第一篇：期貨期權期末復習資料

期貨期權期末復習資料

一、名詞解釋

1.期貨合約：(P18)指由期貨交易所統一制訂的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量實物商品或金融商品的標準化合約。

2.保證金制度：(P50)在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。3.漲跌停板制度：(P52)是指期貨合約在一個交易日中的成交價格不能高于或低于以該合約上一交易日結算價為基準的某一漲跌幅度，超過該范圍的報價將視為無效，不能成交。

4.期轉現交易：(P87)是指持有同一交割月份合同的多空雙方之間達成后，變期貨部位為現貨部位的交易 5.風險準備金制度：(P55)是指期貨交易所從自己收取的會員交易手續費中提取一定的資金，作為確保交易所擔保履約的備付金的制度。6.買入套期保值：(P76)又稱“多頭套期保值”，是在期貨市場買入與其在現貨市場上買入的現貨商品 數量相同、交割日期相同或相似的該商品期貨合約，即先在是在期貨市場購入期貨持有多頭頭寸。其后一段時間。在現貨市場買入現貨的同時，在期貨市場對沖，賣出原先買進的期貨合約平倉出市。

7.賣出套期保值：(P76)又稱“空頭套期保值”是指在期貨市場上賣出與其將在現貨市場上賣出的現貨 商品數量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即先在期貨市場上賣出期貨合約，持有空頭多寸。其后一段時間，在現貨市場賣出現貨的同時，在期貨市場對沖，買入原先賣出的期貨合同平倉出市。

8.基差交易：(P84)是交易者用期貨市場價格來固定現貨交易價格，從而將出售價格波動風險轉移出去的一種套期保值策略。

9.看漲期權：(P216)又稱為買權、延買權、買入選擇權、認購期權、多頭期權，它是指期權的買方在支 付一定的權利金后，擁有在未來規定時間內以期權合約上規定執行價格向期權的賣方購買一定數量的標的資產的權利，10.看跌期權：(P216)又稱為賣權、延賣權、賣出選擇權、認沽期權、空投期權，它是指期權的賣方在 支付一定的權利金后，擁有在未來規定時間內期權合約上規定的執行價格向期權的賣方賣出一定數量的標的資產的權利。11.美式期權：(P222)即是期權買方可于合約有效期內任何一天執行其權利的期權形式。

12.歐式期權：(P222)即是指期權的購買方只有在期貨合約期滿日（即到期日）當天才能行使權利，既不能提前，也不能推遲。若提前，期權出售者可拒絕履約；若推遲，則期權將被作廢。

13.期貨期權：(P226)是對期貨合約買賣權的交易，在未來摸個特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種期貨合約的權利。14.歐洲美元期貨：(P181)是指存放在美國以外銀行的不受美國政府法令限制的美元存款或是從這些銀行街道的美元貸款。15.權利金：(P215)即期權的價格，是期權買方為了獲取權利而必須向期權賣方支付費用，是期權賣方承擔相應義務的報酬。

二、簡答題

1、匯率變動影響因素：（P165）

a.國際收支狀況：是影響匯率最重要的因素。如果一國國際收支為順差，那么外匯收入會增加，外匯支出減少，導致外匯供給大于需求，進而導致外幣貶值，本幣升值；反之，如果一國國際收支為逆差，那么外匯收入降低，外匯支出增加，致使外匯需求大于供給，進而導致外幣升值，本幣貶值。

b.通貨膨脹：意味著該國貨幣代表的價值量下降，貨幣對內貶值，而貨幣對內貶值又會引起貨幣的對外貶值。一般而言，如果一國的通貨膨脹率超過另一個國家，則該國貨幣對另一國貨幣的匯率就要下跌；反之，則上漲。

c.利率：對匯率的影響是通過不同國家的利率差異引起資金特別是短期資金的流動而引起作用的。一定條件下，高利率水平可吸引國際短期資金流入，提高本幣匯率；低利率國家則會發生資本外流，進而降低本幣匯率。

d.經濟增長率：如果一國實際經濟增長率相對別國來說上升較快，其國民收入增加也較快，會使該國增加 對外國商品和勞務的需求，結果會使該國對外匯的需求相對于其可得到的外匯供給來說趨于增加，導致該國貨幣匯率下跌；反之會導致匯率上升。e.外匯儲備：一國中央銀行所持有外匯儲備充足與否反映了該國干預外匯市場和維持匯價穩定的能力大小，因而外匯儲備的高低對該國貨幣穩定起主要作用。

2、利率變動影響因素：（P178）a.宏觀經濟環境

當經濟發展處于增長階段是，投資的機會增多，對可貸資金的需求增加，利率上升； 當經濟發展處于蕭條時期時，投資意愿減少，對可貸資金的需求減少，利率下降。b.央行的政策

當與央行擴大貨幣供給量時，可貸資金供給總量將增加，供大于求，自然利率會隨之下降； 當與央行實行緊縮式的貨幣政策，減少貨幣供給，可貸資金供不應求，自然利率會隨之上升。c.價格水平

市場利率為實際利率與通貨膨脹率之和。當價格水平上升時，市場利率也相應提高，否則實際利率可能為負值；同時由于價格上升，公眾存款意愿將下降而工商企業的貸款需求上升，貸款需求大于貸款共計所導致的貸款不平衡必然導致利率上升。d.股票和債券市場

如果證券市場處于上升時期，市場利率將會上升；相反利率相對而言也會降低 e.國際經濟形勢

一國經濟參數的變動，特別是匯率、利率變動也會影響到其他國家的利率變動。同時國際證券市場的疊嶂也會對國際銀行業務所面對的利率產生風險。

3、股指期權股指期貨的區別：（P225）

a.權利義務不同。股指期貨賦予持有人的權利與義務是對等的，即合約到期時，持有人必須按照規定價格買入或賣出指數；而股指期權則不同，股指期權的多頭只有權利而不承擔義務，股指期權的空頭只有義務而不享有權利。

b.杠桿效應不同。股指期貨的杠桿效應主要體現為利用較低保證及交易較大數額的合約；而期權的杠桿效應則體現期權本身所具有的杠桿性。

4、期貨交易經濟功能：（P12）a.規避風險

期貨能規避現貨價格風險。回避現貨價格風險的功能主要通過套期保值來實現 期貨能使現貨商品價格波動收斂。b.價格發現

1、價格發現的形成機制

現貨市場：價格信號是零散的、短暫的、準確性差。

期貨市場：期貨價格能夠比較準確的反映真實的供求狀況和價格變動趨勢。（眾 多買賣雙方、競價的方式、自由交易的競爭市場。）價格發現的條件

在一個較為成熟的期貨市場中，期貨交易才可以較準確地發揮價格發現的功能，期貨市場的成熟性體現為：（1）參與者眾多。（2）透明度高，競爭公開化、公平化。c.期貨市場的其他功能

1、優化資源配置:主要是通過提高期貨市場價格信號，提高資源配置效率，提高總體效用來達到目的。

2、降低交易成本:引入期貨交易后，所有經營商品的市場參與者都可以利用期貨交易進行套期保值，經營者將價格風險轉移到期貨市場，期貨買賣消除了價格風險，顯著地降低了交易成本。

5、期貨交易和遠期交易的異同：（P9）(1)二者的區別 a.交易對象不同：

期貨交易：交易所同意制定的標準化期貨合約

遠期交易：交易雙方私下協商打成的，是一種非標準化合同，所涉及的商品沒有任何限制。b.功能作用不同： 期貨：規避風險和發現價格

遠期：在一定程度上也能起到調節供求關系。減少價格波動的作用。但是由于與遠期合同缺乏流動性，所以其價格的權威性、分散風險的作用大大折扣。c.履約方式不同：

期貨：有實物交割與對同平倉兩種履約方式，絕大多數期貨合約都是用對沖平倉。遠期：主要采用實物交收方式，雖然可采用背書轉讓方式。d.信用風險不同：

期貨交易中，一保證金制度為基礎，每日進行結算，信用風險較小。遠期交易，從交易達成到最終完成實物交割有相當長的一段時間，此間市場發生各種變化，各種不利于履約行為都有可能出現。導致遠期交易不能最終完成，加之遠期合同不易轉讓。所以遠期交易具有較高的信用風險。e.保證金制度不同： 期貨交易有特定的保證金制度，按成交合約價值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價值的5%-10%；

遠期交易是否收取或者收取多少保證金是由交易雙方協商確定的。

(2)二者的聯系:遠期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠期交易的基礎上發展起來的。

6、會員制和公司制期貨交易所：（P31）

異： 會員制與公司制期貨交易所不但在設立時不同，在實際運行過程中也有明顯的差別，主要表現為： a.設立的目的不同。會員執法人以公共利益為目的，而公司執法人是盈利為目的，并將所獲利潤在股東之間進行分配。

b.承擔的法律責任不同。在會員制期貨交易所內，各會員除依規章分擔經費和出資繳納的款項外，會員不承擔交易中的任何責任。而公司制的股東除繳納股金外，還要對期貨交易所承擔有限責任。c.適用法律不盡相同。會員制法人一般適用于民法的有關規定，而公司制法人，首先適用公司法的規定，只有在前法未作規定的情況下，才適用民法的一般規定。也就是說，公司制期貨交易所在很大程度上由公司法加以規范。

d.資金來源不同。會員制交易所的資金來源于會員繳納的資格金等，其每年的開支均從當年的盈利和會員每年上繳的年費中取得，盈余部分不作為分紅分給成員。公司制交易所的資金來源于股東本人，只要交易所有盈利，就可將其作為紅利在出資人中進行分配。

同：它們都以法人組織形式設立，處于平等的法律地位，同時要接受證券期貨管理機構的管理和監督。

7、期貨交易基本特征：（P7）

(1)合約標準化：通過買賣期貨合約進行的，而期貨合約是標準化的。期貨合約標準化指的是除價格外，期貨合約的所有條款都是事先由期貨交易所規定好的，具有標準化的特點。

(2)交易集中化：期貨交易必須在期貨交易所內進行。期貨交易所實行會員制，只有會員方能進場交易。那些處在場外的廣大客戶若想參與期貨交易，只能委托期貨經紀公司代理交易。所以，期貨市場是一個高度組織化的市場，并實行嚴格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內集中完成。(3)雙向交易和對沖機制： 雙向交易 期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端（稱為買入建倉），也可以賣出期貨合約作為交易的開端（稱為賣出建倉）也就是通常所說的“買空賣空” 對沖機制：通過與建倉反向的交易來解除履約責任。就是買入建倉之后通過賣出相同合約的方式接觸履約責任，賣出建倉后可以通過買入相同合約的方式接觸履約責任。

特點：吸引了大量期貨投機者參與交易，因為在期貨市場上，投機者有雙重獲利機會，期貨價格上升時，可以低買高賣來活了，價格下降時，可以通過高買低賣來獲利，并且投機者可以通過對沖擊著免除進行實物交割的麻煩。

(4)杠桿機制：交易者在進行取貨交易時需繳納少量保證金，一般為成交合約價值的5%-10%。投機者繳納少量保證金，就能完成數倍乃至數十倍的合約交易，期貨交易的這種特點吸引了大量投機者參與期貨交易。杠桿機制使期貨交易具有高收益，高風險的特點(5)每日無負債結算：

在每個交易日結束后面對交易者當天的盈虧狀況進行結算，在不同交易者之間根據盈虧進行資金劃轉，如果交易者困損嚴重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一個開始前追加保證金，以做到“每日無負債”這樣做可以有效防范風險。將因期貨價格的不利變動給交易者帶來的風險控制在有限的幅度內，從而保證期貨市場的正常運轉。

第二篇：期貨期權 演講稿

第三部分是技術分析法的指標方法

（一）19.移動平行線

計算方法：Mt=1/n(Pt+Pt-1+Pt-2+?+Pt-n+1)=Mt-1+1/n(Pt-Pt-n)移動平行線的應用：

1.利用中短期移動平行線與日線圖的相互轉化分析期貨價格走勢，選擇買賣時機 2.分析中期、長期和短期三種移動平行線的位置關系及產生的交叉點，可指導如何把握期貨價格走向和選擇出入場時機

最佳移動天數：一般來說，移動天數越少，得到的移動平行線越尖銳，其對價格的反應越靈敏；反之移動天數越多，移動平行線就越平滑，對價格的反應越遲鈍。

下面是關于移動平行線的評價：大家可以簡單的看看。

20.大家現在看到的是關于 移動平行線的兩幅圖例：上面的那幅圖，大家可以看到股價的四個交點，分別是真死叉，假金叉，假死叉，真金叉。下面一幅圖，則是一段時間里的筑底過程，從空頭排列到四線合一到多頭排列。

21相對強弱指數是指：通過比較基期內收盤價的平均漲幅和平均跌幅來分析買賣雙方的相對力量，從而判斷期價的走勢。計算方法：

RSI=100-{100/(1+RS)} RS=基期內收盤價上漲數之和的平均值/基期內收盤價下跌數之和的平均值下面是有關于相對強弱指數的運用：（可讀前三條）1.RSI總在0與100之間變動。? 2 RSI一般在70與30間波動。? 3.超買超賣判斷與市場特點及RSI所取的時間參數有關。? 4.當RSI出現超買超賣現象，表示走勢有可能反轉，但不構成真正的入市信號。? 5.當強弱指標上升而期價反而下跌，或是強弱指標下降而期價反而上升，這種情況稱之為價格出現背馳。1.背馳走勢的信號不準確，有背馳現象發生，有時背馳二、三次才真正反轉。2.在盤整行情時，RSI徘徊于40與60之間，若突破阻力線和壓力線，期價變化不大。隨機指數萊恩提出的

計算方法：RSV=（Ct-Ln）/(Hn-Ln)*100%其中：Ct

KD線：期貨市場常見的技術分析工具，G.為當日收盤價； Ln為最近n日最低價；、Hn為最近n日最高價。KD線的應用：大家可以簡約看看。（可讀可不讀）1.超買超賣區域的判斷：K%值在80以上、D%值在70以上為超買的一般標準；K%值在20以下、D%在30以下為超賣的一般標準。2.在價格持續上漲或下跌時，K%值有可能達到大于90或小于10的極限值。3.當期價走勢一峰比一峰高時，隨機指數的曲線一峰比一峰低；或期價走勢一底比一底低時，隨即曲線一底比一底高，這種現象被稱之為背馳。4.當K%值大于D%值時，表明當前是一種上漲的趨勢。穿破D%時是買入信號。反之是一種下跌趨勢，突破D%時是賣出信號。對于隨機指數，還存在另外一些轉勢信號。

人氣指標：配合OBV的分析原理進行分析： 將成交量值予以數量化，制成趨勢線，配合期價趨勢線，配合期價趨勢線，從價格的變動及成交量的增減關系，推測市場氣氛。計算方法：

當日OBV=當一日前的OBV+/-今日成交量 人氣指標配合右圖進行運用：（下面的圖）股價緩慢下跌與OBV指標走平；股價與OBV之間同步急劇變化；OBV與股價同步上升，持股待漲；股價下跌與OBY之間同步勾頭朝下賣出

26、乖離率（簡稱

BIAS）乖離率的計算公式

Y值=（當日收市價-N日內移動平均市價）/N日移動平均收市價*100% 其中，N日為設立參數，可選用移動平均線日數設立，一般設定為5日、10日、25日、75日。

乖離線的運用：?乖離率分正乖離和負乖離。

?一般而言，正乖離率漲至某一百分比時，表示短期間多頭獲利大，則獲利回吐可能性也越大，呈賣出信號；負乖離率降至某一百分比時，表示空頭回補的可能性也越大，呈現買入信號。?

27、心理線（簡稱

PSY）

（1）心理線的計算方法：PSY=N日內的上漲天數/N*100 其中：N一般設定為10日。

（2）心理線的運用，結合右圖

?由心理線公式計算出來的百分比值，超過75時為超買，低于25時為超賣，百分比值為25~75區域內為常態分布。

?一段上升行情展開前，通常超賣的低點會出現兩次。（最下方，靠右的W型）?當百分比值降低至10或10以下時，是真正的超賣，此時是一個短期搶反彈的機會，應立即買進。

28、指數平滑異同移動平均數（簡稱MACD）指標計算1.DIF的計算計算公式為：EMAt=ɑPt+(1-α)EMAt-1其中ɑ是平滑系數，其公式為ɑ=,一般取12天和26天的ɑ值，即ɑ12，α26。2.DEA計算DEA是DIF的移動平均，與前面介紹的移動平均線計算方法相同，只是把DIF換成收盤價而已。3.BAR計算BAR=2*(DIF-DEA)

MACD運用1.DIF和DMA二者的運用DIF和DMA二者的運用主要采用“交叉”原則，當DIF向上突破DEA是買入信號；DIF向下DMA是賣出信號。2.BAR運用BAR采用“0線原則”，當BAR條形棒由負數的最大值向“0”軸靠近時是買入時機；當BAR條形棒由正數最大值向“0”軸靠近時是賣出時機。MACD優缺點1.優點（1）MACD克服了移動平均線頻繁產生的買入賣出信號，MACD買入與賣出信號較移動平均線有較高的準確度。（2）BAR應用簡單明了。2.缺點MACD在盤整期也常常可發出買賣信號。量價分析

ü成交量與價格關系分析（結合右下角的圖例）成交量與期貨價格走勢的關系可以描述為：1.成交量增加，價格同步上漲，表明期貨交易繼續看漲，目前價格趨勢可望維持。2.成交量增加，價格下跌，表示原來做多的交易者急于對沖而拋出以前購買的合約，說明市場看跌，預示著價格還會持續下跌。3.價格上升而成交量大減，表示期貨市場缺乏新的做多的交易者，賣空者急于補貨平倉而使得價格短期內上升，一旦做空者平倉完畢，價格將會回落。4.價格和成交量都下跌，表示該商品期貨市場進入調整期，短期內價格可能持續下跌。ü未平倉合約量與價格關系分析ü未平倉合約量與期貨價格走勢的關系（1）未平倉合約量增加，價格上升，表明做多者增多，預示著價格仍然上升。（2）未平倉合約量增加，而價格下跌，說明做空者積極性高，估計價格還會下跌。（3）未平倉合約減少，價格下跌表示做多者大量平倉，意味著價格還要繼續下降。（4）未平倉合約減少而價格反而上升，表示賣空者急于補貨平倉，預示著價格可能還會上升一段時間。

第三篇：期貨期權實驗報告2

實驗報告格式：

商學院經濟與管理實驗中心

實驗報告

實驗名稱

基本面分析法的運用

班級

學號

姓名

同組學生姓名

實驗時間：

年

月

日星期

得分：

批改時間：

年 月 日

實驗教師(簽名)：

一、實驗目的

1、通過查閱各類報刊雜志及相關媒體，收集相關信息，運用經濟基本理論，分析商品、經濟、政治及自然等因素對期貨價格走勢的影響機制。

2、熟悉基本經濟理論對期貨價格影響的作用機制原理，掌握基本面分析法的基本技巧。

二、實驗內容

1、運用現貨市場的產量、消費量及進出口量等因素分析他們對當前期貨價格的影響。

2、運用經濟學基本理論，分析當前我國貨幣政策對期貨價格的影響。

3、分析當前我國及世界經濟形勢等因素對期貨價格的影響。

4、運用國際金融等專業基本知識，分析國外期貨市場的價格走勢對我國期貨價格的影響。

5、分析世界政治因素對我國期貨價格的影響。

6、分析天氣等自然因素對期貨價格的影響。

三、實驗步驟

本次試驗要求我們用基本面分析法預測期貨價格，下面以滬鋅1401合約為例

1、初步了解滬鋅1401合約

2、上網查找關于滬鋅的相關新聞和資訊

進一步了解滬鋅的相關新聞

3、進入博易大師交易系統，進一步了解滬鋅1401合約的新聞資訊

進一步了解鋅的相關資訊

4、利用手中所有的資料回答下列問題：

1）運用現貨市場的產量、消費量及進出口量等因素分析他們對當前期貨價格的影響。基本分析方法，是根據商品的產量、消費量和庫存量（或者供需缺口），即根據商品的供給和需求的關系以及影響供求關系變化的因素來預測商品價格走勢的分析方法。供求關系直接影響著商品的市場定價，當前供求關系處于暫時平衡時，該商品的市場價格會在一個窄小的區間波動；當供求關系處于失衡時，價格會大幅波動。下面以滬鋅1401合約為例

庫存方面，周一LME鋅庫存減少2850噸至1012575噸；LME鉛庫存不變維持233000噸。上周上海期貨交易所鋅庫存繼續減少2241噸至241530噸；上海期貨交易所鉛庫存增加493噸至87079噸。據SMM顯示，今0#鋅價較昨日下跌70元/噸左右，主流成交于14880-14980元/噸，對期鋅主力升水80-130元/噸。日內冶煉廠出貨速度略有放緩，中間商看空后市仍積極出貨，下游同樣不看好后市居多謹慎采購為主，成交無明顯改善。4

供應方面，CRU預計2013年全球鋅產量1287萬噸，同比增長3.2%。中國仍是最主要的增產國。除中國以外，預計印度全年精鋅產量75萬噸，比2011年的峰值低4萬噸。秘魯、意大利產量也會增長。預計全年鋅市場過剩13萬噸，明年過剩量擴大至32.5萬噸。據世界金屬統計局（WBMS）最新數據顯示，全球1-8月鋅市供應過剩12.8萬噸，1-8月全球精鋅產量同比增加4.7%。此外，據國際鉛鋅研究小組（ILZSG）稱，今年1-8月全球鋅市供應過剩7萬噸，去年同期為過剩14萬噸，其中1-8月精鋅消費量和產量同比分別增加5.28%，4.68%至859.3萬噸，866.3萬噸。數據顯示，作為鋅產業的上游原材料-鋅精礦供應無壓力，為精煉鋅的增產提供了有力保證，助推了精煉鋅供應過剩。今年1-9月精煉鋅累計產量達390.97萬噸，累計同比增長11.68%。

需求方面—精煉鋅的主要終端需求方是房地產業和交通行業。9月汽車產銷繼續保持增長態勢，當月產銷同比均獲得逾15%的增速。汽車行業成為推動鋅市消費的重要亮點之一。為此，今年1-9月鍍鋅板累計產量為3163.43萬噸，創歷史新高，同比增加11.88%，高于去年僅為10.82%的增速。但房地產方面，9月國房景氣指數為97.25，環比繼續回落且處于歷史較低水平，表明國內房地產調控效應繼續體現，且鑒于部分城市房價偏高的狀態延續，及促進房價反彈的因素繼續存在，未來不排除調控手段的進一步升級。另外，臨近年底，還需關注銀行收緊房貸所導致的銷售預期的下滑。

成本支撐----鋅的生產成本主要由鋅精礦成本和冶煉加工費組成。雖然沒有精確的統計，但據悉目前國內精煉鋅的成本大約在15000元/噸，而目前現鋅的價格仍運行于15000元/噸附近，因此國內冶煉企業因虧損仍存在，減產有助于延緩鋅價下跌。至于倫鋅，其成本線為1900美元/噸。

從以上我們看出無論是國內還是國際的鋅的供大于求，整體市場成交處于低迷狀態，加上中國目前國內居民消費價格上漲，對于鋅制品的需求量下降，出口和進口也處于疲軟狀態。現貨層面，旺季需求已過，而兩市庫存并未見明顯下降，這將明顯制約鋅價進一步反彈空間，預計滬鋅1401合約在未來的一段時間內價格還是要下跌，或有一段時間會回升，但是幅度不大，建議逢高拋空為主。

2）運用經濟學基本理論，分析當前我國貨幣政策對期貨價格的影響。

一般性的貨幣政策有存款準備金政策、再貼現政策和公開市場操作三種。貨幣供給量與商品價格成正比關系，貨幣供給量的多寡對期貨價格也有密切的影響。調整利率可以擴張及緊縮一國的經濟，同時也會對商品的期貨價格產生影響。利率和期貨價格成相反的關系，同時期貨價格下跌和上漲的幅度與利率調高和調低的幅度成正比關系。貼現率的提高意味著從事期貨交易的成本提高，則期貨價格下跌。

11月12日，中國央行進行90億元七天逆回購操作，被市場解讀為繼續傳遞“偏緊”信號，短期中國貨幣政策收緊擔憂有所攀升。而全球貨幣政策方面，10月全球央行尤其是美日如期維持現有的量寬政策，不過美聯儲上調了其對本國未來經濟預期，令市場對美聯儲將在12月中旬召開的議息會議開始縮減QE規模仍存在一定的預期，美元指數因此振蕩回升。而中國方面，9月M2余額為107.74萬億元，同比增長14.2%，比8月下滑0.5%，且創下年內第二低水平。鑒于今年政府對全年M2定下的目標為13%，暗示第四季度中國貨幣政策料維持中性偏緊狀態。11月陸續將有各大央行進行議息，但基本有望維持按兵不動，影響較為有限，建議空單暫且離場觀望，等待時機明朗。

3）分析當前我國及世界經濟形勢等因素對期貨價格的影響。

商品期貨價格與經濟因素有著密切的聯系，它與整個經濟運行狀況有關。一般來說，經濟繁榮高漲時，期貨價格上漲，反之，則下跌。

今年8月OECD綜合領先指標略升至100.6，高于長期均值100。數據顯示，全球主要發達經濟體情況進一步好轉，因歐元區剛開始的經濟復蘇有所企穩，但大型新興經濟體增長勢頭企穩或放緩，其中中國領先指標連續第三個月持平于99.3，這是成長速度回歸趨勢水準的訊號。印度、俄羅斯、巴西的經濟增長則持續低于趨勢水平，顯示動能持續放緩。雖然歐元區經濟短期出現企穩回升，但其內部經濟發展并不平衡，其中南歐國家經濟的復蘇仍顯脆弱，這些國家的銀行業不良貸款問題較為顯著。此外，歐元區9月失業率維持在12.2%的歷史高位，高于市場預期，這表明歐元區距離完全復蘇還需多年。其中失業率最高的是希臘和西班牙，分別為27.6%，26.6%。美國聯邦政府預算赤字在新財年第一個月同比收窄至915.9億美元，在國會試圖確定2014財年支出水平的時候，這一數據提醒外界美國的財政狀況正在好轉。英國國家統計局周三公布，7-9月份失業率從6-8月份的7.7%降至7.6%，與經濟學家預期一致，并創下2009年2-4月份以來的最低水平。歐元區9月工業產出錄得跌幅，超市場預期，導致歐元區第三季度工業產出的整體表現令市場失望。

雖然全球經濟處于復蘇階段，但是整個國際經濟形勢總體不好，或者還需要很長一段時間

去恢復，滬鋅期貨也將深受影響，價格在未來的一段時間內缺乏大幅反彈的動力。4）運用國際金融等專業基本知識，分析國外期貨市場的價格走勢對我國期貨價格的影響。美元走強壓制鋅價。國際市場上鋅以美元計價，近期美元走強對鋅價形成很大的壓力。11月8日，最新報告顯示美國10月份新增非農就業人口20.4萬，遠高于預期的12.5萬，表明美國經濟持續向好，使美元指數有效上漲至81點壓力位上方，美元形成一波中期上漲的可能性大大增加。美元近期的強勢促使國際市場上有色金屬價格下跌，LME鋅已從上月底最高的1979點下跌至目前最低的1886.50美元/噸，跌幅4%，同時拖累國內鋅價走低。5）分析世界政治因素對我國期貨價格的影響。

11月國內外的風險事件明顯不及9-10月，市場波動情緒將較為平穩，其中需重點關注的是中國十八大三中全會的相關政策改革。十八屆三中全會會后公報指出，要緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革。市場擔憂或因收緊貨幣政策，減少對國有企業的支持，經濟活動將放緩。滬鋅合約也將受到影響，期貨價格下跌。6）分析天氣等自然因素對期貨價格的影響。

中國市場鋅需求不旺。中國每年消費500多萬噸鋅，占國際市場總消費量1200萬噸的40%以上。金九銀十是中國對秋季有色金屬需求旺盛的寫照，但是今年9、10月份鋅的需求只是小有起色，下游加工企業一直按需采購，中間商也大多謹慎地快進快出，少有人愿意囤貨。11月份之后，中國市場將進入冬季，需求將更為黯淡。中國鋅需求與房地產市場有很大關系，最新的數據顯示9月份房地產開發景氣指數為97.25，比上月回落0.04點。1-9月份房地產開發企業房屋施工面積603982萬平方米，同比增長15.0%，增速提高0.6個百分點，但是房屋竣工面積52706萬平方米，僅增長4.2%，增速回落0.4個百分點。竣工面積增速的回落意味著實際工程進度并不像開工面積體現的增長那么迅速，對包括鍍鋅板在內的建筑原料需求可能偏低。特別是進入冬季后，建筑開工量一定會因天氣原因而進一步降低，將使國內鋅需求進一步偏弱。

四、實驗結果

五、實驗分析、總結

通過學習期貨交易，我了解到，在我國除了有現貨交易還有期貨交易。了解期貨了的特性，為我將來有可能涉及到這方面做出了準備。在進行本次期貨期權實務課后，我總結了以下幾點：

1、記住成為贏利的期貨交易者是一個旅程，而非目的地。世界上并不存在只贏不輸的交易者。試著每天交易的更好一些，從自己的進步中得到樂趣。聚精會神學習技術分析的技藝，提高自己的交易技巧，而不是僅僅把注意力放在自己交易輸贏多少上。

2、賺錢了不要過于沾沾自喜，賠錢了也不要過于垂頭喪氣。試著保持平衡，對自己的交易持職業化的觀點。

3、不要指望交易中一定會這樣或者那樣。你所要尋求的是對事實的深思熟慮，而不是捕風捉影。

4、教育經歷對塑造交易者看待期貨交易的方式產生重要作用。正規的商業教育能夠讓你在了解經濟和市場的大體狀況時具有優勢，但是，這并不能保證你在市場中賺錢。正規大學教育中所學到絕大部分知識并不能夠提供給你成為一名成功的期貨交易者所需要的特定知識。要想在期貨交易中成為贏家，你必須學會去感知那些大多數人所視而不見的機會，你必須挖掘那些對成功交易必不可少的知識。

5、期貨市場不是現貨市場。相反，期貨市場是所有交易參與者的心理定勢的匯集。多空每日搏殺反映的是多空每天在想些什么。一定要注意看每天的收盤價和當日高點和低點的關系，因為這放映出市場近期的強弱。

6、交易者需要去聆聽市場。要想有效的聽市場，交易者就需要對自己的交易方法加以注意，同樣，也要象關注圖表和市場一樣關注自身。交易者所面臨的挑戰是：去了解自我究竟是什么樣的人，然后堅定的有意識的去培養那些有利于自己交易成功的品質。

7、工欲善其事，必先利其器。林肯也說過，“我如果要花八小時砍倒一棵樹，那么我就會花六小時把自己的斧子磨的鋒利。”在期貨交易上，這一格言可以理解為：研究和學習十分重要。為了交易所做的準備所花費的時間要超過下單和看盤所花的時間。

第四篇：期貨期權實驗報告4

實驗報告格式：

商學院經濟與管理實驗中心

實驗報告

實驗名稱

技術指標分析法的運用

班級

學號

姓名

同組學生姓名

實驗時間：

年

月

日星期

得分：

批改時間：

年 月 日

實驗教師(簽名)：

一、實驗目的

1、掌握移動平均指標MA的應用規則。

2、掌握相對強弱指標RSI的應用規則。

3、掌握隨機指標KDJ的應用規則。

4、掌握人氣指標OBV的運用法則

5、掌握乖離率指標BIAS的運用法則

6、掌握指數平滑異同平均線MACD的運用法則

二、實驗內容

1.根據移動平均線與日線圖位置的轉換來分析價格走勢，選擇買賣時機。運用移動平均線的八條法則進行期貨買賣操作。

2.運用移動平均線的牛市排列、熊市排列、死亡交叉、黃金交叉進行期貨交易操作。

3.RSI通過比較基期內收盤價的平均漲幅和平均跌幅來分析買賣雙方的相對力量，從而判斷價格走勢。運用RSI超買、超賣判斷期貨品種的走勢。

4.KDJ主要是利用價格波動的真實波幅來反映價格走勢強弱和超買超賣現象，提前發出買賣信號。運用KDJ指標進行期貨交易操作。

5.OBV也稱人氣能量潮、成交量凈額法。將成交量值予以量化，制成趨勢線，配合價格趨勢線，從價格變動與成交量的增減關系，推測價格趨勢。6.運用BIAS指標進行期貨交易操作。

7.掌握MACD黃金交叉，死亡交叉及形態的運用。

三、實驗步驟

一、移動平均線

移動平均線是應用最普遍的技術指標之一，它幫助交易者確認現有趨勢、判斷將出現的趨勢、發現過度延生即將反轉的趨勢。Moving Average，簡稱MA，原本的意思是移動平均，由于我們將其制作成線形，所以一般稱之為移動平均線，簡稱均線。

如上圖，K線圖上方圍繞著的白色黃色粉色綠色藍色即上證指數的5日、10日、20日、30日、60日日均線。這些移動平均線是將某一段時間股指或股價的平均值畫在坐標圖上所連成的曲線，用它可以研判股價未來的運動趨勢。我所標出的就是10日平均線。計算方法將某一時間段的收盤股價或收盤指數相加的總和，除以時間周期，即得到這一時間的平均線，如圖所示的10日移動平均線，就是將近10日的收盤價相加除以10，得到的就是第一個10日平均線，再將第一個10日平均線乘以10減去第一日的收盤價加上第11日的收盤價，其總和除以10得到的就是第二個10日平均線，將計算得到的平均數畫在坐標圖上連成線，即是10日平均線。其他移動平均線的計算方法以此類推。第一，葛蘭威爾買賣八大法則.1.移動平均線從下降逐漸走平且略向上方抬頭，而期價從移動平均線下方向上方突破，為買進信號。

2.期價位于移動平均線之上運行，回檔時未跌破移動平均線后又再度上升時為買進時機。

3.期價位于移動平均線之上運行，回檔時跌破移動平均線，但短期移動平均線繼續呈上升趨勢，此時為買進時機。

4.期價位于移動平均線以下運行，突然暴跌，距離移動平均線太遠，極有可能向移動平均線靠近(物極必反，下跌反彈)，此時為買進時機。

5.期價位于移動平均線之上運行，連續數日大漲，離移動平均線愈來愈遠，說明近期內購買股票者獲利豐厚，隨時都會產生獲利回吐的賣壓，應暫時賣出。6.移動平均線從上升逐漸走平，而期價從移動平均線上方向下跌破移動平均線時說明賣壓漸重，應賣出。

7.期價位于移動平均線下方運行，反彈時未突破移動平均線，且移動平均線跌勢減緩，趨于水平后又出現下跌趨勢，此時為賣出時機。

8.期價反彈后在移動平均線上方徘徊，而移動平均線卻繼續下跌，宜賣出。

二，運用MACD曲線的牛市排列、熊市排列、死叉、金叉進行期貨交易操作和掌握MACD黃金交叉，死亡交叉及形態的運用。

圖一：熊市排列

圖二：牛市排列

“黃金叉”就是短期移動平均線向上穿過中期移動平均線，或者中期移動平均線向上穿過長期移動平均線的交點。當“黃金叉”出現時，表明期貨價格將有一段較大的上漲行情。而“死亡叉”則是短期移動平均線向下穿過中期移動平均線，或者中期移動平均線向下穿過長期移動平均線的交點。當“死亡叉”出現時，表明期后市將大跌，是賣出的好時期。在第一張圖中，雖然出現了金叉，但那只是曇花一現，為的就是吸引買家進入，好讓莊家自己的籌碼兌現出來，所以我們要時刻警惕騙線。在第二圖中，MACD中黃金金叉預示了一波猛烈的上升趨勢，死叉又充分體現了行情急轉急下，進入下行通道。雖然MACD曲線的金叉、死叉存在一定的預示作用，但也可能是騙線而已，行情往往相反。

三、RSI通過比較基期內收盤價的平均漲幅和平均跌幅來分析買賣雙方的相對力量，從而判斷價格走勢。運用RSI超買、超賣判斷期貨品種的走勢。

RSI強弱指標：最早被應用于期貨買賣，后來人們發現在眾多的圖表技術分析中，強弱指標的理論和實踐極其適合于股票市場的短線投資，于是被用于股票升跌的測量和分析中。計算公式：

N日RSI =N日內收盤漲幅的平均值/(N日內收盤漲幅均值+N日內收盤跌幅均值)×100%

由上面算式可知RSI指標的技術含義，即以向上的力量與向下的力量進行比較，若上的力量較大，則計算出來的指標上升；若下的力量較大，則指標下降，由此測算出市場走勢的強弱。RSI的應用

1、由算式可知，0≤RSI≤100。RSI=50為強勢市場與弱勢市場分界點。通常設RSI>80為超買區，市勢回擋的機會增加；RSI<20為超賣區，市勢反彈的機會增加。

2、一般而言，RSI掉頭向下為賣出訊號，RSI掉頭向上為買入信號。但應用時宜從整體態勢的判斷出發。

3、RSI的M形走向是超買區常見的見頂形態；W形走向是超賣區常見的見底形態。這時，往往可見RSI走向與價格走向發生背離。所以，背離現象也是一種買賣訊號。

4、RSI由下往上走，一個波谷比一個波谷高構成上升支持線；RSI由上往下走，一個波頂比一個波頂低構成下降壓力線。跌破支持線為賣出信號，升穿壓力線為買入信號。

5、RSI上穿50分界線為買入信號，下破50分界線為賣出信號。

6、N日RSI的N值常見取5～14日。N值愈大趨勢感愈強，但有反應滯后傾向，稱為慢速線；N值愈小對變化愈敏感，但易產生飄忽不定的感覺，稱為快速線。因此，可將慢速線與快速線比較觀察，若兩線同向上，升勢較強；若兩線同向下，跌勢較強；若快速線上穿慢速線為買入信號；若快速線下穿慢速線為賣出信號。

如圖所示他的基本原理是在一個正常的股市中，多空買賣雙方的力道必須得到均衡，股價才能穩定;而RSI是對于固定期間內，股價上漲總幅度平均值占總幅度平均值的比例。何時呈現超買狀態，何時呈現超賣狀態一目了然，從而使人們較好地掌握買入時機。不過，任何分析工具都有其優點和缺點，技術分析師常常告誡人們，應用RSI的分析不能掉進公式化、機械化的泥潭中，因為任何事物都有特殊情況，RSI超過95或低于15也并不出奇，不要一低于30就入市買進，高于70就拋售，應當結合其他圖形具體分析

四、KDJ主要是利用價格波動的真實波幅來反映價格走勢強弱和超買超賣現象，提前發出買賣信號。運用KDJ指標進行期貨交易操作。

1、KDJ(隨機指標)以今日收盤價(也即N日以來多空雙方的最終言和價格)作為買力與賣力的平衡點,收盤價以下至最低價的價格距離表征買力的大小,而最高價以下至最低價的價格距離表征買賣力的總力。計算方法

2、KDJ的計算比較復雜，首先要計算周期（n日、n周等）的RSV值，即未成熟隨機指標值，然后再計算K值、D值、J值等。以日KDJ數值的計算為例，其計算公式為

n日RSV=（Cn－Ln）÷（Hn－Ln）×100

公式中，Cn為第n日收盤價；Ln為n日內的最低價；Hn為n日內的最高價。RSV值始終在1—100間波動。

其次，計算K值與D值：

當日K值=2/3×前一日K值+1/3×當日RSV

當日D值=2/3×前一日D值+1/3×當日K值

若無前一日K 值與D值，則可分別用50來代替。

J值=3*當日K值-2*當日D值

以9日為周期的KD線為例。首先須計算出最近9日的RSV值，即未成熟隨機值，計算公式為

9日RSV=（C－L9）÷（H9－L9）×100

公式中，C為第9日的收盤價；L9為9日內的最低價；H9為9日內的最高價。

K值=2/3×第8日K值+1/3×第9日RSV

D值=2/3×第8日D值+1/3×第9日K值

J值=3*第9日K值-2*第9日D值

若無前一日K值與D值，則可以分別用50代替。

這樣,RSV的買力與總力之比,正是用以表征N日以來市場買力的大比例,反映了市場的多空形勢。隨機指標在圖表上共有三根線，K線、D線和J線。隨機指標在計算中考慮了計周期內的最高價、最低價，兼顧了股價波動中的隨機振幅，因而人們認為隨機指標更真實地反映股價的波動，其提示作用更加明顯。隨機指標KD線的意義：KD線稱之為隨機指標，K為快速指標，D為慢速指標，當K線向上突破D線時，表示為上升趨勢，可以買進；當K線向下突破D線時，可以賣出，又當KD值升到90以上時表示偏高，下跌到20以下時表示偏低.太高就下跌的可能，而太低就有上漲的機會。一般而言，K線由下轉上為買入信號，由上轉下為賣出信號。KD都在0～100的區間內波動，50為多空均衡線。如果處在多方市場，50是回檔的支持線；如果處在空方市場，50是反彈的壓力線。K線在低位上穿D線為買入信號，K線在高位下穿D線為賣出信號。K線進入90以上為超買區，10以下為超賣區； D線進入80以上為超買區，20以下為超賣區。宜注意把握買賣時機。高檔區D線的M形走向是常見的頂部形態，第二頭部出現時及K線二次下穿D線時是賣出信號。低檔區D線的W形走向是常見的底部形態，第二底部出現時及K線二次上穿D線時是買入信號。M形或W形的第二部出現時，若與價格走向發生背離，分別稱為“頂背馳”和“底背馳”，買賣信號可信度極高。J值可以大于100或小于0.J指標為依據KD買賣信號是否可以采取行動提供可信判斷。通常，當J值大于100或小于10時被視為采取買賣行動的時機。KDJ本質上是一個隨機性的波動指標，故計算式中的N值通常取值較小，以5至14為宜，可以根據市場或商品的特點選用。不過，將KDJ應用于周線圖或月線圖上，也可以作為中長期預測的工具。

同樣KDJ中存在騙線，如下圖所示第一個買入信號時真的買入信號，其中第二、7

第三個信號只是假裝突破，為的吸引散戶買進，自己趁機出貨，行情急轉急下。

五、氣指標OBV

OBV的英文全稱是：On Balance Volume，中英名稱可翻譯為：平衡交易量，是由美國的投資分析家Joe Granville所創。該指標通過統計成交量變動的趨勢來推測股價趨勢。OBV以“N”字型為波動單位，并且由許許多多“N”型波構成了OBV的曲線圖，對一浪高于一浪的“N”型波，稱其為“上升潮”（UP TIDE），至于上升潮中的下跌回落則稱為“跌潮”（DOWN FIELD）

（1）當期貨價格上漲而人氣指標線下降時，表示能量不足，期貨價格將下跌

（2）當期貨價格與人氣指標線同步緩慢上升時，表示市況繼續看好，多頭可繼續持有合約，觀望者也跟進做多

（3）當人氣指標達到最大值時，表示買盤能量即將耗盡，大勢可能已達到頂峰，期貨價格將很快下跌

圖顯示的是期貨價格與人氣指標線同步緩慢上升時，表示市況繼續看好，多頭可繼續持有合約，觀望者也跟進做多，是一種買入信號。

六、BIAS指標

BIAS即乖離率又稱為ｙ值，是反映股價在波動過程中與移動平均線偏離程度的技術指標。它的理論基礎是：不論股價在移動平均線之上或之下，只要偏離距離過遠，就會向移動平均線趨近，據此計算股價偏離移動平均線百分比的大小來判斷買賣時機。

四、實驗結果

五、實驗分析、總結

本次試驗要求我們運用技術分析的指標分析法分析期貨的未來走勢，從而找到買入和賣出的信號，獲得最大的收益。這一次的實驗操作了解了用移動平均法來分析價格走勢，學會在圖中找牛市排列熊市排列，以及死亡交叉，黃金交叉。運用RSI超買超賣判斷期貨品種的走勢。知道KDJ,OBV,BIAS的指標的運用。但是由于本身還是新手，很多時候都不太熟悉各種指標的運用，或者應該說盲目相信指標而忽略K線的整體走勢，始終不能把自己置身于整個市場中。

從本次試驗我學習到在進行期貨合約交易時，我們不要單純只用一種指標來分析期貨合約，要結合具體情況具體分析，尤其要比較它的K線走勢，然后再決定買進或賣出。期貨市場有風險，入市要小心，操作需謹慎。

第五篇：《期權期貨》學之感悟

漫談期貨投資中的自律管理

《期權期貨》學之感悟

———漫談期貨投資中的自律管理

郭

利

2001級本科（2）班

漫談期貨投資中的自律管理

《期權期貨》學之感悟

———漫談期貨投資中的自律管理

對金融期貨期權一無所知的我，通過這一學期的學習以基本有所了解，隨著我國市場經濟的深入發展，特別是加入世貿后融入全球經濟一體化進程的加快，市場價格風險將進一步增大，市場需要有效的避險機制，這就為期貨市場的穩步發展奠定了良好的基礎。可以預見，在未來3至5年內，參與期貨投資的機構和個人會不斷增加，期貨市場的總體規模將不斷擴大。

投資者在介入期貨市場初期，應對期貨市場本身的運行特點和交易時應注意的問題進行研究和分析。古語云“工欲善其事，必先利其器”，從事期貨投資應從認識市場和認識自身兩個方面著手。

首先，應從認識期貨市場本身的運行規律入手，從研究具體品種的基本面的情況到發掘相應的時效性更強的技術工具，再到形成符合自身特點的有效的交易方法體系，這些環節都需要投資者進行研究和分析，做到有備而戰，提高期貨投資的勝算。其次，有效認識自身也是期貨投資中的重要工作。期貨投資實行的是保證金交易的杠桿機制，在這種方式下，盈虧比率明顯放大，投資者在期貨投資過程中將反復經歷盈虧的快速波動，這會影響到投資者正常的心態，并有可能導致投資者在人性弱點的驅使下做出錯誤的決策與行動，從而對投資活動產生嚴重的負面影響。

漫談期貨投資中的自律管理

在期貨投資過程中，阻礙投資者成功的最大敵人不是外界的客觀因素，而是來自于投資者自身。投資者在投資過程中不同的心理狀態會對投資結果產生直接的沖擊和影響，投資者在交易過程中僅憑主觀意愿和希望去交易，容易違背即定的交易原則和交易方法，這樣的投資終會以虧損告終。因此可以說，期貨投資的自律管理就是指投資者在投資過程中自我約束、自我控制的系統管理。

期貨投資是一種高智力的活動，腦力勞動強度大，在投資決策和交易的過程中，投資者心態往往會受到不同程度的影響，為了防止這種影響造成不良的后果，進而影響投資者交易能力的正常發揮，投資者對此要有清醒認識，并做好認真準備，而建立一套嚴格的自律管理機制則是有效防范投資者自身弱點對交易影響的好方法。

期貨投資的自律管理主要解決了“知行合一”的問題，不少投資者在期貨市場中通過不斷探索和實踐，逐漸形成了一定的交易原則和交易方法。從統計的角度來看，不少方法具有較好的盈利率，但最終投資者卻未能在投資活動中獲得良好收益，這是為什么呢？分析這些投資者的交易過程，我們可以發現，缺乏良好的自律管理，違背操作的原則和方法，從事即興交易是造成投資者失利的重要因素。違背自己所確立的投資原則和方法，容易造成兩方面的傷害：一方面會影響投資者的自我約束能力，極易造成隨意交易的壞習慣；另一方面，還會使投資者在交易失利時對自己的自信心造成極大打擊，同時對賬戶資金造成不必要的損失，影響投資者正常的心態和交易能力的發揮。

如何做好期貨投資的自律管理呢？其實，在自律管理過程中最大

漫談期貨投資中的自律管理 的障礙是自己，為了防止自己主觀意愿影響到自律管理，可以通過制度化的自我約束，從每一次行動著手，養成良好的習慣，并最終達到嚴格自律的目的。投資者首先應在認識市場，認識自身的基礎上形成關于期貨投資的主要原則和方法體系，這是從事期貨投資活動的基石。其次，在未來的期貨投資生涯中，要強化自我約束能力，要絕對遵守原則和方法，按照即定的原則和計劃從事期貨投資交易，從資金運用比例、入市交易時機把握到風險控制的管理都要嚴格遵守計劃，使自律管理由習慣變成自然，從而保證交易的順利進行。投資者一旦忘記了自律的戒條，就容易在市場頻繁波動面前迷失自己，給投資帶來嚴重后果。

總之，自律是成功期貨投資的基石。要做到這一點，大家不妨記住這句格言——“計劃你的交易，交易你的計劃”。通過系統化的嚴格約束，杜絕隨意性，防止主觀想法影響投資的正常進行。

眾所周知，風險投資市場（這里主要是指股票市場和期貨市場）是一個無硝煙的戰場，參與期貨投資，猶如在戰場上作戰，戰斗最終結局是優勝劣汰，強者恒強，弱者恒弱。西方市場經濟強國的成長經驗表明，國民經濟將走向集團化、壟斷化：即各大行業的主要業務將被許多個大集團所控制，這個現象在經濟學上被稱作“寡頭壟斷”，這種發展促進了市場經濟本身的效率提高、資本的有效利用及資源配臵的合理化。期貨行業的發展也不例外，以美國為例，目前散戶在期貨市場上生存的空間越來越小，很難發展，這主要是因為，期貨投資發展到今天，已演變為高科技、高資金量的投資項目，散戶在這兩點上

漫談期貨投資中的自律管理

無法與投資基金相抗衡。

在期貨市場上，人們常常互相問這樣一個問題：行情怎么看？但常常會出現明明看多，手上卻留下一大堆空單在苦苦煎熬，為什么會這樣？多數人抱怨自己立場不穩，或怪罪他人的誤導，卻很少對交易本身做一個更深層次的反思。我們目前從事期貨投資的散戶各有不同的背景，有做實業的，做現貨貿易的，做股票的等等。許多人若論起管理經營、貿易談判、請客公關、拓展市場的才能可以說是一流的，他們已經熟悉在商場上打交道。但期貨投資不同，它是與期貨市場打交道，而且市場永遠是正確的，你不可能戰勝它。順應市場需要有專業知識與技術，而這些知識與技術是絕大多數散戶所沒有的，而且不是短時間內能學會的，這樣就使大多數散戶只憑感覺和現貨交易的知識來操作期貨，結果是不言而喻的。

期貨市場上的價格高低是相對的，現貨市場的價格高低概念在期貨市場上毫無用處，期貨價格高了還有可能再高，低了還有可能再低，價格只有“趨勢”和“盤整”兩種形式，對價格的恐懼心理使得一般散戶產生了逆市操作（高拋低吸）比順市操作更安全的感覺。散戶大都害怕失敗，這是人們心理的一個普遍弱點，況且止損點必須根據資金管理與風險控制的原則和市場本身的行為綜合計算，散戶往往沒有什么好的交易原則和方法，因此大多不愿去設止損點。急功近利、落袋為安、沒有耐心也是散戶的普遍心理，本來可以隨趨勢產生巨額贏利的頭寸被輕易了結，這樣一來，贏利與風險不成比例，散戶很容易賠錢，而且這種急功近利、落袋為安的思想很難改變。有的散戶會說，我漫談期貨投資中的自律管理

們依靠的是技術分析，只要掌握固定的分析方法，具體分析價格走勢就行了，其實并非如此。散戶在分析價格圖形時，常對市場走勢有一種先入為主的看法，有時自己也不易察覺，這樣在分析價格圖形時，往往可以構造出自己希望的價格圖形、趨勢線等等。有的散戶喜歡用技術指標來分析行情，但在采用這類方法時，參數的選取十分隨意，常常與所分析品種的周期特性不相符合。況且傳統的技術分析系統，只能通過人為主觀地設定技術參數，簡單地顯示技術形態，由人主觀地或憑個人經驗判斷出入市的買賣機會，不僅存在技術參數取值的隨意性、買賣信號的滯后性、技術形態的主觀性，而且不具備模擬預測功能。

完整的期貨交易應該包括投資心理、資金管理及市場分析，其重要性依排名遞減，但大多數散戶僅僅認識到“市場分析”的重要性，這顯然有點本末倒臵的味道。風險投資市場（特別是期貨市場）上的交易是一種集認識與行動于一體的行為，正確的分析僅僅解決了認識上的問題，如果投資心理和資金管理這兩個方面處理不當，即使是正確的看法也可能導致嚴重的虧損。筆者認為，成功的期貨交易商需要有專業的經濟學、金融學、圖表分析和數學知識，需要交易商具備完善的性格和心理素質，以及充足（相對）的資本，特別還應有一整套經過長時間測試和實戰考驗的優秀的計算機“交易系統”。

進入九十年代后，隨著計算機技術的跳躍式發展，在全球風險投資市場中，一條以“通過模糊化分析手段達到電腦化決策”為基本特征的新的技術分析方法體系正在形成，“交易系統”就是以功能強大的計

漫談期貨投資中的自律管理

算機為載體，以技術分析為背景，由相互關聯的交易規則構成的完整規則體系。風險投資市場上對“交易系統”的認識經歷了一個從無到有，從不屑一顧到積極研究的過程，作為個體投資者，也經歷了從單純受利益驅動的恐慌與貪心，到獨立分分析與追從莊家的矛盾心理并最終進步到客觀理智地利用“交易系統”進行交易的階段。