第一篇：C16060上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管(下) 課程測(cè)試90分

一、單項(xiàng)選擇題

1.上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行對(duì)象不超過(guò)（）人。

A.10

B.50

C.100

D.200

描述：發(fā)行對(duì)象人數(shù) 您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 2.上市公司控股股東、實(shí)際控制人或其關(guān)聯(lián)人以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司股份的，其新認(rèn)購(gòu)股份的鎖定期為（）

A.24個(gè)月

B.12個(gè)月

C.36個(gè)月

D.6個(gè)月

描述：股份鎖定期 您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

二、多項(xiàng)選擇題

3.下列哪些行業(yè)屬于《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》規(guī)定的九大行業(yè)（）。

A.汽車

B.鋼鐵

C.水泥

D.醫(yī)藥

描述：需要加快并購(gòu)重組的行業(yè) 您的答案：B,D,A,C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 4.下列哪些主體涉及內(nèi)幕交易被立案調(diào)查時(shí)，上市公司的并購(gòu)重組行為將終止審查（）。

A.上市公司

B.上市公司的控股股東及實(shí)際控制人

C.占總交易金額20%以上的交易對(duì)方

D.占總交易金額20%以下的交易對(duì)方

描述：內(nèi)幕交易防控 您的答案：B,C,A 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

三、判斷題

5.上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方案經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)后，上市公司擬增加配套融資金額的，不需要重新鎖價(jià)。

描述：配套融資 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 6.上市公司所購(gòu)買的資產(chǎn)必須與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)存在顯著協(xié)同效應(yīng)。

描述：第三方發(fā)行 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 7.上市公司向第三方發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)不強(qiáng)制要求業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

描述：業(yè)績(jī)補(bǔ)償 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 8.上市公司重大資產(chǎn)重組中的資產(chǎn)定價(jià)必須以評(píng)估值作為定價(jià)依據(jù)。

描述：資產(chǎn)定價(jià)依據(jù) 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 9.目前，上市公司收購(gòu)行為和要約收購(gòu)行為均需行政審批。

描述：行政審批事項(xiàng) 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 10.重大資產(chǎn)重組中涉及關(guān)聯(lián)交易的，主要關(guān)注關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的影響。

描述：關(guān)聯(lián)交易的審核關(guān)注點(diǎn) 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

一、單項(xiàng)選擇題

1.上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行對(duì)象不超過(guò)（）人。

A.10

B.50

C.100

D.200

描述：發(fā)行對(duì)象人數(shù) 您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 2.上市公司控股股東、實(shí)際控制人或其關(guān)聯(lián)人以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司股份的，其新認(rèn)購(gòu)股份的鎖定期為（）

A.24個(gè)月

B.12個(gè)月

C.36個(gè)月

D.6個(gè)月

描述：股份鎖定期 您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

二、多項(xiàng)選擇題

3.下列哪些行業(yè)屬于《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》規(guī)定的九大行業(yè)（）。

A.汽車

B.鋼鐵

C.水泥

D.醫(yī)藥

描述：需要加快并購(gòu)重組的行業(yè) 您的答案：A,D,B,C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 4.下列哪些主體涉及內(nèi)幕交易被立案調(diào)查時(shí)，上市公司的并購(gòu)重組行為將終止審查（）。

A.上市公司

B.上市公司的控股股東及實(shí)際控制人

C.占總交易金額20%以上的交易對(duì)方

D.占總交易金額20%以下的交易對(duì)方

描述：內(nèi)幕交易防控 您的答案：B,C,A 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 5.下列哪些行為需要證監(jiān)會(huì)行政審批（）。

A.要約收購(gòu)

B.發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)

C.上市公司合并

D.重大資產(chǎn)出售

描述：行政審批事項(xiàng) 您的答案：C,D,A,B 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：0.0

三、判斷題

6.上市公司購(gòu)買資產(chǎn)可以用現(xiàn)金支付，也可以用股份支付。

描述：支付方式 您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 7.上市公司所購(gòu)買的資產(chǎn)必須與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)存在顯著協(xié)同效應(yīng)。

描述：第三方發(fā)行 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 8.上市公司向第三方發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)不強(qiáng)制要求業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

描述：業(yè)績(jī)補(bǔ)償 您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 9.上市公司重大資產(chǎn)重組中的資產(chǎn)定價(jià)必須以評(píng)估值作為定價(jià)依據(jù)。

描述：資產(chǎn)定價(jià)依據(jù) 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 10.重大資產(chǎn)重組中涉及關(guān)聯(lián)交易的，主要關(guān)注關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的影響。

描述：關(guān)聯(lián)交易的審核關(guān)注點(diǎn) 您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

試卷總得分：90.0

第二篇：C16060上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管(上)

一、單項(xiàng)選擇題

1.上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的法定審核期限為（）。A.6個(gè)月 B.1個(gè)月 C.3個(gè)月 D.20天 描述：審核時(shí)限

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

2.近10年全球并購(gòu)交易中（）行業(yè)最為活躍。A.電信 B.房地產(chǎn) C.金融 D.油氣

描述：國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)概況

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

3.2015年，上市公司并購(gòu)重組交易中需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的占比約為（）。A.30% B.12% C.50% D.20%

描述：并購(gòu)重組市場(chǎng)化程度

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：0.0

4.（）是全球第二大并購(gòu)市場(chǎng)。A.美國(guó) B.德國(guó) C.中國(guó) D.英國(guó) 描述：我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)概況

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

5.目前，（）成為國(guó)內(nèi)上市公司并購(gòu)的主流 A.借殼上市 B.整體上市 C.產(chǎn)業(yè)整合

D.其他（包括資產(chǎn)調(diào)整）描述：我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)概況

您的答案：C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

二、多項(xiàng)選擇題

6.2005年以來(lái)，微軟完成了超過(guò)100次并購(gòu)交易，主要有（）產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)，從而造就了一個(gè)巨大的商業(yè)帝國(guó)。A.Yammer B.Skype C.Kindle D.Danger E.Tencent

描述：國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)概況

您的答案：B,A,D,C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：0.0

7.2015年我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)特點(diǎn)有（）A.創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組活躍 B.國(guó)有控股企業(yè)并購(gòu)提速

C.戰(zhàn)略新興行業(yè)并購(gòu)重組意愿增強(qiáng) D.市場(chǎng)化程度提高

E.敵意收購(gòu)、管理層收購(gòu)增多 描述：并購(gòu)重組市場(chǎng)化程度

您的答案：B,D,A,C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

8.下列哪些因素有助于我國(guó)上市公司并購(gòu)重組快速發(fā)展：（）A.產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平提高 B.國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持 C.資本市場(chǎng)提供工具和支持 D.PE等機(jī)構(gòu)的推動(dòng) 描述：推動(dòng)并購(gòu)重組的因素

您的答案：C,B,D,A 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

三、判斷題

9.并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模與資本市場(chǎng)走勢(shì)無(wú)關(guān)，其發(fā)展趨勢(shì)有其自身特點(diǎn)。描述：國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)概況

您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

10.對(duì)借殼上市的審核，明確規(guī)定與IPO等同審核。描述：并購(gòu)重組審核概況

您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

試卷總得分：80.0

第三篇：C16061-上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管(下)100分答案[最終版]

試 題

一、單項(xiàng)選擇題

1.上市公司股權(quán)變動(dòng)達(dá)到（）時(shí)，構(gòu)成收購(gòu)行為，需要履行全面要約收購(gòu)義務(wù)。

A.30%

B.20%

C.50%

D.40%%

描述：需要履行全面要約收購(gòu)義務(wù)的持股比例 您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 2.上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)的配套融資比例為資產(chǎn)交易價(jià)格的（）。

A.50%

B.100%

C.30%

D.25%

描述：配套融資 您的答案：B 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 3.上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行對(duì)象不超過(guò)（）人。

A.10

B.50

C.100

D.200

描述：發(fā)行對(duì)象人數(shù) 您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

二、多項(xiàng)選擇題

4.上市公司股票的發(fā)行價(jià)格不得低于董事會(huì)決議前（）個(gè)交易日均價(jià)的90%。

A.90

B.20

C.60

D.120

描述：股份發(fā)行定價(jià)原則 您的答案：D,B,C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 5.下列哪些主體涉及內(nèi)幕交易被立案調(diào)查時(shí)，上市公司的并購(gòu)重組行為將終止審查（）。

A.上市公司

B.上市公司的控股股東及實(shí)際控制人

C.占總交易金額20%以上的交易對(duì)方

D.占總交易金額20%以下的交易對(duì)方

描述：內(nèi)幕交易防控 您的答案：B,A,C 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 6.下列哪些行為需要證監(jiān)會(huì)行政審批（）。

A.要約收購(gòu)

B.發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)

C.上市公司合并

D.重大資產(chǎn)出售

描述：行政審批事項(xiàng) 您的答案：C,B 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

三、判斷題

7.上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方案經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)后，上市公司擬增加配套融資金額的，不需要重新鎖價(jià)。

描述：配套融資 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 8.上市公司購(gòu)買資產(chǎn)可以用現(xiàn)金支付，也可以用股份支付。

描述：支付方式 您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 9.上市公司重大資產(chǎn)重組中的資產(chǎn)定價(jià)必須以評(píng)估值作為定價(jià)依據(jù)。

描述：資產(chǎn)定價(jià)依據(jù) 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 10.目前，上市公司收購(gòu)行為和要約收購(gòu)行為均需行政審批。

描述：行政審批事項(xiàng) 您的答案：錯(cuò)誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

試卷總得分：100.0

第四篇：上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管制度解析

上市公司并購(gòu)重組是促進(jìn)資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的重要體現(xiàn)。在證券市場(chǎng)中，一個(gè)公司首發(fā)上市（IPO）后，或遲或早都要面臨對(duì)存量資產(chǎn)再次優(yōu)化配置的需要，并購(gòu)重組是滿足這一需要的重要途徑。

上市公司并購(gòu)重組的內(nèi)涵及處延

并購(gòu)重組，實(shí)際上一個(gè)概括性的概念，類似于“兼并重組”，要表達(dá)的是資源的優(yōu)化配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與資本的迅速擴(kuò)張、企業(yè)價(jià)值再發(fā)現(xiàn)和再創(chuàng)造的過(guò)程等作用的這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念。

上市公司并購(gòu)重組不是一個(gè)準(zhǔn)確的法律概念，只是市場(chǎng)通常的說(shuō)法，從方式而言，主要包括上市公司收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、回購(gòu)、合并、分立等對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)及業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響的活動(dòng)。從我國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)看，上市公司并購(gòu)重組發(fā)生最多的主要有兩類：一是涉及上市公司股權(quán)變動(dòng)，如收購(gòu)、回購(gòu)；另一類是涉及上市公司體內(nèi)資產(chǎn)變動(dòng)，如重大資產(chǎn)重組。

并購(gòu)重組作為資本擴(kuò)張的一種產(chǎn)物，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律。我國(guó)并購(gòu)重組制度設(shè)計(jì)必須面臨的幾個(gè)特性問(wèn)題。除了防范內(nèi)幕交易、強(qiáng)化信息披露義務(wù)等各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都必須面對(duì)的共同問(wèn)題外，我要并購(gòu)重組監(jiān)管還面臨著一系列特殊挑戰(zhàn)：一是資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能未充分發(fā)揮導(dǎo)致股價(jià)失真，并購(gòu)定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化程度不高；二是交易雙方地位不對(duì)等導(dǎo)致交易作價(jià)不盡合理，容易侵害上市公司和上市公司其他股東的利益； 三是以地方政府為主導(dǎo)的行政色彩濃厚的“挽救型”重組相對(duì)偏多，而優(yōu)化資源配置和行業(yè)整合的重組相對(duì)較少；四是中介機(jī)構(gòu)“推波助瀾”導(dǎo)致違規(guī)更隱蔽監(jiān)管更困難；五是誠(chéng)信基礎(chǔ)薄弱導(dǎo)致虛假重組；六是證券監(jiān)管部門被社會(huì)各界賦予過(guò)多的監(jiān)管效果期望。

上市公司并購(gòu)重組制度框架。上市公司并購(gòu)重組制度的上位法是《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》（1993年頒布）、《公司法》（1993年頒布、1999年和2005年兩次修訂）、《證券法》（1998年頒、2005年修訂）。規(guī)章層面，先后頒布了《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》、《上市公司信息披露管理辦法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》等。在規(guī)范性文件層面，先后頒布了《關(guān)于上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)若干問(wèn)題的通知》、《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》、《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》、《關(guān)于規(guī)范上市公司住處披露及相關(guān)各方行為的通知》等。

2006年修訂《上市公司收購(gòu)管理辦法》（簡(jiǎn)稱2006版收購(gòu)辦法），充分體現(xiàn)了鼓勵(lì)上市公司收購(gòu)的立法精神，最明顯的變化在于：首先，將原來(lái)的強(qiáng)制性全面要約收購(gòu)制度調(diào)整為強(qiáng)制性要約機(jī)制。收購(gòu)人可以自行選擇向公司所有股東發(fā)出收購(gòu)其全部股份的全面要約，也可以通過(guò)主動(dòng)的部分要約方式謀取公司控制權(quán)，并且為收購(gòu)人增加了以證券支付收購(gòu)價(jià)款的收購(gòu)工具，從而大大降低收購(gòu)成本，減少收購(gòu)人規(guī)避動(dòng)機(jī)，避免復(fù)雜的審批程序，有利于活躍上市公司收購(gòu)活動(dòng)；其次，轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式。基于重要性原則，根據(jù)持股比例的不同采取不同的監(jiān)管方式，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)收購(gòu)人事前把關(guān)、事后持續(xù)督導(dǎo)的把關(guān)作用，簡(jiǎn)化中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核程序、提高市場(chǎng)效率。由此，監(jiān)管部門對(duì)上市公司收購(gòu)活動(dòng)監(jiān)管機(jī)制也發(fā)生了兩個(gè)根本性變化：一是從證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管下的全面要約收購(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)下的部分要約收購(gòu)；二是從完全依靠證監(jiān)會(huì)的事前監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)樽C監(jiān)會(huì)適當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管一重點(diǎn)強(qiáng)化事后監(jiān)管相結(jié)合。

為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范上市公司控股股東增持股份的行為，2008年8月發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司收購(gòu)管理辦法第六十三條的決定》，將上市公司持股30％以上的大股東一年內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)增持2％以內(nèi)的股份，由事前核準(zhǔn)調(diào)整為事后報(bào)備，增加了增持制度的靈活性，鼓勵(lì)大股東合規(guī)增持股份。

關(guān)于收購(gòu)的定義。活躍的上市公司收購(gòu)活動(dòng)，有利于培育公司控制權(quán)市場(chǎng)，形成有效的外部治理約束，促進(jìn)上市公司提高自身質(zhì)量。收購(gòu)概念最早導(dǎo)源于英美法上的Takeover Acquisition。從法律和規(guī)則的條文來(lái)看，美國(guó)的證券監(jiān)管者對(duì)于上市公司收購(gòu)的監(jiān)管主要包括：對(duì)上市公司權(quán)益持有比例達(dá)到或超過(guò)5％時(shí)（包含了私下的協(xié)議收購(gòu)和公開市場(chǎng)收購(gòu)）的持股預(yù)警信息披露制度和要約收購(gòu)的監(jiān)管制度。英國(guó)的證券監(jiān)管對(duì)于上市公司收購(gòu)的監(jiān)管主要包括：對(duì)上市公司權(quán)益持有比例達(dá)到或超過(guò)3％時(shí)的持股預(yù)警信息披露制度和要約收購(gòu)的監(jiān)管制度。

2006版的收購(gòu)辦法采用的立法理念是采用控制權(quán)與比例劃分兩條線對(duì)收購(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，也就是在承認(rèn)收購(gòu)是取得和鞏固控制權(quán)的基礎(chǔ)上，對(duì)于達(dá)到5％、20％、30％等比例的信息披露程度進(jìn)行了劃分，也就是跨30％線的，須報(bào)送收購(gòu)報(bào)告書進(jìn)行審批20%c上至30％以下且為公司第一大股東的，僅編制詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，而不需審批，但詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的內(nèi)容須與收購(gòu)報(bào)告書完全一致。盡管2006版收購(gòu)辦法沒有對(duì)收購(gòu)進(jìn)行定義，但其立法邏輯和立法框架，比如第6條有關(guān)對(duì)收購(gòu)人的門檻準(zhǔn)入條件、第28條有關(guān)要約的規(guī)定、第63條有關(guān)要約豁免的規(guī)定，均采用觀點(diǎn)二，即鞏固控制權(quán)也是收購(gòu)。

因此，上市公司收購(gòu)的要素及特點(diǎn)如下：（1）上市公司收購(gòu)的目的在于獲得或鞏固對(duì)某一目標(biāo)公司的控制權(quán)或支配權(quán)。（2）收購(gòu)的標(biāo)的是上市公司股份，不是對(duì)上市公司資產(chǎn)的收購(gòu)。

關(guān)于權(quán)益披露制度

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行《公司法》第101條和第103條的規(guī)定，持股3％以上的股東有提案權(quán)，10％以上的股東在董事會(huì)不作為的情況下可以自行召集股東大會(huì)，因此，持股比例達(dá)到一定比例的股東及其持股增減變化會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和股票的二級(jí)市場(chǎng)交易構(gòu)成較大影響。有鑒于此，現(xiàn)行《證券法》第86條以5％為限實(shí)行權(quán)益披露制度，是構(gòu)建一個(gè)高效、透明的控制權(quán)市場(chǎng)的基礎(chǔ)。2006版《收購(gòu)辦法》設(shè)專章規(guī)范權(quán)益披露，第二章“權(quán)益披露”共11條。核心思想是根據(jù)持股比例的不同，要求披露義務(wù)人承擔(dān)不同的義務(wù)，遵循的收購(gòu)方式和程序也相應(yīng)有所不同。投資者在上市公司擁有權(quán)益的比例決定了其將承擔(dān)的義務(wù)，包括簡(jiǎn)式信息披露義務(wù)（5％以上20％以下且非第一大股東）、詳式信息披露義務(wù)（5％至20％之間的第一大股東，或者20％以上30％以下）、強(qiáng)制要約方式義務(wù)（30％以上）。

披露股份比例要求與披露的時(shí)點(diǎn)要求。2006版《收購(gòu)辦法》第13條規(guī)定，在通過(guò)證券交易所的證券交易的情況下，在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所作出書面報(bào)告，抄報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，通知上市公司，并予公告在上述期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。持股5％以上的股東（包括5％）通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)公開交易持股每變動(dòng)達(dá)到5％，應(yīng)當(dāng)在3日內(nèi)報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。

第14條和15條根據(jù)《證券法》確定的大宗持股披露制度，明確對(duì)于通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行、行政劃轉(zhuǎn)、司法裁決、繼承、贈(zèng)與等方式持股達(dá)到或超過(guò)5％的投資者，要求其在事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)履行報(bào)告、公告、抄報(bào)、通知的義務(wù)；持股5％以上的股東，持股每變動(dòng)達(dá)到或超過(guò)5％時(shí)，應(yīng)當(dāng)在3日內(nèi)履行報(bào)告、公告、抄報(bào)、通知的義務(wù)。需注意的三個(gè)問(wèn)題：首先，5％是以5％的整數(shù)倍為衡量尺度，即達(dá)到上市公司股份比例的10％、15％、20％、25％、30％等，就觸發(fā)權(quán)益披露時(shí)點(diǎn)。其次，通過(guò)證券交易所的證券交易取得或減持股份達(dá)到5％或5％的整數(shù)倍時(shí)，要停止交易，在公告期間不得買賣公司的股票，這一點(diǎn)同協(xié)議受讓、行政劃轉(zhuǎn)、繼承、贈(zèng)予不一樣（須履行披露義務(wù)）。第三，通過(guò)證券交易所的證券交易包括大宗交易，屬于通過(guò)證券交易所的證券交易，履行相關(guān)義務(wù)。

關(guān)于股份權(quán)益披露的特別要求。2005年頒布的《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》第39條明確了持有、控制公司股份5％以上的原非流通股東（即“大非”）的減持披露觸發(fā)點(diǎn)是每減持1％時(shí)。2008年8月上海證券交易所發(fā)布《上市公司股東及其一致行動(dòng)人增持股份行為指引》（上證上字［2008］94號(hào)）規(guī)定明確了擁有上市公司權(quán)益的股份達(dá)到或超過(guò)該公司已發(fā)行股份30％的股東及其一致行動(dòng)人自上述事實(shí)發(fā)生之日起一年后，第12個(gè)月內(nèi)增加其在該公司中擁有權(quán)益的股份不超過(guò)該公司已發(fā)行股份的2％時(shí)，其權(quán)益披露要求的觸發(fā)點(diǎn)是首次增持行為事實(shí)發(fā)生之日的次日和實(shí)施后續(xù)增持計(jì)劃過(guò)程中累計(jì)增持股份比例達(dá)到上市公司已發(fā)行股份的1％時(shí)。2008年10月上交所發(fā)布《上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份業(yè)務(wù)指引》（上市公司部［2008］106號(hào)）明確了上市公司關(guān)于以集合況價(jià)方式回購(gòu)股份的權(quán)益披露要求的觸發(fā)點(diǎn)是首次回顧股份事實(shí)發(fā)生的次日或回顧股份占上市公司總股本的比例每增加1％的事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)。

有關(guān)權(quán)益的計(jì)算。2006版收購(gòu)辦法第12條，權(quán)益擁有的判斷標(biāo)準(zhǔn)包括直接 登記在投資者名下和實(shí)際支配表決權(quán)。權(quán)益計(jì)算時(shí)，核心是講控制力，而不講投資收益，在投資者存在多個(gè)股東的情況下，權(quán)益計(jì)算以控股方（實(shí)際控制人）全額持有該權(quán)益計(jì)算。例如，X持有Y上市公司40％股權(quán)，而X的股權(quán)結(jié)構(gòu)為A持有X60％、B持有30％、C持有10％股權(quán)，那么A持有Y上市公司的權(quán)益是40％，而不24％；B、C則不持有Y上市公司的權(quán)益。如果投資者存在多個(gè)股東的情況下，這多個(gè)股東又找不出控股股東或?qū)嶋H控制人，則稱為共同控制，需要同時(shí)年共同控制而不存在按權(quán)益均分計(jì)算的方法。

上市公司要約收購(gòu)

特征：要約的公開性，形式的確定性及要約的特定性。

要約收購(gòu)的觸發(fā)條件：要約義務(wù)不僅僅只出現(xiàn)在從持股30％以下到跨越30％的情形，持股30％以上的投資者再通過(guò)證券交易所的證券交易增持該公司的股份或其他方式增持該公司的股份，也需要履行要約收購(gòu)義務(wù)，只要有增持行為就觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)。通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份達(dá)到30％時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，和采取協(xié)議收購(gòu)方式一樣，存在要約收購(gòu)和豁免要約收購(gòu)義務(wù)這兩條途徑。

全面要約的觸發(fā)點(diǎn)在30％且要繼續(xù)增持；投資者從持股30％以下跨過(guò)30％觸發(fā)全面要約收購(gòu)義務(wù)。如投資者A不持有B上市公司任何股份，A欲收購(gòu)B33％的股份，如何實(shí)現(xiàn)？第一，直接發(fā)出收購(gòu)33％的要約；第二，先按法定程序，通過(guò)協(xié)議等方式，收購(gòu)股份達(dá)到28％左右停下來(lái)，然后發(fā)出一個(gè)5％的部分要約，或收購(gòu)達(dá)到27％以下股份停下來(lái)發(fā)出部分要約（按2006版收購(gòu)辦法第25條規(guī)定，部分要約不能低于5％）。如果A通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或競(jìng)拍標(biāo)的是39％，在協(xié)議或競(jìng)拍后應(yīng)立即發(fā)出收購(gòu)B剩余61％股份的全面要約。發(fā)出不以終止上市為目的的部分要約是可以的。即公開發(fā)行股份達(dá)到總股份的25％以上，股本部額超過(guò)人民幣四億元，公開發(fā)行股份比例達(dá)到10％以上。

對(duì)于要約收購(gòu)可能導(dǎo)致上市公司終止上市，兩條處理途徑：第一是恢復(fù)上市；二是終止上市。余股處理，由于被要約收購(gòu)的上市公司股票被終止上市交易，其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東（比例往往不超過(guò)10％），其持有股票無(wú)法通過(guò)證券交易所進(jìn)行流通，存在難以公平退出的問(wèn)題。現(xiàn)行《證券法》第97條在賦予剩余股東強(qiáng)制出售權(quán)的同時(shí)，以退市為目的進(jìn)行要約的收購(gòu)人卻不享有香港市場(chǎng)等存在的強(qiáng)制收買少數(shù)股東剩余股份的“擠出”權(quán)利。

管理層收購(gòu)的特別規(guī)定

2006版收購(gòu)辦法第51條規(guī)定，管理層收購(gòu)是指上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、員工或者其所控制或者委托的法人或其他組織，擬對(duì)本公司進(jìn)行收購(gòu)或者通過(guò)間接收購(gòu)的方式取得本公司控制權(quán)。管理層收購(gòu)有如下特征：管理層收購(gòu)的投資者是被收購(gòu)公司內(nèi)部的經(jīng)理和管理人員，他們往往對(duì)本公司非常了解，并有很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力；管理層通過(guò)不具備雄厚的資本，管理層收購(gòu)的資金支付通常是通過(guò)融資來(lái)完成。因此，對(duì)管理層收購(gòu)的公司治理、批準(zhǔn)程序、信息披露、公司估值等方面作了特別要求。

關(guān)于過(guò)渡期的特別規(guī)定

根據(jù)2006版收購(gòu)辦法第52條規(guī)定，過(guò)渡期是指以協(xié)議方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)的，自簽訂收購(gòu)協(xié)議起至相關(guān)股份完成過(guò)戶的期間。（1）在過(guò)渡期間，收購(gòu)人原則上不得通過(guò)控股股東提議改選上市公司董事會(huì)，確有充分理由改選董事會(huì)的，來(lái)自收購(gòu)人的董事不得超過(guò)董事會(huì)1/3。收購(gòu)人可以在過(guò)渡期內(nèi)向被收購(gòu)公司推薦總經(jīng)理，財(cái)務(wù)總監(jiān)人選，并由董事會(huì)聘任后參與被收購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)管理。（2）為防止收購(gòu)人在收購(gòu)過(guò)渡期內(nèi)利用各種手段掏空被收購(gòu)公司，過(guò)渡期內(nèi)被收購(gòu)公司不得公開發(fā)行股份募集資金，不得進(jìn)行重大購(gòu)買，出售資產(chǎn)及重大投資行為，不得為收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保或與其進(jìn)行其他關(guān)聯(lián)交易。（3）考慮到現(xiàn)實(shí)中存在大量績(jī)差公司急需通過(guò)收購(gòu)重組起死回生，“收購(gòu)人為挽救陷入危機(jī)或面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的上市公司的情形除外”，為績(jī)差公司通過(guò)引進(jìn)新的控股股東進(jìn)行重組以盡快提高公司質(zhì)量預(yù)留了空間。

關(guān)于間接收購(gòu)的制度解析

2006版收購(gòu)辦法第56條實(shí)際上定義了什么叫間接收購(gòu)。間接收購(gòu)是指收購(gòu)人雖不是上市公司的股東，但通過(guò)投資關(guān)系，協(xié)議或其他安排導(dǎo)致其取得上市公司控制權(quán)。由于未導(dǎo)致直接持有上市公司股份的股東發(fā)生變化，間接收購(gòu)具有一定的隱蔽性。第56條就間接收購(gòu)所涉及的權(quán)益披露，要約義務(wù)和豁免程序作出了如下規(guī)定：

（1）擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5％未超過(guò)30％的，按權(quán)益披露的相關(guān)制度要求履行權(quán)益披露義務(wù)。

（2）收購(gòu)人通過(guò)間接收購(gòu)方式擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30％，收購(gòu)人有如下選擇：

第一，不具備豁免條件的，直接發(fā)出全面要約。

第二，申請(qǐng)豁免。當(dāng)通過(guò)間接收購(gòu)方式可能導(dǎo)致收購(gòu)人擁有權(quán)益的上市公司股份超過(guò)30％，收購(gòu)人申請(qǐng)豁免的，應(yīng)當(dāng)在達(dá)成有關(guān)協(xié)議之日起3日內(nèi)編制上市公司收購(gòu)報(bào)告書，提交豁免申請(qǐng)，委托財(cái)務(wù)顧問(wèn)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)，證券交易所提交書面報(bào)告，同時(shí)抄報(bào)派出機(jī)構(gòu)，通知被收購(gòu)公司，并公告上市公司收購(gòu)報(bào)告書摘要。

如果取得豁免，收購(gòu)人自取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的豁免之日起3日內(nèi)公告其收購(gòu)報(bào)告書，財(cái)務(wù)顧問(wèn)專業(yè)意見和律師出具的法律意見書。

如果未取得豁免，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)自收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的決定之日起3日內(nèi)予以公告，并選擇：減持到30％或30％以下，發(fā)出全面要約。

第三，間接收購(gòu)下特有的處理方式：促使其控制的股東將所持有的上市公司股份減持至30％或30％以下。

我國(guó)上市公司反收購(gòu)的幾種形式：分期分級(jí)董事會(huì)條款；金降落傘計(jì)劃；限制董事資格條款；絕對(duì)多數(shù)條款。

上市公司重大資產(chǎn)重組制度解析

上市公司重大資產(chǎn)重組是一個(gè)概括的概念，實(shí)際上包括上市公司的重大資產(chǎn)購(gòu)買，出售和置換等行為。2005年修訂的《公司法》第122條，“上市公司在一年內(nèi)購(gòu)買，出售重大資產(chǎn)或者擔(dān)保金額超過(guò)公司資產(chǎn)總額百分之三十的，應(yīng)當(dāng)由股東大會(huì)作出決議，并經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。”通過(guò)重大資產(chǎn)重組可以實(shí)現(xiàn)借殼上市，重大資產(chǎn)重組有別于境外成熟市場(chǎng)而有中國(guó)特色的上市公司重大資產(chǎn)重組制度體系。

2008年4月，證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“重組辦法”）。重組辦法第11條規(guī)定了重大資產(chǎn)重組的量化指標(biāo)。上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買，出售資產(chǎn)，達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組：（1）購(gòu)買，出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50％以上；（2）購(gòu)買，出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50％以上；(3)購(gòu)買，出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50％以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元人民幣。購(gòu)買，出售資產(chǎn)未達(dá)到前款規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)存在可能損害上市公司或投資者合法權(quán)益的重大問(wèn)題的，可以根據(jù)審慎監(jiān)管原則責(zé)令上市公司按照本辦法的規(guī)定補(bǔ)充披露相關(guān)信息，暫停交易并報(bào)送申請(qǐng)文件。

比例計(jì)算的規(guī)定：股權(quán)交易計(jì)算原則

控股權(quán)

參股權(quán)（乘股權(quán)比例）

購(gòu)買

出售

購(gòu)買

出售

資產(chǎn)總額

資產(chǎn)總額與成交金額較高者 資產(chǎn)總額為準(zhǔn) 股權(quán)比例乘資產(chǎn)總額

營(yíng)業(yè)收入

營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)

營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)

資產(chǎn)凈額

凈資產(chǎn)額與成交金額較高者

凈資產(chǎn)額

非股權(quán)資產(chǎn)計(jì)算原則：

購(gòu)買

出售 資產(chǎn)總額

賬面值與成交金額較高者

資產(chǎn)賬面值為準(zhǔn)

營(yíng)業(yè)收入

無(wú)

無(wú)

資產(chǎn)凈額

資產(chǎn)與負(fù)債的賬面差額和成交金額較高者 資產(chǎn)與負(fù)債的賬面差額

關(guān)于重大資產(chǎn)重組的程序

（一）重組籌劃

上市公司籌劃重組事項(xiàng)，與交易對(duì)方（發(fā)行對(duì)象，吸并方，被吸并方）就重大資產(chǎn)重組事宜進(jìn)行初步磋商，編制重組預(yù)案。

上市公司關(guān)于重大資產(chǎn)重組的董事會(huì)決議公告前，相關(guān)信息已在媒體上傳播或公司股票及其衍生品種交易出現(xiàn)異常波動(dòng)的，上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)計(jì)劃，方案或相關(guān)事項(xiàng)的現(xiàn)狀以及相關(guān)進(jìn)展情況和風(fēng)險(xiǎn)因素等對(duì)外予以披露，并按分階段披露原則就相關(guān)事項(xiàng)的進(jìn)展和變化情況持續(xù)予以披露。

（二）股票及其衍生品種停牌

上市公司預(yù)計(jì)籌劃中的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)難以保密或已經(jīng)泄露的，應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)停牌。連續(xù)停牌時(shí)間原則最長(zhǎng)不得超過(guò)30天。停牌期間，上市公司至少每周披露一次進(jìn)展情況和不確定性因素。

上市公司在召開首次董事會(huì)審議重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)前，將重組預(yù)案及相關(guān)信息披露文件提交交易所，由交易所對(duì)信息披露文件進(jìn)行形式審查。如未發(fā)現(xiàn)重大問(wèn)題，交易所要求盡快召開董事會(huì)審議重組事項(xiàng)。上市公司應(yīng)當(dāng)在召開董事會(huì)的當(dāng)日或前一日與交易對(duì)方簽訂附條件生效的交易合同。交易合同應(yīng)載明本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)一經(jīng)上市公司董事會(huì)，股東大會(huì)批準(zhǔn)并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，交易合同即生效。

（三）召開首次董事會(huì)，公告董事會(huì)決議并復(fù)牌

公司應(yīng)當(dāng)盡快召開董事會(huì)（原則上不超過(guò)停牌之日起30日內(nèi)）。逾期未能召開董事會(huì)或交易所認(rèn)為重組預(yù)案存在重大問(wèn)題，上市公司應(yīng)申請(qǐng)復(fù)牌并承諾自復(fù)牌之日起3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。董事會(huì)通過(guò)后，次日公告。

董事會(huì)前，相關(guān)資產(chǎn)尚未完成審計(jì)或評(píng)估，相關(guān)盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)尚未經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核的，上市公司應(yīng)公告董事會(huì)決議，獨(dú)立董事的意見與重組預(yù)案；董事會(huì)前完成相關(guān)審計(jì)，評(píng)估，盈利預(yù)測(cè)審核工作的，應(yīng)公告董事會(huì)決議，獨(dú)立董事意見與重組報(bào)告書摘要，網(wǎng)站全文披露重組報(bào)告書，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告，法律意見書以及重組涉及的審計(jì)報(bào)告，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和經(jīng)審核的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。

董事會(huì)應(yīng)就本次交易是否符合下列規(guī)定作出審慎判斷，并記載于董事會(huì)決議記錄中：

（1）交易標(biāo)的資產(chǎn)涉及立項(xiàng)，環(huán)保，行業(yè)準(zhǔn)入，用地，規(guī)劃，建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前應(yīng)當(dāng)取得相應(yīng)的許可證書或有關(guān)主管部門的批復(fù)文件；本次交易行為涉及有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書中詳細(xì)披露已向有關(guān)主客部門報(bào)批的進(jìn)展情況和尚需呈報(bào)批準(zhǔn)的程序，并對(duì)可能無(wú)法獲得批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)作出特別提示；

（2）上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前，資產(chǎn)出售方必須已經(jīng)合法擁有標(biāo)的資產(chǎn)的完整權(quán)利，不存在限制或禁止轉(zhuǎn)讓的情形。

（3）上市公司購(gòu)買資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)有利于提高上市公司資產(chǎn)的完整性，獨(dú)立性。（4）本次交易應(yīng)當(dāng)有利于改善上市公司財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于突出主業(yè)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)獨(dú)立性，減少關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

（四）召開第二次董事會(huì)，發(fā)出股東大會(huì)通知

首次董事會(huì)前未完成審計(jì)或評(píng)估等，應(yīng)在復(fù)牌后聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)就相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料和資產(chǎn)狀況進(jìn)行審計(jì)和評(píng)估。相關(guān)審計(jì)，評(píng)估，盈利預(yù)測(cè)審核工作完成后，上市公司再次召開董事會(huì)，并披露重組報(bào)告書等相關(guān)文件。上市公司可以在公告第二次董事會(huì)時(shí)發(fā)出股東大會(huì)通知，但至遲不得超過(guò)首次董事會(huì)決議公告后6個(gè)月（6個(gè)月內(nèi)未發(fā)出股東大會(huì)通知的，應(yīng)重新召開董事會(huì)審議重組事項(xiàng)，并以該次董事會(huì)決議公告日作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日）。

首次完成相關(guān)審計(jì)工作，可以在首次董事會(huì)決議公告時(shí)發(fā)出股東大會(huì)通知。

（五）召開股東大會(huì)審議重組方案

（六）提起行政許可申請(qǐng)

上市公司應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議后的次一工作日公告股東大會(huì)決議，并按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定編制申請(qǐng)文件，委托獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)在3個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)，同時(shí)抄報(bào)派出機(jī)構(gòu)。涉及需取得國(guó)資，外資，環(huán)保等監(jiān)管部門審批的，上市公司應(yīng)同時(shí)向相關(guān)部門上報(bào)完整的行政許可申報(bào)資料。

（七）中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核

上市公司接到召開并購(gòu)重組委會(huì)議通知后應(yīng)當(dāng)立即申請(qǐng)停牌，直至公告并購(gòu)重組委審核結(jié)果后復(fù)牌。

（八）公告審核結(jié)果

（九）實(shí)施重組

（十）公告重組實(shí)施結(jié)果

（十一）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)

關(guān)于對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的特別規(guī)定

重組辦法第18條規(guī)定：重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。上市公司董事會(huì)及獨(dú)立董事應(yīng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，評(píng)估假設(shè)前提的合理性，評(píng)估方法與評(píng)估目的相關(guān)性以及評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表明確意見和獨(dú)立意見。

重組辦法第33條規(guī)定：根據(jù)本辦法第十七條規(guī)定提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后的有關(guān)報(bào)告中單獨(dú)披露上市公司及相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法，假設(shè)開發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作這定價(jià)參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見；交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。”

上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)制度解析

上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，也被稱作“定向增發(fā)”、“向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)”、“向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)”、“以股份置換資產(chǎn)”、“非公開發(fā)行購(gòu)買資產(chǎn)”，是指上市公司作為交易的一方，向特定對(duì)象（即發(fā)行對(duì)象）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)或向發(fā)行對(duì)象募集現(xiàn)金進(jìn)行周轉(zhuǎn)、再用現(xiàn)金購(gòu)買該發(fā)行對(duì)象的資產(chǎn)。發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)其法律的基本性質(zhì)是一種私募或非公開發(fā)行性質(zhì)的證券發(fā)行方式，是一種向少數(shù)特定投資人發(fā)行證券的發(fā)行方式。

我國(guó)上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)制度設(shè)立的法律基礎(chǔ)是2005年修訂的《證券法》中明確的“非公開發(fā)行”方式。現(xiàn)行《證券法》第13條第2款規(guī)定：上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。在規(guī)章層面，2006年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，其中專門設(shè)立第三章規(guī)定了非公開發(fā)行股票的條件。2008年4月，證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，第五章規(guī)定了發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的特別規(guī)定。

通過(guò)向特定對(duì)象發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)，分別可以實(shí)現(xiàn)整體上市、引入戰(zhàn)略投資者、挽救財(cái)務(wù)危機(jī)公司、增強(qiáng)控股權(quán)等目的。

發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的條件：

（一）有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性。發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)必須是比上市公司現(xiàn)有盈利能力強(qiáng)的盈利性資產(chǎn)，且必須有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性。

（二）上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告；經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專項(xiàng)核查確認(rèn)，保留意見、否定意見、或者無(wú)法表示意見所涉及的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除。

（三）上市公司發(fā)行股份購(gòu)買的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的提出，將債務(wù)資產(chǎn)拔除在發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)范圍之外。

（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行定價(jià)原則

20日均價(jià)定價(jià)機(jī)制，發(fā)行股份價(jià)格不低于流通股股東的20平均持股成本。根據(jù)《重組辦法》的規(guī)定，公司采取發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)這種方式的重組模式，其流程是：（1）停牌論證；（2）發(fā)布第一次董事會(huì)公告，確定發(fā)行價(jià)格（即20日均價(jià)）、發(fā)行對(duì)象、發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)的資產(chǎn)、發(fā)行的股數(shù)、發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)的預(yù)估值，股票復(fù)牌；（3）盡職調(diào)查和對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估（時(shí)間為1個(gè)半月到4個(gè)月不等）；（4）發(fā)布第二次董事會(huì)公告，確定具體的發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)的定價(jià)、發(fā)行股數(shù)，并發(fā)出召開股東大會(huì)的通知；（5）召開股東大會(huì)；（6）申請(qǐng)人報(bào)送行政許可申請(qǐng)材料。如果在盡職調(diào)查和對(duì)資產(chǎn)審計(jì)期間，股價(jià)在第一次董事會(huì)決議公告后跌破發(fā)行價(jià)（”破發(fā)“）。實(shí)踐中，重組方如果認(rèn)為破發(fā)，不想繼續(xù)該重組方案，可以根據(jù)交易所頒布的相關(guān)規(guī)則，公告放棄該方案，同時(shí)按相關(guān)規(guī)定承諾3個(gè)月內(nèi)不再商議重組方案，滿3個(gè)月后可再行啟動(dòng)。

發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的股份鎖定期為36個(gè)月（控股股東及關(guān)聯(lián)人為特定對(duì)象）和12個(gè)月。

根據(jù)交易對(duì)象的不同，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)可以人為借殼類發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)和注資類發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，注資類發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)又可分為原有股東整體上市和向第三方發(fā)行。在全流通環(huán)境下，借殼類發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)經(jīng)常會(huì)演變成技術(shù)含量很高的并購(gòu)重組綜合方案。可以較為有效地解決大資產(chǎn)借“小殼”的問(wèn)題（清殼重組“過(guò)程中，可以實(shí)施差額部分向重組發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)）；可以推動(dòng)上市公司及作為“賣殼方”的上市公司控股股東自身遴選重組方k介收費(fèi)水平上升，中介責(zé)任意識(shí)更強(qiáng)。

關(guān)于借殼上市制度解析

借殼上市是一個(gè)宏觀的概念，是一個(gè)統(tǒng)稱。廣義的借殼上市是指取得一個(gè)上市公司的控制權(quán)，狹義的借殼上市是指同時(shí)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)上市。可以定義為：投資者在取得對(duì)上市公司的控制權(quán)之后的一段時(shí)間（比如1年內(nèi)）或者為取得對(duì)上市公司的控制權(quán)的同時(shí)，通過(guò)一定的交易形式，將自己擁有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成上市公司擁有的資產(chǎn)的過(guò)程。在買殼環(huán)節(jié)，主要是對(duì)上市公司收購(gòu)行為的監(jiān)管，所依據(jù)的是《上市公司收購(gòu)管理辦法》，其中規(guī)定了擬措殼方想成為上市公司 控制人的條件；在資產(chǎn)置換環(huán)節(jié)，所依據(jù)的是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，其中規(guī)定了擬借殼重組后上市公司應(yīng)達(dá)到的條件，從而間接規(guī)定了擬借殼上市的資產(chǎn)要求；在后續(xù)的再融資環(huán)節(jié)，主要適用法規(guī)是《上市公司證券發(fā)行管理辦法》；日常監(jiān)管依照滬深上市規(guī)則。我國(guó)資本市場(chǎng)針對(duì)證券公司和房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市有專門規(guī)定。

我國(guó)借井殼上市相關(guān)規(guī)定與IPO規(guī)定對(duì)比分析

借殼上市的相關(guān)規(guī)定和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》的差異主要集中在發(fā)行人及其股東的主體資格、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)以及配套規(guī)章制度等方面。

1、適用范圍

IPO：符合《首發(fā)辦法》發(fā)行條件的股份有限公司。

借殼上市：（1）符合《首發(fā)辦法》發(fā)行條件的股份有限公司；（2）不符合《首發(fā)辦法》發(fā)行條件的企業(yè)或資產(chǎn)，包括：最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事，高級(jí)管理人員發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人發(fā)生變更的企業(yè)；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)近3年有較大波動(dòng)或出現(xiàn)虧損的企業(yè)或資產(chǎn)；受國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響的企業(yè)或資產(chǎn)。

2、主體資格差異

IPO：首發(fā)辦法第8條：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司；

第9條：發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外；

第10條：發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用做出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不在在重大權(quán)屬糾紛；

第11條：發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

第12條：發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事，高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。

借殼上市：

《上市公司收購(gòu)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱收購(gòu)辦法）第5條第2款：收購(gòu)人包括投資者及與其一致行動(dòng)的他人。

收購(gòu)辦法第6條：有下列情形之一的，不得收購(gòu)上市公司（該條內(nèi)容既是對(duì)收購(gòu)人資格的規(guī)定，當(dāng)收購(gòu)人實(shí)施股權(quán)收購(gòu)與后續(xù)資產(chǎn)重組結(jié)合時(shí)，又是對(duì)重組方資格的要求。）

重組辦法第10條：上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合下列要求：（4）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法。重組辦法第41條：上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移。

重組辦法第10條：上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合下列要求：（1）符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)，土地管理，反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定。

收購(gòu)辦法第50條：收購(gòu)人進(jìn)行上市公司的收購(gòu)，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交以下文件：（4）收購(gòu)人為法人或其他組織的，其控股股東，實(shí)際控制人最近2年未變更的文明。

上市公司吸收合并與分立制度解析

關(guān)于合并與分立的規(guī)定，目前的法律，法規(guī)僅見于現(xiàn)行《公司法》的規(guī)定（第九章）。目前，證券監(jiān)管部門尚未發(fā)布關(guān)于上市公司吸收合并的規(guī)章和上市公司分立的規(guī)章，但關(guān)于上市公司吸收合并的案例已經(jīng)較多。在總結(jié)先前案例的基礎(chǔ)上，介紹有關(guān)共性問(wèn)題的相關(guān)制度。不同于新設(shè)合并之處在于手續(xù)簡(jiǎn)便，財(cái)產(chǎn)關(guān)系，股東關(guān)系及各種法律關(guān)系得以延續(xù)，有利于加強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。吸收合并的具體方式主要有兩種：一是用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)；另一種是股票購(gòu)買資產(chǎn)，即存續(xù)公司向目標(biāo)公司發(fā)行存續(xù)公司自己的股票以交換目標(biāo)公司的資產(chǎn)。我國(guó)資本市場(chǎng)已有的案例都是采用換股合并的方式完成。

上市公司吸收合并的效果與發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等行為類似，并且，由于涉及原上市公司股票退市，新公司股票申請(qǐng)上市，處置債權(quán)人異議等環(huán)節(jié)，上市公司合并的影響面比增資更為廣泛。上市公司吸收合并的核心環(huán)節(jié)是發(fā)行股份（包括上市公司發(fā)行新股，上市公司或其子公司公開發(fā)行存量股份），根據(jù)現(xiàn)行《證券法》第10條和第13條的有關(guān)規(guī)定，必須報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

上市公司換股吸收合并與非公開發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)或非公開發(fā)行股份募集資金方面還在以下區(qū)別：（1）功能上與發(fā)行新股有明顯差異。發(fā)行新股實(shí)質(zhì)是現(xiàn)金方式的增資擴(kuò)股，其目的是向社會(huì)公眾或特定對(duì)象募集現(xiàn)金，而上市公司實(shí)施合并而發(fā)行股份實(shí)質(zhì)是以交換股份或派發(fā)存量股份的形式實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)業(yè)務(wù)的兼并，并不涉及向社會(huì)公眾或特定對(duì)象募集現(xiàn)金。（2）上市公司吸收合并包括現(xiàn)有上市公司股票退市或新公司股票首次申請(qǐng)上市的環(huán)節(jié)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素更為復(fù)雜。（3）債權(quán)人保護(hù)問(wèn)題在上市公司合并過(guò)程 中尤為關(guān)鍵，這已成為行政許可審核的關(guān)注重點(diǎn)。如上市公司發(fā)行其通告?zhèn)鶛?quán)人，妥善處理債權(quán)人異議的程序不當(dāng)，可能導(dǎo)致合并失敗并引發(fā)重大訴訟風(fēng)險(xiǎn)。（4）上市公司的合并都涉及異議股東尤其是持異議的社會(huì)公眾股東利益的特別保護(hù)問(wèn)題。目前的上市公司合并案例中，均要求對(duì)公眾股東設(shè)置現(xiàn)金選擇權(quán)或異議股東回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。（5）上市公司的合并，由于涉及原有法人實(shí)體的根本性變動(dòng)，根據(jù)現(xiàn)行《公司法》第173條的規(guī)定，被吸收的公司解散，因此，被吸收合并公司法人滅失，故往往還需特別關(guān)注對(duì)上市公司可分離交易債券持有人，可分離交易債券附送權(quán)證持有人，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人等特殊投資者群體的利益保護(hù)。（6）上市公司吸收合并涉及的類型復(fù)雜，包括上市公司吸收合并非上市公司，上市公司吸收合并上市公司，非上市公司吸收合并上市公司并同時(shí)申請(qǐng)IPO的。對(duì)于上市公司被吸收合并的情形，其中小股東和債權(quán)人的保護(hù)，股東大會(huì)對(duì)換股比例和換股價(jià)格的審議等程序至關(guān)重要。（7）非公開發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)或非公開發(fā)行股份募集資金的發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名，而在換股吸收合并中，如果被吸收合并的公司是非上市公司，換股對(duì)象可超過(guò)10名但不能超過(guò)200人；如果被吸收合并的公司是上市，換股對(duì)象不受200人限制。

上市公司吸收合并涉及的主要制度細(xì)節(jié)

關(guān)于換股吸收合并的發(fā)行定價(jià)

借鑒重組辦法規(guī)定，以吸并事項(xiàng)首次董事會(huì)決議公告日作為定價(jià)基準(zhǔn)日，換股價(jià)格不低于基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)。

吸收合并的現(xiàn)行程序

主要包括以下內(nèi)容：上市公司啟動(dòng)董事會(huì)審議程序；董事會(huì)決議作出后，可以發(fā)出關(guān)于寓言吸收合并方案的股東大會(huì)通知；在吸收合并方案取得股東大會(huì)批準(zhǔn)后，公司應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，同時(shí)將申報(bào)材料報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)，在提交重組委審議通過(guò)后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)其申請(qǐng)。

管理層收購(gòu)

管理層收購(gòu)后，粵美的的總股本沒有變，各類股份的比重也沒有變，沒有涉及控制權(quán)稀釋、收益攤薄等問(wèn)題，只是股權(quán)在兩個(gè)法人實(shí)體之間的交換，這種轉(zhuǎn)變的好處： 這里面的“法人股”非別樣的“法人股”可比，它們中的很大部分是由粵美的管理層控制的，這標(biāo)志著政府淡出粵美的，經(jīng)營(yíng)者成為企業(yè)真正的主人。

管理層在實(shí)質(zhì)上成為粵美的的第一大股東。兩次收購(gòu)之后，盡管從表面上看股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果只是股權(quán)在兩法人實(shí)體之間的變換，盡管看起來(lái)美托投資有限公司是作為一個(gè)法人實(shí)體成為粵美的的第一大股東的，但美托投資實(shí)際上是由粵美的的管理層和工會(huì)控制的，所以最終管理層確立了對(duì)粵美的的所有權(quán)。粵美的管理層通過(guò)美托投資間接持有了粵美的17．3％(78％×22．19％)的法人股，粵美的的工會(huì)則間接持有粵美的4．88％(22％×22．19％)的法人股。這時(shí)的法人股已經(jīng)從簡(jiǎn)單的為一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體所控制的股份，變?yōu)榭刂圃诠芾韺尤藛T的手中。在粵美的的管理層中，法人代表何享健通過(guò)美托持有了粵美的5．5％的股權(quán)(25％×22．19％)，持股2690萬(wàn)股，按照2001年1月1日到6月30日期間每星期五的收盤價(jià)的算術(shù)平均值(13．02元)來(lái)計(jì)，市值達(dá)到3．5億余元。雖然目前我國(guó)的法人股不允許上市流通，但同股同權(quán)、同股同利必然是一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。

降低了信息不對(duì)稱的程度，減少了代理成本。管理層收購(gòu)實(shí)現(xiàn)以后，以何享健為代表的粵美的管理層具有了雙重角色：從性質(zhì)上來(lái)說(shuō)變?cè)瓉?lái)的代理人為現(xiàn)在的委托人，但同時(shí)他們又在充分了解企業(yè)內(nèi)部的各類信息。雖然其他中小股東對(duì)粵美的的一些信息不是十分了解，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)信息不對(duì)稱依然存在，但第一大股東能夠獲得充分的信息對(duì)整個(gè)股東集體來(lái)說(shuō)已經(jīng)比原來(lái)進(jìn)步了。在這種情況下，由于委托人和代理人在很大程度上重合了，代理成本自然也就降低了。

第五篇：上市公司并購(gòu)重組問(wèn)答

目 錄

1、上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的具體流程？應(yīng)履行哪些程序？.............................................1

2、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的備案程序？備案時(shí)所需提交的材料？.................................................2

3、請(qǐng)介紹并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審核事項(xiàng)及相關(guān)規(guī)定？.........................................................3

4、請(qǐng)介紹并購(gòu)重組審核委員會(huì)的工作職責(zé)及相關(guān)規(guī)定？.........................................................3

5、請(qǐng)介紹并購(gòu)重組審核委員會(huì)的工作流程及相關(guān)規(guī)定?...........................................................4

6、投資者在股份減持行為中是否適用一致行動(dòng)人的定義，是否需合并計(jì)算相關(guān)股份？.....4

7、如何計(jì)算一致行動(dòng)人擁有的權(quán)益？.........................................................................................5

8、自然人與其配偶、兄弟姐妹等近親屬是否為一致行動(dòng)人？.................................................5

9、上市公司在涉及珠寶類相關(guān)資產(chǎn)的交易活動(dòng)中，是否需要聘請(qǐng)專門的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估？對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)有何特殊要求？...........................................................................................................5

10、并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)的受理應(yīng)具備什么條件？...............................................................6

11、BVI公司對(duì)A股上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資應(yīng)注意什么？......................................................6

12、對(duì)并購(gòu)重組中相關(guān)人員二級(jí)市場(chǎng)交易情況的自查報(bào)告有什么要求？...............................7

13、上市公司計(jì)算是否構(gòu)成重大資產(chǎn)重組時(shí)，其凈資產(chǎn)額是否包括少數(shù)股東權(quán)益？...........8

14、在涉及上市公司收購(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)中，有哪些關(guān)于應(yīng)當(dāng)提供財(cái)務(wù)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告或估值報(bào)告的規(guī)定？..............................................................................................................................8

15、在涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)規(guī)范中，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告的有效期有什么要求？..................................................................................................................................................9

16、在涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)中，有哪些關(guān)于應(yīng)當(dāng)提供財(cái)務(wù)報(bào)告及備考財(cái)務(wù)報(bào)告的規(guī)定？.........................................................................................................................10

17、在涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)中，有哪些關(guān)于應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估并提供資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的規(guī)定？.................................................................................................................11

18、在涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)中，有哪些關(guān)于應(yīng)當(dāng)提供盈利預(yù)測(cè)的規(guī)定？................................................................................................................................................11

19、在上市公司重大資產(chǎn)重組中，對(duì)于軍工資產(chǎn)進(jìn)入上市公司、豁免披露涉密軍品信息是否應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)防科工局批準(zhǔn)？.............................................................................................................12 20、收購(gòu)人收購(gòu)上市公司后其對(duì)上市公司的持股（包括直接和間接持股）比例不足30%的，1 也需要鎖定12個(gè)月嗎？...............................................................................................................13

21、重大資產(chǎn)重組方案被重組委否決后該怎么辦？.................................................................13

22、外資企業(yè)直接或間接收購(gòu)境內(nèi)上市公司，觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)或者申請(qǐng)豁免其要約收購(gòu)義務(wù)時(shí)有何要求？............................................................................................................................14

23、公布重組預(yù)案時(shí)能否不披露交易對(duì)方？重大資產(chǎn)重組過(guò)程中調(diào)整交易對(duì)方應(yīng)履行什么樣的程序？........................................................................................................................................15

24、證監(jiān)會(huì)對(duì)短線交易的處理措施是什么？.............................................................................16

25、上市公司并購(gòu)重組中涉及文化產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)入有什么特別要求？.........................................16

26、上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中，有哪些反壟斷的要求？.........................................................18

27、上市公司收購(gòu)中，在哪些情況下應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)？.............................................19

28、《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六十三條第一款第（一）項(xiàng)有關(guān)“國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、變更、合并”中的“無(wú)償”怎么理解？.........................................................................................19

29、重組方以股份方式對(duì)上市公司進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，通常如何計(jì)算補(bǔ)償股份的數(shù)量？補(bǔ)償?shù)钠谙抟话闶菐啄辏?...........................................................................................................................20 2

1、上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的具體流程？應(yīng)履行哪些程序？

答：申報(bào)程序：上市公司在股東大會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議并公告后，按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）第23條、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》（以下簡(jiǎn)稱《準(zhǔn)則第26號(hào)》）的要求編制申請(qǐng)文件，并委托獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)在3個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)）申報(bào)，同時(shí)抄報(bào)派出機(jī)構(gòu)。

（一）申報(bào)接收和受理程序：證監(jiān)會(huì)辦公廳受理處統(tǒng)一負(fù)責(zé)接收申報(bào)材料，對(duì)上市公司申報(bào)材料進(jìn)行形式審查。申報(bào)材料包括書面材料一式三份（一份原件和兩份復(fù)印件）及電子版。

證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部（以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)上市部）接到受理處轉(zhuǎn)來(lái)申報(bào)材料后5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定或發(fā)出補(bǔ)正通知。補(bǔ)正通知要求上市公司作出書面解釋、說(shuō)明的，上市公司及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)需在收到補(bǔ)正通知書之日起30個(gè)工作日內(nèi)提供書面回復(fù)意見。逾期不能提供完整合規(guī)的回復(fù)意見的，上市公司應(yīng)當(dāng)在到期日的次日就本次重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展情況及未能及時(shí)提供回復(fù)意見的具體原因等予以公告。

收到上市公司的補(bǔ)正回復(fù)后，證監(jiān)會(huì)上市部應(yīng)在2個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定，出具書面通知。受理后，涉及發(fā)行股份的適用《證券法》有關(guān)審核期限的規(guī)定。

為保證審核人員獨(dú)立完成對(duì)書面申報(bào)材料的審核，證監(jiān)會(huì)上市部自接收材料至反饋意見發(fā)出這段時(shí)間實(shí)行“靜默期”制度，不接待申報(bào)人的來(lái)訪。

（二）審核程序：證監(jiān)會(huì)上市部由并購(gòu)一處和并購(gòu)二處分別按各自職責(zé)對(duì)重大資產(chǎn)重組中法律問(wèn)題和財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行審核，形成初審報(bào)告并提交部門專題會(huì)進(jìn)行復(fù)核，經(jīng)專題會(huì)研究，形成反饋意見。

1、反饋和反饋回復(fù)程序：在發(fā)出反饋意見后，申報(bào)人和中介機(jī)構(gòu)可以就反饋意見中的有關(guān)問(wèn)題與證監(jiān)會(huì)上市部進(jìn)行當(dāng)面問(wèn)詢溝通。問(wèn)詢溝通由并購(gòu)一處和并購(gòu)二處兩名以上審核員同時(shí)參加。按照《重組辦法》第25條第2款規(guī)定，反饋意見要求上市公司作出解釋、說(shuō)明的，上市公司應(yīng)當(dāng)自收到反饋意見之日起30個(gè)工作日內(nèi)提供書面回復(fù)，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)配合上市公司提供書面回復(fù)意 見。逾期不能提供完整合規(guī)回復(fù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在到期日的次日就本次重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展情況及未能及時(shí)提供回復(fù)的具體原因等予以公告。

2、無(wú)需提交重組委項(xiàng)目的審結(jié)程序：上市公司和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其他中介機(jī)構(gòu)提交完整合規(guī)的反饋回復(fù)后，不需要提交并購(gòu)重組委審議的，證監(jiān)會(huì)上市部予以審結(jié)核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)。上市公司未提交完整合規(guī)的反饋回復(fù)的，或在反饋期間發(fā)生其他需要進(jìn)一步解釋或說(shuō)明事項(xiàng)的，證監(jiān)會(huì)上市部可以再次發(fā)出反饋意見。

3、提交重組委審議程序：根據(jù)《重組辦法》第27條需提交并購(gòu)重組委審議的，證監(jiān)會(huì)上市部將安排并購(gòu)重組委工作會(huì)議審議。并購(gòu)重組委審核的具體程序按照《重組辦法》第28條和《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》的規(guī)定進(jìn)行。

4、重組委通過(guò)方案的審結(jié)程序：并購(gòu)重組委工作會(huì)后，上市公司重大資產(chǎn)重組方案經(jīng)并購(gòu)重組委表決通過(guò)的，證監(jiān)會(huì)上市部將以部門函的形式向上市公司出具并購(gòu)重組委反饋意見。公司應(yīng)將完整合規(guī)的落實(shí)重組委意見的回復(fù)上報(bào)證監(jiān)會(huì)上市部。落實(shí)重組委意見完整合規(guī)的，予以審結(jié)，并向上市公司出具相關(guān)批準(zhǔn)文件。

5、重組委否決方案的審結(jié)程序：并購(gòu)重組委否決的，予以審結(jié)，并向上市公司出具不予批準(zhǔn)文件，同時(shí)證監(jiān)會(huì)上市部將以部門函的形式向上市公司出具并購(gòu)重組委反饋意見。上市公司擬重新上報(bào)的，應(yīng)當(dāng)召開董事會(huì)或股東大會(huì)進(jìn)行表決。

6、封卷程序：上市公司和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其他中介機(jī)構(gòu)應(yīng)按照證監(jiān)會(huì)上市部的要求完成對(duì)申報(bào)材料原件的封卷存檔工作。

2、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的備案程序？備案時(shí)所需提交的材料？

答：根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》第三十四條有關(guān)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)自收到完整的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案申請(qǐng)材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)未提出異議的，上市公司可以發(fā)出召開股東大會(huì)的通知……在上述期限內(nèi)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出異議的，上市公司不得發(fā)出召開股東大會(huì)的通知審議及實(shí)施該計(jì)劃”的規(guī)定，上市公司應(yīng)在董事會(huì)審議通過(guò)并公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案后，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部綜 合處提交股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的備案材料。每一方案由A、B兩個(gè)監(jiān)管處負(fù)責(zé)，實(shí)行相互監(jiān)督、相互制約的備案機(jī)制。備案無(wú)異議，上市公司可以發(fā)出股東大會(huì)通知。

上市公司應(yīng)依據(jù)《公司法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》等法律法規(guī)，提交股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案?jìng)浒覆牧稀浒覆牧显?fù)印件各一份及其電子版。具體包括：經(jīng)簽署的申報(bào)報(bào)告、相關(guān)部門（如國(guó)資監(jiān)管部門）的批準(zhǔn)文件、董事會(huì)決議、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、獨(dú)立董事意見、監(jiān)事會(huì)核查意見、關(guān)于激勵(lì)對(duì)象合理性說(shuō)明、法律意見書、上市公司不提供財(cái)務(wù)資助的承諾書、控股股東及實(shí)際控制人支持函、上市公司和中介機(jī)構(gòu)對(duì)文件真實(shí)性的聲明、上市公司考核方案和薪酬委員會(huì)議事規(guī)則、激勵(lì)草案摘要董事會(huì)公告前六個(gè)月內(nèi)高管及激勵(lì)對(duì)象買賣本公司股票的情況。如聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，還應(yīng)提交獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告。

3、請(qǐng)介紹并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審核事項(xiàng)及相關(guān)規(guī)定？

答：按照《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》第二條的規(guī)定，并購(gòu)重組委審核下列并購(gòu)重組事項(xiàng)：

（一）存在《重組辦法》第二十七條情形的；

（二）上市公司以新增股份向特定對(duì)象購(gòu)買資產(chǎn)的；

（三）上市公司實(shí)施合并、分立的；

（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他并購(gòu)重組事項(xiàng)。

4、請(qǐng)介紹并購(gòu)重組審核委員會(huì)的工作職責(zé)及相關(guān)規(guī)定？

答：按照《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》第十條規(guī)定，并購(gòu)重組委的職責(zé)是：根據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，審核上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)是否符合相關(guān)條件；審核財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員為并購(gòu)重組申請(qǐng)事項(xiàng)出具的有關(guān)材料及意見書；審核中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門出具的預(yù)審報(bào)告；依法對(duì)并購(gòu)重組申請(qǐng)事項(xiàng)提出審核意見。

5、請(qǐng)介紹并購(gòu)重組審核委員會(huì)的工作流程及相關(guān)規(guī)定? 答：按照《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》第四章的有關(guān)條款規(guī)定：

中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門在并購(gòu)重組委會(huì)議召開3日前，將會(huì)議通知、并購(gòu)重組申請(qǐng)文件及中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門的初審報(bào)告送交參會(huì)委員簽收，同時(shí)將并購(gòu)重組委會(huì)議審核的申請(qǐng)人名單、會(huì)議時(shí)間、相關(guān)當(dāng)事人承諾函和參會(huì)委員名單在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布。

并購(gòu)重組委會(huì)議召集人按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定負(fù)責(zé)召集并購(gòu)重組委會(huì)議，組織參會(huì)委員發(fā)表意見、進(jìn)行討論，總結(jié)并購(gòu)重組委會(huì)議審核意見，并對(duì)申請(qǐng)人的并購(gòu)重組申請(qǐng)是否符合相關(guān)條件進(jìn)行表決。

并購(gòu)重組委會(huì)議對(duì)申請(qǐng)人的并購(gòu)重組申請(qǐng)形成審核意見之前，可以要求并購(gòu)重組當(dāng)事人及其聘請(qǐng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)的代表到會(huì)陳述意見和接受并購(gòu)重組委委員的詢問(wèn)。

并購(gòu)重組委會(huì)議對(duì)申請(qǐng)人的并購(gòu)重組申請(qǐng)投票表決后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在網(wǎng)站上公布表決結(jié)果。

6、投資者在股份減持行為中是否適用一致行動(dòng)人的定義，是否需合并計(jì)算相關(guān)股份？

答：按《證券法》第八十六條規(guī)定，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其它安排與他人共同持有上市公司的股份達(dá)到5%或達(dá)到5%后，無(wú)論增加或者減少5%時(shí)，均應(yīng)當(dāng)履行報(bào)告和公告義務(wù)。《上市公司收購(gòu)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《收購(gòu)辦法》）第十二、十三、十四以及八十三條進(jìn)一步規(guī)定，投資者及其一致行動(dòng)人持有的股份應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算，其增持、減持行為都應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行相關(guān)信息披露及報(bào)告義務(wù)。

《收購(gòu)辦法》所稱一致行動(dòng)情形，包括《收購(gòu)辦法》第八十三條第二款所列舉的十二條情形，如無(wú)相反證據(jù)，即互為一致行動(dòng)人，該種一致行動(dòng)關(guān)系不以相關(guān)持股主體是否增持或減持上市公司股份為前提。

7、如何計(jì)算一致行動(dòng)人擁有的權(quán)益？

答：《收購(gòu)辦法》第十二條規(guī)定“投資者在一個(gè)上市公司中擁有的權(quán)益，包括登記在其名下的股份和雖未登記在其名下但該投資者可以實(shí)際支配表決權(quán)的股份。投資者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上市公司中擁有的權(quán)益應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算”，第八十三條進(jìn)一步規(guī)定“一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算其所持有的股份。投資者計(jì)算其所持有的股份，應(yīng)當(dāng)包括登記在其名下的股份，也包括登記在其一致行動(dòng)人名下的股份”。因而，《收購(gòu)辦法》所稱合并計(jì)算，是指投資者與其一致行動(dòng)人能夠控制上市公司股份的總數(shù)。

8、自然人與其配偶、兄弟姐妹等近親屬是否為一致行動(dòng)人？

答：自然人及其近親屬屬于《收購(gòu)辦法》第八十三條第二款第（九）項(xiàng)規(guī)定以及第（十二）項(xiàng)“投資者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系”的情形，如無(wú)相反證據(jù)，則應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為一致行動(dòng)人。

9、上市公司在涉及珠寶類相關(guān)資產(chǎn)的交易活動(dòng)中，是否需要聘請(qǐng)專門的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估？對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)有何特殊要求？

根據(jù)《財(cái)政部關(guān)于規(guī)范珠寶首飾藝術(shù)品管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)企【2007】141號(hào)）等文件及我會(huì)有關(guān)規(guī)定，上市公司、擬上市公司 在涉及珠寶類相關(guān)資產(chǎn)的交易活動(dòng)中，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。從事上市公司珠寶類相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)需要具備以下條件：

（一）從事珠寶首飾藝術(shù)品評(píng)估業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)取得財(cái)政部門頒發(fā)的“珠寶首飾藝術(shù)品評(píng)估”的資格證書3年以上，發(fā)生過(guò)吸收合并的，還應(yīng)當(dāng)自完成工商變更登記之日起滿1年。

（二）質(zhì)量控制制度和其他內(nèi)部管理制度健全并有效執(zhí)行，執(zhí)業(yè)質(zhì)量和職業(yè)道德良好。

（三）具有不少于20名注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師（珠寶），其中最近3年持有注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師（珠寶）證書且連續(xù)執(zhí)業(yè)的不少于10人。

已取得證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)執(zhí)行證券業(yè)務(wù)時(shí)如涉及珠寶類相關(guān)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)引用符合上述要求的珠寶類資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告中的結(jié)論。

10、并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)的受理應(yīng)具備什么條件？

上市公司并購(gòu)重組往往涉及國(guó)資批準(zhǔn)、外資準(zhǔn)入、環(huán)保核查、反壟斷審查等多項(xiàng)行政審批事項(xiàng)，該類審批事項(xiàng)的完成是我會(huì)受理相應(yīng)上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)的條件。結(jié)合實(shí)踐，對(duì)于常見的并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)應(yīng)具備的條件歸納如下：

一、國(guó)有股東參與上市公司并購(gòu)重組的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國(guó)有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》等國(guó)資管理的相關(guān)規(guī)定，取得相應(yīng)層級(jí)的國(guó)資主管部門的批準(zhǔn)文件。

二、涉及國(guó)有資產(chǎn)臵入或臵出上市公司的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》等規(guī)范性文件的要求，取得相應(yīng)層級(jí)的國(guó)資主管部門對(duì)該國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的核準(zhǔn)或備案文件。

三、涉及外國(guó)投資者對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資的，應(yīng)當(dāng)按照《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，取得商務(wù)部的原則批復(fù)。

四、涉及特許經(jīng)營(yíng)等行業(yè)準(zhǔn)入的，例如軍工、電信、出版?zhèn)髅降龋暾?qǐng)人應(yīng)取得相關(guān)行業(yè)主管部門的批準(zhǔn)文件。

五、涉及外商投資行業(yè)準(zhǔn)入的，應(yīng)符合 現(xiàn)行有效的 《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》及《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄》的投資方向，并取得相關(guān)主管部門的批準(zhǔn)文件。

六、涉及反壟斷審查的，應(yīng)當(dāng)取得國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)的審查批復(fù)。

七、其他應(yīng)當(dāng)取得的國(guó)家有權(quán)部門的批準(zhǔn)文件。

11、BVI公司對(duì)A股上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資應(yīng)注意什么？

BVI公司（為英屬維爾京群島British Virgin Islands的簡(jiǎn)稱，此處泛指 在境外設(shè)立的、為享受稅收等優(yōu)惠成立的公司）對(duì)A股上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資的，應(yīng)當(dāng)遵守《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，符合 現(xiàn)行有效的 《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》及《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄》的投資方向。

根據(jù)《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》第三條 “經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)，投資者可以根據(jù)本辦法對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資”的規(guī)定，BVI公司對(duì)A股上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，在報(bào)送我會(huì)之前，其股東資格應(yīng)取得商務(wù)部的原則批復(fù)。

12、對(duì)并購(gòu)重組中相關(guān)人員二級(jí)市場(chǎng)交易情況的自查報(bào)告有什么要求？

根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第16號(hào)—上市公司收購(gòu)報(bào)告書》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第17號(hào)—要約收購(gòu)報(bào)告書》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第19號(hào)—豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)文件》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)—上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》等有關(guān)規(guī)定，上市公司收購(gòu)、豁免及重大資產(chǎn)重組中，相關(guān)各方應(yīng)提供二級(jí)市場(chǎng)交易自查報(bào)告。對(duì)于自查報(bào)告，具體要求 歸納 如下：

一、上市公司收購(gòu)及豁免行政許可申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)提交 ：（1）申請(qǐng)人及其關(guān)聯(lián)方 ；（2）申請(qǐng)人及其關(guān)聯(lián)方的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員（或主要負(fù)責(zé)人）及相關(guān)經(jīng)辦人員 ；（3）聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)經(jīng)辦人員 ；（4）前述人員的直系親屬在相關(guān)事實(shí)發(fā)生日起前6個(gè)月內(nèi)是否存在買賣上市公司股票行為的自查報(bào)告（包括法人自查報(bào)告和自然人自查報(bào)告）。

二、上市公司重大資產(chǎn)重組行政許可申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)提交：（1）申請(qǐng)人及其關(guān)聯(lián)方、交易對(duì)方及其關(guān)聯(lián)方、交易標(biāo)的公司 ；（2）申請(qǐng)人及其關(guān)聯(lián)方、交易對(duì)方及其關(guān)聯(lián)方、交易標(biāo)的公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員（或主要負(fù)責(zé)人）及相關(guān)經(jīng)辦人員 ；（3）聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)經(jīng)辦人員 ；（4）前述 人員的直系親屬在相關(guān)事實(shí)發(fā)生日起前6個(gè)月內(nèi)是否存在買賣上市公司股票行為的自查報(bào)告（包括法人自查報(bào)告和自然人自查報(bào)告）。

三、法人的自查報(bào)告中需列明法人的名稱、股票賬戶、有無(wú)買賣股票行為并蓋章確認(rèn)；自然人的自查報(bào)告中需列明自然人的姓名、職務(wù)、身份證號(hào)碼、股票賬戶、有無(wú)買賣股票行為并經(jīng)本人簽字確認(rèn)。

13、上市公司計(jì)算是否構(gòu)成重大資產(chǎn)重組時(shí)，其凈資產(chǎn)額是否包括少數(shù)股東權(quán)益？

上市公司根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條、十二條等條款，計(jì)算購(gòu)買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例時(shí)，參照《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》的相關(guān)規(guī)定，前述凈資產(chǎn)額不應(yīng)包括少數(shù)股東權(quán)益。

14、在涉及上市公司收購(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)中，有哪些關(guān)于應(yīng)當(dāng)提供財(cái)務(wù)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告或估值報(bào)告的規(guī)定？

答： 中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司收購(gòu)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《收購(gòu)辦法》）、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第16號(hào)——上市公司收購(gòu)報(bào)告書》（以下簡(jiǎn)稱《第16號(hào)準(zhǔn)則》）、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第17號(hào)——要約收購(gòu)報(bào)告書》（以下簡(jiǎn)稱《第17號(hào)準(zhǔn)則》）等規(guī)范上市公司收購(gòu)的相關(guān)法規(guī)中，涉及有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告或估值報(bào)告的要求，歸納如下：

一、收購(gòu)人財(cái)務(wù)報(bào)告一般要求

《第16號(hào)準(zhǔn)則》第三十九條及《第17號(hào)準(zhǔn)則》第三十九條規(guī)定： 收購(gòu)人為法人或者其他組織的，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)披露最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，并提供最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)具有證券、期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，注明審計(jì)意見的主要內(nèi)容及采用的會(huì)計(jì)制度及主要會(huì)計(jì)政策、主要科目的注釋等。會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)說(shuō)明公司前兩年所采用的會(huì)計(jì)制度及主要會(huì)計(jì)政策與最近一年是否一致，如不一致，應(yīng)做出相應(yīng)的調(diào)整。

如截止收購(gòu)報(bào)告書摘要或要約收購(gòu)報(bào)告書摘要公告之日，收購(gòu)人的財(cái)務(wù)狀況較最近一個(gè)會(huì)計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有重大變動(dòng)的，收購(gòu)人應(yīng)提供最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告并予以說(shuō)明。

如果該法人或其他組織成立不足一年或者是專為本次收購(gòu)而設(shè)立的，則應(yīng)當(dāng)比照前款披露其實(shí)際控制人或者控股公司的財(cái)務(wù)資料。

收購(gòu)人為境內(nèi)上市公司的，可以免于披露最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，但應(yīng)當(dāng)說(shuō)明刊登其年報(bào)的報(bào)刊名稱及時(shí)間。

收購(gòu)人為境外投資者的，應(yīng)當(dāng)提供依據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

收購(gòu)人因業(yè)務(wù)規(guī)模巨大、下屬子公司繁多等原因，難以按照前述要求提供相關(guān)財(cái)務(wù)資料的，須請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)就其具體情況進(jìn)行核查，在所出具的核查意見中說(shuō)明收購(gòu)人無(wú)法按規(guī)定提供財(cái)務(wù)資料的原因、收購(gòu)人具備收購(gòu)上市公司的實(shí)力、且沒有規(guī)避信息披露義務(wù)的意圖。

二、要約收購(gòu)中的特別要求

《收購(gòu)辦法》第三十六條規(guī)定：在要約收購(gòu)中，“收購(gòu)人以證券支付收購(gòu)價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)提供該證券的發(fā)行人最近3年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、證券估值報(bào)告”。

三、管理層收購(gòu)的特別要求

《收購(gòu)辦法》第五十一條規(guī)定：在上市公司管理層收購(gòu)中，上市公司“應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有證券、期貨從業(yè)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)提供公司評(píng)估報(bào)告”。

四、定向發(fā)行方式收購(gòu)的特別要求

《第16號(hào)準(zhǔn)則》第二十八條規(guī)定：“收購(gòu)人擬取得上市公司向其發(fā)行的新股而導(dǎo)致其擁有權(quán)益的股份超過(guò)上市公司股本總額30％……收購(gòu)人以其非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行的新股的，還應(yīng)當(dāng)披露非現(xiàn)金資產(chǎn)最近兩年經(jīng)具有證券、期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或經(jīng)具有證券、期貨從業(yè)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的有效期內(nèi)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告”。

15、在涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)規(guī)范中，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告的有效期有什么要求？ 答： 《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)

——上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》（以下簡(jiǎn)稱《第26號(hào)準(zhǔn)則》）、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則-評(píng)估報(bào)告》中涉及有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告有效期的要求，歸納如下：

一、《第26號(hào)準(zhǔn)則》第六條規(guī)定：上市公司披露的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中引用的經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)資料在財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后6個(gè)月內(nèi)有效；特別情況下可申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng)，但延長(zhǎng)時(shí)間至多不超過(guò)1個(gè)月。交易標(biāo)的資產(chǎn)的財(cái)務(wù)資料雖處于有效期內(nèi)，但截至重組報(bào)告書披露之日，該等資產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)生重大變動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)充披露最近一期的相關(guān)財(cái)務(wù)資料（包括該等資產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)告、備考財(cái)務(wù)資料等）。

二、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則-評(píng)估報(bào)告》規(guī)定：“通常當(dāng)評(píng)估基準(zhǔn)日與經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)日相距不超過(guò)一年時(shí)，才可以使用評(píng)估報(bào)告。”例如，資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日為2009年7月1日，通常應(yīng)當(dāng)在2010年6月30日前取得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件。

16、在涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)中，有哪些關(guān)于應(yīng)當(dāng)提供財(cái)務(wù)報(bào)告及備考財(cái)務(wù)報(bào)告的規(guī)定？

答： 《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》（以下簡(jiǎn)稱《第26號(hào)準(zhǔn)則》）等規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組 的相關(guān)法規(guī) 中，涉及有關(guān)應(yīng)當(dāng)提供交易對(duì)方、交易標(biāo)的財(cái)務(wù)報(bào)告及備考財(cái)務(wù)報(bào)告的要求，歸納如下：

一、交易對(duì)方財(cái)務(wù)報(bào)告

《第26號(hào)準(zhǔn)則》規(guī)定，交易對(duì)方為法人的，應(yīng)當(dāng)提供最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告并注明是否已經(jīng)審計(jì)。

二、標(biāo)的資產(chǎn)財(cái)務(wù)報(bào)告及備考財(cái)務(wù)報(bào)告

《第26號(hào)準(zhǔn)則》第十六條規(guī)定：“上市公司應(yīng)當(dāng)提供本次交易所涉及的相關(guān)資產(chǎn)最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告；存在本準(zhǔn)則第六條規(guī)定情況的，還應(yīng)當(dāng)提供最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告。

有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)按照與上市公司相同的會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)政策編制。如不能提供完整財(cái)務(wù)報(bào)告，應(yīng)當(dāng)解釋原因，并出具對(duì)相關(guān)資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況和/或經(jīng)營(yíng)成果的說(shuō)明及審計(jì)報(bào)告。

上市公司擬進(jìn)行《重組辦法》第二十七條第一款第（一）、（二）項(xiàng)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的，還應(yīng)當(dāng)提供依據(jù)重組完成后的資產(chǎn)架構(gòu)編制的上市公司最近一年的備考財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告；存在本準(zhǔn)則第六條規(guī)定情況的，還應(yīng)當(dāng)提供最近一期的備考財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告。”

17、在涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)中，有哪些關(guān)于應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估并提供資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的規(guī)定？

答： 上市公司重大資產(chǎn)重組中，常常涉及標(biāo)的資產(chǎn)按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)的情況。結(jié)合審核實(shí)踐，在上市公司重大資產(chǎn)重組中，對(duì)于應(yīng)當(dāng)進(jìn)行評(píng)估并提供資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的情形，有關(guān) 要求歸納如下：

一、根據(jù)《公司法》第二十七條規(guī)定，股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資，對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)。

二、《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》第三條規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)占有單位有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估：

（一）資產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓；

（二）企業(yè)兼并、出售、聯(lián)營(yíng)、股份經(jīng)營(yíng)；

（三）與外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或者個(gè)人開辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或者中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)；

（四）企業(yè)清算；

（五）依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的其他情形。《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》第六條規(guī)定了十三種應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的情形。根據(jù)前述文件及有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)管理的規(guī)定應(yīng)當(dāng)進(jìn)行評(píng)估的。

三、根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十八條規(guī)定，重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的。

18、在涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)中，有哪些關(guān)于應(yīng)當(dāng)提供盈利預(yù)測(cè)的規(guī)定？ 答： 《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》（以下簡(jiǎn)稱《第26號(hào)準(zhǔn)則》）等規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組 的相關(guān)法規(guī) 中，涉及有關(guān)應(yīng)當(dāng)提供標(biāo)的資產(chǎn)及上市公司盈利預(yù)測(cè)等要求，歸納如下：

一、《重組辦法》第十七條規(guī)定：“上市公司購(gòu)買資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提供擬購(gòu)買資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。上市公司擬進(jìn)行本辦法第二十七條第一款第（一）、（二）項(xiàng)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組以及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，還應(yīng)當(dāng)提供上市公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核。

上市公司確有充分理由無(wú)法提供上述盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明原因，在上市公司重大資產(chǎn)重組報(bào)告書（或者發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)報(bào)告書，下同）中作出特別風(fēng)險(xiǎn)提示，并在管理層討論與分析部分就本次重組對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和未來(lái)發(fā)展前景的影響進(jìn)行詳細(xì)分析。”

在擬購(gòu)買資產(chǎn)采用收益法進(jìn)行評(píng)估作價(jià)的情況下，由于評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)未來(lái)收入、費(fèi)用作了定量分析估算，且已獲得上市公司及交易對(duì)方認(rèn)可，在此情況下，若不能提供盈利預(yù)測(cè)，則存在采用收益法評(píng)估作價(jià)是否合理的問(wèn)題。據(jù)此，擬購(gòu)買資產(chǎn)若采用收益法評(píng)估作價(jià)，通常應(yīng)當(dāng)提供擬購(gòu)買資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。

二、《第26號(hào)準(zhǔn)則》第十五條規(guī)定：“ 根據(jù)《重組辦法》第十七條規(guī)定提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，如上市公司上半年報(bào)送申請(qǐng)文件，應(yīng)當(dāng)提供交易當(dāng)年的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告；如下半年報(bào)送，應(yīng)當(dāng)提供交易當(dāng)年及次年的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。

上市公司確實(shí)無(wú)法提供上述文件的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明原因，作出特別風(fēng)險(xiǎn)提示，并在董事會(huì)討論與分析部分就本次交易對(duì)上市公司持續(xù)發(fā)展能力的影響進(jìn)行詳細(xì)分析。”

19、在上市公司重大資產(chǎn)重組中，對(duì)于軍工資產(chǎn)進(jìn)入上市公司、豁免披露涉密軍品信息是否應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)防科工局批準(zhǔn)？

答： 原國(guó)防科工委發(fā)布的《軍工企業(yè)股份制改造實(shí)施暫行辦法》（科工改[2007]1360號(hào)）第十九條規(guī)定：“經(jīng)國(guó)防科工委批準(zhǔn)，國(guó)有控股的境內(nèi)上市公司可以對(duì)國(guó)有控股的軍工企業(yè)實(shí)施整體或部分收購(gòu)、重組”，第二十九條規(guī)定： “承制軍品的境內(nèi)上市公司，應(yīng)建立軍品信息披露審查制度。披露信息中涉及軍品秘密的，可持國(guó)防科工委安全保密部門出具的證明，向證券監(jiān)督管理部門和證券交易所提出信息披露豁免申請(qǐng)。上市公司不得濫用信息披露豁免”。根據(jù)該辦法及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，為規(guī)范軍工企業(yè)涉密軍品信息豁免披露行為，具體要求明確如下：

一、上市公司擬收購(gòu)、重組軍工企業(yè)、軍品業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)的，交易方案應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)防科工局批準(zhǔn)。

二、上市公司資產(chǎn)重組和股份權(quán)益變動(dòng)等事項(xiàng)，信息披露義務(wù)人認(rèn)為信息披露涉及軍品秘密需要豁免披露的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)防科工局批準(zhǔn)。

20、收購(gòu)人收購(gòu)上市公司后其對(duì)上市公司的持股（包括直接和間接持股）比例不足30%的，也需要鎖定12個(gè)月嗎？

答：《證券法》第九十八條、《上市公司收購(gòu)管理辦法》第七十四條規(guī)定“在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”。結(jié)合實(shí)踐，對(duì)于本條款的適用問(wèn)題，明確要求如下：

對(duì)于投資者收購(gòu)上市公司股份成為第一大股東但持股比例低于30%的，也應(yīng)當(dāng)遵守《證券法》第九十八條、《上市公司收購(gòu)管理辦法》第七十四條有關(guān)股份鎖定期的規(guī)定。

21、重大資產(chǎn)重組方案被重組委否決后該怎么辦？

根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二十九條規(guī)定：“上市公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)就其重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)作出的予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定后，應(yīng)當(dāng)在次一工作日予以公告”，結(jié)合實(shí)踐，對(duì)于重大資產(chǎn)重組方案被重組委否決后的處理措施，明確要求如下：

一、上市公司應(yīng)當(dāng)在收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)不予核準(zhǔn)的決定后次一工作日予以公告；

二、上市公司董事會(huì)應(yīng)根據(jù)股東大會(huì)的授權(quán)在收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)不予核準(zhǔn)的決定后10日內(nèi)就 是否修改或終止本次重組方案做出決議、予以公告 并撤回相關(guān)的豁免申請(qǐng)的材料（如涉及）；

三、如上市公司董事會(huì)根據(jù)股東大會(huì)的授權(quán)決定終止方案，必須在以上董事會(huì)的公告中明確向投資者說(shuō)明；

四、如上市公司董事會(huì)根據(jù)股東大會(huì)的授權(quán)準(zhǔn)備落實(shí)重組委的意見并重新上報(bào)，必須在以上董事會(huì)公告中明確說(shuō)明重新上報(bào)的原因、計(jì)劃等。

22、外資企業(yè)直接或間接收購(gòu)境內(nèi)上市公司，觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)或者申請(qǐng)豁免其要約收購(gòu)義務(wù)時(shí)有何要求？

根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》等法律法規(guī)有關(guān)規(guī)定，結(jié)合審核實(shí)踐，對(duì)于外資企業(yè)直接或間接收購(gòu)境內(nèi)上市公司，觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)或者需申請(qǐng)豁免其要約收購(gòu)義務(wù)的，明確審核要求如下：

一、外資企業(yè)直接或間接收購(gòu)境內(nèi)上市公司，觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)或者需申請(qǐng)豁免其要約收購(gòu)義務(wù)的，申請(qǐng)豁免主體或者發(fā)出要約收購(gòu)的主體必須是外資企業(yè)或經(jīng)主管部門認(rèn)可的外資企業(yè)控股的境內(nèi)子公司。上市公司的控股股東一般不能作為發(fā)出要約或者申請(qǐng)豁免的主體。內(nèi)資企業(yè)間接收購(gòu)A股上市公司也須遵照本條執(zhí)行。

二、在要約收購(gòu)報(bào)告書摘要提示性公告中有關(guān)收購(gòu)人及上市公司必須做出以下特別提示：

（一）外資企業(yè)成為上市公司的控股股東或者戰(zhàn)略投資者，必須提前取得外資主管部門的批準(zhǔn)；

（二）上市公司及其控制的子公司如果屬于外資限制或禁止進(jìn)入或控股的行業(yè)，必須提前取得主管部門的批準(zhǔn)；

（三）涉及反壟斷審查的，必須提前取得有關(guān)主管部門反壟斷審查的批復(fù)。特別提示中必須明確說(shuō)明，只有取得以上有權(quán)部門的批復(fù)，收購(gòu)人才能正式向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)申請(qǐng)材料。

23、公布重組預(yù)案時(shí)能否不披露交易對(duì)方？重大資產(chǎn)重組過(guò)程中調(diào)整交易對(duì)方應(yīng)履行什么樣的程序？

《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二十條、第二十六條、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)--上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》第八條及《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》第五條規(guī)定了交易對(duì)象的信息披露要求及發(fā)生調(diào)整時(shí)的安排，結(jié)合審核實(shí)踐，對(duì)于前述問(wèn)題，明確審核要求如下：

一、對(duì)交易對(duì)象的信息披露要求：根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二十條以及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)--上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》第八條：“上市公司應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議后的次一工作日至少披露下列文件，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)：

（一）……；

（二）上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案。”；“上市公司編制的重組預(yù)案應(yīng)當(dāng)至少包括以下內(nèi)容：

（一）……；

（二）交易對(duì)方基本情況。”的規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組首次董事會(huì)決議公告時(shí)，明確披露該項(xiàng)重組的交易對(duì)象及其基本情況。

二、交易對(duì)象的調(diào)整：根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二十六條“中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核期間，上市公司擬對(duì)交易對(duì)象、交易標(biāo)的、交易價(jià)格等作出變更，構(gòu)成對(duì)重組方案重大調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)表決通過(guò)后重新提交股東大會(huì)審議，并按照本辦法的規(guī)定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)重新報(bào)送重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件，同時(shí)作出公告”。其中，“交易對(duì)象的重大調(diào)整”不僅包括交易對(duì)象的變更，也包括交易對(duì)象范圍的調(diào)整。因此，上市公司在重組方案中增加或減少交易對(duì)象應(yīng)當(dāng)視為對(duì)方案的重大調(diào)整，需重新履行相關(guān)程序。

此外，根據(jù)《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》第五條第二款的規(guī)定,“重大資產(chǎn)重組的首次董事會(huì)決議公告后，上市公司董事會(huì)和交易對(duì)方非因充分正當(dāng)事由，撤銷、中止重組方案或者對(duì)重組方案作出實(shí)質(zhì)性變更（包括但不限于變更主要交易對(duì)象、變更主要標(biāo)的資產(chǎn)等）的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將依據(jù)有關(guān)規(guī)定對(duì)上市公司、交易對(duì)方、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等單位和相關(guān)人員采取監(jiān)管措施，并依法追究法律責(zé)任”。申請(qǐng)人無(wú)故變更主要交易對(duì)象面臨被追究法律責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

24、證監(jiān)會(huì)對(duì)短線交易的處理措施是什么？

《證券法》第四十七條和一百九十五條明確了上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及持有上市公司股份5%以上的股東短線交易的行政處罰措施。但是在監(jiān)管實(shí)踐中，上述人員短線交易的案例頻頻發(fā)生。考慮到短線交易個(gè)案的具體情節(jié)以及有限的監(jiān)管資源，并非所有的短線交易均受到行政處罰。為明確監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)要求如下：

一、上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持有上市公司股份5%以上的股東存在短線交易行為的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照《證券法》第四十七條的規(guī)定將所得收益上繳上市公司；

二、根據(jù)《證券法》第一百九十五條的規(guī)定，由證監(jiān)會(huì)上市部、地方證監(jiān)局按照轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制的要求，對(duì)短線交易行為立案調(diào)查；

三、對(duì)于金額較小、無(wú)主觀故意或其他情節(jié)輕微的短線交易行為，由地方證監(jiān)局、證券交易所按照轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制的要求，實(shí)施相應(yīng)的行政監(jiān)管和自律監(jiān)管措施；

四、行政許可申請(qǐng)中出現(xiàn)短線交易的，證監(jiān)會(huì)根據(jù)上述監(jiān)管措施及危害后果消除情況等進(jìn)行綜合判斷，依法作出行政許可決定。

25、上市公司并購(gòu)重組中涉及文化產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)入有什么特別要求？

根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于非公有資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的若干決定》（國(guó)發(fā)[2005]10號(hào)）的規(guī)定和新聞出版總署辦公廳《關(guān)于青鳥華光重大資產(chǎn)出售有關(guān)事宜的復(fù)函》（新出廳字[2007]66號(hào)），結(jié)合審核實(shí)踐，對(duì)于上市公司重組中可能產(chǎn)生文化產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入問(wèn)題的，明確審核要求如下：

一、非公有資本可以進(jìn)入以下文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域：

（一）文藝表演團(tuán)體、演出場(chǎng)所、博物館和展覽館、互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、藝術(shù)教育與培訓(xùn)、文化藝術(shù)中介、旅游文化服務(wù)、文化娛樂(lè)、藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)、動(dòng)漫和網(wǎng)絡(luò)游戲、廣告、電影電視劇制作發(fā)行、廣播影視技術(shù)開發(fā)運(yùn)用、電影院和電影院線、農(nóng)村電影放映、書報(bào)刊分銷、音像制品分銷、包裝裝潢印刷品印刷等；

（二）從事文化產(chǎn)品和文化服務(wù)出口業(yè)務(wù)；

（三）參與文藝表演團(tuán)體、演出場(chǎng)所等國(guó)有文化單位的公司制改建；

（四）出版物印刷、可錄類光盤生產(chǎn)、只讀類光盤復(fù)制等文化行業(yè)和領(lǐng)域；

（五）出版物印刷、發(fā)行，新聞出版單位的廣告、發(fā)行，廣播電臺(tái)和電視臺(tái)的音樂(lè)、科技、體育、娛樂(lè)方面的節(jié)目制作，電影制作發(fā)行放映；

（六）建設(shè)和經(jīng)營(yíng)有線電視接入網(wǎng)，參與有線電視接收端數(shù)字化改造；

（七）開辦戶外、樓宇內(nèi)、交通工具內(nèi)、店堂等顯示屏廣告業(yè)務(wù)，可以在符合條件的賓館飯店內(nèi)提供廣播電視視頻節(jié)目點(diǎn)播服務(wù)。

二、非公有資本不得進(jìn)入以下文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域：

（一）不得投資設(shè)立和經(jīng)營(yíng)通訊社、報(bào)刊社、出版社、廣播電臺(tái)（站）、電視臺(tái)（站）、廣播電視發(fā)射臺(tái)（站）、轉(zhuǎn)播臺(tái)（站）、廣播電視衛(wèi)星、衛(wèi)星上行站和收轉(zhuǎn)站、微波站、監(jiān)測(cè)臺(tái)（站）、有線電視傳輸骨干網(wǎng)等；

（二）不得利用信息網(wǎng)絡(luò)開展視聽節(jié)目服務(wù)以及新聞網(wǎng)站等業(yè)務(wù)；

（三）不得經(jīng)營(yíng)報(bào)刊版面、廣播電視頻率頻道和時(shí)段欄目；不得從事書報(bào)刊、影視片、音像制品成品等文化產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)；不得進(jìn)入國(guó)有文物博物館。

三、對(duì)于進(jìn)入上述第一條第（五）、（六）項(xiàng)領(lǐng)域的文化企業(yè)，國(guó)有資本必須控股51％以上，非公有資本不得超過(guò)49%。但非公有資本可以控股從事有線電視接入網(wǎng)社區(qū)部分業(yè)務(wù)的企業(yè)。

四、非公有資本經(jīng)營(yíng)第一條第（五）項(xiàng)、第（六）項(xiàng)、第（七）項(xiàng)規(guī)定的事項(xiàng)須經(jīng)有關(guān)行政主管部門批準(zhǔn)。如非公有資本進(jìn)入出版產(chǎn)業(yè)事項(xiàng)須取得新聞出版行業(yè)出管部門的批準(zhǔn)。

五、有關(guān)投資項(xiàng)目的審批或核準(zhǔn)，按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》（國(guó)發(fā)[2004]20號(hào)）的規(guī)定辦理，具體如下：

教育、衛(wèi)生、文化、廣播電影電視：大學(xué)城、醫(yī)學(xué)城及其他園區(qū)性建設(shè)項(xiàng)目由國(guó)務(wù)院投資主管部門核準(zhǔn)。

旅游：國(guó)家重點(diǎn)風(fēng)景名勝區(qū)、國(guó)家自然保護(hù)區(qū)、國(guó)家重點(diǎn)文物保護(hù)單位區(qū)域內(nèi)總投資5000萬(wàn)元及以上旅游開發(fā)和資源保護(hù)設(shè)施，世界自然、文化遺產(chǎn)保護(hù)區(qū)內(nèi)總投資3000萬(wàn)元及以上項(xiàng)目由國(guó)務(wù)院投資主管部門核準(zhǔn)。

體育：F1賽車場(chǎng)由國(guó)務(wù)院投資主管部門核準(zhǔn)。娛樂(lè)：大型主題公園由國(guó)務(wù)院核準(zhǔn)。

其他社會(huì)事業(yè)項(xiàng)目：按隸屬關(guān)系由國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門或地方政府投資主管部門核準(zhǔn)。

六、對(duì)于涉及上述第四條、第五條的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，在未取得相關(guān)主管部門的批準(zhǔn)前，不受理其申請(qǐng)。

26、上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中，有哪些反壟斷的要求？

《反壟斷法》已于2008年8月1日起實(shí)施。《反壟斷法》的實(shí)施對(duì)上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管工作提出了新的要求。為在審核中貫徹落實(shí)《反壟斷法》的有關(guān)規(guī)定，做好反壟斷審查與并購(gòu)重組審核工作的協(xié)調(diào)、銜接，在審核中對(duì)上市公司并購(gòu)重組可能產(chǎn)生的壟斷行為予以重點(diǎn)關(guān)注。具體審核要求如下：

一、對(duì)行政許可申請(qǐng)人及相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)的一般要求

《反壟斷法》第二十條規(guī)定，經(jīng)營(yíng)者集中是指經(jīng)營(yíng)者合并、經(jīng)營(yíng)者通過(guò)取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)者通過(guò)合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響等三種情形。第二十一條規(guī)定，經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中。根據(jù)上述規(guī)定，在對(duì)上市公司收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、吸收合并等事項(xiàng)的審核過(guò)程中，對(duì)行政許可申請(qǐng)人及相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)提出以下要求：

（一）行政許可申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)在申報(bào)材料中說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)者集中行為是否達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)并提供有關(guān)依據(jù)；

（二）對(duì)于達(dá)到申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，行政許可申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)提供國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)作出的不實(shí)施進(jìn)一步審查的決定或?qū)?jīng)營(yíng)者集中不予禁止的決定，否則不得實(shí)施相關(guān)并購(gòu)重組行為；

（三）行政許可申請(qǐng)人聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)就相關(guān)經(jīng)營(yíng)者集中行為是否達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)、是否符合有關(guān)法律規(guī)定等進(jìn)行核查，并發(fā)表專業(yè)意見；

（四）行政許可申請(qǐng)人聘請(qǐng)的法律顧問(wèn)應(yīng)就相關(guān)經(jīng)營(yíng)者集中行為是否符合《反壟斷法》的有關(guān)規(guī)定、是否已經(jīng)有權(quán)部門審查批準(zhǔn)、是否存在法律障礙等問(wèn)題發(fā)表明確意見；

（五）上述行政許可申請(qǐng)人的有關(guān)說(shuō)明、國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)作出的有關(guān)決定以及相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見，均應(yīng)作為信息披露文件的組成部分予以公告。

二、涉及外資并購(gòu)的特殊要求

《反壟斷法》第三十一條規(guī)定，對(duì)外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)或者以其他方式參與經(jīng)營(yíng)者集中，涉及國(guó)家安全的，除依照本法規(guī)定進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中審查外，還應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行國(guó)家安全審查。

根據(jù)上述規(guī)定，外國(guó)投資者對(duì)境內(nèi)上市公司實(shí)施并購(gòu)重組，涉及國(guó)家安全的，除應(yīng)按照前述“一般要求”提供有關(guān)文件外，還應(yīng)當(dāng)提供國(guó)家安全審查的相關(guān)文件及行政決定，并由財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)發(fā)表專業(yè)意見。

27、上市公司收購(gòu)中，在哪些情況下應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)？

根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《收購(gòu)辦法》）及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第19號(hào)——豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)文件》（以下簡(jiǎn)稱《第19號(hào)準(zhǔn)則》）的規(guī)定，在要約收購(gòu)、管理層收購(gòu)、以及收購(gòu)人為挽救出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的上市公司而申請(qǐng)要約豁免等情形中，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見，具體要求歸納如下：

一、《收購(gòu)辦法》第三十二條規(guī)定，在要約收購(gòu)中，被收購(gòu)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)提出專業(yè)意見。

二、《收購(gòu)辦法》第五十一條規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、員工或者其所控制或者委托的法人或者其他組織擬收購(gòu)上市公司的，獨(dú)立董事發(fā)表意見前，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)就本次收購(gòu)出具專業(yè)意見，獨(dú)立董事及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的意見應(yīng)當(dāng)一并予以公告。

三、《第19號(hào)準(zhǔn)則》第九條規(guī)定，為挽救出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的上市公司而進(jìn)行收購(gòu)并申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)義務(wù)的申請(qǐng)人，應(yīng)當(dāng)提出切實(shí)可行的重組方案，并提供上市公司董事會(huì)的意見及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)該方案出具的專業(yè)意見。

28、《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六十三條第一款第（一）項(xiàng)有關(guān)“國(guó) 19 有資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、變更、合并”中的“無(wú)償”怎么理解？

具體理解如下：

一、申請(qǐng)人根據(jù)《收購(gòu)辦法》第六十三條第一款第（一）項(xiàng)的規(guī)定，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)免除要約收購(gòu)義務(wù)的，必須取得有權(quán)政府或者國(guó)有資產(chǎn)管理部門的批準(zhǔn)。

二、“無(wú)償劃轉(zhuǎn)、變更、合并”是指沒有相應(yīng)的對(duì)價(jià)，不得存在任何附加安排。

三、如本次收購(gòu)中存在的包括有償支付在內(nèi)的任何附加安排的，申請(qǐng)人不得按照《收購(gòu)辦法》第六十三條第一款第（一）項(xiàng)的規(guī)定申請(qǐng)免除要約收購(gòu)義務(wù)。

四、根據(jù)上述要求，申請(qǐng)人不符合 《收購(gòu)辦法》第六十三條第一款第（一）項(xiàng)的規(guī)定 但仍以《 收購(gòu)辦法》第六十三條第一款第（一）項(xiàng)申請(qǐng)免除要約收購(gòu)義務(wù)的，證監(jiān)會(huì)根據(jù)《收購(gòu)辦法》第七十六條的規(guī)定依法采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

29、重組方以股份方式對(duì)上市公司進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，通常如何計(jì)算補(bǔ)償股份的數(shù)量？補(bǔ)償?shù)钠谙抟话闶菐啄辏?/p>

答： 《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第三十三條規(guī)定：“資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后三年內(nèi)的報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見；交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議”。實(shí)務(wù)中，在交易對(duì)方以股份方式進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)那闆r下，通常按照下列原則確定應(yīng)當(dāng)補(bǔ)償股份的數(shù)量及期限：

一、補(bǔ)償股份數(shù)量的計(jì)算

（一）基本公式

1、以收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的，每年補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量為：

20（截至當(dāng)期期末累積預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)）×認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)÷補(bǔ)償期限內(nèi)各年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)總和－已補(bǔ)償股份數(shù)量

采用現(xiàn)金流量法對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的，重組方計(jì)算出現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的稅后凈利潤(rùn)數(shù)，并據(jù)此計(jì)算補(bǔ)償股份數(shù)量。

此外，在補(bǔ)償期限屆滿時(shí)，上市公司對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，如： 期末減值額/標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià) > 補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù)/認(rèn)購(gòu)股份總數(shù) 則重組方將另行補(bǔ)償股份。另需補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量為：

期末減值額/每股發(fā)行價(jià)格－補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù)

2、以市場(chǎng)法對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的，每年補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量為： 期末減值額/每股發(fā)行價(jià)格－已補(bǔ)償股份數(shù)量

（二）其他事項(xiàng)

按照前述第1、2項(xiàng)的公式計(jì)算補(bǔ)償股份數(shù)量時(shí)，遵照下列原則： 前述凈利潤(rùn)數(shù)均應(yīng)當(dāng)以標(biāo)的資產(chǎn)扣除非經(jīng)常性損益后的利潤(rùn)數(shù)確定。

前述減值額為標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)減去期末標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估值并扣除補(bǔ)償期限內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)股東增資、減資、接受贈(zèng)與以及利潤(rùn)分配的影響。會(huì)計(jì)師對(duì)減值測(cè)試出具專項(xiàng)審核意見，上市公司董事會(huì)及獨(dú)立董事對(duì)此發(fā)表意見。

補(bǔ)償股份數(shù)量不超過(guò)認(rèn)購(gòu)股份的總量。在逐年補(bǔ)償?shù)那闆r下，在各年計(jì)算的補(bǔ)償股份數(shù)量小于0時(shí)，按0取值，即已經(jīng)補(bǔ)償?shù)墓煞莶粵_回。

標(biāo)的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，補(bǔ)償股份數(shù)量比照前述原則處理。

（三）上市公司董事會(huì)及獨(dú)立董事關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)折現(xiàn)率、預(yù)測(cè)期收益分布等其他評(píng)估參數(shù)取值的合理性，防止重組方利用降低折現(xiàn)率、調(diào)整預(yù)測(cè)期收益分布等方式減輕股份補(bǔ)償義務(wù)，并對(duì)此發(fā)表意見。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行核查并發(fā)表意見。

二、補(bǔ)償期限

業(yè)績(jī)補(bǔ)償期限一般為重組實(shí)施完畢后的三年，對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)較帳面值溢價(jià)過(guò)高的，視情況延長(zhǎng)業(yè)績(jī)補(bǔ)償期限。