第一篇：我國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

目錄

一、引言………………………………………………………………………………1

二、我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀……………………………………………………………

1（一）我國(guó)影子銀行的概念………………………………………………………1

（二）我國(guó)影子銀行的背景?????????????????????2

（三）我國(guó)影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀???????????????????2

三、我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)????????????????????????3

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?????????????????????????3

（二）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?????????????????????????3

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)??????????????????????????3

（四）銀行產(chǎn)品自身風(fēng)險(xiǎn)??????????????????????3

四、我國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)形成原因?????????????????????4

（一）流動(dòng)性控制難度增大?????????????????????4(二)流動(dòng)性、杠桿性、期限錯(cuò)配以及監(jiān)管套利????????????4

（三）轉(zhuǎn)貸套利嚴(yán)重????????????????????????4

（四）期限錯(cuò)配與收益率錯(cuò)配????????????????????4

五、加強(qiáng)我國(guó)影子銀行的監(jiān)管對(duì)策????????????????????4

（一）采取規(guī)范引導(dǎo)為主和分類化監(jiān)管的新思維????????????4

（二）建立健全科學(xué)評(píng)估體系推進(jìn)和完善相關(guān)立法進(jìn)程?????????5

（三）采取差別化措施審慎監(jiān)管???????????????????5

六、總結(jié)??????????????????????????????5 參考文獻(xiàn)??????????????????????????????5 英文摘要??????????????????????????????6

我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

我國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

學(xué)生姓名：莊敬晶 指導(dǎo)老師：衛(wèi)彥琦

摘要：隨著國(guó)際金融的不斷發(fā)展，我國(guó)的也在加快金融創(chuàng)新和金融改革的步伐。同時(shí)“影子銀行”體系在快速發(fā)展，影子銀行已發(fā)展成為我國(guó)金融業(yè)的一個(gè)新的市場(chǎng)模式。影子銀行的發(fā)展一方面促進(jìn)了金融創(chuàng)新，一方面也帶來(lái)了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，一些已具備“影子銀行”特征的金融業(yè)務(wù)，尚游離于監(jiān)管之外，其發(fā)展壯大的同時(shí)，可能對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融體系的穩(wěn)定性形成不良影響，需加強(qiáng)引導(dǎo)和規(guī)范。針對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀,提出風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制的若干對(duì)策。本文介紹了影子銀行的概念及其風(fēng)險(xiǎn)，詳細(xì)闡述了目前我國(guó)影子銀行的監(jiān)管存在監(jiān)管真空、監(jiān)管法律法規(guī)不完善等問(wèn)題，并提出了逐步建立并完善我國(guó)影子銀行監(jiān)管體系、規(guī)范影子銀行健康發(fā)展的建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行 銀行監(jiān)管 金融創(chuàng)新

一、引言

2007年開(kāi)始的國(guó)際金融危機(jī)，給全球金融和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大沖擊，而影子銀行助推了危機(jī)，其受到越來(lái)越多的關(guān)注。我國(guó)2011年以來(lái)，非法集資問(wèn)題在一些地區(qū)頻頻出現(xiàn)，使我國(guó)“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題逐漸進(jìn)入大眾視野。影子銀行的體系不斷膨脹，已經(jīng)與傳統(tǒng)銀行并行不悖，成為國(guó)際金融業(yè)務(wù)中重要的參與主體。隨著影子銀行在我國(guó)的迅速發(fā)展，如何進(jìn)行有效監(jiān)管成為了一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。必須對(duì)影子銀行體系進(jìn)行有效、全面地監(jiān)管，疏通社會(huì)資金在金融體制內(nèi)外的循環(huán)，避免因資金鏈斷裂引起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊。

二、我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀

（一）影子銀行的概念

“影子銀行”（shadow banking system）這一概念最早由美國(guó)太平洋投資管理公司的執(zhí)行董事保羅·麥考利（Paul McCauley）提出。在2007年的美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上，麥考利用影子銀行體系概括那些有銀行之實(shí)卻無(wú)銀行之名的種類繁雜的各類銀行以外的機(jī)構(gòu)。辛喬利在《影子銀行》一書(shū)中認(rèn)為影子銀行是指那些行使著銀行功能卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括其 山西大學(xué)商務(wù)學(xué)院本科畢業(yè)論文

工具和產(chǎn)品。2011年金融穩(wěn)定理事會(huì)發(fā)布最新研究報(bào)告，將影子銀行概念界定為：在傳統(tǒng)銀行體系外的信用中介體系，包括組織實(shí)體和業(yè)務(wù)活動(dòng)，其具有的期限轉(zhuǎn)化功能、杠桿率和不恰當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換特征易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利。更有學(xué)者把影子銀行等同于現(xiàn)代的金融體系，認(rèn)為它囊括了二戰(zhàn)后商業(yè)銀行以外的幾乎所有的金融創(chuàng)新。

影子銀行與資產(chǎn)證券化密切相關(guān)，而我國(guó)由于金融創(chuàng)新程度較低，資產(chǎn)證券化發(fā)展并不成熟，因此，我國(guó)的影子銀行還處于比較初級(jí)的階段。

（二）我國(guó)影子銀行的背景

在巴塞爾協(xié)議出臺(tái)之后，銀監(jiān)會(huì)提高了國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在資本充足率、杠桿率和流動(dòng)性、商業(yè)銀行抵制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面的要求。在長(zhǎng)期實(shí)施嚴(yán)格的利率管制和金融監(jiān)管背景下，我國(guó)的影子銀行的產(chǎn)生背景可以歸納為以下三方面的原因：

1．市場(chǎng)需求

在我國(guó)嚴(yán)格的資本監(jiān)管和利率管制下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到監(jiān)管約束，效率低下。為了繞開(kāi)監(jiān)管約束，加速資產(chǎn)流動(dòng)，以及為防止我國(guó)于2008年投下的四萬(wàn)億的投資計(jì)劃中提供貸款的項(xiàng)目成為“半截子”工程引發(fā)壞賬而繼續(xù)供款等導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險(xiǎn)等，都導(dǎo)致了影子銀行的產(chǎn)生。除此之外，國(guó)內(nèi)較高的通貨膨脹率下的低利率，居民個(gè)人和部分企業(yè)不愿意把資金存入銀行、而是將資金投放到銀行理財(cái)、基金和私人借貸活動(dòng)中。持有大量閑置資金的企業(yè)也傾向于把資金投資于基金投資、保險(xiǎn)保單等。非銀行金融機(jī)構(gòu)欲通過(guò)和銀行合作，利用商業(yè)銀行的資本優(yōu)勢(shì)、客戶資源等方面的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)來(lái)開(kāi)發(fā)投資產(chǎn)品，以賺取更多利潤(rùn)。市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，是推動(dòng)影子銀行發(fā)展的重要因素。

2．政策因素

從宏觀角度分析，美國(guó)在20世紀(jì)70年代實(shí)施了緊縮貨幣政策和寬松財(cái)政政策，降低了商業(yè)銀行的盈利能力，給影子銀行的發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇。巴塞爾協(xié)議嚴(yán)格的資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)致使商業(yè)銀行不斷擴(kuò)展表外業(yè)務(wù)，這導(dǎo)致了非銀行金融機(jī)構(gòu)為追求監(jiān)管套利而大規(guī)模發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)分業(yè)監(jiān)管模式的金融監(jiān)管規(guī)則，立法修法上欠缺對(duì)影子銀行的實(shí)踐，為影子銀行的發(fā)展提供了政策空間。此外，我國(guó)金融體制改革相對(duì)滯后，貨幣供給限制、利率未反應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)、市場(chǎng)管制等，部分市場(chǎng)主體的資金需求出現(xiàn)缺口，影子銀行則能夠加以彌補(bǔ)。

3.金融創(chuàng)新的需求

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)無(wú)法吞吐巨大的信貸需求，而傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)的低利率儲(chǔ)蓄無(wú)法滿足客戶的理財(cái)需求，這就催生了影子銀行體系，即為迫切需要資金的融資方和尋找投資渠道的投資方提供一個(gè)渠道。這樣的金融創(chuàng)新導(dǎo)致商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的一定萎縮進(jìn)而引起盈利能力下降，以信貸資產(chǎn)證券化為主的金融創(chuàng)新為影子銀行發(fā)展提供了前提條件。而影子銀行又無(wú)需像銀行一樣受到嚴(yán)格的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，其進(jìn)入門(mén)檻較低，這就出現(xiàn)了像信托、券商、基金等機(jī)構(gòu)蜂擁而入的局面。同時(shí)，近年來(lái)我們金融業(yè)機(jī)構(gòu)的增加和規(guī)模的擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)類投資活動(dòng)的增長(zhǎng)等都為影子銀行的發(fā)展提供了條件。

（三）我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀 1.我國(guó)影子銀行的分類

我國(guó)影子銀行實(shí)際上可以分為兩部分，一部分是銀行業(yè)內(nèi)的表外貸款部分，以銀信合作為代表，包括不受監(jiān)管的資產(chǎn)證券化、委托貸款、銀行承兌匯票、同業(yè)代付：另外一部分是不受監(jiān)管的民間金融，包括地下錢(qián)莊、民間借貸以及典當(dāng)行等。

2.我國(guó)影子銀行的規(guī)模

我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

各方對(duì)“影子銀行”范疇沒(méi)有形成統(tǒng)一意見(jiàn)，各國(guó)在規(guī)模的估算上千差萬(wàn)別。我國(guó)將按照分類，運(yùn)用加總法進(jìn)行估計(jì)。

以銀行為主導(dǎo)的內(nèi)部影子銀行體系中，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約0.93萬(wàn)億元，其他表外業(yè)務(wù)委托和信托貸款規(guī)模為6.5萬(wàn)億元票規(guī)模，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票規(guī)模為5.6萬(wàn)億元，信托存量約為6.58萬(wàn)億元。運(yùn)用加總法進(jìn)行估計(jì)，以銀行為主導(dǎo)的影子銀行總量約為20.1萬(wàn)億元。

民間融資方面，典當(dāng)行、P2P網(wǎng)絡(luò)融資規(guī)模約5000億元，小貸公司及地下錢(qián)莊等其他民間融資方式規(guī)模約4萬(wàn)億元，共計(jì)4.5萬(wàn)億元。

綜合以上兩部分的數(shù)據(jù)，我國(guó)“影子銀行”的規(guī)模約在24.6萬(wàn)億左右，占2012年GDP比重的7.37%。

三、我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行帶來(lái)的致命性風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的反作用，市場(chǎng)信息的不對(duì)稱又會(huì)造成借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)和貸款機(jī)構(gòu)的逆向選擇。首先，由于投資者追求高回報(bào)，會(huì)對(duì)一些杠桿較高的金融產(chǎn)品有很大的需求，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受到金融產(chǎn)品發(fā)行者的勸說(shuō)，放松了評(píng)級(jí)要求。這樣一來(lái)這種高杠桿的金融產(chǎn)品處于極高的風(fēng)險(xiǎn)中，對(duì)市場(chǎng)的安全造成一定的危害。而對(duì)于影子銀行，由于貨幣流動(dòng)性萎縮，房?jī)r(jià)下降，本身就對(duì)流動(dòng)性需求，市場(chǎng)信息和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)更加敏感，在市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)更容易道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。監(jiān)管條例遭到破壞，同時(shí)準(zhǔn)備金的要求更低，使得影子銀行體系放大了杠桿化的程度，增加了社會(huì)信貸的規(guī)模以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于期限和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、有缺陷的信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及杠桿的運(yùn)用。影子銀行系統(tǒng)內(nèi)部大規(guī)模的期限和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換，特別是在有杠桿操作的情況下，將引致大的風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)銀行或是影子銀行體系的組成部分，或?qū)τ白鱼y行體系提供支持，影子銀行系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)極易傳導(dǎo)至商業(yè)銀行，從而引發(fā)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能集中在已接受監(jiān)管但跨市場(chǎng)運(yùn)作的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)傳播上。理財(cái)產(chǎn)品是一個(gè)非常典型的代表。在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行一端，面對(duì)的是金融機(jī)構(gòu)客戶，反映為金融機(jī)構(gòu)表外負(fù)債，這些資產(chǎn)支持的項(xiàng)目或企業(yè)表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的表外資產(chǎn)。理財(cái)資金豐富多樣的投資模式，將銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)之間的傳統(tǒng)界限打通，成為跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳播的主要載體。在規(guī)避監(jiān)管及監(jiān)管套利動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也開(kāi)始興起。證券公司專戶理財(cái)、基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，資金也主要用于商業(yè)銀行客戶，并以信托貸款、委托貸款反映在銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上。這些業(yè)務(wù)一個(gè)共同的特征是存在跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染性。

（四）銀行產(chǎn)品自身風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)所指影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)就是指銀行理財(cái)產(chǎn)品以及與之相關(guān)的信托貸款可能發(fā)生的違約和兌付風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)產(chǎn)品銷售的標(biāo)準(zhǔn)流程不嚴(yán)格執(zhí)行引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行不能在確定理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、潛在客戶群的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上，將某一風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的理財(cái)產(chǎn)品賣(mài)給同一風(fēng)險(xiǎn)承受能力級(jí)別或更高風(fēng)險(xiǎn)承受級(jí)別的客戶，實(shí)現(xiàn)真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)匹配，產(chǎn)品銷售的過(guò)程就是風(fēng)險(xiǎn)埋下的過(guò)程。由于這類融資形式連著千家萬(wàn)戶，而且規(guī)模大，處理不慎容易影響社會(huì)穩(wěn)定。截至2012年9月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額6.73萬(wàn)億元，2012年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售規(guī)模在20萬(wàn)億元以上，山西大學(xué)商務(wù)學(xué)院本科畢業(yè)論文

而去年信托貸款增長(zhǎng)迅猛，該項(xiàng)融資全年增加了1.29萬(wàn)億元，同比多增1.09萬(wàn)億元，增長(zhǎng)接近翻倍。因此，很多市場(chǎng)人士屢屢警告，如果銀信合作理財(cái)這類影子銀行出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)引發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)原因

（一）流動(dòng)性控制難度增大

我國(guó)宏觀調(diào)控能力弱，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。影子銀行的系統(tǒng)和公司內(nèi)部相關(guān)性與風(fēng)險(xiǎn)形成原因有關(guān)。影子銀行的系統(tǒng)會(huì)加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳播。一方面，當(dāng)影子銀行系統(tǒng)達(dá)到了長(zhǎng)期資本需求提供短期融資的程度時(shí)，它會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)流動(dòng)性不連續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行從短期資本市場(chǎng)獲得融資，投資于長(zhǎng)期資產(chǎn)，存在難以克服的期限錯(cuò)配痼疾。本次金融危機(jī)期間，投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金等機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了類似于商業(yè)銀行的擠兌，因此進(jìn)一步加深了流動(dòng)性危機(jī)。

（二）流動(dòng)性、杠桿性、期限錯(cuò)配以及監(jiān)管套利

國(guó)內(nèi)影子銀行增加了商業(yè)銀行自身的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),削弱了央行貨幣政策的效果。影子銀行被媒體形象地喻為“在刀尖上跳舞”。房地美和房利美兩家公司杠桿率2007年高達(dá)62倍，私募股權(quán)基金在收購(gòu)兼并時(shí)，債務(wù)通常占收購(gòu)總價(jià)的60%～90%。相對(duì)于商業(yè)銀行，影子銀行業(yè)務(wù)更容易出現(xiàn)期限錯(cuò)配和流動(dòng)性錯(cuò)配的情況，存款期限通常短于貸款期限，用短期負(fù)債支持高收益的長(zhǎng)期資產(chǎn)。通過(guò)規(guī)避傳統(tǒng)監(jiān)管條例或者資本金要求，相比傳統(tǒng)銀行，影子銀行體系更低的籌資成本，是影子銀行快速擴(kuò)張的一大動(dòng)力。監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源主要是對(duì)傳統(tǒng)銀行監(jiān)管條例的規(guī)避。

（三）轉(zhuǎn)貸套利嚴(yán)重

對(duì)中國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于監(jiān)管更多的是針對(duì)銀行的存貸比管理和信貸規(guī)模的“窗口指導(dǎo)”，再加上跨行業(yè)的監(jiān)管分割和監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，圍繞著信貸規(guī)模的套利活動(dòng)，構(gòu)成了“中國(guó)式影子銀行”的一大特點(diǎn)。在缺乏央行的流動(dòng)性支持下，只要這個(gè)主體或體的活動(dòng)具有期限、信用和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的功能，必然會(huì)放大其杠桿率，給銀行提供監(jiān)管套利的便利，就應(yīng)將其歸結(jié)為影子銀行。監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間的信息不對(duì)稱，也使得監(jiān)管套利活動(dòng)得以持續(xù)進(jìn)行。由于信息不透明和監(jiān)管的高成本，監(jiān)管套利在業(yè)界為常態(tài)。

（四）期限錯(cuò)配與收益率錯(cuò)配

影子銀行與傳統(tǒng)銀行都有一個(gè)相同的提供信用中介的功能，并且影子銀行只對(duì)信貸、期限和流動(dòng)性進(jìn)行轉(zhuǎn)換。單一按照機(jī)構(gòu)的形式對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管，僅僅監(jiān)管了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，而商業(yè)銀行的部門(mén)業(yè)務(wù)就會(huì)轉(zhuǎn)移到影子銀行部分，從而出現(xiàn)了監(jiān)管空白。如果按照信用中介功能的形式進(jìn)行監(jiān)管將避免監(jiān)管套利。

五、加強(qiáng)我國(guó)影子銀行的監(jiān)管對(duì)策

（一）采取規(guī)范引導(dǎo)為主和分類化監(jiān)管的新思維

歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行體系與中國(guó)影子銀行體系的不同進(jìn)行深入地對(duì)比分析，認(rèn)為中國(guó)的影子銀行體系有其獨(dú)有的環(huán)境和特點(diǎn)。提出對(duì)我國(guó)影子銀行體系的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)采取規(guī)范引導(dǎo)為主和分類化監(jiān)管的新思維。要立足國(guó)情，規(guī)范引導(dǎo)為主，在發(fā)展中解決問(wèn)題。呼吁將影子銀行監(jiān)管納入相關(guān)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制,統(tǒng)籌監(jiān)管政策，明確監(jiān)管主體和職責(zé)分工。從防范引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的角度實(shí)施分類化監(jiān)管。

我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

（二）建立健全科學(xué)評(píng)估體系推進(jìn)和完善相關(guān)立法進(jìn)程

針對(duì)我國(guó)影子銀行監(jiān)管，該采取建立科學(xué)監(jiān)測(cè)評(píng)估體系。推進(jìn)相關(guān)金融立法進(jìn)程，采用差別化措施對(duì)影子銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)的協(xié)調(diào)與合作。我國(guó)對(duì)影子銀行的監(jiān)管可以借鑒美國(guó)的改革經(jīng)驗(yàn)，本著求同存異的原則。在監(jiān)管法律原則方面，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)影子銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力。在監(jiān)管法律政策方面，堅(jiān)持宏觀審慎監(jiān)管以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。將影子銀行正式納入商業(yè)銀行監(jiān)管。建立影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估與預(yù)警體系。將對(duì)影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)評(píng)估與預(yù)警納入金融部門(mén)評(píng)估規(guī)劃的框架（FSAP）內(nèi)展開(kāi)，作為金融體系整體穩(wěn)定性評(píng)估的組成部分。

（三）采取差別化措施審慎監(jiān)管

構(gòu)建有效的分工與合作監(jiān)管體制，提高影子銀行監(jiān)管效率。在目前金融分業(yè)監(jiān)管的模式下，要完善和加強(qiáng)金融監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度，在各監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工的基礎(chǔ)上，建立有效的合作機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)配合，避免出現(xiàn)監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。

六、總結(jié)

影子銀行是一把雙刃劍，如果不加監(jiān)管可能會(huì)導(dǎo)致銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)蔓延從而導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)，如果監(jiān)管過(guò)度又可能會(huì)阻擋金融創(chuàng)新的速度與效率造成嚴(yán)重的金融壓抑。本文在原有提出的影子銀行概念基礎(chǔ)上，總結(jié)和概括出我國(guó)影子銀行監(jiān)管存在的問(wèn)題。建立健全金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，監(jiān)管者要轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，樹(shù)立功能性監(jiān)管理念，才能更加有效的監(jiān)管影子銀行。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)需要金融體制的改革，健全和完善金融市場(chǎng)的融資渠道，規(guī)范金融市場(chǎng)秩序，為資金的投放和使用提供一個(gè)健康的環(huán)境。建立完善影子銀行的數(shù)據(jù)庫(kù)。從影子銀行的初級(jí)階段開(kāi)始進(jìn)行系統(tǒng)的監(jiān)管，使其能夠發(fā)揮的有效的融資作用，為金融市場(chǎng)做有利的補(bǔ)充，以更好地促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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Risk and supervision of shadow banking in China Abstract：With the continuous development of international finance, the country is also accelerating the pace of financial innovation and financial reform.Meanwhile the “shadow banking” system in rapid development, the shadow banking has developed into a new market model of China's financial industry.On the one hand to promote the development of the shadow banking financial innovation, but it is also brings certain financial risks.In China, already have a number of “shadow banking” feature of financial services, still separated from the regulatory outside, its development and growth at the same time, China's economic development possible, the stability of the financial system adversely affect the formation, the need to strengthen guidance and norms.Actual development status of China's financial markets, a number of countermeasures proposed risk supervision mechanisms.This paper introduces the concept of shadow banking and risk, it elaborated on the current regulation of shadow banking regulatory vacuum exists, regulatory laws and regulations imperfect, and proposed to gradually establish and improve the supervision of the shadow banking system, and regulate the healthy development of the shadow banking recommendations.Key words: Shadow banking

Banking supervision

Financial innovation 6

第二篇：我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管研究

我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管研究

【摘要】影子銀行伴隨著金融創(chuàng)新而產(chǎn)生，在2008年美國(guó)金融危機(jī)后為人們所熟知的同時(shí)也使人們意識(shí)到影子銀行對(duì)金融體系的穩(wěn)定性存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。本文先闡述了影子銀行的定義，其次分析了影子銀行主要的風(fēng)險(xiǎn)，最后給出了加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】影子銀行 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管 對(duì)策建議

一、影子銀行的定義

在2007年的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，太平洋投資管理公司的麥卡利第一次提出了影子銀行這個(gè)概念，指的是游離于監(jiān)管體系之外的、與傳統(tǒng)的接受銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。Gross（2007）認(rèn)為影子銀行就是一些現(xiàn)代的金融中介機(jī)構(gòu)，它們能夠通過(guò)在資本市場(chǎng)對(duì)股票、債券、信貸資產(chǎn)等進(jìn)行杠桿化操作從而創(chuàng)造出大量的金融衍生產(chǎn)品謀取豐厚的回報(bào)。Zoltan Pozsar（2010）年將影子銀行界定為通過(guò)廣泛的證券化與抵押融資技術(shù)工具來(lái)調(diào)解信用的中介。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和不斷的金融創(chuàng)新，目前國(guó)內(nèi)外都沒(méi)有一個(gè)權(quán)威的關(guān)于影子銀行的解釋。結(jié)合中國(guó)現(xiàn)階段金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，本文認(rèn)為影子銀行主要應(yīng)該包括信托、理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)（如小額貸款公司、金融租賃公司等）、民間融資這些方面。

二、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，具有一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)合理性，其在降低企業(yè)融資成本、分散風(fēng)險(xiǎn)及提高效率等許多方面都發(fā)揮了重大的作用。但是影子銀行普遍存在期限錯(cuò)配，與商業(yè)銀行緊密聯(lián)系，高杠桿率等現(xiàn)象，而這些特征導(dǎo)致了影子銀行存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)因素。在2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)中，影子銀行扮演了極其重要的角色。具體來(lái)講，影子銀行主要的風(fēng)險(xiǎn)有：

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶆?wù)人未能履行合同所規(guī)定的義務(wù)或信用質(zhì)量發(fā)生變化，影響金融產(chǎn)品價(jià)值，從而給債權(quán)人或金融產(chǎn)品持有人造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)早在美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)的時(shí)候就被人們所熟知。由于影子銀行的信息披露不充分，其主要內(nèi)容的許多方面監(jiān)管普遍缺失，一旦體系內(nèi)的參與主體發(fā)生延遲償付或者違約不履行償付義務(wù)的現(xiàn)象，就會(huì)導(dǎo)致其他參與主體發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失。我國(guó)的影子銀行是金融壓抑的產(chǎn)物。在我國(guó)，商業(yè)銀行一直飽受存貸比和存款準(zhǔn)備金的壓力，大量的民間資本也急需投資出口。影子銀行的誕生雖然解決了雙方的困境，但也帶來(lái)了巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行沒(méi)有復(fù)雜貸款程序和貸款限制，貸款以隱蔽的形式提供給資金需求方，從而增加了貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

期限錯(cuò)配問(wèn)題是引起影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。金融中介最重要的功能之一就是期限轉(zhuǎn)換，將期限短的負(fù)債轉(zhuǎn)變成期限長(zhǎng)的資產(chǎn)。然而因?yàn)橘Y產(chǎn)方和負(fù)債方到期時(shí)間不同，當(dāng)負(fù)債方到期，而資產(chǎn)方仍需要一段時(shí)間才能入賬的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)往往面臨流動(dòng)性尷尬，可能遭遇兌付危機(jī)，這就是期限錯(cuò)配現(xiàn)象。傳統(tǒng)商業(yè)銀行的借短貸長(zhǎng)就是典型的期限錯(cuò)配現(xiàn)象，金融創(chuàng)新中期限錯(cuò)配現(xiàn)象也很泛濫，因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

首先，影子銀行業(yè)務(wù)體系中信息不對(duì)稱現(xiàn)象極其嚴(yán)重，投資者獲得的信息不充分，多數(shù)投資者對(duì)影子銀行的資金流向、具體運(yùn)作方式都不清楚，因此透明度不高是其典型特征。其次，影子銀行的業(yè)務(wù)具有不規(guī)范性。傳統(tǒng)金融的借貸行為其具體操作、整個(gè)流程都有法律明確的規(guī)定，而影子銀行業(yè)務(wù)隱蔽形式較為自由，民間金融中有許多是地下交易，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所，再加上現(xiàn)有的法律規(guī)范也不全面，整個(gè)資金運(yùn)用的過(guò)程沒(méi)有嚴(yán)格的制度規(guī)范，因此影子銀行業(yè)務(wù)操作上很容易出現(xiàn)問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)因素較大。

三、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的對(duì)策建議

鑒于影子銀行整個(gè)體系中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的安全性及金融體系的穩(wěn)定性都會(huì)產(chǎn)生較大的影響，我們必須提出防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的措施，加強(qiáng)監(jiān)管，減少風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。主要有以下幾個(gè)方面：

第一，建立健全法律法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管。目前有關(guān)商業(yè)銀行方面的有《商業(yè)銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等許多配套的法律法規(guī)，其監(jiān)管力度較大，效果也較好。針對(duì)影子銀行，雖然也出臺(tái)了一些法規(guī)，如《信托法》，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。這是因?yàn)橛白鱼y行發(fā)展和創(chuàng)新速度比較快，出臺(tái)的一些法規(guī)都不能完全覆蓋其所有產(chǎn)品。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，完善影子銀行的監(jiān)管法律，能夠?qū)⒂白鱼y行納入到法律監(jiān)管的范疇，維持金融體系的穩(wěn)定性。可以通過(guò)完善民間借貸的法律法規(guī)，以明確民間借貸的合法界限，限制非法集資，引導(dǎo)民間借貸的規(guī)范發(fā)展。

第二，完善金融監(jiān)管體系。金融創(chuàng)新是投資者尋找解決市場(chǎng)缺陷問(wèn)題方法的過(guò)程中而研發(fā)出的各種各樣的產(chǎn)品，影子銀行是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，其主要產(chǎn)生于金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)和利率管制。目前雖然我國(guó)利率市場(chǎng)化的步伐在不斷推進(jìn)，但是金融市場(chǎng)的發(fā)展仍然比較滯后。

另外，金融創(chuàng)新還可以表現(xiàn)為規(guī)避金融監(jiān)管。2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)揭露了其金融監(jiān)管在混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的對(duì)某些部門(mén)的監(jiān)管空缺。我國(guó)金融監(jiān)管中也存在相似的問(wèn)題。銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)各自分頭監(jiān)管，給套利逃避監(jiān)管留下了空間。巴曙松（2012）認(rèn)為影子銀行部分實(shí)現(xiàn)了我國(guó)金融改革的目標(biāo)，不能?chē)?yán)厲打擊發(fā)揮融資功能的影子銀行，要積極規(guī)范促進(jìn)影子銀行發(fā)揮金融轉(zhuǎn)型。那么要加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，必須在“一行三會(huì)”監(jiān)管的基礎(chǔ)上，將影子銀行納入宏觀和微觀審慎監(jiān)管體系中。各個(gè)監(jiān)管部門(mén)分工負(fù)責(zé)監(jiān)管職責(zé)的同時(shí)應(yīng)相互承擔(dān)問(wèn)題通知義務(wù)，避免監(jiān)管職責(zé)的重疊和無(wú)人監(jiān)管區(qū)域而給投機(jī)者利用金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管套利的可乘之機(jī)。

參考文獻(xiàn)

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第三篇：美國(guó)“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管（精選）

美國(guó)“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

秦嶺

【關(guān)鍵詞】美國(guó)；“影子銀行” 【全文】

對(duì)于此次發(fā)端于美國(guó)的金融危機(jī)的諸多分析和批評(píng)中，“影子銀行”受到的關(guān)注不亞于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。“影子銀行”（shadow bank-ing）包括投資銀行[2]、對(duì)沖基金、抵押貸款經(jīng)紀(jì)人或發(fā)起人、證券化載體以及其他私人資產(chǎn)池，又被稱為“平行金融體系”（parallelfinancial system）。資產(chǎn)龐大的“影子銀行”機(jī)構(gòu)，提供豐富多彩的金融產(chǎn)品和理財(cái)服務(wù)，活躍于全球資本市場(chǎng)，以智力密集著稱。本文以美國(guó)為例，對(duì)“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)所在及監(jiān)管現(xiàn)狀進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，并提出加強(qiáng)對(duì)“影子銀行”監(jiān)管的建議。

一、“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)

2008年6月9日，時(shí)任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)、現(xiàn)在的美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)蒂姆·蓋特勒，在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表了一篇名為《減少動(dòng)態(tài)金融體系中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)》（Reducing如temic Risk in a DynamicFinancial System）的演講。他在演講中提到：

“在此次繁榮期間，金融體系的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)之外的資產(chǎn)所占比重大大提高。這個(gè)非銀行金融系統(tǒng)變得非常大，在貨幣和資金市場(chǎng)上尤其如此。2007年初，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、結(jié)構(gòu)化投資工具、拍賣(mài)利率優(yōu)先證券、可選擇償還債券和活期可變利率票據(jù)的總資產(chǎn)值已經(jīng)達(dá)到2.2萬(wàn)億美元左右。通過(guò)第三方回購(gòu)隔夜融資的資產(chǎn)增加到2.5萬(wàn)億美元。對(duì)沖基金持有的資產(chǎn)增加到約1.8萬(wàn)億美元，原五大投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模達(dá)到了4萬(wàn)億美元。相比之下，美國(guó)最大的五家銀行持股公司當(dāng)時(shí)的總資產(chǎn)只有6萬(wàn)億美元多一點(diǎn)，而整個(gè)銀行系統(tǒng)的總資產(chǎn)約為10萬(wàn)億美元。”[3]

上述文中的“非銀行金融機(jī)構(gòu)”就是指“影子銀行”。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮（或者說(shuō)泡沫積聚）期間，“影子銀行”設(shè)計(jì)出各種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的證券化融資產(chǎn)品，打包出售給世界各地的投資者（或投機(jī)者），其迅速膨脹的規(guī)模幾乎能夠與傳統(tǒng)商業(yè)銀行平起平坐。但是金融危機(jī)爆發(fā)后，“影子銀行”表現(xiàn)脆弱，曾經(jīng)傲視資本江湖的五大投行在半年內(nèi)或被收購(gòu)，或破產(chǎn)，或被迫回歸商業(yè)銀行；三分之二的對(duì)沖基金倒閉，到2008年第四季度，資產(chǎn)價(jià)格的下跌和贖回使對(duì)沖基金的資產(chǎn)縮水一半以上。[4]

金融危機(jī)中的脆弱表現(xiàn)暴露出“影子銀行”的個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)。首先是過(guò)低的自有資本金率。借助高杠桿率，“影子銀行”往往只需要很少的資本金，其在高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域獲得輝煌的業(yè)績(jī)，甚至向投資者允諾其高超的投資策略能夠帶來(lái)“絕對(duì)回報(bào)”，使得自有資本金過(guò)低的風(fēng)險(xiǎn)不為人們所關(guān)注；而一旦市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮，充足的自有資本金正是金融機(jī)構(gòu)緩沖外部風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線。其次是產(chǎn)品及交易與基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況脫鉤。金融衍生工具、產(chǎn)品和市場(chǎng)是“影子銀行”長(zhǎng)袖善舞的平臺(tái)，但是金融創(chuàng)新只有基于盤(pán)活基礎(chǔ)資產(chǎn)并分散風(fēng)險(xiǎn)從而提高市場(chǎng)效率時(shí)，投資者能夠根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的狀況判斷其衍生品的價(jià)值，衍生品才能夠具有長(zhǎng)久的生命力；而“影子銀行”設(shè)計(jì)出的眾多衍生品和交易方式，卻與基礎(chǔ)資產(chǎn)的聯(lián)系越來(lái)越少，產(chǎn)品的供需都呈現(xiàn)“泡沫化”。一旦泡沫破裂，投資者恐慌性地拋售就對(duì)“影子銀行”造成類似銀行擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。

“影子銀行”的個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)加上其迅速膨脹的規(guī)模，成為引發(fā)美國(guó)整個(gè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。首先，“影子銀行”業(yè)務(wù)的高杠桿性需要引入眾多機(jī)構(gòu)投資者，并依賴于機(jī)構(gòu)投資者的資金。機(jī)構(gòu)投資者如傳統(tǒng)商業(yè)銀行為分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提高傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的經(jīng)營(yíng)收益，為“影子銀行”提供大量資金支持。但是當(dāng)“影子銀行”突然出現(xiàn)個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，已經(jīng)進(jìn)入“影子銀行”高杠桿投資中的銀行資產(chǎn)就不再安全了；而機(jī)構(gòu)投資者不能獨(dú)善其身，意味著整個(gè)金融體系都將面臨風(fēng)險(xiǎn)。1998年著名的長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）給市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)這方面的教訓(xùn)。在此次金融危機(jī)中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更是成為監(jiān)管者的噩夢(mèng)。其次，“影子銀行”從事的類似銀行“零售”業(yè)務(wù)也是造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。以“拍賣(mài)利率證券”（Auction-Rate Securities,ARS）為例。ARS是1984年由雷曼兄弟公司設(shè)計(jì)出的一種金融產(chǎn)品，通常由美國(guó)地方政府、共同基金、醫(yī)院，以及為學(xué)生提供貸款的機(jī)構(gòu)發(fā)行，華爾街各大投行是它的承銷商。雖然是將資金長(zhǎng)期借貸給借款機(jī)構(gòu)，但投行等券商向投資者承諾可以隨時(shí)變現(xiàn)，并且投資者能夠獲得高于銀行活期存款利息的收益，[5]因此，眾多機(jī)構(gòu)及中小投資者也都對(duì)ARS青睞有加。這種業(yè)務(wù)既滿足了出借人隨時(shí)收回借款的愿望，又滿足了借款人得到長(zhǎng)期借款的需求。如果不考慮資金與證券之間的區(qū)別，對(duì)于投資者和融資者而言，這與商業(yè)銀行吸收短期存款、發(fā)放長(zhǎng)期貸款的業(yè)務(wù)沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。即便一向以小范圍高端私人客戶為投資者的對(duì)沖基金也具有“零售化”（Retailization）傾向。所謂零售化，主要指間接意義上的，因?yàn)閷?duì)沖基金基本涵蓋了所有私人資產(chǎn)池投資業(yè)務(wù)，[6]其大量投資于退休基金（Pension Funds）、大學(xué)、捐贈(zèng)基金（Endowments）及慈善基金（Charities），使得私人資產(chǎn)池與大量本不可能成為合格的對(duì)沖基金投資者的中小投資者的利益發(fā)生聯(lián)系。也就是說(shuō)，由于對(duì)沖基金在投資中扮演了“基金的基金”的角色，中小投資者在不知不覺(jué)中成為對(duì)沖基金的投資者。而投資者范圍越廣泛，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性就相應(yīng)越大。

引用IMF在2009年2月發(fā)表的報(bào)告《危機(jī)的首要教訓(xùn)》中的表述，“影子銀行系統(tǒng)”對(duì)金融體系具有重要意義，但監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于這些機(jī)構(gòu)所從事金融業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的杠桿程度和風(fēng)險(xiǎn)集中度卻存在著重大的信息缺口。[7]也正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼所質(zhì)疑的：既然“影子銀行”業(yè)務(wù)與銀行相近，危機(jī)中與銀行一同受到救助，就應(yīng)當(dāng)受到與銀行相同嚴(yán)厲程度的監(jiān)管。[8]但是至少危機(jī)發(fā)生之前，“影子銀行”從未像傳統(tǒng)商業(yè)銀行一樣受到美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“關(guān)注”。

二、“影子銀行”法律監(jiān)管現(xiàn)狀

如前文所揭示，“影子銀行”業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)具有功能上的相似性，卻并未受到美國(guó)銀行法律制度的約束。

稍加留心，我們便能發(fā)現(xiàn)，“影子銀行”業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)最為相似之處便在于“短融長(zhǎng)投”。但是銀行的“短融長(zhǎng)投”其風(fēng)險(xiǎn)主要在于投資形成呆壞賬，然而這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)的威脅受到銀行必須滿足資本充足率的要求的限制；對(duì)于儲(chǔ)戶權(quán)益形成的威脅，由銀行參加的存款保險(xiǎn)制度進(jìn)行保障。除非出現(xiàn)大規(guī)模擠兌及銀行間資金拆借的流動(dòng)性障礙，正常情況下銀行能夠控制其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；如果出現(xiàn)銀行不能滿足儲(chǔ)戶隨時(shí)提取存款的要求的情況，必然是因?yàn)殂y行已經(jīng)處于破產(chǎn)倒閉的邊緣。但ARS類的證券投資者如果不能變現(xiàn)自己持有的證券時(shí)，作為承銷商的投行或其他券商可能僅僅是出于流動(dòng)性的困難而甘愿損失交易帶來(lái)的傭金而已，最糟糕的情況也莫過(guò)于因?yàn)橥顿Y者的起訴而受到罰款，吐出獲利。[9]同樣性質(zhì)的債權(quán)，美國(guó)銀行的債權(quán)人受到存款保險(xiǎn)和政府擔(dān)保的雙重保護(hù)，ARS類的債權(quán)人卻只能通過(guò)訴訟實(shí)現(xiàn)自己的權(quán)益。這種權(quán)利保護(hù)上的差異，現(xiàn)在看來(lái)竟然僅僅取決于投資者是投資于商業(yè)銀行還是“影子銀行”。

另外，雖然“影子銀行”中的投資者權(quán)益能夠被定義為證券，卻只受到極少的證券法律監(jiān)管。

先來(lái)看看“影子銀行”的首要成員投資銀行的法律監(jiān)管問(wèn)題。自1999年11月4日美國(guó)參眾兩院通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》（Gramm-Leach-Bliley Act），投資銀行便經(jīng)由銀行控股公司擁有了更加廣闊的發(fā)展空間。但在監(jiān)管方面，1940年《投資公司法》第3條對(duì)“投資公司”的定義中豁免了投資銀行；當(dāng)投資銀行為商業(yè)銀行控股或是經(jīng)由全能銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)時(shí)，可以按照1934年《證券交易法》第3條的規(guī)定取得作為“經(jīng)紀(jì)人”或“交易商”的豁免。

“影子銀行”的核心成員對(duì)沖基金也總是能夠從美國(guó)的證券監(jiān)管法律中得到豁免和除外。例如1933年《證券法》規(guī)定，公開(kāi)發(fā)售的證券必須經(jīng)由SEC主導(dǎo)的注冊(cè)程序才能正式向公眾銷售，但是非公開(kāi)發(fā)行的證券滿足一定要求后便不必披露相關(guān)信息。需要滿足的要求集中于對(duì)投資者的限定上，如合格的投資者包括銀行、保險(xiǎn)公司以及自然人，自然人投資者至少擁有100萬(wàn)美元的凈資產(chǎn)，或者至少擁有20萬(wàn)美元的個(gè)人年收入或30萬(wàn)美元的家庭收入（美國(guó)當(dāng)年人均GDP為5 000美元）。雖然根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和通貨膨脹情況，SEC不斷提高投資者進(jìn)入對(duì)沖基金的門(mén)檻，但是正如前文所分析的，投資者的限定并不能夠阻止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。但是對(duì)沖基金仍得以從1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》和《投資顧問(wèn)法》中得到相關(guān)信息披露的豁免和排除。

美國(guó)金融監(jiān)管法律以其周密和發(fā)達(dá)著稱，卻疏于對(duì)“影子銀行”進(jìn)行制度約束，并非是沒(méi)有因?yàn)槿狈ψ銐蚝陀辛Φ睦碛伞Ｈ绻M(jìn)一步分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)法律對(duì)“影子銀行”一直“善意漠視”的主客觀原因所在。

主觀上是因?yàn)椤坝白鱼y行”的業(yè)務(wù)被認(rèn)為有利于金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及投資者。包括在保持和提高市場(chǎng)流動(dòng)性，通過(guò)發(fā)現(xiàn)和矯正失真的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)維護(hù)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，以及通過(guò)靈活的投資組合策略為投資者帶來(lái)“絕對(duì)回報(bào)”等方面的重要作用。雖然金融危機(jī)使加強(qiáng)對(duì)“影子銀行”的監(jiān)管的呼聲空前高漲，但更為熟悉金融規(guī)則的監(jiān)管部門(mén)卻并未因此作出明確表態(tài)，因?yàn)樗麄儞?dān)心對(duì)極富生命力的“影子銀行”加強(qiáng)監(jiān)管，會(huì)遏制他們引領(lǐng)金融創(chuàng)新的熱情，而金融創(chuàng)新不僅幫助美國(guó)繼續(xù)領(lǐng)跑世界經(jīng)濟(jì)，而且?guī)椭绹?guó)在此次危機(jī)中獲得全世界的“支持”—雖然支持者是不得已而為之。

客觀上是因?yàn)榇嬖诜杀O(jiān)管的實(shí)際困難。例如，稅收這一“向飛速轉(zhuǎn)動(dòng)的輪子中摻入沙子”的政策，因?yàn)楸芏愄焯茫╰ax havens）能夠?yàn)椤坝白鱼y行”離岸組建和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移提供諸多便利而失效；如果對(duì)“影子銀行”施行更為嚴(yán)格的注冊(cè)程序，提高信息披露的要求等，可能會(huì)造成“影子銀行”的大幅萎縮，因?yàn)榻^大部分私人投資業(yè)務(wù)對(duì)相關(guān)信息的保密性要求很高，并且信息的不透明也是私人資產(chǎn)池獲取所謂“絕對(duì)回報(bào)”的技術(shù)需要。現(xiàn)存制度的設(shè)計(jì)缺陷，使監(jiān)管部門(mén)難以有效獲得必要信息從而對(duì)“影子銀行”的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控；同時(shí)由于“影子銀行”富有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬和富有挑戰(zhàn)性的業(yè)務(wù)性質(zhì)，吸引了大批金融業(yè)界的精英，監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的能力差距也成為加強(qiáng)監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)阻礙因素。

三、加強(qiáng)“影子銀行”監(jiān)管

“影子銀行”遍布全球，美國(guó)只是“影子銀行”最為活躍的市場(chǎng)之一，所以對(duì)“影子銀行”的監(jiān)管并不能僅限于對(duì)美國(guó)范圍內(nèi)的討論。金融危機(jī)反映出加強(qiáng)“影子銀行”法律監(jiān)管的必要性和迫切性，而現(xiàn)有的監(jiān)管制度缺陷主要在于“不同類型和不同地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)和不同的產(chǎn)品面臨不同的監(jiān)管規(guī)則和制度，不同類型的金融機(jī)構(gòu)即使從事同類業(yè)務(wù)，也因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)不同，受到監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)高低不一，加上金融監(jiān)管當(dāng)局之間的配合與協(xié)調(diào)不足，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間。”[10]針對(duì)“影子銀行”的法律監(jiān)管，重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)在于控制其行為的風(fēng)險(xiǎn)性，包括業(yè)務(wù)模式的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)性與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)性。具體可以從以下幾個(gè)方面著手。

（一）加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)

首先，提高“影子銀行”自有資本金充足率的要求。“影子銀行”們擅長(zhǎng)高杠桿操作，因此自有資本金通常較低；一旦出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮，“去杠桿化”的過(guò)程就會(huì)將“影子銀行”們拖下深淵，而提高最低資本要求，能夠在一定程度上限制杠桿率。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以根據(jù)“影子銀行”的業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)確定其是否具有系統(tǒng)重要性，對(duì)于具有系統(tǒng)重要性的投行、對(duì)沖基金、其他私人資產(chǎn)池，均應(yīng)明確相應(yīng)的資本金和流動(dòng)性要求，并且建立嚴(yán)格的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管相結(jié)合的檢查制度。這種要求與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該有所差異，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)與收益成正比是金融行業(yè)的合理原則，如果法律規(guī)定“影子銀行”滿足與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相當(dāng)?shù)馁Y本金和流動(dòng)性要求，意味著投資于銀行與非銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，卻要求非銀行機(jī)構(gòu)提供更高的投資回報(bào)，這反而會(huì)鼓勵(lì)投資者的道德風(fēng)險(xiǎn)。

其次，明確“影子銀行”信息披露制度。正是因?yàn)槿狈?duì)“影子銀行”信息披露的要求，使得其風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)顯得猝不及防。監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有掌握足夠的信息，就無(wú)法了解和控制“影子銀行”的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。這里的信息披露對(duì)象是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)，披露內(nèi)容則應(yīng)當(dāng)涵蓋所有與機(jī)構(gòu)本身、產(chǎn)品本身和交易方式相關(guān)的信息。機(jī)構(gòu)信息的披露由機(jī)構(gòu)注冊(cè)地主要負(fù)責(zé)管理，經(jīng)由特定的渠道即時(shí)或定期進(jìn)行公布；產(chǎn)品和交易方式的披露由初次發(fā)售產(chǎn)品所在地負(fù)責(zé)管理，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有義務(wù)為“影子銀行”提交的產(chǎn)品和交易信息保密。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)秉持獨(dú)立、公開(kāi)、透明的原則對(duì)產(chǎn)品和交易方式進(jìn)行評(píng)估，監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和評(píng)價(jià)。

（二）加強(qiáng)外部合作，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

首先，加強(qiáng)“影子銀行”監(jiān)管機(jī)構(gòu)的全球合作。“影子銀行”之所以具有金融系統(tǒng)重要性，正是因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)范圍的全球化。資本為追逐利潤(rùn)而生，在追求高利潤(rùn)回報(bào)的“影子銀行”眼里，只有利潤(rùn)多少，沒(méi)有國(guó)界之分。美國(guó)的次貸危機(jī)能夠迅速傳導(dǎo)至全球金融體系并蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，與“影子銀行”的全球性存在密不可分。謀求對(duì)“影子銀行”監(jiān)管的全球合作，重點(diǎn)在于建立一套各國(guó)政府都能夠接受的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并可發(fā)布具體的監(jiān)管制度設(shè)計(jì)指引供各國(guó)參考。為了降低各國(guó)國(guó)情差異和利益沖突導(dǎo)致的協(xié)調(diào)難度，指引只供各國(guó)政府參考，不應(yīng)附加強(qiáng)制性要求。監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的核心在于各國(guó)有義務(wù)向特定的國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)定期提供相關(guān)信息，而此國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)在于對(duì)各國(guó)信息進(jìn)行分析，向各國(guó)反饋匯總和分析的情況，提示風(fēng)險(xiǎn)，提出建議。為了達(dá)成上述目標(biāo)，也可以通過(guò)簽訂國(guó)際合作協(xié)議的方式進(jìn)行，保證各國(guó)提供和交換信息的權(quán)利義務(wù)受到監(jiān)督。

其次，加強(qiáng)對(duì)“影子銀行”離岸經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管。離岸注冊(cè)和轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的便利，使得對(duì)“影子銀行”們?cè)舅缮⒌谋O(jiān)管更加接近于真空狀態(tài)。諸多小小的離岸金融中心成為避稅天堂，但“影子銀行”實(shí)際經(jīng)營(yíng)所在地的政府不僅在稅收方面損失巨大，監(jiān)管方面更是“鞭長(zhǎng)莫及”。金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和其他一些發(fā)達(dá)國(guó)家，強(qiáng)烈呼吁關(guān)閉離岸金融中心，除了打擊毒品犯罪洗錢(qián)以外，上述原因是很重要的理由。但是離岸金融中心并非只是違法者的天堂，作為巨額資金的中轉(zhuǎn)站，成為離岸金融中心促進(jìn)了那些沒(méi)有更多土地和勞動(dòng)力、以至于不能獲得足夠的直接稅收的地區(qū)的發(fā)展，而且其中一些地區(qū)還培養(yǎng)了國(guó)際金融領(lǐng)域的高端專業(yè)技能。因此，以消滅離岸金融中心的方式代替有效的法律監(jiān)管，可能并不值得提倡。對(duì)“影子銀行”離岸監(jiān)管的難度關(guān)鍵在于稅收信息的獲得方面，如果能夠達(dá)成一個(gè)各國(guó)通用的標(biāo)準(zhǔn)化稅收信息協(xié)議，允許（或要求）稅務(wù)機(jī)關(guān)共享信息，可以更加合理和有效地解決這個(gè)問(wèn)題。一些負(fù)責(zé)任的離岸金融中心已經(jīng)在實(shí)踐這種方法，如百慕大和巴巴多斯。

（三）控制“影子銀行”業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的其他制度安排

包括建立各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員的國(guó)際培訓(xùn)體制，提高監(jiān)管者的業(yè)務(wù)能力；要求或建議各國(guó)以法律確認(rèn)的方式建立金融咨詢服務(wù)體系，使金融衍生品的潛在投資者在投資前能夠了解投資產(chǎn)品的基礎(chǔ)和風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是可能的收益；建立金融消費(fèi)者保險(xiǎn)體系，可以強(qiáng)制性要求金融產(chǎn)品的提供者和消費(fèi)者參加相關(guān)保險(xiǎn)；等等。

四、結(jié)語(yǔ)

如果回顧美國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展與相關(guān)法律制度的發(fā)展，可以清楚地看到金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間存在著相互促進(jìn)的辯證關(guān)系。“影子銀行”的發(fā)展壯大與金融危機(jī)中提出的加強(qiáng)監(jiān)管需求，再次印證了這種互動(dòng)性。秉持規(guī)避性創(chuàng)新誘因理論的凱恩（E.J.Kane）認(rèn)為，當(dāng)外在市場(chǎng)力量與機(jī)構(gòu)內(nèi)在要求結(jié)合，尋求回避各種金融控制和規(guī)章制度的時(shí)候，金融創(chuàng)新就會(huì)產(chǎn)生。當(dāng)金融創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定，并使政府的貨幣政策不能實(shí)現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)時(shí)，就又會(huì)產(chǎn)生加強(qiáng)金融監(jiān)管的要求。[11]可以預(yù)見(jiàn)，因?yàn)槲C(jī)而啟動(dòng)的對(duì)“影子銀行”加強(qiáng)監(jiān)管的措施，今后還將繼續(xù)面臨金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，并在挑戰(zhàn)中不斷完善。

【作者簡(jiǎn)介】

秦嶺，北京大學(xué)法學(xué)院博士研究生。

【注釋】本文取最廣義的“投資銀行”定義，即所有從事華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。參見(jiàn)Robert Lawrence Kuhn,Investment BankingThe Act and Science of High-Stakes Deal mak-ing,New YorkHacpec&Row Publisher,1990.httpwww.tmdps.cn200808***13.shtml

及httpwww.tmdps.cndetail.aspcol=100&id=3144,2009年3月27日訪問(wèn)。楊衛(wèi)紅：《商業(yè)銀行監(jiān)管比較》，206-209頁(yè)，北京，民主與建設(shè)出版社，1998。

第四篇：我國(guó)現(xiàn)階段影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管問(wèn)題淺析

我國(guó)現(xiàn)階段影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管問(wèn)題淺析

【摘要】金融危機(jī)后，我國(guó)的影子銀行規(guī)模越來(lái)越大，影子銀行杠桿率高，變化多，運(yùn)作隱蔽，但大多業(yè)務(wù)都游離在監(jiān)管當(dāng)局的視線之外。在這樣的背景下，文章從影子銀行的特點(diǎn)入手，系統(tǒng)的分析我國(guó)現(xiàn)階段影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管問(wèn)題，在借鑒美國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，提出完善我國(guó)影子銀行監(jiān)管的對(duì)策思路。

【關(guān)鍵詞】影子銀行；風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管；金融市場(chǎng)；信息處理系統(tǒng)；利率市場(chǎng)化改革

影子銀行是提供和傳統(tǒng)商業(yè)銀行相似的金融服務(wù)和業(yè)務(wù)，但又不是傳統(tǒng)銀行的中介機(jī)構(gòu)。影子銀行擁有傳統(tǒng)銀行的表皮，但又沒(méi)有傳統(tǒng)銀行的內(nèi)在的組織機(jī)構(gòu)，像影子一樣，在市場(chǎng)需求的推動(dòng)和傳統(tǒng)銀行的庇佑下成長(zhǎng)，故被形象的稱為影子銀行。影子銀行利用監(jiān)管上的漏洞，通過(guò)發(fā)行無(wú)保險(xiǎn)，無(wú)傳統(tǒng)銀行的流動(dòng)性支持的商業(yè)票據(jù)來(lái)投融資，又或者影藏在傳統(tǒng)銀行的保護(hù)下進(jìn)行資金的流通和運(yùn)轉(zhuǎn)。這使之在風(fēng)險(xiǎn)值增大的同時(shí)，又具有很強(qiáng)的脆弱性，容易引起擠兌和流動(dòng)性的危機(jī)。

一、影子銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類

（一）違約風(fēng)險(xiǎn)（信用風(fēng)險(xiǎn)）

影子銀行由于信息的不透明不公開(kāi)，交易形式的復(fù)雜性，使得它的違約風(fēng)險(xiǎn)不斷地在增加。在我國(guó)，一方面中小型企業(yè)急需要籌集資金，另一方面金融機(jī)構(gòu)，民間資本又在尋求投資的出口。影子銀行的發(fā)展正好為這兩者提供了資金交易轉(zhuǎn)換的平臺(tái)，但隨之也帶來(lái)了龐大的信用風(fēng)險(xiǎn)，一旦中小型企業(yè)出現(xiàn)大量的違約事件，進(jìn)而無(wú)法還款就會(huì)給影子銀行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

常規(guī)的銀行體系會(huì)繳存存款準(zhǔn)備金在中央銀行以防止流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的危害，影子銀行就沒(méi)有相對(duì)應(yīng)的保障，一旦遭受流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)面臨沒(méi)有資本金和備用金作為緩沖的尷尬局面。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行的不公開(kāi)性使得投資者無(wú)法完全的掌握信息，立場(chǎng)較為被動(dòng)，對(duì)操作的運(yùn)作方式的認(rèn)知就會(huì)有所偏差，這一情況下就使得操作者有了主動(dòng)權(quán)，為了本身利益而選擇性的將信息傳達(dá)給投資者，甚至可欺騙隱瞞投資者，同時(shí)影子銀行本身又沒(méi)有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，操作上也沒(méi)有嚴(yán)格的規(guī)范，容易出現(xiàn)人為的操作錯(cuò)誤，從而加大操作風(fēng)險(xiǎn)。

二、影子銀行代表性產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析

在代表產(chǎn)品上，影子銀行有理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、證券業(yè)務(wù)、P2P業(yè)務(wù)等，這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)影響了影子銀行體系整體的風(fēng)險(xiǎn)。在信息披露，融資數(shù)量，資本金的額度等方面都有不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。下表列舉了影子銀行幾個(gè)代表性產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（一）理財(cái)產(chǎn)品

理財(cái)產(chǎn)品的信息披露不完善，具有高風(fēng)險(xiǎn)低流動(dòng)性的特點(diǎn)，容易發(fā)生資金鏈條斷裂。

（二）信托產(chǎn)品

行業(yè)進(jìn)入下跌空間，極有可能形成爛賬，剛性兌付，銀行兜底，出現(xiàn)錢(qián)荒問(wèn)題。

（三）融資性擔(dān)保公司

機(jī)構(gòu)數(shù)量過(guò)多，經(jīng)營(yíng)管理薄弱，且部分機(jī)構(gòu)違法經(jīng)營(yíng)，參與非法集資，使得資金鏈條斷裂，導(dǎo)致無(wú)法履行代償義務(wù)。

（四）P2P

監(jiān)管不力，無(wú)準(zhǔn)入門(mén)檻，無(wú)行業(yè)準(zhǔn)則，容易違規(guī)操作，變相吸收存款，信貸人員容易舞弊，形成大額壞賬損失和擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

三、影子銀行的監(jiān)管

影子銀行系統(tǒng)在監(jiān)管上沒(méi)有傳統(tǒng)銀行那樣受到重視，其原因是多樣性的。客觀的講，金融市場(chǎng)的大環(huán)境給了影子銀行發(fā)展的空間，而影子銀行又特意運(yùn)用復(fù)雜的手段不斷的創(chuàng)造出新的衍生產(chǎn)品，巧妙的打了擦邊球，躲過(guò)了監(jiān)管。目前，新型的網(wǎng)絡(luò)公司，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)和民間融資是我國(guó)影子銀行體系中不受監(jiān)管的主要機(jī)構(gòu)。

（一）美國(guó)影子銀行監(jiān)管分析與啟示

金融危機(jī)結(jié)束后，美國(guó)政府不斷反思監(jiān)管制度的缺陷并在2010年的7月正式頒布了全新的改革方案：《多德一弗蘭克法案》。該法案對(duì)危機(jī)處理、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管合作等多方面都進(jìn)行了改革，并正式的將影子銀行歸入宏觀監(jiān)管的范圍之內(nèi)，提出來(lái)許多新的監(jiān)管要求。例如加強(qiáng)防范道德風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)金融機(jī)構(gòu)的約束作用，提高對(duì)金融衍生品的約束力和信息披露的及時(shí)性和有效性等，這些都對(duì)我國(guó)影子銀行的監(jiān)管具有很大的參考借鑒意義

我國(guó)的影子銀行仍處在發(fā)展進(jìn)程的初級(jí)階段，在各方面都還不足以與美國(guó)相提并論，但是從美國(guó)爆發(fā)的這場(chǎng)金融危機(jī)來(lái)看，美國(guó)監(jiān)管體制的缺陷足以給我國(guó)影子銀行的發(fā)展敲響警鐘。影子銀行作為未來(lái)金融市場(chǎng)上不可或缺的體系之一，我國(guó)應(yīng)該吸取美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，取其精華去其糟粕，建立適合我國(guó)實(shí)際的監(jiān)管體系。

（二）完善我國(guó)影子銀行監(jiān)管體系的對(duì)策思路

在影子銀行不斷創(chuàng)新和發(fā)展的同時(shí)，其暴露出的風(fēng)險(xiǎn)隱患也受到了人們的重視，畢竟任何事物都有它的兩面性，我們不能一味的打擊和限制影子銀行體系，而應(yīng)該根據(jù)其在中國(guó)發(fā)展的特點(diǎn)，不斷完善金融監(jiān)管體系，改正措施法規(guī)，以適應(yīng)影子銀行的發(fā)展。

1.鼓勵(lì)市場(chǎng)監(jiān)管，以社會(huì)監(jiān)管來(lái)補(bǔ)充政府監(jiān)管的缺乏。

影子銀行是金融創(chuàng)新的源泉，一味的打擊，不利于金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，但是目前的監(jiān)管當(dāng)局又顯得力不從心，這時(shí)候應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展即類似于債券市場(chǎng)中的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，作為獨(dú)立的第三方，以社會(huì)監(jiān)管來(lái)彌補(bǔ)政府監(jiān)管的不足，從而更好發(fā)揮市場(chǎng)的力量。

2.提倡信息公開(kāi)，加大影子銀行信息的透明度，建立完善的信息處理系統(tǒng)。

影子銀行的不透明性不僅使投資者陷入被動(dòng)的局面，也讓監(jiān)管當(dāng)局無(wú)法掌握準(zhǔn)確可靠的信息來(lái)面對(duì)和預(yù)防潛在的風(fēng)險(xiǎn)。要是影子銀行呈現(xiàn)大面積的資金鏈斷裂，它造成的巨大風(fēng)險(xiǎn)往往讓人措手不及，我們應(yīng)該像對(duì)待傳統(tǒng)銀行一樣，為影子銀行建立專門(mén)的信息搜索系統(tǒng)，全方位提高信息的透明度，這不僅有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，更對(duì)交易雙方的信息認(rèn)知公平性提供了有效的監(jiān)管。

3.加速我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革。

在面對(duì)流動(dòng)性和資金不足的問(wèn)題上，傳統(tǒng)銀行會(huì)通過(guò)提升利率來(lái)吸引存款，而影子銀行則是通過(guò)雙方協(xié)商。利率調(diào)控本該是貨幣政策的有效工具，而影子銀行卻巧妙的繞開(kāi)了這個(gè)政策手段，從而也避開(kāi)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。加快我國(guó)利率市場(chǎng)化改革，建立傳統(tǒng)銀行和影子銀行基于利率體系的統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則和制度，勢(shì)在必行。

4.協(xié)調(diào)各監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)。

影子銀行體系的發(fā)展有很多界限上的模糊，會(huì)導(dǎo)致要么沒(méi)人管，要么都來(lái)管的尷尬局面，所以要明確劃分界限和區(qū)分協(xié)調(diào)各監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)也是完善我國(guó)影子銀行體系的一個(gè)重要的組成部分。

參考文獻(xiàn)

[1]李世宏.對(duì)影子銀行的思考和監(jiān)管建議[J].中國(guó)債券，2011，（8）.[2]李楊.影子銀行體系發(fā)展與金融創(chuàng)新[J].中國(guó)金融，2011，（12）.作者簡(jiǎn)介：肖英紅（1977-），女，山東濟(jì)寧人，講師職稱，研究生，研究方向：商業(yè)銀行理論與實(shí)務(wù)；孫玖婧（1993-），女，浙江舟山人，普陀文化傳媒有限公司職員。

第五篇：淺析中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管

西南財(cái)經(jīng)大學(xué) Southwestern University of Finance and Economics 2014屆 本科畢業(yè)論文

論文題目： 淺析中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管 學(xué)生姓名： 牛牧川 所在學(xué)院： 金融學(xué)院 專 業(yè)： 金融學(xué)

學(xué) 號(hào)： 41004184 指導(dǎo)教師： 鄭平

成 績(jī)： 2014年 5月 西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 本科畢業(yè)論文原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明 本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。對(duì)本論文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本畢業(yè)論文成果歸西南財(cái)經(jīng)大學(xué)所有。特此聲明 畢業(yè)論文作者簽名： 作者專業(yè)： 作者學(xué)號(hào)： 2014年 月 日

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告表

論文名稱 淺析中國(guó)影子銀行發(fā)展及監(jiān)管 論文來(lái)源 自擬 論文類型 B 導(dǎo) 師 鄭平學(xué)生姓名 牛牧川 學(xué) 號(hào) 41004184 專 業(yè) 金融學(xué) 開(kāi)題報(bào)告內(nèi)容： 隨著金融創(chuàng)新和“金融脫媒”的迅速發(fā)展，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化。影子銀行近幾年來(lái)已經(jīng)發(fā)展成為各國(guó)金融業(yè)的一個(gè)新的市場(chǎng)模式，其在補(bǔ)充正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴(kuò)張，其對(duì)金融系統(tǒng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，影子銀行不尋常的發(fā)展已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了我國(guó)的金融穩(wěn)定。在全球監(jiān)管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管已經(jīng)刻不容緩。本文結(jié)合中國(guó)金融監(jiān)管的實(shí)際，對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管，正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展，在金融體系發(fā)揮積極的融資作用，更好的為中國(guó)金融業(yè)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。本文于2013年12月選題并進(jìn)行資料收集，于2014年3月完成初稿交由導(dǎo)師指導(dǎo)，于2014年5月定稿。指導(dǎo)教師簽名： 日期： 論文類型：A—理論研究；B—應(yīng)用研究；C—軟件設(shè)計(jì)

中文摘要

隨著金融創(chuàng)新和“金融脫媒”的迅速發(fā)展，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化。影子銀行近幾年來(lái)已經(jīng)發(fā)展成為各國(guó)金融業(yè)的一個(gè)新的市場(chǎng)模式，其在補(bǔ)充正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴(kuò)張，其對(duì)金融系統(tǒng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，影子銀行不尋常的發(fā)展已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了我國(guó)的金融穩(wěn)定。在全球監(jiān)管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管已經(jīng)刻不容緩。本文結(jié)合中國(guó)金融監(jiān)管的實(shí)際，對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管，正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展，在金融體系發(fā)揮積極的融資作用，更好的為中國(guó)金融業(yè)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。【關(guān)鍵詞】影子銀行 監(jiān)管 風(fēng)險(xiǎn) 民間金融

引言

2008年，美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)所引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)重創(chuàng)了全球經(jīng)濟(jì)金融體系。隨著危機(jī)的爆發(fā)和深化，本次金融危機(jī)顯示出與以往歷次危機(jī)不同的特性，對(duì)此社會(huì)各界展開(kāi)了一系列研究和探索。普遍認(rèn)為，影子銀行在這次危機(jī)的產(chǎn)生和傳導(dǎo)過(guò)程中發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用，人們開(kāi)始認(rèn)識(shí)到影子銀行體系對(duì)金融系統(tǒng)產(chǎn)生的不良影響和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重要性。此次危機(jī)充分暴露出影子銀行體系的復(fù)雜性、脆弱性和難監(jiān)管性，這個(gè)體系規(guī)模龐大且結(jié)構(gòu)復(fù)雜，在推進(jìn)金融全球化，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，降低交易成本，提高資源配置效率，促進(jìn)市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，其難以克服的期限錯(cuò)配、高杠桿、信息不透明、高關(guān)聯(lián)性以及對(duì)監(jiān)管的刻意規(guī)避，給整個(gè)金融體系帶來(lái)了潛在脆弱性，一旦市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)，容易形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)金融危機(jī)。危機(jī)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效應(yīng)和深遠(yuǎn)影響尚未完全顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，不穩(wěn)定和不確定性因素增多，前景尚不明朗。人們?cè)诓粩嘟?jīng)歷著恐慌、驚訝、質(zhì)疑和憤怒的同時(shí)，也在不斷研究、分析與反思金融危機(jī)的方方面面，改革與完善經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的缺陷，維護(hù)金融體系穩(wěn)定。在這個(gè)過(guò)程中，一個(gè)新的金融術(shù)語(yǔ)——影子銀行逐漸的突顯出來(lái)，引起國(guó)際社會(huì)的巨大關(guān)注，成為金融研究領(lǐng)域的新焦點(diǎn)。我國(guó)影子銀行的構(gòu)成和規(guī)模與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比有所差異，并且影子銀行的規(guī)模并不大，但這不能表示我國(guó)沒(méi)有影子銀行，也不能表示我國(guó)影子銀行處于良性的發(fā)展之中。近幾年來(lái)，在緊縮的宏觀大背景下，隨著市場(chǎng)的需求，金融創(chuàng)新在不斷發(fā)展，影子銀行的規(guī)模迅速的壯大起來(lái)，同時(shí)其所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也愈發(fā)明顯。在近日召開(kāi)的二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川強(qiáng)調(diào)，中國(guó)政府高度重視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的風(fēng)險(xiǎn)，參照和學(xué)習(xí)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)“影子銀行”實(shí)行有效監(jiān)管。隨著全球自由化和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，影子銀行近幾年來(lái)已經(jīng)發(fā)展成為我國(guó)金融業(yè)的一個(gè)新的市場(chǎng)模式，其在補(bǔ)充正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和金融體系所不能滿足的金融需求方面，起到了重要作用。非銀行金融機(jī)構(gòu)放貸規(guī)模已經(jīng)越來(lái)越大。隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴(kuò)張，其對(duì)金融系統(tǒng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也日益顯現(xiàn)。可以說(shuō)影子銀行在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演了十分重要的角色。然而影子銀行如一把雙刃劍，如對(duì)其監(jiān)管不力一定導(dǎo)致銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)蔓延，從而致使整個(gè)金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機(jī)，如果對(duì)其監(jiān)管過(guò)度又會(huì)阻擋金融創(chuàng)新的速度與效率，造成嚴(yán)重的金融壓抑。本文以中國(guó)影子銀行監(jiān)管問(wèn)題作為研究對(duì)象，闡述中國(guó)影子銀行發(fā)展?fàn)顩r，探討我國(guó)當(dāng)前對(duì)影子銀行監(jiān)管面臨難點(diǎn)和主要問(wèn)題，完善我國(guó)對(duì)影子銀行監(jiān)管采取的對(duì)策。從影子銀行的初級(jí)階段開(kāi)始進(jìn)行監(jiān)管，正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使影子銀行能夠健康的發(fā)展，在金融體系中發(fā)揮積極的融資作用，更好的為我國(guó)金融業(yè)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，對(duì)促進(jìn)金融業(yè)安全，健康穩(wěn)定的發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

第一章 中國(guó)影子銀行現(xiàn)狀

1.1中國(guó)影子銀行現(xiàn)存的主要組織形式

由于至今對(duì)影子銀行還沒(méi)有明確定義，并且西方國(guó)家的影子銀行體系與我國(guó)有很大差異。因此，社會(huì)各界對(duì)我國(guó)影子銀行體系的判定尚無(wú)統(tǒng)一結(jié)論。根據(jù)我國(guó)當(dāng)前對(duì)影子銀行概念的理解和運(yùn)用情況，以及參閱其他學(xué)者的研究成果。我們可以把影子銀行定義為：那些游離于監(jiān)管體系之外的，行使部分傳統(tǒng)銀行功能，但運(yùn)作模式、交易方式、監(jiān)管制度等都與傳統(tǒng)銀行完全不同的金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融運(yùn)作機(jī)制的總和。根據(jù)這一定義我們可以對(duì)我國(guó)的影子銀行體系做一個(gè)梳理歸納。

1.1.1銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的影子銀行

銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的影子銀行主要指由于商業(yè)銀行內(nèi)部的金融創(chuàng)新和分工協(xié)作而產(chǎn)生的銀行理財(cái)相關(guān)部門(mén)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行自2004年以來(lái)不斷推出的理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)可以通過(guò)種種方式繞開(kāi)貸款規(guī)模管控，銀行理財(cái)相關(guān)部門(mén)被歸為銀行系內(nèi)部的影子銀行。銀行理財(cái)相關(guān)部門(mén)也是整個(gè)影子銀行體系中最重要的交易對(duì)手或中間人，正是因?yàn)橛辛诉@些部門(mén)，證券公司、信托公司、基金公司以及證券化機(jī)構(gòu)等非銀行機(jī)構(gòu)才得以利用商業(yè)銀行豐富的客戶、資金和項(xiàng)目資源，成為名副其實(shí)的影子銀行。

1.1.2信托投資公司

信托投資公司被認(rèn)為是我國(guó)最具備影子銀行特征的機(jī)構(gòu)。在銀信合作業(yè)務(wù)中，信托投資公司履行了部分投資銀行的職責(zé)。商業(yè)銀行提前將不良貸款賣(mài)給信托投資公司，信托投資公司又將其證券化后賣(mài)給大戶或機(jī)構(gòu)投資者。這與美國(guó)的房地產(chǎn)信貸證券化業(yè)務(wù)有類似之處。

1.1.3監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)

我國(guó)存在著眾多經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的從事特定金融業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們也是我國(guó)影子銀行體系的重要組成部分。目前這類機(jī)構(gòu)包括企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、汽車(chē)金融公司、金融租賃公司、金融消費(fèi)公司、小額貸款公司等。他們一般不組織吸收公眾存款，需要依據(jù)核準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營(yíng)。這類機(jī)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)處于監(jiān)管之下，但監(jiān)管的方式和政策方面仍存在諸多不足，監(jiān)管較為薄弱。

1.1.4政府相關(guān)部門(mén)核準(zhǔn)或報(bào)備的專業(yè)性公司

政府相關(guān)主管部門(mén)為支持特定群體，依據(jù)職責(zé)分工運(yùn)用行政手段協(xié)調(diào)部分資源以服務(wù)特定對(duì)象，或?yàn)檫_(dá)到特定目標(biāo)而創(chuàng)設(shè)的特有功能機(jī)構(gòu)。如典當(dāng)行、青年互助與創(chuàng)業(yè)信貸、專業(yè)合作社、擔(dān)保公司等類似機(jī)構(gòu)。這類機(jī)構(gòu)由于金融需求較多發(fā)展也較快，往往從事直接的或間接地信貸業(yè)務(wù)，同時(shí)接受的金融監(jiān)管也相對(duì)較少。1.1.5民間金融組織

民間金融組織主要指從事我國(guó)非正規(guī)金融業(yè)務(wù)的金融組織，它們多從事不宜觀測(cè)到的地下金融活動(dòng)。民間金融主要有民間借貸、民間集資、合會(huì)和私人錢(qián)莊以及其它地下金融組織。相對(duì)于一般的民間融資活動(dòng)，地下金融組織不注冊(cè)、不納稅、不依據(jù)公開(kāi)規(guī)則開(kāi)展信用活動(dòng)，而專門(mén)從事資金借貸、甚至是高利貸活動(dòng)，有時(shí)還從事非法金融及融資活動(dòng)，因此危害更大。

1.1.5資金富裕的大型企業(yè) 由于緊縮的貨幣政策使得中小企業(yè)更難通過(guò)正規(guī)銀行渠道融資，越來(lái)越多的我國(guó)大型企業(yè)和組織正在利用手中多余的資金，間接向?qū)嶓w或虛擬經(jīng)濟(jì)投放資金。我國(guó)揚(yáng)子江船業(yè)（控股）有限公司2011年第二季度有逾四分之一的稅前利潤(rùn)來(lái)自房貸業(yè)務(wù)。如出一轍的是，我國(guó)移動(dòng)已成立一家子公司從事房貸業(yè)務(wù)，而我國(guó)石油旗下?lián)碛幸幌盗薪鹑跇I(yè)務(wù)平臺(tái)。我國(guó)影子銀行組合層面構(gòu)成示意圖

我國(guó)影子銀行產(chǎn)品層面構(gòu)成示意圖

1.2中國(guó)影子銀行的規(guī)模

國(guó)內(nèi)外有些機(jī)構(gòu)測(cè)算我國(guó)影子銀行規(guī)模的時(shí)候，往往是包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托公司資產(chǎn)、小額貸款和民間借貸。美國(guó)桑福德·伯恩斯坦研究公司的數(shù)據(jù)認(rèn)為，我國(guó)“影子金融”的融資規(guī)模大約為20萬(wàn)億元人民幣，約相當(dāng)于銀行放貸市場(chǎng)的三分之一(華爾街日?qǐng)?bào)，2012)，其口徑是融資，與社會(huì)融資規(guī)模口徑一致。瑞士銀行發(fā)布報(bào)告稱，估算我國(guó)影子銀行體系的總規(guī)模大約為30-40萬(wàn)億元（網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，2014）。2012年11月海通證券測(cè)算的我國(guó)影子銀行規(guī)模大致在28.8萬(wàn)億元，包含信托和委托貸款、銀行承兌票據(jù)、債券等信用類金融工具和民間借貸和信托融資(辛靈，2012)。實(shí)際上類似于廣義全社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)中的非銀行貸款融資。影子銀行在一定程度上對(duì)接了信貸需求的缺口，從而使國(guó)內(nèi)多數(shù)資金通過(guò)影子銀行流動(dòng)。盡管起步相比國(guó)外晚、運(yùn)營(yíng)規(guī)模小，發(fā)展速度卻十分驚人。近兩年來(lái)，已經(jīng)從信貸總量的10％左右升到約20％的水平。從以前僅僅作為信貸補(bǔ)充的邊緣金融市場(chǎng)角色，迅速成社會(huì)融資的重要主力,商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)對(duì)貸款有明顯的替代效應(yīng)。我國(guó)金融業(yè)形成了以銀行業(yè)為主導(dǎo)、間接融資為主的社會(huì)融資模式（如表1.1所示）。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，2012年全年社會(huì)融資規(guī)模為15.76萬(wàn)億元，比上年多2.93萬(wàn)億元。其中，人民幣貸款增加8.20萬(wàn)億元，同比多增7320億元，占社會(huì)融資規(guī)模的52.1%。也就是說(shuō)，有將近50%的新增貸款都來(lái)源于影子銀行，影子銀行規(guī)模不斷擴(kuò)大。但是由于民間借貸部分透明度低，目前對(duì)影子銀行還沒(méi)有一個(gè)明確的統(tǒng)計(jì)口徑，也沒(méi)有精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，其規(guī)模難以精確統(tǒng)計(jì)出來(lái)。據(jù)有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)我國(guó)影子銀行的規(guī)模大約在14萬(wàn)億到29萬(wàn)億元之間。貸款規(guī)模如此龐大已經(jīng)占據(jù)了GDP的半壁江山。影子銀行“反客為主”成為了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)，對(duì)于我國(guó)影子銀行的監(jiān)管迫在眉睫。

2003年以來(lái)社會(huì)融資總量結(jié)構(gòu)表

數(shù)據(jù)來(lái)源于《我國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》

1.3中國(guó)影子銀行快速發(fā)展的原因 1.3.1企業(yè)融資缺口急劇擴(kuò)大

近年企業(yè)投融資資金缺口日益擴(kuò)大：一方面，房地產(chǎn)、地方政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等資金需求量大，投資后所形成的大量企業(yè)項(xiàng)目滾動(dòng)形成再融資需求；另一方面，資金供應(yīng)上，傳統(tǒng)銀行信貸受到資本充足率、信貸額度以及貸存比考核等監(jiān)管約束，資本市場(chǎng)上股票和債券等標(biāo)準(zhǔn)化工具的融資分流的增量有限。2009-2012年四年社會(huì)融資構(gòu)成看，最終實(shí)現(xiàn)的年均社會(huì)融資總量約14萬(wàn)億元（12-16萬(wàn)億元區(qū)間），但銀行信貸（人民幣+外幣）年均供應(yīng)僅約9萬(wàn)億元，資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品（股票+債券）年均提供融資量不到1.9萬(wàn)億元。其間存在約2.5-3.5萬(wàn)億元融資缺口。此外，還有包括尚未被央行統(tǒng)計(jì)包括的民間借貸的資金需求缺口。如此巨大的融資缺口造就了影子銀行的產(chǎn)生，并按每年約3-5萬(wàn)億元的速度積累擴(kuò)張規(guī)模。當(dāng)傳統(tǒng)的銀行信貸難以滿足資金需求更快速度增長(zhǎng)時(shí)，全社會(huì)融資的實(shí)際資金缺口日漸拉大，一部分企業(yè)也越來(lái)越傾向甚至被迫通過(guò)影子銀行等非正規(guī)的融 資渠道，以繞開(kāi)信貸監(jiān)管方式來(lái)補(bǔ)充市場(chǎng)資金缺口。1.3.2是順應(yīng)突破傳統(tǒng)銀行的市場(chǎng)及業(yè)務(wù)壟斷的需要而發(fā)展 國(guó)內(nèi)銀行因歷史因素，在企業(yè)信貸市場(chǎng)上長(zhǎng)期擁有利率壟斷、產(chǎn)品規(guī)模壟斷和渠道壟斷。企業(yè)與銀行的業(yè)務(wù)地位、非銀行機(jī)構(gòu)與銀行的競(jìng)爭(zhēng)地位、儲(chǔ)戶與銀行的分配地位不對(duì)等，銀行憑其壟斷優(yōu)勢(shì)獲取與其所承受的風(fēng)險(xiǎn)不相匹配的高收益。銀行長(zhǎng)期壟斷的結(jié)果是，部分企業(yè)不斷嘗試跨過(guò)傳統(tǒng)銀行通過(guò)債券或信托等其他途徑融資，部分非銀行機(jī)構(gòu)也試圖與銀行分享融資市場(chǎng)的中間收益。在這一進(jìn)程中，銀行的相對(duì)優(yōu)勢(shì)還繼續(xù)保持，其他非銀行機(jī)構(gòu)和企業(yè)的融資對(duì)接上對(duì)銀行的依賴性仍強(qiáng)，但更多通過(guò)表外業(yè)務(wù)形式開(kāi)展。

1.3.3金融創(chuàng)新助推影子銀行發(fā)展 隨著全球自由化和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，影子銀行近幾年來(lái)已經(jīng)發(fā)展成為我國(guó)金融業(yè)的一個(gè)新的市場(chǎng)模式，影子銀行為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和金融體系所不能滿足的市場(chǎng)需求做了有效的補(bǔ)充。影子銀行的產(chǎn)生來(lái)源于金融市場(chǎng)的需求，金融市場(chǎng)主體需要豐富的金融需求，當(dāng)原有的傳統(tǒng)銀行金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)不能滿足這些市場(chǎng)需求時(shí)，就會(huì)開(kāi)拓新的領(lǐng)域，使原來(lái)不能完成的融資變成可能，并擴(kuò)大了金融體系的群體，這些新興的金融創(chuàng)新活動(dòng)繞過(guò)了監(jiān)管的局限，以監(jiān)管套利的形式出現(xiàn)成為了影子銀行。1.3.4銀根緊縮是影子銀行產(chǎn)生的重要原因 2008年的金融危機(jī)席卷全球時(shí)，我國(guó)大力推行積極的財(cái)政政策以刺激經(jīng)濟(jì)。而隨著通貨膨脹問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，央行又轉(zhuǎn)而采取了緊縮的貨幣政策。如此的政策變動(dòng)，導(dǎo)致資金嚴(yán)重供不應(yīng)求。我國(guó)金融監(jiān)管又十分的嚴(yán)格，準(zhǔn)入門(mén)檻高，即便國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的已經(jīng)相當(dāng)重視，也出臺(tái)了很多政策，但實(shí)際上，仍然有很多中小企業(yè)貸不到錢(qián)，國(guó)有大型企業(yè)不缺錢(qián)的情況。在這種情形下，中小企業(yè)只以高昂的代價(jià)從非正規(guī)渠道融資，以解燃眉之急，一個(gè)龐大的我國(guó)式“影子銀行”就誕生了。

第二章 中國(guó)影子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀及問(wèn)題 2.1我國(guó)影子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀

在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，多數(shù)影子銀行的存在是具有一定合理性的，而且已經(jīng)成為社會(huì)融資規(guī)模的重要組成部分。影子銀行在整個(gè)金融系統(tǒng)發(fā)展過(guò)程中起到了積極的推動(dòng)作用。首先，能及時(shí)解決中小企業(yè)資金困難，對(duì)于那些處于融資困難的農(nóng)村或小微型企業(yè)來(lái)說(shuō)，影子銀行的存在可以暫時(shí)緩解其短期的資金流通的局面，幫助其渡過(guò)難關(guān)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其次，我國(guó)影子銀行體系有利于推動(dòng)我國(guó)金融創(chuàng)新與發(fā)展，可以說(shuō)我國(guó)影子銀行的迅速發(fā)展是我國(guó)金融深化過(guò)程的體現(xiàn)，也是我國(guó)金融改革發(fā)展與創(chuàng)新的重要環(huán)節(jié)。影子銀行的產(chǎn)生有利于進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品的各類創(chuàng)新，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)多元融資結(jié)構(gòu)的形成。然而隨著金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元化的發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷的創(chuàng)新，我國(guó)社會(huì)融資總量快速增長(zhǎng)，其中影子銀行創(chuàng)造了大量的新增貸款，影子銀行對(duì)金融系統(tǒng)已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的影響。影子銀行最大的風(fēng)險(xiǎn)就是不知道風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，其快速的發(fā)展會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重的累積，由于影子銀行的借貸利率較高、融資規(guī)模較大，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)導(dǎo)致大量的民間資金損失，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，威脅到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定以及社會(huì)的安定和諧。2011年溫州民間借貸案使得監(jiān)管部門(mén)意識(shí)到影子銀行借貸規(guī)模迅速擴(kuò)張及其對(duì)金融系統(tǒng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在2011年提出了銀行業(yè)面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)：一是防范平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)，二是房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)，三是影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。這是銀監(jiān)部門(mén)第一次把影子銀行風(fēng)險(xiǎn)提高到如此高度。銀監(jiān)會(huì)指出要規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)之間合作與創(chuàng)新，從根源上防范影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，防范影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利動(dòng)機(jī)。新巴塞爾協(xié)議后我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)影子銀行目前采取了一系列的監(jiān)管方案。

2.1.1銀信合作方面

銀監(jiān)會(huì)目前先后出臺(tái)了2009年111號(hào)文件、148號(hào)文件和2010年72號(hào)文件、2011年的7號(hào)文件4個(gè)有關(guān)文件來(lái)規(guī)范銀信合作。主要把融資型銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品歸為監(jiān)管范疇，對(duì)信托公司實(shí)行資本進(jìn)行了要求，并規(guī)定各商業(yè)銀行在2011年底前將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。央行在2010年12月引入了社會(huì)融資總量的概念，里面包括銀行表內(nèi)外以及股市債券的融資。2011年8月，央行決定將一些表外資產(chǎn)包含到法定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提中，并加強(qiáng)了對(duì)于非正規(guī)融資活動(dòng)和控股公司等交叉性金融工具的監(jiān)管強(qiáng)度。

2.1.2理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管

針對(duì)最近理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)事件頻現(xiàn)的現(xiàn)象，成立了專門(mén)的我國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)理財(cái)業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)，并在2012年12月14日，銀監(jiān)會(huì)對(duì)各家商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于銀行業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查的通知》，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要全面排查代理銷售第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。在2013年3月27日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了8號(hào)文件：《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》。理財(cái)新規(guī)力促理財(cái)產(chǎn)品走向規(guī)范，并首次給出“非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)”業(yè)務(wù)的范圍；對(duì)銀行該部分業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范限制。

2.1.3民間借貸的監(jiān)管 對(duì)于民間借貸的監(jiān)管，目前還不在監(jiān)控的范疇中，極其缺乏有效的監(jiān)管措施。雖然央行已經(jīng)限制了民間借貸利率不得超過(guò)貸款基準(zhǔn)利率4倍以內(nèi)，可是事實(shí)上，在操作過(guò)程中卻沒(méi)有使其能夠強(qiáng)制執(zhí)行的有效機(jī)制。雖然嚴(yán)格規(guī)定不允許個(gè)人貸款以及非金融機(jī)構(gòu)為目的性的吸收存款，可是事實(shí)上，這種現(xiàn)象是經(jīng)常發(fā)生普遍存在的，這使得當(dāng)局禁令很難得以落實(shí)。

2.2中國(guó)影子銀行監(jiān)管存在的問(wèn)題

目前我國(guó)金融監(jiān)管在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下，實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管的“一行三會(huì)”的監(jiān)管模式。隨著金融的不斷創(chuàng)新，使得我國(guó)的金融傳統(tǒng)格局發(fā)生了變化，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)方面、交叉綜合起來(lái)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展速度快，不同行業(yè)之間聯(lián)系非常的密切。可見(jiàn)，傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)不能滿足金融業(yè)的創(chuàng)新性發(fā)展。金融監(jiān)管正面臨較大的挑戰(zhàn)。對(duì)于處于監(jiān)管之外的融資機(jī)構(gòu)，并沒(méi)有整體性的監(jiān)管政策框架。影子銀行多數(shù)屬于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，還沒(méi)有一個(gè)專門(mén)性的監(jiān)管影子銀行的機(jī)構(gòu)，對(duì)影子銀行的監(jiān)管可以說(shuō)是有心無(wú)力。問(wèn)題也較為明顯。主要表現(xiàn)在：

2.1.1存在監(jiān)管真空 我國(guó)金融監(jiān)管在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下，實(shí)行的分業(yè)監(jiān)管的“一行三會(huì)”的監(jiān)管模式，銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)督管理全國(guó)的銀行業(yè)、信托投資公司、金融資產(chǎn)管理公司及其他的存款類金融機(jī)構(gòu)；證監(jiān)會(huì)集中統(tǒng)一監(jiān)管全國(guó)證券及期貨市場(chǎng)；保監(jiān)會(huì)監(jiān)管全國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)。目前，我國(guó)對(duì)于部分新型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管處于真空。我國(guó)對(duì)影子銀行不同行業(yè)實(shí)行分頭主管和審批，正所謂是各掃門(mén)前雪，各級(jí)省政府金融辦審批小額貸款公司、信托業(yè)由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管、融資性擔(dān)保公司由工信委審批、典當(dāng)行是由商務(wù)部主管的。指定的這些主管審批部門(mén)只對(duì)于影子銀行的準(zhǔn)入資格進(jìn)行審核，對(duì)于行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況卻缺乏掌控。擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司等機(jī)構(gòu)都是非金融機(jī)構(gòu)不在監(jiān)管范疇。由于影子銀行在業(yè)務(wù)上與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系緊密，一旦出現(xiàn)資金鏈條斷裂就容易引起系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.2監(jiān)管措施不到位 目前對(duì)于影子銀行的監(jiān)管存在理念不清晰、監(jiān)管目標(biāo)不確定，從而導(dǎo)致監(jiān)管具體政策和監(jiān)管制度不到位。主要表現(xiàn)為：第一，監(jiān)管法律不到位。就如網(wǎng)絡(luò)借貸，銀監(jiān)局和人民銀行都否認(rèn)自己的監(jiān)管職責(zé)，目前沒(méi)有專門(mén)的法律監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)借貸。第二，監(jiān)管手段不到位。央行2011年推出了社會(huì)融資總量的統(tǒng)計(jì)工具，存在著缺乏可控性的缺陷，從貨幣調(diào)控的手段還不到位。例如在商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面會(huì)出現(xiàn)一方未進(jìn)表而一方已出表的問(wèn)題，貸款數(shù)據(jù)的不準(zhǔn)確，會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管部門(mén)對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模判斷出現(xiàn)誤差，從而影響到國(guó)家整體宏觀調(diào)控政策的實(shí)施效果。第三，監(jiān)管制度不到位。例如，央行對(duì)第三方支付公司頒布了準(zhǔn)入名單，也確立了準(zhǔn)入機(jī)制，但如何對(duì)其監(jiān)管目前還尚不明確，監(jiān)管機(jī)制也不健全。目前商業(yè)銀行正在向綜合經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)前進(jìn)，銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)、基金等多種業(yè)務(wù)不斷交叉結(jié)合，如果只在單一監(jiān)管功能下，就會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管真空。

2.1.3金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新 與歐美等主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的金融創(chuàng)新還處于初級(jí)階段。但在綜合經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，已經(jīng)出現(xiàn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等多種業(yè)務(wù)交叉綜合發(fā)展的情況。例如，以信托公司為媒介來(lái)的商業(yè)銀行，通過(guò)資金等方式發(fā)行信托計(jì)劃 來(lái)發(fā)展信托融資、信托理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。如商業(yè)銀行在發(fā)放貸款的同時(shí)，可以通過(guò)證券、保險(xiǎn)等相關(guān)渠道來(lái)收取高額的咨詢費(fèi)或者管理費(fèi)。這些不斷出現(xiàn)的新興金融創(chuàng)新形式，其目的都是為了規(guī)避對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模的控制，規(guī)避監(jiān)管。如果不能有效的對(duì)其監(jiān)管將導(dǎo)致資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)短期投機(jī)性和不穩(wěn)定性，進(jìn)而影響了金融系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性。影子銀行已經(jīng)在社會(huì)融資活動(dòng)中不斷壯大，缺乏監(jiān)管將直接導(dǎo)致各影子銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的粗放式發(fā)展，制度基礎(chǔ)的不完善和行業(yè)操作標(biāo)準(zhǔn)的缺失容易產(chǎn)生各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行與商業(yè)銀行聯(lián)系的日益緊密，將助長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)向商業(yè)銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳遞，不利于金融系統(tǒng)穩(wěn)健發(fā)展。目前，影子銀行已經(jīng)成為了重收益、輕風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，導(dǎo)致了資本不實(shí)、風(fēng)控不明、從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊的非法金融機(jī)構(gòu)乘隙而入。監(jiān)管缺位狀態(tài)下的影子銀行會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)的教訓(xùn)就充分說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題。由此可見(jiàn)，我國(guó)監(jiān)管業(yè)應(yīng)該盡快出臺(tái)對(duì)于影子銀行系統(tǒng)性的監(jiān)管措施。

第三章 完善我國(guó)影子銀行監(jiān)管的政策及建議 3.1對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建議 3.1.1要正確合理的引導(dǎo)影子銀行發(fā)展

首先，要明確監(jiān)管主體，區(qū)分不同的影子銀行，疏堵有別。對(duì)于影子銀行機(jī)構(gòu)形式要進(jìn)行分類，指定專門(mén)的監(jiān)管主體，并由該監(jiān)管機(jī)構(gòu)專門(mén)對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管負(fù)責(zé)。所謂的“堵”就是對(duì)于非法的金融機(jī)構(gòu)給予嚴(yán)厲的打擊。比如非法集資、高利貸等。所謂“疏”就是對(duì)于那些簡(jiǎn)單的、透明的、真正能夠滿足于市場(chǎng)需求的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大監(jiān)管范圍、降低準(zhǔn)入門(mén)檻、使其陽(yáng)光健康發(fā)展。比如典當(dāng)行、融資類擔(dān)保公司、小額貸款公司等。做到疏堵結(jié)合，以疏為主。其次，要正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸。民間借貸的存在有一定的客觀性，它是市場(chǎng)需求和民間資本追求逐利共同作用的產(chǎn)物，在一定程度上發(fā)揮了融資補(bǔ)充作用，不能僅僅對(duì)其一味的打擊對(duì)待，應(yīng)該要正確引導(dǎo)和規(guī)范，在有效的立法支持的基礎(chǔ)上進(jìn)行監(jiān)管，促使民間借貸從黑暗里走出來(lái)，在陽(yáng)光下健康運(yùn)行。最后，要加強(qiáng)對(duì)影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)。對(duì)于不法機(jī)構(gòu)、違規(guī)辦理金融業(yè)務(wù)的行為要加大力打擊度，并對(duì)影子銀行存在的問(wèn)題做好跟蹤記錄分析，進(jìn)行調(diào)查研究。

3.1.2樹(shù)立功能性監(jiān)管理念.要建立健全金融業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，樹(shù)立功能性的監(jiān)管理念，避免監(jiān)管真空和多頭監(jiān)管。所謂的機(jī)構(gòu)監(jiān)管就是通過(guò)把金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類，分出不同類型監(jiān)管部門(mén)，不同的監(jiān)管方法，各個(gè)監(jiān)管部門(mén)不能干預(yù)、管制其他監(jiān)管部門(mén)。機(jī)構(gòu)監(jiān)管對(duì)于那些業(yè)務(wù)不交叉綜合的范圍，經(jīng)營(yíng)存在獨(dú)立性的機(jī)構(gòu)有效果。而功能監(jiān)管是都由同一監(jiān)管部門(mén)對(duì)特定的金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，功能性監(jiān)管能更好的提高監(jiān)管的秩序和效率。影子銀行與傳統(tǒng)銀行都有一個(gè)相同的提供信用中介的功能，并且影子銀行只對(duì)信貸、期限和流動(dòng)性進(jìn)行轉(zhuǎn)換。單一按照機(jī)構(gòu)的形式對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管，僅僅監(jiān)管了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，而商業(yè)銀行的部門(mén)業(yè)務(wù)就會(huì)轉(zhuǎn)移到影子銀行部分，從而出現(xiàn)了監(jiān)管空白。如果按照信用中介功能的形式進(jìn)行監(jiān)管將避免監(jiān)管套利。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間經(jīng)營(yíng)涉及的交叉綜合業(yè)務(wù)越來(lái)越廣泛，越來(lái)越不分界限，功能監(jiān)管能夠避免重復(fù)監(jiān)管，也可以避免監(jiān)管真空。金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為了趨勢(shì)，在完善我國(guó)的“一行三會(huì)”制度基礎(chǔ)上，建立健全的金融業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，由機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能性目標(biāo)監(jiān)管，才能更為有效的防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.2完善影子銀行自律的對(duì)策

3.2.1完善影子銀行內(nèi)控機(jī)制 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制是金融市場(chǎng)監(jiān)管的核心，有利的外部監(jiān)督必須是要以充分有效、完善的內(nèi)部控制機(jī)制為前提條件。為了防止影子銀行產(chǎn)生的高風(fēng)險(xiǎn)，就必須用嚴(yán)格的內(nèi)部控制機(jī)制來(lái)防范。投資者不能被巨大的高風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)所誘惑，要建立內(nèi)部有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，提高有效的早期預(yù)警和提示，有效的防止影子銀行帶來(lái)的損失。提高影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的敏感性，完善內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)，并建立一個(gè)健全的內(nèi)部控制系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。針對(duì)影子銀行的特征進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，制定出嚴(yán)格、有效、合理的控制方案，并建立一個(gè)安全的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制。

3.2.2建立影子銀行與商業(yè)銀行之間的防火墻 針對(duì)于影子銀行帶來(lái)的不良影響，商業(yè)銀行應(yīng)該建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防火墻，來(lái)阻斷影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。嚴(yán)格控制高杠桿的產(chǎn)品，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。要加大各類金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理，防止金融機(jī)構(gòu)參與民間金融活動(dòng)。商業(yè)銀行要摸清企業(yè)和擔(dān)保公司貸款的真實(shí)用途，嚴(yán)格控制商業(yè)銀行的表內(nèi)資金流向私募股權(quán)投資基金、民間融資中介等影子銀行機(jī)構(gòu)；嚴(yán)格控制小額貸款公司的銀行融資本利率；嚴(yán)格禁止商業(yè)銀行的從業(yè)人員利用職務(wù)之便為企業(yè)或他人提供融資便利，從而避免風(fēng)險(xiǎn)傳遞。為了保證商業(yè)銀行與影子銀行類機(jī)構(gòu)的合作業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)可控，防止影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)積累擴(kuò)散轉(zhuǎn)移給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行應(yīng)該嚴(yán)格按照監(jiān)管部門(mén)“三禁止”的要求，建立相應(yīng)的防范措施，實(shí)施貸款的全部按流程管理，嚴(yán)格防止影子銀行體系傳遞風(fēng)險(xiǎn)。

3.3完善市場(chǎng)紀(jì)律的對(duì)策 3.3.1完善信息披露制度

確保影子銀行健康發(fā)展的必由之路就是提高影子銀行的透明度，完善影子銀行信息披露制度。影子銀行之所以缺乏有效的監(jiān)管，導(dǎo)致不能及時(shí)的防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)閷?duì)于影子銀行的信息披露制度不完善。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行沒(méi)有足夠的、精確的信息，對(duì)于影子銀行的經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)不了解，也無(wú)法對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和掌控，可以說(shuō)是心有余而力不足，所以要把提高影子銀行的透明度作為影子銀行監(jiān)管的首要目標(biāo)。各監(jiān)管部門(mén)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)要形成統(tǒng)一，要建立起完整的、及時(shí)的平臺(tái)來(lái)對(duì)信息進(jìn)行收集、匯總、分析并及時(shí)處理，以便發(fā)布最新的市場(chǎng)數(shù)據(jù)信息。對(duì)于那些新興的影子銀行類產(chǎn)品，公眾的金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)淡薄。應(yīng)讓投資者對(duì)充分了解對(duì)影子銀行一類新型金融產(chǎn)品的真實(shí)信息以及詳細(xì)說(shuō)明，尤其是要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示方面，杜絕只言收益不言風(fēng)險(xiǎn)。只有公開(kāi)、公正、公平、透明的金融市場(chǎng)才會(huì)促進(jìn)金融業(yè)健康和穩(wěn)定的發(fā)展。還要提高那些非正規(guī)化的場(chǎng)外交易的透明度，對(duì)其制定有效地監(jiān)控措施，完善投資者、金融機(jī)構(gòu)、影子銀行關(guān)聯(lián)者之間的信息披露制度。降低交易成本，預(yù)防交易風(fēng)險(xiǎn)，以便借貸雙方完成對(duì)接。對(duì)于一些高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿金融運(yùn)行的活動(dòng)實(shí)施限制，增加產(chǎn)品的透明度，進(jìn)而打 造無(wú)影燈式無(wú)死角監(jiān)管體系。

3.3.2建立覆蓋影子銀行的法律法規(guī)

解決影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)造成的負(fù)面影響的主要方法，就是制定全面覆蓋影子銀行的金融法規(guī)，使影子銀行合理的發(fā)展。我國(guó)還沒(méi)有對(duì)影子銀行進(jìn)行全面的界定、也沒(méi)有具體的措施對(duì)其防范監(jiān)管。當(dāng)前，金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快出臺(tái)對(duì)民間借貸等影子銀行形式業(yè)務(wù)覆蓋全面的、系統(tǒng)性的監(jiān)管法律法規(guī)。尤其要加快對(duì)民間融資機(jī)構(gòu)相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)的規(guī)定。明確民間借貸的監(jiān)管主體部門(mén)，對(duì)非法集資和高利貸行為要加大力度嚴(yán)厲打擊；有序合理的發(fā)展那些簡(jiǎn)單的、透明的、真正能夠滿足于市場(chǎng)需求的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，例如，融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、小額貸款公司、典當(dāng)行等。

3.4積極推動(dòng)市場(chǎng)利率化改革

利率管制是導(dǎo)致影子銀行出現(xiàn)的最重要原因。從國(guó)家角度來(lái)說(shuō)，要解決影子銀行帶來(lái)的諸多問(wèn)題的根本辦法就是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。我國(guó)特色影子銀行的主要功能就是提供套利融資服務(wù)，這與我國(guó)利率市場(chǎng)化改革滯后相關(guān)。影子銀行所帶來(lái)最大的問(wèn)題就是高利貸，影子銀行的一些民間融資機(jī)構(gòu)所做的業(yè)務(wù)都類似于高利貸業(yè)務(wù)，如小額貸款、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、地下錢(qián)莊等。導(dǎo)致企業(yè)和個(gè)人都熱衷放貸款的惡性循環(huán)，貨幣資金市場(chǎng)的嚴(yán)重供不應(yīng)求這樣的狀況都是官方利率、利率管制失靈造成的。利率管制在一定程度上激發(fā)了貸款的需求，給低效率的貸款項(xiàng)目提供了條件。之所以會(huì)存在民間市場(chǎng)利率超高、官定利率卻超低的現(xiàn)象，原因是商業(yè)銀行可以以超低的利率向國(guó)企或者地方融資平臺(tái)以及有“渠道”弄到貸款。就像信貸配給理論中，一部分人占用了資金所以另一部分人借不到錢(qián)。影子銀行的出現(xiàn)使利率能夠發(fā)揮了真實(shí)反映市場(chǎng)資金的供求情況的水平。所以只有加快利率市場(chǎng)化步伐，逐步放開(kāi)銀行信貸管制和存款利率上限，讓資金價(jià)格“隨行就市”，才能從根本上消除我國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)存在的基礎(chǔ)，防止監(jiān)管套利。

結(jié)論

影子銀行是一把雙刃劍，如對(duì)其不加監(jiān)管可能會(huì)導(dǎo)致銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)蔓延從而導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機(jī)，如果監(jiān)管過(guò)度又可能會(huì)阻擋金融創(chuàng)新的速度與效率造成嚴(yán)重的金融壓抑。本文在原有提出的影子銀行概念基礎(chǔ)上，總結(jié)和概括出我國(guó)影子銀行監(jiān)管存在的問(wèn)題。建立健全金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，監(jiān)管者要轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，樹(shù)立功能性監(jiān)管理念，才能更加有效的監(jiān)管影子銀行。強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)、建立影子銀行與商業(yè)銀行之間的防火墻。對(duì)影子銀行的監(jiān)管應(yīng)該重點(diǎn)明確、分類監(jiān)管，要做到疏堵結(jié)合，不能搞一刀切。要正確引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)需要金融體制的改革，健全和完善金融市場(chǎng)的融資渠道，規(guī)范金融市場(chǎng)秩序，為資金的投放和使用提供一個(gè)健康的環(huán)境。建立完善影子銀行的數(shù)據(jù)庫(kù)。從影子銀行的初級(jí)階段開(kāi)始進(jìn)行系統(tǒng)的監(jiān)管，使其能夠發(fā)揮的有效的融資作用，為金融市場(chǎng)做有利的補(bǔ)充，以更好地促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。