第一篇：信托公司的業務經營范圍

信托公司的業務經營范圍與信托市場的競爭業態

一、對法律、法規框定的信托公司業務經營范圍的理解 《信托法》作為規范調整信托關系的一般性法律，并未涉及信托公司的業務范圍問題。對信托公司業務范圍的規定主要體現在中國人民銀行發布的《信托投資公司管理辦法》及《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的有關條款中。《信托投資公司管理辦法》第三章專設“經營范圍”一章，詳細規定了信托公司的業務范圍、經營方式等。

1、信托公司的法定經營范圍

信托公司可以向中國人民銀行申請經營下列部分或全部本外幣業務：

（1）受托經營資金信托業務，即委托人將其合法擁有的資金，委托信托投資公司按照約定的條件和目的，進行管理、運用和處分；

（2）受托經營動產、不動產及其他財產的信托業務，即委托人將自己的動產、不動產以及知識產權等財產、財產權，委托信托公司按照約定的條件和目的，進行管理、運用和處分；

（3）受托經營法律、法規允許從事的投資基金業務，作為投資基金或基金管理公司的發起人從事投資基金業務；

（4）經營企業資產的重組、購并及項目融資、公司理財、財務顧問等中介業務；（5）受托經營國務院有關部門批準的國債、政策性銀行債券、企業債券等債券的承銷業務；

（6）代理財產的管理、運用和處分；（7）代保管業務；

（8）信用見證、資信調查及經濟咨詢業務；（9）以固有財產為他人提供擔保；（10）公益信托業務；

（11）信托公司所有者權益項下依照規定可以運用的資金，可以開展同業拆放、貸款、融資租賃和投資等業務；（12）中國人民銀行批準的其他業務，包括經中國人民銀行批準辦理的同業拆借業務等。

分析上述業務范圍，可以將信托公司的經營業務歸納為兩大類：第一，信托主營業務，包括上述業務范圍的第（1）、（2）、（3）、（10）項；第二，兼營業務，除上述信托業務之外的業務，均為兼營業務。而兼營業務又可以分為三大類：①投行業務，包括企業資產重組、購并、項目融資、公司理財、財務顧問等中介業務，國債、企業債券的承銷業務；②中間業務，包括代保管業務、信用見證、資信調查及經濟咨詢業務；③自有資金的投資、貸款及擔保業務。

2、中國人民銀行對信托公司業務范圍的禁止性規定 中國人民銀行在2002年6月26日發布的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》中，對信托投資公司的業務范圍列出了一系列禁止性條款。很明顯，這些禁止性條款是中國人民銀行出于為防止信托投資公司重走銀行化混業經營歧路而制訂的。從這些條款可以加深對《信托投資公司管理辦法》有關規定的理解。這些條款的主要內容為：（1）信托投資公司不得以任何形式吸收或變相吸收存款；

（2）信托投資公司不得發行債券，不得以發行委托投資憑證、代理投資憑證、受益憑證、有價證券代保管單和其他方式籌集資金，辦理負債業務；（3）信托投資公司不得舉借外債，也就是說不得辦理境外負債業務。由上述禁止性條款結合《信托投資公司管理辦法》、《信托法》的相關條款可以得出如下結論：①傳統信托投資公司在歷史上曾廣泛開展的所謂信托存款、委托存款等各類存款業務被人民銀行徹底否定，不再被允許經營；②從上述第（2）款可以看出，信托公司歷史上為籌集資金發明的各類負債業務工具幾乎全部被一一列舉，充分表明歷史上信托投資公司創造的各類變相吸收存款或籌集資金的負債業務全部被人民銀行徹底否定，不再被允許經營；③信托公司被禁止舉借外債；④信托公司所能進行的負債業務，兩個《辦法》均無專門明確規定，但可以結合兩個《辦法》的有關規定及《信托法》的有關規定進行推斷。我們的理解是，信托公司可以開展的負債業務可分為兩種情況：①開展信托業務時，為信托財產設定負債，即管理運用信托財產時，出于經營的需要設立的負債，該負債不屬于信托公司本身的負債，應由該信托財產承擔；②信托公司運用固有財產時發生的負債。該負債屬于信托公司的固有負債，在信托公司的資產負債表中反映，并由信托公司以其固有財產承擔償還責任。信托公司既使不能償還該債務或不償還該債務，債權人不得對信托財產采取強制執行措施或要求信托公司以信托財產償還債務。

3、信托公司的負債業務

至于信托公司辦理負債業務或發生負債的方式，我們的理解是：既然《信托投資公司管理辦法》規定，信托公司經人民銀行批準可以辦理同業拆借，因此同業拆借應該屬于信托公司合法的負債業務或者說是信托公司發生負債的方式之一。信托公司除同業拆借之外是否還可以發生其他負債業務，《信托投資公司管理辦法》已經明確規定，信托公司不得發行債券（如果能夠發行的話，這種債券屬于金融債券），也不得吸收存款，那么除同業拆借之外，尚未被禁止的負債來源就剩下銀行貸款和國債回購。作為金融機構，信托公司從銀行取得資金可以通過拆借資金市場直接進行，似乎沒有必要以貸款方式從銀行獲取資金。但是，銀行貸款仍然可能成為信托公司的負債來源之一，理由在于：①法無明文禁止。從理論上說，信托公司向銀行貸款并無法律上或法規上的障礙；②銀行貸款的期限、種類、利率結構與同業拆借的期限、種類、利率結構有明顯的差異，這就表明信托公司運用銀行貸款完全可能具有經濟上的合理性；③銀行為防止風險，樂意采用有擔保物（抵押、質押）的方式發放貸款，而信托公司的注冊資本金均在3億元以上，其固有財產可用以擔保，完全符合銀行的要求；④在同業拆借市場中，通常對加入市場的金融機構成員的同業拆借余額有額度控制，也決定了信托機構因經營之需可能要在同業拆借之外以貸款方式獲取資金。至于國債回購，在法律方面及操作層面上都完全沒有障礙。信托公司的固有財產中若有國債投資，可隨時通過國債回購市場以國債為質押物進行回購交易。

4、負債資金的運用

信托公司以負債方式取得的資金可以在法定業務范圍之內做何種運用，從兩個辦法的相關規定分析，我們可以得出下列結論：（1）信托公司以負債方式獲得的資金不得用于同業拆放、貸款、融資租賃和股權投資。

《信托投資公司管理辦法》第三章第二十四條的規定將上述資金運用方式限定為信托公司所有者權益項下的可運用資金，也就排除了非所有者權益項下的可運用資金被用于同業拆放、貸款、融資租賃和股權投資的可能（信托資金除外）。人民銀行的這種規定顯然是從禁止信托公司將短期負債資金做長期化資產業務運用以防范金融風險的角度來制訂的，顯然是總結歷史經驗教訓后的產物。（2）信托公司以負債方式獲得的資金不能用于自用固定資產的購置。

雖然兩個辦法均無明確的禁止性條款規定信托公司的負債資金不得用于購置自用固定資產，但《信托投資公司管理辦法》第二十四條有“自用固定資產和股權投資總和不得超過其凈資產的80%”的規定，再結合前述我們分析過的人民銀行防止短期負債資金作長期化資產運用的立法意圖，我們可以推斷：負債資金不能用于固定資產的購置。

（3）信托公司是否可以為管理、運用信托財產之目的而利用負債資金，法律、法規均無明確規定。如果可以，我們應將其設定為信托財產的負債，也應將信托公司的負債與信托財產設定的負債完全區別對待，視為兩個完全不同的法律關系，分別記帳和管理。當該負債資金運用于信托財產的管理、運用時，在獨立的信托財產帳上進行反映。但是，這里又產生了一個問題，就是信托公司通過何種方式為信托財產設定負債的問題。根據有關規定，信托公司可以通過貸款、租賃等方式運用其固有資金及信托資金，但對信托公司能否以貸款等方式運用其負債資金為信托財產設定負債，法規沒有規定。從這個角度說，信托公司運用其負債資金為其管理的信托財產設定負債，似乎并無法律上的障礙。然而，信托公司以其負債資金以貸款方式為其管理的信托財產設定債務并非沒有障礙，這些障礙是：首先，信托公司是信托財產的名義所有人，在信托公司以貸款形式為信托財產設定負債時，貸款人是信托公司，借款人也只能是信托公司，這至少在理論上是說不通的；其次，信托公司的負債資金是有成本的，其運用時的收益（貸款利率）未必高于成本，信托公司將其負債資金轉用于為其管理的信托財產設定債務，可能缺乏經濟上的合理性。

與之相關聯的另一個問題是：《信托法》第三十七條規定，受托人因處理信托事務對第三人所負債務，以信托財產承擔。因此，受托人（信托公司）可以為信托財產設定負債。但信托財產是信托關系的客體，在設定負債這一法律關系中，作為財產或財產權其本身并不可能成為該法律關系的主體。那么必須明確在信托關系中，哪一個主體在設定信托財產負債的法律行為中可以成為法律關系的主體。受托人作為信托財產的管理人及名義所有人，借款人的角色只能由受托人擔任，但受托人卻沒有義務承擔償還責任。按《信托法》的有關規定，受托人因管理信托事務發生的債務由信托財產承擔。但對債權人來說，債務人就是信托公司，債權人當然要求信托公司對該借款承擔責任。如果信托公司一開始就以管理信托財產的目的而對外發生負債，并要求僅以信托財產為限承擔償還責任，至少在目前缺乏相關法律、法規實施細則，缺乏信托登記等相關配套措施的情況下，可操作性方面還存在一定問題。

那么信托公司的負債資金到底可作何種運用呢，雖然法律、法規并無明確規定，但根據信托公司的法定業務范圍、法律法規相關條款及人民銀行立法精神分析，我們的結論如下： ①信托公司的負債資金可用于債券承銷業務的資金臨時性周轉之需。作為債券的承銷商尤其是主承銷商，可能在短期內需要動用巨額資金，信托公司僅僅依靠所有者權益項下自有資金可能遠遠不夠，此時就必須動用負債資金周轉； ②其他臨時資金周轉之需。鑒于信托機構負債資金的短期性特征，因而不能用于任何有長期性特征的資金運用途徑。但對臨時性的頭寸不足等情況需要資金周轉，信托公司可以通過負債方式融入資金，供臨時周轉使用；

③自營證券投資。鑒于現行政策規定，銀行資金不得流入證券市場，因而只有部分并非來源于銀行的負債資金（如國債回購資金）可進行證券投資。

二、信托投資公司的經營方式與經營范圍的關系

信托投資公司的經營方式是指在業務范圍確定的情況下，信托投資公司可以運用以開展經營活動的各種方式。對此，《信托投資公司管理辦法》第二十二條有明確規定，即信托投資公司管理、運用信托財產時，可以依照信托文件的規定，采取出租、出售、貸款、投資、同業拆放等方式進行。信托投資公司是一類十分獨特的金融機構，其經營既可以采取銀行使用的貸款等金融方式，也可以采取各類投資方式（包括股權投資、債權投資、證券投資及權益投資等），還可以采取一般企業使用的出租、出售方式。在具體的資金運用方式上，依照信托文件的規定，信托投資公司既可以從事證券投資資金信托業務，又可以從事產業項目的貸款資金信托業務和股權投資資金信托業務及其他各類投資、融資租賃方式的資金信托業務；既可以從事資本市場的投資，又可以從事貨幣市場的交易；既可以從事人民幣業務，也可以從事外匯業務（如果信托公司的資本金有人民銀行規定的外匯資金的話）。

應該說，為管理、運用信托財產，信托公司可以運用一切確保信托財產保值增值的經營方式和資產、資金運用方式，只要這些經營方式不違反法律和不損害社會公共利益。美國信托法專家斯考特說：“信托運用的范圍可以同人類的想象力相媲美”。我們認為，他是從人類開發信托業務品種的角度說這番話的，而不同的信托業務品種必然與不同的信托財產經營方式聯系在一起。與豐富多彩的信托業務品種相對應，信托業的經營方式也是豐富多彩的。因此我們認為，除上述列舉的經營方式外，信托公司還可以采取其他任何合法的、必要的經營方式。當然，這些經營方式必須為信托合同所約定或信托文件所規定。信托公司的經營方式與其經營范圍是完全不同的兩個概念，我們不能說信托公司運用信托資金進行貸款、融資租賃或投資是超范圍經營或者說混業經營，因為貸款、租賃或投資等是信托公司開展信托業務、管理信托財產所運用的經營方式，這里的貸款、租賃或投資根本就不是一種經營范圍的概念。

三、信托市場的準入與競爭業態

1、信托市場的準入制度與其他金融市場準入制度的差別

特種行業均有一定的市場準入制度。金融行業是準入門檻較高的行業。《商業銀行法》規定：“未經中國人民銀行批準，任何單位、個人不得經營銀行業務。”

《證券法》規定：“未經國務院證券監督管理機構批準，不得經營證券業務。” 《保險法》規定：“經營商業保險業務，必須是按本法規定設立的保險公司，其他單位和個人不得經營保險業務。”

但是，信托業不同于銀行業、證券業、保險業，作為一種營業，信托投資公司是主要的經營者，但卻不是唯一的經營者，作為一項民事制度，信托關系的受托人就更不是信托公司所獨享了。

《信托法》規定的受托人是一種民法意義上的自然人、法人。任何具在權利能力和行為能力的自然人或法人，均可以成為信托關系中的受托人。信托公司只不過是受托人中一種比較特殊的法人機構而已，它是以獲取利潤為主要目的，從事營業信托及公益信托業務，并兼營相關業務的金融機構。

《信托法》直接涉及信托公司的條款僅有一條，即第一章第四條：“受托人采取信托機構形式從事信托活動，其組織與管理由國務院制定具體辦法。”《信托法》第二章第三條規定：“委托人、受托人、受益人在中華人民共和國境內進行民事、營業、公益信托活動，適用本法。”從這兩條規定可以看出，《信托法》，做為具有一般規范意義的民法特別法，對社會上各類機構乃至自然人從事信托業務或進行信托行為進行規范、約束，是對全國信托市場中各類信托業務、信托行為的一種基本規范，至于采取信托機構的形式從事信托活動，其組織和管理由國務院目前也就是信托業的監管機關中國人民銀行另行制定具體法規進行規范、約束。主管機關中國人民銀行發布的《信托投資公司管理辦法》對信托業的市場準入是這樣規定的：“未經中國人民銀行批準，任何單位和個人不得經營信托業務，任何經營單位不得在名稱中使用‘信托投資’字樣。但法律、法規另有規定的除外”。很明顯，并不是只有信托公司才能從事營業性信托業務，而事實上，市場中已經根據法律、法規取得信托經營權的機構也并不都是信托公司。

2、信托市場的競爭業態

根據信托業內人士的普遍看法，已經根據有關法律、法規從事信托業務或準信托業務的機構主要有：（1）商業銀行。

商業銀行根據《商業銀行法》及其他相關法律、法規，取得了委托貸款業務的經營權。

信托業內人士稱，商業銀行的委托貸款業務本質上就是信托業務，尤其是商業銀行所從事的集合資金委托貸款業務，與信托公司的集合資金貸款信托業務幾乎沒有區別。委托貸款業務被歸屬商業銀行，導致信托公司在資金信托這一重要的業務領地面對商業銀行的強有力競爭。（2）證券投資基金管理公司 信托業士人士稱：基金具有信托的本質。不論名稱上有何區別，形式上有何區別，歐美和日本等國的投資基金制度均是以“信托法”或者信托制度為基礎的。不論是公司型基金還是契約型基金，是開放型基金還是封閉型基金，其基本的特征是：發起人一般構成基金管理人，以委托人的身份出現；托管機構成為受托人，是信托財產的名義所有者，那些不等額出資的非特定的眾多投資者，則是基金財產的實際所有人，也是信托受益人。信托受益權是以基金投資受益證券的形式出現的。投資基金的運作基礎是現代信托制度，投資基金源于信托法理并受信托法理制約。

基金業被歸屬于證券業源于1997年11月國務院證券委發布《證券投資基金管理暫行辦法》。在這一年，信托公司所屬的證券業務也被劃歸中國證券會管轄。如果說信托公司的證券業務被要求按分業經營原則剝離重組或轉讓，使當時進入全面危機幾乎完全靠證券業務支撐的信托業極端痛苦但卻屬意料之中，而基金業歸屬證券業卻是信托業內人士無論如何沒有想到的。

人民銀行發布的《信投公司管理辦法》明確規定，信托公司可以作為基金或者基金管理公司的發起人，從事投資基金業務。但是，基金業歸屬中國證券會主管，證券公司也已經先行一步，早就占據了基金業務市場的主要份額。（3）證券公司

部分信托業內人士認為，證券公司的資產管理業務實質上是信托業務。但證券業內人士辯稱，資產管理業務屬基于委托代理關系而產生的財產管理業務，與基于信托關系而成立的財產管理業務根本不是一回事。但證券公司的資產管理業務和信托公司的個別資金證券投資信托業務（信托公司也經常稱之為證券投資理財業務）面對著同一客戶群體，資金的運用領域、運用方式也沒有什么差異，信托公司的集合資金證券投資信托也與證券投資基金十分相似，因此，信托公司與證券公司之間的市場競爭是不可避免的。值得信托業內人士慶幸的是，由于證券公司在開展資產管理業務的前期存在大量的非規范化操作（其操作手法一如當年亂搞集資的信托公司），證券公司在2001年中期之后開始的股市漫漫熊途中遭受慘重損失，個別資產管理業務規模龐大的公司甚至一度傳出破產的風聞。其實，證券公司在資產管理中的遭遇，只不過是重演了當年信托業的悲劇而已。這再次充分證明，信托業并不天生必然是壞孩子，沒有正確的政策引導和制度約束，做為一向被認為是好孩子的證券公司也會成為壞孩子。

（4）私募基金

由各類投資管理公司充當主角設立的私募基金據說規模已經以數千億元計。但由于沒有相應的法律、法規規范、管理，私募基金的實際狀況如何并不容易判斷。信托業內人士稱，私募基金不受法律、法規約束，不但投資者的利益往往得不到保護，而且信托業也面臨其不公平競爭。但私募基金數額的巨大也充分證明，在中國改革開放多年之后，社會財富已經有巨額積累，信托業的市場基礎已經成熟。信托業內人士應該有充分信心把信托業做大做強。

四、信托業的競爭業態分析

1、信托業的競爭業態

無論我們站在哪一方的立場，我們都不能否認，由于信托市場的準入的非專屬性，各類金融機構業務經營范圍的交叉性、業務經營方式的重合性或相近性、業務產品的同質性或類同性、客戶市場的同一性等幾方面的原因，信托公司與其他金融業三大同行，存在著明顯的競爭關系。從信托公司的四大類業務范圍的角度分析，這些競爭包括：

（1）在信托業務領域，面臨著證券公司、基金管理公司、商業銀行、保險公司、地下私募基金及四大國有資產管理公司的競爭。

在資金信托業務領域，信托公司面臨著證券公司、基金管理公司、銀行、保險公司、地下私募基金的競爭。證券公司的資產管理業務是一種與信托業務相類似的業務。基金管理公司從事的是標準的、典型的信托業務。銀行的委托貸款業務在《信托法》出臺前的20年中，一直被當成信托業務，而且也因為有這項業務，信托公司才似乎有了一點自稱為信托公司的理由和本錢。保險公司推出的分紅保險、投資連結保險和萬能保險業務，都帶有信托產品的影子或者說這些保險產品構成信托公司同類信托產品的競爭性產品。各類名目的投資管理公司操盤管理的私募基金類同于證券投資基金，雖很不規范，但無疑已構成對基金管理公司、證券公司的強有力競爭并可能在信托公司陸續復業界入該領域經營后成為信托公司的直接競爭對手。在財產信托業務領域，信托公司則面臨著四大國有資產管理公司的競爭，四大國有資產管理公司通過出售、出租、拍賣、資產證券化、重組等方式和手段，處理和解決四大國有商業銀行的不良資產，共經營范圍與信托公司有重合之處，經營方式則相當類同。

（2）在基金業務領域，信托公司主要面臨著證券公司、基金管理公司的競爭。（3）在投資銀行業務領域，則面臨證券公司和四大國有資產管理公司的競爭。主要競爭領域在有價證券的承銷、公司重組并購、財務顧問業務等方面。近一段時期，國家開發銀行也有不斷向這一領域滲透發展的跡象。

（4）在財產托管、代保管、咨詢等中間業務領域，主要面臨著商業銀行的競爭。

2、信托公司在市場競爭中的優勢與劣勢（1）信托業務方面的優勢

信托公司在信托業務方面的優勢主要有制度優勢、經營方式和資金運用方面的優勢、經驗教訓方面的優勢等。①制度基礎方面的優勢

一些信托業內人士抱怨,信托公司開展信托業務必須遵循《信托法》及“兩個辦法”的規范約束，而其競爭對手，因推出的競爭性產品沒有冠以“信托”的名號，而且通過強調其業務依托的法規與信托產品的異質性等方式凸顯其與信托產品的區別，不受信托法律、法規的約束、規范，因而競爭環境不公。但是，正是由于這些機構處處強調其產品不是信托產品，不受信托法律、法規約束規范，才使信托公司的信托業務具有了制度上的優勢，這種制度上的優勢表現為：

第一、由于有信托法律、法規的約束和監管當局的嚴格監管，信托公司推出的信托產品必須規范，其產品設計、信托合同設計及整個操作過程都必須十分規范，經得起監管當局的審查、監督，這使信托公司必須精益求精，加強管理，規范經營，以其規范性產品和良好服務樹立行業信譽和企業品牌，從而在渡過市場開發期之后使標準、規范的信托產品打開巨大的市場，使之后來之上，趕超競爭對手。競爭對手不受有關法律、法規約束，貌似有利，實為其短處，實踐已經在證明這一點；

第二，根據《信托法》的有關規定和信托制度的基本原理，信托行為具有“信托受益權對抗所有權”這一信托制度特有的法律效力，從而形成信托制度的債務風險隔離機制和破產風險隔離機制。也就是說，信托關系三方當事人任何一方的債務，都不能歸屬為信托財產的債務，不能以信托當事人的債務為由，對信托財產采取法律強制執行措施。而信托關系三方當事人任何一方的破產，都不影響信托關系的存續，不得將信托財產列為破產財產進行清算。這就充分保證了信托關系的穩定性，保證了信托當事人，尤其是信托受益人的利益。對于標準的信托產品而言，其保護投資者利益的功能是任何其他基于非信托法理運作的金融產品所完全不能企及的。目前的主要問題是，對信托產品的這一優越特性，是廣大投資者所不了解的。而且由于信托登記、公示等配套措施的不完備，在短期內這一優越性的發揮還受到條件制約。但從長遠來說，隨著信托知識的普及，信托觀念在社會大眾中的培育及配套政策措施的完備，信托產品在制度方面的優勢必然會日益顯現。

因此，無論是資金信托業務，還是財產信托業務，都是信托公司具有競爭優勢的強項業務，既使由于信托公司因歷史原因在信托市場上遲到一步，也不會影響信托業務將來成為其強項業務。其他機構在與信托公司爭搶市場時，出于種種考量，不會打出信托產品的旗號，相反，還必須極力凸顯其產品非信托方面的特性，使之與信托業務相區隔，這就必然為信托公司創造機會。而且，這些機構即使公開以信托產品相標榜，能否得到監管當局包括法院的認可也是問題，至于取得投資者的認可，就更是問題，正象一家電器公司擺賣服裝，即使服裝是真正的名牌上貨，也總是會令消費者有所疑惑的一樣。②經營方式和資金運用方式方面的優勢

正如前面所述，信托公司在開展信托業務時可以采取貸款、投資、出售、出租等多種方式，在資金運用上，可以投資于產業，也可以投資于證券。能夠多方面運用多種經營方式、資金運用方式的，除信托公司之外并無第二類金融機構。以證券公司為例，其受托進行資產管理，僅限于貨幣資金和證券兩種資產，只能進行證券方面的運用，不能進行股權投資和債權投資及其他投資，也不可能運用貸款、投資、融資租賃、出租、出售等多種經營方式。因此，在經營方式和資金運用方式方面，只有信托公司能夠運用多種方式，縱橫馳騁于實業領域、資本市場領域和貨幣市場領域，其優勢無其他機構可出其右。③經驗、教訓方面的優勢

信托業不是在《信托法》發布后出生的，而是歷經無數曲折坎坷鳳凰涅磐、浴火重生的，相信大多數信托業內人士，會牢記歷史的經驗、教訓，使其成為信托業重新啟步的寶貴財富，在經營過程努力完善信托各項業務的操作規程、規章制度，健全風險防范機制，打造規范經營、穩健開拓的全新信托業。④信托公司具有的地方政府支持的優勢

重新登記后，多數公司仍屬國有控股公司，信托公司的大股東中不乏地方政府，信托公司可以尋求地方政府在政策、資源等各方面的支持，形成良性互動關系，如基礎設施項目的資金信托業務，地方政府可以提供財政方面的支持，而信托資金的投入，又直接促進了地方的經濟發展。

其實，對于信托公司而言，開拓真正的信托業務，不論有多大的困難，都是必須全力推進的工作，因為只要信托業務不能成為信托公司的主營業務，信托業的生存就可能失去法理上的依據。因此，開拓信托業務是信托公司肩負的一項歷史重任，是事關信托業是否在中國生存的歷史重任。在這里，信托公司別無選擇。世上本沒有路，走的人多了，就成了路。何況目前信托公司已經順利地邁出了第一步。

信托業開展信托業務的劣勢主要有：①競爭對手搶占先機已形成市場份額優勢；②信托公司資本金較競爭對手而言偏低；③相關配套政策尚未明確，包括信托登記、信托帳戶開戶、信托財產過戶、會計核算、稅收等制度均有待完善；④在信托業務規模、信托產品推介營銷等方面存在一定政策限制，不利于信托公司開發市場；⑤信托公司沒有分支機構，營銷體系及營銷團隊均有待建立，營銷體系的建立也無分支機構可資依托；⑥人才隊伍與競爭對手沒有拉開明顯差距，不具優勢；⑦歷史遺留問題方面存在多項劣勢，包括歷史遺留的債權債務問題須繼續清理，歷史遺留的不良資產的處置尚需時日，國有股權一股獨大形成的與政府間的臍帶關系有可能繼續成為信托公司的體制性缺陷癥結，信托公司淪為地方政府的融資平臺的可能性依舊存在等等。（2）基金業務

從現有市場格局來看，證券公司已經占有極為明顯的優勢，信托公司雖未全局皆沒，但想同證券公司較量在短期內不太可能。但是中國的產業投資基金等非證券類的投資基金尚未啟步，且將來證券公司在市場準入方面幾乎可以肯定會被拒之門外，這一塊業務信托公司占有一席之地的可能性很大。雖然管理當局何時開啟市場尚屬未知之數，信托公司參與“蛋糕”分配的份額大小如何也尚是未知之數。（3）投資銀行業務 在投資銀行業務方面，信托公司與其主要競爭對手證券公司相比，明顯具有多項劣勢，主要包括：①人才方面的劣勢。信托公司本來在投行業務方面整體而言就不具人才優勢，信證分業加上多年的整頓,信托公司的大多數投資銀行業務人才早已投靠證券公司而去或已作鳥獸散；②信托公司缺乏分支機構做為投資銀行業務的信息供給平臺和業務支持平臺，而證券公司的所有證券營業部都可以成為投資銀行業務的信息供給平臺、業務支持平臺；③信托公司在業務經營方面不能從事股票承銷業務，對投資業務的客戶無法提供一站式股務；④在國債承銷、企業債券承銷方面，信托公司的資金實力、人才、渠道營銷網絡方面均處于劣勢；⑤信托公司處于多個監管部門的監管之下。但與證券公司相比，信托公司在投資銀行業務方面有一項極為重要的優勢：信托公司可以直接通過貸款、股權投資或通過多種形式的資金信托計劃為投資銀行客戶融通資金，而證券公司向任何客戶提供貸款或其他形式的資金融通均屬違規經營。證券公司的所謂“過橋貸款”實際上就是向投資銀行客戶借貸資金，通常客戶上市后方歸還貸款。但證券公司從事貸款業務屬于違規操作，不受法律保護，只能通過各種方式變通，經營風險難于控制。而信托公司以其固有資金、信托資金向其客戶融通資金則屬法定業務范圍之內的經營活動，且融資方式也不限于貸款，融資風險可以通過設定抵押、質押等方式進行控制，即使客戶不能上市，風險也是可控的。這一優勢對信托公司盈得投資銀行客戶極具重要意義。

因此，對于投資銀行業務，信托公司不能輕言放棄。以融資與投行捆綁銷售為突破口，輔之于其他措施，投行業務可能會成為信托公司的優勢業務。（4）中間業務

信托公司受不能設立分支機構的政策制約、缺乏結算職能、技術基礎設施（如保管箱設備、設施）的劣勢、商業銀行早已占據了大部分市場份額等多方面的限制，在各類中間業務方面，不具有任何優勢。

（5）運用固有資金進行貸款、投資、擔保等業務 運用所有者權益項下的可運用自有資金進行貸款，可以說是政策保留予信托公司的最后一點具有銀行業務特征的金融業務。受制于固有資金規模，這項業務不可能成為信托公司的主營業務，更不可能據此與銀行一爭高下。該項業務被保留下來的唯一重要意義是這項業務有助于信托公司在開展信托業務、投行業務方面延攬客戶。

《信托投資公司管理辦法》所稱的投資業務應屬于廣義的投資業務，即包括股權投資、項目權益投資、自營證券投資等各類投資形式的投資業務。股權投資和項目權益投資存在較大的資產流動性風險，歷史上信托公司的各類投資業務總體而言是失敗的，教訓深刻。中國人民銀行在《信托投資公司管理辦法》中規定：自用固定資產和股權投資金額不得超過信托凈資產的80%，顯然是從防范風險的角度設定這一政策限制的。從歷史的教訓看，信托公司的投資業務失敗的原因除了以高成本短期負債資金支撐長期投資之外，同一般工商企業在發展多元化經營時遭遇的問題有共同性。鑒于歷史的教訓記憶猶新，而且股權投資的資金來源和規模均被限定，信托公司應該不會再在投資業務方面重蹈履轍。我們認為，股權投資只能服務于信托公司拓展主業即信托業務和投行業務之目的，運用途徑可能有下列幾種：（1）對項目論證后選定的項目采取以固有資金參股投資及運用信托方式向社會籌集信托資金并以貸款、投資等方式進行運用這兩種方式捆邦操作項目；（2）選定投行業務客戶中有上市潛力的股份有限公司投資入股，在公司上市后啟動退出機制，適時轉讓股份；（3）對與信托業存在高度產業關聯性的企業，如證券公司、商業銀行、基金管理公司、保險公司等進行股權投資。這些產業關聯度較高的企業有可能在市場網絡、金融組合業務等方面形成與信托公司的協同合作。

沒有競爭對手的業務是擔保業務。但根據《信托投資公司管理辦法》，擔保業務規模以信托公司的固有財產為限，該項業務的規模受到限制，不可能成為信托公司的重要業務。另一方面，擔保業務的風險極大，信托公司在歷史上曾經為此大吃苦頭，即使擔保規模不限，除非把反擔保措施落實到家，否則還是干脆不涉足這項業務為好。

3、結論

從上述分析我們可以得出下列結論：信托公司的優勢業務首先是資金信托業務，產業基金業務是潛在的優勢業務。投資銀行業務如果運作得當，也可以成為信托公司的優勢業務。信托公司與證券公司、基金管理公司、資產管理公司乃至銀行從事著高度同質的業務，面對著相同的客戶和資源，信托公司做為市場的新加入者，欲與這些機構一較長短，必須在機制和戰略上進行根本性變革。對信托公司所有各類業務通過競爭業態分析，我們認為，新型信托產品的開發業務，產業投資基金的發起設立及管理，其他金融機構受政策制約無法介入或介入無望，是信托公司的優勢業務或潛在的優勢業務之所在。而投行業務，由于信托公司可以組合運用各種融資業務，信托公司也具有一定優勢。因此，這三大塊業務應是信托公司重點開拓的業務。

第二篇：信托公司股權質押業務

信托公司股權質押業務

1.股權含義

股權就是投資人由于向公民合伙和向企業法人投資而享有的權利,向合伙組織投資，股東承擔的是無限責任,向法人投資，股東承擔的是有限責任。所以二者雖然都是股權，但兩者之間仍有區別。股權投資是企業購買的其他企業的股票或以貨幣資金、無形資產和其他實物資產直接投資于其他單位。長期股權投資的最終目的是為了獲得較大的經濟利益，這種經濟利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式取得，如被投資單位生產的產品為投資企業生產所需的原材料，在市場上這種原材料的價格波動較大，且不能保證供應。在這種情況下，投資企業通過所持股份，達到控制或對被投資單位施加重大影響，使其生產所需的原材料能夠直接從被投資單位取得，而且價格比較穩定，保證其生產經營的順利進行。但是，如果被投資單位經營狀況不佳，或者進行破產清算時，投資企業作為股東，也需要承擔相應的投資損失。

與長期股權投資不同，債權投資也叫債券投資，長期債權投資是企業購買的各種一年期以上的債券，包括其他企業的債券、金融債券和國債等。債權投資不是為了獲取被投資單位的所有者權益，債權投資只能獲取投資單位的債權，債權投資自投資之日起即成為債務單位的債權人，并按約定的利率收取利息，到期收回本金。

我們在閱讀資產負責表時應當明確：長期股權投資的目的是為長期持有被投資單位的股份，成為被投資單位的股東，依所持股份額享有股東的權利并承擔相應的義務，一般情況下不能隨意抽回投資。長期期權投資相對于長期債權投資而言，投資風險較大。2質押和抵押關系 2.1質押含義

質押是債務人或第三人將其動產或者權利移交債權人占有，將該動產作為債權的擔保，當債務人不履行債務時，債權人有權依法就該動產賣得價金優先受償。具有一切擔保物權具有的共同特征。質權的標的是動產和可轉讓的權利，不動產不能設定質權。質權因此分為動產質權和權利質權。金錢經特定化后也可以出質：債務人或者第三人將其金錢以特戶、封金、保證金等形式特定化后，移交債權人占有作為債權的擔保，債務人不履行債務時，債權人可以以該金錢優先受償。2.2抵押含義 抵押是債務人或者第三人不轉移某些財產的占有，將該財產作為債權的擔保。債務人不履行債務時，債權人有權依法以該財產折價或者以拍賣、變賣該財產的價款優先受償，抵押是建立在某些特定的物之上的，是一種債的擔保形式，保障債權人在債務中不履行債務時有優先受償的權利，而這一優先受償權是以設置抵押的實物形態變成值來實現的，所以抵押是以抵押人所有的實物形態為抵押主體，以不轉移所有權和使用權為方式作為債務擔保的一種法律保障行為。2.3質押與抵押關系

質押屬于擔保物權中的一種。抵押與質押最大的區別就是抵押不轉移抵押物，而質押必須轉移占有質押物，否則就不是質押而是抵押。第二個大區別就是，質押無法質押不動產(如房產)，因為不動產的轉移不是占有，而是登記。

抵押與質押是經濟活動中兩種常見的擔保方式。但實踐中常常有人將二者混同，例如本是質押，卻在合同中寫成抵押。要知道，抵押與質押是兩種不同的擔保方式，其法律后果是不同。

抵押是指債務人或第三人不轉移對其特定財產的占有，將該財產作為對債權的擔保，在債務人不履行債務時，債權人有權依法就該財產折價或以拍賣、變賣的價金優先受償的物權。抵押權有法定和約定兩種，法定的無論是否約定必須依照規定；法律允許當事人約定的，可以協商解決。

抵押物必須是可以轉讓的抵押人所有的財產，凡是法律規定禁止流通的或當事人不享有的不得作為抵押物。抵押擔保應當簽訂書面合同，合同內容還包括被擔保的主債務種類、數額，債務人履行債務的期限，抵押物的名稱、數量、所在地、權屬、抵押范圍等內容。按照法律規定，抵押擔保應當辦理抵押登記，抵押合同自登記之日起生效，抵押登記受理機關應當是該財產的管理機關，如土地使用權的抵押登記為土地管理機關、船舶、車輛的抵押登記機關為運輸工具的登記部門等。質押是指債務人或第三人將其特定財產移交給債權人占有、作為債權的擔保，在債務人不履行債務時，債權人有權依法以該財產折價或拍賣、變賣該財產的價金優先受償的物權。

3.股權質押業務流程 3.1股權質押對象

股權質押的對象有著特殊的要求，現階段中對上市公司的股權質押中的股票本金質押率要求不高于50%，中小版，股票本金質押率不高于40%，創業版股票本金質押率不高于30%，超過這個范圍的股票質押都是本公司業務所不能夠承擔的。結合公司發展的實際要求，在股權質押中對上市公司的流通股、上市公司的限售股以及金融公司非上市股權進行質押，這樣能夠在實際發展中不斷提升公司的經營業務，滿足經濟快速發展需求的同時，為本公司的發展創造一個良好的環境。

3.2股權質押要求

股權質押是將其擁有的公司股權為自己或他人的債務提供擔保的行為。簡單而言，是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。按照目前世界上大多數國家有關擔保的法律制度的規定，質押以其標的物為標準，可分為動產質押和權利質押。股權質押就屬于權利質押的一種，因設立股權質押而使債權人取得對質押股權的擔保物權，為股權質押。

股權質押在質押期間，出質投資者作為企業投資者的身份不變，未經出質投資者企業其他投資者同意，質權人不得轉讓出質股權;未經質權人同意，出質投資者不得將已出質的股權轉讓或再質押。以有限責任公司的股份出質的，首先要適用公司法股份轉讓的有關規定，如向本公司股東以外的人設定質權，必須經全體股東的過半數同意;有限責任公司的股東以其股份出質的，應向質權人轉移股東出資證明書的占有。質押合同自股份出質記載于股東名冊之日起生效。

對于有限公司來說，股權質押既不屬于公司登記事項，也不屬于備案事項的范圍，因此無需辦理備案登記。質押合同并非要式合同，工商登記不是質押合同生效的要件，質押合同自簽訂之日起生效，工商部門不需要出具生效證明文件。

以股份有限公司的股份出質的，首先要適用公司法有關股份轉讓的規定，公司法中有關不得轉讓股份的規定也同樣適用于質押。質押合同生效時間區分上市公司和非上市公司做了不同規定：以上市公司的股份出質的，質押合同自股份出質向證券登記機構辦理出質登記之日起生效;以非上市股份有限公司的股份出質的，質押合同自股份出質記載于股東名冊之日起生效。

從質押的程序來說，國有股東授權代表單位以國有股進行質押，必須事先進行充分的可行性論證，明確資金用途，制訂還款計劃，并經董事會(不設董事會的由總經理辦公會)審議決定;其次，以國有股質押的，國有股東授權代表單位在質押協議簽訂后，按照財務隸屬關系報省級以上主管財政機關備案;最后，根據省級以上主管財政機關出具的《上市公司國有股質押備案表》，按照規定到證券登記結算公司辦理國有股質押登記手續。從質押的目的來說，國有股東授權代表單位持有的國有股只限于為本單位及其全資或控股子公司提供質押。從質押股份的數量上來說，國有股東授權代表單位用于質押的國有股數量不得超過其所持該上市公司國有股總額的50%。3.3股權質押操作流程

在實際操作過程中，要對相關的流程進行梳理，這樣可以有效的開展各種類型的質押業務，首先要了解出質人及擬質押股權的有關情況，仔細審查有限責任公司章程中是否有對股東禁止股權質押和時間上的特殊規定。在公司章程中核實出質人的身份名稱、出資方式、金額等相關信息以及出質人應出具對擬質押的股權未重復質押的證明。出質人應提供有會計事務所對其股權出資而出具的驗資報告。出質人的出資證明書。

在完成上述工作之后，出質人的股權須有該公司股東過半數以上同意出質的決議，出質人簽訂股權質押合同，并將出資證明書交給質押權人，將該股權已經質押，不能再轉讓和重復質押股權，注明在公司章程和記載于股東名冊中，并到工商行政管理部門辦理股權出質登記。

在具體的質押過程中，要提供相關的資料作為作為實際依據，在實際中需提供的文件和材料有；申請人簽署的《股權出質設立登記申請書》、記載有出質人姓名及其出資額的有限責任公司股東名冊復印件或者出質人持有的股份公司股票復印件、質權合同、出質人、質權人的主體資格證明或者自然人身份證明復印件、申請股權出質注銷登記，應當提交申請人簽字或者蓋章的《股權出質注銷登記申請書》、指定代表或者共同委托代理人辦理的，還應當提交申請人指定代表或者共同委托代理人的證明。4.信托方案及風險控制 4.1信托方案 4.1.1營銷策劃

（1）營銷思路。任何一款產品的營銷過程都是很復雜的。我們不能僅僅為了營銷而營銷，而是應該將信托產品的營銷看成是一個大營銷的概念。應該實現整體經營戰略和營銷戰略的協同、應該實現信托產品和其他傳統產品的滾動推進、應該實現短期營銷行為和長期營銷戰略的相互匹配。

信托產品的營銷要在全行整體營銷戰略的管控之下進行，必須服務于全行整體的發展規劃和經營戰略。在整體營銷戰略的協調下，才能夠有效的協調資源、配備力量。信托產品的營銷目的就是幫助實現整個銀行的經營目標。因此，信托產品項目的營銷行為不能夠沖擊、影響銀行其他項目的正常運營，特別是年末的存款新增。

（2）營銷目標。本次營銷方案最基本的目標就是擴大本行的影響面，吸引大量行外客戶，為今年的存款新增任務做好準備。作為銀行理財產品，可以通過各種層面影響客戶。我們通過營銷行為，即使不能達到成功銷售產品，但也讓客戶群、潛在客戶群對本行的經營理念和產品理念獲得認知和認同，這也達到了本次營銷過程的最低目標。

4.1.2營銷策略分析

（1）客戶拓展。客戶拓展方面，要根據客戶群體進行細分、科學管理。依托現有柜面存取業務進行宣傳、發現客戶，做大客戶規模、做實客戶質量。尤其是要通過拓展新客戶、擴大本行的影響力。同時，各網點負責人、客戶經理應當積極走出網點開展營銷活動。通過走訪網點附近企事業單位和大客戶，做好前期營銷活動的宣傳工作。在日常柜面存取業務中要主動發現客戶，積極向客戶介紹理財產品，通過客戶經理和個人業務顧問與潛在客戶群體近距離溝通，使客戶進一步了解信托產品的優勢，激發客戶的購買欲，積極走出網點，深入走訪網點附近或者有合作關系的企事業單位，通過介紹信托產品，加強網點內的宣傳，突出信托產品的收益高和風險低的特點，營造一種銷售火爆的氣氛。

通過贈送一些禮品或者給予一定現金獎勵讓客戶幫助你尋找新的客戶，干銀行營銷這一行，需要別人的幫助。每個客戶都有大量的自己的關系資源，如果能夠有效發動現有的客戶幫助介紹一些新客戶，將會大大縮短營銷的時間，極大提升營銷的效率。現有客戶的關系介紹，或者協助營銷，將可以大大縮短新客戶接受你的考察時間，可以直接步入主題，促進信托產品銷售。

（2）員工激勵。為有效促進個人存款穩存增存工作的開展，將理財產品績效收入與存款掛鉤，對理財產品銷售額排名前六名的網點機構績效獎勵按照3‰考核，對理財產品銷售額排名從第七名至第二十一名的網點機構績效獎勵按照2‰考核，對理財產品銷售額排名后六名的網點機構績效獎勵按照1.5‰考核，同時對完成全年存款任務的網點，產品考核上浮20%，未完成全年存款任務的網點，產品考核下調20%。4.2風險控制

為了有效應對各種類型的信托風險，在經營管理過程中從公司發展的實際需求出發，不斷完善相關的風險防控措施，這樣可以有效應對不同的經營管理風險。

1.實物抵押。在信托管理中，為了確保各項工作的順利開展，需要一定的實物作為抵押，這樣能夠有效降低企業經營發展管理風險，不斷提升企業應對各種風險的能力和水平。來保障信托產品的安全。抵押物的都是通過專門的評估機構來定價，一般都不是全額抵押，都是打了折扣，一般4折左右的折扣率，10億的實物給4億元的信托做抵押擔保。

2.股票質押。為了保障信托的安全，很多融資方也會做股票質押，一般股票都是上市的股票，以流通股為最佳，有些是限售股，有些是未解禁的股票，也有一些是未上市的原始股權來做質押。上市的流通股可以很快的變賣，直接變現，是所有信托風險管控措施里面變現最快，最直觀的，也是很多最喜歡的風險管控措施。

股票會隨著市場而波動，很多人擔心到時候股價會跌到較低的位置，從而影響信托的安全。所以信托產品在設計的時候，一般都會有一個警戒線，比如說補倉預警線、強行平倉線。所以股票質押的安全性相對較高，資金變現能力最強，是很多最喜歡的風險管控方式。大家在買信托的時候，注意股票的折扣率和警戒線，就可以知道該信托的安全性如何了。

3.股權質押。有些融資方會把股權100%質押給信托，這樣信托就可以100%控股融資方，一般都會派專人監管融資方的財務章，公章及銀行賬戶，所有的資金的使用都得經過其同意，這樣就可以很大程度上面避免融資方的信用風險，比如說挪用資金，到期后不按時給付等。本身很多融資方的股權也可以通過轉讓等方式來處理，也可以通過這樣的方式來保障的本金和收益的安全。

4.第三方擔保。擔保擔保和個人連帶責任擔保，第三方擔保有2種情況：一種是擔保，一種是個人擔保。擔保里又分為2種：第三方擔保和擔保擔保。相對來說，擔保擔保是風險最低的，因為擔保本身就是給個人、企業貸款等業務做擔保的，而且的財務狀況相對于個人來說比較透明，在一些銀行都有一定的授信額度。擔保以AA級的擔保和國有控股的擔保為最佳。第三方擔保的話，主要得看該的實力如何，一般來說，上市比較好，因為上市的實力相對一般來說要好，本身賬務狀況也比較透明，可以知道實力如何。個人擔保很多都覺得有了和沒有一個樣，其實不然。個人要給一個項目擔保，其凈資產肯定是要大于該信托的募集資金的。以一個募集5億元的信托為例，個人要做無限連帶責任擔保，其凈資產一般都是要大于8億以上的，這才能夠降低信托的風險。

5.銷售回款。很多信托給付給的本金及收益都是靠產品最后的銷售回款，比如說房地產信托，給的本金和收益很多都是靠銷售樓盤的回款;以藝術品、茶、酒為掛鉤物的信托產品最后也是要靠銷售這些產品的回款來給本金和收益。但是這些標的物最后的受市場因素的影響，使得銷售回款存在著一定的風險。投資以藝術品、茶、酒為掛鉤物的信托產品，一定要選好信托，好的信托有專門的投資團隊，對于市場的前景，真品的辨別均考驗著投資團隊的能力，所以選好信托很重要。如果對于這些還不太了解的話，就不建議投資這一領域的產品。5.標的股票分析

關于股權的內容，傳統公司理論一般將股權區分為共益權和自益權。自益權均為財產性權利，如分紅權、新股優先認購權、剩余財產分配權、股份(出資)轉讓權；共益權不外乎公司事務參與權，如表決權、召開臨時股東會的請求權、對公司文件的查閱權等。而在一人公司中，共益權已無存身之地，股東權利均變成一體的自益權。

股權從其本質來講，是股東轉讓出資財產所有權于公司，即股東的投資行為，而獲取的對價的民事權利不論股東投資的直接動機如何，其最后的目的在于謀求最大的經濟利益，換言之，股東獲取股權以謀得最大的經濟利益為終極關懷。既然股東因其出資所有權的轉移而不能行使所有權的方式直接實現其在公司中的經濟利益，那么就必須在公司團體內設置一些作為保障其實現終極目的的手段的權利，股東財產性權利與公司事務參與權遂應運而生，即兩者分別擔當目的權利和手段權利的角色。

而且，兩種權利終極目的的相同性決定了兩者能夠必然融合成一種內在統一的權利，目的權益就成為缺乏有效保障的權利，目的權利與手段權利有機結合而形成股權。可以說，股權中的自益權與共益權或財產性權利與公司事務參與權或目的權與手段權利，只是對股權具體內容的表述。實質上這些權利均非指獨立的權利，而屬于股權的具體權能，正如所有權之對占有、使用、收益和處分諸權能一樣。正是由于這些所謂的權利和權能性，方使股權成為一種單一的權利而非權利的集合或總和。

作為質權標的的股權，決不可強行分割而只承認一部分是質權的標的，而無端剔除另一部分。其次，股權作為質權的標的，是以其全部權能做為債權的擔保。在債權屆期不能受到清償時，按照法律的規定，得處分作為質押物的股權以使債權人優先受償。對股權的處分，自然是對股權的全部權能的一體處分，其結果是發生股權轉讓的效力。如果認為股權質押的標的物僅為股權中的財產性權利，而股權質押權的實現也僅能處分股權中的財產性權利，而不可能處分未作為質押標的物的公司事務參與權。這顯然是極其荒謬的。

股權是股東以其向公司出資而對價取得的權利。在有限責任公司中，股東擁有股權是以其對公司的出資為表現，出資比例的多寡決定并且反映股權范圍的大小。在股份有限公司中，股東擁有股權是以其擁有的股份為表現，股份額的多寡決定并且反映股權范圍的大小。在有限責任公司中，股東的出資證明書是其擁有股權和股權大小的證明，但出資證明與股票不同，它不是流通證券。在股份有限公司中，股權的證明是股票，股東持有的股票所載明的份額數證明股東擁有的股權的大小。

股票是股權的載體，即股票本身不過是一張紙，只是由于這張紙上附載了股權方成為有價證券，具有經濟價值，股權才是股票的實質內容。股票是流通證券，股票的轉讓引起股權的轉讓。所以，對有限責任公司，股權轉讓又常常用出資轉讓或出資份額轉讓的稱謂來代替，而對股份有限公司，股權轉讓則多以股份轉讓或股票轉讓的稱謂來代替。因此，股權質押，對有限責任公司，又常被稱為出資質押或出資份額質押，對股份有限責任公司則稱股份質押或股份質押。

6.結論與風險評估

信托運作管理過程中存在著一定的風險，這些風險的存在對企業的發展造成了一定的不利影響，在實際中發現，公司在市場經營管理過程中存在著以下幾種風險，通過風險評估可以有效降低企業在發展中的成本支出，不斷提高企業經營收益。

（1）政策風險。政策因素是企業在發展過程中的政治性因素，主要是財政政策、貨幣政策、產業政策、地區發展政策等發生變化而給信托業務帶來的風險。財政政策、貨幣政策對資本市場、貨幣市場影響顯著，產業政策則對實業投資領域有明顯作用。在我國，市場化程度還并不充分，政策因素很多時候對某一行業或市場的發展具有決定性的影響。這種政策因素可能直接作用于信托投資公司，也可以通過信托業務涉及的其他當事人間接作用于信托投資公司。

（2）法律風險。對信托業務來說，其法律風險主要是指信托法律及其配套制度的不完善或修訂而對信托業務的合法性、信托財產的安全性等產生的不確定性。我國現行的法律體系同以衡平法為基礎的信托法之間存在一定的沖突，且信托登記制度、信托稅收制度、信息披露制度等大量信托配套法規尚不健全，在這種情況下，信托業務的法律風險就更為明顯。

（3）信用風險。對信托投資公司而言，主要指信托財產運作當事人的信用風險。信托財產在管理運用過程中會產生信托財產的運作當事人，形成新的委托代理關系，從而也會產生新的信用風險，該風險主要來自于以下幾個方面：一是在業務運作前，信托財產的實際使用方（融資方）向信托投資公司提供虛假的融資方案與資信證明材料、提供虛假擔保等，騙取信托財產，最終造成信托財產損失；二是在運作過程中，信托財產的實際使用方或控制方為了自身的利益的最大化，未嚴格按合同約定使用信托資金，或將信托資金投向其它風險較高的項目，造成信托財產損失； 三是在信托業務項目結束后，信托財產的實際使用方或控制方不按照合同約定，向信托投資公司及時、足額返還信托財產及收益，或擔保方不承擔擔保責任等，造成信托財產損失。

（4）流動性風險。這里的流動性風險指信托財產、信托受益權或以信托財產為基礎開發的具體信托產品的流動性不足導致的風險。流動性要求信托財產、信托受益權或信托業務產品可以隨時得到償付，能以合理的價格在市場上變現出售，或能以合理的利率較方便地融資的能力。目前，信托投資公司主要將募集的資金以貸款的方式投入到資金需求方，信托財產的流動性主要由資金的需求方控制，信托投資公司不能對其流動性進行主動設計，加之現行政策法規中對信托產品的流動性制度安排本來就存在缺陷，結果造成流動性風險在當前的信托業務中普遍存在。

第三篇：第四章 國外信托公司業務

第四章 國外信托公司業務 第一節

個人信托業務

一、財產處理信托

（一）生前信托——合同信托

(1)生前信托只有在委托人在世時才具有法律效力。

(2)生前信托必須由信托文件而產生，且委托人必定是個人。(3)可以是自益信托，也可以是他益信托。典型案例：子女教育及創業信托

（二）身后信托——遺囑信托

(1)信托文件訂立在委托人生前，但其信托效力卻開始于委托人去世之后。(2)他益信托，身后信托的受益人只能是委托人生前指定的第三者。遺囑信托：遺囑執行信托、遺產管理信托 典型案例1：遺囑管理信托

臺灣的 林老先生年過七旬，生活富足，擁有一套豪宅，一兒一女也早已成家立業，美中不足的是他的太太在兩年前去世了。為了老年生活不會孤獨，林先生娶了一位30歲出頭的年輕太太。但老先生知道終有一日自己會比太太先走一步，非常擔心自己身后兒子不愿繼續照顧后母，也怕太太還太年輕，將來帶著豪宅改嫁，不照顧自己與前妻所生的子女。林老先生咨詢了自己的會計師，會計師建議：

他成立一個遺囑信托，將房子交付信托，由信托機構擔任受托人，兒子為受益人，同時在信托契約中注明，如果太太沒有改嫁，太太擁有該豪宅的使用權一直到去世。這樣一來，林老先生的煩惱解決了，既可以盡到照顧妻子的責任，也可以讓兒子擁有財產。請思考該信托的特點是什么以及相比傳統遺囑方式的優點

二、財產監護信托

三、人壽保險信托

請查找人壽保險信托的案例 重點思考：

1、人壽保險信托的功能或優勢

2、人壽保險信托的適用范圍

四、特定贈予信托

重點：特定贈與信托與公益信托的比較

第二節

法人信托業務

一、抵押公司債信托

1、抵押公司債的定義：

以公司某種特定財產作為還本付息之擔保而發行的公司債。公司不履行其義務時，債券持有人有權對所提供的擔保品自由處理，以清償其債權。

在雷曼兄弟投資銀行破產案例中，債權人如此眾多，如何將抵押品進行拍賣并獲得相應賠償？

2、抵押公司債信托的定義：

信托公司接受發行公司的委托，代替債券持有者行使抵押權或其它權利的信托業務。實質：代為債權人（債券持有人）行使抵押權

3、抵押公司債信托的三方當事人及信托財產 債券發行公司（委托人）信托機構（受托人）債券持有人（受益人）

信托財產：債券發行公司提供的抵押財產的擔保權

4、抵押公司債的運作原理

如果委托人按期清償公司債的本息，則信托目的達成，信托關系消失。如果委托人不履行清償公司債本息的義務，或延遲給付，則受托人實行擔保權，拍賣擔保物，以其價金清償公司債本息。這時，受益人按其持有部分自價金平等受償，以致所有公司債債權人都可以獲償。

請思考：抵押公司債信托的作用（重點）

二、商務管理信托(即表決權信托)

1、表決權信托的定義： 也稱為商務管理信托。指公司的全體或部分股東推舉一家信托公司為受托人，將其所持有的公司股票過戶轉移給信托公司。由信托公司集中行使約定的權利，以控制公司業務活動的一種制度設計。

2、表決權信托操作流程

(1)公司股東代表和信托機構簽訂協議，將集中起來的表決權委托給受托人管理，原股東享有除表決權之外的一切權利。

(2)受托人在信托期間代表股東：行使行政權；負責保管股票；代股東處理公司事務；將每年股息收入轉發給表決權信托收據的持有人

3、表決權信托的特點

(1)表決權信托的信托財產：表決權

表決權信托的實質：表決權與收益權的分離

(2)表決權信托——自益信托；股東（委托人=受益人）

(3)期限性：表決權信托的有效期限通常不得超過10年，一般財產信托期限可以更長

(4)不可撤銷性。除非全體當事人之間具有合意，一旦成立表決權信托，則不容一方當事人任意撤銷。

請重點思考表決權信托的作用及優勢

典型案例：青島啤酒公司與A-B公司的合作

5、表決權信托收據：

①由信托機構向股票持有人發放 ②可以像股票一樣自由流通轉讓 ③據此收據可以獲得股息收入等。

④在信托終止時，表決權收據持有人可以憑此收據換回股票。

三、設備信托 定義：委托人將動產設備委托信托機構代為出租或出售并達到為設備供應商和設備使用者融通資金目的的信托業務。信托受益權證書：

一種由信托機構根據設備廠商轉移的信托財產開立的有價證券，持有者可以在金融市場上轉讓，到期可憑此證書要求信托機構償還本金并支付利息。設備信托的特點：

1、自益信托：委托人=受益人=設備擁有者

2、與設備租賃相比，委托人須將設備的所有權過戶給受托人。信托公司以自己的名義將設備進行管理。

3、委托人出售信托受益權證書給公眾的行為——類似于資產證券化的過程。

第三節

公益信托

民事信托和商事信托都屬于私益信托。公益信托是一種個人和法人通用性質的信托業務。也就是說公益信托的委托人既可以是自然人，也可以是法人。

一、公益信托的定義

二、公益信托與私益信托的區別

三、公益信托的特殊類型：慈善剩余信托

1、特點：兼顧自益信托與他益信托

本金和收益分離信托

兼顧私益與公益

2、三種類型

慈善剩余年金信托——適合中產階級 慈善剩余單一信托——適合富裕階層 共同收入基金信托——適合普通居民 注意前兩種類型的比較

第四節

養老金信托

第四篇：信托公司金融租賃業務研究

信托公司金融租賃業務研究

第一部分：信托業與金融租賃業的合作

我國租賃業和信托業經歷了曲折的發展道路，業界及監管部門對租賃與信托本身功能的認識逐漸趨于成熟和全面，租賃業與信托業法規和業務環境也正在不斷完善，中國潛力巨大的租賃和信托市場越來越引起了國內外投資者的重視。《信托法》、《信托投資公司管理辦法》及《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的頒布和實施，為中國信托業的發展開辟了廣闊的發展空間，其中明確規定信托投資公司可以開展金融租賃業務。信托公司在涉足金融租賃業務時可采取兩種方式，其一，與專業金融租賃公司合作，優勢互補，有力于分散風險；其二，直接開展金融租賃業務，有利于節約成本，擴大收益。本部分將對第一種方式進行探討，提出了信托業務與租賃業務相結合的幾種模式。在此基礎上，總結了兩者結合應遵守的基本原則。

一、信托業務與租賃業務相結合的幾種模式

(一)租賃公司通過信托計劃募集資金或將租賃資產通過信托轉讓變現

募集定向信托資金從事設備租賃業務或是將租賃公司已形成的租賃資產、租賃債權通過信托變現是租賃公司的重要資金募集渠道和加速資金周轉的有效措施。租賃資產和租賃債權也是投資機構的重要投資標的和投資組合方式，通過信托投資經營性租賃資產、經營性租賃債權還可以在起到屏蔽投資主體的同時，享受成為租賃資產所有人擁有的稅收好處。

租賃與信托計劃結合的模式，適用于有穩定現金流的基礎設施項目。租賃與信托結合可以拉動社會投資支持民航、能源、城市交通、環保等基礎設施建設。

(二)信托公司通過租賃公司處置其閑置資產

在資產的管理和處置方面，租賃公司的優勢在于擁有專業化的技能和專業化市場定位能力。因此，信托公司可以將自身的閑置資產委托給租賃公司進行處置，從而借助于租賃公司的優勢最大限度地使這部分資產增值。通過這種合作，一方面使得信托公司在取得資產收益的前提下，能夠集中精力進行其信托主業的經營；另一方面為租賃公司開拓了新的業務，實現了雙方的共贏。

(三)供貨方以應收貨款或應收債權做抵押、購貨方通過出售回租方式融資并委托信托公司進行貸款，以幫助供貨方解決資金困難。假定優勢企業A在購買具有專門技術的中小型高科技企業B生產的設備或產品時，遇到了供貨企業需要融資支持才能進行生產的情形。由于種種原因，企業B無法取得銀行貸款的支持，且無其它融資渠道。而購貨方出于種種原因也不愿意加大定金預付。在這種情況下，A、B之間的交易就出現了困難。為了解決這個問題，可以采取的方案是：A企業可以用其核心資產與租賃公司進行出售回租交易，并將所籌的資金委托信托公司貸款給B企業，B企業用對A企業的相應金額的應收貨款或已有的應收債權抵押給信托公司。并且，A企業同意將委托貸款債權抵押給租賃公司。此方案的優點在于：(1)對于優勢企業A，既可以避免定金的支付，又可以利用現有資產變現開展一筆委托放款業務；(2)對于供貨方，通過信托貸款的方式解決了生產資金短缺的問題；(3)對于信托公司和租賃公司，由于有優勢企業的應付貨款和委托貸款債權作抵押，因此，其業務風險可以得到有效的控制并獲取得較好的回報。

此種由優勢企業出售回租，資金需求方應收貨款或應收債權抵押，通過信托幫助需求方解決融資的模式，是優勢企業與金融機構合作解決中小企業融資難的有效途徑。

(四)應收債權信托轉租賃變現或進行資產保全

設備銷售廠商可以將應收債權委托給信托公司管理，信托公司采取把設備銷售的應收債權貼現或折讓的策略，征得出租人的支持，并說服用戶同意把對債務轉為對租賃公司的租賃債務。設備廠商可以減少應收帳款，及時收回資金。債務人可以在不增加債務負擔的情況下延長還貸期。租賃公司和信托公司可以通過提供服務和受讓價差獲取收益。

銀行將設備貸款應收債權委托信托轉租賃，可以將企業的設備抵押資產變為租賃公司租賃資產的抵押。一旦企業破產，租賃資產不在破產范圍，設備處置所得可以全部收回。還可以通過收回設備、轉讓租賃合同給第三人的方式，最大限度的減少可能出現的巨大損失。

二、信托業務與租賃業務結合的原則

金融租賃業務和信托業務進行產品組合模式設計時必須堅持：(一)合法：每個交易當事人都依法經營，每個交易環節的法律關系要清晰，相關的法律合同、法律文件要規范。

(二)合規：每個交易當事人都符合自己的經營范圍、符合相應的監管法規，每個交易環節的當事人的會計處理都符合相應的會計規定、稅務規定。

(三)合理：每種應用模式的設計都最大限度的實現了各個交易當事人的經營優勢互補，做到了在各當事人之間的資源合理配置。(四)共贏：只有所有當事人實現共贏，模式設計才算成功，模式運營才能持久。

金融租賃與信托的組合業務“有定規，無定式”。在實際操作中，應該很好地掌握租信托業和金融租賃業務的內在規律，深刻了解信托和租賃的多種功能。根據不同業務、不同客戶、不同租賃標的，根據客戶不同時期的不同需求設計出不同的業務組合，為客戶提供更好的信托和租賃服務。此外，信托和租賃的從業人員一定要了解不同機構、不同行業的業務特點和資源優勢，了解不同的金融產品的優勢、劣勢及運作方法，要與不同機構建立良好的業務合作關系，只有如此，各不同機構才會在信托與租賃業務的組合中不斷創新、實現多贏。

第二部分：信托公司開展租賃業務初步設想

一、開展基礎設施建設方面的租賃

據統計，我國每年基礎設施建設的資金缺口高達4000多億，這為信托公司開展融資租賃業務開辟了廣闊的空間。基礎設施一般都是公用設施，現金流量相對有保障，這對租賃來說增加了安全保障。出租人不用擔心資金不能回收，而是回收快慢的問題。如果回收有保障，收益率又固定，時間拖的越長，收益越大，是融資租賃的首選項目，也是吸引投資人的一個重要因素。

與基礎設施信托計劃相比，開展融資租賃業務的靈活性更強。信托計劃往往針對整個建設項目進行，這樣就存在資金不足和風險相對偏高的問題；采用融資租賃方式，可以根據資金狀況靈活運用，比如，可以選擇建設工程的設備租賃、建設方案的知識產權租賃等，而不必是整個建設項目融資。這樣有利于公司根據自身的風險承受能力，選擇適當的融資租賃業務組合以實現投資獲利的目的。

二、為企業提供融資租賃服務

作為社會經濟的組成單元，企業既是大量資金的需求者，同時又是利潤的創造者。信托投資公司可以通過在企業中開展融資租賃服務獲得一定的經濟收益，具體可采取以下幾種方式：

(一)為企業間的閑置資產提供融資租賃服務

由于種種原因，很多企業都不同程度地存在一些閑置資產，比如，設備、廠房等。這些資產的閑置，不僅不能產生經濟效益，而且占用了大量的資金，造成了企業流動資金的不足。為了盤活這部分資產，可以通過信托投資公司，采取租賃的方式將資產盤活。具體操作為：企業將閑置資產委托給信托投資公司，信托公司根據委托資產的實際價值對委托企業支付一定現金，然后再將這部分資產租賃給有需求的企業，收取租金，承租人必須為租賃物出具適當的擔保。待租賃期滿后，由承租人留購、續租這部分資產或由信托公司收回。如果資產由信托公司收回，資產的所有者企業必須承諾回購，從而保證信托公司的退出。

通過以上方式來解決企業資產的閑置問題，可以使委托企業、承租人、信托公司都有利可圖，表現在：(1)對于委托企業，可以將閑置資產變現，投入生產，從而解決了資金短缺的問題；(2)對于承租人，在出具擔保的情況，只要支付相對金額比較小的租金就可以獲得企業必須的生產資料，從而避免了重大投資，有利于資本的原始積累；(3)對于信托投資公司，一方面拓展了業務范圍，加強了和企業之間的聯系；另一方面可以獲得穩定的租金收入。由于承租人的資產擔保及委托出租人的回購保證，使信托公司的風險得到了較好的控制。

(二)為企業提供出售回租金融租賃服務

對于急需資金而又缺乏適當融資渠道的企業，可以考慮通過對企業的部分優質資產實施出售回購策略，獲得企業發展所必須的資金。具體操作步驟為：在正確估價的基礎上，由信托公司對企業的部分優質資產進行名義上的收購，企業取得出售資金；然后企業在出具擔保的情況下回租這部分資產，定期向信托投資公司交納租金。待承租期滿后，由承租人留購、續租這部分資產或由信托公司收回。如果資產由信托公司收回，資產的所有者企業必須承諾回購，從而保證信托公司的退出。這樣，企業在不影響生產的情況下獲得了發展所必須的資金。對于信托投資公司，一方面拓展了業務范圍，加強了和企業之間的聯系；另一方面可以獲得穩定的租金收入。

(三)為中小企業提供金融租賃服務

我國企業可供選擇的融資方式主要是銀行貸款和資本融資，少量通過民間私募或定向公募。這兩種融資方式都存在融資成本過高的特點。在利用資本市場發行股票和直接融資方面，我國現行證券管理原則和標準對企業已有規模和投資回報的追求，將廣大中小企業拒之門外，中小企業通過資本市場籌集資金的另一個渠道是私募或定向募集，通過金融中介或風險基金定向募集資金，企業若想成功籌集資金需經一番激烈競爭，代價相當大，對中小企業而言是可望而不可及的。因而，中小企業融資的主渠道轉為向金融機構進行債務融資。但由于我國中小企業先天發育不全，中小企業融資難度大，融資量小，融資成本高，融資頻率高，融資不確定因素多等特點，專門服務于中小企業的融資體系尚不健全和我國現有的金融環境和政策的欠缺，導致中小企業陷入資金困境。融資租賃作為一種融資融物相結合的特殊融資方式，在固定資產投資特別是企業技術更新改造中可以發揮其獨特功能，在經濟較為發達的國家，租賃是除銀行貸款和證券之外的又一重要融資方式，對于促進中小企業的發展意義非常重大。

信托投資公司可以借助于信托手段從社會上募集閑散資金，選擇那些有發展潛力的中小企業，為他們提供融資租賃服務。與信托貸款相比，融資租賃的風險更小；與金融租賃公司相比，信托投資公司的優勢在于可以利用發起信托計劃的手段向社會募集資金，從而解決了資金短缺的問題。

(四)為企業實施的信息化戰略提供融資租賃服務

當今世界已經步入了信息化時代。加入WTO以來，隨著中國對外開放程度的不斷加深，企業所面臨的競爭壓力在不斷增大。為了在競爭中取得優勢，企業將不得進行自身結構的優化、業務的重組及流程的再造，以最大程度地提高產品或服務的質量，同時做到最大限度地節約企業成本。而信息化戰略的成功實施無疑會給上述過程的實現提供了契機和強大動力，因為信息化戰略成功實施的基礎恰恰就是優化的組織結構及科學合理的業務流程。在企業的信息化改造過程中，很多企業都為資金短缺所困擾。對于這個問題，信托投資公司可以通過融資租賃的方式加以解決，具體操作步驟為：根據企業自身的特點，信托公司依照承租企業的意愿以自己的名義出資，選擇適當的管理咨詢機構及軟件廠商對承租企業進行組織結構及業務流程進行優化，并編制出企業信息化所依賴的軟件產品(或購買成熟的商品軟件)，軟件的所有權屬于信托投資公司，承租企業享有軟件的使用權，并定期向信托公司交納租金。待承租期滿后，由企業續租或留購軟件產品。軟件產品屬于高科技產品，隨著當前計算機軟件產業的飛速發展，軟件產品的更新換代速度日益加快。因此，開展此項租賃業務無疑對信托公司存在較大的風險，所以必須強化化解風險的手段。化解風險的方式可以有以下幾種：(1)根據軟件產品的生命周期，確定合理的租金和租賃期限；(2)強化租賃擔保的手段；(3)提供軟件升級融資租賃服務；(4)與其他信托投資公司或租賃公司按照職責分配共同承擔軟件產品的融資租賃服務，以分散風險。

(五)為企業購買專利產品提供融資租賃服務

面對激烈的市場競爭，企業必須不斷推出新的產品。除了自身的研制開發外，企業可以通過購買專利來提高自身產品的科技含量。購買專利往往需要占用企業一定量的資金，因此，在一定程度上會造成企業流動資金的不足。對于這個問題，可以通過信托公司開展融資租賃業務加以解決。具體操作為：信托公司根據承租企業對專利的具體要求購買專利，企業提供擔保。待承租期滿后，由企業留購專利。

三、在高等院校開展金融租賃業務

當今世界已經步入了知識經濟時代，而高等院校是知識的重要生產者和傳播者。因此，未來的高等教育必然孕育著巨大的發展潛力，而且，教育產業化是中國教育發展的必然趨勢。信托公司適時參與高等院校的建設，可以分享教育發展的成果，為公司自身的發展尋找新的盈利增長點。

目前，高等院校的發展中遇到的最主要的問題就是資金相對短缺的問題，其中，適合于信托公司開展金融租賃業務的資金需求表現在以下幾方面：(1)學校基本設施的建設。由于連年擴大招生規模，使得學校基本設施建設成為當務之急；(2)科研設備、資料的更新及配備。當前知識更新換代的速度不斷提高，而且，科研的開展對設備也提出了更高的要求。為了適應這種趨勢，科研設備和科研資料需要不斷更新；(3)科研成果的產業化。高校是各種科研成果的重要產地之一，將某些成果產業化可以大大增強高校自身的“造血”機能，有利于高校的長遠發展。對于需求(1)，信托公司可以根據學校的要求，選擇一些合適的基本建設項目出資代為建設，然后將建成品出租給學校使用，收取租金。待承租期滿后，由學校留購或續租這部分資產；對于需求(2)，信托公司根據學校對具體要求出資購買科研設備，然后交付給學校使用，學校提供擔保，并定期交納租金。待租賃期滿后，由承租高校留購或續租該設備；對于需求(3)，選擇具備產業化條件的科研成果，信托投資公司通過生產要素租賃的方式為高校融資，獲取租金。同時，承租高校為租賃物出具擔保，待承租期滿后，由學校留購或續租租賃物。

大力開展融資租賃業務，為信托投資公司涉足各項產業提供了便利的通道，極大地豐富了公司的盈利手段，同時，使得投資風險更易于控制。相對于專業的金融租賃公司，信托投資公司可以在自有資金不足的情況下通過向社會發放受益憑證來募集信托資金，從而解決了資金短缺的問題，這為公司開展融資租賃業務提供了強有力的保障。在條件成熟的情況下，信托公司可以考慮開展定向和不定向的融資租賃信托計劃，使信托資金通過融資租賃的手段，以更為靈活的方式投向各個產業，這無疑極大地拓寬了信托資金的運用空間。在進行融資租賃項目的選擇時，應堅持風險與收益并重的原則，科學地構建租賃項目的組合結構，這樣有利于分散融資租賃的風險，獲取預期收益。

第五篇：我國信托公司以及信托業務發展現狀

我國信托業和信托公司業務發展現狀 我國信托業和信托公司業務發展現狀

2001年1月10日,人總行頒布了《信托投資公司管理辦法》，標志著自1999年啟動的我國金融信托業第五次整頓工作接近尾聲，截至目前，全國239家信托投資公司，應徹底退出信托市嘗摘去信托機構牌子的有160家左右，已對外公告摘牌的公司達118家；剩下的80家左右將合并保留為60家左右，其中50家已經經過人民銀行總行重新審核登記。當前我國信托業的發展進入關鍵的轉折時期，過去嚴重偏離主業的信托業務正在完全放棄，新的規范化和規模化的信托投資業務正在興起。信托投資公司通過清理整合，業務回歸本位，朝著“受人之托，代人理財”的方向發展。然而，信托投資公司面臨的重要問題是：在“一法兩規”的規范下，如何找準信托投資公司定位和確定業務發展策略。本文主要就此發表一些看法，供同仁參考。

（一）我國信托業的起源《中華人民共和國信托法》（簡稱《信托法》）于2001年4月28日在第九屆全國人大常委會第二十一次會議上通過，并于當年10月1日正式實施。《信托法》從制度上肯定了信托業在我國現行金融體系中存在的必要性，為我國信托市場（即財產管理市場）構筑了基本的制度框架，將信托活動納入了規范化和法制化的發展軌道。按照《信托法》第一章第一節對信托的定義，信托“是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。”信托在國外已有3800年的歷史，因為它一頭連著貨幣市場，一頭連著資本市場，一頭連著產業市場，既能融資又能投資，被譽為具有無窮的經濟活化作用。用美國信托權威思考特的話說，“信托的應用范圍，可以和人類的想象力相媲美。”。在國外將個人財產及金融資產委托給信托投資公司進行管理，已經成為一種非常普遍的現象。在發達的市場經濟國家，信托業已經發展成為現代金融業的重要支柱之一，信托與銀行、證券、保險并稱為現代金融業的四大支柱。據最早的文字記載，信托是來源于公元前2548年古埃及人寫的遺囑。但具有原始特性的信托，則起源于英國的“尤斯制”，英國是信托業的發源地。但英國現代信托業卻不如美國、日本發達。開辦專業信托投資公司，美國比英國還早，美國于1822年成立的紐約農業火險放款公司，后更名為農民放款信托投資公司，是世界上第一家信托投資公司。中國的信托業始于20世紀初的上海。1921年8月，在上海成立了第一家專業信托投資機構——中國通商信托公司，1935年在上海成立了中央信托總局。新中國建立至1979年以前，金融信托因為在高度集中的計劃經濟管理體制下，信托沒有能得到發展。1979年10月，國內第一家信托機構——中國國際信托投資公司宣告成立，此后，從中央銀行到各專業銀行及行業主管部門、地方政府紛紛辦起各種形式的信托投資公司，到1988年達到最高峰時共有1000多家，總資產達到6000多億，占到當時金融總資產的10%。信托投資公司主要從事的與銀行類似的業務，真正的信托投資業務也有開展，如金信信托投資股份有限公司于1992年發行的浙江省內第一只共同基金“金信基金”，1995年8月推出的“個人特約集合委托存款”業務。但是由于缺乏法律上的規范和信托投資公司的管理經驗，在1999年人民銀行對信托業進行第五次整頓前，信托投資公司僅剩下239家。從1999年開始，人民銀行就對原有的239家信托投資公司進行了清理整頓，擬合并保留60家，目前，已有50家經過了重新審核登記。此次清理整頓采取的方式是：一方面改變部分信托投資公司的企業性質，并讓其徹底退出信托市場，另一方面通過資產整合和進行股份制改造，重新審核登記了部分信托投資公司。在中國信托業發展過程中，隨著市場經濟的不斷深化，全行業先后經歷五次清理整頓。在歷史跨入新世紀之時，伴隨《信托法》和《信托投資公司管理辦法》的頒布實施，信托業終于迎來了發展的春天,我國的信托業也必將為加快建設有中國特色的社會主義事業，繁榮市場經濟發揮出巨大的作用。

（二）我國信托業的五次全國性清理整頓信托與銀行、證券、保險并稱為金融業的四大支柱，其本來含義是“受人之托、代人理財”。然而，我國社會信用體系的缺乏卻造成了信托業的先天不足，一直陷于“發展－違規－整頓”的怪圈，自1979年恢復業務以來先后經過五次較大的整頓。在具體業務上，信托公司其實一直從事銀行存貸業務、證券業務和實業投資業務，可謂“耕了別人的地，荒了自己的田”。綜觀信托業24年波動徘徊的歷程，其癥結可以用“不務正業”四個字來概括，換言之，功能定位混亂、主次業務顛倒是信托業不斷出事兒的根源。我國信托業發展的幾起幾落有其客觀原因。首先，信托業誕生時缺乏信托基矗一是缺乏一定的市場需求和經濟基矗“受人之托，代人理財”是信托的基本功能，因此信托生存的首要條件是有“財”可理。建國以來長期實行高度集中的計劃經濟體制，采取的是高積累、高投資、低工資、低收入的政策，民間基本上無可理之財。二是缺乏健全的社會信用基矗信托“以信任為基幢，信任關系的確立和穩定是信托賴以生存的土壤。我國社會信用關系尚缺乏剛性，信用鏈條十分脆弱，契約意識較差；總體而言，信用基礎仍十分薄弱。其次，信托制度建設滯后且極不完備。直到2001年10月1日《中華人民共和國信托法》正式施行，我國的信托制度才初步確立。在此之前沒有一部專門的信托法，也無其他明確信托關系的法律規范。這使信托機構的活動長期缺乏權威的基本準則，令信托業的發展陷入歧途。這些年來，信托公司主要從事銀行存貸業務、證券業務和實業投資業務，沒有集中到“受人之托，代人理財”的主業上來。

1、第一次清理整頓是1982年，國務院針對當時各地基建規模過大，影響了信貸收支的平衡，決定對我國信托業進行清理，規定除國務院批準和國務院授權單位批準的信托投資公司以外，各地區、部門均不得辦理信托投資業務，已經辦理的限期清理。

2、第二次清理整頓是1985年，國務院針對1984年全國信貸失控、貨幣發行量過多的情況，要求停止辦理信托貸款和信托投資業務，已辦理業務要加以清理收縮，次年又對信托業的資金來源加以限定。

3、第三次清理整頓是1988年，中共中央、國務院發出清理整頓信托投資公司的文件，同年10月，人民銀行開始整頓信托投資公司。第二年，國務院針對各種信托投資公司發展過快（高峰時共有1000多家），管理較亂的情況，對信托投資公司進行了進一步的清理整頓。

4、第四次清理整頓是1993年，國務院為治理金融系統存在的秩序混亂問題，開始全面清理各級人民銀行越權批設的信托投資公司；1995年，人民銀行總行對全國非銀行金融機構進行了重新審核登記，并要求國有商業銀行與所辦的信托投資公司脫鉤。

5、第五次清理整頓是1999年，為防范和化解金融風險，人民銀行總行決定對現有的239家信托投資公司進行全面的整頓撤并，按照“信托為本，分業管理，規模經營，嚴格監督”的原則，重新規范信托投資業務范圍，把銀行業和證券業從信托業中分離出去，同時制定出嚴格的信托投資公司設立條件。

（三）我國信托業的現狀經過第五次清理整，重新登記發牌的信托投資公司普遍經過了資產重組，卸掉了歷史的債務包袱，充實了資本金，改進了法人治理結構，吸取了過去的經驗教訓，革新了市場經營觀念，增強了抗風險能力，夯實了發展的基礎，提高了整體的經營管理水平，以誠信為前提條件的信托業必將逐步獲得社會的認可。

1、我國信托業目前的政策支撐進入2001年,以《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》的頒布實施為標志，我國信托業基本結束了長達三年的“盤整”格局，躍出谷底，步入規范運行的軌道。2002年5月9日，中國人民銀行頒發[2002]第5號令，根據《信托法》和《中國人民銀行法》等法律和國務院有關規定再次對《信托投資公司管理辦法》進行修訂，其內容較原《信托投資公司管理辦法》對信托投資公司業務開展的可操作性方面進行了重大調整，使信托投資公司在發起設立投資基金、設立信托新業務品種的操作程序、受托經營各類債券承銷等方面的展業空間有了實質性突破。按照新《信托投資公司管理辦法》的有關規定，信托投資公司可以直接作為投資基金的發起人從事投資基金業務，而無需先成立基金管理公司，同時，信托投資公司設計信托業務品種可完全根據市場需求進行，而無須向中國人民銀行報批核準。《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》也于2002年6月13日正式頒發，并在7月18日正式實施，進而為信托投資公司開展資金集合信托業務提供了政策支撐。至此，由《信托法》、新《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》等法律文件和規定構建起來的信托公司規范發展的政策平臺已經趨于完善。

2、信托投資公司的整合保留按照中國人民銀行的有關規定，全國批準保留的信托投資公司為六十家左右，原則上每個省（直轄市）、自治區保留一至兩家，到2003年4月份之前，已有五十余家信托投資公司完成了中國人民銀行要求的重新登記工作。其中主要包括：中煤信托、上海國投、華寶信托、重慶新華信托、大連華信、山東英大、愛建信托、陜西國投、中海信托、北京國投、西藏信托、重慶國投、深圳國投、廈門國投、平安信托、中泰信托、吉林信托、山西信托、東莞信托、浙江信托、金新信托、金港信托、金新信托、甘肅信托、西安信托、中融信托、中信信托、山東信托、伊斯蘭信托、黔隆信托、蘇州信托、外經貿信托、慶泰信托、西部信托、江蘇信托等。獲準保留的信托投資公司均已領到“準入證”，具備了全面開展規范化信托業務的基本條件。當前我國信托業在經歷了一系列重大的洗禮、重組、整合之后，主要體現出下述幾個方面的特點：（1）相關法規的滯后性與外部環境趨于完善并存。盡管我國與一些發達國家相比，信托法律體系尚不完善，相對信托實際業務的需求仍顯滯后，如日本除基本法中設有《信托法》、《信托業法》、《兼營法》外，還設立了種類齊全的信托特別法，主要包括：《貸款信托法》、《證券投資信托法》、《抵押公司債券信托法》等等。但應當說當前我國信托業面臨的外部環境比起信托業發展初期，已發生了明顯改善。首先是法律環境的改善。除2001年分別正式頒布、實施了我國第一部《信托法》之外，同年還制定出了《信托投資公司管理辦法》，并在2002年5月再次對該管理辦法進行了大規模的修訂，同時《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》也已出臺。其次是社會經濟環境的變化。全國保留的六十家信托投資公司已大部分完成重新登記，重新登記后的公司內部治理結構、內控制度、資產質量、專業人才隊伍都進行了重大重組和整合，企業的核心競爭力有了較大提升。特別是我國入世后，伴隨著經濟環境全球化的趨勢，信托業的國際競爭與合作日趨顯露，信托業的發展空間得以巨大拓展。與此同時，我國連續十幾年創造經濟增長率7%以上的奇跡，GDP總值2002年已超過10萬億元人民幣，經濟總量居世界第六位，財產積累和可支配主體多樣化，各類發展基金和公益基金的日益增加，居民個人的貨幣擁有量（居民存款已達10萬億人民幣）及金融性財產快速增長，國企改革和國有經濟的戰略性重組，要求國有資產管理模式必須加以改革。這一切均要求迅速建立和完善一個以法人信托市嘗個人信托市場以及公益信托市場共同構建的信托市場體系，建立一支專業化，高素質的信托理財機構和理財專家隊伍，提供種類齊全、多元化的兼具安全性和收益性的信托品種和相關服務。一個信托業強勢崛起的時代已經到來。（2）傳統業務的局限性與信托品種不斷創新并存。傳統的信托業務實際上大部分基本都不屬于嚴格意義上的信托范疇，不僅容易產生運營中的不規范，而且也很難為信托公司的長遠、可持續性發展提供依托。雖然在當前特殊和轉軌期，還有部分信托機構較大程度的依靠資本市場投資、資金委托貸款等傳統業務維系，但是一個更加廣闊的充滿希望和挑戰回歸本業的信托市場空間已經打開，一大批觀念超前，按市場化規則運營的信托公司，運用全新的金融工具，按照市場導向和社會需求開發出大量的創新信托產品，例如：基礎設施建設信托、教育信托、房地產信托、土地開發信托、MBO資金信托、租賃信托等等，從而使得信托業亮點頻頻，真正具備了金融支柱的態勢。（3）總量規模的控制性與信托機構相對稀缺并存。中國的信托機構自改革開放以來，最高峰時達一千余家。經過最近一次的重組整合之后，只保留了六十家，從數量上有了大幅度縮減，從業態的影響以及對社會經濟發展的影響度上表面看似乎有所減弱，但與之相伴而至的是信托機構作為一類可以提供多元化金融產品和服務的金融機構同時具有了資源的稀缺性質。按照中國人民銀行[2002]第5號令，《信托投資公司管理辦法》第十二條規定：未經中國人民銀行批準，任何單位和個人不得經營信托業，任何經營單位不得在其名稱中使用“信托投資”字樣。面對我國巨大的信托市場需求，現存的信托機構無疑面臨著一次空前難得的發展機遇。（4）分業管理的專業性與信托業務多元化并存。我國目前采取分業經營的金融體制，在對信托業規范管理的同時，也對信托業“金融超市”的特色帶來一定約束，但分業經營的管理模式對銀行、證券、保險等行業也同樣具有約束效應。相比之下，信托業由于其經營范圍的廣泛性，產品種類的多樣性，經營手段的靈活性和服務功能的獨特性，可以對不同種類的市場需求和服務對象，通過信托品種的創新設計、組合運用，對信托財產和自有資金采取出租、出售、貸款、投資、同業拆放、融資、租賃等多種方式，全方位滿足各類市場需求，具有極明顯的綜合優勢。

3、我國信托公司業務發展現狀及評價（１）現狀我國信托機構的經營規模，無論總體還是個體，都是比較小的。目前我國信托資產總規模只有5500億元左右（含未登記的信托公司資產），只占金融業總資產的1／10。管理的信托資產近70億元。信托業是我國唯一能同時涉足貨幣市嘗資本市場和產業市場的行業，相比其他金融企業，信托公司最大的優勢在于，它不僅打通了金融領域的多個行業，還涉及實業投資和證券投資領域。這種特性使得金融信托業成為三個領域資金交流的橋梁。信托業由于其經營范圍的廣泛性、產品種類的多樣性、經營手段的靈活性和服務功能的獨特性，通過信托品種的創新設計、組合運用，對信托財產和自有資金采取出租、出售、貸款、投資、同業拆放、融資、租賃等多種方式，全方位滿足各類市場需求，具有明顯的綜合優勢。目前，我國信托業的市場主體是信托投資公司。1998年10月，央行關閉廣國投拉開了第5次信托業整頓的序幕。3年多之后，2002年6月，信托投資貴族中國經濟開發信托投資公司的轟然倒地，則被視為這次歷時最久、“推倒重來”式的整頓走向尾聲的標志。（注：中國經濟開發信托投資公司曾經是證券市場的“大腕”級機構。“中經開”最早揚名于1995年的“327國債期貨”事件。半年后，“中經開”又因在長虹配股事件中嚴重違規而被證監會處罰。“中經開”最后盛宴是著名的問題股———東方電子和銀廣夏。這兩只問題股飚升的背后都有“中經開”的身影。）2002年9月，人民銀行非銀司宣布信托業第5次整頓年內基本完成。經過這場以信托巨子的倒下為結束的整頓，信托業起初躁動不安，既而顧慮重重，最終在市場的高度注視之下邁出了表情復雜的第一步。整頓的幸存者們不約而同地選擇資金信托為開局利器，以至于在公眾眼中，資金信托已成為信托的代名詞。仿佛一夜之間，久經風雨的信托業恢復了往昔的自信：自2002年7月18日上海愛建信托推出“上海外環隧道項目資金信托計劃”之后，上國投的“新上海國際大廈項目資金信托計劃”、北國投的“北京朝陽區CBD資金信托計劃”、平安信托的“卓越、聯合汽車貸款集合資金信托”??短短兩個月里，深圳、上海、北京等地相繼推出近10個信托產品，銷售金額高達30億元。雖然這些產品多屬貸款信托的范疇，號稱“應用范圍可與人類的想象力相媲美”的信托業尚未及發揮其想象力，但其野心勃勃的昔日形象隱然重現，盎然生機，市場為之側目。質疑隨之而來。學者和法律專家從這些項目中看出了紕漏：利用媒體造勢、分拆項目以繞過200份的信托合同上限、變相異地銷售等等，讓人們在欣賞信托業活力的同時又擔憂其公募傾向的殺傷力。央行反應迅速。繼2002年9月1日央行非銀司在廈門會議口頭傳達央行對信托業嚴控風險的精神之后，央行還于9月5日至8日召集重新登記的38家信托公司老總在杭州召開會議，會議主旨即要求各信托公司深入學習“一法兩規”（《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》）。2002年10月8日，央行又下發“314號文件”，即《關于信托投資公司資金信托業務有關問題的通知》。通知的主要內容，也是重申200份合同上限以及其他有關規定。自此，信托開始告別大干快上的宏大開局，逐漸淡出公眾視野。2003年1月上海國投推出的“基金債券組合投資資金信托計劃”，被普遍視為信托計劃進入證券市場的開端。該計劃的資金規模達2000萬元，50％資金投資于債券，50％投資于基金，因此又被稱為“基金中的基金”。目前已披露的6個投資于證券市場的信托計劃資金規模總額接近1.5億元。3月底，百瑞信托的開放式集合資金信托產品在鄭州問世，該計劃存續期長達10年，開放期為9年，開放期間，委托人可隨時加入信托計劃，信托資金將投資于資本市場和貨幣市常天津北方國投4月7日推出的“傘型信托計劃”由4個子信托構成，每個信托品種合同的上限均為200份。如果說投資證券市場的信托計劃拉開了信托公司挑戰基金和券商委托理財業務的序幕，那么上述兩款新信托產品更將信托借力基金市場的創新發揮到極致。人們認為，要想“與人類的想象力相媲美”，信托業仍須發揮其連接貨幣市嘗資本市場和產業市場的獨特優勢，形成其獨一無二的產品鏈條。對于單一發展資金信托的潛在風險，業內倍感憂慮。尤其眼下不少信托產品仍然有意無意地搭乘了政府信用的擔保，讓人擔心一種獨立的經濟主體品格能否在先天畸形的信托業順利確立。然而拓展新的業務領域決非易事。被監管部門痛加整頓的信托業開始真正的“戴著鐐銬跳舞”；而信托業自身的管理和技術以及外部市場，也制約著更深層次產品的出現。盡管困難重重，仍有一些公司開始了新的嘗試。在資本市場，除了以華寶信托為代表的二級市嘲玩家”，越來越多的信托公司開始通過協議受讓方式介入上市公司。隨著這些信托機構的悄然介入，資本市場并購重組、ESOP（員工持股計劃）、MBO（管理層收購）等都面臨著更多的可能性。solow原創