第一篇：財務管理學參考文獻[定稿]

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第二篇：財務管理學

一、名詞解釋

1、剩余股利政策：剩余股利政策就反映了股利政策與投資、籌資之間的關系。就是在公司確定的最佳資本結構下，稅后利潤首先要滿足項目投資所需要的股利資本，然后若有剩余才用于分配資金現金股利。剩余股利政策是一種投資優先的股利政策。

2、資本結構：是指企業各種資本的價值構成及其比例關系，是企業一定時期籌資結合的結果。

3、全面預算：是指企業根據戰規劃、經營目標和資源狀況，運用系統方法編制的企業經營、資本、財務等一系列業務管理標準和行動計劃，據以進行控制、監督和考核激勵。

4、可轉換債券：簡稱為可轉債，是指由公司發行并規定債券持有人在一定期限內按約定的條件可將其轉換為發行公司普通股的債券。

5、營業杠桿利益：是指企業擴大營業收入總額的條件下，單位營業收入的固定成本下降而給企業增加的息稅前利潤（即支付利息和所得稅之前的利潤。）在企業一定的營業收入規模內，變動成本隨著營業收入總額的增加而增加，固定成本則不隨營業收入總額的增加而增加，而是保持固定不變。隨著營業收入的增加，單位營業收入所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業帶來額外的利潤。

6、融資租賃：又稱資本租賃、財務租賃，是由租賃公司按照承租企業的要求融資購買設備，并在契約或合同規定的較長期限內提供給承租企業使用的信用性業務，是現代租賃的主要類型。

7、混合性籌資：是指兼具股權性籌資和債務性籌資雙重屬性的長期籌資類型，主要包括發行優先股籌資和發行可轉換債券籌資。

8、長期籌資的渠道：企業的長期籌資需要通過一定的長期籌資渠道和資本市場。不同的長期籌資渠道各有特點和適用性，需要加以分析研究。

9、營運能力分析：反映了企業資金周轉狀況，對此進行分析，可以了解企業的營業狀況及經營管理水平。資金周轉狀況好，說明企業的經營管理水平高，資金利用效率高。

10、應收賬款周轉率：企業一定時期賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。是評價應收賬款流動性大小的一個重要財務比率，它反映了應收賬款在一個會計內的周轉次數，可以用來分析應收賬款的變現速度和管理效率。

二、簡答題。

1、普通股籌資的優缺點

（1）優點：1）普通股籌資沒有固定的股利負擔。

2）普通股股本沒有規定的到期日，無須償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算，才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要額，促進公司持續穩定經營具有重要作用。

3）利用普通股籌資風險小。

4）發行普通股籌集股權資本能提升公司的信譽。（2）缺點：1）資本成本較高

2）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，一方面，可能會分散公司的控制權；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股股價的下跌。

3）如果以后增發普通股，可能會引起股票價格的波動。

2、債券籌資的優缺點

（1）優點：1）債券籌資資本較低

2）債券籌資能夠發揮財務杠桿的作用。

3）能夠保障股東的控制權。

4）便于調整公司的資本結構。（2）缺點：1）債券籌資的財務風險較大。

2）債券籌資的限制條件較多。

3）債券籌資的數量有限。

3、財務戰略的職能類型：投資戰略、籌資戰略、營運戰略、勝利戰略

財務戰略的綜合類型：擴張型財務戰略、穩健型財務戰略、防御型財務戰略、收縮型財務戰略。

4、影響企業償還能力的其他因素：或有負債、擔保責任、租賃活動、可用的銀行授信額度

5、短期償債能力分析：是指企業償付流動負債的能力。評價短期償債能力的財務比率有：流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率

6、年金概念和類型：是指一定時期內每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均表現為年金的形式。

類型：后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金、永續年金。

7、短期籌資的概念與特征 概念：是指籌集在一年內或者超過一年的一個營業周期內到期的資金，通常是指短期負債籌資。

特征：籌資速度快、籌資彈性好、籌資成本低、籌資風險大

8、財務分析的作用：（1）通過財務分析，可以全面評價企業在一定時期內的各種財務能力，包括償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力，從而分析企業經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓，促進企業改進經營活動、提高管理水平。

（2）通過財務分析，可以為企業外部投資者、債權人和其他有關部門和人員提供更加系統的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經濟決策提供依據。

（3）通過財務分析，可以檢查企業內部各只能部門和單位完成經營計劃的情況，考核各部門和單位的經營業績，有利于企業建立和完善業績評價體系，協調各種財務關系，保證企業此阿武目標的順利實現。

9、金融市場的構成

金融市場是由主體、客體和參加人組成，主體是指銀行和非銀行金融機構，它們是連接投資人和籌資人的橋梁。客體是指金融市場上的交易對象，如股票、債券、商業票據等。參加人是指客體的供應者和需求者，如企業、政府部門和個人等。

三、論述題

1、股利政策的影響因素

法律因素：資本保全的約束企業積累的約束、企業利潤的約束、償債能力的約束。債務契約的因素

公司自身因素：現金流量、籌資能力、投資機會、資本成本、盈利狀況、公司所處的生命周期。

股東因素：追求穩定的首日，有規避風險的需要；擔心控制權被稀釋；規避所得稅 行業因素

2、MM資本結構理論的觀點

MM資本結構理論的基本結論：在符合該理論的假設之下，公司的價值與其資本結構無關。公司的價值取決于其實際資產，而非各類債務和股權的市場價值。

MM資本結構理論 吧的假設：公司子無稅收的環境中經營；公司營業風險的高低由息稅前利潤標準差來衡量，公司營業風險決定其風險等級；投資者對所有公未來盈利及風險的預期相同；投資者不知福證券交易成本，所有債務利率相同；公司為零增長公司，即年平均盈利額不變；個人和公司均可發行無風險債券，并由無風險利率；公司無破產成本；公司的股利政策與公司價值無關，公司發行新債時不會影響已有債務的市場價值；存在高度完善和均衡的資本市場。這意味著資本可以自由流通、充分競爭，預期報酬率相同的證券價格相同，有充分信息，利率一致。

四、計算題

國庫券的利息為5%，市場證券組合的報酬率為13%，要求：計算市場風險報酬率，同時請回答：（1）當β值為1.5時，必要報酬率應為多少？

（2）如一項投資計劃的β值為0.8，期望報酬率為11%，是否應當進行投資？（3）如果某種股票的必要報酬率為12.2%,其β值應為多少？

答案：(1).市場風險報酬率=市場證券組合的報酬率-國庫券的利息率

=13%-5%

=8%．

.必要報酬率=無風險利率+β*(預期報酬率-無風險利率)

=8%+1.5*(13%-8%)

=15.5%(2)投資計劃必要報酬率=無風險利率+β*(預期報酬率-無風險利率)

=8%+0.8*(11%-8%)

=10.4%

投資計劃必要報酬率10.4%<期望報酬率為11%,所以不應當進行投資；

4.12.2%=8%+β*（12.2%-8%）β=0.9

第三篇：財務管理學講義(新版)

第一章

學習目的與要求

通過本章的學習，要求理解財務管理的概念與特點、財務管理的內容、財務管理的目標、財務管理的環境等基本理論問題，能對財務管理有一個總括的認識，并為學好以后各章內容奠定扎實的理論基礎。

本章重點、難點

本章的重點是掌握財務管理的基本概念、財務管理目標、利息率的構成；難點是理解財務管理目標的優缺點。

第一節 財務管理的含義

一、公司財務活動

一般是指公司從事的與資本運動有關的業務活動。從公司資本的具體形態看，資本是公司的資產，包括有形資產和無形資產；從來源看，是公司的負債和股東權益。（識記）

公司財務活動包括籌資活動、投資活動、經營活動及股利分配活動。

（一）籌資活動：公司通過發行股票、發行債券、向銀行借款、吸收直接投資等方式籌集資本，表現為公司的資本流入。公司償還銀行借款、支付利息及股利、支付借款手續費以及債券和股票的發行費用等各種費用，則表現為公司的資本流出。這種由于資本的籌集和使用而產生的資本流入與流出，便構成了公司籌資引起的財務活動。（識記）

（二）投資活動：公司把籌集到的資本投資于公司內部，用于購置固定資產、無形資產等，形成公司的對內投資；用于購買其他公司的股票、債券，形成公司的對外投資，對內與對外投資均表現為公司資本的流出。當公司變賣其對內投資的各種資產或收回對外投資的本金和收益時，表現為公司資本的流入。這種由于公司投資而產生的資本流入與流出，便構成了公司投資引起的財務活動。（識記）

（三）經營活動：首先，公司在正常生產經菅活動中，要采購材料和商品，以便從事生產和銷售活動，同時還要支付工資和其他營業費用；其次，公司將產品或商品銷售之后，可以取得資本的流入，收回資本；最后，如果公司現有資本不能滿足生產經營的需要，可以采取短期借款的方式籌集所需資本。由于生產經營而產生的資本流入與流出，便構成了公司經營活動引起的財務活動。（識記）

（四）股利分配活動：在會計期末，對生產經營產生的利潤和對外投資而分得的利潤，應該按照規定的程序進行分配。首先，依法納稅；其次，用來彌補虧損、提取法定公積金；最后，向股東分配股利。這種因分配而產生的資本流動便屬于股利分配引起的財務活動。（識記）

二、公司財務關系

公司在組織財務活動過程中與各方面發生的經濟利益關系。（識記）

（一）公司與投資人之間的財務關系：最為根本，表現為公司的投資人向公司投入資本，公司向其支付股利。（領會）

（二）公司與債權人之間的財務關系：公司向債權人借入資本，并按照借款合同的規定按期支付利息和歸還本金所形成的經濟利益關系，體現的是債務與債權的關系。（領會）

（三）公司與被投資單位之間的財務關系：主要是指公司將閑置資本以購買股票或直接投資的形式向其他公司投資形成的經濟利益關系，體現的是所有權性質的投資與受資的關系。（領會）

（四）公司與債務人之間的財務關系：主要是指公司將其資本以購買債券、提供借款或商業信用等形式出借給其他單位所形成的經濟利益關系，體現的是債權與債務的關系。（領會）

（五）公司內部各單位之間的財務關系：主要是指公司內部各單位之間在生產經營各環節相互提供產品或勞務所形成的經濟利益關系，體現為資本的結算關系。（領會）

（六）公司與職工之間的財務關系：主要是指公司在向職工支付勞動報酬的過程中所形成的經濟利益關系，體現為勞動成果的分配關系。（領會）

（七）公司與稅務機關之間的財務關系：主要是指公司要按照稅法的規定依法納稅而與國家稅務機關形成的經濟利益關系，體現為依法納稅和依法征稅的關系。（領會）

三、財務管理的特點（領會）

1.綜合性強（體現在價值管理上）。

2.涉及面廣。

3.對公司的經營管理狀況反應迅速（公司財務管理的效果，可以通過一系列財務指標來反映）。

第二節 財務管理的內容與目標

一、財務管理的內容

（一）投資管理

投資是指公司為了獲得未來收益或避免風險而進行的資本投放活動。

投資管理主要研究和解決公司應該投資于什么樣的資產，投資規模多大，并在對風險與收益進行權衡的基礎上做出選擇。（識記）

直接投資，把資本直接投放于生產經營性資產，以便獲取利潤的投資。

間接投資，把資本投放于金融性資產，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。

長期投資，是指其影響超過一年的投資。

短期投資，是指其影響不足一年的投資。

（二）籌資管理

籌資是指公司資本的籌集。

籌資管理主要解決的問題是如何取得公司所需資本，包括向誰籌集、在何時籌集、籌集多少資本，以及確定各種長期資本來源所占的比重，即確定最佳資本結構。（識記）

權益資本，指公司股東提供的資本，在經營期間不需要歸還，籌資風險較低，但股東預期報酬較高，加大了公司使用資本的成本。

借入資本，指債權人提供的資本，它有固定的還本付息時間，有一定的籌資風險，但其要求的報酬通常低于權益資本。

長期資本，指公司可以長期使用的資本，包括長期負債和權益資本。（公司可長期使用）

短期資本，指一年內要歸還的短期借款。（主要解決臨時性資本需要）

所謂資本結構，就是指公司長期資本來源中權益資本和借入資本的比例關系。

（三）營運資本管理

營運資本投資管理主要是制定營運資本投資政策，決定用于應收賬款和存貨的資本規模，決定保留多少現金以備支付的需要。（識記）

營運資本籌資管理主要是制定營運資本籌資政策，包括決定向誰借入短期資本、借入多少短期資本、是否采用賒購的籌資政策等。（識記）

（四）股利分配管理

股利分配是指確認在公司獲取的稅后利潤中有多少作為股利分配給股東，有多少留存在公司內部作為再投資。

股利分配管理主要是制定股利分配政策，需要結合稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司的投資機會、各種資本來源、機會成本、股東對當期收入和未來收入的相對偏好等情況制定本公司的最佳股利政策。（識記）

二、財務管理的目標

財務管理目標就是公司財務活動期望實現的結果，是評價公司財務活動是否合理的基本標準。

1.利潤最大化（領會）

利潤代表了公司新創造的財富，利潤越多，則公司財富增長得越多，越接近公司生存、發展和盈利的目標。

優點：追求利潤最大化，必須加強管理，改進技術，提高生產率，降低產品成本，注重市場銷售，將有利于資源的合理配置，有利于經濟效益的提高。

不足：忽視了時間的選擇，沒有考慮貨幣時間價值；忽視了利潤賺取與投入資本的關系；忽視了風險。

2.股東財富最大化（領會）

股東財富是指公司通過有效的經營和理財，最終給股東創造的價值。對于上市公司來說，股東財富的變化可隨時通過股票市場上該公司的股票價格變化反映出來。

優點：考慮了貨幣時間價值和投資風險價值；反映了資產保值增值的要求。

不足：只強調股東的利益，對公司其他利益人和關系人重視不夠；影響股票價格的因素并非都是公司所能控制的，把公司不可控的因素引入財務管理目標是不合理的。

3.企業價值最大化（領會）

企業價值是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。企業價值反映了企業潛在的或預期的獲利能力。

優點：考慮了不確定性和時間價值，強調風險與收益的權衡，并將風險限制在企業可以接受的范圍內，有利于企業統籌安排長短期規劃，合理選擇投資方案；將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，能夠克服企業追求利潤的短期行為；反映了對企業資產的保值增值要求；有利于資源的優化配置。

不足：股票價格難反映公司的真實價值；對于非上市公司，只有對公司進行專門評估才能確定其價值。而在評估時很難做到客觀和準確。

三、財務管理目標的協調

1.股東和經營者（領會）

（1）股東的目標：

公司財富最大化

（2）經營者的目標：

增加報酬

增加閑暇時間

避免風險

（3）經營者對股東目標的背離：

道德風險

逆向選擇

（4）防止經營者背離股東目標的方法：

監督

激勵

股東可同時采取監督和激勵兩種辦法來協調自己和經營者的目標，但不能解決全部問題，需要權衡監督成本、激勵成本和偏離股東利益而形成的損失，尋找使三項之和最小的辦法。

2.股東和債權人（領會）

（1）債權人的目標：

到期收回本金

獲得約定的利息收入

（2）股東的目標：

擴大經營

投入沒有風險的生產經營項目

（3）股東通過經營者對債權人利益的傷害：

股東不經債權人同意，投資于比債權人預期風險高的新項目

股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而迫使管理當局發行新債，致使舊債券的價值下降，使原債權人蒙受損失

（4）防止股東侵害債權人利益的措施：

①在借款合同中加入限制性條款（規定貸款的用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額）

②發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款

3.公司目標與社會責任（應用）

（1）一致性：

生產符合顧客需要的產品，滿足社會的需求

增加職工人數，解決社會的就業問題

為了獲利，提高勞動生產率，改進產品質量，改善服務，從而提高社會的生產效率和公眾的生活質量

（2）不一致性：

可能生產偽劣產品，不顧工人的健康和利益，造成環境污染，損害其他公司的利益

（3）社會責任的保障：

政府立法（公司法、反暴利法、防止不正當競爭法、環境保護法、合同法、保護消費者權益法等）

商業道德約束、行政監管部門監督、社會公眾輿論監督

第三節 財務管理環境

一、金融市場（識記）

資本供應者和需求者通過信用工具進行交易而融通資本的市場，廣而言之，是實現貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據和進行有價證券交易的市場。

財務管理環境是指對公司財務活動產生影響的各種內外部因素的總稱。

二、財務管理環境的分類（領會）

Ⅰ微觀環境因素

1.顧客

A.直接需求者 B.中間商

2.供應商

A.原材料供應者 B.資本供應者

C.勞動力供應者 D.技術及其他供應者

3.競爭對手

A.市場競爭者 B.資源競爭者

4.其他社會團體

5.地理位置及區域條件

Ⅱ行業環境因素

1.行業發展情況

A.行業發展水平B.行業發展速度

2.行業的國民經濟地位 3.行業的結構狀況 Ⅲ宏觀環境因素 1.經濟環境

A.國民經濟發展水平B.經濟結構 C.經濟景氣情況 D.通貨膨脹率 E.貨幣供求情況 F.利率及外匯匯率 2.政治法律環境

A.一般民事法規 B.有關公司法規 C.稅法 D.政府的經濟政策

E.政府的消費與投資行為 F.政府及政治穩定 3.社會文化環境 A.人口數量及結構 B.社會教育水平

C.社會價值觀念與生活習慣 D.社會權利結構 4.科技環境 5.國際環境

（一）金融市場的構成要素

1.市場主體，參與金融交易活動的各個經濟單位，簡稱為參與者（公司、個人、政府機構、商業銀行、中央銀行、證券公司、保險公司）。

2.交易對象，各種金融資產（貨幣、政府債券、公司債券、商業銀行發行的可以流通的存單、普通股股票、優先股股票、儲蓄者將貨幣存入金融機構取得的存款憑證、公司開具的應收與應付票據）。

3.組織形式，交易所交易和柜臺交易。

4.交易方式，現貨交易、期貨交易、期權交易和信用交易。

（二）金融市場的種類

（三）金融市場與財務管理

1.金融市場是公司投資和籌資的場所：需要資本時，可以到金融市場上選擇適合自己的籌資方式進行籌資；有了剩余資本，可以在金融市場中靈活地選擇投資方式，為資本尋找出路。

2.金融市場為公司財務管理提供有意義的信息：金融市場上利率的變化反映了資本的供求狀況，有價證券市場行情反映了投資者對公司的經營狀況和盈利水平及前景的評價，它們是公司進行生產經營和財務決策的重要依據。

3.金融市場促進了公司資本的靈活轉換：時間上長短期資本的相互轉換，空間上不同區域間資本的相互轉換，以及數量上大額資本和小額資本的相互轉換。

三、利息率（識記）

利息率簡稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投入資本的價值之比。從資本流通角度看，利率為資本的交易價格。

利率受供求情況、經濟周期、貨幣政策、財政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。

一般來說，市場利率可用下式表示：

R＝PR＋INFLR＋DR＋LR＋MR

式中：PR是純利率；INFLR是通貨膨脹補償率；DR是違約風險收益率；LR是流動性風險收益率；MR是期限性風險收益率。

（一）純利率（識記）

在無通貨膨脹和無風險情況下的社會平均利潤率，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表示。

（二）通貨膨脹補償率（識記）

通貨膨脹會降低貨幣的實際購買力，使投資者的真實收益率下降，因此提高利率水平以補償其購買力損失。政府發行的短期國庫券利率由純利率和通貨膨脹補償率兩部分組成。

（三）違約風險收益率（識記）

違約風險是指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風險。如果借款人經常不能按期支付本息，則說明該公司違約風險較高。投資者為了減少損失，必然要求提高收益率以彌補違約風險。一般將國庫券與擁有相同到期日、變現力和其他特性的公司債券兩者之間的利率差距作為違約風險收益率。

（四）流動性風險收益率（識記）

流動性風險是指某項資產迅速轉化為現金的可能性。如果一項資產能夠迅速轉化為現金，說明其變現能力強，流動性好，流動性風險低，利率低；反之，則說明流動性風險高，利率高。在其他因素相同的情況下，流動性風險小的債券和流動性風險大的債券利率相差1%～2%，即流動性風險收益率。

（五）期限性風險收益率（識記）

期限性風險是指因債務到期日不同而帶來的風險。一項負債，到期日越長，債權人承受的不確定因素就越多，承擔的風險就越高。為了彌補這種風險而提高的利率水平，就是期限性風險收益率。長期利率一般要高于短期利率，這就是期限性風險收益率。第二章

一、學習目的要求

理解時間價值的概念，掌握時間價值的計算；

理解風險的概念，掌握風險的計量方法，理解風險與收益的關系。

二、重點、難點

重點是時間價值的計算、單項資產風險與收益的計量、資本資產定價模型；

難點是插值法的運用、名義利率與實際利率的關系、投資組合的風險與收益的關系。

第四篇：《財務管理學》復習資料

《財務管理學》復習資料

一、單選題

1．從資本成本的計算與應用價值看，資本成本屬于（）。

A．實際成本 B．計劃成本 C．沉沒成本 D．機會成本

2．在個別資本成本的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（）。

A．長期借款成本 B．債券成本 C．保留盈余成本 D．普通股成本

3．想·想·（）。

A．證券市場線的斜率表示了系統風險程度

B．它測度的是證券或證券組合每單位系統風險的超額收益

C．證券市場線比資本市場線的前提窄

D．反映了每單位整體風險的超額收益

4．債券到期收益率計算的原理是（）。

A．到期收益率是購買債券后一直持有到期的內含報酬率

B．到期收益率是能使債券每年利息收入的現值等于債券買入價格的貼現率

C．到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D．到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提

5．如果債券不是分期付息，而是到期時一次還本付息，那么平價發行債券，其到期收益率（）。

A．與票面利率相同 B．與票面利率也有可能不同 C．高于票面利率 D．低于票面利率

6．某股票目前每股現金股利為5元，每股市價30元，在保持目前的經營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權融資的情況下，其預計銷售增長率為5%，則該股票的股利收益率為（）。

A．16.67% B．17.5% C．22.5% D．21.67%

7．某公司2008年7月1日發行面值為1000元的債券，票面利率為10%，3年到期，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日，假定2009年7月1日的市場利率為8%，則此時該債券的價值為（）元。

A．1000 B．1035.63 C．800 D．1036.30

8．假設某公司今后不打算增發普通股，預計可維持2008年的經營效率和財務政策不變，不斷增長的產品能為市場所接受，不變的營業凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2008年的可持續增長率是10%，該公司2009年支付的每股股利是0.55元，2009年年末的每股市價為16元，則股東預期的報酬率是（）。

A．12.87% B．13.24% C．12.16% D．13.78%

9．當市場利率上升時，長期固定利率債券價格的下降幅度（）短期債券的下降幅度。

A．大于 B．小于 C．等于 D．不確定

10．不需要考慮發行成本影響的籌資方式是（）。

A．發行債券 B．發行普通股 C．發行優先股 D．留存收益

11．一個投資人持有B公司的股票，他的投資必要報酬率為10%。預計B公司未來股利的增長率為5%。B公司目前支付的股利是5元。則該公司股票的內在價值為（）元。

A．100 B．105 C．110 D．115

12．當必要報酬率不變的情況下，對于分期付息的債券，當市場利率小于票面利率時，隨著債券到期日的接近，當付息期無限小時，債券價值將相應（）。

A．增加 B．減少 C．不變 D．不確定

13．利用資本資產定價模型確定股票資本成本時，有關無風險利率的表述正確的有（）。

A．選擇長期政府債券的票面利率比較適宜

B．選擇國庫券利率比較適宜

C．必須選擇實際的無風險利率

D．政府債券的未來現金流，都是按名義貨幣支付的，據此計算出來的到期收益率是名義無風險利率

14．在個別資本成本的計算中，不用考慮籌資費用影響因素的是（）。

A．長期借款成本 B．債券成本 C．留存收益資本成本 D．普通股成本

15．公司增發的普通股的市價為12元／股，籌資費用率為市價的6%，本年發放股利每股0.6元，已知同類股票的預計收益率為11%，則維持此股價需要的股利年增長率為（）。

A．5% B．5.39% C．5.68% D．10.34%

16．在籌資決策中，核心問題是決定資本結構，最優的資本結構是（）。

A．股票價格最大化時的資本結構

B．利潤最大化時的資本結構

C．每股收益最大化時的資本結構

D．凈現值最大化時的資本結構

17．某零增長股票的當前市價為20元，股票的價值為30元，則下列說法中正確的是（）。

A．股票的預期報酬率高于投資人要求的必要報酬率

B．股票的預期報酬率等于投資人要求的必要報酬率

C．股票的預期報酬率低于投資人要求的必要報酬率

D．不能確定

18．某股票的未來股利不變，當股票市價低于股票價值時，則預期報酬率（）投資人要求的最低報酬率。

A．高于 B．低于 C．等于 D．可能高于也可能低于

19．某公司預計未來保持經營效率、財務政策不變，上年的每股股利為3元，每股凈利潤為5元，每股賬面價值為20元，股票當前的每股市價為50元，則股票的資本成本為（）。

A．11.11% B．16.25% C．17.78% D．18.43%

20．某企業準備購入A股票，預計3年后出售可得2200元，該股票3年中每年可獲現金股利收入200元，預期報酬率為10%。該股票的價值為（）元。

A．2150.24 B．3078.57 C．2552.84 D．3257.68

21．ABC公司平價購買剛發行的面值為1000元（5年期、每半年支付利息40元）的債券，該債券按年計算的到期收益率為（）。

A．4% B．7.84% C．8% D．8.16%

22．下列不屬于影響債券價值的因素的是（）。

A．付息頻率 B．票面利率 C．到期時間 D．發行價格

23．假定某投資的β系數為2，無風險收益率為10%，市場收益率為15%，則投資者要求的必要收益率為（）。

A．15% B．25% C．23% D．20%

24．某公司普通股β值為1.2，已知市場無風險報酬率為8％，權益市場的風險溢價為4%，則該公司普通股的成本為（）。

A．12％ B．12.8％ C．9.6％ D．4.8％

25．在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是（）。

A．發行普通股 B．留存收益籌資 C．長期借款籌資 D．發行公司債券

26．投資人要求的最低報酬率，也就是投資于本公司的成本，它在數量上相當于（）。

A．放棄的其他投資機會收益中最低的一個

B．放棄的其他投資機會收益中最高的一個

C．放棄的其他投資機會收益的算術平均數

D．放棄的其他投資機會收益的加權平均數

27．更適用于企業籌措新資金的加權平均資本成本是按（）計算的。

A．賬面價值 B．實際市場價值 C．目標價值 D．清算價值

28．信用條件“1/10，n/30”表示（）。

A．信用期限為10天，折扣期限為30天

B．在10—30天內付款可享受10%的折扣

C．信用期限為30天，現金折扣為10%

D．在10天內付款可享受1%的折扣，否則應在30天內全額付款

29．在下列各項中，不能用于加權平均資本成本計算的是（）。

A．市場價值加權 B．目標資本結構加權 C．賬目價值加權 D．邊際價值加權

30．計算先付年金現值時，應用下列公式中的（）。

A．V0=A×PVIFAi，n B．V0=A×PVIFAi，n ×（1＋i）C．V0=A×PVIFi，n×（1＋i）D．V0=A×PVIFin

二、多選題

1．企業打算通過增加債務比重來改變資本結構，增加債務比重的結果有（）。

A．平均資本成本降低 B．財務風險提高

C．債務成本提高，權益成本下降 D．債務成本和權益成本上升

2．資本成本是財務管理的一個非常重要的概念，一般來說，資本成本指的是（）。

A．投資資本實際支付的成本

B．因資本用于本項目而喪失的再投資收益

C．投資資本的機會成本

D．銀行利息

3．資本成本作為財務管理中一個非常重要的概念，其用途主要包括（）。

A．投資決策 B．籌資決策 C．評估企業價值 D．業績評價

4．在個別資本成本的計算中，需要考慮籌資費用影響因素的有（）。

A．長期借款成本 B．債券成本 C．留存收益 D．普通股成本

5．在個別資本成本中須考慮抵稅因素的是（）。

A．債券成本 B．銀行借款成本 C．普通股成本 D．留存收益成本

6．留存收益的資本成本，正確的說法是（）。

A．它不存在成本問題

B．其成本是一種機會成本

C．它的成本計算不考慮籌資費用

D．它相當于股東投資于某種股票所要求的必要收益率

7．下列關于資本成本的說法中，正確的有（）。

A．資本成本的本質是企業為籌集和使用資金而實際付出的代價

B．企業的資本成本受利率和稅率的共同影響

C．資本成本的計算主要以的相對比率為計量單位

D．資本成本可以視為項目投資或使用資本的機會成本

8．稅率是影響資本成本的一個外部因素，下列各種資本成本中，受稅率影響的有（）。

A．普通股成本 B．留存收益成本 C．債券成本 D．銀行借款成本

9．下列各項中，其數值等于n期預付年金終值系數的有（）。

A．（P/A，i，n）（1+i）B．[（P/A，i，n-1）+1]

C．（F/A，i，n）（1+i）D．[（F/A，i，n+1）-1]

10．某公司擬購置一處房產，付款條件是：從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續支付10次，共100萬元，假設該公司的資本成本率為10%，則相當于該公司現在一次付款的金額為（）萬元。

A．10×[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）]

B．10×（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）

C．10×[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]

D．10×[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]

三、判斷題

1．財務意義上的資產的價值是指該項資產在企業未來持續經營中所帶來的現金凈流量折合成目前的總現值。對

2．企業最優資本結構是指在一定條件下使企業自有資金成本最低的資本結構。錯

3．公司將已籌集資金投資于高風險項目會給原債權人帶來高風險和高收益。錯

4．根據無利不分原則，當企業出現虧損時，一般不進行利潤分配。對

5．在債券持有期間，當市場利率上升時，債券價格一般會隨之下跌。對

6．永續年金沒有終值。對

7．股票股利會改變公司的資本結構。錯

8．企業采用隨機模式對現金持有量進行控制時，當現金持有量高于最優返回線時應立即購入有價證券。錯

9．直接籌資是企業直接從社會取得資金的一種方式，一般只能用來籌集股權資金。錯

10．因為公司債務必須付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股資本成本小于債務資本成本。錯

11．股票分割會使股票的每股市價降低，可以提高股票的流動性。對

12．使企業稅后利潤最大的資本結構是最佳資本結構。錯

13．在股利支付程序中，除息日是指領取股利的權利與股票分離的日期，在除息日購買股票的股東有權參與當次的股利分配。錯

14．市盈率是反映股票投資價值的重要指標，市盈率越高，表明投資者對公司的未來越看好，說明投資者愿意承擔較大的投資風險。對

15．根據證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項資產的收益率具有完全正相關關系，則該投資組合不能分散風險。對

16．財務預算是全面預算編制的起點。錯

17．企業在發行可轉換債券時，可通過贖回條款避免市場利率大幅下降仍需支付較高利息的損失。對

18．依據固定股利增長模型，股票投資內部收益率由兩部分構成：一部分是預期股利收益率，另一部分是股利增長率。對

19．固定或持續增長的股利政策的缺點是股利的支付與盈余相脫節。對

20．彈性預算法適用于與業務量有關的預算的編制。對

四、問答題

1．什么是營運資金？

答案：營運資金是指在企業經營活動中戰勝在流動資產上的資金。廣義的營運資金又稱毛營運資金，是指一個企業流動資產的總額；狹義的營運資金又稱凈營運資金，是指流動資產減流動負債后的余額。

2．證券組合的風險可分為哪兩種，并進行簡要解釋。

答案：證券組合的風險可以分為可分散風險和不可分散風險。可分散風險，又叫非系統性風險或公司特別風險，是指某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性。這種風險可通過多樣化投資來抵消。不可分散風險，又稱系統性風險或市場風險，是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性，這些風險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉，對投資者來說，這種風險是無法消除的。

3．簡述利潤最大化作為企業財務管理目標的合理性及局限性。

答案：合理性：利潤最大化是西方微觀經濟學的理論基礎。利潤代表企業創造的財富，從會計角度看，利潤是股東價值的來源，也是企業財富增長的來源。

局限性：利潤最大化沒有考慮貨幣時間價值問題、風險問題、利潤與投入資本的關系。利潤最大化是基于歷史的角度，不能反映企業未來的盈利能力，會是企業的決策具有短期行為傾向。會計處理方法的多樣性可能導致利潤并不能反映企業的真實情況。

4．什么是財務管理？

答案：財務管理是企業管理的一個組成部分，是根據財經法規制度，按照財務管理原則，組織企業財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

5．什么是企業價值最大化？

答案：企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。

6．什么是凈現值？

答案：凈現值是投資項目投入使用后的凈現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資以后的余額。

7．簡述直接籌資與間接籌資的差別。

答案：⑴籌資機制不同。直接籌資依賴于資本市場機制如證券交易所，以各種證券為媒介；而間接籌資既可運用市場機制，也可運用計劃或行政手段。⑵籌資范圍不同。直接籌資可利用的籌資渠道和籌資方式比較多，而間接籌資的范圍相對較小。⑶籌資效率和籌資費用高低不同。直接籌資因程序較為繁雜，準備時間較長，籌資效率較低，籌資費用較高；而間接籌資過程簡單，籌資效率高，成本低。⑷籌資效應不同。直接籌資成本低，可以改善企業的資本結構，但會影響企業的控制權；而間接籌資成本高，但不會影響企業的控制權。

8．簡述企業的長期籌資動機。

答案：企業籌資的基本目的是保證自身的生存和發展，企業在持續的生存和發展中，其具體的籌資活動通常受到特定籌資動機所驅使，歸納起來有三種基本類型：（1）擴張性籌資動機。企業因擴大生產經營規模或增加對外投資的需要而產生的追加籌資動機。（2）調整性籌資動機。企業因調整現有資本結構的需要而產生的籌資動機。（3）混合性籌資動機。企業同時既為擴張規模有位調整資本結構而產生的籌資動機。

9．某企業2016年實現稅后利潤150萬元，2017年需要新增投資200萬元，目前資本結構（債務/權益）為4/6，上年支付股利40萬元，股利支付率40%，請列舉出三種合理的2017年股利分配的方案，說明應支付的股利數額以及企業需要從外部籌集的資金數額。

答案：（1）剩余股利政策，股利=150-200×0.6=30（萬元），外部籌資額=200×0.4=80（萬元）

（2）固定股利政策，股利=40（萬元），外部籌資額=200-（150-40）=90（萬元）

（3）固定股利支付率政策，股利=150×40%=60（萬元），外部籌資額=200-（150-60）=110（萬元）

10．簡述反映企業短期償債能力的財務比率。

答案：短期償債能力是指企業償付流動負債的能力。

流動比率是流動資產和流動負債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強。

動比率是指速動資產和流動負債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強。

現金流量比率是企業經營現金凈流量和流動負債的比率，該比率越高，說明償還短期債務的能力越強。

到期債務本息償付比率是經營活動產生的現金流量凈額和到期債務本息比率。該比率越高，說明保障程度越大。

五、計算題

1．某企業計劃籌集資本100萬元，所得稅稅率為25%。有關資料如下：

（1）向銀行借款10萬元，借款年利率7%，期限為3年，每年支付一次利息，到期還本。

（2）按溢價發行債券，債券面值14萬元，發行價格為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，到期還本。

（3）發行普通股40萬元，每股發行價格10元。預計第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。

（4）其余所需資本通過留存收益取得。

要求：（1）計算個別資本成本；（2）計算該企業加權平均資本成本。

答案:

（1）各種資本的個別資本成本：

①借款成本的計算：K=7%×（1-25%）=5.25%

②債券成本的計算：

NPV=14×9%×（P/A，5）+14×（P/F，5）-15

當=6%，NPV=14×9%×（P/A，6%，5）+14×（P/F，6%，5）-15

=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698（萬元）

當=8%，NPV=14×9%×（P/A，8%，5）+14×（P/F，8%，5）-15

=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408（萬元）

==7.27%

債券稅后資本成本=7.27%×（1-25%）=5.45%

③普通股成本的計算:

④留存收益成本的計算:

（2）企業加權平均資本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。

2．新發公司擬籌資2000萬元，現有甲、乙兩個備選方案。有關資料見下表。

要求：計算甲、乙兩種方案的綜合資本成本并據以確定該公司的最佳籌資方案。

答案：

甲方案的綜合資金成本：

乙方案的綜合資金成本：

由于甲方案的綜合資金成本低于乙方案，所以甲方案較優。

3．某公司發行一筆期限為8年的債券，債券面值為2000元，溢價發行，實際發行價格為面值的110％，票面利率為12％，每年年末支付一次利息，籌資費率為3％，所得稅稅率為33％。要求：計算該債券的成本。

答案：該債券的成本

該債券的成本為7.54%。

4．某公司需要增加資本500萬元，現有兩個籌資方案，情況如下：

要求：計算甲、乙兩種方案的綜合資本成本并據以選擇籌資方案。

答案：甲方案的綜合資本成本：

7%×（80÷500）＋8.5%×（120÷500）＋14%×（300÷500）＝11.56%

乙方案的綜合資本成本：

7%×（110÷500）＋8.5%×（40÷500）＋14%×（350÷500）＝12.09%

選擇甲方案

5．甲企業計劃投資一項目，現有A、B兩個方案可供選擇，預計兩方案未來各年的凈現金流量情況如下：

單位：元

設資本成本率為10%

要求：

（1）分別計算A、B方案的凈現值，并判斷項目是否應采納；（2）分別計算A、B方案的靜態投資回收期。（3）分別計算A、B方案的現值指數。

答案:

（1）A方案凈現值=2400×（P/F,10%,1）+12000×（P/F,10%,2）+12000×（P/F,10%,3）-18000=3114.24(元)

B方案凈現值=6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）-18000=-840（元）

A方案的凈現值大于0，B方案的凈現值小于0，所以應采納A方案，放棄B方案。

（2）A方案的靜態投資回收期=2+3600/12000=2.3（年）

B方案的靜態投資回收期=18000/6900=2.61（年）

（3）A方案的現值指數=[2400×（P/F,10%,1）+12000×（P/F,10%,2）+12000×（P/F,10%,3）]/18000=1.17

B方案的現值指數=[6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）]/18000=0.95

綜合復習資料參考答案

一、單選題

二、多選題

三、判斷題

四、問答題

1．答案：營運資金是指在企業經營活動中戰勝在流動資產上的資金。廣義的營運資金又稱毛營運資金，是指一個企業流動資產的總額；狹義的營運資金又稱凈營運資金，是指流動資產減流動負債后的余額。

2．答案：證券組合的風險可以分為可分散風險和不可分散風險。可分散風險，又叫非系統性風險或公司特別風險，是指某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性。這種風險可通過多樣化投資來抵消。不可分散風險，又稱系統性風險或市場風險，是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性，這些風險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉，對投資者來說，這種風險是無法消除的。

3．答案：合理性：利潤最大化是西方微觀經濟學的理論基礎。利潤代表企業創造的財富，從會計角度看，利潤是股東價值的來源，也是企業財富增長的來源。

局限性：利潤最大化沒有考慮貨幣時間價值問題、風險問題、利潤與投入資本的關系。利潤最大化是基于歷史的角度，不能反映企業未來的盈利能力，會是企業的決策具有短期行為傾向。會計處理方法的多樣性可能導致利潤并不能反映企業的真實情況。

4．答案：財務管理是企業管理的一個組成部分，是根據財經法規制度，按照財務管理原則，組織企業財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

5．答案：企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。

6．答案：凈現值是投資項目投入使用后的凈現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資以后的余額。

7．答案：⑴籌資機制不同。直接籌資依賴于資本市場機制如證券交易所，以各種證券為媒介；而間接籌資既可運用市場機制，也可運用計劃或行政手段。⑵籌資范圍不同。直接籌資可利用的籌資渠道和籌資方式比較多，而間接籌資的范圍相對較小。⑶籌資效率和籌資費用高低不同。直接籌資因程序較為繁雜，準備時間較長，籌資效率較低，籌資費用較高；而間接籌資過程簡單，籌資效率高，成本低。⑷籌資效應不同。直接籌資成本低，可以改善企業的資本結構，但會影響企業的控制權；而間接籌資成本高，但不會影響企業的控制權。

8．答案：企業籌資的基本目的是保證自身的生存和發展，企業在持續的生存和發展中，其具體的籌資活動通常受到特定籌資動機所驅使，歸納起來有三種基本類型：（1）擴張性籌資動機。企業因擴大生產經營規模或增加對外投資的需要而產生的追加籌資動機。（2）調整性籌資動機。企業因調整現有資本結構的需要而產生的籌資動機。（3）混合性籌資動機。企業同時既為擴張規模有位調整資本結構而產生的籌資動機。

9．答案：（1）剩余股利政策，股利=150-200×0.6=30（萬元），外部籌資額=200×0.4=80（萬元）

（2）固定股利政策，股利=40（萬元），外部籌資額=200-（150-40）=90（萬元）

（3）固定股利支付率政策，股利=150×40%=60（萬元），外部籌資額=200-（150-60）=110（萬元）

10．答案：短期償債能力是指企業償付流動負債的能力。

流動比率是流動資產和流動負債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強。

動比率是指速動資產和流動負債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強。

現金流量比率是企業經營現金凈流量和流動負債的比率，該比率越高，說明償還短期債務的能力越強。

到期債務本息償付比率是經營活動產生的現金流量凈額和到期債務本息比率。該比率越高，說明保障程度越大。

五、計算題

1．答案:

（1）各種資本的個別資本成本：

①借款成本的計算：K=7%×（1-25%）=5.25%

②債券成本的計算：

NPV=14×9%×（P/A，，5）+14×（P/F，，5）-15

當=6%，NPV=14×9%×（P/A，6%，5）+14×（P/F，6%，5）-15

=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698（萬元）

當=8%，NPV=14×9%×（P/A，8%，5）+14×（P/F，8%，5）-15

=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408（萬元）

==7.27%

債券稅后資本成本=7.27%×（1-25%）=5.45%

③普通股成本的計算:

④留存收益成本的計算:

（2）企業加權平均資本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。

2．答案：

甲方案的綜合資金成本：

乙方案的綜合資金成本：

由于甲方案的綜合資金成本低于乙方案，所以甲方案較優。

3．答案：該債券的成本

該債券的成本為7.54%。

4．答案：甲方案的綜合資本成本：

7%×（80÷500）＋8.5%×（120÷500）＋14%×（300÷500）＝11.56%

乙方案的綜合資本成本：

7%×（110÷500）＋8.5%×（40÷500）＋14%×（350÷500）＝12.09%

選擇甲方案

5．答案:

（1）A方案凈現值=2400×（P/F,10%,1）+12000×（P/F,10%,2）+12000×（P/F,10%,3）-18000=3114.24(元)

B方案凈現值=6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）-18000=-840（元）

A方案的凈現值大于0，B方案的凈現值小于0，所以應采納A方案，放棄B方案。

（2）A方案的靜態投資回收期=2+3600/12000=2.3（年）

B方案的靜態投資回收期=18000/6900=2.61（年）

（3）A方案的現值指數=[2400×（P/F,10%,1）+12000×（P/F,10%,2）+12000×（P/F,10%,3）]/18000=1.17

B方案的現值指數=[6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）]/18000=0.95

第五篇：財務管理學練習

1.我國相關法規對資本籌集主要做出了哪些規定？

一、資本金的最低限額

我國《公司法》規定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元;有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。

二、資本金的出資方式

我國《公司法》等法律法規的規定，投資者可以采取貨幣資產和非貨幣資產兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%;投資者可以用實物、知識產權、土地使用權等可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資;法律、行政法規規定不得作為出資的財產除外。

三、資本金繳納的期限

我國《公司法》規定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足，投資公司可以在5年內繳足。而對于一人有限責任公司，股東應當一次足額繳納公司章程規定的注冊資本額。

四、資本金的評估

吸收實物、無形資產等非貨幣資產籌集資本金的，應按照評估確認的金額或者按合同、協議約定的金額計價。

3.除了教材上列舉的籌資方式，還有哪些籌資方式，你認為對于中小企業，更適合哪些籌資方式?

（1）吸收直接投資，發行商業本票籌資，發行債券籌資、發行股票、銀行借款、融資租賃、發行短期融資券、商業信用，典當融資，應收賬款讓售, 股權質押, 向小額貸款公司貸款。

（2）吸收直接投資，發行股票，發行債券,個人儲蓄,向親朋好友借款,向商業銀行貸款和金融公司借款 ,另外還包括政府資助力，典當融資，應收賬款讓售, 股權質押, 向小額貸款公司貸款。

5.目前上市公司青睞哪種籌資方式？請闡述學者的主要觀點。

混合性籌資

籌集資金是企業主動、積極的尋找一定數量的財務經濟活動。處在市場經濟激烈競爭中的企業，為了開拓新產品和技術更新，就需要追加資金用于投資，一個企業籌資決策的正確與否直接關系到企業往后的生存和發展和效益的好壞。上市公司最大的優勢是能在證券市場上大規模籌集資金，尤其是我國上市公司大都偏好于通過配股的方式來增發股票，從而實現企業籌資目的。從財務成本上考慮，發行股票要委托金融機構代理發行股票，要支付相關的注冊費和代辦費、發行費以及廣告費等，而后則要向股東支付股息和股利，由于股息和股利是稅后支付，不能起到一定的抵稅作用，而且由于股權投資的風險比較大，投資者要求的報酬率一般比較高，股權籌資的資金成本相對比較高些。而債券相對來說較低。混合性籌資兼具股票的快速籌資，又兼具了債券的較低成本，所以目前就中國的上市公司更加青睞于混合性籌資這一方式。