第一篇：中國式影子銀行淺析

中國式“影子銀行”淺析

“影子銀行”是美國次貸危機爆發之后所出現的一個重要金融學概念。影子銀行，又稱為影子金融體系或者影子銀行系統，在中國，隨著緊縮性宏觀經濟調控措施的不斷出臺，商業銀行的貨幣信貸投放行為受到抑制。在此背景下，銀行表外理財業務、委托貸款、信托貸款、小額貸款公司、擔保公司、民間金融等非傳統的融資方式迅速發展起來。這些融資方式可被稱為具有中國特色的影子銀行。我認為，當前中國正規金融體系發展不足，金融壓抑長期存在，利率等管制尚未完全放開，當實體經濟無法從正規的金融體系獲得資金時，變相派生的龐大“影子銀行”體系既是必要補充，亦隱含多重挑戰。

首先，我國影子銀行存在以下一些特征。第一，資金來源受市場流動性影響較大；第二，由于其負債不是存款，不受針對存款貨幣機構的嚴格監管；第三，由于其受監管較少，杠桿率較高。說白了，它具有和商業銀行類似的融資貸款中介功能，卻游離于貨幣當局的傳統貨幣政策監管之外。影子銀行雖然給銀行帶來了巨大的利益空間，但存在著幾大的風險隱患，原因就在于影子銀行始終處于傳統監管制度之外，受監督、制約相對較小。

其次，影子銀行在我國的發展現狀及必要性。在中國，“影子銀行”的概念至今沒有一個明確的界定。“只要涉及借貸關系和銀行表外交易的業務都屬于‘影子銀行’?！敝袊y行董事長肖鋼也曾表示，中國金融五年內最大的風險是中國式的影子銀行體系。這個風險既和中國銀行業的風險密切相連，也與現在資本市場的風險相關。據了解，中國式的影子銀行體系主要包括信托、擔保、小貸公司、典當行、地下錢莊等。影子銀行雖然是非銀行機構，但是又確實在發揮著事實上的銀行功能。它們為次級貸款者和市場富余資金搭建了橋梁，成為次級貸款者融資的主要中間媒介。影子銀行通過在金融市場發行各種復雜的金融衍生產品，大規模地擴張其負債和資產業務。所有影子銀行相互作用，便形成了彼此之間具有信用和派生關系的影子銀行系統。影子銀行這就為企業和消費者的借款能力提供保障，并推動經濟成長和資本市場資產定價方面的發展。

再次，我國影子銀行發展的風險防范。要解決中國影子銀行風險必須推進改革：一是價格形成機制，特別是“兩率”的市場化改革;二是放開金融市場的準入，讓更多民間資本更加自由地進入市場從事金融業務;三是推動銀行業改革，讓商業銀行能夠為更多的企業提供融資服務;四是打破配置金融資源過程中的壟斷和不公平，完善金融組織機構，尤其需要改進對小微企業的服務。更為重要的一點是，如何讓原處于地下的影子銀行系統按照正規的方式運營，發展多層次的金融體系，平衡經濟運行中的風險與收益。

綜上所述，在當前金融市場發展的水平上，影子銀行”有其存在的合理性，但有必要將其納入監管視野之內。從某種意義上來說，中國式的“影子銀行”可以近似看做是銀行信貸的異化體，是在官方統計的信貸體系外循環的信貸市場。因為它的基本模式依然是傳統的資金借貸。影子銀行在我國的健康發展可以有效地促進我國金融資產市場的發展，有力的存進我國經濟的健康穩定增長。

第二篇：中國式影子銀行體系的特征表現及成因

蔡真：中國式影子銀行體系的特征表現及成因(12月18日)

來源：未知 時間：2013-10-07 09:40 次數：137 影子銀行體系（shadow banking system）的概念最早由太平洋投資管理公司執行董事麥卡雷提出，意指游離于監管體系之外的，吸納未經保險的短期資金進行經營運作，廣泛采用創造性融資手段，通常由杠桿度較高的非銀行機構所組成的金融系統。美聯儲主席伯南克2010年9月在金融危機調查委員會（FCIC）作證時將影子銀行定義精簡為：在被監管的存款機構（商業銀行、儲蓄機構及信用合作社）之外，充當儲蓄轉化投資中介的金融機構。從這一定義的表述看，影子銀行至少包括兩個要義：第一，不受監管或受到較少監管；第二，它發揮著存款貨幣機構的基本功能，如信用轉換、流動性轉換、期限轉換等。

從當前國內影子銀行的實踐來看，它們與上述定義的最顯著差異是：它們內生于銀行體系內，生長時較少受到關注，在發展過程中對監管形成挑戰，因而不斷受到打擊。以銀信合作的理財產品為例，其資金來源經過銀行渠道，資金運用經過信托機構，這兩者都處于監管范圍內。但由于該類產品發展速度之快、規模之大，監管層難以應對，銀監會陸續出臺多項文件規范和禁止該類產品的發展。此外，委托貸款、同業代付、銀銀資產對敲（互換）等也都以銀行為中介。圖1展示了社會融資總量與銀行貸款之間的變化差異以及屬于銀行體系內的非貸款類融資的規模，從2006年開始非傳統類融資表現出快速增長，最高峰2010年新增規模達到3.6萬億元，約占貸款的一半。

影子銀行之“影子”一詞表明了體系之外的含義，而上文監管事實和統計數據說明了中國的影子銀行卻是“體系內影子”，這一充滿矛盾對立的語義反映了銀行創新或者說中國式影子銀行的發展動因，更凸顯了當前貨幣調控和監管方面的缺陷。具體而言，第一，中國式影子銀行的發展是應對傳統貨幣調控方式的結果。1996年人民銀行轉向貨幣供應量的間接調控模式，但一直沒有放棄對信貸規模的監測與窗口指導。在較強的行政干預下，影子銀行成為繞開規?？刂坪唾J存比指標的重要和有效工具。以規?？刂戚^嚴的2008年為例，影子銀行的發展也表現出頑強的抵抗力。為應對影子銀行發展的創新挑戰，人民銀行在醞釀很久后于2011年推出了社會融資總量的統計工具，各類實證檢驗都表明該指標與宏觀經濟的聯系較為密切。但恐怕遺漏了該指標的一個重要缺陷，即缺乏可控性。貨幣調控的可測性、相關性、可控性這三個要義，一個都不能少。20世紀西方學者就在不斷努力拓寬貨幣測度的層次，但結果還是放棄了這一中介目標，社會融資總量的理念和思路與其一致，恐怕從調控抓手的角度最終還是要退出歷史舞臺。第二，中國式影子銀行的發展反映出國內銀行監管理念和方法的落后。對于影子銀行的迅猛增長勢頭，銀監會采取“堵”和“禁”的思路，即要求各種表外業務轉回表內，這種簡單粗暴的干預方式反映出監管理念不能與時俱進。20世紀后期以來，金融業混業經營已成趨勢，各國監管當局大都是適應這種趨勢，在監管上由機構監管轉向功能或業務監管，有的甚至更具前瞻性，直接轉向目標監管。國內銀行監管不能順應這種趨勢，一方面是理念的問題，另一方面是缺乏相關的基礎設施建設，比如業務的交叉混合必然增加了信用轉移風險，但我們卻缺少交易對手的統計信息。此外，對國外監管目標的生搬硬套也導致機構發展影子銀行業務的重要原因。

中國版“巴塞爾協議Ⅲ”即將在2013年元旦正式實施，我們對一家資產規模在100億元到500億元的城商行的測算表明，照當前速度發展四年后資本金缺口就將達到15億元左右，但如果貸款中有30％經表外再轉回表內投資項，資本金缺口將只有7億元。由此可見新資本協議產生的壓力，事實上很多銀行開展的資金騰挪術正是為此而準備。作為監管當局而言，應該明白資本充足率僅僅是一個經驗值，它是用資本覆蓋信用風險分布的尾部區域，因此各國資本充足率的設定應該有明顯差異。另外，資本充足率的傳統計算方法大都基于正態分布，而大量研究已經表明信用風險分布具有明顯的拖尾特征。第三，影子銀行的發展是金融市場發育不完全的結果。從當前銀行理財產品的投資標的看，它們大都是指向票據債券類的產品。這一點類似于國外的貨幣市場基金，而國內的票據發展受真實性交易原則制約，債券發行大都受到行政管制，因此只能通過銀行體系的各種騰挪轉移方式實現。

一、中國式影子銀行的操作手法

既然中國式影子銀行主要集中在銀行體系內，下面我們從微觀角度探討“體系內影子”的操作手法。一方面通過會計分錄表現為市場人士提供新的視角；另一方面也為監管層提示關注重點。具體來講，“體系內影子”可以大致分為三種模式：

1.銀信合作模式

銀信合作方式大體包括兩種：一是銀行在不受規模限制的條件下以自有資金方式運作；二是在規模受限情況下以中介方式運作。

在自有資金運作模式下，銀行和信托公司共同選定放貸企業，由信托公司成立信托受益權計劃，銀行購買信托受益權，信托公司將信托資金發放給企業。在銀行的會計科目中，現金及準備金存款科目減少，應收款類投資增加；在原來對企業直接放款模式下，同樣現金及準備金存款科目減少，貸款及墊款科目增加。兩種方式相比，資產負債表規模未發生改變，內部結構變化。對銀行而言，貸存比指標因分子貸款的減少而下降，同時由于投資類項下風險資產權重降低，資本占用減少，達到資本緩釋目的。

在信貸規模已經受限的情況下，銀行和信托公司的合作可以分兩步進行。首先信托公司發起信托受益權計劃，銀行利用自身的渠道銷售理財產品。就這一步而言，銀行可要求信托公司的信托資金在本行清算，銀行的會計分錄中同業借款和現金及準備金兩個科目同時增加；第二步銀行購買信托計劃，現金及準備金科目減少，可供出售金融資產增加，資產負債表規模不變，結構變化。在銀行直接對企業放貸的情況下，銀行的資產負債表表現為儲蓄存款和貸款兩個科目同時增加；而通過信托媒介后，銀行資產負債表表現為可供出售金融資產和同業借款的同時增加；兩種方式都可以使得資產負債表擴張，但結構明顯不同，在后一種方式下，貸款項并不增加，貸存比得到控制，資本占用也相應減少。

由于銀信合作產品的投資標的多樣，投資方式靈活，它已成為銀行實現信貸出表的重要工具。盡管監管層收緊銀信合作，但銀行依然可以通過結構變換，在表內進行資金騰挪，巧將貸款轉化為投資。

2012年上市銀行中報有9家銀行投資了金融機構發行的理財產品，共涉規模達2932億元。其中，光大銀行1052億元，興業銀行818億元，浦發銀行375億元，平安銀行366億元，南京銀行170億元，民生銀行63億元，北京銀行44億元，寧波銀行25億元，華夏銀行20億元。在這2932億元資產中，光大銀行的1052億元列于“其他資產”下的“代理理財資產”；興業銀行的2.69億元和142.55億元為“可供出售金融資產”項下的“理財產品”和“信托計劃”；其余理財產品均位于“應收款項類投資”項下。在“應收款項類投資”項下，各銀行所起名目不盡相同，分別為“理財產品”、“金融機構理財產品”、“信托受益權”、“資金信托計劃”、“其他金融機構發行的保本型理財產品”、“購買其他金融機構發行的固定期限的理財產品”等。

2.銀銀合作模式

銀銀合作具體包括三種方式：同業代付、銀銀之間進行票據雙向買斷以及貸款轉讓。同業代付業務始于2009年，它的出現也是迫于信貸規模受限，銀信合作、票據貼現被嚴格控制條件下的金融創新。同業代付是指委托行根據客戶的申請，以自身名義委托他行提供融資，他行在規定的對外付款日根據委托行的指示先行將款項劃轉至委托行賬戶上，委托行在約定日期償還融資行代付款項本息。具體類別包括信用證、國內保理、票據等。在同業代付時，代付行的會計分錄為現金及準備金存款減少、同業存款增加；委托行會計分錄為同業存款減少、其他應收款增加。對于委托行而言，它屬于表外業務，資產負債表規模不變，原本應計入貸款項下科目內的計入了投資項下；對于代付行而言，由于有委托行的擔保，它增加了一筆同業資產，也不計入貸款項下。由此達到繞過信貸規模的目的。從2011年以來，通過同業代付獲取放貸資金的做法被商業銀行尤其是中小銀行廣泛使用。根據測算，2011年全年代付業務增長了4000億元至5000億元，截至年末總規模約1萬億元，占到了銀行貸款的2％。根據股份制商業銀行和城商行2011年三季度末季報顯示，興業、中信、浦發、招行、光大、北京銀行等，同業代付拆出余額均超過400億元。

銀銀之間票據雙向買斷又稱為銀銀對敲。即A銀行買入B銀行的票據，B銀行承諾在一定期限后回購，買入時A銀行會計分錄為現金及準備金存款減少、買入返售證券增加；與此同時，B銀行買入A銀行相同金額的票據，同時A銀行承諾相同期限后回購，這是A銀行會計分錄為現金及準備金存款增加、票據減少；最終結果表現為票據減少，買入返售證券增加。由于票據貼現計入貸存比計算的分子，同時經風險暴露也須計提資本，在經過雙向買斷后，兩個監管指標都得到改善。B銀行的資產負債表結構變化與A銀行一樣，它也從對敲操作中獲得監管緩釋的益處。實際上上述操作類似于互換協議，但經過操作后本來位于貸款項下的科目卻轉入投資項下。

2012年上半年同業代付規模被要求納入表內的監管政策醞釀出臺，一度抑制了銀行同業代付業務的擴張。可反映銀行通過與農信社票據“雙買斷”降規模情況的“買入返售票據”在2012年上半年又出現了大增。2012年6月末，14家上市銀行（中行和中信銀行未披露）買入返售票據規模合計達2.38萬億元，相比年初增加1.17萬億元。

貸款轉讓模式是相對透明的縮減資產負債表的方式。2010年9月，央行在上海批準全國銀行間市場貸款轉讓交易系統，以期對商業銀行之間的貸款轉讓提供風險可控的交易平臺。中國工商銀行、中國農業銀行等21家金融機構簽署了《貸款轉讓交易主協議》，該協議對貸款轉讓的結算方方式、違約處理進行了標準化規定，這對于信用風險轉移市場的透明化和可交易化起到了很好的促進作用。

3.銀企直接對接模式

銀企直接對接模式是指銀行通過自己持有的投資公司或以陽光私募的渠道將資金投放給企業。與直接貸款所不同的是，資金的投放以私募股權的形式，與此同時與企業簽訂“對賭協議”，即企業不能達到收益率條件或上市條件時，銀行從中退出并獲得固定收益率。這種方式是以“股權投資”之名，行“貸款發放”之實。

二、中國式影子銀行體系的監管思考

中國式影子銀行體系源起和發展均與監管水平落后有關，期望金融機構和市場回到過去的狀態恐怕并不現實，倒是大禹治水的方法為監管改進提供了思路。監管層只有適應市場發展的趨勢，方能形成“魔高一尺道高一丈”的局面，如果逆市場趨勢不僅難以達到監管目標，還損害了金融配置資源的效率。具體來講，應該從如下三個方面入手：

加強信息統計分析能力，彌補信息缺口。在2009年4月召開的20國集團峰會上，國際貨幣基金組織（IMF）和金融穩定委員會（FSB）提交了《金融危機和信息缺口》的報告。盡管報告并不認為導致危機的原因是缺乏金融數據，但報告明確指出“好的數據和好的分析是有效監管和政策反應的血液”。從中國影子銀行發展的態勢看，目前最為重要的信息基礎設施建設恐怕不僅是社會融資總量，更重要的是統計各類交易的對手方信息。因為當前逐步發展壯大的影子銀行正改變著中國系統性風險的內涵，過去中國系統性風險主要來源于經濟周期變化的縱向風險，而信貸資產的轉移使得金融機構的橫向聯系逐漸加強。《金融危機和信息缺口》報告提供了20條減少信息缺口的建議，其中信用風險轉移工具和系統性重要機構即是對這種橫向風險的關注。此外在彌補信息缺口之后，更重要的是進行全面深入的統計分析和壓力測試。比如2011年底存款類金融機構對同業和非銀行金融機構債權存量約20萬億元，假設其中40％（8萬億元）是貸款類轉換工具。這些工具如果轉換貸款項下按1％提取一般風險準備，假設不良率為1％，綜合計提的專項準備權重為50％，照此計算銀行將少計提1200億元的撥備，而2011年底銀行業的整體利潤為1萬億元。由此可見，影子銀行對銀行業利潤虛增的影響較為明顯。針對創新業務，增加相關監管資源投入。當前銀信合作是影子銀行的最主要形式，受益于這一輪金融創新，信托業管理的資產已經超過保險業，位居金融業第二的位置。然而信托監管者的地位與整個行業地位是不相匹配的，負責信托監管的部門是銀監會下屬非銀部的信托處，因此無論是從監管人員配備還是理論研究上都難以滿足監管需要，這也難怪當業務發展過快時會采取簡單壓制的措施。順應監管模式由機構監管向功能監管轉變的需要，首先應該增加相關業務的監管資源，其次由于功能監管還涉及不同監管機構的協調配合問題，在中國的監管權力與行政級別掛鉤的條件下，還應提高這一業務監管部門的地位。

努力培育各類金融市場發展，推動利率市場化改革。全文的分析已經表明，中國式的影子銀行體系是應對數量型貨幣調控以及由此衍生的各種監管范式的結果。貨幣理論的研究告訴我們，信用創造活動的內生性越來越強，寄希望于數量型的政策是沒有出路的。此外，繞開監管的影子銀行必定要承擔一定的成本，這對于實體經濟中資金渴求的小企業而言增加了不必要的負擔。因此，盡快推進利率市場化改革，增加企業和居民對利率變動的敏感性，完善價格型工具發揮作用的條件，從而為當前越堵越高的“監管之墻”松綁和減壓已成當務之急。值得慶幸的是，中國式影子銀行是“體系內影子”，這也意味著他們“離家并不太遠”；又好又快地完成利率市場化，就是迎接當前的影子銀行回歸體系內。

第三篇：影子銀行

影子銀行

簡介:

影子銀行，又稱為影子金融體系或者影子銀行系統（Shadow Banking system)，是指房地產貸款被加工成有價證券，交易到資本市場，房地產業傳統上由銀行系統承擔的融資功能逐漸被投資所替代，屬于銀行的證券化活動。該活動在2007開始的美國次貸危機中漸漸被人們重視，此前一直游離于市場和政府的監管之外，當前也無十分有效的監管方式。影子銀行，不受監管或僅受較少監管的，提供融資、股權資本融資、金融組合產品、金融交易服務的非銀行金融機構或金融行為。隨著人們對于信貸的需求與日俱增，影子銀行也相應地迅猛發展，并與商業銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發展壯大，使得美國和全球金融體系的結構發生了根本性變化，傳統銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統銀行增長更加快速，并游離于現有的監管體系之外，同時也在最后貸款人的保護傘之外，累積了相當大的金融風險。

特點:

包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具(SIV)等非銀行金融機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。

在帶來金融市場繁榮的同時，影子銀行的快速發展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機的主要推手。

影子銀行系統正在去杠桿化的過程中持續萎縮，然而作為金融市場上的重要一環，影子銀行系統并不會就此消亡，而是逐步走出監管的真空地帶，在新的、更加嚴格的監管環境下發展。未來對影子銀行系統的信息披露和適度的資本要求將是金融監管改進的重要內容。美國已提出要求所有達到一定規模的對沖基金、私募機構和風險資本基金實行注冊，并對投資者和交易對手披露部分信息

分類:

影子銀行可以分為三類：

首先，就是影子銀行本身，主要玩家有投資銀行、對沖基金、私募股權基金，SIV和貨幣市場基金等。

第二類是應用影子銀行方法的傳統銀行。這些銀行仍在監督管理下運行，同時可獲得中央銀行的支持，但它們也將影子銀行的操作方法運用到了部分業務中。

第三類則涵蓋了影子銀行的工具，主要是一些能夠讓機構轉移風險，提高杠桿率，并能逃脫監管的金融衍生品。

“影子銀行”是信貸市場、資本市場、金融衍生品和大宗商品交易、杠桿收購領域的主要參與者。

這些機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。在帶來金融市場繁榮的同時，影子銀行的快速發展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機的主要推手。目前，影子銀行系統正在去杠桿化的過程中持續萎縮，然而，作為金融市場上的重要一環，影子銀行系統并不會就此消亡，而是逐步走出監管的真空地帶，在新的、更加嚴格的監管環境下發展。未來，對影子銀行系統的信息披露和適度的資本要求將是金融監管改進的重要內容。目前，美國已提出要求所有達到一定規模的對沖基金、私募機構和風險資本基金實行注冊，并對投資者和交易對手披露部分信息。

操作:

其具體做法是將次級貸款包裝為金融衍生品，例如CDO（Collateralized Debt Obliga tion擔保債務權證）和SIV（Structured Investment Vehicle 結構性投資載體），往往被信評機構評為AAA級，這些載體是證券化資產的主要買家。

影子銀行創造的衍生品在全球的范圍內流通，使得全球信貸平民化，廉價的信貸更容易被大眾得到而不再是少數人的專利。影子銀行平緩了因生產力進步和分工細化產生的經濟波動，促進經濟增長，使收入與利潤增加。

2007年信貸危機的風暴中，這種將債務和其他資產捆綁打包成復合證券和載體以供出售的業務亦無法獨善其身。

作用:

由于銀行亟需改善自己滿目瘡痍的資產負債表，證券化市場的健康運行就顯得尤為重要，這不僅是因為它為企業和消費者的借款能力提供保障，還源于其在推動經濟成長和資產定價方面的作用。

諸多因素導致證券化活動受損。投資者不再對穆迪和標準普爾等第三方的評級價值抱有信任。與此同時，始于美國次優抵押貸款市場的損失，或多或少地對SIV等表外工具產生沖擊。

影子銀行雖然是非銀行機構，但是又確實在發揮著事實上的銀行功能。它們為次級貸款者和市場富余資金搭建了橋梁，成為次級貸款者融資的主要中間媒介。影子銀行通過在金融市場發行各種復雜的金融衍生產品，大規模地擴張其負債和資產業務。所有影子銀行相互作用，便形成了彼此之間具有信用和派生關系的影子銀行系統。

現狀: 協調全球金融監管政策的金融穩定委員會（FSB）2012年11月發布數據，稱“影子銀行”去年規模創下新高，達到了67萬億美元?！坝白鱼y行”的繁榮已成定勢，而且將超出管控傳統銀行和銀行活動的監管網絡范圍。FSB還呼吁對“影子銀行”加強監管。

FSB在報告中表示：“FSB認為監管當局對?影子銀行?的監管需要有針對性，目的是確保?影子銀行?從屬于合理監督和管理，以解決對金融穩定構成的和銀行一樣的風險。”FSB的研究顯示，在2007年之前的五年，也即金融危機爆發之前，全球“影子銀行”規模不止翻倍，達到了62萬億美元。到2011年，整個系統規模達到了67萬億美元，超過調查覆蓋的所有國家的經濟收入總和。

FSB表示，美國擁有最大的“影子銀行”系統，2011年資產達23萬億美元；其次是歐元區，22萬億美元；英國9萬億美元。不過美國在全球“影子銀行”系統中的份額近年來在降低，而歐元區和英國則有所增加。FSB警告稱，強迫銀行增加資本儲備以覆蓋虧損的更嚴格條例將助長“影子銀行”。該機構支持更好的控制，但是認為“影子銀行”改革應當小心處理，因為這一領域也可以是企業和消費者的一個信用來源。

FSB最新數據顯示，中國影子銀行規模在2011年擴張了42%；受到中國影子銀行規模大幅擴張的推動，全球“影子銀行”規模2012年增長5萬億美元，至71萬億美元。全球影子銀行的規模為71萬億美元，其中美國占26萬億，占比37%；歐元區、英國和日本分別占22萬億美元，9萬億和4萬億美元。影子銀行占全球整體金融資產的1/4，相當于銀行業資產的1/2。而中國作為全球第二大經濟體，其影子銀行的規模卻僅占全球總規模的3%。

風險:

伴隨著美國經濟的不斷增長，人們對于信貸的需求與日俱增，美國的影子銀行也相應地迅猛發展，并與商業銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發展壯大，使得美國和全球金融體系的結構發生了根本性變化，傳統銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統銀行增長更加快速，并游離于現有的監管體系之外，同時也在最后貸款人的保護傘之外，累積了相當大的金融風險。

中國銀行董事長肖鋼近日也曾表示，中國金融五年內最大的風險是中國式的影子銀行體系。他認為，這個風險既和中國銀行業的風險密切相連，也與現在資本市場的風險相關。據了解，中國式的影子銀行體系主要包括信托、擔保、小貸公司、典當行、地下錢莊等。事實上，自2011年溫州民間借貸危機爆發以來，各地民間金融的風險便已陸續暴露，并牽連

當地的銀行系統。由此看來，如何保持中國金融體系的健康，避免系統性金融風險就顯得格外重要。

當然，應當看到，監管層對中國影子銀行體系的監管也付出了努力。比如以各種方式切斷銀行系統與影子銀行的聯系，規范銀信合作、將表外業務盡可能納入表內、加強銀行業與影子銀行、民間金融之間的防火墻建設等。從銀監會年報看，自2009年開始，“影子銀行”字眼頻現。在2010年年報中，“影子銀行”提到了 16次;2011年年報則提到了14次，并特地開設了“影子銀行”專欄。

不過，正如分析人士所言，監管層對影子銀行的治理，以及對中國金融風險的防范與化解，不能僅僅靠查漏補缺這一招，哪里有風險，就急匆匆地切斷該處與銀行業的聯系。若以“一刀切”與“緊急滅火”的方式處理，勢必將傷及實體經濟的運行，反而引發更大風險。更為重要的是，由于正規渠道依然無法解決實體經濟中所存在的金融需求，影子銀行系統仍會在風聲過后卷土重來，這些運動式的治理，更像是在抽刀斷水，治標而不治本。

要解決中國金融風險必須推進改革：一是價格形成機制，特別是“兩率”的市場化改革;二是放開金融市場的準入，讓更多民間資本更加自由地進入市場從事金融業務;三是推動銀行業改革，讓商業銀行能夠為更多的企業提供融資服務;四是打破配置金融資源過程中的壟斷和不公平，完善金融組織機構，尤其需要改進對小微企業的服務。更為重要的一點是，如何讓原處于地下的影子銀行系統按照正規的方式運營，發展多層次的金融體系，平衡經濟運行中的風險與收益。

第四篇：影子銀行

影子銀行

按照金融穩定理事會的定義，影子銀行是指游離于銀行監管體系之外、可能引發系統性風險和監管套利等問題的信用中介體系，包括各類相關機構和業務活動。影子銀行的概念由美國太平洋投資管理公司執行董事麥卡利首次提出并被廣泛使用，影子銀行又被成為平行銀行系統、準銀行等等。在美國，它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具等非銀行金融機構。

與歐美國家因流動性泛濫而產生的影子銀行不同，中國影子銀行的出現在于金融抑制，正規融資體系無法滿足投融資者的需求，影子銀行是資金逐利特性的自然演化結果，在一定程度上彌補了正規融資體系的不足。

傳統銀行系統包括三個參與者：存款人、借款人和銀行，影子銀行系統也有三個參與者：存款人、借款人和專業化的非銀行金融中介（即影子銀行）。和傳統銀行系統不同，在影子銀行系統中，存款人的資金不存入銀行，而是投入貨幣市場共同基金和其他類似基金。借款人同樣得到貸款，但其來源不僅僅來自于存款機構，還來自于綜合經營的金融公司等機構。影子銀行系統同樣也起到信用中介的作用，但其信用轉化過程遠比傳統銀行復雜得多。

按照資產性質和信用創造方式的不同，可以將中國的影子銀行體系大體上分為以下幾類：一.銀行——信托合作的銀行理財產品，“銀信合作”是中國商業銀行突破現行金融監管體制，進行金融創新的典型代表。2.企業間過橋資金（企業間拆借），企業間過橋資金也是我國影子銀行體系的一個重要類別和組成部分，盡管目前中國的貸款通則里明確規定，禁止企業間的直接拆借行為，但是現實中企業可以通過各種操作方式規避這一監管。3.委托貸款，因企業間借貸被禁止，有資金的委托人通過銀行中介放貸。4.民間借貸，中國政府允許民間借貸利率最高上限為銀行同期貸款利率的四倍。5.人人貸，即通過網絡中介提供信用貸款的個人間的信貸行為，主要是指使用信用貸款的方式將資金帶給其他有貸款需求的人。6.海外貸款以及貿易融資，由于此類貸款方式也不計入資產負債表內，因此也是我國影子銀行體系的組成部分。

中國影子銀行體系存在著以下幾點問題：1.中國民間借貸市場規模急劇膨脹并蘊含著巨大的金融風險。2.影子銀行體系風險的累積在一定程度上影響著商業銀行體系的穩定。3.影子銀行體系的高利率融資在一定程度上加劇了房地產企業違約的風險。4.影子銀行融資的發展使得我國緊縮性的政策失效。

針對上述問題，本文對影子銀行的發展提出以下幾點建議：1.明確我國影子銀行體系業務范圍，實行分層監管。2.建立完善的征信體制。3.完善影子銀行信息披露機制。3.加強金融市場的跨境監管。

影子銀行的發展可以豐富金融市場，但由于其運行機制的脆弱性，使其蘊含著巨大的風險啊，所以我們必須重視已經存在和潛在的風險，防微杜漸。

第五篇：影子銀行

“影子銀行”應加快利率市場化，推動“影子”陽光化

隨著我國金融業的發展，傳統銀行的一些功能正在被“影子銀行”吞噬，而其所帶來的貨幣流通速度的增加也伴隨著風險的上升。

“影子銀行”往往披著四件外衣：一是具有監管套利性質的業務。二是監管相對較少的非銀行機構。三是建立在金融創新基礎上的新業務。四是以私募股權基金、產業投資基金為代表的投融資機構?！坝白鱼y行”的迅速發展及其隱含風險已引起監管層注意。前任中國銀監會主席劉明康明確將“影子銀行”風險列為銀行業當下三大主要風險之一。專家認為，“影子銀行”趨于活躍正是緣于市場多元的金融需求得不到滿足，金融監管和準入門檻過高。除了加強監管、設立風險防火墻，更重要的是加快利率市場化，拓寬社會融資渠道，推動“影子銀行”陽光化。

中國社科院副院長李揚認為，“影子銀行”在不改變貨幣存量的情況下，增加了社會的信用供給。雖然它超出了傳統的貨幣政策和監管政策的視野，但如果禁止其發展，會付出喪失金融效率的巨大代價，甚至會逼迫更多資金轉入地下。當務之急，是加快發展銀行之外的多元化金融機構，加強金融創新，盡量搞報備，不要搞審批，增強金融體系活力，滿足市場多元需求。

多位受訪專家認為，地下金融等“影子銀行”體系蓬勃發展，緣于我國對利率的行政管制，官方利率價格信號失靈，民間利率就會自動修正。我國應加快利率市場化和正?；椒?。