第一篇：淺談中國影子銀行

淺談中國影子銀行

一、影子銀行的背景及概念

2007年發生的美國次債危機是自20世紀30年代“大蕭條”以來，最為嚴重的全球金融危機事件。本次事件當中，最為引人矚目的就是“影子銀行”的存在。影子銀行系統作為現代美國金融體系最具創新性的金融安排機制，成為了推動本次美國次貸危機發生并蔓延至全世界的關鍵環節。

“影子銀行”概念的正式提出最早出現于2007年美聯儲聯會，由太平洋投資管理公司執行董事保羅·麥凱利（Paul McCulley）提出，后來又被稱為 “平行銀行系統”、“準銀行體系”和“影子金融體系”。在2007年的次貸危機中，影子銀行被認為是罪魁禍首之一，此次危機將影子銀行的脆弱性、復雜性以及難監管性完全暴露在大眾面前，“影子銀行”以一種異常霸道的姿態闖入大眾視線。

在收集資料的過程中，各方對“影子銀行”的定義各不相同，無法評述哪個更為正確，只是界定的角度和標尺不同才有各自不一的定義，但究其本質，還是沒有多大變化的，即從事傳統銀行類似的信貸業務；采用金融創新的方式規避既有監管。

到目前為止，對影子銀行較為官方的界定是：2013年國務院發布的《國務院辦公廳關于影子銀行監管有關問題的通知》一是不持有金融牌照、完全無監督的信用中介機構，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等；二是不持有金融牌照，存在監管不足的信用中介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三是機構持有金融牌照，但存在監管不足或規避監管的業務，包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。

中國的影子銀行產生的大背景很大程度上與金融體系的發育滯后以及規避監管相聯系。與美國的影子銀行不同，中國的影子銀行雖然有部分原因可以歸因于規避監管，但不可否認的是，其最重要的背景還是中國金融體系未能滿足實體經濟發展以及投資者的需求。

由于我國中央政府和地方政府驅動不一致，整個社會融資缺口一步步擴大。2009年至2012年我國的社會平均融資總額約為14萬億，但新增銀行信貸規模只有9萬億元，而資本市場的年均供應量不足1.9萬億，這就產生約2.5~3.5

萬億的融資缺口。如此巨大的融資缺口當然需要其他途徑來滿足，尤其是中小型企業，當正規渠道無法滿足融資需要時，企業就傾向于影子銀行等非正規渠道進行融資。

在現行的金融大背景之下，資金的需求量遠遠大于供給量，學過經濟學的人都知道，在這種情況下便是賣方市場了，市場利率高于商業銀行的利率。影子銀行順應了人們對于所借出的資金更高回報的需求，使得存款大量向其轉移，傳統信貸規模逐漸變小。

影子銀行的出現順應時勢要求，是一種金融創新，有效地緩解了金融抑制。除了能給投資者帶來更大的收益，也彌補了現行財政體制中的一些小缺陷，例如中小企業融資困難等。影子銀行直接連接了資本雙方的供應和需求，促進了金融脫媒化，優化了國內金融市場的融資結構。

二、影子銀行的風險

不得不承認，影子銀行在一定程度上彌補了正規銀行的不足，解決了部分中小企業的融資難問題，對活躍金融市場發揮著日益重要的作用。但因缺乏必要監管，影子銀行也存在潛在的金融風險。

2011年初以來，我國影子銀行的風險問題開始公開化和表面化，這一時期非法融資日益猖獗，而究竟我國的影子銀行和國外相比情況如何，對宏觀經濟會產生怎樣的影響，其風險狀況如何？這些都已成為當前金融體系中一個亟待解決的問題。

在研究影子銀行的風險問題之前，讓我們先來梳理一下影子銀行的運行體系。影子銀行分為兩大體系，一是以銀行為主導的內部影子銀行體系，一是廣泛的民間融資體系。內部影子銀行體系大致兒科分為銀行理財產品、委托貸款、未貼現銀行承兌匯票、銀信合作、銀證合作以及同業代付六種，民間融資體系則相對簡單一些，共有小貸公司、典當行和民間集資三種。

將影子銀行體系梳理一遍之后，在腦中也有了一個更為具體的形象，發現身邊的一些較為熟悉的錢財交易場所也可以歸類于影子銀行。可以看出，信息不透明、資金期限錯配、高杠桿（注釋1）、高關聯性以及對監管的刻意規避是影子銀行的主要特點，也正是影子銀行的風險所在。影子銀行給中國金融體系帶來的 危害主要有以下幾個方面：抬高借貸利率，危害傳統商業銀行，給貨幣政策（注釋2）帶來沖擊，給金融穩定帶來負面影響。

在第一部分中提到，影子銀行解決了中小企業融資難的問題，但同時也在無形中抬高了融資過程中的資金成本。由于中小企業在正規商業銀行很難貸到資金，為了企業發展，影子銀行就是這些企業的不二選擇，但是影子銀行雖然借貸門檻相對較低，其高利率卻讓這些企業不堪重負，導致企業無法償還貸款，進而致使影子銀行的資金鏈斷裂。

盡管影子銀行利率較高，但卻阻擋不了各方向其借貸，比起傳統信貸，影子銀行手續簡單、門檻較低、操作靈活、資金供求雙方掌握的信息更加充分，這就減少了由信息不對稱引發的違約風險，尤其是小規模的融資，影子銀行對商業銀行帶來了不容忽視的負面影響。在這種競爭激烈的情況下，使得商業銀行不得不通過損失盈利性來占取市場份額。

影子銀行的發展對貨幣政策帶來了一定的沖擊。我國貨幣最終目標的實現是通過對中介目標的調節來實現的，由于影子銀行的發展，央行雖然能控制貨幣存量，卻無法實現流動性管理，而在經濟消費和投資的最重要的因素上就是流動性。由此看來影子銀行的壯大不利于我國穩定物價，經濟發展及貨幣政策目標的實現。

影子銀行自身的違規操作現象也給金融穩定帶來負面影響。近年來，由于影子銀行的快速發展和政府監管的相對滯后，我國擔保業、信托業以及相對風險性較低的銀行理財產品相繼出現違規操作的。盡管政府部門對包括擔保業和信托業在內的金融監管和整頓從來沒有停止過，違規操作依然存在，極大地影響了金融系統的穩定性。

影子銀行在委托貸款方面對委托人而言具有較大的風險。在這一個小分支業務中，影子銀行只是作為一個中介將委托者和借貸者鏈接起來。受托金融機構在整個委托貸款過程中只負責代為發放、監管使用、協助收回這些中介過程，其所收取的手續費只是按照貸款額的固定比率計算的，貸款收回與否，與機構沒有直接利益關系。這樣一來，銀行只負責牽線搭橋，將貸款從委托者處借來，然后找到合適的借貸者，轉手貸款。由于沒有利益相關，貸款人是沒有動力去收回貸款的，這樣一來，所有的風險都落在了委托人身上。

三、影子銀行的發展趨勢

影子銀行在國外已成為金融體系的中流砥柱，但是在中國由于金融創新不足和嚴格的金融監管，影子銀行尚處于起步階段，國內監管部門也未能及時對相關問題作出回應。研究影子銀行的發展勢頭，未來勢必會有更多相關法令對影子銀行作出針對性的調整。

影子銀行或將被納入金融監管范圍。影子銀行的存在一直游離于金融監管體系之外，對這一現象相關部門不會坐視不理，改變這一現狀的方法就是改變監管方式，將我國的影子銀行納入監管范圍之內，由針對機構監管向針對功能監管方向改革，這樣既能有效對影子銀行進行監管，又能避免重復和交叉監管的現象，為金融機構和金融市場創造公平競爭的環境。

影子銀行的信息將趨向透明化。影子銀行難以評估的風險很大一部分來源于其經營的不透明性，因此要對影子銀行進行有效的監管必須強化影子銀行的信息披露程度，設計科學的信息披露制度，明確監督主體負責監督影子銀行履行信息披露的義務，以改善影子銀行不透明對金融投資市場帶來的影響。

由銀行表外業務向資產證券化業務轉換。目前，中國影子銀行的多數業務借以銀行理財產品、銀信合作等形式為依托進行交易，是在傳統銀行上進行了改造和變通，主要是銀行表外業務，以資產表外化為核心。從歐美影子銀行發展來看，資產證券化是影子銀行最好的道路。從業務發展趨勢來看，隨著中國的信托、基金、保險、券商等非銀行金融機構資金實力越來越強，其將逐漸采用主動化的資產管理業務，不斷開發信貸資產證券化產品或非信貸資產證券化產品，用以替代為商業銀行提供通道業務。因此，資產證券化將會成為中國影子銀行業務的主要組成部分，金融中介業務發展也將逐漸由銀行表外業務為主導向資產證券化業務為主導演變，最終加入全球資產證券化市場。

注釋1：杠杠在簡單地來說就是一個乘號，在公司財務里，杠桿是指凈利潤變化率與總收入變換率的比值，對金融機構而言，我們通常使用資產負債表的總資產除以權益資本來測量金融機構的杠杠率。

注釋2：貨幣政策的定義是一定時期一國的央行運用各種工具調節貨幣供給量。

參考文獻：①《中國影子銀行發展及其監管》——吉祥

②《我國影子銀行風險研究》——施懿文

③《論影子銀行體系國際監管的進展、不足、出路》——周莉萍

④《影子銀行問題研究評述》——劉瀾飚

第二篇：中國影子銀行體系研究報告

中國影子銀行體系研究報告（摘要）

注：本文是中國社科院重大調研課題《中國影子銀行體系發展狀況研究》中期報告的摘要，由中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心課題組完成，引用請注明出處。

中國社科院世經政所國際金融研究中心課題組 2013年4月22日

一、總論

與發達國家影子銀行相比，中國影子銀行的發展尚處于初級階段。發達國家影子銀行具有以下五個特征：由非銀行金融機構主導；以證券化活動為核心；具有較高的杠桿率；主要依賴批發手段融資；影子銀行產品購買者以機構投資者為主體。而當前中國影子銀行體系的特征為：由商業銀行主導；影子銀行產品一般不涉及證券化，僅有少數銀信合作產品具有證券化特征；杠桿率較低；主要依賴零售渠道融資；影子銀行產品購買者以零售客戶為主體。不過，中外影子銀行也具有如下共同點：均具備期限轉換與流動性轉換功能；均流離于常規監管體系之外；均不享受存款保險公司保護與央行貼現窗口支持。

中國影子銀行體系自2010年起迅速擴張，目前已具備相當規模。如果采用最窄口徑，即認為中國影子銀行體系只包括銀行理財業務與信托公司，則2012年底中國影子銀行規模達到14.6萬億元（基于官方 數據）或20.5萬億元（基于市場數據）。前者占到GDP的29%與銀行業總資產的11%，后者占到GDP的40%與銀行業總資產的16% 中國影子銀行體系興起主要來自融資方、投資方以及投融資中介三方面的旺盛需求。從影子銀行融資方來看，源自宏觀調控方向轉變背景下重點調控行業（房地產與地方投融資平臺）與中小企業的旺盛融資需求；從影子銀行產品投資方來看，源自金融抑制環境下居民部門的旺盛投資需求；從投融資中介來看，源自商業銀行通過金融創新來規避貸存比、資本充足率與貸款限額等監管指標的行為。

中國影子銀行體系的產生與發展有其合理性。這一合理性主要體現在：第一，這是中國商業銀行在金融抑制環境下自發實施的金融創新，既擴展了傳統金融服務的邊界，又緩解了金融抑制的程度，有助于提高儲蓄投資轉化能力與資源配置效率；第二，為各種類型企業提供了必要的流動性緩沖，在一定程度上緩解了宏觀調控不確定性對企業生產經營造成的不利沖擊。

中國影子銀行體系的發展面臨一系列潛在風險。主要風險包括：一是期限錯配（資產期限結構長、負債期限結構短）面臨的流動性風險，而流行的資金池—資產池理財業務進一步放大了這種風險；二是信用違約風險，即作為影子銀行基礎資產的各種債權的實際回報率難以覆蓋影子銀行產品承諾的回報率；三是造成人民幣存款以及M2數據的頻繁擾動，對央行將M2作為貨幣政策中間目標的做法提出了挑戰；四是由于投資者并未充分認識到影子銀行產品中包含的潛在風險，造成理財產品的定價未必充分反映了相應風險。

二、銀行理財產品

近年來銀行理財產品發展迅速。其主要原因，一是國內信貸需求旺盛；二是中國居民財富增長迅速但投資渠道匱乏；三是對利率市場化的預期促進銀行增加中間業務比重。

目前看理財產品風險總體可控，但存在一定程度的流動性風險和信用違約風險。一方面，理財產品的負債主要為通過滾動發行短期理財產品獲得的資金，而資產多為中長期貸款。一旦不能繼續滾動發展理財產品，則會觸發流動性風險；另一方面，理財產品銀行將大部分債券類理財產品投放到中低評級的城投債中，潛在的違約風險不容忽視。

理財產品發展的間接效果是加速了存款利率市場化進程。理財產品的基礎資產中有很大一部分是債券、同業拆借等利率敏感性資產，這些資產都已實現利率市場化，且多以SHIBOR定價。這意味著理財產品定價將隨市場利率的波動而變動。

資金池—資產池模式并非中國影子銀行獨有，但中國的資金池—資產池模式與國外相比存在兩點差異。一是，在人民幣表外理財產品的構造中缺乏諸如SPV之類的風險隔離機制，導致一旦基礎資產出現問題，風險會很快蔓延至商業銀行資產負債表表內；二是，人民幣理財產品的基礎資產沒有被重復抵押與多重銷售，總體杠桿率較低。

監管環境的變化將改變理財產品的投資組合結構。在當前日趨嚴格的監管環境下，理財產品大量配置于貨幣資金市場和債券市場。盡管流動性風險處于可控范圍內，但盈利性并不理想。預計未來商業銀行會采取更多金融創新手段來規避金融監管，以將更多資金投放于高收益信貸類資產。

三、信托

中國信托業發展迅猛，目前已形成較大規模。信托業的發展，一方面是由于商業銀行面對嚴格的監管和其信貸擴張沖動之間形成矛盾，這對信托業的發展提出了客觀要求；另一方面，商業銀行表內外以及銀行和非銀之間的價格存在雙軌制，為信托利用雙軌紅利進行套利提供了動機和可能性。

單一資金信托一直是中國信托業的主要資金來源。中國信托業在很大程度上可以看作是一種以商業銀行、地方投融資平臺、私募基金等金融機構為主導，并通過銀信合作、政信合作、私募基金合作等信托業務形式實現的一種金融中介方式，是傳統銀行信貸業務的一種延伸。從資金運用的角度來看，投向政府主導的基礎產業、房地產與工商企業的信托資金已形成三足鼎立之勢。

當前中國信托業出現問題并導致整個金融體系爆發系統性危機的概率很小，但不僅無法排除爆發流動性風險和大面積違約事件的可能，而且未來的可持續發展也面臨著巨大挑戰。特別是，銀信合作是影子銀行的重要形式，信托業風險會直接導致影子銀行出現問題。信托業風險源來自如下幾個方面。一是中國信托產品以貸款信托等債務類信托產品為主，具有期限較短、收益率較高、產品信息不透明、風險分擔不明確等特征；二是經濟周期對信托產品違約風險和流動性風險產生影響；三是資產價格波動對信托資產價值或抵押價值產生影響；四是隨著金融改革深化，特別是利率市場化改革將對信托業雙軌制紅利的沖擊；五是監管部門加強和完善宏觀審慎監管，將對信托業合規運營形成壓力。

四、城投債

城投債本身并非中國影子銀行體系的組成部分，但城投債是銀行理財產品與信托產品的重要基礎資產。城投債風險在一定程度上會決定影子銀行產品風險。

中國城投債募集資金基本用于基礎設施和公用事業建設，社會效益相當顯著。城鎮化進程對基礎設施融資的需求很大，在中國政府大力推動城鎮化的背景下，未來中國城投債市場還有較大的增長空間。

目前中國城投債市場尚不存在系統性風險。城投債屬于準地方政府債，其信用就是地方政府信用。與美國市政債相比，中國城投債無論絕對規模還是相對規模都較小。中期內中國GDP增速和地方政府財政收入增速依然有望處于全球較高水平，因此大多數地方政府都具有償還城投債的財政實力。

零違約記錄和收益率錯配是城投債的主要潛在風險。美國市政債從1986年到2011年共有2366例違約，年均違約91例。而中國城投債從1992開始發行至今，就連1例違約都沒有出現。表面的安全實際上降低了城投債市場的風險管理水平，容易催生道德風險。大多數城投債所投資項目的直接經濟效益不高，僅靠項目本身難以還本付息，需要政府補貼才能確保還本付息。某些中西部地區未來有可能出現地方財政難以支付城投債本息的情況，從而發生局部風險。

五、政策建議

第一，監管當局應該從服務實體經濟發展、促進非傳統銀行業務健康發展的角度來積極規范和引導影子銀行體系的發展，同時通過加強監管與提高透明度等方式來防范影子銀行體系的潛在風險。

第二，監管當局應強化對游離于常規監管體系之外的影子銀行體系的監管，例如加強對影子銀行產品的信息披露要求以提高透明度，減少誤導性的虛假信息，確保投資者對影子銀行資金的具體投向、性質與風險有充分了解；將銀行表外信貸項目顯性化；對資金池—資產池中不同風險不同類型的產品進行分賬管理與分類管理等。

第三，監管當局應該厘清影子銀行體系參與各方的權責關系，明確風險暴露后的損失分擔機制，打破剛性兌付的格局，允許影子銀行產品出現違約。

第四，在風險可控的原則下，大力發展信貸以及企業債券等資產的二級市場，鼓勵資產證券化等金融創新，以提高影子銀行基礎資產的流動性，進而緩解影子銀行產品的期限錯配。

第五，針對可能出現的大面積信用違約事件，監管當局應當以危機管理的方式適當介入，但是應該避免形成長期干預機制。具體而言，監管當局應當事先收集信息、做好預案，保證違約事件的有序發生，以及違約清算的快速、有效、公正的進行。

第六，監管當局應該加快金融改革的步伐以降低影子銀行體系存在的激勵，例如加快利率市場化改革、改變分業監管格局已應對金融機構綜合經營的新趨勢、將數量型調控方式轉變為價格型調控方式等。

第七，監管當局應在防控風險的同時，引導信托公司探索和發展符合時代特征的信托新產品；引導信托公司擺脫目前的影子銀行的角色，大力發展專業化、差別化和多樣化的信托資產管理服務；在信托計劃由于其私募性質只能進行有限信息披露的時候，確保信托目標客戶回歸機構投資者和富裕階層，而非普通公眾。

第八，鑒于城投債是中國影子銀行產品的重要基礎資產，因此降低城投債風險有助于降低影子銀行產品的相關風險。具體建議包括：要求城投債發行主體所在省份的投資者持有一定比例的城投債，以防止嚴重的信息不對稱；允許城投債出現違約；逐漸用地方政府債券來取代城投債。

第三篇：中國影子銀行的分析

影子銀行運行和風險控制

2014年12月5日 11點22分 來源：銀行家

影子銀行的內涵

影子銀行的概念最早是在2007年由美國太平洋投資管理公司（PIMCO）的保羅·麥卡利（Paul McCulley）提出的，之所以稱之為“影子”，是指“有銀行之實，無銀行之名”的含義，即指那些游離于正規商業銀行體系之外、從事與銀行相類似的信用中介活動卻不受嚴格監管或幾乎不受監管的金融實體與金融活動。在中國，影子銀行從其具體門類業務的角度定義較為合適：泛指正規商業銀行體系、債券市場、股票市場以外的金融中介活動，主要包括：銀行理財、券商資管、信托融資、委托貸款、表外商業匯票、小貸公司、擔保典當和地下融資八項。從影子銀行業務運行角度看，中國的影子銀行業務存在以下四個基本特點：

一是受監管較少，或影子銀行業務本身具有規避監管傾向。影子銀行業務游離于正規金融渠道之外，不受或很少受到專門針對商業銀行等金融機構、債券市場或股票市場的嚴格監管。中國的影子銀行業務覆蓋了商業銀行表外或邊緣業務、證券、信托、民間借貸等極其寬泛領域，在現有分業經營、分業監管的情況下，還沒有一個統一的監管機構對其專門監控。監管“漏網”給市場以“規避監管”和“融資創新”的機會，褒貶是非有待歷史的檢驗。二是資金鏈條脆弱，“類資產”與“類負債”存在嚴重期限錯配。影子銀行資金最根本來源還是儲蓄資金，容易受到信貸政策影響，同時影子銀行體系為次級貸款者和市場富余資金搭建了橋梁，成為次級貸款者融資的主要中間媒介，在資金的運用上大多存在“期限錯配”情況，一旦經濟下行或企業陷入較嚴重困境，勢必倒逼影子銀行體系的資金鏈或流動性，同時，影子銀行體系也得不到監管層的救助。

三是杠桿率較高。由于中國影子銀行受監管較少，并且沒有商業銀行那樣豐厚的資本金，影子銀行大量利用財務杠桿舉債進行經營，這也就造成了杠桿率較高；而且，很多融資企業在利用完“正規金融渠道”后再次通過影子銀行加杠桿。

四是不太透明的場外交易。影子銀行的產品結構設計一般較為復雜，隱含的信用擔保鏈條較長，其中許多產品、業務很少有公開的、可以披露的信息。如民間的地下融資、擔保典當等，其交易過程較為隱蔽、相關信息難以披露。

影子銀行業務結構

從影子銀行各構成上看（見圖1），理財產品和信托融資所占份額最大，二者之和占比達45%；其次是表外商業匯票與委托貸款，占比分別為21%和19%；至于最不透明的地下融資初步估計占11%左右。

影子銀行業務運行模式

考慮到影子銀行體系龐大并且運行交錯復雜，因此，將其分解為五大塊主要業務，了解影子銀行體系的“資產負債”情況，然后對這五大塊業務運行機制進行分析。

影子銀行的“類資產”與“類負債”

依據本土情況大體將影子銀行體系分解為五大塊業務：銀行表外業務、銀行其他表外業務、信托融資業務、券商資管業務及民間融資業務，并從這五大塊業務產品、資金來源及資金投向分析中國影子銀行體系的“類資產”與“類負債”情況（見表1）。

總體來說，影子銀行的資金（類負債）主要來源于：儲蓄資金、企業閑置資金、居民及利用從銀行融資便利的企業或個人從銀行套取的低利率貸款資金；資金投向（類資產）主要是：難于從銀行獲得貸款的中小企業、房地產、地方政府基礎設施及居民，影子銀行大部分資金流入實體經濟。另外，以上各業務中，理財產品、信托融資及券商資管業務近些年來擴張迅速；同時，理財產品、信托業務及地下錢莊構成了影子銀行體系的三大塊。

影子銀行各大塊業務運行機制

銀行理財。目前銀行理財主要分為三類：代客類、債券票據類和外資行的理財。

代客類是指投資人入股集合成一大筆資金后，銀行根據客戶風險偏好設計出投資項目與規模，銀行充當資產管理方和投資顧問的角色。

債券票據類：絕大多數是采用“資金池”模式，“資金池”也可具體分為：債券類資金池（目前占絕大多數）、票據資金池及委托貸款資金池。以票據資金池為例：銀行方設立一個票據池（央票、企業短期融資券、中期票據等），然后向市場募集資金以構筑與“票據池”相匹配的“資金池”，接下來進行“融短投長、滾動操作”盈利，如，銀行投資一年期的項目（放貸、債券等）收益率7.5%，然后滾動發售期限在3個月，收益率為5.0%的理財產品，中間獲利2.5%。這一類理財產品的定價主要是依據當時市場資金面及同業競爭情況來定的。

外資銀行的理財產品：外資行主要通過開發“結構化產品”代理客戶在國內外進行投資，投資方向有固定收益的債券類，也有不同風險程度的金融衍生品，如：期權、期貨等。信托融資。主要包括以下三方面業務：

銀信合作業務：銀信合作的模式主要有：渠道合作、信用增級、產品合作 ,股權投資模式。但其本質在于銀行繞過貸存比、信貸額度等約束曲線向企業貸款。銀行將募集來的理財資金交給信托公司，以信托貸款的形式貸給銀行指定的企業等。如某企業需要貸款，可以依信托平臺將項目打包成理財產品，利用銀行的信用優勢進行代售，然后，銀行將所融資金交托給信托平臺，并以信托貸款的形式貸給相應企業，信托平臺收取服務費。

政信合作業務：信托公司與各級地方政府在基礎設施、民生工程等領域開展的業務合作，地方政府對還款做出承諾或以地方政府的債權收益作為融資標的。自2008年國家四萬億元經濟刺激計劃啟動后，地方政府為配套中央資金進行基礎設施建設，成立地方融資平臺并以其為主體進行融資，其中信托業務是其重要的融資渠道之一。

房產信托：目前受到較為嚴格的監管，其運行機制是信托公司主要通過開發信托產品向銀行融資，然后信托公司將所融資金貸給房地產商，信托公司從中獲取服務費，這就避開了監管，并且從近年來的情況看，此類資金來很多是源于銀行理財產品。

券商資管業務。2012年末，券商資管1.5萬億元的規模中，集合理財整體規模穩定在0.2萬億～0.3萬億元間，專項資產管理計劃占比也不大，券商資管規模膨脹主要得益于定向資管的銀證合作，其規模已逼近1萬億元大關。銀行將理財資金以定向資產管理的方式委托給券商資管，進而銀行信貸規模由表內轉移至表外，從而規避了監管部門對理財資金運用的限制，這實際上是銀信合作模式的翻版，是影子銀行的新渠道。

民間融資。主要通過地下錢莊、小貸公司及典當擔保進行資金融通。運營資金主要來源于企業、個人或套取銀行貸款等；資金主要投向個體私營的中小企業及個人等。其中，80%擔保公司的主要對民營及外資企業提供信用擔保并收取費用；小貸公司通過向銀行及民間融資后，包裝成陽光化的貸款主要為中小企業提供資金。

委托貸款。它是指一些有剩余資金的企業將其在銀行存款向指定的企業或項目企業提供貸款。商業銀行等金融機構只是充當存款和借款企業間的中介，自身并不提供資金。本質上是一個企業向另一企業放貸。受托的金融機構在整個過程中只負責信用調查、代發、監管和回收，同時收取手續費，不對貸款風險承擔責任。

表外票據業務。銀行的表外票據業務的資金主要來源于銀行間的同業存款，目前最主要的業務涉及承兌與貼現。部分商業銀行和農村信用合作社等，有的通過轉貼現以套取利差收益，有的以票據轉貼現賣斷并買入返售，逃避貸款規模監管，有些商業銀行的承兌匯票甚至成為了其主動調整資產結構的工具，自主性和靈活性強，監管對其無效。

影子銀行業務對商業銀行的沖擊

定性分析

影子銀行業務對商業銀行的沖擊主要體現為：

首先，影子銀行的發展對現階段居民儲蓄資金形成某種誘導，由于影子銀行體系內的資金價格高于正規銀行體系內的利率水平，許多居民的儲蓄轉而通過理財、信托公司、財務公司、小貸公司等流入影子銀行體系，這就從源頭上分流了銀行業傳統的資金來源。

其次，由前面分析可知，影子銀行的資金最主要是來源于正規的銀行體系，并且業務間存在著千絲萬縷的聯系。雖然影子銀行受到的約束少，資金運作自由，但由于影子銀行自身的風險管理能力較弱，很多資金運用存在著“期限錯配”等問題，決定了影子銀行流動性鏈條的脆弱性，一旦融資主體、信用中介或企業出現資金鏈緊張甚至是斷裂，勢必倒逼過來沖擊商業銀行的流動性穩定。以理財產品為例，若理財產品是結構性的，支付利息與標的資產相匹配，那么資產負債管理是安全的。但是目前許多資產擔保的理財產品，并無明確的資產作為擔保，而是以資產池為標的，這樣資產池現金流入與利息支付時點并不匹配，就容易造成了資產負債管理的復雜性，一旦資金池規模縮減導致融短貸長不能持續，商業銀行有可能陷入兌付困難。

其三，由于影子銀行業務與商業銀行經營之間的聯系密切，一旦游離于監管體系外的影子銀行業務發生損失，必定波及關聯度高的商業銀行，即使損失不大，也將對銀行的聲譽造成極大負面影響。定量分析

前文已經對中國“影子銀行”中理財、信托等六塊主要業務的運行機制、業務規模進行了分析與測算，中國影子銀行業務的總體規模在28萬億元左右，六大主要業務占影子銀行業務的比重見表2。整體上看，表外商業匯票、理財產品、信托融資、券商資管等業務，為商業銀行資產表外化提供了“通道”，通過這些業務渠道繞開相關限制與監管，擴大了資產投向，但同時增加了銀行呆壞賬率發生概率；民間融資業務中大部分資金主要來自于民間的借貸，與商業銀行關系密切基本是小貸公司、擔保公司業務等，影響相對輕；而委托貸款業務，商業銀行僅起到中介的作用，對銀行的資產的影響很小。

綜合考慮信托、理財、券商資管及表外票據四項業務的主要投向、業務間聯系等因素，這四項業務對商業銀行呆壞賬影響的資產規模約在8萬億元左右；民間融資在2萬億元左右；委托貸款對商業銀行呆壞賬影響近似為零。因此，影子銀行業務對商業銀行呆壞賬有影響的資產規模在10萬億元左右，約占商業銀行總資產的7.6%，也可以理解為影子銀行對商業銀行呆壞賬的影響（“貢獻率”）為7.6%，進一步地，根據影子銀行中各業務占比可測算出各業務的“沖擊系數”。

如果采用“影子銀行資產轉化為正規銀行表內資產計算呆壞賬”的方法，那么，由影子銀行業務造成的呆壞賬大約在1000億元左右，而目前中國正規銀行體系的呆壞賬大約在1.3萬億元左右，占比約7.7%，因此，目前影子銀行對商業銀行的總體沖擊仍在可控范圍。

風險控制的“三防”措施

針對影子銀行的特點及對商業銀行影響，建議在如下三個方面加強防范：

一是防信用風險。一方面，影子銀行在資金運用方面自由度高，其資金投向往往是風險較高的中小企業，而中小企業受經濟周期、宏觀政策的影響較大，這就造成了影子銀行內在信用風險較大；另一方面，影子銀行大量地通過銀行表外業務開展，銀行實際上為其中很多業務提供了隱性擔保，銀行為此也承擔隱性擔保責任，如：理財產品。

二是防流動性風險。目前，市場對影子銀行普遍比較擔憂的是其傳導的流動性風險。而中國影子銀行的流動性風險主要來源于：“類資產”與“類負債”的“期限錯配”、交易不太透明及風險管理能力弱等方面。這里需要指出的是，正規銀行體系的資產負債錯配是建立在穩定的存款吸收機制之上，而影子銀行并無存款吸收機制。因此，商業銀行應該對表外業務加強風險管理，明確資金投向并作出嚴格的風險評估，如：信托產品、資產池等。

三是防聲譽受損。商業銀行在進行表外業務創新時，對開發的金融產品運作風險要有較為充分的估計，同時，嚴格防范商業銀行內部的操作風險，以維護商業銀行良好聲譽。

第四篇：淺析中國影子銀行風險及監管

西南財經大學 Southwestern University of Finance and Economics 2014屆 本科畢業論文

論文題目： 淺析中國影子銀行風險及監管 學生姓名： 牛牧川 所在學院： 金融學院 專 業： 金融學

學 號： 41004184 指導教師： 鄭平

成 績： 2014年 5月 西南財經大學 本科畢業論文原創性及知識產權聲明 本人鄭重聲明：所呈交的畢業論文是本人在導師的指導下取得的成果。對本論文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。因本畢業論文引起的法律結果完全由本人承擔。本畢業論文成果歸西南財經大學所有。特此聲明 畢業論文作者簽名： 作者專業： 作者學號： 2014年 月 日

西南財經大學本科學生畢業論文開題報告表

論文名稱 淺析中國影子銀行發展及監管 論文來源 自擬 論文類型 B 導 師 鄭平學生姓名 牛牧川 學 號 41004184 專 業 金融學 開題報告內容： 隨著金融創新和“金融脫媒”的迅速發展，金融市場結構呈現多元化。影子銀行近幾年來已經發展成為各國金融業的一個新的市場模式，其在補充正規金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規模迅速擴張，其對金融系統帶來的風險也逐漸顯現出來，影子銀行不尋常的發展已經嚴重威脅到了我國的金融穩定。在全球監管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強對影子銀行的監管已經刻不容緩。本文結合中國金融監管的實際，對影子銀行進行監管，正確引導和規范民間借貸行為，使其健康發展，在金融體系發揮積極的融資作用，更好的為中國金融業發展做出貢獻。本文于2013年12月選題并進行資料收集，于2014年3月完成初稿交由導師指導，于2014年5月定稿。指導教師簽名： 日期： 論文類型：A—理論研究；B—應用研究；C—軟件設計

中文摘要

隨著金融創新和“金融脫媒”的迅速發展，金融市場結構呈現多元化。影子銀行近幾年來已經發展成為各國金融業的一個新的市場模式，其在補充正規金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規模迅速擴張，其對金融系統帶來的風險也逐漸顯現出來，影子銀行不尋常的發展已經嚴重威脅到了我國的金融穩定。在全球監管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強對影子銀行的監管已經刻不容緩。本文結合中國金融監管的實際，對影子銀行進行監管，正確引導和規范民間借貸行為，使其健康發展，在金融體系發揮積極的融資作用，更好的為中國金融業發展做出貢獻。【關鍵詞】影子銀行 監管 風險 民間金融

引言

2008年，美國次級貸款危機所引發的國際金融危機重創了全球經濟金融體系。隨著危機的爆發和深化，本次金融危機顯示出與以往歷次危機不同的特性，對此社會各界展開了一系列研究和探索。普遍認為，影子銀行在這次危機的產生和傳導過程中發揮了重要的推動作用，人們開始認識到影子銀行體系對金融系統產生的不良影響和對風險監管的重要性。此次危機充分暴露出影子銀行體系的復雜性、脆弱性和難監管性，這個體系規模龐大且結構復雜，在推進金融全球化，增強市場流動性，降低交易成本，提高資源配置效率，促進市場繁榮的同時，其難以克服的期限錯配、高杠桿、信息不透明、高關聯性以及對監管的刻意規避，給整個金融體系帶來了潛在脆弱性，一旦市場逆轉，容易形成系統性風險，引發金融危機。危機所帶來的經濟社會效應和深遠影響尚未完全顯現，全球經濟環境復雜多變，不穩定和不確定性因素增多，前景尚不明朗。人們在不斷經歷著恐慌、驚訝、質疑和憤怒的同時，也在不斷研究、分析與反思金融危機的方方面面，改革與完善經濟金融領域的缺陷，維護金融體系穩定。在這個過程中，一個新的金融術語——影子銀行逐漸的突顯出來，引起國際社會的巨大關注，成為金融研究領域的新焦點。我國影子銀行的構成和規模與西方發達國家相比有所差異，并且影子銀行的規模并不大，但這不能表示我國沒有影子銀行，也不能表示我國影子銀行處于良性的發展之中。近幾年來，在緊縮的宏觀大背景下，隨著市場的需求，金融創新在不斷發展，影子銀行的規模迅速的壯大起來，同時其所帶來的風險也愈發明顯。在近日召開的二十國集團（G20）財長和央行行長會議上，中國人民銀行行長周小川強調，中國政府高度重視經濟運行中存在的風險，參照和學習國際經驗教訓，對“影子銀行”實行有效監管。隨著全球自由化和金融創新的不斷發展，影子銀行近幾年來已經發展成為我國金融業的一個新的市場模式，其在補充正規金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求方面，起到了重要作用。非銀行金融機構放貸規模已經越來越大。隨著影子銀行借貸規模迅速擴張，其對金融系統帶來的風險也日益顯現。可以說影子銀行在我國經濟中扮演了十分重要的角色。然而影子銀行如一把雙刃劍，如對其監管不力一定導致銀行體系的風險蔓延，從而致使整個金融系統出現危機，如果對其監管過度又會阻擋金融創新的速度與效率，造成嚴重的金融壓抑。本文以中國影子銀行監管問題作為研究對象，闡述中國影子銀行發展狀況，探討我國當前對影子銀行監管面臨難點和主要問題，完善我國對影子銀行監管采取的對策。從影子銀行的初級階段開始進行監管，正確引導和規范民間借貸行為，使影子銀行能夠健康的發展，在金融體系中發揮積極的融資作用，更好的為我國金融業發展做出貢獻，對促進金融業安全，健康穩定的發展具有十分重要的現實意義。

第一章 中國影子銀行現狀

1.1中國影子銀行現存的主要組織形式

由于至今對影子銀行還沒有明確定義，并且西方國家的影子銀行體系與我國有很大差異。因此，社會各界對我國影子銀行體系的判定尚無統一結論。根據我國當前對影子銀行概念的理解和運用情況，以及參閱其他學者的研究成果。我們可以把影子銀行定義為：那些游離于監管體系之外的，行使部分傳統銀行功能，但運作模式、交易方式、監管制度等都與傳統銀行完全不同的金融機構、金融工具和金融運作機制的總和。根據這一定義我們可以對我國的影子銀行體系做一個梳理歸納。

1.1.1銀行機構內部的影子銀行

銀行機構內部的影子銀行主要指由于商業銀行內部的金融創新和分工協作而產生的銀行理財相關部門。國內商業銀行自2004年以來不斷推出的理財產品和服務可以通過種種方式繞開貸款規模管控，銀行理財相關部門被歸為銀行系內部的影子銀行。銀行理財相關部門也是整個影子銀行體系中最重要的交易對手或中間人，正是因為有了這些部門，證券公司、信托公司、基金公司以及證券化機構等非銀行機構才得以利用商業銀行豐富的客戶、資金和項目資源，成為名副其實的影子銀行。

1.1.2信托投資公司

信托投資公司被認為是我國最具備影子銀行特征的機構。在銀信合作業務中，信托投資公司履行了部分投資銀行的職責。商業銀行提前將不良貸款賣給信托投資公司，信托投資公司又將其證券化后賣給大戶或機構投資者。這與美國的房地產信貸證券化業務有類似之處。

1.1.3監管機構批準的非銀行金融機構

我國存在著眾多經監管機構核準的從事特定金融業務的非銀行金融機構，他們也是我國影子銀行體系的重要組成部分。目前這類機構包括企業集團財務公司、汽車金融公司、金融租賃公司、金融消費公司、小額貸款公司等。他們一般不組織吸收公眾存款，需要依據核準的業務范圍經營。這類機構相對來說處于監管之下，但監管的方式和政策方面仍存在諸多不足，監管較為薄弱。

1.1.4政府相關部門核準或報備的專業性公司

政府相關主管部門為支持特定群體，依據職責分工運用行政手段協調部分資源以服務特定對象，或為達到特定目標而創設的特有功能機構。如典當行、青年互助與創業信貸、專業合作社、擔保公司等類似機構。這類機構由于金融需求較多發展也較快，往往從事直接的或間接地信貸業務，同時接受的金融監管也相對較少。1.1.5民間金融組織

民間金融組織主要指從事我國非正規金融業務的金融組織，它們多從事不宜觀測到的地下金融活動。民間金融主要有民間借貸、民間集資、合會和私人錢莊以及其它地下金融組織。相對于一般的民間融資活動，地下金融組織不注冊、不納稅、不依據公開規則開展信用活動，而專門從事資金借貸、甚至是高利貸活動，有時還從事非法金融及融資活動，因此危害更大。

1.1.5資金富裕的大型企業 由于緊縮的貨幣政策使得中小企業更難通過正規銀行渠道融資，越來越多的我國大型企業和組織正在利用手中多余的資金，間接向實體或虛擬經濟投放資金。我國揚子江船業（控股）有限公司2011年第二季度有逾四分之一的稅前利潤來自房貸業務。如出一轍的是，我國移動已成立一家子公司從事房貸業務，而我國石油旗下擁有一系列金融業務平臺。我國影子銀行組合層面構成示意圖

我國影子銀行產品層面構成示意圖

1.2中國影子銀行的規模

國內外有些機構測算我國影子銀行規模的時候，往往是包括銀行理財產品、信托公司資產、小額貸款和民間借貸。美國桑福德·伯恩斯坦研究公司的數據認為，我國“影子金融”的融資規模大約為20萬億元人民幣，約相當于銀行放貸市場的三分之一(華爾街日報，2012)，其口徑是融資，與社會融資規模口徑一致。瑞士銀行發布報告稱，估算我國影子銀行體系的總規模大約為30-40萬億元（網易財經，2014）。2012年11月海通證券測算的我國影子銀行規模大致在28.8萬億元，包含信托和委托貸款、銀行承兌票據、債券等信用類金融工具和民間借貸和信托融資(辛靈，2012)。實際上類似于廣義全社會融資規模當中的非銀行貸款融資。影子銀行在一定程度上對接了信貸需求的缺口，從而使國內多數資金通過影子銀行流動。盡管起步相比國外晚、運營規模小，發展速度卻十分驚人。近兩年來，已經從信貸總量的10％左右升到約20％的水平。從以前僅僅作為信貸補充的邊緣金融市場角色，迅速成社會融資的重要主力,商業銀行的表外業務對貸款有明顯的替代效應。我國金融業形成了以銀行業為主導、間接融資為主的社會融資模式（如表1.1所示）。據央行統計社會融資規模統計，2012年全年社會融資規模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。其中，人民幣貸款增加8.20萬億元，同比多增7320億元，占社會融資規模的52.1%。也就是說，有將近50%的新增貸款都來源于影子銀行，影子銀行規模不斷擴大。但是由于民間借貸部分透明度低，目前對影子銀行還沒有一個明確的統計口徑，也沒有精準的數據，其規模難以精確統計出來。據有關部門統計我國影子銀行的規模大約在14萬億到29萬億元之間。貸款規模如此龐大已經占據了GDP的半壁江山。影子銀行“反客為主”成為了經濟運行的重要環節，對于我國影子銀行的監管迫在眉睫。

2003年以來社會融資總量結構表

數據來源于《我國統計年鑒》

1.3中國影子銀行快速發展的原因 1.3.1企業融資缺口急劇擴大

近年企業投融資資金缺口日益擴大：一方面，房地產、地方政府拉動經濟增長等資金需求量大，投資后所形成的大量企業項目滾動形成再融資需求；另一方面，資金供應上，傳統銀行信貸受到資本充足率、信貸額度以及貸存比考核等監管約束，資本市場上股票和債券等標準化工具的融資分流的增量有限。2009-2012年四年社會融資構成看，最終實現的年均社會融資總量約14萬億元（12-16萬億元區間），但銀行信貸（人民幣+外幣）年均供應僅約9萬億元，資本市場的標準化產品（股票+債券）年均提供融資量不到1.9萬億元。其間存在約2.5-3.5萬億元融資缺口。此外，還有包括尚未被央行統計包括的民間借貸的資金需求缺口。如此巨大的融資缺口造就了影子銀行的產生，并按每年約3-5萬億元的速度積累擴張規模。當傳統的銀行信貸難以滿足資金需求更快速度增長時，全社會融資的實際資金缺口日漸拉大，一部分企業也越來越傾向甚至被迫通過影子銀行等非正規的融 資渠道，以繞開信貸監管方式來補充市場資金缺口。1.3.2是順應突破傳統銀行的市場及業務壟斷的需要而發展 國內銀行因歷史因素，在企業信貸市場上長期擁有利率壟斷、產品規模壟斷和渠道壟斷。企業與銀行的業務地位、非銀行機構與銀行的競爭地位、儲戶與銀行的分配地位不對等，銀行憑其壟斷優勢獲取與其所承受的風險不相匹配的高收益。銀行長期壟斷的結果是，部分企業不斷嘗試跨過傳統銀行通過債券或信托等其他途徑融資，部分非銀行機構也試圖與銀行分享融資市場的中間收益。在這一進程中，銀行的相對優勢還繼續保持，其他非銀行機構和企業的融資對接上對銀行的依賴性仍強，但更多通過表外業務形式開展。

1.3.3金融創新助推影子銀行發展 隨著全球自由化和金融創新的不斷發展，影子銀行近幾年來已經發展成為我國金融業的一個新的市場模式，影子銀行為傳統金融機構和金融體系所不能滿足的市場需求做了有效的補充。影子銀行的產生來源于金融市場的需求，金融市場主體需要豐富的金融需求，當原有的傳統銀行金融機構已經不能滿足這些市場需求時，就會開拓新的領域，使原來不能完成的融資變成可能，并擴大了金融體系的群體，這些新興的金融創新活動繞過了監管的局限，以監管套利的形式出現成為了影子銀行。1.3.4銀根緊縮是影子銀行產生的重要原因 2008年的金融危機席卷全球時，我國大力推行積極的財政政策以刺激經濟。而隨著通貨膨脹問題越來越嚴重，央行又轉而采取了緊縮的貨幣政策。如此的政策變動，導致資金嚴重供不應求。我國金融監管又十分的嚴格，準入門檻高，即便國家對中小企業的已經相當重視，也出臺了很多政策，但實際上，仍然有很多中小企業貸不到錢，國有大型企業不缺錢的情況。在這種情形下，中小企業只以高昂的代價從非正規渠道融資，以解燃眉之急，一個龐大的我國式“影子銀行”就誕生了。

第二章 中國影子銀行監管現狀及問題 2.1我國影子銀行監管現狀

在我國目前的經濟形勢下，多數影子銀行的存在是具有一定合理性的，而且已經成為社會融資規模的重要組成部分。影子銀行在整個金融系統發展過程中起到了積極的推動作用。首先，能及時解決中小企業資金困難，對于那些處于融資困難的農村或小微型企業來說，影子銀行的存在可以暫時緩解其短期的資金流通的局面，幫助其渡過難關，推動實體經濟的發展。其次，我國影子銀行體系有利于推動我國金融創新與發展，可以說我國影子銀行的迅速發展是我國金融深化過程的體現，也是我國金融改革發展與創新的重要環節。影子銀行的產生有利于進一步推動金融市場、機構與產品的各類創新，促進我國金融市場多元融資結構的形成。然而隨著金融市場結構多元化的發展，金融產品和融資工具不斷的創新，我國社會融資總量快速增長，其中影子銀行創造了大量的新增貸款，影子銀行對金融系統已經產生了巨大的影響。影子銀行最大的風險就是不知道風險到底有多大，其快速的發展會帶來風險嚴重的累積，由于影子銀行的借貸利率較高、融資規模較大，一旦出現問題，就會導致大量的民間資金損失，形成系統性風險，威脅到金融系統的穩定以及社會的安定和諧。2011年溫州民間借貸案使得監管部門意識到影子銀行借貸規模迅速擴張及其對金融系統帶來的風險，銀監會主席劉明康在2011年提出了銀行業面臨的三大風險：一是防范平臺貸款風險，二是房地產信貸風險，三是影子銀行風險。這是銀監部門第一次把影子銀行風險提高到如此高度。銀監會指出要規范銀行業金融機構之間合作與創新，從根源上防范影子銀行的風險傳遞，防范影子銀行業務的監管套利動機。新巴塞爾協議后我國金融監管當局對影子銀行目前采取了一系列的監管方案。

2.1.1銀信合作方面

銀監會目前先后出臺了2009年111號文件、148號文件和2010年72號文件、2011年的7號文件4個有關文件來規范銀信合作。主要把融資型銀信合作的理財產品歸為監管范疇，對信托公司實行資本進行了要求，并規定各商業銀行在2011年底前將銀信理財合作業務的表外資產轉入表內。央行在2010年12月引入了社會融資總量的概念，里面包括銀行表內外以及股市債券的融資。2011年8月，央行決定將一些表外資產包含到法定存款準備金的計提中，并加強了對于非正規融資活動和控股公司等交叉性金融工具的監管強度。

2.1.2理財產品監管

針對最近理財產品風險事件頻現的現象，成立了專門的我國銀行業協會理財業務專業委員會，并在2012年12月14日，銀監會對各家商業銀行下發了《關于銀行業務金融機構代銷業務風險排查的通知》，要求各銀行業金融機構要全面排查代理銷售第三方產品的業務。在2013年3月27日，銀監會下發了8號文件：《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》。理財新規力促理財產品走向規范，并首次給出“非標準化債券資產”業務的范圍；對銀行該部分業務進行規范限制。

2.1.3民間借貸的監管 對于民間借貸的監管，目前還不在監控的范疇中，極其缺乏有效的監管措施。雖然央行已經限制了民間借貸利率不得超過貸款基準利率4倍以內，可是事實上，在操作過程中卻沒有使其能夠強制執行的有效機制。雖然嚴格規定不允許個人貸款以及非金融機構為目的性的吸收存款，可是事實上，這種現象是經常發生普遍存在的，這使得當局禁令很難得以落實。

2.2中國影子銀行監管存在的問題

目前我國金融監管在分業經營的情況下，實行的是分業監管的“一行三會”的監管模式。隨著金融的不斷創新，使得我國的金融傳統格局發生了變化，金融業綜合經營方面、交叉綜合起來的金融創新業務發展速度快，不同行業之間聯系非常的密切。可見，傳統的機構監管和分業監管模式已經不能滿足金融業的創新性發展。金融監管正面臨較大的挑戰。對于處于監管之外的融資機構，并沒有整體性的監管政策框架。影子銀行多數屬于混業經營，還沒有一個專門性的監管影子銀行的機構，對影子銀行的監管可以說是有心無力。問題也較為明顯。主要表現在：

2.1.1存在監管真空 我國金融監管在分業經營的情況下，實行的分業監管的“一行三會”的監管模式，銀監會統一監督管理全國的銀行業、信托投資公司、金融資產管理公司及其他的存款類金融機構；證監會集中統一監管全國證券及期貨市場；保監會監管全國保險市場。目前，我國對于部分新型金融機構的監管處于真空。我國對影子銀行不同行業實行分頭主管和審批，正所謂是各掃門前雪，各級省政府金融辦審批小額貸款公司、信托業由銀監會監管、融資性擔保公司由工信委審批、典當行是由商務部主管的。指定的這些主管審批部門只對于影子銀行的準入資格進行審核，對于行業經營發展情況和風險狀況卻缺乏掌控。擔保公司、典當行、小額貸款公司等機構都是非金融機構不在監管范疇。由于影子銀行在業務上與商業銀行等金融機構聯系緊密，一旦出現資金鏈條斷裂就容易引起系統性的金融風險。

2.1.2監管措施不到位 目前對于影子銀行的監管存在理念不清晰、監管目標不確定，從而導致監管具體政策和監管制度不到位。主要表現為：第一，監管法律不到位。就如網絡借貸，銀監局和人民銀行都否認自己的監管職責，目前沒有專門的法律監管網絡借貸。第二，監管手段不到位。央行2011年推出了社會融資總量的統計工具，存在著缺乏可控性的缺陷，從貨幣調控的手段還不到位。例如在商業銀行的信貸資產轉讓方面會出現一方未進表而一方已出表的問題，貸款數據的不準確，會導致監管部門對商業銀行信貸規模判斷出現誤差，從而影響到國家整體宏觀調控政策的實施效果。第三，監管制度不到位。例如，央行對第三方支付公司頒布了準入名單，也確立了準入機制，但如何對其監管目前還尚不明確，監管機制也不健全。目前商業銀行正在向綜合經濟業務前進，銀行業、信托業、證券業、基金等多種業務不斷交叉結合，如果只在單一監管功能下，就會導致監管真空。

2.1.3金融監管滯后于金融創新 與歐美等主要發達國家相比，我國的金融創新還處于初級階段。但在綜合經濟快速發展的今天，已經出現銀行業、證券業、保險業等多種業務交叉綜合發展的情況。例如，以信托公司為媒介來的商業銀行，通過資金等方式發行信托計劃 來發展信托融資、信托理財等業務。如商業銀行在發放貸款的同時，可以通過證券、保險等相關渠道來收取高額的咨詢費或者管理費。這些不斷出現的新興金融創新形式，其目的都是為了規避對商業銀行信貸規模的控制，規避監管。如果不能有效的對其監管將導致資本市場、貨幣市場出現短期投機性和不穩定性，進而影響了金融系統安全性和穩定性。影子銀行已經在社會融資活動中不斷壯大，缺乏監管將直接導致各影子銀行業機構的粗放式發展，制度基礎的不完善和行業操作標準的缺失容易產生各種經營風險。影子銀行與商業銀行聯系的日益緊密，將助長風險向商業銀行和實體經濟的傳遞，不利于金融系統穩健發展。目前，影子銀行已經成為了重收益、輕風險的行業，導致了資本不實、風控不明、從業人員素質參差不齊的非法金融機構乘隙而入。監管缺位狀態下的影子銀行會引發系統性風險和監管套利風險。美國次級貸款危機的教訓就充分說明了這個問題。由此可見，我國監管業應該盡快出臺對于影子銀行系統性的監管措施。

第三章 完善我國影子銀行監管的政策及建議 3.1對我國金融監管機構的建議 3.1.1要正確合理的引導影子銀行發展

首先，要明確監管主體，區分不同的影子銀行，疏堵有別。對于影子銀行機構形式要進行分類，指定專門的監管主體，并由該監管機構專門對影子銀行進行監管負責。所謂的“堵”就是對于非法的金融機構給予嚴厲的打擊。比如非法集資、高利貸等。所謂“疏”就是對于那些簡單的、透明的、真正能夠滿足于市場需求的準金融機構擴大監管范圍、降低準入門檻、使其陽光健康發展。比如典當行、融資類擔保公司、小額貸款公司等。做到疏堵結合，以疏為主。其次，要正確引導和規范民間借貸。民間借貸的存在有一定的客觀性，它是市場需求和民間資本追求逐利共同作用的產物，在一定程度上發揮了融資補充作用，不能僅僅對其一味的打擊對待，應該要正確引導和規范，在有效的立法支持的基礎上進行監管，促使民間借貸從黑暗里走出來，在陽光下健康運行。最后，要加強對影子銀行機構的監測。對于不法機構、違規辦理金融業務的行為要加大力打擊度，并對影子銀行存在的問題做好跟蹤記錄分析，進行調查研究。

3.1.2樹立功能性監管理念.要建立健全金融業監管協調機制，樹立功能性的監管理念，避免監管真空和多頭監管。所謂的機構監管就是通過把金融機構進行分類，分出不同類型監管部門，不同的監管方法，各個監管部門不能干預、管制其他監管部門。機構監管對于那些業務不交叉綜合的范圍，經營存在獨立性的機構有效果。而功能監管是都由同一監管部門對特定的金融活動進行監管，功能性監管能更好的提高監管的秩序和效率。影子銀行與傳統銀行都有一個相同的提供信用中介的功能，并且影子銀行只對信貸、期限和流動性進行轉換。單一按照機構的形式對影子銀行進行監管，僅僅監管了傳統商業銀行的業務，而商業銀行的部門業務就會轉移到影子銀行部分，從而出現了監管空白。如果按照信用中介功能的形式進行監管將避免監管套利。隨著金融創新的不斷發展，各個金融機構之間經營涉及的交叉綜合業務越來越廣泛，越來越不分界限，功能監管能夠避免重復監管，也可以避免監管真空。金融業混業經營已經成為了趨勢，在完善我國的“一行三會”制度基礎上，建立健全的金融業監管協調機制，由機構監管轉向功能性目標監管，才能更為有效的防范風險。

3.2完善影子銀行自律的對策

3.2.1完善影子銀行內控機制 內部風險控制是金融市場監管的核心，有利的外部監督必須是要以充分有效、完善的內部控制機制為前提條件。為了防止影子銀行產生的高風險，就必須用嚴格的內部控制機制來防范。投資者不能被巨大的高風險的利潤所誘惑，要建立內部有效的風險預警系統，提高有效的早期預警和提示，有效的防止影子銀行帶來的損失。提高影子銀行風險監管的敏感性，完善內部控制和風險分析系統，并建立一個健全的內部控制系統和風險預警系統。針對影子銀行的特征進行風險評估，制定出嚴格、有效、合理的控制方案，并建立一個安全的內控風險監測機制。

3.2.2建立影子銀行與商業銀行之間的防火墻 針對于影子銀行帶來的不良影響，商業銀行應該建立有效的風險防火墻，來阻斷影子銀行的風險傳遞。嚴格控制高杠桿的產品，加強對金融機構的操作風險的監管。要加大各類金融機構的內部管理，防止金融機構參與民間金融活動。商業銀行要摸清企業和擔保公司貸款的真實用途，嚴格控制商業銀行的表內資金流向私募股權投資基金、民間融資中介等影子銀行機構；嚴格控制小額貸款公司的銀行融資本利率；嚴格禁止商業銀行的從業人員利用職務之便為企業或他人提供融資便利，從而避免風險傳遞。為了保證商業銀行與影子銀行類機構的合作業務的風險可控，防止影子銀行的風險積累擴散轉移給商業銀行，商業銀行應該嚴格按照監管部門“三禁止”的要求，建立相應的防范措施，實施貸款的全部按流程管理，嚴格防止影子銀行體系傳遞風險。

3.3完善市場紀律的對策 3.3.1完善信息披露制度

確保影子銀行健康發展的必由之路就是提高影子銀行的透明度，完善影子銀行信息披露制度。影子銀行之所以缺乏有效的監管，導致不能及時的防范影子銀行風險，是因為對于影子銀行的信息披露制度不完善。監管機構對影子銀行沒有足夠的、精確的信息，對于影子銀行的經營和風險不了解，也無法對其風險進行預測和掌控，可以說是心有余而力不足，所以要把提高影子銀行的透明度作為影子銀行監管的首要目標。各監管部門監控標準要形成統一，要建立起完整的、及時的平臺來對信息進行收集、匯總、分析并及時處理，以便發布最新的市場數據信息。對于那些新興的影子銀行類產品，公眾的金融風險防范意識淡薄。應讓投資者對充分了解對影子銀行一類新型金融產品的真實信息以及詳細說明，尤其是要加強風險提示方面，杜絕只言收益不言風險。只有公開、公正、公平、透明的金融市場才會促進金融業健康和穩定的發展。還要提高那些非正規化的場外交易的透明度，對其制定有效地監控措施，完善投資者、金融機構、影子銀行關聯者之間的信息披露制度。降低交易成本，預防交易風險，以便借貸雙方完成對接。對于一些高風險、高杠桿金融運行的活動實施限制，增加產品的透明度，進而打 造無影燈式無死角監管體系。

3.3.2建立覆蓋影子銀行的法律法規

解決影子銀行對金融市場造成的負面影響的主要方法，就是制定全面覆蓋影子銀行的金融法規，使影子銀行合理的發展。我國還沒有對影子銀行進行全面的界定、也沒有具體的措施對其防范監管。當前，金融監管部門應盡快出臺對民間借貸等影子銀行形式業務覆蓋全面的、系統性的監管法律法規。尤其要加快對民間融資機構相關指導意見的規定。明確民間借貸的監管主體部門，對非法集資和高利貸行為要加大力度嚴厲打擊；有序合理的發展那些簡單的、透明的、真正能夠滿足于市場需求的準金融機構，例如，融資性擔保機構、小額貸款公司、典當行等。

3.4積極推動市場利率化改革

利率管制是導致影子銀行出現的最重要原因。從國家角度來說，要解決影子銀行帶來的諸多問題的根本辦法就是實現利率市場化。我國特色影子銀行的主要功能就是提供套利融資服務，這與我國利率市場化改革滯后相關。影子銀行所帶來最大的問題就是高利貸，影子銀行的一些民間融資機構所做的業務都類似于高利貸業務，如小額貸款、擔保公司、典當行、地下錢莊等。導致企業和個人都熱衷放貸款的惡性循環，貨幣資金市場的嚴重供不應求這樣的狀況都是官方利率、利率管制失靈造成的。利率管制在一定程度上激發了貸款的需求，給低效率的貸款項目提供了條件。之所以會存在民間市場利率超高、官定利率卻超低的現象，原因是商業銀行可以以超低的利率向國企或者地方融資平臺以及有“渠道”弄到貸款。就像信貸配給理論中，一部分人占用了資金所以另一部分人借不到錢。影子銀行的出現使利率能夠發揮了真實反映市場資金的供求情況的水平。所以只有加快利率市場化步伐，逐步放開銀行信貸管制和存款利率上限，讓資金價格“隨行就市”，才能從根本上消除我國影子銀行風險存在的基礎，防止監管套利。

結論

影子銀行是一把雙刃劍，如對其不加監管可能會導致銀行體系的風險蔓延從而導致整個金融系統出現危機，如果監管過度又可能會阻擋金融創新的速度與效率造成嚴重的金融壓抑。本文在原有提出的影子銀行概念基礎上，總結和概括出我國影子銀行監管存在的問題。建立健全金融監管的協調機制，監管者要轉變監管理念，樹立功能性監管理念，才能更加有效的監管影子銀行。強化金融機構內部控制機制建設、建立影子銀行與商業銀行之間的防火墻。對影子銀行的監管應該重點明確、分類監管，要做到疏堵結合，不能搞一刀切。要正確引導和規范民間借貸行為，使其健康發展。規避風險需要金融體制的改革，健全和完善金融市場的融資渠道，規范金融市場秩序，為資金的投放和使用提供一個健康的環境。建立完善影子銀行的數據庫。從影子銀行的初級階段開始進行系統的監管，使其能夠發揮的有效的融資作用，為金融市場做有利的補充，以更好地促進我國金融業的發展。

第五篇：影子銀行

影子銀行

簡介:

影子銀行，又稱為影子金融體系或者影子銀行系統（Shadow Banking system)，是指房地產貸款被加工成有價證券，交易到資本市場，房地產業傳統上由銀行系統承擔的融資功能逐漸被投資所替代，屬于銀行的證券化活動。該活動在2007開始的美國次貸危機中漸漸被人們重視，此前一直游離于市場和政府的監管之外，當前也無十分有效的監管方式。影子銀行，不受監管或僅受較少監管的，提供融資、股權資本融資、金融組合產品、金融交易服務的非銀行金融機構或金融行為。隨著人們對于信貸的需求與日俱增，影子銀行也相應地迅猛發展，并與商業銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發展壯大，使得美國和全球金融體系的結構發生了根本性變化，傳統銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統銀行增長更加快速，并游離于現有的監管體系之外，同時也在最后貸款人的保護傘之外，累積了相當大的金融風險。

特點:

包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具(SIV)等非銀行金融機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。

在帶來金融市場繁榮的同時，影子銀行的快速發展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機的主要推手。

影子銀行系統正在去杠桿化的過程中持續萎縮，然而作為金融市場上的重要一環，影子銀行系統并不會就此消亡，而是逐步走出監管的真空地帶，在新的、更加嚴格的監管環境下發展。未來對影子銀行系統的信息披露和適度的資本要求將是金融監管改進的重要內容。美國已提出要求所有達到一定規模的對沖基金、私募機構和風險資本基金實行注冊，并對投資者和交易對手披露部分信息

分類:

影子銀行可以分為三類：

首先，就是影子銀行本身，主要玩家有投資銀行、對沖基金、私募股權基金，SIV和貨幣市場基金等。

第二類是應用影子銀行方法的傳統銀行。這些銀行仍在監督管理下運行，同時可獲得中央銀行的支持，但它們也將影子銀行的操作方法運用到了部分業務中。

第三類則涵蓋了影子銀行的工具，主要是一些能夠讓機構轉移風險，提高杠桿率，并能逃脫監管的金融衍生品。

“影子銀行”是信貸市場、資本市場、金融衍生品和大宗商品交易、杠桿收購領域的主要參與者。

這些機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。在帶來金融市場繁榮的同時，影子銀行的快速發展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機的主要推手。目前，影子銀行系統正在去杠桿化的過程中持續萎縮，然而，作為金融市場上的重要一環，影子銀行系統并不會就此消亡，而是逐步走出監管的真空地帶，在新的、更加嚴格的監管環境下發展。未來，對影子銀行系統的信息披露和適度的資本要求將是金融監管改進的重要內容。目前，美國已提出要求所有達到一定規模的對沖基金、私募機構和風險資本基金實行注冊，并對投資者和交易對手披露部分信息。

操作:

其具體做法是將次級貸款包裝為金融衍生品，例如CDO（Collateralized Debt Obliga tion擔保債務權證）和SIV（Structured Investment Vehicle 結構性投資載體），往往被信評機構評為AAA級，這些載體是證券化資產的主要買家。

影子銀行創造的衍生品在全球的范圍內流通，使得全球信貸平民化，廉價的信貸更容易被大眾得到而不再是少數人的專利。影子銀行平緩了因生產力進步和分工細化產生的經濟波動，促進經濟增長，使收入與利潤增加。

2007年信貸危機的風暴中，這種將債務和其他資產捆綁打包成復合證券和載體以供出售的業務亦無法獨善其身。

作用:

由于銀行亟需改善自己滿目瘡痍的資產負債表，證券化市場的健康運行就顯得尤為重要，這不僅是因為它為企業和消費者的借款能力提供保障，還源于其在推動經濟成長和資產定價方面的作用。

諸多因素導致證券化活動受損。投資者不再對穆迪和標準普爾等第三方的評級價值抱有信任。與此同時，始于美國次優抵押貸款市場的損失，或多或少地對SIV等表外工具產生沖擊。

影子銀行雖然是非銀行機構，但是又確實在發揮著事實上的銀行功能。它們為次級貸款者和市場富余資金搭建了橋梁，成為次級貸款者融資的主要中間媒介。影子銀行通過在金融市場發行各種復雜的金融衍生產品，大規模地擴張其負債和資產業務。所有影子銀行相互作用，便形成了彼此之間具有信用和派生關系的影子銀行系統。

現狀: 協調全球金融監管政策的金融穩定委員會（FSB）2012年11月發布數據，稱“影子銀行”去年規模創下新高，達到了67萬億美元。“影子銀行”的繁榮已成定勢，而且將超出管控傳統銀行和銀行活動的監管網絡范圍。FSB還呼吁對“影子銀行”加強監管。

FSB在報告中表示：“FSB認為監管當局對?影子銀行?的監管需要有針對性，目的是確保?影子銀行?從屬于合理監督和管理，以解決對金融穩定構成的和銀行一樣的風險。”FSB的研究顯示，在2007年之前的五年，也即金融危機爆發之前，全球“影子銀行”規模不止翻倍，達到了62萬億美元。到2011年，整個系統規模達到了67萬億美元，超過調查覆蓋的所有國家的經濟收入總和。

FSB表示，美國擁有最大的“影子銀行”系統，2011年資產達23萬億美元；其次是歐元區，22萬億美元；英國9萬億美元。不過美國在全球“影子銀行”系統中的份額近年來在降低，而歐元區和英國則有所增加。FSB警告稱，強迫銀行增加資本儲備以覆蓋虧損的更嚴格條例將助長“影子銀行”。該機構支持更好的控制，但是認為“影子銀行”改革應當小心處理，因為這一領域也可以是企業和消費者的一個信用來源。

FSB最新數據顯示，中國影子銀行規模在2011年擴張了42%；受到中國影子銀行規模大幅擴張的推動，全球“影子銀行”規模2012年增長5萬億美元，至71萬億美元。全球影子銀行的規模為71萬億美元，其中美國占26萬億，占比37%；歐元區、英國和日本分別占22萬億美元，9萬億和4萬億美元。影子銀行占全球整體金融資產的1/4，相當于銀行業資產的1/2。而中國作為全球第二大經濟體，其影子銀行的規模卻僅占全球總規模的3%。

風險:

伴隨著美國經濟的不斷增長，人們對于信貸的需求與日俱增，美國的影子銀行也相應地迅猛發展，并與商業銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發展壯大，使得美國和全球金融體系的結構發生了根本性變化，傳統銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統銀行增長更加快速，并游離于現有的監管體系之外，同時也在最后貸款人的保護傘之外，累積了相當大的金融風險。

中國銀行董事長肖鋼近日也曾表示，中國金融五年內最大的風險是中國式的影子銀行體系。他認為，這個風險既和中國銀行業的風險密切相連，也與現在資本市場的風險相關。據了解，中國式的影子銀行體系主要包括信托、擔保、小貸公司、典當行、地下錢莊等。事實上，自2011年溫州民間借貸危機爆發以來，各地民間金融的風險便已陸續暴露，并牽連

當地的銀行系統。由此看來，如何保持中國金融體系的健康，避免系統性金融風險就顯得格外重要。

當然，應當看到，監管層對中國影子銀行體系的監管也付出了努力。比如以各種方式切斷銀行系統與影子銀行的聯系，規范銀信合作、將表外業務盡可能納入表內、加強銀行業與影子銀行、民間金融之間的防火墻建設等。從銀監會年報看，自2009年開始，“影子銀行”字眼頻現。在2010年年報中，“影子銀行”提到了 16次;2011年年報則提到了14次，并特地開設了“影子銀行”專欄。

不過，正如分析人士所言，監管層對影子銀行的治理，以及對中國金融風險的防范與化解，不能僅僅靠查漏補缺這一招，哪里有風險，就急匆匆地切斷該處與銀行業的聯系。若以“一刀切”與“緊急滅火”的方式處理，勢必將傷及實體經濟的運行，反而引發更大風險。更為重要的是，由于正規渠道依然無法解決實體經濟中所存在的金融需求，影子銀行系統仍會在風聲過后卷土重來，這些運動式的治理，更像是在抽刀斷水，治標而不治本。

要解決中國金融風險必須推進改革：一是價格形成機制，特別是“兩率”的市場化改革;二是放開金融市場的準入，讓更多民間資本更加自由地進入市場從事金融業務;三是推動銀行業改革，讓商業銀行能夠為更多的企業提供融資服務;四是打破配置金融資源過程中的壟斷和不公平，完善金融組織機構，尤其需要改進對小微企業的服務。更為重要的一點是，如何讓原處于地下的影子銀行系統按照正規的方式運營，發展多層次的金融體系，平衡經濟運行中的風險與收益。