第一篇：我國信托公司以及信托業務發展現狀

我國信托業和信托公司業務發展現狀 我國信托業和信托公司業務發展現狀

2001年1月10日,人總行頒布了《信托投資公司管理辦法》，標志著自1999年啟動的我國金融信托業第五次整頓工作接近尾聲，截至目前，全國239家信托投資公司，應徹底退出信托市嘗摘去信托機構牌子的有160家左右，已對外公告摘牌的公司達118家；剩下的80家左右將合并保留為60家左右，其中50家已經經過人民銀行總行重新審核登記。當前我國信托業的發展進入關鍵的轉折時期，過去嚴重偏離主業的信托業務正在完全放棄，新的規范化和規模化的信托投資業務正在興起。信托投資公司通過清理整合，業務回歸本位，朝著“受人之托，代人理財”的方向發展。然而，信托投資公司面臨的重要問題是：在“一法兩規”的規范下，如何找準信托投資公司定位和確定業務發展策略。本文主要就此發表一些看法，供同仁參考。

（一）我國信托業的起源《中華人民共和國信托法》（簡稱《信托法》）于2001年4月28日在第九屆全國人大常委會第二十一次會議上通過，并于當年10月1日正式實施。《信托法》從制度上肯定了信托業在我國現行金融體系中存在的必要性，為我國信托市場（即財產管理市場）構筑了基本的制度框架，將信托活動納入了規范化和法制化的發展軌道。按照《信托法》第一章第一節對信托的定義，信托“是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。”信托在國外已有3800年的歷史，因為它一頭連著貨幣市場，一頭連著資本市場，一頭連著產業市場，既能融資又能投資，被譽為具有無窮的經濟活化作用。用美國信托權威思考特的話說，“信托的應用范圍，可以和人類的想象力相媲美。”。在國外將個人財產及金融資產委托給信托投資公司進行管理，已經成為一種非常普遍的現象。在發達的市場經濟國家，信托業已經發展成為現代金融業的重要支柱之一，信托與銀行、證券、保險并稱為現代金融業的四大支柱。據最早的文字記載，信托是來源于公元前2548年古埃及人寫的遺囑。但具有原始特性的信托，則起源于英國的“尤斯制”，英國是信托業的發源地。但英國現代信托業卻不如美國、日本發達。開辦專業信托投資公司，美國比英國還早，美國于1822年成立的紐約農業火險放款公司，后更名為農民放款信托投資公司，是世界上第一家信托投資公司。中國的信托業始于20世紀初的上海。1921年8月，在上海成立了第一家專業信托投資機構——中國通商信托公司，1935年在上海成立了中央信托總局。新中國建立至1979年以前，金融信托因為在高度集中的計劃經濟管理體制下，信托沒有能得到發展。1979年10月，國內第一家信托機構——中國國際信托投資公司宣告成立，此后，從中央銀行到各專業銀行及行業主管部門、地方政府紛紛辦起各種形式的信托投資公司，到1988年達到最高峰時共有1000多家，總資產達到6000多億，占到當時金融總資產的10%。信托投資公司主要從事的與銀行類似的業務，真正的信托投資業務也有開展，如金信信托投資股份有限公司于1992年發行的浙江省內第一只共同基金“金信基金”，1995年8月推出的“個人特約集合委托存款”業務。但是由于缺乏法律上的規范和信托投資公司的管理經驗，在1999年人民銀行對信托業進行第五次整頓前，信托投資公司僅剩下239家。從1999年開始，人民銀行就對原有的239家信托投資公司進行了清理整頓，擬合并保留60家，目前，已有50家經過了重新審核登記。此次清理整頓采取的方式是：一方面改變部分信托投資公司的企業性質，并讓其徹底退出信托市場，另一方面通過資產整合和進行股份制改造，重新審核登記了部分信托投資公司。在中國信托業發展過程中，隨著市場經濟的不斷深化，全行業先后經歷五次清理整頓。在歷史跨入新世紀之時，伴隨《信托法》和《信托投資公司管理辦法》的頒布實施，信托業終于迎來了發展的春天,我國的信托業也必將為加快建設有中國特色的社會主義事業，繁榮市場經濟發揮出巨大的作用。

（二）我國信托業的五次全國性清理整頓信托與銀行、證券、保險并稱為金融業的四大支柱，其本來含義是“受人之托、代人理財”。然而，我國社會信用體系的缺乏卻造成了信托業的先天不足，一直陷于“發展－違規－整頓”的怪圈，自1979年恢復業務以來先后經過五次較大的整頓。在具體業務上，信托公司其實一直從事銀行存貸業務、證券業務和實業投資業務，可謂“耕了別人的地，荒了自己的田”。綜觀信托業24年波動徘徊的歷程，其癥結可以用“不務正業”四個字來概括，換言之，功能定位混亂、主次業務顛倒是信托業不斷出事兒的根源。我國信托業發展的幾起幾落有其客觀原因。首先，信托業誕生時缺乏信托基矗一是缺乏一定的市場需求和經濟基矗“受人之托，代人理財”是信托的基本功能，因此信托生存的首要條件是有“財”可理。建國以來長期實行高度集中的計劃經濟體制，采取的是高積累、高投資、低工資、低收入的政策，民間基本上無可理之財。二是缺乏健全的社會信用基矗信托“以信任為基幢，信任關系的確立和穩定是信托賴以生存的土壤。我國社會信用關系尚缺乏剛性，信用鏈條十分脆弱，契約意識較差；總體而言，信用基礎仍十分薄弱。其次，信托制度建設滯后且極不完備。直到2001年10月1日《中華人民共和國信托法》正式施行，我國的信托制度才初步確立。在此之前沒有一部專門的信托法，也無其他明確信托關系的法律規范。這使信托機構的活動長期缺乏權威的基本準則，令信托業的發展陷入歧途。這些年來，信托公司主要從事銀行存貸業務、證券業務和實業投資業務，沒有集中到“受人之托，代人理財”的主業上來。

1、第一次清理整頓是1982年，國務院針對當時各地基建規模過大，影響了信貸收支的平衡，決定對我國信托業進行清理，規定除國務院批準和國務院授權單位批準的信托投資公司以外，各地區、部門均不得辦理信托投資業務，已經辦理的限期清理。

2、第二次清理整頓是1985年，國務院針對1984年全國信貸失控、貨幣發行量過多的情況，要求停止辦理信托貸款和信托投資業務，已辦理業務要加以清理收縮，次年又對信托業的資金來源加以限定。

3、第三次清理整頓是1988年，中共中央、國務院發出清理整頓信托投資公司的文件，同年10月，人民銀行開始整頓信托投資公司。第二年，國務院針對各種信托投資公司發展過快（高峰時共有1000多家），管理較亂的情況，對信托投資公司進行了進一步的清理整頓。

4、第四次清理整頓是1993年，國務院為治理金融系統存在的秩序混亂問題，開始全面清理各級人民銀行越權批設的信托投資公司；1995年，人民銀行總行對全國非銀行金融機構進行了重新審核登記，并要求國有商業銀行與所辦的信托投資公司脫鉤。

5、第五次清理整頓是1999年，為防范和化解金融風險，人民銀行總行決定對現有的239家信托投資公司進行全面的整頓撤并，按照“信托為本，分業管理，規模經營，嚴格監督”的原則，重新規范信托投資業務范圍，把銀行業和證券業從信托業中分離出去，同時制定出嚴格的信托投資公司設立條件。

（三）我國信托業的現狀經過第五次清理整，重新登記發牌的信托投資公司普遍經過了資產重組，卸掉了歷史的債務包袱，充實了資本金，改進了法人治理結構，吸取了過去的經驗教訓，革新了市場經營觀念，增強了抗風險能力，夯實了發展的基礎，提高了整體的經營管理水平，以誠信為前提條件的信托業必將逐步獲得社會的認可。

1、我國信托業目前的政策支撐進入2001年,以《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》的頒布實施為標志，我國信托業基本結束了長達三年的“盤整”格局，躍出谷底，步入規范運行的軌道。2002年5月9日，中國人民銀行頒發[2002]第5號令，根據《信托法》和《中國人民銀行法》等法律和國務院有關規定再次對《信托投資公司管理辦法》進行修訂，其內容較原《信托投資公司管理辦法》對信托投資公司業務開展的可操作性方面進行了重大調整，使信托投資公司在發起設立投資基金、設立信托新業務品種的操作程序、受托經營各類債券承銷等方面的展業空間有了實質性突破。按照新《信托投資公司管理辦法》的有關規定，信托投資公司可以直接作為投資基金的發起人從事投資基金業務，而無需先成立基金管理公司，同時，信托投資公司設計信托業務品種可完全根據市場需求進行，而無須向中國人民銀行報批核準。《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》也于2002年6月13日正式頒發，并在7月18日正式實施，進而為信托投資公司開展資金集合信托業務提供了政策支撐。至此，由《信托法》、新《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》等法律文件和規定構建起來的信托公司規范發展的政策平臺已經趨于完善。

2、信托投資公司的整合保留按照中國人民銀行的有關規定，全國批準保留的信托投資公司為六十家左右，原則上每個省（直轄市）、自治區保留一至兩家，到2003年4月份之前，已有五十余家信托投資公司完成了中國人民銀行要求的重新登記工作。其中主要包括：中煤信托、上海國投、華寶信托、重慶新華信托、大連華信、山東英大、愛建信托、陜西國投、中海信托、北京國投、西藏信托、重慶國投、深圳國投、廈門國投、平安信托、中泰信托、吉林信托、山西信托、東莞信托、浙江信托、金新信托、金港信托、金新信托、甘肅信托、西安信托、中融信托、中信信托、山東信托、伊斯蘭信托、黔隆信托、蘇州信托、外經貿信托、慶泰信托、西部信托、江蘇信托等。獲準保留的信托投資公司均已領到“準入證”，具備了全面開展規范化信托業務的基本條件。當前我國信托業在經歷了一系列重大的洗禮、重組、整合之后，主要體現出下述幾個方面的特點：（1）相關法規的滯后性與外部環境趨于完善并存。盡管我國與一些發達國家相比，信托法律體系尚不完善，相對信托實際業務的需求仍顯滯后，如日本除基本法中設有《信托法》、《信托業法》、《兼營法》外，還設立了種類齊全的信托特別法，主要包括：《貸款信托法》、《證券投資信托法》、《抵押公司債券信托法》等等。但應當說當前我國信托業面臨的外部環境比起信托業發展初期，已發生了明顯改善。首先是法律環境的改善。除2001年分別正式頒布、實施了我國第一部《信托法》之外，同年還制定出了《信托投資公司管理辦法》，并在2002年5月再次對該管理辦法進行了大規模的修訂，同時《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》也已出臺。其次是社會經濟環境的變化。全國保留的六十家信托投資公司已大部分完成重新登記，重新登記后的公司內部治理結構、內控制度、資產質量、專業人才隊伍都進行了重大重組和整合，企業的核心競爭力有了較大提升。特別是我國入世后，伴隨著經濟環境全球化的趨勢，信托業的國際競爭與合作日趨顯露，信托業的發展空間得以巨大拓展。與此同時，我國連續十幾年創造經濟增長率7%以上的奇跡，GDP總值2002年已超過10萬億元人民幣，經濟總量居世界第六位，財產積累和可支配主體多樣化，各類發展基金和公益基金的日益增加，居民個人的貨幣擁有量（居民存款已達10萬億人民幣）及金融性財產快速增長，國企改革和國有經濟的戰略性重組，要求國有資產管理模式必須加以改革。這一切均要求迅速建立和完善一個以法人信托市嘗個人信托市場以及公益信托市場共同構建的信托市場體系，建立一支專業化，高素質的信托理財機構和理財專家隊伍，提供種類齊全、多元化的兼具安全性和收益性的信托品種和相關服務。一個信托業強勢崛起的時代已經到來。（2）傳統業務的局限性與信托品種不斷創新并存。傳統的信托業務實際上大部分基本都不屬于嚴格意義上的信托范疇，不僅容易產生運營中的不規范，而且也很難為信托公司的長遠、可持續性發展提供依托。雖然在當前特殊和轉軌期，還有部分信托機構較大程度的依靠資本市場投資、資金委托貸款等傳統業務維系，但是一個更加廣闊的充滿希望和挑戰回歸本業的信托市場空間已經打開，一大批觀念超前，按市場化規則運營的信托公司，運用全新的金融工具，按照市場導向和社會需求開發出大量的創新信托產品，例如：基礎設施建設信托、教育信托、房地產信托、土地開發信托、MBO資金信托、租賃信托等等，從而使得信托業亮點頻頻，真正具備了金融支柱的態勢。（3）總量規模的控制性與信托機構相對稀缺并存。中國的信托機構自改革開放以來，最高峰時達一千余家。經過最近一次的重組整合之后，只保留了六十家，從數量上有了大幅度縮減，從業態的影響以及對社會經濟發展的影響度上表面看似乎有所減弱，但與之相伴而至的是信托機構作為一類可以提供多元化金融產品和服務的金融機構同時具有了資源的稀缺性質。按照中國人民銀行[2002]第5號令，《信托投資公司管理辦法》第十二條規定：未經中國人民銀行批準，任何單位和個人不得經營信托業，任何經營單位不得在其名稱中使用“信托投資”字樣。面對我國巨大的信托市場需求，現存的信托機構無疑面臨著一次空前難得的發展機遇。（4）分業管理的專業性與信托業務多元化并存。我國目前采取分業經營的金融體制，在對信托業規范管理的同時，也對信托業“金融超市”的特色帶來一定約束，但分業經營的管理模式對銀行、證券、保險等行業也同樣具有約束效應。相比之下，信托業由于其經營范圍的廣泛性，產品種類的多樣性，經營手段的靈活性和服務功能的獨特性，可以對不同種類的市場需求和服務對象，通過信托品種的創新設計、組合運用，對信托財產和自有資金采取出租、出售、貸款、投資、同業拆放、融資、租賃等多種方式，全方位滿足各類市場需求，具有極明顯的綜合優勢。

3、我國信托公司業務發展現狀及評價（１）現狀我國信托機構的經營規模，無論總體還是個體，都是比較小的。目前我國信托資產總規模只有5500億元左右（含未登記的信托公司資產），只占金融業總資產的1／10。管理的信托資產近70億元。信托業是我國唯一能同時涉足貨幣市嘗資本市場和產業市場的行業，相比其他金融企業，信托公司最大的優勢在于，它不僅打通了金融領域的多個行業，還涉及實業投資和證券投資領域。這種特性使得金融信托業成為三個領域資金交流的橋梁。信托業由于其經營范圍的廣泛性、產品種類的多樣性、經營手段的靈活性和服務功能的獨特性，通過信托品種的創新設計、組合運用，對信托財產和自有資金采取出租、出售、貸款、投資、同業拆放、融資、租賃等多種方式，全方位滿足各類市場需求，具有明顯的綜合優勢。目前，我國信托業的市場主體是信托投資公司。1998年10月，央行關閉廣國投拉開了第5次信托業整頓的序幕。3年多之后，2002年6月，信托投資貴族中國經濟開發信托投資公司的轟然倒地，則被視為這次歷時最久、“推倒重來”式的整頓走向尾聲的標志。（注：中國經濟開發信托投資公司曾經是證券市場的“大腕”級機構。“中經開”最早揚名于1995年的“327國債期貨”事件。半年后，“中經開”又因在長虹配股事件中嚴重違規而被證監會處罰。“中經開”最后盛宴是著名的問題股———東方電子和銀廣夏。這兩只問題股飚升的背后都有“中經開”的身影。）2002年9月，人民銀行非銀司宣布信托業第5次整頓年內基本完成。經過這場以信托巨子的倒下為結束的整頓，信托業起初躁動不安，既而顧慮重重，最終在市場的高度注視之下邁出了表情復雜的第一步。整頓的幸存者們不約而同地選擇資金信托為開局利器，以至于在公眾眼中，資金信托已成為信托的代名詞。仿佛一夜之間，久經風雨的信托業恢復了往昔的自信：自2002年7月18日上海愛建信托推出“上海外環隧道項目資金信托計劃”之后，上國投的“新上海國際大廈項目資金信托計劃”、北國投的“北京朝陽區CBD資金信托計劃”、平安信托的“卓越、聯合汽車貸款集合資金信托”??短短兩個月里，深圳、上海、北京等地相繼推出近10個信托產品，銷售金額高達30億元。雖然這些產品多屬貸款信托的范疇，號稱“應用范圍可與人類的想象力相媲美”的信托業尚未及發揮其想象力，但其野心勃勃的昔日形象隱然重現，盎然生機，市場為之側目。質疑隨之而來。學者和法律專家從這些項目中看出了紕漏：利用媒體造勢、分拆項目以繞過200份的信托合同上限、變相異地銷售等等，讓人們在欣賞信托業活力的同時又擔憂其公募傾向的殺傷力。央行反應迅速。繼2002年9月1日央行非銀司在廈門會議口頭傳達央行對信托業嚴控風險的精神之后，央行還于9月5日至8日召集重新登記的38家信托公司老總在杭州召開會議，會議主旨即要求各信托公司深入學習“一法兩規”（《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》）。2002年10月8日，央行又下發“314號文件”，即《關于信托投資公司資金信托業務有關問題的通知》。通知的主要內容，也是重申200份合同上限以及其他有關規定。自此，信托開始告別大干快上的宏大開局，逐漸淡出公眾視野。2003年1月上海國投推出的“基金債券組合投資資金信托計劃”，被普遍視為信托計劃進入證券市場的開端。該計劃的資金規模達2000萬元，50％資金投資于債券，50％投資于基金，因此又被稱為“基金中的基金”。目前已披露的6個投資于證券市場的信托計劃資金規模總額接近1.5億元。3月底，百瑞信托的開放式集合資金信托產品在鄭州問世，該計劃存續期長達10年，開放期為9年，開放期間，委托人可隨時加入信托計劃，信托資金將投資于資本市場和貨幣市常天津北方國投4月7日推出的“傘型信托計劃”由4個子信托構成，每個信托品種合同的上限均為200份。如果說投資證券市場的信托計劃拉開了信托公司挑戰基金和券商委托理財業務的序幕，那么上述兩款新信托產品更將信托借力基金市場的創新發揮到極致。人們認為，要想“與人類的想象力相媲美”，信托業仍須發揮其連接貨幣市嘗資本市場和產業市場的獨特優勢，形成其獨一無二的產品鏈條。對于單一發展資金信托的潛在風險，業內倍感憂慮。尤其眼下不少信托產品仍然有意無意地搭乘了政府信用的擔保，讓人擔心一種獨立的經濟主體品格能否在先天畸形的信托業順利確立。然而拓展新的業務領域決非易事。被監管部門痛加整頓的信托業開始真正的“戴著鐐銬跳舞”；而信托業自身的管理和技術以及外部市場，也制約著更深層次產品的出現。盡管困難重重，仍有一些公司開始了新的嘗試。在資本市場，除了以華寶信托為代表的二級市嘲玩家”，越來越多的信托公司開始通過協議受讓方式介入上市公司。隨著這些信托機構的悄然介入，資本市場并購重組、ESOP（員工持股計劃）、MBO（管理層收購）等都面臨著更多的可能性。solow原創

第二篇：關于信托公司房地產信托業務風險提示的通知

銀監會：關于信托公司房地產信托業務風險提示的通知

各銀監局，銀監會直接監管的信托公司：

近來，信托公司房地產信托業務增長迅速，個別信托公司開展這項業務不夠審慎。為有效落實國家房地產調控政策，進一步規范房地產信托業務，提高信托公司風險防范意識和風險控制能力，根據《信托公司管理辦法》及相關規定，現就信托公司房地產信托業務風險提示如下：

各信托公司應立即對房地產信托業務進行合規性風險自查。逐筆分析業務合規性和風險狀況，包括信托公司發放貸款的房地產開發項目是否滿足“四證”齊全、開發商或其控股股東具備二級資質、項目資本金比例達到國家最低要求等條件；第一還款來源充足性、可靠性評價；抵質押等擔保措施情況及評價；項目到期償付能力評價及風險處置預案等內容。

各銀監局要加強對轄內信托公司房地產信托業務合規性監管和風險監控，結合今年開展的專項調查和壓力測試，在信托公司自查基礎上，逐筆對房地產信托業務進行核查，對以受讓債權等方式變相提供貸款的情況，要按照實質重于形式的原則予以甄別。自查和核查中發現的問題，應立即采取措施責成信托公司予以糾正，對違規行為依法查處。各銀監局于12月20日前將核查及處理結果書面報告銀監會。

各銀監局要督促信托公司在開展房地產信托業務時審慎選擇交易對手，合理把握規模擴張，加強信托資金運用監控，嚴控對大型房企集團多頭授信、集團成員內部關聯風險，積極防范房地產市場調整風險。對執行不力的銀監局，銀監會將予以通報，并視情況追究相關責任。

請銀監局將本通知轉發給轄內有關銀監分局和信托公司，如有重大問題，請及時向銀監會報告。

中國銀行業監督管理委

員會辦公廳

二〇一〇年十一月十二日

第三篇：關于加強信托公司結構化信托業務監管有關問題的通知

中國銀行業監督管理委員會關于加強信托公司結構化信托業務監管有關問題的通知（銀監通[2010]2號）

各銀監局，銀監會直接監管的信托公司：

為規范信托公司開展結構化信托業務，保護信托當事人的合法權益，鼓勵信托公司依法進行業務創新和培養自主管理能力，確保結構化信托業務健康、有序發展，根據《中華人民共和國信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等法律法規的規定，現就信托公司開展結構化信托業務的有關問題通知如下：

一、結構化信托業務是指信托公司根據投資者不同的風險偏好對信托受益權進行分層配置，按照分層配置中的優先與劣后安排進行收益分配，使具有不同風險承擔能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權來獲取不同的收益并承擔相應風險的集合資金信托業務。

本通知中，享有優先受益權的信托產品投資者稱為優先受益人，所有享有劣后受益權的投資者稱為劣后受益人。

二、信托公司開展結構化信托業務，應當嚴格遵循以下原則：

（一）依法合規原則。

（二）風險與收益相匹配原則。

（三）充分信息披露原則。

（四）公平公正，注重保護優先受益人合法利益原則。

三、信托公司開展結構化信托業務，應當培養并建立與業務發展相適應的專業團隊及保障系統，完善規章制度，加強IT系統建設，不斷提高結構化信托產品的設計水平、管理水平和風險控制能力，打造結構化信托產品品牌。

四、結構化信托產品的投資者應是具有風險識別和承擔能力的機構或個人。

信托公司在開展結構化信托業務前應對信托投資者進行風險適應性評估，了解其風險偏好和承受能力，并對本金損失風險等各項投資風險予以充分揭示。

信托公司應對劣后受益人就強制平倉、本金發生重大損失等風險進行特別揭示。

五、結構化信托業務中的劣后受益人，應當是符合《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》規定的合格投資者，且參與單個結構化信托業務的金額不得低于100萬元人民幣。

六、結構化信托業務的產品設計：

（一）結構化信托業務產品的優先受益人與劣后受益人投資資金配置比例大小應與信托產品基礎資產的風險高低相匹配，但劣后受益權比重不宜過低。

（二）信托公司進行結構化信托業務產品設計時，應對每一只信托產品撰寫可行性研究報告。報告應對受益權的結構化分層、風險控制措施、劣后受益人的盡職調查過程和結論、信托計劃推介方案等進行詳細說明。

（三）信托公司應當合理安排結構化信托業務各參與主體在投資管理中的地位與職責，明確委托人、受益人、受托人、投資顧問（若有）等參與主體的權限、責任和風險。

（四）結構化信托業務運作過程中，信托公司可以允許劣后受益人在信托文件約定的情形出現時追加資金。

七、信托公司開展結構化信托業務不得有以下行為：

（一）利用受托人的專業優勢為自身謀取不當利益，損害其他信托當事人的利益。

（二）利用受托人地位從事不當關聯交易或進行不當利益輸送。

（三）信托公司股東或實際控制人利用信托業務的結構化設計謀取不當利益。

（四）以利益相關人作為劣后受益人，利益相關人包括但不限于信托公司及其全體員工、信托公司股東等。

（五）以商業銀行個人理財資金投資劣后受益權。

（六）銀監會禁止的其他行為。

八、結構化信托業務劣后受益人不得有以下行為：

（一）為他人代持劣后受益權。

（二）通過內幕信息交易、不當關聯交易等違法違規行為牟取利益。

（三）將享有的信托受益權在風險或收益確定后向第三方轉讓。

九、信托公司開展結構化證券投資信托業務時，應遵守以下規定：

（一）明確證券投資的品種范圍和投資比例。可根據各類證券投資品種的流動性差異設置不同的投資比例限制，但單個信托產品持有一家公司發行的股票最高不得超過該信托產品資產凈值的20％。

（二）科學合理地設置止損線。止損線的設置應當參考受益權分層結構的資金配比，經過嚴格的壓力測試，能夠在一定程度上防范優先受益權受到損失的風險。

（三）配備足夠的證券交易操作人員并逐日盯市。當結構化證券投資信托產品凈值跌至止損線或以下時，應按照信托合同的約定進行平倉處理。

十、信托公司應就結構化信托產品的開發與所在地銀行業監督管理機構建立溝通機制，并按季報送上季度開展的結構化信托產品情況報告，報告至少包括每個結構化信托產品的規模、分層設計情況、投資范圍、投資策略和比例限制以及每個劣后受益人的名稱及認購金額等。

十一、各銀監局應切實加強對信托公司開展結構化信托業務的監管。對未按有關法規和本通知要求開展結構化信托業務的信托公司，應責令其改正，并限制或暫停其開展結構化信托業務；情節嚴重的，應依法予以行政處罰。

十二、中國信托業協會可根據信托公司開展結構化信托業務的實際情況，制訂相關行業標準和自律公約。

十三、本通知自2010年2月10日起實施。

請各銀監局及時將本通知轉發至轄內相關銀監分局及信托公司。

中國銀行業監督管理委員會 2010年2月5日

第四篇：關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知

關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知

【2號文】

各地銀監局，各政策性銀行，國有商業銀行，股份制商業銀行、中國郵政儲蓄銀行、銀監會直接監管的信托公司：

為進一步規范信托公司開展房地產信托業務，防范房地產信托業務風險，提高信托公司風險防范意識和風險控制能力，現就有關事項通知如下：

一、商業銀行個人理財資金投資于房地產信托產品的，理財客戶應符合《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中有關合格投資者的規定。

二、信托公司以結構化方式設計房地產集合資金信托計劃的，其優先和劣后受益權配比比例不得高于3:1。

三、停止執行《中國銀監會關于支持信托公司創新發展有關問題的通知》（銀監發[2009]25號）第十條中對監管評級2C級（含）以上、經營穩健、風險管理水平良好的信托公司發放房地產開發項目貸款的例外規定，信托公司發放貸款的房地產開發項目必須滿足“四證”齊全、開發商或其控股股東具備二級資質、項目資本金比例達到國家最低要求等條件。

四、信托公司不得以信托資金發放土地儲備貸款。土地儲備貸款是指向借款人發放的用于土地收購及土地前期開發、整理的貸款。

五、信托公司開展房地產信托業務應建立健全房地產貸款或投資審批標準、操作流程和風險管理制度并切實執行；應進行項目盡職調查，深入了解房地產企業的資質、財務狀況、信用狀況、以往開發經歷，以及房地產項目的資本金、“四證”、開發前景等情況，確保房地產信托業務的合法、合規性和可行性；應嚴格落實房地產貸款擔保，確保擔保真實、合法、有效；應加強項目管理，密切監控房地產信托貸款或投資情況。

六、各銀監局要加強對既有監管規定的執行力度，強化對房地產信托融資的監管，按照實質重于形式的原則杜絕信托公司以各種方式規避監管的行為。

七、各銀監局應進一步加強對信托公司房地產業務的風險監控，對發現的風險苗頭要及時予以提示或下發監管意見，并在必要時安排現場檢查。請各銀監局將本通知轉發給轄內有關銀監分局、信托公司及有關金融機構，督促認真遵照執行并總結經驗。如遇重大問題，請及時報告。凡與本通知不一致的相關規定，以本通知為準。

二〇一〇年二月十一日

記者日前獲悉，春節前夕，銀監會下發了《關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知》，再次收緊房地產信托。《通知》明確指出，信托公司不得以信托資金發放土地儲備貸款。

據了解，土地儲備貸款是指向借款人發放的用于土地收購及土地前期開發、整理的貸款。

同時，銀監會進一步提高了對信托公司發放貸款的房地產開發項目的要求，明確要求信托公司發放貸款的房地產開發項目必須滿足“四證”齊全、開發商或其控股股東具備二級資質、項目資本金比例達到國家最低要求等條件。

《通知》同時要求信托公司，開展房地產信托業務應建立健全房地產貸款或投資審批標準、操作流程和風險管理制度并切實執行；應進行項目盡職調查，確保房地產信托業務的合法、合規性和可行性；應嚴格落實房地產貸款擔保的真實、合法、有效；應加強項目管理，密切監控房地產信托貸款或投資情況。

此外，銀監會要求，商業銀行個人理財資金投資于房地產信托產品的，理財客戶應符合有關合格投資者的規定；信托公司以結構化方式設計房地產集合資金信托計劃的，其優先和劣后受益權配比比例不得高于3:1.除了對信托公司的要求，銀監會還要求各銀監局加強對既有規定的執行力度，強化對房地產信托融資的監管，加強對信托公司房地產業務的風險監控。

銀監會人士告訴記者，《通知》的出臺主要為進一步規范信托公司開展房地產信托業務，防范房地產信托業務風險，提高信托公司風險防范意識和風險控制能力。

房地產信托一直是信托公司的重點業務之一。自去年下半年以來，房地產信托產品開始井噴，并持續保持火爆。普益財富數據顯示，2009年，共有204款房地產投資信托產品發行，較2008年的134款增加了50%以上，刷新行業紀錄；成立181款房地產投資信托，規模為327億元，規模同比增40%.

第五篇：關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知

關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知

各地銀監局，各政策性銀行，國有商業銀行，股份制商業銀行、中國郵政儲蓄銀行、銀監會直接監管的信托公司：

為進一步規范信托公司開展房地產信托業務，防范房地產信托業務風險，提高信托公司風險防范意識和風險控制能力，現就有關事項通知如下：

一、商業銀行個人理財資金投資于房地產信托產品的，理財客戶應符合《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中有關合格投資者的規定。

二、信托公司以結構化方式設計房地產集合資金信托計劃的，其優先和劣后受益權配比比例不得高于3:1。

三、停止執行《中國銀監會關于支持信托公司創新發展有關問題的通知》(銀監發[2009]25號)第十條中對監管評級2C級(含)以上、經營穩健、風險管理水平良好的信托公司發放房地產開發項目貸款的例外規定，信托公司發放貸款的房地產開發項目必須滿足“四證”齊全、開發商或其控股股東具備二級資質、項目資本金比例達到國家最低要求等條件。

四、信托公司不得以信托資金發放土地儲備貸款。土地儲備貸款是指向借款人發放的用于土地收購及土地前期開發、整理的貸款。

五、信托公司開展房地產信托業務應建立健全房地產貸款或投資審批標準、操作流程和風險管理制度并切實執行；應進行項目盡職調查，深入了解房地產企業的資質、財務狀況、信用狀況、以往開發經歷，以及房地產項目的資本金、“四證”、開發前景等情況，確保房地產信托業務的合法、合規性和可行性；應嚴格落實房地產貸款擔保，確保擔保真實、合法、有效；應加強項目管理，密切監控房地產信托貸款或投資情況。

六、各銀監局要加強對既有監管規定的執行力度，強化對房地產信托融資的監管，按照實質重于形式的原則杜絕信托公司以各種方式規避監管的行為。

七、各銀監局應進一步加強對信托公司房地產業務的風險監控，對發現的風險苗頭要及時予以提示或下發監管意見，并在必要時安排現場檢查。

請各銀監局將本通知轉發給轄內有關銀監分局、信托公司及有關金融機構，督促認真遵照執行并總結經驗。如遇重大問題，請及時報告。凡與本通知不一致的相關規定，以本通知為準。

銀監會于2010年2月21日發布《關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），該通知對信托資金投資于房地產信托產品做了一些新的規定和調整，簡介如下：

一、只有“四證”齊全的房地產開發項目，信托公司才能對其發放貸款

《通知》第三條規定，停止執行《中國銀監會關于支持信托公司創新發展有關問題的通知》（銀監發[2009]25號）第十條中即使項目沒有施工許可證，也可申請信托貸款的規定。信托公司發放貸款的房地產開發項目必須滿足“四證”齊全的條件。

二、信托公司不得以信托資金發放土地儲備貸款

《通知》第四條規定信托公司不得以信托資金發放土地儲備貸款，土地儲備貸款是指向借款人發放的用于土地收購及土地前期開發、整理的貸款。

地方平臺土地儲備整理資金主要來源于銀行，所以嚴禁信托資金用于土地收購、前期整理等更多影響的是一些資金鏈緊張的拿地企業或未繳清地價款的企業。

三、限定結構化信托方式

《通知》第二條規定，信托公司以結構化方式設計房地產集合資金信托計劃的，其優先和劣后受益權配比比例不得高于3:1。

現行的房地產結構化信托設計方案，往往是優先級由市場公開認購，而劣后級則由融資方或關聯方認購，用以增信，保證優先級投資收益。但要保證市場投資者權益，劣后級是需要一定的量的。這個量要跟總募集資金以及收益率相匹配，否則一旦產品出現虧損，投入次級單位的關聯方資本就不能完全保證優先單位的收益。但在實際操作中，劣后級的增信作用卻往往被架空，成為比例不斷被壓縮，單純撬動市場融資的杠桿。《通知》對優先和劣后受益權配比比例做出限定后，意味著信托賦予地產商過高的杠桿效應勢必要回調。

針對結構化信托，銀監會于2月5日發布《關于加強信托公司結構化信托業務監管有關問題的通知》中要求信托公司不得參與不當關聯交易，不得認購劣后級；劣后級受益人不得“為他人代持”，不得“通過內幕信息，不當關聯交易牟利”，不得“在確定風險與收益后，將權益向第三方轉讓”。

四、理財客戶需具備合格投資者條件

《通知》規定商業銀行個人理財資金投資于房地產信托產品的，理財客戶必須達到《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》所稱“合格投資者”的條件，即需滿足下列條件之一：

（一）投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；

（二）個人或家庭金融資產總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人；

（三）個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關收入證明的自然人。

五、信托公司開展房地產信托業務應進行項目盡職調查

《通知》第五條規定，信托公司開展房地產信托業務應建立健全房地產貸款或投資審批標準、操作流程和風險管理制度并切實執行；應進行項目盡職調查，深入了解房地產企業的資質、財務狀況、信用狀況、以往開發經歷，以及房地產項目的資本金、“四證”、開發前景等情況，確保房地產信托業務的合法、合規性和可行性；應嚴格落實房地產貸款擔保，確保擔保真實、合法、有效；應加強項目管理，密切監控房地產信托貸款或投資情況。

繼管理層對房產市場的連連出招調控后，監管部門又向房地產信托業務亮出“收緊牌”。

近日，銀監會下發了《關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》明確指出,信托公司不得以信托資金發放土地儲備貸款；同時，還取消了2009年給予房地產信托的“特惠”政策,要求信托公司發放貸款的房地產開發項目必須“四證”齊全。

提高房地產信托門檻

《通知》第三條指出,停止執行《中國銀監會關于支持信托公司創新發展有關問題的通知》（銀監發[2009]25號）第十條中對部分房地產開發項目貸款的例外規定,信托公司發放貸款的房地產開發項目必須滿足“四證”齊全、開發商或其控股股東具備二級資質、項目資本金比例達到國家最低要求等條件。

根據銀監發[2009]25號第十條的規定，信托公司可以向只取得“三證”的房地產開發項目發放信托貸款，前提條件是信托公司最近一年監管評級為2C級（含）以上、經營穩健、風險管理水平良好的房地產開發項目。

“三證”指的國有土地使用證、建設用地規劃許可證、建設工程規劃許可證,建筑工程施工許可證并未包括其中。

普益財富信托業研究員趙楊在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，信托公司發放貸款的房地產開發項目，一直都滿足“四證”齊全的規定，但由于市場不景氣，該標準在去年就放寬一些。中融信托某研究人士表示，最新規定把那些沒有建筑工程施工許可證但計劃申請信托貸款的開發項目“拒之門外”，對于一些亟待解決資金困境的地產商而言，可能“雪上加霜”。

同時，《通知》規定，信托公司不得以信托資金發放土地儲備貸款，據悉，土地儲備貸款是指向借款人發放的用于土地收購及土地前期開發、整理的貸款。

關注房地產信托融資風險

《通知》要求，信托公司開展房地產信托業務，應建立房地產貸款或投資審批標準、操作流程和風險管理制度，確保房地產信托業務的合法、合規性和可行性，加強項目管理,密切監控房地產信托貸款或投資情況。

除了對信托公司的要求,《通知》還明確要求各銀監局強化對房地產信托融資的監管,加強對信托公司房地產業務的風險監控。

在經歷了去年上半年天量信貸后，隨著銀行體系對地產行業謹慎放貸，房地產商將融資渠道重點轉入信托產品。去年下半年，房地產信托產品開始井噴，風險隱患也在聚積。

上述研究人士指出，“《通知》這些規定，收緊了房地產企業的信托融資渠道。”業內分析人士指出，銀監會收緊房地產信托，禁止資金流向土地儲備，主要還是為了防范信托行業風險，畢竟當前我國樓市存在一定泡沫；同時，也為了進一步控制地產行業資金流向，謹防地產行業進一步過熱。

此外,銀監會要求，商業銀行個人理財資金投資于房地產信托產品的,理財客戶應符合有關合格投資者的規定；信托公司以結構化方式設計房地產集合資金信托計劃的,其優先和劣后受益權配比比例不得高于3:1。

新聞鏈接

銀監會規范結構化信托業務

近日，銀監會下發了《關于加強信托公司結構化信托業務監管有關問題的通知》，進一步規范信托公司開展結構化信托業務。

所謂結構化信托業務，是指信托公司根據投資者不同的風險偏好對信托受益權進行分層配置，使具有不同風險承擔能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權來獲取不同的收益，并承擔相應風險的集合資金信托業務。信澤金理財顧問分析指出，結構化信托業務是近年來信托行業廣泛運用的創新型金融產品模式，在很大程度上體現了信托公司的靈活性。

該通知規定，信托公司結構化信托業務不得有以下行為：利用受托人的專業優勢為自身謀取不當利益，損害其他信托當事人的利益；利用受托人地位從事不當關聯交易或進行不當利益輸送；信托公司股東或實際控制人利用信托業務的結構化設計謀取不當利益等。另外，結構化信托業務劣后受益人（與優先受益人相對）不得為他人代持劣后受益權，以及通過內幕信息交易、不當關聯交易等違法違規行為牟取利益等。

中國人民大學信托與基金研究所某研究員向記者表示，這主要是為保障信托當事人的合法權益。

在收緊信貸、資本市場的地產融資閘口后,屢次扮演地產融資中間商的信托公司也終被納入監管的重點。

近日,銀監會下發了《關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知》(以下簡稱《通知》),開始收緊房地產信托融資渠道。

在業內人士看來,銀監會此次的收緊,也頗下一番功夫。根據《通知》,此次監管部門不但叫停了土地儲備信托,更是對頗受地產商青睞的結構化信托方式進行了嚴格限定。而此前,正是藉著2009年房地產信托的特惠政策以及靈活的結構化信托,眾房企上演了一幕幕“蛇吞象”式的高杠桿資本融資。

“該來的肯定還是要來,這也是應該有所預料的”,隔了一個春節,新華信托人士再次接受采訪時的語氣多少有些無奈。在其看來,節前各信托公司的“言論低調”,并沒有將“行動高調”的地產信托成功帶離監管層的視線。彼時,包括新華信托在內的多位信托從業人士被問及2010年業務規劃時,紛紛向記者表示“目是前政策敏感期,最好不要過度披露地產信托信息,以免引起監管部門注意”。

對此中海信托人士表示,“銀行與股市再融資已經收緊,為了配合一攬子調控政策,信托賦予地產商過高的杠桿效應也勢必要回調。由此,信托公司相關的業務會減少,房企的融資渠道也會更加緊張。”

結構化信托去杠桿化

在此次監管規范中,火爆異常的結構化信托業務成了銀監會監管的重點狙擊對象。根據通知第二條,“信托公司以結構化方式設計房地產集合資金信托計劃的,其優先和劣后受益權配比比例不得高于3∶1”。

所謂結構化信托,是指信托公司根據投資者不同的風險偏好對信托受益權進行分層配置,并按照分層配置中的優先與劣后安排進行收益分配,使具有不同風險承擔能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權來獲取不同的收益并承擔相應風險。而對于為何要規范優先級、劣后級比例,中海信托人士坦言,現行的房地產結構化信托設計方案,往往是優先級由市場公開認購,而劣后級則由融資方或關聯方認購,用以增信,保證優先級投資收益。“但要保證市場投資者權益,劣后級是需要一定的量的。這個量要跟總募集資金以及收益率相匹配,否則一旦產品出現虧損,投入次級單位的關聯方資本就不能完全保證優先單位的收益。”

但在實際操作中,劣后級的增信作用卻往往被架空,成為比例不斷被壓縮,單純撬動市場融資的杠桿。

這種案例在過去的幾個月中俯拾皆是。合景泰富年初的信托融資就是典型。

根據當時公告,合景泰富全資子公司蘇州合景與江西國際信托投資股份有限公司(下簡稱“江西國信”)簽訂增資協議,對蘇州木瀆項目公司的注冊資本,江西國信將注入9.01億元信托資金,其中,9億元的優先級資金來自于中國建設銀行蘇州分行所發行的理財產品,另外的100萬元的劣后級由蘇州合景認購。

“優先級與劣后級的比例高達900∶1,形式意義遠大于實質的擔保意義!”國開行一位信托理財人士表示,這意味著合景泰富只用了區區100萬元就撬動了9億元的融資,杠桿之高令人咂舌。

令人更加咂舌的“蛇吞象”好戲還在后面,“假如蘇州木瀆項目的收益率達到20%,則蘇州合景投入的100萬元資金將獲得約1.35億元的收益,收益率高達1350%。這遠遠高于優先級5%的收益率。”上述國開行人士推測。

“一味的向融資方傾斜,這些都是不符合信托平衡風險原則的,項目出現問題就很容易出風險。”上述中海信托人士表示。

中誠信托風險部研究人士也認為,“現在國家開始重新規范分層比例,正是已經關注到了這種風險,把分層控制在一個合理的比例,既可以控制房企的高杠桿融資,又可以防范市場投資風險。”

但這還不是唯一的管制政策。更早一些,2月5日,針對結構化信托,銀監會專門發布《關于加強信托公司結構化信托業務監管有關問題的通知》(下稱“2號文”)。

其中最為嚴厲的關注重點依然是劣后級的規范。要求信托公司不得參與不當關聯交易,不得認購劣后級;劣后級受益人不得“為他人代持”,不得“通過內幕信息,不當關聯交易牟利”,不得“在確定風險與收益后,將權益向第三方轉讓”。

“監管層提出這些禁令,就說明市場中已經存在這樣的行為,并且已經傳到了監管層的耳中。”中海信托人士表示。

土地儲備信托叫停

此次的另一監管利劍直指房企的拿地信托融資。《通知》第四條明確指出,“信托公司不得以信托資金發放土地儲備貸款”。土地儲備貸款是指向借款人發放的用于土地收購及土地前期開發、整理的貸款。與叫停土地儲備信托相配套,此次《通知》的又一利器就是對2009年初《中國銀監會關于支持信托公司創新發展有關問題的通知》(下稱“25號文”)的修正。

去年初,為了配合一攬子的經濟刺激計劃,25號文表示即使項目沒有施工許可證,也可申請信托貸款。這對于主要用于地產項目前期的信托融資渠道,無疑是打開方便之門。

“現在的情況已經不同于2009年,監管層應該是考慮房地產市場,尤其是土地市場的整體風險。但由于地方平臺土地儲備整理資金主要來源于銀行,所以嚴禁信托資金用于土地收購、前期整理等更多影響的是一些資金鏈緊張的拿地企業或未繳清地價款的企業。”新華信托信托業務部經理表示。

日前,在杭州城銷售的一款房地產信托產品,用股權作價抵押給信托公司,融資2億元,所得資金將用于償付競拍所得土地的土地款。而在北京信托新近推出的穩健系列信托計劃中,土地一級開發也赫然在目。

“監管層不讓做的,我們也只能不做。”面對詢問,北京信托人士并不愿過多表態。然而無獨有偶,就在《通知》公布后,江西國際信托的一款產品,就被質疑為“信托貸款支付地價”。

根據公告,江西國際信托將與ST成功子公司共同注冊新項目公司。其中,江西國際信托將用10億元信托資金入股43.48%。而資金入賬后,10億元將用作地價款支付。

對于這種繞彎股權的地價支付行為,中海信托人士并不客氣地指出這是在闖禁令,有架空《通知》之嫌。