第一篇：淺談企業財務管理目標的合理選擇

淺談企業財務管理目標的合理選擇

【內容提要】

企業財務管理目標，是財務管理的一個基本理論問題，也是評價企業理財活動是否合理有效的標準。目前，我國企業理財的目標有很多種，確立合理的財務管理目標，在理論和實踐上具有重要意義。近年來，關于企業財務管理目標的說法沒有統一，因此有必要結合我國國情對其現實目標的選擇加以分析。本文主要探討企業當前較有代表性的若干企業管理目標，并通過分析從中選出較為合理的財務管理目標。

【關鍵詞】企業財務管理目標合理選擇價值最大化

財務管理目標又稱理財目標，它是指在特定的社會環境中，財務系統內部要素相互聯系，相互作用要達到或追求的境界或目的。財務目標是財務管理理論框架的邏輯起點，也是財務管理工作的出發點和歸宿。它是社會經濟發展到一定階段的產物。因此，研究財務管理目標這一基本問題有著重大的現實意義。

一、財務管理目標的作用

（一）導向作用

財務管理是一項組織公司財務活動，協調公司同各方面財務關系的管理活動。理財目標的作用首先就在于為各種管理者指明方向、樹立目標，使公司按照既定的方向有目的、有計劃的運作。

（二）激勵作用

目標是激勵公司全體成員的力量源泉，每個職工只有明確了企業的目標才能調動起工作的積極性，發揮其潛在能力，盡力而為，為企業創造最大財富。公司內部上級與下級之間的關系是公司財務管理的一項重要內容，只有當內部各級利益主體在共同目標的基礎上達成利益一致，企業的發展才有可能，企業在競爭中才會更顯活力。

（三）凝聚作用

企業是一個組織，是一個協作系統，只有增強全體成員的凝聚力，公司才能發揮作用。企業凝聚力的大小受到多種因素的影響。其中一個重要因素就是它的目標。企業目標明確，能充分體現全體職工的共同利益，就會極大地激發企業職工的工作熱情、獻身精神和創造能力，形成強大的凝聚力。

（四）考核作用

目標是企業績效和各級部門工作業績的考核標準。目標的完成情況有利于評

價公司職工工作的好壞，推動各部門改進工作，不斷提高管理水平和生產經營的經濟效益。以明確的目標作為績效考核的標準，就能按職工的實際貢獻大小如實地進行評價。

二、具有代表性的若干財務管理目標的觀點

目前較有代表性的財務管理目標主要有四種，其觀點分述如下：

（一）利潤最大化目標

利潤最大化的財務目標是西方微觀經濟學的理論基礎，西方經濟學家以邊際

收入等于邊際成本來確定企業的產銷量，使企業利潤達到最大化，并以利潤最大化來分析和評價企業的業績。

利潤最大化的財務目標的優點是：它強調了資本的有效利用，可以用這個指標來衡量企業是如何理性增長的，同時在實務中它容易被人理解操作性也很強。它的缺點是：利潤最大化容易導致企業片面的追求短期效益而忽視長遠的發展；它忽視了企業每天都要面臨的兩大因素：不確定性和時間價值；還是最重要的一點是，利潤最大花忽視了成本的投入與利潤的比例關系。

（二）經濟效益最大化目標

經濟效益是指投入與產出的關系，即以一定的資源消耗獲取最大量的收益，它是一個比利潤更廣義的概念。經濟效益最大化作為我國理財目標的總思路是有客觀依據的。我國企業管理的根本目標是提高經濟效益，公司財務管理目標應體現這一要求。改革開放以來，黨和政府一再強調，要把全部經濟工作轉移到以提高經濟效益為中心的軌道上來。提高經濟效益是我國經濟發展的重要目標之一，是企業的基本目標。經濟效益最大化作為一種定性要求是合理的，但經濟效益本身并不是具體經濟指標，它必須借助于一定的經濟指標才能表現出來，在實踐中難以計量，缺少可操作性，而具有可操作性是確定財務管理目標的重要約束條件。所以，經濟效益最大化可以作為一種定性要求或理財目標的總思路，卻不能作為具體的理財目標。

總的說來，傳統的理財目標主要是站在企業利益主體的立場，從追求直接經

濟利益的角度出發而制定的，更突出直接地反映了企業經營的基本目的和生存的基本要求。他們存在的一個共同缺點在于：這類理財目標都過多的強調企業本身追求的直接經濟利益因而忽視外部環境對它的影響，忽視了企業所應承擔的社會責任，具有一定的片面性，這必然決定其將被現代理財目標所取代。

（三）股東價值最大化目標

股東價值最大化的理論依據是資本的強權理論和股東利益與社會利益相統一理論。資本強權理論認為，資本的專用性，非流動性，稀缺性和信號顯示功能等，決定了企業的“剩余控制勸”或所有權天然的歸資本所有者所有，“資本雇傭勞動”是最合理的企業制度，因此企業的財務自然也應當以股東利益為基本取向。股東利益與社會利益相統一的理論認為，最大限度的為股東賺取錢，就能極大的增進社會福利

股東價值最大化財務目標的優點是：它考慮了貨幣的時間價值和風險報酬；它注重企業利益的長遠性；它和企業的價值最大化有一定的一致性。它的缺點是：隨著產權的交易，股東憑借自己的有利地位侵犯其他利益主體的行為時有發生，平等保護各產權主體利益的要求則不容質疑，股東價值最大化的財務目標從經濟學和社會學的角度來說都是不負責任的，也不符合商業道德原則，因為它忽略了利益相關人的重要性。

（四）企業價值最大化目標

西方經濟發展進入20世紀90年代以來，企業生存和發展的目的逐漸由追求

股東財富最大化發展為企業價值最大化。企業價值最大化目標是近現代最為流行的理財觀點，被當今理論界視為最優的財務管理目標，受到高度評價。目前我國很多企業已把企業價值最大化作為自己的理財目標，具有其合理性。企業價值是指企業的市場價值，它是社會公眾對企業總價值的市場評價，它取決于企業潛在和未來的獲利能力。企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采取最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展基礎上使企業總價值達到最大。持這種觀點的學者認為，財務管理目標應與企業多個利益集團有關，可以說，財務管理目標是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果。在一定時期和一定環境下，某一利益集團可能會起主導作用。但從長期發展來看，不能只強調某一集團的利益，而置其他集團的利益于不顧，不能將財務管理的目標集中于某一集團的利益。從這一意義上講，股東財富最大

化不是財務管理的最優目標。從理論上來講，各個利益集團都可以折衷為企業長期發展和企業總價值的不斷提高，各個利益集團都可以借此來實現其最終目標。所以，應將企業的長期穩定發展擺在首位，并強調在企業價值增長中滿足各方面的利益關系。

將企業價值最大化作為財務管理目標具有以下優點：①它更強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承擔的范圍之內；②創造與股東之間的利益協調關系，努力培養安定性股東；③關心本企業職工的切身利益，創造優美和諧的工作環境；④不斷加強與債權人的聯系，凡重大財務決策請債權人參加討論，培養可靠的資金供應者；⑤真正關心客戶的利益，在新產品的研究和開發上有較高的投入，不斷通過推出新產品來盡可能滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長期穩定增長；⑥講求信譽，注重企業形象塑造與宣傳；⑦關心政府有關政策的變化，努力爭取參與政府制定政策的有關活動，以便爭取出臺對自己有利的政策或法規。但一旦通過立法形式頒布并付諸實施，不管對自己是否有利，都必須嚴格執行。

三、企業價值最大化目標的衡量

（一）企業價值最大化目標符合我國的國情

與其他發達國家相比,我國現代企業制度尚處于起步階段，我國企業應更注

重員工的實際利益和各項應有的權利;更加注重協調各方的利益;更加強調社會財富的積累和人民的共同富裕。另外,我國目前的證券市場尚處于弱式有效的狀態,如果片面強調股東財富最大化,則會導致企業行為短期化,風險增大。

（二）企業價值最大化符合我國當前的產權制度

我國目前的產權制度結構具有多元化、分散性的特點。隨著社會的發展,企

業將成為整個社會群體中緊密相聯的一員。因此要求企業必須兼顧產權主體利益和其他關系人利益。企業價值最大化旨在把體現企業整個經營成果價值的蛋糕做大,保證利益關系人各方應分得的份額, 符合產權制度的內在要求。

（三）企業價值最大化符合企業可持續發展的長遠利益

企業價值最大化不再只強調企業當前的微觀經濟利益,更注重微觀經濟利益

與宏觀經濟利益協調一致;更講求信譽,注重企業形象的塑造與宣傳,更注重提高產品的質量和售后服務,保持企業銷售收入長期穩定增長。

（四）企業價值最大化實現了股東利益

在企業利益多元化的今天,股東的權利必須受到其他關系人權利的制約。只

有在各方的參與和努力下,才有可能將體現企業經營成果價值的蛋糕做大。因此,企業價值最大化要求股東在追求自己財富的價值最大化的同時,必須同時考慮其他關系人的價值也最大化。

四、我國企業財務管理目標的合理選擇

基于上述討論，筆者認為在我國企業價值最大化理論是企業財務管理目標的合理選擇。因為只有企業實現價值最大化，投資者及其利益相關者的利益才能得到保障。但是，有以下幾點需要說明：

（一）企業價值最大化強調的是在長期穩定發展基礎上使企業總價值達到最

大

對大部分管理者來說，長期穩定發展也許只是個概念。三十年前，IBM公司

就幾乎壟斷了商用電腦市場。那時，操作系統和芯片讓他們煩透了心，他們認為這是個既費神又沒有收益的買賣。于是他們作出了放棄的決策。這個決策在三年、五年、甚至十年內來看并沒有錯，但現在看來他們放棄的是核心技術的發展與創新，也就是說他們放棄了未來。

（二）企業價值最大化必須兼顧相關者利益

企業與其相關者組成一個利益集團，在實現企業價值最大化同時，集團內部

如何進行利益再分配？這不僅是投資者的問題，企業的財務管理者會發現他們在做決策時，經常要面對各種要素的權衡，實踐證明，利益相關者沒有能夠得到公正的報答，企業會產生困惑、沖突、效率低下，甚至競爭失敗。實際上，如果我們只是簡單的告訴一個組織的所有參與人，他們唯一目標就是價值最大化，那么我們是無法得到組織價值最大化的結果的。管理者必須向參與人闡明價值的邏輯結構，以使他們理解價值最大化到底意味著什么，他們能夠以此為指導，并有機會來真正實現它。

（三）企業價值最大化必須充分認識到社會效應的重要性。

企業及其利益集團在追求價值最大化同時，必須充分考慮非相關群體的利

益。我們看到許多污染型企業，在獲得企業價值最大化后，破壞了當地的生態環境，給當地居民帶來嚴重災難，其結果是這類企業在發達國家已無立足之地，在發展中國家也是人人喊打。為什么？因為他們為了追求利潤，把龐大的治污成本省下了。再看，目前房地產企業哄抬房價，獲取高額利潤。應該說任何暴利都是侵占了另一方利益。這種侵占不可能長期存在。目前，國家已對這種行為進行了嚴厲的打擊。

【主要參考資料】

【1】常興華淺談企業財務管理目標《經濟師》2011(11)

【2】趙慶新論財務管理目標《現代經濟信息》 2011(24)

【3】龔麗華現代企業財務管理目標模式《中國城市經濟》 2011(29)

【4】楊東現代企業財務管理的目標及初步構建《職業》2011(36)

【5】饒峰旭現代企業制度下財務管理目標的選擇及實現《技術與市場》2012(01)

【6】溫鵬杰淺析管理會計在企業內部管理中的地位與作用 《商場現代化》2012(03)

第二篇：財務管理目標選擇

No.13 ,2010

現代商貿工業

Modern Business Trade Indust ry 2010 年第13 期

論企業財務管理目標的現實選擇

李 娟

(中南財經政法大學會計學院,湖北武漢430074)

摘 要:企業財務管理目標(又稱企業理財目標),是財務管理的一個基本理論問題,也是評價企業理財活動是否合理

有效的標準。企業財務管理目標對整個企業財務活動具有根本性影響,這已經成為財務理論界與實務界的共識,如何在現

有的經濟運行條件下選擇適合企業自身的財務管理目標已成為爭論的熱點。企業發展的財務管理目標已成為我國企業急

需解決的問題。

關鍵詞:財務管理目標;利潤最大化;股東財富最大化;企業價值最大化

中圖分類號: F23文獻標識碼:A文章編號:167223198(2010)1320230201

1企業財務管理目標的含義

財務管理目標又稱理財管理,是指企業進行財務管理

所要達到的目的,是評價企業財務活動是否合理的標準,它

決定著財務管理的基本方向,具有導向、約束、驅動與評價的功能。財務管理目標是以可計量性、一致性、階段性和可

持續性為一般特征的:

(1)可計量性: 合理的財務管理目標應當可以準確計

量,具有明確、具體、定量化的財務指標,使其具有較強的可

操作性。

(2)一致性:是指財務管理目標應當與企業經營目標保

持一致。財務管理活動作為企業經營管理活動的一部分,應當服從企業的經營管理活動的總目標。

(3)階段性:由于財務管理目標應當與企業目標一致,因此,在不同階段,企業經營目標不同,相應的財務管理目

標也會有所不同。這樣就形成了財務管理目標的階段性特

征。

(4)可持續性:公司財務管理避免經營上只顧眼前,分

配上分光吃光的短期行為,使各個利益相關者的利益都能

夠做到長短結合,有效兼顧,最大限度地保證公司的健康、穩定、長期發展。

2企業財務管理目標的比較

2.1“利潤最大化”目標模式

企業是以盈利為目的的經濟性組織,利潤代表企業新

創造的財富,是企業存在的直接目的,同時也是企業發展的基礎,一定時間內利潤越多表明企業對資源的利用越合理,對社會貢獻也越大。把利潤最大化具有明顯的優點:

(1)明確的目標性:企業的所有者、債權人、員工、管理

層對企業目標都能夠比較容易的理解,并達成共識。

(2)極強的審計性:公司的業務情況可以明確的反應在年終會計報表上;對于股份制企業,這一點至關重要,因為

公司的盈利情況直接關系的其是否具有增資擴股、發行新

債券的資格。

(3)明確的市場導向性:利潤最大化對企業財務管理的事前計劃起著決定性的作用。指導企業進行多樣化經營的目的。

但把“利潤最大化”作為財務管理目標同時也存在致命

缺陷,如:未考慮資金的時間價值、投入產出關系、收益風險

關系、效益效率關系等等。更重要的是,片面強調利潤最大化,易導致企業短期行為,缺乏長期投資,企業難以做大做強。

2.2“股東財富最大化”目標模式

股東財富就其本質來說是由股東持有的公司企業的股

票數量或份額和股票上的市場價格共同決定的,在一定程

度上股東財富最大化就演化成股票價格最大化。由于其考

慮了風險因素,較利潤最大化有其積極的一面。這是因為:

一是利用股票市價來計量,具有可計量性,利于期末對管理

者的業績考核;二是考慮了資金的時間價值和風險因素;三

是在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為,因為股票價格在某種程度上反映了企業未來現金流量的現

值。但是股東財富最大化的局限性卻也是明顯的。

2.3“企業價值最大化”目標模式

企業價值最大化是以實現企業自身發展,實現投資者

長遠利益為出發點,綜合協調各方面利益相關者的利益,充

分考慮了市場不確定性和資本的時間價值,強調風險與報

酬的均衡,并將風險限制在企業可以承受的范圍之內;并且

全面的反映了企業全部財產的市場價值和潛在獲利能力,更全面、客觀、真實的反映企業的市場面貌。相比股東財富

最大化而言,企業價值最大化最主要的是把企業相關者利

益主體進行糅合形成企業這個唯一的主體,在企業價值最

大化的前提下,也必能增加利益相關者之間的投資價值。

但是,企業價值最大化最主要的問題在于對企業價值的評

估上,由于評估的標準和方式都存在較大的主觀性,股價能

否做到客觀和準確,直接影響到企業價值的確定。

3我國企業財務管理目標的現實選擇

3.1我國中小企業財務管理目標的選擇

當前我國中小企業已成為國民經濟的重要組成部分,對經濟的發展和社會的穩定起著舉足輕重的促進作用。但

中小企業資產規模小,抵御市場風險能力弱,財務制度不健

全,財務管理不適應市場經濟要求。確定合理的財務管理

目標,既是中小企業發展的必然需要,也是客觀環境對中小

企業的經營理財行為的約束。

根據中小企業的自身特點,筆者認為,利潤最大化是中

小企業的現實選擇。中小企業由于受所有制的局限,一般

難以上市發行股票籌集資金,企業的形式多為合伙或獨資

企業,所有者大多數直接從事企業經營管理,所以,中小企

業關心的首要問題是企業的生存,不斷提高企業的利潤、追

求利潤最大化,都是企業為求生存和發展的基本前提。也

只有在這個前提下,才能保證企業資本保值和增值,保證企

業生存、發展。

利潤最大化雖有缺陷,但是對于中小企業而言,既與企

業目標一致(獲取利潤),符合中小企業客觀實際,又是企業

價值最大化的基礎,股東財富最大化的實質,故是中小企業

目標的首選。

3.2我國國有上市公司財務管理目標的選擇

根據我國國有上市公司的自身特點,筆者認為,當前我— 230 —

No.13 ,2010

現代商貿工業

Modern Business Trade Indust ry 2010 年第13 期

作者簡介:咸玉娟,肥城礦業集團公司白莊煤礦財務科。

國國有上市公司財務管理目標宜選擇“股東財富最大化”。

之所以選擇這一目標,除了“利潤最大化”、“企業價值最大

化”目標固有的缺陷之外,還有以下幾點原因:

(1)企業財務管理目標應該與企業的總體目標相一致。

對于企業來說,生存、發展、獲利是首要問題。選擇企業財

務管理目標不能違背這一前提。“股東財富最大化”真正反

映了籌資、投資、運營和分配的資金運轉過程和結果,與企

業總體目標是一致的。

(2)衡量確定我國國有上市公司的財務管理目標必須

考慮當前我國企業改革的實際情況。隨著我國社會主義市

場經濟體制的不斷深入,上市公司將成為我國資本市場上的主力軍,國有企業股份制也是大勢所趨。因此,“股東財

富最大化”目標符合這一改革方向。

(3)過分強調職工、債權人和國家的利益,不利于上市

公司的規范運作。企業是股東的,財務管理從本質上說是

股東行為。職工、債權人與企業是合同關系;政府與企業的關

系有法律進行制約和規范。拋開股東利益,過分強調職工、債

權人以及國家利益,容易導致政企不分、權責不明的國有企業

運作模式,這與國企建立現代企業制度是背道而馳的。

值得強調的是,選擇“股東財富最大化”作為我國國有

上市公司財務管理的目標,具有一定的超前性。因為我國

證券市場目前還處于發展過程中,市場效率低,上市公司運

作不規范,證券市場監管還存在很多亟待解決的問題,但這

并不妨礙上市公司財務管理目標的確立。實踐中,監管部

門應肯定并積極宣傳這一目標所體現的主導思想,將其結

合到市場監管理念當中去,不斷規范上市公司運作,以切實

保護廣大股東的合法權益。

參考文獻

[ 1 ] 胡程睿.財務管理目標的選擇[J ].中國商界,2009 ,(12).[ 2 ] Stephen A.Ross Randolph W.Westerfield.J eff rey J affe.Corpo2

rate Finance.Boston : McGraw2Hill.2005 :7t h Edition.[ 3 ] 金鑫.上市公司股權結構與公司治理[M].北京:中國金融出版

社, 2005.[ 4 ] Art hur J Keown.John D Martin.William Petty.David F.Scott.Financial Management : Principles and Applications.Pearson

Prentice Hall.2005 :10t h Edition.[ 5 ] 歐陽令南.公司財務[M].上海:上海交通大學出版社,2004 ,(3).[6 ] 楊興全,張海.財務會計信息與公司治理[J ].財會通訊(學術版),2007 ,(8).[ 7 ] 袁吉春.淺議企業財務管理目標的選擇[J ].中國商界,2009 ,(9).[8 ] 周錦榕.對企業財務管理目標的思考[ C].福建省會計學會理論研

討論文集,2006.煤炭企業成本管理探析

———論基于價值鏈的成本管理

咸玉娟

(肥城礦業集團公白莊煤礦,山東泰安271000)

摘 要:首先介紹了影響我國煤炭企業成本控制的內部因素。通過價值鏈分析,找出了煤炭企業成本控制的著眼點,然后提出了基于成本控制的煤炭企業價值鏈優化的措施:改進煤炭供應鏈,提高配煤作業效率,提高檢查作業效率,優化人

力資源配置和建立物資管理信息系統。

關鍵詞:價值鏈;煤炭企業;成本控制

中圖分類號:C93文獻標識碼:A文章編號:167223198(2010)1320231202

在市場經濟下,我國企業成本管理已經由傳統的成本

管理思想,發展到了現代成本管理思想。比如煤炭企業要

生存、要發展,就必須以最低的成本生產出高品質的煤炭,滿足市場需求并獲取最大的經濟效益。不論能源市場改革

如何實施,只有生產成本低、成本控制好的煤炭企業,才能

在能源體制改革中立于不敗之地。其中價值鏈分析的方法

關注企業的外部和內部經濟環境,將企業的實際作業過程

看作價值形成的過程,通過對企業價值鏈的分析與優化,能

從更大的范圍來控制和降低企業的成本。在此背景下,結

合煤炭企業的特點,對其價值鏈進行分析,并從價值鏈的優

化入手對其成本進行持續性的控制和降低,具有很強的現

實意義。

1影響我國煤炭企業成本控制的內部因素分析

眾所周知,我國的能源生產企業長期處于計劃經濟體

制下,受計劃經濟的影響比較嚴重。煤炭企業的成本管理水平

與適應市場經濟發展的現代企業制度,仍然存在一定的差。

1.1成本管理思想落后世紀以前煤炭企業主要是在主管部門指令的基礎 上,對能源產品在生產過程中的生產成本費用進行控制,以 保證能源、燃料、生產費用總定額的完成。同時,煤炭企業 的管理者,其市場意識、效益觀念、生存觀念比較淡薄,只重 視生產不注重經營、只重視安全性輕視效益。職工的思想 也未得到根本性轉變,仍然只注重生產的安全性,對自己從 事的工作對企業的成本和效益方面的作用認識不足。

1.2成本控制和管理方法不當

在過去的生產過程中,煤炭企業只注重核算煤炭產品

生產過程的成本,而忽視對其管理過程的成本核算和控制, 忽視物資供應過程的成本控制,每年隨燃料費、材料費及修 理費流失的數額相當驚人;設備維修管理封閉保守,維修類 型多,重維修、輕維護,維修隊伍龐大、分工過細、人員技能 單一,維修效率低。同時煤炭企業僅僅將自身核算的成本 數據與年前編制的成本數據進行成本差異分析,不能從深 — 231 —__

第三篇：論財務管理目標及其選擇

論財務管理目標及其選擇

財務管理目標及其選擇

財務管理的目標是企業進行理財活動所要達到的目的，是評價企業財務活動是否合理的標準。財務管理目標是一定社會經濟條件下的產物，是企業在市場競爭過程中的必然選擇。不同環境和不同條件下的企業，其財務管理目標會有很大的差異。企業所處的文化背景、政治法律環境、生產水平、技術能力和企業的內部治理結構等因素變動都會引起企業財務管理目標的變動。不同的社會經濟發展時期和不同的現實條件約束，財務目標有相應不同的選擇。確定合理的財務管理目標，在整個財務管理活動中具有及其重要的意義。

建國后到80年代初，我國長期實行高度集中的計劃經濟。在傳統計劃經濟的集權管理模式下，企業財產所有權和經營管理權高度集中，企業的主要任務就是執行國家下達的總產值指標。企業領導人職位的升遷、職工利益的多少，均由產值計劃指標的完成程度來決定，這就決定了企業必然把產值最大化當做財務管理目標。因此，在非市場化的指令經濟狀態下，“產值最大化”目標有其合理性和必然性，它對盡快建立社會主義經濟基礎曾經起到了極為重要的作用。好范文版權所有!

在市場經濟條件下的財務管理目標，迄今為止，主要有三種代表性觀點：

一、利潤最大化

利潤最大化是指企業把利潤最大作為企業財務管理的最終目標。這種觀點是早期的觀點，由于存在種種缺陷，在60年代受到強烈批判。被批判的原因主要有以下幾點：

1、利潤最大化可能會引發比較大的風險

【案例】原野股份公司是全國第一家被停牌的企業，導致原野被停牌的直接原因就是原野當時為了追求利潤最大化，用短期借款來投資當時的房地產，結果致使短期借款到期無力償還，銀行進駐，查出原野的其他幕后問題，最終被迫停牌。

2、利潤最大化可能會導致短期行為

當一個企業是以利潤最大化作為財務管理的目標時，就可能導致企業經營目標也出現短期行為，對機器設備、資源等采取超負荷、瘋狂地掠奪性使用，只要在當期內其利潤最大，根本不考慮企業長遠的發展，結果使企業后力枯竭，最終走向死亡?！俺邪熑沃啤本褪堑湫偷囊岳麧欁畲蠡癁槟繕说?。

3、利潤最大化可能會引發管理者的主觀隨意性。管理者的主觀隨意性主要來源于以下幾個方面：

（1）管理行為。管理者為了達到利潤最大化，把管理過程中的一些費用轉化為利潤在報表中體現出來。例如：本來應該在當期攤掉的費用、應該提取的折舊卻在當期不攤、不提，使當期的一些費用轉為利潤，實現當期的利潤最大化。

（2）會計政策。管理者為了使當期利潤最大化，想方設法鉆會計政策的空子。例如：對應收賬款提取壞賬準備，企業為了提高利潤，采用最低額度提取壞賬準備。

【案例】北滿特鋼在98年的報表中，應收賬款為5億多人民幣，但為了實現當期利潤的最大化，提取的壞賬準備卻非常少。

二、股東財富最大化

股東財富就等于股票數量乘以股票價格，因而股東財富最大化直接表現為股票價格最高。股東財富最大化的財務管理目標與利潤最大化的目標相比較具有以下優點：（1）具有較強的客觀性；（2）較多地考慮了風險；（3）在一定程度上克服了短期行為。

股東財富最大化本身有以下缺點：

（1）要求市場必須是有效的。因為只有當市場是有效時，企業活動與證券價格之間才有聯系，否則，在市場無效時，企業活動與證券價格之間無聯系。

市場可分為有效市場和無效市場兩種。其中有效市場又分為弱式有效、半強式有效和強式有效三種情況。企業活動與證券價格之間的關系是：當市場無效時，企業活動與證券價格之間無聯系，否則，必有聯系。若市場為弱式有效，證券價格能夠反映出企業的活動，但比較緩慢，反映出來的時歷史信息；若市場為半強式有效，證券價格能夠把企業活動的公開信息立即反映出來且一步到位；若市場為強式有效，則證券價格不僅能把公開信息而且把內幕信息也都反映出來，這是一種理想狀態。一般認為西方發達國家達到了半強式，而中國的市場則有人認為達到了弱式，有人則認為還是處于無效市場。

（2）股東財富最大化更多地考慮了股東的利益，對其他關系人的關心不夠，利益主體比較單一。

（3）股東財富最大化對上市公司比較適合，但對未上市公司就很難比照操作。

三、企業價值最大化

企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。以企業價值最大化作為財務管理目標具有以下優點：克服了短期行為；考慮來自各方面的利益；強調風險與報酬的權衡。缺點：存在計量問題，可操作性比較差。

此外，還有一定影響的財務管理目標有：權益資本利潤

第四篇：論財務管理目標及其選擇范文

論財務管理目標及其選擇

論財務管理目標及其選擇2007-02-02 21:54:1

2財務管理目標及其選擇

財務管理的目標是企業進行理財活動所要達到的目的，是評價企業財務活動是否合理的標準。財務管理目標是一定社會經濟條件下的產物，是企業在市場競爭過程中的必然選擇。不同環境和不同條件下的企業，其財務管理目標會有很大的差異。企業所處的文化背景、政治法律環境、生產水平、技術能力和企業的內部治理結構等因素變動都會引起企業財務管理目標的變動。不同的社會經濟發展時期和不同的現實條件約束，財務目標有相應不同的選擇。確定合理的財務管理目標，在整個財務管理

活動中具有及其重要的意義。

建國后到80年代初，我國長期實行高度集中的計劃經濟。在傳統計劃經濟的集權管理模式下，企業財產所有權和經營管理權高度集中，企業的主要任務就是執行國家下達的總產值指標。企業領導人職位的升遷、職工利益的多少，均由產值計劃指標的完成程度來決定，這就決定了企業必然把產值最大化當做財務管理目標。因此，在非市場化的指令經濟狀態下，“產值最大化”目標有其合理性和必然性，它對盡快建立社會主義經濟基礎曾經起到了極為重要的作用。

在市場經濟條件下的財務管理目標，迄今為止，主要有三種代表性觀點：

一、利潤最大化

利潤最大化是指企業把利潤最大作為企業財務管理的最終目標。這種觀點是早期的觀點，由于存在種種缺陷，在60年代受到強烈批判。被批判的原因主要有以下幾點：

1、利潤最大化可能會引發比較大的風險

【案例】原野股份公司是全國第一家被停牌的企業，導致原野被停牌的直接原因就是原野當時為了追求利潤最大化，用短期借款來投資當時的房地產，結果致使短期借款到期無力償還，銀行進駐，查出原野的其他幕后問題，最終被迫停牌。

2、利潤最大化可能會導致短期行為

當一個企業是以利潤最大化作為財務管理的目標時，就可能導致企業經營目標也出現短期行為，對機器設備、資源等采取超負荷、瘋狂地掠奪性使用，只要在當期內其利潤最大，根本不考慮企業長遠的發展，結果使企業后力枯竭，最終走向死亡?！俺邪熑沃啤本褪堑湫偷囊岳麧欁畲蠡癁槟繕说摹?/p>

3、利潤最大化可能會引發管理者的主觀隨意性。管理者的主觀隨意性主要來源于以下幾個方面：

（1）管理行為。管理者為了達到利潤最大化，把管理過程中的一些費用轉化為利潤在報表中體現出來。例如：本來應該在當期攤掉的費用、應該提取的折舊卻在當期不攤、不提，使當期的一些費用轉為利潤，實現當期的利潤最大化。

（2）會計政策。管理者為了使當期利潤最大化，想方設法鉆會計政策的空子。例如：對應收賬款提取壞賬準備，企業為了提高利潤，采用最低額度提取壞賬準備。

【案例】北滿特鋼在98年的報表中，應收賬款為5億多人民幣，但為了實現當期利潤的最大化，提取的壞賬準備卻非常少。

二、股東財富最大化

股東財富就等于股票數量乘以股票價格，因而股東財富最大化直接表現為股票價格最高。股東財富最大化的財務管理目標與利潤最大化的目標相比較具有以下優點：（1）具有較強的客觀性；

（2）較多地考慮了風險；（3）在一定程度上克服了短期行為。

股東財富最大化本身有以下缺點：

（1）要求市場必須是有效的。因為只有當市場是有效時，企業活動與證券價格之間才有聯系，否則，在市場無效時，企業活動與證券價格之間無聯系。

市場可分為有效市場和無效市場兩種。其中有效市場又分為弱式有效、半強式有效和強式有效三種情況。企業活動與證券價格之間的關系是：當市場無效時，企業活動與證券價格之間無聯系，否則，必有聯系。若市場為弱式有效，證券價格能夠反映出企業的活動，但比較緩慢，反映出來的時歷史信息；若市場為半強式有效，證券價格能夠把企業活動的公開信息立即反映出來且一步到位；若市場為強式有效，則證券價格不僅能把公開信息而且把內幕信息也都反映出來，這是一種理想狀態。一般認為西方發達國家達到了半強式，而中國的市場則有人認為達到了弱式，有人

則認為還是處于無效市場。

（2）股東財富最大化更多地考慮了股東的利益，對其他關系人的關心不夠，利益主體比較單一。

（3）股東財富最大化對上市公司比較適合，但對未上市公司就很難比照操作。

三、企業價值最大化

企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。以企業價值最大化作為財務管理目標具有以下優點：克服了短期行為；考慮來自各方面的利益；強調風險與報酬的權衡。缺點：存在計量問題，可操作性比較差。

此外，還有一定影響的財務管理目標有：權益資本利潤率最大化、相關者利益最大化等。

我國的市場經濟目前仍處于新舊體制轉軌時期，仍處于探索發展過程中。

或者現實地說仍是一種不成熟的市場經濟，這種現實背景決定了我國財務管理目標的選擇過程既有西方已走過的道路，也有在現實國情、現實社會政治經濟發展狀況下的個性選擇。關于財務目標的選擇，目前我國學術理論界流行的觀點是棄用“利潤最大化”而代之以“股東財富最大化”、“權益資本利潤率最大化”、“相關者利益最大化”等，主要理由是：（1）具有雙重性質的國有企業既要盈利又要承擔社會責任,“利潤最大化”會扭曲國有企業的發展方向;（2）建立現代企業制度的大公司，作為公司代理人的經理對“利潤最大化”沒有足夠的追求動機;（3）“利潤最大化”缺乏可操作性,“利潤最大化太難實現，既不現實，也不道德”;（4）“利潤最大化”使競爭者產生短期行為。上述各觀點的提出主要是在理論上分析其優缺點而決定其取舍。但是，聯系目前我國經濟發展和企業運行的現實情況，我們不得不對“利潤最大化”做一重新審視。

1、利潤是收入和費用配比后的結果，為實現“利潤最大化”，經營者必須想方設法降低費用或增加收入。常規的做法包括改進技術、加強管理、提高勞動生產率、強化成本核算、提高產品質量、擴大市場銷售等等。在這一過程中，也會不可避免地發生一些短期行為。企業行為的短視、投資的盲目、市場交易的不公平競爭，凡此種種給人們帶來了諸多憂慮，認為利潤最大化和短期行為之間有絕對的前因后果關系。但是透過各種表面現象我們不難發現，短期行為不是目標選擇本身造成的，而是由環境制度不完善及行為者自身素質缺陷決定的。配套機制出了問題，采用什么樣的目標都是難以奏效的。我國市場經濟起步較晚，維護市場經濟正常運行的相關法律法規尚不健全，對法律法規的執行力度也不盡如人意，再加上競爭者自身素質的約束，他們在市場經濟中的不適應、不成熟，導致了一些急功近利的短視行為。但我們不能因此而否認“利潤最

大化”，就像我們不能否定人類正常的趨利動機一樣。我們要做的是盡快建立健全市場法規制度體系，強化法規的剛性，加強法規的執行力度，為企業追求利潤創造一個良好的市場環境和社會秩序。

2、一切目標都是追求者根據現實條件的自主選擇，其本身有發展變化的規律性，不能用一個目標涵蓋一切主體追求。現實制約是企業選擇發展目標的決定因素，市場經濟中的每一個企業在經營規模、競爭實力、所有權和控制權結構、技術能力和管理水平等方面千差萬別，每個競爭主體都有權根據內部和外部條件約束選擇這個目標而不選擇那個目標。目標多樣化和動機的變化是市場經濟發展的自然派生物，在市場調節下，企業追求的出發點不同，但最終的發展方向卻會殊途同歸。作為理論研究者和教育工作者，我們要做的是在實踐基礎上對財務目標選擇的規律性進行總結和概括，以指導實踐，而不是從理論上推斷企業應該采取這個目標而不應該

采取那個目標。

3、利潤目標是一個總體目標、總體思路，是企業理財工作的努力方向，具有指導性意義，其實現依靠一系列具體實施目標。企業行為是一個復雜的有機運動過程，日常事務的處理、投資決策、技術應用與開發、產品的更新換代以及市場開發等等，應該始終圍繞著一個最根本的目的，既追求“利潤最大化”。在這一總體目標引導下,企業的各項活動才能有的放矢。有人認為企業的不確定性因素太多、太復雜，企業的很多行為無法判斷是否是為了利潤目標。但價值取向確定的只是方針大略，對企業行為的影響只能是總體策略性約束和總體方向性引導，在這一過程中，我們不能排除企業根據現實條件變化采取一些非盈利行為，但這只是暫時的、局部的，并不影響企業作為盈利組織的最終利潤追求。

4、由于歷史和現實的某些原因，我國國有企業在體制改革大潮中顯得力

不從心，很多企業在激烈的市場競爭中慘淡經營，經濟效益大幅度滑坡，利潤目標被紛繁復雜的日常行為目標所掩蓋。企業連年虧損并未引起經營者足夠的危機感，反而對虧損習以為常，這和集體或私有成分的企業強烈的趨利動機形成鮮明對比。按市場優勝劣汰規律，目前我國會有相當一部分企業由于經營不善等原因而陷入破產清算程序。但由于某些政策性或社會性原因，破產機制并未完全發揮作用。為喚醒企業沉睡的利潤動機，使企業真正加入市場競爭，扭虧為盈，盡快走出效益低下的泥淖，求得生存，求得發展，我們有必要重提“利潤最大化”財務目標。

5、我國國有企業長期以來所承擔的社會責任過于沉重。企業辦社會、機構龐雜、人浮于事、行政意識濃厚官本位思想嚴重，等等，這些都嚴重地阻礙了企業作為一個正常市場經營者最起碼的利潤追求。企業領導忙于行政職位的升遷、職工福利的提高、社會就業的安

排、國家及地方利益關系的協調，很少或根本就無暇顧及企業最根本的利潤目標追求。改革的一個重要任務就是讓企業輕裝上陣，甩掉各種不必要的包袱，集中精力辦企業，一個心思創效益，而“利潤最大化”此時是最起碼的行為約束。

6、盡管我國國有企業公司制度改革剛剛起步，但國有企業內部管理結構與現代企業的法人治理結構在形式上比較接近。國有企業的財產所有權歸最大的“股東”——國家所有，企業管理者由代表國家的上級主管部門任命。由于產權國有化在現實中的虛擬性和非人格性，長期以來企業的命運實際上由內部管理人掌控，產生“內部人控制”問題。經理階層的追求價值與企業的最終使命往往相左。行政職位的變遷與薪金報酬的多寡和企業盈利不一定呈正相關。由于缺乏有效的內部約束激勵機制，經理們也就缺乏對企業盈利追求的積極性。強化國有企業經理階層的利潤觀念，并

不能僅僅依靠轉換財務目標來實現，委托代理關系在利益追求上的趨同，最根本的是依靠內部約束激勵機制的建立和完善。

上述種種分析表明，現階段我國財務管理目標仍以“利潤最大化”為宜，它最符合我國目前的現實經濟情況。對處于市場競爭中的企業來講，利潤目標最能反映企業的本性，追求利潤是避免淘汰、維系生存和尋求發展的必然選擇，是企業存在的根本目的，是企業行為的“原動力”。我們不能以利潤目標的某些負面影響或其他理由而否定企業正常的利潤追求。當然，,正如前文所分析的那樣，“利潤最大化”并不一定要涵蓋所有企業，涵蓋所有時期的目標追求。根據不同的現實情況和不同時期的發展變化，適時調整財務目標，保持財務目標的多元化、層次化，也同樣是一種客觀必然。

星期四

第五篇：淺談企業財務管理目標

淺談企業財務管理目標

【摘要】財務管理目標是指在一定的理財環境中，特定的理財主體通過有效地組 織安排財務活動，正確的處理財務關系所要達到的目的。財務管理目標定位的準 確與否直接影響到理財主題的財務活動是否有效，財務關系是否協調。本文著重闡述了企業價值最大化是我國企業最佳財務管理目標。

【關鍵詞】財務管理目標；企業價值最大化；利潤最大化

財務是一個企業的生死命脈，一個企業要想很好占領市場或蒸蒸日上，首先，需了解財務管理目標的作用，然后加以剖析，做出最佳選擇。

1.財務管理目標的作用

企業財務管理目標是企業組織財務活動、處理財務關系所要達到的根本目的，他決定著企業財務管理的基本方向，是企業財務管理工作的出發點，因為財務目標的制定直接決定了各種財務決策的選擇。

1.1 財務管理目標是連接財務管理基礎理論與運行理論的紐帶：一方面，財務管理目標是根據財務管理的主體、財務管理的客體、財務管理職能、財務管理特點等基礎理論確立，體現了基礎理論的客觀要求；另一方面，它又對財務管理程序、財務管理方法、財務管理組織等運行理論起導向作用，引導著財務管理運行理論的發展。

1.2 財務管理目標是財務管理理論與財務管理實踐的橋梁：一方面，財務管理是一門應用性很強的學科，通過基礎理論從理論的高度加以剖析且是很有必要，但它又必須落實到具體的財務管理實踐當中去，形成實用性理論，以指導財務管理實踐；另一方面財務管理理論對財務管理實踐的指導作用集中表現在對財務管理工作規范指導，而這正式財務管理目標理論的功能所在。

然而對于企業財務管理目標的作用機制，都是通過一定的評價標準體現的。

2.企業財務管理目標的評價

2.1.利潤最大化目標

這種觀點認為，利潤代表了企業所創造的財富，利潤越多，企業創造的財富越多，越接近企業生存、發展和盈利的目標。利潤最大化目標是指通過企業財務

1活動的管理，不斷增加企業利潤，使企業利潤達到最大?？刹扇〉挠行Т胧?，比如：把工資壓倒最低限度；在保證質量的基礎上降低成本費用，可以從材料采購、生產效率等方面著手；還有一些不必要的費用開支等等。企業是一個追逐利潤的經濟實體，追求利潤最大化是企業本質所在，當利潤達到最大化時，企業的價值也達到了最大化。但是，該 目標在以下方面有所欠缺：（1）沒考慮利潤實現時間和資金時間價值。比如，今年 200萬的利潤和10年以后的同等數量的利潤其實際價值是不可比的，10年間還會有時間價值的增加，而且這一數值會隨著貼現率的不同有所不同；（2）沒考慮風險問題。不同行業具有不同的風險，同等利潤值在不同行業中的意義也不相同，比如風險比較高的高科技企業和風險相對較小的制造業無法簡單比較；利潤的變化可能意味著風險的同時變化。例如，一個每股收益為15元的傳統企業，盡管其每股收益上升到20元，然而該公司可能依然不是我們所希望的投資對象，因為其經營活動固有的風險增長的更快；（3）可能導致企業短期財務決策傾向，影響企業長遠發展；由于利潤指標通常按年計算，因此企業決策也往往會服務于指標的完成或實現。另外，利潤最大化的障礙是它的關鍵變量即“利潤”幾乎不可能準確計算。因為利潤有很多不同的經濟學和會計學定義，每一個定義都有各自一系列的解釋。應該看到，利潤最大化的提法只是對經濟效益淺層次的認識，存在一定的片面性，所以利潤最大化并不是財務管理的最優目標。

2.2.股東權益最大化目標

股東權益最大化是指通過財務上的合理經營為股東帶來最多的財富，這種觀點認為企業的所有權屬于股東。企業的經營管理應代表股東的利益，只要通過財務上的合理經營，為股東創造最大權益上的目標。與利潤最大化相比，該指標在一定程度上克服了企業在追求利潤上的短期行為。目標更容易量化，易于考核。同時，這一目標也存在一些缺點：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因其股價無法向上市公司股價一樣隨時準確獲得；（2）股價受眾多因素影響，特別是有些企業外的因素、有些還可能是非正常因素，不能完全準確反映企業財務管理狀況，如有的上市公司處于破產的邊緣，其股票可能還在走紅；（3）它強調的更多的是股東利益而對其他關系人的利益重視不夠。所以，綜上所述：目前采用股東權益最大化作為財務管理目標不符合我國的實際發展情況也不符

合我國國情。

2.3相關者權益最大化目標

企業利益相關者是指企業行為影響或可影響企業行為的任何個人、群體和組織，一般是指那些與企業存在直接或間接利益關系并享有合法權益的組織和個人。根據他們與企業的關系可分兩大類：一是直接利益相關者，例如：股東，經營者，員工，債權人，顧客，供應商等等。二是間接利益相關者，是指那些影響企業或受企業影響，但與企業沒有商務關系，企業又必須承擔一定社會責任的利益主體，如：社區，政府，社會團體，大眾傳媒和各類專門利益集團等。現在企業核心理論是契約理論，該理論認為企業可以被理解為是一系列生產要素之間的契約，它結合知識經濟時代企業的生存環境，企業生存發展必備相關要素等問題是企業經營環境變化的結果。財務目標作為企業目標的一個子集應具備有企業目標的特性：唯一性和明確性。然而，唯一性和明確性是衡量財務目標的基本標準，也是財務目標必須滿足的條件。在上述相關利益中，僅是直接利益相關者就涉及到六個，更別說大量存在的間接利益相關者團體了，在不否認眾多不同利益團體之間可能存在一致的同時，也必須承認團體間大量利益沖突的客觀存在。如果一個目標包含過多的內部矛盾，那么其明確性就無從談起，在實際工作的財務決策過程中，決策者有需要某個具體的相關利益集團價值和總體的相關者利益價值之間進行衡量、取舍、而這一決策過程本身就很難把握，因此，相關者利益最大化目標本身就具有相當程度的不確定性，一個模棱兩可的目標不可能作為現實中的財務目標。由于不同的利益團體的利益要求存在大量的矛盾和不可避免沖突，企業決策者衡量相關者利益最大化這一缺乏定量性的目標的過程存在很大的模糊性，從而很可能導致決策的隨意性和可操作性。這樣會使目標本身應具有的作用被徹底否決，導致事與愿違的結果，最終損害這些相關者的利益。

趨利避害，當利潤最大化沒有考慮時間價值和風險因素、所有者權益和相關者權益不能統籌全局時，我們不得不去尋找另一出口，以實現企業價值最大化。

3.我國企業財務管理目標的現實選擇：企業價值最大化

3.1企業價值最大化目標的理論依據

傳統上，人們都認為股東承擔了企業全部剩余風險，也應享受全部的經營收益。而職工或債權人處于相對次要的地位，在財務管理的目標設定中往往被忽視。事實上，現代企業是多邊契約關系的總和，股東、債權人、職工以及企業上下游關系人都會承擔一定的風險。他們利益的滿足和實現也都會對企業產生影響，因此應全面考慮。

企業價值通常通過兩種途徑表現出來：一是用買賣的方式，通過市場評價來確定企業的市場價值；二是通過其未來預期實現的現金流量的現在價值來表達。企業價值最大化是一個抽象的目標，在資本市場有效性的假定條件下，它可以表達為股東權益最大化或企業市場價值最大化。

企業價值最大化的理論依據是財權流理論，該理論認為理財目標是確定理財本質、理財主體基礎上的進一步研究，具有過程依賴性。任中信教授認為價值是理財學基本的核心概念，價值管理師理財的重要特性，而“利潤”只是反映了價值的一部分。企業價值最大化這一觀點認為：投資者建立企業的重要目的在于創造盡可能多的財富。這種財富首先表現為企業的價值。企業價值的大小取決于企業全部財產的市場價值和企業潛在或預期的獲利能力。企業價值最大化可以通過企業的合理經營，采用最優的財務決策，充分考慮資金的時間價值和風險報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，使企業總價值達到最大。評估企業價值最大化的依據不是企業已獲得的利潤水平，而是企業全部資產的市場價值，它反映了企業潛在或預期獲利能力。財務管理目標應與企業多個利益集團有關，可以說，財務管理目標是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果。在一定時期和一定環境下某一利益集團可能會起主導作用。但從長期發展來看，不能只強調某一利益集團，而置其他利益集團于不顧，不能將理財目標集中于某一集團的利益。從這一意義上來講，股東權益最大化不是財務管理的最優目標。從理論上來講，各個利益集團的目標都可以折衷為企業長期發展和企業總價值的不斷提高，各個利益集團都可以借此來實現其最終目標。所以，應當將企業的長期發展擺在首位，并強調在企業價值增長中各方面的利益關系，將企業價值最大化作為企業的財務管理目標。

3.2企業價值最大化目標的具體體現

（1）明確了理財主體為企業組織。理財主體就是具有獨立經營權和財權的企業，財務管理目標應該體現為理財主體財富的增長，然后，企業價值最大化恰好滿足這一要求。

（2）體現了理財本質即價值管理。企業財務管理之所以作為企業管理重要組成部分，是因其具有廣泛性及綜合性特點，而這些特點又是取決于理財本質即價值管理，股東財富最大化目標的財富，相關者利益最大化目標中的利益都只是企業的一部分。

（3）符合財務目標唯一性的特性。企業財務目標作為企業價值的導向，必須是唯一的，理財目標應明確理財主體，體現目標特性，符合理財活動的規律，企業價值最大化的理財目標能充分體現現代企業理財目標的特性和財務活動的規律，因此企業價值最大化是我國企業理財目標的現實理想選擇。

3.3企業價值最大化作為理財目標的意義

一般認為，以企業價值最大化作為企業財務管理目標有如下優點：首先，價值最大化目標考慮了取得現金性收益的時間因素，并用貨幣時間價值的原理進行科學的計量，反映企業潛在或預期的獲利能力，從而考慮了資金的時間價值和風險的問題，有利于統籌安排長短規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制定鼓勵政策等。其次，價值最大化目標能克制企業在追求利潤上的短期行為。因為不僅過去或目前的利潤會影響企業的價值，而且預期未來現金性利潤的多少對企業價值的影響更大。再次，價值最大化目標科學地考慮了風險與報酬之間的關系，能有效地克服企業財務管理人員不顧風險的大小，只片面追求利潤的錯誤方向。

企業價值最大化的實現有利于克服因片面追求利潤而產生的短期行為，有利于獲利期限結構的優化和風險投資項目的組合決策，有利于社會資源合理的配置。企業價值最大化實現，對企業的各種利益相關者將產生積極的影響：第一，對于投資人來說，隨著企業價值最大化目標的實現，企業盈利能力增強，在息稅后凈利潤趨向最大化，有能力以現金或股票形式分派股利，這樣也就實現了股東權益最大化目標，實現了投資人的利益；第二，對債權人來說，由于企業價值最大化目標實現和現金流入，企業償債能力提高，能夠及時足額清償債務，從而得到債權人的信任，為企業提供可靠資金打下了基礎；第三，對國家而言，企業擁

有足夠支付償債能力，及時繳納各種稅金為國家稅收提供了保障；第四，對企業內部職工而言，企業實現價值最大化在其主動范圍內可增加工資、職工福利、改善職工生活，充分調動職工積極性和創造性；第五，對社會而言，一個堅持可持續發展戰略的企業應該是對社會負責的企業，自覺承擔各項社會責任費用，積極籌資“三廢”處理裝置，從而履行對社會的責任；第六，關心客戶利益，在新產品的研制和開發上有較高投入，不斷推出新產品來滿足客戶需求，以便保持銷售收入的持續增長。

從某種意義上來講，利潤最大化和股東權益最大化等目標，都會導致企業短期行為，會增加企業風險，不利于企業長期發展。而企業價值最大化不再只強調企業當前微觀利益，更注重微觀利益和宏觀利益協調一致，更講究企業信譽，注重企業形象的塑造與宣傳，更注重企業產品的質量與售后服務，以保持企業銷售收入的長期穩定增長。

4.總結

所以無論從理論上還是從實際效果上看，以企業價值最大化為目標均優于其他財務管理目標。盡管該目標目前還未得到所有企業認同和采納，但隨著現代化企業制度的建立和完善，企業價值最大化目標將最終成為我國企業財務管理目標的主導目標。

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