第一篇：試述貨幣政策與財政政策的協調配合

試述貨幣政策與財政政策的協調配合。

（1）貨幣政策與財政政策的協調配合的原因

貨幣政策和財政政策是大多數國家共同運用的宏觀經濟政策，二者存在著共同點和差異。其共同點主要有：

① 兩大政策的調控目標是統一的，都屬于實現宏觀經濟目標可采取的政策，是為實現本國既定的經濟發展戰略目標服務的。

② 都是為社會提供資金的部門，兩種政策執行的結果都體現為貨幣收支行為。③ 都是需求管理政策。

④ 兩種貨幣收支之間存在著接合部。

貨幣政策與財政政策的不同點體現在：

① 政策工具不同。

② 兩種政策部門的資金使用方式和范圍不同。

③ 作用過程不同。

④ 政策時滯不同。

正因為貨幣政策與財政政策存在著差別和矛盾，所以需要兩者之間協調配合。

（2）貨幣政策與財政政策的協調配合的方式

①雙緊的搭配方式一般適用于社會總需求大于總供給，出現了嚴重的通貨膨脹和經濟過熱，以致影響到經濟穩定正常運轉所采用的政策配合措施。

③緊縮的財政政策和寬松的貨幣政策是在總需求與總供給大體平衡，但消費偏旺而投資不足時的配合方式。

②雙松的搭配方式則主要適用于社會總需求嚴重不足，經濟轉入嚴重蕭條的狀況，這種政策措施的配合方式可以通過擴大有效需求以促進經濟的增長，這常常是在經濟大危機和大蕭條之后采用的配合方式。

④財政政策松、貨幣政策緊的配合模式是許多國家在調整經濟結構時普遍采用過的一種模式。

以上兩種“一松一緊”政策的優點在于其有較強的緩沖力，穩定性高，作用慣性小，不會對經濟生活產生過大的震蕩；缺點是政策導向不甚明確，作用力度較弱，作用時滯較長，一旦調整政策，在一定時期之后才會產生效應。

第二篇：中國貨幣政策與財政政策配合實踐研究

中國貨幣政策與財政政策配合實踐研究

摘要：1998年以來我國實施的積極財政政策對經濟的拉動作用非常明顯，而貨幣政策的作用則不夠理想。隨著我國社會主義市場經濟體制不斷完善，以及我國加入WTO后的經濟結構調整，兩大政策配合的重心要從以財政政策協調為主體轉向更多地發揮貨幣政策的調控作用。

關鍵詞：財政政策；貨幣政策；配合實踐

中圖分類號：F821．0

文獻標識碼：A

文章編號：1006―3544(2006)02―0025―02

第三篇：淺談財政政策和貨幣政策的配合

淺談財政政策和貨幣政策的配合財政政策和貨幣政策是國家實施宏觀調控的兩大重要政策工具，對國民經濟的發展具有重大影響。受世界金融危機的影響，目前中國經濟面臨嚴峻的考驗和挑戰，任何單一的經濟政策都難以實現多重調控目標，因此，協調發揮財政政策和貨幣政策的作用，成為宏觀調控的重要選擇。在當前經濟形勢下，科學合理地確定兩大政策的配合方式及其具體操作，對實現充分就業、物價穩定、經濟穩定增長和國際收支平衡的目標具有重要的意義。

一、財政政策和貨幣政策的類型及其對經濟的影響

1、財政政策和貨幣政策的類型

財政政策主要是通過財政收入和財政支出調節社會總需求和總供給，以實現社會經濟目標的具體措施的總稱。貨幣政策則是指國家通過金融系統調節貨幣的供應量和需求量，實現宏觀經濟目標所采取的控制、調節和穩定貨幣的措施的總和。

財政政策主要有三種類型：一是擴張性財政政策，旨在復蘇經濟，降低失業率，解決社會需求不足；二是緊縮性財政政策，旨在抑制社會總需求，降低通貨膨脹率，實現經濟穩定增長；三是介乎擴張性財政政策和緊縮性財政政策之間的中性財政政策，不干擾市場機制的作用，多在經濟運行基本上處于穩定狀態,又存在結構性矛盾的條件下實行，其核心是松緊適度、著力協調、放眼長遠。貨幣政策也可分為三類：一是緊縮性貨幣政策，是指中央銀行在通貨膨脹情況下，采取提高存款準備金率、提高利率、減少信貸規模等方式來減少貨幣供應量的政策；二是擴張性貨幣政策,是指中央銀行在經濟蕭條時采取降低存款準備金率、降低利率、擴大信貸規模等手段來增加貨幣供應量的政策；三是穩健(中性)貨幣政策，指中央銀行在社會供給和總需求基本平衡、經濟運行較為穩定的情況下采取貨幣供給與經濟發展相適應的一種政策，其主要目標是在保持經濟穩定增長的前提下抑制通貨膨脹,避免經濟的大起大落和保持物價的穩定。

2、財政政策和貨幣政策對經濟的影響

財政政策對經濟發生作用的過程，稱為財政政策傳導機制（如圖1所示），表明財政政策影響產品市場的總需求，總需求影響國民收入，國民收入影響貨幣

市場上的貨幣需求，貨幣需求又影響利率，利率最后影響產品市場上的投資與總需求。以政府購買支出增加為例，其作用過程可用符號表示為：

G(政府支出)↑→AD(總需求)↑→Y(國民收入)↑→L(貨幣需求)↑→i(利率)↑→I(投資)↓→AD(總需求)↓

圖1財政政策的傳導機制

貨幣政策對經濟發生作用的過程，稱為貨幣政策傳導機制（如圖1所示）經濟增長率

通貨膨脹率

失業率

國際收支平衡

利率

貨幣供應量

公開市場業務

貼現率

存款準備金率

其它工具

中間目標

最終目標

政策工具

圖2貨幣政策的傳導機制

圖2表明貨幣政策由三大要素組成：政策工具、中間目標和最終目標。中央銀行通過公開市場業務、貼現率、存款準備金率以及其它政策工具，來調節銀行的準備金、利率和貸款規模，從而調節全社會的貨幣總供給，最終影響經濟增長率（國民收入）、通貨膨脹率、失業率和國際收支平衡。以貨幣供給量增加為例，其作用過程可用符號表示為：

MD(貨幣供應量)↑→MD>MS(貨幣需求大于貨幣供給)→i(利率)↓→I(投資)↑→AD(總需求)↑→Y(國民收入)↑

二、財政政策和貨幣政策的比較

兩大政策既是有密切聯系，又是不同質的兩種宏觀經濟政策，其作用既有統一的一面，又有特殊性。

1、區別

第一，制定和實施的主體不同。財政政策由國家的財政部制定和實施，而貨幣政策一般由中央銀行制定和實施。第二，實施的具體手段不同。財政政策是過財政收支的數量、結構及平衡關系的變化對國民經濟產生影響,如主要手段包括稅種增減、稅率升降、支出預算縮張、公債增減、補貼等等。貨幣政策比財政政策復雜，它通過調節貨幣供應量、利率、增減信貸規模、增減社會現金供應及運用存款準備金、再貼現率、公開市場業務等手段對國民經濟產生影響。第三，兩

大政策的影響方式不同。財政政策直接影響總需求的規模，其作用的發生是沒有通過任何中間變量的；貨幣政策通過利率的變動來對總需求發生影響，間接地發揮作用。

2、聯系：

第一，兩大政策的目標一致。實現物價穩定、經濟增長、充分就業和國際收支平衡是其共同任務。

第二，兩大政策對總需求的影響具有互補性。例如通過增加政府購買和加大公共支出,或減稅，能夠擴大社會總需求，實現對于國民經濟增長的促進作用。但是，積極財政政策在剌激經濟擴張的同時也可能產生緊縮效應，這些緊縮效應主要表現為如下兩種形式：首先，政府增發國債和擴大支出勢必減少公共儲蓄,由此造成的貨幣需求壓力會迫使利率上升，從而減少私人部門的投資，這就是積極財政政策產生的對于私人部門投資需求的“擠出效應”，其次，財政擴張可能引起的本幣升值將產生本幣升值的壓力，從而促使匯率上升進而降低國外需求,導致出口的減少，從而對經濟產生一定的緊縮效應。政府如果同時采取擴張性的貨幣政策，可以抑制利率上升，擴大信貸，刺激投資，消除或減少擴張性財政政策產生的“擠出效應”。在調節需求上，貨幣政策的主導方面是進行總量調控以使總供給與總需求達到動態平衡；財政政策對需求的擴張或緊縮效應要通過信貸機制的傳導才能發生。

第三，兩大政策同是資金分配的渠道，都與貨幣流通密切聯系。從社會總資金的運動來看，財政政策對資金運動的影響和貨幣政策對資金運動的影響，相互間必有千絲萬縷的聯系和連鎖反應。兩大政策調控的著眼點，都是針對社會供需總量與結構在資金運動中表現出來的有悖于貨幣流通穩定和市場供求協調正常運行狀態的各種問題；兩大政策調控的歸宿，都是力求社會供需在動態過程中達到總量的平衡和結構的優化，從而使經濟盡可能實現持續、穩定、協調發展。

三、財政政策和貨幣政策配合運用的必要性：

凱恩斯主義認為，經濟經常處于非充分就業狀態，不時出現膨脹缺口性或緊縮性缺口，只有采取權衡性政策，才能使之接近物價穩定或充分就業水平。在通貨膨脹和經濟過熱時期，財政政策的作用不明顯，要通過緊縮性貨幣政策，如公開市場業務賣出債券、提高再貼現率或法定存款準備金率等來抑制投資，降低總需求，從而消除膨脹缺口；在嚴重的通貨緊縮和經濟衰退時，貨幣政策的作用不明顯，要通過擴大支出、支持公共工程建設、降低稅收等來拉動經濟復蘇。這就是著名的凱恩斯需求管理理論，即財政政策與貨幣政策協調配合的理論基礎。由此我們可得出結論，財政政策和貨幣政策只有協調配合，才能擴大和強化這種它以宏觀經濟的調控作用。

如上文所述，財政政策和貨幣政策相互區別又密切聯系，各種經濟政策手段在具體操作上也表現出不同的特點。從政策作用的強度看，財政政策中的政府支出和貨幣政策中的法定存款準備金率的作用較為猛烈，而財政政策中的稅收政策和貨幣政策中的公開市場業務、貼現率政策的作用較慢。從決策的速度來看，財政政策中的政府支出政策、稅收政策和貨幣政策中的法定存款準備金率決策較慢，而貨幣政策中的公開市場業務、貼現率決策較快。從政策執行的阻力來看，財政政策中的政府支出政策、稅收政策阻力較大，而貨幣政策中的貼現率政策阻力小，公開市場業務、法定存款準備金率阻力較小。從作用對象看，財政政策直接作用對象是總需求，貨幣政策直接作用對象是貨幣供給。政府在制定和實施財政政策和貨幣政策時，必須考慮上述特點，以便使其協調配合共同為經濟政策目

標服務。財政政策與貨幣政策又具有緊密的聯系，這種聯系來源于雙方政策手段的互補性以及政策傳導機制的互動性，一方的政策調控過程，通常都需要對方的政策手段或機制發揮其特長來加以配合策應，各自的政策實施及其變動，必然要牽動對方，產生協調配合的客觀要求。

四、財政政策和貨幣政策配合運用的思路

1、財政政策和貨幣政策配合運用的主要模式

財政政策與貨幣政策如何進行搭配，并沒有一個固定不變的模式。常見的配合方式主要有以下幾種：

（1）“雙擴張”政策，即擴張性財政政策和擴張性貨幣政策。當社會總需求嚴重不足，生產資源大量閑置，解決失業和刺激經濟增長成為宏觀調控的首要目標時，適宜采取以財政政策為主的“雙擴張”政策配合模式。

（2）“雙緊縮”政策，即緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策。當社會總需求極度膨脹，社會總供給嚴重不足和物價大幅度攀升，抑制通貨膨脹成為首要調控目標時，適宜采取“雙緊縮”政策。

（3）緊縮性財政政策和擴張性的貨幣政策。當政府開支過大，物價基本穩定，經濟結構合理，但企業投資并不十分旺盛，經濟也非過度繁榮，促進經濟較快增長成為經濟運行的主要目標時，適宜采用此政策配合模式。

（4）擴張性財政政策和緊縮貨幣政策。當社會運行表現為通貨膨脹與經濟停滯并存，產業結構和產品結構失衡，治理“滯脹”、刺激經濟成長成為政府調節經濟的首要目標時，適宜采用此政策配合模式。

除緊縮和擴張這兩種情況外，財政政策、貨幣政策還可以呈現中性狀態。若將中性財政政策與貨幣政策分別與上述松緊狀況搭配，又可產生多種不同的配合方式。

2、注意相機抉擇

財政政策與貨幣政策及其不同的政策手段如何進行搭配，并沒有一個固定不變的模式，這是一個政策運用技巧問題。政府可根據市場供求情況，靈活地決定。經濟政策配合中的相機抉擇就是政府根據市場供求情況、各種調節措施的特點及政策調控目標，機動地決定和選擇配合方式。

不同的政策搭配模式各有利弊。如政府采取擴張性的財政政策和貨幣政策，這種“雙擴張”政策在短時期內增加社會總需求，見效迅速，但運用時須慎重，其適用的條件是：大部分企業開工不足，勞動力就業不足，市場疲軟。當然，這種配合如果不妥當，則可能帶來經濟過熱和通貨膨脹。與“雙擴張”政策相反，緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策相配合則適用于經濟過熱，發生通貨膨脹時期。但“雙緊縮”政策如果長期使用，將會帶來經濟衰退，增加失業，應謹慎使用。美國曾在20世紀60年代末70年代初，采取了雙緊配合的經濟政策，其結果是降低了通貨膨脹率但又提高了失業率。緊縮性財政政策和擴張性的貨幣政策的配合可減少財政赤字，刺激投資帶動經濟發展。但這種政策配合不當會使經濟陷入滯脹。擴張性財政政策和緊縮貨幣政策有助于刺激總需求，同時又抑制通貨膨脹。但這種配合在擴大政府支出和減少稅收，并未足夠地刺激總需求的增加，卻使利率上升，國民收入減少，最終導致赤字居高不下。

不同的政策搭配模式在經濟中所起的作用及其局限性要求政府應針對經濟運 行的具體情況，審時度勢，靈活適當地采取相機抉擇。我國改革開放以來，財政政策與貨幣政策協調方式的歷史演變可劃分為四個階段。一是從1979年到1992年。這一階段財政政策和貨幣政策配合更多著眼于影響總供給，并且以“松”為

主的擴張性政策搭配出現更多。二是從1993年到1997年。該階段財政貨幣政策一直采取“雙緊”配合，政策協調目標就是通過緊縮性政策來控制赤字、減少發債、壓縮政府開支、控制貨幣總投放量等。三是從1998年到2005年。1997年亞洲金融危機之后，為應對當時的嚴峻經濟形勢，中國開始實行穩健的貨幣政策。1998年至2002年，中國面臨通縮壓力，那時穩健的貨幣政策取向是增加貨幣供應量。2003年以來，面對經濟中出現的貸款、投資、外匯儲備快速增長等新變化，穩健的貨幣政策內涵開始發生變化，適當緊縮銀根，多次上調存款準備金率和利率。2005年，鑒于國內社會投資明顯加快，經濟活力充沛，積極的財政政策實施7年后正式退場，轉為穩健的財政政策。四是從2005年至今。從抑制潛在通貨膨脹，防止經濟過熱,保證經濟穩定的目的出發, 中國在2005 年實行了穩健的貨幣政策和穩健的財政政策。“雙穩健”政策延續至2007年，當年第三、四季度，通貨膨脹迅速上升，四季度中三個月通脹率分別達到6.5%、6.9%、6.5%，全年經濟增長率達到11.9%。由此，中國政府對通貨膨脹的擔心超過經濟下滑的擔心，每月一次提升存款準備金率成為央行抵御通脹的必需手段，面對當時國家經濟中存在的過熱風險和不斷增加的通脹壓力，2007年12月中央經濟工作會議適時提出，要把“防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止價格由結構性上漲轉向明顯的通貨膨脹”作為2008年國家宏觀調控的首要任務。貨幣政策由“穩健”轉向“從緊”。2008年初開始實行穩健財政政策和從緊貨幣政策，年中，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。2008年9月份以來，美國金融危機迅速惡化與擴散，已對世界實體經濟造成實質性影響。國內外的經濟形勢急劇惡化，通貨膨脹的壓力迅速緩解，預計第二年經濟面臨的風險主要是經濟下行風險。基于經濟形勢的變化，2008年12月中央經濟工作會議上，宏觀調控的基調確定為“保增長、擴內需、調結構”，經濟政策相應調整為積極財政政策和適度寬松貨幣政策。從我國財政政策與貨幣政策協調方式的歷史演進，我們可得出以下啟示：一般說來，財政政策與貨幣政策的搭配在運用了一段時間以后，應選用另一種搭配取而代之，形成相互交替運用的政策格局。這是因為，一方面，經濟形勢是不斷變化的，固守一種配合方式，有可能因不適應變化的形勢而達不到預期目的；另一方面，即使經濟形勢是穩定的，也不能一成不變的長期使用某一種政策，否則往往是正效應遞減，而負效應遞增，不僅不利于預期目標的實現，而且還可能產生相反的作用。因此政府根據宏觀經濟形勢的變化和經濟運行不同階段的特點，適時調整財政政策和貨幣政策，加強宏觀調控。

3、兩大政策的配合運用應服從國家的發展戰略

要通過國民經濟和社會發展中長期規劃對財政和貨幣政策進行統籌安排，包括兩大政策目標的協調。以往我國在財政政策和貨幣政策協調方面，主要通過關注總需求管理，致力于實行經濟總量穩定。我們知道，在凱恩斯主義政策理念影響下，財政與金融的協作問題，主要研究在封閉體系的自由利率條件下，財政政策與貨幣政策是如何通過有效配合來促進總需求水平的穩定。對于健全的市場經濟國家來說，這樣的政策選擇是相對有效的。然而對中國這樣面臨發展與轉軌雙重任務的經濟體來說，則顯得過于單一。長遠來看，兩大政策的協調運用，除了要努力實現社會總供求總量基本平衡之外，還必須關注經濟結構的優化、調整以及開放條件下的金融制度優化等層面。經濟結構調整一直是中國經濟增長面臨的根本問題，而由于種種原因，財政政策和貨幣政策的協調一直沒能在此方面發揮作用，所以兩大政策有充分的功能可以發掘。，比如實體經濟結構方面，有產業

結構、產品結構、區域結構、城鄉結構等領域；而對金融結構方面，則有金融機構、金融產品、金融市場等眾多熱點。財政政策要在促進經濟增長、優化經濟結構和調節收入分配方面發揮重要功能，貨幣政策要在保持幣值穩定和經濟總量平衡方面發揮作用。.4、完善財政部和人民銀行之間的協調機制

從我國情況來看，雖然在歷史上，經常由中央確定一段時期內的財政政策和貨幣政策協調方式，但往往只是確定了政策“擴張”或“緊縮”的大方向，在“松”“緊”力度，以及動態協調方面，都缺乏明確的原則。究其原因，就是因為沒有真正建立起兩大政策部門（財政部和人民銀行）的交流通道，無法在日常工作中充分考慮不同政策的銜接和配合。長遠來看，我國應該考慮建立持續性的兩大政策磋商機制。可以考慮在中央財經領導小組的框架內設立專門的財政貨幣政策協調委員會，由財政部、人民銀行、國家發改委、國家稅務總局等部門的相關負責人組成，協調委員會定期舉行會議。一方面，交流對宏觀經濟形勢的判斷，評估前一階段各部門政策的實際效果，從政策協調角度提出改進意見，通報各自擬采取的政策措施，征求其他部門的意見和建議，盡量避免不協調情況的出現；另一方面，應加強兩部門的政策執行人員的溝通，包括專門數據的互通有無、工作理念的交流，以及政策工具協調的路徑磨合等。要完善統計體制，健全經濟運行監測體系，加強各宏觀經濟調控部門的功能互補和信息共享，提高我國財政貨幣政策的組合效應。

參考文獻

[1]杜良云,石蓮花．正確理解我國的財政政策和貨幣政策[J]．金融理論與實踐,2005(2)

[2]蘇斌．穩健財政政策和貨幣政策下的政策工具選擇[J]．上海經濟研究,2005(5)

[3]楊濤．如何協調發揮財政政策和貨幣政策的作用[J]．中國金融2008(5)

[4]侯榮華．西方經濟學[M]．中央廣播電視大學出版社,2003

第四篇：財政政策乘數與貨幣政策乘數

財政政策乘數與貨幣政策乘數

一 推導財政政策乘數并說明其含義財政政策乘數考察的是某項財政政策手段或政策工具的應用對收入的影響，即實際貨幣供給量不變的前提下，1單位政府收支的變化帶來的國民收入的變化。以3部門為例:

y=c?i+g=a+b*yd?e?dr?g

yd=（1-t）y

所以IS曲線方程為

y?a?e?g?dr

1?(1?t)b

另外LM曲線方程為

kmr=y-hh

將IS-LM方程結合在一起

則：

h（a+e）+hg+dmy==dkh1?b(1?t)?dk?1?b（1-t）??h?ydy1???gdg1?b(1?t)?dk

hdma+e?g+

結論：由于利率變動對國民收入具有擠出效應，所以財政政策乘數的效果一般要小于政府支出乘數。式子中b為邊際消費傾向，t為稅率，d為投資對利率的敏感程度，k是交易需求占收入的比重，h為貨幣投機需求對利率的反應系數

若其他因素不發生變化，則

H越大——dk/h則越小——dy/dg則越大——財政政策效果大

H越小——dk/h則越大——dy/dg則越小——財政政策效果小

另外H越大——LM曲線越平緩——擠出效應小——財政政策效果大 3

若其他因素不發生變化，則

D越大——dy/dg則越小——財政政策效果小

D越小——dy/dg則越大——財政政策效果大

另外d越大——IS曲線越平緩——擠出效應大——財政政策效果小

只有當一項擴張（緊縮）財政政策不會使利率上升（下降）的很多，它才

會對AD產生很大的調整作用（財政政策效果明顯）。在LM曲線為水平狀態下，財政政策乘數等于政府支出乘數（擠出效應為0）

二 推導貨幣政策乘數并說明其含義 貨幣政策乘數是指當產品市場達到均衡的時候（IS曲線不變），實際貨幣供給量使均衡收入變動的比率：

h（a+e）+hg+dmy==dkh1?b(1?t)?dk?1?b（1-t）??h?ydy1???mdm1?b(1?t)?k ??ddma+e?g+

結論：式子中b為邊際消費傾向，t為稅率，d為投資對利率的敏感程度，k是交易需求占收入的比重，h為貨幣投機需求對利率的反應系數

若其他因素不發生變化，則

H越大——dy/dm越小——貨幣政策效果越小

H越小——dy/dm越大——貨幣政策效果越大

另外H越大——貨幣投機需求對利率的反應越敏感——LM越平緩——貨幣政策效果越小

若其他因素不發生變化，則

D越大——dy/dm越大——貨幣政策效果越大

D越小——dy/dm越小——貨幣政策效果越小

另外d越大——IS曲線越平緩——貨幣政策效果越大

第五篇：貨幣政策與財政政策協調的實踐分析[小編推薦]

貨幣政策與財政政策協調的實踐分析

政府在對宏觀經濟調節過程中，要使財政政策與貨幣政策的配合達到預期的效果，首先要根據宏觀經濟調節目標、國民經濟運行狀況和經濟管理體制的特征來選擇某種財政貨幣政策的配合方式。政策配合是否恰當，將直接影響到宏觀調節效果。

（一）改革開放以來貨幣政策與財政政策協調配合運行的基本軌跡

改革開放以來，中國經濟建設和經濟體制改革已經取得了舉世矚目的成就。1979～2001年國內生產總值年平均增長17.5%，人民生活水平和國家綜合實力大大提高。隨著經濟體制改革的不斷深入，國民經濟市場化程度明顯提高，市場機制在社會資源配置中的作用不斷增強，政府對宏觀經濟的管理由直接控制向間接控制逐步過渡，財政政策和貨幣政策逐漸成為政府調控經濟的主要手段。改革開放20多年來我國貨幣政策與財政政策組合的方式大致經歷了三個階段。

初略統計，改革開放23年間，實行“雙松”政策組合的達13年，實行“雙緊”政策組合9年，實行“松緊”組合只有1年，具體可分為以下三個階段：

第一階段，改革初期（1979～1984年）。這一階段，總體上說執行的是“雙松”的政策搭配，即“松”的貨幣政策與“松”的財政政策的搭配。在“雙松”政策模式中，銀行系統通過降低存款準備率，降低利率，擴大貸款規模，增加貨幣供給。財政系統通過減少稅收，增加財政支出，擴大社會總需求[4，5]；社會總需求因而能在短期內迅速擴張起來，對經濟的發展產生強烈的刺激作用。在改革初期，特別是1984年以前，在社會總需求嚴重不足、生產能力和生產資源未得到充分利用的條件下，利用這種政策配合，能夠推動閑置資源的運轉，刺激經濟增長，擴大就業。但是1984年以后，由于經濟中不存在足夠的閑置資源，“雙松”政策注入大量的貨幣則會堵塞流通渠道，導致通貨膨脹，對經濟產生不利的影響。

第二階段（1985～1997年）。1985年后，一方面中央銀行體制的建立，確立了貨幣政策作為一項宏觀經濟政策工具開始具有了特定的內涵和應有的作用，銀行在現代經濟中的核心地位開始得到確立。另一方面過渡投資、經濟過熱的癥狀越來越明顯。在這一階段中執行的是“雙緊”的政策搭配，即“緊”的貨幣政策與“緊”的財政政策的搭配。在“雙緊”政策模式中，銀行系統通過收回貸款，壓縮新貸款，減少貨幣供給量，從而使社會總需求在短時間內迅速收縮；財政系統通過增加稅收，削減財政開支，增加財政在中央銀行的存款，減少市場貨幣流通量，壓縮社會總需求。

第三階段（1998～2002年）。這一時期中國經濟運行出現了一種新的現象，告別了長期困擾我國經濟發展和人民群眾生活的短缺經濟，出現了物質產品的相對過剩，出現了明顯的通貨緊縮，由過去的賣方市場轉變為買方市場，由過去以治理通貨膨脹為主轉變為治理通貨緊縮。在政策取向上，由實施長達5年之久的“雙緊”過渡到“雙松”，即實行了積極的財政政策和穩健的貨幣政策，著力防范金融風險，財政政策在支持發展、化解風險方面發揮了積極作用。