：2338359，3165763，2801680，5955016，6089960 流動負債合計：1601536，1885942，2518812，3293236，3188910 長期借款：--，0，39381，138136，148361 負債合計：1609108，1892975，2567134，3439201，3350511 負債和所有者權益：2338359，3165763，4205404，5955016，6089960 從上表可以看出，2009年到2013年總資產逐漸增加，表明該企業的生產規模增大。固定資產逐年增加，表明企業固定資產利用充分，同時也能表明企業固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。

信用資產：應收賬款從2009年到2013年持續上升，說明企業的貨款回收還算夠理想，存貨資產從2009到2013年有起有落，但總體持續上升，說明企業存貨占用資金逐漸增多多，市場風險將增大，企業應加強存貨管理和銷售工作。從2009年到2013年負債總計持續下降，說明該企業的資金來源來時以營利性質為主，資金成本相對比較低，企業經營績效好。該企業股東所有者權益從2009年到2013年持續增加，但是增幅較負債增加慢。

綜上所述，企業的資產總體質量較好，能維持企業的正常周轉，從流動資產使用效率來看，企業的利用率較高，從負債和所有者權益來看，公司長期負債和流動負債都維持在適中的水平上，公司三年來的負債總體先上升后下降，說明企業的財務狀況樂觀，具有一定的抗風險能力，但是企業應加強存貨管理和銷售工作，加強貨款的回收工作。

（二）、利潤表的分析與評價

2009年到2013年利潤表數據分別為（萬元）：

營業收入：4531346，4727825，7455889，9310806，6807120

營業成本：3663154，3697522，6211420，7561878，5254131，營業利潤：172731，251975，255672，502260，474372，凈利潤：155110，251387，404324，454096，412885 從上表可以看出，公司主營業務利潤從2009年到2012年來都有一定的增長，但2013年卻下降了；營業利潤從2009年到2012年逐年增加，特別是2011到2012年增幅最大，但2013年，從表營業利潤卻急劇下降；利潤總額從2009年到2012年也在穩步增加，但是2012年到2013年卻下降了，這主要是企業發生盈虧：最終凈利潤也不是有很大的增長，2012年到2013年的凈利潤下降了，企業虧損。

對營業利潤的分析：公司2009年至2012年，主營業務成本、營業稅金及附加、管理費用、財務費用和銷售費用都有所增長，但是，資產減值損失也同步增長，說明企業在成本控制的資產管理上沒有取得較好的成效，這對公司取得營業利潤是個不利的因素。

對凈利潤的分析：2012年凈利潤是最多的達到454096萬元，說明企業的經營效益在2012年是最好的，反之，2012年到2013年凈利潤下降了411211萬元，這時企業的經營效益有所下降。

綜上所述，企業的發展還是有很大的空間的，并且該公司在增收節支、開源節流方面還是取得一定的成效。

（三）、現金流量表的分析與評價

2009到2013年現金流量數據分別為（萬元）：

經營活動現金流入小計：3136046，2840576，4023026，5117114，5822294 經營活動現金流出小計：2760761，2634929，3478454，4821223，5391640 投資活動現金流入小計：10314，25907，15807，61143，36024 投資活動現金流出小計：395506，137171，437035，532638，169540 籌資活動現金流入小計：720742，593114，305274，1642422，1151604 籌資活動現金流出小計：694386，518746，286765，990387，1311828 經營活動產生的現金流量凈額：375285，205647，544572，295892，430655 投資活動產生的現金流量凈額：-385193，-111264，-421228，-471495，-133498 籌資活動產生的現金流量凈額：26356，74368，18509，652034，-160224 從以上數據可以看出：

2009——2013年公司現金流入總量中，經營現金流入量為3136046，2840576，4023026，5117114，5822294；投資現金流入量為10314，25907，15807，61143，36024；籌資現金流入量為720742，593114，305274，1642422，1151604。

在現金流出總量中，經營現金流出量占70%，投資現金流出量占10%，籌資現金流出量占20%。2009——2012年當經營活動現金凈流量為正數，投資活動現金凈流量為負數，籌資活動現金凈流量為正數時，可以判斷企業處于高速發展期。這時產品迅速占領市場，銷售呈現快速上升趨勢，表現為經營活動中大量貨幣資

金回籠，同時為了擴大市場份額，企業仍需要大量追加投資，而僅靠經營活動現金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。2012年當經營活動現金凈流量為正數，投資活動現金凈流量為負數，籌資活動現金凈流量為負數時，可以認為企業處于衰退期。這個時期的特征是：市場萎縮，產品銷售的市場占有率下降，經營活動現金流入小于流出，同時企業為了應付債務不得不大規模收回投資以彌補現金的不足。

綜上分析，對公司現金流變化可作如下結論：第一，公司現金流入量穩健，經營中投機性?。坏诙?，公司可動用的現金流出量比例低，積累能力不強，但有了一定的改善。

四、財務比率分析與評價

（一）、2009——2013年公司償債能力衡量指標

2009到2013年償債能力數據分別為：

流動比率：0.86，1.12，1.11，1.21，1.27 速動比率：0.54，0.81，0.7，0.84，0.96 現金比率：14.27，20.44，23.04，33.64，36.91 資產負債率：68.81，59.8，61.04，57.75，55.02 長期負債比率：--，0，0.94，2.32，2.44 美的集團的流動比率，速動比率從2009年至2013年總體呈上升趨勢，這表明公司的短期的償債能力大大增強。

而2009年到2013年的 現金比率增加較明顯不大，表明該公司的短期償債能力有所提高。美的集團資產負債率2009年到2013年有所下降，說明企業的資金來源中，來源于債務的資金較少，來源于所有者的資金較多。

而長期負債比率這個指標上升較大明顯，表明風險加大，說明長期償債能力變弱。

綜上所述，可以說美的集團的償債能力較強。

（二）、2009——2013年公司營運能力指標

2009到2013年營運能力數據分別為：

應收賬款周轉率：20.49，12.44，16.37，18.35，11.56 存貨周轉率：6.13，6.74，7.64，6.63，4.72 固定資產周轉率：10.98，8.81，11.12，10.1，5.85 總資產周轉率：2.23，1.72，2.02，1.83，1.13 從2009年到2013年，企業應收賬款比率由20.49次降到11.56次，,表明公司收帳速度慢，平均收賬期長，壞帳損失多，資產流動慢，償債能力弱。存貨周轉率由6.13次降到4.72次，存貨的占用水平越高，流動性越弱，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越慢。

流動資產周轉率有所下降，這表明流動資產利用效果不是很好，而周轉速度

慢，因此需要補充流動資金參加周轉，否則形成資金浪費，降低企業盈利能力。固定資產周轉率2013比2012有所變慢，這表明公司的廠房、設備等固定資產的利用效率，比率降低，說明利用率越低，管理水平越差

總資產周轉率從2009年到2013年持續下降，這說明銷售能力較越弱，資產利用效率越低。

（三）、2009——2013年公司贏利能力指標

2009到2013年贏利能力數據分別為：

總資產凈利潤率：7.62，9.13，10.97，8.94，6.86 成本費用利潤率：4.04，6.17，6.87，6.26，7.99 營業利潤率：3.81，5.33，3.43，5.39，6.97 銷售凈利率：3.42，5.32，5.42，4.88，6.07 從以上分析可以看出：

該公司的營業利潤率從2010年到2013年持續上升。這種上升趨勢主要是由于公司成本費用利潤率增加所致，說明公司的經營方向和產品結構符合現有市場需要。銷售凈利率有所穩步提高，表明公司的盈利能力越強。該公司2011的成本費用利潤率比2012年比較有所下降，但2013又有所提高，這表明公司的獲利能力較強。該公司的總資產凈利潤率有大幅度的下降。

（四）、2009——2013年公司增長能力指標

2009到2013年增長能力數據分別為：

主營業務收入增長率：36.09，40.34，57.7，24.88，-26.89 凈利潤增長率：-7.36，62.0，60.84，12.31，-9.08 凈資產增長率：28.91，74.53，28.72，53.57，8.89 總資產增長率：34.96，35.38，32.84，41.6，20.27 從總資產增長率來看，2013年較2012年下降幅度較大，這說明公司在一定時期內資產經營規模擴張的速度變慢。

從主營業務收入增長率來看，2009年到2012年企業經營狀況和市場占有能力大、企業經營業務拓展趨勢好，企業擴張增量資本和存量資本也較高；但是2013年出現了負值，企業經營狀況和市場占有能力大、企業經營業務拓展趨勢差，企業擴張增量資本和存量資本降低。

從凈利潤增長率來看，是處于下降的趨勢，這說明公司的經營效益差。從凈資產增長率來看，有漲有落，由此反映了企業資本規模的擴張速度不穩定，是衡量企業總量規模變動和成長狀況的重要指標。

從以上數據以及分析，可以知道美的公司的發展前景是非常好的，現今的市場也給美的公司很大的盈利收入，從中讓股東有豐厚的收益。

五、杜邦財務分析：

2012年：凈資產收益率15.76%=權益乘數1/(1-55.02%)*總資產收益率6.86%

2011年：凈資產收益率18.5%=權益乘數1/(1-57.75%)*總資產收益率8.94% 美的國公司凈資產收益率比上年下降了2.74%；權益乘數下降了0.8%，總資產收益率下降了2.08%。

總資產收益率下降主要是因為主營業務利潤率的下降，總資產周轉率貢獻較小。

權益乘數降低，說明企業的負債程度降低了，2012比2011年美的權益乘數下降了，明對債務的依賴程度較弱，可以考慮適當擴大融資。

美的公司2012的凈資產收益率較之2011有所降低。這說明公司所有者投入資本的獲現能力有所降低，更進一步說明，可能是公司籌資，投資和資產營運等各種經營活動的效率降低了。具體原因，需要下一層面的分析。

由于總資產報酬率是銷售凈利率和總資產周轉率的乘積，而公司2012年的總資產報酬率為6.86%較之2011年的8.94%有了明顯的降低，兩者相差2.08%。其中由于銷售凈利率的提高而使總資產報酬率降低了28.7%由于總資產周轉率提升而使總資產報酬率降低了1.54%。所以原因歸結為銷售凈利率的提高和總資產周轉率的提高，其中銷售凈利率是更為主要的原因。

六、財務狀況總體評價

美的擁有健康的財務結構和明顯的企業核心競爭優勢，規模高速擴張，表明公司抓住了中國電器市場的發展，把握住機會，在競爭中取得優勢，穩居市場占有率第一位。該公司目前財務狀況均屬良好，比較安全，具有較強的獲現能力，而且美的是處于增長期。

美的在經營中各品牌價值都有了較大增長，平均品牌價值增長24%，在國內市場穩扎穩打的同時，也加快了海外擴張的步伐，具有較大的發展空間，從利潤表中可看出。

有較為完善的自身產業結構，企業擴張增量資本和存量資本也較高。這從總資產和凈資產增長率可以看出。但同時，公司還存在一定的問題，如預收賬款近年來不太穩定，雖然公司調整了集資結構，籌資成本隨之降低，但風險增加，公司固定資產周轉率不穩定，但是近幾年總體趨勢是下降的，說明利用效率降低，擁有的固定資產數量過多，設備閑置，沒有充分利用，公司資產進行經營的效率降低，資產有效利用程度降低，公司通過負債的方式所籌集的資金并沒有得到充分利用，企業失去投資機會的可能性很較大等問題亟待解決。

總之在未來的發展中美的公司能否在家電行業保持優勢或者繼續擴大優勢，既取決于國際的宏觀調控經濟政策，市場變化與走勢，又取決于公司的經營策略?，F在公司總體趨勢較好，未來仍會有較強的進一步發展潛力。

目錄

一、公司概況........................................................1

（一）、公司發展史...............................................1

（二）、公司簡介：...............................................1

二、企業戰略分析....................................................1

（一）、行業分析.................................................1

（二）、行業分析總結：...........................................2

（三）、競爭戰略分析：...........................................2

三、財務報表分析....................................................3

（一）、資產負債表的分析與評價...................................3

（二）、利潤表的分析與評價.......................................3

（三）、現金流量表的分析與評價...................................4

四、財務比率分析與評價..............................................5

（一）、2009——2013年公司償債能力衡量指標.......................5

（二）、2009——2013年公司營運能力指標...........................5

（三）、2009——2013年公司贏利能力指標...........................6

（四）、2009——2013年公司增長能力指標...........................6

五、杜邦財務分析：..................................................6

六、財務狀況總體評價................................................7

第三篇：企業財務狀況分析

企業沒有健全的企業內部牽制制度、內部審計制度，以及財務審批權限和簽字制度。雖然有內部審計部門，但內部審計缺乏獨立性。另一方面，企業管理者基于其自身的原因，沒有將財務管理納入企業管理的有效機制中，導致在財務內部控制方面比較比較薄弱，資金的監控也不嚴格。其主要原因為：

1.缺乏專業會計人員

企業在人力資源方面存在很大的不足，它們沒有財務方面的專業管理人才，因而財務管理技能較低。企業管理權集中于為數較少的創業者身上，而且對于私人資金同企業資金之間的處理界線比較模糊，而這些管理者沒有良好地掌握資金管理技能，企業資金的管理基本上憑經驗進行。另外，還存在著企業所有者不信任族親以及朋友之外的管理人員，這就不利于對專業財務管理人才的吸引與保留。再者，在資金管理方面，企業與生產經營活動有關的會計核算太過簡單，不滿足核算的系統性和全面性，最終導致會計提供出的信息無法實現正確和及時的資金監控和決策。

2.缺乏風險預警機制

企業的日常生產經營活動的財務管理方面存在著一定的風險，這一風險一方面是由企業自身的資金結構的不合理性所造成的，另一方面也與企業向銀行貸款抵押短期貸款數目過大有關，而財務管理的關鍵就在于資金管理，企業的生存發展，不是由短期內的利潤所決定的，而是取決于有沒有充足的現金來支持各種支出。資金的短缺，難免會造成企業的倒閉，因此，風險預警機制的建立與健全有著重要的意義，只有這樣才能避免資金不足現象的突然發生。

第四篇：財務狀況分析表

財 務 狀 況 分 析 表　項評核次檢 討 項 目檢 討良可差1投入資本□有資本不足□投資事業過多 □增資困難 □資本不足2資金凍結□嚴重 □尚可 □輕微3利息負擔□高 □中 □低4設備投資□過多未充利用□可，充分利用□設備不足□設備陳舊5銷售價格□好□尚有利潤 □差6銷售量□供不應求 □供求平衡 □競爭歷害 □銷售差7應收款□賒銷過多 □尚可 □甚少8應收票據□期票過多 □適中 □支票甚少9退票壞帳□甚多 □尚可 □差10生產效率□高 □尚可 □差11附加價值□低 □尚可 □高12材料庫存□多 □適中 □短13采購期□過長 □適中 □短14耗料率□高 □中 □理想15產品良品率□低 □中 □高16人工成本□高 □適中 □低17成品庫存□高 □中 □低18在制品庫存□高 □中 □低

第五篇：財務狀況分析報告

財務狀況分析報告

（一）20*，銷售收入實現**萬元，比去年增加30%以上，并在取得較好經濟效益的同時，取得了較好的社會效益。

一、主要經濟指標完成情況

本商品銷售收入為*萬元，比上年增加*萬元。其中，商品流通企業銷售實現*萬元，比上年增加5.5%，商辦工業產品銷售*萬元，比上年減少10%，其它企業營業收入實現*萬元，比上年增加43%。全年毛利率達到14.82%，比上年提高0.52%。費用水平本年實際為7.7%，比上年升高0.63%。全年實現利潤*萬元，比上年增長4.68%。其中，商業企業利潤*萬元，比上年增長12.5%，商辦工業利潤*萬元，比上年下降28.87%。銷售利潤率本年為4.83%，比上年下降0.05%。其中，商業企業為4.81%，上升0.3%。全部流動資金周轉天數為128天，比上年的110天慢了18天。其中，商業企業周轉天數為60天，比上年的53天慢了7天。

二、主要財務情況分析

1.銷售收入情況

通過強化競爭意識，調整經營結構，增設經營網點，擴大銷售范圍，促進了銷售收入的提高。如南一百貨商店銷售收入比去年增加296.4萬元；古都五交公司比上年增加396.2萬元。

2.費用水平情況

全局商業的流通費用總額比上年增加144.8萬元，費用水平上升0.82%其其中：①運雜費增加13.1萬元；②保管費增加4.5萬元；③工資總額3.1萬元；④福利費增加6.7萬元；⑤房屋租賃費增加50.2萬元；③低值易耗品攤銷增加5.2萬元。

從變化因素看，主要是由于政策因素影響：①調整了“三資”、“一金”比例，使費用絕對值增加了12.8萬元；②調整了房屋租賃價格，使費用增加了50.2萬元；③企業普調工資，使費用相對增加80.9萬元?？鄢@三種因素影響，本期費用絕對額為905.6萬元，比上年相對減少10.2萬元。費用水平為6.7%，比上年下降0.4%。

3.資金運用情況

年末，全部資金占用額為*萬元，比上年增加28.7%。其中：商業資金占用額*萬元，占全部流動資金的55%，比上年下降6.87%。結算資金占用額為*萬元，占31.8%，比上年上升了8.65%。其中：應收貨款和其他應收款比上年增加548.1萬元。從資金占用情況分析，各項資金占用比例嚴重不合理，應繼續加強“三角債”的清理工作。

4.利潤情況

企業利潤比上年增加*萬元，主要因素是：

（1）增加因素：①由于銷售收入比上年增加804.3萬元，利潤增加了41.8萬元；②由于毛利率比上年增加0.52%，使利潤增加80萬元；③由于其他各項收入比同期多收43萬元，使利潤增加42.7萬元；④由于支出額比上年少支出6.1萬元，使利潤增加6.1萬元。

（2）減少因素：①由于費用水平比上年提高0.82%，使利潤減少105.6萬元；②由于稅率比上年上浮0.04%，使利潤少實現5萬元；③由于財產損失比上年多16.8萬元，使利潤減少16.8萬元。以上兩種因素相抵，本利潤額多實現*萬元。

三、存在的問題和建議

1.資金占用增長過快，結算資金占用比重較大，比例失調。特別是其他應收款和銷貨應收款大幅度上升，如不及時清理，對企業經濟效益將產生很大影響。因此，建議各企業領導要引起重視，應收款較多的單位，要領導帶頭，抽出專人，成立清收小組，積極回收。也可將獎金、工資同回收貸款掛鉤，調動回收人員積極性。同時，要求企業經理要嚴格控制賒銷商品管理，嚴防新的三角債產生。

2.經營性虧損單位有增無減，虧損額不斷增加。全局企業未彌補虧損額高達*萬元，比同期大幅度上升。建議各企業領導要加強對虧損企業的整頓、管理，做好扭虧轉盈工作。

3.各企業程度不同地存在潛虧行為。全局待攤費用高達*萬元，待處理流動資金損失為*萬元。建議各企業領導要真實反映企業經營成果，該處理的處理，該核銷的核銷，以便真實地反映企業經營成果。

財務狀況分析報告

（二）一、美菱電器的發展分析

合肥美菱股份有限公司是我國重要的電器制造商之一，擁有合肥、綿陽和景德鎮三大冰箱（柜）制造基地，以及冰箱、冷柜等多條產品線。公司主導產品美菱冰箱是首批中國名牌產品，國家出口免檢產品。2009年以來，美菱電器的營業收入增長基本上同步于行業或者優于行業，但盈利水平低于競爭對手，近幾年公司的毛利率、凈利率不斷呈下降趨勢。為了解美菱電器的詳細經營狀況，本文截取美菱電器2007-2011年這5年的財務報表部分數據，分析美菱電器的財務報表信息質量。

二、美菱電器經營狀況綜合分析

一個企業，其所有所得劃分為消耗和投資兩部分。判斷一個企業是否處于健康發展的首要標準就是要看其投資規模，這里用It表示。如果出現It+1從表1可以看出，美菱2008年的投資額小于2007年，2009年、2010年都保持著增長，但2011年又呈下降趨勢，這說明美菱存在投資規模萎縮的問題，揭示美菱發展不健康這一現狀，本文在此基礎上進一步分析問題的原因。

從表2可以發現：1.（原材料+低值易耗品）/營業收入波動較大，2008、2009年較2007年有所下降，2010年又回升達到最大，2011年略有下降。由于低值易耗品所占比重較低，波動主要是由原材料的庫存造成的。公司規模逐步擴大，原材料庫存也隨之逐步增加。2.庫存商品/營業收入波動較大，總體呈上升趨勢，2011年達到最大，說明美菱的庫存商品嚴重堆壓。庫存問題是家電行業普遍存在的問題，庫存商品占用大量資金，嚴重影響公司資金流，導致公司不可持續經營。3.在建工程/營業收入波動不是很大，2011年達5年最大值。家電行業的主要生產用固定資產一般均需經過在建工程，該指標呈下降趨勢，意味公司可能在主業的發展上缺乏后勁，無法有效形成公司的核心競爭力。受2008年經濟危機的影響，美菱2008年在建工程只有60 139 300元，投資興建減少。2011年在建工程達到204 053 000元，是因為經濟復蘇，又有家電下鄉的途徑使美菱重新開始擴大生產規模。4.固定資產/營業收入同在建工程/營業收入一樣，都是說明公司的投資規模的，指標變化也不大。5.無形資產/營業收入總體呈下降趨勢，2011年美菱年報，無形資產劃分為土地使用權、商標使用權、專利技術和非專利技術，其中專利技術為0，非專利技術僅占3%，公司在技術方面投入過低，不掌握核心技術，存在技術空心化的問題。

從表3可以看出：1.TPt/營業收入2007-2009年上升，2009-2011年呈下降態勢，說明美菱自2009年后在創收上出現瓶頸，停滯不前，甚至有所倒退。這與美菱在核心技術上投資過少可能有關。2.銷售費用/營業收入2007-2010年一直上升，2011年有所下降，美菱的銷售費用居高不下，其中占最大比重的是市場支持費，包括廣告費等。其中，空調安裝費本期增加較多的原因是為了提高銷售商積極性，加強業務拓展，采取了更積極的安裝費結算政策。3.管理費用/營業收入5年的變化不大，2011年比2010年增長38.46%，主要原因是2011年各地營銷分部改組設立為合資營銷公司，原在銷售費用中核算的分部費用變更為在管理費用中核算；另外本公司2011年提高了薪資標準，導致工資支出大幅上漲。

三、財務報表信息質量分析

（一）存貨

分析表4，我們發現美菱的存貨問題嚴重，5年來存貨數額逐年增加，占資產的比重隨之上升，美菱消化庫存的能力有待提高。庫存過高，資金無法及時回籠運轉，影響企業其他戰略部署。此外，庫存產品擱置的時間越久，貶值越嚴重，這是一個亟待解決的問題。2012年整體家電市場進入規模發展的緩滯期，大規模的庫存拋售和市場競爭將直接導致盈利能力大幅下降。從前車之鑒來看，企業的倒閉往往不是因為虧損，而是因為現金流的斷裂。如何避免重蹈覆轍，應該是美菱電器需要重點思考的問題。

美菱可以嘗試加速農村市場的銷售，對那些型號較舊的合格產品采取降價銷售。盡管利潤降低，但可以回籠企業資金，對企業的長期發展有利。還可以加大出口，針對東南亞、非洲等較落后的國家清倉止血。

存貨占資產比重如此之大，存貨跌價準備對利潤的影響也不容小覷。()2011年存貨增加近18%，而存貨跌價準備僅增加2%，這是極其不合理的，美菱很有可能通過操縱存貨跌價準備操縱利潤。

（二）應收賬款

美菱的應收賬款5年來大幅增加，2011年高達5億多元，占總資產的7%。見表5。巨額應收賬款的存在可以釋放一些庫存，但公司在發出商品開出銷售發票時要確認銷售收入，并繳納相應的稅費，公司代墊稅款必將加大公司的資金需用量，加大資金成本，降低利潤。美菱要重視應收賬款的管理工作。

（三）利潤

從表6可以看出，美菱近幾年盈利情況堪憂，尤其是2010年、2011年，營業利潤大幅下降，2011年出現負值。利潤總額保持正數，是由于營業外收入的功勞。提到營業外收入，就不得不提政府補助。上市公司依賴政府補助操縱利潤已經不再新鮮，美菱也深諳此道。

（四）營業外收入明細

營業外收入中，政府補助所占份額巨大，見表7，2010年為98.22%，2011年為88.22%，這就不難理解美菱在2011年營業利潤巨虧的情況下仍然能實現可觀的利潤總額。營業外收入屬于不可持續性收益，如果不改善主業的經營狀況，企業就不可能扭轉經營困境。

四、現金流分析

整體上，若不考慮應收賬款可能造成的壞賬問題，美菱自2007-2011年之間主業所能夠產生的新增現金流量僅為1 435 478 000元，扣除在此期間的購置固定資產等生產經營必備的資產763 624 400元，僅剩6.71853 6億元。2000-2005年投資者投入的平均資本（股本+資本公積）約為75.68 億元，平均收益率僅為3.35%，低于同期銀行貸款利率，美菱收益能力較差。如果扣除存貨占用的5年平均資金56.79億元、應收賬款占用的5年平均資金17.67億元，美菱的盈利情況就更加糟糕。（見表8）。

五、總結

通過對美菱電器財務狀況的綜合分析，我們得出結論：美菱的財務狀況不容樂觀，盈利能力等亟待提高，應收賬款和存貨問題急需解決。美菱電器也意識到這一點，在2012年規劃中提出“鳳凰行動”：希望借助長虹旗下華意壓縮的配套采購、長虹系資源、長美專賣店的營銷渠道優勢，提高存貨周轉率，降低費用成本。所以，美菱應該關注盈利能力，平衡規模增長與投資回報的關系，平衡盈利和品質的關系。其次，還應該在其主營業務上多下工夫，更多的關注其產品。要讓其產品得到消費者的認可，產品必須有突出特點和很強的競爭力，所以其必須在研發上多努力，擁有核心技術，這也是目前美菱較為欠缺的一點。

參考文獻：

1.宋佳楠。長虹白電整合步履蹣跚[J].家用電器，2009，（11）。

2.于昊。美菱電器：2011年營銷大變臉[J].電器，2011，（1）。

作者簡介：

朱慧芬，女，上海大學管理學院，在讀碩士研究生。