第一篇：期貨與期權實習報告或者分析

2015學年期貨與期權結課作業

——以鐵礦石為例

課程名稱： 期貨與期權投資學 班 級： B120905 姓 名： 孫## 學 號： B12090## 指導老師： 毛玉##

一、市場資源狀況分析

鐵礦石生產較為集中，除中國外，世界鐵礦石儲量前10名國家的合計產量歷來占全球總產量的80%左右。2000年以來，澳大利亞鐵礦石產量不斷增長，2000年產量在1.68億噸左右，約占世界鐵礦石總產量的20%，2008、2009年澳大利亞鐵礦石產量出現爆發性增長，2011年澳大利亞鐵礦石產量達到48790萬噸，在全球產量中的占比達23.9%。巴西鐵礦石品質較高，出口量約占本國總產量的80%，占世界鐵礦石出口量的三分之一，2009年由于歐洲需求低迷，巴西鐵礦石生產出現大幅下滑，之后緩慢恢復，2011年達到3.9億噸。印度鐵礦資源豐富，近幾年隨著國際市場需求量增加，鐵礦石價格上升，其鐵礦石產量漲幅較大，2011年產量為1.96億噸。

全球擁有的鐵礦石資源總量是相當豐富的，根據美國地質調查局2013 年的最新報告：全世界擁有的鐵資源儲量應該在 2300億噸，而這些鐵蘊含在總量大約為 8000 億噸的粗礦之中。總的來說我國的鐵礦石資源總量是比較豐富的，已經探明儲量220.92 億噸，占世界基本總儲量的14.73%，但是我國鐵礦的貧礦率高達 97.5%，富礦稀少，伴生礦多，且分布范圍跨度大，開采難度高，鐵礦石平均品位只有30%左右，遠遠低于鐵礦石資源豐富國家的50%以上的品位水平，這對我國的鐵礦石開采的技術難度提出了更高的要求，我國的開發成本也會高于國際平均水平。

二、國際國內經濟形勢分析

近期，隨著期貨價格的逐步下跌，現貨價格也呈現跌勢。最近一周，國內現貨鋼價綜合指數報收于62.34點，一周下跌0.95%，跌幅略有擴大。目前，鋼材期貨價格震蕩下行，鋼坯價格窄幅波動，市場信心整體偏弱。現貨鋼材的下游終端需求持續低迷，這就決定了商家還是以降價出貨回攏資金為主。而宏觀面、資金面均無較好表現，加重了市場的悲觀情緒。同時，貿易商面臨著較大的資金回款壓力，所以傾向于降價出貨，一方面壓低后期的鋼廠結算價，一方面減輕后期的銷售壓力。預計下游需求到位之前，鋼價仍將以弱勢為主。

對沖國內礦山與國外非主流礦山減量后，全球鐵礦石產量并沒有大幅減少，供應維持當前水平的可能性較大。從基本面來看，供給不變下的需求縮量將持續

利空鐵礦石。鐵礦石期貨相對堅挺的原因在于其深度貼水現貨，市場預期未來深度貼水狀態可能修復，但究竟是期貨向現貨靠攏，還是現貨向期貨靠攏，尚無定論。在期貨深度貼水現貨情況下，下跌空間可能并不大。但我們注意到，最近期現價差有所修復，自10月至今鐵礦石進口現貨價格已下跌35元/噸，而同期的期貨價格只下跌了7元/噸，我們測算的期現價差已縮小至30元/噸。從目前市場表現來看，現貨價格正在向期價靠攏，單邊做空機會顯現，下跌空間正在打開。

自9月中旬以來，鐵礦石期貨價格連創新低，下行趨勢明顯，其間雖不乏短暫反彈，但是行情終究難改頹勢。近日，鐵礦石1601合約與1605合約雙雙自12月10日的歷史低位連續上漲，市場浮想聯翩。然而當前市場多空交織，博弈較為劇烈，預計短期內鐵礦石反彈幅度受限，中長期則將轉入底部寬幅振蕩，且在此過程中鐵礦石價格重心仍將下移。

三、技術分析

近期，鐵礦石主力合約受到高庫存以及相關品種的影響，出現了震蕩下跌格局。從盤面來看，當前價格在經歷了一番下跌后，目前處于震蕩格局，但依然趨勢較弱，總體來看，市場悲觀氣氛較為明顯。當前弱勢格局主要受到庫存偏高、市場需求并未完全釋放以及螺紋鋼價格下跌等因素影響。當前處于螺紋鋼消費淡季，螺紋鋼為消費疲軟，這導致后市不太樂觀，鐵礦石將保持弱勢震蕩格局。近期，隨著市場價格波動，11月國內鋼價先漲后跌，上半月在鋼廠減少投放、成交階段性好轉帶動下大幅上漲，華東地區鋼價領漲全國，下半月全球金融市場動蕩加劇，股指、大宗商品價格普遍大跌，引發市場恐慌，鋼價再度轉入大幅下跌走勢。截至11月28日，西本指數收于1650元/噸，較上月末上漲20元/噸，月環比漲幅為0.90%；較去年同期價格下跌770元/噸，同比跌幅為25.5%。9月28日螺紋鋼期貨主力合約RB1601收盤價格為1669元/噸，較上月末下跌126元/噸，月環比跌幅為6.01%。最近兩月鋼材現貨明顯反彈，但鋼材期貨卻持續大幅

下跌，反映出資本市場對后市依然不樂觀，期貨市場的低迷表現對現貨走勢也造成較明顯拖累。

【基本面】

1港口進口礦價格：12月16日青島港61.5%PB粉車板價為290-300元/濕噸，較上一交易日上漲5元/噸。

2國內礦價格：12月16日唐山地區66%鐵精粉干基含稅價435-445元/噸，較上一交易日持平。

3市場情緒：近月合約臨近交割，波動加劇，市場分歧加大。【技術分析】

鐵礦石1605合約昨日夜盤低開后橫盤震蕩，日盤開盤后持續震蕩走高，午后強勢震蕩，收于293.5。主力合約1605上方阻力295.0，下方支撐280.0。

【操作建議】

鐵礦石期貨主力1605合約低開高走，港口現貨小幅反彈，市場分歧依然較大，近期波動加劇，操作上建議背靠300布局空單。主力合約I1605上方阻力295.0，下方支撐位280.0。

鐵礦石期貨I1605合約開盤價288.5元/噸，最高294.0元/噸，最低287.5元/噸，收于293.5元/噸，較上一交易日上漲1.0元/噸，成交166萬手，持倉151萬手。

【隔夜外盤】

12月16日，新交所礦石掉期1605合約結算價為35.45美元。【基本面】

1港口進口礦價格：12月16日青島港61.5%PB粉車板價為290-300元/濕噸，較上一交易日上漲5元/噸。

2國內礦價格：12月16日唐山地區66%鐵精粉干基含稅價435-445元/噸，較上一交易日持平。

3市場情緒：近月合約臨近交割，波動加劇，市場分歧加大。【技術分析】

鐵礦石1605合約昨日夜盤低開后橫盤震蕩，日盤開盤后持續震蕩走高，午后強勢震蕩，收于293.5。主力合約1605上方阻力295.0，下方支撐280.0。

【操作建議】

鐵礦石期貨主力1605合約低開高走，港口現貨小幅反彈，市場分歧依然較大，近期波動加劇，操作上建議背靠300布局空單。主力合約I1605上方阻力

295.0，下方支撐位280.0。

鐵礦石期貨1605周四夜盤震蕩，收293(+1.5)，總增倉2.4萬余手，成交量降低。前十名資金流向：昨日多頭大幅集中增減換倉，持倉量減少，集中度降低;空頭部分集中減倉、分散增倉，持倉量增加，集中度降低;多頭持倉集中度仍較高。短期做多資金低位主動增倉支撐挺價，高位做空資金拋壓力度增加，多空分歧較大，盤面震蕩;短期或延續震蕩，注意290-300區多空資金增減主動性，防范政策預期效應影響大波動。

現貨：港口61.5%PB粉報價(濕噸)主流持穩：曹妃甸300(0)，日照300(0)，連云港300(0)。2月新加坡掉期36.35(美元/噸)(續跌0.35)、普氏62%鐵礦石指數39.35(+0.2)，BDI指數(航運)下跌。短期內礦利用率降低、延續弱勢;港口庫存延續上升、日均疏港量下降，貿易成交較差，鋼廠保持低庫存、補庫較少。當前鋼廠高爐開工率續降，整體需求降低，下旬需求預期悲觀，鐵礦石市場或承壓弱勢。高負債鋼廠停產風險加大，壓制礦價反彈空間。

宏觀及外盤因素：中央經濟工作會議今日舉行。在岸人民幣十連跌，刷新最長連跌紀錄;美聯儲或再加息四次，中國降準或繼續。美國首申失業救濟人數下降超出預期。阿根廷取消外匯管制，比索匯率一度大跌41%。昨夜：美股下跌，美銅承壓震蕩，原油創七年新低，黃金下跌，美元指數上漲，今日國內金屬工業品或承壓震蕩。

簡要策略：鐵礦石期貨1605或延續震蕩，注意290-300區多空資金增減主動性，防范政策預期效應影響大波動;波段操作：觀望，若296-305區承壓恢復弱勢時做空，若280-290區支撐較強可試探做多。操作細節可咨詢中期鋼鐵產業策略部136-7209-7663。短線：平倉觀望，若296-305區承壓恢復弱勢時做空，若280-290區支撐較強可試探做多。

策略分析：國家要求化解房地產庫存，提高供給體系質量和效率，清理產能過剩，短期刺激鋼價反彈，礦石承壓。近期京津冀霧霾問題導致環境治理力度加大，注意影響。當前鐵礦石期貨受限于鋼廠減產預期增強及現貨弱勢下調壓力，維持承壓格局;短期盤面290以下貼水將增大，超跌后易減倉反彈，震蕩洗盤加大。

12月18日鐵礦石期貨夜盤低開震蕩，盤中小碎步慢慢走強，報收大陽線。今日開盤可開于298，支撐位296，壓力位 309；石頭沖破了296這一帶的重要

壓力，期價將會繼續震蕩報收陽線的概率高。

操作建議：投資者可以關注支撐位，突破了有效的壓力位，就變成了支撐，可以在296附近逢低做多單，具體點位關注盤中姜淶看盤：2815845561提示，最近黑色系品種較為強勢，不能有效的順勢下單，空單交易者可以先空倉等待一段時間再入場。

可以逢高建空單，短線操作，姜淶一直提示逢高開空單，目前還沒有改變下跌趨勢，逢高開空單，操作上設好止損。目前注意上方298的壓力。突破后就是換方向，只是短線，只能短多參與。

2015年鐵礦石價格的年線勢將連續第三年收低，跌勢料將持續至明年以后，因受中國鋼鐵需求下降打擊，鐵礦石市場保持著供應過剩的格局。受到中國經濟放緩的拖累，鐵礦石價格未來幾個月有可能跌破每噸30美元，迫使更多的高成 本供應商退出這個領域。現有供應規模可能不足以維持市場平衡，因低成本的主要生產商們還在進一步增產。

發往中國的指標62%品位鐵礦石2016年均價料在每噸47美元，2017年料為45美元。而9月調查中對2016年和2017年的鐵礦石價格預估均為50美元。自9月以來，鐵礦石價格已跌去三分之一，觸及37美元，這至少為2008年以來的最低位。“如果看看價格下跌的模式，就會發現它是急跌慢漲。所以價格有可能在未來六個月內跌到25美元或20多美元。”

文章摘要：

張維, 張永杰.異質信念、賣空限制與風險資產價格.管理科學學報, 2006, 9(4): 58-64.奚煒.期貨期權定價與交易保證金、執行手續費[ J].期貨與金融衍生品, 2005,(5): 30～ 35.錢立:《期權定價理論及其應用的主要發展史》 , 博士論 文文庫(1/ 0), 1999。

托馬斯·海爾奈莫斯著:《期貨交易經濟學》 , 王學勤譯, 中國財政經濟出版社 2003 年版。

王學勤:《中國期權市場發展“三部曲” 與“試運行”》 , 《期 貨日報》2005 年 1月 5 日第3 版

第二篇：期貨期權 演講稿

第三部分是技術分析法的指標方法

（一）19.移動平行線

計算方法：Mt=1/n(Pt+Pt-1+Pt-2+?+Pt-n+1)=Mt-1+1/n(Pt-Pt-n)移動平行線的應用：

1.利用中短期移動平行線與日線圖的相互轉化分析期貨價格走勢，選擇買賣時機 2.分析中期、長期和短期三種移動平行線的位置關系及產生的交叉點，可指導如何把握期貨價格走向和選擇出入場時機

最佳移動天數：一般來說，移動天數越少，得到的移動平行線越尖銳，其對價格的反應越靈敏；反之移動天數越多，移動平行線就越平滑，對價格的反應越遲鈍。

下面是關于移動平行線的評價：大家可以簡單的看看。

20.大家現在看到的是關于 移動平行線的兩幅圖例：上面的那幅圖，大家可以看到股價的四個交點，分別是真死叉，假金叉，假死叉，真金叉。下面一幅圖，則是一段時間里的筑底過程，從空頭排列到四線合一到多頭排列。

21相對強弱指數是指：通過比較基期內收盤價的平均漲幅和平均跌幅來分析買賣雙方的相對力量，從而判斷期價的走勢。計算方法：

RSI=100-{100/(1+RS)} RS=基期內收盤價上漲數之和的平均值/基期內收盤價下跌數之和的平均值下面是有關于相對強弱指數的運用：（可讀前三條）1.RSI總在0與100之間變動。? 2 RSI一般在70與30間波動。? 3.超買超賣判斷與市場特點及RSI所取的時間參數有關。? 4.當RSI出現超買超賣現象，表示走勢有可能反轉，但不構成真正的入市信號。? 5.當強弱指標上升而期價反而下跌，或是強弱指標下降而期價反而上升，這種情況稱之為價格出現背馳。1.背馳走勢的信號不準確，有背馳現象發生，有時背馳二、三次才真正反轉。2.在盤整行情時，RSI徘徊于40與60之間，若突破阻力線和壓力線，期價變化不大。隨機指數萊恩提出的

計算方法：RSV=（Ct-Ln）/(Hn-Ln)*100%其中：Ct

KD線：期貨市場常見的技術分析工具，G.為當日收盤價； Ln為最近n日最低價；、Hn為最近n日最高價。KD線的應用：大家可以簡約看看。（可讀可不讀）1.超買超賣區域的判斷：K%值在80以上、D%值在70以上為超買的一般標準；K%值在20以下、D%在30以下為超賣的一般標準。2.在價格持續上漲或下跌時，K%值有可能達到大于90或小于10的極限值。3.當期價走勢一峰比一峰高時，隨機指數的曲線一峰比一峰低；或期價走勢一底比一底低時，隨即曲線一底比一底高，這種現象被稱之為背馳。4.當K%值大于D%值時，表明當前是一種上漲的趨勢。穿破D%時是買入信號。反之是一種下跌趨勢，突破D%時是賣出信號。對于隨機指數，還存在另外一些轉勢信號。

人氣指標：配合OBV的分析原理進行分析： 將成交量值予以數量化，制成趨勢線，配合期價趨勢線，配合期價趨勢線，從價格的變動及成交量的增減關系，推測市場氣氛。計算方法：

當日OBV=當一日前的OBV+/-今日成交量 人氣指標配合右圖進行運用：（下面的圖）股價緩慢下跌與OBV指標走平；股價與OBV之間同步急劇變化；OBV與股價同步上升，持股待漲；股價下跌與OBY之間同步勾頭朝下賣出

26、乖離率（簡稱

BIAS）乖離率的計算公式

Y值=（當日收市價-N日內移動平均市價）/N日移動平均收市價*100% 其中，N日為設立參數，可選用移動平均線日數設立，一般設定為5日、10日、25日、75日。

乖離線的運用：?乖離率分正乖離和負乖離。

?一般而言，正乖離率漲至某一百分比時，表示短期間多頭獲利大，則獲利回吐可能性也越大，呈賣出信號；負乖離率降至某一百分比時，表示空頭回補的可能性也越大，呈現買入信號。?

27、心理線（簡稱

PSY）

（1）心理線的計算方法：PSY=N日內的上漲天數/N*100 其中：N一般設定為10日。

（2）心理線的運用，結合右圖

?由心理線公式計算出來的百分比值，超過75時為超買，低于25時為超賣，百分比值為25~75區域內為常態分布。

?一段上升行情展開前，通常超賣的低點會出現兩次。（最下方，靠右的W型）?當百分比值降低至10或10以下時，是真正的超賣，此時是一個短期搶反彈的機會，應立即買進。

28、指數平滑異同移動平均數（簡稱MACD）指標計算1.DIF的計算計算公式為：EMAt=ɑPt+(1-α)EMAt-1其中ɑ是平滑系數，其公式為ɑ=,一般取12天和26天的ɑ值，即ɑ12，α26。2.DEA計算DEA是DIF的移動平均，與前面介紹的移動平均線計算方法相同，只是把DIF換成收盤價而已。3.BAR計算BAR=2*(DIF-DEA)

MACD運用1.DIF和DMA二者的運用DIF和DMA二者的運用主要采用“交叉”原則，當DIF向上突破DEA是買入信號；DIF向下DMA是賣出信號。2.BAR運用BAR采用“0線原則”，當BAR條形棒由負數的最大值向“0”軸靠近時是買入時機；當BAR條形棒由正數最大值向“0”軸靠近時是賣出時機。MACD優缺點1.優點（1）MACD克服了移動平均線頻繁產生的買入賣出信號，MACD買入與賣出信號較移動平均線有較高的準確度。（2）BAR應用簡單明了。2.缺點MACD在盤整期也常常可發出買賣信號。量價分析

ü成交量與價格關系分析（結合右下角的圖例）成交量與期貨價格走勢的關系可以描述為：1.成交量增加，價格同步上漲，表明期貨交易繼續看漲，目前價格趨勢可望維持。2.成交量增加，價格下跌，表示原來做多的交易者急于對沖而拋出以前購買的合約，說明市場看跌，預示著價格還會持續下跌。3.價格上升而成交量大減，表示期貨市場缺乏新的做多的交易者，賣空者急于補貨平倉而使得價格短期內上升，一旦做空者平倉完畢，價格將會回落。4.價格和成交量都下跌，表示該商品期貨市場進入調整期，短期內價格可能持續下跌。ü未平倉合約量與價格關系分析ü未平倉合約量與期貨價格走勢的關系（1）未平倉合約量增加，價格上升，表明做多者增多，預示著價格仍然上升。（2）未平倉合約量增加，而價格下跌，說明做空者積極性高，估計價格還會下跌。（3）未平倉合約減少，價格下跌表示做多者大量平倉，意味著價格還要繼續下降。（4）未平倉合約減少而價格反而上升，表示賣空者急于補貨平倉，預示著價格可能還會上升一段時間。

第三篇：期貨與期權習題

期貨學補充習題

▲1．請解釋期貨多頭與期貨空頭的區別。

2．請詳細解釋(a)對沖，(b)投機和(c)套利之間的區別。

▲3．一位投資者出售了一個棉花期貨合約，期貨價格為每磅50美分，每個合 約交割數量為5萬磅。請問期貨合約到期時棉花價格分別為(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分時，這位投資者的收益或損失為多少?

▲4.請解釋為什么期貨合約既可用來投機又可用來對沖。

▲5．一個養豬的農民想在3個月后賣出9萬磅的生豬。在芝加哥商品交易所（CME)交易的生豬期貨合約規定的交割數量為每張合約3萬磅。該農民如何利用期貨合約進行對沖，從該農民的角度出發，對沖的好處和壞處分別是什么?

▲6．現在為1997年7月，某采礦公司新近發現一個小存儲量的金礦。開發礦井需要6個月。然后黃金提煉可以持續一年左右。紐約商品交易所設有黃金的期貨合約交易。從1997年8月到1999年4月，每隔兩個月就有一個交割月份。每份期貨合約的金額為100盎司。采礦公司應如何運用期貨市場進行對沖?

7．黃金的現價為每盎司500美元。一年后交割的期貨價格為每盎司700美元。一位套利者可以10％的年利率借到錢。套利者應當如何操作才能獲利?假設儲存黃金費用為零。

8．芝加哥交易所提供標的物為長期國債的期貨合約。請描述什么樣的投資者會使用這種合約。

▲9．一家航空公司的管理者這樣說：“我們沒有必要使用石油期貨合約。因為未來油價低于期貨價格與未來油價高于期貨價格的機會是均等的。”你如何看待這個管理者的觀點?

▲10． “期貨是零和游戲”。你是怎樣理解這句話的?

▲11．請說明未平倉合約數與成交量之間的區別。

▲12．請說明自營經紀人與傭金經紀人之間的區別。

▲13．假設你簽訂了一個空頭白銀期貨合約，7月份在紐約商品交易所NYCE以每盎司5.20美元的價格賣出白銀。合約規模為5000盎司。初始保證金為4000美元，維持保證金為3000美元。將來價格發生什么樣的變化會導致保證金催付?如果你不補足保證金會怎樣，▲14．假設1996年9月你買入一張1997年5月到期的原油期貨臺約，期貨價格為18．30美元／桶。你在1997年3月平倉，平倉價格為每桶20．50美元。已

知1996年12月底原油價格為每捅19．10美元。一張期貨合約規模為1000桶，你的凈收益是多少？何時實現?

▲15．請說明結算所管理保證金賬戶與經紀人管理保證金賬戶有何異同。

▲16．期貨合約的空頭方有時會有權選擇交割的資產，在哪兒交割等。這些權力會使期貨價格上升還是下降?請解釋原因。

▲17．請說明設計一個新的期貨合約最重要的是哪幾方面：

▲18．請說明保證金是如何使投資者免于違約的。

19．一家公司簽訂一份空頭期貨合約．以每蒲式耳250美分賣出5000蒲式耳小麥。初始保證金為3000美元，維持保證金為2000美元。價格如何變化會導致保證金催付?在什么情況下，可以從保證金賬戶中提出1500美元？

20．一位投資者簽訂了兩份冷凍橙汁的多頭期貨合約：每份合約的交割數量都為

1.5萬磅。當前期貨價格為每磅160美分；每份合約的初始保證全都為6000美元；維持保證金都為4500美元。價格如何變化會導致保證金催付?在什么情況下，可以從保證金賬戶中提出2000美元？

▲21．請說明如果商品期貨的價格高于交割期內的商品現貨價格，則存在套利機會。如果商品期貨的價格低于交割期內的現貨價格，還存在套利機會嗎?請解釋你的回答。

22．在某天結束時，一位結算所成員有100份多頭合約，結算價格每份合約為5萬美元。每份合約的初始保證金為2000美元。第二天．這位會員又以每份合約

5.1萬美元的價格簽訂了20份多頭合約。這天的結算價為5．02萬美元。這位會員必須向交易結算所補交多少保證金?

▲23．假定你指示你的經紀人賣出一份7月份生豬合約．會發生什么事呢? ▲24．“在期貨市場的投機行為是純粹的賭博。允許投機者在期貨市場中擁有一席之位．是違背公眾利益的。”請對此觀點進行分析。

▲24．如果某交易所交易的一種期貨合約的標的資產的質量末被嚴格規定，會發生什么事呢?

▲25．請解釋下面這句話：“一種期貨合約在交易所大廳內交易時，未平倉合約可能增加1個，或保持不變、或減少1個。”

26．假如在1997年10月24日，你擁有一個1998年4月到期的牲畜期貨空頭。你于1998年1月21日平倉。開倉時期貨價格為每磅61．20美分，平倉時價格為每磅58．30美分。已知1997年12月底的價格為每磅58．80美分。一張合約的交割數量為4萬磅牲畜。你的總盈利是多少”。

▲27．在什么情況下使用(a)空頭套期保值和(b)多頭套期保值?

▲28．當用期貨合約進行套期保值時，請解釋基差風險的含義。

▲29．請解釋完美的套期保值的含義。完美的套期保值的結果總比不完美的套期保值的結果好嗎?請解釋原因。

30．在何種情況下最小方差套期保值根本不起套期保值的作用?

31．請給出企業不采用套期保值對沖特定風險的三個原因。

32．設商品價格每季度變動的標準差為0.65美元，該商品的期貨價格每季度變動的標準差為0.81美元，期貨和現貨價格的相關系數為0.8。3個月合約的最佳套期保值比率為多少?它的含義是什么。

33．芝加哥交易所CBOT玉米期貨的交割月份為3、5、7、9、12月份。當套期保值的結束期分別為：

(a)6月

(b)7月

(c)8月

時，選擇合適的期貨合約來進行套期保值。

34．解釋為什么空頭套期保值效果在基差未預期地變大時得到改善，而在基差未預期地變小時惡化。

35．假設你是日本某企業的財務主管，該企業向美國出口了—批電子設備。你將采取何種套期保值策略來避免匯率風險?你將如何向你的同事推薦這種策略?

36． “如果計算出最小方差套期保值比率為1.0，這個套期保值是完美的。這句話對嗎’解釋原因。

37.“如果沒有基差風險，最小方差套期保值比率總為1.0!”這句話對嗎? 解釋原因。

38．“當便利收益很高時，多頭套期保值非常吸引人。”解釋其含義，并舉例 說明。

39．活牛現貨價格(美分／磅)月變動的標準差為l.2。到期日最近的活牛期貨合約的價格月變動的標準差為1.4，期貨價格變動和現貨價格變動的相關系數為0.7，現在是10月15日，某牛肉加工商準備在11月15日購買200000磅活牛，該加工商打算使用12月的活牛期貨來對沖風險。每份合約的規模為40000磅，該加工商應采用何種策略?

40．下列數據為某商品的現貨和期貨價格的月變動值。利用這些數據計算最小方差套期保值比率。

現貨價格變動量+0.50 +0.61-0.22-0.35 +0.79 +0.44 +0.15 +0.70-0.51-0.41 期貨價格變動量+0.56 +0.15 +0.70-0.51-0.41-0.06 +0.11 +0.80-0.56-0.46

第四篇：金融期貨與期權實驗一

實驗一 期貨交易模擬

【實驗目的】

1、熟練使用分析軟件了解和觀察期貨行情；

2、掌握期貨交易的基本流程；

3、了解主要期貨市場的交易品種及行情。

【實驗課時】

學生上機試驗4學時。

【實驗內容】

1、學生登陸世華財訊期貨交易模擬系統

（1）用學號登陸系統，并完善相關的個人信息；

（2）進入系統，對照在線幫助說明，熟悉操作環境；

2、登錄上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所網站了解國內商品期貨交易的重要品種、合約內容和交易規則；

3、選定一種國內商品期貨合約登錄世華財訊期貨模擬交易系統查看其價格走勢，成交量情況；

4、使用世華財訊期貨模擬交易系統查詢賬戶資金情況，完成對該期貨合約的委托買賣；

5、針對該期貨合約的買賣分析期貨交易的費用，投資收益。

【實驗要求】

1、記錄選定期貨合約的合約內容和交易規則。

2、記錄選定期貨合約當日價格分時走勢圖，成交量。

3、提供賬戶資金初始數量，記錄期貨委托買賣的價格和數量，實際成交的價格和數量

4、提交期貨的買賣交易的費用，投資收益分析報告。

【實驗方法】

登錄使用世華財訊股票模擬交易系統的各項功能。

第五篇：期貨期權實驗報告2

實驗報告格式：

商學院經濟與管理實驗中心

實驗報告

實驗名稱

基本面分析法的運用

班級

學號

姓名

同組學生姓名

實驗時間：

年

月

日星期

得分：

批改時間：

年 月 日

實驗教師(簽名)：

一、實驗目的

1、通過查閱各類報刊雜志及相關媒體，收集相關信息，運用經濟基本理論，分析商品、經濟、政治及自然等因素對期貨價格走勢的影響機制。

2、熟悉基本經濟理論對期貨價格影響的作用機制原理，掌握基本面分析法的基本技巧。

二、實驗內容

1、運用現貨市場的產量、消費量及進出口量等因素分析他們對當前期貨價格的影響。

2、運用經濟學基本理論，分析當前我國貨幣政策對期貨價格的影響。

3、分析當前我國及世界經濟形勢等因素對期貨價格的影響。

4、運用國際金融等專業基本知識，分析國外期貨市場的價格走勢對我國期貨價格的影響。

5、分析世界政治因素對我國期貨價格的影響。

6、分析天氣等自然因素對期貨價格的影響。

三、實驗步驟

本次試驗要求我們用基本面分析法預測期貨價格，下面以滬鋅1401合約為例

1、初步了解滬鋅1401合約

2、上網查找關于滬鋅的相關新聞和資訊

進一步了解滬鋅的相關新聞

3、進入博易大師交易系統，進一步了解滬鋅1401合約的新聞資訊

進一步了解鋅的相關資訊

4、利用手中所有的資料回答下列問題：

1）運用現貨市場的產量、消費量及進出口量等因素分析他們對當前期貨價格的影響。基本分析方法，是根據商品的產量、消費量和庫存量（或者供需缺口），即根據商品的供給和需求的關系以及影響供求關系變化的因素來預測商品價格走勢的分析方法。供求關系直接影響著商品的市場定價，當前供求關系處于暫時平衡時，該商品的市場價格會在一個窄小的區間波動；當供求關系處于失衡時，價格會大幅波動。下面以滬鋅1401合約為例

庫存方面，周一LME鋅庫存減少2850噸至1012575噸；LME鉛庫存不變維持233000噸。上周上海期貨交易所鋅庫存繼續減少2241噸至241530噸；上海期貨交易所鉛庫存增加493噸至87079噸。據SMM顯示，今0#鋅價較昨日下跌70元/噸左右，主流成交于14880-14980元/噸，對期鋅主力升水80-130元/噸。日內冶煉廠出貨速度略有放緩，中間商看空后市仍積極出貨，下游同樣不看好后市居多謹慎采購為主，成交無明顯改善。4

供應方面，CRU預計2013年全球鋅產量1287萬噸，同比增長3.2%。中國仍是最主要的增產國。除中國以外，預計印度全年精鋅產量75萬噸，比2011年的峰值低4萬噸。秘魯、意大利產量也會增長。預計全年鋅市場過剩13萬噸，明年過剩量擴大至32.5萬噸。據世界金屬統計局（WBMS）最新數據顯示，全球1-8月鋅市供應過剩12.8萬噸，1-8月全球精鋅產量同比增加4.7%。此外，據國際鉛鋅研究小組（ILZSG）稱，今年1-8月全球鋅市供應過剩7萬噸，去年同期為過剩14萬噸，其中1-8月精鋅消費量和產量同比分別增加5.28%，4.68%至859.3萬噸，866.3萬噸。數據顯示，作為鋅產業的上游原材料-鋅精礦供應無壓力，為精煉鋅的增產提供了有力保證，助推了精煉鋅供應過剩。今年1-9月精煉鋅累計產量達390.97萬噸，累計同比增長11.68%。

需求方面—精煉鋅的主要終端需求方是房地產業和交通行業。9月汽車產銷繼續保持增長態勢，當月產銷同比均獲得逾15%的增速。汽車行業成為推動鋅市消費的重要亮點之一。為此，今年1-9月鍍鋅板累計產量為3163.43萬噸，創歷史新高，同比增加11.88%，高于去年僅為10.82%的增速。但房地產方面，9月國房景氣指數為97.25，環比繼續回落且處于歷史較低水平，表明國內房地產調控效應繼續體現，且鑒于部分城市房價偏高的狀態延續，及促進房價反彈的因素繼續存在，未來不排除調控手段的進一步升級。另外，臨近年底，還需關注銀行收緊房貸所導致的銷售預期的下滑。

成本支撐----鋅的生產成本主要由鋅精礦成本和冶煉加工費組成。雖然沒有精確的統計，但據悉目前國內精煉鋅的成本大約在15000元/噸，而目前現鋅的價格仍運行于15000元/噸附近，因此國內冶煉企業因虧損仍存在，減產有助于延緩鋅價下跌。至于倫鋅，其成本線為1900美元/噸。

從以上我們看出無論是國內還是國際的鋅的供大于求，整體市場成交處于低迷狀態，加上中國目前國內居民消費價格上漲，對于鋅制品的需求量下降，出口和進口也處于疲軟狀態。現貨層面，旺季需求已過，而兩市庫存并未見明顯下降，這將明顯制約鋅價進一步反彈空間，預計滬鋅1401合約在未來的一段時間內價格還是要下跌，或有一段時間會回升，但是幅度不大，建議逢高拋空為主。

2）運用經濟學基本理論，分析當前我國貨幣政策對期貨價格的影響。

一般性的貨幣政策有存款準備金政策、再貼現政策和公開市場操作三種。貨幣供給量與商品價格成正比關系，貨幣供給量的多寡對期貨價格也有密切的影響。調整利率可以擴張及緊縮一國的經濟，同時也會對商品的期貨價格產生影響。利率和期貨價格成相反的關系，同時期貨價格下跌和上漲的幅度與利率調高和調低的幅度成正比關系。貼現率的提高意味著從事期貨交易的成本提高，則期貨價格下跌。

11月12日，中國央行進行90億元七天逆回購操作，被市場解讀為繼續傳遞“偏緊”信號，短期中國貨幣政策收緊擔憂有所攀升。而全球貨幣政策方面，10月全球央行尤其是美日如期維持現有的量寬政策，不過美聯儲上調了其對本國未來經濟預期，令市場對美聯儲將在12月中旬召開的議息會議開始縮減QE規模仍存在一定的預期，美元指數因此振蕩回升。而中國方面，9月M2余額為107.74萬億元，同比增長14.2%，比8月下滑0.5%，且創下年內第二低水平。鑒于今年政府對全年M2定下的目標為13%，暗示第四季度中國貨幣政策料維持中性偏緊狀態。11月陸續將有各大央行進行議息，但基本有望維持按兵不動，影響較為有限，建議空單暫且離場觀望，等待時機明朗。

3）分析當前我國及世界經濟形勢等因素對期貨價格的影響。

商品期貨價格與經濟因素有著密切的聯系，它與整個經濟運行狀況有關。一般來說，經濟繁榮高漲時，期貨價格上漲，反之，則下跌。

今年8月OECD綜合領先指標略升至100.6，高于長期均值100。數據顯示，全球主要發達經濟體情況進一步好轉，因歐元區剛開始的經濟復蘇有所企穩，但大型新興經濟體增長勢頭企穩或放緩，其中中國領先指標連續第三個月持平于99.3，這是成長速度回歸趨勢水準的訊號。印度、俄羅斯、巴西的經濟增長則持續低于趨勢水平，顯示動能持續放緩。雖然歐元區經濟短期出現企穩回升，但其內部經濟發展并不平衡，其中南歐國家經濟的復蘇仍顯脆弱，這些國家的銀行業不良貸款問題較為顯著。此外，歐元區9月失業率維持在12.2%的歷史高位，高于市場預期，這表明歐元區距離完全復蘇還需多年。其中失業率最高的是希臘和西班牙，分別為27.6%，26.6%。美國聯邦政府預算赤字在新財年第一個月同比收窄至915.9億美元，在國會試圖確定2014財年支出水平的時候，這一數據提醒外界美國的財政狀況正在好轉。英國國家統計局周三公布，7-9月份失業率從6-8月份的7.7%降至7.6%，與經濟學家預期一致，并創下2009年2-4月份以來的最低水平。歐元區9月工業產出錄得跌幅，超市場預期，導致歐元區第三季度工業產出的整體表現令市場失望。

雖然全球經濟處于復蘇階段，但是整個國際經濟形勢總體不好，或者還需要很長一段時間

去恢復，滬鋅期貨也將深受影響，價格在未來的一段時間內缺乏大幅反彈的動力。4）運用國際金融等專業基本知識，分析國外期貨市場的價格走勢對我國期貨價格的影響。美元走強壓制鋅價。國際市場上鋅以美元計價，近期美元走強對鋅價形成很大的壓力。11月8日，最新報告顯示美國10月份新增非農就業人口20.4萬，遠高于預期的12.5萬，表明美國經濟持續向好，使美元指數有效上漲至81點壓力位上方，美元形成一波中期上漲的可能性大大增加。美元近期的強勢促使國際市場上有色金屬價格下跌，LME鋅已從上月底最高的1979點下跌至目前最低的1886.50美元/噸，跌幅4%，同時拖累國內鋅價走低。5）分析世界政治因素對我國期貨價格的影響。

11月國內外的風險事件明顯不及9-10月，市場波動情緒將較為平穩，其中需重點關注的是中國十八大三中全會的相關政策改革。十八屆三中全會會后公報指出，要緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革。市場擔憂或因收緊貨幣政策，減少對國有企業的支持，經濟活動將放緩。滬鋅合約也將受到影響，期貨價格下跌。6）分析天氣等自然因素對期貨價格的影響。

中國市場鋅需求不旺。中國每年消費500多萬噸鋅，占國際市場總消費量1200萬噸的40%以上。金九銀十是中國對秋季有色金屬需求旺盛的寫照，但是今年9、10月份鋅的需求只是小有起色，下游加工企業一直按需采購，中間商也大多謹慎地快進快出，少有人愿意囤貨。11月份之后，中國市場將進入冬季，需求將更為黯淡。中國鋅需求與房地產市場有很大關系，最新的數據顯示9月份房地產開發景氣指數為97.25，比上月回落0.04點。1-9月份房地產開發企業房屋施工面積603982萬平方米，同比增長15.0%，增速提高0.6個百分點，但是房屋竣工面積52706萬平方米，僅增長4.2%，增速回落0.4個百分點。竣工面積增速的回落意味著實際工程進度并不像開工面積體現的增長那么迅速，對包括鍍鋅板在內的建筑原料需求可能偏低。特別是進入冬季后，建筑開工量一定會因天氣原因而進一步降低，將使國內鋅需求進一步偏弱。

四、實驗結果

五、實驗分析、總結

通過學習期貨交易，我了解到，在我國除了有現貨交易還有期貨交易。了解期貨了的特性，為我將來有可能涉及到這方面做出了準備。在進行本次期貨期權實務課后，我總結了以下幾點：

1、記住成為贏利的期貨交易者是一個旅程，而非目的地。世界上并不存在只贏不輸的交易者。試著每天交易的更好一些，從自己的進步中得到樂趣。聚精會神學習技術分析的技藝，提高自己的交易技巧，而不是僅僅把注意力放在自己交易輸贏多少上。

2、賺錢了不要過于沾沾自喜，賠錢了也不要過于垂頭喪氣。試著保持平衡，對自己的交易持職業化的觀點。

3、不要指望交易中一定會這樣或者那樣。你所要尋求的是對事實的深思熟慮，而不是捕風捉影。

4、教育經歷對塑造交易者看待期貨交易的方式產生重要作用。正規的商業教育能夠讓你在了解經濟和市場的大體狀況時具有優勢，但是，這并不能保證你在市場中賺錢。正規大學教育中所學到絕大部分知識并不能夠提供給你成為一名成功的期貨交易者所需要的特定知識。要想在期貨交易中成為贏家，你必須學會去感知那些大多數人所視而不見的機會，你必須挖掘那些對成功交易必不可少的知識。

5、期貨市場不是現貨市場。相反，期貨市場是所有交易參與者的心理定勢的匯集。多空每日搏殺反映的是多空每天在想些什么。一定要注意看每天的收盤價和當日高點和低點的關系，因為這放映出市場近期的強弱。

6、交易者需要去聆聽市場。要想有效的聽市場，交易者就需要對自己的交易方法加以注意，同樣，也要象關注圖表和市場一樣關注自身。交易者所面臨的挑戰是：去了解自我究竟是什么樣的人，然后堅定的有意識的去培養那些有利于自己交易成功的品質。

7、工欲善其事，必先利其器。林肯也說過，“我如果要花八小時砍倒一棵樹，那么我就會花六小時把自己的斧子磨的鋒利。”在期貨交易上，這一格言可以理解為：研究和學習十分重要。為了交易所做的準備所花費的時間要超過下單和看盤所花的時間。