第一篇：國際金融危機爆發的原因分析

2007-2008國際金融危機爆發的原因分析

源自美國次級抵押貸款市場的金融動蕩迅速演變為波及全球的金融危機，各國經濟均遭受不同程度的影響，關于此次國際金融危機的原因，歷來學術界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規律論。陰謀論認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規律論認為金融危機是經濟體的自身規律,是內因造成的。以下是從國際經濟的視角具體解析金融危機的形成原因。

1．寬松的貨幣政策和赤字政策刺激了美國居民的過度消費和金融機構高杠桿運營，造成累了資產價格泡沫。

金融機構杠桿率的提高，導致金融市場的資產泡沫迅速膨脹，過高的資產價格引發的額“財富效應”，喲、又進一步刺激了美國的國度消費。除了貨幣政策，美國 所實施的財政政策和大規模減稅計劃，再刺激經濟增長的同時，也為資產價格泡沫的增長留下了隱患。政府開支不斷擴張，經濟增長結構進一步失衡，直至危機爆發。

2.以自以為是的監督理念，監督制度的漏洞和監督手段的不足使金融體系的風險漸逐步積累，是導致此次危機的主要原因。

長期以來，美國封奉行自由市場經濟，過于自信的相信市場的自我約束和自我調整能力，主觀上造成了金融監管的缺失和松懈。另外，美國的金融體系也存在漏洞，導致監管的額錯位和滯后。從監管技能和監管手段上也存在很大的缺陷，尤其是衍生金融產品的市場真實價格和因此產生的損益情況，金融監管當局沒能及時對金融體系的風險進行正確的判斷。

3.金融機構的治理結構存在缺陷，漠視風險控制，追求短期利益，缺乏制橫機制，為危機的爆發埋下了隱患。

主要是管理層缺乏足夠的約束能力，對有效風險管理德爾建設沒有起到積極的作用。

4．風險與收益不均衡的創新產品催生了金融危機，監管缺失的場外衍生產品加劇了市場動蕩。

基礎資產發起人通過證券化賺取了高收益，卻把基礎資產中的所有信用和市場風險通過證券轉移給了遍布全球的證券投資者。次貸產品的迅速發展，價格的大幅度膨脹和破滅及其在全球范圍內的傳遞是本次金融危機的最直接原因。

5.評價機構問題重重，是引發額惡化金融危機的又一重要原因。

由發行人付費的評價機構存在嚴重的利益沖突，評價機構不負責任的跟許多產品較高的評價，并在短期內降低其降低其評級導致金融機構大規模減記資產，直接助推了資產價格的螺旋上升和泡沫的聚集，并加速了資產泡沫的快速破滅。可以說是次貸危機的主要始做傭者之一。

6國際經濟失衡和國際貨幣體系扭曲。

國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡,虛擬經濟導致流動性過剩,進而導致全球經濟失衡和金融危機。國際貨幣體系在調解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協調國際經濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性,因而現在的國際經濟的失衡被現在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

此次美國次貸危機引發的全球金融危機是美國宏觀經濟政策和微觀多方面錯誤共同作用產生的結果，這些才是導致金融危機的根本原因。

第二篇：國際金融危機爆發以來

國際金融危機爆發以來，國家有針對性地出臺了4萬億投資刺激計劃、十大產業振興規劃、加大科技投入、改善民生、穩定出口等多項政策，一攬子計劃已經對遏制經濟快速下滑發揮了積極的作用，2009年3季度GDP增速從1季度的6.1%及2季度的7.9%進一步加速至

8.9%，全年GDP增速保8已無太多懸念。

回顧2009年經濟形勢可以發現，在外需疲弱不振、消費作用仍有限的情況下，擴大投資成為我國刺激經濟增長最直接最有效的手段之一，投資的高增長成為我國抵御金融危機保增長的主要動力。統計數據顯示：以基礎設施建設項目為主導的投資貢獻了2009年前三季度GDP增長率7.7%之中的7.3個百分點。

而推動投資迅猛增長的主要推動力在于擴張性的信貸政策和財政政策。從2008年第四季度到2009年第三季度，國家已先后下達了四批共3800億中央投資，配合地方政府投資和大量信貸資金投放（2009年1-11月我國新增信貸投放9.21萬億，超過2007年和2008年的新增信貸投放之和），有力地帶動了地方投資和國有企業投資，拉動了經濟增長。

綜合而言，2009年經濟的企穩回升，政策刺激性的反彈起到主要作用，其持續性成為一大問題。那么，2010年中國宏觀經濟狀況會如何？總體而言，我們認為2010年中國GDP增幅會高于2009年，估計為9-9.5%，但增長后勁不足，呈現“倒V”型的走勢。至于經濟政策方面，此前的中央經濟工作會議已明確強調“明年保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，為明年的經濟政策定下基調。但是我們認為保持政策大方向不變的前提下，政策的力度和節奏需要調整，以避免明年經濟過熱及由此引發的通貨膨脹。

一、投資回落，但仍處于較高的水平

在國際經濟環境有所好轉和國內現有政策取向基本保持不變的情況下，固定資產投資仍將繼續保持高增長態勢。在基數效應、政策刺激力度有所調整，以及中央可能遏制地方政府投資膨脹勢頭等因素的綜合作用下，2010年投資增速出現回落，但由于中長期投資項目的慣性等因素，2010年固定資產投資增速將在27%左右，仍處在較高水平，考慮價格因素，實際投資增速有所放緩。

1.政府刺激投資的政策將繼續推動投資增長

2010年，相關投資政策的貫徹落實將使相關項目投資顯著增加，促進投資增長。首先，4萬億投資計劃中，2010年還有將近6000億元的中央政府財政投資，將帶動另一輪的全社會投資。其次，鋼鐵、石化、輕工、裝備制造和汽車等十大產業振興計劃、新能源發展規劃等先后出臺和實施，將對相關產業投資起到刺激作用。再次，2009年5月27日，國務院下發的《關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知》下調了城市軌道交通、煤炭、機場、港口等部分行業投資項目資本金比例等政策效應會在2010年持續顯現。

2.中長期貸款的資金將繼續支撐項目投資

2009年是投資大幅增長的一年，而大量項目投資的款項依賴于政府財政和銀行信貸，由于目前項目貸款主要為中長期，2009年1-11月，我國中長期貸款占比已高達54.7%。為確保經濟刺激計劃中重大投資項目的資金供給，我們預計2010年信貸結構將出現重大變化：即短期貸款（尤其是票據貼現融資）增長速度將會放緩，同時中長期貸款將繼續保持擴張，全年信貸總量增長雖會趨緩，但仍保持高位。在信貸資金的支持下，投資仍將保持較高的增速。

3.社會投資會有所復蘇，但仍不穩定

2009年，在積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策和國家產業政策支持下，非國有經濟投資加快表明企業投資信心在恢復，非國有經濟投資者投資信心恢復突出表現在房地產投資上，2009年1-11月，房地產開發投資累計投資增長速度平均每月加快1.6個百分點。但民間投資仍有待觀察。首先，明年出口雖然會出現反彈，但力度不大，我們估計有5-10%的增幅，這不足以支持大量企業進行新一輪大的投資；其次，2009 年1-11 月，雖然銷售面積增長了53%，但開發投資僅為17.8%，投資觀望的情緒依然嚴重。

二、外需改善，但貢獻力度有限

2010年中國外需將輕微改善，2010全年的出口貿易額增長5％－10％，進口增長10％左右。外貿對GDP的影響也將由負轉正，預計出口將帶動GDP增長1－2個百分點。分月度數據看，考慮到季節性和基數的因素，2010年各月的進出口增長率將表現出先高后低的狀況，但波動相對較小。總體而言，外貿形勢的持續回暖有賴于全球經濟恢復和調整的步伐，2010年的外貿總額難以達到2008年的水平，外貿仍將處在低水平復蘇的狀態。

1.世界經濟的復蘇有利于我國出口的反彈

據IMF的預測，明年全球經濟向好，其11月1日發布的《世界經濟展望報告》，預計2009年全球經濟收縮1.1%后，2010年將增長3.1%。報告預計美國、歐元區、英國和日本2010年的經濟增速分別為1.5%、0.3%、0.9%和1.7%。但國際經濟環境不確定性仍在，復蘇的過程可能是緩慢的，可能面臨刺激政策作用效果邊際遞減以及高失業率的威脅。并且，經濟危機的爆發改變了主要發達國家居民的消費習慣，調整失衡的全球經濟模式和體系需要時間。因此，盡管明年我國的出口會出現一定的增長，但與過去的高速增長仍有一定的距離。在全球經濟沒有新的發展動力之前，我國出口的增長仍是低水平恢復性的增長，2010年的出口總額很難回到2008年的高峰水平。

2.貿易政策調整、人民幣升值壓力加劇等因素將影響出口的改善幅度

貿易政策的調整方面，我國針對出口增速放緩而采取的出口退稅率調高政策，進一步調整的空間很小，我們認為出口退稅率的提高只是減輕了企業的稅負，但并不能從根本上增加產品的需求。在世界經濟低迷的背景下，全球貿易保護主義抬頭，貿易摩擦不斷增加，將進一步加大中國出口恢復的阻力。如美國的輪胎特保案基本上使中國的輪胎難以進入美國市場、歐盟繼續對中國的皮鞋征收反傾銷稅。

人民幣匯率方面，在嚴峻的外貿形勢下，我國的匯率基本實行的是盯住美元的制度。由于美元的持續走軟貶值，人民幣兌其它主要貨幣（如歐元）則出現貶值的情形，引起了其他國家的高度抗議，人民幣升值壓力不斷加劇。但我們認為，政府對于人民幣的升值將持十分謹慎的態度，升值的時間和力度取決于外貿復蘇的狀況。考慮到目前人民幣升值的壓力和我國出口的現狀，2010年上半年人民幣匯率仍維持穩定的可能性比較大，升值在下半年的可能性較大，但升值的幅度不會很大，預計不會超過5％。

三、消費持續增長，貢獻不斷加大

受消費信心回升、消費刺激政策的持續、收入政策的改革以及收入絕對水平上升等因素的影響，2010年全社會消費品零售總額名義增速將超過2009年，我們預計2010年社會品零售總額增速約為17%-18%，但由于物價漲幅的提高，消費實際增長將會略低于2009年，實際增速約為13%-16%。

1.城市化進程為國內消費提供持續動力

我國當前正處于工業化、城市化快速推進時期，農村城鎮化的進程，對消費增長的帶動作用是非常明顯的。據測算，當前一個城鎮居民的消費水平大體相當于三個農民的消費；城市化率提高1個百分點，就會有100~120萬人口從農村到城市，由于城市人口的消費是農村的2.7~3倍，約拉動最終消費增長1.6個百分點。今后幾年中國城市化將會進一步加快，將帶動周邊農村消費品市場的發展。此外，農民進城打工將進一步推動農村人口向城鎮地區轉移，這將促進部份農村居民消費觀念和消費方式的轉變，推動其消費增長和消費結構變化。

2.收入絕對水平上升、消費刺激政策持續及收入改革政策的深化

2010年，消費刺激政策將持續，如家電下鄉、以舊換新政策、汽車購置稅優惠政策等等，并且，2010年居民收入分配改革將繼續深化。在初次分配上，明年政府將縮小壟斷行業與其他行業就業人員不合理的收入差距。在二次分配上，有望提高低收入人群的可支配收入，完善個稅制度等。同時，2009年城鎮和農村居民前三季度的人均可支配收入實際增速均高于2008年；國民經濟逐步回暖，消費信心逐步增強；以及資本市場回暖，居民財產性收入增加等因素也有利于促進消費。

四、貨幣政策方向不變，但力度可能減弱

2010年適度寬松的貨幣政策已經在年終中央經濟工作會議得到明確，但根據對2010年我國經濟增長形勢的預測，我們預計2010年的貨幣政策將“名松實緊”逐步漸進的退出，在調控效果上逐步回歸中性，但這并不意味著政策的收緊，2010年貨幣政策仍然相當寬松。

具體而言，我們預計：1.市場的流動性依然十分充裕，2010年我國的M2 增速為18%-20%，M1的增速為17%左右。2.銀行新增貸款的發放速度將會從今年異乎尋常的高位上有所減緩，從而使2010年我國新增銀行貸款將收縮至5-7萬億元；3.中國人民銀行將在2010年

上半年實施更積極的公開市場操作，同時可能提高存款準備金率，以防止信貸增長過快；

4.首次加息在明年年中前不會出現，下半年基準利率可能上調25個基點左右，但存款準備金率的提高可能先于加息。5.通脹溫和可控，2010年我國CPI增速在3%左右，但資產價格上漲將成為調控重點。

五、財政收支矛盾仍突出，赤字保持較高水平

年終中央經濟工作會議對積極財政政策的定調，明確了以保增長為目標的財政支出仍保持著重要地位，我們預計2010年財政支出壓力不會有明顯的緩解，財政支出將繼續保持較快的增長，但可能將重點從促進投資轉移至擴大消費上。而財政收入方面，在2009年的低基數、宏觀經濟環境好轉的正面影響下，我們預計2010年財政收入增幅可能有所回升，但受減收政策因素持續至2010年、消費稅改革增量調整（成品油稅費改革和卷煙消費稅政策調整）效應的減弱、非稅收收入增幅趨穩的作用下，幅度不會太高。

總體來看，2010年財政收支矛盾仍然突出，財政赤字繼續保持較高水平。我們預計2010年財政赤字仍可能維持在9500億左右，占GDP比重為2.4%左右。

第三篇：金融危機原因分析

2008年國際金融危機產生原因分析

10090423 10商務英語1班 王舒悅

【摘要】2008年美國發生的金融危機迅速的席卷全球，演變為全球性金融危機。這不僅僅給世界各國帶來了嚴重的經濟危機，同時也在政治，文化，生活等一系列方面帶來了深遠的影響。在美國，許多行業如抵押貸款業，投資銀行業，保險業等等都受到了毀滅性的打擊。此次金融危機影響范圍之廣，影響程度之深，沖擊力度之大，實屬歷史罕見，可以說是自上世紀30年代大蕭條以來最為嚴重的金融危機。而造成這次金融危機的原因到底是哪些？人們對此眾說紛蕓。在眾多的原因之中，有幾樣主要原因為多數人所認可。如有效需求的不足，單一的國際貨幣體系，新自由主義經濟政策，次貸危機等等。當然，除此之外，學術界對此還有相對立的兩種觀點，陰謀論和規律論。他們認為金融危機是由外部因素和內部因素造成的。陰謀論認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規律論認為金融危機是經濟體的自身規律,是內因造成的。本篇論文旨在通過此次金融危機，更好的理解導致這次金融危機發生的前因后果，從各方面作出詳細的分析，并針對這次的金融危機在金融風險監控以及經濟振興方面總結經驗，提出建設性的意見，從而有助于未來經濟更好更健康更穩定的發展。

【關鍵詞】金融危機有效需求不足次貸危機新自由主義經濟政策陰謀論

Reasons of financial crisis happened in 2008

Abstract: In 2008, the financial crisis happened in American soon sprang around the world.In the end, it turned out to be the global financial crisis which not only brought serious problems to many countries but also had long-term influence on policy, culture and daily life.In the United States, many industries such as mortgage loan industry, investment banking, insurance and so on are subject to devastating effect.The broad scope, deep influence and big impact is really rare in the history.It can be considered as the most serious financial crisis since the 1930s.And what are the reasons caused this financial crisis? People have different opinions about this.Among all the reasons, there are several reasons which are accepted by majority of people.Such as the deficiency of effective demand, a single international monetary system, the new liberal economic policies, the subprime crisis and so on.Sure, besides these, Academic circles also have two different views--conspiracy theory and law theory.They think that the financial crisis was caused by the external factors and internal factors.Conspiracy theories think that the financial crisis is caused by the external factors and economy was suffered a deliberate and planned attack.Especially after the Southeast Asian financial crisis, this view became more popular.The theory of law thinks that the financial crisis is the economy's own rules and is caused by the internal

cause.This paper is aimed at having a better understanding of the factors causing the financial crisis and drawing experiences from financial crisis monitoring and economic revitalization so as to put forward constructive suggestions which will help the future economy develop in a healthy and stable way.Key words: Financial crisisInsufficient effective demandSubprime crisisNeo-liberal economic policyConspiracy theory

引言

2008年，金融危機在美國華爾街首先爆發，隨后迅速的席卷全球。其原因牽扯到方方面面，盤根錯節。其實，其原因所在我們可以將其簡單化形象化。舉個簡單的例子，過去，在美國，貸款涉及到生活的方方面面，買房買車酒店付賬單，買日用品等等，都可以通過賒賬，貸款這些提前消費的方式來解決。于是，那些工資水平較低或者是無收入的人群如果想要買房子的話，也就要通過貸款。而這些貸款者則就是次級貸款。貸款總要還款，那些低收入或無收入者該怎么辦呢？貸款公司便通過一系列的宣傳方式和策略鼓動人們貸款買房，很快便取得了好業績，但同時也帶來了一系列風險。于是，貸款公司便找了投資銀行來一起分散風險，如美林，高盛，摩根等等。這些投資銀行再找各種專業金融人士，經濟學家等等來做出分析報告，制造出CDO(債務抵押債券)并發行，然后投資銀行再找帶避險基金，在世界范圍內找利率最低的銀行借來錢，然后大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5%;普通 CDO 利率可能達到12%，所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。這樣一來，美國的房地產在短短幾年時間內就大賺了一筆。此后，投資銀行見避險基金如此賺錢，便也大量買入避險基金，而避險基金又把手里的 CDO 債券抵押給銀行，換得 10 倍的貸款操作其它金融商品，然后繼續追著投資銀行買普通 CDO。投行對此不滿，便又發明出了新產品，叫CDS(信用違約交換)。一般投資人覺得CDO投資風險高，便將CDO中一部分資金用于投保，于是保險公司和避險基金皆大歡喜，CDS也跟著風靡起來。隨后，華爾街的人們在基于CDS的基礎上又發明出了一系列金融衍生品，找更多的一般投資大眾一起承擔。當時間走到了 2006 年年底，風光了整整 5年的美國房地產終于從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終于開始斷裂，因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之后，先是普通民眾無法償還貸款，然后A貸款公司倒閉，避險基金大幅虧損，繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發布巨額虧損報告，同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損，然

后股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多，最終，美國Subprime Crisis 爆發接近成為 Prime Crisis。這就是美國金融危機發生的一系列過程。下文將會深層次的解析美國金融發生的各種原因。

一、金融危機的根本原因1、1971年，美國尼克松政府單方面宣布放棄美元與黃金掛鉤（１９４４年美國發起和簽署布雷頓森林協議承諾１盎司黃金固定兌換３５美元）后，意味著布雷頓森林體系崩潰，受黃金約束的金本位貨幣體系轉變成為純粹信用貨幣體系。按理來說，美元放棄與黃金掛鉤的話，它在全球的地位應當受到很大的影響。但是在當時的環境下，還未出現能與美國相抗衡的經濟體，美元作為一種主要的流通貨幣其地位依舊堅固不可動搖。而且，當時亞洲許多國家的崛起，與美國有著密切的貿易往來，都是以美元為基礎。這也是為什么美元即使放棄與黃金掛鉤之后，依然是世界第一大貨幣的原因。但是，很多人沒有意識到這可能存在的深遠的影響，仍然以美元作為主要流通貨幣，而未在布雷頓森林體系崩潰之后建立另一種新的秩序一限制美元的發行量。這使得美國當局可以自由的印制美元，將主動權交到了美國人自己手中。這為其后美元大量投放，造成全球流動性過剩和嚴重通貨膨脹奠定了最重要的貨幣體制基礎。

2、生產需求過剩和有效需求不足的矛盾

在美國，貧富差距是很大的，可以說美國60%的財富是集中在5%的人的手中，而社會的主要購買力并不是取決于這%的人，而是取決于占消費人口主體勞動者的收入水平，也就是占絕大多數的那95%的人群。但是由于這些人群的收入水平較低，購買了有限，盡管他們有著強烈的購買欲望，但由于條件限制無法達成，這也就造成了想賣東西的人賣不出去，想買東西的人沒錢買的情況。這種狀況在房產領域最為明顯，由于那些生活水平較低的人購買力不足，買不起房子，而且美國的房價一直處于上漲趨勢，于是他們只能借助貸款買房。同時，那些房產商通過一系列方式宣傳貸款買房，倡導人們提前消費，告訴那些次級貸款者貸款買房的種種好處，于是，貸款買房者日益增多，美國的房地產業也蒸蒸日上。而這些需求都是一種虛擬的需求，所以在表面上看，這次的金融危機是由于生產需求過剩和有效需求不足的矛盾導致的，但其實，但卻表現為生產相對過剩和虛擬需求過旺。房產商的所作所為事實上是把現在的矛盾轉嫁到將來，并且這種矛盾終

將有一日會爆發。正如列寧所說“過程的復雜性和事物本質的被掩蓋可以推遲死亡但不能逃避死亡。”

3、自由市場競爭的致命缺陷

自由市場競爭理論強調，從事經濟的個體按照自己的意愿，自由選擇競爭方式從而實現其經濟利益最大化，政府權力應該盡量避免干預自由市場競爭，因為任何通過權力的干預都會導致市場被權力扭曲，從而造成的負效果比試圖解決的問題更嚴重。

舉個例子，在一二百米的街上，有兩個賣甜甜圈的車相互競爭。兩個商販都希望比競爭對手賺更多的錢。但甜甜圈的消費者最多愿意為自己的欲望走50，再遠他們就放棄消費愿望了。所以兩個商販最佳的分布方案是：把二百米分成兩個一百米，兩個商販各自站在兩個100米的中間。這樣每一個商販各自覆蓋100米，他們和消費者的利益同時達到最大化。但由于競爭的欲望，兩個商販都會不講理地把車向競爭對方的方向悄悄移動，目的是吃掉一部分競爭對手的利益。時間一久，兩個商販發現自己肩并肩地與競爭對手同時站在二百米的中心點。這時，街兩頭50米的消費者就因為距離冰淇淋車太遠而放棄了消費欲望。由于自由市場競爭，商販和消費者的利益同時達到最小值。這是一個經典的自由競爭失敗而無法自拔的例子。由此可見，無限性的惡性競爭，會導致消費者和商家的利益都會受到損害。同樣，在金融市場上，由于各個金融機構之間的相互惡性競爭，為未來的金融危機埋下了隱患。

在美國，信用卡的使用十分普遍，而這其中有部分人是沒有償還能力的，所以銀行將錢貸給這些無償還能力的人的行為無疑是一種慢性自殺行為，但是作為銀行來說，這也是沒有辦法的辦法，別的銀行都貸了，如果你不貸，那你就成為了上述例子中道德的甜甜圈商販，不僅僅會在金融市場激烈的競爭中喪失利益，而且會逐漸被淘汰。所以即使前方是一個陷阱，但是你還是得往下跳，因為不跳肯定會死，跳了說不定還會有一線生機。指望用道德方式解決這種局面必然造成道德逆選擇，即越不道德的商販越有成功的希望，遵循道德就是找死。

二、金融危機的深層原因

美國金融危機表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國道德風險與監管缺失，金融秩序與金融發展失衡、經濟基本面出現問題。

美國在1933年大危機之后，隨即實行嚴格的分業監管和分業經營。在隨后近６０年里，美國金融業得到了前所未有的發展，但在其高速發展的同時，金融市場上的不確定性相應增加。１９９９年美國國會通過了《金融服務現代化法案》，推行金融自由化，放松了金融監管，并結束了銀行、證券、保險分業經營的格局。從１９９９年開始，美國放松金融監管使金融生態環境不斷出現問題。金融衍生品發生裂變，價值鏈條愈拉愈長，終于在房地產按揭貸款環節發生斷裂，引發了次貸危機。

另一方面，在經濟基本面上，也出現了嚴重的問題。在美國過去的60年中，由于美國的錯誤性政策，導致供給缺口不斷的擴大，物價持續上升，失業率上升，就業形勢開始逆轉，愈發嚴峻，居民的收入下降導致購買力也隨之下降。美國經濟增長和國內消費開始超出了本國生產力的承受能力。雖然表面上，美國經濟在虛擬經濟的泡沫下依舊在增長，但實際上已經不堪重負。而且美國把巨額的歷史欠賬通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價值傳導機制分攤到全世界。這增加了美國經濟的依賴性，動搖了美國經濟和美元的地位和對它們的信心。

三、金融危機的導火線---次貸危機

上文中曾提到過，在美國，房地產可以說是美國的經濟支柱之一，它一直帶動著許多產業的發展。房產商們為了買房，不斷的向人們鼓吹貸款買房的信息，宣傳方式多種多樣，可以說是深入到生活的方方面面。這的確取得了相當大的成效。于是社會上便出現了一大群次級貸款者。然后，為了分散風險，銀行和金融機構借助次貸證券把風險轉嫁給了其它投資者，使得房貸變現的鏈條不斷延長，一旦某個環節發生支付危機，整個鏈條便會引發多米諾骨牌效應。2007年，美國次貸額度達到1.2萬億美元，然而通過各種金融衍生品流通到市場之后，立即膨脹了近10倍，達到10萬億美元，在全球流通的就占到了近三分之二。被卷入其中的金融機構高達2500多家，并且許多了銀行及證券機構也被卷入其中。所以之后次貸危機的爆發，才會引發了一系列金融金融機構的倒塌，波及到全球的各個領域，帶來了災難性的危機，使得全球的經濟增長速度大幅度的下滑。

四 金融危機之陰謀論

除了上述的原因外，對于此次金融危機，還廣為流傳著另外一種觀點---陰謀論。有人認為，席卷全球的金融危機是美國精心策劃的一個大陰謀，為的是損人利己。

暢銷書——《貨幣戰爭》的作者宋鴻兵，被主流專家們稱為“金融陰謀論者”。他認為美國金融危機可能進一步升級，一場巨大的“金融海嘯”已不可避免。他以“大地震”、“金融海嘯”、“火山噴發”、“冰河期”來形容危機的四個階段，分別對應已經發生的“次貸危機”、正在到來的“信用違約危機”、即將發生的“美元危機”、“全球金融危機”。

當然，陰謀論并不是隨隨便便提出的，這背后有眾多的論據可以支持。首先，次貸危機的損失讓全世界為美國埋單。美國雖說也遭受到了重大損失，但是它的房子依舊還在，所以房子降價美國居民得到的實惠與次貸危機損失相抵，等于沒損失。其次，世界第一能源消費大國美國從石油降價中大受其益。美國是世界最大的能源消費國，足足抵得上全球能源消耗的四分之一。因此，它從石油降價中所節省的開銷足以抵消次貸危機的損失。而且，這次的金融危機不僅僅打擊了歐洲，也破壞了新興經濟體國家的發展。總之，可以說，美國在這次金融危機中不同程度地打擊了在美國看來對它霸權地位存在潛在威脅的世界上幾乎所有的國家，從而鞏固了它搖搖欲墜的第一超級大國的霸權地位。

五、金融危機原因總結

此次金融危機的原因很多，但歸結起來，最主要的原因還是有效需求的不足和生產相對過剩的矛盾。新自由主義經濟政策是此次危機的政策性原因，并且，道德風險和監管的缺失也是金融危機的深層原因之一。當然，也有很多人對此次金融危機持陰謀論看法。總之，面對這場嚴重的金融危機，我們只有深入徹底的分析其原因，才能吸取經驗，找到根治的方法，才能有助于未來經濟的復蘇和更好更健康的發展。

參考文獻：

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[4]吳易風談當前金融危機和經濟危機的根源

[5]胡祖六“如何看待金融創新與金融監管？”《河南師范大學學報（哲學社會科學版）》

第四篇：中國會爆發金融危機嗎

中國會爆發金融危機嗎？

郎咸平先生多次說中國即將發生全面危機，這次在某地演講，進一步使用的詞句是“危機正在爆發，銀行(行情 專區)業首當其沖”。金融常識告訴我們，如果一個國家發生金融危機，必然會發生一系列現象。比如，這個國家貨幣市場利率會急劇提高，因為銀行資金奇缺、虧損破產、支付提款必然大量借款，而此時貨幣市場必然資金奇缺，利率奇高。這種現象在目前中國貨幣借貸市場上沒有任何一丁點的趨勢。又比如，一個國家發生金融危機時，必然會出現大量資本外逃，國際收支逆差，對外支付困難，本幣貶值等一系列連帶現象。可是，國際國內統計數據都表明，中國近幾個月國際收支順差，境外資金流入流出正常范圍，人民幣匯率穩定，外匯占款又在增加。這種現象正常人不用研究，一目了然。如果這叫金融危機正在爆發，那么全世界不是天天生活在金融危機水深火熱狀態嗎？

那么，郎咸平先生說中國正在發生危機，究竟有什么根據呢？從各大網站刊登講話內容看大體有三點。其一，交通銀行(行情 股吧 買賣點)跌破發行價和凈資產標志中國銀行(行情 股吧 買賣點)危機正式爆發。其二，許多地方政府出現債券還款違約問題，大面積違規，付不出利息。其三，地方政府向銀行體系外借錢，影子銀行30萬億。上述三大根據根本不值一提。其一，近三個月內銀行股價平均漲幅30—50%，按照郎先生的邏輯，銀行股價上漲應當是危機消除，怎么首當其沖爆發危機呢？眾所周知，內地銀行股價長期低迷與股市體制有關，銀行股價漲跌與銀行業是否危機不能劃等號。其次，說中國地方政府出現“大面積”違約，請問該數據從何而來？如果中國地方政府出現“大面積”違規，那么銀行業不良貸款率必然大幅上升。從中國銀監會公布的數據和上市銀行公布的年報看，內地銀行業不良率穩定在1%的區間內，全世界最低。如果郎先生拿出證據說明該數據造假，那么郎先生所說“大面積”違約才能成立。其三，說銀行體系外有30萬影子銀行產品危機的話有兩點疑問。第一，影子銀行特點是統計、監管和期限三大缺陷。在無法統計的情況下，說30萬億影子銀行，危機根據不足；第二，即使銀行體系外有30萬億影子銀行產品，也不能把它與危機劃等號，這些產品大部分是實際項目的需求，銀行不貸除了貸款規模有限外，就是怕風險。這些風險轉移到表外，或銀行體系外，對整個金融體系的穩定反而利大于弊，影子銀行違約案例天天有，處處有。就像銀行壞賬也是天天有，行行有，但只要違約率控制在一定幅度，也有統計標準，完全與金融危機或銀行危機是不同的概念。

第五篇：分析探討目前金融危機的原因

分析探討目前金融危機的原因、根源及影響

摘要: ：由美國“次級貸款危機”引發的全球性金融危機,使世界各國經濟尤其是發達國家經濟遭到重創,嚴重影響了世界經濟的正常發展。金融資產的高速擴張是當今金融發展的趨勢,其過快發展必然給經濟增長帶來風險。很多經濟學家和政府官員對這次全球性金融危機發生的原因進行了探討

關鍵詞：次貸危機 起因 影響 對策 金融市場； 金融機構； 經濟危機；

一 引言

金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型

二 金融危機的原因

金融危機源自美國華爾街的次級抵押貸款危機，并逐步演變成一場大規模的信貸危機。因此，可以看出導致這次金融危機原因的有如下三個方面：

1、美國對次貸危機的危害性估計不足，沒能在早期及時糾正和提供必要的支持，造成現在難以收拾的局面。例如，在美國，對過于相信信貸運轉的能力，導致次貸危機的發生。因為科學技術創新決定現代國家的實力，美國寬松的信貸促使大量企業進行科學技術創新，大量新產品，新發明得以問世，這迅速提升了美國國家的經濟和軍事實力。正由于這個制度的慣性，導致近些年美國大量的借貸發生，此外，房地產行業規模急的劇膨脹，產生極大的經濟泡沫，也是導致次貸危機的發生的原因。，2、美國長期寬松的貨幣和金融監管政策，一方面推動了金融市場的變革和產品創新，另一方面也因為經濟運行周期和規律的改變埋下了各種危機的種子。美國的經濟政策過于寬松，美國政府一直沒有過多的接入金融市場，一再認為市場應該任其自由發展，并通過市場經濟規律自我調整。因此次貸及其衍生產品才會大規模泛濫。另一方面，美國政府長期對金融市場缺乏統一有效的監管。美國次貸危機產生的原因，普遍的解讀是美聯儲加息導致房地產市場下滑，使得資產證券化產品價格下跌，與這些產品相關的銀行、企業、個人都遭到了不同程度的損失。那么，引發次貸危機的真正原因究竟是什么？首先我們應該看到，最主要的原因是由于美國政府監管不力所引起，過度地迷信市場的自由調節能力，讓投行主導資本市場，而政府監管不力的一個深層原因，是經濟市場信息極度的不對稱。如今，美國兩大房貸機構房利美和房地美已被政府接管，但危機并沒有因政府的介入而解除，反而越來越呈現出一發不可收拾的局面。一個值得注意的現象是：在經濟擴張期內，美國金融監管體系存在結構性漏洞，負責整體經濟穩定的美聯儲只負責監督商業銀行，而無權監管投行。那么，引發次貸危機的真正原因究竟是什么？首先我們應該看到，最主要的原因是由于美國政府監管不力所引起，過度地迷信市場的自由調節能力，讓投行主導資本市場，而政府監管不力的一個深層原因，是經濟市場信息極度的不對稱。美國哈佛大學的教授N.Gregory Mankiw給出的更確切的解答是：次貸危機是因為美國銀監會和商業銀行、投資銀行、房產中介等環節彼此孤立、導致信息不對稱所引發。正是由于各個機構之間的信息不對稱、政府與企業之間的信息不暢通，讓企業們不能正視自己身上攜帶的“病毒”，并任由它持續擴散，進一步影響了政府對經濟形勢的正確判斷、對企業及時的援救，讓這一場次貸危機引發了蝴蝶效應，也連累了華爾街并最終導致金融危機的產生。N.Gregory Mankiw就這一問題直言不諱說，美

國政府是要負絕對責任的，而現在政府掏出幾千億美元來救市，也是當初對信息不對稱的漠視和明知電子政務信息孤島的存在，并可能出現的惡性結果抱有僥幸心理所付出的學費，而更為可怕的是信息不對稱這種“病毒”會在我們政府、企業中的各個環節中蓄勢發作。

3、美國衍生工具和信用評級的金融監管不力，致使類似網絡泡沫的經濟重現，使世界各國深受其累。一，美聯儲對金融機構的監管不力，作為中央銀行的美國聯邦儲備委員會，簡稱“美聯儲局”。從1913年起至今，美聯儲局一直控制著美國的通貨與信貸，起著“最后的借款人”的作用，并運用公開市場業務、銀行借款貼現率和金融機構法定準備金比率三大杠桿調節經濟，旨在為美國“提供一個更安全、更穩定、適應能力更強的貨幣金融體系”。美國金融危機當然與美聯儲的失職——對金融機構的監管不力，脫不開關系。二，資產流動性過盛。但真正的根源（著名經濟學家觀點）：資本主義社會的根本矛盾——生產的社會化和資本主義私人占有制之間的矛盾，即資源配置問題。通俗的說，由于財富分配比例極不平衡，大部分財富被極少數富人占有，而另外的絕大多數人也要追求體面的生活，所以一旦有這種機會，絕大多數人會蜂擁而上進行不理性的金融投資，使金融市場產生劇烈波動，供需關系發生重大轉變（例如美國石油價格的巨大變動），使經濟泡沫被捅破，導致經濟衰退，引發金融危機。

三、金融危機的根源

對于這一次世界性金融危機究竟是怎樣產生的呢？回顧整個危機由爆發到發展至今的局面，可以看到，這一由次級抵押債券而引發的危機，并非一次偶然的事故，而是有著深層次的根源，而這一根源就在于美國扭曲的經濟增長方式和不平衡的經濟結構。我認為，這次金融危機的主要根源有如下幾個方面：

1、投資過熱、利益驅動與過度消費、超前消費單獨作用或聯合作用并積累到一定程度時，就會形成泡沫經濟。經濟泡沫漲大到極限時必然會破裂，必將造成資金供給短缺，正常的資金供應鏈條斷裂，進而引發連鎖反應，先從金融領域爆發信貸危機和信用危機，之后就會引發實體經濟產能過剩危機，企業大規模破產倒閉，勞動力大量失業，導致購買力下降，有效需求不足，形成惡性循環。例如，2000年，科網泡沫破裂，美國股市大跌。為拯救美國經濟，當時的美聯儲主席格林斯潘毅然從2000年5月開始連續11次降息，將聯邦基金利率從6.5厘下降至2001年12月的1.75厘。此舉為流動性松閘，雖然在一定程度上拯救了美國證券市場，但亦催生了美國的樓市泡沫。根據標普/希爾全美房價指數，1994年至2001年這7年間全美房價不過上升53.12%，但是2001年至2007年年中這5年半時間內卻大漲63.41%，其中2006年的房價年增長更一度高達15.66%。在林毅夫看來，金融危機之所以發展到目前階段，與美國政府沒有很好處理2001年互聯網泡沫破滅有關。“當時泡沫破裂美國經濟就應該陷入衰退，但那次衰退很短。為什么那么短？因為美聯儲用降息來刺激房地產經濟。”他說。他認為，由此造成美國房地產市場一度高度繁榮，“代價是房地產泡沫是更大的泡沫，泡沫破滅以后就更難解決”。隨著2006年年初美國房地產泡沫破裂，次貸危機逐步顯現，并愈演愈烈成為影響全球的金融危機

2、過度消費和超前消費導致的消費需求增長過熱過猛，同時伴隨需求拉動型的通貨膨脹 雷曼兄弟前宏觀經濟學家范文仲近日發表言論說：“引發本輪危機的房屋次貸產品，整個過程設計有數十個不同機構參與，其溝通傳遞過程中信息不對稱的問題非常突出。如果沒有適當的機制保證資產信息的透明、準確傳遞，單純的金融產品創新和全球銷售不僅不會減少風險，反而會增加金融交易對手的風險。”這段話道出了實質。例如，美國的一些金融機構為了謀取短期利益，向客戶提供零首付的房屋貸款，然后將貸款細分、重組、包裝，再像債券、股票一樣賣給投資者，導致了信息的不對稱，讓市場完全失去監管，間接導致了這一次華爾街的大地震。

3、經濟危機的根源是信用危機，這是金融危機的根源所在。信用危機的直接原因是信用過度擴張。信用危機的主要表現是：商業信用和銀行信用遭到破壞，大量存款從銀行提出，大批銀行倒閉，商業信用需要減少，借貸資本的需要大大超過供給，利息率急劇上升。

四、金融危機對全球經濟的影響

金融危機的發生是一柄雙刃劍，既有有利一面，也有不利面。從我對各方面的了解，這次美國經濟問題對全球經濟情況影響很大，一方面在出口領域，我們知道我國貿易順差接近一多半，主要來自于美國，如果對美國出口市場出現大的萎縮，理所當然會對我國出口驅動經濟的輪子產生影響。另一方面，在一些金融領域，涉及一些購買美國金融機構以及企業債券的影響比較大。

1、對調節國際間的資金余缺和活躍金融市場能夠起到一定的積極作用。但是其負面作用遠遠超過了它的積極作用：一是游資會因投機性操作動搖所到國家匯率而引起外匯市場的大起大落，最終扭曲匯率水平；二是游資在所在國的大量進出，會造成外匯儲備的大增大減，推動股市的大升大降；三是游資的迅速移動，往往與各國的貨幣調控政策呈反向作用。

2、貨幣政策面臨兩難抉擇，全球不但要面對美國降息的壓力，而且要應對國內通貨膨脹的壓力，這些都使貨幣政策面臨兩難的抉擇。

3、金融危機對我國產生的最為強烈的影響在于對出口的不利影響。次貸危機可能會對我國未來的出口產生不利的影響，而對出口的影響一方面會直接作用于我國的經濟增長，另一方面會通過減少出口導向型企業的投資需求而最終作用于整個宏觀經濟。出口增長可能放緩 在拉動中國經濟增長的“三駕馬車”中，出口占據著非常重要的位置。從經濟總量上看，出口在GDP中的比重不斷升高，2006年超過1/3，2007年雖然增速有所回落，仍增長了25.7%。從就業上看，外貿領域企業的就業人數超過8000萬人，其中，加工貿易領域就業近4000萬人。2001年以來，在所有的對外出口中，中國對美國出口比重一直保持在21%以上，出口增長速度也很快。由于外貿對目前中國經濟增長具有非常重要的作用，而美國又是中國最大的貿易順差來源之一，因而美國經濟放緩和全球信貸緊縮，將使我國整體外部環境趨緊。次貸危機爆發以來，美國經濟增長存在較大的下行風險，消費者信心快速下滑。盡管中國出口結構的升級和出口市場的多元化可以在一定程度上減輕美國需求變化對出口的影響，但事實上，中國出口增速從未與美國經濟增長脫節。只要美國經濟出現衰退，中國出口就有可能明顯放緩。2007年第四季度的數據也顯示，中國的出口增速較前三個季度下降了6個百分點，低于全年的平均水平。因此，次貸危機可能會對我國未來的出口產生不利的影響，而對出口的影響一方面會直接作用于我國的經濟增長，另一方面會通過減少出口導向型企業的投資需求而最終作用于整個宏觀經濟

4、由于中國國際收支的資本項目還未完全開放、資產證券化的規模還處于初級階段、中國有大量外匯儲備，這些因素是中國免于受到此次金融危機的嚴重沖擊。中國雖然沒有在金融上遭受嚴重危機的沖擊，但全球金融危機及經濟衰退的影響對中國的沖擊和考驗也是嚴峻的。在全球經濟一體化和國際分工高度化、中國長期以來用外需來支持經濟的發展模式等，都決定了中國不可能再一枝獨秀。正所謂“覆巢之下，焉有完卵。

五、針對金融危機制定相應對策和建議

針對美國全面爆發金融危機從它爆發的兩大根本原因看我們的股市和出口產業鏈不可能成為壁上觀，但是應該怎么應對是應該仔細斟酌的大事情。尤其是國內部分叫囂救市說，應該科學、客觀分析評估。

1、要處理好保增長與結構調整的關系，加強對游資的管理。此次國際金融危機爆發，一方面，當務之急是防止經濟嚴重下滑，確保經濟持續增長。另一方面，在保增長中要重點進行結構調整。從我國長期發展角度考慮，經濟增長必須要靠國內的大消

費市場拉動。結構調整同時包括價格結構、收入分配結構、城鄉結構和地區結構等，都應進行調整。其次，國際貨幣基金組織要制定出相應的管理游資的政策。

2、要改進貨幣基金政策的方案，不再以美元為中心，多國貨幣共同使用。比如購買優質國外資產，不要局限于美國等。減少短期外債，也就是說可以適當提前償還一些外債。這樣少付利息和降低金融風險。其次，用手中的外匯籌備收購美國資本家在發達國家購買的企業和企業股權，包括金融企業股權。此外，例如，用中國手中外匯籌備按照低于市場價格購買美國所持黃金。減少購買美國國債，轉向其它，3、要把握擴大內需市場的重要機遇。我國經濟結構長期失衡，高儲蓄，低消費。這次國際金融危機恰恰給我們提供了改變這種狀況的歷史性機遇。回顧改革開放30年，我們是被“逼”著解放思想，搞改革開放，想方設法謀發展。現在，面對國際金融危機的沖擊，又一次“逼”著我們解放思想，采取與過去不同的發展方式，擴大內需。在這樣一個歷史性的機遇面前，如果處理得好，會“逼”出一個經濟增長新格局，“逼”出一個大的國內消費市場。當然，這需要時間。今明兩年世界經濟最好的可能是在衰退中復蘇。我國經濟只要內需市場繁榮，仍然可以保持相對較高的增長。對此，我們要有這種認識和信心。

4、要貫徹落實“科學發展觀”，國家繼續操控金融證券一類。堅持以人為本，徹底地告別舊時代和舊模式，加快深層次的體制改革的步伐，減少壟斷、放松行政管制，釋放經濟活力，推動經濟結構轉型。就一定能最大限度地減小再平衡的痛苦，實現軟著陸，轉危為機，變被動為主動，重新創造出中國經濟的奇跡在這次金融危機中，我們應抓住參與國際貨幣體系重建的歷史機遇，恰恰是我國經濟今后健康發展的迫切需要。其次，要繼續保持好金融管理，正確對待繁多的金融衍生品。當然，我們要做好長期的準備。

參考文獻

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