第一篇：高級財務管理學

一、中小企業有哪些融資渠道,如何解決中小企業的融資難?

中小企業的融資渠道（P312）：

1）內源融資，是指本單位內部籌集所有資金，主要通過以前的利潤留存進行資本縱向的一種融資方式，內源融資是中小企業融資的主要渠道。2）間接融資，直接融資屬于外源融資的一種，主要是指企業向商業銀行和其他金融機構申請貸款融得資金。3）直接融資，直接融資是指不借助于銀行等金融機構，直接與資本所有者協商融通資金的一種融資活動。如何解決中小企業的融資難：

1、中小企業必須建立市場融資體系

必須建立完善的融資體系，最根本的是建立起企業外部融資體制，即市場融資體制。

2、建立完善的、多層次中小企業融資體系

（一）銀行融資仍是中小企業外部融資的主渠道。

（二）建立和發展直接為中小企業服務的中小合作銀行或合作金融組織。

（三）在條件成熟時，鼓勵和支持中小企業在創業板或中小板上市。

3、建立完善的中小企業融資保障體系

要解決中小企業貸款難的問題，當前最重要的是建立起完善的中小企業融資信用保障體系。其中包括中小企業信用征信體系、信用評級制度和信用擔保體系。

4、加強中小企業融資風險管理

加強中小企業風險管理是當前需要解決的重要問題。

（一）建立和完善企業治理結構

（二）加強財務管理

（三）加強信息披露

二、如何根據企業階段安排財務戰略？試舉例說明。

答：每個企業的發展都要經過一定的發展階段。最典型的企業一般要經過初創期、擴張期、穩定期和衰退期四個階段。

在初創期，現金需求量大，需要大規模舉債經營，因而存在著很大的財務風險，股利政策一般采用非現金股利政策。

在擴張期，現金需求量大，但它是以較低幅度增長的，有規則的風險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當的現金股利政策。因此，在初創期和擴張期企業應采取擴張型財務戰略。

在穩定期，現金需求量有所減少，一些企業可能有現金結余，有規則的財務風險降低，股利政策一般是現金股利政策。一般采取穩健型財務戰略。

在衰退期，現金需求量持續減少，最后經受虧損，有規則的風險降低，股利政策一般采用高現金股利政策，在衰退期企業應采取防御收縮型財務戰略。

實例說明：廈門遠洋運輸公司(簡稱廈遠)財務戰略的分析：近年來, 我國許多企業的危機在很大程度上就是由重大財務事項決策不當, 引起企業財務危機, 最后導致企業破產。與此相反, 2004 年以來, 廈門遠洋運輸公司連續4年實現利潤超億元, 廈遠為何能在激烈的競爭環境中立于不敗之地,我認為這與公司從適應環境、利用優勢和機會的角度出發, 引入財務戰略的理念是分不開的。下面我們分析一下廈門遠洋運輸公司財務戰略的具體實施：

在人才方面,在公司剛起步時，廈遠就制定了人才策略,從源頭把握員工的整體素質。夏遠始終堅持“用事業留人, 用感情留人, 也要用適當的待遇留人”的人才策略。

在內部控制方面, 廈遠首先制訂、完善了一系列的規章制度。

在融資方面, 廈遠首先主要采用內源融資戰略,公司創建初期主要依靠中遠集團注資, 客貨船也都是從集團接回, 企業充分利用其他企業的資金力量。

在投資方面, 廈遠主要采用了集中投資戰略、發展投資戰略和合并投資戰略。

在收益方面,由于公司能夠以環境分析為基點,利用機會, 克服劣勢,能夠找出機會、威脅、優勢、劣勢的最佳組合, 制定出對企業有利的具體戰略

在營運資本方面, 公司堅持穩健的原則，堅持穩健的財務原則，抓好當期運費回收等。通過對企業的財務戰略的制定，實施，廈門遠洋集團實現了企業快速發展和良好的未來。

第二篇：高級財務管理學的理論框架范文

——過程的實現

[摘要]資本的日益發達和企業管理的不斷規范使的地位日顯重要，高級財務管理的理論體系應運而生。本文試圖概括性地提出高級財務的背景和基本框架，探尋現代財務管理的發展方向和理論脈絡。本文認為學科整合、體系創新和過程導向是架構高級財務管理理論的基本。

[關鍵詞]高級財務管理 整體價值管理 過程導向

一、問題的提出

“財務管理是企業管理的中心”已經成為架構企業管理體系的基本理念。“財務管理”已經被國家部單獨列為新的專業目錄，開設 “財務管理”專業是近年來各高等財經院校包括綜合性大學里學科專業調整的“時尚”。然而，財務理論的發展與創新似乎與這種現實要求極不相稱。翻開現有的財務教材，不難發現這些教材主要闡述財務管理基本理論與方法，或者以公司制企業尤其是為分析對象，重點以、和股利分配為內容來介紹企業財務管理的一般性問題，這些應該屬于財務原理或“中級”財務管理的范疇。我們也同時感到這個層面上的內容相對比較成熟，已有一定的系統性和完整性。然而，在理論上，財務管理理論體系如何向更高級的層次上發展；在學科建設方面，財務管理專業的課程體系也不能總是停留在 “中級”財務管，必須進一步完善；在實踐上，僅僅以融資、投資和股利分配為內容的財務管理結構與萬法的局限性是明顯的，切實致力于企業內部管理效率的提高和競爭能力的增強是非常必要的。這些需求就產生了所謂的“高級財務管理”的理論問題。

二、對高級財務管理的界定

（一）目前理論界的觀點。要構建高級財務管理理論框架，首先面臨的一個問題就是對高級財務本身的界定問題，即何為高級財務管理，它與現行的一般或“中級”財務管理理論有何區別？所謂“高級”應如何體現呢？對于這一基本問題，現有文獻（包括專門討論高級財務管理的書籍）基本沒有涉及。目前國內出版的各種 《高級》教材大都認為高級會計是對原有財務會計內容進行橫向補充、縱向延伸的一種以新出現的特殊業務為主的會計。與此不同的則是科普蘭在其 《高級》中所隱含的“高級”的內容。他是將管理會計放在了企業的集權、分權體制中，委托代理契約中進行與企業組織、管理過程相融合的研究。這里的“高級”不再是內容上的增補，而是實現管理會計管理機能的飛躍。不過，現在無論是高級會計，還是高級管理會計，似乎都是一些 “特殊業務”或者 “專門問題”的羅列，缺乏將這些內容連接起來的一條主線，整體性與連貫性不理想，這可以說是理論研究與學科建設上的遺憾。

（二）我們的觀點。上述兩種關于“高級”的觀屯，葵們認同《高級管理會計》所體現的“高級”的思想。初級、中級和高級的區別應該是不同層面的差異。我們將目前的財務管理理論稱為中級財務管理理論，其主要特點可以說是就財務論財務，即忽略組織背景來研究財務資源的有效配置問題，其基本變量完全局限于、收益和風險。由于不考慮組織所面對的內外部環境，面對市場的計劃和決策后的控制和評價問題也就被淡化，中級財務管理將管理過程幾乎集中到了決策這個環節上。

實際上，管理是一個過程[3]，它包含著為完成目標而進行的一系列行動，即組織、計劃、控制、評價等，而且這些行動主要涉及到人和人之間的關系，具有鮮明的社會性。財務管理作為一項以價值為軸心，價值最大化為目標，具有綜合性的職能管理自然也應體現其社會過程的性質。因此，我們認為所謂高級財務管理理論就是要就管理來論財務，體現財務管理的社會過程，立足于組織結構和治理環境，從實現目標，提高其核心競爭能力的角度栓釋財務管理功能。

三、高級財務管理理論框架

（一）高級財務管理的“過程”。當然，高級財務管理中的“高級”應該是一個相對的概念，它所蘊含的具體內容是隨著管理科學的發展，更新更復雜的管理過程及其財務事項的出現而不斷變化的，但是它決不是雜亂無章的理論堆積，也應該擁有自身的邏輯主線和思想體系，并遵循財務管理的基本原理和固有方法，與現有的“中級”財務管理相互補充，共同構成完整的財務管理學科與理論體系。

據此，我們設計的高級財務理論框架如下圖所示：（略）

我們認為高級財務管理理論研究的起點是企業組織，不同的企業組織形式決定著財務目標和財務主體。財務目標為財務管理過程提供了技術標準和方向，而依據治理結構劃分的分層財務主體則為處于管理過程核心的人提供了行為導向和規范，或日“游戲規則”。這是財務管理過程展開的兩個必要前提，即既要知道目標也要知道規則。依據財務目標，在分層管理的框架內確定能夠有效實現目標的財務戰略，然后用財務預算將財務戰略與日常經營管理連接起來。在預算實施的過程中，結合集權與分權體制的選擇對過程進行相應的風險預警和效率控制。最后是以預算為主要標準，對經營業績和戰略的完成情況進行財務評價。評價后的一個可能的結果超越商品經營的限制，實施促進或加速戰略目標實現的重組計劃，進而進入新一輪的更具競爭優勢的商品經營管理。

（二）高級財務管理理論的內容分析。

1.企業組織與財務管理理論。財務管理的基礎是企業組織形式，企業組織性質和特點決定企業目標及其相應的財務目標。高級財務管理理論擺脫股份公司革一單一財務主體，同時關注非公司制企業、中小企業的特殊財務問題，還要研究多層組織結構（集團制）的與財務評價問題。包括延續了近百年的垂直一體化層級結構在逐漸的被淡化，取而代志的是一種扁平的，以“作業”、“流程”為中心，由合作小組組成的動態結構。這些都需要創新的財務理論進行評估并與之相互適應。

2.財務價值目標理論。財務目標是能確定財務管理主體的行為目標和準則，在多種財務目標取向中，我們認為企業整體價值最大化目標是現代企業財務目標的最好表達。由此提出的有關企業整體價值的基本命題包括：①企業價值不僅僅是股東財富的價值，而是考慮了股東在內的企業所有的利益相關者，包括股東、債權人、員工、管理者、客戶、供應商、社區、政府甚至整個社會。一個企業的價值增加不應該僅僅使股東受益，而且應該便所有的利益相關者獲利。只有當所有的利益相關者的權益得到保證并不斷增長時，企業經營才是有效率的和成功的。所以有人說：“作為一種責任和利潤分擔機制，公司財務管理既要投資者確保不被排除在企業利害關系人之外，又不至于損害其它利害關系人的利益。對于投資者和其他外部人士來說，財務責任乃是關鍵之所在”。②企業整體價值的概念強調的不僅僅是財務的價值，而是在組織結構、財務、采購、生產、技術、市場、資源、產權運作等各方面整合的結果。③企業整體價值的概念，不是基于已經獲得的市場份額和利潤數據，而是基于與適度風險相匹配的已經獲得和可能獲得的現金流量。④企業整體價值有多種表現形式，但是市場價值是最主要的形式，所以現代企業財務必須密切關注資本市場或產權市場，企業只有從內部和外部兩個方面下手才能提高企業整體價值。現代企業廣泛存在的代理關系、各主體的利益偏差以及信息的不對稱分布，使現實中企業整體價值的形成表現為一個矛盾不斷協調、利益不斷整合的過程。整合的機制包括內部的治理結構和外部的資本市場、經理市場、接管市場。

3、財務分層管理理論。高級財務管理理論所要研究的問題不能脫離現代企業制度及其法人治理結構。依據現代財務管理的分層理論，財務管理因多層委托代理關系、治理結構差異應分為出資者、經營者財務和財務經理財務。中級財務理論主要以財務經理的立場研究財務問題，或者說在一個封閉的產權結構條件下，探討的具體問題，或者說財務部門如何履行其職責問題。高級財務以企業效率為出發點，以激勵與約束對稱為標準探討各個層次財務管理的權責利是什么？分層管理思想如何在財務管理過程的各個環節中體現？等等。高級財務管理特別強調出資者財務和經營者財務，以及他們之間的制衡與協同關系。

4、財務戰略理論。高級賊務在這個方面關注的問題主要包括什么是財務戰略，它與公司經營戰略的關系如何？如何制定籌資戰略和戰略？如何在財務決策、控制與分析中注入戰略思考？等等。的競爭與風險直接導致了對公司戰略的需求。財務戰略的基本作用表現為對公司戰略的全面支持，它根據企業的經營戰略目標（如更大的市場份額、更低的產品等等），從財務的角度對涉及經營的所有財務事項提出自己的目標，如高速增長的收入、較大毛利率、強勁的信用等級、恰當的結構、可觀的自由現金流量、不斷上漲的股票價格、在行業處于衰退期的收益穩定程度等。

現代財務與戰略管理的相互影響和滲透應該主要體現在三個方面：第一，在財務決策中必須注入戰略思想，尤其是涉及到企業的長期財務決策。以為例，在高級財務管理中，投資決策的首要任務不是選擇備選項目，而是確定諸如多元化或是單一化的投資戰略，這是搜尋和決策項目的前提。“在戰略領域內，財務總裁（CFO）辦公室需要進行戰略性分析，并且對企業決策的合理性和承擔風險的 ?合適度?，進行不斷的反省。財務總裁辦公室就是將企業放在如下兩個背景中展開：企業內部的價值鏈分析和企業在整體價值鏈中的位置分析”。第二，在使用評價方法時，注人戰略元素。如廣泛使用的評價方法是現金流量折現法（DCF），當企業更加關注資本支埠悶戰略性時，就要對此方法加以補充。因為現金流量本身無法涵蓋項目帶來的戰略收益，如采用一損新的生產技術，它的戰略收益可能包括更優的產品質量以及為企業未來發展提供更多的靈活性和選擇等等，這些是很難用財務指標量化的，現金流量方法只衡量該技術成本節約的數額及財務收益，并將財務收益作為項目取舍的主要依據，短期財務效益并不顯著的戰略性投資項目往往被舍棄。第三，必須在日常、分析評價中注入戰略元素。這些都將是高級財務管理研究的問題，以此夯實財務管理與戰略管理的聯系。

5.財務預算理論。如今企業的一個顯著特點就是不確定性顯著增強。權變管理是必備的管理技術，但它不再是平穩時期的一種偶然需求，而是在連續變化的環境中的一種常規管理。著名學者David otley（1999）認為預算管理是為數不多的幾個能把組織的所有關鍵問題融合于一個體系之中的管理控制方法之一。Zimmerman（2000）認為預算并非只是為企業經營決策提供幫助的一種機制，同時還是一種管理控制的手段及在管理人員之間分攤決策責任的依據。我們認為，預算管理決不是傳劃管理的簡單翻版，也不是目前《管理》教科書中描述預算程序與編制方法等所能涵蓋的。高級財務管理所闡述的預算管理是與現代企業制度下法人治理結構相匹配的管理制度，是確保公司戰略的實施方案與保障體系，是涉及企業方方面面的目標責任體系，還是整合企業實物流、資金流、信息流和資源流的經營機制間。高級財務理論將以全面預算管理思想和框架為依托，實現財務管理的全過程、全方位、全員特性。

高級財務管理針對企業環境特點，強調對預算管理制度本身的研究。雖然預算編制方法己相對成熟，但依然存在需要深入研究的問題。1990年美國《財富》雜志就發表了一篇名為《為什么進行預算是對企業經營有害的砂的文章，文中否定了預算管理的控制功能。隨后，另外一些對預算管理低效、脫離、偏重財務業績、不能與企業面臨的新硅營環境相適應等的批評也接鍾而來。因此高級財務管理理論對預算管理的研究主要集中在預算管理所涉及的行為問題，如決策管理與決策控制職能的矛盾、如何解決“預算余寬”問題，以及預算編制和管理的層級制組織基礎與當前組織結構流程化趨勢的矛盾、預算表達的財務特性與組織戰略目標多元化的矛盾，以及編制技術相對固定與環境變化加速的矛盾等等。

6財務控制理論。控制是財務管理過程的核心職能，是財務預算完成的保障。高級財務管理理論力圖建立全方位的財務控制體系、多元的財務監控措施和設立順序遞進的多渠道財務保安防線，探討具體的、可操作性的財務控制方式，包括如何進行財務組織控制，如何根據自身的經營規模、內部條件和財務戰略決定其適宜的組織體系、安排集權和分權程度？如何進行授權控制、流程圖控制、風險控制、責任控制、預算控制、實物控制、內部結算中心和網絡化財務體系等。

值得說明的是，高級財務管理理論決不是上述財務控制方式的簡單羅列。它首先要研究各種控制方式的運行環境、體制效應和有關方式之間的相互融合。其次應實現從資源配置型到人本型財務管理的轉變，人本管理要求財務管理應該更有效地對企業人力資源的組織評價激勵管理，還包括財務價值觀、企業的研究與確立；最后，高級財務管理所提及的財務控制特別強調財務與企業經營的合作與整合。公司財務管理要 “確保那些從事重要的設計、制造和工作人員擁有從事謹慎的財務結構和管理工作中分流出來的財務靈活性”

7財務評價理論。高級財務管理理論所涉及的財務評價決不是現行財務教材中介紹的財務報表分析。財務評價的功能定位在三個方面：第一，作為企業經營目標的具體化，反映企業戰略目標、重點和要求，以此形成具有戰略性、整體性、行為導向性的“戰略績效測量”，為經營決策選優提供標桿；第二，通過財務評價，對企業各種活動、運營過程形成透徹了解和準確把握，尤其形成它們對企業整體價值的影響方向與程度的正確判斷，為企業進行財務戰略性重組決策提供依據；第三，通過有效的效績評價體系，反映經營者、管理當局、員工的努力對于企業目標宰型的貢獻、并據以決定獎懲，作為公平的價值分享政策、薪酬計劃的前提，以激發經營者、員工為企業目標而努力的積極性。財務重組理論。全球、市場在逐步實現著氣體化，整體的賣方市場在形成。人們逐漸認識到任何產品和服務都可能過剩，唯獨土地和資本總是相對稀缺的。過去出資者只要依靠經營者利用規模經濟、范圍經濟去開拓市場，進行產品經營，就能得到滿意的收益，無需顧及資本的經營問題，更多的是對代理人運用資本的監督和控制，財務理論也是將出資者作為一個委托人，研究與經營者之間委托代理關系的處理。而今的市場環境使出資者意識到僅僅依靠公司的經營者是不夠的，自己也要以經營的觀念、資本 “經營者”的身份來參與到產業的調整、市場的變動中，這樣才能得到一個與所擁有的資本稀缺性相配比的收益。財務重組理論需要研究與資本運營活動相關的一系列基礎問題，如資本為何要交易？誰在交易中起決定作用？資本交易的依據又是什么？資本交易的實現方式（資本擴張、資本重整和資本收縮）如何更加有效運用？資本交易價格如何形成？財務重組后如何完勝等等。現實已表明，以戰略重組為導向的財務資本運營是更高層次的資源配置方式，無論從經營目標、經營主體、經營內容和方式等諸多方面都有別于商品經營，高級財務管理理論必須給予更多的關注。

四、商級財務管理理論框架的特征分析

從上述內容分析，高級財務管理理論就具有了區別于目前中級財務理論的明顯特點：

第一、主體的擴展，即從單一主體到復雜的財務主體，從職能化結構的財務主體到流程化結構的財務主體，從單一財務經理理財層面向出資者、經營者、財務經理多層面的理財層次擴展。

第二、從保障型、戰術性到戰略型發展。立足于價值增值和競爭能力，不僅要研究財務預算控制、分析、重組對戰略支持問題，更要研究財務戰略本身的諸多問題。

第三、實現“以過程為導向（process-oriented family）”的管理，即從包括財務目標與戰略的設定、進行財務預算、到財務評價及具有戰略性質的財務重組。

第四、高級財務以權變的企業內部組織結構為背景，在價值管理的基礎之上，研究針對人本管理、行為管理的財務機制性問題。

第五、管理對象的延伸。高級財務管理要研究財務本身的運行規律和商品經營，更要推迸人本管理、資本經營和價值管理。

財務管理理論在內容和特征上的擴展與變革決非偶然，它有著深刻的內在原因和廣泛的現實基礎，至少表明財務管理內容都逐步走向成熟，開始向高層次發展。

參考文獻

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托馬斯。沃爾瑟。從財務管理到戰略管理：再造財務（）總裁。商務印書館，2000 David otley performance： a framework for management systems.Management Accounting Resarch，1999： 10 杰羅爾德。L.齊默爾曼。決策與控制。大連：東北財經大學出版社，2000 湯谷良，李蘋莉。多方著手，系統構架我國企業的預算管理。研究，2000；2

第三篇：財務管理學

一、名詞解釋

1、剩余股利政策：剩余股利政策就反映了股利政策與投資、籌資之間的關系。就是在公司確定的最佳資本結構下，稅后利潤首先要滿足項目投資所需要的股利資本，然后若有剩余才用于分配資金現金股利。剩余股利政策是一種投資優先的股利政策。

2、資本結構：是指企業各種資本的價值構成及其比例關系，是企業一定時期籌資結合的結果。

3、全面預算：是指企業根據戰規劃、經營目標和資源狀況，運用系統方法編制的企業經營、資本、財務等一系列業務管理標準和行動計劃，據以進行控制、監督和考核激勵。

4、可轉換債券：簡稱為可轉債，是指由公司發行并規定債券持有人在一定期限內按約定的條件可將其轉換為發行公司普通股的債券。

5、營業杠桿利益：是指企業擴大營業收入總額的條件下，單位營業收入的固定成本下降而給企業增加的息稅前利潤（即支付利息和所得稅之前的利潤。）在企業一定的營業收入規模內，變動成本隨著營業收入總額的增加而增加，固定成本則不隨營業收入總額的增加而增加，而是保持固定不變。隨著營業收入的增加，單位營業收入所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業帶來額外的利潤。

6、融資租賃：又稱資本租賃、財務租賃，是由租賃公司按照承租企業的要求融資購買設備，并在契約或合同規定的較長期限內提供給承租企業使用的信用性業務，是現代租賃的主要類型。

7、混合性籌資：是指兼具股權性籌資和債務性籌資雙重屬性的長期籌資類型，主要包括發行優先股籌資和發行可轉換債券籌資。

8、長期籌資的渠道：企業的長期籌資需要通過一定的長期籌資渠道和資本市場。不同的長期籌資渠道各有特點和適用性，需要加以分析研究。

9、營運能力分析：反映了企業資金周轉狀況，對此進行分析，可以了解企業的營業狀況及經營管理水平。資金周轉狀況好，說明企業的經營管理水平高，資金利用效率高。

10、應收賬款周轉率：企業一定時期賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。是評價應收賬款流動性大小的一個重要財務比率，它反映了應收賬款在一個會計內的周轉次數，可以用來分析應收賬款的變現速度和管理效率。

二、簡答題。

1、普通股籌資的優缺點

（1）優點：1）普通股籌資沒有固定的股利負擔。

2）普通股股本沒有規定的到期日，無須償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算，才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要額，促進公司持續穩定經營具有重要作用。

3）利用普通股籌資風險小。

4）發行普通股籌集股權資本能提升公司的信譽。（2）缺點：1）資本成本較高

2）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，一方面，可能會分散公司的控制權；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股股價的下跌。

3）如果以后增發普通股，可能會引起股票價格的波動。

2、債券籌資的優缺點

（1）優點：1）債券籌資資本較低

2）債券籌資能夠發揮財務杠桿的作用。

3）能夠保障股東的控制權。

4）便于調整公司的資本結構。（2）缺點：1）債券籌資的財務風險較大。

2）債券籌資的限制條件較多。

3）債券籌資的數量有限。

3、財務戰略的職能類型：投資戰略、籌資戰略、營運戰略、勝利戰略

財務戰略的綜合類型：擴張型財務戰略、穩健型財務戰略、防御型財務戰略、收縮型財務戰略。

4、影響企業償還能力的其他因素：或有負債、擔保責任、租賃活動、可用的銀行授信額度

5、短期償債能力分析：是指企業償付流動負債的能力。評價短期償債能力的財務比率有：流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率

6、年金概念和類型：是指一定時期內每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均表現為年金的形式。

類型：后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金、永續年金。

7、短期籌資的概念與特征 概念：是指籌集在一年內或者超過一年的一個營業周期內到期的資金，通常是指短期負債籌資。

特征：籌資速度快、籌資彈性好、籌資成本低、籌資風險大

8、財務分析的作用：（1）通過財務分析，可以全面評價企業在一定時期內的各種財務能力，包括償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力，從而分析企業經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓，促進企業改進經營活動、提高管理水平。

（2）通過財務分析，可以為企業外部投資者、債權人和其他有關部門和人員提供更加系統的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經濟決策提供依據。

（3）通過財務分析，可以檢查企業內部各只能部門和單位完成經營計劃的情況，考核各部門和單位的經營業績，有利于企業建立和完善業績評價體系，協調各種財務關系，保證企業此阿武目標的順利實現。

9、金融市場的構成

金融市場是由主體、客體和參加人組成，主體是指銀行和非銀行金融機構，它們是連接投資人和籌資人的橋梁。客體是指金融市場上的交易對象，如股票、債券、商業票據等。參加人是指客體的供應者和需求者，如企業、政府部門和個人等。

三、論述題

1、股利政策的影響因素

法律因素：資本保全的約束企業積累的約束、企業利潤的約束、償債能力的約束。債務契約的因素

公司自身因素：現金流量、籌資能力、投資機會、資本成本、盈利狀況、公司所處的生命周期。

股東因素：追求穩定的首日，有規避風險的需要；擔心控制權被稀釋；規避所得稅 行業因素

2、MM資本結構理論的觀點

MM資本結構理論的基本結論：在符合該理論的假設之下，公司的價值與其資本結構無關。公司的價值取決于其實際資產，而非各類債務和股權的市場價值。

MM資本結構理論 吧的假設：公司子無稅收的環境中經營；公司營業風險的高低由息稅前利潤標準差來衡量，公司營業風險決定其風險等級；投資者對所有公未來盈利及風險的預期相同；投資者不知福證券交易成本，所有債務利率相同；公司為零增長公司，即年平均盈利額不變；個人和公司均可發行無風險債券，并由無風險利率；公司無破產成本；公司的股利政策與公司價值無關，公司發行新債時不會影響已有債務的市場價值；存在高度完善和均衡的資本市場。這意味著資本可以自由流通、充分競爭，預期報酬率相同的證券價格相同，有充分信息，利率一致。

四、計算題

國庫券的利息為5%，市場證券組合的報酬率為13%，要求：計算市場風險報酬率，同時請回答：（1）當β值為1.5時，必要報酬率應為多少？

（2）如一項投資計劃的β值為0.8，期望報酬率為11%，是否應當進行投資？（3）如果某種股票的必要報酬率為12.2%,其β值應為多少？

答案：(1).市場風險報酬率=市場證券組合的報酬率-國庫券的利息率

=13%-5%

=8%．

.必要報酬率=無風險利率+β*(預期報酬率-無風險利率)

=8%+1.5*(13%-8%)

=15.5%(2)投資計劃必要報酬率=無風險利率+β*(預期報酬率-無風險利率)

=8%+0.8*(11%-8%)

=10.4%

投資計劃必要報酬率10.4%<期望報酬率為11%,所以不應當進行投資；

4.12.2%=8%+β*（12.2%-8%）β=0.9

第四篇：高級管理學心得體會

高級管理學心得體會

第一講 決策

決策是管理者從事管理工作的基礎，是衡量管理者水平高低的重要標志之一，在管理活動證具有重要的地位和作用。美國諾貝爾經濟學獎獲得者，管理學家赫伯特.A.西蒙曾指出“管理就是決策，決策貫穿于管理的全過程，決定了整個管理活動的成敗。如果決策失誤，組織的資源再豐富、技術再先進，也是無濟于事的。”決策遵循的是滿意原則而不是最有原則，信息是決策的重要依據。決策是一個復雜的活動，需要遵循一定的科學程序，完整的決策過程包括診斷問題、明確目標、擬定方案、篩選方案、執行方案、評估效果6個步驟。任何方案都存在一定的風險，要依據實際情況進行“兩益相勸取其重、兩害相勸取其輕”的利弊權衡，根據“趨利避害”的原則進行選擇。最后要將方案實際的執行效果與管理者當初所設立的目標進行比較，看是否出現偏差及偏差大小。決策是個循環往復的過程，同時，決策受到環境因素、組織自身因素、決策問題的性質、決策主體的因素的影響，在決策過程中要明確各影響因素，盡可能減小不利因素的影響，使執行效果盡可能的與所設立的目標一致。

通過這一講的學習，對決策在管理中的重要位臵有了更為深刻的理解，對決策的方法有了更清晰的認識，為今后的實際工作提供了重要的理論依據。

第二講 計劃

計劃是目標實現的藍圖，具體明確了實現目標所必需的資源組合、時間進度、任務和其他舉措，計劃工作在一個組織中是管理的首要只能，其他工作都只有在確定了目標。制定了計劃以后才能開展，并圍繞著計劃的變化而變化。如果說目標是要明確未來要達到的狀態，那么計劃就是明確現在的手段。所以，管理學中的計劃一詞通常具有兩方面含義：一方面體現為計劃決定組織的目標，另一方面，計劃又規定了實現目標的手段。

在實際工作中，目標、戰略、政策、、預算、規劃等都是計劃的表現形式。計劃不僅是組織、指揮、協調的前提和準則，而且與管理控制活動緊密相聯。計劃為各種復雜的管理活動確定了數據、尺度和標準，它不僅為控制指明了方向，而且還為控制活動提供了依據。可以說計劃是一個確定目標和評估目標實現最佳方式的過程。

第三講 組織

組織是兩個以上的人在一起為實現某個共同目標而協同行動的集合體。所有組織都具有目的性、整體性和開放性這三個主要特征。根據組織表現出的性質，可以把組織的構成要素確定為：組織環境、組織目的、管理主體和管理客體。這四個基本要素相互結合，相互作用，共同構成一個完整的組織。

組織設計是對組織的結構和活動進行創構、變革和再設計。組織設計是一個過程，隨機制宜和因地、因時、因人而異，是一種連續的或至少說是周期性的活動。組織設計的任務是設計清晰的組織結構，規劃和設計組織中各部門的職能和職權，確定組織中職能職權、參謀職權、直線職權的活動范圍并編制職務說明書。組織設計要遵循5個基本原則，即專業化分工原則、柔性經濟原則、權責對待原則、控制幅度原則、統一指揮原則。同時，組織設計受到環境、戰略和技術三個方面的影響。

通過學習，了解到組織設計是一個重要的復雜的過程，但也有一定的程序：首先要確定設計的原則，之后依次對各級職能、結構框架、聯系方式、管理規范等進行設計，然后進行人員的配臵和培訓及運行制度的設計，最后通過運行過程中的信息反饋，定期或不定期的對各項設計進行必要的修正。

第四講 領導

領導是管理工作中的一項重要職能，領導職能貫穿于管理工作的各個方面。目前，各種社會組織之間的競爭日益激烈，領導的作用更加突顯。領導是引導和影響人們為實現組織和群體目標而作出努力與貢獻的過程，是為完成組織目標而影響他人的能力。從本質上而言，領導是一種影響力或者說是對下屬施加影響的過程，這種影響力或通過這個影響過程，可以使下屬自覺地為實現組織目標而努力。領導的實質是組織成員的追隨與服從。正是組織成員的追隨與服從，才使領導者在組織中的地位得以確定，并使領導過程成為可能。

權利是領導的核心，領導權利通常就是指影響他人的能力，在組織中就是指排除各種障礙完成任務達到目標的能力。現代領導者在組織中擔負起引導和服務兩個方面的職責，即指導各項活動的開展和協調及為各項活動的開展提供條件和幫助。引導職責和服務職責是相輔相成的，并且，服務職責發揮得越好，引導職責就越能有效地實現。對于作為組織主管人員的領導者來說，權力和權威是實施領導有效工具，領導者需要用自己所擁有的權力和權威進行控制和指揮，發揮其在組織中的影響力。

第五講 控制

管理中的控制職能，是指管理主體為了達到一定的組織目標，運用一定的控制機制和控制手段，對管理客體施加影響的過程。從實施上看，組織的管理控制大致可以劃分為四個步驟：建立標準、衡量績效、將實際績效與標準進行比較、采取管理行動來糾正偏差或不適當的標準。

在實際工作中，人、財、物等要素的組合關系是多種多樣的，時空變化和環境影響很大，內部運行和結構有時變化也很大，加上組織關系錯綜復雜，隨機因素很多，處在這樣一個十分復雜的系統中，要想實現既定的目標，執行為此而擬定的計劃，求得組織在競爭中的生存和發展，管理控制工作是非常必要的。日常工作中控制主要起到限制偏差的積累和適應環境的變化的作用。有效的管理控制系統應當能夠及時地獲取偏差信息，及時性地采取糾正偏差措施，以防止偏差的累積而影響到組織目標的順利實現。同時，幫助管理人員預測和把握內外環境的變化，并對這些變化帶來的機會和威脅做出正確、有力的反應，以將組織調整到適應的狀態。

第六講 溝通

溝通是人與人之間、人與群體之間思想與感情的傳遞和反饋的過程，以求思想達成一致和感情的通暢。溝通是伴隨管理全過程的管理行為，沒有有效的溝通，就不可能有有效的管理。管理溝通是企業組織運行效率高低的一個重要影響因素。

溝通起到的作用主要體現在兩個方面，首先溝通可以傳遞和獲得信息。信息的采集、傳送、整理、交換，無一不是溝通的過程。通過溝通，交換有意義、有價值的各種信息，生活中的大小事務才得以開展。掌握低成本的溝通技巧、了解如何有效地傳遞信息能提高人的辦事效率，而積極地獲得信息更會提高人的競爭優勢。好的溝通者可以一直保持注意力，隨時抓住內容重點，找出所需要的重要信息。他們能更透徹了解信息的內容，擁有最佳的工作效率，并節省時間與精力，獲得更高的生產力。

其次，溝通可以改善人際關系。社會是由人們互相溝通所維持的關系組成的網，人們相互交流是因為需要同周圍的社會環境相聯系。溝通與人際關系兩者相互促進、相互影響。有效的溝通可以贏得和諧的人際關系，而和諧的人際關系又使溝通更加順暢。相反，人際關系不良會使溝通難以開展，而不恰當的溝通又會使人際關系變得更壞。

作為企業的管理人員，摒棄管理者與被管理者之間不能有太多的平等的思想，與員工進行充分有效的溝通，使其了解所做事的意義及價值，調動員工的積極性，激發員工的創造性，從而最大限度的提高做事的效率。

第五篇：財務管理學論文

論現代企業的財務管理論文關鍵詞：財務管理目標；經濟增加值EVA；資本可持續有效增值

論文摘 要：財務管理是有關資金的籌集，投放和分配的管理工作，資金的取得和運用直接關系到企業的生存和發展。確立合理的財務管理目標，在理論和實踐上都有重要的意義。以下對目前我國學術界存在的幾種關于財務管理目標的觀點提出看法，認為企業價值最大化是我國企業財務管理目標的現實選擇。

確定企業財務管理目標的意義

（1）激勵和約束作用。確定企業財務管理目標，能調動組成企業的各經濟利益主體參與企業財務管理工作的積極主動性，激勵其為自覺完成企業的財務管理目標而奮斗。同時會對企業內部各經濟利益主體的經濟行為予以約束，使之符合社會主義國家的要求和整體利益。

（2）指導和評價作用。企業的一切財務管理行為和活動都以企業財務管理目標作為行動指南，促使企業不斷降低資金成本和財務風險，提高投資報酬和資金使用效率

（3）橋梁作用。確定企業財務管理目標，是溝通財務管理理論與財務管理實踐的橋梁，有利于財務管理理論更好地為實踐服務。關于財務管理目標的主要觀點

（1）股東財富最大化：是指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。該觀點強調應站在股東的立場來考慮問題，認為股東是企業的所有者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬。在股份經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定，因此股東財富最大化也最終體現為股票價格。股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價，反映了資本和獲利之間的關系，每股盈余大小和取得的時間以及每股盈余的風險。

（2）企業價值最大化：是指通過企業財務上的合理經營，采取最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展基礎上使企業總價值達到最大。企業是多邊契約關系的總和，如果將企業財務管理的目標僅歸結為股東的目標，而忽視其他相關利益主體，必然導致矛盾沖突，最終損害企業的價值。如果把企業的財富比做一塊蛋糕，這塊蛋糕可以分為幾個部分，分屬于企業契約關系的各方——股東、債權人、員工、政府等等。企業財富總額一定時，各方利益是此消彼長的關系，而當企業的財富增加后，利益各方都會較好地得到滿足。財務管理目標是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果。從這一意義上講，企業應將長期穩定發展擺在首位，并強調在企業價值增長中滿足各方面的利益關系。

（3）企業經濟增加值率最大化。企業經濟增加值最大化目標模式，是指企業通過財務上的合理經營，采用最優化的財務政策，充分考慮資金時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，追求一定時間內所創造的經濟增加值與投入資本之比的最大化。經濟附加值（economic value added，簡稱EVA）是公司營運利潤與資本成本的差值，是企業在某個特定年份中營利抵償資本機會成本的指標。經濟增加值（EVA）=EBIT×（1-T）-Kw×C，其中：EBIT為息稅前利潤；T為所得稅稅率；Kw為加權平均資本成本率；C為企業投入的平均資本。經濟附加值率=EVA/C，反映了投入每一單位資本帶來的經濟附加值。在C一定的情況下，EVA越大，說明資本運作效率越高，就越能吸引資本的投入，有利于資源的優化配置。企業經濟增加值率EVAR與EVA成正比，與K、C成反比。企業經濟增加值只有在風險和報酬達到較好均衡時才能達到最大。

（4）企業資本可持續有效增值。企業的可持續發展是指企業在產品、技術方面的不斷創新，不斷為適應市場需要而發展壯大。企業的可持續發展目標是企業發展戰略決策的核心。若一個企業不能長期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的產品、技術、處于不斷創新之中，那么，這個企業的投資效益就會降低。企業的可持續發展帶來資本的可持續有效增值，在這一過程的延續中企業才不斷發展壯大。

（5）資本配置最優化。新經濟的出現促使資本要素范圍擴大，要求財務管理的資源配置功能進一步加強；信息技術不僅為實現財務優化配置資源提供了可能，也將逐步地消除信息的不對稱，使資本配置最優化能集中體現各相關人的利益。在企業發展的不同時期和理財環境下，可調節財務目標的部分標準。在企業發展期，考慮到智力資本的風險性和投資回報期長的特點，以物質資本的籌集和資本收益作為衡量資本優化配置的主要指標；在企業成熟期，物質資源已較為雄厚，智力資本的比重尤為重要。對各種財務管理目標現實狀況的評價

（1）股東財富最大化與我國目前國情不協調。雖然在一定程度上能夠克服企業的短期行為，目標容易量化易于考核，但股東財富最大化只表明企業應該怎樣進行財務管理，不反映企業是如何制訂投資籌資決策。股東財富最大化的明顯缺陷是：股票價格受多種因素的影響，股票價格并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。另外，股東財富最大化單純從股東利益出發，而實際企業中還存在著許多方面的財務關系人，他們具有各自不同的利益與追求。單純以股東財富最大化作為企業財務管理的目標太片面。

（2）企業經濟增加值率最大化和企業資本可持續有效增值這兩個財務目標采用具體指標來量化評價標準，雖在實踐中易于操作，但采用單純的數量指標，不能體現財務管理目標的全面性，不能很好地調動企業相關利益各方的積極性，喪失了效率的特征。

（3）資本配置最優化過于抽象。新經濟條件下，資本配置最優化的概念本身過于抽象，在企業具體經營中的操作性較差。我國現代企業財務管理目標的選擇及其現實意義

（1）企業價值最大化目標符合我國的國情。與其他發達國家相比,我國現代企業制度尚處于起步階段，我國企業應更注重員工的實際利益和各項應有的權利;更加注重協調各方的利益;更加強調社會財富的積累和人民的共同富裕。另外,我國目前的證券市場尚處于弱式有效的狀態,如果片面強調股東財富最大化,則會導致企業行為短期化,風險增大。

（2）企業價值最大化符合我國當前的產權制度,利于我國現代企業制度的建立和完善。我國目前的產權制度結構具有多元化、分散性的特點。隨著社會的發展,企業將成為整個社會群體中緊密相聯的一員。因此要求企業必須兼顧產權主體利益和其他關系人利益。企業價值最大化旨在把體現企業整個經營成果價值的蛋糕做大,保證利益關系人各方應分得的份額, 符合產權制度的內在要求。

（3）企業價值最大化符合企業可持續發展的長遠利益。企業價值最大化不再只強調企業當前的微觀經濟利益,更注重微觀經濟利益與宏觀經濟利益協調一致;更講求信譽,注重企業形象的塑造與宣傳,更注重提高產品的質量和售后服務,保持企業銷售收入長期穩定增長。

（4）企業價值最大化克服了股東財富最大化的缺陷,最大程度地實現了股東利益。在企業利益多元化的今天,股東的權利必須受到其他關系人權利的制約。只有在各方的參與和努力下,才有可能將體現企業經營成果價值的蛋糕做大。因此,企業價值最大化要求股東在追求自己財富的價值最大化的同時,必須同時考慮其他關系人的價值也最大化。

參考文獻

［1］程干祥.企業理財目標新探［J］.財會月刊，2001，（20）.

［2］楊超，何進日.新經濟下企業財務目標淺論［J］.財會月刊，2001，（8）.［3］ 孫錚,吳茜.經濟增加值：盛譽下的思索［J］．會計研究，2003，(3).［4］ 湯谷良,王化成.企業財務管理學［M］．北京：經濟科學出版社，2000.