第一篇：淺析中國影子銀行風險及監管

西南財經大學 Southwestern University of Finance and Economics 2014屆 本科畢業論文

論文題目： 淺析中國影子銀行風險及監管 學生姓名： 牛牧川 所在學院： 金融學院 專 業： 金融學

學 號： 41004184 指導教師： 鄭平

成 績： 2014年 5月 西南財經大學 本科畢業論文原創性及知識產權聲明 本人鄭重聲明：所呈交的畢業論文是本人在導師的指導下取得的成果。對本論文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。因本畢業論文引起的法律結果完全由本人承擔。本畢業論文成果歸西南財經大學所有。特此聲明 畢業論文作者簽名： 作者專業： 作者學號： 2014年 月 日

西南財經大學本科學生畢業論文開題報告表

論文名稱 淺析中國影子銀行發展及監管 論文來源 自擬 論文類型 B 導 師 鄭平學生姓名 牛牧川 學 號 41004184 專 業 金融學 開題報告內容： 隨著金融創新和“金融脫媒”的迅速發展，金融市場結構呈現多元化。影子銀行近幾年來已經發展成為各國金融業的一個新的市場模式，其在補充正規金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規模迅速擴張，其對金融系統帶來的風險也逐漸顯現出來，影子銀行不尋常的發展已經嚴重威脅到了我國的金融穩定。在全球監管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強對影子銀行的監管已經刻不容緩。本文結合中國金融監管的實際，對影子銀行進行監管，正確引導和規范民間借貸行為，使其健康發展，在金融體系發揮積極的融資作用，更好的為中國金融業發展做出貢獻。本文于2013年12月選題并進行資料收集，于2014年3月完成初稿交由導師指導，于2014年5月定稿。指導教師簽名： 日期： 論文類型：A—理論研究；B—應用研究；C—軟件設計

中文摘要

隨著金融創新和“金融脫媒”的迅速發展，金融市場結構呈現多元化。影子銀行近幾年來已經發展成為各國金融業的一個新的市場模式，其在補充正規金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規模迅速擴張，其對金融系統帶來的風險也逐漸顯現出來，影子銀行不尋常的發展已經嚴重威脅到了我國的金融穩定。在全球監管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強對影子銀行的監管已經刻不容緩。本文結合中國金融監管的實際，對影子銀行進行監管，正確引導和規范民間借貸行為，使其健康發展，在金融體系發揮積極的融資作用，更好的為中國金融業發展做出貢獻。【關鍵詞】影子銀行 監管 風險 民間金融

引言

2008年，美國次級貸款危機所引發的國際金融危機重創了全球經濟金融體系。隨著危機的爆發和深化，本次金融危機顯示出與以往歷次危機不同的特性，對此社會各界展開了一系列研究和探索。普遍認為，影子銀行在這次危機的產生和傳導過程中發揮了重要的推動作用，人們開始認識到影子銀行體系對金融系統產生的不良影響和對風險監管的重要性。此次危機充分暴露出影子銀行體系的復雜性、脆弱性和難監管性，這個體系規模龐大且結構復雜，在推進金融全球化，增強市場流動性，降低交易成本，提高資源配置效率，促進市場繁榮的同時，其難以克服的期限錯配、高杠桿、信息不透明、高關聯性以及對監管的刻意規避，給整個金融體系帶來了潛在脆弱性，一旦市場逆轉，容易形成系統性風險，引發金融危機。危機所帶來的經濟社會效應和深遠影響尚未完全顯現，全球經濟環境復雜多變，不穩定和不確定性因素增多，前景尚不明朗。人們在不斷經歷著恐慌、驚訝、質疑和憤怒的同時，也在不斷研究、分析與反思金融危機的方方面面，改革與完善經濟金融領域的缺陷，維護金融體系穩定。在這個過程中，一個新的金融術語——影子銀行逐漸的突顯出來，引起國際社會的巨大關注，成為金融研究領域的新焦點。我國影子銀行的構成和規模與西方發達國家相比有所差異，并且影子銀行的規模并不大，但這不能表示我國沒有影子銀行，也不能表示我國影子銀行處于良性的發展之中。近幾年來，在緊縮的宏觀大背景下，隨著市場的需求，金融創新在不斷發展，影子銀行的規模迅速的壯大起來，同時其所帶來的風險也愈發明顯。在近日召開的二十國集團（G20）財長和央行行長會議上，中國人民銀行行長周小川強調，中國政府高度重視經濟運行中存在的風險，參照和學習國際經驗教訓，對“影子銀行”實行有效監管。隨著全球自由化和金融創新的不斷發展，影子銀行近幾年來已經發展成為我國金融業的一個新的市場模式，其在補充正規金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求方面，起到了重要作用。非銀行金融機構放貸規模已經越來越大。隨著影子銀行借貸規模迅速擴張，其對金融系統帶來的風險也日益顯現。可以說影子銀行在我國經濟中扮演了十分重要的角色。然而影子銀行如一把雙刃劍，如對其監管不力一定導致銀行體系的風險蔓延，從而致使整個金融系統出現危機，如果對其監管過度又會阻擋金融創新的速度與效率，造成嚴重的金融壓抑。本文以中國影子銀行監管問題作為研究對象，闡述中國影子銀行發展狀況，探討我國當前對影子銀行監管面臨難點和主要問題，完善我國對影子銀行監管采取的對策。從影子銀行的初級階段開始進行監管，正確引導和規范民間借貸行為，使影子銀行能夠健康的發展，在金融體系中發揮積極的融資作用，更好的為我國金融業發展做出貢獻，對促進金融業安全，健康穩定的發展具有十分重要的現實意義。

第一章 中國影子銀行現狀

1.1中國影子銀行現存的主要組織形式

由于至今對影子銀行還沒有明確定義，并且西方國家的影子銀行體系與我國有很大差異。因此，社會各界對我國影子銀行體系的判定尚無統一結論。根據我國當前對影子銀行概念的理解和運用情況，以及參閱其他學者的研究成果。我們可以把影子銀行定義為：那些游離于監管體系之外的，行使部分傳統銀行功能，但運作模式、交易方式、監管制度等都與傳統銀行完全不同的金融機構、金融工具和金融運作機制的總和。根據這一定義我們可以對我國的影子銀行體系做一個梳理歸納。

1.1.1銀行機構內部的影子銀行

銀行機構內部的影子銀行主要指由于商業銀行內部的金融創新和分工協作而產生的銀行理財相關部門。國內商業銀行自2004年以來不斷推出的理財產品和服務可以通過種種方式繞開貸款規模管控，銀行理財相關部門被歸為銀行系內部的影子銀行。銀行理財相關部門也是整個影子銀行體系中最重要的交易對手或中間人，正是因為有了這些部門，證券公司、信托公司、基金公司以及證券化機構等非銀行機構才得以利用商業銀行豐富的客戶、資金和項目資源，成為名副其實的影子銀行。

1.1.2信托投資公司

信托投資公司被認為是我國最具備影子銀行特征的機構。在銀信合作業務中，信托投資公司履行了部分投資銀行的職責。商業銀行提前將不良貸款賣給信托投資公司，信托投資公司又將其證券化后賣給大戶或機構投資者。這與美國的房地產信貸證券化業務有類似之處。

1.1.3監管機構批準的非銀行金融機構

我國存在著眾多經監管機構核準的從事特定金融業務的非銀行金融機構，他們也是我國影子銀行體系的重要組成部分。目前這類機構包括企業集團財務公司、汽車金融公司、金融租賃公司、金融消費公司、小額貸款公司等。他們一般不組織吸收公眾存款，需要依據核準的業務范圍經營。這類機構相對來說處于監管之下，但監管的方式和政策方面仍存在諸多不足，監管較為薄弱。

1.1.4政府相關部門核準或報備的專業性公司

政府相關主管部門為支持特定群體，依據職責分工運用行政手段協調部分資源以服務特定對象，或為達到特定目標而創設的特有功能機構。如典當行、青年互助與創業信貸、專業合作社、擔保公司等類似機構。這類機構由于金融需求較多發展也較快，往往從事直接的或間接地信貸業務，同時接受的金融監管也相對較少。1.1.5民間金融組織

民間金融組織主要指從事我國非正規金融業務的金融組織，它們多從事不宜觀測到的地下金融活動。民間金融主要有民間借貸、民間集資、合會和私人錢莊以及其它地下金融組織。相對于一般的民間融資活動，地下金融組織不注冊、不納稅、不依據公開規則開展信用活動，而專門從事資金借貸、甚至是高利貸活動，有時還從事非法金融及融資活動，因此危害更大。

1.1.5資金富裕的大型企業 由于緊縮的貨幣政策使得中小企業更難通過正規銀行渠道融資，越來越多的我國大型企業和組織正在利用手中多余的資金，間接向實體或虛擬經濟投放資金。我國揚子江船業（控股）有限公司2011年第二季度有逾四分之一的稅前利潤來自房貸業務。如出一轍的是，我國移動已成立一家子公司從事房貸業務，而我國石油旗下擁有一系列金融業務平臺。我國影子銀行組合層面構成示意圖

我國影子銀行產品層面構成示意圖

1.2中國影子銀行的規模

國內外有些機構測算我國影子銀行規模的時候，往往是包括銀行理財產品、信托公司資產、小額貸款和民間借貸。美國桑福德·伯恩斯坦研究公司的數據認為，我國“影子金融”的融資規模大約為20萬億元人民幣，約相當于銀行放貸市場的三分之一(華爾街日報，2012)，其口徑是融資，與社會融資規模口徑一致。瑞士銀行發布報告稱，估算我國影子銀行體系的總規模大約為30-40萬億元（網易財經，2014）。2012年11月海通證券測算的我國影子銀行規模大致在28.8萬億元，包含信托和委托貸款、銀行承兌票據、債券等信用類金融工具和民間借貸和信托融資(辛靈，2012)。實際上類似于廣義全社會融資規模當中的非銀行貸款融資。影子銀行在一定程度上對接了信貸需求的缺口，從而使國內多數資金通過影子銀行流動。盡管起步相比國外晚、運營規模小，發展速度卻十分驚人。近兩年來，已經從信貸總量的10％左右升到約20％的水平。從以前僅僅作為信貸補充的邊緣金融市場角色，迅速成社會融資的重要主力,商業銀行的表外業務對貸款有明顯的替代效應。我國金融業形成了以銀行業為主導、間接融資為主的社會融資模式（如表1.1所示）。據央行統計社會融資規模統計，2012年全年社會融資規模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。其中，人民幣貸款增加8.20萬億元，同比多增7320億元，占社會融資規模的52.1%。也就是說，有將近50%的新增貸款都來源于影子銀行，影子銀行規模不斷擴大。但是由于民間借貸部分透明度低，目前對影子銀行還沒有一個明確的統計口徑，也沒有精準的數據，其規模難以精確統計出來。據有關部門統計我國影子銀行的規模大約在14萬億到29萬億元之間。貸款規模如此龐大已經占據了GDP的半壁江山。影子銀行“反客為主”成為了經濟運行的重要環節，對于我國影子銀行的監管迫在眉睫。

2003年以來社會融資總量結構表

數據來源于《我國統計年鑒》

1.3中國影子銀行快速發展的原因 1.3.1企業融資缺口急劇擴大

近年企業投融資資金缺口日益擴大：一方面，房地產、地方政府拉動經濟增長等資金需求量大，投資后所形成的大量企業項目滾動形成再融資需求；另一方面，資金供應上，傳統銀行信貸受到資本充足率、信貸額度以及貸存比考核等監管約束，資本市場上股票和債券等標準化工具的融資分流的增量有限。2009-2012年四年社會融資構成看，最終實現的年均社會融資總量約14萬億元（12-16萬億元區間），但銀行信貸（人民幣+外幣）年均供應僅約9萬億元，資本市場的標準化產品（股票+債券）年均提供融資量不到1.9萬億元。其間存在約2.5-3.5萬億元融資缺口。此外，還有包括尚未被央行統計包括的民間借貸的資金需求缺口。如此巨大的融資缺口造就了影子銀行的產生，并按每年約3-5萬億元的速度積累擴張規模。當傳統的銀行信貸難以滿足資金需求更快速度增長時，全社會融資的實際資金缺口日漸拉大，一部分企業也越來越傾向甚至被迫通過影子銀行等非正規的融 資渠道，以繞開信貸監管方式來補充市場資金缺口。1.3.2是順應突破傳統銀行的市場及業務壟斷的需要而發展 國內銀行因歷史因素，在企業信貸市場上長期擁有利率壟斷、產品規模壟斷和渠道壟斷。企業與銀行的業務地位、非銀行機構與銀行的競爭地位、儲戶與銀行的分配地位不對等，銀行憑其壟斷優勢獲取與其所承受的風險不相匹配的高收益。銀行長期壟斷的結果是，部分企業不斷嘗試跨過傳統銀行通過債券或信托等其他途徑融資，部分非銀行機構也試圖與銀行分享融資市場的中間收益。在這一進程中，銀行的相對優勢還繼續保持，其他非銀行機構和企業的融資對接上對銀行的依賴性仍強，但更多通過表外業務形式開展。

1.3.3金融創新助推影子銀行發展 隨著全球自由化和金融創新的不斷發展，影子銀行近幾年來已經發展成為我國金融業的一個新的市場模式，影子銀行為傳統金融機構和金融體系所不能滿足的市場需求做了有效的補充。影子銀行的產生來源于金融市場的需求，金融市場主體需要豐富的金融需求，當原有的傳統銀行金融機構已經不能滿足這些市場需求時，就會開拓新的領域，使原來不能完成的融資變成可能，并擴大了金融體系的群體，這些新興的金融創新活動繞過了監管的局限，以監管套利的形式出現成為了影子銀行。1.3.4銀根緊縮是影子銀行產生的重要原因 2008年的金融危機席卷全球時，我國大力推行積極的財政政策以刺激經濟。而隨著通貨膨脹問題越來越嚴重，央行又轉而采取了緊縮的貨幣政策。如此的政策變動，導致資金嚴重供不應求。我國金融監管又十分的嚴格，準入門檻高，即便國家對中小企業的已經相當重視，也出臺了很多政策，但實際上，仍然有很多中小企業貸不到錢，國有大型企業不缺錢的情況。在這種情形下，中小企業只以高昂的代價從非正規渠道融資，以解燃眉之急，一個龐大的我國式“影子銀行”就誕生了。

第二章 中國影子銀行監管現狀及問題 2.1我國影子銀行監管現狀

在我國目前的經濟形勢下，多數影子銀行的存在是具有一定合理性的，而且已經成為社會融資規模的重要組成部分。影子銀行在整個金融系統發展過程中起到了積極的推動作用。首先，能及時解決中小企業資金困難，對于那些處于融資困難的農村或小微型企業來說，影子銀行的存在可以暫時緩解其短期的資金流通的局面，幫助其渡過難關，推動實體經濟的發展。其次，我國影子銀行體系有利于推動我國金融創新與發展，可以說我國影子銀行的迅速發展是我國金融深化過程的體現，也是我國金融改革發展與創新的重要環節。影子銀行的產生有利于進一步推動金融市場、機構與產品的各類創新，促進我國金融市場多元融資結構的形成。然而隨著金融市場結構多元化的發展，金融產品和融資工具不斷的創新，我國社會融資總量快速增長，其中影子銀行創造了大量的新增貸款，影子銀行對金融系統已經產生了巨大的影響。影子銀行最大的風險就是不知道風險到底有多大，其快速的發展會帶來風險嚴重的累積，由于影子銀行的借貸利率較高、融資規模較大，一旦出現問題，就會導致大量的民間資金損失，形成系統性風險，威脅到金融系統的穩定以及社會的安定和諧。2011年溫州民間借貸案使得監管部門意識到影子銀行借貸規模迅速擴張及其對金融系統帶來的風險，銀監會主席劉明康在2011年提出了銀行業面臨的三大風險：一是防范平臺貸款風險，二是房地產信貸風險，三是影子銀行風險。這是銀監部門第一次把影子銀行風險提高到如此高度。銀監會指出要規范銀行業金融機構之間合作與創新，從根源上防范影子銀行的風險傳遞，防范影子銀行業務的監管套利動機。新巴塞爾協議后我國金融監管當局對影子銀行目前采取了一系列的監管方案。

2.1.1銀信合作方面

銀監會目前先后出臺了2009年111號文件、148號文件和2010年72號文件、2011年的7號文件4個有關文件來規范銀信合作。主要把融資型銀信合作的理財產品歸為監管范疇，對信托公司實行資本進行了要求，并規定各商業銀行在2011年底前將銀信理財合作業務的表外資產轉入表內。央行在2010年12月引入了社會融資總量的概念，里面包括銀行表內外以及股市債券的融資。2011年8月，央行決定將一些表外資產包含到法定存款準備金的計提中，并加強了對于非正規融資活動和控股公司等交叉性金融工具的監管強度。

2.1.2理財產品監管

針對最近理財產品風險事件頻現的現象，成立了專門的我國銀行業協會理財業務專業委員會，并在2012年12月14日，銀監會對各家商業銀行下發了《關于銀行業務金融機構代銷業務風險排查的通知》，要求各銀行業金融機構要全面排查代理銷售第三方產品的業務。在2013年3月27日，銀監會下發了8號文件：《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》。理財新規力促理財產品走向規范，并首次給出“非標準化債券資產”業務的范圍；對銀行該部分業務進行規范限制。

2.1.3民間借貸的監管 對于民間借貸的監管，目前還不在監控的范疇中，極其缺乏有效的監管措施。雖然央行已經限制了民間借貸利率不得超過貸款基準利率4倍以內，可是事實上，在操作過程中卻沒有使其能夠強制執行的有效機制。雖然嚴格規定不允許個人貸款以及非金融機構為目的性的吸收存款，可是事實上，這種現象是經常發生普遍存在的，這使得當局禁令很難得以落實。

2.2中國影子銀行監管存在的問題

目前我國金融監管在分業經營的情況下，實行的是分業監管的“一行三會”的監管模式。隨著金融的不斷創新，使得我國的金融傳統格局發生了變化，金融業綜合經營方面、交叉綜合起來的金融創新業務發展速度快，不同行業之間聯系非常的密切。可見，傳統的機構監管和分業監管模式已經不能滿足金融業的創新性發展。金融監管正面臨較大的挑戰。對于處于監管之外的融資機構，并沒有整體性的監管政策框架。影子銀行多數屬于混業經營，還沒有一個專門性的監管影子銀行的機構，對影子銀行的監管可以說是有心無力。問題也較為明顯。主要表現在：

2.1.1存在監管真空 我國金融監管在分業經營的情況下，實行的分業監管的“一行三會”的監管模式，銀監會統一監督管理全國的銀行業、信托投資公司、金融資產管理公司及其他的存款類金融機構；證監會集中統一監管全國證券及期貨市場；保監會監管全國保險市場。目前，我國對于部分新型金融機構的監管處于真空。我國對影子銀行不同行業實行分頭主管和審批，正所謂是各掃門前雪，各級省政府金融辦審批小額貸款公司、信托業由銀監會監管、融資性擔保公司由工信委審批、典當行是由商務部主管的。指定的這些主管審批部門只對于影子銀行的準入資格進行審核，對于行業經營發展情況和風險狀況卻缺乏掌控。擔保公司、典當行、小額貸款公司等機構都是非金融機構不在監管范疇。由于影子銀行在業務上與商業銀行等金融機構聯系緊密，一旦出現資金鏈條斷裂就容易引起系統性的金融風險。

2.1.2監管措施不到位 目前對于影子銀行的監管存在理念不清晰、監管目標不確定，從而導致監管具體政策和監管制度不到位。主要表現為：第一，監管法律不到位。就如網絡借貸，銀監局和人民銀行都否認自己的監管職責，目前沒有專門的法律監管網絡借貸。第二，監管手段不到位。央行2011年推出了社會融資總量的統計工具，存在著缺乏可控性的缺陷，從貨幣調控的手段還不到位。例如在商業銀行的信貸資產轉讓方面會出現一方未進表而一方已出表的問題，貸款數據的不準確，會導致監管部門對商業銀行信貸規模判斷出現誤差，從而影響到國家整體宏觀調控政策的實施效果。第三，監管制度不到位。例如，央行對第三方支付公司頒布了準入名單，也確立了準入機制，但如何對其監管目前還尚不明確，監管機制也不健全。目前商業銀行正在向綜合經濟業務前進，銀行業、信托業、證券業、基金等多種業務不斷交叉結合，如果只在單一監管功能下，就會導致監管真空。

2.1.3金融監管滯后于金融創新 與歐美等主要發達國家相比，我國的金融創新還處于初級階段。但在綜合經濟快速發展的今天，已經出現銀行業、證券業、保險業等多種業務交叉綜合發展的情況。例如，以信托公司為媒介來的商業銀行，通過資金等方式發行信托計劃 來發展信托融資、信托理財等業務。如商業銀行在發放貸款的同時，可以通過證券、保險等相關渠道來收取高額的咨詢費或者管理費。這些不斷出現的新興金融創新形式，其目的都是為了規避對商業銀行信貸規模的控制，規避監管。如果不能有效的對其監管將導致資本市場、貨幣市場出現短期投機性和不穩定性，進而影響了金融系統安全性和穩定性。影子銀行已經在社會融資活動中不斷壯大，缺乏監管將直接導致各影子銀行業機構的粗放式發展，制度基礎的不完善和行業操作標準的缺失容易產生各種經營風險。影子銀行與商業銀行聯系的日益緊密，將助長風險向商業銀行和實體經濟的傳遞，不利于金融系統穩健發展。目前，影子銀行已經成為了重收益、輕風險的行業，導致了資本不實、風控不明、從業人員素質參差不齊的非法金融機構乘隙而入。監管缺位狀態下的影子銀行會引發系統性風險和監管套利風險。美國次級貸款危機的教訓就充分說明了這個問題。由此可見，我國監管業應該盡快出臺對于影子銀行系統性的監管措施。

第三章 完善我國影子銀行監管的政策及建議 3.1對我國金融監管機構的建議 3.1.1要正確合理的引導影子銀行發展

首先，要明確監管主體，區分不同的影子銀行，疏堵有別。對于影子銀行機構形式要進行分類，指定專門的監管主體，并由該監管機構專門對影子銀行進行監管負責。所謂的“堵”就是對于非法的金融機構給予嚴厲的打擊。比如非法集資、高利貸等。所謂“疏”就是對于那些簡單的、透明的、真正能夠滿足于市場需求的準金融機構擴大監管范圍、降低準入門檻、使其陽光健康發展。比如典當行、融資類擔保公司、小額貸款公司等。做到疏堵結合，以疏為主。其次，要正確引導和規范民間借貸。民間借貸的存在有一定的客觀性，它是市場需求和民間資本追求逐利共同作用的產物，在一定程度上發揮了融資補充作用，不能僅僅對其一味的打擊對待，應該要正確引導和規范，在有效的立法支持的基礎上進行監管，促使民間借貸從黑暗里走出來，在陽光下健康運行。最后，要加強對影子銀行機構的監測。對于不法機構、違規辦理金融業務的行為要加大力打擊度，并對影子銀行存在的問題做好跟蹤記錄分析，進行調查研究。

3.1.2樹立功能性監管理念.要建立健全金融業監管協調機制，樹立功能性的監管理念，避免監管真空和多頭監管。所謂的機構監管就是通過把金融機構進行分類，分出不同類型監管部門，不同的監管方法，各個監管部門不能干預、管制其他監管部門。機構監管對于那些業務不交叉綜合的范圍，經營存在獨立性的機構有效果。而功能監管是都由同一監管部門對特定的金融活動進行監管，功能性監管能更好的提高監管的秩序和效率。影子銀行與傳統銀行都有一個相同的提供信用中介的功能，并且影子銀行只對信貸、期限和流動性進行轉換。單一按照機構的形式對影子銀行進行監管，僅僅監管了傳統商業銀行的業務，而商業銀行的部門業務就會轉移到影子銀行部分，從而出現了監管空白。如果按照信用中介功能的形式進行監管將避免監管套利。隨著金融創新的不斷發展，各個金融機構之間經營涉及的交叉綜合業務越來越廣泛，越來越不分界限，功能監管能夠避免重復監管，也可以避免監管真空。金融業混業經營已經成為了趨勢，在完善我國的“一行三會”制度基礎上，建立健全的金融業監管協調機制，由機構監管轉向功能性目標監管，才能更為有效的防范風險。

3.2完善影子銀行自律的對策

3.2.1完善影子銀行內控機制 內部風險控制是金融市場監管的核心，有利的外部監督必須是要以充分有效、完善的內部控制機制為前提條件。為了防止影子銀行產生的高風險，就必須用嚴格的內部控制機制來防范。投資者不能被巨大的高風險的利潤所誘惑，要建立內部有效的風險預警系統，提高有效的早期預警和提示，有效的防止影子銀行帶來的損失。提高影子銀行風險監管的敏感性，完善內部控制和風險分析系統，并建立一個健全的內部控制系統和風險預警系統。針對影子銀行的特征進行風險評估，制定出嚴格、有效、合理的控制方案，并建立一個安全的內控風險監測機制。

3.2.2建立影子銀行與商業銀行之間的防火墻 針對于影子銀行帶來的不良影響，商業銀行應該建立有效的風險防火墻，來阻斷影子銀行的風險傳遞。嚴格控制高杠桿的產品，加強對金融機構的操作風險的監管。要加大各類金融機構的內部管理，防止金融機構參與民間金融活動。商業銀行要摸清企業和擔保公司貸款的真實用途，嚴格控制商業銀行的表內資金流向私募股權投資基金、民間融資中介等影子銀行機構；嚴格控制小額貸款公司的銀行融資本利率；嚴格禁止商業銀行的從業人員利用職務之便為企業或他人提供融資便利，從而避免風險傳遞。為了保證商業銀行與影子銀行類機構的合作業務的風險可控，防止影子銀行的風險積累擴散轉移給商業銀行，商業銀行應該嚴格按照監管部門“三禁止”的要求，建立相應的防范措施，實施貸款的全部按流程管理，嚴格防止影子銀行體系傳遞風險。

3.3完善市場紀律的對策 3.3.1完善信息披露制度

確保影子銀行健康發展的必由之路就是提高影子銀行的透明度，完善影子銀行信息披露制度。影子銀行之所以缺乏有效的監管，導致不能及時的防范影子銀行風險，是因為對于影子銀行的信息披露制度不完善。監管機構對影子銀行沒有足夠的、精確的信息，對于影子銀行的經營和風險不了解，也無法對其風險進行預測和掌控，可以說是心有余而力不足，所以要把提高影子銀行的透明度作為影子銀行監管的首要目標。各監管部門監控標準要形成統一，要建立起完整的、及時的平臺來對信息進行收集、匯總、分析并及時處理，以便發布最新的市場數據信息。對于那些新興的影子銀行類產品，公眾的金融風險防范意識淡薄。應讓投資者對充分了解對影子銀行一類新型金融產品的真實信息以及詳細說明，尤其是要加強風險提示方面，杜絕只言收益不言風險。只有公開、公正、公平、透明的金融市場才會促進金融業健康和穩定的發展。還要提高那些非正規化的場外交易的透明度，對其制定有效地監控措施，完善投資者、金融機構、影子銀行關聯者之間的信息披露制度。降低交易成本，預防交易風險，以便借貸雙方完成對接。對于一些高風險、高杠桿金融運行的活動實施限制，增加產品的透明度，進而打 造無影燈式無死角監管體系。

3.3.2建立覆蓋影子銀行的法律法規

解決影子銀行對金融市場造成的負面影響的主要方法，就是制定全面覆蓋影子銀行的金融法規，使影子銀行合理的發展。我國還沒有對影子銀行進行全面的界定、也沒有具體的措施對其防范監管。當前，金融監管部門應盡快出臺對民間借貸等影子銀行形式業務覆蓋全面的、系統性的監管法律法規。尤其要加快對民間融資機構相關指導意見的規定。明確民間借貸的監管主體部門，對非法集資和高利貸行為要加大力度嚴厲打擊；有序合理的發展那些簡單的、透明的、真正能夠滿足于市場需求的準金融機構，例如，融資性擔保機構、小額貸款公司、典當行等。

3.4積極推動市場利率化改革

利率管制是導致影子銀行出現的最重要原因。從國家角度來說，要解決影子銀行帶來的諸多問題的根本辦法就是實現利率市場化。我國特色影子銀行的主要功能就是提供套利融資服務，這與我國利率市場化改革滯后相關。影子銀行所帶來最大的問題就是高利貸，影子銀行的一些民間融資機構所做的業務都類似于高利貸業務，如小額貸款、擔保公司、典當行、地下錢莊等。導致企業和個人都熱衷放貸款的惡性循環，貨幣資金市場的嚴重供不應求這樣的狀況都是官方利率、利率管制失靈造成的。利率管制在一定程度上激發了貸款的需求，給低效率的貸款項目提供了條件。之所以會存在民間市場利率超高、官定利率卻超低的現象，原因是商業銀行可以以超低的利率向國企或者地方融資平臺以及有“渠道”弄到貸款。就像信貸配給理論中，一部分人占用了資金所以另一部分人借不到錢。影子銀行的出現使利率能夠發揮了真實反映市場資金的供求情況的水平。所以只有加快利率市場化步伐，逐步放開銀行信貸管制和存款利率上限，讓資金價格“隨行就市”，才能從根本上消除我國影子銀行風險存在的基礎，防止監管套利。

結論

影子銀行是一把雙刃劍，如對其不加監管可能會導致銀行體系的風險蔓延從而導致整個金融系統出現危機，如果監管過度又可能會阻擋金融創新的速度與效率造成嚴重的金融壓抑。本文在原有提出的影子銀行概念基礎上，總結和概括出我國影子銀行監管存在的問題。建立健全金融監管的協調機制，監管者要轉變監管理念，樹立功能性監管理念，才能更加有效的監管影子銀行。強化金融機構內部控制機制建設、建立影子銀行與商業銀行之間的防火墻。對影子銀行的監管應該重點明確、分類監管，要做到疏堵結合，不能搞一刀切。要正確引導和規范民間借貸行為，使其健康發展。規避風險需要金融體制的改革，健全和完善金融市場的融資渠道，規范金融市場秩序，為資金的投放和使用提供一個健康的環境。建立完善影子銀行的數據庫。從影子銀行的初級階段開始進行系統的監管，使其能夠發揮的有效的融資作用，為金融市場做有利的補充，以更好地促進我國金融業的發展。

第二篇：美國“影子銀行”的風險與監管（精選）

美國“影子銀行”的風險與監管

秦嶺

【關鍵詞】美國；“影子銀行” 【全文】

對于此次發端于美國的金融危機的諸多分析和批評中，“影子銀行”受到的關注不亞于傳統商業銀行。“影子銀行”（shadow bank-ing）包括投資銀行[2]、對沖基金、抵押貸款經紀人或發起人、證券化載體以及其他私人資產池，又被稱為“平行金融體系”（parallelfinancial system）。資產龐大的“影子銀行”機構，提供豐富多彩的金融產品和理財服務，活躍于全球資本市場，以智力密集著稱。本文以美國為例，對“影子銀行”的風險所在及監管現狀進行簡要分析，并提出加強對“影子銀行”監管的建議。

一、“影子銀行”的風險

2008年6月9日，時任紐約聯邦儲備銀行行長、現在的美國財政部部長蒂姆·蓋特勒，在紐約經濟俱樂部發表了一篇名為《減少動態金融體系中的系統性風險》（Reducing如temic Risk in a DynamicFinancial System）的演講。他在演講中提到：

“在此次繁榮期間，金融體系的結構發生了根本性變化，傳統商業銀行系統之外的資產所占比重大大提高。這個非銀行金融系統變得非常大，在貨幣和資金市場上尤其如此。2007年初，資產支持商業票據、結構化投資工具、拍賣利率優先證券、可選擇償還債券和活期可變利率票據的總資產值已經達到2.2萬億美元左右。通過第三方回購隔夜融資的資產增加到2.5萬億美元。對沖基金持有的資產增加到約1.8萬億美元，原五大投資銀行的資產負債表總規模達到了4萬億美元。相比之下，美國最大的五家銀行持股公司當時的總資產只有6萬億美元多一點，而整個銀行系統的總資產約為10萬億美元。”[3]

上述文中的“非銀行金融機構”就是指“影子銀行”。在美國經濟繁榮（或者說泡沫積聚）期間，“影子銀行”設計出各種結構復雜的證券化融資產品，打包出售給世界各地的投資者（或投機者），其迅速膨脹的規模幾乎能夠與傳統商業銀行平起平坐。但是金融危機爆發后，“影子銀行”表現脆弱，曾經傲視資本江湖的五大投行在半年內或被收購，或破產，或被迫回歸商業銀行；三分之二的對沖基金倒閉，到2008年第四季度，資產價格的下跌和贖回使對沖基金的資產縮水一半以上。[4]

金融危機中的脆弱表現暴露出“影子銀行”的個體性風險。首先是過低的自有資本金率。借助高杠桿率，“影子銀行”往往只需要很少的資本金，其在高風險投資領域獲得輝煌的業績，甚至向投資者允諾其高超的投資策略能夠帶來“絕對回報”，使得自有資本金過低的風險不為人們所關注；而一旦市場出現流動性緊縮，充足的自有資本金正是金融機構緩沖外部風險的第一道防線。其次是產品及交易與基礎資產狀況脫鉤。金融衍生工具、產品和市場是“影子銀行”長袖善舞的平臺，但是金融創新只有基于盤活基礎資產并分散風險從而提高市場效率時，投資者能夠根據基礎資產的狀況判斷其衍生品的價值，衍生品才能夠具有長久的生命力；而“影子銀行”設計出的眾多衍生品和交易方式，卻與基礎資產的聯系越來越少，產品的供需都呈現“泡沫化”。一旦泡沫破裂，投資者恐慌性地拋售就對“影子銀行”造成類似銀行擠兌的風險。

“影子銀行”的個體性風險加上其迅速膨脹的規模，成為引發美國整個金融系統風險的重要因素。首先，“影子銀行”業務的高杠桿性需要引入眾多機構投資者，并依賴于機構投資者的資金。機構投資者如傳統商業銀行為分散經營風險、提高傳統業務之外的經營收益，為“影子銀行”提供大量資金支持。但是當“影子銀行”突然出現個體性風險時，已經進入“影子銀行”高杠桿投資中的銀行資產就不再安全了；而機構投資者不能獨善其身，意味著整個金融體系都將面臨風險。1998年著名的長期資本管理公司（LTCM）給市場帶來過這方面的教訓。在此次金融危機中，系統性風險更是成為監管者的噩夢。其次，“影子銀行”從事的類似銀行“零售”業務也是造成系統性風險的重要原因。以“拍賣利率證券”（Auction-Rate Securities,ARS）為例。ARS是1984年由雷曼兄弟公司設計出的一種金融產品，通常由美國地方政府、共同基金、醫院，以及為學生提供貸款的機構發行，華爾街各大投行是它的承銷商。雖然是將資金長期借貸給借款機構，但投行等券商向投資者承諾可以隨時變現，并且投資者能夠獲得高于銀行活期存款利息的收益，[5]因此，眾多機構及中小投資者也都對ARS青睞有加。這種業務既滿足了出借人隨時收回借款的愿望，又滿足了借款人得到長期借款的需求。如果不考慮資金與證券之間的區別，對于投資者和融資者而言，這與商業銀行吸收短期存款、發放長期貸款的業務沒有本質區別。即便一向以小范圍高端私人客戶為投資者的對沖基金也具有“零售化”（Retailization）傾向。所謂零售化，主要指間接意義上的，因為對沖基金基本涵蓋了所有私人資產池投資業務，[6]其大量投資于退休基金（Pension Funds）、大學、捐贈基金（Endowments）及慈善基金（Charities），使得私人資產池與大量本不可能成為合格的對沖基金投資者的中小投資者的利益發生聯系。也就是說，由于對沖基金在投資中扮演了“基金的基金”的角色，中小投資者在不知不覺中成為對沖基金的投資者。而投資者范圍越廣泛，發生系統性風險的可能性就相應越大。

引用IMF在2009年2月發表的報告《危機的首要教訓》中的表述，“影子銀行系統”對金融體系具有重要意義，但監管當局對于這些機構所從事金融業務及產品的杠桿程度和風險集中度卻存在著重大的信息缺口。[7]也正如經濟學家保羅·克魯格曼所質疑的：既然“影子銀行”業務與銀行相近，危機中與銀行一同受到救助，就應當受到與銀行相同嚴厲程度的監管。[8]但是至少危機發生之前，“影子銀行”從未像傳統商業銀行一樣受到美國監管機構的“關注”。

二、“影子銀行”法律監管現狀

如前文所揭示，“影子銀行”業務與傳統商業銀行業務具有功能上的相似性，卻并未受到美國銀行法律制度的約束。

稍加留心，我們便能發現，“影子銀行”業務與銀行業務最為相似之處便在于“短融長投”。但是銀行的“短融長投”其風險主要在于投資形成呆壞賬，然而這種風險對于銀行經營的威脅受到銀行必須滿足資本充足率的要求的限制；對于儲戶權益形成的威脅，由銀行參加的存款保險制度進行保障。除非出現大規模擠兌及銀行間資金拆借的流動性障礙，正常情況下銀行能夠控制其業務風險；如果出現銀行不能滿足儲戶隨時提取存款的要求的情況，必然是因為銀行已經處于破產倒閉的邊緣。但ARS類的證券投資者如果不能變現自己持有的證券時，作為承銷商的投行或其他券商可能僅僅是出于流動性的困難而甘愿損失交易帶來的傭金而已，最糟糕的情況也莫過于因為投資者的起訴而受到罰款，吐出獲利。[9]同樣性質的債權，美國銀行的債權人受到存款保險和政府擔保的雙重保護，ARS類的債權人卻只能通過訴訟實現自己的權益。這種權利保護上的差異，現在看來竟然僅僅取決于投資者是投資于商業銀行還是“影子銀行”。

另外，雖然“影子銀行”中的投資者權益能夠被定義為證券，卻只受到極少的證券法律監管。

先來看看“影子銀行”的首要成員投資銀行的法律監管問題。自1999年11月4日美國參眾兩院通過《金融服務現代化法》（Gramm-Leach-Bliley Act），投資銀行便經由銀行控股公司擁有了更加廣闊的發展空間。但在監管方面，1940年《投資公司法》第3條對“投資公司”的定義中豁免了投資銀行；當投資銀行為商業銀行控股或是經由全能銀行開展投行業務時，可以按照1934年《證券交易法》第3條的規定取得作為“經紀人”或“交易商”的豁免。

“影子銀行”的核心成員對沖基金也總是能夠從美國的證券監管法律中得到豁免和除外。例如1933年《證券法》規定，公開發售的證券必須經由SEC主導的注冊程序才能正式向公眾銷售，但是非公開發行的證券滿足一定要求后便不必披露相關信息。需要滿足的要求集中于對投資者的限定上，如合格的投資者包括銀行、保險公司以及自然人，自然人投資者至少擁有100萬美元的凈資產，或者至少擁有20萬美元的個人年收入或30萬美元的家庭收入（美國當年人均GDP為5 000美元）。雖然根據經濟發展和通貨膨脹情況，SEC不斷提高投資者進入對沖基金的門檻，但是正如前文所分析的，投資者的限定并不能夠阻止風險的擴散。但是對沖基金仍得以從1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》和《投資顧問法》中得到相關信息披露的豁免和排除。

美國金融監管法律以其周密和發達著稱，卻疏于對“影子銀行”進行制度約束，并非是沒有因為缺乏足夠和有力的理由。如果進一步分析，就會發現美國法律對“影子銀行”一直“善意漠視”的主客觀原因所在。

主觀上是因為“影子銀行”的業務被認為有利于金融市場、經濟發展以及投資者。包括在保持和提高市場流動性，通過發現和矯正失真的市場價格來維護資產的真實價值，以及通過靈活的投資組合策略為投資者帶來“絕對回報”等方面的重要作用。雖然金融危機使加強對“影子銀行”的監管的呼聲空前高漲，但更為熟悉金融規則的監管部門卻并未因此作出明確表態，因為他們擔心對極富生命力的“影子銀行”加強監管，會遏制他們引領金融創新的熱情，而金融創新不僅幫助美國繼續領跑世界經濟，而且幫助美國在此次危機中獲得全世界的“支持”—雖然支持者是不得已而為之。

客觀上是因為存在法律監管的實際困難。例如，稅收這一“向飛速轉動的輪子中摻入沙子”的政策，因為避稅天堂（tax havens）能夠為“影子銀行”離岸組建和利潤轉移提供諸多便利而失效；如果對“影子銀行”施行更為嚴格的注冊程序，提高信息披露的要求等，可能會造成“影子銀行”的大幅萎縮，因為絕大部分私人投資業務對相關信息的保密性要求很高，并且信息的不透明也是私人資產池獲取所謂“絕對回報”的技術需要。現存制度的設計缺陷，使監管部門難以有效獲得必要信息從而對“影子銀行”的業務風險進行監控；同時由于“影子銀行”富有競爭力的薪酬和富有挑戰性的業務性質，吸引了大批金融業界的精英，監管者與被監管者之間的能力差距也成為加強監管的現實阻礙因素。

三、加強“影子銀行”監管

“影子銀行”遍布全球，美國只是“影子銀行”最為活躍的市場之一，所以對“影子銀行”的監管并不能僅限于對美國范圍內的討論。金融危機反映出加強“影子銀行”法律監管的必要性和迫切性，而現有的監管制度缺陷主要在于“不同類型和不同地區的金融機構和不同的產品面臨不同的監管規則和制度，不同類型的金融機構即使從事同類業務，也因為監管機構不同，受到監管的標準高低不一，加上金融監管當局之間的配合與協調不足，為監管套利創造了空間。”[10]針對“影子銀行”的法律監管，重點應當在于控制其行為的風險性，包括業務模式的個體風險性與系統風險性。具體可以從以下幾個方面著手。

（一）加強內部控制，降低個體性風險

首先，提高“影子銀行”自有資本金充足率的要求。“影子銀行”們擅長高杠桿操作，因此自有資本金通常較低；一旦出現流動性緊縮，“去杠桿化”的過程就會將“影子銀行”們拖下深淵，而提高最低資本要求，能夠在一定程度上限制杠桿率。監管機構可以根據“影子銀行”的業務規模來確定其是否具有系統重要性，對于具有系統重要性的投行、對沖基金、其他私人資產池，均應明確相應的資本金和流動性要求，并且建立嚴格的非現場監管與現場監管相結合的檢查制度。這種要求與傳統商業銀行的標準應該有所差異，因為風險與收益成正比是金融行業的合理原則，如果法律規定“影子銀行”滿足與傳統商業銀行相當的資本金和流動性要求，意味著投資于銀行與非銀行機構風險相當，卻要求非銀行機構提供更高的投資回報，這反而會鼓勵投資者的道德風險。

其次，明確“影子銀行”信息披露制度。正是因為缺乏對“影子銀行”信息披露的要求，使得其風險的出現顯得猝不及防。監管機構沒有掌握足夠的信息，就無法了解和控制“影子銀行”的個體風險。這里的信息披露對象是指監管機構，披露內容則應當涵蓋所有與機構本身、產品本身和交易方式相關的信息。機構信息的披露由機構注冊地主要負責管理，經由特定的渠道即時或定期進行公布；產品和交易方式的披露由初次發售產品所在地負責管理，監管機構有義務為“影子銀行”提交的產品和交易信息保密。評級機構秉持獨立、公開、透明的原則對產品和交易方式進行評估，監管機構保持對評級機構的監督和評價。

（二）加強外部合作，降低系統性風險

首先，加強“影子銀行”監管機構的全球合作。“影子銀行”之所以具有金融系統重要性，正是因為其業務范圍的全球化。資本為追逐利潤而生，在追求高利潤回報的“影子銀行”眼里，只有利潤多少，沒有國界之分。美國的次貸危機能夠迅速傳導至全球金融體系并蔓延至實體經濟領域，與“影子銀行”的全球性存在密不可分。謀求對“影子銀行”監管的全球合作，重點在于建立一套各國政府都能夠接受的監管標準，并可發布具體的監管制度設計指引供各國參考。為了降低各國國情差異和利益沖突導致的協調難度，指引只供各國政府參考，不應附加強制性要求。監管標準的核心在于各國有義務向特定的國際性金融機構定期提供相關信息，而此國際性金融機構的職責在于對各國信息進行分析，向各國反饋匯總和分析的情況，提示風險，提出建議。為了達成上述目標，也可以通過簽訂國際合作協議的方式進行，保證各國提供和交換信息的權利義務受到監督。

其次，加強對“影子銀行”離岸經營的監管。離岸注冊和轉移利潤的便利，使得對“影子銀行”們原本松散的監管更加接近于真空狀態。諸多小小的離岸金融中心成為避稅天堂，但“影子銀行”實際經營所在地的政府不僅在稅收方面損失巨大，監管方面更是“鞭長莫及”。金融危機爆發后，美國、德國、法國、英國和其他一些發達國家，強烈呼吁關閉離岸金融中心，除了打擊毒品犯罪洗錢以外，上述原因是很重要的理由。但是離岸金融中心并非只是違法者的天堂，作為巨額資金的中轉站，成為離岸金融中心促進了那些沒有更多土地和勞動力、以至于不能獲得足夠的直接稅收的地區的發展，而且其中一些地區還培養了國際金融領域的高端專業技能。因此，以消滅離岸金融中心的方式代替有效的法律監管，可能并不值得提倡。對“影子銀行”離岸監管的難度關鍵在于稅收信息的獲得方面，如果能夠達成一個各國通用的標準化稅收信息協議，允許（或要求）稅務機關共享信息，可以更加合理和有效地解決這個問題。一些負責任的離岸金融中心已經在實踐這種方法，如百慕大和巴巴多斯。

（三）控制“影子銀行”業務風險的其他制度安排

包括建立各國監管機構人員的國際培訓體制，提高監管者的業務能力；要求或建議各國以法律確認的方式建立金融咨詢服務體系，使金融衍生品的潛在投資者在投資前能夠了解投資產品的基礎和風險，而不僅僅是可能的收益；建立金融消費者保險體系，可以強制性要求金融產品的提供者和消費者參加相關保險；等等。

四、結語

如果回顧美國金融行業的發展與相關法律制度的發展，可以清楚地看到金融創新與金融監管之間存在著相互促進的辯證關系。“影子銀行”的發展壯大與金融危機中提出的加強監管需求，再次印證了這種互動性。秉持規避性創新誘因理論的凱恩（E.J.Kane）認為，當外在市場力量與機構內在要求結合，尋求回避各種金融控制和規章制度的時候，金融創新就會產生。當金融創新危及金融穩定，并使政府的貨幣政策不能實現預定的目標時，就又會產生加強金融監管的要求。[11]可以預見，因為危機而啟動的對“影子銀行”加強監管的措施，今后還將繼續面臨金融創新的挑戰，并在挑戰中不斷完善。

【作者簡介】

秦嶺，北京大學法學院博士研究生。

【注釋】本文取最廣義的“投資銀行”定義，即所有從事華爾街金融業務的金融機構。參見Robert Lawrence Kuhn,Investment BankingThe Act and Science of High-Stakes Deal mak-ing,New YorkHacpec&Row Publisher,1990.httpwww.tmdps.cn200808***13.shtml

及httpwww.tmdps.cndetail.aspcol=100&id=3144,2009年3月27日訪問。楊衛紅：《商業銀行監管比較》，206-209頁，北京，民主與建設出版社，1998。

第三篇：我國影子銀行的風險及監管研究

我國影子銀行的風險及監管研究

【摘要】影子銀行伴隨著金融創新而產生，在2008年美國金融危機后為人們所熟知的同時也使人們意識到影子銀行對金融體系的穩定性存在的巨大風險。本文先闡述了影子銀行的定義，其次分析了影子銀行主要的風險，最后給出了加強其風險監管的對策建議。

【關鍵詞】影子銀行 風險監管 對策建議

一、影子銀行的定義

在2007年的美聯儲會議上，太平洋投資管理公司的麥卡利第一次提出了影子銀行這個概念，指的是游離于監管體系之外的、與傳統的接受銀行業監督管理機構監管的商業銀行系統相對應的金融機構。Gross（2007）認為影子銀行就是一些現代的金融中介機構，它們能夠通過在資本市場對股票、債券、信貸資產等進行杠桿化操作從而創造出大量的金融衍生產品謀取豐厚的回報。Zoltan Pozsar（2010）年將影子銀行界定為通過廣泛的證券化與抵押融資技術工具來調解信用的中介。隨著經濟的發展和不斷的金融創新，目前國內外都沒有一個權威的關于影子銀行的解釋。結合中國現階段金融市場的特點，本文認為影子銀行主要應該包括信托、理財產品、委托貸款和未貼現的銀行承兌匯票、其他非銀行金融機構（如小額貸款公司、金融租賃公司等）、民間融資這些方面。

二、影子銀行的風險

影子銀行作為金融創新的產物，具有一定的社會經濟合理性，其在降低企業融資成本、分散風險及提高效率等許多方面都發揮了重大的作用。但是影子銀行普遍存在期限錯配，與商業銀行緊密聯系，高杠桿率等現象，而這些特征導致了影子銀行存在著巨大的風險因素。在2008年由美國次貸危機引發的全球金融危機中，影子銀行扮演了極其重要的角色。具體來講，影子銀行主要的風險有：

（一）信用風險

信用風險是指債務人未能履行合同所規定的義務或信用質量發生變化，影響金融產品價值，從而給債權人或金融產品持有人造成經濟損失的風險。影子銀行的信用風險早在美國爆發次貸危機的時候就被人們所熟知。由于影子銀行的信息披露不充分，其主要內容的許多方面監管普遍缺失，一旦體系內的參與主體發生延遲償付或者違約不履行償付義務的現象，就會導致其他參與主體發生經濟損失。我國的影子銀行是金融壓抑的產物。在我國，商業銀行一直飽受存貸比和存款準備金的壓力，大量的民間資本也急需投資出口。影子銀行的誕生雖然解決了雙方的困境，但也帶來了巨大的信用風險。影子銀行沒有復雜貸款程序和貸款限制，貸款以隱蔽的形式提供給資金需求方，從而增加了貸款的違約風險。

（二）流動性風險

期限錯配問題是引起影子銀行流動性風險的主要原因。金融中介最重要的功能之一就是期限轉換，將期限短的負債轉變成期限長的資產。然而因為資產方和負債方到期時間不同，當負債方到期，而資產方仍需要一段時間才能入賬的時候，金融機構往往面臨流動性尷尬，可能遭遇兌付危機，這就是期限錯配現象。傳統商業銀行的借短貸長就是典型的期限錯配現象，金融創新中期限錯配現象也很泛濫，因此流動性風險較大。

（三）操作風險

首先，影子銀行業務體系中信息不對稱現象極其嚴重，投資者獲得的信息不充分，多數投資者對影子銀行的資金流向、具體運作方式都不清楚，因此透明度不高是其典型特征。其次，影子銀行的業務具有不規范性。傳統金融的借貸行為其具體操作、整個流程都有法律明確的規定，而影子銀行業務隱蔽形式較為自由，民間金融中有許多是地下交易，沒有固定交易場所，再加上現有的法律規范也不全面，整個資金運用的過程沒有嚴格的制度規范，因此影子銀行業務操作上很容易出現問題，風險因素較大。

三、加強風險監管的對策建議

鑒于影子銀行整個體系中存在的風險因素會對商業銀行的安全性及金融體系的穩定性都會產生較大的影響，我們必須提出防范影子銀行風險的措施，加強監管，減少風險的影響程度。主要有以下幾個方面：

第一，建立健全法律法規，加強對影子銀行的監管。目前有關商業銀行方面的有《商業銀行法》、《銀行業監督管理法》等許多配套的法律法規，其監管力度較大，效果也較好。針對影子銀行，雖然也出臺了一些法規，如《信托法》，但是遠遠不夠。這是因為影子銀行發展和創新速度比較快，出臺的一些法規都不能完全覆蓋其所有產品。從長遠發展來看，完善影子銀行的監管法律，能夠將影子銀行納入到法律監管的范疇，維持金融體系的穩定性。可以通過完善民間借貸的法律法規，以明確民間借貸的合法界限，限制非法集資，引導民間借貸的規范發展。

第二，完善金融監管體系。金融創新是投資者尋找解決市場缺陷問題方法的過程中而研發出的各種各樣的產品，影子銀行是金融創新的產物，其主要產生于金融市場的不發達和利率管制。目前雖然我國利率市場化的步伐在不斷推進，但是金融市場的發展仍然比較滯后。

另外，金融創新還可以表現為規避金融監管。2008年美國次貸危機引發的金融危機揭露了其金融監管在混業經營下的對某些部門的監管空缺。我國金融監管中也存在相似的問題。銀監會、證監會、保監會各自分頭監管，給套利逃避監管留下了空間。巴曙松（2012）認為影子銀行部分實現了我國金融改革的目標，不能嚴厲打擊發揮融資功能的影子銀行，要積極規范促進影子銀行發揮金融轉型。那么要加強對影子銀行的監管，必須在“一行三會”監管的基礎上，將影子銀行納入宏觀和微觀審慎監管體系中。各個監管部門分工負責監管職責的同時應相互承擔問題通知義務，避免監管職責的重疊和無人監管區域而給投機者利用金融創新進行監管套利的可乘之機。

參考文獻

[1]Bill Gross.Beware Our Shadow Banking System[R].http：//Money News.cn.com，2007.[2]Zoltan.Pozsar.Shadow Banking[R].New York： Federal Reserve Bank，2012

[3]巴曙松.加強對影子銀行系統的監管[J].《金融市場》2009（14）： 24-25.作者簡介：孔虹霞（1991-），女，漢族，山西平遙人，碩士研究生在讀，就讀于山西財經大學財政金融學院金融學專業，研究方向：金融理論與政策；李雪琴（1987-），女，漢族，山西大同人，碩士研究生在讀，就讀于山西財經大學財政金融學院金融學專業，研究方向：中央銀行與宏觀調控。

第四篇：中國影子銀行新風險點

中國影子銀行新風險點：委托貸款井噴

影子銀行/委托貸款文 / Shox2014年05月02日 10:55 來源：華爾街見聞

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在打擊影子銀行收緊杠桿政策背景下，一些過剩行業正加大使用委托貸款獲取緊缺的資金，這構成了中國金融系統新風險點。

據中國央行的金融穩定報告，今年第一季度新增委托貸款較上年同期增加人民幣7153億元。去年委托貸款增幅相當于商業銀行人民幣貸款規模的30%左右，是2012年委托貸款規模的近兩倍。

而2013年社會融資總規模縮水了5612億元，這意味著在決策層控制信貸規模去杠桿政策下，其他形式影子銀行貸款規模下降。

委托貸款是銀行把委托人提供的資金，代為發放貸款并監督，相當于一種繞開銀行中介，公司對公司的直接貸款。

銀行通常作為委托貸款的中間機構，向借貸雙方收取費用。由于這不需要動用自身資金，屬于銀行表外業務。

央行金融穩定報告中指出：

一些商業銀行通過表內資產表外化來規避金融監管，將資金投向宏觀調控限制行業和領域，或將不良資產從表內轉移至表外，導致信貸風險透明度降低。

大部分公司間貸款流向了監管部門要求減少放貸行業和領域，即房地產市場、基礎設施建設和其他產能過剩的部門。

中國央行山西分行經濟學家閆靜文發布報告顯示，過去幾年來山西省委托貸款的56%流向了電力、焦化、鋼鐵等領域。

據《華爾街日報》報道，能夠獲得信貸的大型上市公司是委托貸款的踴躍提供者，例如舜天船舶有限公司和專用化學品制造商浙江龍盛集團股份有限公司。

而年初以來的房地產業急劇收縮導致部分委托貸款出現違約。

舜天船舶公告稱，該公司委托銀行貸給南京福地房地產開發有限公司風9000萬元本金及1543萬元利息未按期收回。盡管該筆委托貸款有在建的地產項目作抵押，但項目已被法院查封。

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第五篇：我國現階段影子銀行的風險及監管問題淺析

我國現階段影子銀行的風險及監管問題淺析

【摘要】金融危機后，我國的影子銀行規模越來越大，影子銀行杠桿率高，變化多，運作隱蔽，但大多業務都游離在監管當局的視線之外。在這樣的背景下，文章從影子銀行的特點入手，系統的分析我國現階段影子銀行存在的風險及監管問題，在借鑒美國影子銀行風險監管的基礎上，提出完善我國影子銀行監管的對策思路。

【關鍵詞】影子銀行；風險；監管；金融市場；信息處理系統；利率市場化改革

影子銀行是提供和傳統商業銀行相似的金融服務和業務，但又不是傳統銀行的中介機構。影子銀行擁有傳統銀行的表皮，但又沒有傳統銀行的內在的組織機構，像影子一樣，在市場需求的推動和傳統銀行的庇佑下成長，故被形象的稱為影子銀行。影子銀行利用監管上的漏洞，通過發行無保險，無傳統銀行的流動性支持的商業票據來投融資，又或者影藏在傳統銀行的保護下進行資金的流通和運轉。這使之在風險值增大的同時，又具有很強的脆弱性，容易引起擠兌和流動性的危機。

一、影子銀行面臨的風險種類

（一）違約風險（信用風險）

影子銀行由于信息的不透明不公開，交易形式的復雜性，使得它的違約風險不斷地在增加。在我國，一方面中小型企業急需要籌集資金，另一方面金融機構，民間資本又在尋求投資的出口。影子銀行的發展正好為這兩者提供了資金交易轉換的平臺，但隨之也帶來了龐大的信用風險，一旦中小型企業出現大量的違約事件，進而無法還款就會給影子銀行帶來風險。

（二）流動性風險

常規的銀行體系會繳存存款準備金在中央銀行以防止流動性風險帶來的危害，影子銀行就沒有相對應的保障，一旦遭受流動性風險就會面臨沒有資本金和備用金作為緩沖的尷尬局面。

（三）操作風險

影子銀行的不公開性使得投資者無法完全的掌握信息，立場較為被動，對操作的運作方式的認知就會有所偏差，這一情況下就使得操作者有了主動權，為了本身利益而選擇性的將信息傳達給投資者，甚至可欺騙隱瞞投資者，同時影子銀行本身又沒有固定的經營場所，操作上也沒有嚴格的規范，容易出現人為的操作錯誤，從而加大操作風險。

二、影子銀行代表性產品風險分析

在代表產品上，影子銀行有理財產品、信托產品、證券業務、P2P業務等，這些產品的風險影響了影子銀行體系整體的風險。在信息披露，融資數量，資本金的額度等方面都有不容忽視的風險點。下表列舉了影子銀行幾個代表性產品的風險點。

（一）理財產品

理財產品的信息披露不完善，具有高風險低流動性的特點，容易發生資金鏈條斷裂。

（二）信托產品

行業進入下跌空間，極有可能形成爛賬，剛性兌付，銀行兜底，出現錢荒問題。

（三）融資性擔保公司

機構數量過多，經營管理薄弱，且部分機構違法經營，參與非法集資，使得資金鏈條斷裂，導致無法履行代償義務。

（四）P2P

監管不力，無準入門檻，無行業準則，容易違規操作，變相吸收存款，信貸人員容易舞弊，形成大額壞賬損失和擠兌風險。

三、影子銀行的監管

影子銀行系統在監管上沒有傳統銀行那樣受到重視，其原因是多樣性的。客觀的講，金融市場的大環境給了影子銀行發展的空間，而影子銀行又特意運用復雜的手段不斷的創造出新的衍生產品，巧妙的打了擦邊球，躲過了監管。目前，新型的網絡公司，第三方理財機構和民間融資是我國影子銀行體系中不受監管的主要機構。

（一）美國影子銀行監管分析與啟示

金融危機結束后，美國政府不斷反思監管制度的缺陷并在2010年的7月正式頒布了全新的改革方案：《多德一弗蘭克法案》。該法案對危機處理、系統風險、監管合作等多方面都進行了改革，并正式的將影子銀行歸入宏觀監管的范圍之內，提出來許多新的監管要求。例如加強防范道德風險，增強對信用評級金融機構的約束作用，提高對金融衍生品的約束力和信息披露的及時性和有效性等，這些都對我國影子銀行的監管具有很大的參考借鑒意義

我國的影子銀行仍處在發展進程的初級階段，在各方面都還不足以與美國相提并論，但是從美國爆發的這場金融危機來看，美國監管體制的缺陷足以給我國影子銀行的發展敲響警鐘。影子銀行作為未來金融市場上不可或缺的體系之一，我國應該吸取美國的經驗和教訓，取其精華去其糟粕，建立適合我國實際的監管體系。

（二）完善我國影子銀行監管體系的對策思路

在影子銀行不斷創新和發展的同時，其暴露出的風險隱患也受到了人們的重視，畢竟任何事物都有它的兩面性，我們不能一味的打擊和限制影子銀行體系，而應該根據其在中國發展的特點，不斷完善金融監管體系，改正措施法規，以適應影子銀行的發展。

1.鼓勵市場監管，以社會監管來補充政府監管的缺乏。

影子銀行是金融創新的源泉，一味的打擊，不利于金融市場的可持續發展，但是目前的監管當局又顯得力不從心，這時候應當鼓勵市場服務機構的發展即類似于債券市場中的信用評級機構，作為獨立的第三方，以社會監管來彌補政府監管的不足，從而更好發揮市場的力量。

2.提倡信息公開，加大影子銀行信息的透明度，建立完善的信息處理系統。

影子銀行的不透明性不僅使投資者陷入被動的局面，也讓監管當局無法掌握準確可靠的信息來面對和預防潛在的風險。要是影子銀行呈現大面積的資金鏈斷裂，它造成的巨大風險往往讓人措手不及，我們應該像對待傳統銀行一樣，為影子銀行建立專門的信息搜索系統，全方位提高信息的透明度，這不僅有利于市場風險的防范，更對交易雙方的信息認知公平性提供了有效的監管。

3.加速我國利率市場化的改革。

在面對流動性和資金不足的問題上，傳統銀行會通過提升利率來吸引存款，而影子銀行則是通過雙方協商。利率調控本該是貨幣政策的有效工具，而影子銀行卻巧妙的繞開了這個政策手段，從而也避開了監管機構的監管。加快我國利率市場化改革，建立傳統銀行和影子銀行基于利率體系的統一的監管規則和制度，勢在必行。

4.協調各監管部門的職責。

影子銀行體系的發展有很多界限上的模糊，會導致要么沒人管，要么都來管的尷尬局面，所以要明確劃分界限和區分協調各監管部門的職責也是完善我國影子銀行體系的一個重要的組成部分。

參考文獻

[1]李世宏.對影子銀行的思考和監管建議[J].中國債券，2011，（8）.[2]李楊.影子銀行體系發展與金融創新[J].中國金融，2011，（12）.作者簡介：肖英紅（1977-），女，山東濟寧人，講師職稱，研究生，研究方向：商業銀行理論與實務；孫玖婧（1993-），女，浙江舟山人，普陀文化傳媒有限公司職員。