第一篇：草根投資者2010年投資策略報告

三人基呼死你

草根投資者2010年投資策略報告

商報記者崔呂萍劉澤先馬元月周科競王磊王丹孟凡霞況玉清/文田藝/漫畫

時至年底，很多與明年資本市場有關的預測浮出水面。幾乎每天都有機構在談2010年的投資策略。對于普通投資者來說，基于其今年的投資成績單，不少人已經著手為明年的投資活動制訂計劃了。理財周刊本期將精選一些有代表性的投資者投資策略，展現給廣大讀者。另外，理財周刊在2009年最后一期頭版將推出《2010年客戶理財規劃報告》，敬請讀者關注。

爆炒股票4000點上的眼界更開闊

投資者：秦先生(酒店總經理，炒股8年)

在即將過去的2009年，我的股票投資小有斬獲。而對于即將到來的2010年，我要說，A股市場仍讓我抱有足夠的信心。

我相信，明年的A股市場走勢雖有震蕩，但一定是總體向上。落實到具體個股上，估值偏低的大盤藍籌股很可能成為市場的“主角”，并成為拉動股指奔向4000點，甚至沖向更高點的中堅力量。

不過，鑒于A股市場向來對題材股、消息股情有獨鐘的特點，因此，在看好大盤藍籌股的同時，也不能忽略這類股票在明年市場中的強勢表現，預計低碳概念、消費概念、重組概念等都會有黑馬股躍出。

我對明年股票投資的布局計劃是：繼續加大投入的同時，做好資金配置。由于我的工作讓我不能每天看盤，因此，我將用2/3的資金長期投資年報業績好的藍籌股，剩下的1/3資金則在消費概念股中篩選一些，適當進行波段操作。

■商報點評：從近期各券商、基金等機構做出的2010年投資策略報告看，明年國家經濟形勢仍然較好，貨幣政策也繼續寬松，因此，A股下行的可能性較小。投資者在市場中需要尋找業績超預期、表現高彈性的個股。預計，爆發性的增長機會將會集中在消費升級、產業結構重組、節能減排等主題投資上。

炒創業板——把握三大主旋律

投資者：老李(圈里瘋傳的“資深股民”)

老李有10多年的炒股經驗，絕對算得上是“股場老手”，自從創業板推出后，他就一直都在關注并研究創業板，最終研究出一套自己的投資原則，那就是，對于普通投資者而言，2010年投資創業板，應把握三大原則。

首先，明年堅決打新。第一批創業板28只新股掛牌上市首日，即使是在市盈率虛高之下，平均漲幅依然達到了106%，在這種示范作用下，投資者不可錯失良機。

其次，要密切關注市盈率，在老李看來，創業板自從上市以來，其最引人注意的技術指標就是市盈率，因此，這項指標將會成為指引創業板股價的風向標。

最后，盡量回避做長線。創業板股價容易大起大落，老李認為，這在創業板擴容尚未達到了一定規模之前，這種局面還很改變，因此，相對主板而言，創業板投資機會很多，但從投資角度來理解，風險從來都是和機會成正比的，機會大同時也意味著風險高。

■商報點評：創業板的直接退市制度及創業板企業不穩的根基，這些都是極大的潛在風險，這些也注定了創業板暫時還不是理想的長期投資場所。

玩權證——市場教你怎樣瘋狂

投資者：趙先生(職業投資人，有12年炒股經驗)

盡管風險極大，但趙先生還是選擇了購買上汽權證。“我沒有想過要拿到行權期去行權，只想看看這最后的十幾個交易日有多大的投機機會。”注意，趙先生說的是投機而不是投資。33歲的趙先生是比較早就進入中國股市的一撥人，12年前還沒有大學畢業的他就跟隨其他人進了股市，一番摸爬滾打下來，總結出了一套屬于自己的教訓和經驗。“是市場教會了我，什么是沮喪，何時該瘋狂。”

“從現在到月底還有10個左右的交易日，上汽權證恐怕會有一番末日輪炒作，抓準機會還能趕上一撥收成。當然，風險也是極大的，每天上下幾十點的漲跌幅一般的投資者心理恐怕承受不了。還有，我不會拿它去行權，下一只權證我很可能會選擇長虹。”

“目前市場上還有9只權證在交易，我認為它們都屬于稀缺資源，都存在炒作的機會，只是看投機者如何把握了。當然，我明年的重點還是權證。”隨著經歷的增多，趙先生已經對權證情有獨鐘了。

■商報點評：并非所有的投資者都適合參與權證的投機，大進大出是權證炒作的一大特點，套用商界的一句話“錢來的快去的也快”。10：00時可能賺了2萬元，10：30就可能虧損3萬元，而真正能在權證市場上縱橫馳騁的極為少見。尤其是新手，本來就是沖著權證的暴富效應而來，而忽略了其巨大的風險，這樣的心態很可能會面對虧損不斷的結局。

投資指數基金——省時、省力、省心

投資者：金先生(普通投資者，有一定投資知識)

金先生在某外資企業工件，收入不菲。但金先生屬于穩健的投資者，工件又比較忙，因此他不炒股，只是將大部分錢用來購買基金。

金先生買基金有些年頭了，原來持有的基金太多、太雜，不便于管理，也良莠不齊，有賺的，有賠的，還有的大賠。經過總結，金先生決定明年改變一些投資策略。

金先生打算明年將這些基金歸置到一塊，擇優錄取。賠本的說明那只基金盈利能力差，堅決割舍，只留一兩只。金先生打算用退出來的錢，買指數基金。

金先生非常清楚，只要大盤漲，指數基金就跟著漲。這樣可以減少人為選股的錯誤，取得藍籌股的平均收益，而且省時、省心、省力。況且，指數基金可以從二級市場直接購買，還可以節省一筆手續費。而且，按金先生的計劃，每年能取得12%的收益就可以滿足了，但他看好明年中國的經濟形勢，估計收益遠不止這么多。50%的收益也不是沒有可能。

問題是，現在新推出的指數基金很多，到底選擇哪只，還真得向專家討教一番。

■商報點評：金先生的選擇其實也適合許多普通投資者的選擇。因為指數基金是一種以指數成分股為投資對象的基金，它可以與市場成長同步，由于是被動型投資，因此可以減少人為判斷的失誤。它在證券市場上的優勢不僅包括有效規避非系統風險、交易費用低廉和延遲納稅，而且還具有監控投入少和操作簡便的特點。

貴金屬——“藏金于民”的全新演繹

投資者：王小姐(公司白領，投資資金有限)

近幾年，我國黃金投資渠道日益豐富，傳統的“藏金于民”有了新的詮釋。今年以來，國際現貨金價上漲近30%，熱火朝天的“金牛”行情讓白領一族的王小姐心動不已。作為都市年輕白領，王小姐的風險承受能力較強，但財富積累相對薄弱，涉足金市只能選擇一些投資門檻不高，操作靈活的方式。但實物金和紙黃金只有在金價上漲時才可能獲利；而國內黃金期貨個人無法實物交割，且無夜盤交易。相比之下，采用保證金交易模式、做多做空雙向操作、能進行夜盤交易、并可實物交割的黃金T+D業務更適合王小姐。

投資黃金T+D，客戶既可以選擇當日平倉或交割，也可以選擇延期平倉或實物交割。交易時間一般為周一-周五9：00-11：30，13：30-15：30，周一至周四20：50-次日2：30。據了解，目前可以辦理個人黃金T+D業務的只有興業銀行、民生銀行和北京產權交易所三家會員單位，這三家單位的保證金比例和手續費不同，其中民生銀行的保證金比例和手續費較低，分別為10.5%和0.15%。

■商報點評：未來一年，黃金的避險和抗通脹魅力仍會在很長一段時間支持其價格走高。但隨著全球經濟復蘇進程的不斷推進，各國經濟刺激計劃的退出和加息動作將為金市帶來更多不確定性。因此，可以實物交割并且有做多做空雙向機制的黃金T+D業務將會為投資者帶來更多機會。

農產品、鋼材——投機者的“盛宴”

投資者：魯先生(職業投資者，喜歡風險投資)

在魯先生看來，2010年的農產品、鋼材存在很大的投機機會。有著近10年投資經驗的魯先生，經過在股市上的摸爬滾打后，一步入期貨市場就被T+0和保證金的交易方式所吸引。由于在2009年小有收獲，他對2010年的期貨市場更有信心。

由于魯先生做習慣了農產品和鋼材，因此他對這兩個方面的產品頗有研究。他認為鋼材期貨存在的機會最大，而且波段直接的時間間隔較長。這是因為隨著世界經濟復蘇，美元貶值，帶來以美元計價的大宗原材料價格上漲，從而為鋼價上漲提供了成本支撐。而通脹預期是同時支持鋼材和農產品期貨走強的主要因素，這是由于在市場形成對通脹預期的統一認識后，理論上物資價格的上漲將成為必然，無論是應用率普遍較高的鋼材，還是與人們生活息息相關的農產品，其價格都有一個上漲的過程。

由于期貨交易具有的特殊方式，魯先生建議在上漲中不斷進行T+0的多單交易，這樣可以在靈活控制風險的同時，不斷累積盈利額度，隨時可以體現成果。

■商報點評：期貨交易本身具有高風險、高收益的特點，風險控制應該時時刻刻被投資者所注意。雖然期貨市場被投機者看做享受“盛宴”的地方，但是如果失去對風險的控制，一味去追求高收益，那么享受到的恐怕就是“剩宴”了。

外匯保證金——刀尖上的舞蹈更迷人

投資者：曹先生(注冊會計師，財經通)

曹先生對于外匯交易有自己的一套原理，其依據就是套息交易的興盛與平倉將會給匯率帶來較大的波動，從而依據套息交易的特點輾轉操作美元日元，從而獲得滿意的回報。

外匯保證金交易雖然還徘徊于合法與不合法之間，但其以小博大的優勢確實給人以充分誘惑，曹先生也不例外，他在外匯保證金交易過程中，總結了一套自認為合理的交易體系。

從方向選擇來看，曹先生認為，當經濟景氣度不明朗的時候，套息交易處于平倉階段，可以做空美元日元；反之，當經濟開始回升的時候，則做多美元日元。所謂套息交易，就是大型投資者從日本借入低息貨幣日元，然后兌換成美元或者澳元等高息貨幣，從而獲取息差的過程，同時由于套息交易的興盛，也會增加日元的拋盤，導致日元匯率下跌，大型投資者還可以同時獲得匯率波動的收益，而此時的匯率波動，正是曹先生獲利的機會。

曹先生也很注意投入資金的控制，曹先生認為，凡是投入外匯保證金交易的資金，首先要全額計提虧損，即從一開始就沒指望還能有錢回來，即敢死隊資金。然后把敢死隊資金分成10份，每次合適的買點只投入1份，如果爆倉，便等待下一個買點，獲利則不斷抽離資金，直到最終平倉。曹先生認為，這樣操作實際上是利用交易制度給自己設立了止損、止贏位，經實踐效果良好。

■商報點評：曹先生的投資策略和分析方法有其自身經驗蘊含其中，并非所有投資者都適合這樣操作，但是曹先生的經歷也提醒廣大投資者，尋找到一條適合自己的經營之路，遠比人云亦云的研究方式更有效，路要自己走，刀尖上的舞蹈也更加迷人。

“倒騰”房產——明年上半年落袋為安

投資者：劉女士(早年“下海”，現有4處房產)

靠房子賺錢，一直是劉女士的生財之道。早先，她用每套20萬元的價格在北京方莊地區買了7套房子，那時方莊最好的樓盤每平方米不到2000元，7套房子都是大戶型。除了自己住的那套房子以外，其余6套被劉女士租了出去，一個月下來，收到的租金完全可以支付劉女士一家的所有開銷。

由于房價不斷上漲，劉女士分別在去年年底、今年3月份和今年10月份賣出3套房子，房子的平均售價都超過了她買7套房子時的總價。但隨著相關政策對明年二手房地產市場的約束以及加息的預期，劉女士明顯感覺到手中3套房子其實是個挺大的“雷”。

劉女士最終決定，無論如何要在明年上半年之內給手中的房子找到新主人。不僅如此，由于劉女士的兒子已經打算成家，劉女士現在的房子又不是新房，所以她打算為兒子再買套新房子。聽說東四環某社區明年一季度有新樓盤開盤，標價每平方米2.3萬元起，對于她來說，房價不算低，但也不是特別高，而且全是大戶型，劉女士打算，以兒子的名義先申請貸款，買下一套房子，之后等她以合適的價格將手中3套房子出售后再幫兒子提前還貸。這樣既能先抓到房子，又不影響她的資金流動性。

■商報點評：所謂北京房價只能升不能降以及“剛性需求”這樣的話，可信度為50%。參照以往其他國家的房地產泡沫，你會發現此時碰房地產投資風險較大，能“走”就“走”吧。   已有_COUNT_條評論我要評論

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第二篇：馬年投資策略精講 普通投資者的福利

陽光財富一路富

馬年投資策略精講 普通投資者的福利

在馬年之際，筆者想通過自身的一些實踐經驗，來為普通投資者支招，讓他們也可以在馬年中愉快的投資賺錢，享受馬上有錢的福利。必須說明的是，由于個人經歷和閱歷的局限，這篇方法論總結帶著強烈的個人色彩，且沒有辦法面面俱到，所以并不適合于每一位投資者。

質地優良的破凈股可以買

對于普通投資者來說，在A股投資破凈股依然是有效的方法。A股市場受政策影響大，良莠難分。在美國或者香港，你要擔心碰到地雷或老千股，股價跌到零;而A股不必過分擔心，跌破凈資產就是撿煙蒂的機會，即便不賺錢，保住本金的概率很大。先回顧一下我自己投資過的破凈股。

股息率10%的破凈股

炒股票，導致業績虧損。但它當時的財務狀況足夠優秀，負債率只有10%，賬面上有大量的現金，足夠覆蓋全部負債。而且公司在20 08年上半年已經賣出了全部的證券資產。在大熊市，公司B股股價已經跌到凈資產之下。按照公司傳統的高分紅做法，當時買入公司B股有10%的股息率。

我買入的價格是4港幣/股，大概就是當年的凈資產附近，也就是現在復權價的1塊多，后來的事實證明，基本上這就是個底部區域。后來，這家公司最多時上漲了10倍。

【風險提示】

1、如果能夠在熊市里，以便宜的價格買到一家財務狀況健康的公司，除非基本面出現變化，否則千萬別賣出。

2、不可盲目選擇破凈股，要結合公司所處的行業狀況、股息率、管理層是否增持或回購股票等綜合考慮。如果破凈股同時還能滿足管理層增持或回購、股息率在5%以上(如果有10%就太好了)、業績不虧損這幾個條件，買進賺錢的概率比較大。

3、破凈股的大面積出現，一般都出現在熊市里。2010年以來的這一輪漫長熊市，與其說是殺價值投資者，不如說是消化4萬億刺激政策的后遺癥。

2008年4萬億投進去，很多行業一下子就起來了，但現在又重新進入漫長而痛苦的去庫存階段。未來要持續多久，行業洗牌會有多深，很難說得清楚——市場化調整比政策調整更難以判斷趨勢。所以，并非所有破凈股票都值得投資，至少現在的鋼鐵股、有色金屬等強周期性股票，還看不到反轉的跡象(如果按照市場規律，很多鋼鐵公司應該被兼并收購，或者消失)。

把握催化劑業績股

長久來看，好公司的價值應該能得到體現。但在股票市場，不僅僅是A股，全世界都一樣，股票的催化劑能夠幫助投資者更好的兌現價值。對于普通投資者來說，你不一定要尋找穿越時間周期的永恒，只要發現價值、兌現價值就可以了。

和現在天壤之別，2007年的煤炭市場火爆異常，煤價飆升。上海能源是一家煤炭公司，同時也經營電解鋁生產及鋁加工等業務，多年來業績穩定。公司2007年的每股收益預期0.7元，同比增長約11%，每股凈資產3.95元。7月份，股價已經升至15~17元平臺震蕩，對應2 0多倍的動態PE。現在這個估值對于煤炭行業來說，簡直貴極了，但對于彼時正處于大牛市的A股來說，估值還是偏低的。

現在回過頭看，這完全是一個催化劑的概念。多年后，中煤能源依然是A股發行上市，并沒有選擇借殼上海能源。但這并不影響公司在一個月內上漲了10 0%，也不影響公司那兩年強勁的業績增長，2008年公司業績增長79%，每股收益1.5 4元。在4萬億催化劑作用下，陽光財富一路富

公司的股價從低位又翻了5倍。

【提示】

1、這是一個酒香也怕巷子深的時代，白馬股票如果有一些潛在的催化劑概念，則更能充分挖掘出它的價值。

2、時間不等人，催化劑能及時兌現股票價值。隨著時間推移，很多股票的基本面都會發生改變，那時候的投資價值就改變了。

3、我喜歡的催化劑投資，是錦上添花的，而不是雪中送炭的。也就是說，公司有催化劑最好，沒有催化劑，股票也不至于跌入地獄。

4、成功的投機也需要超出常人的耐心。普通投資者沒有內幕消息來源，只能依靠一些公開信息做判斷，有時候市場不會立馬爆炒一些消息，因為覺得時間可能太長了，投資者恰恰可以耐心的抓住這些機會。

投資熟悉領域的公司

無論馬年如何變，投資熟悉領域的公司，是我個人最推崇的方法，也是所有方法中，普通投資者最能夠實現逆襲的財富之路。因為個人能力圈不同，我只是拋磚引玉，說自己的投資故事。

2013年筆者裝修房子。筆者選擇的大部分材料是國產知名品牌，一方面是國產品牌性價比高，另一方面這也是難得的購買家居公司股票的機會，筆者可以借此了解上市公司。于是，家里開關選擇了雷士照明，馬桶衛浴選擇了給西門子做代工的航標衛浴，地板選擇了德爾地板，書柜、衣柜選擇了

地板行業是個充分競爭行業，各家的差距不大。在接觸到德爾地板前后，我還接觸過N個地板品牌。我買德爾地板帶有一定機緣巧合：首先是趕上這家公司在家附近的家居賣場開直營店，新店開業給出的價格是最優惠的;其次，這家公司打出了無醛地板的宣傳口號，公司直營店承諾的甲醛釋放量，可以寫進合同，大大優于某品牌地板專賣店給我的承諾;再次，德爾給奧運會場館鋪過地板，有一定品牌知名度，說出去好聽。

5月份安裝地板，我跟地板安裝師傅進行了一次有價值的聊天。這位師傅干過裝修，做過小工，吃過苦，現在帶了個十來個人的工程隊安裝地板，每年收入20多萬元。去年同期，只要工程隊的工人來忙忙就可以了，今年則忙不過來，他自己也不得不來干活，業務量增加了大概50%。他還告訴我，德爾之所以能做到環保，是因為沒有打膠，之所以沒有用膠，是公司更新了生產技術設備，地板之間有扣齒可以縫合在一起。

我驚訝的發現，這家公司幾乎沒被任何機構關注過。它的前十大股東全是自然人，沒有一個機構參與，投資者只要買入2 0 0萬元的市值，就是公司的前十大股東了。同時，寫調研報告的機構屈指可數。再看看股價，從上市的24塊多一路跌到了8塊多，處于低位震蕩。顯然，這家公司已經被機構遺忘了。

從三季度開始，這家公司股價開始攀升，上漲至17塊多，上漲了一倍多。再看三季報的時候，已經有一家基金進去了，調研報告也開始多了起來。年底公司公告業績增長，又來了個10送10的分配。好，這下熱鬧了!

【思考】

1、你親身經歷體驗的東西，也許就是資本市場的第一手信息。

2、如果發現了好東西，還沒有機構進入，出手一定要快。移動互聯網時代，沒有秘密可言。

3、不要相信機構，他們都是馬后炮。

4、體驗產品只是第一步，你要了解商業和市場，弄明白背后的原因。

5、尋找那些被市場忽略的冷門股吧!

第三篇：草根投資總結1

草根投資總結

（一）最近股市火爆，歷史再一次重演。各色人等又再次出現，不同的是這一次已經徹底完成中長線的操作系統和風險控制體系。現在想一想，能夠在頂部分批撤離，簡直堪稱完美。目前操作體系在短線上依然有短板，需要進一步研究，不過根據最近的分析看來，我認為的短板可能并不存在。人的貪婪表現的方式很多，其中對機會的貪婪程度，不亞于財富。

股市表面是股市，實際上是沒有硝煙的戰場。大多數人并不明白，也不清楚，就羊群效應的跟進來，另外這一回，竟然有些人對融資融券、股指期貨、個股期權到底是什么，規則如何，風險點在何處都不了解，就開始大舉進入，冒然前行。最終的結果是慘烈的。3周的劇烈波動，給融資客們上了一堂極為昂貴的課程，以至于快要危機到國家金融體系安全。

對股市的熱情，最初來自于《富爸爸窮爸爸》這樣一本簡單而內容充實的書，直到大學畢業，我才知道有這樣一本書，才去閱讀。才忽然之間發現，一直以來困擾我的問題原來就在這里。從那時起，逐漸的開始構建整個知識體系。至今我依舊認為，知識改變命運！這一點并不會因為社會制度或者體制作風什么的而改變，不同的是參悟知識產生智慧，而不是死搬硬套才尤為關鍵。更重要的，為了學歷或者文憑而學習，那是更要不得，浪費青春又浪費生命！

首先是大的方向。對于任何人，不論是什么職業或身處什么職位，都應該做以下幾件事：

第一、首先要學習寫作，經常練習，寫博客、寫微博、寫報告、寫標書、寫什么都行，寫作有利于提高一個人的表達能力和思維縝密性。用合適的詞語，將自己的想法確切的表達出來，并讓不同層次的人所理解，并不是什么人都可以做到。現代社會信息流通和溝通速度太快，沒有人有足夠的閑情雅致來關心理解一個含糊不清的表達。這樣做其實最終有利于事業的方方面面，不論是哪個行業。

第二、一定要學經濟學，要能夠最起碼看懂經濟新聞，了解經濟新聞里的那些專有名詞。買個基金、理財產品，最起碼要知道自己的錢最終會到哪里去，如何盈利，風險在哪。買個股票，最起碼要清楚這個股票企業什么行業，地位如何，盈利如何，現在是什么階段，看不懂財報，問題不大，起碼要能知道從哪里能夠看到分紅、市盈率是何物、市凈率是何物、負債率是何物等等，這些都是最基礎最基本的概念，一般一個人只要用心，大概最多也就3個月，就搞得清清楚楚。經濟學不簡單是這些，另外還要包括對宏觀經濟的判斷，以及對國家未來發展方向，以及世界格局的了解。

第三、一定要盡可能多的了解歷史。學史使人明智。歷史總是循環往復，但每次重復卻不盡相同！

第四、選擇一件準備長期堅持的事情，并且持續下去，哪怕最后變得像強迫癥，也要堅持下去。磨練意志的同時，增強自身的韌性，感受一個人向目標前行時的孤獨與寂寞，修煉心智。

當然這種方向的確定并不適合所有的人。《富爸爸窮爸爸 投資指南》其實是很好的書，它將人的規劃分為了四個象限，每個人最少占據兩個象限，生活將會相對平穩和美滿。這應該是大多數人的夢想。

哲學基本原理，思想指引行動，行動反饋思想。大方向完工之后，接下來就是各各領域的知識填補。最摸不著頭腦的就是經濟學了~~完全就是一團迷霧。直到我某一天恍然大悟，這一切就是一個巨大的騙局模型，僅僅只是為了讓大多數的人不斷的勞動。而究其根本原因，人類天性懶惰、貪婪、自私，完全是生物本能，幾乎無法抹去的本質。

構建經濟模型其實很簡單。思想模型！換位思考！逆向思維！辯證！同時運用，反復推敲，結合人性。很快就能快速擬合當前的整個宏觀經濟大局。只是這個模型是模糊的、哲學的，缺少量化的。而量化的確是要踩在前人的肩膀上才能進行的一件事，需要學習經濟學的專業課程才行。

就哲學模型而言，依靠思想實驗構建即可達到推斷目的，就能為大部分人所試用。

最簡單的我們追逐的財富的本質是什么，很多地方都說不是錢，那到底是什么？只需要一個思想實驗就能解決問題：

假如有一個星球，只有1個人：

那么這個星球的全部資源從所屬上看，就都歸他所有了對吧！

那么財富是資源嗎？很顯然不是！

那么這個人要想享受美食，享受穿衣，享受各種物質，需要怎么辦？只能自己動手搞定了！假設他是超人，什么都自己搞定了，生活的很爽。那么財富是什么？是他享受的這一切嗎？那他病了呢？誰來提供這些東西或者服務呢？

反應快的人，應該已經知道財富是什么了。其實就是他自己的勞動與服務，星球上的所有資源，沒有勞動與服務的轉換，就不能變成可享受的物品或服務，就不構成財富的特征。財富就是勞動與服務確認這一點后很多問題都容易解決了！尤其是經濟學，這是一切模型的基礎。

比如生產力，巨大的生產力產生巨量的財富，生產力要想快速增長靠什么！科技和人口！當然那是在人工智能機器人出現之前，而人工智能機器人出現之后，情況就變了！生產力要想快速增長靠什么？科技！人口變成了消費大于產出的東東，也就是變成了負擔。這就很容易解釋，為什么發達國家的人口出生率一直偏低的原因。

至于貨幣是什么，在這個假設的星球上放2個人，然后來一場思想風暴吧！不僅鍛煉思維，還長知識！至于國內政治經濟，在星球上放1家人，人要多一些，然后自然就很快想通國企、私企都是怎么回事。至于國際政治經濟，在星球上放2家人或3家人，每家里面都還有不少人口，但人口數目不同，劃分的地理資源優勢不同，文化不同，家里用的貨幣也不同，然后來一場思想風暴吧！

思想風暴里的人，要盡可能的是本性的人，純粹的人。因為像日常宣傳里的那些英雄人物，少數神類，都是極品，占比太低，不足以對規則構成足夠的博弈，無法形成足夠的力量，頂多是主流聲音里的一點點雜音，不足以改變整體思想實驗的宏觀結局。、之后再看新聞的時候，就明白這事或那事出來，會怎樣。一個法律或規則的公布，會導致最終什么樣的結果，其實一直都是客觀的。

思想風暴之下的經濟模型有了，接下來要做什么呢？那就是預判！模型是為了預測的！如果模型對，那么對于一些身邊的經濟事件，就應該能夠做出與最終結果一致的預測。模型遍成功！就這么簡單！比如：否極泰來的大規模基礎設施建設投資，到底對經濟影響如何，等等。甚至還可以預測出，國家戰略的行走方向。因為有的時候，遇到的問題人人都知道，也許天天都在侃大山，但是身在其位的人要謀其政，要嘗試解決。而身在其中的人，你若不知道解決問題的方向，那么在決策時就有可能背道而馳，最終被頂層設計打敗！有道是，治大國如烹小鮮，很快就會發現，其實位置上那些人，并不愚笨，只是被逼無奈，任何時候局限總是存在，沒有絕對的自由！

預判之后，宏觀經濟模型的哲學模型建立完成。此時其實已經能夠看懂各種新聞信息，明白其背后正在發生的事，未來會有影響的事。這一點非常重要。

接下來說投資。一說到投資，現在比以前豐富多了，以前就只有國債、存款、股票。現在各種期貨、債券、股票、基金、儲蓄、理財產品、古玩、字畫、石頭、郵票、錢幣、房地產、汽車、信用等等，漫天遍野。剛入行肯定摸不著北。最關鍵是，必須要參與，要學習！不懂不做！

說到這里，有些人可能說了：“我這人懶得很，對這些不懂，又想投，現在有很多理財顧問、基金公司，我干嘛還要了解。聽理財顧問指導，直接搞基金不就行了！”我只能說，如果你身在美國，可能可以，但依舊可能被騙。只可惜你身在中國，這個國度經過戰火以及文革的洗禮之后，現在處于沒有信仰、沒有道德底線、沒有信用體系的國度，并且人口數量眾多。天天提防還會被騙，如果抱著這種想法，被騙的褲衩都沒了，都不知道是怎么回事。最最起碼的，理財顧問說的什么，應該要能聽懂。很多人連自己買的到底是什么，為什么賺錢，怎么賺錢，根本不了解，賠的一塌糊涂那是天經地義。這里不是成熟市場，沒有信用，只是個你死我活不斷廝殺的戰場。當然信用機制正在建立，但是完全毫無防備的進來，想要享受到誠信的服務，那得有中彩票的運氣！

炒股和炒基金是現在很多人最常干的事情。而之所以說是炒，就是投機重于投資。這個不能怪股民和基民，因為中國股市其實很難說有價值可言，看看歷年分紅，以分紅計算，年收益率能達到10%的股票，完全沒有。有些股票數十年完全不分紅，沒有回報嗎？不會！因為股價可以講故事，講預期，忽悠，騙人，把人騙來，漲起來，賣了獲得差價，人發現被騙，割肉出局，接回來完成一次兌現。如果你認為這就是價值投資，那就大錯特錯了。這叫博傻投機，玩的心態和心理。其實多數參與者都明白，但是義無返顧的往里沖，都不認為自己就是那個傻貨。但最終總要有人賠錢。

市場如此，那么如何建立模型，來使得自己盈利呢。這才是最關鍵！

未完待續……

第四篇：關于股票的投資策略報告

對股票投資的一些看法和選股

大學中曾經學過投資學，金融學，財務管理基礎，這個學科都或多或少的涉及到了股票，也使我對股票有了一個基礎的認識。在工作以來，尤其是從事的投資類工作，對股票更加重視，我也買了幾本巴菲特和格雷厄姆的書，大略的看了一遍。以下是我在學習之后挑選的一些股票以及我挑選這幾只股票的理由。

股票，本質其實是公司的價值的直接反應。換句話說，公司實質值多少錢，這個公司的股票就應該值多少錢。格雷厄姆很早就提出了價值投資，就是說要選擇那些被低估的股票，股票的市值遠遠低于公司實際價值的股票。巴菲特在此基礎上又提出了，不僅僅要選擇那些被低估的股票，更要選擇優質公司的股票，雖然中國的股市人為操縱很嚴重，但股票反應公司市值的本質在長遠來看必定會成立的。因而我選擇了以下這些股票，我把這些股票分成三個板塊：

首先是保值股，這部分股票的每股凈資產高，收益漲跌變化不大。這種保值股我主要推薦以下幾只。中國中鐵這個公司主要承接鐵路，公路，橋梁建設，在隧道，地鐵建設上也有涉足。中國中鐵2007年上市以來，每年能保持正收益，在2010年和2011年中期，每股收益有0.3元。目前中國中鐵股價3元，但該股每股凈資產有3.2元，股價肯定不能反映市值，作為保值股的話是很優異的。廣深鐵路這個公司主要是負責東南沿海一帶的鐵路運輸，收益穩定，而且在沒有鐵路替代品出現的情形下，可以預見最近的運輸量也將保持穩定。股價3.5元波動，每股凈資產

3.45元，也是一只優異的保值股。馬鋼股份這個公司主要生產鋼產品，業務穩定，在中國高度重視基建的今天，鋼產品的需求在近幾年也會比較穩定，該公司年收益只有4%，偏低。股價3元左右，但每股凈資產有3.54元，也是一只優異的保值股。

以上的幾只股票，股價都比公司的每股凈資產略低，雖然從事的行業潛力不大但在短期內都是不可替代的行業，因而在今后很長一段時間內都可以維持公司的正常收益。

第二種是做長期的，這部分公司表現優異，年收益高且穩健，上漲也很穩定。這種做長期持有的股票我推薦以下幾只：五糧液五糧液與茅臺在高端白酒的統治地位是非常穩健的，茅臺的價格已經被充分挖掘，在市盈25的計算下，茅臺的價格（200+）已經偏離了其實在的價格，但五糧液即使在市盈20的情況下，股價也有50左右，而且是可以預見的增長，對于現價只有40左右的五糧液，做長期持有是很值得的。此外，五糧液近期的提高出廠價也是利好信息，應該會在股價上有積極的反應。中石油中石油公司的表現非常穩健，對于成本和價格的控制嚴格，市場又有保證，在石油沒有替代品之前，中石油的收益都將會是非常穩定的，作為能源類企業中石油的市盈率比較低，但即使在10的情況下，中石油也應該有20左右的股價，而且中石油的每股凈資產是5.34，對于股價10元左右的中石油，這個比例算很高了。如果長期持有的話，中石油肯定會慢慢回到其應該準確的價位。值得長期持有。工商銀行工商銀行近幾年的發展有目共睹，而且隨著中國資本市場的進一步完善，工行的高速發展也必將持續很長一段時間，現在股價4元，每股凈資產2.5元，每股收益0.5左右，由于可以預見的增長，工行也是值得長期持有的股。南京銀行南京銀行是一家地方性的中小型銀行，但它的高速發展以及企業的運營模式都是非常科學的。一度被評為亞洲最具發展潛力銀行。南京銀行的每股收益接近1元，股價8元左右，每股凈資產6.65元，說明南京銀行還有發掘空間，值得長期持有。中國聯通中國聯通作為中國通訊業務的龍頭之一，最近的手機網絡業務做的可圈可

點，是新的也是有很大潛力的利潤點。作為市盈59的高科技行業，聯通的價格還是被低估了，每股現價4.8元左右，每股凈資產3.36元，通訊業務的增長也是可以預見的，在手機網絡上，聯通走在了移動的前面，長遠看是非常有利的，可以長期持有。

其余也有一些銀行的表現很優異，而且中國銀行普遍被低估，市盈率更是在6至7之間，這是市場的暫時反應，從長遠看，銀行股，作為權重股，會慢慢上漲到準確的價位。最近銀行的中期年報都已經披露，都有大規模的上漲，幅度幾乎都在30%以上，在這么高的上漲額度下，銀行股的股價確普遍低迷是不正常的。

作為可以長期持有的股票，這些股票本身的公司經營的非常優異，而且在中國經濟環境中有舉足輕重的地位，也是國家重點扶持的對象，只要不遇到嚴重熊市，會給持有者不菲的收益。

最后我涉足的是做短線的一些股票，這些股票在近期往往有利好消息傳出。但事實上，中國股票的人為炒作很嚴重，很多股票是莫名奇妙的換莊家、倒手導致價格瘋漲，最后在高價位上轉移到股民手中，在“我不是最后一個傻瓜”理念下，很多股民被圈入這個套中。如何判斷股票的價格是否虛高，可以通過對基本面的數據以及同行業是股價水平進行判斷。但怎么去抓住最近機構熱炒的股票并從中分一杯羹就很難實現了。也是我在做的功課。所以這部分我暫時沒有選好股票，需要繼續做功課。

第五篇：石化行業投資策略報告

石化行業投資策略報告:尋找高安全邊際的熱點子行業

投資要點：

國際原油價格瘋漲。美元不斷貶值推高了美元計價的商品價格。原油價格已經脫離了供需基本面，投

機氣氛濃厚。短期內原油價格仍會高位運行，近期內深幅回落可能性不大。

化工產品的漲價從原油等稀缺性資源開始，逐漸向下游擴散。但是很多面向終端消費者的商品價格受

到管制，價格傳導并不順暢，下游化工企業承受著較大的壓力。

各種資源，包括石油、天然氣、煤炭、電力、礦產等價格仍將持續高位，成品油價格為代表的能源價格改革奧運前進行的可能性不大，調整的機會可能會出現在四季度。因此，下半年，整個化工行業運行仍

將承受較大壓力。

在弱勢的大盤表現下,我們認為選股的估值水平必須具有一定安全水平，同時重點關注上游的資源型、基礎類化工產品，關注在災后重建中能夠發揮作用的化工產品，關注節能減排、資源替代性化工產品。我們建議重點關注：英力特（000635），新安股份（600596），煙臺萬華（600309），興發集團（600141），鹽湖鉀肥（000792）。

一，原油價格瘋漲

國際原油價格自今年第一個交易日突破了100美元以來，不斷破位上行，近日開始出現了大幅度的暴漲暴跌。繼6月4日國際原油期貨暴漲了6美元之后，6月5日再次暴漲接近11美元，創記錄達到139.12

美元/桶。經過短暫的回落6月16日再次創出盤中新高139.89美元/桶。

投機因素是原油價格不斷上漲的真兇。投機商認為，中國、印度等新興經濟體的需求增長快速，全球石油產量的增長不足以滿足這些國家和地區的需求增長，因此供需基本面將持續偏緊。根據IEA的預測08年全世界日原油需求約87百萬桶，中國日均原油需求約800萬桶，增長約40-50萬桶每日。中國的能源需求增量僅占世界能源需求的0.6%。而歐佩克國家目前還擁有約300萬桶/日的未釋放產能，全球供求處于基本平衡之中，并未發生嚴重的供應緊張。因此基本面并不支持原油價格如此大規模的上漲，投機因素主

導著市場。

同時，次貸危機后，美聯儲連續降息引起美元不斷貶值，進一步推高了以美元計價的商品價格。當美聯儲終于把視線轉移到通貨膨脹危險上，暗示將不再降息的時候，歐洲央行卻宣布可能要加息，再次引起

美元下跌。美元反彈路漫漫其修遠兮，原油價格只好震蕩向上而求索。

國際投行是目前唱多原油價格的主力，高盛將目光定在了200美元，摩根斯坦利則預測7月4日美國獨立日前原油期貨將達到150美元。近來機構陰謀論不斷出臺，有人指出不斷唱高油價的高盛和摩根斯坦利正是最大兩家石油交易商。美國國會也開始調查大型期貨交易商是否在操縱石油價格。雷曼兄弟則表示08年底至09年原油價格可能會發生戲劇性的回落。油價究竟如何運行我們無法預測，我們只是確定，全

球進入了高油價時代，一年前原油價格還五六十美元的日子一去不復返了。

由于高油價的影響，各國的需求開始下降。根據美國能源信息署的數據，美國成品油需求量5月份平均每天2039.5萬桶，同比下降1.1%，萬事達零售數據服務上的數據顯示，截止5月30日當周，美國車用汽油需求量日均904.3萬桶，比前一周下降3.6%，同比下降4.7%。過去四周，美國車用汽油日均需求量同比下降6%。美國汽油需求連續16周同比下降。亞洲、歐洲各國也紛紛減少成品油補貼、提高成品油價格等方式來抑制需求的過快增長。馬來西亞將成品油價格上調了47.8%，印度上調10-15%，臺灣地區上調了

13-16%，印尼上調了25-33%。

短期內美元可能繼續維持弱勢。盡管美國總統布什發表談話表示強勢美元符合美國利益，但也僅僅促成了原油價格短短一個交易日的小幅回落。而傳統用油高峰夏季的到來，再加上加勒比海地區進入季風季，將支撐原油價格繼續高位震蕩，大幅回落可能性不大。原油價格回歸理性，可能要等到09年甚至之后。

二，石化化工產業鏈

為了了解石油價格對整個化工行業的影響，我們首先疏理以下從石油開始的化工產品線。

上圖是石化產品的簡要示意圖。原油經過各種蒸餾、重整裝置，生產出汽油、柴油、煤油等成品油和供化工生產的裂解料，其中成品油消耗大約占原油的60%。裂解料先用來生產乙烯和丙烯，然后從乙烯和丙烯出發，繼續合成各種中間體和合纖單體和聚合物，進一步生成合成纖維、合成橡膠和合成塑料三大聚

合物。基礎化工行業的產品則十分復雜，無法用一條完整的產業鏈來概括。

2008年上半年，整個化工行業最大的特點就是漲價。各種化工產品的價格都發生了較大的拉動。我們

做了一個部分化工產品的漲價示意圖。

圖中，紅色代表的是稀缺性資源，淺藍色代表的是我國需要大量進口的產品，黃顏色代表的是價格受

到國家管制的產品。

原油價格的上漲，帶動了天然氣和煤炭價格的上漲。這三種能源做為化工行業的基礎原料，其價格上漲引起了基礎化工產品等價格的上漲，如最直接影響的就是電力、合成氨、硫磺等。接著價格進一步向下游傳導，到了硝酸、尿素、磷肥、PVC等。當然化工品價格上漲中，不僅僅是成本推動型，也包括需求拉動型。我們不能盲目的認為凡是漲價的商品，相關公司都會受益，必須關注公司的毛利率變化，看產品價

格的上漲是否抵消了成本的上漲。特別是一些產品價格未受到國家限制的行業，更要注意這一點。在原油價格持續高漲的情況下，整個化工行業仍將維持高成本的運行態勢。化工企業想維持競爭優勢，就必須向上游延伸，打造一體化的競爭優勢，資源高價的時代，擁有資源才是生存之道。

三，各子行業點評

1，石油開采與煉制：經營壓力不減

在這各子行業中，最重要的就是中石油和中石化。兩家公司也是A股市場的重要權重股。目前兩家公

司的形勢并不樂觀。

由于國內成品油價格受到管制，原油價格上漲的成本上升無法向下傳導。因此兩家公司都經歷著最困

難的階段。我們認為，奧運之前成品油價格調整的可能性不大。

四季度或許會有調整成品油價格的機會。中國上調成品油價格未必能減少中國的能源需求，但是卻很可能成為投機者獲利出場的導火索，減輕中國需求投機預期，一定程度促成原油價格回調。但是在國際原

油期貨市場中，美國因素永遠是第一位的，中國影響力依然微弱。

石油特別收益金的調整也是目前比較期待的政策。石油特別收益金是為了調整石油暴利的一種特別稅，但是在石油價格無法向下游傳遞，成本完全由石油公司本身承擔的情況下，石油特別收益金就顯得有那么點不合時宜了。在成品油價格沒有實行市場化定價之前，應該取消特別收益金的征收，但目前取消的可能性不大，比較現實的是降低稅率提高起征點。我們認為，在成品油市場化定價之前，至少應該把特別收益

金起征點上調至80美元以上，稅率降到10%-20%以下。

中石油2007年生產原油838.8百萬桶，中石化生產原油291.67百萬桶。按照上表最樂觀的測算，中石油將受益約1000億人民幣，中石化約400億人民幣。兩家公司仍價繼續承受著巨大的經營壓力。四季度能否調整成品油價格還要看國內通貨膨脹的形式。專家認為成品油價格每上調10%，CPI將上漲0.4-0.5%。如果通脹持續回落，我們認為四季度調整的可能性將非常大，所以如果屆時中石油中石化的股價位于谷底

那將是買入的機會。但是鑒于國家政策不確定性，我們給予該子行業中性評級。

2，氯堿行業：面臨新的機會

PVC是一種優秀的建筑材料，可以用于制作門窗、地板、各種管線等等，室內裝修時會大量用到PVC制品。因此，在地震災區重建中，PVC大有用武之地。石油價格的不斷上漲，以及煤炭電石價格的上漲，不斷地推高了PVC產品的價格。

我國近年PVC產能擴張很快，1997至2006年，我國PVC的產能和產量的年均增長率分別達到22.2%和20%。2005年為46.4%和27.5%，2006年為56.1%和27.0%。我國PVC的消費量以10%-15%的速度增長，因此，我國的PVC樹脂自給率不斷地提高。

06年達到89.8%，07年達到97%。目前，我國有PVC生產商百余家，總產能1344.5萬噸，其中乙烯法293萬噸，占21.8%，電石法1051.5萬噸，占78.2%。（截至2007年7月，中國化工信息網數據）目前國內的產能和需求大致平衡。同時由于氯堿是高耗能的產業，受到了國家政策的限制，行業準入門檻較高，新建產能進具有一定困難。同時，由于成本不斷攀升，沒有上下游資源的企業也不會貿然進入

該行業。因此氯堿行業的產能過剩憂慮一定程度上可以減輕。

氯堿行業的另一種主要產品是燒堿。燒堿的主要用途是化學藥品制造、造紙、煉鋁、煉鎢、人造絲、人造棉、肥皂制造業等。

我國共有燒堿企業234家，主要產量集中在華東和華北地區。2007年產量分別為823.2萬噸和330.0

萬噸，占全國的46.8%和18.8%。由于燒堿目前供過于求，市場價格寬幅震蕩。

夏季用電高峰即將到來，由于氯堿行業的高耗能，企業很可能會被限制電力供應。同時由于奧運到來北京周邊地區的氯堿企業生產和運輸會受到一定的影響。預計燒堿價格后市可能會上漲，但在入秋奧運會

結束后，價格很可能會回落。

氯堿行業還有多種副產品，包括鹽酸、消毒劑等等。附產的鹽酸的銷售是非常重要的問題，如果鹽酸

銷售不暢，就會發生漲庫的現象，整個氯堿生產線都會被迫停產。因此鹽酸市場一直比較弱勢。制約氯堿行業的另一個主要瓶頸是運輸問題。我國目前的氯堿生產開始向中西部集中，但主要的消費

地卻在東部，因此運輸就成了企業生存的關鍵。

整個行業中，我們還是看好位于西部地區的一體化企業，如英力特等。

3，純堿：持續景氣

純堿行業從07年下半年開始步入景氣周期，景氣周期的驅動因素是下游需求的增長。

純堿在工業領域中應用廣泛，建材中用于生產平板玻璃，化工行業用于生產日用玻璃和洗滌劑，冶金行業中作為助熔劑脫硫劑等。目前最大的純堿消費部門就是玻璃生產，每噸玻璃約消耗0.2噸純堿，平板

玻璃和日用玻璃占了純堿利用的一半。

純堿生產包括氨堿法和聯堿法兩種，國家政策限制了新建聯堿產能必須在30萬噸以上，氨堿產能必須在100萬噸以上方可批準，同時必須具備上游資源。國際上出于環保等原因，純堿廠紛紛關閉，產能向中

國轉移。

國內純堿產量增速開始下降，主要原因是部分企業開始停產檢修，同時西南地區地震后裝置未恢復正常生產水平。預計在國內需求的拉動下，純堿價格還有一定的上行空間。建議關注三友化工，山東海化，雙環科技等企業。

4，原鹽：恢復元氣

純堿與燒堿都需要用到的原料之一是原鹽。1噸燒堿大約需要1.46噸鹽，1噸純堿則需要1.1噸鹽。工業鹽占了原鹽的絕大部分。我國原鹽的主要來源有三，海鹽、井礦鹽、湖鹽。2006年我國三種鹽的比例為52%、40%、8.3%。形成了北方大型海鹽生產基地、中南部井礦鹽產業帶、西部湖鹽生產基地的分布，這

種分布基本是與下游的兩堿生產企業相對應。

我國23個省區分布著原鹽生產企業，但是產能差距很大，山東省的產量占全國30%，具有舉足輕重的地位。

原鹽市場04年曾達到頂點400元/噸，但是隨著產能的迅速擴張，07年上半年最低時甚至到到了70-80元/噸的價格。目前原鹽市場價格已經逐步回升到250到330元的價格水平，東部海鹽地區價格較低，西南

地區價格較高。

下游的需求是原鹽價格上漲的主要原因，以3月份為例，3月份燒堿產量169.5萬噸，同比增長15%，純減產量167.9萬噸，同比增長19.6%，均高于當月原鹽13%的產量增幅。由于需求增長，原鹽的進口也在增加，前三個月原鹽累計進口50.4萬噸，同比增長42.5%，3月份累計平均進口價格36.8美元/噸，比2月份提高了2.9美元/噸。進口價格的上漲，也推動了原鹽市場價格的上漲。下半年新一季海鹽產出后，有

望一定程度緩解原鹽供應緊張局面。

5，硝酸：高位平穩

硝酸市上半年漲價的熱點。

2007年，我國硝酸產能260萬噸，產量200.9萬噸。產能仍相對過剩。安徽、山東兩省產能占全國的50%，產量占53%，2007年，除河南、安徽、江蘇等省產量迅速增加外，其余省區產量都在下降。下降的主要原因是環保治理力度加大；老裝置成本高，硝酸價格低迷市發生虧損；以及當地需求降低，外運成本提

高。

04年以前，我國硝酸供需基本平衡。04年開始，我國一些企業開始興建新裝置，同時從歐洲整體引進成套的硝酸裝置。導致我國硝酸產能大幅提高。造成了05年后國內硝酸行業價格低迷。隨著07年底一些

新裝置的建成投產，我國硝酸產能增量基本釋放完畢。市場開始趨于平穩。

硝酸的主要下游產品是化肥和硝酸鹽、MDI等，預計08年市場對硝酸的需求約220萬噸，2010年將達

到260萬噸，如果沒有大型裝置進入，整個硝酸供需面將逐漸平衡。

硝酸的上游原料是合成氨，合成氨的主要下游產品是氮肥，07年我國氮肥的增長率約為10.7%，2005至2007年合成氨的產量分別為4596.2萬噸、4893.2萬噸和5158.9萬噸，增長率百分比為6.5%和5.4%，合成氨增長落后于氮肥增長，導致氮肥企業減少液氨的銷售。去年下半年山東德齊龍和今年2月份中石化南京化學工業集團的合成氨裝置接連發生事故，更使液氨供給緊張。從去年四季度開始的尿素行情，終于引發了對硝酸的合成氨供給危機，推動了硝酸價格的上漲。而前期一些硝酸裝置的停產，也是價格上漲的推手。

據前面分析，硝酸價格的上漲是由于液氨價格的上漲，而液氨價格也由于煤炭價格的上漲而不斷上漲，因此，在成本的壓力下，目前合成氨價格下降可能性較小，因此硝酸價格也會得到比較有力的支撐。如果沒有新建大型裝置，硝酸價格將繼續高位運行。但是由于成本較高、毛利水平較低，硝酸行業仍只能選擇

擁有合成氨裝置的企業予以關注。

6，硫與硫酸：繼續上漲

硫磺是我國需要大量進口的化學品之一。進口硫磺主要用于生產硫酸，硫酸則主要用于磷肥生產。國內硫磺的生產主要是煉廠、焦化廠等由石油、煤炭中的硫生產，在原油價格上漲的情況下，硫磺價格也會水漲船高。制備硫酸的方法主要有三種，硫磺制酸、硫鐵礦制酸和冶煉制酸。2007年全國硫酸產量5700萬噸，同比增長13%，其中硫磺制酸2623萬噸，同比增長18.5%，占總產量46.0%；硫鐵礦制酸1704萬噸，同比增長5.8%，占硫酸總產量29.9%；冶煉制酸1320萬噸，同比增長13.4%，占總產量23.1%，其他方法

制酸52萬噸。

國際市場上硫磺價格不斷上漲，推動了國內硫磺和硫酸的上漲。5月份，國際硫磺現貨價格平均上升40美元/噸，我國硫磺進口合同價格（加拿大-上海港，CFR）由年初的220美元/噸上漲到710美元/噸，上漲222%，現貨價格由年初400美元/噸上漲到770美元/噸，上漲92.25，同比上漲492%。5月中旬國內硫磺主流平均出廠價格為5600元/噸。為了平抑硫磺價格，國家免除了硫磺的進口環節增值稅，但此措施

仍難以抑制硫磺價格的上漲。

由于原料硫磺價格不斷上漲，硫酸企業成本居高不下，而下游磷肥需求有降低的可能，硫酸后市可能

會走弱，在腹背受敵的情況下，硫酸企業可能面臨較大壓力。

7，磷產品：景氣持續

上半年，國家接連出臺政策，對磷肥、磷礦石、黃磷等多種磷產品開征100%的特別關稅，使磷產品的關稅達到了110%至135%的水平上。

由于農產品牛市對磷肥需求的拉動，磷酸一銨和磷酸二銨的價格不斷上漲，帶動了上游的磷礦石、黃磷、磷酸的價格上漲。目前，磷產品全線都處于價格高點。進入六月份后，國內開始進入用肥淡季，因此磷肥的價格有下行的壓力，加上上游硫磺硫酸的價格上漲帶來的成本壓力，部分企業可能會停產檢修。磷酸一銨由于四川地震災區的企業受損嚴重，供應減少，價格在前期下跌后有所反彈，磷酸二銨產能過剩，目前國內總產能約1000萬噸，需求約550至600萬噸，國際磷肥價格下跌和國稅政策的調整使出口無望，因此后市并不十分看好，但是在成本的支撐下，仍將較平穩運行。

在磷肥價格的影響下，上游的磷礦石、黃磷、磷酸等產品也將繼續保持高位平穩運行，有可能會發生

小幅回落，但是由于四川是我國第四大磷礦產區，地震災害嚴重影響了四川的磷化工企業，因此整個磷化

工行業仍然值得期待。

同其他化工產品一樣，在原材料價格不斷上漲的情況下，掌握上游資源的企業才能真正從產品漲價中

獲益。建議關注擁有磷礦資源的磷肥磷化工企業，如興發集團等。

磷肥以及后面的氮肥和鉀肥，都是強周期性行業，其每年都有著固定的銷售周期。春天春耕季節，用肥量占全年的60%，而冬天年底時，又是化肥淡季儲備的季節，因此應該根據季節周期的變化來關注化肥

企業。

8，尿素：受到管制

尿素可以從煤炭和天然氣兩種源頭生產，做為重要的農用化工產品，尿素價格一直受到國家的嚴格管制。但是上游煤炭的價格不斷的上漲，使尿素成本不斷地提高，甚至已經接近或超過了國家限價，但是供給化肥企業的天然氣價格卻在國家的管治下不得上漲。因此，值得關注的企業也就是天然氣供應能夠得到

保證的氣頭尿素企業。

尿素行業受地震影響較大，四川地區主要尿素企業都停產了一段時間。同時北京奧運期間，北京周邊地區的尿素企業也有可能會停產，后市供應會比較緊張。雖然已經開始進入用肥淡季，但是短期內價格將

得到支撐。

但是國內尿素產能過剩的局面并沒有改變，在國家加征了100%特別關稅后，尿素的出口關稅達到135%的水平，出口也比較困難，再加上價格管制政策，尿素價格大漲可能性不大。

同時由于尿素價格的管制，也幾乎鎖定了尿素企業未來的盈利水平，成長性是氮肥企業面臨的首要問

題。

9，鉀肥：交易清淡，觀望氣氛濃厚

鉀肥國內目前處于有價無市的狀態，成交十分低迷。硫酸鉀企業的原料氯化鉀價格不斷高漲，而農民

價格承受力有限，復合肥銷售十分困難，使硫酸鉀的銷售也開始冷清，各方均采取了觀望的態度。因此，值得關注的企業就是生產氯化鉀的鹽湖鉀肥。但是國家已經把調控的目光指向了鉀肥行業，廠家調價都需要生發改委批準，前期鹽湖鉀肥從3700提價到4500曾經被否決，政策面開始成為影響企業盈

利的風險。但目前價格和進口氯化鉀差距過大，我們認為提價成功的可能性很高。

目前進口紅鉀的主流價格為4600—4900，白鉀4900-5100。

10，聚氨酯：建筑節能，節能減排下的投資機會

節能減排是目前的熱點話題，為了完成我國“十一五”期間單位GDP能耗降低20%的目標，建筑節能是非常重要的一個方面。我國建材及建筑的能耗占能源總消耗的47.3%，建筑的單位面積采暖能耗是國際上氣候條件相近的發達國家的2-3倍。卷帙材料是目前國際上性能最好的保溫材料。硬質聚氨酯具有質量輕導熱系數好，耐熱性好，耐老化，容易與其它基材黏結，燃燒不產生熔滴等優異性能，在歐美國家廣發用于建筑物的屋頂、墻體、天花板、地板、門窗等做為保溫隔熱材料。歐美等發達國家的建筑保溫材料中

約有49%為聚氨酯材料，我國不足10%。

在國家《節能中長期規劃》中，提到，“‘十一五’期間，新建建筑嚴格實施節能50%的設計標準，其中北京、天津等少數大城市率先實施節能65%的標準”，“鼓勵采用??節能門窗、新型墻體材料等”。

聚氨酯行業面臨巨大發展機遇。

四，投資策略與重點公司評級

目前大盤表現十分的弱勢，在這種情況下我們認為應該尋找估值相對安全的質地優良的公司，重點關注擁有資源的上游化工產品企業，關注在災區重建中可能帶來機會的企業，關注節能減排概念的企業。

英力特（000635）

英力特擁有自備的電廠和電石廠，成本控制水平優益，隨著新建產能的建成和對子公司股權的收購，業績將大幅增長。公司的毛利水平也不斷提高。公司資產負債率較高，其主要風險在于其增發能否得到證

監會的批準。

給予推薦英力特投資評級

新安股份（600596）

我國草甘膦行業和有機硅行業的龍頭企業。擁有7萬噸草甘膦產能和10萬噸有機硅產能。由于能源價格高漲，抗草甘膦的轉基因作物種植面積不斷擴大，目前草甘膦處于景氣周期之內，年內可維持較高價格。地震災害對公司在四川的分公司產生不利影響，但受影響的都是有機硅的分廠，08、09年該公司的看點還

在草甘膦。給予推薦投資評級。

煙臺萬華（600309）

我國聚氨酯行業龍頭企業，亞太最大MDI生產商，世界掌握MDI核心技術的幾個生產商之一。目前擁

有MDI產能38萬噸，年底有望達到50萬噸，遠景目標80萬噸。

產能擴張是其業績增長的主要動力。08年公司的所得稅有望從33%降低到15%。煙臺萬華是自主創新

型的優質企業，服務于節能減排的國家大政方針，給予推薦投資評級。

興發集團（600141）

興發集團是一個磷化工企業，擁有磷礦資源和水電資源。公司充分受益了林化工產品的漲價趨勢，其

磷礦石、黃磷、磷酸鹽等產品價格一路上漲。做為資源性企業，值得長期關注。給予推薦評級。

鹽湖鉀肥（000792）

坐擁鹽湖資源的龍頭企業，隨著產能的擴張和鉀肥價格的上漲，其業績也將大幅提升。推薦投資評級。