第一篇：萬科企業股份有限公司資本結構與經營績效的關系的實證分析

萬科企業股份有限公司資本結構與經營績效的關系的實證

分析

摘 要：本文利用萬科股份有限公司2009年-2013年的連續5年的歷史財務數據，從定性分析和建立模型定量分析兩方面分析探究了上市公司萬科股份有限公司的資本結構與經營績效之間的關系。研究的結果表明：資本結構的盈利能力對萬科公司的經營績效影響最大，其次是獲現能力，發展能力對公司的經營績效影響不是很大。

關鍵詞：萬科股份有限公司；資本結構；經營績效

資本結構，是指企業的各種資本的構成以及其比例的關系，它是企業決策的核心問題。而在市場經濟的條件下，合理的資本結構是企業價值的最大化和促進企業經營績效增長的必要條件，對公司個體的發展甚至是整個行業或者是整個國家的總體的經濟的運行和增長起著舉足輕重的作用。目前，國內外的學者主要側重從定性的角度論述，或者從宏觀角度進行定量的橫向分析，且以地區和行業的分析較多。而本文則主要從微觀的角度，以單個個體的發展為例，采用定性分析和建立模型定量分析的方法研究企業的資本結構與經營績效的關系，并據此對企業的經營績效進行評價，以及對企業的發展和資本結構的配置給予合理化的建議。

一、問題的提出

本文主要通過先對單一的上市公司萬科進行資本結構方面的定性分析，主要分析各個內部影響因素對經營績效是否產生影響以及產生影響的趨勢分析。然后通過建立經營績效評價模型進行定量分析，主要分析資本結構的影響變量對經營績效產生多少的影響。

為了更好地分析和得出結論，本文主要提出以下問題：

1.以萬科股份有限公司為例，其資本結構與經營績效之間存在著什么樣的關系？

2.萬科股份有限公司的資本結構對經營績效產生怎樣的影響以及如何合理配置最佳的資本結構才能促進萬科的經營績效的增加？

二、通過定性分析的實證檢驗

1.變量與數據的選擇

本文以上市公司萬科股份有限公司為研究樣本，選取了截至2014年3月6日，在上海證券交易所公布的萬科股份有限公司公布的2009年至2013年連續五年的年度財務報告。建立萬科經營績效評價模型，以Y作為因變量表示萬科的經營績效評級結果值，且Y采用百分制度量。本文在綜合考慮影響公司經營績效的各個方面的基礎上，遵循科學性、全面性、層次性、可操作性原則，建立了上市公司經營績效評價指標體系，且各自變量指標值以百分比形式度量。如表1所示：

表1 因變量和自變量的構成2.構建模型

（1）相關評價指標的權重比例的確定

構建起上市公司經營績效評價指標體系后，還需要根據評價目標與指標特點確定出每一評價指標的權重，本文運用層次分析法確定。層次分析法進行決策分析的關鍵是定量地確定出各決策方案相對于總目標的重要性系數。確定評價指標權重的基本步驟如下：

第一步：建立遞階層次結構模型。

第二步：對同一層次的各指標關于上一層次中某一準則的重要性進行兩兩比較并賦予一定的分值，構造兩兩比較判斷矩陣。重要性分值通常采用1～9標度法。根據九標度法，引用資深學者對中國房地產企業的經驗判斷，分別構造出準則層對目標層、指標層對準則層的四個不同的判斷矩陣：

第三步：針對某一準則，計算各被支配指標的相對權重，并進行一致性檢驗。由于客觀事物的復雜性和人對同一事物認識的差異性，專家打分構造的兩兩比較判斷矩陣可能會出現重要性判斷上的矛盾性，因此需對判斷矩陣進行進一致性檢驗。一般是采用一致性比率CR進行檢驗。當CR<0.1時，認為矩陣的不一致性程度是可以接受的，否則需要重新調整，直到滿意為止。根據方根法求得上述構造的四個判斷矩陣的權重向量及一致性的檢驗結果如下：

由CR的結果可以判斷出矩陣都通過了一致性檢驗，說明前面所構成的四個判斷矩陣以及由之導出的權重向量均合理。

第四步：計算指標層各指標對檢驗目標的合成權重。

指標層某個指標對評價目標的合成權重等于該指標對準則層的權重與該準則對目標層的權重的成績。據此計算得到評價指標體系中X1～X9這9項指標對公司經營績效目標的合成權重如表2所示：

（2）得出萬科股份有限公司的經營績效的評價模型

為了消除指標間量綱的影響，需對評價指標數據進行無綱量化處理。本文采用的廣義指數法計算評價指標的無量綱化值。因為前述的9個指標的評價指標都為正指標，所以采用百分制形式的無綱量化值的計算公式為：

其中，Kxi為第i指標的無綱量化值，xi、xiB分別為第i指標的實際值和標準值。由此可以得出用于評價上市公司萬科的經營績效評價分值的計算模型為：

其中，Y為上市公司萬科的經營績效評價分值，wi為第i指標對目標層的權重。分別對以上9個自變量數據進行無綱量化處理，經過處理的各變量指標的結果如下表3所示：

表3 對2009年―2013年的實際值經過均值法處理的標準值

將表3得出的自變量的標準值與9個指標的實際值進行比較，并將數據值代入模型中的（1）式中：

得出最終的計算結果―評價值，如表4所示：

表4 萬科股份有限公司2009年―2013年的經營績效評價值

三、財務狀況綜合分析

1.盈利能力分析

上市公司萬科的盈利能力強弱的指標在對整個公司經營績效評價機制中占的比重最大，其對公司經營績效的提升貢獻也最大。其與經營績效評價值的高低成正比例。但是造成萬科股份有限公司在2013年經營績效評價值的下降的主要原因有：第一，由于萬科自2012年步入千億元營業收入大關，造成X1的比例基數值較大，而且由于X1的權重占比最大，也造成了對公司經營績效評價值的不增反降。第二，由于近年來房地產企業的迅速發展，使萬科積累了大量的資產。同時也因為每年的利潤的增長吸引了大量的投資者和在證券市場募集的大量的權益資金使萬科的資產和權益總額增加速度快過凈利潤的增長速度，引起盈利能力指標的下降。

2.獲現能力分析

從模型得出的結果值分析來看，萬科之所以在2009年取得較高的評價值在于2009年的銷售收入增長較快，增長額較大。從而造成了大量的現金流入，同時由于支付的工資和稅收的支出減少，使得產生大量的現金凈流量。與當年較低的銷售收入基數相比形成較大的比值。從而推動對2009年的經營績效評價值較高。而2009年以后的四年連年下降則主要是因為銷售收入的迅速增加從而形成較大的基數。因此，較大的銷售收入基數是萬科股份有限公司經營績效評價值的下降的一個主要原因。

3.發展能力分析

從資本結構的發展能力對萬科經營績效的貢獻來看，其影響就相對來說小的多了。從實際情況來看，一方面，因為萬科的主營業務收入連續多年的增長，使得作為基數的數值較大，即使是每期有較大的增長額，其相對來說仍對整體影響不大。另一方面，從萬科步入千億元銷售收入大關后，其面臨較大的資產規模以及需要更多的資產融資需求，其資產價格也十分龐大，即使是有資產結構的變動也會對整體影響不大。

四、結論與對策建議

通過定性與定量的分析相結合，經過模型的實證檢驗結果表明，萬科股份有限公司的資本結構會對公司的經營績效產生一定的影響。而且，資本結構的盈利能力對萬科公司的經營績效影響最大，其次是獲現能力，發展能力對公司的經營績效影響不是很大。但著三種均在資本結構層面上會促進公司的經營績效的提高。

如何實現合理的資本結構是上市公司萬科面臨的關鍵性問題之一。從影響萬科經營績效高低的資本結構的各個影響方面入手，通過各個因素的調節來實現合理的資本結構：

1.公司自身應該積極調整財務政策，不斷優化資本結構

公司應該根據自身面臨的不同情況和需要，及時調整企業的財務政策，確立合理的資本權益結構，保持合理的負債比例。同時還需要通過加強銷售管理等方法增強企業的盈利能力，以獲得對公司經營績效的最大貢獻。

2.完善公司的經營現金收入分配機制，提高公司的獲現能力

公司應該按年度調整每年的經營現金的收入分配制度，設置合理的銷售現金收入方式，同時形成按照生產銷售途徑的經營現金分配制度，保證經營現金凈流量的波動在一定的范圍內，從而逐步提高公司的獲現能力。

3.拓展企業的融資渠道，形成公司的二次發展

公司要大力發展企業的債券市場，完善資本市場，確定合理的制度，拓寬融資渠道。通過多種途徑吸收投資者和外來資金并合理利用，集中發展自身的核心產業，積極創新，形成公司新的核心競爭力。

參考文獻：

[1]肖作平.上市公司資本結構與公司績效互動關系實證研究[J].管理科學，2005（06）.[2]蘇為華.綜合評價學[M].北京；中國市場出版社，2005..[3]莫生紅.房地產上市公司資本結構與經營績效關系的實證分析[J].特區經濟，2007（10）.作者簡介：董海蛟（1990-），男，籍貫：河南省平頂山市，西南政法大學管理學院2011級會計學在讀本科生；朱佳夢（1993-），女，籍貫：浙江省諸暨市，西南政法大學管理學院2011級會計學在讀本科生；馬立國（1992-），男，籍貫：天津市，西南政法大學管理學院2011級會計學在讀本科生

第二篇：萬科企業股份有限公司財務報表分析[范文]

萬科企業股份有限公司財務報表分析

一、公司簡介

萬科公司概況：萬科企業股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國最大的專業住宅開發企業。2008年公司完成新開工面積523.3萬平方米，竣工面積529.4萬平方米，實現銷售金額478.7億元，結算收入404.9億元，凈利潤40.3億元。

萬科認為，堅守價值底線、拒絕利益誘惑，堅持以專業能力從市場獲取公平回報，是萬科獲得成功的基石。公司致力于通過規范、透明的企業文化和穩健、專注的發展模式，成為最受客戶、最受投資者、最受員工、最受合作伙伴歡迎，最受社會尊重的企業。憑借公司治理和道德準則上的表現，公司連續六次獲得“中國最受尊敬企業”稱號，2008年入選《華爾街日報》（亞洲版）“中國十大最受尊敬企業”。

萬科1988年進入房地產行業，1993年將大眾住宅開發確定為公司核心業務。至2008年末，業務覆蓋到以珠三角、長三角、環渤海三大城市經濟圈為重點的31個城市。當年共銷售住宅42500套，在全國商品住宅市場的占有率從2.07%提升到2.34%，其中市場占有率在深圳、上海、天津、佛山、廈門、沈陽、武漢、鎮江、鞍山9個城市排名首位。

萬科1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司，持續增長的業績以及規范透明的公司治理結構，使公司贏得了投資者的廣泛認可。過去二十年，萬科營業收入復合增長率為31.4.%，凈利潤復合增長率為36.2%；公司在發展過程中先后入選《福布斯》“全球200家最佳中小企業”、“亞洲最佳小企業200強”、“亞洲最優50大上市公司”排行榜；多次獲得《投資者關系》等國際權威媒體評出的最佳公司治理、最佳投資者關系等獎項。

經過多年努力，萬科逐漸確立了在住宅行業的競爭優勢：“萬科”成為行業第一個全國馳名商標，旗下“四季花城”、“城市花園”、“金色家園”等品牌得到各地消費者的接受和喜愛；公司研發的“情景花園洋房”是中國住宅行業第一個專利產品和第一項發明專利；公司物業服務通過全國首批ISO9002質量體系認證；公司創立的萬客會是住宅行業的第一個客戶關系組織。同時也是國內第一家聘請第三方機構，每年進行全方位客戶滿意度調查的住宅企業。

二、資產負債表和利潤表的縱向分析和橫向分析

（一）資產負債表分析

1、貨幣資金：總數逐年增加，逐年減少比例的原因是公司的經營狀況每年都有所改善，經

營業績每年都有增加。

2、應收賬款：逐年減少的主要原因是往來款項減少所致。

3、存貨；逐年增加的主要原因是起先部分原料儲備存有所上升所致，市場需求增大，加大

了房地產的開發。

4、長期股權投資：逐年增加的主要原因是市場當前狀況及其前景對公司的投資的影響。

5、固定資產：其占總資產比例的先增后減說明市場經歷了從冷到熱的過程。

6、在建工程：先減少后大幅度的增加說明了公司對市場的需求量和熱度做出可及時的調整。

7、應付賬款：逐年增加的主要原因是公司根據市場的熱度，適度的加大了對市場的投資力

度。

（二）利潤表分析

1、營業總收入：逐年的上升是由于公司的經營業績每年都有所提升。

2、營業成本：逐年上升的主要原因是房地產市場過熱，地皮的價格大幅度增長以及公司營

業收入的逐年上升帶動了成本的增加。

3、投資收益：逐年增加說明了公司投資方向和目標正確，所投資的公司的經營業績每年都

有提高。

4、銷售費用：先增后減主要原因是公司在市場蕭條期為增加銷售收入支付了較多的費用以

促進業務量的增加，而在市場繁榮期則無需太多的銷售費用。

5、管理費用：逐年減少的原因是對壞賬核算方法做了變更，減少了對于特別款項采用個別認定法計提壞賬準備，所計提的壞賬準備減少。

6、所得稅：先減后增反映公司利潤總額的所得大小。

三、比率分析

（一）償債能力分析

這三年的流動比率表明，債權人的安全程度較高，較高的流動比率可以保障債權在到期日得以償還，并在清算時不會受到重大損失。因為，在債權到期日，流動資產可以迅速變現予以償還債務，流動比率越高，這種償還到期債務的能力越高.企業的貨幣資金和存貨在這三年的增量都得到較大幅度的提高，說明企業的經營有比較明顯的提高，短期償債能力值得肯定。

這三年的速動比率是假定存貨毫無價值或難以脫手兌換現金的情況下，企業可動用的流動資產抵付流動負債的能力。萬科公司的速動比率在行業中還是處在一個比較合適的比例，表明企業可動用的流動資產抵付流動負債的能力還是比較強的，同時，表明企業資產利用率也處在比較合適的比例。

這三年的資產負債比率表明從債權人處所籌集的資金占資產的百分比，它有助于確定在破產情況下對債權人的保護程度。此三年的比率都比較高，表明企業的財務狀況比較吃緊，但從側面考慮，說明了企業的經營業務量比較大，造成了比較大比例的資產負債率。總的來看，從前三個指標可以看出該公司的償債能力處于合理的水平，債權人的安全程度處于較好局面。同時也可以看出企業的資源利用率還是比較高的，也從側面說明了企業的償債能力還是比較強的。

（二）營運能力分析

從這三年的應收賬款周轉率可以看出，每年它都維持在一個很高的水平，表明企業在未來對現金的收回都比較高，資金的利用率在高的水平。這三年的應收賬款周轉率都比較高，表明該企業的資金利用一直比較高，處于良好的狀態，同時也表明其短期償債能力十分強。

這三年的存貨周轉率差別不大，說明每一年的運轉都差別不大，存貨增加不大，公司的負擔也就不大，對資金的利用比較好，生產比較正常，沒有太大的變化，公司處在一個比較穩定的發展的階段。

從這三年的總資產周轉率可以看出該企業全部資產的使用率，這三年的都比較高，在行業中處于領先地位，表明該企業在行業中利用全部資產進行經營的效率較高，企業的生產獲利能力比較高，表明萬科公司的獲利能力非常高。

總的來看，三個財務指標表明，該企業的資金利用率極高，周轉很快，銷售收入高，獲利能力也比較穩定，且充分的利用了多余的資金，生產的效率比較高。

（三）獲利能力分析

三年的獲利財務指標如下：

毛利是公司利潤形成的基礎，銷售毛利率即單位收入的毛利，獲利能力越強。從上表可以看出，萬科公司的銷售毛利率相對較低，還沒有達到行業中的平均水平，但這也是萬科的營銷策略，萬科的CEO也說過高于25%的利潤他們不做，證明公司是在穩固中求發展，在穩定中求得利潤，這樣做對公司的可持續發展是比較有利，在謀取利潤的同時，不會讓公司冒太大的風險。同時，萬科公司的凈利潤高,而凈資產收益率不高,這說明它的凈資產較多,沒有太多的負債籌資,嘗債能力強,破產風險小。

四、分析結論

從總體趨勢可以看出，各個項目的數值都處在比較適合的水平，盡管其中有起有落，但總體來說，沒有較大浮動的大起大落。主要是由于在07年房地產市場的一片火熱，其公司的各項指標都處在比較有利的水平，到了08年的時候，房地產市場冷淡，但公司改善了銷售策略，其總體來說還是取得了一定的發展，09年，房地產市場有所回暖，公司的經營狀況得到較大的改善和提高，得以體現在各項指標的提升。在償債能力，營運能力和獲利能力分析的過程中，可以清晰的看出各個指標的變化。萬科公司應的收賬款周轉率和存貨周轉率都遠高于同行企業，資產的流動性在行業中也處于領先地位，說明了該企業的償債能力比較好，并且其凈利潤也在逐年的增加，作為債務人是不用擔心公司的償債能力，投資風險也比較小。但這對企業而言也不是完全有利于企業的，在財務風險低的同時也表明了公司沒有充分利用其總資金。此三年該公司的營運能力指標沒有太大的變化，說明了該企業運做沒有出現太大的問題，生產正常，且其效率也比較高。從獲利財務指標可以看出，該企業每年獲利能力比較強，說明了經營方式適當，周轉也比較合理。

總體來看，該企業是一個經營的相當成功的企業，在其行業中有著龍頭老大的地位，雖然受到08年市場低迷時公司促銷策略以及較高土地成本項目的進入結算期的影響，期間公

司全年的總體指標提升不高，但公司的仍有良好的銷售表現，同時09年房地產市場的及時回暖，為公司的經營發展注入了一股動力。近幾年公司的營業總收入沒有較大的波動且逐年都有一定上升，利潤也在不斷的上升，總資產等較穩的增長，財務風險較低，公司未來存在較好的業績釋放空間。

第三篇：交通運畏倉儲行業上市公司資本結構與公司績效的實證分析

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交通運畏倉儲行業上市公司資本結構與公司績效的實證分析

作者：趙 麗

來源：《沿海企業與科技》2005年第03期

[摘要]文章采用截面分析法，以我國交通運輸倉儲行業的上市公司為例，對其資本結構和公司績效的關系進行了實證研究，得出了兩者負相關的結論。并針對我國所有上市公司資本結構的特點及普遍存在的問題，提出了應大力發展企業債券市場，鼓勵適當的股票回購，完善信用評級制度等一系列建議。

[關鍵詞]資本結構；公司績效；凈資產收益率；資產負債率

[中圖分類號]F275

[文獻標識碼]A

第四篇：債務治理與公司經營績效關系的實證論文

摘要：

債務融資是上市公司的一種重要融資方式，其不僅是一種融資工具，而且對上市公司具有顯著的治理效應。文章研究結果表明：我國上市公司的長短期債務均具有治理效應，并能夠形成可觀測的經營績效；但治理效應的大小受債務期限結構的影響，實證研究結果顯示長期債務對可觀測經營績效的作用程度大于短期債務。

關鍵詞：公司治理；債務治理；經營績效

債務契約理論、財務信號理論和控制權理論以及代理理論等理論認為負債是一種能提高企業價值的公司治理工具。國內外一些研究結論驗證了這一觀點。在前人研究成果的基礎上，本文選擇我國滬深兩市正常上市的A股上市公司，排除了金融企業、中小企業板的企業以及數據不全企業，最終得到1098家樣本公司。然后，用這些公司2007~2008兩年的面板數據進行檢驗我們的觀點，即認為我國上市公司所有債務（分為短期債務和長期債務）均可對代理成本產生抑制作用，從而提升樣本公司的經營績效。

一、理論分析與研究假設。

依據產權理論，企業的融資結構實際構成了企業的合約結構。所以作為企業重要融資方式的負債，不僅是企業的一種資本來源，其本身就是一種可以增加企業績效的公司治理機制。例如，負債可以限制公司經理人利用自由現金流量為自己謀利（Jensen，1986）。

債務融資可以通過抑制代理成本提升公司財務績效。根據Jensen and Meckling（1996）對代理成本的定義，可以將代理成本劃分為監督成本、擔保成本和剩余損失。本文主要討論債務對第三類代理成本的抑制作用所形成得可觀測財務績效。夏正東（2005）、李世輝（2008）等將

上述第三類代理成本分為顯性代理成本和隱性代理成本。例如，代理人利用自由現金流量進行職務消費，這類成本是可以觀測也可證實的，屬于顯性代理成本；而管理層違背資金提供者（債權人和股東）進行凈現金流量為負的項目投資行為是很難證實的，屬于隱性代理成本。

Hart and Moore（1995，1998）的研究認為由于短期負債需要短期內歸還，所以當短期債務較多時，公司管理者會減少其在職消費，這一結論同李世輝（2008）對中小上市公司的實證研究結果。Bergolf and Thadden（1994）研究結果認為長期債務可以通過約束企業再融資來抑制管理者過度投資行為。姚明安等（2008）的研究結果認為負債融資可以抑制企業投資。

因此，本文提出假設如下：債權人的治理作用可提升企業經營績效，即流動負債率和非流動負債率均與企業經營績效存在正相關關系，但兩類負債對企業經營業績的作用程度存在差異。

二、研究設計和描述統計。

1、變量定義。

（1）因變量。

為檢驗本文的研究假設，我們選擇總資產報酬率（ROA）作為反應樣本公司經營績效的替代變量。之所以選擇總資產報酬率作為反映公司財務績效的指標，是因為該指標不僅反映股權資金的報酬情況，也可反映債權資金的報酬情況，而且該指標符合企業價值最大化的財務管理目標。

（2）解釋變量。

解釋變量為：t—1期短期資產負債率（SZFLt—1），用該指標衡量樣本公司短期債務的治理作用程度；t—1期長期資產負債率（LZFLt—1），用該指標來衡量樣本公司長期債務的治理作用程度。

（3）控制變量。

控制變量為兩個：

①公司規模指標（LNZC），選擇公司期末資產總額的自然對數來度量，通過控制該變量可以排除樣本公司規模不同對檢驗結果的影響。

②公司總資產營運能力指標（SL），選擇總資產周轉率來度量，通過控制該變量可以排除樣本營運能力的不同對檢驗結果的影響。變量定義如表1。

2、數據選取。

我們通過巨潮資訊網和RESSET數據庫搜集了本文所需的數據。這些樣本公司屬于正常上市的A股上市公司，且排除了金融企業和中小企業板掛牌交易的上市公司以及數據不全的公司。因此，通過篩選最終選出符合要求的有效觀測值2196個。在本研究中，我么使用stata8.0軟件進行數據處理和分析。

3、樣本描述性統計分析。

我們首先對兩個解釋變量進行了一般描述性統計。分別列示了樣本上市公司長、短期資產負債率的最大值、最小值、平均值和標準差。從描述性統計結果看，我國上市公司平均資產負債率為52.54%（43.34%+9.20%），負債總體水平偏高。同時我們可以看出樣本公司的債務期限結構不平衡，短期資產負債率偏高，其均值為43.34%，且在公司間存在較大差異（標準差為22.48%）；而長期資產負債率平均水平偏低，其均值為9.2%，僅占總負債17.5%，且負債水平在公司間存在明顯差異（標準差為13%）。

三、回歸檢驗與分析。

本文建立如下回歸方程來檢驗研究假設：ROA=β0+β1×SZFLt—1+β2×LZFLt—1+β3×SL+β4×LNZC+ε其中，β0為截距β1β2β

3、β4分別代表各變量的回歸系數，ε為隨機擾動項。經過比對處理面板數據的三種模型發現最適合采用隨機效應模型。

根據上述回歸結果可以看出，在控制公司營運能力及公司規模等因素后對2007——2008年樣本公司數據進行檢驗，檢驗結果發現：兩個解釋變量均與因變量在1%的水平上顯著正相關，這說明不管是長期債務還是短期債務對公司的經營績效均具有提升作用；但長期資產負債率的回歸系數大于短期資產負債率的回歸系數，這表明長期負債對公司績效的作用程度大于短期負債。本文前述假設通過檢驗。

上述檢驗結果可以解釋為：負債能夠發揮公司治理作用，從而促使公司提高財務健康程度，進而提升公司財務績效，但長期負債的治理效應大于短期負債的治理效應。因此，本文的現實意義在于：通過分析研究發現樣本公司的長期負債比率提升空間較大，尤其是在目前流動負債率偏高（樣本均值為43.34%）而長期負債不足（樣本均值僅有9.2%）且長期負債治理效應較大的情況下，應該提高長期資產負債率，從而提高公司財務健康程度，進而提升企業財務績效。

四、研究結論。

對于負債融資是否存在治理效應以及治理效應為正還是負目前還沒有形成定論。因此本文針對我國上市公司債務期限結構不平衡的特征，將債務分為短期債務和長期債務分別考察其治理效應，以期對上述問題的解決做出一點貢獻。

本文利用我國上市公司2007——2008年數據研究負債融資對公司經營績效的影響方向和程度。研究結果表明：樣本公司的長短期債務均與總資產報酬率具有顯著的正相關性，即負債融資可提升上市公司的經營績效。但由于債務的融資期不同，會導致債務融資對公司經營績效的作用程度不同，即長期債務的作用大于短期債務。

第五篇：企業員工責任心與績效結構關系的實證研究的論文

摘要：本文主要對企業員工責任心與績效結構之間的關系進行了有效的探討；主要通過對所選取的200名企業員工進行了相應的責任心與績效樣本調查，并針對企業員工責任心和與績效兩者之間的結構關系進行了有效研究。最終發現，對于績效而言，員工的責任心三大維度有著一種顯著的促進作用，其中的團結助人維度對于績效中的周邊績效和任務績效作用更是明顯。

關鍵詞：員工 責任心 績效 結構關系

作為人格中的重要維度的責任心，長期以來都作為一重要研究對象備受行為科學和管理心理學等學習領域的關注。在當前，對于責任心的相關研究也基本上都是集中在關于責任心的結構維度和績效關系層面，而且大多數研究都是在西方文化背景下所進行的。而對于我國員工責任心與績效結構關系的研究，必須要充分考慮到長期儒家文化的影響。基于此，本文在結合前人大量研究成果的基礎上，對責任心與績效的結構關系進行了初步探討。

一、研究方法

本次研究過程中所涉及到的責任心指標設計工作，均是在結合大量國內外相關研究的基礎上，通過關鍵事件訪談法來進行。訪談結束后，對相關錄音資料進行文字整理，并通過主題分析法的有效應用來分析、提煉在訪談過程中員工所表現出的責任心特性的相關內容。

1.樣本研究

本次問卷調查主要針對對象為上海市企業員工，總計發放問卷300份，回收273份，回收率為91%，有效份數為210份，有效率為70%。

2.統計學方法

本次研究中所有數據均采用SPSS13.0和Lisre18.0相關軟件進行統計分析。

二、結果分析

1.員工責任心探索性因素分析

在員工責任心探索性因素的分析過程中，主要是通過參照不同項目的因素負荷值和共同度來完成。所依據的原則為：選取一些具備較高因素負荷值和共同度的項目，同時對于一些較低負荷值和共同度的項目進行刪除處理；最終結合相應的主成分分析結果，按照相應原則確定了3個有效因子，同時涵蓋13個小項的確定量表，如表1所示。

通過對表1相關數據的分析得出，其中因子1中的項目主要涉及到的是員工的成就追求，共包含了Q1、Q2、Q3三個項目，稱之為成就去向；而因子2主要涉及到的是企業員工的主動承擔責任方面，主要包含了Q8--Q13共計6個項目，將其稱之為承擔責任；因子3主要涉及到的是員工的主動幫助他人方面，主要包括了余下的4個項目，而且每個項目負荷均超過了0.6，將其稱之為團結助人。

2.績效的探索性分析

從績效的探索性分析結果發現，通過因素分析得到了三因子同初期的預想具有較高的一致性，而且三個因子能夠對總變異中的近60%進行科學的解釋，其中每一具體子量表的內部一致性分別為0.086、0.856和0.877。結果顯示，績效中的三大因子量表也都有著一種良好的內部一致性。同我們預期的模型結構相比，轉軸后因子有著較高的吻合度。

二、驗證性分析

1.員工責任心驗證性分析

運用LISRE18.0數據處理軟件并在結合相應的探索性分析的基礎上，對總計273個樣本數據進行驗證性分析，得到員工責任心結構模型和相應的模型的擬合指數，見圖1和表2所示。

由以上數據綜合報表明，由上述探索性分析所得出的員工責任心結構模型是比較理想的。

2.績效驗證性分析

運用統計軟件LISRE18.0并在結合上述績效探索性分析的基礎上對總計273個樣本數據進行驗證性分析，得到績效模型和擬合指數，見圖2和表3所示。

由以上數據綜合表明，探索性分析所獲得的績效模型也是較為理想的。

三、全模型

對于企業員工責任心的三大維度分別對于績效水平的影響，依然可以采用相應結構方程模型的建立來進行驗證；在此過程中，將責任心中三大維度看作為自變量，而績效的三個維度則被視為因變量。

最終得出，對于績效的三個維度，員工責任心的三個維度有著一種明顯的促進性作用；其中對于任務績效以及適應性績效的提高，員工責任心中的成就取向維度和承擔責任維度發揮出了良好的作用，而團結助人維度則對任務績效和周邊績效作用明顯。這也直接表明，基于我國優秀傳統文化的企業員工，對于人際關系和團結合作等方面的注重，能夠促使其工作績效得以有效提高。

參考文獻

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