第一篇：A股市場2012年度投資策略報告.

更漏聲中待黎明

——A股市場2012年年度投資策略報告

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1、我國經濟增長的需求結構轉變不支持經濟繼續高速增長。我們預計明年即使在“穩增長”的措施作用下經濟企穩回升后,GDP 增速也不會較高,預計GDP明年增速在8.4%上下。

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2、考慮到盡管物價漲幅已開始下行,但穩定物價的基礎并不牢固,在外圍流動性總體保持充裕、國內勞動力上升等成本趨升的經濟環境下,繼續推動物價上漲的可能性仍然沒有消除,政府不會輕易放松貨幣政策來刺激經濟。在海外沒有發生重大事件、形勢不出現根本性扭轉的背景下,管理層在2012年仍然會繼續實施穩健的貨幣政策。中期看來,資金供應緊張對A股市場的制約難以出現較大的改觀。

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3、隨著穩健的貨幣政策將會繼續實施,以銀行貸款為主的間接融資渠道仍將收窄,通過股票市場進行股權融資將繼續得到管理層的大力扶持,IPO節奏依然不會放緩。

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4、在國內、外諸多因素影響下,2012年A股上市公司利潤增長處于回落期,預計比2011年凈利潤同比增長5%-10%。

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5、隨著全流通時代的到來,2012年A股融資壓力不會減輕,以及近43個月在2350點之上累計換手率超過10倍。在振蕩中重心逐漸下移,是2012年A股市場的主基調。上證綜指主要運行區間是1830點—2550點。如果美國經濟依然低迷,歐洲經濟陷入二次衰退,歐債危機或出現違約、或有成員國退出,不排除上證綜指再次下探1664點的可能性。

正文目錄

一、2011年市場回顧(3

二、2012年影響A股走勢的主要因素(3

(一 需求難以支撐經濟高增長(3(二 企業利潤繼續下滑(5(三 緊縮政策有望放緩,但不會大幅放松(5(四 2012年擴容壓力依舊不減(6

三、從技術分析解讀未來市場走勢(9

四、A股市場前兩次大輪回的啟示2012年A股運行趨勢(15

五、2012年A股運行趨勢(13

六、2012年投資策略(15 圖表目錄

圖1:上證綜合指數和深證成指(3 圖2:各分項占GDP比重(4 圖3:2011年1-10月居民消費價格漲幅(單位:%(5 圖4:上證綜指和A股成交金額(6 圖5:A股流通市值(6 圖6:A股融資規模(7 圖7:A股全部股票換手與中小企業板換手率(8 圖8:M1-M2增速差與滬深300指數(8 圖9:儲蓄存款增速與滬深300指數(9 圖10:周線一次分割(9

圖11:周線二次分割(10 圖12:周線三次分割(10 圖13:月線一次分割(11 圖14:月線二次分割(11 圖15:月線三次分割(12 圖16:原始趨勢線(12 圖17:第一次輪回第二段平臺整理破位(13 圖18:第二次輪回第二段平臺整理破位(14 圖19:第三次輪回第二段出現三角形整理破位(14 2011年是世界各國經濟最為復雜的一年,美洲的美國債務危機,歐洲的意大利、西班牙、葡萄牙、希臘等國的歐洲債務危機,亞洲的日本突發地震引發核泄漏導致經濟斷崖式下滑,以及以新興經濟體為代表的中國治理通脹和調結構。

這一年是中國經濟步入結構性調整的第二年,也是“十二五”規劃的第二年,也是中國

經濟結構性調整深化的一年。我們認為,決定2012年A股運行趨勢、市場熱點還是要對全球經濟復蘇轉折的把握以及對國內政策、流動性(資金、上市公司盈利預期的判斷。

一、2011年市場回顧

在《2010年年度投資策略報告》中,2011年A股運行趨勢一欄清楚地寫到“在上有…資

金瓶頸頂?,下有…業績、估值支撐底?情況下,2011年A股市場將延續2010年的震蕩走勢。受資金瓶頸的限制,…結構性?依然是2011年行情的主基調。我們認為,2011年在多方面力量博弈下,A 股市場將呈現…寬幅震蕩?的格局,上證綜指的主要運行區間是2280點—3940 點?！?已測算數值中最高點位上限4954.32點,最低點位下限1892.55 點,形成明年年度運行區間,中軸運行區域以兩個重要測算點菲波納契數列提出較重要的位置50%,及黃金分割比例中較重要的取值0.5的位置2477.16—3062.00點。

并在春節后第一期《中國證券報》發表文章《今年市場高點或已現》文中清楚的寫到“不

出意外的話,2011年上證綜指的高點已經見到,即1月7日的2868點,2011年余下的時間里A股市場將在震蕩中向下探尋支撐。上證綜指在2750點至2940點之間整理了34個交易日,兩市累計換手率為52.11%。后市一旦有效跌破2750點,上述整理區域將成為密集阻力區。若此,先下看2500-2550點支撐,如果再跌破,則看2300-2350點的支撐力?！?/p>

事實上2011年全年高點出現在4月份的3067點與我們的報告預測僅僅差了5個點,截

止到2011年12月15日的低點2176點與我們預測的低點僅僅差了105個 d

二、2012年影響A股走勢的主要因素(一需求難以支撐經濟高增長

金融危機前我國經濟得以高速增長的動力來源是凈出口對于經濟增長有明顯的正面貢獻,如05年,06年,07年凈出口貢獻GDP增長分別為2.6,2.0,2.5個百分點,而我國出口之所以繁榮得益于兩個重要因素:歐美為首的發達經濟體長期以來憑借金

融和財政高杠桿追求過度消費;國內低勞動成本、低資源和要素成本、較強的制造業能力賦予了我國出口擴張的稟賦。

當前我國過快的出口增長持續性已經受到多方面的挑戰。從國際上來看,由于我國出口

制成品進入世界市場的速度已經明顯超過部分發達國家調整產業結構的能力,由此就容易與發達國家形成經濟沖突和摩擦,這就迫使我國為緩和國際矛盾,不得不促進進口增速。從09年以來,我國進口增速已經超出出口增速,由此使得貿易順差占GDP 比例逐漸減小,目前只有1.4%,它對經濟增長的貢獻自然也就大大減少,如去年為0.9,今年前三季度為-0.1,凈出口處于合理區間;再從國內來看,由于出口過度擴張是靠扭曲國內要素成本獲得的,在這些成本要素紛紛上漲之際,如05年以來,我國人民幣升值約30%,今年以來普通勞動者工資年均增長20%左右,各類大宗商品價格也普遍高于金融危機前,我國出口的廉價優勢也將逐漸消失。

我們判斷今后幾年我國出口部門對于GDP貢獻將極為有限,經濟增長將更多依賴內部需求。但擴大內部需求短期很難看到效果。因為與出口部門更多涉及可貿易部門相反,內部需求更多都是不可貿易部門,如服務部門,它的發展與工業部門主要依靠機電化驅動、規?；a相比,更多要依賴柔性化組織和制度化支持。它的勞動生產率提高是慢于工業部門的,這就使得當更多的資源進入服務部門之后,國內經濟增速反而會變緩。

綜合以上因素,我國經濟增長的需求結構轉變不支持經濟高增長。我們預計明年即使在

穩增長的措施作用下經濟企穩回升后,GDP增速也不會較高,所以我們預計GDP 明年增速在8.4%上下。

(二 企業利潤繼續下滑

展望明年,在通脹背景下企業利潤仍有較大的下滑風險。由于四季度經濟增速仍處于較

快下滑階段,這將直接抑制企業訂單的增長;受大宗商品價格回落及企業生產疲軟拖累,10 月企業購進價格指數為46.2%,環比下降10.4個百分點,回落到本輪經濟下滑以來的最低點, 這意味著10月開始PPI價格環比、同比都將會出現明顯回落。我們預計,PPI同比年底將回落到4%左右,這將對企業現有盈利狀況形成較大的沖擊。由于10月PMI原材料庫存仍達到48.5%,離底部仍有一定回落空間,因此企業消化完前期高價的原材料可能還需要等到明年初。屆時,原材料成本對于企業利潤的壓力才會明顯減輕,毛利率狀況也將有所好轉,而最后毛利率的好轉轉化為企業利潤的好轉,還需要至少等到1、2個季度后企業需求的實質性好轉,而這很可能要等到明年2季度。

(三 緊縮政策有望放緩,但不會大幅放松

當前低位徘徊的貨幣信貸增速無疑使得四季度后經濟加快下滑的可能性增大,政策放松 的必要性和可能性也變得逐漸突出。

現如今資金緊縮已經對經濟發展產生了明顯的負面作用。中小企業的資金鏈越來越緊張,一些地區因為資金鏈斷裂已產生了較為嚴重的經濟社會問題等。大中型企業可以通過拉長配套企業結算周期的方式來緩解資金壓力,而這些配套企業絕大多數是小企業。與此同時,小企業在向原材料供應商采購時,又被要求加快結算周期,甚至以現金結算。小企業自有資金已難以滿足日常經營所需,然而大量的融資需求卻觸碰到狹窄的融資渠道,二者矛盾凸顯。多方擠壓下,小企業資金狀況已經到達臨界點。管理層擔心的通脹問題正在得到緩解,在強有力的政策調控下,物價過快上漲的勢頭已經得到遏制,本輪物價漲幅收窄的拐點已經確認。10月CPI,PPI分別為5.5%和5%,在翹尾因素回落,輸入性通脹壓力減弱等因素的共同抑制下,四季度還有望大幅度下降,預計CPI、PPI年底將雙雙回落到4.2%、3%,已經基本達到政府調控目標。

當前某些經濟薄弱領域已經出現了信貸局部放松的跡象。國慶期間溫家寶總理赴浙江紹興、溫州調研時,針對中小企業發展情況及面臨融資問題時明確要求財政部和中國人民銀行負責人一個月內出臺金融扶持中小企業相關政策;國務院也召開會議出臺了一系列支持小型和微型企業的信貸支持措施,這都意味著管理層針對局部經濟困難領域的貨幣定向寬松已開始啟動,伴隨著積極財政政策支持的各類投資項目四季度的加快推進,10月企業中長期貸款新增數量也出現了環比大幅增加。我們認為央行今年以來的緊縮信貸政策將會有所放緩,開啟“定向寬松”,包括央行票據發行利率降低,中小銀行存款準備金率調低等,這些政策支持下的信貸、貨幣增長恢復也有助于避免我國經濟明年一季度出現硬著陸。我們認為,考

慮到盡管物價漲幅已開始下行,但穩定物價的基礎并不牢固,在外圍流動性總體保持充裕、國內勞動力上升等成本趨升的經濟環境下,繼續推動物價上漲的可能性仍然沒有消除,政府不會輕易放松貨幣政策來刺激經濟。在海外沒有發生重大事

件、形勢不出現根本性扭轉的背景下,管理層在2012年仍然會繼續實施穩健的貨幣政策。中期看來,資金供應緊張仍然會對A股市場形成較大的壓力。

(四 2012年擴容壓力依舊不減

相較2010年A股流通市值的快速增長,2011年的流通市值變化并不顯著。數據顯示,2011 年內逆勢的上漲個股平均流通市值124 億元,這是由于以工商銀行為首的銀行股、資源股等擁有極高的流通市值,拉高了整體平均水平。如果剔除掉流通市值前十位的個股,那么整體平均流通市值為62.1億元。

圖5:A股流通市值

2011年截止至10月底,首發募集資金呈現下降趨勢。原因是2011年A股市場單個項目

融資規模相較2010年大幅下降。截至10月底,A股市場募資金額超過百億元的公司僅中國水電一家,而去年農業銀行、光大銀行、華泰證券、中國一重、中國西電等公司新股首發募集金額都在百億元以上,其中僅農行一家的發行規模就高達685億元。

而2011年再融資規模有了大幅提高。滬深兩市截止至9月底共有131家公司實施了增發融資方案,融資總額達3368.56億元,比上年同期大幅增長93.49%。

我們認為A股市場2012年的融資壓力不會減輕。隨著穩健的貨幣政策將會繼續實施,以銀行貸款為主的間接融資渠道仍將收窄,通過股票市場進行股權融資將繼續得到管理層的大力扶持,IPO節奏仍然不會放緩。

由于成交額的大幅下降以及投資熱情低迷,11年A股的換手率長時間維持在“無量”的標準--即3%以下,甚至低于08年的水平,尤以大盤藍籌為甚。在11月份監管層頻繁釋放利好信息,刺激股市反彈后才有所回升。

從貨幣信貸數據來看,雖然10月后新增信貸明顯增加,之前連續下滑的M2增速有望得

到小幅逆轉,但與企業景氣度下滑相關的M1 增速仍將維持低位,M1-M2剪刀差為負數的情況將會繼續延續到明年二季度末才可能止跌回升。

一直以來,居民儲蓄存款增速一直與股市呈負相關關系,但是今年出現了反常。由于通

脹的高企導致負利率情況一直沒有解決,為了在物價和資產價格持續上漲的局面下有效實現資產保值增值,國內居民一直沒有將錢存入銀行;也由于貨幣持續緊縮,致使企業資金面干枯、盈利能力下滑,很大一部分資金并沒有投入到股市、基金等傳統投資領域,而是投入到相對高收益的銀行理財產品,甚至“高利貸”這個更高風險但是更多利潤的行業,導致股票市場失血嚴重,資金面嚴重不足。自2010年2月以來實際利率一直為負,已經持續21個月。從更長的歷史數據看,自2003年以來,我國實際利率為負的時間為60個月,可見相關部門

對負利率有較高的容忍度。預計負利率情況仍會貫穿2012年,儲蓄存款額將會繼續下降到10%左右甚至更低。雖然日前監管層開始大力干預“高利貸”等非法融資渠道,但在經濟下滑仍然沒有到底的情況下,資金雖然會慢慢舍棄“非法融資”等投資渠道,是否會重新進入資本市場仍然有待商榷。

三、從技術分析解讀未來市場走勢

黃金分割率可以說是世人皆知,其基本公式就是把1分割成0.618和0.382,并且依此再推

導和演變出其它的計算公式。黃金分割線是股市中最常見、最受歡迎的切線分析工具之一,主要運用黃金分割來揭示上漲行情的調整支撐位或下跌行情中的反彈壓力位。對于2012年行情走勢的預測,我們應用黃金分割線測算出的點位提供出一個參考結果。

圖10:周線一次分割

取值3478點至1664點進行黃金分割,可以清楚的看到,指數在0.618的位置2316點附

近獲得支撐,分別是2010年7月2日的2319點和2011年10月24日2307點.該位置作為較為重要的支撐,短期不會輕易跌破,但向上反彈阻力較大0.382的位置2650點附近終結將有爭奪。

經過一次分割后二次取值0.236向下分割,可以清楚的看到指數依然在2316點0.382的

位置獲得支撐,但向上反彈的阻力位0.236的位置2550點附近阻力較大。也是股指自2307 點見底后反彈的第一阻力位。假設跌破0.382的位置,向下的重要支撐位0.618的位置2082 點則作為下探1664點最后的重要支撐。也應有較為強烈的抵抗式反彈出現,至少應該回試確認2316點跌破的有效性。

圖12:周線三次分割

經過二次分割后三次取值0.236的位置向下分割,可以清楚的看到,指數位于最上端的0.191的位置2316點附近獲得支撐。至少在2316點之上已經運行了長達33個月的時間,假設有效跌破,向下雖然出現了眾多的位置的支撐,但是指數將整體向下一個箱體,形成臺階式下跌。做空動力將十分強大,本輪次調整的主跌段或將出現。

通過周線分割能夠看清楚未來一段時間市場中期運行趨勢的重要支撐和阻力,下面用月

線分割分析出市場運行格局及長期運行趨勢。

取值6124點至1664點進行黃金分割,可以清楚的看到,指數始終在0.618的位置之下

運行,2009年8月4日3478點首次上沖0.618位置3465點,二次上沖在4個月后,依然未能突破,之后的走勢越來越遠離0.618分割線3465點,中期走勢趨弱。

圖14:月線二次分割

經過一次分割后二次取值0.236向下分割,可以清楚的看到指數在0.382位置3478點附

近受到強烈阻擋,2009年8月回探出1664點見底上漲以來首根陰線,低點2663點,接下來的運行趨勢圍繞2663點附近爭奪,期間2010年6月、7月兩個月時間跌破此分割線,0.618 位置2663點,但很快收復。后面一年的走勢2010年8月至2011年8月都是0.618分割線之上運行,但最終2011年9月份破位向下,宣告股指下臺階,2663點支撐失敗,變為了日后股指上行的重要阻擋。

經過二次分割后三次取值0.236的位置向下分割,可以清楚的看到,指數在本次分割的

最后一個分割線0.618的位置也是最重要的分割位止跌,2316點支撐力很強,不會輕易跌破,假設有效跌破指數將面臨考驗1664點的支撐,本輪次調整主跌段出現,向上0.382位置2663 點阻擋較強。

通過月線分割能夠看清楚未來一段時間市場長期運行趨勢的重要支撐和阻力,并與周線

分析后的得出結論一致。但未來市場倘若跌破了1664點后又將如何運行,熊市的終點牛市的起點又在哪里。

圖16:原始趨勢線

1990年12月19日(馬年、陰歷十一月初

三、甲子日開盤以來的第一個低點,95點連

接325點形成第一條上升趨勢線,可以清楚的看到2005年6月6日998點觸及此趨勢線,展開了一波前所未有的牛市行情,最終指數上漲至6124點,目前距此趨勢線還較遠。

修正趨勢線325點連線512點所行成的第二條上升趨勢線,目前正處于2300點附近,指

數在此也獲得較強的支撐。

本輪行情趨勢線,998點連線1664點所形成的第三條趨勢線,目前處于2300點附近,與

第二條修正趨勢線重疊時指數恰好在此獲得支撐。

基本結論:2300點有強烈抵抗;若有效跌破后下跌至2082點后有望回彈確認2300點跌

破的有效性;確認完畢后2082點跌破只是時間問題;跌破后指數將直接考驗1664點支撐;1664點首次考驗有強烈抵抗式反彈;反彈過后或出現空頭陷阱;下探至1444點,1444點或將成為中國股市第四輪牛市的起點!

四、A股市場前兩次大輪回的啟示

中國股市20年,經歷了三次大的輪回。即387點--1558點--325點,512--2245--998點， 998-6124--至今。

研究三次大輪回發現,387點--1558點--325點、512--2245--998點、998-6124--至今 的漲、跌的結構相似,差異性主要體現在漲、跌的時間上。值得關注的是,1558點--325點、2245--998點向下三段式調整中,第二段反彈都是平臺整理,即777點--1042點--774點--1044 點、1339點--1748點--1311點--1649點--1301點--1783點,隨后都出現了跌破整理平臺的

第三段下跌探底。998--6124--至今的第二段反彈走出三角形整理,即1664點--3478點--2319 點--3186點--2661點--3067點。

圖17:第一次輪回第二段平臺整理破位

圖18:第二次輪回第二段平臺整理破位

圖19:第三次輪回第二段出現三角形整理破位

今年7月25日跌破三角形整理下軌,意味著拉開第三段艱難探底的帷幕。目前A股市場

正處在第三次大輪回最后的向下探底階段,3067點大致相當于上次輪回的1783點,對應2004 年的1783點至2005年的998點的調整。一旦第三次大輪回走完,將探出第四次大輪回的起漲點(與512點、998點同等級別,這個過程注定是曲折和艱難的,并不是短期能結束的,投資者要做好充分的心理準備。

五、2012年A股運行趨勢

中央經濟工作會議指出,必須統籌處理速度、結構、物價三者關系,特別是要把解決經

濟社會發展中的突出矛盾和問題、有效防范經濟運行中的潛在風險放在宏觀調控的重要位置。還指出,要堅持房地產調控政策不動搖,促進房價合理回歸。反映

出,2012年宏觀政策很難出現大的調整,但“微調”會頻繁出現,主要是防范潛在的風險。資金面雖然比2011年有所好轉,只是很難出現根本性的改觀。

在國內、外諸多因素影響下,2012年A股上市公司利潤增長處于回落期,預計比2011年凈利潤同比增長5%-10%。隨著全流通時代的到來,2012年A股融資壓力不會減輕,以及近43個月在2350點之上累計換手率超過10倍。我們認為,在振蕩中重心逐漸下移,是2012年A股市場的主基調。上證綜指主要運行區間是1830點—2550點。如果美國經濟依然低迷,歐洲經濟陷入二次衰退,歐債危機或出現違約、或有成員國退出,不排除上證綜指再次下探1664點的可能性。

六、2012年投資策略

2012年A股市場機會是首先是跌出來的,即滬深股市調整有多深,反彈行情就有多大。

我們認為,A股市場充分調整后,2012年有望出現一波中期反彈行情。隨著A股市場重心的逐漸下移,抵抗性反彈將越來越有力度,也給投資者提供了交易性機會。特別是,前兩次大輪回相似階段,當滬深股市低迷到一定程度,都受到了政策的呵護并引發了脈沖式反彈。中央經濟工作會議指出,牢牢把握擴大內需這一戰略基點,把擴大內需的重點更多放在

保障和改善民生、加快發展服務業、提高中等收入者比重上來。預計2012年,大消費板塊將受到機構的重點關注。但要注意的是,前兩次大輪回相似階段,雖然防御類股票整體有好的表現,要小心中期調整結束前的大幅補跌。

目前藍籌股估值水平很低,而以中小股票為代表的“題材股”、“概念股”的估值偏高, 兩者估值之間有巨大的落差。近期管理層出臺了——創業板退市征求意見、規范公司重組、擴大融資融券的標的、打擊內幕交易、強制分紅等一系列政策,對這幾年流行的“題材”、“概念”炒作將產生巨大的沖擊,中小股票的價值回歸已成必然,很多“題材股”、“概念股”依然有很大的調整空間。

第二篇：2014年下半年A股的投資策略

2014年A股下半年投資策略

防御標的是首選 看好食品與醫藥

展望下半年，在房地產等各類資產風險釋放之時，實體經濟的真正企穩回暖仍然需要時間，股市大概率繼續尋底，反轉仍須耐心等待。此時，配置防御類資產成為各大機構共的普遍觀點，他們普遍看好食品和醫藥行業。

中信證券(行情,問診)表示，下半年A股市場整體將呈現弱勢尋底的走勢，高估值成長股可能還將繼續擠泡沫。由此，從大類資產配置的角度看，債市優于股市的特征有望貫穿全年；股市配置上建議偏重防御性和確定性強的板塊。招商證券(行情,問診)認為，A股市場下半年預計會有局部性機會，但不會是爆發性的大機會，建議在消費品、服務業和新興成長行業中選擇業績增長確定、估值安全、預期改善的股票配置；若貨幣政策繼續放松，資金敏感性行業如金融、地產會有脈沖式反彈。國信證券也指出，建議選擇龍頭地產股以獲取相對收益，精選符合調結構方向的優質成長股以獲取絕對收益，但要回避傳統大盤藍籌股。綜觀各大券商下半年的投資策略報告，在行業配置上，不少券商表示食品和醫藥是較好的防御品種。中信證券稱，符合促銷費政策和轉型趨勢的大消費板塊可以作為主倉配置，比如，農業、食品飲料、醫藥、旅游、服飾等行業的基本面有望回升且兼具一定估值優勢。國金證券(行情,問診)表示，消費類行業調整已久，長期看好內需潛力，短期看下半年低基數反彈與估值修復?？春镁皻飧纳谱畲_定的農業、旅游和估值已經調到合理位置、增長確定的食品、醫藥龍頭公司。長江證券(行情,問診)建議配置弱周期品，主要包括食品飲料、部分醫藥、旅游、農業。特別指出的是，根據歷史經驗，這類傳統的防御性行業在經濟下行早中期同樣面臨估值下修風險，但在中后期相對收益開始顯現。

打新熱潮涌動 把握確定機會

本周，A股市場氣溫驟降，讓不少二級市場投資者深感“透心涼”，剛剛由于反彈而升騰的樂觀情緒正在逐步冷卻。與此形成鮮明對比的是，新股申購進行得如火如荼。分析人士指出，本輪新股供給數量控制較為嚴格，發行價相對較低，而網下中簽機構不設上限，這使得眾多機構囤積巨額資金參與新股申購，市場測算鎖定資金量或達3000億元，這使得交易所債券市場和銀行間市場資金價格同時上揚。

對于新股發行重啟對今年下半年的行情影響，機構的觀點不盡相同。國信證券在2014年中期投資策略中指出，下半年逐步展開的IPO將對股市存量資金帶來實質性沖擊，未來無法回避的巨量潛在股票供給壓力始終是高懸在股市上方的達摩克利斯之劍。而中信證券則認為，下半年IPO資金需求大約在1000-2000億元，但IPO重啟對市場的負面影響有限，且并不會是主導性的；而且監管層希望通過新“國九條”等資本市場改革對沖IPO重啟對市場情緒的影響。

不過，機構普遍認同，新股將成為下半年市場中最為確定的投資機遇。興業證券(行情,問診)表示，IPO是今年下半年A股市場的最明確的熱點，新規之下，打新策略收益率有望提高，建議積極參與新股相關的機會，包括申購新股、“炒新”熱潮下的次新股等。信達證券也認為，從收益的確定性上看，打新股是首選；這是因為當前的新股發行制度會抑制新股的發行價格、收窄一級市場獲利空間、提升二級市場獲利空間，引發新一輪的“打新”熱潮。

下半年行業投資精選

中信證券：主倉消費公用 尋求確定性防御

在中信證券2014年中期投資策略中，配置上偏重于防御性和確定性強的板塊。首先，中信證券建議配置大消費板塊。一方面，消費符合中長期轉型的趨勢，以及短期促消費政策或將出臺的背景。另一方面，在經濟疲弱、股指下行的環境下，消費也往往有相對穩定的表現，并可能受益于基數或豬價反轉等原因帶動的盈利回升。比如，農業、食品飲料、醫藥、旅游、服飾等行業的基本面有望回升且兼具一定估值優勢。其次，建議配置電力、交運等公用類板塊。

在主題投資方面，中信證券關注三大主題。主題一：并購主題——國企改革之并購重組+產業資本之并購重組。主題二：城市群主題。對應到A股中，重點關注京津冀、“一帶一路”、長江經濟帶等城市群的主題行情。主題三：穩增長政策的發力領域。

國泰君安：把握三大驅動下受益行業

國泰君安表示，新經濟下，驅動力發生變化，行業比較需要新體系。把握三大驅動下的行

業比較新思路：一是商業模式驅動：模式是價值提升的捷徑，背后伴隨盈利模式的升級，先進的商業模式享叐更高的估值溢價。二是創新驅動：創新來自于新技術不新需求兩個方面，兩者都能產生具有一定持續性的機會。三是政府驅動：政府對經濟影響巨大，對行業產生結構性促進/壓制。政府驅動一般包括兩個方面：長期是制度紅利，如國企改革、去管制，短期是放松刺激。

他們建議配置三大驅動下受益的子行業。政府驅動下受益子行業：國防裝備、鐵路設備、特高壓、水和固廢處理；商業模式驅動下受益子行業：智能家電不家居、配網與充電樁、4G與云計算、智能物流；創新驅動下受益子行業：藍寶石、LED、SUV、游戲、視頻娛樂、互聯營銷、互聯網彩票。

國信證券：回避傳統大盤藍籌股

配置策略上，國信證券堅持選擇龍頭地產股和優質成長股，回避傳統大盤藍籌股?；谏鲜鐾顿Y策略，他們在配置上建議：

一是配置龍頭地產以獲取相對收益，主要在于信貸放松預期及龍頭地產股在資金成本、高分紅收益率、穩健的抗風險能力、收購兼并上的顯著優勢。更重要的是，目前整體政策已經轉向定向寬松，而且限購政策微調、支持首套房按揭等政策意味著房地產調控政策已經開始有所松動。二是精選優質成長股以獲取絕對收益，主要在于符合調結構政策方向、技術及創新能力突出、經營管理執行力強的龍頭成長股，而且創業板再融資放開之后將使得一些優質成長股如虎添翼，加之經過前期大幅調整后股價的反彈彈性較好。而且未來創業板再融資政策可能逐漸放開，這將使得一些優質成長股如虎添翼。這些具有高成長性的公司可以通過再融資來加速自身擴張。

長江證券：選擇行業龍頭

長江證券判斷，在基礎配置上更為偏好防御性品種，但從實戰角度，最好的防御依然是進攻，尤其是超越預期、估值合適的真實成長，這將主要來自各細分板塊的“行業寡頭”。其建議中性倉位配置三類資產：

一是行業寡頭（傳統龍頭、先進制造有整合力或渠道力的新興龍頭）側重進攻，選股為主。它們包括地產、家電、汽車這類傳統行業中的個別龍頭公司；鐵路、軍工、新能源等具有需求托底和長景氣度的先進制造類公司；以及新興行業中的整合者（份額提升和并購重組，例如電子傳媒），及傳統行業中的渠道型公司（通過渠道能力實現差異化競爭）。

二是弱周期品（食品飲料、部分醫藥、農業、旅游）。建議在周期品業績下行趨勢明朗后繼續增加對這類資產的配置。

三是類債品種（銀行保險、石化、通信運營、零售），側重防御，適當擇時。招商證券：在消費、服務和成長行業里精挑細選

下半年里，不排除“微刺激”加碼帶動經濟和股市有階段性反彈的可能，但對反彈空間不宜過于樂觀，因為政策大力度放松的可能性非常之低，更何況投資者的風險偏好程度也連續幾年大幅下降。所以，招商證券認為，在新常態下，股票市場整體是平淡的，大類資產仍是配置債券的階段，債券配置應以利率債和高等級信用債為主。

在股票資產中，會有局部性機會，但這些機會也不大可能是爆發性機會，需要精挑細選和耐心持有。招商證券建議在消費品、服務業和新興成長行業如環保、高端裝備、電子、計算機、傳媒、輕工、醫藥、大眾食品飲料、養殖中選擇業績增長確定、估值安全、預期改善的股票配置。若貨幣政策繼續放松，資金敏感性行業金融地產會有脈沖式反彈；傳統周期性行業和制造業仍面臨產能過剩、盈利下滑的壓力，沒有配置意義。

國金證券：價格彈性+景氣復蘇

行業配置上，國金證券更看中價而非量，因更看中貨幣寬松而非經濟本身的彈性推薦價格彈性的周期股（有色、化工）和景氣復蘇確定的消費（農業、旅游、食品及醫藥白馬股）：方面，以價驅動的行業受益流動性寬裕+價格調整已久+供給改善，有色、化工中看好稀土、小金屬（錫、鋅、鉬）、鈦白粉、炭黑、氟化工、化工中間體定制、尿素、復合肥、玻纖。鋼鐵、焦炭目前庫存很低，階段性補庫存有望助推價格反彈。

另一方面，消費類行業調整已久，長期看好內需潛力，短期看下半年低基數反彈+估值修復?？春镁皻飧纳谱畲_定的農業、旅游和估值已經調到合理位置、增長確定的食品、醫藥龍頭公司。

主題投資上，國金證券看好國企改革、政府安全（軍工、油服）、電子煙。

第三篇：股市場傳奇人物

里查德.鄧尼斯----市場傳奇人物

里查德.鄧尼斯 雖已退休，但他的傳奇經歷至今仍為同行所稱道。他的十幾個徒弟在全美市場上是一支生力軍，管理的資金達數十億美元。他自己靠1600美元起家，到退休時家產已達數億元。鄧尼斯對做單的體會是：

一、剛開始做時還是多輸少贏為好，加為那時候你手頭資金少，輸得有限，若等你做大后才開始輸，那么代價要大得多。

二、做單要順勢，勢越強，越容易賺錢。

三、撈底、兜底都是非常危險的；鄧尼斯認為能判斷的只是市場可能走的方向，但朝某個方向空間能走多少得由市場決定。

四、要及時總結經驗教訓，無論是賺了還是賠了，應用心去想為什么賺，為什么賠。賠錢后應認真反思錯在哪里，下次爭取不再犯，賺錢時也應冷靜思考對在哪里，同樣的方法應如何應用到其它的地方去。

五、要注意風險控制。好單進場后不久就會有利潤，若進場后過了一兩個周還賠錢，那十有八九是方向錯了。進單后總要做好最壞的打算，所以要設好砍單價位，過了價位堅決砍單，將風險控制在自己能夠承受的范圍之內。

東尼.沙里巴-----從一張單做起

東尼.沙里巴當了10年交易員，從一張單做起，30歲退休時賺了近一千萬美元。他的驚人之處在于成績穩定，曾創下連續70個月贏利不少于10萬美元的戰績。他的策略是平時穩扎穩打，關鍵時候大殺一下，賺取高額利潤。沙里巴成功的經驗有幾條：

一、控制風險。只要一進單，沙里巴總是做好最壞的打算，對風險做到心中有數，這樣每次虧損都有一個限度。

二、靈活做單。許多人總覺得價格上漲才能賺錢。實際上真正賺大錢的人往往是愛做空頭的，應根據市場情況采取相應的策略。

對于成功，沙里巴也有自己的見解。他認為，無論哪一行，要做就要拔尖。在股票這一行，就是看能賺多少錢。

艾德.西柯塔-----堪稱世外高手

他或許是世界上知名度最小卻成績最好的交易員之一，華爾街一些大名鼎鼎的投資家都自稱是他的徒弟。1972年交給他管理的5000美元，20年后增長了5000倍，如果將提走了的利潤算上，恐怕要滾了將近一萬倍。

西柯塔的做單原則是：順勢加上一點經驗直覺。若排列順序，大趨勢最重要，目前的圖形趨勢其次：選擇進出場的價位第三，至于基本分析，得排在老后邊。在資金控制方面：他全憑個人判斷，砍單也是靠經驗決策，總的原則是控制風險，遇到連輸時總是減少做單量，每次下單一般投入量不超過5%的本金。西柯塔對看圖斷勢有獨特的見解：順勢做單是看圖做單的一個分支，看圖好比沖浪。用不著弄懂海浪的物理原理，只要能對浪的起伏有較好的感覺，再掌握好時機，加上經驗，就能玩好沖浪。

他將自己的成績歸功于自己積極樂觀的生活態度

萊利.海特----風險控制專家

海特從不追求超高收益，目標是穩定、持續的收益率。10年來，公司的收益率平均年增長超過30%（復利）-----按結算。由于表現穩定而出色，公司經營的資金逐年增長，1981年還只有200萬美元，10年后已超過10億美元。

他認為：成功的投資就是掌握概率，只要你能算出概率，就能找到戰勝市場的辦法。海特非常重視風險控制，他說做單時，決不要把身家性命押是去；對最壞的結果要有所準備，做到這兩點，就出不了大錯。海特控制風險的幾種手段：

一、每次下單從不讓風險超過總資產的1%

二、永不做逆勢單

三、投資多樣化

四、避開波動太大的市場

邁克爾.卡爾

第一批受訓于鄧尼斯的投資專家，為鄧尼斯干了4年，平均年收益率為57%。他認為：不要花過多時間揣摩市場會怎么樣，而要花相當的精力研究如何根據市場的變動情況作出反應?？栠€建議新手做單一定要謹慎從事。態度客觀一點，對金錢的價值淡漠一點，投資起來往往較明智、謹慎。反之，若這度狂熱，追求刺激，那么輸錢的可能性就要大得多。一個交易員定要學會一點：要是不量力而行，做單量大到使自己對市場產生恐懼的地步，那么怎么做都不是贏不了錢的。且成功的關鍵有兩條：一要有計劃。二要有韌性。

投資家索羅斯的投資秘訣

一、人對真實的看法有所扭曲

二、把市場預期納入考慮

三、市場欠缺效率

四、注意認知和實際事件的巨大差距

五、看出人和事間的關聯

六、揭露市場偏見

七、掌握不穩定狀態

八、察覺混亂狀態

九、善用市場反應過度的狀況

十、注意股份影響到基本面的情況

十一、先投資，再調查

十二、預判下個趨勢

十三、直撲咽喉

十四、傾聽世界金融領袖的話

十五、曉得何時放手

十六、接受你的錯誤

十七、別拿全部家當下賭

十八、研究、暫停、深思熟慮

十九、忍受痛苦

二十、克己自律

二十一、下賭時應做避險動作 二

十二、保持低調

二十三、善用杠桿以提高報酬率 二

十四、選最好和最差的股票

第四篇：投資股工作總結

投資股工作總結

2012年我科室堅持以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，在局領導的正確領導下，在市統計局的正確指導下，在其他科室的協助下，緊緊圍繞投資工作目標和工作重心，努力學習，勤奮工作，以提高數據質量為核心，不斷提高優質服務水平，求真務實，扎實推進，較好地完成了各項工作任務。

一、實現“走在前、作表率”。

我科室堅持用科學理論武裝頭腦，用遠**想指引人生，用必勝信念鼓舞斗志，不斷砥礪政治品格，爭當建設富裕文明幸福七星關的排頭兵，努力在堅定信念，把握政治方向上走在前、作表率；要“在崗、在狀、在行”，不斷增強服務意識，提升服務能力，提高服務水平，努力在愛崗敬業，推動科學發展上走在前、作表率；要踐行宗旨、心系群眾，腳踏實地、埋頭苦干，不斷加強機關作風和效能建設，進一步優化發展環境，努力在求真務實，弘揚優良作風上走在前、作表率；要主動接受監督，自覺抵御情色誘惑，情趣高雅，潔身自愛，表里如一，努力在嚴于律己，永葆共產黨員本色上走在前、作表率。

1、高質量完成了法定報表任務。第一，年報工作。年報工作好比農民經過一年勞作收獲的果實，所以我們今年和以往一樣精心準備、精心操作，努力把年報做成精品。為高起點完成年報工作起了關鍵作用。從市局投資科年報會議開始到年報資料最終提供，每個環節我們都認真對待，做到環環相扣。第二，定期報表工作。對投資、房地產、建筑業定期報表逐筆進行審核，發現問題及時核實，確保定期報表能夠按時、準確上報。

2、繼續做好統計服務工作。一是每月及時提供卡片數據；二是完成《七星關區統計年鑒》和統計公報建設領域部分資料的編審工作，每月及時提供卡片數據。三是全方位、多角度開展統計分析，為領導科學決策提供統計服務，全年共完成統計分析4篇。四是積極參與編寫我統計資料匯編工作。

3、疏通渠道，繼續加強各部門的溝通協調。隨著各級領導對投資工作的重視，我們感到擔子更重了，壓力更大了，為了搞好投資工作，今年以來，我們加大了對外協調力度，與發改委、經委、建設局、招商局等部門建立了緊密快捷的聯系渠道，每月都通電話聯系，通過他們及時了解掌握項目信息。

4、認真完成縣局布置的建設領域統計數據質量檢查工作。

二、開展比學趕超活動

我科室以全國、全省先進典型為對象，進一步提煉崗位理念，規范崗位職責，提升崗位水平。以黨的十七大精神為指導思想，堅持以統計數據質量為中心，狠抓統計業務基礎規范化建設，強化服務意識，依法制統，圓滿完成各項任務，營造比、學、趕、超濃厚氛圍。具體工作分以下幾個方面：

1、加強數據質量評估。對投資和建筑業增加值同期數和增長速度的內容進行細致的分析，把好數據質量，為領導宏觀決策提供科學的數據。

2、努力提高統計服務水平。要繼續增強服務意識，不斷提高服務水平。一是繼續加強對建設領域情況的監測分析，提高進度分析水平，增強敏銳性，善于發現和把握新情況、新問題，及時提出正確的分析建議，當好各級黨政領導的參謀和助手；二是發揚求真務實作風，深入實際調查研究，進一步提高專題分析能力；

一年來，我們以高度的責任感和使命感，服務大局，統籌兼顧，大力加強統計監測工作，認真搞好各項統計調查和分析研究，不斷提高統計數據的準確性、科學性、及時性，為實現我縣經濟社會全面、協調、可持續發展作出應有貢獻。

投資股

第五篇：中國珠寶項鏈市場研究及投資策略分析報告

中國珠寶項鏈市場研究及投資策略分析報告

針對后金融危機時代我國經濟運行依然面臨不確定因素，本報告詳盡描述了目前珠寶項鏈市場經濟的運行環境，重點研究并預測了其下游行業發展以及對珠寶項鏈需求變化的長期和短期趨勢。針對當前行業發展面臨的機遇與威脅，提出了我們對珠寶項鏈產業發展的投資及戰略建議。本報告以嚴謹的文字表述、翔實的調查數據、直觀的圖表、從宏觀與微觀等多個角度進行研究分析，幫助業內企業、相關投資公司及政府部門準確把握行業發展趨勢，洞悉行業競爭格局、規避經營和投資風險、制定正確競爭和投資戰略決策。

通過深入調查分析，形成珠寶項鏈市場定位以及市場戰略擴張策略：判斷該珠寶項鏈所在的細分市場，對中國珠寶項鏈總體市場的需求總量和市場容量及前景做出判斷；明確目標市場，對目標市場的用戶、用途、產品特征、價位、用戶需求及偏好進行SWOT；明確主要競爭對手，了解競爭對手的市場定位，產品特征、產品市場定價、營銷模式、營銷網絡、營銷手段等，并對競爭對手進行深入研究分析；提出市場定位及市場進入策略，對投入資金和配合要求提出可行性建議。

報告目錄

一、全國珠寶項鏈行業發展概述

(一)珠寶項鏈產品定義

(二)市場基本特點

(三)市場分類

二、珠寶項鏈行業分析

(一)國際珠寶項鏈發展總體概況

1、珠寶項鏈國際現狀分析

2、珠寶項鏈主要國家和地區概況

3、珠寶項鏈國際發展趨勢分析4、2010年國際珠寶項鏈市場發展概況

(二)我國珠寶項鏈的發展概況

1、我國珠寶項鏈總體市場發展現狀

2、珠寶項鏈市場發展中存在的問題3、2010年我國珠寶項鏈市場分析

(三)行業運行經濟環境分析

1、全球經濟危機對中國宏觀經濟的影響

2、全球經濟危機對珠寶項鏈行業的影響

3、全球經濟危機對上下游產業的影響

4、中國擴大內需保增長的政策解析

5、行業未來運行環境總述

三、2010—2011年全國珠寶項鏈市場分析

(一)我國珠寶項鏈整體市場規模

1、總量規模

2、增長速度

3、各季度市場情況

(二)原材料市場分析

(三)市場結構分析

1、產品市場結構

2、品牌市場結構

3、區域市場結構

4、渠道市場結構

(四)市場潛力分析

1、所處生命周期

2、該產品生產技術變革與產品革新

3、差異化/同質化分析

四、2010—2011年全國珠寶項鏈市場供需調查分析

(一)用戶需求分析

(二)市場供給分析

五、2010—2011年全國珠寶項鏈市場競爭格局與企業競爭力評價

(一)同類產品競爭力分析理論基礎

(二)同類產品國內企業與品牌數量

(三)同類產品競爭格局分析

(四)同類產品競爭群組分析

(五)同類產品市場分額及質量分析

(六)主力企業市場競爭力評價

1、產品競爭力

2、價格競爭力

3、渠道競爭力

4、銷售競爭力

5、服務競爭力

6、品牌競爭力

六、全國珠寶項鏈產品市場價格分析

(一)價格特征分析

(二)主要品牌產品價位分析

(三)價格與成本的關系

(四)如何分析競爭對手的價格策略

(五)價格競爭

(六)底價格策略與品牌戰略

七、全國珠寶項鏈進出口分析

(一)我國珠寶項鏈出口及增長情況

(二)主要海外市場分布情況

(三)經營海外市場的主要品牌

(四)珠寶項鏈生產進口分析

八、影響2011-2014年全國珠寶項鏈市場發展因素

(一)有利因素

(二)不利因素

(三)產業政策及政府部門影響

九、2011-2014年全國珠寶項鏈銷售市場趨勢預測

(一)產品發展趨勢

(二)價格變化趨勢

(三)渠道發展趨勢(供應商、生產企業、商人中間商、代理中間商、輔助商等)

(四)用戶需求趨勢

(五)服務發展趨勢

十、2011-2014年珠寶項鏈市場發展前景預測

(一)國際珠寶項鏈市場發展前景預測1、2014年前國際該產品市場發展預測

2、世界范圍該產品市場發展展望

(二)全國珠寶項鏈市場銷售狀況分析1、2011-2014年經濟增長與該產品需求預測 2、2011-2014年該產品總產量預測

3、我國該產品中長期市場發展的策略

(三)我國珠寶項鏈資源配置的前景

十一、重點企業綜合分析

(一)市場份額綜合比較

(二)盈利能力綜合比較

(三)償績能力綜合比較

(四)運營能力綜合比較十二、五家重點企業具體分析

(一)公司基本情況

(二)發展現狀

(三)效益分析

十三、2010—2011年全國珠寶項鏈產業投資分析

(一)投資環境(PEST)分析

1、宏觀環境分析

2、資源環境分析

3、市場競爭分析

4、稅收政策分析

(二)投資機會

(三)投資風險及對策分析

(四)投資發展前景

1、市場供需發展趨勢

2、未來發展展望

十四、設備選型分析

1、價格分析

2、性能比較

3、外型及使用壽命分析

4、應用領域及應用前景分析

十五、珠寶項鏈產業投資策略

(一)產品定位策略

1、市場細分策略

2、目標市場的選擇

(二)產品開發策略

1、追求產品質量

2、促進產品多元化發展

(三)渠道建設與管理策略

(四)價格策略

(五)品牌營銷策略

1、不同品牌經營模式

2、如何切入開拓品牌

(六)服務策略

十六、珠寶項鏈投資建議

(一)產業市場投資總體評價

(二)產業投資指導建議

十七、相關政策

(一)國家政策

(二)地方政策