第一篇：P96：什么是金融工具、衍生工具、套期工具、權益工具

P96：什么是金融工具、衍生工具、套期工具、權益工具

庫存現金屬于金融資產分類四類中的哪一種？銀行存款屬于金融資產嗎？

什么是非衍生金融資產

什么是最低租賃付款額？租賃付款額還有最高最低嗎？

P101：現行利率風險頭寸、資本充足率、風險權重？

P119歷史損失率？

P123例13：2005年5月收到上年現金股利40萬元，書上做了兩筆分錄，是否可以做一筆分錄：借銀行存款40，貸可供出售金融資產－成本40 ？

第七章練習

四、計算分析題

1、甲公司和丁公司同為遠大集團公司的子公司，甲20×7年至20×8年有關長期股權投資資料如下： ⑴20×7年4月1日，甲公司以原價為2000萬元，累計折舊為600萬元，公允價值為1500萬元的固定資產作為合并對價，從丁公司取得其子公司A公司60％的普通股權，合并日A公司的賬面所有者權益總額為3000萬元，可辯認凈資產的公允價值為3200萬元。在合并過程中，甲公司支付相關法律費用20萬元，相關手續均已辦理完畢。為什么借：管理費用 20貸：銀行存款 20？購買方在進行企業合并時所發生的直接相關費用，要計入合并的成本，在這里為什么不計入合并的成本？

七章例12：

1、賬面價值：1000+1140=2140（萬元）、處置收入：3500。“差額1340萬元不是處置這項長期股權投資的投資收益”中，的“1340萬元”是否應是“3500-2140=1360”？

2、“B企業今年有資本公積600萬元”，是不是指“B企業出售可供出售金融資產公允價值的變動計入資本公積的金額600萬元”？如果是的話，例子是否舉錯了？

P150：為什么乙公司固定資產入賬是117萬元，而不是100萬元？是不是材料的公允價值都是不含稅價？設備的公允價值都是含稅價？

P153：為什么支付補價時，借：固定資產清理100000，貸：銀行存款100000?？梢赃@樣嗎：借 固定資產3450000，貸：固定資產清理3350000銀行存款100000

本期退回的前期多交的稅費，算不算是“本期退回的稅費”？

P394：銷售商品、提供勞務收到的現金：為什么要減當期計提的壞賬準備？

P395：（13）支付其他與籌資活動有關的現金=20000（元）是怎么來的？

投資性房地產的范圍包括：持有并準備增值后轉讓的土地使用權，還包括持有并準備增值后的建筑物嗎？自用建筑物停止自用改用于資本增值應當轉換為投資性房地產嗎？

如果對建筑物計提折舊，考試的時候是不是非要寫“投資性房地產累計折舊（攤銷）”？又不是攤銷無形資產，是否可以把“（攤銷）”兩字去掉？

第二篇：金融衍生工具分類

金融衍生工具可以從不同的角度進行分類，但按照交易方式和特點進行分類是金融衍生工具最基本和普遍的分類方式，大多數對衍生工具的研究也是以此為基礎展開的，因此，本文簡要介紹這四類金融衍生工具的概念，并以此作為展開論述的對象。

1.金融遠期

所謂金融遠期是指規定合約雙方同意在指定的未來日期按約定的價格買賣約定數量的相關資產或金融工具的合約，目前主要有遠期外匯合同、遠期利率協議等。金融遠期合約通常在兩個金融機構之間或金融機構與其客戶之間簽署，其交易一般也不在規范的交易所內進行，所以，金融遠期合約的交易一般規模較小、較為靈活、交易雙方易于按各自的愿望對合約條件進行磋商。在遠期合約的有效期內，合約的價值隨相關資產市場價格或相關金融價值的波動而變化，合約的交割期越長，其投機性越強，風險也就越大。

2.金融期貨

所謂金融期貨是指規定交易雙方在未來某一期間按約定價格交割特定商品或金融工具的標準化合約，目前主要有利率期貨、外匯期貨、債券期貨、股票價格指數期貨等。金融期貨合約與金融遠期合約十分相似，它也是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產交易行為的一種方式。但金融期貨合約的交易是在有組織的交易所內完成的，合約的內容，如相關資產的種類、數量、價格、交割時間、交割地點等，都是標準化的。金融期貨的收益決定與金融遠期合約一致。

3.金融期權

所謂金融期權是指規定期權的買方有權在約定的時間或約定的時期內，按照約定價格買進或賣出一定數量的某種相關資產或金融工具的權利，也可以根據需要放棄行使這一權利的合約，目前主要有外匯期權、外匯期貨期權、利率期權、利率期貨期權、債券期權、股票期權、股票價格指數期權等。為了取得這樣一種權利，期權合約的買方必須向賣方支付一定數額的費用，即期權費。期權分看漲期權和看跌期權兩個基本類型。看漲期權的買方有權在某一確定的時間以確定的價格購買相關資產；看跌期權的買方則有權在某一確定時間以確定的價格出售相關資產。

4.金融互換

金融互換也譯作“金融掉期”，是指交易雙方約定在合約有效期內，以事先確定的名義本金額為依據，按約定的支付率(利率、股票指數收益率等)相互交換支付的合約，目前主要有外匯互換、利率互換、貨幣互換、債券互換、抵押貸款互換等。互換合約實質上可以分解為一系列遠期合約組合。

第三篇：金融衍生工具教學大綱

《金融衍生工具》課程教學大綱

（2000年制訂，2004年修訂）

課程編號：

英 文 名：Financial Derivatives

課程類別：專業主干課、專業選修課

前 置 課：證券投資學，金融市場與金融機構，貨幣金融學等 后 置 課：金融工程 學

分：2/3學分 課

時：34/54課時

主講教師：華仁海、王玉寶、雷鳴等

選定教材：[美]約翰.赫爾著《期權、期貨和衍生證券導論》（張陶偉譯），中國人民大學出版社，2001。

※<課程概述> 作為金融學專業的必修課程，本課程將系統地講授金融衍生工具，包括金融衍生工具市場的運作機制、衍生工具的價格決定以及衍生工具的交易策略等問題。講授的金融衍生工具包括遠期、期貨、互換和期權等基本衍生工具，以及債券市場和股票市場的創新產品。其中，期貨市場的基本功能、運作機制和交易策略與期權市場的運作機制、定價原理和交易策略是本課程的重點內容。此外，本課程也將適當講解衍生工具在風險管理方面的作用。當今國際金融市場上，衍生工具層出不窮，本課程對衍生工具的介紹自然不可能面面俱到。課程著重突出遠期、互換、期貨和期權等基礎性衍生工具。作為本科階段的衍生工具課程，重點要放在衍生工具的運作機制、基本原理和應用方面，而對于其定價則要把握好適度原則。

※<各章教學要求及教學要點> 教學目的：

本課程的目的是為學生將來從事金融領域的實務工作打下必備的理論基礎，為進一步學習衍生工具定價和風險管理等高級課程提供必要的知識準備。

要求學生熟練掌握衍生工具的基本原理，同時對衍生工具的定價方法和現實應用有一定理解。在原理方面，要求學生掌握各種衍生工具的概念、特征和相應的市場運作機制。在定價方面，要求學生對無套利定價、風險中性定價等方法有一定的理解，對于其數學推導過程只要求有一定的了解。在此基礎上，培養學生一定的應用這些理論與原理的能力。

教學方法： 根據多年的教學經驗，結合本課程特點，我們總結出一套行之有效的教學方法。這一方法的主要內容體現在下面六個方面；第一，給學生創造輕松活潑的課堂氣氛，使學生在愉悅的心情中接受知識、凝練思想；第二，精心編寫幽默生動的教學課件，將晦澀的理論“深入淺出”；第三，把知識分解成相互關聯的模塊、由淺入深、循序漸進；第四，以學生提問的方式引導學生解決問題，激發學生的自學能力；第五，給學生提供豐富的課外閱讀材料和布置適當的練習思考題，從而可以有效克服文科學生課后“無事可干”這一通病。第六，結合老師自身豐富的金融市場實踐經歷，讓知識變得直觀、貼近現實，便于學生能學以致用。

各章教學要求及教學要點：

第一章

期貨市場的產生和發展

課時分配：2/3課時 教學要求：

通過本章的學習，學生要了解期貨市場的產生和發展脈絡、期貨市場的交易對象以及期貨交易的特點。熟悉中國期貨市場的建立和發展過程，要對中國期貨市場的問題有一個全面而深刻的理解 教學內容：

第一節 期貨市場的產生和發展

一、期貨市場的發展歷程

二、國際期貨市場的發展趨勢

第二節 期貨交易的對象

一、對進入期貨市場商品品種的要求

二、期貨交易的分類

三、期貨合約

第三節 期貨交易的特點

一、合約標準化

二、交易集中化

三、雙向交易和對沖機制

四、每日無負債結算制度

五、杠桿機制

第四節 我國期貨市場的建立與發展

一、我國期貨市場產生的歷史背景

二、我國期貨市場發展的歷程

三、我國期貨市場目前存在的主要問題 思考題：

1、期貨市場產生的原因是什么？

2、哪些商品適合進行期貨交易？

3、什么是雙向交易和對沖交易？

4、如何理解期貨交易的杠桿機制？

5、簡要回顧中國期貨市場的發展過程。

6、目前我國期貨市場面臨的主要問題有哪些？

第二章 期貨市場的基本功能和作用

課時分配：2/3課時 教學要求：

本章要學習期貨市場的基本功能與作用。學完本章學生應該掌握期貨市場的兩種基本功能：套期保值和價格發行功能。同時還要掌握期貨市場的基本經濟作用。

教學內容：

第一節 套期保值的功能

一、利用期貨市場回避風險

二、期貨市場套期保值的原理

第二節 價格發現的功能

一、價格發現的過程

二、價格發現的原因及特點

第三節 期貨市場的作用

一、期貨市場在宏觀經濟中的作用

二、期貨市場在微觀經濟中的作用 思考題：

1、舉例說明期貨市場的套期保值功能。

2、試述期貨市場的價格發現過程。

3、期貨市場的微觀經濟作用表現在哪些方面？

4、期貨市場的宏觀經濟作用有哪些？

第三章

期貨市場的組織結構

課時分配：2/3課時 教學要求：

本章學習期貨市場的組織結構。要求學生掌握期貨市場的整體框架構成，以及其組成部分的性質、職能和作用。主要內容包括期貨交易所、期貨經紀公司、期貨結算機構以及期貨市場的投資者構成等。教學內容：

第一節 期貨交易所

一、期貨交易所的性質

二、期貨交易所的設立條件

三、期貨交易所的職能

第二節 期貨經紀公司

一、期貨經紀公司的性質

二、期貨經紀公司的設立條件

三、期貨經紀公司的職能和作用

第三節 期貨結算機構

一、期貨結算機構性質

二、期貨結算機構組織方式

三、期貨市場的結算體系

四、結算機構的作用

第四節 投資者

一、套期保值者：

1、套期保值的基本內容；

2、套期保值者的作用；

3、套期保值者在期貨市場上的操作方法

二、投機者：

1、投機者的基本特征；

2、投機者的作用 思考題：

1、期貨交易所的職能有哪些？

2、期貨經紀公司的設立條件有哪些？

3、期貨結算體系的作用有哪些？

4、為什么期貨市場不能離開套期保值者？

5、期貨投機者的基本特征有哪些？

6、投機者在期貨市場中的作用有哪些？

第四章

期貨交易流程

課時分配：2/3課時 教學要求：

本章學習期貨交易的過程。要求學生掌握如何開設期貨交易賬戶，期貨交易的指令和流程，期貨交易的競價機制，期貨交易如何結算以及實物交割流程。其中重點掌握交易流程、競價機制和交割。教學內容：

第一節 交易賬戶的開設

一、選擇期貨經紀公司

二、選擇交易代理人

三、開設交易賬戶的若干具體手續

第二節 交易流程與交易指令

一、交易流程

二、交易指令的種類

第三節 期貨交易的競價機制

一、競價方式

二、成交回報與確認

第四節 結算流程

一、交易結算形式

二、交易所的結算

三、期貨經紀公司的結算

第五節 實物交割流程

一、實物交割的作用與概念

二、實物交割的買賣雙方和貨物要求

三、交割方式和交割結算價

四、實物交割的流程

五、違約處理 思考題：

1、投資者在選擇期貨經紀公司時要注意哪些問題？

2、期貨交易指令有哪些種？

3、期貨交易競價方式主要有哪些？

4、期貨結算形式有哪些？

5、實物交割包括哪些環節？

第五章

套期保值

課時分配：3/4課時 教學要求：

本章學習期貨套期保值的運作原理和具體策略。學生要掌握套期保值的原理和套期保值的基本類型以及套期保值效果的影響因素。熟練掌握基差在套期保值中的作用。教學內容：

第一節 套期保值交易概述

一、套期保值的概念

二、套期保值的原理

第二節 套期保值交易的基本類型

一、多頭套期保值

二、空頭套期保值

第三節 基差變化對套期保值的影響

一、正向市場和反向市場：

1、正向市場；

2、反向市場

二、基差：

1、基差的概念；

2、基差的作用；

3、基差變化對套期保值的影響；

4、套期保值交易中應注意的問題 思考題：

1、舉例說明多頭套期保值策略

2、什么是基差？它有哪些作用？

3、在正向市場上，基差變化對套期保值的影響有哪些？

4、舉例說明空頭套期保值交易策略

第六章

投機與套利

課時分配：3/4課時 教學要求：

本章將學習另外兩種交易策略：投機與套利。要求學生掌握投機的原理、方法及其作用，能夠理解投機和賭博之間的不同。明確套利的概念，熟悉套利的基本策略。教學內容：

第一節 投機概論

一、投機的概念

二、投機的作用

三、期貨投機與賭博的區別

第二節 投機原理與投機方法

一、投機的原理

二、投機的方法

第三節 套利交易

一、套利的概念

二、套利的特點

三、套利的種類：

1、跨期套利；

2、跨商品套利；

3、跨市場套利 思考題：

1、投機有哪些作用？

2、投機和賭博有哪些不同？

3、投機應注意哪些問題？

4、舉例說明跨期套利

5、套利和投機是一回事嗎？

第七章 期貨定價

課時分配：2/3課時 教學要求：

學完本章學生要掌握兩個常見的期貨價格形成理論：持有成本理論和預期理論。理解期貨價格和遠期價格的關系；理解期貨價格和遠期價格的定價原理；理解期貨價格和現貨價格的關系。教學內容：

第一節 期貨價格形成理論

一、持有成本理論

二、預期理論

第二節 期貨價格與遠期價格的關系 一、一般結論

二、實證研究結論

第三節 不支付收益資產遠期合約的定價

一、例子 二、一般結論

第四節 支付已知現金收益資產遠期合給的定價

一、例子 二、一般結論

第五節 支付已知收益率資產遠期合約的定價

一、例子 二、一般結論

第六節、期貨價格與現貨價格的關系

一、期貨價格與現在的現貨價格的關系

二、期貨價格與預期的未來現貨價格的關系 思考題：

1、假定你簽訂了一份不支付紅利股票的6個月其的遠期合約，現在股票價格為30元，無風險年利率為12%（連續復利利息）。遠期價格為多少。

2、一份股票指數的期貨價格是高于還是低于預期未來的指數價格呢？

3、假設F1和F2是基于同一商品的兩份期貨合約，到期日分別為T1和T2，且T2>T1。請證明：F2

4、格蘭特公司不知道支付或接收外幣的準確時間，有時它愿意與銀行簽訂一種在一段時間都可以交割的遠期合約。公司希望擁有權利選擇交割的確切日期，以對應它的現金流。如果把你放在銀行的位子上，你如何為格蘭特公司想要的這項產品定價？

第八章 期貨市場價格分析

課時分配：2/3課時 教學要求：

通過本章的學習，學生可以掌握一些期貨交易價格的分析方法。總體而言，期貨市場價格的分析方法有兩種：技術分析和基本分析。對這兩種方法的掌握有助于學生更好地了解期貨價格行為。從而為學生今后從事期貨市場交易打下一定的基礎。教學內容：

第一節 基本分析法

一、基本分析法的概念

二、基本分析法的特點

三、影響價格的因素

第二節 技術分析法

一、技術分析法的原理和特點：

1、技術分析法的概念；

2、技術分析法的三大假設；

3、技術分析法的特點

二、技術分析法的種類：

1、趨勢分析和缺口分析；

2、圖形形態分析；

3、指標分析；

4、成交量、空盤量分析

三、道氏理論

四、波浪理論 思考題：

1、技術分析的三大假設是什么？

2、基本分析和技術分析各自的缺陷是什么？

3、期貨基本分析應該關注哪些問題？

4、什么是空盤量？

第九章 金融期貨

課時分配：2/3課時 教學要求：

通過本章的學習學生應該掌握金融期貨的產生和發展狀況；金融期貨的主要品種。掌握外匯期貨、利率期貨和股票指數期貨的概念；交易原理和風險狀況。教學內容：

第一節 金融期貨的產生與發展

一、金融期貨的定義

二、金融期貨產生的背景

三、國際主要金融期貨市場

四、金融期貨市場的功能

第二節 外匯期貨

一、外匯與外匯風險

二、外匯期貨

三、影響匯率的因素

第三節 利率期貨

一、債務憑證及其種類

二、利率期貨的概念與種類

三、利率期貨的產生與發展

四、利率期貨交易

第四節 股票指數期貨

一、股票指數的概念及世界主要股票指數

二、股票市場的風險與股票指數期貨

三、股票指數期貨的產生與發展

四、股票指數期貨交易 思考題：

1、金融期貨的產生原因有哪些？

2、金融期貨市場的主要功能有哪些？

3、影響匯率的因素有哪些？

4、當今世界金融市場上交易的利率期貨主要有哪些種？

5、股票指數期貨有助于減少股票市場的風險嗎？

第十章 期權市場概述

課時分配：2/3課時 教學要求：

本章要求學生掌握期權市場的基本概念和運作機制等知識。了解期權交易的產生和發展、期權合約的構成要素等。熟練掌握美式期權、歐式期權、看漲期權和看跌期權等概念。理解影響期權價格的因素，熟練掌握單個期權頭寸的盈虧狀況。理解期權的套期保值作用。教學內容：

第一節 期權交易概述

一、期權交易的基本概念

二、期權交易的產生和發展

三、期權合約的構成要素：

1、權利金；

2、執行價格；

3、合約到期日

四、期權交易的基本形式：

1、看漲期權；

2、看跌期權；

3、歐式期權；

4、美式期權

五、期權交易與期貨交易的比較

第二節 期權合約的價格

一、期權價格的構成

二、影響期權價格的主要因素

第三節 期權交易的盈虧分析

一、買進看漲期權

二、賣出看漲期權

三、買進看跌期權

四、賣出看跌期權

第四節 期權套期保值

一、對現貨市場的套期保值

二、對期貨市場的套期保值 參考題：

1、期權合約的構成要素有哪些？

2、影響期權價格的主要因素有哪些？

3、期權交易與期貨交易有哪些差別？

4、用圖形表示持有看漲期權多頭和股票空頭的盈虧狀況。

5、舉例說明如何用期權對現貨市場進行套期保值。

第十一章 期權套利策略

課時分配：3/4課時 教學要求： 本章中學生要掌握期權套利的各種形式，包括垂直套利、水平套利、碟式套利、比率套利、同價套利和異價套利。其中的重點是垂直套利、水平套利和碟式套利。

教學內容：

第一節 垂直套利

一、牛市看漲期權套利

二、熊市看漲期權套利

三、牛市看跌期權套利

四、熊市看跌期權套利

第二節 水平套利

一、多頭水平套利

二、空頭水平套利

第三節 蝶式套利

一、多頭蝶式套利

二、空頭蝶式套利

第四節 比率套利

第五節 同價套利（Straddle）與異價套利(Strap)思考題：

1、解釋構造熊市差價期權的兩種方法

2、對于投資者來說什么時候購買碟式期權是合適的？

3、執行價格為50元的看漲期權成本為2元，執行價格為45元的看跌期權的價格是3元，解釋由這兩種期權如何構造寬跨式期權，并表示出其損益狀態。

4、用表格說明執行價格為X1和X2（X1

5、投資者相信股票價格將有巨大變動但方向不確定，請說明投資者能采用的六種不同交易策略，并說明它們的不同點。

第十二章 合成策略

課時分配：2/3課時 教學要求：

本章學習期貨、期權的合成交易策略。學生要掌握合成期貨、合成期權的概念及運作原理。能夠用合成策略進行一些簡單的交易設計。教學內容：

第一節 合成期貨

一、合成買進期貨

二、合成賣出期貨

三、合成期貨的價格與期權費收支之間的聯系

第二節 合成期權

一、合成買進看漲期權

二、合成買進看跌期權

三、合成賣出看漲期權

四、合成賣出看跌期權 思考題：

1、舉例說明期貨的合成買入和賣出。

2、合成期貨的價格和期權費之間存在什么樣的關系？

3、舉例說明合成買進看跌期權策略

4、舉例說明合成賣出看漲期權策略

第十三章

期權價格的范圍

課時分配：2/3課時 教學要求：

本章學習期權價格范圍，要求學生理解期權價格的上下限，理解看漲期權和看跌期權的平價關系，理解美式期權和歐式期權的價格關系。教學內容

第一節 期權價格的上下限

一、期權價格的上限

二、不付紅利的看漲期權的下限

三、不付紅利的歐式看跌期權的下限

第二節 看漲期權價格之間的聯系

一、看漲期權價格和執行價格的關系

二、看漲期權價格之差不能超過它們的執行價格之差

三、看漲期權的價格不應該低于股票價格減去執行價格的現值

四、到期期限和看漲期權價格之間關系

五、不應該提前執行不付紅利的看漲期權

第三節 看跌期權價格之間的聯系

一、到期日之前美式看跌期權的價格不應該低于執行價格減去股票價格

二、到期日之前歐式看跌期權價格不應該低于執行價格的現值減去股票價格

三、到期日期越長，美式看跌期權的價格就越高

四、執行價格越高，看跌期權的價格越高

五、兩個美式看跌期權的價格之差不應該超過它們的執行價格的差

六、歐式看跌期權的價格之差不超過它們的執行價格的現值之差

第四節 看漲與看跌期權之間的平價關系

思考題：

1、請給出兩個理由說明為什么提前執行無紅利支付股票的美式看漲期權不是最好的。

2、一份無紅利支付歐式看跌期權到期日期為1個月，股票價格為12元，執行價格為15元，無風險年利率為6%，該看跌期權的價格下限為多少？

3、請解釋為什么對歐式看漲期權和看跌期權之間的平價關系的討論用于美式期權不能得出同樣的結論。

4、執行價格為20元，3個月到期的歐式看漲期權和看跌期權，出售價格都是3元。無風險年率為10%，股票現價為19元，預計1個月后發紅利1元。請說明是否存在套利機會。

第十四章

期權定價模型

課時分配：3/4課時 教學要求： 通過本章學習，學生要掌握期權定價的二叉樹模型、Black-Scholes模型以及該模型的期權價格行為。尤其要熟練掌握期權定價的無套利定價思想和風險中性定價方法。教學內容：

第一節 二項式模型

一、單期模型

二、多期模型

第二節 Black-Scholes模型

一、模型的前提假設

二、現貨看漲期權的定價模型

三、期貨看漲期權的定價模型

四、看跌期權的定價模型

五、Black-Scholes模型的應用

第三節 期權價格的敏感性指標

一、Delta

二、Gamma

三、Theta

四、Vega

五、Rho 思考題：

1、什么是股票期權的Delta？

2、試用單步二叉樹模型說明如何用無套利和風險中性定價策略為歐式期權定價

3、請考慮這樣一種情形，在歐式期權的有效期內，股票價格的變動符合兩步二叉樹變動模式。請解釋為什么用股票和期權組合的頭寸在期權的整個有效期內不可能一直是無風險的。

4、某股票現價為50元，6個月后價格將變為55元或45元。無風險年利率為10%。執行價格為50元，6個月后到期的歐式看跌期權的價格是多少？

5、某股票現價為100元。有連續兩個時間步，單個時間步的步長為6個月，每個單步二叉樹預期上漲10%，或下跌10%。無風險年利率為8%。執行價格為100元的一年期歐式看漲期權的價格為多少？

6、闡述風險中性定價原則如何用于推導Black-Scholes定價公式。

7、什么是隱含波動率？用歐式看跌期權價格如何計算隱含波動率？

8、求無紅利支付股票的歐式看漲期權的價格。已知股票價格為52元，執行價格為50元，無風險年利率為12%，年波動率為30%，到期日期為3個月。

第十五章

互換

課時分配：2/3課時 教學要求：

本章要求學生掌握互換的概念，互換市場的運作機制以及互換的定價。本章的重點是互換的原理和應用。教學內容：

第一節 互換市場的產生與發展

一、互換的定義

二、互換的動機

三、互換的特點

第二節 利率互換

一、利率互換的運作機制

二、LIBOR

第三節 交叉貨幣互換

一、貨幣互換的原因

二、交叉互換

第四節 互換的運用

一、利用互換轉換某項負債

二、利用互換轉換某項資產

三、利用互換轉變資產和負債的貨幣屬性

第五節 利率互換的定價

一、互換估值與債券價格的關系

二、互換估值與遠期利率協議的關系

第六節 貨幣互換的定價

思考題：

1、請解釋一份金融合約中信用風險和市場風險的區別。哪種風險可以對沖掉？

2、請解釋為什么一家銀行簽訂了兩個互相抵消的呼喚合約，仍然面臨信用風險？

3、一個貨幣互換還剩15個月。它將年利率為14%的名義本金為2000萬英鎊的利息轉換成年利率為10%名義本金為3000萬的利息。英國和美國的利息期限結構都是平坦的，如果互換合約今天成交，互換的美元利率為8%，英鎊利率為11%。所有利率都按年復利進行報價。即期匯率為1.65。對支付英鎊的一方而言，互換的現值是多少？對支付美元的一方而言，互 換的現值為多少？

附錄：參考書目

1、[美]約翰.赫爾.期權、期貨和衍生證券[M].（張陶偉譯），華夏出版社，1997。

2、[美]約翰.赫爾.期權、期貨和衍生證券導論[M].（張陶偉譯），中國人民大學出版社，2001。

2、[美]約翰.馬歇爾，維普爾.班塞爾.金融工程[M].（宋逢明等譯），清華大學出版社，1998。

3、[英]洛倫茲.格利茨.金融工程學[M].（唐旭等譯），經濟科學出版社，1998。

4、宋逢明.金融工程原理—無套利均衡分析[M].清華大學出版社，1999。

5、鄭振龍.金融工程[M].高等教育出版社，2003。

6、鄭明川，王勝強.期貨交易理論和實物[M].浙江大學出版社，2002。

7、陳世炬，高材林等.金融工程學原理[M].中國金融出版社，2000。

8、范龍振，胡畏.金融工程學[M].上海人民出版社，2003。

9、[美]馬克.格林布萊特，史瑞丹.蒂特曼.金融市場與公司戰略[M].中國人民大學出版社，2003。

10、[美]查爾斯.W.史密森.管理金融風險——衍生產品、金融工程、價值最大化管理[M].（第三版），中國人民大學出版社，2003。

11、陳松男.金融工程學[M].復旦大學出版社，2002。

第四篇：第八章金融衍生工具市場

第八章 金融衍生工具市場

第一節 金融衍生工具的產生和發展

1.識記

（1）金融衍生工具P179又稱金融衍生產品，與基礎性金融工具相對應，是指在一定的基礎性金融工具的基礎上派生出來的金融工具，一般表現為一些合約，其價值由作為標的物的基礎性金融工具的價格決定。

（2）套期保值P180是指交易者為了配合現貨市場的交易，而在期貨等金融衍生工具市場上進行與現貨市場相反的交易。

2.應用

一．金融衍生工具的特點P179

（一）價值受制于基礎性金融工具

（二）具有高杠桿和高風險性

（三）構造復雜，設計靈活

二．金融衍生工具市場的功能

（一）價格發現功能

（二）套期保值功能

（三）投機獲利手段

第二節 金融遠期合約市場

1.識記

（1）金融遠期合約P183是指交易雙方約定在未來某一確定時間，按照某一確定的價格買賣一定數量的某種金融資產的合約。

（2）遠期利率協議P184是交易雙方承諾在某一特定時期內按雙方協力利率借貸一筆確定金額的名義本金的協議。

2.應用

（一）金融遠期合約的特點P183

在于它是由交易雙方通過談判后簽署的非標轉化合約，因為合約中的交割時點、交割價格以及合約的規模、標的物的品質等細節都可以由雙方協商決定，具有很大的靈活性，可以盡可能地滿足交易雙方的需要。

遠期合約非標準化的特點決定了其一般不在規范的交易所內進行交易，而是在場外市場進行交易。非標準化合約的特點還給遠期合約的流通造成較大不便，因此遠期合約的流動性也較差。

（二）遠期利率協議的功能P185

遠期利率協議最重要的功能在于通過固定將來實際支付的利率而避免了利率變動風險。由于遠期利率協議交易的本金不用支付，利率是按差額結算的，所以資金流動量較小，這就給商業銀行提供了一種管理利率風險而無需改變其資產負債結構的有效工具。

第三節 金融期貨市場

1.識記

（1）金融期貨合約P186交易雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件買入或賣出一定標準數量的某種金額工具的標準化和合約。

（2）外匯期貨P189又稱貨幣期貨，是以外匯為標的物的期貨合約，是金融期貨中最早出現的品種。

（3）利率期貨P190是繼外匯期貨之后產生的又一個金融期貨品種，其標的物是一定數量的與利率相關的某種金融工具，即各種固定利率的有價證券。

（4）股價指數期貨P191指數期貨即是以股票價格指數作為標的物的期貨交易。

2.領會

（一）金融期貨合約的特點

1.金融期貨合約都是在交易所內進行交易，交易雙方不直接接觸。

2.金融期貨合約具有很強的流動性。

3.金融期貨交易采取盯市原則，每天進行結算。

（二）金融期貨合約與金融遠期合約的區別P180

期貨合約和遠期合約不同，期貨合約通常都是標準化合約。金融期貨合約是指交易雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件買入或賣出一定標準數量的某種金融工具的標準化合約。所謂金融期貨的標準化合約，是指期貨合約的合約規模、交割日期、交割地點等都是標準化的，即在合約上明確規定交易的規模、交割日期、交割地點等，無須雙方再商定。交易雙方要做的唯一工作是選擇適合自己的期貨合約，并通過交易所競價確定成交價格。

（三）金融期貨交易所的組織形式P181

金融期貨交易所的組織形式有非營利性會員制和營利制性公司制

會員制交易所是由全體會員共同出資組建，繳納一定會員費作為注冊資本的非營利性會員制法人機構。會員制期貨交易所的特點是：會員繳納會員資格費用是取得會員資格的基本條件之一；交易所建立和營運資本由會員費的形式籌得；交易所收入有結余時，會員不享受取得回報的權利。

公司制交易所是由投資人以入股形式組建設置場所和設施，以股份有限公司形式設立的經營交易市場的營利性企業法人。特點是“交易所不參與合約買賣交易，但按規定對參與交易者收取交易費用，投資人從中分享收益；交易所按投資人出資多少分配投票權，實行一股一票制；交易所的經營重視盈利性，注重擴大市場規模，提高經營效率，但忽視公益性，影響市場穩定等。

金融期權合約：

期權費：又稱權利金、期權價格或保險費，是指期權買方為獲得期權合約所賦予的權利而向期權賣方支付的費用

看漲期權：也稱買權，是指賦予期權的買方在給定時間或在此時間以前的任一時刻以執行價格從期權賣方手中買入一定數量的某種金融資產權利的期權合約

看跌期權：也稱賣權，是指賦予期權的買方在給定時間或在此時間以前的任一時刻以執行價格賣給期權賣方一定數量的某種金融資產權利的期權合約

歐式期權：是只允許期權的持有者在期權到期日行權的期權合約

美式期權：是允許期權持有者在期權到期日前的任何時間執行期權合約

領會：

金融期權合約的主要內容

1.期權合約的買方與賣方2.期權費3.合約中標的資產的數量4.執行價格5.到期日 金融期貨合約與金融期權合約的區別

金融期權合約金融期貨合約

標準化程度與交易場所既有標準化合約，也有非標準都是標準化合約，都在交易所化合約。標準化合約在交易所內進行交易

內進行交易，非標準化合約在場外進行交易

交易雙方的權利與義務交易雙方的權利和義務是不平交易雙方的權利和義務是平等的等的。合約的買方只擁有權利，除非用相反的合約沖銷，這種權

不承擔義務；相反，合約的賣利和義務在到期日必須行使，也

方只承擔義務，不擁有權利。只能在到期日行使

當合約的買方行權時，賣方必

須承擔相應的義務。

盈虧風險承擔合約買方損失有限，盈利可能交易雙方所承擔的盈虧風險都是無限；合約賣方損失可能無限無限的但盈利有限

保證金要求合約買方不用交納保證金，交易的買賣雙方都須交納保證金

合約賣方需要交納保證金

結算方式到期結算每日結算

金融期權的風險管理功能

金融期權可以使期權的買方將風險鎖定在一定的限度之內，期權合約的買房也可以利用期權合約規避現貨市場存在的風險

金融互換：是指交易雙方利用各自籌資機會的相對優勢，以商定的條件將不同幣種或不同利息的資產或負債在約定的期限內互相交換，以避免將來匯率和利率變動的風險，獲取常規籌資方法難以得到的幣種或較低的利息，實現籌資成本降低的一種交易活動

利率互換：是指交易雙方對兩筆幣種與金額相同，期限一樣但付息方法不同的資金進行互相交換的一種預約業務

貨幣互換：是指交易雙方互相交換金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣幣種不同的兩筆資金及其利息的業務

金融互換的原理

比較優勢理論是金融互換合約產生的理論基礎。比較優勢理論是英國著名經濟學家大衛 李嘉圖提出的。他認為，在兩國都能生產兩種產品，且一國在這兩種產品的生產上均處于有利地位，而另一國均處于不利地位的條件下，如果兩國進行專業化分工，各自專門生產自己具有比較優勢的產品，那么通過國際貿易，雙方都能夠從中獲益。金融互換只要滿足以下兩種條件，就可以進行互換：第一,雙方對對方的資產或負債均有需求。第二雙方在兩種資產或負債上存在比較優勢

利率互換的功能

雙方進行利率互換的主要原因是雙方在固定利率和浮動利率市場上各自具有比較優勢

第五篇：淺談外匯衍生工具會計

淺談外匯衍生工具會計

? 2006-08-07外匯交易是指外匯市場上，市場參與者之間發生的將一種貨幣按照既定的匯率，兌換成另一種貨幣的買賣行為和過程。一般人們也稱之為外匯買賣。而從交易的本質和實現的類型來看，外匯買賣則可以為以下兩大類：(1)為滿足客戶真實的貿易、資本交易需求進行的基礎外匯交易；(2)在基礎外匯交易之上，為規避和防范匯率風險或出于外匯投資、投機需求進行的外匯衍生工具交易。從這個角度出發，屬于第一類的基礎外匯交易主要是即期外匯交易，而外匯衍生工具交易則包括遠期外匯交易，以及外匯擇期交易、掉期交易、互換交易等。

外匯衍生工具交易的會計處理，對我國商業銀行特別是基層行處較為陌生，也難于理解和掌握。本文就筆者個人的理解和體會，就銀行外匯衍生工具會計：即遠期結售匯業務會計核算，代客買賣外匯業務會計核算，調期業務會計核算中的難點談一些自己的看法，望有所借鑒。

一、外匯衍生工具交易的會計確認問題

外匯衍生工具總是與風險和報酬息息相關。風險與報酬是指未來經濟利益的流入與流出，它不是以過去發生的交易事項為基礎，而是以簽訂合約為起點，從而為初始確認奠定了理論依據。相應地，也為之確立了終止確認的標準。在會計處理中確認外匯衍生工具的另一障礙是它們的計量問題。其導致的未來經濟利益的流入與流出當然不適宜以傳統的歷史成本(過去的交易價格)計量，金融工具總是與金融市場息息相關，其價值往往隨市場行情的變動而不斷變動。因此，在探索外匯衍生工具的確認標準時，必須聯系到它們的計量標準問題。確立以公允價值為金融工具的計量基礎，也正是確立對外匯衍生工具的會計確認標準的需要。外匯衍生工具的確認應改革為初始確認和終止確認。

初始確認是指當某一交易或事項已經發生，使一個項目符合確認的基本標準時，就應當確認為資產或負債并計入財務報表。根據國際會計準則委員會(IASC)的規定，金融資產和金融負債的初始確認有兩個標準：(1)與資產或負債有關的所有風險和報酬實質上已轉移給了本企業；(2)企業所獲得資產的成本或公允價值或者預計的負債金額能可靠地加以計量。外匯衍生工具在訂合同時，就約定了權利與義務，其風險與報酬實質上已轉移給本企業，就應當在財務報表中進行確認。但在我國現行財務會計確認標準是權責發生制和收入實現原則，其特點是以過去已發生的交易或事項為基礎而對未來發生的交易或事項不予確認，這樣就將外匯衍生工具的初始確認作為表外處理。如遠期結售匯業務，客戶申請辦理時向銀行提交經有權簽字人簽字的“遠期結匯／售匯申請書”、商業票據及其他有效憑證，并在銀行存入不少于遠期外幣交易金額的3％的保證金，經銀行審查同意后，向客戶發送“遠期結匯／售匯交

易證實書”，就此證明交易合同的成立，初始確認為或有資產和或有負債。這樣處理就有悖于國際會計準則，因此，須改變傳統財務會計的確認標準，在保留權責發生制的基礎上，向國際會計準則看齊。

外匯衍生工具經初始確認后，由于受到匯率、利率等因素的影響，其公允價值會發生變動，當其變動部分能可靠地加以計量時就需要進行再確認，即按新的公允價值確認外匯衍生工具。終止確認的標準有兩個：(1)與資產和負債有關的所有風險和報酬實質上已全部轉移給了其他企業，且所包含的成本或公允價值能可靠地加以計量；(2)契約的基本權利或義務已經得到履行、清償、撤銷或到期自行作廢。在現實會計處理中應將終止確認按會計分期劃分為跨期履行年終確認和同期到期、展期、違約的終止確認。

1、跨期履行年終確認。一項外匯衍生工具的交易如跨期履行，就應于年終以公允價值重新加以確認，這是因為這項業務的資產和負債在報告期內有關的所有風險和報酬實質上已全部轉移，且所包含的公允價值(年終決算牌價)能可靠地加以計量。合同的基本權利或義務在報告期內得到了履行。重新確認與初始確認的差額，作為當期的匯兌損益。

2、到期、展期、違約的終止確認。(1)合同到期的終止確認，客戶如數與銀行辦理資金交割，銀行將初始確認的金融資產和金融負債轉銷就完成了終止確認。(2)合同展期的終止確認，客戶因履行貿易合同遇到困難，申請推遲交割，銀行應以公允價值重新加以確認。具體作法，應首先轉銷初始確認的金融資產和金融負債，同時確認因即期匯率與原協議匯率不同而形成的損益，然后按新的遠期匯率辦理展期交易。(3)客戶違約的終止確認，客戶不按協議日期辦理交割，銀行應將始確認的金融資產和金融負債全部轉銷，同時，對于因即期匯率與原協議匯率不同所形成的損益，按以下確認原則處理：屬于客戶的收益(匯率變動產生的價差)，銀行不予確認；屬于銀行的收益，直接從客戶保證金賬戶中扣收。

二、外匯衍生工具交易的會計計量問題

現行會計模式主要采取歷史成本計量屬性。外匯衍生工具只是表現為一種合同，它只產生相應的權利和義務，所形成的金融資產和金融負債，既然不是以過去發生的交易事項為基礎，當然難以適用歷史成本這一計量屬性。外匯衍生工具的金融資產和金融負債在銀行資產和負債總額中的比重的提高，歷史成本不可能也不應該是財務會計唯一的計量屬性。美國(FASB)已發布的有關金融工具的會計準則建議采用公允價值這一計量屬性，即使對傳統的基礎外匯交易來說，其計量屬性也不應是歷史成本，因為金融工具(包括基礎工具和衍生工具)的價值總是隨市場行情變動而變動的。所謂公允價值是指“熟悉情況并自愿的雙方，在公平交易的基礎上進行資產交換或債務清償的金額”。根據(FASB)和(ISAC)的有關規定，公允價值可以是一個交易市場資產的市價，也可以是未來現金流量的現值。

公允價值對外匯衍生工具而言是相關的計量屬性，這是由外匯衍生工具匯率的變動性決定的。外匯衍生工具價值由內涵價值和貨幣時間價值兩部分構成。其內涵價值是指外匯衍生工具的即期匯率與協議匯率的差額，這種差額體現的是外匯衍生工具的損益。貨幣時間價值是指貨幣隨著時間的推移而發生的價值增值，這種價值的變化隨時間的流逝而自然發生。傳統的歷史成本計量模式，用于外匯衍生工具的計量，存在明顯的缺陷。因此，我們必須結合公允價值這一計量屬性。鑒于外匯衍生工具總是和金融市場密切相關，其價值也往往隨市場行情的變化而不斷地變化，因此應改變外匯衍生工具的計量方法，應為歷史成本屬性和公允價值屬性并存，初始計量和后續計量同時并存。外匯衍生工具在初始確認時以歷史成本計量。而在后續計量時，既然外匯衍生工具的價值變動需要再確認和計量，那么就應以公允價值為計量基礎，這樣才能全面反映外匯衍生工具價值的動態信息和未來經濟損益。

三、外匯衍生工具的會計報告與信息披露

外匯衍生工具由于基本特征是交易或事項的發生在未來時期，在訂合同時幾乎沒有發生什么成本，因此現行會計框架中沒有納入會計報表中進行確認和計量。會計報告應揭示會計主體的經營狀況、經營成果和未來現金流量等對信息使用者的決策有重要影響的全部信息。現行會計報告是以歷史成本為基礎，采用分貨幣單位進行信息披露的，外匯衍生工具的信息披露在數量上和質量上大打折扣，違背了充分揭示的原則，損害了投資者的利益。外匯衍生工具交易頻繁，金額巨大且價值波動較大，若投資者不能從報表中及時了解相關信息，就看不到投資項目潛在的風險，也就無法作出正確的投資決策，金融監管部門也因無法獲得準確的信息而難以實施有效的監管。

為了改變這一現狀體現充分揭示原則必須改革現行會計報表體系，加強對外匯衍生工具的信息披露：

1、表內揭示。由于外匯衍生工具在成交日時會計處理已作初始確認和計量，因此，外匯衍生工具應在資產負債表中加以披露，這就需要對原有資產負債表進行適當改造。如在表內增設或有資產負債項目，或者另編一張專門反映或有資產負債的資產負債表，以便直接向投資者提供有關外匯衍生工具的會計信息。

2、表外披露。外匯衍生工具內涵豐富且交易復雜，僅在表內揭示遠遠不能滿足信息使用者的需求，還必須充分利用報表附注和補充資料進行表外披露。表外披露的信息主要包括：

(1)外匯衍生工具的種類、性質、使用目的、期限、協議匯率以及對未來現金流量的金額可能產生重要影響的條件和情況等；(2)外匯衍生工具損益的處理方法，即由于外匯衍生工具匯率的變動而形成的銀行未實現損益是否直接計入當期損益；(3)外匯衍生工具的公允價值，即年終報告日外匯衍生工具的公允價值(年終決算匯率)取的途徑和相應的會計假設等；(4)外匯衍生工具風險，包括由于市場匯率變動造成虧損的市場風險，由于買賣方無法履行義務的信用風險、流動性風險、結算風險和法律風險以及管理者對金融風險的控制政策等預警信

息。

總之，在進行外匯衍生工具信息披露時應將表內揭示和表外披露有機地結合起來，特別是要加強表外披露的規范化，杜絕主觀隨意性，不斷完善會計信息系統，以便及時向投資者提供完整的、對其決策有用的相關信息，減少投資風險和財務風險。

金融會計·吳 濤