第一篇：漫步華爾街讀書筆記

漫步華爾街讀書筆記

經濟界或者投資界對于預測的熱度一直不減，因此也就催熱了相關分析技術，目前來看主要有兩種，分別是技術分析和基本面分析，對應著作者所介紹的空中樓閣理論和磐石價值理論。但是，在有效市場理論的背景下，任何消息都已經反映在當前的市場價格之中，因此投資者要想通過自己的分析獲得超額價值幾乎是不可能的。

但是，現實告訴我們，市場中總是會有人在某個時間段獲得不菲的超越平均收益水平的投資回報，除了運氣的成分之外，有效市場理論告訴我們他很可能在這段時間內比別人獲得了更多的信息（但這些消息最終會被公眾得知）。或者更準確地說，他提前獲得了市場消息或者在得到信息之后比別人做出了更加迅速的反應。因此在市場自我調節回歸理性價值之前，這些人獲得了奪取超額收益的機會。

不論是技術分析還是基本面分析其目的都是預測，而預測的目的則是比普通人有更大準確概率提前獲得引起市場變動的因素，進而采取有力措施獲得超額收益（必須是超額收益，因為要考慮機會成本）。但是在預測中面臨著各種不確定的因素，首先，市場的上下波動是一種獨立事件，就像拋硬幣游戲，正面與反面概率各50%。就算我們確知由于某因素的影響，明天的市場會上升或下降，但是“黑天鵝”事件的來臨又會突然間影響市場的走向，使我們的預測功虧一簣。正如本科期間有位老師講課所說：我可以預測中國股市明天的走向！真的，無非是上下10%以內……

幸好幸好，人類的智慧就是來搞定這些不確定性的，于是有了概率和相關性這種東西。經過對大量歷史數據的分析，人們會發現某些一直在延續的規律，比如經濟在何種狀況下會向好或走弱、業績好的公司股價一般不會太差、某些事件過后市場會上升或下降、公司經營中的某些業績會影響他在市場上的表現。于是，便有了對基本面分析的必要性，通過研究這些“決定市場的因素”進而估計市場形勢。起初可能是一個兩個因素，后來增加到三個五個十幾個，再加上合乎情理的邏輯分析（這些分析基于市場理性的基礎之上）。又由于市場是人來構成的，這些理性人都會追逐利益盡量避免風險，因此，在市場走勢的變動下，人們就會根據市場的走勢來變動自己的選擇，或者會有“巨頭”通過引導人們的行為來是實現利益，因此有了根據市場圖形來進行經濟決策的理論，這便是技術分析。兩者應該都是基于市場理性的前提，不論是集體理性還是個人理性，對于某一個歷史瞬間，都會有一個合乎邏輯的解釋。所以，“研究員的目的不在于準確地預測市場方向，而要使自己的分析符合緊密合理的邏輯架構，使之在各種因素的前提下，沿著自己構建的邏輯架構最終得到自己的結果”。

當然，相關性這種東西是要有邏輯來支撐的，而人類思維的神奇之處就是對于相關性的“濫用”（竊以為無論是宗教、迷信還是科學都“得益”于此）。所以，出現了市場上的種種看似合理的理論，比如裙擺指數、一月效應、超級碗指數等等。由一種形象可見的事務去指示抽象的事務則是最符合人腦的惰性的（所以才會有文字數字等等）。這些理論的一個共同之處就是都是通過大量的歷史數據客觀先驗而得到，并且在以后的檢驗中也得到了一定的證實，并且可以從人類的行為中找到看似合理的邏輯聯系。但是，要命的是，只要在以后的時間內有不符合的情況并且舉不出合理的邏輯來解釋這種偏離，那這些理論就會崩塌最終被人們所拋棄。這也就是技術分析逐漸被后人所拋棄的原因。

所以，真正合理的預測有兩個條件：一是大量的數據檢驗證明其緊密的相關性，二是合理的邏輯能夠解釋這種相關性。而后者無疑是對前者的巨大支持。所以這種合乎邏輯的預測就演變成了如今的基本面分析，也就是對“磐石價值”的搜尋當中。當然，基于人類行為的分析也正在發展當中，他們與基本面分析與“技術分析”相結合，準確預測或者催生市場中的“空中樓閣”，也取到了一定的成果。但是，正因為這種預測是在可信的邏輯之下，這樣一來，基于市場信息的預測就會趨于大眾化了。

那這樣來說，我們是不是最多只能獲得市場的平均收益？大猩猩的選擇和基金經理的選擇投資結果差不多是不是徹底證明了專家投資的無能？眾多打著α旗號的基金是否就此可以偃旗息鼓了？結果肯定不是這樣的。預測只是金融投資的起點，人們還有更多的手段去實現自己的目的。

第二篇：漫步華爾街_讀后感

讀《漫步華爾街》有感

一直想讀一本對自己有用的書，但是大多著名的書在我看來都很枯燥，從來沒認認真真的看完過，亞感謝老師的推薦選擇了這本《漫步華爾街》。放在床頭，每天睡覺之前翻一翻，不知不覺都看了一大半，算是給自己掃盲了。了解了不少歷史上出名的事件。

這本是即學術又通俗，討論專業人士如何參與資本市場游戲，但是這些方法是否有效呢？作者舉了大量的例子。作者提出的投資建議對我們這些個人投資者大有益處。

作者在介紹這些金融投資理論時，基本上對所有的投資理論都持懷疑的態度，且給出了自己認為的理由。我印象最為深刻的部分就是技術分析和基本面分析都被抨擊得體無完膚。其中，技術分析被譽為“投資領域的占星術”，而基本面分析也由于其過程中過多的主觀預測而被批評，實際上馬爾基爾認為公司的未來收益或者說自由現金流是不可能被預測的。作者實際上把價值投資和空中樓閣理論，也就是把凱恩斯和格雷厄姆的分析方法做了個比較。看得我覺得市場的任何分析都是費力不討好似地。

金融市場的萬有引力定律叫做回歸平均數，會讓高高在上的股票價格降下來，讓屈居下層的股票價格升上去。所以說，如果一只股票股價升得很高，倘若它本身并不值這個價，那么不久的將來，股票的價格必然會回歸其原有的低價，與其真實價值相符合。

現實生活中，很多人看重的更多的是眼前的利益。一旦知道投資某物可以獲得好處后，他們就不會再放過任何一個獲得好處的機會，于是爭先恐后地追逐某物從而迅速抬高此物的市場價格就成了很多人的唯一樂趣。然而空中樓閣畢竟是經不住時間和風雨的沖擊的，當這股追逐熱逐漸淡去，這些物品的價格也會隨之一落三千丈，那些想要獲得更多財富而沒有來得及抽身的貪婪鬼們也會隨之跌地鼻青臉腫。不管是歷史上的郁金香球莖熱﹑南海泡沫還是離現在不遠的日本股市不動產**﹑90年代后期的互聯網熱潮都無不鮮明地闡述了這個道理。所以不要妄想投機取巧，即使那樣會獲得暫時的收益，但最后還是會跌得很慘的。

盡管會存在一些短期的投資方法可以戰勝市場，但是事實上這樣的概率很低。“告訴投資者無法戰勝市場平均水平，就跟告訴一個六歲小孩圣誕老人不存在一樣，因為這會讓他們的生活失去顏色。”馬爾基爾在《漫步華爾街》的最后如是說道，這句話無疑是對該書的最好概括。對于初次投資的人來說，倘若為了不讓他們的生活失去顏色，那么他們就會覺得他們還是會有戰勝市場的投機的，但事實上這樣的事情幾乎不會發生。誠然，告訴一個六歲小孩圣誕老人不存在，會讓他的生活立刻失去顏色。但是，對這個孩子漫長的一生而言，明白圣誕老人不存在，本身就是一個難以替代的禮物。對初涉資本市場的投資者來說，作者就是

那個告訴我們不存在圣誕老人的人，而《漫步華爾街》無疑就是這樣的禮物。在某種程度上，他的話足以令人失去大部分豪情，但從另外一個角度來看待這些話，他至少有助于我們腳踏實地地站在大地上。所以，無論是誰，作為這個市場上的投資者、投機者，最重要的是首先要了解自己，然后再了解市場。如果你仍然期望每年在市場上能夠賺取20%甚至更高的收益率的話，市場先生必然會重重地以事實回擊你的幻想。

但是理論終歸是理論，紙上談兵的功夫再高也是徒有其表，要想真正了解投資，身體力行是很重要的。而且，這些也只是我讀了一遍的淺層次收獲，以后還需要自己更多地去思考和親身實踐。但不管怎樣，我覺得讀了這本《漫步華爾街》，我很有收獲。

第三篇：漫步華爾街讀后感

薛老師好，在堅持學習了薛老師的經濟學專欄，并且最近讀了《漫步華爾街》之后，我發現很多共通的地方，有一些看法希望和大家一起分享。首先，這本書中講了隨機漫步法和隨機性，也說明變化才是永遠存在一直都在發生的事，只要有之后才會發生的變化，當下要對未來做預測是很困難的，這也和薛老師講股市不可預測的課程內容不期而遇。此外，這本書也講了非理性行為，而地道的經濟學從不假設人是理性的，這也和前段時間薛老師加餐分析2017年諾貝爾經濟學獎中塞勒教授的關于行為經濟學的非理性研究相合，人在做決策的時候經常是非理性的，而要突破這個舒適區，多少會違背人的天性，因此要避免跟風和過度交易，這不是顯而易見的，而需要人們時刻記在心里提醒自己。每個人眼中的世界都是根據個人認知形成的鏡像，有偏頗，有失真，有錯誤，當然也有一部分是有概率正確的，而選擇不同的投資金額分配比例，是我們可以把我和控制的，就像足球場上各個位置都要有隊員在一定范圍內活動一樣，投資市場上也是這樣，后衛是保險，中場是黃金、基金，前鋒是股票、期貨、外匯等等，保留為應對危機時刻所必要的錢，其余的應該按合理比例分配。這就是我讀這本書的一些看法。

第四篇：漫步華爾街_讀后感

《漫步華爾街》讀后感

因為老師強力推薦這本書，所以最近我就去讀了這本書《漫步華爾街》。但是說實話，因為我不是經濟類專業的學生，即便是聽了一學期的課，對書中有些知識還是不能理解，可能以后還要更多地去了解才行。

熟知華爾街方方面面的馬爾基爾，為我們揭示了一條規律：簡單地買入并持有由某個大型指數包含的全部證券所組成的投資組合，就極有可能勝過由專業人士利用紛繁復雜的分析技術精挑細選出來的證券組合。顯然，作者是一個有效市場和隨機行走理論的支持者，只不過作者支持的有效市場是一個略有變化的有效市場，即認為還是存在一些短期的投資方法可以戰勝市場，而這些投資方法可能會很快被有效的市場所消滅。

作者在介紹這些金融投資理論時，基本上對所有的投資理論都持懷疑的態度，且給出了自己認為的理由。書中令我印象最為深刻的部分就是技術分析和基本面分析都被學術界和心懷異端的人抨擊得體無完膚。其中，技術分析被譽為“投資領域的占星術”，而基本面分析也由于其過程中過多的主觀預測而被批評，實際上馬爾基爾認為公司的未來收益或者說自由現金流是不可能被預測的。作者實際上把價值投資和空中樓閣理論，也就是把凱恩斯和格雷厄姆的分析方法做了個比較。

理論與觀念之間的斗爭是相當正常的，宏觀經濟學里凱恩斯主義與新古典學派最終的爭論其實也就是政府要不要干預經濟的問題。實際上，不管是技術分析、基本面分析，還是隨機漫步學派，都有極為成功的例子，也都有失敗的例子。徹底否定技術分析的人士，不應忽略杰西·李佛莫爾的存在；徹底否定基本面分析的人士，也不應忽略沃倫·巴非特的存在。

也許，我們應該批判的是認為自己可以不斷打敗市場的人，“告訴投資者無法戰勝市場平均水平，就跟告訴一個六歲小孩圣誕老人不存在一樣，因為這會讓他們的生活失去顏色。”馬爾基爾在其作品《漫步華爾街》的最后這樣說道，這句話無疑是對該書的最好概括。誠然，告訴一個六歲小孩圣誕老人不存在，會讓他的生活立刻失去顏色。但是，對這個孩子漫長的一生而言，明白圣誕老人不存在，本身就是一個難以替代的禮物。對初涉資本市場的投資者來說，作者就是那個告訴我們不存在圣誕老人的人，而《漫步華爾街》無疑就是這樣的禮物。在某種程度上，他的話足以令人失去大部分豪情，但從另外一個角度來看待這些話，他至少有助于我們腳踏實地地站在大地上。

所以，無論是誰，作為這個市場上的投資者（也許還應該包括投機者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市場。如果你仍然期望每年在市場上能夠賺取20%甚至更高的收益率的話，市場先生必然會重重地以事實回擊你的幻想。

第五篇：《漫步華爾街》讀后感

《漫步華爾街》讀后感

讀了本書震驚之余感到深深的失落，作者通篇在論述市場有效市場理論以及隨機漫步理論，將華爾街盛行的基本面分析法技術分析法貶的一文不值，投資者精心選擇的個股竟然不如蒙住眼睛的猴子通過擲飛鏢選擇出來股票收益高，這多少讓人接受不了。難道之前苦苦學習的分析方法真的就是空中樓閣？

細想來，作者的論點似乎還是有漏洞，首先有效市場假說有一個條件：關于公司的所有消息，包括內幕消息都是可以傳遞到所有投資者手中的。這一假設顯然在現有市場中是無法實現的，因此總會有掌握內幕消息者依靠消息獲取超額收益。

美國股市每年大約會有百分之八的分紅收益。刨除這一部分收益，對于美國股市的投機者來說（獲得超額收益只能依靠投機）股票市場就是一場零和博弈，對于中國市場來說，分紅可以忽略不計。對于在二級市場上奮斗的投資者而言，中國股市更是一場零和博弈，而中國散戶股民，大多數都處于奉獻者的地位，根據零和博弈理論，散戶損失的資金除了一小部分支付稅金以及傭金之外，其他的都流到了大戶以及莊家口袋中，“中國股市是大戶的錢莊，散戶的墳場”所言非虛。零和博弈的得勝一方也因此獲得了超額收益，并且鮮有失手的時候。又一次證明了長期獲得超額收益并不是不可能的，至少在中國A股市場是可以做到的。

作者在介紹金融投資理論時，基本上對所有的投資理論都持懷疑的態度，且給出了自己認為的理由。徹底否定技術分析的人士，不應忽略杰西·利佛莫爾的存在;徹底否定基本面分析的人士，也不應忽略沃倫·巴非特的存在。

存在即合理。主流的投資理論既然會在華爾街長盛不衰，必然有其存在價值。金融煉金不是科學而是藝術。所有理論雖不能保證每一次投資都獲得超額收益，但的確可以指導優秀的投資者取得超過指數型基金的戰績。否則，江恩，道氏，蠟燭圖也不會在華爾街盛行百年，沃倫巴菲特也不會成為世界首富。本書雖然對初涉金融市場的新手澆了一大盆冷水，但也讓他們認識到金融市場并非所有人的提款機，也可以促使他們腳踏實地的開始自己的金融煉金之旅，這或許是本書最所有投資者最大的禮物。