第一篇：2012年貨幣政策和財政政策解讀

2012年貨幣政策和財政政策解讀（上）

2011年12月15日

中央經濟工作會議日閉幕會議強調明年我國宏觀調控的總基調是穩中求進作為刺激經濟增長的核心手段貨幣政策和財政政策是關鍵透過中央經濟工作會議年的貨幣政策和財政政策有哪些新變化呢？

貨幣政策放松成定局

根據中央經濟工作會議的決議明年貨幣政策要根據經濟運行情況適時適度進行預調微調綜合運用多種貨幣政策工具保持貨幣信貸總量合理增長優化信貸結構

昨日晚間銀監會網站消息銀監會主席尚福林在傳達貫徹中央經濟工作會議精神時強調銀行業要嚴守風險底線努力促進銀行業提高金融服務水平更好地服務實體經濟發展

央行網站顯示昨日召開的央行黨委擴大會議強調要準確把握好調控的力度節奏和重點按照總量適度審慎靈活定向支持的要求運用多種貨幣政策工具調節好貨幣信貸保持社會融資規模合理增長央行還提出著力優化信貸結構加大對社會經濟重點領域和薄弱環節特別是三農中小企業保障性住房的支持力度更好地服務實體經濟

央行的統計顯示月末M余額萬億元同比增長%比上月末低個百分點M余額萬億元同比增長 %比上月末低個百分點流通中貨幣(M)余額萬億元同比增長%

從MM增速持續下滑看目前經濟增長缺乏活力前期定向寬松的政策也并沒有太過明顯的效果對于銀行體系流動性來講順差減少熱錢外逃等在一定程度上抵消了貨幣政策寬松的效果

對于年雖然已定調明年繼續實施穩健的貨幣政策但在經濟元氣尚未恢復的大背景下此前實質偏緊的政策操作正轉向偏松明年到次的降準將主要集中在上半年至于降息可能依據降準的效果如果效果不佳到次的降息減少融資成本也是難免的至于年的信貸額度由于今年前個月累計新增貸款萬億元全年新增人民幣貸款預計最終將為萬億元左右年在貨幣政策相對寬松的環境下預計不低于萬億的信貸規模而原定年月日施行的《中國銀行業實施新監管標準指導意見》無疑會推遲以便銀行信貸支持實體經濟的能力提升

財政政策將很積極

中央經濟工作會議指出財政政策要繼續完善結構性減稅政策加大民生領域投入積極促進經濟結構調整嚴格財政收支管理加強地方政府債務管理

對于財政政策再度鎖定積極基調在具體操作上會有哪些特點呢

一是赤字規模將擴大積極財政政策必然意味著要搞赤字財政因此明年財政赤字不可避免特別是穩增長成為宏觀調控首要任務之時需要保持一定的財政刺激力度維系適度投資規模年中國安排財政赤字億元年為億元年降至億元年財政開支增加超過了一萬億明年財政開支肯定超過今年這部分資金構成了積極財政政策的一個基礎預計明年財 請看年貨幣政策和財政政策解讀下

政赤字預算將占到國內生產總值(GDP)%或者更多

二是地方發債將鋪開中央經濟工作會議強調財政政策和信貸政策都要注重加強與產業政策的協調和配合充分體現分類指導有扶有控繼續加大對三農保障性住房社會事業等領域的投入繼續支持欠發達地區科技創新節能環保戰略性新興產業國家重大基礎設施在建和續建項目企業技術改造等重大投資和結構調整都需要資金地方政府在房地產調控之下財政吃緊明年巨額的開支只能融資解決年中央政府推出的萬億計劃得到國內外充分肯定但是中央政府出了萬億元剩下的是由地方政府和銀行配套實際是中央政府默許地方政府融資解決的月日深圳億元地方債順利發行至此滬粵浙深四地試點自行發債完成也標志著今年億元地方債發行收官國家信息中心經濟預測部主任范劍平在 首屆黃金投資高峰論壇上表示年中國將擴大地方政府直接發債試點范圍對地方債和鐵道債等實施所得稅減免優惠政策

三是房產稅和結構性減稅都會擴大試點但不會鋪開今年年初重慶上海作為全國的兩個試點開征房產稅近日賈康公開表示未來房產稅進一步推開的大方向已經明確今年年底重慶上海兩地的房產稅試點情況將會被總結屆時下一步擴大試點的方案將出臺不過如說年房產稅大規模鋪開難度很大從國外的經驗看房產稅對控制房價的作用較為微弱在實際操作中面臨很多難題即便有一定的調節作用仍不能完全解決剛性需求群體面臨高房價束手無策的問題

至于結構性減稅中央經濟工作會議點出了未來結構性減稅的方向即推進營業稅改征增值稅和房產稅改革試點合理調整消費稅范圍和稅率結構全面改革資源稅制度研究推進環境保護稅改革近幾年來從增值稅轉型改革到提高個人所得稅起征點再到營業稅改征增值稅試點等一系列舉動說明中國政府在減稅問題上并非無所作為但前幾日又傳出開征碳稅的消息可見減稅的前提是有新稅增加這樣財政收入才能快速增長

總而言之如果年中國推出的經濟刺激計劃做個定論的話這種應對危機的方式讓企業個人都受傷了很多做實體的企業由于資本市場泡沫和房地產泡沫的誘惑紛紛去資本運作而民眾則承受了高通脹和高房價的后果面對年的貨幣寬松又會產生怎樣的結果？一切未知也許會好點也許更壞

第二篇：淺談財政政策和貨幣政策的配合

淺談財政政策和貨幣政策的配合財政政策和貨幣政策是國家實施宏觀調控的兩大重要政策工具，對國民經濟的發展具有重大影響。受世界金融危機的影響，目前中國經濟面臨嚴峻的考驗和挑戰，任何單一的經濟政策都難以實現多重調控目標，因此，協調發揮財政政策和貨幣政策的作用，成為宏觀調控的重要選擇。在當前經濟形勢下，科學合理地確定兩大政策的配合方式及其具體操作，對實現充分就業、物價穩定、經濟穩定增長和國際收支平衡的目標具有重要的意義。

一、財政政策和貨幣政策的類型及其對經濟的影響

1、財政政策和貨幣政策的類型

財政政策主要是通過財政收入和財政支出調節社會總需求和總供給，以實現社會經濟目標的具體措施的總稱。貨幣政策則是指國家通過金融系統調節貨幣的供應量和需求量，實現宏觀經濟目標所采取的控制、調節和穩定貨幣的措施的總和。

財政政策主要有三種類型：一是擴張性財政政策，旨在復蘇經濟，降低失業率，解決社會需求不足；二是緊縮性財政政策，旨在抑制社會總需求，降低通貨膨脹率，實現經濟穩定增長；三是介乎擴張性財政政策和緊縮性財政政策之間的中性財政政策，不干擾市場機制的作用，多在經濟運行基本上處于穩定狀態,又存在結構性矛盾的條件下實行，其核心是松緊適度、著力協調、放眼長遠。貨幣政策也可分為三類：一是緊縮性貨幣政策，是指中央銀行在通貨膨脹情況下，采取提高存款準備金率、提高利率、減少信貸規模等方式來減少貨幣供應量的政策；二是擴張性貨幣政策,是指中央銀行在經濟蕭條時采取降低存款準備金率、降低利率、擴大信貸規模等手段來增加貨幣供應量的政策；三是穩健(中性)貨幣政策，指中央銀行在社會供給和總需求基本平衡、經濟運行較為穩定的情況下采取貨幣供給與經濟發展相適應的一種政策，其主要目標是在保持經濟穩定增長的前提下抑制通貨膨脹,避免經濟的大起大落和保持物價的穩定。

2、財政政策和貨幣政策對經濟的影響

財政政策對經濟發生作用的過程，稱為財政政策傳導機制（如圖1所示），表明財政政策影響產品市場的總需求，總需求影響國民收入，國民收入影響貨幣

市場上的貨幣需求，貨幣需求又影響利率，利率最后影響產品市場上的投資與總需求。以政府購買支出增加為例，其作用過程可用符號表示為：

G(政府支出)↑→AD(總需求)↑→Y(國民收入)↑→L(貨幣需求)↑→i(利率)↑→I(投資)↓→AD(總需求)↓

圖1財政政策的傳導機制

貨幣政策對經濟發生作用的過程，稱為貨幣政策傳導機制（如圖1所示）經濟增長率

通貨膨脹率

失業率

國際收支平衡

利率

貨幣供應量

公開市場業務

貼現率

存款準備金率

其它工具

中間目標

最終目標

政策工具

圖2貨幣政策的傳導機制

圖2表明貨幣政策由三大要素組成：政策工具、中間目標和最終目標。中央銀行通過公開市場業務、貼現率、存款準備金率以及其它政策工具，來調節銀行的準備金、利率和貸款規模，從而調節全社會的貨幣總供給，最終影響經濟增長率（國民收入）、通貨膨脹率、失業率和國際收支平衡。以貨幣供給量增加為例，其作用過程可用符號表示為：

MD(貨幣供應量)↑→MD>MS(貨幣需求大于貨幣供給)→i(利率)↓→I(投資)↑→AD(總需求)↑→Y(國民收入)↑

二、財政政策和貨幣政策的比較

兩大政策既是有密切聯系，又是不同質的兩種宏觀經濟政策，其作用既有統一的一面，又有特殊性。

1、區別

第一，制定和實施的主體不同。財政政策由國家的財政部制定和實施，而貨幣政策一般由中央銀行制定和實施。第二，實施的具體手段不同。財政政策是過財政收支的數量、結構及平衡關系的變化對國民經濟產生影響,如主要手段包括稅種增減、稅率升降、支出預算縮張、公債增減、補貼等等。貨幣政策比財政政策復雜，它通過調節貨幣供應量、利率、增減信貸規模、增減社會現金供應及運用存款準備金、再貼現率、公開市場業務等手段對國民經濟產生影響。第三，兩

大政策的影響方式不同。財政政策直接影響總需求的規模，其作用的發生是沒有通過任何中間變量的；貨幣政策通過利率的變動來對總需求發生影響，間接地發揮作用。

2、聯系：

第一，兩大政策的目標一致。實現物價穩定、經濟增長、充分就業和國際收支平衡是其共同任務。

第二，兩大政策對總需求的影響具有互補性。例如通過增加政府購買和加大公共支出,或減稅，能夠擴大社會總需求，實現對于國民經濟增長的促進作用。但是，積極財政政策在剌激經濟擴張的同時也可能產生緊縮效應，這些緊縮效應主要表現為如下兩種形式：首先，政府增發國債和擴大支出勢必減少公共儲蓄,由此造成的貨幣需求壓力會迫使利率上升，從而減少私人部門的投資，這就是積極財政政策產生的對于私人部門投資需求的“擠出效應”，其次，財政擴張可能引起的本幣升值將產生本幣升值的壓力，從而促使匯率上升進而降低國外需求,導致出口的減少，從而對經濟產生一定的緊縮效應。政府如果同時采取擴張性的貨幣政策，可以抑制利率上升，擴大信貸，刺激投資，消除或減少擴張性財政政策產生的“擠出效應”。在調節需求上，貨幣政策的主導方面是進行總量調控以使總供給與總需求達到動態平衡；財政政策對需求的擴張或緊縮效應要通過信貸機制的傳導才能發生。

第三，兩大政策同是資金分配的渠道，都與貨幣流通密切聯系。從社會總資金的運動來看，財政政策對資金運動的影響和貨幣政策對資金運動的影響，相互間必有千絲萬縷的聯系和連鎖反應。兩大政策調控的著眼點，都是針對社會供需總量與結構在資金運動中表現出來的有悖于貨幣流通穩定和市場供求協調正常運行狀態的各種問題；兩大政策調控的歸宿，都是力求社會供需在動態過程中達到總量的平衡和結構的優化，從而使經濟盡可能實現持續、穩定、協調發展。

三、財政政策和貨幣政策配合運用的必要性：

凱恩斯主義認為，經濟經常處于非充分就業狀態，不時出現膨脹缺口性或緊縮性缺口，只有采取權衡性政策，才能使之接近物價穩定或充分就業水平。在通貨膨脹和經濟過熱時期，財政政策的作用不明顯，要通過緊縮性貨幣政策，如公開市場業務賣出債券、提高再貼現率或法定存款準備金率等來抑制投資，降低總需求，從而消除膨脹缺口；在嚴重的通貨緊縮和經濟衰退時，貨幣政策的作用不明顯，要通過擴大支出、支持公共工程建設、降低稅收等來拉動經濟復蘇。這就是著名的凱恩斯需求管理理論，即財政政策與貨幣政策協調配合的理論基礎。由此我們可得出結論，財政政策和貨幣政策只有協調配合，才能擴大和強化這種它以宏觀經濟的調控作用。

如上文所述，財政政策和貨幣政策相互區別又密切聯系，各種經濟政策手段在具體操作上也表現出不同的特點。從政策作用的強度看，財政政策中的政府支出和貨幣政策中的法定存款準備金率的作用較為猛烈，而財政政策中的稅收政策和貨幣政策中的公開市場業務、貼現率政策的作用較慢。從決策的速度來看，財政政策中的政府支出政策、稅收政策和貨幣政策中的法定存款準備金率決策較慢，而貨幣政策中的公開市場業務、貼現率決策較快。從政策執行的阻力來看，財政政策中的政府支出政策、稅收政策阻力較大，而貨幣政策中的貼現率政策阻力小，公開市場業務、法定存款準備金率阻力較小。從作用對象看，財政政策直接作用對象是總需求，貨幣政策直接作用對象是貨幣供給。政府在制定和實施財政政策和貨幣政策時，必須考慮上述特點，以便使其協調配合共同為經濟政策目

標服務。財政政策與貨幣政策又具有緊密的聯系，這種聯系來源于雙方政策手段的互補性以及政策傳導機制的互動性，一方的政策調控過程，通常都需要對方的政策手段或機制發揮其特長來加以配合策應，各自的政策實施及其變動，必然要牽動對方，產生協調配合的客觀要求。

四、財政政策和貨幣政策配合運用的思路

1、財政政策和貨幣政策配合運用的主要模式

財政政策與貨幣政策如何進行搭配，并沒有一個固定不變的模式。常見的配合方式主要有以下幾種：

（1）“雙擴張”政策，即擴張性財政政策和擴張性貨幣政策。當社會總需求嚴重不足，生產資源大量閑置，解決失業和刺激經濟增長成為宏觀調控的首要目標時，適宜采取以財政政策為主的“雙擴張”政策配合模式。

（2）“雙緊縮”政策，即緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策。當社會總需求極度膨脹，社會總供給嚴重不足和物價大幅度攀升，抑制通貨膨脹成為首要調控目標時，適宜采取“雙緊縮”政策。

（3）緊縮性財政政策和擴張性的貨幣政策。當政府開支過大，物價基本穩定，經濟結構合理，但企業投資并不十分旺盛，經濟也非過度繁榮，促進經濟較快增長成為經濟運行的主要目標時，適宜采用此政策配合模式。

（4）擴張性財政政策和緊縮貨幣政策。當社會運行表現為通貨膨脹與經濟停滯并存，產業結構和產品結構失衡，治理“滯脹”、刺激經濟成長成為政府調節經濟的首要目標時，適宜采用此政策配合模式。

除緊縮和擴張這兩種情況外，財政政策、貨幣政策還可以呈現中性狀態。若將中性財政政策與貨幣政策分別與上述松緊狀況搭配，又可產生多種不同的配合方式。

2、注意相機抉擇

財政政策與貨幣政策及其不同的政策手段如何進行搭配，并沒有一個固定不變的模式，這是一個政策運用技巧問題。政府可根據市場供求情況，靈活地決定。經濟政策配合中的相機抉擇就是政府根據市場供求情況、各種調節措施的特點及政策調控目標，機動地決定和選擇配合方式。

不同的政策搭配模式各有利弊。如政府采取擴張性的財政政策和貨幣政策，這種“雙擴張”政策在短時期內增加社會總需求，見效迅速，但運用時須慎重，其適用的條件是：大部分企業開工不足，勞動力就業不足，市場疲軟。當然，這種配合如果不妥當，則可能帶來經濟過熱和通貨膨脹。與“雙擴張”政策相反，緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策相配合則適用于經濟過熱，發生通貨膨脹時期。但“雙緊縮”政策如果長期使用，將會帶來經濟衰退，增加失業，應謹慎使用。美國曾在20世紀60年代末70年代初，采取了雙緊配合的經濟政策，其結果是降低了通貨膨脹率但又提高了失業率。緊縮性財政政策和擴張性的貨幣政策的配合可減少財政赤字，刺激投資帶動經濟發展。但這種政策配合不當會使經濟陷入滯脹。擴張性財政政策和緊縮貨幣政策有助于刺激總需求，同時又抑制通貨膨脹。但這種配合在擴大政府支出和減少稅收，并未足夠地刺激總需求的增加，卻使利率上升，國民收入減少，最終導致赤字居高不下。

不同的政策搭配模式在經濟中所起的作用及其局限性要求政府應針對經濟運 行的具體情況，審時度勢，靈活適當地采取相機抉擇。我國改革開放以來，財政政策與貨幣政策協調方式的歷史演變可劃分為四個階段。一是從1979年到1992年。這一階段財政政策和貨幣政策配合更多著眼于影響總供給，并且以“松”為

主的擴張性政策搭配出現更多。二是從1993年到1997年。該階段財政貨幣政策一直采取“雙緊”配合，政策協調目標就是通過緊縮性政策來控制赤字、減少發債、壓縮政府開支、控制貨幣總投放量等。三是從1998年到2005年。1997年亞洲金融危機之后，為應對當時的嚴峻經濟形勢，中國開始實行穩健的貨幣政策。1998年至2002年，中國面臨通縮壓力，那時穩健的貨幣政策取向是增加貨幣供應量。2003年以來，面對經濟中出現的貸款、投資、外匯儲備快速增長等新變化，穩健的貨幣政策內涵開始發生變化，適當緊縮銀根，多次上調存款準備金率和利率。2005年，鑒于國內社會投資明顯加快，經濟活力充沛，積極的財政政策實施7年后正式退場，轉為穩健的財政政策。四是從2005年至今。從抑制潛在通貨膨脹，防止經濟過熱,保證經濟穩定的目的出發, 中國在2005 年實行了穩健的貨幣政策和穩健的財政政策。“雙穩健”政策延續至2007年，當年第三、四季度，通貨膨脹迅速上升，四季度中三個月通脹率分別達到6.5%、6.9%、6.5%，全年經濟增長率達到11.9%。由此，中國政府對通貨膨脹的擔心超過經濟下滑的擔心，每月一次提升存款準備金率成為央行抵御通脹的必需手段，面對當時國家經濟中存在的過熱風險和不斷增加的通脹壓力，2007年12月中央經濟工作會議適時提出，要把“防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止價格由結構性上漲轉向明顯的通貨膨脹”作為2008年國家宏觀調控的首要任務。貨幣政策由“穩健”轉向“從緊”。2008年初開始實行穩健財政政策和從緊貨幣政策，年中，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。2008年9月份以來，美國金融危機迅速惡化與擴散，已對世界實體經濟造成實質性影響。國內外的經濟形勢急劇惡化，通貨膨脹的壓力迅速緩解，預計第二年經濟面臨的風險主要是經濟下行風險。基于經濟形勢的變化，2008年12月中央經濟工作會議上，宏觀調控的基調確定為“保增長、擴內需、調結構”，經濟政策相應調整為積極財政政策和適度寬松貨幣政策。從我國財政政策與貨幣政策協調方式的歷史演進，我們可得出以下啟示：一般說來，財政政策與貨幣政策的搭配在運用了一段時間以后，應選用另一種搭配取而代之，形成相互交替運用的政策格局。這是因為，一方面，經濟形勢是不斷變化的，固守一種配合方式，有可能因不適應變化的形勢而達不到預期目的；另一方面，即使經濟形勢是穩定的，也不能一成不變的長期使用某一種政策，否則往往是正效應遞減，而負效應遞增，不僅不利于預期目標的實現，而且還可能產生相反的作用。因此政府根據宏觀經濟形勢的變化和經濟運行不同階段的特點，適時調整財政政策和貨幣政策，加強宏觀調控。

3、兩大政策的配合運用應服從國家的發展戰略

要通過國民經濟和社會發展中長期規劃對財政和貨幣政策進行統籌安排，包括兩大政策目標的協調。以往我國在財政政策和貨幣政策協調方面，主要通過關注總需求管理，致力于實行經濟總量穩定。我們知道，在凱恩斯主義政策理念影響下，財政與金融的協作問題，主要研究在封閉體系的自由利率條件下，財政政策與貨幣政策是如何通過有效配合來促進總需求水平的穩定。對于健全的市場經濟國家來說，這樣的政策選擇是相對有效的。然而對中國這樣面臨發展與轉軌雙重任務的經濟體來說，則顯得過于單一。長遠來看，兩大政策的協調運用，除了要努力實現社會總供求總量基本平衡之外，還必須關注經濟結構的優化、調整以及開放條件下的金融制度優化等層面。經濟結構調整一直是中國經濟增長面臨的根本問題，而由于種種原因，財政政策和貨幣政策的協調一直沒能在此方面發揮作用，所以兩大政策有充分的功能可以發掘。，比如實體經濟結構方面，有產業

結構、產品結構、區域結構、城鄉結構等領域；而對金融結構方面，則有金融機構、金融產品、金融市場等眾多熱點。財政政策要在促進經濟增長、優化經濟結構和調節收入分配方面發揮重要功能，貨幣政策要在保持幣值穩定和經濟總量平衡方面發揮作用。.4、完善財政部和人民銀行之間的協調機制

從我國情況來看，雖然在歷史上，經常由中央確定一段時期內的財政政策和貨幣政策協調方式，但往往只是確定了政策“擴張”或“緊縮”的大方向，在“松”“緊”力度，以及動態協調方面，都缺乏明確的原則。究其原因，就是因為沒有真正建立起兩大政策部門（財政部和人民銀行）的交流通道，無法在日常工作中充分考慮不同政策的銜接和配合。長遠來看，我國應該考慮建立持續性的兩大政策磋商機制。可以考慮在中央財經領導小組的框架內設立專門的財政貨幣政策協調委員會，由財政部、人民銀行、國家發改委、國家稅務總局等部門的相關負責人組成，協調委員會定期舉行會議。一方面，交流對宏觀經濟形勢的判斷，評估前一階段各部門政策的實際效果，從政策協調角度提出改進意見，通報各自擬采取的政策措施，征求其他部門的意見和建議，盡量避免不協調情況的出現；另一方面，應加強兩部門的政策執行人員的溝通，包括專門數據的互通有無、工作理念的交流，以及政策工具協調的路徑磨合等。要完善統計體制，健全經濟運行監測體系，加強各宏觀經濟調控部門的功能互補和信息共享，提高我國財政貨幣政策的組合效應。

參考文獻

[1]杜良云,石蓮花．正確理解我國的財政政策和貨幣政策[J]．金融理論與實踐,2005(2)

[2]蘇斌．穩健財政政策和貨幣政策下的政策工具選擇[J]．上海經濟研究,2005(5)

[3]楊濤．如何協調發揮財政政策和貨幣政策的作用[J]．中國金融2008(5)

[4]侯榮華．西方經濟學[M]．中央廣播電視大學出版社,2003

第三篇：財政政策乘數與貨幣政策乘數

財政政策乘數與貨幣政策乘數

一 推導財政政策乘數并說明其含義財政政策乘數考察的是某項財政政策手段或政策工具的應用對收入的影響，即實際貨幣供給量不變的前提下，1單位政府收支的變化帶來的國民收入的變化。以3部門為例:

y=c?i+g=a+b*yd?e?dr?g

yd=（1-t）y

所以IS曲線方程為

y?a?e?g?dr

1?(1?t)b

另外LM曲線方程為

kmr=y-hh

將IS-LM方程結合在一起

則：

h（a+e）+hg+dmy==dkh1?b(1?t)?dk?1?b（1-t）??h?ydy1???gdg1?b(1?t)?dk

hdma+e?g+

結論：由于利率變動對國民收入具有擠出效應，所以財政政策乘數的效果一般要小于政府支出乘數。式子中b為邊際消費傾向，t為稅率，d為投資對利率的敏感程度，k是交易需求占收入的比重，h為貨幣投機需求對利率的反應系數

若其他因素不發生變化，則

H越大——dk/h則越小——dy/dg則越大——財政政策效果大

H越小——dk/h則越大——dy/dg則越小——財政政策效果小

另外H越大——LM曲線越平緩——擠出效應小——財政政策效果大 3

若其他因素不發生變化，則

D越大——dy/dg則越小——財政政策效果小

D越小——dy/dg則越大——財政政策效果大

另外d越大——IS曲線越平緩——擠出效應大——財政政策效果小

只有當一項擴張（緊縮）財政政策不會使利率上升（下降）的很多，它才

會對AD產生很大的調整作用（財政政策效果明顯）。在LM曲線為水平狀態下，財政政策乘數等于政府支出乘數（擠出效應為0）

二 推導貨幣政策乘數并說明其含義 貨幣政策乘數是指當產品市場達到均衡的時候（IS曲線不變），實際貨幣供給量使均衡收入變動的比率：

h（a+e）+hg+dmy==dkh1?b(1?t)?dk?1?b（1-t）??h?ydy1???mdm1?b(1?t)?k ??ddma+e?g+

結論：式子中b為邊際消費傾向，t為稅率，d為投資對利率的敏感程度，k是交易需求占收入的比重，h為貨幣投機需求對利率的反應系數

若其他因素不發生變化，則

H越大——dy/dm越小——貨幣政策效果越小

H越小——dy/dm越大——貨幣政策效果越大

另外H越大——貨幣投機需求對利率的反應越敏感——LM越平緩——貨幣政策效果越小

若其他因素不發生變化，則

D越大——dy/dm越大——貨幣政策效果越大

D越小——dy/dm越小——貨幣政策效果越小

另外d越大——IS曲線越平緩——貨幣政策效果越大

第四篇：解讀2011年中央經濟工作會議 積極地財政政策和穩健的貨幣政策

解讀2011年中央經濟工作會議 積極地財政政策和穩健的貨幣政策.txt你出生的時候，你哭著，周圍的人笑著；你逝去的時候，你笑著，而周圍的人在哭！喜歡某些人需要一小時,愛上某些人只需要一天,而忘記一個人得用一生財政貨幣“積極穩健” 雙政策搭配發力成看點

與去年中央經濟工作會議上提出的“繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”表述所不同，會議提出明年我國在繼續實施積極的財政政策的同時，將實施穩健的貨幣政策。財政、貨幣雙政策由過去兩年來的“積極與適度寬松”搭配變為“積極穩健”相配，這一改變意味深長。

“貨幣政策由兩年來的‘適度寬松’轉向‘穩健’，是對當前流動性過于寬松、物價屢創新高等復雜形勢的積極應對。”交通銀行首席經濟學家連平認為，在當前流動性過剩，通脹預期居高不下的背景下，貨幣政策轉向穩健，意在讓經濟運行的貨幣環境回歸常態，有利于穩定價格總水平，保持經濟的平穩健康運行。

“貨幣政策與財政政策基調的變與不變間，凸顯出當前形勢的復雜性。”中國社科院財貿所所長高培勇認為，與過去兩年相比，明年的宏觀經濟形勢將更為復雜，一方面要維持經濟增長，另一方面還要應對不斷走高的物價壓力。

“不再像兩年前那樣只需集中力量對付一個‘敵人’，當前宏觀調控的目標正由以往相對單一變得逐漸多元：既要反危機，又要反通脹，局面更加復雜。”高培勇說。

數據顯示，一方面美國、歐盟和日本等發達經濟體失業率居高不下，增長仍舊乏力；但另一方面今年以來新興市場國家普遍出現了物價上漲現象，我國１１月份的物價指數更是同比上漲５．１％，再創兩年多以來新高。

“宏觀經濟平穩運行面臨復雜形勢??我國經濟社會發展中的短期問題和長期問題交織，結構性問題和體制性問題并存，國內問題和國際問題互聯。”會議這樣描述明年形勢。

此外分析人士認為，財政貨幣“積極穩健”相搭配，是調控更具針對性的體現，將更加有利于處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系。

“貨幣政策重在調總量，財政政策重在調結構。就我國當前經濟形勢而言，為了預防通脹需要管好流動性，讓貨幣條件向常態回歸；而為了維持經濟的平穩發展，解決結構性失衡問題，則需要在財政政策上保持相應的力度。一放一收的調控搭配符合當前我國實際。”中央財經大學金融學院院長張禮卿認為。

財政政策“穩增長、調結構” 力保“十二五”平穩開局

中央經濟工作會議強調，明年實施積極的財政政策，要發揮財政政策在“穩定增長、改善結構、調節分配、促進和諧”等方面的作用。

財政部財科所所長賈康指出，與金融危機期間大幅增加投資規模、保持經濟平穩較快發展不同，今后積極的財政政策的重點將是“調結構”。主要表現在促進居民消費增長，加大民生投入、加快服務業發展和支持發展戰略性新興產業，以實現經濟增長更均衡，產業結構更為合理。

此外，為了配合穩健的貨幣政策發揮好管理通脹預期的作用，中國社科院金融所研究員劉煜輝指出，財政政策還要發揮其承擔供給的政策職責，一方面在民生領域保持擴張供給，如推進公屋建設計劃，推進醫改、教育、養老等民生建設等；另一方面則通過減稅等舉措支持民營經濟發展，并增加對中低收入者的補貼，通過這些財政的配合政策，更好增強貨幣政策收縮貨幣的效果。

對于明年的財政收支安排，中央經濟工作會議提出，明年要保持財政收入穩定增長，優化財政支出結構，下決心壓縮一般性支出，厲行節約。

“這一部署的背后進一步凸顯明年財政收支情況仍然緊張，支出壓力仍很大，有必要通過實施積極的財政政策保持一定規模的財政赤字，并加快支出結構調整。”中央財經大學財政學院院長馬海濤對記者說。

財政部最新數據顯示，繼前兩季度全國財政收入分別實現３４％和２２．７％增長后，三季度全國財政收入增幅降至１２．２％，１０至１１月份平均增長１５．４％。財政收入增長呈逐步回落態勢，勢必加大明年財政收支壓力。

此外，明年“十二五”開局難免新上建設項目會增加，對此中央經濟工作會議也提出要做好應對國際金融危機沖擊一攬子計劃與“十二五”前期投資項目的銜接工作；嚴控投資產能過剩行業，防止新的低水平重復建設。

會議還強調，要加強地方政府性債務管理，堅決防止借“十二五”時期開局盲目鋪攤子、上項目。

“從近年情況看，地方政府債務的問題已經暴露出很多，‘十二五’一定要警惕再產生新的問題。”馬海濤強調，面對財政收支壓力，今后要進一步調整積極財政政策的規模和重點，要從前期“保增長”向“調結構”發力，支出方向更吻合“十二五”加快轉變經濟發展方式的要求。

貨幣政策轉向“穩健” 經濟運行環境有望更加平穩

會議在提出明年要實施穩健貨幣政策的同時還提出：按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟特別是“三農”和中小企業。

“會議提出把好流動性總閘門，這是因為通貨膨脹歸根結底是個貨幣現象，從貨幣投放過快到物價開始上漲，其間存在著一定的聯系。”劉煜輝說。

數據顯示，截至目前，我國廣義貨幣供應（Ｍ２）已達７１萬億元，成為全球貨幣最多的國家。基于對流動性過多的擔憂，一些企業和投資者參與到屯地屯房又屯物的行為中，不但導致了社會通脹預期的進一步上漲，而且也令一部分社會資金從實體經濟中流失。

“只有讓貨幣政策回到穩健、把好流動性總閘門，企業才會對市場有一個相對正確的預期，集中力量進行生產經營活動，市場上的投機炒作行為也將有所減少，經濟波動幅度有所減輕，最終有利于經濟的平穩健康發展。”連平認為。

就在會議開幕當天，央行宣布年內第六次、同時也是月內第三次上調金融機構存款準備金率，進一步向外界釋放出貨幣條件繼續回歸常態的信號。

專家指出，“穩健”盡管比“適度寬松”有所“收縮”，但它屬于中性政策，不會明顯“從緊”，在具體操作上更具靈活性和應變性，對各類工具的使用也強調合理適度。

第五篇：財政政策和貨幣政策的比較分析

財政政策和貨幣政策的比較分析

財政政策一般是指政府通過改變財政收入和支出來影響社會總需求，以便最終影響就業和國民收入的政策。財政政策的目標是要實現充分就業、經濟穩定增長、物價穩定，是社會和經濟發展的綜合目標。

財政政策包括財政收入政策和財政支出政策。財政收入的政策工具有稅收和公債等；財政支出的政策工具有政府購買、轉移支付和政府投資。這些財政收支的政策工具作為財政政策手段，對社會總需求乃至國民收入的調節作用，不僅是數量上的簡單增減，它們還會通過乘數發揮更大的作用。

財政乘數主要包括政府購買支出乘數、轉移支付乘數、稅收乘數和平衡預算乘數。這些乘數反映了國民收入變動量與引起這種變化量的最初政府購買支出變動量、轉移支付變動量、稅收變動量和政府收支變動量之間的倍數關系，或者說國民收入變動量與促成這種量變的這些變量的變動量之間的比例。通俗地講，這些變量的變動在連鎖反映下，將引起國民收入成倍的變動。

財政政策的調控力度反映為財政政策效應，取決于財政政策的擠出效應。擠出效應是由擴張性財政政策引起利率上升，使投資減少，總需求減少，導致均衡收入下降的情形。擠出效應大，政策效應小，調控力度就小；擠出效應小，政策效應大，調控力度就大。影響政策效應和擠出效應的主要因素是IS曲線和LM曲線的斜率。即：

LM曲線斜率不變，IS曲線斜率小（平坦），利率提高幅度小，從而擠出效應大，政策效應就小；IS曲線斜率大（陡峭），利率提高幅度大，從而擠出效應小，政策效應就大。IS曲線斜率不變，LM曲線斜率小（平坦），利率提高幅度小，從而擠出效應小，政策效應就大；LM曲線斜率大（陡峭），利率提高幅度大，從而擠出效應大，政策效應就小。

貨幣政策一般是指中央銀行運用貨幣政策工具來調節貨幣供給量以實現經濟發展既定目標的經濟政策手段的總和。貨幣政策目標是貨幣政策所要達到的最終目標，一般是指經濟發展的目標。如一定的經濟增長率、通貨膨脹率、失業率和國際收支平衡等。貨幣政策由中央銀行代表中央政府通過銀行體系實施。貨幣政策工具是指要實現貨幣政策目標所采取的政策手段，一般包括公開市場業務、再貼現率和法定準備率等。

由于銀行之間的存貸款活動將會產生存款乘數；由基礎貨幣創造的貨幣供給將會產生貨幣乘數，又叫貨幣創造乘數。

貨幣政策調控力度反映為貨幣政策效應，就是貨幣政策工具的變化影響國民收入和利率的變化程度。一般講，貨幣供給的增加，可使利率下降、國民收入增加；貨幣供給量的減少，能使利率提高、國民收入減少，這就是貨幣政策的效應。影響貨幣政策效應的主要因素也是IS曲線和LM曲線的斜率。即：

LM曲線斜率不變，IS曲線斜率小（平坦），貨幣政策效應大，對國民收入影響就大；IS曲線斜率大（陡峭），貨幣政策效應小，對國民收入影響就小。IS曲線斜率不變，LM曲線斜率小（平坦），貨幣政策效應小，對國民收入影響就小；LM曲線斜率大（陡峭），貨幣政策效應大，對國民收入影響就大。由于財政政策和貨幣政策各有其局限性，以及各自所采用的各種手段的特點、對國民收入產生的影響不同，因此，在進行宏觀調控時，必須將二者有機地協調起來，搭配運用，才能有效實現預期政策目標。兩種政策的搭配方式，主要

有三種協調配合模式：

1、雙擴張政策。經濟產重衰退時，同時采取擴張性財政政策和擴張性貨幣政策。例如在政府增加支出或減少稅率的同時，抑制利率上升，擴大信貸，刺激企業投資，從而擴大總需求，增加國民收入，在保持利率不變的條件下，緩和衰退、刺激經濟。這種雙擴張政策會在短期內增加社會需求，見效迅速，但配合如果不妥當，則可能帶來經濟過熱和通貨膨脹，在運用時應慎重，其適用條件是：大部分企業開工不足，設備閑置；勞動力就業不足；大量資源有待開發；市場疲軟。

2、雙緊縮政策。經濟過熱，發生通貨膨脹時期，配合運用緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策。例如在減少政府支出，提高稅率的同時，減少貨幣供應量，從而壓縮總需求，抑制通貨膨脹，減少國民收入，減緩物價上漲。這種雙緊縮政策對經濟起到緊縮作用，不過若長期使用，將會帶來經濟衰退，增加失業。因此，應謹慎使用作用幅度較大的雙緊政策，它的適用條件是：需求膨脹，物價迅速上漲；瓶頸產業對經濟起嚴重制約作用；經濟秩序混亂。

3、松緊搭配政策。某些特定條件下，可以根據財政政策和貨幣政策的作用特點，按照相反方向配合使用這兩種政策。具體搭配方式有兩種：

一種是擴張性財政政策與緊縮性貨幣政策的搭配。擴張性財政政策有助于通過減稅和增加支出，克服總需求不足和經濟蕭條。緊縮性貨幣政策，則可以控制貨幣供給量的增長，從而減輕擴張性財政策帶來的通貨膨脹壓力。但這種配合也有局限性，即擴大政府支出和減稅，并未足夠地刺激總需求增加，卻使利率上升，國民收入下降，最終導致赤字居高不下。其適用條件是：財政收支狀況良好，財政支出有充足的財源；私人儲蓄率下降；物價呈上漲趨勢。

另一種是緊縮性財政政策與擴張性貨幣政策的搭配。緊縮性財政政策可以減少赤字，而擴張性貨幣政策則使利率下降，在緊縮預算的同時，松弛銀根，刺激投資帶動經濟發展。但這種配合模式運用不當會使經濟陷入滯脹。其適用條件是：財力不足，赤字嚴重；儲蓄率高；市場疲軟。

總之，不同的政策搭配方式各有利弊，應針對經濟運行具體情況，審時度勢，靈活適當地相機抉擇。一般來說，一種政策搭配運用一段時間后，應選用另一種政策搭配取而代之，形成交替運用的政策格局，這也是財政政策與貨幣政策協調運用的重要形式。

以上分析沒考慮其他一些因素，如果考慮了，進行財政政策與貨幣政策的配合使用將會更加復雜。