第一篇：中國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策配合實(shí)踐研究

中國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策配合實(shí)踐研究

摘要：1998年以來我國(guó)實(shí)施的積極財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用非常明顯，而貨幣政策的作用則不夠理想。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，以及我國(guó)加入WTO后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，兩大政策配合的重心要從以財(cái)政政策協(xié)調(diào)為主體轉(zhuǎn)向更多地發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用。

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；配合實(shí)踐

中圖分類號(hào)：F821．0

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006―3544(2006)02―0025―02

第二篇：試述貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合

試述貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合。

（1）貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合的原因

貨幣政策和財(cái)政政策是大多數(shù)國(guó)家共同運(yùn)用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，二者存在著共同點(diǎn)和差異。其共同點(diǎn)主要有：

① 兩大政策的調(diào)控目標(biāo)是統(tǒng)一的，都屬于實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可采取的政策，是為實(shí)現(xiàn)本國(guó)既定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)的。

② 都是為社會(huì)提供資金的部門，兩種政策執(zhí)行的結(jié)果都體現(xiàn)為貨幣收支行為。③ 都是需求管理政策。

④ 兩種貨幣收支之間存在著接合部。

貨幣政策與財(cái)政政策的不同點(diǎn)體現(xiàn)在：

① 政策工具不同。

② 兩種政策部門的資金使用方式和范圍不同。

③ 作用過程不同。

④ 政策時(shí)滯不同。

正因?yàn)樨泿耪吲c財(cái)政政策存在著差別和矛盾，所以需要兩者之間協(xié)調(diào)配合。

（2）貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合的方式

①雙緊的搭配方式一般適用于社會(huì)總需求大于總供給，出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱，以致影響到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定正常運(yùn)轉(zhuǎn)所采用的政策配合措施。

③緊縮的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策是在總需求與總供給大體平衡，但消費(fèi)偏旺而投資不足時(shí)的配合方式。

②雙松的搭配方式則主要適用于社會(huì)總需求嚴(yán)重不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入嚴(yán)重蕭條的狀況，這種政策措施的配合方式可以通過擴(kuò)大有效需求以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這常常是在經(jīng)濟(jì)大危機(jī)和大蕭條之后采用的配合方式。

④財(cái)政政策松、貨幣政策緊的配合模式是許多國(guó)家在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)時(shí)普遍采用過的一種模式。

以上兩種“一松一緊”政策的優(yōu)點(diǎn)在于其有較強(qiáng)的緩沖力，穩(wěn)定性高，作用慣性小，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生過大的震蕩；缺點(diǎn)是政策導(dǎo)向不甚明確，作用力度較弱，作用時(shí)滯較長(zhǎng)，一旦調(diào)整政策，在一定時(shí)期之后才會(huì)產(chǎn)生效應(yīng)。

第三篇：淺談財(cái)政政策和貨幣政策的配合

淺談財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控的兩大重要政策工具，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重大影響。受世界金融危機(jī)的影響，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)，任何單一的經(jīng)濟(jì)政策都難以實(shí)現(xiàn)多重調(diào)控目標(biāo)，因此，協(xié)調(diào)發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策的作用，成為宏觀調(diào)控的重要選擇。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，科學(xué)合理地確定兩大政策的配合方式及其具體操作，對(duì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的目標(biāo)具有重要的意義。

一、財(cái)政政策和貨幣政策的類型及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

1、財(cái)政政策和貨幣政策的類型

財(cái)政政策主要是通過財(cái)政收入和財(cái)政支出調(diào)節(jié)社會(huì)總需求和總供給，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的具體措施的總稱。貨幣政策則是指國(guó)家通過金融系統(tǒng)調(diào)節(jié)貨幣的供應(yīng)量和需求量，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所采取的控制、調(diào)節(jié)和穩(wěn)定貨幣的措施的總和。

財(cái)政政策主要有三種類型：一是擴(kuò)張性財(cái)政政策，旨在復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，降低失業(yè)率，解決社會(huì)需求不足；二是緊縮性財(cái)政政策，旨在抑制社會(huì)總需求，降低通貨膨脹率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)；三是介乎擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策之間的中性財(cái)政政策，不干擾市場(chǎng)機(jī)制的作用，多在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本上處于穩(wěn)定狀態(tài),又存在結(jié)構(gòu)性矛盾的條件下實(shí)行，其核心是松緊適度、著力協(xié)調(diào)、放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。貨幣政策也可分為三類：一是緊縮性貨幣政策，是指中央銀行在通貨膨脹情況下，采取提高存款準(zhǔn)備金率、提高利率、減少信貸規(guī)模等方式來減少貨幣供應(yīng)量的政策；二是擴(kuò)張性貨幣政策,是指中央銀行在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)采取降低存款準(zhǔn)備金率、降低利率、擴(kuò)大信貸規(guī)模等手段來增加貨幣供應(yīng)量的政策；三是穩(wěn)健(中性)貨幣政策，指中央銀行在社會(huì)供給和總需求基本平衡、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為穩(wěn)定的情況下采取貨幣供給與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的一種政策，其主要目標(biāo)是在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下抑制通貨膨脹,避免經(jīng)濟(jì)的大起大落和保持物價(jià)的穩(wěn)定。

2、財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用的過程，稱為財(cái)政政策傳導(dǎo)機(jī)制（如圖1所示），表明財(cái)政政策影響產(chǎn)品市場(chǎng)的總需求，總需求影響國(guó)民收入，國(guó)民收入影響貨幣

市場(chǎng)上的貨幣需求，貨幣需求又影響利率，利率最后影響產(chǎn)品市場(chǎng)上的投資與總需求。以政府購買支出增加為例，其作用過程可用符號(hào)表示為：

G(政府支出)↑→AD(總需求)↑→Y(國(guó)民收入)↑→L(貨幣需求)↑→i(利率)↑→I(投資)↓→AD(總需求)↓

圖1財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制

貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用的過程，稱為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（如圖1所示）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

通貨膨脹率

失業(yè)率

國(guó)際收支平衡

利率

貨幣供應(yīng)量

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

貼現(xiàn)率

存款準(zhǔn)備金率

其它工具

中間目標(biāo)

最終目標(biāo)

政策工具

圖2貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制

圖2表明貨幣政策由三大要素組成：政策工具、中間目標(biāo)和最終目標(biāo)。中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率以及其它政策工具，來調(diào)節(jié)銀行的準(zhǔn)備金、利率和貸款規(guī)模，從而調(diào)節(jié)全社會(huì)的貨幣總供給，最終影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（國(guó)民收入）、通貨膨脹率、失業(yè)率和國(guó)際收支平衡。以貨幣供給量增加為例，其作用過程可用符號(hào)表示為：

MD(貨幣供應(yīng)量)↑→MD>MS(貨幣需求大于貨幣供給)→i(利率)↓→I(投資)↑→AD(總需求)↑→Y(國(guó)民收入)↑

二、財(cái)政政策和貨幣政策的比較

兩大政策既是有密切聯(lián)系，又是不同質(zhì)的兩種宏觀經(jīng)濟(jì)政策，其作用既有統(tǒng)一的一面，又有特殊性。

1、區(qū)別

第一，制定和實(shí)施的主體不同。財(cái)政政策由國(guó)家的財(cái)政部制定和實(shí)施，而貨幣政策一般由中央銀行制定和實(shí)施。第二，實(shí)施的具體手段不同。財(cái)政政策是過財(cái)政收支的數(shù)量、結(jié)構(gòu)及平衡關(guān)系的變化對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響,如主要手段包括稅種增減、稅率升降、支出預(yù)算縮張、公債增減、補(bǔ)貼等等。貨幣政策比財(cái)政政策復(fù)雜，它通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、利率、增減信貸規(guī)模、增減社會(huì)現(xiàn)金供應(yīng)及運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。第三，兩

大政策的影響方式不同。財(cái)政政策直接影響總需求的規(guī)模，其作用的發(fā)生是沒有通過任何中間變量的；貨幣政策通過利率的變動(dòng)來對(duì)總需求發(fā)生影響，間接地發(fā)揮作用。

2、聯(lián)系：

第一，兩大政策的目標(biāo)一致。實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡是其共同任務(wù)。

第二，兩大政策對(duì)總需求的影響具有互補(bǔ)性。例如通過增加政府購買和加大公共支出,或減稅，能夠擴(kuò)大社會(huì)總需求，實(shí)現(xiàn)對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。但是，積極財(cái)政政策在剌激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的同時(shí)也可能產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，這些緊縮效應(yīng)主要表現(xiàn)為如下兩種形式：首先，政府增發(fā)國(guó)債和擴(kuò)大支出勢(shì)必減少公共儲(chǔ)蓄,由此造成的貨幣需求壓力會(huì)迫使利率上升，從而減少私人部門的投資，這就是積極財(cái)政政策產(chǎn)生的對(duì)于私人部門投資需求的“擠出效應(yīng)”，其次，財(cái)政擴(kuò)張可能引起的本幣升值將產(chǎn)生本幣升值的壓力，從而促使匯率上升進(jìn)而降低國(guó)外需求,導(dǎo)致出口的減少，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的緊縮效應(yīng)。政府如果同時(shí)采取擴(kuò)張性的貨幣政策，可以抑制利率上升，擴(kuò)大信貸，刺激投資，消除或減少擴(kuò)張性財(cái)政政策產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”。在調(diào)節(jié)需求上，貨幣政策的主導(dǎo)方面是進(jìn)行總量調(diào)控以使總供給與總需求達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡；財(cái)政政策對(duì)需求的擴(kuò)張或緊縮效應(yīng)要通過信貸機(jī)制的傳導(dǎo)才能發(fā)生。

第三，兩大政策同是資金分配的渠道，都與貨幣流通密切聯(lián)系。從社會(huì)總資金的運(yùn)動(dòng)來看，財(cái)政政策對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的影響和貨幣政策對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的影響，相互間必有千絲萬縷的聯(lián)系和連鎖反應(yīng)。兩大政策調(diào)控的著眼點(diǎn)，都是針對(duì)社會(huì)供需總量與結(jié)構(gòu)在資金運(yùn)動(dòng)中表現(xiàn)出來的有悖于貨幣流通穩(wěn)定和市場(chǎng)供求協(xié)調(diào)正常運(yùn)行狀態(tài)的各種問題；兩大政策調(diào)控的歸宿，都是力求社會(huì)供需在動(dòng)態(tài)過程中達(dá)到總量的平衡和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而使經(jīng)濟(jì)盡可能實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。

三、財(cái)政政策和貨幣政策配合運(yùn)用的必要性：

凱恩斯主義認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)經(jīng)常處于非充分就業(yè)狀態(tài)，不時(shí)出現(xiàn)膨脹缺口性或緊縮性缺口，只有采取權(quán)衡性政策，才能使之接近物價(jià)穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，財(cái)政政策的作用不明顯，要通過緊縮性貨幣政策，如公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)賣出債券、提高再貼現(xiàn)率或法定存款準(zhǔn)備金率等來抑制投資，降低總需求，從而消除膨脹缺口；在嚴(yán)重的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣政策的作用不明顯，要通過擴(kuò)大支出、支持公共工程建設(shè)、降低稅收等來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這就是著名的凱恩斯需求管理理論，即財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的理論基礎(chǔ)。由此我們可得出結(jié)論，財(cái)政政策和貨幣政策只有協(xié)調(diào)配合，才能擴(kuò)大和強(qiáng)化這種它以宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用。

如上文所述，財(cái)政政策和貨幣政策相互區(qū)別又密切聯(lián)系，各種經(jīng)濟(jì)政策手段在具體操作上也表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。從政策作用的強(qiáng)度看，財(cái)政政策中的政府支出和貨幣政策中的法定存款準(zhǔn)備金率的作用較為猛烈，而財(cái)政政策中的稅收政策和貨幣政策中的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率政策的作用較慢。從決策的速度來看，財(cái)政政策中的政府支出政策、稅收政策和貨幣政策中的法定存款準(zhǔn)備金率決策較慢，而貨幣政策中的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率決策較快。從政策執(zhí)行的阻力來看，財(cái)政政策中的政府支出政策、稅收政策阻力較大，而貨幣政策中的貼現(xiàn)率政策阻力小，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、法定存款準(zhǔn)備金率阻力較小。從作用對(duì)象看，財(cái)政政策直接作用對(duì)象是總需求，貨幣政策直接作用對(duì)象是貨幣供給。政府在制定和實(shí)施財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，必須考慮上述特點(diǎn)，以便使其協(xié)調(diào)配合共同為經(jīng)濟(jì)政策目

標(biāo)服務(wù)。財(cái)政政策與貨幣政策又具有緊密的聯(lián)系，這種聯(lián)系來源于雙方政策手段的互補(bǔ)性以及政策傳導(dǎo)機(jī)制的互動(dòng)性，一方的政策調(diào)控過程，通常都需要對(duì)方的政策手段或機(jī)制發(fā)揮其特長(zhǎng)來加以配合策應(yīng)，各自的政策實(shí)施及其變動(dòng)，必然要牽動(dòng)對(duì)方，產(chǎn)生協(xié)調(diào)配合的客觀要求。

四、財(cái)政政策和貨幣政策配合運(yùn)用的思路

1、財(cái)政政策和貨幣政策配合運(yùn)用的主要模式

財(cái)政政策與貨幣政策如何進(jìn)行搭配，并沒有一個(gè)固定不變的模式。常見的配合方式主要有以下幾種：

（1）“雙擴(kuò)張”政策，即擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策。當(dāng)社會(huì)總需求嚴(yán)重不足，生產(chǎn)資源大量閑置，解決失業(yè)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)時(shí)，適宜采取以財(cái)政政策為主的“雙擴(kuò)張”政策配合模式。

（2）“雙緊縮”政策，即緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策。當(dāng)社會(huì)總需求極度膨脹，社會(huì)總供給嚴(yán)重不足和物價(jià)大幅度攀升，抑制通貨膨脹成為首要調(diào)控目標(biāo)時(shí)，適宜采取“雙緊縮”政策。

（3）緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策。當(dāng)政府開支過大，物價(jià)基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理，但企業(yè)投資并不十分旺盛，經(jīng)濟(jì)也非過度繁榮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要目標(biāo)時(shí)，適宜采用此政策配合模式。

（4）擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮貨幣政策。當(dāng)社會(huì)運(yùn)行表現(xiàn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，治理“滯脹”、刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成為政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)時(shí)，適宜采用此政策配合模式。

除緊縮和擴(kuò)張這兩種情況外，財(cái)政政策、貨幣政策還可以呈現(xiàn)中性狀態(tài)。若將中性財(cái)政政策與貨幣政策分別與上述松緊狀況搭配，又可產(chǎn)生多種不同的配合方式。

2、注意相機(jī)抉擇

財(cái)政政策與貨幣政策及其不同的政策手段如何進(jìn)行搭配，并沒有一個(gè)固定不變的模式，這是一個(gè)政策運(yùn)用技巧問題。政府可根據(jù)市場(chǎng)供求情況，靈活地決定。經(jīng)濟(jì)政策配合中的相機(jī)抉擇就是政府根據(jù)市場(chǎng)供求情況、各種調(diào)節(jié)措施的特點(diǎn)及政策調(diào)控目標(biāo)，機(jī)動(dòng)地決定和選擇配合方式。

不同的政策搭配模式各有利弊。如政府采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，這種“雙擴(kuò)張”政策在短時(shí)期內(nèi)增加社會(huì)總需求，見效迅速，但運(yùn)用時(shí)須慎重，其適用的條件是：大部分企業(yè)開工不足，勞動(dòng)力就業(yè)不足，市場(chǎng)疲軟。當(dāng)然，這種配合如果不妥當(dāng)，則可能帶來經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹。與“雙擴(kuò)張”政策相反，緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策相配合則適用于經(jīng)濟(jì)過熱，發(fā)生通貨膨脹時(shí)期。但“雙緊縮”政策如果長(zhǎng)期使用，將會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)衰退，增加失業(yè)，應(yīng)謹(jǐn)慎使用。美國(guó)曾在20世紀(jì)60年代末70年代初，采取了雙緊配合的經(jīng)濟(jì)政策，其結(jié)果是降低了通貨膨脹率但又提高了失業(yè)率。緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策的配合可減少財(cái)政赤字，刺激投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但這種政策配合不當(dāng)會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入滯脹。擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮貨幣政策有助于刺激總需求，同時(shí)又抑制通貨膨脹。但這種配合在擴(kuò)大政府支出和減少稅收，并未足夠地刺激總需求的增加，卻使利率上升，國(guó)民收入減少，最終導(dǎo)致赤字居高不下。

不同的政策搭配模式在經(jīng)濟(jì)中所起的作用及其局限性要求政府應(yīng)針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn) 行的具體情況，審時(shí)度勢(shì)，靈活適當(dāng)?shù)夭扇∠鄼C(jī)抉擇。我國(guó)改革開放以來，財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)方式的歷史演變可劃分為四個(gè)階段。一是從1979年到1992年。這一階段財(cái)政政策和貨幣政策配合更多著眼于影響總供給，并且以“松”為

主的擴(kuò)張性政策搭配出現(xiàn)更多。二是從1993年到1997年。該階段財(cái)政貨幣政策一直采取“雙緊”配合，政策協(xié)調(diào)目標(biāo)就是通過緊縮性政策來控制赤字、減少發(fā)債、壓縮政府開支、控制貨幣總投放量等。三是從1998年到2005年。1997年亞洲金融危機(jī)之后，為應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)的嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中國(guó)開始實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。1998年至2002年，中國(guó)面臨通縮壓力，那時(shí)穩(wěn)健的貨幣政策取向是增加貨幣供應(yīng)量。2003年以來，面對(duì)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的貸款、投資、外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)等新變化，穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵開始發(fā)生變化，適當(dāng)緊縮銀根，多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和利率。2005年，鑒于國(guó)內(nèi)社會(huì)投資明顯加快，經(jīng)濟(jì)活力充沛，積極的財(cái)政政策實(shí)施7年后正式退場(chǎng)，轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的財(cái)政政策。四是從2005年至今。從抑制潛在通貨膨脹，防止經(jīng)濟(jì)過熱,保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的目的出發(fā), 中國(guó)在2005 年實(shí)行了穩(wěn)健的貨幣政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策。“雙穩(wěn)健”政策延續(xù)至2007年，當(dāng)年第三、四季度，通貨膨脹迅速上升，四季度中三個(gè)月通脹率分別達(dá)到6.5%、6.9%、6.5%，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到11.9%。由此，中國(guó)政府對(duì)通貨膨脹的擔(dān)心超過經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)心，每月一次提升存款準(zhǔn)備金率成為央行抵御通脹的必需手段，面對(duì)當(dāng)時(shí)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中存在的過熱風(fēng)險(xiǎn)和不斷增加的通脹壓力，2007年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議適時(shí)提出，要把“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)向明顯的通貨膨脹”作為2008年國(guó)家宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“從緊”。2008年初開始實(shí)行穩(wěn)健財(cái)政政策和從緊貨幣政策，年中，把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置。2008年9月份以來，美國(guó)金融危機(jī)迅速惡化與擴(kuò)散，已對(duì)世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成實(shí)質(zhì)性影響。國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇惡化，通貨膨脹的壓力迅速緩解，預(yù)計(jì)第二年經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。基于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，2008年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，宏觀調(diào)控的基調(diào)確定為“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”，經(jīng)濟(jì)政策相應(yīng)調(diào)整為積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策。從我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)方式的歷史演進(jìn)，我們可得出以下啟示：一般說來，財(cái)政政策與貨幣政策的搭配在運(yùn)用了一段時(shí)間以后，應(yīng)選用另一種搭配取而代之，形成相互交替運(yùn)用的政策格局。這是因?yàn)椋环矫妫?jīng)濟(jì)形勢(shì)是不斷變化的，固守一種配合方式，有可能因不適應(yīng)變化的形勢(shì)而達(dá)不到預(yù)期目的；另一方面，即使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是穩(wěn)定的，也不能一成不變的長(zhǎng)期使用某一種政策，否則往往是正效應(yīng)遞減，而負(fù)效應(yīng)遞增，不僅不利于預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而且還可能產(chǎn)生相反的作用。因此政府根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不同階段的特點(diǎn)，適時(shí)調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策，加強(qiáng)宏觀調(diào)控。

3、兩大政策的配合運(yùn)用應(yīng)服從國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略

要通過國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃對(duì)財(cái)政和貨幣政策進(jìn)行統(tǒng)籌安排，包括兩大政策目標(biāo)的協(xié)調(diào)。以往我國(guó)在財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)方面，主要通過關(guān)注總需求管理，致力于實(shí)行經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)定。我們知道，在凱恩斯主義政策理念影響下，財(cái)政與金融的協(xié)作問題，主要研究在封閉體系的自由利率條件下，財(cái)政政策與貨幣政策是如何通過有效配合來促進(jìn)總需求水平的穩(wěn)定。對(duì)于健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家來說，這樣的政策選擇是相對(duì)有效的。然而對(duì)中國(guó)這樣面臨發(fā)展與轉(zhuǎn)軌雙重任務(wù)的經(jīng)濟(jì)體來說，則顯得過于單一。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，兩大政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用，除了要努力實(shí)現(xiàn)社會(huì)總供求總量基本平衡之外，還必須關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、調(diào)整以及開放條件下的金融制度優(yōu)化等層面。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的根本問題，而由于種種原因，財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)一直沒能在此方面發(fā)揮作用，所以兩大政策有充分的功能可以發(fā)掘。，比如實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，有產(chǎn)業(yè)

結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域；而對(duì)金融結(jié)構(gòu)方面，則有金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)等眾多熱點(diǎn)。財(cái)政政策要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要功能，貨幣政策要在保持幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)總量平衡方面發(fā)揮作用。.4、完善財(cái)政部和人民銀行之間的協(xié)調(diào)機(jī)制

從我國(guó)情況來看，雖然在歷史上，經(jīng)常由中央確定一段時(shí)期內(nèi)的財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)方式，但往往只是確定了政策“擴(kuò)張”或“緊縮”的大方向，在“松”“緊”力度，以及動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)方面，都缺乏明確的原則。究其原因，就是因?yàn)闆]有真正建立起兩大政策部門（財(cái)政部和人民銀行）的交流通道，無法在日常工作中充分考慮不同政策的銜接和配合。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我國(guó)應(yīng)該考慮建立持續(xù)性的兩大政策磋商機(jī)制。可以考慮在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組的框架內(nèi)設(shè)立專門的財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)委員會(huì)，由財(cái)政部、人民銀行、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家稅務(wù)總局等部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人組成，協(xié)調(diào)委員會(huì)定期舉行會(huì)議。一方面，交流對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，評(píng)估前一階段各部門政策的實(shí)際效果，從政策協(xié)調(diào)角度提出改進(jìn)意見，通報(bào)各自擬采取的政策措施，征求其他部門的意見和建議，盡量避免不協(xié)調(diào)情況的出現(xiàn)；另一方面，應(yīng)加強(qiáng)兩部門的政策執(zhí)行人員的溝通，包括專門數(shù)據(jù)的互通有無、工作理念的交流，以及政策工具協(xié)調(diào)的路徑磨合等。要完善統(tǒng)計(jì)體制，健全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)體系，加強(qiáng)各宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門的功能互補(bǔ)和信息共享，提高我國(guó)財(cái)政貨幣政策的組合效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)

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[3]楊濤．如何協(xié)調(diào)發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策的作用[J]．中國(guó)金融2008(5)

[4]侯榮華．西方經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]．中央廣播電視大學(xué)出版社,2003

第四篇：財(cái)政政策乘數(shù)與貨幣政策乘數(shù)

財(cái)政政策乘數(shù)與貨幣政策乘數(shù)

一 推導(dǎo)財(cái)政政策乘數(shù)并說明其含義財(cái)政政策乘數(shù)考察的是某項(xiàng)財(cái)政政策手段或政策工具的應(yīng)用對(duì)收入的影響，即實(shí)際貨幣供給量不變的前提下，1單位政府收支的變化帶來的國(guó)民收入的變化。以3部門為例:

y=c?i+g=a+b*yd?e?dr?g

yd=（1-t）y

所以IS曲線方程為

y?a?e?g?dr

1?(1?t)b

另外LM曲線方程為

kmr=y-hh

將IS-LM方程結(jié)合在一起

則：

h（a+e）+hg+dmy==dkh1?b(1?t)?dk?1?b（1-t）??h?ydy1???gdg1?b(1?t)?dk

hdma+e?g+

結(jié)論：由于利率變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入具有擠出效應(yīng)，所以財(cái)政政策乘數(shù)的效果一般要小于政府支出乘數(shù)。式子中b為邊際消費(fèi)傾向，t為稅率，d為投資對(duì)利率的敏感程度，k是交易需求占收入的比重，h為貨幣投機(jī)需求對(duì)利率的反應(yīng)系數(shù)

若其他因素不發(fā)生變化，則

H越大——dk/h則越小——dy/dg則越大——財(cái)政政策效果大

H越小——dk/h則越大——dy/dg則越小——財(cái)政政策效果小

另外H越大——LM曲線越平緩——擠出效應(yīng)小——財(cái)政政策效果大 3

若其他因素不發(fā)生變化，則

D越大——dy/dg則越小——財(cái)政政策效果小

D越小——dy/dg則越大——財(cái)政政策效果大

另外d越大——IS曲線越平緩——擠出效應(yīng)大——財(cái)政政策效果小

只有當(dāng)一項(xiàng)擴(kuò)張（緊縮）財(cái)政政策不會(huì)使利率上升（下降）的很多，它才

會(huì)對(duì)AD產(chǎn)生很大的調(diào)整作用（財(cái)政政策效果明顯）。在LM曲線為水平狀態(tài)下，財(cái)政政策乘數(shù)等于政府支出乘數(shù)（擠出效應(yīng)為0）

二 推導(dǎo)貨幣政策乘數(shù)并說明其含義 貨幣政策乘數(shù)是指當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到均衡的時(shí)候（IS曲線不變），實(shí)際貨幣供給量使均衡收入變動(dòng)的比率：

h（a+e）+hg+dmy==dkh1?b(1?t)?dk?1?b（1-t）??h?ydy1???mdm1?b(1?t)?k ??ddma+e?g+

結(jié)論：式子中b為邊際消費(fèi)傾向，t為稅率，d為投資對(duì)利率的敏感程度，k是交易需求占收入的比重，h為貨幣投機(jī)需求對(duì)利率的反應(yīng)系數(shù)

若其他因素不發(fā)生變化，則

H越大——dy/dm越小——貨幣政策效果越小

H越小——dy/dm越大——貨幣政策效果越大

另外H越大——貨幣投機(jī)需求對(duì)利率的反應(yīng)越敏感——LM越平緩——貨幣政策效果越小

若其他因素不發(fā)生變化，則

D越大——dy/dm越大——貨幣政策效果越大

D越小——dy/dm越小——貨幣政策效果越小

另外d越大——IS曲線越平緩——貨幣政策效果越大

第五篇：財(cái)政政策與貨幣政策效應(yīng)研究論文

一、構(gòu)建與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相容的微觀基礎(chǔ)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，追求利潤(rùn)最大化的企業(yè)、追求效用最大化的消費(fèi)者和追求收益最大化（或風(fēng)險(xiǎn)最小化）的投資者構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)。滿足了這種定語限制的經(jīng)濟(jì)主體是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在要求相適應(yīng)的或者說相容的，反之則反是。這幾個(gè)看似簡(jiǎn)單的修飾語，可以作為判斷經(jīng)濟(jì)主體是否市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)。以此標(biāo)準(zhǔn)來衡量，目前我國(guó)各種經(jīng)濟(jì)主體尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化或者尚未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。換言之，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是不相容的或者說是不完全相容的。財(cái)政政策與貨幣政策是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控手段，而宏觀調(diào)控手段與傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的“經(jīng)濟(jì)計(jì)劃”手段最大的區(qū)別就在于，后者是—種對(duì)經(jīng)濟(jì)的事前規(guī)制，因?yàn)樗怯?jì)劃者對(duì)被計(jì)劃者的直接控制，所以它發(fā)揮作用不需要市場(chǎng)作為媒介。而前者即宏觀調(diào)控是市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量非均衡對(duì)政府提出的調(diào)控經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求，以減少市場(chǎng)機(jī)制自動(dòng)調(diào)節(jié)的時(shí)滯所產(chǎn)生的高昂成本。可見宏觀調(diào)控既是市場(chǎng)機(jī)制作用的結(jié)果又是提高市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效率的必然要求。同時(shí)，宏觀調(diào)控政策的有效性又必須以市場(chǎng)行為人能夠?qū)Ω鞣N市場(chǎng)信號(hào)作出靈敏的反應(yīng)為前提。這就是說，財(cái)政貨幣政策有效性是基于與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相容的、完善的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的。那么，要提高財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)，就必須首先改善這種微觀基礎(chǔ)，具體包括：

1.從宏觀層次和微觀層次改革國(guó)有企業(yè)。從宏觀層次改革國(guó)有企業(yè)就是站在全局的高度對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性重組和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這需要進(jìn)一步完善國(guó)有企業(yè)的退出機(jī)制，以全面收縮國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)線，使其盡可能地從一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出，讓位給比它具有更高效率的其他所有制企業(yè)。這既是非國(guó)有企業(yè)發(fā)展的需要，同時(shí)也是國(guó)有企業(yè)自身和整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。事實(shí)上，國(guó)有企業(yè)的巨額虧損不僅使中央和地方財(cái)政難以承受，也給銀行造成了沉重的負(fù)擔(dān)。因?yàn)橐粋€(gè)充斥著不可持續(xù)的信用擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及一個(gè)充斥著大量的不良債權(quán)的經(jīng)濟(jì)體系都是不可能持續(xù)下去的。一個(gè)很明顯的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)是，在傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，由于預(yù)算的極度軟約束，為了追求控制權(quán)的擴(kuò)大，國(guó)有企業(yè)普遍存在無效率的規(guī)模擴(kuò)張，在這種情況下它對(duì)貸款利率信號(hào)是極不敏感的。國(guó)有企業(yè)累積的風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行最終又轉(zhuǎn)嫁給國(guó)家。在這種微觀基礎(chǔ)上，貨幣政策和財(cái)政政策（由于缺乏效率）都將無效。從這個(gè)意義上說，從宏觀層次改革國(guó)有企業(yè)是提高財(cái)政貨幣政策效應(yīng)的首要前提。而從微觀層次改革國(guó)有企業(yè)是指對(duì)那些經(jīng)戰(zhàn)略性重組后保留下來的有存續(xù)必要的國(guó)有企業(yè)，按照其行業(yè)性質(zhì)和對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全影響程度等方面的不同。分別建立適合他們各自特點(diǎn)的企業(yè)制度和企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。但總的趨勢(shì)應(yīng)該是，除極少數(shù)企業(yè)繼續(xù)保持國(guó)有獨(dú)資外，對(duì)絕大多數(shù)國(guó)有企業(yè)都要進(jìn)行規(guī)范的股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行全面的制度創(chuàng)新，建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相容的微觀運(yùn)行機(jī)制，從而強(qiáng)化它作為市場(chǎng)主體的性質(zhì)和功能，參與市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，或發(fā)展壯大，或退出消失。

2.保護(hù)非公產(chǎn)權(quán)。財(cái)政投資對(duì)民間投資的帶動(dòng)不足，是擴(kuò)張性財(cái)政政策效應(yīng)偏低的一個(gè)重要原因。而民間投資不足的原因主要有兩個(gè)：其一為銀行對(duì)非公企業(yè)貸款的歧視性政策，另一則為對(duì)非公產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律框架不健全。在這種情況下，非公財(cái)產(chǎn)所有者特別是私人財(cái)產(chǎn)所有者的不確定因素多，保衛(wèi)自己財(cái)產(chǎn)的交易成本過高。這種不確定使企業(yè)家無法形成對(duì)未來的穩(wěn)定預(yù)期，從而導(dǎo)致非公投資者缺乏全力以赴投資的長(zhǎng)期行為。這樣，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)不可或缺的重要組成部分的各種非公企業(yè)，就很難發(fā)展到其應(yīng)有的規(guī)模、水平和實(shí)力。

3.進(jìn)一步打破壟斷，向非公企業(yè)開放更多的領(lǐng)城。第一，減少對(duì)傳統(tǒng)國(guó)有壟斷部門的準(zhǔn)入障礙，即向民間資本（非國(guó)有經(jīng)濟(jì)）開放這些投資領(lǐng)域，這一方面為競(jìng)爭(zhēng)格局形成提供基本前提，另一方面達(dá)到啟動(dòng)民間投資需求，增強(qiáng)社會(huì)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)良好預(yù)期之目的。第二，正如國(guó)有部門壟斷地位形成靠的是國(guó)家力量一樣，打破這種壟斷也必須依靠國(guó)家力量，對(duì)諸如電信、民航、電力、鐵路、教育、金融等傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域，科技進(jìn)步及社會(huì)發(fā)展已為它們成為競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域提供了可能性，國(guó)家不僅要允許而且應(yīng)以優(yōu)惠政策鼓勵(lì)新人者，同時(shí)對(duì)目前居于壟斯地位的企業(yè)賦予更多的逆補(bǔ)貼方式，以促使競(jìng)爭(zhēng)格局的早日形成。

二、完善金融市場(chǎng)。逐步實(shí)行利率市場(chǎng)化

1.完善金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是貨幣政策以及耐政政策傳導(dǎo)和發(fā)生作用的重要條件，培育和呵護(hù)市場(chǎng)特別是金融市場(chǎng)，其本身就是實(shí)施有效財(cái)政貨幣政策的前提和內(nèi)容之一。隨著我國(guó)金融自由化步伐的加快，金融市場(chǎng)的發(fā)展極為迅速，在這種條件下，原有的市場(chǎng)管理原則已不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。而且發(fā)生這種變化后，中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)過程也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化，所以必須對(duì)有關(guān)方面進(jìn)行改革。從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的角度來看，主要應(yīng)該從以下幾方面入手；一是逐漸增加同業(yè)拆借市場(chǎng)的市場(chǎng)參與者，根據(jù)有關(guān)規(guī)定允許符合條件的合作金融機(jī)構(gòu)、證券公司以及投資基金管理公司參與同業(yè)拆借市場(chǎng)，從而擴(kuò)大同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金需求，降低銀行信貸資金滯留在同業(yè)拆借市場(chǎng)的比例。二是發(fā)展國(guó)債回購市場(chǎng)，建立國(guó)債回購的一級(jí)交易商制度，這不僅能完善我國(guó)的金融市場(chǎng)體系，而且還能為中央銀行公開市場(chǎng)操作提供交易場(chǎng)所與交易對(duì)象。三是加快商業(yè)信用票據(jù)化的步伐。實(shí)現(xiàn)企業(yè)間資金融通的票據(jù)化不僅有助于解決長(zhǎng)期以來困擾我國(guó)的“三角債”問題，而且還為中央銀行貨幣政策調(diào)控增加了一條有效的途徑。四是發(fā)展資本市場(chǎng)，增加企業(yè)直接融資的比率，提高企業(yè)和居民戶資金安排的利率敏感度。五是大力開發(fā)金融產(chǎn)品，鼓勵(lì)和引導(dǎo)各種金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和有利市場(chǎng)化改革方向的制度創(chuàng)新。

2.采取措施逐步實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。利率作為資金的價(jià)格，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，它對(duì)資金這種稀缺資源的配置起著不可替代的作用，故常被用來作為貨幣政策的中介目標(biāo)。然而在存貸款利率受到嚴(yán)格管制的條件下，利率的這種作用受到極大的限制。市場(chǎng)化的利率作為貨幣政策有效性的重要條件之一，從提高貨幣政策效應(yīng)的角度上說，實(shí)行利率市場(chǎng)化是有益的。但實(shí)行利率市場(chǎng)化必須具備一定的前提，他們至少包括：第一，對(duì)利率變化具有較高敏感度的存、貸款主體；第二，完全商業(yè)化運(yùn)作的銀行機(jī)構(gòu)，它們既有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和能力，又有追求利率最大化的有效的激勵(lì)機(jī)制和動(dòng)力；第三，中央銀行具有較高的監(jiān)管水平。目前，中國(guó)的通貨膨脹負(fù)增長(zhǎng)，總體利率水平較低，商業(yè)銀行自我約束加強(qiáng)，利率擴(kuò)張機(jī)制受到抑制，是實(shí)行利率市場(chǎng)化改革的有利時(shí)機(jī)。可以在擴(kuò)大銀行貸款利率浮動(dòng)幅度的基礎(chǔ)上逐步放開對(duì)貸款的直接利率管制，讓商業(yè)銀行根據(jù)貸款對(duì)象的資信狀況和貸款的風(fēng)險(xiǎn)大小，靈活確定貸款利率。此后，對(duì)存款利率實(shí)行上下限管理，擴(kuò)大浮動(dòng)幅度，最終實(shí)現(xiàn)存款利率的自由化，讓利率真正成為資金的“價(jià)格”，居民戶可以充分自由地選擇金融商品，各類企業(yè)可以在利率約束條件下一視同仁地獲得貸款，這樣必能反過來提高居民戶和企業(yè)資金需求的利率彈性，從而促進(jìn)貨幣政策效應(yīng)的提高。

三、改革國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度和經(jīng)營(yíng)機(jī)制

在通貨緊縮條件下貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性加強(qiáng)是貨幣政策有效性降低的一個(gè)重要原因，而商業(yè)銀行對(duì)央行調(diào)控行為的不配合又是貨幣內(nèi)生性增強(qiáng)的原因。目前我國(guó)四大商業(yè)銀行的存貸款總額仍占全部存貸款總額的近70%，它們的行如何對(duì)貨幣政策效應(yīng)有著舉足輕重的影響。而目前我國(guó)四大商業(yè)銀行不僅有著一般國(guó)有企業(yè)的通病，而且還存在大企業(yè)病。在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，四大商業(yè)銀行普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，形成了大量爛帳、壞帳（當(dāng)然原因是多方面的）。吸取亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，危機(jī)之后我國(guó)商業(yè)銀行普遍加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制。但現(xiàn)在的問題是它們似乎從一個(gè)極端走到了另一個(gè)極端，即在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)沒有構(gòu)建與之相匹配的激勵(lì)機(jī)制，以致出現(xiàn)普遍的消極“借貸”的行為，這種行為加劇了這次的通貨緊縮。究其根源，這種消極“借貸”與當(dāng)初缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制一樣，都是產(chǎn)權(quán)制度的缺陷所致。基于此，目前理論界和銀行實(shí)際部門都在探索深化國(guó)有銀行改革的措施，比如，“多級(jí)法人制”、“切塊上市”等等。盡管在改革的具體措施上有不同爭(zhēng)論，但在總體改革方向上是比較一致的，那就是國(guó)有商業(yè)銀行也必須建立現(xiàn)代企業(yè)制度，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化的基礎(chǔ)上建立有效的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。使之成為以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的真正的企業(yè)。

四、深化投融資體制改革

投融資體制缺陷是我國(guó)重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和財(cái)政政策效應(yīng)低下的重要根源之一。實(shí)踐表明，缺乏微觀指引的擴(kuò)張性宏觀政策往往只能大量增加存貨而使資金沉淀，從而不能帶來較大的乘數(shù)效應(yīng)。那么如何發(fā)揮微觀指引作用呢?這就需要深化融資和投資領(lǐng)域的改革，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮更大的作用，使資金流入有效益的行業(yè)和企業(yè)。改革的方向是減少政府在投融資領(lǐng)域的干預(yù)，建立符合市場(chǎng)規(guī)律和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的投融資體系。具體而言，一方面要求商業(yè)銀行提高貸款回報(bào)，并從外部“硬化”企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算。另一方面，則需要建立和發(fā)展新型的中介機(jī)構(gòu)，尤其是高水準(zhǔn)的專業(yè)化投資銀行和基金管理公司，以識(shí)別高回報(bào)的投資項(xiàng)目，進(jìn)行有選擇的融資和投資提高投資的效益水平。不僅如此，這些金融機(jī)構(gòu)可以依托市場(chǎng)對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)重組，從而將國(guó)有企業(yè)改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與投融資有機(jī)結(jié)合起來，造就行為端正的微觀經(jīng)濟(jì)單位，為包括財(cái)政貨幣政策在內(nèi)的各種宏觀政策的實(shí)施提供良好的微觀基礎(chǔ)和機(jī)制。

五、提高低收入階層的收入水平和中、高收入階層的消費(fèi)傾向

消費(fèi)是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，無論是對(duì)財(cái)政政策乘數(shù)還是對(duì)貨幣政策乘數(shù)而言，都是邊際消費(fèi)傾向越大則乘數(shù)越大。所以提高低收入階層的收入水平和提高全體居民特別是中、高收入階層居民的邊際消費(fèi)傾向，對(duì)于提高財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)有著特別重要的意義。為此應(yīng)該從以下幾個(gè)方面采取措施：

1.提高農(nóng)民收入，降低貧困人口比重。第一，增加對(duì)農(nóng)村的財(cái)政投入，努力改善農(nóng)村的自然條件、基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)，這是提高第一產(chǎn)業(yè)相對(duì)生產(chǎn)率進(jìn)而提高農(nóng)民收入的物質(zhì)前提。第二，改革現(xiàn)行農(nóng)村土地使用權(quán)的管理方法，研究農(nóng)民具有固定土地使用權(quán)并可進(jìn)行交換的具體方法，以促進(jìn)土地的規(guī)模化經(jīng)營(yíng)。這是改變落后耕作方式，提高相對(duì)生產(chǎn)率進(jìn)而提高農(nóng)民收入的制度前提。第三，逐漸取消戶籍制，堅(jiān)決取消對(duì)農(nóng)民的歧視性就業(yè)政策，徹底清除限制農(nóng)民向城市流動(dòng)的體制障礙，使進(jìn)入城市并能在城市以合理合法方式生存的農(nóng)民獲得體制內(nèi)生存，享受公正的體制待遇。這既是農(nóng)業(yè)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)的前提，也是迅速降低貧困人口比重的有效途徑。第四，實(shí)行優(yōu)惠（至少是公平）政策，進(jìn)一步促進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展，并在政府的規(guī)劃及其相關(guān)政策配合下通過市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)向一定的地域適當(dāng)集中，以產(chǎn)生集聚效應(yīng)，促進(jìn)農(nóng)村城市化進(jìn)程。農(nóng)村城市化是農(nóng)民非農(nóng)化進(jìn)而降低貧困人口比重的最根本途徑。

2.加快建立社會(huì)保障體制，引導(dǎo)居民消費(fèi)倫理合理轉(zhuǎn)變。居民對(duì)未來預(yù)期收入與支出的不確定性，是居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄的主要?jiǎng)右颉＞用竦倪@種不確定性越大，預(yù)防性儲(chǔ)蓄的比率就越高，相應(yīng)地即期消費(fèi)也就越少。如果建立社會(huì)保障體制，可以消除或減少居民的不確定性，使消費(fèi)持久上升。同時(shí)應(yīng)積極發(fā)展消費(fèi)信貸，促進(jìn)居民消費(fèi)倫理合理轉(zhuǎn)變。居民在從低收入的生存型消費(fèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楦呤杖胭|(zhì)量型消費(fèi)時(shí)，消費(fèi)占其收入的比重增加，周期變長(zhǎng)，若靠居民自己儲(chǔ)蓄，則需要很長(zhǎng)時(shí)間，使消費(fèi)波動(dòng)性較大，容易出現(xiàn)消費(fèi)的“斷層”。消費(fèi)信貸的介入使居民可以“花未來的錢”，從而使居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變?cè)谥С錾系靡云骄彽貙?shí)現(xiàn)，降低消費(fèi)的過度敏感性，避免消費(fèi)“斷層”的出現(xiàn)。如果說低收入階層的消費(fèi)疲軟可以通過收入調(diào)節(jié)來激活的話，高收入階層的消費(fèi)疲軟則只能通過供給調(diào)節(jié)來激活。應(yīng)通過供給主體性質(zhì)的多元化來增加有效供給，從而消除供給結(jié)構(gòu)“折層”，這對(duì)啟動(dòng)高收入群體的消費(fèi)進(jìn)而提高他們的消費(fèi)傾向有著不可替代的作用。

六、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增加有效供給

無論對(duì)于財(cái)政政策還是貨幣政策而言，其效應(yīng)的形成機(jī)理都是通過最初的政策變量的改變進(jìn)而經(jīng)過該變量在一定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)與其他變量的相互作用而產(chǎn)生的。如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，即使是適當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策也不能發(fā)揮應(yīng)有的效應(yīng)。

我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理突出表現(xiàn)在：第二產(chǎn)業(yè)的地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同、同一類型的企業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重；第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后；第一產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化程度太低，勞動(dòng)生產(chǎn)率低下。這些問題的存在，使社會(huì)總供求的結(jié)構(gòu)錯(cuò)位，既抑制了有效需求，使得需求嚴(yán)重不足，又造成了大量的低效供給與無效供給，使供給相對(duì)過剩，亦即供給相對(duì)過剩與有效供給不足并存，在這種情況下，擴(kuò)張需求僅依靠財(cái)政貨幣政策往往難以湊效，而必須通過調(diào)整結(jié)構(gòu)改善供求的結(jié)構(gòu)性關(guān)系來實(shí)現(xiàn)。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一是要促進(jìn)傳統(tǒng)部門的產(chǎn)品升級(jí)換代；二是要治理低水平重復(fù)；三是要促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。例如促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)生物工程產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)以教育產(chǎn)業(yè)化和旅游產(chǎn)業(yè)化籌為特征韻精神產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使新的需求得以較快增長(zhǎng)：四是要加大對(duì)農(nóng)業(yè)的投入，提高第一產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化水平；五是要減少對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)入障礙，向民間資本開放第三產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，形成有效競(jìng)爭(zhēng)的格局，全面提高第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比重和質(zhì)量水平，以增加第三產(chǎn)業(yè)的有效供給。總之，只有在結(jié)構(gòu)調(diào)整中，才能在形成新的供給（有效供給）的同時(shí)形成新的需求，使供求結(jié)構(gòu)相銜接。這樣財(cái)政投入和貨幣政策引致的投資增加才不會(huì)以存貨的形式沉淀下來，從而為財(cái)政貨幣政策乘數(shù)的形成提供必要前提。

七、改革財(cái)稅體制，提高政策之間的協(xié)調(diào)性

財(cái)稅體制從根本上說是關(guān)于資源和收入在社會(huì)成員與政府部門之間以及在各級(jí)政府機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行配置和再配置的制度安排。因?yàn)檫@種制度安排對(duì)社會(huì)成員的經(jīng)濟(jì)行為有著巨大影響，進(jìn)而也通過這種影響對(duì)財(cái)政貨幣政策效應(yīng)的形成發(fā)生作用。目前我國(guó)的稅制主要是1994年在治理嚴(yán)重通貨膨脹的背景下產(chǎn)生的，現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)背景與當(dāng)年顯著不同，故現(xiàn)行稅制與經(jīng)濟(jì)發(fā)晨不相適應(yīng)的矛盾日益突出，稅收政策與擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策的目標(biāo)取向顯得極不協(xié)調(diào)，也因此降低了財(cái)政貨幣政策的有效性。比如現(xiàn)行增值稅，其模式是生產(chǎn)型的，即是一種對(duì)投資征高稅的制度，越是高新技術(shù)或者機(jī)器設(shè)備越多的大型企業(yè)，不能抵扣的稅金就越多，企業(yè)稅負(fù)就越重，這種抑制投資需求的稅種阻礙了投資的擴(kuò)大，不符合加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的要求，從而也不利于提高財(cái)政貨幣政策的有效性。財(cái)政政策和貨幣政策內(nèi)部各工具之間（如利率、稅率、匯率）以及財(cái)政政策和貨幣政策之間，都應(yīng)圍繞宏觀調(diào)控的總目標(biāo)彼此協(xié)調(diào)一致、相互配合，避免相互沖突而使政策效應(yīng)弱化。

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