第一篇：期貨投資實習報告

《期貨投資》實習報告

班級：

金融142班

姓名： 學號： 成績：

2016年10月

1.介紹國內和國際市場主要的期貨交易所及其主要交易品種，并對國內期貨市場和國際期貨市場進行比較。

國內期貨交易所：

1、上海期貨交易所：成立于1990年11月26日，上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油、黃金、鋅、鉛、螺紋鋼、線材。隨著市場交易的持續活躍和規模的穩步擴大，市場功能及其輻射影響力顯著增強，銅期貨價格作為世界銅市場三大定價中心權威報價之一的地位進一步鞏固;天然橡膠期貨價格得到國內外各方的高度關注;燃料油期貨的上市交易開啟了能源期貨的探索之路。

2、大連商品交易所：大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經國務院批準并由中國證監會監督管理的四家期貨交易所之一，也是中國東北地區唯一一家期貨交易所。中國最大的農產品期貨交易所，全球第二大大豆期貨市場。經中國證監會批準，現上市交易的有玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭、焦煤10個期貨品種。

3、鄭州商品交易所：成立于1990年10月12日，是經國務院批準成立的國內首家期貨市場試點單位，在現貨交易成功運行兩年以后，于1993年5月28日正式推出期貨交易。目前全國四家期貨交易所之一，隸屬于中國證券監督管理委員會垂直管理。交易的品種有強筋小麥、普通小麥、PTA、棉花、白糖、菜籽油、早秈稻等期貨品種。

4、中國金融期貨交易所：是經國務院同意，中國證監會批準，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發起設立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。5家股東分別出資1億元人民幣，按照中國證監會前期任命，朱玉辰為中國金融期貨交易所首任總經理。上市品種由滬深300指數期貨首發登場。交易品種：股指期貨。

國際主要期貨交易所：

1、芝加哥商業交易所：芝加哥商業交易所是美國最大的期貨交易所，也是世界上第二大買賣期貨和期貨期權合約的交易所。芝加哥商業交易所向投資者提供多項金融和農產品交易。自1898年成立以來，芝加哥商業交易所持續提供了一個擁有風險管理工具的市場，以保護投資者避免金融產品和有形商品價格變化所帶來的風險，并使他們有機會從交易中獲利。2002年12月，芝加哥商業交易所控股公司正式在紐約股票交易所上市，芝加哥商業交易所也由此從會員制的非營利組織轉變為營利公司。

2、芝加哥期貨交易所：芝加哥期貨交易所是當前世界上交易規模最大、最具代表性的農產品交易所，19世紀初期，芝加哥是美國最大的谷物集散地，隨著谷物交易的不斷集中和遠期交易方式的發展，1848年，由82位谷物交易商發起組建了芝加哥期貨交易所，該交易所成立后，對交易規則不斷加以完善，于1865年用標準的期貨合約取代了遠期合同，并實行了保證金制度。芝加哥期貨交易所除廠提供玉米，大豆、小麥等農產品期貨交易外，還為中、長期美國政府債券、股票指數、市政債券指數、黃金和白銀等商品提供期貨交易市場，并提供農產品、金融及金屬的期權交易。芝加哥期貨交易所的玉米、大豆、小麥等品種的期貨價格，不僅成為美國農業生產、加上的重要參考價格，而且成為國際農產品貿易中的權威價格。2006年10月17日，美國芝加哥城內的兩大交易所——芝加哥商業交易所與芝加哥期貨交易所——正式合并成為芝加哥交易所集團，總市值達到250億美元。

3、紐約商業交易所：紐約商業交易所是美國第三大期貨交易所，也是世界上最大的實物商品交易所。該交易所成立于 1872年，坐落于曼哈頓市中心，為能源和金屬提供期貨和期權交易，其中以能源產品和金屬為主，產生的價格是全球市場上的基準價格。合約通過芝加哥商業交易所的GLOBEX電子貿易系統進行交易，通過紐約商業期貨交易所的票據交換所清算。1994年NYMEX和COMEX合并。根據紐約商品交易所的界定，它的期貨交易分為NYMEX及COMEX兩大分部。NYMEX負責能源、鉑金及鈀金交易，在NYMEX分部，通過公開競價來進行交易的期貨和期權合約有原油、汽油、燃油、天然氣、電力，有煤、丙烷、鈀的期貨合約，該交易所的歐洲布倫特原油和汽油也是通過公開競價的方式來交易的。在該交易所上市的還有e-miNY能源期貨、部分輕質低硫原油、和天然氣期貨合約。其余的金屬(包括黃金)歸COMEX負責有金、銀、銅、鋁的期貨和期權合約。COMEX的黃金期貨交易市場為全球最大，它的黃金交易往往可以主導全球金價的走向，買賣以期貨及期權為主，實際黃金實物的交收占很少的比例；參與COMEX黃金買賣以大型的對沖基金及機構投資者為主，他們的買賣對金市產生極大的交易動力；龐大的交易量吸引了眾多投機者加入，整個黃金期貨交易市場有很高的市場流動性。黃金交收成色標準與倫敦相同。COMEX的黃金買賣早期只有公開喊價，后來雖然引進了電子交易系統，但COMEX并沒有取消公開喊價，而是把兩種模式混合使用,兩者相加使參與買賣者差不多可以24小時在COMEX交易。倫敦與紐約黃金交易市場有密切的互動關系，并衍生出如倫敦現貨金與紐約期貨黃金的掉期交易。在交易場地關閉的18個小時里，NYMEX分部和COMEX分部的能源和金屬合約可以通過建立在互聯網上的NYMEX ACCESS電子交易系統來進行交易。

4、紐約期貨交易所(NYBOT)：紐約期貨交易所成立于1998年，是由紐約棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而來的。新成立的紐約期貨交易所實行會員制，其會員也都是原來兩家交易所的會員，其中棉花會員450家，咖啡、糖、可可會員500家。目前，紐約期貨交易所是世界上惟一一家交易棉花期貨和期權的交易所。紐約期貨交易所的450家棉花會員分別來自于五種公司：自營商、經紀商、棉商、棉紡廠和棉花合作社。參與棉花期貨交易的涉棉企業很多，套期保值的比例較高，一般在35%－40%左右。

5、倫敦金屬交易所(LME)：倫敦金屬交易所是世界上最大的有色金屬交易所，倫敦金屬交易所的價格和庫存對世界范圍的有色金屬生產和銷售有著重要的影響。在19世紀中期，英國曾是世界上最大的錫和銅的生產國，同隨著時間的推移，工業需求不斷增長，英國又迫切地需要從國外的礦山大量進口工業原料。在當時的條件下，由于穿越大洋運送礦砂的貨輪抵達時間沒有規律，所以金屬的價格起伏波動很大，金屬商人和消費者要面對巨大的風險，1877年、一些金屬交易商人成立了倫敦金屬交易所并建立了規范化的交易方式。從本世紀初起，倫敦金屬交易所開始公開發布其成交價格并被廣泛作為世界金屬貿易的基準價格。世界上全部銅生產量的70%是按照倫敦金屬交易所公布的正式牌價為基準進行貿易的。

6、倫敦國際石油交易所：倫敦國際石油交易所是歐洲最重要的能源期貨和期權的交易場所。它成立于1980年，最初是非營利性機構。1981年4月，倫敦國際石油交易所(IPE)推出重柴油(gasoil)期貨交易，合約規格為每手100噸，最小變動價位為25美分/噸。重柴油在質量標準上與美國取暖油十分相似。該合約是歐洲第一個能源期貨合約，上市后比較成功，交易量一直保持穩步上升的走勢。1988年6月23日，IPE推出國際三種基準原油之一的布倫特原油期貨合約。IPE布倫特原油期貨合約特別設計用以滿足石油工業對于國際原油期貨合約的需求，是一個高度靈活的規避風險及進行交易的工具。IPE的布倫特原油期貨合約上市后取得了巨大成功，迅速超過重柴油(gas oil)期貨成為該交易所最活躍的合約，從而成為國際原油期貨交易中心之一，而北海布倫特原油期貨價格也成為了國際油價的基準之一。現在，布倫特原油期貨合約是布倫特原油定價體系的一部分，包括現貨及遠期合約市場。該價格體系涵蓋了世界原油交易量的65%。2000年4月，IPE完成了改制，成為了一家營利性公司。2001年6月，IPE被洲際交易所(Intercontinental Exchange，Inc.)收購，成為這家按照美國東部特拉華州(Delaware)法律成立的公司的全資子公司。

7、東京工業品交易所：京工業品交易所又稱東京商品交易所，于1984年11月1日在東京建立。其前身為成立于1951年的東京紡織品交易所、成立于1952年的東京橡膠交易所和成立于1982年的東京黃金交易所，上述三家交易所于1984年11月1日合并后改為現名。該所是日本唯一的一家綜合商品交易所，主要進行期貨交易，并負責管理在日本進行的所有商品的期貨及期權交易。該所經營的期貨合約的范圍很廣，是世界上為數不多的交易多種貴金屬的期貨交易所。交易所對棉紗、毛線和橡膠等商品采用集體拍板定價制進行交易，對貴金屬則采用電腦系統進行交易。該所以貴金屬交易為中心，同時近年來大力發展石油，汽油，氣石油等能源類商品，1985年后，即成立后的第二年就成為日本最大的商品交易所，當年的交易量占日本全國的商品交易所交易總量的45%以上。東京工業品交易所是按照1950年頒布的《日本商品交易所法》建立起來的一個非贏利性會員制組織。東京工業品交易所已成為全球最有影響力的期貨交易所之一，作為一個品種完善的綜合性商品交易所，東京工業品交易所是目前世界上最大的鉑金和橡膠交易所，且其黃金和汽油的交易量位居世界第二位，僅次于美國的紐約商品交易所。

8、新加坡國際金融交易所：新加坡國際金融交易所成立于1984年，是亞洲第一家金融期貨交易所。SIMEX是一家國際性的交易所，SIMEX的交易品種涉及期貨和期權合約、利率、貨幣、股指、能源和黃金等交易。1986年，新加坡國際金融交易所搶在日本之前推出日經225指數期貨，成為國際金融機構進行日經225股指交易的主要場所，開創了以別國股指為期貨交易標的物的先例。1989年，新加坡國際金融交易所成為亞洲第一家能源期貨交易市場。它還與包括東京國際金融期貨交易所、倫敦國際金融期貨期權交易所在內的世界有影響的交易所建立了合作關系。新加坡國際金融交易所80%的交易客戶來自美國、歐洲、日本和其他國家。從產品和業務范圍的角度看，它已涵蓋北美及歐洲市場。新加坡國際金融交易所有35個清算會員（Clearing member，即SIMEX的股東），一個清算會員應擁有1股股票和3個交易席位。除了這35個清算會員之外，SIMEX還有472個非清算會員機構交易席位和147個非清算會員個人交易席位。

9、韓國期貨交易所(KOFEX)：韓國期貨交易所于1999年2月在釜山成立，當年就推出了美元期貨及期權、CD利率期貨、國債期貨、黃金期貨。但是，早在1996年5月3日，韓國證券交易所就推出了KOSPI200指數期貨交易，1997年6月又推出了KOSPI200指數期權交易。于是，股指期貨、期權與其它金融期貨品種的上市地點分隔開來。在經歷了一番股指期貨、期權合約到底應放在證券交易所還是期貨交易所的爭論之后，KOSPI200指數期貨、期權交易終于從證券交易所轉移到KOFEX。KOSPI200股指期權合約是整個韓國期貨、期權市場的核心產品。2000年，憑借著KOSPI200合約142%的交易量增長，韓國交易所首次擠入前五強，也就是這個合約一直蟬聯交易量第一名，使得韓國交易所在全球交易所排名中也連續四年位居首位。2005年1月19日韓國已有的三家交易所——韓國證券交易所、創業板市場（Kosdaq）以及期貨交易所合并成為一個韓國證券期貨交易所（KRX），總部設在期貨交易所所在地釜山。KRX是一個綜合性金融市場。交易品種包括股票、債券（國債、企業債、可轉換債券等）、股指期貨、股指期權、單個股票期權、各種基金及投資信托、外匯期貨、利率期貨和黃金期貨等。

10、香港期貨交易所(HKFE)：香港期貨交易所于1976年成立，是亞太區內主要的衍生產品交易所。期交所提供一個高效率且多元化的市場，讓投資者可透過逾130家交易所參與者（許多為國際金融機構的聯系機構）買賣期貨及期權合約，包括股票指數、股票及利率期貨及期權產品。2000年3月6日，香港聯合交易所有限公司(聯交所)與香港期貨交易所有限公司(期交所)實行股份化并與香港中央結算有限公司(香港結算)合并成為香港交易所(HKEX)擁有。

國際期貨與國內期貨的區別： 在北美期貨市場（約150年前）興起之前，農民種植農作物然后拿到市場上去賣，但是但是由于無法預知市場需求量，常常會供大于求，導致農作物十分廉價，甚至因為賣不出去而只能任其在街上爛掉。但是同一件商品如果在反季銷售又會造成供小于求而導致銷售十分火爆的情況，價格自然也十分昂貴。于是，市場逐漸發展，到了19世紀中葉，中央糧食市場建成，農民可以在市場中出售商品（不僅可以即時交貨，還可以遠期交貨，即期貨的前身），這樣一來既可以幫助農民避免農作物及利潤的虧損，也穩定了非當季商品的供應和價格。而如今，隨著商品經濟的發展，期貨市場已經發展成為一家全球市場，它交易品種繁多，除了基本的農產品，還可以交易貨幣和金融工具，如國債和股指。這便是期貨的來源。所以說國外的期貨市場起步相當早而我國期貨市場從1988年初開始，經歷了孕育、試點、整頓、規范發展等階段，通過24年從無到有的發展，期貨市場布局逐漸趨于合理，發展速度逐步加快，成交規模顯著增大，經濟地位和影響明顯提升但盡管發展迅速，我國期貨市場與國際成熟期貨市場也依然存在著巨大的差距。雖然差距比較大，但事實上我國的期貨市場發展潛力十足。發展期貨市場對宏觀和微觀經濟都有著不容忽視的影響。目前我國期貨市場發展與我國的實體經濟量遠不匹配，期貨市場尚存在一個巨大的缺口，期貨市場可以借助于實體經濟發展更可以促進實體經濟發展，兩者相輔相成，互相融合。期貨市場也可以拓寬市場投資渠道，吸引投機資本，避免企業融資過度依賴銀行貸款，銀行杠桿過大。所以發展完善國內的期貨市場以及配套相應的法律法規勢在必行。

1、國內期貨市場的分析

中國期貨市場，交易量、交易金額相對較小，與中國國民經濟的發展規模和大國地位極不相符。

中國期貨市場缺乏機構投資者，影響期貨市場功能發揮。

中國期貨市場品種少、結構單一，無法為企業提供充足的避險工具。金融期貨已成為國際期貨市場發展的主流，而金融期貨產品缺失也成為中國期貨市場發展滯后的主要因素。

國際期權交易量已超過期貨交易量，而中國尚無任何期權交易品種，造成中國期貨市場發展脫軌。

中國期貨市場是國際成熟期貨市場的“影子市場”，輻射面和影響力小，缺乏國際話語權、定價權。

2、國際期貨市場發展狀況

規模不斷壯大，自期貨交易問世后，全球期貨、期權的年交易量經過100多年發展，直到1993年才第一次登上 10億張的臺階；而首次登上 20億張臺階是在2000年，中間僅用了7年；緊接著1年之后的2001年，突破了30億張的規模。此后的發展更是直線上突：2005年全球期貨、期權交易總量達到了創紀錄的將近99億張，是 4年前的3.3倍。

金融期貨、期權成為期貨市場主流產品。從總量上看，金融期貨已經成為期貨市場成交量最大的種類。從1990年代開始，金融期貨成為全球期貨市場中成交量最大的品種類別。據美國期貨業協會的統計資料顯示，2005年全球金融期貨和期權（含股指期貨、利率期貨、外匯期貨、股票期貨、期權）交易量約為91億張。

2.分析影響商品期貨價格波動的主要因素有哪些。

影響期貨價格的因素有很多，主要分為以下幾種：

第一、商品的供給因素

供給是指在一定時間、一定地點和某一價格水平下，生產者或賣者愿意并可能提供的某種商品或勞務的數量。決定一種商品供給的主要因素有：該商品的價格、生產技術水平、其他商品的價格水平、生產成本、市場預期等等。

而商品的供給量則有期初庫存量、本期產量和本期進口量三部分構成。期初庫存量是指上年度或上季度積存下來可供社會繼續消費的商品實物量。根據存貨所有者身份的不同，可以分為生產供應者存貨、經營商存貨和政府儲備。前兩種存貨可根據價格變化隨時上市供給，可視為市場商品可供量的實際組成部分。而政府儲備的目的在于為全社會整體利益而儲備，不會因一般的價格變動而輕易投放市場。但當市場供給出現嚴重短缺，價格猛漲時，政府可能動用它來平抑物價，則將對市場供給產生重要影響。期產量是指本年度或本季度的商品生產量。它是市場商品供給量的主體，其影響因素也甚為復雜。從短期看，它主要受生產能力的制約，資源和自然條件、生產成本及政府政策的影響。不同商品生產量的影響因素可能相差很大，必須對具體商品生產量的影響因素進行具體的分析，以便能較為準確地把握其可能的變動。期進口量是對國內生產量的補充，通常會隨著國內市場供求平衡狀況的變化而變化。同時，進口量還會受到國際國內市場價格差、匯率、國家進出口政策以及國際政治因素的影響而變化。

第二、商品的需求因素

商品市場的需求量是指在一定時間、一定地點和某一價格水平下，消費者對某一商品所愿意并有能力購買數量。決定一種商品需求的主要因素有：該商品的價格、消費者的收入、消費者的偏好、相關商品價格的變化、消費者預期的影響等等。

商品市場的需求量通常由國內消費量、出口量和期末商品結存量三部分構成。

期貨交易是市場經濟的產物，因此，它的價格變化受市場供求關系的影響。當供大于求時，期貨價格下跌；反之，期貨價格就上升。所以應關注交易商品的結轉庫存量、產量、產情報告、氣候、經濟狀況、其它如替代品的供求狀況、全球性競爭因素等。

第三、經濟波動周期

商品市場波動通常與經濟波動周期緊密相關。在期貨市場上，價格變動還受經濟周期的影響，在經濟周期的各個階段，都會出現隨之波動的價格上漲和下降現象。由于期貨市場是與國際市場緊密相聯的開放市場，因此，期貨市場價格波動不僅受國內經濟波動周期的影響，而且還受世界經濟的景氣狀況影響。

第四、金融貨幣因素

商品期貨交易與金融貨幣市場有著緊密的聯系。金融貨幣因素對期貨價格的影響主要表現在利率和匯率兩個方面。

1.利率：利率調整是政府緊縮或擴張經濟的宏觀調控手段。利率的變化對金融衍生品交易影響較大，而對商品期貨的影響較小。

2.匯率 期貨市場是一種開放性市場，期貨價格與國際市場商品價格緊密相聯。國際市場商品價格必然涉及到各國貨幣的交換比值——匯率，匯率是本國貨幣與外國貨幣交換的比率。當本幣貶值時，即使外國商品價格不變，但以本國貨幣表示的外國商品價格將上升，反之則下降，因此，匯率的高低變化必然影響相應的期貨價格變化。

進口國和出口國的貨幣政策與期貨價格緊密相關。

利率的高低、匯率的變動都直接影響商品期貨價格變動。利率調整是政府緊縮或擴張經濟的宏觀調控手段。期貨市場是一種開放性市場，期貨價格與國際市場商品價格緊密相聯。匯率的高低變化必然影響相應的期貨價格變化。

第五、自然因素

自然因素主要是氣候條件、地理變化和自然災害等。因為自然因素的變化，會對運輸和倉儲造成影響，從而也間接影響生產和消費。許多期貨商品，尤其是農產品有明顯的季節性，價格亦隨季節變化而波動。當自然條件不利時會刺激期貨價格上漲，反之會促使期貨價格下降。

第六、投機和心理因素

交易者對市場的信心程度。如對某商品看好時，即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲；而當看淡時，無任何利淡消息，價格也會下跌。又如一些大投機商們還經常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進行投機性的大量拋售或補進，謀取投機利潤。當期貨價格上漲時，投機者買進合約，市場需求增多，期價進一步上漲；當期貨價格下降時，投資者賣出合約，當價格下降時再補進平倉獲利，而大量投機性的拋售，又會促使期貨價格進一步下跌。當市場信心足時，價格上漲可能性大；反之，價格下降可能性大。第七、政治因素

各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。如財政政策、產業政策等。期貨市場對國家、地區、和世界政治局勢的變化非常敏感，罷工、大選、政變、內戰、國際沖突等，都會導致期貨價格的變化。

3.綜合分析油脂期貨當前的市場行情（包括基本面和技術分析）并對后市進行預測。

技術面分析：

在技術面出現突破信號的前提下，結合當下基本面信息，油脂會迎來階段性上漲。我們的策略是逢低做多油脂，豆油和棕櫚油皆可。

結合技術指標去看，油脂的日線、周線以及月線，均維持良好的反彈趨勢，中短期的均線方向向上。從分鐘線的角度去看，還有反復，尤其是豆油，但是下跌就是買入機會。

基本面分析：

四季度豆油庫存大概率進入下降通道

1、美豆出口分析

10月12日USDA公布最新供需數據，大豆單產上調至51.4蒲式耳/英畝，產量增加至42.69億蒲式耳，期末庫存增加至3.95億蒲式耳。因此，在收割面積不變、單產同比提高7%的情況下，產量超出2015/2016年水平，同比增長8.7%左右。由于美豆壓榨和出口量同比分別增長3.3%和4.5%，2016/2017年度美豆期末庫存增幅縮小，但依舊處在高位。因此，美豆供應寬松，但是寬松程度會隨著豆油和豆粕的需求提升而減小。

報告顯示，美豆油庫存小幅下降，美豆粕庫存不變，變化較大的數據是美豆油的生物柴油使用量以及美豆粕出口量，同比分別增長6%和3.3%。隨著原油價格反彈，美豆油、玉米等生物燃料受到市場青睞。這是美豆的壓榨情況，另外對美豆價格有持續影響的是出口。

按照作物年度來看，2016/2017年度伊始，美豆出口銷售便十分火爆，除了價格低廉之外，南美大豆銷售放緩使得進口美豆成為唯一選擇。美豆出口高峰期在10—12月，一般而言，這三個月的出口量可以達到年度出口總量的50%以上。

截至目前，美豆出口進度尚可，市場炒作豐產，只看到局部，因此，美豆價格不存在大幅下跌的基礎。

2、國內豆油庫存周期

1—9月國內大豆壓榨總量較大，同比增長1%，進口總量同比增長2.4%，壓榨量/進口量比重小幅增長0.01，說明國內壓榨需求較大，預示著未來國內大豆庫存將繼續下降。對國內來講，近期大豆進口到港少，壓榨量也會下降，有助于豆油去庫存。

一般來講，豆油庫存在10月從高位回落，大豆供應從7月觸頂回落，所以豆油庫存是滯后于大豆庫存見頂回落的。2015/2016年度，中國大豆庫存在12月達到歷史高點，也是年內高點，隨后一直處于高位波動。豆油庫存呈現周期性增減，并且在大豆庫存增加過程中，出現回落。由此來看，棕櫚油庫存大減導致市場需求轉向豆油。

按照規律去看，9—12月，大豆進口量總量下降，豆油供應總量也會下降，四季度豆油供應增量有限，豆油庫存大概率下降。

3、四季度迎來需求旺季，去庫存之路會更順暢

油脂總庫存是呈現同比大幅下滑的情況，棕櫚油庫存大幅下降，豆油和菜籽油的庫存處于正常的周期當中。2014年，10—12月油脂總庫存大幅下滑，主要是三大油脂庫存都下滑。2015年，油脂庫存維持平穩，主要是菜籽油和豆油庫存下降，棕櫚油庫存增加。2016年，油脂總體庫存下滑明顯，后期增幅有限。

截至10月17日，全國港口棕櫚油庫存量為30.42萬噸，較上周五下降1.8%，較上月同期增2.52萬噸，較五年平均庫存64.01萬噸下降52%。

1—8月，中國進口菜籽油總量同比減少14.84%，其中從加拿大進口量僅同比增長0.02%，從澳大利亞進口量同比增長12.37%。可見，菜籽油進口量同比下降非常多，后期隨著加拿大油菜籽收割受阻，進而影響出口，國內菜籽油產量也會下降，進入去庫存階段。

可以肯定的是，10—12月油脂庫存不會有大的增長。如果豆油去庫存順利，總體庫存還會下滑，達到近三年以來的低位。

后市預測：

短期受棕櫚油、菜籽油庫存低、拋儲成交高的現貨情況支持，豆油也將上漲。后期面對大豆到港量下降，在油脂總體庫存不高的情況下，豆油庫存成為引導市場反彈或是反轉的關鍵。從周期的角度去看，四季度豆油庫存大概率進入下降通道，下降的快與慢，還需要看下游市場購買積極性，而備貨行情將有助于下游需求提升。

目前來看，棕櫚油走勢強于豆油，在棕櫚油市場出現大的利空之前，低庫存現象會引導棕櫚油走勢強于豆油，可以逢低做多棕櫚油1月，豆油會跟隨，可以小倉配置；如果豆油表現開始強于棕櫚油，那么油脂市場有望迎來轉折，多豆油為主，棕櫚油為輔。

4.結合對市場的分析，在商品期貨市場中任選一看好的品種進行投機交易，并解釋為何看好該品種，對交易過程以及收益狀況進行詳細記錄。

螺紋鋼市場分析：

鋼廠原料庫存處于低位

圖為國內大中型鋼廠鐵礦石平均庫存可用天數

目前，鋼廠的鐵礦石可用天數處于歷史絕對低位，為19天。鋼廠減產意愿不高，后期補庫行情啟動的概率較大。歷史數據顯示，除2015年在悲觀情緒蔓延的情況下鋼廠未進行明顯的補庫行動外，2012—2014年的10月，鋼廠都有補庫行動，且幾乎都將庫存提升到30天。從往年情況分析，今年鋼廠對鐵礦石的補庫行為可期。期貨：螺紋鋼1701周五夜盤減倉上漲，收2431（+32），總減倉4萬余手，成交量降低。前十名資金流向：周五多頭巨幅集中增倉、部分大幅集中減倉，持倉量增加，集中度增加；空頭大幅集中增倉、部分減倉，持倉量增加，集中度微增。短期受煤炭強勢上漲帶動及環保限產預期增加影響，空頭資金主動大幅集中減倉離場助漲，多頭資金延續支撐挺價、部分順勢減倉，盤面延續強勢。短期或維持強勢波動，注意2400-2450區多空資金主動流向，防范短線洗盤。

現貨：唐山鋼坯2200(+40)周末上調，鐵礦石、焦炭部分上調；螺紋鋼20mmHRB400上海2400（0）延續上漲，北京2400(0)維穩微調。當前鋼廠高爐開工率、產能利用率、粗鋼日均產量維持高位，河鋼、日鋼等鋼企主動提高焦炭采購價，沙鋼10月中旬螺紋鋼上調30。螺紋庫存小幅下降，受成本提高影響，鋼廠挺價、提價意愿增強，南北方鋼廠檢修小幅增加，鋼材成交出現好轉、但仍顯弱勢。天氣轉冷，京津冀地區霧霾天增多，河北等地環保限產預期提高。

宏觀及外盤因素:環保部通報對北京市重污染天氣應急響應問題，部分地區預案沒有落到實處。林毅夫：建議出臺適度積極財政政策。耶倫稱或需“高壓經濟”恢復增長，分析稱暗示未來幾月加息非常循序漸進。周五收盤至早盤前，美股震蕩，美元指數上漲，美銅、原油下跌，金銀震蕩調整，今日鋼鐵產業品種或維持強勢波動，防范洗盤。

簡要策略：螺紋鋼1701或維持強勢波動，注意2400-2450區多空資金主動流向，防范短線洗盤；波段操作：持多15%資金倉位，跌破2420平倉，若2450-2480區承壓弱勢回落可平多做空，若2380-2400區支撐較強可做多。短線：持多20%資金倉位，跌破2420平倉，若2440-2470區承壓弱勢回落可平多做空，若2390-2410區支撐較強可做多。

交易過程及收益狀況：

10月17日，買開RB1701螺紋鋼200手，賣平100手，繼續持有100手，虧損8000元。

10月18日，繼續持有，虧損14000元。

10月19日，繼續持有，盈利37000元。

10月20日，賣平100手，盈利18000元。

5.在對當前股指期貨市場狀況進行分析，并做投機交易。記錄分析過程、交易過程以及收益狀況。

分析過程：

“十一”長假之后，各地地產調控政策的出臺，以及人民幣匯率的波動等，并未阻礙節后首周A股市場表現。雖然市場中政策刺激下形成熱點切換，擺脫了節前的低迷走勢鼓舞人心，但是多數券商對中期仍然態度較為謹慎，資金雖有博弈，但趨勢“錨”尚未定。

短期或有突破

上周上證綜指和創業板指均上漲2%，利空頻出，市場不跌反漲，說明利空很大程度被Price In了；長假過后首個交易日高開更加引人反思。以史為鑒，地產調控會促使市場風格變化、機構調倉，此次風格將轉向業績及國企改革。新熱點的出現，仿佛使市場中多了一些陽光；過去兩個月上證綜指振幅只有200點，地產調控釋放利空后，伴隨國企改革等積極因素發酵，市場短期向上突破概率更大。但中期仍然是震蕩格局。

10月份將延續存量博弈的行情，但相比11月、12月，貌似利空的因素又推后了些，如一直制約著市場風險偏好的“德銀危機是否成形、美聯儲12月大概率加息、11月美國大選以及12月4日的意大利憲法公投”，這些潛在的風險時間點都集中在了四季度的后半段，而恰恰是這樣的“博弈比較”，會有部分場外資金趁著“真空期”，而選擇參與10月份的博弈，與之相應的是10月市場“賺錢效應”相應增加。

刺激房地產對中國經濟短多長空，及時調控房地產對中國經濟短空長多。預計房地產小周期結束，這一輪房價上漲接近尾聲。按下葫蘆浮起瓢。房地產調控對股市資金面利好，基本面利空，但房地產投資下滑有望被基建和PPP部分對沖，增量資金預期是變數，因此房地產調控對股市影響總體中性偏多。那么房市的資金會流向股市嗎？居民買房需求下降后，預計會回流銀行體系買理財，理財收益率可能大幅下降，銀行資產配置壓力增加。同時，2016年新增人民幣貸款中大頭是房貸，每月5000億左右，未來房貸收縮將進一步增加銀行資產配置壓力和委外訴求，資產荒加重。因而，維持股市震蕩市判斷，預計4季度板塊、個股和主題活躍，關注國企混改、債轉股、PPP和消費股。

周一（10月17日）早間震蕩，尾盤受上證B股指數大幅跳水影響，期指相繼翻綠，值得注意的是IC主力也由貼水轉升水。

截止收盤，滬深300指數報3277.88點，跌幅為0.85%，IF1610報3271.0點，跌幅為0.67%；上證50指數報2192.88點，跌幅為0.77%，IH1610報2186.4點，跌幅為0.71%；中證500指數報6413.15點，跌幅為0.87%，IC1610報6418.0點，跌幅為0.52%。

期指成交持倉方面，IF1610成交10665手，持倉21683手，日增倉-3362手；IH1610成交3830手，持倉9843手，日增倉-1167手；IC1610成交8847手，持倉14511手，日增倉-2085手。

期指升貼水方面，IF1610貼水6.9點，IH1610貼水6.7點，IC1610升水4.9點。

外盤方面，A50E10報9627.5點，跌幅為1.18%；成交12.55萬手，持倉64.92萬手。

滬深兩市，早盤窄幅震蕩，午后B股突然跳水，截至收盤，B股指數跌6.15%，創1月份來最大單日跌幅。A股跟隨走低，上證指數一度跌近1%，尾盤跌幅收窄。截止下午收盤，上證指數報3041.24點，跌幅0.74%；深證成指報10651.50點，跌幅1.01%；創業板指報2167.86點，跌幅1.20%。

交易過程及收益狀況：

10月17日，對IH1610進行買開5手，當日虧損4440元。

10月18日，繼續持有，盈利37560元。

10月19日，繼續持有，盈利36660元。

10月20日，繼續持有，盈利43560元。

10月21日，平倉，總盈利79066.96元。

6.在四大期貨交易所中任選期貨品種進行跨期套利或跨商品套利。說明進行跨期套利或跨商品套利的理由，并記錄分析過程，交易過程及收益狀況。

跨期套利是利用同一品種不同到期月份期貨合約的價差變化，進行買入一個期貨合約，同時賣出另一個期貨合約，當價差擴大或縮小到一定幅度而同時將兩個合約平倉來獲利的操作模式。通常情況下，同品種不同到期日合約價格具有較強的相關性，一般都是同漲同跌。但由于不同合約間季節性供需差異及資金偏好差異等因素影響，其價格并不完全相關，由此導致價差不斷發生變化。跨期套利就是通過跟蹤并預測這種價差變化來獲取利潤。當預期近期價格將要走強的時候，買近拋遠，即所謂的正向套利；當預期近期的價格將要走弱的時候，拋近買遠，即所謂的反向套利。而在某一商品期貨系列合約中，認為中間交割月份合約價格與兩邊交割月份的合約價格之間的相關關系出現差異時，建立兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組合，即所謂的蝶式套利。跨期套利因其選擇面廣泛（每個期貨品種合約間都可能存在跨期套利機會）、套利機會出現頻率高、可操作性強而成為目前國內期貨市場最重要的套利方式。

從現階段跨期套利參與主體來看，主要以中小投資者和沒有現貨背景的機構投資者為主。但在我國期貨市場交易品種的不斷擴容、期貨功能越來越受到重視的背景下，各類型企業參與到期貨市場并運用期貨工具為企業經營發展保駕護航已逐漸成為一種趨勢。而抓住時機適當參與跨期套利，也可以成為企業合理利用閑置資金及降低經營成本的一種手段。對螺紋鋼進行跨期套利的理由及分析：

期貨：螺紋鋼1701周四偏強震蕩，收2486(+52)，總增倉2.8萬余手，成交量減少。前十名資金流向：多頭大幅集中增倉、部分減倉，持倉量增加，集中度增加；空頭大幅集中減倉，持倉量減少，集中度大降。當前2450附近支撐較強、多頭主動增倉挺價，空頭2500關口區拋壓顯現、多頭上攻主動性偏弱，盤面支撐性強勢震蕩。短期或有上漲承壓波動，注意2470-2520區多空資金主動流向，近期防范資金推漲后減倉大洗盤。

現貨：唐山鋼坯2240(0)持穩，鐵礦石、焦炭部分上調；螺紋鋼20mmHRB400上海2500(0)成交偏弱，北京2430(0)持穩為主。當前鋼廠高爐開工率、產能利用率、粗鋼日均產量維持高位，鋼廠連續提高焦炭采購價，鋼廠下旬或將繼續提高出廠價。螺紋庫存小幅下降，受成本提高影響，鋼廠挺價、提價意愿較強，南北方鋼廠檢修小幅增加，鋼材成交出現好轉、但高位成交較為弱勢。天氣轉冷，京津冀地區霧霾天增多，河北等地環保限產預期提高。

螺紋鋼1701或有上漲承壓波動，短線：持多20%資金倉位，跌破2480平倉，若2430-2460區支撐較強做多，若2500-2530區承壓弱勢回落則平多做空。

當前受煤炭漲價成本提高、螺紋庫存小幅下降等影響，鋼廠提價意愿較強，短期盤面超漲后承壓大洗盤，鋼廠產量高位、需求釋放有限，市場總體或維持高位承壓、低位支撐性強勢波動格局。近期連續上漲后期現貨價差減小，低位區受成本支撐、限產預期等影響，強支撐區止跌企穩后做多，高位區超漲后承壓弱勢回落時可試空，綜上所述，本年度鋼材需求旺季進入收尾階段，預計后期鋼價上漲空間有限，但目前來看，供給側改革疊加鋼廠檢修等因素仍然對目前鋼價構成支撐，預計短期鋼價振蕩運行為主。而鐵礦石面臨的下行風險較大，鋼企維持開工下滑疊加限產補庫結束，將為空頭操作帶來較好的入場時機。

交易過程及收益狀況：

此次螺紋鋼跨期套利：

買開100手，2433元/噸買入，2490元/噸賣平，盈利18000元 賣開50手，2520元/噸賣開，2380元/噸買平，盈利21500元 總盈利：39500元

第二篇：期貨投資分析報告

實訓二 期貨行情分析

實訓目的：

通過對期貨價格的基本分析，握期貨價格的預測方法，并對商品期貨交易進行模擬操作

實訓任務：

選擇某一期貨品種運用價格分析方法預測期貨走勢，寫出期貨投資分析報告。

實訓要求：

1、以小組為單位制作期貨投資分析報告演講PPT,每6人一組，6月10號開始演講。老師和同學進行打分

2、實訓二要求每人完成打印版期貨投資分析報告

3、分析報告框架：前期行情簡要回顧；基本面分析（國際市場、國內市場）；技術面分析（圖表）；風險規避建議等

http://futures.hexun.com/2009/dgqh/

早秈稻期貨投資分析報告

一、前期行情

二、基本面分析

三、技術面分析

四、風險規避建議

第三篇：期貨投資分析報告

期貨投資分析報告

（一）一、背景介紹

一般以前言形式或首段內容介紹市場環境和背景環境情況，包括定期報告中的行情走勢回顧或交易情況描述（合約或合約間的價格、成交量和持倉量變化以及市場動向的描述分析），不定期報告中經濟背景和市場形勢小結、市場機會介紹、研究問題的提出和研究方向的描述。對報告受眾的定位也可置于前言部分。

二、當期要點關注專項分析

定期報告中的市場成因分析和當期熱點因素的點評，不定期報告中的必要性分析和意義闡述、新公布數據和突發事件的分析。

三、市場潛在重要利多/利空信息匯總和影響分析

國際市場信息包括世界經濟形勢、主要生產國和消費國的政治經濟局勢、供需平衡表因素（產能、需求、庫存和進出口變化），天氣和物流因素，以及國外相同品種期貨市場的變化等重要影響因素；國內市場信息包括國內財政金融政策、現貨市場產銷格局、供需平衡表因素、幣值、進出口數量和成本、相關品種之間比價關系變化等國內因素。

四、綜合分析

行業品種分析，上下流產業鏈分析，數據采集及核心數據庫的動態更新，統計計量模型分析及其校驗等。

五、技術分析

價格走勢圖及其連續圖，趨勢和形態，關健價位和反轉信號提示等。

六、結論及建議

落腳到期貨投資的實用上和研究問題的解決上，包括后市展望、問題解決方案、應對的交易策略的投資建議以及可行性分析、投資機會分析和風險收益分析，投資計劃（入市依據和價位，建倉比例和步驟，目標價位，止盈止損價位）等。

七、風險條款

后備資金安排，應急預案，止損條件，修正方案；報告適用范圍，傳播限定；分析師介紹和免責條款等。

期貨投資分析報告

（二）一、項目概要：

（1）投資項目：上海商品期貨燃料油0902投資

（2）投資總額：10萬元（RMB）

（3）項目運作時間：2008年10月底至2009年1月底

（4）投資收益及風險：理論利潤12萬元；風險虧損1萬元。

二、參與投資的基本理由：

1。從基本面情況來看，原油是現代文明無以替代的重要戰略和重要生活物資，原油價格自2008年8月突破148美元/噸的歷史高位，標志著油價見頂整理。從長遠來看，在未來兩三年之內替代能源還無法取代原油在世界經濟和中國經濟中的重要地位。

2。根據美國原油長期的走勢分析，在未來三到四個月之間，隨著冬季的來臨，季節性的原油消費旺季到來，將會更加刺激油價的上漲。我們分析在未來一段時間里，國際油價將會有一波投機性的上漲行情。價格目標將會突破4709元。目前原油期貨價格為4226元。

3。雖然華爾街金融危機影響嚴重，但市場已經把該消極因素消化殆盡，而且國內燃油價格一直與國際脫軌，上漲幅度一直偏小，再加之通貨膨脹的因素，目前國內上海期貨交易所燃料油價格正處于底部反彈行情，依據技術分析，其上漲近期11月中旬目標價位4709元。

三、投資操作和收益：

在2008年9月底的這段時間里，我們選擇燃料油主力月合約進行交易，中期目標價位為上漲至4500元/噸，在3401-3511元附近的價位多頭開倉10手（約占資金量30%），一旦操作方向正確句持倉不動，做長線交易。止損價位為元時，假如價格下破此價格，就平倉出局觀望。

預計在2009年1月份將會上漲至4700元/噸的水平。此時可以全部平倉了結合約交易。

理論上的投資收益為：（4700-3500）*10手*10噸=120000元

理論上的風險損失為：（3500-3400）*10手*10噸=10000元

四、投資方案的評估：

此次專項投資預計時間為4個月。

投資收益為12萬元，收益率為120%；

投資風險為1萬元，損失率為10%。

風險收益比為 1：12，比例是符合投資控制的。并且，在有風險時仍有補救的方案。

期貨投資分析報告

（三）一、白銀投資背景介紹

白銀，“與黃金”相對，多用其作貨幣及裝飾品。銀和黃金一樣，是一種應用歷史十分悠久的貴金屬，人類開始開采白銀要上溯到4000多年前。普通老百姓針對白銀的概念大多集中在銀元、銀首飾、銀餐具等方面。其實除此之外由于白銀特有的物理化學特性，它還是重要的工業原料，廣泛應用于電子電氣、感光材料、醫藥化工、消毒抗菌、環保、白銀飾品及制品等領域。隨著電子工業、航空工業、電力工業的大發展，白銀的工業需求正穩步快速增長。

近年來我國白銀產量連續多年以超過10%的速度遞增，已經成為全球遞增最快的國度。國內白銀工業走入國際市場步伐在加快，白銀深加工產業穩步發展。蓬勃發展的中國白銀工業，已經成為世界白銀工業矚目的焦點和亮點，中國白銀生產、流通消費現狀及發展前景引起了全球白銀行業人士的高度關注，外資紛紛介入，爭奪中國白銀資源。

在銅、鉛、鋅等主金屬產量增長和金銀價格繼續居高的推動下，2009年我國金銀產量增速加快。2009年我國生產白銀10348噸，同比增長7.93%，高于2008年5.45%的增長速度，繼續保持世界第一位。2009年河南豫光金鉛集團、江西銅業、湖南鑫達銀業、云南銅業、湖南郴州金貴銀業等是白銀產量最大的幾個公司。2007年我國成為白銀凈進口國，2009年凈進口909.6噸，已連續三年保持凈進口國的地位。中國白銀消費量逐年上升，2009年消費量在5000噸左右（不含投資性需求）。

我國白銀消費市場蘊藏著巨大商機，未來白銀的消費增長率將高于產量增長率。預計到2015年，我國將成為全球白銀飾品貿易中心，成為世界上僅次于美國的第二大白銀消費市場。

二、白銀情況介紹

1、商品屬性：

傳統工業需求

銀和黃金一樣，是一種應用歷史十分悠久的貴金屬，由于歷史上銀的開采量很小，甚至到了公元17世紀之前，它的價值都要貴于金。白銀是重要的工業原料，廣泛應用于電子電氣、感光材料、醫藥化工、消毒抗菌、環保、白銀飾品及制品等領域。其應用要比其他貴金屬都要廣泛。電子電器是用銀量最大的行業，包括電接觸材料、復合材料和焊接材料。鹵化銀感光材料也是用銀量最大的領域之一（包括攝影膠卷、相紙、X－光膠片、熒光信息記錄片、電子顯微鏡照相軟片和印刷膠片等）。銀還用于化學化工材料，包括銀催化劑，如廣泛用于氧化還原和聚合反應，用于處理含硫化物的工業廢氣等。還有電子電鍍工業制劑，如銀漿、氰化銀鉀等。

新的需求：低碳技術的發展將是白銀的需求出現爆炸式增長

過去幾年白銀使用率上升的領域主要包括健康保健、再生能源領域。

白銀用于醫藥與抗菌材料，其殺菌性能較鋅強近2000倍，銀系列抗菌材料的產業前景十分廣闊。

白銀是低碳經濟能源裝置中最核心的材料之一（低碳技術涉及電力、交通、建筑、冶金、化工、石化等部門以及在可再生能源及新能源、煤的清潔高效利用、油氣資源和煤層氣的勘探開發、二氧化碳捕獲與埋存等領域開發的有效控制溫室氣體排放的新技術），白銀普遍應用于多項可以減緩甚至消除全球變暖和氣候變化的科技中。比如汽車工業，通過白銀提純，用于控制車輛廢氣排放的催化劑。還比如手機、電子工業、新能源、太陽能電池、風能、發電機那些重要的導電部分，白銀取代其他污染型材料，白銀在所有金屬中是最好的電和熱的導體，其他金屬沒有辦法和白銀比。還比如，二氧化碳捕獲與埋存裝置也要使用到白銀。

白銀在工業金屬上的地位遠比黃金重要，供給銷蝕的情況也比黃金更嚴重，白銀的廣泛工業用途造成白銀的快速銷蝕。黃金會被大量的回收基本上并未被消耗掉。但白銀在多數工業用途上，是實際被消耗掉，永遠地消失。白銀在工業應用中，幾乎都是微量使用其價格上漲對于整體產品的價格影響不大，所以說其價格彈性很大。

2、金融和投資屬性：

白銀在歷史上長時間作為貨幣存在白銀曾經在歷史上作為貨幣，和大多數國家實行金本位制不同的是，中國歷史上是一個銀本位制國家，從明朝開始就已經將白銀作為本位貨幣，直到1935年國民政府實行法幣改革才予以廢除，白銀在中國歷史上一度占據不可比擬的位置，不過時過境遷，如今的白銀已然被大多數人遺忘。所以說，白銀同黃金一樣具備貨幣功能。兩者一直以來保持一定的穩定關系,金銀復本位制中金銀的法定比價大概固定在16：1之間，上世紀80年代以后，兩者的價格開始脫鉤，差距逐步拉開，到了2008年金融危機之后，黃金、白銀價格趨同性重現。目前的比價接近60：1。

已成為重要的投資工具

宋鴻兵：“我看好白銀的投資價值的根本原因和黃金是一樣的，那就是美元體系的危險性越來越大，而黃金、白銀是美元體系的信心指數。在經歷了一場全球金融危機之后，美元體系非但沒有得到加固，反而是危險性越來越大，因此，黃金、白銀價格的上漲是必然的”。

白銀的投資途徑較為廣泛，除了期貨、白銀基金、白銀股票等權證產品外，還有白銀流通紀念幣（法定貨幣）、老幣、銀質紀念品、獎牌、工藝品等。投資功能比工業用途更能推升銀價，尤其是爆發金融危機或者大通脹時期。

中國民間的儲藏需求增長很快

由于歷史原因，建國后中國黃金白銀儲備很低（包括近代戰爭賠款和蔣介石運走臺灣大量黃金白銀）。過去長期以來，中國通過多種政策限制民間儲藏黃金白銀。1982年前嚴禁國民持有黃金，1999年放寬了國民收藏黃金的限制；80年代后開始發行金銀幣，但很稀少，2000年后才增加發行；2000年后中國政府全面放開黃金白銀經營，取消統購統配政策；2002年10月上海黃金交易所開業，開設了黃金的交易，但直到2005年7月才正式向個人開放，2006年10月30日白銀延期合約業務正式掛牌交易；2008年1月9日，黃金期貨合約在上海期貨交易所上市。

近年來，隨著國內富裕階層的形成，社會游資豐富，投資需求很大，大量的社會閑散資金找不到出路，工業生產的過剩已經不能夠吸納這些資金。這個時候資產價格就會上漲。近幾年的黃金白銀儲藏熱也正是在這樣的背景下形成的。這種需求才剛剛開始。當今世界人均擁有黃金為30克，但是中國只有3.5克，不到印度的1/5。所以說，中國民間的自發意識和潛力是很大的。尤其是中國歷史上長期是銀本位的貨幣制度，人們對于白銀更有偏愛，更容易接受。

3、供應擔憂：

供應顯示緊張

白銀市場結構性供應不足已經15年了——制造業需求超過了傳統的供給，缺口主要靠政府拋售庫存來彌補。白銀現在已經探明出來的只能開采14年，樂觀的估計也不會超過20年。全球白銀的存量只有3萬多噸，黃金有15萬多噸，相當于只有黃金的1/5，但是，目前黃金的價格卻是白銀的60多倍。而且，白銀的工業消費需求是在不斷遞增的。常年白銀消費量和銀礦產出量的差值是每年4000多噸。也就是說，工業需求在現有的庫存中不斷提取白銀，按照這個速度，在未來8年的時間里，白銀現有的存量就會被消耗殆盡，這個估計僅僅是基于白銀的實物需求，還沒有考慮投資性需求。因此，基于未來白銀存量的極度短缺，在未來十年里，白銀價格將會有大幅度上漲。

近20年來全球沒有發現大型的銀礦。還有，由于白銀主要是以夾生礦存在，單體礦較少,白銀的礦產很難出現大的集中供應。所以很好會出現因為地質發現而供應大增。近半成白銀供給來自鉛精礦。

中國的出口是最不確定因素，可能成為價格上漲的導火索

對世界白銀市場來說，最大的不確定性來源于：中國政府是否繼續出售其白銀儲備以及中國剩余儲備的總水平如何。根據美國政府公布的統計資料，美國的銀儲備實際上已耗盡。這樣，中國白銀就成了世人關注的對象，但這些信息很不透明，據說儲量已經很少。2000年以后中國累計出口國際市場近3.5萬噸白銀。中國的出口動機可能會為了創匯，這反過來嚴重壓抑了國際市場價格，使得2000-2005年國際白銀價格一直徘徊在5-7美金/盎司。今天看來真是賣到了地板價。中國出口的增長潛力已經很小，同時已經開始在增長購買黃金儲備。稀土等國家優勢戰略資源也開始得到保護。從這個角度看，中國的白銀出口可能會一天關閉，想想看，國際市場會怎樣反應。

4、國際黃金問題的影響

2008年爆發次貸危機，隨后2010年爆發主權債務危機，這背后有一個主權貨幣危機的問題。同時，黃金問題（金本位）被很多人開始重新重視，據一些內部的研究：黃金20年來被極大空頭銀行把持，并且據說美聯儲的黃金儲備幾乎消耗殆盡，國會要求審計美聯儲資產，這一系列事件的背后究竟有什么內幕？有什么邏輯？都值得投資人去注意，去探索。

但無論如何空頭銀行的存在，20年來的唱衰黃金價格，大量銀行的紙黃金泡沫，背后的真相總會一天大白于天下。這背后存在的或許就是未來世界貨幣體系的新邏輯。

這對白銀的價格將起到重要影響。

4、價格觀察1、80年代的價格高峰時期

2、萊特兄弟白銀操縱案對白銀市場后來的影響

3、從巴菲特到巴克萊銀行囤積白銀

4、白銀ETF的發展對市場的深遠影響

三、白銀被低估的原因

白銀價格長期低估，大概有以下幾方面因素：

1、80年代萊特兄弟白銀操縱案對此后20年的白銀市場造成深遠影響，使其后來的價格跌幅遠遠高于黃金。

2、80年代價格高峰后，新的技術革命（尤其環保新能源低碳技術）還沒有得到大范圍的應用，新的工業需求還未出現爆炸式增長。

3、中國人民銀行的白銀儲備拋售，以及2000年以后，中國放開了民間的白銀出口，至2009 年底中國累計出口了3萬多噸白銀。中國的官方拋售和海量出口壓制了國際市場價格，而當初出口目的就是為了創匯（真金白銀換美鈔？），所以中國未來出口政策的調整是潛在的重要影響因素。

4、空頭銀行的壓制（包括摩根大通和匯豐，美國國會要求調查，警惕和關注！）

四、國內白銀的幾種主要投資方式

前國內白銀的主要投資方式有如下幾類：

第一，紙白銀，又稱為賬戶白銀。和紙黃金類似，投資者僅通過高拋低吸來反映賬面資金的變動，無需發生實物白銀的交割提取，省卻了保管、運輸、倉儲等環節費用和麻煩。

第二，實物白銀。可分為銀條、銀幣和銀飾三類。可通過貴金屬投資公司、商業銀行(如工行如意銀)、金店等渠道。一般來說投資性銀條和銀幣有一定的投資價值和變現能力，而收藏性銀條銀幣和銀飾，鑒于較高的加工、工藝設計費用和回購渠道的不暢通，投資價值不高，不建議投資。另外需要注意實物白銀和實物黃金一樣，都不可做空，只有在價格長期上漲中才能有獲利空間。

第三，廣西銦鼎、天津貴金屬交易所延期交收交易品種。延期交收交易是指投資者按即時價格買賣標的銀條，實物交收延遲至第二個工作日后任何工作日執行的交易品種。交易時支付投資者一定比例的交易預付款，實物交收時結清剩余貨款。投資者可通過電話或網絡交易系統參與該業務。

第四，現貨白銀。現貨白銀交易品種，是指目前的一些現貨交易市場如廣西銦鼎、天交所黃金市場等推出的標準合約白銀買賣，實物到期交收，T+0交易，20%的保證金交易模式。實物交割時交清剩余貨款。投資門檻低，交易靈活，適合中小投資者投資。

對于初學者來講，白銀投資所需資金少，而且白銀價格趨勢一般和黃金趨同，是學習投資貴金屬的不錯陣地。現階段高新技術產業對于實物白銀的需求正日益加大，實物需求的穩定與提升對于白銀價格的中長期走勢的穩定起到了極為至關重要的作用。而白銀各國的庫存存量卻遠遠小于黃金，甚至無庫存。這便不存在如黃金在每年被各國政府或者機構拋售，而對價格產生不確定性影響的隱患。

如果看近兩個月（2010年）的走勢，比較更加明顯，從8月初至11月9日，銀價從17．96美元／盎司升至28．13美元／盎司，漲幅為56．6％；而金價從1180美元／盎司升至1410美元／盎司，漲幅為19．5％。雖然銀條的價格—路走高，已經由4．8元／克上漲為6．6元／克，但近段時間前來選購銀條的市民不在少數。“有些市民是買來作收藏之用，也有市民是買來用作投資的。”值得注意的是：銀飾價格都是單個計價，其中，工費比例較大，無法在統一的價格水平上比較漲幅多少。即使有個別銀飾店按克銷售，但是，工藝復雜的單件在30元／克左右，普通的也要20元／克，遠遠超出白銀的現貨買入價。最新統計，到2010年底，黃金漲幅約25%，白銀漲幅超過70%。

需要特別提醒投資者注意的是，白銀的波動幅度大于黃金，因而把握好了波段，賺錢的幅度也會大于黃金，但與此同時，虧損的幾率也很大。白銀是以商品屬性為主，波動較大，保值效果并不好，回購渠道也相對較窄，只適合炒，不適合投資。目前專家指出，銀價是否還會再漲要看國際銀市的走勢，“就目前形勢來看，還是有漲的趨勢。漲到8元／克都是有可能的。

五、現貨白銀投資的三大特點

1、保證金制度（杠桿比例）

在沒有進行實物交手前，現貨白銀交易是以一定比例的保證金（也成為履約金）形式進行的，通常是20%。舉個例子：比如一只股票價格為10元，股票最小下單1手=100股，你要買一手就需要資金1000元，這是100%的比例；枸杞目前的價格526元/10公斤左右，要買10公斤只需要動用資金526元*20%=105元。如果10萬的資金買股票，就只要做10萬的投資；10萬的資金進入現貨市場則相當于做50萬的投資。這就是“杠桿效應”，以較小的投資投入，博取較高的回報。

2、T+0的交易制度

現貨白銀交易的結算時當日當時就可以完成了，而股票則是T+1的模式。

3、雙向投資

這是現貨白銀交易最顯著的特點，就是無論價格是上還是跌，都有利可圖。漲的時候就做多，跌的時候就做空，都同樣賺取價格波動帶來的價格差所產生的利潤，不像股票只能漲了才能賺錢，這樣最大限度的降低了風險，更多的獲取利潤的機會。

第四篇：期貨實習報告

期貨實習報告

專業：

班級：

學號：

姓名：

指導教師：

2013年7月

2011級投資與理財專業期貨實習報告

一、實習說明

實習時間：

實習單位：

單位地址：

實習崗位：

二、實習單位簡介

大華期貨有限公司成立于1995年11月，注冊資本1.3億元人民幣，山西證券股份有限公司出資1.2億元，占比92.31%。公司擁有中國金融期貨交易所交易結算會員資格，上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所全權會員資格。公司現有總部、太原、桂林、石家莊、大連、呼和浩特、長沙、上海、日照、武漢、重慶珠江路、泉州等營業網點。大華期貨秉承“誠信為本，以義制利；行健不息,止於至善”的經營理念，向投資者提供專業化、個性化的優質服務，銳意進取，開拓創新，牢牢把握期貨市場發展的歷史機遇，與廣大投資者一起共創美好明天。大華期貨有限公司日照營業部成立于2009年12月，營業部地址位于日照市東港區泰安路179號國際大廈B座10層（新市區），該營業部為日照市唯一合法正規期貨公司營業部，打破傳統格局，為日照金融市場增添活力，為企業個人期貨交易創造了良好的條件。日照營業部全體員工本著“誠信、穩健、規范、創新、高效”的經營宗旨，立志為日照廣大投資者與企業風險套期保值者提供一流的服務。

人員組成：營業部總經理，營銷經理，市場專員，商品期貨及股指期貨的開戶專員，客戶檔案管理業務專員，報單、風險控制專員，信息技術專員，內勤專員等。

設備構筑：大戶室操作室、VIP貴賓操盤室、其他營業部必備設施。

我在實習期間實在營銷部做業務員，主要職責：

1、定位目標市場，進行調研、分析，進而培育、開發市場；

2、維護客戶，擇取核心客戶，提供優質服務，尋求發展新目標；

3、分析市場動向，行情研判，合理建議，滿足客戶需求；

4、負責發覺潛在客戶與目標客戶建立良好的關系，有計劃的完成銷售任務；

三、實習過程

我們專業這次去實習的單位是指導老師們通過自己的關系給我們聯系的，找公司的過程很艱辛。老師們，辛苦了！實習開始前，老師將我們專業的同學分成7個組，根據同學們考出證的情況，將我們分配到不同的公司去實習。我有幸被分到大華期貨有限公司日照營業部。實習的第一天，指導老師帶我們去公司見了公司領導，接待我們的是熱情洋溢的營業部史總和營銷經理楊經理。接下來我們開始了我們17天的期貨實習。

楊經理為我們進行了一些期貨相關方面的知識介紹，我對期貨的認識進一步加深。我們每人一臺電腦，通過交易系統，我們可以清晰的看到各個交易所的不同交易品種的報價以及與其相關的各種資訊。同時各種財經資訊也一覽無遺。在遇到生疏的行業用語時，我們每次向楊經理詢問，他都不厭其煩，用最為簡單易懂的語言給我們描述，直到我們弄明滄為止。在一系列的講解后，我和一組的同學動手將大華交易軟件的各個板塊瀏覽了一番，發現里面有許多東西與股票交易軟件大致相同，使用起來很方便。

我這次實習所涉及的內容，主要包括電話營銷培訓，熟悉客戶開發的各種方式和技巧，自己結合大華期貨交易軟件及相關網站、新聞分析各個品種的行情，選擇期貨應該考慮的各種因素以及證券的技術分析，如何操作股指期貨。營銷經理每天早上都會給我們布置下一天的任務，他也會在群里發不同商品期貨的行情。每天的工作任務幾乎相同，用簡潔的語言概括行情，找相關客戶的聯系方式，給他們打電話說一下最近一些商品的期貨行情。在打電話過程中難免會有客戶語氣不好，我剛開始時是接收不了的，但后來大多了，慢慢也就習慣了。我們5個人每天都能按時完成楊經理布置的任務，并且每天都有收獲。

在分析期貨商品行情時，我是將基本面分析和技術面分析兩種方法結合起來分析的。在參與某個品種期貨交易之前，應首先弄清楚影響該品種行情走勢的因素有哪些、相關程度多高、是正相關還是負相關等。如影響滬銅走勢的因素包括國際經濟形勢、國內宏觀政策、行業供求狀況、美元指數變化、相關產品的比價等，美國次級債危機的爆發延緩了世界經濟增長速度，從而對包括銅在內的商品價格具有利空影響，但是美國經濟增速下降又導致美元指數下跌，從而對銅具有利多色彩，這時，銅價走勢就取決雙方力量的對比了。還有綜合銅的K線，MACD指標等分析。每種方法各有優點，但也有缺陷，在行情分析時，只有將這兩種分析方法有機結合，取長補短，才能比較客觀地把握今后行情走勢。

在實習期間，另一個營銷經理還給我們培訓客戶開發的方式與技巧之一，電話營銷。這種客戶開發方式看起來是最簡單的，因為你只要坐在電話前打打電話就行了，其實不然。我覺得這種營銷方式是最難掌握的，也是需要較多技巧的。首先，這中營銷方式要求你具有良好的口才和較強的心理承受能力。這是因為你打電話的對象是一個你素未謀面的人，你在打電話的頭十五秒鐘你得讓對方對你感興趣，要不然很多的時候對方是會直接掛掉電話的，那你就沒有任何機會了。所一在前十五秒鐘你的交代你所有的信息，比如你是做什么的，你是代表那個公司的，打電話給對方的目的是什么，能給對方帶來什么好處。所以在開始時，你的話得簡潔且速度掌握適當。如果對方能夠和你對方，說明對方對你的話題還是比較感興趣的。為了能夠和對方較好的交談，我必須掌握和多和客戶聊天的話術。同時還得具有較強的心理承受能力。有的時候你打電話給對方，而對方正好心情不好或者正在忙碌的時候，那么對方可能對你的這不合時宜的來點會感到惱怒的，甚至是惡語相加，這時候就要保持一顆平和的心態。

這次的實習中，楊經理還教我們如何操作上市的股指期貨，進行模擬交易操作，對于期貨投資，要知道一個與股票投資不同的理念在于：股票投資買的是上市公司的未來，可以預先買入；而期貨交易必須順勢而為。操作時，須對大勢作一個初步的判斷，以確定主要的建倉方向。大勢向上時先建多倉后平倉，向下則建空倉。股指期貨交易由于是雙向的，所以不要買入后一味放著，應按照指數的波動進行短線操作，但不能一次性滿倉，除非指數瞬間波動大幅偏離振蕩區域。一旦建倉方向錯誤，應及時平倉，并反向開倉或等待更好的時機。每天收盤盡量避免重倉過夜，尤其是行情看漲時，不留空單，反之依然。如果是逐步開倉，應管理好資金，當趨勢要出現拐點時出手。

四、實習收獲及總結

雖然這次實習時間很短，但這次實習的確很有必要，很有意義；同時也是一次令人非常難忘的經歷；我們零距離接觸在以前看來很陌生的期貨公司學到了很多書本上沒有的知識鍛煉了自己各方面的能力。通過大華期貨有限公司日照營業部為期17天的實習，我對于自己的專業有了更深刻的了解，讓我了解到了自己存在的缺點和不足，也讓我對未來的工作充滿了信心。在實習的過程中，我的感受頗多。

第一，期貨公司是一個能夠全面體現出一個人的能力的地方。要在期貨公司里生存下去每個人都要有自己的一套生存法寶，要不然遲早會被淘汰出局的。所一在這里的每一個人都要有扎實的專業基礎知識和純熟的業務技能。唯有如此，你才能夠在這個貌似風平浪靜實則競爭異常激烈的地方找到一席之地。同時，在期貨公司工作必須保持著不斷學習的習慣。因為期貨行業的所有東西都可以說是不確定的，很多的東西都是在不斷變化，很多新的規定都在不斷地出臺。所以要保持不斷的學習習慣，才能夠跟上時代的發展，才能夠把事情做的更好。

第二，在公司中的每一個人都兢兢業業、勤勤懇懇的工作著。他們有著十分純熟的業務技能，不管業務是多么的簡單或困難，他們都會盡自己最大的努力去做好一切。比如：在營業部的客服部他們的工作是非常的單

一、非常辛苦的，但是他們沒有怨言，一如既往認認真真地完成每件事。我想在我以后的工作中，也應該學習他們這種精神，并且使自己有一門精通并且熟練的業務，而且在工作中應該扎扎實實，作好每一件事情，使自己能夠在人生的道路上成為一個成功者。

第三，在這次實習中，我體會到了實際的工作與書本上學到的東西有十分大的差距。在以前我僅僅注重理論而忽略了實際操作是無法勝任自己的工作的，這使我真正的懂得了“理論聯系實際”的重要性，并且決心將它變為實踐。要使自己不斷的完善就要進一步的學習，通過學習使理論和實際能夠得到有機的結合。

第四，動手能力是十分重要的。在本次的實習中，我深深的感受到動手能力的重要性，在期貨公司實習的并不都是本科畢業生，但是他們的業務卻比本科生要出色的多，他們不僅有扎實的理論基礎知識，而且有很強的動手操作能力，能夠將自己的業務做的十分出色。這使我明白了為什么在當今社會中會有如此之多的大學生找不到工作。在實習中我體會到，如果能將我們在大學里所學的知識與更多的實踐結合在一起，用實踐來檢驗真理，用實踐來彌補課本中的不足，這才是我們大學學習的真正目的所在。養成良好的動手能力，才能使我們在以后的工作中游刃有余。

在這短短的17天的時間里，在公司中我學到了許多東西。從一開始在學校書本里大概只道期貨是這樣一回事，到自己親身投入當中學習才知道自己以前知道的基本不算什么。公司對我們新同事的培訓，我每天都在學習，我希望自己每天都在進步，我想自己要努力做好這份工作。在不斷學習中，每天都會發現自己不懂的地方，“學而知不足”果然是真理啊！知道是一回事，親身實踐又是一回事。公司里不但

有期貨專業的培訓讓我學習期貨知識，還有做人道理、待人接物的禮儀，電話銷售的技巧等等。豐富了我個人的知識和人生。

在這次實習中，我不僅收獲了許多，但也發現自己有不足之處。

第一，“紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行。”在短暫的實習過程中，我深深的感覺到自己所學知識的膚淺和在實際運用中的專業知識的匱乏，剛開始的一段時間里，對一些工作感到無從下手，茫然不知所措，這讓我感到非常的難過。在學校總以為自己學的不錯，一旦接觸到實際，才發現自己知道的是多么少，這時才真正領悟到“學無止境”的含義。在今后學習的日子里還是繼續鞏固自己的基礎知識，把它學扎實了。

第二，就是缺少與本部門人員的交流，可能是因為年齡層的原因，或者是因為工作方向的原因，很少能夠找到話題，因此幾個星期除了比較基本的問候就沒有其它的了，這是我比較遺憾的地方。繼續提高自己的溝通能力。

第三，我認真做了幾天的模擬盤，從中發現了許多問題。心態不正，止損止贏不夠嚴謹，發現大盤與我所做的方向相反的時候有些患得患失感覺；不懂技術分析，對走勢不明朗沒有信心，不知做多還是做空。技術分析有待提高。

總之，這一個月的實踐鍛煉，是我們大學生接觸社會，了解社會的第一步，是我們尋找差距，進一步認識自我的良機，更是我們了解對口專業的有利契機。這次實踐，為我們今后踏入社會打下了良好的基礎。

五、致謝

在此，感謝老師辛苦給我們找實習單位，為我們提供了良好的實習環境；感謝指導老師的教誨與指導；感謝大華期貨有限公司日照營業部的所有成員，特別是總經理，營銷經理楊經理對我實習期間的培訓和關照；感謝和我一起實習的伙伴們，我們團結合作的完成每一個任務。沒有大家的關心和幫助，這次實習不會如此順利。謝謝你們！

第五篇：玉米期貨投資分析報告

玉米期貨投資分析報告

一、玉米的基本知識

1、玉米的概念

玉米（學名：Zea mays），亦稱玉蜀黍、包谷、苞米、棒子；粵語稱為粟米，閩南語稱作番麥，是一年生禾本科草本植物，起源于北、中、南美洲，也是全世界總產量最高的糧食作物。

二、影響期貨價格變化的因素

1、供給因素

1）政府經濟政策：

今年，國家對支持糧食增產農民增收頒布了一些政策措施。主要表現在對農民的補貼和獎勵方面。補貼方面：今年1月份，中央財政已將全年糧食直補和農資綜合補貼預撥到地方，力爭在春耕前通過“一卡通”或“一折通”直接兌付到農民手中；良種補貼規模進一步擴大，部分品種標準進一步提高，中央財政安排良種補貼220億元，比上年增加16億元；農機具購置補貼增加到175億元，補貼范圍繼續覆蓋全國所有農牧業縣（場）；.繼續實施測土配方施肥補貼項目，計劃免費為1.7億農戶提供測土配方施肥技術服務，推廣測土配方施肥技術面積12億畝以上；中央財政將安排5億元專項資金對承擔實施病蟲統防統治工作的2000個專業化防治組織進行補貼。獎勵方面：對糧食產量或商品量分別位于全國前100位的超級大縣，中央財政予以重點獎勵，突出抓好一批產量超100億斤的產糧大市、產量超10億斤的產糧大縣，加強指導，重點支持。其它方面：中央財政安排了專項資金10億元，用于支持高產創建工作；加大“農超對接”政策支持力度，超市從農民專業合作社購進的免稅農產品，可按13%的扣除率計算抵扣增值稅進項稅額，并且嚴禁超市向合作社收取進場費、贊助費、攤位費、條碼費等不合理費用，嚴禁任意拖欠貨款；全國所有收費公路全部納入鮮活農產品運輸“綠色通道”，對整車合法裝載運輸鮮活農產品車輛免收車輛通行費，并將馬鈴薯、甘薯、鮮玉米、鮮花生列入到“綠色通道”產品范圍。

2）外貿政策：

2011年中國對玉米仍然實行關稅配額管理，稅率維持不變。今年對玉米進口配額為720萬噸，其中40%為非國營貿易配額，60%為國營貿易配額。我國是世界玉米生產和消費大國，常年產量和消費量都在1.6億噸以上，就算720萬噸配額玉米全部進來，占國內市場的比例也不超過5%，對國內市場影響有限。

自然因素：隨著近來天氣的好轉，十分利于玉米播種，目前全國一些地區的玉米春播已經基本完成，借著有利的播種天氣，今年北方玉米播種迎來高峰。同時，由于在過去一年里，國內玉米持續高位運行，本玉米播種的面積也出現了小幅增加。一些地區還采取了一些措施，防止不利于玉米生長的天氣變化影響玉米的生長。如，北方農戶采取了育種播種的方式來應對天氣變化，即如果未來天氣發生變化，農戶可以在適當的時間直接把育種玉米苗移栽至田地，保證玉米的正常播種和生長。綜合這些因素，今年玉米的市場供應量較去年會有所增加，期貨的價格可能出現一定程度的回落。

機會成本：大豆與玉米作為主要的經濟作物，具有相似的種植條件，因此生產者往往會根據種植收益來選擇二者的種植面積，這使大豆與玉米在播種面積上存在較大的沖突。從2010/11的種植收益看，玉米的種植收益遠大于大豆的種植收益。據相關調研稱，國內種植大豆的收益為每畝210元左右，而種植玉米的收益則為每畝300元左右，玉米的種植收益遠高于大豆，二者在種植面積上又相互沖突，即種植玉米的機會成本高于大豆，因此新一玉米有可能搶占大豆的種植面積。

2、需求因素

1）宏觀經濟運行：2011年第一季度，中國經濟開局良好。消費需求保持穩定，農業形勢向好，居民收入穩定增加，但物價上漲較快。2011年第一季度，實現GDP9.6萬億元，同比增長9.7%，增速比上年同期低2.2個百分點；居民消費價格指數（CPI）同比上漲5.0%，比上年同期高2.8個百分點。城鄉居民收入和消費較去年都有穩定的增長。然而，受主要經濟體貨幣政策持續寬松和世界經濟逐漸復蘇的影響，國際大宗商品價格持續上漲，全球通脹明顯上升，國內輸入性通脹壓力進一步加大，主要體現在消費價格、生產價格和進口價格上漲較快。如：第一季度，全國主要農產品生產價格(指農產品生產者直接出售其產品時的價格)同比上漲15.6%，漲幅比同期農業生產資料價格指數高8.7個百分點。

投資內生性動力不減??在緊縮性政策的壓制下,第一季度GDP增長高達9.7%,超出市場預期。按支出法來看,投資仍是經濟增長的主要拉動力。第一季投資同比增幅達25%,高于去年的整年的投資率24.5%。其中主要驅動力有三個:首先,盡管第一季度處于貨幣緊縮的高峰期,2010年全社會凈資產收益率超過10%,仍高于一年期貸款利率6.31%,在此盈利背景之下,企業財務杠桿擴張欲望仍然較為強烈,投資內在動力旺盛;第二,2011年是“十二五”的開局之年,地方政府投資沖動十分強勁。第三,根據我們模型預測,2011年第一季度GDP產出缺口仍為正值,從而帶動全社會固定資產投資熱情不減。我們認為,隨著產出缺口的閉合與緊縮性貨幣政策的累計效應,二季度投資環比增速趨勢可能放緩。

2）經濟政策：政府的經濟政策主要包括貨幣政策、稅收政策、外貿政策。貨幣政策：總體來看，2011年第一季度貨幣供應量增長呈回落態勢。2011年3月末，廣義貨幣供應量M2余額為75.8萬億元，同比增長16.6%，增速比上年末低3.1個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為26.6萬億元，同比增長15.0%，增速比上年末低6.2個百分點。流通中貨幣M0余額為4.5萬億元，同比增長14.8%，增速比上年末低1.9個百分點。第一季度現金凈投放257億元，同比少投放575億元。這在一定程度上，可能對玉米總需求產生影響。

稅收政策：玉米不僅是人們的口糧和“飼料之王”，也是一種重要的工業原料，可加工的工業產品達3000多種。目前目前玉米深加工產品主要有玉米淀粉、玉米蛋白粉、變性淀粉、玉米淀粉糖、玉米油、食用酒精、燃料乙醇、谷氨酸、賴氨酸、聚乳酸、木糖醇、化工醇、蛋白飼料、纖維飼料等數千個品種，目前玉米深加工產品廣泛應用于紡織、汽車、食品、醫藥、材料等行業。

稅收成本大增直接導致原料收購成本的上升，特別是對于主要依賴農戶供糧的中小加工企業而言，影響更加突出，短期將嚴重限制深加工企事業的玉米收購行為，為國家儲備玉米收購創造“有利”條件。但此項政策的實際市場效果可能與政府預期相差甚遠，因為相當一部分大型深加工企業的原料庫存相對充足，對其短期

生產影響有限，反而，下游產品大幅提價預期刺激了一些用糧企業加大庫存采購力度。

外貿因素：近期由于小麥價格飆升以及需求暴增的帶動，美國玉米價格出現上漲，加之天氣的影響使玉米產量下降，市場預計全球玉米期末庫存達到歷史最低水平，美國玉米價格更加居高不下。國際市場玉米價格上揚使中國玉米又重新具有價格優勢，韓國等國家的玉米進口轉向中國，市場再度聚焦中國玉米出口。

3、市場因素

1）結算貨幣匯率：2011年以來，人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預期總體平穩。3月末，人民幣對美元匯率中間價為

6.5564元，比上年末升值663個基點，升值幅度為1%；人民幣對歐元、日元分別較2010年末貶值4.98%和升值3.01%。人民幣匯率的上升，使其在國外出售商品的價格被變相提高，不利于出口，從而影響出口商品的競爭能力。相反，人民幣匯率的上升，會引起進口商品在國內的價格下降，從而可以起抑制物價總水平的作用。

2）市場政策：近期，國家采取了一些嚴格的措施對玉米市場進行引導。如暫停了玉米深加工企業對收購農戶玉米的增值稅抵扣。與此同時，還暫停對非儲備玉米企業發放玉米收購貸款，這將會加大企業的融資成本，而這些增加的生產成本可能將部分轉移至產品價格上。據了解，調控措施實施以后，已經有部分企業上調了酒精和玉米淀粉的出廠價格，也有部分企業暫時停止了對外報價。農戶余糧水平低，其對市場的影響減弱。調控措施將會削弱深加工企業從農戶手中直接收購糧食的積極性，部分企業降價收購也會對一線收購市場產生影響。另外，當前主產區農戶余糧水平普遍處于低位，其市場供給所占比例降低，后期收購市場將逐漸交易清淡，一線收購市場將難以對國內玉米市場價格走勢產生太大影響。

三、近期預測

從玉米供給來看，今年政府對農業實行了很多補助和獎勵措施，有助于調動農戶積極性；單從這兩方面來看，今年國內玉米的供應量可能會有所增加。從需求來

看，2011年一季度全球和中國宏觀經濟運行開局良好，消費需求保持穩定。由于2010年對國家玉米庫存的消耗巨大，導致今年玉米庫存嚴重不足，因而今年對補充國庫的需求巨大。國家對養殖業的鼓勵和扶持，也帶動了對玉米的需求。玉米第一生產大國——美國，受天氣的影響，致使玉米減產，同時小麥價格飆升，玉米的價格也上漲，使國際市場也增加了對中國玉米的需求。可見，今年玉米的需求量也是相當驚人的。如果后期天氣出現變化，勢必激化供需矛盾。

玉期預測國際方面：5月6日，國際市場玉米價格繼續大跌，美玉米07合約全日下跌22.25美分，跌幅2.89%，報收于每蒲式耳682.75美分。前期美國中西部地區受到大規模降水影響，玉米播種率大幅減少，在近期出現了一定程度的好轉，特別是在愛荷華州，當地天氣情況非常適宜玉米播種，美國玉米播種率也會上調。從短期來看，在一周內美盤玉米價格下跌將近10%，預計短期內或將有一定程度的反彈，但是力度不會太大。

國內方面：上周五玉米1201合約低位震蕩，全日下跌18元，跌幅0.76%，尾盤報收于每噸2351元，從近期市場走勢來看，自從五一假期之前出現大幅下跌之后，玉米1201合約回檔到2350-2380一線進行震蕩，上方政策面壓力較大，使得資金面對于玉米后市走勢并不甚樂觀。從現貨市場情況來看，在上周玉米價格出現了明顯的走高，全國各地普漲20-50元，這主要是由于在4月份農戶基本上已經將手中的余糧售完，因此可流通的玉米量并不大，東北、華北黃淮等主產區玉米市場供應明顯減少，吉林地區中糧企業暫停收購，其他主體收購比較困難。當前市場中已經出現了一定程度的期限背離走勢，預計玉米1201合約將會受到周邊市場走低的影響小幅低開，但是受到現貨市場堅挺的影響，期價下跌空間不會太大。操作建議：近期玉米現貨市場的強勢，將會對于玉米1201合約形成一定程度的支撐，預計期價受到外盤大幅走低的影響小幅低開在2340-2345一線，日內或將出現一定程度的反彈，市場進一步下跌空間不大，建議投資者保持觀望，短期市場參與價值不大。