第一篇：3關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問題的通知

關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問題的通知

2012年05月31日 15:40 發(fā)文單位：中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部 文號：-字號【 小中大 】【打印】

各發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)：

為落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》的精神，加強(qiáng)對新股發(fā)行定價(jià)過程的監(jiān)管，強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，促使市場參與各方切實(shí)履職盡責(zé)，合理定價(jià)，理性參與，現(xiàn)將新股發(fā)行定價(jià)的相關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、招股說明書（申報(bào)稿）預(yù)先披露后，發(fā)行人和主承銷商可向特定詢價(jià)對象以非公開方式進(jìn)行初步溝通，征詢價(jià)格意向，預(yù)估發(fā)行價(jià)格區(qū)間（價(jià)格區(qū)間上限、下限之差應(yīng)在合理范圍內(nèi)），也可通過其他合理方式預(yù)估發(fā)行價(jià)格區(qū)間。

初步溝通不得采用公開或變相公開方式進(jìn)行，不得向詢價(jià)對象提供預(yù)先披露的招股說明書（申報(bào)稿）等公開信息以外的發(fā)行人其他信息。

二、發(fā)行人預(yù)估發(fā)行價(jià)格區(qū)間的，應(yīng)在發(fā)審委會議公告前向發(fā)行監(jiān)管部門提交關(guān)于發(fā)行價(jià)格預(yù)估情況的書面報(bào)告。書面報(bào)告應(yīng)包括初步溝通的具體情況、發(fā)行價(jià)格的確定方式，發(fā)行價(jià)格區(qū)間及其對應(yīng)的市盈率（或其他估值指標(biāo)，下同），與同行業(yè)上市公司平均市盈率比較分析情況，預(yù)估發(fā)行市盈率高于行業(yè)市盈率的理由及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素分析。發(fā)行人主承銷商應(yīng)同時提交對預(yù)估價(jià)格的專項(xiàng)意見并在初步詢價(jià)時披露。

三、發(fā)行人應(yīng)按照中國證監(jiān)會有關(guān)上市公司行業(yè)分類指引中制定的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)確定自身行業(yè)歸屬，并分析說明行業(yè)歸屬的依據(jù)，相關(guān)內(nèi)容在初步詢價(jià)公告中披露。所屬行業(yè)存在多級分類的，按最符合公司實(shí)際情況的細(xì)分行業(yè)確定行業(yè)歸屬。在進(jìn)行行業(yè)市盈率比較分析時，應(yīng)選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所屬行業(yè)最近一個月平均滾動市盈率進(jìn)行比較。無相應(yīng)行業(yè)市盈率數(shù)據(jù)的，參考所屬市場板塊同期二級市場平均市盈率進(jìn)行比較。

四、發(fā)行市盈率按發(fā)行人經(jīng)審計(jì)的最近會計(jì)年度凈利潤計(jì)算，或者按最近一期經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告基準(zhǔn)日前12個月的凈利潤計(jì)算（均為扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤）。按后者計(jì)算的，需由申報(bào)會計(jì)師出具審閱意見，審閱意見與發(fā)行市盈率信息同時披露；審閱報(bào)告須報(bào)監(jiān)管部門備案。

預(yù)估的發(fā)行市盈率高于行業(yè)市盈率的，發(fā)行人需在正式披露的招股說明書中補(bǔ)充說明相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素，并在初步詢價(jià)公告中提醒投資者關(guān)注可能存在的估值及投資風(fēng)險(xiǎn)。

五、根據(jù)預(yù)估的發(fā)行價(jià)格，如預(yù)計(jì)募集資金超過募集資金投資項(xiàng)目需要，發(fā)行人需在招股說明書中補(bǔ)充說明超募資金用途及其對公司的影響；如募集資金投資項(xiàng)目存在資金缺口，發(fā)行人需分析資金缺口對項(xiàng)目正常實(shí)施的影響，合理確定資金缺口的解決辦法，并在招股說明書中補(bǔ)充披露。

六、招股說明書正式披露后，根據(jù)詢價(jià)結(jié)果擬定的發(fā)行價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限，下同）市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人應(yīng)召開董事會對發(fā)行定價(jià)進(jìn)行確認(rèn),并討論分析定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)性因素及其相關(guān)影響。

七、發(fā)行人董事會討論的內(nèi)容應(yīng)包括但不限于下列內(nèi)容：

（一）董事會是否同意擬定的發(fā)行價(jià)格，以及董事會最終確定的發(fā)行價(jià)格。

（二）分析最終發(fā)行定價(jià)是否考慮了發(fā)行人已公開披露的所有風(fēng)險(xiǎn)因素。

（三）分析預(yù)計(jì)募集資金的使用對公司主業(yè)的貢獻(xiàn)和對業(yè)績的影響，尤其是公司絕對和相對業(yè)績指標(biāo)波動的風(fēng)險(xiǎn)。

獨(dú)立董事應(yīng)對董事會討論的充分性發(fā)表意見。發(fā)行人需在董事會召開后兩個工作日內(nèi)刊登公告，披露詢價(jià)對象報(bào)價(jià)情況、董事會決議及討論分析情況、獨(dú)立董事的意見。董事會討論情況應(yīng)在公告后報(bào)監(jiān)管部門備案。

八、經(jīng)發(fā)行人董事會確定的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)在報(bào)備的定價(jià)報(bào)告中對發(fā)行定價(jià)的合理性以及風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析。

（一）定價(jià)是否充分考慮了詢價(jià)對象的報(bào)價(jià)申購意向，與所有報(bào)價(jià)的平均值、中位值及基金類詢價(jià)對象報(bào)價(jià)的平均值、中位值的差異率及其合理性，同時應(yīng)結(jié)合適合發(fā)行人的其他定價(jià)方法進(jìn)行比較分析。

（二）分析發(fā)行人較同行業(yè)上市公司的具體優(yōu)勢，發(fā)行人在評估上述優(yōu)勢對發(fā)行定價(jià)的影響時是否審慎、恰當(dāng)。

（三）分析發(fā)行定價(jià)是否考慮了發(fā)行人已公開披露的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，這些風(fēng)險(xiǎn)因素是否得到了恰當(dāng)評估。

（四）結(jié)合其他新股依據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果定價(jià)時的申購倍數(shù)及其上市后的市場表現(xiàn)，比較分析本次發(fā)行定價(jià)是否審慎、恰當(dāng)。

述分析內(nèi)容應(yīng)在發(fā)行公告及投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告中披露，并明示該定價(jià)可能存在估值過高給投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

九、經(jīng)發(fā)行人董事會確定的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，原則上發(fā)行人應(yīng)補(bǔ)充提供經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所審核的盈利預(yù)測報(bào)告，并在公告盈利預(yù)測報(bào)告后重新詢價(jià)；發(fā)行人申報(bào)時已提供盈利預(yù)測報(bào)告但對定價(jià)的合理性解釋不充分的，應(yīng)重新詢價(jià)。

十、經(jīng)發(fā)行人董事會確定的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，如果存在以下情形之一，發(fā)行監(jiān)管部門將按照會后重大事項(xiàng)的監(jiān)管規(guī)定，將發(fā)行人的首發(fā)申請重新提交發(fā)審會審核。審核通過后重新詢價(jià)。

（一）發(fā)行人按確定的發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量大幅超過募投項(xiàng)目擬以本次募集資金投入的資金需要量，導(dǎo)致發(fā)行人的基本情況發(fā)生重大變化，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露資金使用計(jì)劃等相關(guān)情況并分析揭示風(fēng)險(xiǎn)，可能影響投資者判斷的。

（二）發(fā)行人按確定的發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量大幅超過按預(yù)估發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量，導(dǎo)致發(fā)行人的基本情況發(fā)生重大變化，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露資金使用計(jì)劃等相關(guān)情況并分析揭示風(fēng)險(xiǎn)，可能影響投資者判斷的。

（三）發(fā)行人存在《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第5號——關(guān)于已通過發(fā)審會擬發(fā)行證券的公司會后事項(xiàng)監(jiān)管及封卷工作的操作規(guī)程》中規(guī)定的需要重新提交發(fā)審會審核的事項(xiàng)。

十一、需要重新詢價(jià)或重新提交發(fā)審會審核的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)中止發(fā)行并公告。中止發(fā)行后，經(jīng)向發(fā)行監(jiān)管部門備案或經(jīng)中國證監(jiān)會重新核準(zhǔn)后，可再次啟動發(fā)行。

特此通知。

中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部

二〇一二年五月二十三日

第二篇：關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問題的通知年月日-中國證監(jiān)會

關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問題的通知（2012年5月23日）

各發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)：

為落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》的精神，加強(qiáng)對新股發(fā)行定價(jià)過程的監(jiān)管，強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，促使市場參與各方切實(shí)履職盡責(zé)，合理定價(jià)，理性參與，現(xiàn)將新股發(fā)行定價(jià)的相關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、招股說明書（申報(bào)稿）預(yù)先披露后，發(fā)行人和主承銷商可向特定詢價(jià)對象以非公開方式進(jìn)行初步溝通，征詢價(jià)格意向，預(yù)估發(fā)行價(jià)格區(qū)間（價(jià)格區(qū)間上限、下限之差應(yīng)在合理范圍內(nèi)），也可通過其他合理方式預(yù)估發(fā)行價(jià)格區(qū)間。

初步溝通不得采用公開或變相公開方式進(jìn)行，不得向詢價(jià)對象提供預(yù)先披露的招股說明書（申報(bào)稿）等公開信息以外的發(fā)行人其他信息。

二、發(fā)行人預(yù)估發(fā)行價(jià)格區(qū)間的，應(yīng)在發(fā)審委會議公告前向發(fā)行監(jiān)管部門提交關(guān)于發(fā)行價(jià)格預(yù)估情況的書面報(bào)告。書面報(bào)告應(yīng)包括初步溝通的具體情況、發(fā)行價(jià)格的確定方式，發(fā)行價(jià)格區(qū)間及其對應(yīng)的市盈率（或其他估值指標(biāo)，下同），與同行業(yè)上市公司平均市盈率比較分析情況，預(yù)估發(fā)行市盈率高于行業(yè)市盈率的理由及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素分析。發(fā)行人主承銷商應(yīng)同時提交對預(yù)估價(jià)格的專項(xiàng)意見并在初步詢價(jià)時披露。

三、發(fā)行人應(yīng)按照中國證監(jiān)會有關(guān)上市公司行業(yè)分類指引中制定的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)確定自身行業(yè)歸屬，并分析說明行業(yè)歸屬的依據(jù)，相關(guān)內(nèi)容在初步詢價(jià)公告中披露。所屬行業(yè)存在多級分類的，按最符合公司實(shí)際情況的細(xì)分行業(yè)確定行業(yè) 歸屬。在進(jìn)行行業(yè)市盈率比較分析時，應(yīng)選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所屬行業(yè)最近一個月平均滾動市盈率進(jìn)行比較。無相應(yīng)行業(yè)市盈率數(shù)據(jù)的，參考所屬市場板塊同期二級市場平均市盈率進(jìn)行比較。

四、發(fā)行市盈率按發(fā)行人經(jīng)審計(jì)的最近會計(jì)凈利潤計(jì)算，或者按最近一期經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告基準(zhǔn)日前12個月的凈利潤計(jì)算（均為扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤）。按后者計(jì)算的，需由申報(bào)會計(jì)師出具審閱意見，審閱意見與發(fā)行市盈率信息同時披露；審閱報(bào)告須報(bào)監(jiān)管部門備案。

預(yù)估的發(fā)行市盈率高于行業(yè)市盈率的，發(fā)行人需在正式披露的招股說明書中補(bǔ)充說明相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素，并在初步詢價(jià)公告中提醒投資者關(guān)注可能存在的估值及投資風(fēng)險(xiǎn)。

五、根據(jù)預(yù)估的發(fā)行價(jià)格，如預(yù)計(jì)募集資金超過募集資金投資項(xiàng)目需要，發(fā)行人需在招股說明書中補(bǔ)充說明超募資金用途及其對公司的影響；如募集資金投資項(xiàng)目存在資金缺口，發(fā)行人需分析資金缺口對項(xiàng)目正常實(shí)施的影響，合理確定資金缺口的解決辦法，并在招股說明書中補(bǔ)充披露。

六、招股說明書正式披露后，根據(jù)詢價(jià)結(jié)果擬定的發(fā)行價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限，下同）市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人應(yīng)召開董事會對發(fā)行定價(jià)進(jìn)行確認(rèn),并討論分析定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)性因素及其相關(guān)影響。

七、發(fā)行人董事會討論的內(nèi)容應(yīng)包括但不限于下列內(nèi)容：

（一）董事會是否同意擬定的發(fā)行價(jià)格，以及董事會最終確定的發(fā)行價(jià)格。

（二）分析最終發(fā)行定價(jià)是否考慮了發(fā)行人已公開披露的所有風(fēng)險(xiǎn)因素。

（三）分析預(yù)計(jì)募集資金的使用對公司主業(yè)的貢獻(xiàn)和對業(yè)績的影響，尤其是公司絕對和相對業(yè)績指標(biāo)波動的風(fēng)險(xiǎn)。

獨(dú)立董事應(yīng)對董事會討論的充分性發(fā)表意見。發(fā)行人需在董事會召開后兩個工作日內(nèi)刊登公告，披露詢價(jià)對象報(bào)價(jià)情況、董事會決議及討論分析情況、獨(dú)立董事的意見。董事會討論情況應(yīng)在公告后報(bào)監(jiān)管部門備案。

八、經(jīng)發(fā)行人董事會確定的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)在報(bào)備的定價(jià)報(bào)告中對發(fā)行定價(jià)的合理性以及風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析。

（一）定價(jià)是否充分考慮了詢價(jià)對象的報(bào)價(jià)申購意向，與所有報(bào)價(jià)的平均值、中位值及基金類詢價(jià)對象報(bào)價(jià)的平均值、中位值的差異率及其合理性，同時應(yīng)結(jié)合適合發(fā)行人的其他定價(jià)方法進(jìn)行比較分析。

（二）分析發(fā)行人較同行業(yè)上市公司的具體優(yōu)勢，發(fā)行人在評估上述優(yōu)勢對發(fā)行定價(jià)的影響時是否審慎、恰當(dāng)。

（三）分析發(fā)行定價(jià)是否考慮了發(fā)行人已公開披露的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，這些風(fēng)險(xiǎn)因素是否得到了恰當(dāng)評估。

（四）結(jié)合其他新股依據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果定價(jià)時的申購倍數(shù)及其上市后的市場表現(xiàn)，比較分析本次發(fā)行定價(jià)是否審慎、恰當(dāng)。

述分析內(nèi)容應(yīng)在發(fā)行公告及投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告中披露，并明示該定價(jià)可能存在估值過高給投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

九、經(jīng)發(fā)行人董事會確定的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，原則上發(fā)行人應(yīng)補(bǔ)充提供經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所審核的盈利預(yù)測報(bào)告，并在公告盈 利預(yù)測報(bào)告后重新詢價(jià)；發(fā)行人申報(bào)時已提供盈利預(yù)測報(bào)告但對定價(jià)的合理性解釋不充分的，應(yīng)重新詢價(jià)。

十、經(jīng)發(fā)行人董事會確定的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，如果存在以下情形之一，發(fā)行監(jiān)管部門將按照會后重大事項(xiàng)的監(jiān)管規(guī)定，將發(fā)行人的首發(fā)申請重新提交發(fā)審會審核。審核通過后重新詢價(jià)。

（一）發(fā)行人按確定的發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量大幅超過募投項(xiàng)目擬以本次募集資金投入的資金需要量，導(dǎo)致發(fā)行人的基本情況發(fā)生重大變化，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露資金使用計(jì)劃等相關(guān)情況并分析揭示風(fēng)險(xiǎn)，可能影響投資者判斷的。

（二）發(fā)行人按確定的發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量大幅超過按預(yù)估發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量，導(dǎo)致發(fā)行人的基本情況發(fā)生重大變化，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露資金使用計(jì)劃等相關(guān)情況并分析揭示風(fēng)險(xiǎn)，可能影響投資者判斷的。

（三）發(fā)行人存在《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第5號——關(guān)于已通過發(fā)審會擬發(fā)行證券的公司會后事項(xiàng)監(jiān)管及封卷工作的操作規(guī)程》中規(guī)定的需要重新提交發(fā)審會審核的事項(xiàng)。

十一、需要重新詢價(jià)或重新提交發(fā)審會審核的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)中止發(fā)行并公告。中止發(fā)行后，經(jīng)向發(fā)行監(jiān)管部門備案或經(jīng)中國證監(jiān)會重新核準(zhǔn)后，可再次啟動發(fā)行。

特此通知。

中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部

二〇一二年五月二十三日

第三篇：新股發(fā)行新規(guī)則

新股發(fā)行，打新規(guī)則

*新股《網(wǎng)上申購辦法》修訂的主要內(nèi)容是什么？

答：本次修訂的主要內(nèi)容是調(diào)整投資者持有市值的計(jì)算規(guī)則，投資者持有市值的計(jì)算口徑由“T-2日（T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日，下同）日終持有的市值”調(diào)整為“T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值”。

*調(diào)整后的市值計(jì)算方式具體是怎樣的？

答：調(diào)整后的市值計(jì)算方式，主要包括以下方面內(nèi)容：

（1）投資者持有的市值以投資者為單位，按其T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值計(jì)算。

（2）投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計(jì)算。

（3）投資者相關(guān)證券賬戶每日市值按其當(dāng)日證券賬戶中納入市值計(jì)算范圍的股份數(shù)量與相應(yīng)收盤價(jià)的乘積計(jì)算。

（4）深市投資者的同一證券賬戶多處托管的，其市值合并計(jì)算。

*申購額度有無改變？

深交所：根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購額度，持有市值1萬元以上(含1萬元)的投資者才能參與新股申購，每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購額度。每一個申購單位為500股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，但最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過999，999，500股。

上交所：根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購額度，每1萬元市值可申購一個申購單位，不足1萬元的部分不計(jì)入申購額度。每一個申購單位為1000股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍，但最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過9999.9萬股。

*投資者證券賬戶開戶時間不足20個交易日的，可否參與新股網(wǎng)上申購？持有市值如何計(jì)算？ 答：投資者證券賬戶開戶時間不足20個交易日的，可以參與申購，其持有市值同樣按20個交易日計(jì)算日均市值。例如，T-2日某投資者證券賬戶開戶10個交易日，持有市值=∑10個交易日的市值÷20。

*T日多只新股發(fā)行怎么辦？

T日有多只新股發(fā)行的，同一投資者參與當(dāng)日每只新股網(wǎng)上申購的可申購額度均按其T-2日前20個交易日(含T-2日)的日均持有市值確定。

申購時間?

深交所接受申購申報(bào)的時間為T日9:15-11:30、13:00-15:00。

上交所申購時間為T日9:30-11:30、13:00-15:00。

了解了以上技巧，那么好啦，您的賺錢之路已經(jīng)完美無缺啦！恭祝您投資順利，大發(fā)財(cái)源！

國泰君安證券上海分公司屠經(jīng)理

第四篇：2014新股發(fā)行細(xì)則

一、網(wǎng)上市值配售

1、申購門檻

???持有滬深單一市場市值1萬元

上交所每1萬元市值可申購一個申購單位，每一個申購單位為1000股； 深交所每5000元市值可申購一個申購單位，每一個申購單位為500股 市值為A股非限售普通股，并不包括優(yōu)先股、B股、基金、債券或其他證券，非限售A 股股份發(fā)生司法凍結(jié)、質(zhì)押，以及上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員持股限制的股份市值合并計(jì)算

? 滬深兩市的市值不能合并計(jì)算，市值可以重復(fù)使用

同一天有多只新股發(fā)行的，投資者可以用已確定的市值參與多只新股的申購 例如：當(dāng)天發(fā)行5只股票，平均價(jià)10元左右，只需買入約20萬元市值股票對應(yīng)申購即將上市的5只股票，每只2萬股，合計(jì)10萬股，需申購資金100萬元。

? 融資買入的股票市值可計(jì)入打新市值（可利用融資買入增加市值配售額度，利用股票質(zhì)押獲得打新資金）

方案一：利用融資買入增加市值配售額度

假設(shè)T 日為新股申購日，賬戶當(dāng)前市值為0，以100 萬資金參與深圳新股申購，該股票申購價(jià)格為5 元：

1）根據(jù)申購資金及申購價(jià)格計(jì)算，最大需求配售額度為20 萬股；

若僅通過普通賬戶買入轉(zhuǎn)化市值，可得配售額度僅10 萬股，需通過信用賬戶融資買入放大市值，經(jīng)計(jì)算需融資買入的市值為（20 萬股-10萬股）*10=100 萬元

2）T-2 日：信用賬戶轉(zhuǎn)入資金100 萬元，先融資買入證券A，再普通買入證券A, 假設(shè)融資比例約1:1，買入后持倉累計(jì)約200 萬元，獲得配售額度約20 萬股。

3）T-1 日：賣出信用賬戶所有持倉，并償還融資負(fù)債

4）T 日：信用賬戶資金通過三方存管銀行轉(zhuǎn)至普通賬戶，參與新股申購。方案二：利用股票質(zhì)押獲得打新資金

假設(shè)T 日為新股申購日，賬戶持有股票A 共8 萬股，當(dāng)前市值為100 萬，股票質(zhì)押率為5 折，新股申購價(jià)格為10 元：

1）根據(jù)申購資金及申購價(jià)格計(jì)算，可獲得配售額度為10 萬股；賬戶股票質(zhì)押可獲得融資資金50 萬元，可認(rèn)購新股數(shù)量為5 萬股。故客戶實(shí)際可認(rèn)購新股數(shù)量為5 萬股。

2）T-1 日： 將賬戶100 萬市值的股份申報(bào)股票質(zhì)押

3）T 日：融資資金50 萬元到賬，用于申報(bào)新股申購

4）T+4 日：除中簽認(rèn)購款項(xiàng)外，其余新股凍結(jié)資金返還，補(bǔ)足相應(yīng)資金申請股票質(zhì)押了結(jié)（注意股票質(zhì)押不滿28 天，利息按28 天計(jì)算）。

5）T+5 日：質(zhì)押解除。

? 投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計(jì)算

? 不合格、休眠、注銷證券賬戶不計(jì)算市值

? 新股申購一經(jīng)交易系統(tǒng)確認(rèn)，不得撤銷

???市值以T-2日日終的市值來確定，T-1日可以賣出（“打新”前一天可賣出持有股票）

2、申購額度：可申購額度在當(dāng)天重復(fù)使用、多賬戶打新受限

上交所規(guī)定，投資者參與網(wǎng)上公開發(fā)行股票的申購，只能使用一個有市值的證券賬戶，且每只新股發(fā)行，每一證券賬戶只能申購一次，而融資融券客戶信用證券賬戶不能用于申購新股。深交所的規(guī)定是，一個投資者只能用一個證券賬戶進(jìn)行一次申購，其余申購將被系統(tǒng)自動撤銷。深市信用證券賬戶可用于參與新股申購，以深市信用證券賬戶參與新股申購應(yīng)確保其信用證券賬戶具有一定的非限售A股股份市值。

3、本次市值配售與以往市值配售區(qū)別

? A股市值計(jì)算不同：新納入中小板和創(chuàng)業(yè)板、融資融券、轉(zhuǎn)融通擔(dān)保、資管賬戶的股票市值（當(dāng)年還沒有這類賬戶和交易方式）

? 申購款繳納的時間不同：申購前需足額繳款VS申購前無需繳款，申購成功后才繳款

? 滬深市值申購時分開計(jì)算：滬、深市值不合并計(jì)算VS合并計(jì)算

? 滬深證券賬戶只能申購本市場新股VS兩地證券賬戶可跨市場申購

新增部分：

? 網(wǎng)下發(fā)行引入主承銷商自助配售機(jī)制

? 網(wǎng)下發(fā)行時需剔除10%的最高報(bào)價(jià)

? 個人投資者可以參與新股IPO網(wǎng)下詢價(jià)和申購，個人投資者應(yīng)具備至少5年投資經(jīng)驗(yàn)

二、網(wǎng)下配售

本次新股改革重要的一點(diǎn)是重新引入了個人投資者可以參與新股IPO網(wǎng)下詢價(jià)和申購，新發(fā)行的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第二章第五條規(guī)定“首次公開發(fā)行股票采用詢價(jià)方式定價(jià)的，符合條件的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)和個人投資者可以自主決定是否報(bào)價(jià)，主承銷商無正當(dāng)理由不得拒絕。”

1、網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行比例

總股本4億以下，網(wǎng)下60%，4億股以上網(wǎng)下70%，其中網(wǎng)下40%優(yōu)先向基金和社保配售

2、回?fù)軝C(jī)制

網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍、低于100倍(含)的，應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)埽負(fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的20%；網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過100倍的，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的40%。

網(wǎng)上投資者申購數(shù)量不足網(wǎng)上初始發(fā)行量的，可回?fù)芙o網(wǎng)下投資者

關(guān)于回?fù)埽壕W(wǎng)上申購中簽率在1%--2%之間的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?0%，也就是網(wǎng)上發(fā)行60%（4億股以上的網(wǎng)上50%）;網(wǎng)上中簽率在百分之零點(diǎn)幾的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?0%，也就是網(wǎng)上發(fā)行80%（4億股以上的網(wǎng)上70%)。按照過去的規(guī)律，網(wǎng)上一般中小盤股的中簽率在1%以下，這次新股發(fā)行價(jià)格應(yīng)該相對較低，破發(fā)

幾率基本極其微小，所以網(wǎng)上中簽率應(yīng)該更低，基本應(yīng)該在百分之零點(diǎn)幾左右，所以網(wǎng)下一般應(yīng)該向網(wǎng)上回?fù)埽W(wǎng)上最終的發(fā)行比例應(yīng)該是60%--80%.三、打新業(yè)務(wù)流程

T-2 日市值確認(rèn)

T日網(wǎng)上申購日

T+1資金凍結(jié)，驗(yàn)資核算

T+2日搖號抽簽，中簽清算

T+3日公布中簽結(jié)果，資金解凍

四、新股上市首日交易規(guī)則

1、有效申報(bào)

上海：

（1）集合競價(jià)階段有效申報(bào)價(jià)格不得高于發(fā)行價(jià)格的120%且不得低于發(fā)行價(jià)格的80%；

（2）連續(xù)競價(jià)階段有效申報(bào)價(jià)格不得高于發(fā)行價(jià)格的144%且不得低于發(fā)行價(jià)格的64%。其中，14:55至15:00有效申報(bào)價(jià)格不得高于當(dāng)日開盤價(jià)的120%且不得低于當(dāng)日開盤價(jià)的80%。集合競價(jià)階段未產(chǎn)生開盤價(jià)的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)格作為開盤價(jià)。

深圳：

（1）股票上市首日開盤集合競價(jià)的有效競價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的上下20%。開盤價(jià)不能通過集合競價(jià)產(chǎn)生的，以連續(xù)競價(jià)第一筆成交價(jià)作為開盤價(jià)。

（2）股票上市首日14︰57至15︰00采用收盤集合定價(jià)，即對集中申報(bào)簿中，以最近成交價(jià)為申報(bào)價(jià)格的買賣申報(bào)進(jìn)行一次性集中撮合。期間，投資者可以申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)。

（3）股票上市首日收盤價(jià)為收盤集合定價(jià)交易的成交價(jià)格。收盤集合定價(jià)期間無成交的，以當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)(含最后一筆交易)為收盤價(jià)。

3、臨時停牌

上海：

（1）盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌10%以上（含）；

（2）盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)上漲或下跌20%以上（含）。

因前款第（1）項(xiàng)停牌的，當(dāng)日僅停牌一次，停牌持續(xù)時間為30分鐘，停牌時間達(dá)到或超過14:55的，當(dāng)日14:55復(fù)牌;因第（2）項(xiàng)停牌的，停牌時間持續(xù)至當(dāng)日14:55。

深圳：

(1)盤中成交價(jià)較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過10%的，臨時停牌時間為1小時；

(2)盤中成交價(jià)較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過20%的，臨時停牌至14︰57.臨時停牌期間，投資者可以申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)。

4、新股上市初期重點(diǎn)監(jiān)控的異常行為

（1）同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶，單日以競價(jià)方式累計(jì)買入數(shù)量超

過新股實(shí)際上市流通量1‰的；（比如1個億流通盤的新股，上市當(dāng)日買入超

過10萬股就會被監(jiān)控）

（2）同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶進(jìn)行日內(nèi)反向交易或頻繁隔日反向

交易，且數(shù)量較大的；

（3）在集合競價(jià)階段或收盤前15分鐘，通過高價(jià)申報(bào)、大額申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、頻繁申報(bào)

撤單等方式，嚴(yán)重影響新股開盤價(jià)或者收盤價(jià)的；

（4）在連續(xù)競價(jià)階段，當(dāng)最新成交價(jià)接近日內(nèi)最高成交價(jià)時，以不低于行情即時揭示的最低買入價(jià)格累計(jì)申報(bào)買入數(shù)量超過新股實(shí)際上市流通量0.2‰的；

（5）申報(bào)買入價(jià)格高于申報(bào)時點(diǎn)之前的行情揭示最新成交價(jià)的2%，且數(shù)量較大的；

（6）利用市價(jià)委托進(jìn)行大額申報(bào)，嚴(yán)重影響新股交易價(jià)格的；

（7）本所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他新股異常交易行為。

4、監(jiān)管措施

對于異常交易行為的證券賬戶，交易所除書面警告、暫停當(dāng)日交易外，情節(jié)嚴(yán)重的將認(rèn)定賬戶所有人為不合格投資者，限制其一定時期內(nèi)參與新股上市初期交易的權(quán)限。對于情節(jié)嚴(yán)重的，將給予限制證券賬戶交易的紀(jì)律處分，并計(jì)入誠信檔案；涉嫌違法 的，將上報(bào)中國證監(jiān)會查處。

? 首批5家上市企業(yè)

我武生物（300357）擬發(fā)行3000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1200萬股，1月8日網(wǎng)上申購

新寶股份（002705）擬發(fā)行7600萬股，網(wǎng)上發(fā)行2280萬股，1月8日網(wǎng)上申購

楚天科技（300358）擬發(fā)行2200萬股，網(wǎng)上發(fā)行440萬股，1月9日網(wǎng)上申購

紐威股份（603699）擬發(fā)行1.2億股，網(wǎng)上發(fā)行3600萬股，1月9日網(wǎng)上申購

全通教育（300359）擬發(fā)行2000萬股，網(wǎng)上發(fā)行800萬股，1月13日網(wǎng)上申購

第五篇：新股發(fā)行制度改革探討

新股發(fā)行制度改革探討

1.新股發(fā)行制度內(nèi)涵

新股發(fā)行制度是指首次公開發(fā)行股票時發(fā)行審核、定價(jià)、承銷和發(fā)售的一系列制度及相關(guān)安排，主要包括發(fā)行審核制度和發(fā)行定價(jià)機(jī)制，其中定價(jià)機(jī)制是新股發(fā)行制度的核心環(huán)節(jié)，有兩方面基本內(nèi)容，一是確定新股發(fā)行價(jià)格，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)；二是采用一定的方式將新股出售給投資者。這兩個方面相互制約和依賴，構(gòu)成價(jià)格形成機(jī)制的核心內(nèi)容。

2．新股發(fā)行制度現(xiàn)行特點(diǎn)

我國新股發(fā)行審核制度采用核準(zhǔn)制，已經(jīng)邁入保薦制階段，發(fā)行定價(jià)機(jī)制采用累計(jì)投標(biāo)機(jī)制。制度本身的特點(diǎn)決定了其發(fā)行制度的特點(diǎn)。

3.新股發(fā)行制度缺陷與主要表現(xiàn)

當(dāng)前階段，新股發(fā)行制度的缺陷主要體現(xiàn)在我國實(shí)行的審核制（保薦制度），定價(jià)機(jī)制（詢價(jià)制）上。

3.1保健制度不合理

主要體現(xiàn)在保薦人未完全履行保薦職責(zé)；保薦機(jī)構(gòu)不需承擔(dān)被保薦公司的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)；過度包裝

3.2定價(jià)制度不合理

主要體現(xiàn)在以下現(xiàn)象：“新股不敗神話”現(xiàn)象，利益合謀IPO首日的過度炒作等。主要問題為機(jī)構(gòu)詢價(jià)制度的定價(jià)在我國的適用性、有效性問題；參與詢價(jià)配售的機(jī)構(gòu)缺乏自律以及機(jī)構(gòu)投資者權(quán)利義務(wù)不對等的問題；監(jiān)管部門對詢價(jià)配售機(jī)構(gòu)在新股上市后的行為監(jiān)管不足

4.新股發(fā)行制度改革方向

經(jīng)過以上分析我們可以看出，改革的應(yīng)該從核準(zhǔn)制和詢價(jià)制入手。所以新股發(fā)行制度改革的大方向已經(jīng)確定，及由核準(zhǔn)制向注冊制過渡，并進(jìn)一步完善詢價(jià)制度，如全面放開詢價(jià)對象，并賦予主承銷商更多的詢價(jià)對象選擇權(quán)和配售權(quán)。

4.1核準(zhǔn)制度的改革方向

主要有幾個方向：加大信息披露,減少監(jiān)管層對新股審核的實(shí)質(zhì)性判斷；由審核制逐步向注冊制過渡；實(shí)行保薦人雙簽制度。

4.2定價(jià)制度改革方向

主要有幾個方向：適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例，進(jìn)一步完善定價(jià)約束機(jī)制；加強(qiáng)對發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管，促使發(fā)行人及參與各方充分盡責(zé) ；增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足。