第一篇：關于《上市公司并購重組財務顧問業務管理辦法

關于《上市公司并購重組財務顧問業務管理辦法

（征求意見稿）》的說明

為了規范擔任上市公司并購重組財務顧問的機構（以下簡稱“財務顧問”）從事相關業務活動，保護投資者的合法權益，促進上市公司規范運作，維護證券市場秩序，根據《證券法》和其他相關法律法規的規定，中國證監會制定《上市公司并購重組財務顧問業務管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），并向社會公開征求意見。現就《辦法》相關內容說明如下：

一、《辦法》制訂的背景

我會在《上市公司收購管理辦法》中，明確設立了財務顧問制度，將并購重組從證監會直接監管下的全面要約收購，轉變為財務顧問把關下的部分要約收購；將完全依靠中國證監會的事前監管，轉變為實施財務顧問制度下的中國證監會適當事前監管與重點強化事后監管相結合。而在此制度下，財務顧問機構能否切實履行其職責，能否真正督促并購重組活動的相關當事人自我約束、自覺規范運作并維護市場秩序，是有效發揮市場機制作用的前提和基礎。但從財務顧問機構執業現狀看，財務顧問機構在專業水平、職業操守和風險控制等方面還遠遠不能達到市場要求。因此，為規范好并購重組財務顧問執業行為、促進其擔當好并購重組“第一看門人”，我會擬定了《上市公司并購重 1 組財務顧問業務管理辦法》，并向社會公開征求意見。

二、《辦法》的指導思想

根據新修訂的《證券法》相關條款對證券公司、投資咨詢機構以及從業人員從事財務顧問業務的原則要求和有關法律責任的規定，我會對證券公司、證券投資咨詢機構以及其他符合條件的財務顧問機構從事上市公司并購重組財務顧問業務活動實行資格許可和持續監管。在此基礎上，《辦法》的指導思想是強化中介機構責任、建立財務顧問負責制，由財務顧問事前把關、事中跟蹤、事后持續督導，通過對財務顧問和財務顧問主辦人“明責、盡責、問責”的要求，形成市場力量自我約束機制，提高市場效率。

三、《辦法》的主要內容

《辦法》分為總則、業務許可、業務規則、監督管理與法律責任、附則五章，主要對證券公司和投資咨詢機構從事上市公司并購重組財務顧問業務的資格許可及財務顧問主辦人資格條件、財務顧問及財務顧問主辦人的職責及工作程序、對財務顧問的持續監管及對不當執業或違法違規行為的處罰作出明確規定。

四、《辦法》的調整范圍和調整對象

《辦法》的調整范圍限于財務顧問為上市公司收購、重大資產重組、合并、分立、股份回購、發行股份購買資產等上市公司資產、負債、收入、利潤和股權結構產生重大影響的并購重組活動，提供交易估值、方案設計、出具專業意見等專業服務。

考慮到我國現階段證券行業的發展水平，《辦法》將能夠從事財務顧問業務的機構范圍僅限定在證券公司、投資咨詢機構和其他符合條件的財務顧問機構。

五、《辦法》對財務顧問任職資格的要求

《辦法》根據從事財務顧問業務機構的不同類別，作出了不同的任職資格要求。

對于證券公司，由于我會《證券公司管理辦法》已對公司資質、股東和管理人員等方面有相應規定，因此《辦法》僅從公司凈資本、內部控制制度和內部防火墻制度、會計信息真實可靠、具有財務顧問主辦人的數量等方面對證券公司從事財務顧問業務的資格條件作出規定。

對于證券投資咨詢機構，《辦法》將能夠從事財務顧問業務的證券投資咨詢機構限定在已取得我會投資咨詢業務許可的范圍內，并從實繳注冊資本和凈資產、從事證券業務資格的人員和財務顧問主辦人數量、從事公司并購重組財務顧問業務經驗、最近2年每年財務顧問業務收入等方面對證券投資咨詢機構從事財務顧問業務的資格條件作出規定。

對于除證券公司和證券投資咨詢機構以外的第三類機構，《辦法》適當從嚴，規定其他財務顧問機構申請從事財務顧問業務資格許可，除符合證券公司和證券投資咨詢機構要達到的一些基本條件外，還在從事公司并購重組財務顧問業務經驗、每年財務顧問業務收入等方面 3 提出更高要求。

六、財務顧問主辦人的從業資格標準

財務顧問主辦人是指接受財務顧問指定，具體負責并購重組財務顧問業務的人員。《辦法》規定，財務顧問機構在接受業務委托后，應當指定2名財務顧問主辦人負責，同時，可以安排一名項目協辦人參與。由于財務顧問主辦人是財務顧問執業質量的關鍵，《辦法》借鑒對保薦代表人的資格管理經驗，確立了財務顧問主辦人制度，要求財務顧問機構必須具有一定數量、符合一定條件的財務顧問主辦人方可開展業務。我會在審查財務顧問的業務資格時，將要求其提供主辦人的證明文件，同時在向社會公布財務顧問名單時，將其主辦人名單同時公布。

對于財務顧問主辦人的從業資格標準，《辦法》側重于個人從業經驗和持續誠信記錄，要求其具有證券從業資格，具備一定的上市公司發行承銷、并購重組業務經驗，無不良誠信記錄或受處罰。此外，《辦法》還要求財務顧問主辦人必須通過資格考試，未負有數額較大到期未清償的債務，并須經過所任職的機構的推薦，以期達到機構與個人在責權利方面的平衡，降低執業人員非正常流動對財務顧問機構的業務造成的不良影響。

七、財務顧問機構從事財務顧問業務應履行的職責

《辦法》明確了財務顧問機構從事財務顧問業務應履行的六項基本職責，包括盡職調查、提供專業化服務、規范化運作輔導、發表專 4 業意見、組織協調、持續督導。

《辦法》還細化了財務顧問履行上述六項基本職責的具體要求，規定財務顧問應當履行盡職調查、內核機構審查、內部報告、內部檢查等工作程序和內部控制，要求內核機構必須獨立于財務顧問業務部門，保證內部管理應有的制衡和風險控制；要求健全內部檢查制度，確保財務顧問主辦人履行持續督導的責任。

八、針對財務顧問及其主辦人在執業中的不當行為及違法違規問題的監管措施

《辦法》針對財務顧問及其主辦人在執業中的不當行為及違法違規問題，視情節輕重規定了不同的監管措施和處罰規定，監管措施主要包括監管談話、出具警示函、責令整改等，處罰包括罰款、限期暫停或撤銷其從業資格、暫不受理主辦人簽字的申報文件、市場禁入等。上述監管措施和處罰將記入誠信檔案，公之于眾。財務顧問如多次違反《辦法》規定，監管措施逐步加重。如對同一違規行為的監管談話達到兩次，將向財務顧問發出監管警示函；對同一違規行為發出監管警示函達到兩次，將限制其增加新的財務顧問業務客戶；對同一違規行為發出監管警示函達到三次，將限期暫停其從事上市公司并購重組財務顧問業務資格。

《辦法》同時強化了對財務顧問的持續監管，要求財務顧問或財務顧問主辦人發生重大變化或不再符合本辦法規定的條件的，應當在5個工作日向中國證監會報告并依法進行公告，并進行整改，整改期 5 間暫停其從事財務顧問業務。

此外，為發揮行業自律組織的作用，《辦法》要求財務顧問應當依法加入證券業協會，并遵守其制定的自律規范。

第二篇：財務顧問-并購重組財務顧問

財務顧問-并購重組財務顧問

一、產品描述

并購重組財務顧問業務是建行利用自身在資金、人才、網絡、信息及客戶群方面的優勢，根據客戶需求，為企業股權重組、資產重組、債務重組等活動提供包括股權投資、并購貸款、理財產品等并購融資產品支持以及并購交易設計、并購風險評估、目標企業盡職調查、債務重組方案設計等咨詢服務的一攬子金融服務方案。

二、服務內容

并購財務顧問主要服務內容包括：

1.為委托方尋找目標企業，包括收購方或被收購方。2.開展對目標企業的全面盡職調查工作。

3.協助委托方設計并實施符合交易各方需求的整體并購方案。整體并購方案要符合并購相關法律法規、以解決債權債務問題、節約財務與稅務成本為目的，包括妥善安置員工、交易結構設計、并購融資安排、協同效應發揮、目標企業價值評估、各方資源整合等內容。

4.協助委托方制定談判方案和策略，協助委托方與交易各方確定談判交易條件與交易價格等。

5.協助委托方完成并購交易，支持并購資源的有效整合。債務重組財務顧問主要服務內容包括：

1.對客戶進行債務結構分析，評估債務重組的可行性。

2.協助甲方設計債務重組方式，制定債務重組方案與重組時間表。3.協助甲方與銀行債權人協調債務重組事宜。

三、產品特點

1.全面、整體解決企業并購重組問題, 提供一攬子金融服務方案。2.在并購財務顧問當中，建行既可以擔任并購交易中收購方的并購財務顧問，也可以擔任被收購方的并購財務顧問。

第三篇：上市公司并購重組問答

目 錄

1、上市公司進行重大資產重組的具體流程？應履行哪些程序？.............................................1

2、股權激勵計劃草案的備案程序？備案時所需提交的材料？.................................................2

3、請介紹并購重組審核委員會的審核事項及相關規定？.........................................................3

4、請介紹并購重組審核委員會的工作職責及相關規定？.........................................................3

5、請介紹并購重組審核委員會的工作流程及相關規定?...........................................................4

6、投資者在股份減持行為中是否適用一致行動人的定義，是否需合并計算相關股份？.....4

7、如何計算一致行動人擁有的權益？.........................................................................................5

8、自然人與其配偶、兄弟姐妹等近親屬是否為一致行動人？.................................................5

9、上市公司在涉及珠寶類相關資產的交易活動中，是否需要聘請專門的評估機構進行評估？對評估機構有何特殊要求？...........................................................................................................5

10、并購重組行政許可申請的受理應具備什么條件？...............................................................6

11、BVI公司對A股上市公司進行戰略投資應注意什么？......................................................6

12、對并購重組中相關人員二級市場交易情況的自查報告有什么要求？...............................7

13、上市公司計算是否構成重大資產重組時，其凈資產額是否包括少數股東權益？...........8

14、在涉及上市公司收購的相關法律法規中，有哪些關于應當提供財務報告、評估報告或估值報告的規定？..............................................................................................................................8

15、在涉及上市公司重大資產重組的相關規范中，對財務報告、評估報告的有效期有什么要求？..................................................................................................................................................9

16、在涉及上市公司重大資產重組的相關法律法規中，有哪些關于應當提供財務報告及備考財務報告的規定？.........................................................................................................................10

17、在涉及上市公司重大資產重組的相關法律法規中，有哪些關于應當進行資產評估并提供資產評估報告的規定？.................................................................................................................11

18、在涉及上市公司重大資產重組的相關法律法規中，有哪些關于應當提供盈利預測的規定？................................................................................................................................................11

19、在上市公司重大資產重組中，對于軍工資產進入上市公司、豁免披露涉密軍品信息是否應當經國防科工局批準？.............................................................................................................12 20、收購人收購上市公司后其對上市公司的持股（包括直接和間接持股）比例不足30%的，1 也需要鎖定12個月嗎？...............................................................................................................13

21、重大資產重組方案被重組委否決后該怎么辦？.................................................................13

22、外資企業直接或間接收購境內上市公司，觸發要約收購義務或者申請豁免其要約收購義務時有何要求？............................................................................................................................14

23、公布重組預案時能否不披露交易對方？重大資產重組過程中調整交易對方應履行什么樣的程序？........................................................................................................................................15

24、證監會對短線交易的處理措施是什么？.............................................................................16

25、上市公司并購重組中涉及文化產業的準入有什么特別要求？.........................................16

26、上市公司并購重組過程中，有哪些反壟斷的要求？.........................................................18

27、上市公司收購中，在哪些情況下應當聘請獨立財務顧問？.............................................19

28、《上市公司收購管理辦法》第六十三條第一款第（一）項有關“國有資產無償劃轉、變更、合并”中的“無償”怎么理解？.........................................................................................19

29、重組方以股份方式對上市公司進行業績補償，通常如何計算補償股份的數量？補償的期限一般是幾年？............................................................................................................................20 2

1、上市公司進行重大資產重組的具體流程？應履行哪些程序？

答：申報程序：上市公司在股東大會作出重大資產重組決議并公告后，按照《上市公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱《重組辦法》）第23條、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組申請文件》（以下簡稱《準則第26號》）的要求編制申請文件，并委托獨立財務顧問在3個工作日內向中國證券監督管理委員會（以下簡稱證監會）申報，同時抄報派出機構。

（一）申報接收和受理程序：證監會辦公廳受理處統一負責接收申報材料，對上市公司申報材料進行形式審查。申報材料包括書面材料一式三份（一份原件和兩份復印件）及電子版。

證監會上市公司監管部（以下簡稱證監會上市部）接到受理處轉來申報材料后5個工作日內作出是否受理的決定或發出補正通知。補正通知要求上市公司作出書面解釋、說明的，上市公司及獨立財務顧問需在收到補正通知書之日起30個工作日內提供書面回復意見。逾期不能提供完整合規的回復意見的，上市公司應當在到期日的次日就本次重大資產重組的進展情況及未能及時提供回復意見的具體原因等予以公告。

收到上市公司的補正回復后，證監會上市部應在2個工作日內作出是否受理的決定，出具書面通知。受理后，涉及發行股份的適用《證券法》有關審核期限的規定。

為保證審核人員獨立完成對書面申報材料的審核，證監會上市部自接收材料至反饋意見發出這段時間實行“靜默期”制度，不接待申報人的來訪。

（二）審核程序：證監會上市部由并購一處和并購二處分別按各自職責對重大資產重組中法律問題和財務問題進行審核，形成初審報告并提交部門專題會進行復核，經專題會研究，形成反饋意見。

1、反饋和反饋回復程序：在發出反饋意見后，申報人和中介機構可以就反饋意見中的有關問題與證監會上市部進行當面問詢溝通。問詢溝通由并購一處和并購二處兩名以上審核員同時參加。按照《重組辦法》第25條第2款規定，反饋意見要求上市公司作出解釋、說明的，上市公司應當自收到反饋意見之日起30個工作日內提供書面回復，獨立財務顧問應當配合上市公司提供書面回復意 見。逾期不能提供完整合規回復的，上市公司應當在到期日的次日就本次重大資產重組的進展情況及未能及時提供回復的具體原因等予以公告。

2、無需提交重組委項目的審結程序：上市公司和獨立財務顧問及其他中介機構提交完整合規的反饋回復后，不需要提交并購重組委審議的，證監會上市部予以審結核準或不予核準。上市公司未提交完整合規的反饋回復的，或在反饋期間發生其他需要進一步解釋或說明事項的，證監會上市部可以再次發出反饋意見。

3、提交重組委審議程序：根據《重組辦法》第27條需提交并購重組委審議的，證監會上市部將安排并購重組委工作會議審議。并購重組委審核的具體程序按照《重組辦法》第28條和《中國證券監督管理委員會上市公司重組審核委員會工作規程》的規定進行。

4、重組委通過方案的審結程序：并購重組委工作會后，上市公司重大資產重組方案經并購重組委表決通過的，證監會上市部將以部門函的形式向上市公司出具并購重組委反饋意見。公司應將完整合規的落實重組委意見的回復上報證監會上市部。落實重組委意見完整合規的，予以審結，并向上市公司出具相關批準文件。

5、重組委否決方案的審結程序：并購重組委否決的，予以審結，并向上市公司出具不予批準文件，同時證監會上市部將以部門函的形式向上市公司出具并購重組委反饋意見。上市公司擬重新上報的，應當召開董事會或股東大會進行表決。

6、封卷程序：上市公司和獨立財務顧問及其他中介機構應按照證監會上市部的要求完成對申報材料原件的封卷存檔工作。

2、股權激勵計劃草案的備案程序？備案時所需提交的材料？

答：根據《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》第三十四條有關“中國證監會自收到完整的股權激勵計劃備案申請材料之日起20個工作日內未提出異議的，上市公司可以發出召開股東大會的通知……在上述期限內，中國證監會提出異議的，上市公司不得發出召開股東大會的通知審議及實施該計劃”的規定，上市公司應在董事會審議通過并公告股權激勵計劃草案后，向中國證監會上市部綜 合處提交股權激勵計劃草案的備案材料。每一方案由A、B兩個監管處負責，實行相互監督、相互制約的備案機制。備案無異議，上市公司可以發出股東大會通知。

上市公司應依據《公司法》、《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》、《股權激勵有關事項備忘錄》等法律法規，提交股權激勵計劃草案備案材料。備案材料原件、復印件各一份及其電子版。具體包括：經簽署的申報報告、相關部門（如國資監管部門）的批準文件、董事會決議、股權激勵計劃、獨立董事意見、監事會核查意見、關于激勵對象合理性說明、法律意見書、上市公司不提供財務資助的承諾書、控股股東及實際控制人支持函、上市公司和中介機構對文件真實性的聲明、上市公司考核方案和薪酬委員會議事規則、激勵草案摘要董事會公告前六個月內高管及激勵對象買賣本公司股票的情況。如聘請獨立財務顧問，還應提交獨立財務顧問報告。

3、請介紹并購重組審核委員會的審核事項及相關規定？

答：按照《中國證券監督管理委員會上市公司并購重組審核委員會工作規程》第二條的規定，并購重組委審核下列并購重組事項：

（一）存在《重組辦法》第二十七條情形的；

（二）上市公司以新增股份向特定對象購買資產的；

（三）上市公司實施合并、分立的；

（四）中國證監會規定的其他并購重組事項。

4、請介紹并購重組審核委員會的工作職責及相關規定？

答：按照《中國證券監督管理委員會上市公司并購重組審核委員會工作規程》第十條規定，并購重組委的職責是：根據有關法律、行政法規和中國證監會的相關規定，審核上市公司并購重組申請是否符合相關條件；審核財務顧問、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等證券服務機構及相關人員為并購重組申請事項出具的有關材料及意見書；審核中國證監會有關職能部門出具的預審報告；依法對并購重組申請事項提出審核意見。

5、請介紹并購重組審核委員會的工作流程及相關規定? 答：按照《中國證券監督管理委員會上市公司并購重組審核委員會工作規程》第四章的有關條款規定：

中國證監會有關職能部門在并購重組委會議召開3日前，將會議通知、并購重組申請文件及中國證監會有關職能部門的初審報告送交參會委員簽收，同時將并購重組委會議審核的申請人名單、會議時間、相關當事人承諾函和參會委員名單在中國證監會網站上公布。

并購重組委會議召集人按照中國證監會的有關規定負責召集并購重組委會議，組織參會委員發表意見、進行討論，總結并購重組委會議審核意見，并對申請人的并購重組申請是否符合相關條件進行表決。

并購重組委會議對申請人的并購重組申請形成審核意見之前，可以要求并購重組當事人及其聘請的專業機構的代表到會陳述意見和接受并購重組委委員的詢問。

并購重組委會議對申請人的并購重組申請投票表決后，中國證監會在網站上公布表決結果。

6、投資者在股份減持行為中是否適用一致行動人的定義，是否需合并計算相關股份？

答：按《證券法》第八十六條規定，投資者持有或者通過協議、其它安排與他人共同持有上市公司的股份達到5%或達到5%后，無論增加或者減少5%時，均應當履行報告和公告義務。《上市公司收購管理辦法》（以下簡稱《收購辦法》）第十二、十三、十四以及八十三條進一步規定，投資者及其一致行動人持有的股份應當合并計算，其增持、減持行為都應當按照規定履行相關信息披露及報告義務。

《收購辦法》所稱一致行動情形，包括《收購辦法》第八十三條第二款所列舉的十二條情形，如無相反證據，即互為一致行動人，該種一致行動關系不以相關持股主體是否增持或減持上市公司股份為前提。

7、如何計算一致行動人擁有的權益？

答：《收購辦法》第十二條規定“投資者在一個上市公司中擁有的權益，包括登記在其名下的股份和雖未登記在其名下但該投資者可以實際支配表決權的股份。投資者及其一致行動人在一個上市公司中擁有的權益應當合并計算”，第八十三條進一步規定“一致行動人應當合并計算其所持有的股份。投資者計算其所持有的股份，應當包括登記在其名下的股份，也包括登記在其一致行動人名下的股份”。因而，《收購辦法》所稱合并計算，是指投資者與其一致行動人能夠控制上市公司股份的總數。

8、自然人與其配偶、兄弟姐妹等近親屬是否為一致行動人？

答：自然人及其近親屬屬于《收購辦法》第八十三條第二款第（九）項規定以及第（十二）項“投資者之間具有其他關聯關系”的情形，如無相反證據，則應當被認定為一致行動人。

9、上市公司在涉及珠寶類相關資產的交易活動中，是否需要聘請專門的評估機構進行評估？對評估機構有何特殊要求？

根據《財政部關于規范珠寶首飾藝術品管理有關問題的通知》（財企【2007】141號）等文件及我會有關規定，上市公司、擬上市公司 在涉及珠寶類相關資產的交易活動中，應當聘請專門的機構進行評估。從事上市公司珠寶類相關資產評估業務的機構需要具備以下條件：

（一）從事珠寶首飾藝術品評估業務的機構，應當取得財政部門頒發的“珠寶首飾藝術品評估”的資格證書3年以上，發生過吸收合并的，還應當自完成工商變更登記之日起滿1年。

（二）質量控制制度和其他內部管理制度健全并有效執行，執業質量和職業道德良好。

（三）具有不少于20名注冊資產評估師（珠寶），其中最近3年持有注冊資產評估師（珠寶）證書且連續執業的不少于10人。

已取得證券期貨相關業務資格的資產評估機構執行證券業務時如涉及珠寶類相關資產，應當引用符合上述要求的珠寶類資產評估機構出具的評估報告中的結論。

10、并購重組行政許可申請的受理應具備什么條件？

上市公司并購重組往往涉及國資批準、外資準入、環保核查、反壟斷審查等多項行政審批事項，該類審批事項的完成是我會受理相應上市公司并購重組申請的條件。結合實踐，對于常見的并購重組行政許可申請應具備的條件歸納如下：

一、國有股東參與上市公司并購重組的，應當按照《企業國有資產監督管理暫行條例》、《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規定》、《關于規范國有股東與上市公司進行資產重組有關事項的通知》、《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》等國資管理的相關規定，取得相應層級的國資主管部門的批準文件。

二、涉及國有資產臵入或臵出上市公司的，應當按照《企業國有資產評估管理暫行辦法》等規范性文件的要求，取得相應層級的國資主管部門對該國有資產評估結果的核準或備案文件。

三、涉及外國投資者對上市公司進行戰略投資的，應當按照《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》等相關規定，取得商務部的原則批復。

四、涉及特許經營等行業準入的，例如軍工、電信、出版傳媒等，申請人應取得相關行業主管部門的批準文件。

五、涉及外商投資行業準入的，應符合 現行有效的 《外商投資產業指導目錄》及《中西部地區外商投資優勢產業目錄》的投資方向，并取得相關主管部門的批準文件。

六、涉及反壟斷審查的，應當取得國務院反壟斷執法機構的審查批復。

七、其他應當取得的國家有權部門的批準文件。

11、BVI公司對A股上市公司進行戰略投資應注意什么？

BVI公司（為英屬維爾京群島British Virgin Islands的簡稱，此處泛指 在境外設立的、為享受稅收等優惠成立的公司）對A股上市公司進行戰略投資的，應當遵守《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》的相關規定，符合 現行有效的 《外商投資產業指導目錄》及《中西部地區外商投資優勢產業目錄》的投資方向。

根據《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》第三條 “經商務部批準，投資者可以根據本辦法對上市公司進行戰略投資”的規定，BVI公司對A股上市公司進行戰略投資，在報送我會之前，其股東資格應取得商務部的原則批復。

12、對并購重組中相關人員二級市場交易情況的自查報告有什么要求？

根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第16號—上市公司收購報告書》、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第17號—要約收購報告書》、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第19號—豁免要約收購申請文件》、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號—上市公司重大資產重組申請文件》等有關規定，上市公司收購、豁免及重大資產重組中，相關各方應提供二級市場交易自查報告。對于自查報告，具體要求 歸納 如下：

一、上市公司收購及豁免行政許可申請人應當提交 ：（1）申請人及其關聯方 ；（2）申請人及其關聯方的董事、監事、高級管理人員（或主要負責人）及相關經辦人員 ；（3）聘請的中介機構及相關經辦人員 ；（4）前述人員的直系親屬在相關事實發生日起前6個月內是否存在買賣上市公司股票行為的自查報告（包括法人自查報告和自然人自查報告）。

二、上市公司重大資產重組行政許可申請人應當提交：（1）申請人及其關聯方、交易對方及其關聯方、交易標的公司 ；（2）申請人及其關聯方、交易對方及其關聯方、交易標的公司的董事、監事、高級管理人員（或主要負責人）及相關經辦人員 ；（3）聘請的中介機構及相關經辦人員 ；（4）前述 人員的直系親屬在相關事實發生日起前6個月內是否存在買賣上市公司股票行為的自查報告（包括法人自查報告和自然人自查報告）。

三、法人的自查報告中需列明法人的名稱、股票賬戶、有無買賣股票行為并蓋章確認；自然人的自查報告中需列明自然人的姓名、職務、身份證號碼、股票賬戶、有無買賣股票行為并經本人簽字確認。

13、上市公司計算是否構成重大資產重組時，其凈資產額是否包括少數股東權益？

上市公司根據《上市公司重大資產重組管理辦法》第十一條、十二條等條款，計算購買、出售的資產凈額占上市公司最近一個會計經審計的合并財務會計報告期末凈資產額的比例時，參照《公開發行證券的公司信息披露編報規則第9號——凈資產收益率和每股收益的計算及披露》的相關規定，前述凈資產額不應包括少數股東權益。

14、在涉及上市公司收購的相關法律法規中，有哪些關于應當提供財務報告、評估報告或估值報告的規定？

答： 中國證監會頒布的《上市公司收購管理辦法》（以下簡稱《收購辦法》）、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第16號——上市公司收購報告書》（以下簡稱《第16號準則》）、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第17號——要約收購報告書》（以下簡稱《第17號準則》）等規范上市公司收購的相關法規中，涉及有關財務報告、評估報告或估值報告的要求，歸納如下：

一、收購人財務報告一般要求

《第16號準則》第三十九條及《第17號準則》第三十九條規定： 收購人為法人或者其他組織的，收購人應當披露最近3年財務會計報表，并提供最近一個會計經具有證券、期貨從業資格的會計師事務所審計的財務會計報告，注明審計意見的主要內容及采用的會計制度及主要會計政策、主要科目的注釋等。會計師應當說明公司前兩年所采用的會計制度及主要會計政策與最近一年是否一致，如不一致，應做出相應的調整。

如截止收購報告書摘要或要約收購報告書摘要公告之日，收購人的財務狀況較最近一個會計的財務會計報告有重大變動的，收購人應提供最近一期財務會計報告并予以說明。

如果該法人或其他組織成立不足一年或者是專為本次收購而設立的，則應當比照前款披露其實際控制人或者控股公司的財務資料。

收購人為境內上市公司的，可以免于披露最近3年財務會計報表，但應當說明刊登其年報的報刊名稱及時間。

收購人為境外投資者的，應當提供依據中國會計準則或國際會計準則編制的財務會計報告。

收購人因業務規模巨大、下屬子公司繁多等原因，難以按照前述要求提供相關財務資料的，須請財務顧問就其具體情況進行核查，在所出具的核查意見中說明收購人無法按規定提供財務資料的原因、收購人具備收購上市公司的實力、且沒有規避信息披露義務的意圖。

二、要約收購中的特別要求

《收購辦法》第三十六條規定：在要約收購中，“收購人以證券支付收購價款的，應當提供該證券的發行人最近3年經審計的財務會計報告、證券估值報告”。

三、管理層收購的特別要求

《收購辦法》第五十一條規定：在上市公司管理層收購中，上市公司“應當聘請具有證券、期貨從業資格的資產評估機構提供公司評估報告”。

四、定向發行方式收購的特別要求

《第16號準則》第二十八條規定：“收購人擬取得上市公司向其發行的新股而導致其擁有權益的股份超過上市公司股本總額30％……收購人以其非現金資產認購上市公司發行的新股的，還應當披露非現金資產最近兩年經具有證券、期貨從業資格的會計師事務所審計的財務會計報告，或經具有證券、期貨從業資格的評估機構出具的有效期內的資產評估報告”。

15、在涉及上市公司重大資產重組的相關規范中，對財務報告、評估報告的有效期有什么要求？ 答： 《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號

——上市公司重大資產重組申請文件》（以下簡稱《第26號準則》）、《資產評估準則-評估報告》中涉及有關財務報告、評估報告有效期的要求，歸納如下：

一、《第26號準則》第六條規定：上市公司披露的重大資產重組報告書中引用的經審計的最近一期財務資料在財務報告截止日后6個月內有效；特別情況下可申請適當延長，但延長時間至多不超過1個月。交易標的資產的財務資料雖處于有效期內，但截至重組報告書披露之日，該等資產的財務狀況和經營成果發生重大變動的，應當補充披露最近一期的相關財務資料（包括該等資產的財務報告、備考財務資料等）。

二、《資產評估準則-評估報告》規定：“通常當評估基準日與經濟行為實現日相距不超過一年時，才可以使用評估報告。”例如，資產評估基準日為2009年7月1日，通常應當在2010年6月30日前取得證監會的批準文件。

16、在涉及上市公司重大資產重組的相關法律法規中，有哪些關于應當提供財務報告及備考財務報告的規定？

答： 《上市公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱《重組辦法》）及《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組申請文件》（以下簡稱《第26號準則》）等規范上市公司重大資產重組 的相關法規 中，涉及有關應當提供交易對方、交易標的財務報告及備考財務報告的要求，歸納如下：

一、交易對方財務報告

《第26號準則》規定，交易對方為法人的，應當提供最近一年財務報告并注明是否已經審計。

二、標的資產財務報告及備考財務報告

《第26號準則》第十六條規定：“上市公司應當提供本次交易所涉及的相關資產最近兩年的財務報告和審計報告；存在本準則第六條規定情況的，還應當提供最近一期的財務報告和審計報告。

有關財務報告和審計報告應當按照與上市公司相同的會計制度和會計政策編制。如不能提供完整財務報告，應當解釋原因，并出具對相關資產財務狀況和/或經營成果的說明及審計報告。

上市公司擬進行《重組辦法》第二十七條第一款第（一）、（二）項規定的重大資產重組的，還應當提供依據重組完成后的資產架構編制的上市公司最近一年的備考財務報告和審計報告；存在本準則第六條規定情況的，還應當提供最近一期的備考財務報告和審計報告。”

17、在涉及上市公司重大資產重組的相關法律法規中，有哪些關于應當進行資產評估并提供資產評估報告的規定？

答： 上市公司重大資產重組中，常常涉及標的資產按照相關法律法規規定應當評估作價的情況。結合審核實踐，在上市公司重大資產重組中，對于應當進行評估并提供資產評估報告的情形，有關 要求歸納如下：

一、根據《公司法》第二十七條規定，股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資，對作為出資的非貨幣財產應當評估作價。

二、《國有資產評估管理辦法》第三條規定，國有資產占有單位有下列情形之一的，應當進行資產評估：

（一）資產拍賣、轉讓；

（二）企業兼并、出售、聯營、股份經營；

（三）與外國公司、企業和其他經濟組織或者個人開辦中外合資經營企業或者中外合作經營企業；

（四）企業清算；

（五）依照國家有關規定應當進行資產評估的其他情形。《企業國有資產評估管理暫行辦法》第六條規定了十三種應當進行資產評估的情形。根據前述文件及有關國有資產管理的規定應當進行評估的。

三、根據《上市公司重大資產重組管理辦法》第十八條規定，重大資產重組中相關資產以資產評估結果作為定價依據的。

18、在涉及上市公司重大資產重組的相關法律法規中，有哪些關于應當提供盈利預測的規定？ 答： 《上市公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱《重組辦法》）及《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組申請文件》（以下簡稱《第26號準則》）等規范上市公司重大資產重組 的相關法規 中，涉及有關應當提供標的資產及上市公司盈利預測等要求，歸納如下：

一、《重組辦法》第十七條規定：“上市公司購買資產的，應當提供擬購買資產的盈利預測報告。上市公司擬進行本辦法第二十七條第一款第（一）、（二）項規定的重大資產重組以及發行股份購買資產的，還應當提供上市公司的盈利預測報告。盈利預測報告應當經具有相關證券業務資格的會計師事務所審核。

上市公司確有充分理由無法提供上述盈利預測報告的，應當說明原因，在上市公司重大資產重組報告書（或者發行股份購買資產報告書，下同）中作出特別風險提示，并在管理層討論與分析部分就本次重組對上市公司持續經營能力和未來發展前景的影響進行詳細分析。”

在擬購買資產采用收益法進行評估作價的情況下，由于評估機構對擬購買資產未來收入、費用作了定量分析估算，且已獲得上市公司及交易對方認可，在此情況下，若不能提供盈利預測，則存在采用收益法評估作價是否合理的問題。據此，擬購買資產若采用收益法評估作價，通常應當提供擬購買資產的盈利預測報告。

二、《第26號準則》第十五條規定：“ 根據《重組辦法》第十七條規定提供盈利預測報告的，如上市公司上半年報送申請文件，應當提供交易當年的盈利預測報告；如下半年報送，應當提供交易當年及次年的盈利預測報告。

上市公司確實無法提供上述文件的，應當說明原因，作出特別風險提示，并在董事會討論與分析部分就本次交易對上市公司持續發展能力的影響進行詳細分析。”

19、在上市公司重大資產重組中，對于軍工資產進入上市公司、豁免披露涉密軍品信息是否應當經國防科工局批準？

答： 原國防科工委發布的《軍工企業股份制改造實施暫行辦法》（科工改[2007]1360號）第十九條規定：“經國防科工委批準，國有控股的境內上市公司可以對國有控股的軍工企業實施整體或部分收購、重組”，第二十九條規定： “承制軍品的境內上市公司，應建立軍品信息披露審查制度。披露信息中涉及軍品秘密的，可持國防科工委安全保密部門出具的證明，向證券監督管理部門和證券交易所提出信息披露豁免申請。上市公司不得濫用信息披露豁免”。根據該辦法及相關法律法規的規定，為規范軍工企業涉密軍品信息豁免披露行為，具體要求明確如下：

一、上市公司擬收購、重組軍工企業、軍品業務及相關資產的，交易方案應當經國防科工局批準。

二、上市公司資產重組和股份權益變動等事項，信息披露義務人認為信息披露涉及軍品秘密需要豁免披露的，應當經國防科工局批準。

20、收購人收購上市公司后其對上市公司的持股（包括直接和間接持股）比例不足30%的，也需要鎖定12個月嗎？

答：《證券法》第九十八條、《上市公司收購管理辦法》第七十四條規定“在上市公司收購中，收購人持有的被收購上市公司的股票，在收購行為完成后的十二個月內不得轉讓”。結合實踐，對于本條款的適用問題，明確要求如下：

對于投資者收購上市公司股份成為第一大股東但持股比例低于30%的，也應當遵守《證券法》第九十八條、《上市公司收購管理辦法》第七十四條有關股份鎖定期的規定。

21、重大資產重組方案被重組委否決后該怎么辦？

根據《上市公司重大資產重組管理辦法》第二十九條規定：“上市公司收到中國證監會就其重大資產重組申請作出的予以核準或者不予核準的決定后，應當在次一工作日予以公告”，結合實踐，對于重大資產重組方案被重組委否決后的處理措施，明確要求如下：

一、上市公司應當在收到中國證監會不予核準的決定后次一工作日予以公告；

二、上市公司董事會應根據股東大會的授權在收到中國證監會不予核準的決定后10日內就 是否修改或終止本次重組方案做出決議、予以公告 并撤回相關的豁免申請的材料（如涉及）；

三、如上市公司董事會根據股東大會的授權決定終止方案，必須在以上董事會的公告中明確向投資者說明；

四、如上市公司董事會根據股東大會的授權準備落實重組委的意見并重新上報，必須在以上董事會公告中明確說明重新上報的原因、計劃等。

22、外資企業直接或間接收購境內上市公司，觸發要約收購義務或者申請豁免其要約收購義務時有何要求？

根據《上市公司收購管理辦法》、《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》等法律法規有關規定，結合審核實踐，對于外資企業直接或間接收購境內上市公司，觸發要約收購義務或者需申請豁免其要約收購義務的，明確審核要求如下：

一、外資企業直接或間接收購境內上市公司，觸發要約收購義務或者需申請豁免其要約收購義務的，申請豁免主體或者發出要約收購的主體必須是外資企業或經主管部門認可的外資企業控股的境內子公司。上市公司的控股股東一般不能作為發出要約或者申請豁免的主體。內資企業間接收購A股上市公司也須遵照本條執行。

二、在要約收購報告書摘要提示性公告中有關收購人及上市公司必須做出以下特別提示：

（一）外資企業成為上市公司的控股股東或者戰略投資者，必須提前取得外資主管部門的批準；

（二）上市公司及其控制的子公司如果屬于外資限制或禁止進入或控股的行業，必須提前取得主管部門的批準；

（三）涉及反壟斷審查的，必須提前取得有關主管部門反壟斷審查的批復。特別提示中必須明確說明，只有取得以上有權部門的批復，收購人才能正式向中國證監會上報申請材料。

23、公布重組預案時能否不披露交易對方？重大資產重組過程中調整交易對方應履行什么樣的程序？

《上市公司重大資產重組管理辦法》第二十條、第二十六條、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號--上市公司重大資產重組申請文件》第八條及《關于規范上市公司重大資產重組若干問題的規定》第五條規定了交易對象的信息披露要求及發生調整時的安排，結合審核實踐，對于前述問題，明確審核要求如下：

一、對交易對象的信息披露要求：根據《上市公司重大資產重組管理辦法》第二十條以及《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號--上市公司重大資產重組申請文件》第八條：“上市公司應當在董事會作出重大資產重組決議后的次一工作日至少披露下列文件，同時抄報上市公司所在地的中國證監會派出機構：

（一）……；

（二）上市公司重大資產重組預案。”；“上市公司編制的重組預案應當至少包括以下內容：

（一）……；

（二）交易對方基本情況。”的規定，上市公司應當在重大資產重組首次董事會決議公告時，明確披露該項重組的交易對象及其基本情況。

二、交易對象的調整：根據《上市公司重大資產重組管理辦法》第二十六條“中國證監會審核期間，上市公司擬對交易對象、交易標的、交易價格等作出變更，構成對重組方案重大調整的，應當在董事會表決通過后重新提交股東大會審議，并按照本辦法的規定向中國證監會重新報送重大資產重組申請文件，同時作出公告”。其中，“交易對象的重大調整”不僅包括交易對象的變更，也包括交易對象范圍的調整。因此，上市公司在重組方案中增加或減少交易對象應當視為對方案的重大調整，需重新履行相關程序。

此外，根據《關于規范上市公司重大資產重組若干問題的規定》第五條第二款的規定,“重大資產重組的首次董事會決議公告后，上市公司董事會和交易對方非因充分正當事由，撤銷、中止重組方案或者對重組方案作出實質性變更（包括但不限于變更主要交易對象、變更主要標的資產等）的，中國證監會將依據有關規定對上市公司、交易對方、證券服務機構等單位和相關人員采取監管措施，并依法追究法律責任”。申請人無故變更主要交易對象面臨被追究法律責任的風險。

24、證監會對短線交易的處理措施是什么？

《證券法》第四十七條和一百九十五條明確了上市公司董事、監事、高級管理人員以及持有上市公司股份5%以上的股東短線交易的行政處罰措施。但是在監管實踐中，上述人員短線交易的案例頻頻發生。考慮到短線交易個案的具體情節以及有限的監管資源，并非所有的短線交易均受到行政處罰。為明確監管標準，現要求如下：

一、上市公司董事、監事、高級管理人員及持有上市公司股份5%以上的股東存在短線交易行為的，應當嚴格按照《證券法》第四十七條的規定將所得收益上繳上市公司；

二、根據《證券法》第一百九十五條的規定，由證監會上市部、地方證監局按照轄區監管責任制的要求，對短線交易行為立案調查；

三、對于金額較小、無主觀故意或其他情節輕微的短線交易行為，由地方證監局、證券交易所按照轄區監管責任制的要求，實施相應的行政監管和自律監管措施；

四、行政許可申請中出現短線交易的，證監會根據上述監管措施及危害后果消除情況等進行綜合判斷，依法作出行政許可決定。

25、上市公司并購重組中涉及文化產業的準入有什么特別要求？

根據《國務院關于非公有資本進入文化產業的若干決定》（國發[2005]10號）的規定和新聞出版總署辦公廳《關于青鳥華光重大資產出售有關事宜的復函》（新出廳字[2007]66號），結合審核實踐，對于上市公司重組中可能產生文化產業準入問題的，明確審核要求如下：

一、非公有資本可以進入以下文化產業領域：

（一）文藝表演團體、演出場所、博物館和展覽館、互聯網上網服務營業場所、藝術教育與培訓、文化藝術中介、旅游文化服務、文化娛樂、藝術品經營、動漫和網絡游戲、廣告、電影電視劇制作發行、廣播影視技術開發運用、電影院和電影院線、農村電影放映、書報刊分銷、音像制品分銷、包裝裝潢印刷品印刷等；

（二）從事文化產品和文化服務出口業務；

（三）參與文藝表演團體、演出場所等國有文化單位的公司制改建；

（四）出版物印刷、可錄類光盤生產、只讀類光盤復制等文化行業和領域；

（五）出版物印刷、發行，新聞出版單位的廣告、發行，廣播電臺和電視臺的音樂、科技、體育、娛樂方面的節目制作，電影制作發行放映；

（六）建設和經營有線電視接入網，參與有線電視接收端數字化改造；

（七）開辦戶外、樓宇內、交通工具內、店堂等顯示屏廣告業務，可以在符合條件的賓館飯店內提供廣播電視視頻節目點播服務。

二、非公有資本不得進入以下文化產業領域：

（一）不得投資設立和經營通訊社、報刊社、出版社、廣播電臺（站）、電視臺（站）、廣播電視發射臺（站）、轉播臺（站）、廣播電視衛星、衛星上行站和收轉站、微波站、監測臺（站）、有線電視傳輸骨干網等；

（二）不得利用信息網絡開展視聽節目服務以及新聞網站等業務；

（三）不得經營報刊版面、廣播電視頻率頻道和時段欄目；不得從事書報刊、影視片、音像制品成品等文化產品進口業務；不得進入國有文物博物館。

三、對于進入上述第一條第（五）、（六）項領域的文化企業，國有資本必須控股51％以上，非公有資本不得超過49%。但非公有資本可以控股從事有線電視接入網社區部分業務的企業。

四、非公有資本經營第一條第（五）項、第（六）項、第（七）項規定的事項須經有關行政主管部門批準。如非公有資本進入出版產業事項須取得新聞出版行業出管部門的批準。

五、有關投資項目的審批或核準，按照《國務院關于投資體制改革的決定》（國發[2004]20號）的規定辦理，具體如下：

教育、衛生、文化、廣播電影電視：大學城、醫學城及其他園區性建設項目由國務院投資主管部門核準。

旅游：國家重點風景名勝區、國家自然保護區、國家重點文物保護單位區域內總投資5000萬元及以上旅游開發和資源保護設施，世界自然、文化遺產保護區內總投資3000萬元及以上項目由國務院投資主管部門核準。

體育：F1賽車場由國務院投資主管部門核準。娛樂：大型主題公園由國務院核準。

其他社會事業項目：按隸屬關系由國務院行業主管部門或地方政府投資主管部門核準。

六、對于涉及上述第四條、第五條的重大資產重組事項，在未取得相關主管部門的批準前，不受理其申請。

26、上市公司并購重組過程中，有哪些反壟斷的要求？

《反壟斷法》已于2008年8月1日起實施。《反壟斷法》的實施對上市公司并購重組監管工作提出了新的要求。為在審核中貫徹落實《反壟斷法》的有關規定，做好反壟斷審查與并購重組審核工作的協調、銜接，在審核中對上市公司并購重組可能產生的壟斷行為予以重點關注。具體審核要求如下：

一、對行政許可申請人及相關專業機構的一般要求

《反壟斷法》第二十條規定，經營者集中是指經營者合并、經營者通過取得股權或者資產的方式取得對其他經營者的控制權、經營者通過合同等方式取得對其他經營者的控制權或者能夠對其他經營者施加決定性影響等三種情形。第二十一條規定，經營者集中達到國務院規定的申報標準的，經營者應當事先向國務院反壟斷執法機構申報，未申報的不得實施集中。根據上述規定，在對上市公司收購、重大資產重組、吸收合并等事項的審核過程中，對行政許可申請人及相關專業機構提出以下要求：

（一）行政許可申請人應當在申報材料中說明其經營者集中行為是否達到國務院規定的申報標準并提供有關依據；

（二）對于達到申報標準的，行政許可申請人應當提供國務院反壟斷執法機構作出的不實施進一步審查的決定或對經營者集中不予禁止的決定，否則不得實施相關并購重組行為；

（三）行政許可申請人聘請的財務顧問應就相關經營者集中行為是否達到國務院規定的申報標準、是否符合有關法律規定等進行核查，并發表專業意見；

（四）行政許可申請人聘請的法律顧問應就相關經營者集中行為是否符合《反壟斷法》的有關規定、是否已經有權部門審查批準、是否存在法律障礙等問題發表明確意見；

（五）上述行政許可申請人的有關說明、國務院反壟斷執法機構作出的有關決定以及相關專業機構出具的專業意見，均應作為信息披露文件的組成部分予以公告。

二、涉及外資并購的特殊要求

《反壟斷法》第三十一條規定，對外資并購境內企業或者以其他方式參與經營者集中，涉及國家安全的，除依照本法規定進行經營者集中審查外，還應當按照國家有關規定進行國家安全審查。

根據上述規定，外國投資者對境內上市公司實施并購重組，涉及國家安全的，除應按照前述“一般要求”提供有關文件外，還應當提供國家安全審查的相關文件及行政決定，并由財務顧問、法律顧問發表專業意見。

27、上市公司收購中，在哪些情況下應當聘請獨立財務顧問？

根據《上市公司收購管理辦法》（以下簡稱《收購辦法》）及《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第19號——豁免要約收購申請文件》（以下簡稱《第19號準則》）的規定，在要約收購、管理層收購、以及收購人為挽救出現嚴重財務困難的上市公司而申請要約豁免等情形中，應當聘請獨立財務顧問發表意見，具體要求歸納如下：

一、《收購辦法》第三十二條規定，在要約收購中，被收購公司董事會應當聘請獨立財務顧問提出專業意見。

二、《收購辦法》第五十一條規定，上市公司董事、監事、高級管理人員、員工或者其所控制或者委托的法人或者其他組織擬收購上市公司的，獨立董事發表意見前，應當聘請獨立財務顧問就本次收購出具專業意見，獨立董事及獨立財務顧問的意見應當一并予以公告。

三、《第19號準則》第九條規定，為挽救出現嚴重財務困難的上市公司而進行收購并申請豁免要約收購義務的申請人，應當提出切實可行的重組方案，并提供上市公司董事會的意見及獨立財務顧問對該方案出具的專業意見。

28、《上市公司收購管理辦法》第六十三條第一款第（一）項有關“國 19 有資產無償劃轉、變更、合并”中的“無償”怎么理解？

具體理解如下：

一、申請人根據《收購辦法》第六十三條第一款第（一）項的規定，向中國證監會申請免除要約收購義務的，必須取得有權政府或者國有資產管理部門的批準。

二、“無償劃轉、變更、合并”是指沒有相應的對價，不得存在任何附加安排。

三、如本次收購中存在的包括有償支付在內的任何附加安排的，申請人不得按照《收購辦法》第六十三條第一款第（一）項的規定申請免除要約收購義務。

四、根據上述要求，申請人不符合 《收購辦法》第六十三條第一款第（一）項的規定 但仍以《 收購辦法》第六十三條第一款第（一）項申請免除要約收購義務的，證監會根據《收購辦法》第七十六條的規定依法采取相應監管措施。

29、重組方以股份方式對上市公司進行業績補償，通常如何計算補償股份的數量？補償的期限一般是幾年？

答： 《上市公司重大資產重組管理辦法》第三十三條規定：“資產評估機構采取收益現值法、假設開發法等基于未來收益預期的估值方法對擬購買資產進行評估并作為定價參考依據的，上市公司應當在重大資產重組實施完畢后三年內的報告中單獨披露相關資產的實際盈利數與評估報告中利潤預測數的差異情況，并由會計師事務所對此出具專項審核意見；交易對方應當與上市公司就相關資產實際盈利數不足利潤預測數的情況簽訂明確可行的補償協議”。實務中，在交易對方以股份方式進行業績補償的情況下，通常按照下列原則確定應當補償股份的數量及期限：

一、補償股份數量的計算

（一）基本公式

1、以收益現值法、假設開發法等基于未來收益預期的估值方法對標的資產進行評估的，每年補償的股份數量為：

20（截至當期期末累積預測凈利潤數－截至當期期末累積實際凈利潤數）×認購股份總數÷補償期限內各年的預測凈利潤數總和－已補償股份數量

采用現金流量法對標的資產進行評估的，重組方計算出現金流量對應的稅后凈利潤數，并據此計算補償股份數量。

此外，在補償期限屆滿時，上市公司對標的資產進行減值測試，如： 期末減值額/標的資產作價 > 補償期限內已補償股份總數/認購股份總數 則重組方將另行補償股份。另需補償的股份數量為：

期末減值額/每股發行價格－補償期限內已補償股份總數

2、以市場法對標的資產進行評估的，每年補償的股份數量為： 期末減值額/每股發行價格－已補償股份數量

（二）其他事項

按照前述第1、2項的公式計算補償股份數量時，遵照下列原則： 前述凈利潤數均應當以標的資產扣除非經常性損益后的利潤數確定。

前述減值額為標的資產作價減去期末標的資產的評估值并扣除補償期限內標的資產股東增資、減資、接受贈與以及利潤分配的影響。會計師對減值測試出具專項審核意見，上市公司董事會及獨立董事對此發表意見。

補償股份數量不超過認購股份的總量。在逐年補償的情況下，在各年計算的補償股份數量小于0時，按0取值，即已經補償的股份不沖回。

標的資產為非股權資產的，補償股份數量比照前述原則處理。

（三）上市公司董事會及獨立董事關注標的資產折現率、預測期收益分布等其他評估參數取值的合理性，防止重組方利用降低折現率、調整預測期收益分布等方式減輕股份補償義務，并對此發表意見。獨立財務顧問進行核查并發表意見。

二、補償期限

業績補償期限一般為重組實施完畢后的三年，對于標的資產作價較帳面值溢價過高的，視情況延長業績補償期限。

第四篇：淺析上市公司并購重組內幕交易

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淺析上市公司并購重組內幕交易

淺析上市公司并購重組內幕交易

摘要：內幕交易在并購重組過程中時有發生，嚴重影響并購重組進程，甚至導致并購重組終止，極大地制約了資本市場利用效率和資本市場支持山西轉型發展的功能發揮。為此，筆者在認真梳理典型案例和深入部分上市公司實地調研的基礎上，分析了并購重組過程中內幕交易的防控關鍵和難點，有針對性地提出并購重組過程中內幕交易的防控對策一是要縮短審批環節，以控制知悉內幕信息的人員；二是從內幕信息的非公開性出發，提高披露相關內幕信息的效率。公司財務顧問應當在防范內幕交易中發揮其獨特作用。監管方應當完善打擊內幕交易的法律制度建設并加大懲處力度。此外，多部委攜手綜合防治的方式也是遏制內幕交易頻繁發生的有效途徑。

關鍵詞：上市公司并購；內幕交易防控

一、理論概述

并購重組是指企業在日常生產經營之外，通過交易的方式實現自身股權、資產及業務等調整的行為，通常表現為以一定的代價獲得其他企業控制權或資產經營權的行為。一般業務活動產生的信息相比，并購重組通常會使上市公司的基本面發生根本性變化，尤其是在股權更迭、主營業務嬗變、借殼上市等情況下，上市公司基本面往往會實現“烏雞變鳳凰”的蛻變。在巨大財富效應的誘惑下，鋌而走險的不法行為人對并購重組過程中的內幕交易趨之若鶩。有關數據顯示，近年來證監會查處的內幕交易案件中，近一半涉及并購重組。

伴隨并購交易的頻繁出現，不少投機性重組、關聯交易及信披違規等內幕交易現象頻發，一條集結多方參與人、以市值操縱與資金套現為目標的產業鏈悄然形成。一方面，從并購合謀到做高增發價、從信息外泄到資金操縱，并購重組的內幕交易手法日益新穎與隱蔽；另一方面，由于內幕交易涉及的審批程序復雜，牽涉的信息知情者網絡也盤根錯節，包括公司高管、投行人士、會計師、律師、資本掮客等多方角色都成為了內幕交易信息流通市場的重要環節。

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二、并購重組過程中內幕交易的原因

2005年4月29日，中國證監會頒布實施《關于上市公司股權分置改革試點的有關問題的通知》，拉開了我國股權分置改革的帷幕。截至2011年9月22日，我國股市迎來了全流通。在股票全流通的背景下，股票流通性的獲得與同股同價的兩大轉變將改變我國金融市場各市場主體的價值取向和行為模式，從而使得我國的并購市場發生了非常重要的變化，出現多起上市公司內幕交易事件，成為監控與防范的難點。造成我國并購重組過程中內幕交易的屢禁不止的原因具體表現在以下方面。

1.對內幕交易的危害性和防范內幕交易的必要性認識不足

內幕交易直接違反和破壞信息公平原則，本質上是資本市場的“偷竊”行為。內幕交易泛濫，對證券市場運行根基造成的顛覆性破壞足以摧垮一個國家的資本市場，嚴重拖累實體經濟發展。其中，部分上市公司控股股東、上市公司高管及政府有關部門對并購重組過程中內幕交易危害性和防控內幕交易必要性的認識還不到位，內幕交易仍時有發生。

2.并購重組信息的特殊生成機制導致內幕信息保密難度大

一是并購重組信息形成過程具有明顯的“自上而下”的特征。與定期報告和財務信息披露不同，上市公司特別是國有控股上市公司并購重組信息往往并非上市公司自身主導，其主導權和決策權往往集中在控股股東、實際控制人和國資部門，即由上市公司的控股股東、實際控制人或地方政府發起，待主要決策完成后需要停牌才通知上市公司。相關信息生成過程完全在上市公司之外，信息控制難度較大。

3.內幕信息知情人登記制度外部約束效力差

2011年11月25日，證監會《關于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》正式實施。從實施效果來看，轄區上市公司及其控股股東基本能夠有效執行內幕信息知情人登記管理制度，但相關行政管理部門配合執行書面登記工作的積極性不高，其相關人員往往以口頭保證不會泄露或違規使用內幕信息、擔心個人信息外泄等理由進行搪塞，導致內幕信息知情人登記制度不能有效落實。

4.內幕交易綜合防控配套機制不健全，防控合力尚未顯現

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2011年12月30日，山西省政府出臺了國務院辦公廳轉發證監會等五部委《依法打擊和防控資本市場內幕交易》的貫徹意見，對轄區資本市場內幕交易防控工作進行了全面部署。但其僅僅是轄區資本市場內幕交易綜合防控的一個綱領性文件，相應的內幕交易綜合防控體系配套機制尚未建立，聯席會議制度作用有待進一步發揮，綜合防控體系的協同效應和防控合力尚未有效顯現。

三、并購重組過程中內幕交易綜合防控對策

1.加強宣傳、培訓和警示教育，充分認識防范內幕交易的重要性

一是加強輿論引導，從反腐倡廉和推進轉型綜改區建設、維護資本市場穩定健康發展的高度，對內幕交易的危害性和防范內幕交易的必要性進行深度專題報道，從源頭上預防內幕交易發生。二是組織開展上市公司及其控股股東高管、各級政府領導干部分層次的教育培訓，切實增強內幕交易防控自覺性。三是充分發揮“六五”普法主陣地作用，動員社會各方面力量，把依法打擊和防控資本市場內幕交易作為“六五”普法宣傳工作的重要組成部分。

2.加強內幕信息和內幕信息知情人管理，最大限度壓縮風險泄露空間

一是建立健全涉及上市公司重大事項特殊決策程序和內幕信息管理制度。上市公司及其控股股東、實際控制人等相關各方研究、籌劃、決策涉及上市公司重大資產重組事項的，原則上在相關股票停牌后或非交易時間進行，簡化決策流程、提高決策效率、縮短決策時限，盡可能縮小內幕信息知情人范圍；需向有關部門進行政策咨詢、方案論證的，要在相關股票停牌后進行；上市公司控股股東、實際控制人等相關各方要及時主動向上市公司通報有關信息，配合上市公司做好股票停牌和信息披露工作；在重大資產重組交易各方初步達成實質性意向或雖未達成實質性意向但預計該信息難以保密時，要及時向交易所申請股票停牌，分階段進行信息披露，充分及時風險。

二是加強內幕信息知情人管理，認真落實內幕信息知情人登記制度，加快制定國家工作人員接觸內幕信息管理辦法，明確內幕信息的特別流轉程序，制定保密措施，強化責任追究。

3.建立健全內幕交易綜合防控配套機制，形成綜合防控合力

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一是健全考核評價制度，將防控資本市場內幕交易工作納入對國有控股上市公司控股股東、實際控制人及相關單位的業績考核評價體系，明確考核的原則、內容、標準和方式。二是制定國有控股上市公司并購重組等內幕信息與常規事項的差異化處理辦法，簡化決策流程，縮短決策時限，盡量縮小內幕信息知情人范圍。三是制定《國家工作人員接觸資本市場內幕信息管理辦法》，將防范內幕交易納入懲治和預防腐敗體系建設。

參考文獻：

[1]郭成林.內幕交易列入并購重組審核十大關注要點[N].上海證券報，2010-09-17.[2]李競.我國A股市場資產重組中的內幕交易[J].經濟論壇，2010（10）.[3]孫錚，劉鳳委，李增泉.市場化程度、政府干預與企業債務期限結構——來自我國上市公司的經驗證據[J].經濟研究，2005（05）.[4]周箴.上市公司并購重組監管淺析[J].煤炭經濟研究，2011（04）.[5]王江石.股權分置改革對我國上市公司并購的影響分析[J].產業與科技論壇，2010（06）.[6]“中國企業并購重組研究及政策”課題組，陳小洪，張文魁.資本市場上并購重組：態勢與未來改進[J].改革，2008（11）.[7]呂衛國，陳雯.江蘇省制造業產業集群及其空間集聚特征[J].經濟地理，2009（10）.（作者單位：張峰銘，西北師范大學經濟學院；王玉瑩，山西財經大學財政金融學院）

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第五篇：并購重組財務顧問框架合作協議(范本)

并購重組財務顧問框架合作協議（范本）

合同編號：（）農銀并財顧字（）第（）號 尊敬的客戶：為了維護您的權益，請在簽署本合同前，仔細閱讀本合同各條款（特別是黑體字條款），關注您在合同中的權利、義務。如對本合同有任何疑問，請向經辦行咨詢。

甲 方（全稱）： 法定代表人： 地址： 郵編：

乙 方（全稱）：中國農業銀行 法定代表人： 地址： 郵編：

為進一步加強甲、乙雙方的合作，建立長期、良好的合作關系，經協商一致，甲、乙雙方在自愿、平等、互利和誠信原則的基礎上，簽署本協議。

第一條 本協議是甲方與乙方開展并購重組財務顧問業務的框架性協議，甲方和乙方將視對方為戰略性合作伙伴。甲、乙雙方將按照本協議，開展具體業務合作。

第二條 合作范圍

乙方作為甲方的并購重組財務顧問，乙方主要向甲方提供以下服務： 2.1 根據甲方的并購需求、戰略發展規劃和行業特點，協助尋找合適的并購目標，并協助甲方建立與目標公司的初步聯系；

2.2 協助甲方進行項目盡職調查，根據項目特點設計交易結構、并購方案及并購融資方案；

2.3 在符合乙方信貸審批條件的情況下為甲方提供并購貸款，或者牽頭提供銀團貸款；

2.4 協助甲方進行并購后的整合工作，實現并購的協同效應；

2.5 對于資產重組、債務重組和股權重組等重組類業務，乙方將根據甲方的重組要求和目標公司特點，協助設計重組方案、制定重組計劃，并積極推動方案及計劃的順利實施；

2.6 為甲方推薦優秀的中介機構，包括券商、律師事務所、會計師事務所、資產評估機構等。

第三條 甲方權利與義務

3.1 甲方是依法成立并有效存續的企業，具有簽署本協議的權利能力與行為能力，本協議一經簽署即為對甲方構成具有約束力的法律文件。

3.2 甲方保證依本協議而承擔的義務是合法有效的義務，甲方履行本協議項下的義務與其依據其他協議或文件而履行的義務并不沖突，同時與法律、法規及有關行政規章亦無任何抵觸。

3.3 甲方擁有經營、決策自主權,乙方提供的咨詢意見和建議,甲方有權最終決定是否采用。

3.4 根據項目需求，成立并購重組相關的專門團隊，配合乙方及其他中介機構開展相關工作。

3.5 向乙方及時提供所需的所有文件、資料及相關信息，并保證所提供文件、資料、信息的真實性、準確性和完整性，不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

3.6 為乙方的工作提供必要的便利條件，配合協助乙方完成顧問事項、組織方案的策劃及牽頭組織實施等工作。

3.7 為乙方向____________公司拓展投資銀行業務提供支持，并在同等條件下，優先選擇乙方作為資金結算基本賬戶行、銀團貸款牽頭行。

第四條 乙方權利與義務

4．1 乙方具備簽署本協議的權利能力與行為能力，本協議一經簽署即為對乙方構成具有約束力的法律文件。

4.2 乙方有權了解、查閱、調取與履行財務顧問職責有關的資料和信息。4.3 乙方在為甲方提供財務顧問服務的過程中，將盡可能的為甲方提供全面的金融服務。

4.4 負責組織、協調其他中介機構的工作，并對其工作過程、工作效率和工作成果的質量進行跟蹤評價，及時向甲方反饋。根據工作計劃定期和不定期召集各方，組織召開多方會議，協調甲方與各中介機構之間的工作。

4.5 協助甲方向相關主管部門聯系，并完成審批、過戶等手續。

第五條 具體項目合作事項

甲乙雙方在開展具體項目合作時，應按照本框架協議的基本原則，單獨簽訂合作協議，明確合作中的具體事項。

第六條 項目前期費用支付

鑒于甲乙雙方就具體項目簽署財務顧問服務協議之前，乙方需就甲方委托事項履行盡職調查職責，甲乙雙方同意，甲方向乙方預先支付______元的定金和______元的項目起始費，以便于乙方工作的順利開展和保障乙方權益。

第七條 免責條款

乙方就本協議約定的顧問服務內容，向甲方提交各項方案、建議等書面顧問服務文件供甲方參考，最終決策由甲方獨立做出并承擔相應責任。只要乙方在工作中不存在損害甲方利益的故意行為，則乙方對該方案、建議等實施的后果不承擔任何責任。

第八條 保密條款

8.1 甲、乙任何一方對合作過程中獲得的對方的商業秘密以及其它與利益 3

相關的財務數據或信息負有保密義務。除非根據法律、法規或規范性文件的要求，未經對方同意，不得向任何第三方披露或泄漏上述信息。各方的保密義務不因本協議的終止而免除。

8.2 本條所述負有保密義務人包括甲方、乙方以及通過甲方或乙方合法獲得保密信息的人員。

第九條 權利義務轉讓

本協議項下的權利義務不得轉讓。

第十條 協議的生效、變更和解除

10.1 本協議經雙方法定代表人/負責人或授權代理人簽字并蓋章后生效。10.2 本協議生效后，除協議已有約定外，任何一方都不得擅自變更或解除本協議。如確需變更或解除本協議，應經締約各方協商一致，并達成新的書面協議。新的書面協議達成之前，本協議繼續有效。

第十一條 法律適用及爭議解決

本協議履行中發生爭議的，由雙方友好協商解決；雙方協商無法達成一致意見的，按照以下第______種方式解決：

（一）訴訟。由乙方住所地人民法院管轄。

（二）仲裁。提交___________________________（仲裁機構全稱）按其仲裁規則進行仲裁。

在訴訟或仲裁期間，本協議不涉及爭議的條款仍須履行。

第十二條 通知、執行與協調

（一）甲方指定下列地址、郵箱、傳真電話接收信息，如需變更，應提前5日書面通知乙方。

1.； 2.；3.。

（二）乙方確定聯系部門是，并指派 負責具體事務的協調以及與甲方的聯絡溝通，聯系方式。

（三）甲方確定聯系部門是，并指派 負責具體事務的協調以及與甲方的聯絡溝通，聯系方式。

第十三條 附則

本協議正本一式肆份，甲方、乙方各執貳份，具同等法律效力。

甲方聲明：乙方已提請我方注意對本合同各條款作全面、準確的理解，并應我方的要求做了相應的條款說明。簽約雙方對本合同含義認識一致。

（本頁無正文）

甲方（簽章）：

法定代表人或授權代理人： 年 月 日

乙方： 中國農業銀行_________________________ 法定代表人/負責人或授權代理人： 年 月 日

《并購重組財務顧問框架合作協議（范本）》使用說明

一、適用范圍

《并購重組財務顧問框架合作協議（范本）》（簡稱范本）適用于農業銀行作為并購重組財務顧問方與并購重組運作主體簽署的雙方財務顧問協議，目的是盡快與客戶確定合作意向，把握業務先機。

并購重組財務顧問是指農業銀行為企業收購或轉讓股份，購買、出售或整合非權益資產，債務重組等并購重組活動提供的專業顧問服務，包括項目咨詢、價值評估、方案設計、項目實施等服務內容。其中，非權益類資產是指除企業所持股權以外的所有其他類型資產，如固定資產、無形資產。考慮到范本為框架性合作協議，之后還將與客戶簽署具體的并購重組財務顧問服務協議，因此，各分支機構可根據客戶需求，針對不同客戶的不同需要設計適宜的、較為原則性的服務內容條款。

本范本為非制式合同范本，各分支機構可以參考該范本進行內容增刪或修改。無論本范本內容修改與否，均應在使用前進行法律審查。

二、使用說明

（一）合同編號

合同編號，是指合同標題下方的“（）農銀并財顧字（）第（）號”字段；該編號為非制式合同編號，是為了方便檔案管理而設計的。本合同采用手工編號，以下編號規則供參考：

第一個括號，填寫分行和簽約分支機構的簡稱，如“XX分行XX支行”。第二個括號，填寫簽約時間，如“2011”、“2012”。

第三個括號，填寫一段六位的阿拉伯數字，前四位為簽約月份及日期（MM/DD），后兩位為合同序號，如“010302”，表示1月3日第2號合同。

（二）第二條 合作范圍

1、合作范圍涉及的內容與客戶需求有關，各分支機構可根據客戶需要我行 7

為其提供的服務內容予以確定，對相關的條款予以增刪或修改。一般并購項目的財務顧問所提供的服務內容均已包含在本條內容中。

2、第2.5條的主要目的是便于各分支機構了解企業重組涉及的財務顧問服務內容，對于客戶同時擁有并購與重組需求的，可將該條修改細化，結合項目特點列明我行在企業重組方面可提供的服務；對于客戶僅擁有重組需求的，可刪除第2.1條至第2.4條內容，并將第2.5條的內容進一步細化。需要說明的是，細化后的條款仍應是原則性的內容，不應太過具體。

（三）第三條 甲方權利與義務

第3.7條的主要目的是通過本項目為我行爭取更多的投資銀行業務，因此，下劃線所指公司是指并購重組方有能力協助我行建立業務關系的公司，如并購重組方的母公司或其他關聯公司等。

（四）第六條 項目前期費用支付

考慮到用以約定具體服務內容和收費金額的并購重組財務顧問服務協議將在盡職調查完成后才能確定和簽署，因此，為保障我行在盡職調查工作中的權益，在本協議中要求客戶支付一定金額的定金和項目起始費。具體金額可根據并購交易價款的一定比例，或協商的固定金額收取。

三、其他說明

（一）范本的其他條款使用說明，請參見《合同文本共同性條款使用指引》。各分支機構在合同使用中如遇有問題，請及時報告總行投資銀行部、法律事務部。

（二）各分支機構法律部門可以在總行法律事務信息系統的非制式合同范本庫中獲取本范本的電子版本。