第一篇：2014上半年央行貨幣政策解讀-定向降準[推薦]

2014上半年央行貨幣政策解讀-定向降準

“三農”和小微一直是國家重點關注的實體經濟，在今年4月25日，國務院第一次使用“定向降準”，測算大致投放1000億，明確指出需加大涉農資金投放，對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低準備金率，落實縣域銀行業法人機構一定比例存款投放當地的政策。隨后，4月底央行向國開行定向再貸款，金額3000億，定向用于棚戶區改造。6月16日，央行決定對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。第二次定向降準，讓符合標準的民生、招商、興業、寧波、重慶等商業銀行在6月底前進入定向降準名單，預計投放1500億。此三次共釋放流動性5500億左右，相當于一次全面降準的力度。其實，央行在定向操作之前，貨幣政策已經大為放松，市場并不缺錢，只因特殊的體制因素使得小微企業依舊融資困難，央行的初衷力在有效降低小微企業的融資利率。應該說，四大行從來沒有觸及過75%的存貸比，從半年數據來看，工、農、中、建四家銀行半年信貸增長分別為5233億元、4646億元、3362億元、4918億元，而四家銀行的半年存款增長分別為9852億元、9353億元、8032億元、4574億元。而商業銀行一直在高度觸及75%的存貸比，且時有超出，自2010年以來，各項存款余額同比一直在下降，銀行發放貸款有心無力，且由于種種原因，小微企業很難從四大行那里獲得貸款，鑒于此，市場融資利率難降，只得鼓勵商業銀行給小微企業發放貸款了。

2014年7月24日星期四

第二篇：2015央行連續降準之我見

2015央行連續降準之我見

沈香

（財務管理3班 20122801320126）

摘要：降準：降低存款準備金的簡稱，是央行通過政治手段調控國家經濟 的一種重要舉措。具體是指央行通過降低商業銀行存款準備金的百分比促使商業銀行多向企業放貸，加大了貨幣的流通量促使國家經濟發展,降準與降息都是央行調整國內流動性的工具。通常而言，這兩個工具都是在經濟不好的情況下啟用的，就如當前，多項宏觀經濟數據接連數月持續不振，國內開始預警通縮，在此背景下，作為我國的銀行監督管理機構，央行就需要向市場補充流動性來托底經濟。通俗點說，也就是央行需要向市場供錢，否則如果錢少的情況持續下去，經濟就無法發展，進而就會引發很多社會問題。關鍵詞：央行降準

一、2015年2月4日降準

央行宣布自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，同時為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

二、第二次：2015年2月28日降準

央行宣布自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。

三、第三次：2015年4月19日降準

央行宣布自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平;對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點;對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

四、第四次：2015年5月10日降準

央行宣布自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍;其他個檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

五、第五次：2015年6月28日降準降息

1、定向降準：面向“三農”、“小微企業”、“財務公司”。

中國人民銀行決定，自2015年6月28日起針對性地對金融機構實施定向降準。

(1)、對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。

(2)、對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。

(3)、降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高和企業資金運用效率的作用。

2、降息：下調基金利率0.25個百分點。

自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年貸款基準利率下調0.25個百分點至

4.85%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%;其他個檔次貸款及基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

六、第六次：2015年8月26日降準降息

1、降息：央行決定自2015年8月26日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本，其中金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%;其他個檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。同時，放開一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

2、降準：普降+定降。央行決定2015年9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時為進一步增強金融機構支持“三農”和小微企業的能力，額外降低縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社和村鎮銀行等農村金融機構準備金率0.5個百分點。額外下調金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點，鼓勵其發揮好擴大消費的作用。

七、第七次：2015年9月6日降準

2015年9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。同時，為進一步增強金融機構支持“三農”和小微企業的能力，額外降低縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社和村鎮銀行等農村金融機構準備金率0.5個百分點。

八、第八次：2015年10月23日降準降息

中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點；自同日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕。為加大金融支持“三農”和小微企業的正向激勵，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。

誠然，宏觀經濟疲軟，三季度GDP回落，股市表現不佳，是本次“雙降”的主要原因。但這對于樓市來說也無疑是一項重大利好，最明顯的莫過于購房者的房貸成本的下降，那么本次利率調整將會為購房者節省多少“銀子”呢？本次調整后，五年以上貸款下降了0.25個百分點至4.9%。中新網房產頻道計算得知，以貸款100萬元，每月等額還款分20年還清為例，本輪降息后，總購房成本可減少33182元，月供減少138元。

不僅僅是購房者能夠直接受益，房企的融資成本也將大幅下降。偉業我愛我家集團副總裁胡景暉分析，隨著資金流動性的增加，利率的進一步下降，企業的融資成本將會進一步降低，有利于提振開發企業房地產開發投資的信心

降準的影響

首先我們要知道，央行降準能加大貨幣增量，使銀行有更多的資金投入到經濟生活中，而A股漲跌與貨幣的流動性有很大的相關性，貨幣多了流入股市的量就會增加、市場上的資金寬裕也帶動資金成本下降，上市公司有望減少融資成本。2015年央行降準會形成釋放流動性的預期，股市就會流進資金，形成利好！降準長期效用比短期作用更明顯。降準意味著央行的貨幣政策有寬松的預期。A股市的上漲大多是資金推動型的，資金面的寬松給股市的上漲提供彈藥充足的預期，貨幣寬松會扶持或者刺激實體經濟，改善人們對未來股市的預期。降準對銀行股是直接利好。定向降準有利于緩解小微企業融資難，并推動實體經濟的發展。大公司、大企業往往是優先獲得融資的對象。此次定向降準除了針對三農和小微企業，還對財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等一并實施，有利于提高企業資金運用效率、擴大消費，同樣起到支持實體經濟發展的作用。而且“降準”對樓市影響有限。首先是降低存款準備金率利好樓市，但難于救市。對于目前仍處于深度調控環境下的房地產市場來說，可以說是個利好消息。

1、對經濟發展的影響

當前的經濟環境下，靠貨幣寬松刺激經濟就像是用繩子推車，很難完全發揮作用。貨幣政策傳導的主要梗阻在銀行，一是銀行由于不良資產包袱甩不掉導致惜貸情緒嚴重，二是負債成本仍不穩定，這次放開存款利率上限，反而可能加大銀行的負債成本壓力。而另一方面，作為上半年增長的主要動力，第三產業要主要金融和地產，下半年也面臨失速風險。

2、對匯率市場的影響

降準和降息如果能把實體經濟拉上去，就可以提高人民幣資產的收益率，緩解貶值壓力，但現在看來很難，相反可能會進一步降低國內的無風險收益率，加大貶值壓力。短期來看，為切斷資本外流與國內市場的負反饋循環，中長期來看，人民幣匯率可能呈現下臺階式貶值，先平再貶，再平再貶。一方面，央行有較強的控制力維持匯率短期穩定，另一方面，這種控制力是建立在持續的數量干預之上。經常賬戶順差收窄和中外利差收窄大趨勢下，貶值的市場壓力依然存在，積累到一定程度后，央行干預的成本會越來越高，不得不通過降準等方式對沖，這又會反過來加劇貶值壓力，迫使央行再次允許中間價貶值。

3、降低銀行理財收益率

降準對銀行理財的可配置資產會產生重要影響，會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降，反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去降準的經驗看，在降準啟動3個月之后的銀行理財收益率會出現顯著下降，1年平均降幅在1%左右。而如果未來降準持續展開，預計15年銀行理財收益率降幅也有望達到1%。

降準對銀行理財的資產配置有著重要影響。在當前經濟低迷的情況下，降準后商業銀行自營賬戶增加的6000億資金未必會放貸款，但肯定會去買債券，債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置35%以內是非標資產，而65%以上是標準化資產，其中債券類資產的占比在60%左右。而市場上的債券供給是有限的，因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。

4、對股票市場的影響

單從貨幣寬松來看，降低無風險利率，激活實體經濟，改善企業盈利，對股票市場是利好，起碼沒有壞處。但問題是，現在主導股票市場的已經不是經濟邏輯，而是動物精神。

5、對債券市場的影響,增加債券需求 債券利率將下行

降準對銀行理財的資產配置有著重要影響。在當前經濟低迷的情況下，降準后商業銀行自營賬戶增加的6000億資金未必會放貸款，但肯定會去買債券，債

券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置35%以內是非標資產，而65%以上是標準化資產，其中債券類資產的占比在60%左右。而市場上的債券供給是有限的，因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。

從定向降準的意圖來看，定向降準是為了抵補外匯占款的缺口，防止因資金面緊張影響金融機構信用派生的能力，滿足不了實體融資需求，而降息是為了降低實體融資成本，提高人民幣資產吸引力，畢竟解決匯率貶值與資本外流最終還是需要通過提高人民幣資產賺錢效應來實現。如之前分析的，貨幣寬松后經濟穩增長措施會出臺。上半年中國經濟保持7%左右的增長是前幾年經濟增長慣性的延續，但下半年我國經濟下行的壓力較大，尤其是投資回落比較嚴重。“中國經濟要均衡增長，必須刺激投資的增長?！彼源舜窝胄薪禍式迪⑹怯衅浔厝恍?。

6、樓市的影響

對于購房者來說，近期層出不窮的刺激政策難免會引起一定程度的恐慌，松動的信貸讓購房者難以再期待價格下調回歸合理。對此業內人士表示，房價再跌的可能性接近于零。降準以后銀行后續資金將更加寬裕，房貸有望繼續寬松，購房者壓力持續降低。所以購房者若繼續觀望可能會錯過最佳購房時機、增加購房成本，積極入市是比較明智的做法。

參考文獻

天戈.央行降準降息對我們生活的影響[J].中國西部, 2015.王新華.央行定向降準 資金導向“三農”與小微[J].銀行家, 2015, 01期.海南大學應用科技學院（儋州校區）

課程名稱：形勢政策 題目名稱：2015央行連續降準之我見

專業班級：12級財管3班

姓

名：沈香

學

號：20122801320126

任課老師：劉成功

第三篇：熱門單詞：“定向降準”用英文怎么說？

央行日前宣布從16日起對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。國務院總理李克強周二表示，要不斷創新宏觀調控思路和方式，豐富政策工具，優化政策組合，在堅持區間調控中更加注重定向調控，確保實現全年經濟社會發展目標任務。

請看《中國日報》的報道：

An optimal combination of policy tool will be used in macroeconoic control, and China will focus more on “targeted adjustment” — instead of big stimulus — to achieve the annual growth target of about 7.5 percent, he said on Tuesday.李克強總理周二表示，在宏觀經濟調控中要優化政策組合，更加注重“定向調控”而不是依靠大規模刺激舉措來實現7.5%的全年經濟增長目標。

央行這次再度宣布targeted RRR cuts（定向降準），目的是為了提振real economy（實體經濟），保證全年經濟發展目標。RRR就是存款準備金率，即reserve ratio。“定向降準”是相對于across-the-board RRR cuts（全面降準）而言的。

李克強表示，定向調控將瞄準經濟運行中的prominent problems（突出問題）。他還表示，中國完全有條件、有能力在過去三十多年快速增長的基礎上，跨越middle-income trap（中等收入陷阱），繼續保持較長時期的中高速增長。

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第四篇：2014年定向降準資金使用情況調查

2014年定向降準資金使用情況調查

一、2014年兩次定向降準后，你行釋放的資金是多少？

二、2014年兩次定向降準后，你行釋放的資金投放方向？如發放涉農企業貸款、發放個人農戶貸款、上存省聯社、存放同業、票據貼現、未使用等。截至2014年6月30日，各類投放的余額分別是多少？

三、截至2014年6月30日，你行涉農貸款余額是多少？占全部貸款的比例？其中農戶貸款是多少？涉農企業貸款是多少？

四、是否開展票據直貼和轉貼現業務？如開展，2014年1-6月的發生額是多少（直貼和轉貼分別列）？2014年6月30日余額是多少（直貼和轉貼分別列）？其中票據買入返售業務（回購式轉貼現）的發生額和余額分別是多少？

五、截至2014年7月20日，你行開立的單位結算賬戶為多少戶？涉農單位為多少戶？你行開立的個人結算賬戶為多少？涉農開立的個人結算賬戶為多少戶？

六、截至2014年7月20日，你行開立了多少個同業賬戶？開立同業賬戶的用途是什么？開立在連云港地區的同業賬戶有多少個？開立在連云港地區以外的同業賬戶有多少個？

第五篇：2003-2011年央行貨幣政策工具使用

2003年初，經濟增長較快，部分行業投資增長過快，能源交通等瓶頸（整體中的關鍵限制因素）制約，物價上漲壓力加大，中國人民銀行2003年9月21日起，中國人民銀行提高存款準備金率1個百分點，即存款準備金率由現行的6%調高至7%。

中國人民銀行為了解決公開市場業務操作的對象問題，于2003年第二季度開始發行中央銀行票據，加大基礎貨幣回籠力度，調整貨幣供給結構，從而實現了在防范潛在通貨膨脹壓力的同時，緩解了有效需求不足問題和通貨緊縮現象。人民銀行在4月22日至6月30日的10個發行日中，以價格招標方式貼現發行17期央行票據，發行總量為1950億元。

另一方面擴大貸款利率浮動區間，穩步推進利率市場化進程等措施，調整信貸政策，在控制信用過度擴張的前提下調整了信貸的投向和結構，從而實現了在防范潛在金融風險的同時，支持經濟的增長和經濟結構的調整

2004年，（背景）經濟增長接近潛在水平，固定資產投資較旺，煤電油運出現緊張；消費物價漲幅上升；失業率升勢趨緩。

3月24日，經國務院批準，宣布自4月25日起，實行差別存款準備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構存款準備金率提高0.5個百分點。上調再貼現利率。已逐步控制經濟局部過熱跡象。針對外匯占款快速增長、財政庫款波動較大等流動性變化的新情況，全年不同階段分別采取適度從緊和相對中性的公開市場操作，靈活開展央行票據發行和回購操作，有效對沖外匯占款，實現了銀行體系流動性總量適度、結構合理、變化平緩和貨幣市場利率基本穩定的目標。利率（P234中間）

2005年，相比于03、04年，05年的消費物價趨于穩定，積極的財政政策7年后正式退場，轉為穩健的財政政策。

2004年底，央行確定2005年M1（廣義貨幣供應量）和M2（狹義貨幣供應量）同比增長兩個層次的貨幣供給增長率都為15%。

在2005年貸款增長中消費信貸收縮的力度最大。這是因為，首先，受3月份央行調整房貸政策的影響，個人購房貸款增速放緩。其次，由于目前汽車價格持續下跌，以及由此引發的不良貸款風險，商業銀行對車貸普遍持謹慎態度。

我國廣義貨幣供應最主要的原因是2005年以來的進出口順差以及大量游資進入銀行體系產生存款增加。在我國強制性結售匯制度下外匯占款規模不斷擴大，從而導致國有銀行流動性泛濫。

3月17日，經國務院批準，金融機構在人民銀行的超額準備金存款利率由現行年利率1.62％下調到0.99％，法定準備金存款利率維持1.89％不變 7月26日人民幣匯率初始調整水平升值2%，這一調整幅度主要是從我國貿易順差程度和結構調整的需要來確定的，同時也考慮了國內企業的承受能力和結構調整的適應能力

2006年（P233），06年07年經濟過熱，實行緊縮的貨幣政策。全球利率呈現全面上升態勢，其首要原因是經濟增速加快，同時原油價格持續處在高位對經濟的影響逐步深化。我國上調利率，保持物價穩定。全球利率上升：我國貨幣政策空間加大

2007年（書）07（緊縮性貨幣政策）：

6次調高利率，調高到一年期人民幣存款利率為4.14%、貸款利率為 7.47%；法定存款準備金率共上調10次，從9%上調至14.5%。

2008年（書）08（擴張性貨幣政策）：

五次調低利率，調低至一年期人民幣存款利率為2.25%、貸款利率為

5.31% ；08年調整7次，其中調高了6次，一次調低。從14.5%上升到17%。

2009年，（為減輕金融危機對我國經濟的沖擊，去年下半年以來，我國果斷實施了適度寬松的貨幣政策）寬松的貨幣政策。面對“三農”、中小企業、就業、助學、災后重建、消費等改善民生類信貸等工作，加大對產業轉移、自主創新、區域經濟協調發展的融資支持。加強貨幣政策與財政政策、產業政策的協調配合，為經濟發展創造良好的貨幣金融環境。上半年，貨幣信貸總量快速增長，信貸結構繼續優化，對扭轉經濟增長下滑趨勢、提振市場信心發揮了重要作用，有力地支持了經濟平穩較快發展。各項貸款繼續快速增長，中長期貸款占比逐步上升，個人消費貸款增速大幅回升。

人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。

物價跌幅明顯收窄，通貨緊縮壓力減輕，貨幣政策在減緩通貨緊縮壓力方面發揮著關鍵性作用，由于中國的超額放貸，不僅極大地刺激了中國的虛擬金融市場，穩定了經濟，而且也帶動了全球大宗商品市場的復蘇。

2010年，（背景）2009年貨幣政策過度寬松，貨幣供應量增速過大，物價過高，通貨膨脹增大。到期的央行票據和外匯占款比重大；外匯儲備增加；經濟結構調整和經濟增長方式轉變的需要。

2010年10月20日 一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點；（2.5%、5.56%）（三年來首次加息）

法定存款準備金率調高了5次，從15.50% 調高到18%

2011年上半年，中國經濟繼續朝著中央確定的宏觀調控預期方向發展，運行態勢總體良好。消費平穩較快增長、固定資產投資結構改善、對外貿易持續快速恢復，農業生產平穩增長，工業生產增長較快，居民收入穩定增加，但價格上漲幅度較大，通脹壓力增大。根據我國經濟中貨幣流通數量非常充裕但經濟體系的恢復基礎尚不十分穩固的具體實際情況，貨幣調控力度逐步小幅快速加大，連續五次上調準備金率，兩次上調存貸款利率，實現了經濟增長速度有所回落，物價漲幅顯示出回落跡象的調控目標。2011 年下半年，以加快轉變經濟發展方式為主線，實施穩健的貨幣政策靈活開展公開市場業務操作，加大通貨膨脹控制力度； 運用差別準備金動態調整，配合常規性貨幣政策工具發揮作用，維護金融體系安全穩健運行，促進經濟平穩健康發展； 通過再貸款、再貼現，引導農村金融服務。