第一篇：上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)類型與審核要點(diǎn)分析

上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)類型與審核要點(diǎn)分析

一、“上市公司并購(gòu)重組主要類型與模式”

1、按照交易目的劃分

A、行業(yè)并購(gòu)：指收購(gòu)方通過橫向收購(gòu)?fù)袠I(yè)企業(yè)或縱向并購(gòu)上下游企業(yè)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益、協(xié)同效應(yīng)或產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

B、整體上市：指已實(shí)現(xiàn)部分資產(chǎn)上市的集團(tuán)企業(yè)，將未上市部分或全部資產(chǎn)注入已上市資產(chǎn)所在的上市公司平臺(tái)，從而實(shí)現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)資產(chǎn)整體上市的證券化過程。

C、借殼上市：借殼上市是指借殼方通過向上市公司置入自有資產(chǎn)，同時(shí)取得上市公司的控制權(quán)，使其資產(chǎn)得以上市的資本運(yùn)作過程。

2、按照交易模式劃分

A、現(xiàn)金收購(gòu)：上市公司以自有資金或債權(quán)融資籌集資金收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

B、重大資產(chǎn)出售：重大資產(chǎn)出售，交易對(duì)方以債權(quán)、承債、現(xiàn)金等方式支付。

C、重大資產(chǎn)置換：重大資產(chǎn)置換，差額以現(xiàn)金支付。

D、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)：上市公司通過發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，可以配套融資，可能以部分現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)，可能不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組、構(gòu)成重大資產(chǎn)重組、構(gòu)成借殼上市。

E、重大資產(chǎn)置換、出售+發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)：上市公司通過剝離主要資產(chǎn)，形成凈殼，再向交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。資產(chǎn)承接方可能是原控股股東，也可能是注入資產(chǎn)股東，也可能部分原股東承接、部分注入資產(chǎn)股東承接。（涉及變相殼費(fèi)支付）

二、“上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)主要審核關(guān)注要點(diǎn)”

1、審核關(guān)注要點(diǎn)——交易價(jià)格公允性

A、資產(chǎn)基礎(chǔ)法：資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。評(píng)估中在假設(shè)被評(píng)估企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，采用與企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債相適應(yīng)的具體評(píng)估方法分別對(duì)被評(píng)估企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)及負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，以評(píng)估后的總資產(chǎn)減去總負(fù)債確定凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值。

B、收益法：是指通過將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。現(xiàn)金流折現(xiàn)方法（DCF）是通過將企業(yè)未來預(yù)期的現(xiàn)金流折算為現(xiàn)值，估計(jì)企業(yè)價(jià)值的一種方法，即通過估算企業(yè)未來預(yù)期現(xiàn)金流和采用適宜的折現(xiàn)率，將預(yù)期現(xiàn)金流折算成現(xiàn)實(shí)價(jià)值，得到企業(yè)價(jià)值。

C、市場(chǎng)法：企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。市場(chǎng)法適用的前提是：①存在一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)且市場(chǎng)數(shù)據(jù)比較充分；②公開市場(chǎng)上有可比的交易案例。

2、審核關(guān)注要點(diǎn)——盈利預(yù)測(cè) A、涉及的盈利預(yù)測(cè)內(nèi)容

標(biāo)的資產(chǎn)盈利預(yù)測(cè)報(bào)告（一年一期或當(dāng)年）

上市公司備考盈利預(yù)測(cè)報(bào)告（一年一期或當(dāng)年）

評(píng)估報(bào)告盈利預(yù)測(cè)一般對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行五年一期間的盈利預(yù)測(cè) B、主要關(guān)注事項(xiàng)

假設(shè)前提是否合理，是否難以實(shí)現(xiàn) 預(yù)測(cè)利潤(rùn)是否包括非經(jīng)常性損益

對(duì)未來收入、成本費(fèi)用的預(yù)測(cè)是否有充分、合理的分析和依據(jù) 盈利預(yù)測(cè)報(bào)告中是否存在預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與歷史經(jīng)營(yíng)記錄差異較大的情形 盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與歷史經(jīng)營(yíng)記錄差異較大的，相關(guān)解釋是否合理

盈利預(yù)測(cè)報(bào)告中的預(yù)測(cè)盈利數(shù)據(jù)與評(píng)估報(bào)告中（收益法評(píng)估）的預(yù)測(cè)盈利數(shù)據(jù)及管理層討論與分析中涉及的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)是否相符

盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告及管理層討論與分析中對(duì)未來的各項(xiàng)假設(shè)如不相符，相關(guān)解釋是否合理

3、審核關(guān)注要點(diǎn)——持續(xù)盈利能力

1、重組完成后上市公司是否做到人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)方面獨(dú)立。財(cái)務(wù)方面獨(dú)立包括但不限于獨(dú)立開設(shè)銀行賬戶、獨(dú)立納稅，以及獨(dú)立做出財(cái)務(wù)決策

2、重組完成后上市公司負(fù)債比率是否過大（如超過70%），導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高

3、重組完成后上市公司是否將承擔(dān)重大擔(dān)?；蚱渌B帶責(zé)任，導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯偏高

4、重組完成后控股股東或關(guān)聯(lián)方是否占用上市公司資金，或上市公司是否為控股股東或關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保

5、重組完成后上市公司與控股股東及其實(shí)際控制人之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，如存在，是否已就同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題作出合理安排

6、交易完成后上市公司收入是否嚴(yán)重依賴于關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易收入及相應(yīng)利潤(rùn)在上市公司收入和利潤(rùn)中所占比重是否合理

4、審核關(guān)注要點(diǎn)——資產(chǎn)權(quán)屬

1、關(guān)注事項(xiàng)

標(biāo)的資產(chǎn)是否已取得相應(yīng)權(quán)證（土地、房產(chǎn)、商標(biāo)、專利、采礦權(quán)等）

標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)屬是否存在爭(zhēng)議或限制（抵押、質(zhì)押等情況）

標(biāo)的資產(chǎn)的完整性情況是否充分披露

2、土地或房產(chǎn)未取得相關(guān)權(quán)證時(shí)

申請(qǐng)人是否補(bǔ)充披露尚未取得相應(yīng)權(quán)證資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的面積、評(píng)估價(jià)值、分類比例，相應(yīng)權(quán)證辦理的進(jìn)展情況，預(yù)計(jì)辦畢期限，相關(guān)費(fèi)用承擔(dān)方式，以及對(duì)本次交易和上市公司的具體影響等。

在明確辦理權(quán)證的計(jì)劃安排和時(shí)間表的基礎(chǔ)上，關(guān)注是否提供了相應(yīng)層級(jí)土地、房屋管理部門出具的辦理權(quán)證無障礙的證明。如辦理權(quán)證存在法律障礙或存在不能如期辦畢的風(fēng)險(xiǎn)，是否提出相應(yīng)切實(shí)可行的解決措施（例如，由重組交易對(duì)方承諾，如到期未辦畢，則以現(xiàn)金方式向上市公司補(bǔ)償相應(yīng)的評(píng)估價(jià)值）。

本次交易標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估及作價(jià)是否已充分考慮前述瑕疵情況，如未考慮，是否已提出切實(shí)可行的價(jià)值保障措施。

3、標(biāo)的資產(chǎn)是否存在爭(zhēng)議或限制

標(biāo)的資產(chǎn)（包括標(biāo)的公司股權(quán)及標(biāo)的公司持有的主要資產(chǎn)）權(quán)屬存在抵押、質(zhì)押等擔(dān)保權(quán)利限制或相關(guān)權(quán)利人未放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)等情形的，申請(qǐng)人是否逐項(xiàng)披露標(biāo)的資產(chǎn)消除權(quán)利限制狀態(tài)等或放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)等辦理進(jìn)展情況及預(yù)計(jì)辦畢期限，是否列明擔(dān)保責(zé)任到期及解除的日期和具體方式。針對(duì)不能按期辦妥的風(fēng)險(xiǎn)，是否已充分說明其影響，作出充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，提出切實(shí)可行的解決措施。

標(biāo)的資產(chǎn)作為擔(dān)保物對(duì)應(yīng)的債務(wù)金額較大的，關(guān)注是否已充分分析說明相關(guān)債務(wù)人的償債能力，證明其具有較強(qiáng)的償債能力和良好的債務(wù)履行記錄，不會(huì)因?yàn)閾?dān)保事項(xiàng)導(dǎo)致上市公司重組后的資產(chǎn)權(quán)屬存在重大不確定性。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師是否對(duì)此進(jìn)行充分核查并發(fā)表明確的專業(yè)意見。

4、標(biāo)的資產(chǎn)的完整情況是否充分披露：

上市公司擬購(gòu)買（或出售）的資產(chǎn)涉及完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體的，關(guān)注相關(guān)資產(chǎn)是否將整體注入（或置出）上市公司。除有形資產(chǎn)外，相關(guān)資產(chǎn)是否包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無形資產(chǎn)。如包括，是否詳細(xì)披露權(quán)屬變動(dòng)的具體安排和風(fēng)險(xiǎn)；如未包括，是否需要向關(guān)聯(lián)方支付（或收?。o形資產(chǎn)使用費(fèi)，如何確定金額和支付方式。

涉及完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體中部分資產(chǎn)注入上市公司的，關(guān)注重組完成后上市公司能否（如何）實(shí)際控制標(biāo)的資產(chǎn)，相關(guān)資產(chǎn)在研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面能否保持必要的獨(dú)立性。

標(biāo)的資產(chǎn)涉及使用他人商標(biāo)、專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)的，關(guān)注是否已披露相關(guān)許可協(xié)議的主要內(nèi)容，是否充分說明本次重組對(duì)上述許可協(xié)議效力的影響，該等商標(biāo)、專利及技術(shù)對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)影響。

5、審核關(guān)注要點(diǎn)——同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

關(guān)注相關(guān)各方是否就解決現(xiàn)實(shí)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及避免潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題作出明確承諾和安排，包括但不限于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的具體措施、時(shí)限、進(jìn)度與保障，是否對(duì)此進(jìn)行了及時(shí)披露。重點(diǎn)關(guān)注解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)間進(jìn)度安排是否妥當(dāng)、采取特定措施的理由是否充分，具體措施是否詳盡、具有操作性

相關(guān)各方為消除現(xiàn)實(shí)或潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)采取的措施是否切實(shí)可行，通常關(guān)注具體措施是否包括（但不限于）限期將競(jìng)爭(zhēng)性資產(chǎn)/股權(quán)注入上市公司、限期將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)第三方、在徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之前將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)托管給上市公司等；對(duì)于承諾和措施，重點(diǎn)關(guān)注其后續(xù)執(zhí)行是否仍存在重大不確定性，可能導(dǎo)致?lián)p害上市公司和公眾股東的利益；重點(diǎn)關(guān)注上市公司和公眾股東在后續(xù)執(zhí)行過程中是否具有主動(dòng)權(quán)、優(yōu)先權(quán)和主導(dǎo)性的決策權(quán)。

涉及競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)委托經(jīng)營(yíng)或托管的，關(guān)注委托或托管的相關(guān)安排對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況的影響是否已充分分析和披露，有關(guān)對(duì)價(jià)安排對(duì)上市公司是否公允，如可能存在負(fù)面影響，申請(qǐng)人是否就消除負(fù)面影響作出了切實(shí)有效的安排。

6、審核關(guān)注要點(diǎn)——關(guān)聯(lián)交易 A、交易本身是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易

上市公司首次董事會(huì)會(huì)議是否就本次重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易作出明確判斷，并作為董事會(huì)決議事項(xiàng)予以披露；存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的董事、股東是否依照法律法規(guī)和章程規(guī)定，在相關(guān)董事會(huì)、股東大會(huì)會(huì)議上回避表決

重組交易對(duì)方是否已經(jīng)與上市公司控股股東就受讓上市公司股權(quán)或者向上市公司推薦董事達(dá)成協(xié)議或者默契，可能導(dǎo)致上市公司的實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變化；該等股東是否回避表決

獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師事務(wù)所是否已審慎核查本次重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，并依據(jù)核查確認(rèn)的相關(guān)事實(shí)發(fā)表明確意見

中介機(jī)構(gòu)經(jīng)核查確認(rèn)本次重組涉及關(guān)聯(lián)交易的，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問是否就本次重組對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)表明確意見

上市公司董事會(huì)或中介機(jī)構(gòu)確認(rèn)本次重組涉及關(guān)聯(lián)交易的，獨(dú)立董事是否另行聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問就本次重組對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)表意見

B、標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是否存在持續(xù)關(guān)聯(lián)交易

是否充分披露關(guān)聯(lián)交易定價(jià)依據(jù)，以及是否詳細(xì)分析交易定價(jià)公允性。是否對(duì)照市場(chǎng)交易價(jià)格或獨(dú)立第三方價(jià)格進(jìn)行充分分析說明，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易定價(jià)與市場(chǎng)交易價(jià)格或獨(dú)立第三方價(jià)格存在較大差異，或者不具有可比的市場(chǎng)價(jià)格或獨(dú)立第三方價(jià)格的，是否充分說明其原因，是否存在導(dǎo)致單方獲利性交易或者導(dǎo)致顯失公允的情形。（作價(jià)公允性涉及到標(biāo)的資產(chǎn)真實(shí)盈利能力，影響收益法評(píng)估值）

對(duì)于交易對(duì)方或其實(shí)際控制人與交易標(biāo)的之間存在特定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的，結(jié)合關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)余額占比及其可收回性的分析情況，重點(diǎn)關(guān)注是否可能導(dǎo)致重組完成后出現(xiàn)上市公司違規(guī)對(duì)外擔(dān)保、資金資源被違規(guī)占用，是否涉及對(duì)關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司的規(guī)范整改，對(duì)此類問題能否在確定最終重組方案前予以徹底規(guī)范和解決。

是否存在控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方通過本次重組占用上市公司資金、資源或增加上市公司風(fēng)險(xiǎn)的其他情形，相關(guān)影響和解決措施是否已充分披露。

特殊情況下涉及重組方將其產(chǎn)業(yè)鏈的中間業(yè)務(wù)注入上市公司，重組后的持續(xù)關(guān)聯(lián)交易難以避免的，是否已考慮采取有效措施，督促上市公司建立對(duì)持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易的長(zhǎng)效獨(dú)立審議機(jī)制、細(xì)化信息披露內(nèi)容和格式，并適當(dāng)提高披露頻率。（持續(xù)大額關(guān)聯(lián)交易、無可行解決措施會(huì)構(gòu)成審核障礙）

7、審核關(guān)注要點(diǎn)——債權(quán)債務(wù)處置 A、購(gòu)買/置入資產(chǎn)債權(quán)債務(wù)處理

購(gòu)買/置入資產(chǎn)為股權(quán)時(shí)，從法律法規(guī)的角度，不涉及債權(quán)債務(wù)處理；

購(gòu)買/置入資產(chǎn)為股權(quán)時(shí)，有的銀行借款合同格式條款可能約定重大股權(quán)變動(dòng)需要取得銀行同意；

購(gòu)買/置入資產(chǎn)為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)時(shí)，債權(quán)轉(zhuǎn)移需通知債務(wù)人，債務(wù)轉(zhuǎn)移需要取得債權(quán)人同意。

B、出售/置出資產(chǎn)債權(quán)債務(wù)處理

履行通知債務(wù)人程序、取得債權(quán)人同意。

設(shè)置原控股股東兜底條款。

8、審核關(guān)注要點(diǎn)——經(jīng)營(yíng)資質(zhì)

關(guān)注經(jīng)營(yíng)資質(zhì)是否取得、是否臨近續(xù)期、是否存在重大續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)，不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的各不相同。

9、審核關(guān)注要點(diǎn)——內(nèi)幕交易 A、核查時(shí)間窗口

董事會(huì)就本次重組方案首次決議前6個(gè)月至重大資產(chǎn)重組報(bào)告書公告之日止。

B、核查對(duì)象

上市公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，交易對(duì)方及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員（或主要負(fù)責(zé)人），相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)及其他知悉本次重大資產(chǎn)交易內(nèi)幕信息的法人和自然人，以及上述相關(guān)人員的直系親屬買賣（實(shí)際核查過程中含交易標(biāo)的及董監(jiān)高。）

C、終止情形

上市公司、占本次重組總交易金額比例在20%以上的交易對(duì)方（如涉及多個(gè)交易對(duì)方違規(guī)的，交易金額合并計(jì)算），及上述主體的控股股東、實(shí)際控制人及其控制的機(jī)構(gòu)存在內(nèi)幕交易的。

D、涉及內(nèi)幕交易方被撤換或者退出交易可恢復(fù)情形

上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，上市公司控股股東、實(shí)際控制人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，交易對(duì)方的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，占本次重組總交易金額比例在20%以下的交易對(duì)方及其控股股東、實(shí)際控制人及上述主體控制的機(jī)構(gòu)，為本次重大資產(chǎn)重組提供服務(wù)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其經(jīng)辦人員，參與本次重大資產(chǎn)重組的其他主體等存在內(nèi)幕交易的

10、審核關(guān)注要點(diǎn)——合同關(guān)鍵條款 A、基本合同條款

購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格及定價(jià)依據(jù)

支付方式

發(fā)行股份數(shù)量及定價(jià)

發(fā)行股份鎖定期

期間損益歸屬

滾存未分配利潤(rùn)的安排

業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款（以及業(yè)績(jī)激勵(lì))B、發(fā)行股份鎖定期

法定鎖定三十六個(gè)月情形：特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；特定對(duì)象通過認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)；特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足12個(gè)月。

為保證業(yè)績(jī)承諾履行的可行性，往往采用分步解鎖或者部分、全部補(bǔ)償義務(wù)人鎖定三十六個(gè)月。

C、購(gòu)買/置入資產(chǎn)期間損益 成本法：可以相對(duì)自由約定；

收益法：約定為盈利由上市公司享有，虧損由交易對(duì)方補(bǔ)足。

期間損益與業(yè)績(jī)承諾重復(fù)補(bǔ)償？

D、出售/置出資產(chǎn)期間損益

一般約定為資產(chǎn)承接方享有和承擔(dān)，但也有例外。

E、借殼上市業(yè)績(jī)補(bǔ)償

若置入或者購(gòu)買資產(chǎn)采用收益法評(píng)估的，一般按照業(yè)績(jī)未實(shí)現(xiàn)比例補(bǔ)償所對(duì)應(yīng)交易價(jià)值。

F、非借殼上市業(yè)績(jī)補(bǔ)償

目前的補(bǔ)償方式和補(bǔ)償覆蓋比例已經(jīng)比較市場(chǎng)化，案例呈現(xiàn)多樣化，從風(fēng)險(xiǎn)控制和維護(hù)上市公司利益角度，補(bǔ)償業(yè)績(jī)未實(shí)現(xiàn)比例所對(duì)應(yīng)交易價(jià)值，全額覆蓋為最完美的補(bǔ)償方式，但取決于交易各方博弈結(jié)果。若補(bǔ)償上限不能全額覆蓋交易對(duì)價(jià)，則建議進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。但從市場(chǎng)的角度，強(qiáng)調(diào)單邊業(yè)績(jī)對(duì)賭，一定程度上會(huì)導(dǎo)致扭曲交易定價(jià)、妨礙交易公平、阻礙并購(gòu)整合等問題。

G、資產(chǎn)基礎(chǔ)法要求進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾的情形

監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾，該情況下一般補(bǔ)償未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)差額即可；

資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估過程中部分或主要資產(chǎn)以假設(shè)開發(fā)法、或者收益法進(jìn)行評(píng)估。

H、業(yè)績(jī)激勵(lì)

業(yè)績(jī)激勵(lì)的約定比較市場(chǎng)化，各個(gè)案例差異較大，總的來說，以超額業(yè)績(jī)的一定比例作為激勵(lì)對(duì)價(jià)的較多，極少的案例采用了“超額實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)比例*評(píng)估值”來進(jìn)行業(yè)績(jī)激勵(lì)，金額較大，審核風(fēng)險(xiǎn)也較大，且容易刺激業(yè)績(jī)操縱。

11、審核關(guān)注要點(diǎn)——借殼上市關(guān)注點(diǎn) A、上市公司歷史沿革關(guān)注是否發(fā)生控制權(quán)變化

由于對(duì)是否構(gòu)成借殼上市的判斷過程執(zhí)行累計(jì)計(jì)算原則，因此在審核上市公司歷史嚴(yán)格的過程中要關(guān)注上市以來是否發(fā)生控制權(quán)變化，若發(fā)生控制權(quán)變化，有可能出現(xiàn)：本次交易未發(fā)生控制權(quán)變化，購(gòu)買資產(chǎn)總額也不超過上市公司前一年度對(duì)應(yīng)指標(biāo)100%，但累計(jì)計(jì)算后構(gòu)成借殼上市。

B、關(guān)注構(gòu)成借殼上市嫌疑情況

本次交易收購(gòu)資產(chǎn)總額超過上市公司對(duì)應(yīng)指標(biāo)100%，且交易后注入資產(chǎn)股東交易完成后所持有股權(quán)比例接近上市公司實(shí)際控制人控制股權(quán)比例情形。需要關(guān)注：

1、注入資產(chǎn)股東之間是否存在一致行動(dòng)關(guān)系；

2、是否采取足夠措施保證上市公司控制權(quán)穩(wěn)定。

三、國(guó)務(wù)院發(fā)文：上市公司并購(gòu)重組取消審核

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至今，很多行業(yè)需要整合并購(gòu)，市場(chǎng)有強(qiáng)烈的需求，這些政策的松綁很有意義，如都能執(zhí)行，真正的市場(chǎng)化并購(gòu)將會(huì)在中國(guó)掀起一輪高潮。發(fā)展市場(chǎng)化的并購(gòu)，一能解決中國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)的目的，二能使企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)不只擠IPO一條道，通過并購(gòu)可以達(dá)成此目的。

松綁要點(diǎn)

(1)縮小審批范圍。取消上市公司收購(gòu)報(bào)告書事前審核，強(qiáng)化事后問責(zé)。取消上市公司重大資產(chǎn)購(gòu)買、出售、置換行為審批(構(gòu)成借殼上市的除外)。對(duì)上市公司要約收購(gòu)義務(wù)豁免的部分情形，取消審批。地方國(guó)有股東所持上市公司股份的轉(zhuǎn)讓，下放地方政府審批。

(2)簡(jiǎn)化審批程序。優(yōu)化企業(yè)兼并重組相關(guān)審批流程，推行并聯(lián)式審批，避免互為前置條件。實(shí)行上市公司并購(gòu)重組分類審核，對(duì)符合條件的企業(yè)兼并重組實(shí)行快速審核或豁免審核。簡(jiǎn)化海外并購(gòu)的外匯管理，改革外匯登記要求，進(jìn)一步促進(jìn)投資便利化。優(yōu)化國(guó)內(nèi)企業(yè)境外收購(gòu)的事前信息報(bào)告確認(rèn)程序，加快辦理相關(guān)核準(zhǔn)手續(xù)。提高經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查效率。企業(yè)兼并重組涉及的生產(chǎn)許可、工商登記、資產(chǎn)權(quán)屬證明等變更手續(xù)，從簡(jiǎn)限時(shí)辦理。

點(diǎn)評(píng)：此前證監(jiān)會(huì)曾下地方調(diào)研并購(gòu)問題，PE機(jī)構(gòu)與上市公司反映稱，上市公司現(xiàn)金不多，不可能用現(xiàn)金來實(shí)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)重組，希望通過定增方式實(shí)行，但定增的話，審批過多，流程太長(zhǎng)，制約了效率，屢屢因難度大而放棄。國(guó)務(wù)院下發(fā)的意見，對(duì)上述問題進(jìn)行了“大赦”。

(3)發(fā)展并購(gòu)貸款。引導(dǎo)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下積極穩(wěn)妥開展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。

(4)重用資本市場(chǎng)。允許符合條件的企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組支付方式，研究推進(jìn)定向權(quán)證等作為支付方式。鼓勵(lì)證券公司開展兼并重組融資業(yè)務(wù)，各類財(cái)務(wù)投資主體可以通過設(shè)立股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、并購(gòu)基金等形式參與兼并重組。對(duì)上市公司發(fā)行股份實(shí)施兼并事項(xiàng)，不設(shè)發(fā)行數(shù)量下限，兼并非關(guān)聯(lián)企業(yè)不再?gòu)?qiáng)制要求作出業(yè)績(jī)承諾。非上市公眾公司兼并重組，不實(shí)施全面要約收購(gòu)制度。改革上市公司兼并重組的股份定價(jià)機(jī)制，增加定價(jià)彈性。

按照此邏輯推理：這顯然是針對(duì)新三板公司的，換言之，新三板并購(gòu)的話，會(huì)豁免要約收購(gòu)。非上市公眾公司兼并重組，允許實(shí)行股份協(xié)商定價(jià)。

定向權(quán)證是個(gè)很新鮮的事物，竟然可用于并購(gòu)支付手段了!而業(yè)績(jī)承諾的取消，恐怕令資本市場(chǎng)無所適從，最終股價(jià)怎么走，需要更專業(yè)的投資者來判斷，或者內(nèi)幕者才知道股價(jià)真正價(jià)值了。這點(diǎn)貌似尺度太大了。不過，桌子底下的業(yè)績(jī)對(duì)賭肯定不會(huì)因此消失。

(5)完善企業(yè)所得稅、土地增值稅政策。修訂完善兼并重組企業(yè)所得稅特殊性稅務(wù)處理的政策，降低收購(gòu)股權(quán)(資產(chǎn))占被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)(資產(chǎn))的比例限制，擴(kuò)大特殊性稅務(wù)處理政策的適用范圍。抓緊研究完善非貨幣性資產(chǎn)投資交易的企業(yè)所得稅、企業(yè)改制重組涉及的土地增值稅等相關(guān)政策。(6)落實(shí)增值稅、營(yíng)業(yè)稅等政策。企業(yè)通過合并、分立、出售、置換等方式，轉(zhuǎn)讓全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、債務(wù)和勞動(dòng)力的，不屬于增值稅和營(yíng)業(yè)稅征收范圍，不應(yīng)視同銷售而征收增值稅和營(yíng)業(yè)稅。稅務(wù)部門要加強(qiáng)跟蹤管理，企業(yè)兼并重組工作牽頭部門要積極協(xié)助財(cái)稅部門做好相關(guān)稅收政策的落實(shí)。

(7)加大財(cái)政資金投入。中央財(cái)政適當(dāng)增加工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)資金規(guī)模，引導(dǎo)實(shí)施兼并重組的企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。利用現(xiàn)有中央財(cái)政關(guān)閉小企業(yè)資金渠道，調(diào)整使用范圍，幫助實(shí)施兼并重組的企業(yè)安置職工、轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)產(chǎn)。加大對(duì)企業(yè)兼并重組公共服務(wù)的投入力度。各地要安排資金，按照行政職責(zé)，解決本地區(qū)企業(yè)兼并重組工作中的突出問題。

點(diǎn)評(píng)：上述稅收等措施，將極大地降低并購(gòu)重組稅務(wù)成本。國(guó)稅總局要哭泣了。

(8)完善土地使用政策。政府土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)有償收回企業(yè)因兼并重組而退出的土地，按規(guī)定支付給企業(yè)的土地補(bǔ)償費(fèi)可以用于企業(yè)安置職工、償還債務(wù)等支出。企業(yè)兼并重組中涉及因?qū)嵤┏鞘幸?guī)劃需要搬遷的工業(yè)項(xiàng)目，在符合城鄉(xiāng)規(guī)劃及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的條件下，市縣國(guó)土資源管理部門經(jīng)審核并報(bào)同級(jí)人民政府批準(zhǔn)，可收回原國(guó)有土地使用權(quán)，并以協(xié)議出讓或租賃方式為原土地使用權(quán)人重新安排工業(yè)用地。企業(yè)兼并重組涉及土地轉(zhuǎn)讓、改變用途的，國(guó)土資源、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部門要依法依規(guī)加快辦理相關(guān)用地和規(guī)劃手續(xù)。

(9)鼓勵(lì)優(yōu)強(qiáng)企業(yè)兼并重組。推動(dòng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、實(shí)施戰(zhàn)略性重組，帶動(dòng)中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展，形成優(yōu)強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)、大中小企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。

(10)引導(dǎo)企業(yè)開展跨國(guó)并購(gòu)。落實(shí)完善企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)政策，鼓勵(lì)具備實(shí)力的企業(yè)開展跨國(guó)并購(gòu)，在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置。規(guī)范企業(yè)海外并購(gòu)秩序，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)合作，推動(dòng)互利共贏。積極指導(dǎo)企業(yè)制定境外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。鼓勵(lì)外資參與我國(guó)企業(yè)兼并重組。

(11)消除跨地區(qū)兼并重組障礙。清理市場(chǎng)分割、地區(qū)封鎖等限制，加強(qiáng)專項(xiàng)監(jiān)督檢查，落實(shí)責(zé)任追究制度。加大一般性轉(zhuǎn)移支付力度，平衡地區(qū)間利益關(guān)系。落實(shí)跨地區(qū)機(jī)構(gòu)企業(yè)所得稅分配政策，協(xié)調(diào)解決企業(yè)兼并重組跨地區(qū)利益分享問題，解決跨地區(qū)被兼并企業(yè)的統(tǒng)計(jì)歸屬問題。

(12)放寬民營(yíng)資本市場(chǎng)準(zhǔn)入。向民營(yíng)資本開放非明確禁止進(jìn)入的行業(yè)和領(lǐng)域。(難道要對(duì)民企實(shí)行負(fù)面清單)推動(dòng)企業(yè)股份制改造，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，支持國(guó)有企業(yè)母公司通過出讓股份、增資擴(kuò)股、合資合作引入民營(yíng)資本。加快壟斷行業(yè)改革，向民營(yíng)資本開放壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)領(lǐng)域。優(yōu)勢(shì)企業(yè)不得利用壟斷力量限制民營(yíng)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

(13)深化國(guó)有企業(yè)改革。深入推進(jìn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革，完善公司治理結(jié)構(gòu)。改革國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人任免、評(píng)價(jià)、激勵(lì)和約束機(jī)制，完善國(guó)有企業(yè)兼并重組考核評(píng)價(jià)體系。加大國(guó)有企業(yè)內(nèi)部資源整合力度，推動(dòng)國(guó)有資本更多投向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。

——總之，此次松綁可謂大快資本之心。

四、上市公司并購(gòu)重組標(biāo)的資產(chǎn)過渡期間損益歸屬

1、問題的提出

在上市公司并購(gòu)重組交易中，一般依據(jù)或參考標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估值來確定交易價(jià)格，而評(píng)估報(bào)告或估值報(bào)告存在一個(gè)估值的“基準(zhǔn)日”。上市公司并購(gòu)重組需要履行必要的內(nèi)外部決策/審批程序，這些工作需要一定的時(shí)間周期，標(biāo)的資產(chǎn)如果屬于完整經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或者經(jīng)營(yíng)實(shí)體，在定價(jià)基準(zhǔn)日至交割日期間(“過渡期間”)會(huì)形成經(jīng)營(yíng)性損益。由此，引出標(biāo)的資產(chǎn)過渡期間損益的歸屬安排問題。

2、相關(guān)審核政策

(1)中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)審核政策

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2015年9月18日發(fā)布的《關(guān)于上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見問題與解答修訂匯編》，“

十、上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組中，對(duì)過渡期間損益安排有什么特殊要求?答：對(duì)于以收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的估值方法作為主要評(píng)估方法的，擬購(gòu)買資產(chǎn)在過渡期間(自評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日)等相關(guān)期間的收益應(yīng)當(dāng)歸上市公司所有，虧損應(yīng)當(dāng)由交易對(duì)方補(bǔ)足。”

(2)國(guó)務(wù)院國(guó)資委相關(guān)政策

根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委于2009年6月24日發(fā)布的《國(guó)資委規(guī)范國(guó)有股東與上市公司資產(chǎn)重組事項(xiàng)通知》(國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2009]124號(hào))，“

二、國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，應(yīng)遵循以下原則：(一)有利于促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，符合國(guó)有股東發(fā)展戰(zhàn)略;(四)標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)應(yīng)當(dāng)符合市場(chǎng)化原則，有利于維護(hù)各類投資者合法權(quán)益?！?/p>

另，國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局工作人員在《中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估》(2012年第12期)發(fā)表《評(píng)估基準(zhǔn)日至產(chǎn)權(quán)交易(割)日期間盈虧歸屬問題初探》的文章，文中提出如下觀點(diǎn)：在企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓行為中，自評(píng)估基準(zhǔn)日至產(chǎn)權(quán)交易(割)日期間的盈虧，如果在此期間未發(fā)生資產(chǎn)評(píng)估重大期后事項(xiàng)，那么在以市場(chǎng)價(jià)值作為評(píng)估價(jià)值類型的情形下，無論采用哪種資產(chǎn)評(píng)估方法的結(jié)果作為出資折股或轉(zhuǎn)讓價(jià)格的依據(jù)，期間利潤(rùn)均應(yīng)歸原股東或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方享有;而期間經(jīng)營(yíng)虧損也應(yīng)由原股東或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)，并按規(guī)定補(bǔ)足或扣減轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

3、初步分析意見

(1)關(guān)于過渡期間虧損的歸屬

在標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)自始確定不變的情形下，不論標(biāo)的資產(chǎn)采用何種評(píng)估方法，在過渡期間虧損可以由交易對(duì)方承擔(dān)這一點(diǎn)上，證券監(jiān)管部門與國(guó)資監(jiān)管部門并無不同理解。

(2)關(guān)于過渡期間收益的歸屬

A、在標(biāo)的資產(chǎn)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的情況下，證券監(jiān)管部門對(duì)于過渡期間收益歸屬并無特殊規(guī)定。因此，對(duì)于非國(guó)資屬性標(biāo)的資產(chǎn)，其過渡期間收益歸屬可由交易雙方自由約定;如標(biāo)的資產(chǎn)涉及國(guó)資屬性，根據(jù)國(guó)資監(jiān)管部門的監(jiān)管理念，標(biāo)的資產(chǎn)過渡期間收益應(yīng)由國(guó)資股東所有，如做此約定，則本著權(quán)利義務(wù)一致的公平原則，過渡期間的損失亦應(yīng)約定由國(guó)有股東承擔(dān)。

B、在標(biāo)的資產(chǎn)采用收益法評(píng)估的情況下，對(duì)于過渡期間收益，證券監(jiān)管部門的審核政策與國(guó)資監(jiān)管部門的監(jiān)管理念存在一定的差異。按照《關(guān)于上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見問題與解答修訂匯編》的規(guī)定，此種情況下，應(yīng)約定過渡期間收益歸上市公司所有，虧損應(yīng)當(dāng)由交易對(duì)方補(bǔ)足。

五、上市公司并購(gòu)重組申報(bào)需注意三方面事項(xiàng)

并購(gòu)重組審核流程優(yōu)化后，上市公司并購(gòu)重組行政許可事項(xiàng)申報(bào)有哪些注意事項(xiàng)?對(duì)此，證監(jiān)會(huì)日前予以明確，提出主要包括三方面內(nèi)容。

一是申請(qǐng)人應(yīng)根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》的有關(guān)要求，合理確定《并購(gòu)重組方案概況表》中交易標(biāo)的所屬行業(yè)，財(cái)務(wù)顧問應(yīng)對(duì)交易標(biāo)的分類情況進(jìn)行復(fù)核。一般情況下，交易標(biāo)的應(yīng)至少分類至行業(yè)門類(共19類)，如行業(yè)門類屬于制造業(yè)的，應(yīng)同時(shí)確定其所屬大類(共31類)。

二是首次申報(bào)文件應(yīng)包括1份全套書面材料(原件)、4份電子版及3份重組報(bào)告書單行本;反饋回復(fù)的申報(bào)文件應(yīng)包括1份書面材料(原件)及4份電子版。上述電子版文件應(yīng)為非加密的word等可編輯、可索引模式。

三是重組報(bào)告書中應(yīng)增加專項(xiàng)披露：“(中介機(jī)構(gòu))承諾：如本次重組申請(qǐng)文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，(中介機(jī)構(gòu))未能勤勉盡責(zé)的，將承擔(dān)連帶賠償責(zé)任?！敝薪闄C(jī)構(gòu)包括為本次重組出具財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、法律意見、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、估值報(bào)告及其他專業(yè)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。

證監(jiān)會(huì)表示，自11月9日起，并購(gòu)重組的材料應(yīng)按照上述要求進(jìn)行申報(bào)。11月6日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，為進(jìn)一步優(yōu)化并購(gòu)重組審核流程，提高審核效率，提升并購(gòu)重組服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，證監(jiān)會(huì)將實(shí)施并購(gòu)重組審核全流程優(yōu)化工作方案。11月9日后受理的并購(gòu)重組申請(qǐng)將按照新流程審核。11月9日前已受理的并購(gòu)重組申請(qǐng)，繼續(xù)按原流程審核。

六、上市公司并購(gòu)重組審核深度研究報(bào)告

(一)標(biāo)的資產(chǎn)技術(shù)、資質(zhì)等對(duì)盈利能力的影響

1、協(xié)鑫集成材料股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)的技術(shù)來源情況以及對(duì)未來盈利能力穩(wěn)定性的影響。

2、山東黃金礦業(yè)股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期超采的情況及風(fēng)險(xiǎn)，以及交易完成后將產(chǎn)量限定在證載范圍之內(nèi)對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)的影響。

3、美羅藥業(yè)股份有限公司：①請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露標(biāo)的公司房屋、土地權(quán)屬瑕疵對(duì)公司未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。②請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露標(biāo)的公司未來外延式收購(gòu)中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

4、青海賢成礦業(yè)股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人進(jìn)一步披露標(biāo)的公司“試點(diǎn)產(chǎn)品”身份內(nèi)容和認(rèn)證過程，并就上述事項(xiàng)對(duì)上市公司未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響在重大風(fēng)險(xiǎn)提示中作特別說明。

(二)標(biāo)的資產(chǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

1、云南馳宏鋅鍺股份有限公司：①請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露2014年以來鉛鋅價(jià)格走勢(shì)及未來趨勢(shì)，以及2015年截至目前榮達(dá)礦業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況。②請(qǐng)申請(qǐng)人結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格，分析標(biāo)的資產(chǎn)最近兩年報(bào)表業(yè)績(jī)對(duì)上市公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。

2、青海金瑞礦業(yè)股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露標(biāo)的公司碳酸鍶產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)未來盈利預(yù)測(cè)的影響及應(yīng)對(duì)措施。

3、浙江海亮股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)單一產(chǎn)品、單一客戶依賴及產(chǎn)品價(jià)格下跌的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施。

4、新疆天山畜牧生物工程股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人全面披露本次重組國(guó)有農(nóng)用地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)的合規(guī)性、標(biāo)的資產(chǎn)與上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的關(guān)系以及本次交易的合理性。

(三)可辨認(rèn)無形資產(chǎn)的重大影響

1、任子行網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人充分識(shí)別并確認(rèn)標(biāo)的公司可辨認(rèn)無形資產(chǎn)，并補(bǔ)充披露對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果、備考財(cái)務(wù)報(bào)告和備考盈利預(yù)測(cè)的影響。

2、藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人充分識(shí)別并確認(rèn)標(biāo)的公司可辨認(rèn)無形資產(chǎn)，并補(bǔ)充披露對(duì)備考盈利預(yù)測(cè)和商譽(yù)的影響。

(四)標(biāo)的資產(chǎn)綜合因素對(duì)盈利能力的影響

1、遼寧紅陽(yáng)能源投資股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露保證標(biāo)的資產(chǎn)未來業(yè)績(jī)穩(wěn)定的具體有效措施。

2、上海金豐投資股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露本次交易標(biāo)的公司的未來利潤(rùn)保障方案。

3、西安寶德自動(dòng)化股份有限公司：請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充披露標(biāo)的公司的項(xiàng)目取得、經(jīng)營(yíng)資金保障、融資成本等未來盈利能力的主要影響因素。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問核查并發(fā)表明確意見，請(qǐng)?jiān)u估師就上述事項(xiàng)對(duì)收益法評(píng)估結(jié)果的影響發(fā)表意見。

七、上市公司并購(gòu)重組問題研究——訴訟、仲裁事項(xiàng)

訴訟、仲裁事項(xiàng)，對(duì)于律師而言是一個(gè)再熟悉不過的話題，可謂老生常談。本文結(jié)合上市公司重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管規(guī)范及案例實(shí)踐，聚焦上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目中訴訟、仲裁事項(xiàng)的盡職調(diào)查及中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核關(guān)注要點(diǎn)，希望能貢獻(xiàn)些許新意。

(一)、相關(guān)規(guī)范

《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組(2014年修訂)》(《26號(hào)準(zhǔn)則》)關(guān)于訴訟、仲裁的規(guī)定，比較集中有四條，具體如下：

第十五條：交易對(duì)方及其主要管理人員最近五年內(nèi)受過行政處罰(與證券市場(chǎng)明顯無關(guān)的除外)、刑事處罰、或者涉及與經(jīng)濟(jì)糾紛有關(guān)的重大民事訴訟或者仲裁的，應(yīng)當(dāng)披露處罰機(jī)關(guān)或者受理機(jī)構(gòu)的名稱、處罰種類、訴訟或者仲裁結(jié)果，以及日期、原因和執(zhí)行情況。第十六條：交易標(biāo)的為完整經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)(包括股權(quán)或其他構(gòu)成可獨(dú)立核算會(huì)計(jì)主體的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn))的，應(yīng)當(dāng)披露：該經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及其對(duì)應(yīng)的主要資產(chǎn)的權(quán)屬狀況、對(duì)外擔(dān)保情況及主要負(fù)債、或有負(fù)債情況，說明產(chǎn)權(quán)是否清晰，是否存在抵押、質(zhì)押等權(quán)利限制，是否涉及訴訟、仲裁、司法強(qiáng)制執(zhí)行等重大爭(zhēng)議或者存在妨礙權(quán)屬轉(zhuǎn)移的其他情況。

第十七條：交易標(biāo)的不構(gòu)成完整經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)披露：相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)屬狀況，包括產(chǎn)權(quán)是否清晰，是否存在抵押、質(zhì)押等權(quán)利限制，是否涉及訴訟、仲裁、司法強(qiáng)制執(zhí)行等重大爭(zhēng)議或者存在妨礙權(quán)屬轉(zhuǎn)移的其他情況。

第四十條：上市公司應(yīng)披露的風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于以下內(nèi)容：交易標(biāo)的權(quán)屬風(fēng)險(xiǎn)。如抵押、質(zhì)押等權(quán)利限制，訴訟、仲裁或司法強(qiáng)制執(zhí)行等重大爭(zhēng)議或者妨礙權(quán)屬轉(zhuǎn)移的其他情形，可能導(dǎo)致本次重組存在潛在不利影響和風(fēng)險(xiǎn)等。

另外，滬深交易所關(guān)于上市公司重大資產(chǎn)重組的業(yè)務(wù)指引或業(yè)務(wù)指南，也有關(guān)于訴訟、仲裁事項(xiàng)信息披露的規(guī)范要求，譬如：上交所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》第二十五條規(guī)定：上市公司披露重組預(yù)案后，重組標(biāo)的資產(chǎn)涉及重大訴訟或仲裁的，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露，并提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

從中國(guó)證監(jiān)會(huì)、滬深交易所的監(jiān)管規(guī)范來看，上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目需要關(guān)注兩類訴訟、仲裁事項(xiàng)：一是涉及交易對(duì)方及其主要管理人員的訴訟、仲裁事項(xiàng);二是涉及標(biāo)的資產(chǎn)(標(biāo)的股權(quán)還需關(guān)注其對(duì)應(yīng)的主要資產(chǎn)，下同)的訴訟、仲裁事項(xiàng)。

(二)、盡職調(diào)查

基于中國(guó)證監(jiān)會(huì)《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》、《關(guān)于保薦項(xiàng)目盡職調(diào)查情況問核程序的審核指引》、《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問專業(yè)意見附表》及《律師事務(wù)所證券法律業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)則(試行)》的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合案例實(shí)踐，涉及訴訟、仲裁的盡職調(diào)查一般應(yīng)做到如下幾點(diǎn)：

1問卷調(diào)查、訪談

中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查過程中出具盡職調(diào)查問卷，就交易對(duì)方及其主要管理人員、標(biāo)的資產(chǎn)是否涉及訴訟或仲裁事項(xiàng)與有關(guān)自然人、法人的主要負(fù)責(zé)人及有關(guān)法人的合規(guī)管理、財(cái)務(wù)等部門負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談。經(jīng)查驗(yàn)，未涉及訴訟或者仲裁事項(xiàng)的，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)要求相關(guān)人員或公司出具書面確認(rèn)。

鑒于仲裁案件的商業(yè)保密屬性，對(duì)相關(guān)主體、標(biāo)的資產(chǎn)是否涉及仲裁事項(xiàng)，中介機(jī)構(gòu)尤其要注意通過交易對(duì)方主要管理人員、標(biāo)的資產(chǎn)的高管人員獲得相關(guān)資料。2公開途徑檢索、查詢

中介機(jī)構(gòu)可以根據(jù)情況選取“交易對(duì)方及其主要管理人員、標(biāo)的資產(chǎn)所在地、經(jīng)常居住地”等可能涉及的人民法院官網(wǎng)、最高院“全國(guó)法院被執(zhí)行人信息查詢系統(tǒng)”、最高院“全國(guó)法院失信被執(zhí)行人名單信息查詢系統(tǒng)”和中國(guó)法院“裁判文書網(wǎng)”等檢索是否存在訴訟爭(zhēng)議的信息。

3走訪法院或仲裁機(jī)構(gòu)

中介機(jī)構(gòu)通過走訪交易對(duì)方及其主要管理人員、標(biāo)的資產(chǎn)所在地、經(jīng)常居住地的相關(guān)法院或仲裁機(jī)構(gòu)，調(diào)查相關(guān)主體和資產(chǎn)是否涉及訴訟或仲裁事項(xiàng)。

(三)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核關(guān)注要點(diǎn)

我們隨機(jī)統(tǒng)計(jì)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于四家上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目訴訟、仲裁事項(xiàng)的反饋意見(詳見下表)，大體能夠歸納出中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)訴訟、仲裁事項(xiàng)的審核關(guān)注要點(diǎn)。1)申報(bào)文件是否完整披露重大訴訟、仲裁事項(xiàng);2)訴訟、仲裁事項(xiàng)的最新進(jìn)展情況;3)是否需要計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債;4)對(duì)本次交易及評(píng)估值的影響。

1需要披露的訴訟、仲裁事項(xiàng)

《26號(hào)準(zhǔn)則》使用了“重大民事訴訟或者仲裁”和“重大爭(zhēng)議”的表述，按此理解，在重組報(bào)告書及法律意見書中需要披露的是“重大”訴訟或仲裁案件。中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于物產(chǎn)中大重組項(xiàng)目(上表案例2)的反饋意見亦印證了上述理解。

何謂“重大”訴訟、仲裁，參考滬深交易所上市規(guī)則的規(guī)定，基本標(biāo)準(zhǔn)如下：1)涉案金額超過1000萬元(創(chuàng)業(yè)板為500萬元)，并且占標(biāo)的資產(chǎn)最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值10%以上的訴訟、仲裁事項(xiàng);2)未達(dá)到前款標(biāo)準(zhǔn)或者沒有具體涉案金額的訴訟、仲裁事項(xiàng)，基于案件特殊性可能對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或本次重組的實(shí)施產(chǎn)生重大影響的。

2訴訟、仲裁事項(xiàng)的披露要素

結(jié)合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的反饋意見及滬深交易所關(guān)于重大訴訟、仲裁事項(xiàng)的信息披露要求，對(duì)于需披露的重大訴訟或仲裁案件，一般應(yīng)當(dāng)完整披露：訴訟或仲裁主體、案由、訴訟或仲裁請(qǐng)求及依據(jù)、標(biāo)的金額、訴訟進(jìn)展、裁決的日期、判決或裁決的結(jié)果、執(zhí)行情況等。

3對(duì)重組交易的影響分析

A、是否計(jì)提預(yù)先負(fù)債及對(duì)交易評(píng)估值的影響。

對(duì)于尚在一審程序、無證據(jù)表明需要計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債或者一審判決勝訴的訴訟、仲裁案件，公司的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)該類未決訴訟、仲裁一般可以不計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債。對(duì)于未預(yù)先計(jì)提負(fù)債的，我們認(rèn)為，重組交易協(xié)議應(yīng)明確約定由交易對(duì)方承擔(dān)訴訟或仲裁事項(xiàng)的潛在損失。

對(duì)于一審被判決敗訴的未決訴訟、仲裁案件，一般認(rèn)為屬于“很有可能”導(dǎo)致公司產(chǎn)生負(fù)債或承擔(dān)經(jīng)濟(jì)利益流失的情況，通常應(yīng)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債。對(duì)于已預(yù)先計(jì)提負(fù)債的，該等訴訟、仲裁案件可能帶來的不利影響已反映在該等重組交易的評(píng)估價(jià)值中。同時(shí)，重組交易協(xié)議應(yīng)對(duì)超出預(yù)計(jì)負(fù)債范圍之外的潛在損失做出補(bǔ)償安排。

B、是否涉及司法查封及對(duì)重組實(shí)施的影響。

《26號(hào)準(zhǔn)則》要求律師就“交易標(biāo)的是否存在抵押、擔(dān)保或其他權(quán)利受到限制的情況，如有，應(yīng)說明對(duì)本次交易的影響”發(fā)表核查意見。如果標(biāo)的資產(chǎn)因訴訟、仲裁事項(xiàng)被采取司法查封措施，則需要結(jié)合“司法查封措施對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響、可選的替代措施、重組項(xiàng)目預(yù)計(jì)進(jìn)度”等因素，做出合理安排，確保不對(duì)重組的審核及實(shí)施造成實(shí)質(zhì)性障礙。

六、上市公司并購(gòu)重組實(shí)務(wù)-投資銀行家的干貨分享

我們所知道的并購(gòu)重組其實(shí)不是一個(gè)嚴(yán)格法律上的概念。并購(gòu)重組有兩部分組成：并購(gòu)和重組。我們對(duì)應(yīng)資本市場(chǎng)重組審核的是重大資產(chǎn)重組，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)于重大資產(chǎn)重組未來將不用審核;但發(fā)行股份購(gòu)買資本還需要審核。并購(gòu)執(zhí)行的是上市公司收購(gòu)管理辦法、證券法以及與此相關(guān)的證監(jiān)會(huì)的規(guī)章及交易所信息披露的準(zhǔn)則。

從并購(gòu)收購(gòu)方法來看，收購(gòu)主要是公司控股權(quán)的變化，以及公司控股權(quán)變化的相關(guān)信息披露，即并購(gòu)。并購(gòu)還包括吸收合并。并購(gòu)在法規(guī)里執(zhí)行的是證券法第四章上市公司收購(gòu)及證監(jiān)會(huì)頒布的上市公司收購(gòu)管理辦法。目前此辦法正在征求意見，并于8月11日已經(jīng)截止。

收購(gòu)從證券法和上市公司收購(gòu)管理辦法看，主要界定了收購(gòu)的幾種分類，以及與分類有關(guān)的信息披露的原則。收購(gòu)有以下幾種：

1、二級(jí)市場(chǎng)的集中交易(包括舉牌行為)

2、協(xié)議收購(gòu)

3、繼承贈(zèng)與

4、行政劃轉(zhuǎn)

5、間接收購(gòu)

6、要約收購(gòu)

7、司法裁決。

從上市公司收購(gòu)管理辦法看，達(dá)到5%的收購(gòu)就應(yīng)該進(jìn)行簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的披露;5%-20%也是簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的披露，超過20%小于30%是詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的披露，大于等于30%是上市公司收購(gòu)報(bào)告書的披露，超過30%如果不符合要約豁免的條件，還要披露要約收購(gòu)報(bào)告書，進(jìn)行要約收購(gòu)。我們平常所界定的這幾種收購(gòu)，在大多數(shù)情況下，并購(gòu)發(fā)生活躍的板塊主要集中在中小板、創(chuàng)業(yè)板、還包括A股主板中小市值的股票，尤其是民營(yíng)企業(yè)。股份收購(gòu)很少發(fā)生要約收購(gòu)，因?yàn)樯鲜泄竟蓛r(jià)偏貴，進(jìn)行要約收購(gòu)大多數(shù)情況下劃不來，而且中國(guó)的股價(jià)發(fā)出要約之后股價(jià)會(huì)暴漲，股價(jià)超過要約價(jià)格，發(fā)出后沒有實(shí)質(zhì)意義。

在我國(guó)A股市場(chǎng)的收購(gòu)行為經(jīng)常出現(xiàn)協(xié)議收購(gòu)上市公司股份，最多達(dá)到29.9%，規(guī)避一些觸發(fā)要約收購(gòu)的條件，有時(shí)候超過5%;如果不到5%，通過協(xié)議收購(gòu)是無法完成的，交易所對(duì)小于5%的不執(zhí)行協(xié)議收購(gòu)，一般是通過集中交易或者大宗交易來完成。

目前上市公司收購(gòu)本身跟重組不必然發(fā)生關(guān)系，因?yàn)槭召?gòu)是股權(quán)權(quán)益發(fā)生變化，可以不涉及上市公司內(nèi)部的資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益，只有在兩個(gè)公司吸收合并過程中，即上市公司對(duì)另一家上市的公司吸收合并、以及非上市公司對(duì)另外一家上市公司進(jìn)行吸收合并，在這個(gè)情況下，會(huì)涉及到上市公司內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益發(fā)生變化，這就是收購(gòu)與重組同時(shí)發(fā)生。在一般的收購(gòu)過程中，僅僅是權(quán)益發(fā)生變化，從而進(jìn)行相應(yīng)的信息披露。

對(duì)于發(fā)出的要約收購(gòu)(要約分為全面要約和部分要約)。我國(guó)的政策是參照歐洲和美國(guó)的要約制度，采取了折中。發(fā)出要約實(shí)際上是收購(gòu)上市公司30%的股份，若要進(jìn)一步收購(gòu)，應(yīng)該讓全體股東享有同等的待遇。

本次上市公司收購(gòu)管理辦法征求意見稿的改動(dòng)并不如上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法改動(dòng)的多。它主要是針對(duì)兩部分進(jìn)行修改：

1、在要約豁免的條件方面簡(jiǎn)化了行政許可條件，2、對(duì)于要約收購(gòu)簡(jiǎn)化了相關(guān)的前置審批條件，同時(shí)對(duì)于履約保證金進(jìn)行了多樣化處理，例如可以用財(cái)務(wù)顧問作為擔(dān)保。

下面介紹上市公司重大資產(chǎn)重組。

整體的上市公司并購(gòu)重組包括了以下幾個(gè)子概念：

1、上市公司收購(gòu)、2上市公司重大資產(chǎn)重組

3、上市公司的分立

4、上市公司的回購(gòu)

5、上市公司吸收合并。

在國(guó)內(nèi)大量出現(xiàn)的是上市公司重大資產(chǎn)重組，以及雖然不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組但涉及到發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)比照于重大資產(chǎn)重組來審理。在這種情況下，重大資產(chǎn)重組實(shí)際上是上市公司及其控股或控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外，購(gòu)買出售資產(chǎn)和通過其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易，達(dá)到規(guī)定的比例，從而導(dǎo)致上市公司界定的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)發(fā)生超過比例變化的行為。為什么在重大資產(chǎn)中往往涉及到并購(gòu)重組?因?yàn)樵诎l(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)過程中，被收購(gòu)方標(biāo)的資產(chǎn)的股東往往換股成為上市公司的股份，上市公司總股本以及各個(gè)股東的權(quán)益比例會(huì)發(fā)生變化，被收購(gòu)方的股東在換股成為上市公司重組完成后的股東以后，會(huì)涉及權(quán)益的變化，這就需要進(jìn)行信息披露。原有股東權(quán)益變化超過5%，也要進(jìn)行權(quán)益披露。

在這種情況下，由于重大資產(chǎn)重組或者發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)所導(dǎo)致的上市公司權(quán)益的變化，觸發(fā)了上市收購(gòu)管理辦法的一些條款。如果在發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)過程中，擬注入的資產(chǎn)規(guī)模非常大，注入資產(chǎn)的大股東成為新的重組完成之后的大股東，這就是反向并購(gòu)。反向并購(gòu)重組完成之后，上市公司大股東超過30%的還需要進(jìn)行要約豁免。這就相當(dāng)于一個(gè)借殼上市。但是借殼上市中間還有復(fù)雜的清殼，以及會(huì)計(jì)處理、合并處理、估值等問題。

重大資產(chǎn)重組的主要類型：

1、上市公司重大資產(chǎn)購(gòu)買：上市公司可以進(jìn)行支付現(xiàn)金或者對(duì)價(jià)，對(duì)目標(biāo)公司資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)，從而控制相關(guān)的標(biāo)的資產(chǎn)。在購(gòu)買過程中，一方面可以使用現(xiàn)金，如果涉及到股份，也可以用現(xiàn)金加股份，純股份換股收購(gòu)。重大的意思是被收購(gòu)的總資產(chǎn)超過原上市公司合并報(bào)表收入的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)就相當(dāng)于重大。

2、重大資產(chǎn)置換：上市公司將一些需要轉(zhuǎn)型的資產(chǎn)剝離出去，置換進(jìn)相關(guān)資產(chǎn)。如果置出置入的單一方向超過原上市公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的50%，也構(gòu)成重大。在這種情況下，資產(chǎn)出售和收購(gòu)?fù)瑫r(shí)操作。重大資產(chǎn)置換經(jīng)常出現(xiàn)在原國(guó)有企業(yè)、央企、地方國(guó)企，在上市的過程中拼湊上市或者是打包上市，存在著大量的關(guān)聯(lián)交易或者從業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在這種情況下，通過優(yōu)化資產(chǎn)進(jìn)行置換。

3、重大資產(chǎn)置換還出現(xiàn)在借殼上市的過程中。但借殼上市并不僅僅只有重大資產(chǎn)置換，它還需通過擬注入資產(chǎn)在置換完成之后，把剩余資產(chǎn)通過換股形成反向并購(gòu)，這種方式是重大資產(chǎn)置換加發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，這就形成了借殼上市。如果通過重大資產(chǎn)置換同時(shí)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行正向并購(gòu)，理論上允許但目前案例很少，證監(jiān)會(huì)有可能對(duì)這種方式涉嫌變向借殼或者其他方式，不一定支持。

第二篇：C14024 上市公司并購(gòu)重組法規(guī)解讀及審核要點(diǎn)(下)

C14024 上市公司并購(gòu)重組法規(guī)解讀及審核要點(diǎn)（下）

課后測(cè)驗(yàn)（100分）

一、單項(xiàng)選擇題

1.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》計(jì)算構(gòu)成重大的比例指標(biāo)時(shí)，購(gòu)買或出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得或失去被投資企業(yè)控股權(quán)的，需要注意的是（）。

A.涉及購(gòu)買股權(quán)的，總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰低原則

B.涉及購(gòu)買股權(quán)的，總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則

C.除了總資產(chǎn)無需考慮其他指標(biāo)

D.總資產(chǎn)、收入及凈資產(chǎn)需要按照標(biāo)的公司相應(yīng)指標(biāo)與股權(quán)比例乘積計(jì)算

2.上市公司重大資產(chǎn)重組中關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估的要求，下列說法不正確的是（）。

A.規(guī)定提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后的有關(guān)報(bào)告中單獨(dú)披露上市公司及相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見

B.以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估

C.資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)的，交易對(duì)方不必與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議

D.定價(jià)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告

1.同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的審核主要是為了增強(qiáng)上市公司的（）。

A.盈利性

B.獨(dú)立性

C.成長(zhǎng)性

D.公平性

2.借殼上市要求上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在（）年以上，最近（）個(gè)會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣（）萬元。

A.3,1,1000

B.2,2,5000

C.2,1,2000

D.3, 2, 2000

二、多項(xiàng)選擇題

3.上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買、出售資產(chǎn)，達(dá)到下列（）標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

A.購(gòu)買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50％以上，且超過5000萬元人民幣

B.購(gòu)買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上

C.購(gòu)買、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上

D.購(gòu)買、出售資產(chǎn)未達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)存在可能損害上市公司或者投資者合法權(quán)益的重大問題的4.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，上市公司在重大資產(chǎn)重組過程中應(yīng)像交易所申請(qǐng)停牌的情形包括（）。

A.上市公司預(yù)計(jì)籌劃中的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)難以保密或者已經(jīng)泄露

B.發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告期間

C.上市公司獲悉股價(jià)敏感信息

D.重組委工作會(huì)議期間

5.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十三條的規(guī)定，構(gòu)成重大重組行為的資產(chǎn)交易具體形式包括（）。

A.受托經(jīng)營(yíng)、租賃其他企業(yè)資產(chǎn)或者將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)委托他人經(jīng)營(yíng)、租賃

B.與他人新設(shè)企業(yè)、對(duì)已設(shè)立的企業(yè)增資或者減資

C.接受附義務(wù)的資產(chǎn)贈(zèng)與或者對(duì)外捐贈(zèng)資產(chǎn)的D.中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則認(rèn)定的其他情形

6.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十七條規(guī)定，經(jīng)并購(gòu)重組委審核后獲得核準(zhǔn)的重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，上市公司申請(qǐng)公開發(fā)行新股或者公司債券，同時(shí)符合下列（）條件的，本次重大資產(chǎn)重組前的業(yè)績(jī)?cè)趯徍藭r(shí)可以模擬計(jì)算。

A.重組注入上市公司的標(biāo)的資產(chǎn)屬于一個(gè)完整的經(jīng)營(yíng)實(shí)體

B.本次重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，重組方的承諾事項(xiàng)已經(jīng)如期履行

C.上市公司和相關(guān)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)達(dá)到盈利預(yù)測(cè)水平

D.上市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、運(yùn)行良好

7.上市公司下列（）行為構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

A.購(gòu)買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到30%以上

B.購(gòu)買、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上

C.購(gòu)買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上

D.購(gòu)買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50％以上，且超過5000萬元人民幣

8.根據(jù)《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》上市公司為促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，下列有關(guān)第三方發(fā)行說法正確的有（）。

A.發(fā)行股份數(shù)量低于發(fā)行后上市公司總股本的5%的，主板、中小板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于1億元人民幣，創(chuàng)業(yè)板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于5000萬元人民幣

B.發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后上市公司總股本的3%

C.發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后上市公司總股本的5%

D.發(fā)行股份數(shù)量低于發(fā)行后上市公司總股本的3%的，主板、中小板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于1億元人民幣，創(chuàng)業(yè)板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于2000萬元人民幣

6.上市公司重大資產(chǎn)重組審核的基本原則包括（）。

A.重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法

B.有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面與實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人保持獨(dú)立，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定

C.重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形

D.實(shí)施重大資產(chǎn)重組不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件

E.符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定

7.關(guān)于特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份的鎖定期要求，下列說法正確的是（）。

A.特定對(duì)象通過認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的，鎖定期為36個(gè)月

B.特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人的，鎖定期為36個(gè)月

C.特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起鎖定期為36個(gè)月

D.特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足12個(gè)月的，鎖定期為36個(gè)月

8.《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》適用于（）。

A.上市公司及其控股或控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外購(gòu)買、出售資產(chǎn)或者通過其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為

B.上市公司以發(fā)行股份作為支付方式向特定對(duì)象購(gòu)買資產(chǎn)的C.日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

D.上市公司按照經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的發(fā)行證券文件披露的募集資金用途，使用募集資金購(gòu)買資產(chǎn)、對(duì)外投資的行為

8.上市公司重大資產(chǎn)重組需要提交重組委審核的情形包括（）。

A.以新增股份向特定對(duì)象購(gòu)買資產(chǎn)

B.上市公司實(shí)施合并、分立

C.借殼上市

D.上市公司出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)買其他資產(chǎn)

E.上市公司出售資產(chǎn)和購(gòu)買資產(chǎn)的金額同時(shí)達(dá)到最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告資產(chǎn)總額比例70%以上

三、判斷題

9.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)在充分了解相關(guān)信息的基礎(chǔ)上，就重大資產(chǎn)重組發(fā)表獨(dú)立意見。重大資產(chǎn)重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的，獨(dú)立董事可以另行聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問就本次交易對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)表意見。上市公司應(yīng)當(dāng)積極配合獨(dú)立董事調(diào)閱相關(guān)材料，并通過安排實(shí)地調(diào)查、組織證券服務(wù)機(jī)構(gòu)匯報(bào)等方式，為獨(dú)立董事履行職責(zé)提供必要的支持和便利。（）

正確

錯(cuò)誤

10.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，上市公司購(gòu)買資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提供擬購(gòu)買資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。（）

正確

錯(cuò)誤

9.重大資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)證券化過程中發(fā)生的交易行為，交易的核心原則之一是體現(xiàn)資產(chǎn)定價(jià)的公允性。（）

正確

錯(cuò)誤

9.《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》適用于上市公司及其控股或者控制的公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及購(gòu)買、出售資產(chǎn)或者通過其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為。（）

正確

錯(cuò)誤

第三篇：C14023 上市公司并購(gòu)重組法規(guī)解讀及審核要點(diǎn)(上)

一、單項(xiàng)選擇題

1.收購(gòu)人以要約方式收購(gòu)一個(gè)上市公司股份的，其預(yù)定收購(gòu)的股份比例均不得低于該上市公司已發(fā)行股份的（A）。

A.5%

B.10%

C.20%

D.15% 2.（B）是指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個(gè)上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)。

A.聯(lián)合行動(dòng)

B.一致行動(dòng)

C.內(nèi)幕交易

D.大宗交易

3.當(dāng)通過二級(jí)市場(chǎng)舉牌的方式持股達(dá)到一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5％時(shí)，需要在事實(shí)發(fā)生之日（達(dá)成協(xié)議日）起（A）日內(nèi)報(bào)告監(jiān)管部門，通知上市公司，并予公告。未披露前不得繼續(xù)增持，賣出為違法行為。

A.B.2

C.5

D.1 3.通過以下哪種方式不能獲得上市公司控制權(quán)（）。

A.發(fā)行債券

B.通過投資關(guān)系、協(xié)議等途徑成為公司實(shí)際控制人

C.通過購(gòu)買股份的方式成為控股股東

D.同時(shí)采用購(gòu)買股票和投資關(guān)系協(xié)議安排成為公司實(shí)際控制人

二、多項(xiàng)選擇題

4.關(guān)于協(xié)議收購(gòu)持股比例超過30%的披露要求，下列說法正確的有（BCD）。

A.申請(qǐng)豁免要約的，披露收購(gòu)報(bào)告書摘要，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，披露全文

B.未取得豁免的，30日內(nèi)發(fā)全面要約或減持至30%或30%以下

C.經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核，取得豁免后3日內(nèi)公告

D.不申請(qǐng)豁免直接發(fā)出要約的，無須編制收購(gòu)報(bào)告書，協(xié)議后3日內(nèi)發(fā)要約提示性公告，履行要約收購(gòu)程序

5.根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，上市公司收購(gòu)可以被分為（ABCD）。

A.善意收購(gòu)和敵意收購(gòu)

B.權(quán)益收購(gòu)和其他方式收購(gòu)

C.直接收購(gòu)和間接收購(gòu)

D.協(xié)議收購(gòu)和要約收購(gòu)

6.廣義的上市公司收購(gòu)是指取得和鞏固上市公司控制權(quán)，下列情形為擁有上市公司控制權(quán)有（ABCD）。

A.通過實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任

B.依其可實(shí)際支配的股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響

C.實(shí)際支配表決權(quán)超過30%

D.成為持股50%以上的控股股東

7.目前，我國(guó)出臺(tái)的專門針對(duì)上市公司并購(gòu)重組的部門規(guī)章包括（ABC）。

A.《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》

B.《上市公司收購(gòu)管理辦法》

C.《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》

D.《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（征）》

6.以要約方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)的，下列說法正確的是（）。

A.以現(xiàn)金支付收購(gòu)價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)在作出要約收購(gòu)提示性公告的同時(shí)，將不少于收購(gòu)價(jià)款總額的20%作為履約保證金存入證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)指定的銀行

B.以證券支付收購(gòu)價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)提供該證券的發(fā)行人最近3年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、證券估值報(bào)告

C.收購(gòu)人可以采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購(gòu)上市公司的價(jià)款

D.收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待被收購(gòu)公司的所有股東，持有同一種類股份的股東應(yīng)當(dāng)?shù)玫酵葘?duì)待 7.關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式權(quán)益變動(dòng)的信息披露，下列說法正確的是（）。

A.持股達(dá)到5％后，增持或減持達(dá)到或超過5％，在T+3日內(nèi)報(bào)告、公告，未披露前不得繼續(xù)增持，賣出為違法行為

B.持股達(dá)到或超過5％，事實(shí)發(fā)生之日（達(dá)成協(xié)議日T）起3日內(nèi)（T+3)報(bào)告監(jiān)管部門、公告、通知上市公司，未披露前不得繼續(xù)增持，賣出為違法行為

C.披露時(shí)點(diǎn)為投資者持有上市公司的股份比例達(dá)到或超過5％、10％、15％、20％、25％……（5％的整數(shù)倍）

D.持股比例超過50%才需要做權(quán)益變動(dòng)信息披露 5.下面關(guān)于要約收購(gòu)類型的說法中，正確的有（）。

A.按要約的驅(qū)動(dòng)力分為強(qiáng)制要約和自愿要約

B.按要約時(shí)點(diǎn)不同分為初始要約和競(jìng)爭(zhēng)要約

C.按要約的對(duì)象分為全面要約和部分要約

D.按要約的時(shí)點(diǎn)不同分為全面要約和部分要約

三、判斷題

8.通過證券交易所的證券交易，投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的3%時(shí)，需要事實(shí)發(fā)生之日（T）起3日內(nèi)（T+3)報(bào)告監(jiān)管部門、公告、通知上市公司，在此期間停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持，賣出為違法行為。（）5% t+2

正確

錯(cuò)誤

9.要約收購(gòu)的豁免包括簡(jiǎn)易程序豁免情形、一般程序豁免情形和自動(dòng)程序豁免情形。（）

正確

錯(cuò)誤

10.證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過30%，沒有實(shí)際控制行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案的情形適用簡(jiǎn)易程序豁免。（）

正確

錯(cuò)誤

9.投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的20%但未超過30%的，應(yīng)當(dāng)編制簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。（）

正確

錯(cuò)誤

9.證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過30%，沒有實(shí)際控制行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案的情形適用簡(jiǎn)易程序豁免。（）

正確

錯(cuò)誤

10.收購(gòu)人可以通過取得股份的方式成為一個(gè)上市公司的控股股東，可以通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個(gè)上市公司的實(shí)際控制人，也可以同時(shí)采取上述方式和途徑取得上市公司控制權(quán)。（）

正確

錯(cuò)誤

第四篇：關(guān)于《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法

關(guān)于《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法

（征求意見稿）》的說明

為了規(guī)范擔(dān)任上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問的機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱“財(cái)務(wù)顧問”）從事相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，根據(jù)《證券法》和其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），并向社會(huì)公開征求意見。現(xiàn)就《辦法》相關(guān)內(nèi)容說明如下：

一、《辦法》制訂的背景

我會(huì)在《上市公司收購(gòu)管理辦法》中，明確設(shè)立了財(cái)務(wù)顧問制度，將并購(gòu)重組從證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管下的全面要約收購(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)務(wù)顧問把關(guān)下的部分要約收購(gòu)；將完全依靠中國(guó)證監(jiān)會(huì)的事前監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)施財(cái)務(wù)顧問制度下的中國(guó)證監(jiān)會(huì)適當(dāng)事前監(jiān)管與重點(diǎn)強(qiáng)化事后監(jiān)管相結(jié)合。而在此制度下，財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)能否切實(shí)履行其職責(zé)，能否真正督促并購(gòu)重組活動(dòng)的相關(guān)當(dāng)事人自我約束、自覺規(guī)范運(yùn)作并維護(hù)市場(chǎng)秩序，是有效發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用的前提和基礎(chǔ)。但從財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)現(xiàn)狀看，財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)在專業(yè)水平、職業(yè)操守和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到市場(chǎng)要求。因此，為規(guī)范好并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問執(zhí)業(yè)行為、促進(jìn)其擔(dān)當(dāng)好并購(gòu)重組“第一看門人”，我會(huì)擬定了《上市公司并購(gòu)重 1 組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》，并向社會(huì)公開征求意見。

二、《辦法》的指導(dǎo)思想

根據(jù)新修訂的《證券法》相關(guān)條款對(duì)證券公司、投資咨詢機(jī)構(gòu)以及從業(yè)人員從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的原則要求和有關(guān)法律責(zé)任的規(guī)定，我會(huì)對(duì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)以及其他符合條件的財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)行資格許可和持續(xù)監(jiān)管。在此基礎(chǔ)上，《辦法》的指導(dǎo)思想是強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、建立財(cái)務(wù)顧問負(fù)責(zé)制，由財(cái)務(wù)顧問事前把關(guān)、事中跟蹤、事后持續(xù)督導(dǎo)，通過對(duì)財(cái)務(wù)顧問和財(cái)務(wù)顧問主辦人“明責(zé)、盡責(zé)、問責(zé)”的要求，形成市場(chǎng)力量自我約束機(jī)制，提高市場(chǎng)效率。

三、《辦法》的主要內(nèi)容

《辦法》分為總則、業(yè)務(wù)許可、業(yè)務(wù)規(guī)則、監(jiān)督管理與法律責(zé)任、附則五章，主要對(duì)證券公司和投資咨詢機(jī)構(gòu)從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的資格許可及財(cái)務(wù)顧問主辦人資格條件、財(cái)務(wù)顧問及財(cái)務(wù)顧問主辦人的職責(zé)及工作程序、對(duì)財(cái)務(wù)顧問的持續(xù)監(jiān)管及對(duì)不當(dāng)執(zhí)業(yè)或違法違規(guī)行為的處罰作出明確規(guī)定。

四、《辦法》的調(diào)整范圍和調(diào)整對(duì)象

《辦法》的調(diào)整范圍限于財(cái)務(wù)顧問為上市公司收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、合并、分立、股份回購(gòu)、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等上市公司資產(chǎn)、負(fù)債、收入、利潤(rùn)和股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響的并購(gòu)重組活動(dòng)，提供交易估值、方案設(shè)計(jì)、出具專業(yè)意見等專業(yè)服務(wù)。

考慮到我國(guó)現(xiàn)階段證券行業(yè)的發(fā)展水平，《辦法》將能夠從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)范圍僅限定在證券公司、投資咨詢機(jī)構(gòu)和其他符合條件的財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)。

五、《辦法》對(duì)財(cái)務(wù)顧問任職資格的要求

《辦法》根據(jù)從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的不同類別，作出了不同的任職資格要求。

對(duì)于證券公司，由于我會(huì)《證券公司管理辦法》已對(duì)公司資質(zhì)、股東和管理人員等方面有相應(yīng)規(guī)定，因此《辦法》僅從公司凈資本、內(nèi)部控制制度和內(nèi)部防火墻制度、會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠、具有財(cái)務(wù)顧問主辦人的數(shù)量等方面對(duì)證券公司從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的資格條件作出規(guī)定。

對(duì)于證券投資咨詢機(jī)構(gòu)，《辦法》將能夠從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)限定在已取得我會(huì)投資咨詢業(yè)務(wù)許可的范圍內(nèi)，并從實(shí)繳注冊(cè)資本和凈資產(chǎn)、從事證券業(yè)務(wù)資格的人員和財(cái)務(wù)顧問主辦人數(shù)量、從事公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、最近2年每年財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入等方面對(duì)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的資格條件作出規(guī)定。

對(duì)于除證券公司和證券投資咨詢機(jī)構(gòu)以外的第三類機(jī)構(gòu)，《辦法》適當(dāng)從嚴(yán)，規(guī)定其他財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)申請(qǐng)從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)資格許可，除符合證券公司和證券投資咨詢機(jī)構(gòu)要達(dá)到的一些基本條件外，還在從事公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、每年財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入等方面 3 提出更高要求。

六、財(cái)務(wù)顧問主辦人的從業(yè)資格標(biāo)準(zhǔn)

財(cái)務(wù)顧問主辦人是指接受財(cái)務(wù)顧問指定，具體負(fù)責(zé)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的人員。《辦法》規(guī)定，財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)在接受業(yè)務(wù)委托后，應(yīng)當(dāng)指定2名財(cái)務(wù)顧問主辦人負(fù)責(zé)，同時(shí)，可以安排一名項(xiàng)目協(xié)辦人參與。由于財(cái)務(wù)顧問主辦人是財(cái)務(wù)顧問執(zhí)業(yè)質(zhì)量的關(guān)鍵，《辦法》借鑒對(duì)保薦代表人的資格管理經(jīng)驗(yàn)，確立了財(cái)務(wù)顧問主辦人制度，要求財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)必須具有一定數(shù)量、符合一定條件的財(cái)務(wù)顧問主辦人方可開展業(yè)務(wù)。我會(huì)在審查財(cái)務(wù)顧問的業(yè)務(wù)資格時(shí)，將要求其提供主辦人的證明文件，同時(shí)在向社會(huì)公布財(cái)務(wù)顧問名單時(shí)，將其主辦人名單同時(shí)公布。

對(duì)于財(cái)務(wù)顧問主辦人的從業(yè)資格標(biāo)準(zhǔn)，《辦法》側(cè)重于個(gè)人從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和持續(xù)誠(chéng)信記錄，要求其具有證券從業(yè)資格，具備一定的上市公司發(fā)行承銷、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，無不良誠(chéng)信記錄或受處罰。此外，《辦法》還要求財(cái)務(wù)顧問主辦人必須通過資格考試，未負(fù)有數(shù)額較大到期未清償?shù)膫鶆?wù)，并須經(jīng)過所任職的機(jī)構(gòu)的推薦，以期達(dá)到機(jī)構(gòu)與個(gè)人在責(zé)權(quán)利方面的平衡，降低執(zhí)業(yè)人員非正常流動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)造成的不良影響。

七、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)應(yīng)履行的職責(zé)

《辦法》明確了財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)應(yīng)履行的六項(xiàng)基本職責(zé)，包括盡職調(diào)查、提供專業(yè)化服務(wù)、規(guī)范化運(yùn)作輔導(dǎo)、發(fā)表專 4 業(yè)意見、組織協(xié)調(diào)、持續(xù)督導(dǎo)。

《辦法》還細(xì)化了財(cái)務(wù)顧問履行上述六項(xiàng)基本職責(zé)的具體要求，規(guī)定財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)履行盡職調(diào)查、內(nèi)核機(jī)構(gòu)審查、內(nèi)部報(bào)告、內(nèi)部檢查等工作程序和內(nèi)部控制，要求內(nèi)核機(jī)構(gòu)必須獨(dú)立于財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)部門，保證內(nèi)部管理應(yīng)有的制衡和風(fēng)險(xiǎn)控制；要求健全內(nèi)部檢查制度，確保財(cái)務(wù)顧問主辦人履行持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任。

八、針對(duì)財(cái)務(wù)顧問及其主辦人在執(zhí)業(yè)中的不當(dāng)行為及違法違規(guī)問題的監(jiān)管措施

《辦法》針對(duì)財(cái)務(wù)顧問及其主辦人在執(zhí)業(yè)中的不當(dāng)行為及違法違規(guī)問題，視情節(jié)輕重規(guī)定了不同的監(jiān)管措施和處罰規(guī)定，監(jiān)管措施主要包括監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令整改等，處罰包括罰款、限期暫停或撤銷其從業(yè)資格、暫不受理主辦人簽字的申報(bào)文件、市場(chǎng)禁入等。上述監(jiān)管措施和處罰將記入誠(chéng)信檔案，公之于眾。財(cái)務(wù)顧問如多次違反《辦法》規(guī)定，監(jiān)管措施逐步加重。如對(duì)同一違規(guī)行為的監(jiān)管談話達(dá)到兩次，將向財(cái)務(wù)顧問發(fā)出監(jiān)管警示函；對(duì)同一違規(guī)行為發(fā)出監(jiān)管警示函達(dá)到兩次，將限制其增加新的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)客戶；對(duì)同一違規(guī)行為發(fā)出監(jiān)管警示函達(dá)到三次，將限期暫停其從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)資格。

《辦法》同時(shí)強(qiáng)化了對(duì)財(cái)務(wù)顧問的持續(xù)監(jiān)管，要求財(cái)務(wù)顧問或財(cái)務(wù)顧問主辦人發(fā)生重大變化或不再符合本辦法規(guī)定的條件的，應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并依法進(jìn)行公告，并進(jìn)行整改，整改期 5 間暫停其從事財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。

此外，為發(fā)揮行業(yè)自律組織的作用，《辦法》要求財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)依法加入證券業(yè)協(xié)會(huì)，并遵守其制定的自律規(guī)范。

第五篇：C14025 上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)審核重點(diǎn)

C14025上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)審核重點(diǎn)

90分

一、單項(xiàng)選擇題

1.上市公司重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中引用的經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)資料在財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后（）個(gè)月內(nèi)有效；特別情況下可申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng)，但延長(zhǎng)時(shí)間至多不超過（）個(gè)月。

A.3，2 B.3，1 C.6，2 D.6，1 2.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，上市公司及其控股或者控制的公司出售的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，其資產(chǎn)總額以（）為準(zhǔn)。

A.該資產(chǎn)的賬面值和成交金額二者中的較高者

B.相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債賬面值的差額

C.該資產(chǎn)的賬面值和成交金額二者中的較低者

D.該資產(chǎn)的賬面值

3.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以（）為準(zhǔn)。

A.成交金額

B.被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較低者

C.被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者

D.被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積

4.在對(duì)收購(gòu)交易進(jìn)行審核時(shí)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)披露最近（）年財(cái)務(wù)報(bào)表；最近（）年的財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)審計(jì)。

A.一，三

B.三，一

C.三，三

D.一，一

二、多項(xiàng)選擇題

5.《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》從（）三項(xiàng)指標(biāo)入手，規(guī)定了對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入構(gòu)成重大影響的重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)。

A.營(yíng)業(yè)收入

B.資產(chǎn)總額

C.資產(chǎn)凈額

D.利潤(rùn)凈額

6.上市公司并購(gòu)重組交易的審核過程中，主要涉及的財(cái)務(wù)文件包括（）等。

A.財(cái)務(wù)報(bào)告

B.盈利預(yù)測(cè)

C.審計(jì)報(bào)告

D.評(píng)估報(bào)告

三、判斷題

7.上市公司重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中引用的經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)資料在財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后3個(gè)月內(nèi)有效；特別情況下可申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng)，但延長(zhǎng)時(shí)間至多不超過1個(gè)月。（）

正確

錯(cuò)誤

8.收購(gòu)人以其非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行的新股的，應(yīng)當(dāng)披露非現(xiàn)金資產(chǎn)最近一年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，或有效期內(nèi)的評(píng)估報(bào)告。（）

正確

錯(cuò)誤

9.按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于同一交易方所有或者控制，或者屬于相同或者相近的業(yè)務(wù)范圍，或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形下，可認(rèn)定為同一或者相關(guān)資產(chǎn)。（）正確

錯(cuò)誤

10.重大資產(chǎn)重組實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)證券化過程中發(fā)生的交易行為，交易的核心原則是體現(xiàn)資產(chǎn)定價(jià)的公允性。（）

正確

錯(cuò)誤

一、單項(xiàng)選擇題

1.在對(duì)重組交易進(jìn)行審核時(shí)，對(duì)置入資產(chǎn)進(jìn)行審核的立足點(diǎn)為（）。

A.低估利潤(rùn)，高估資產(chǎn)

B.高估利潤(rùn)，高估資產(chǎn)

C.低估利潤(rùn)，低估資產(chǎn)

D.高估利潤(rùn)，低估資產(chǎn)

2.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到（）以上，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

A.50% B.30% C.10% D.70% 3.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到（）以上，且超過（）萬元人民幣，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

A.30%，5000 B.50%，5000 C.30%，2000 D.50%，2000 4.重大資產(chǎn)重組審核的重點(diǎn)是（）。

A.是否充分披露資產(chǎn)價(jià)值及可能面臨風(fēng)險(xiǎn)

B.資產(chǎn)價(jià)值

C.資產(chǎn)規(guī)模

D.收購(gòu)人的實(shí)力和資金來源

二、多項(xiàng)選擇題

5.在上市公司重組審核過程中，盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的假設(shè)前提是否合理，是否難以實(shí)現(xiàn)，可以從以下（）等幾個(gè)方面考慮。

A.盈利預(yù)測(cè)報(bào)告中是否存在預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與歷史經(jīng)營(yíng)記錄差異較大的情形；盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與歷史經(jīng)營(yíng)記錄差異較大的，相關(guān)解釋是否合理 B.預(yù)測(cè)利潤(rùn)是否包括非經(jīng)常性損益 C.盈利預(yù)測(cè)報(bào)告中的預(yù)測(cè)盈利數(shù)據(jù)與評(píng)估報(bào)告中（收益法評(píng)估）的預(yù)測(cè)盈利數(shù)據(jù)及管理層討論與分析中涉及的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)是否相符；盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告及管理層討論與分析中對(duì)未來的各項(xiàng)假設(shè)如不相符，相關(guān)解釋是否合理

D.對(duì)未來收入、成本費(fèi)用的預(yù)測(cè)是否有充分、合理的分析和依據(jù)

6.對(duì)上市公司重組交易進(jìn)行審核的過程中，可以從以下（）幾個(gè)方面對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)未來可持續(xù)盈利能力進(jìn)行分析判斷。

A.損益表

B.其他信息，如關(guān)聯(lián)交易、銷售對(duì)象集中度、特許經(jīng)營(yíng)、支付方式、管理能力等

C.資產(chǎn)負(fù)債表

D.財(cái)務(wù)指標(biāo)

三、判斷題

7.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》相關(guān)要求，上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買、出售資產(chǎn)未達(dá)到本辦法第十一條的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)存在可能損害上市公司或者投資者合法權(quán)益的重大問題的，可以根據(jù)審慎監(jiān)管原則責(zé)令上市公司按照本辦法的規(guī)定補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停交易并報(bào)送申請(qǐng)文件。（）

正確

錯(cuò)誤

8.審核過程中，在考量審計(jì)機(jī)構(gòu)和評(píng)估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性問題時(shí)，其中一項(xiàng)指標(biāo)為是否由同時(shí)具備注冊(cè)會(huì)計(jì)師及注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師的人員對(duì)同一標(biāo)的資產(chǎn)既執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)又執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)。（）正確

錯(cuò)誤

9.上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組原則上應(yīng)當(dāng)提供注入資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)，如無法做出盈利預(yù)測(cè)的，上市公司應(yīng)當(dāng)提供管理層討論與分析。注入資產(chǎn)采用收益法進(jìn)行評(píng)估作價(jià)的，亦可免于提供注入資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)。（）

正確

錯(cuò)誤

10.按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，上市公司出售的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，其資產(chǎn)凈額以相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債賬面值的差額為準(zhǔn)。（）

正確

錯(cuò)誤