第一篇：溫州民間借貸危機產(chǎn)生的原因及對策分析

溫州民間借貸危機產(chǎn)生的原因及對策分析

摘要：作為傳統(tǒng)的融資方式，民間借貸在中小企業(yè)融資中扮演著重要角色。2011年9月，溫州的“跑路”事件卻引發(fā)了學術界對民間借貸方式的思考。為此，本文以溫州借貸危機為例，著重從借貸利率、人民幣匯率、資金流向等三個方面探討了導致溫州民間借貸危機的深層次原因，并提出了相應的解決措施。

關鍵詞：溫州“跑路”事件、民間借貸、中小企業(yè)

一、溫州“跑路”事件引發(fā)民間借貸危機

隨著2011年4月溫州江南皮革有限公司董事長黃鶴失蹤，正式拉開溫州企業(yè)“跑路”的序幕。接著，媒體不斷地曝光一系列溫州企業(yè)主因資金鏈出現(xiàn)困境、企業(yè)互保出現(xiàn)問題相繼跑路出走的負面新聞。9月22日，溫州最大的眼鏡企業(yè)浙江信泰集團董事長胡福林欠款8億跑路，頓時牽動了所有溫州人的神經(jīng)，讓原本嚴峻跑路局勢進一步升級。通過分析發(fā)現(xiàn)，在溫州的“跑路事件”背后卻隱藏著一個共同的原因：溫州民企的資金鏈斷裂。

溫州是一個民間借貸、民間資本市場十分活躍地方。據(jù)中國人民銀行最近的一項調(diào)查中可以看出，溫州近90%的家庭和60%的企業(yè)都參與民間借貸市場。據(jù)中國人民銀行溫州中心支行7月21日發(fā)布的《溫州民間借貸市場報告》顯示，溫州大約89%的家庭、個人和59%的企業(yè)參與了民間借貸。溫州40萬家企業(yè)中，大部分的企業(yè)特別是中小企業(yè)高度依賴民間借貸市場進行融資。民間借貸的發(fā)展，讓融資難、籌資難的中小企業(yè)獲得了企業(yè)發(fā)展所需的資金，促使中小企業(yè)的快速發(fā)展。但由于民間資本市場體制的不健全，也給其融市場帶來了很多的風險，引發(fā)了民間借貸的危機。

二、溫州民間借貸危機的原因分析

1、高利率的民間借貸，嚴重影響企業(yè)健康發(fā)展

不少溫州中小企業(yè)主表示因為中小企業(yè)銀行貸款難，為了生存和發(fā)展，中小企業(yè)不得不選擇高利率的民間借貸。一般來說，我國銀行尤其是大銀行傾向于給那些能夠提供充足抵押的大型企業(yè)或大型項目放貸，以減少放貸風險。而中小企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營風險大、信用不高、內(nèi)部管理不完善、信息不對稱等原因，則很難得到金融機構(gòu)的貸款。加之，中小企業(yè)由于在獲取商業(yè)銀行信貸時難以提供

充足、有效的抵押和擔保，使得銀行在向中小私企放貸時因風險和收益不對稱而缺乏積極性。因此，作為市場的自然選擇結(jié)果，在一些經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū)如浙江溫州，民間借貸在溫州中小企業(yè)融資和發(fā)展過程中扮演中重要的角色。特別是當前國內(nèi)通貨膨脹壓力下，國家實行緊縮銀根的政策，中小企業(yè)在金融機構(gòu)獲得的貸款進一步緊縮，紛紛轉(zhuǎn)向民間借貸。

隨著溫州中小企業(yè)對民間資金需求的增多，在需求與供給相互作用下，利率也隨之攀升。根據(jù)人民銀行溫州市中心支行發(fā)布《溫州民間借貸市場報告》顯示，溫州民間借貸綜合利率水平為24.4%，折合月息超過2分，比去年同期上升了3.4個百分點。而民間的綜合利率在2003-2010年間在13%到17%之間，24.4%的新數(shù)據(jù)說明溫州民間借貸利率水平處于階段性高位。高額的利息加劇了中小企業(yè)經(jīng)營的負擔。當企業(yè)投資項目出現(xiàn)困難時，企業(yè)的盈利水平往往低于利息水平，將很難償還貸款。為了還貸，企業(yè)主往往又回到民間借貸機構(gòu)貸款，以暫時償還以前的欠款，資金鏈如此反復進行。一旦企業(yè)資不抵債出現(xiàn)困境，整個資金鏈就會發(fā)生斷裂，企業(yè)將面臨被追債的風險，出現(xiàn)上述的企業(yè)主“跑路”現(xiàn)象。

2、人民幣匯率提升對溫州模式的威脅以外向型民營經(jīng)濟為主的溫州作為中國經(jīng)濟最發(fā)達的地區(qū)之一，人民幣升值必將給其經(jīng)濟帶來深刻而廣泛的影響，其中最重要的影響就是其進出口貿(mào)易。匯率作為影響進出商品的價格因素，對進出口有著重要的影響。匯率對進出口的作用主要是通過國際市場上的競爭實現(xiàn)的。理論上講，匯率的變動可以影響該國產(chǎn)品的相對價格，從而使得進出口量發(fā)生變化，并影響到貿(mào)易收支差額。匯率的變化對貿(mào)易產(chǎn)生的影響一般表現(xiàn)為：本國貨幣升值會降低進口商品的國內(nèi)價格和提高出口產(chǎn)品的國外價格，通過這種相對價格的變化，在符合一定的進出口需求價格彈性的條件下，進口增加，從而一定程度上限制國內(nèi)進口替代品產(chǎn)業(yè)的擴展；出口相應減少，從而出口商品的生產(chǎn)企業(yè)收到不利影響。

2010年全年，人民幣對美元升值幅度為3.1%。2011年前4個月人民幣對美元匯率中間價累計升幅已達1.9%，加速升值態(tài)勢明顯。當前人民幣不斷升值，給我國出國貿(mào)易帶來一定的沖擊，同時也給發(fā)展外向型經(jīng)濟溫州帶來極大影響。溫州中小企業(yè)的對外貿(mào)易一直以皮鞋、服裝、眼鏡、打火機等產(chǎn)品為主，產(chǎn)品的技術含量低，在市場缺乏競爭力，并且屬于需求價格彈性較高的產(chǎn)品。提升產(chǎn)品價格

會大大降低產(chǎn)品的需求量。人民幣升值，就相對提升產(chǎn)品出口價格，也就降低了企業(yè)產(chǎn)品出口量，間接影響企業(yè)的利潤。隨著企業(yè)利潤的降低，降低了企業(yè)還債的能力，加劇了借貸危機。

3、民間借貸資金鏈的脆弱據(jù)《溫州民間借貸市場調(diào)查》顯示，當前溫州民間借貸的資金中，用于生產(chǎn)經(jīng)營的占35%；用于房地產(chǎn)項目投資或集資炒房的占20%，包括一些人以融資中介的名義或者多家融資中介聯(lián)手，在社會上籌集資金，用于房地產(chǎn)項目投資；另外有20%由一般社會主體（個人為主）借給民間中介。國家出臺的緊縮性貨幣政策，加劇了中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀，使得溫州的民間借貸越加活躍，出現(xiàn)了許多純粹炒作資金的中介組織。許多中介組織打著擔保公司、投資公司的幌子，經(jīng)營地下錢莊，高息吸收社會資金的同時，并以高利貸的形式對外放貸。

金融危機后，大量的民間資金聚集到樓市、煤炭市場。而炒房、炒煤需要大量的資金才能運用，許多民間借貸參與其中，在集資時許諾的利息已經(jīng)很高，又以高息貸給最終的投資者。這種異化的資金鏈條，看似非常完整，一旦炒作失敗，高額的利息負擔就會壓斷資金鏈條。2011年下半年，樓市開始低迷，一、二線城市開發(fā)商為了收回資金不斷降價促銷，使得一向活躍的房地產(chǎn)市場開始進入新一輪“冬天”。樓市的低迷迅速波及整個炒房市場，造成炒房族前期投入的資金很難收回或者出現(xiàn)虧損。如果資金短缺的情況繼續(xù)惡化、債務不斷累積，炒房資金的緊張會迅速的波及借貸市場，造成資金鏈的斷裂，引發(fā)借貸的恐慌。總之，脆弱的資金鏈條，由于缺乏對借貸資金使用的監(jiān)管，盲目投向風險較大房地產(chǎn)市場與礦產(chǎn)市場或參與下一輪的高利貸，一旦帶來資金鏈問題，就容易引發(fā)民間金融危機。

三、溫州民間借貸危機的相應對策

1、積極引導民間金融組織

金融監(jiān)管當局需要采取“堵”、“疏”相結(jié)合的方式引導民間金融組織逐步演化為規(guī)范化運作的、定位于服務中小企業(yè)融資的民營金融機構(gòu)，從而有效地防范和化解我國民間金融體系存在的金融風險。一味地禁止于事無補。政府可以考慮將民間借貸中介納入小額貸款公司的經(jīng)營范圍，讓小額貸款公司成為民間借貸的橋梁和紐帶；也可以通過引進已有投融資渠道的信托為民間資本與中小企業(yè)

搭建投融資平臺。可以適當減免對小額貸款公司等的稅收，真正建立一個正規(guī)金融與民間金融良性競爭的、能夠為廣大居民和中小企業(yè)提供投融資服務的金融體系。

2、加強對民間借貸的監(jiān)管與疏導民間借貸資金由于缺乏政府監(jiān)管，導致資金的使用偏離企業(yè)的核心業(yè)務。許多中小企業(yè)貸出資金后盲目進行房地產(chǎn)與礦產(chǎn)資源投資，同時高負債投機也導致民間借貸有了高利貸化傾向，影響了資金配置，推升了市場的利率。由于市場監(jiān)管較弱，利率過高，投機過強，導致中小企業(yè)的負擔過重和風險積聚，催生了借貸危機。因此，地方監(jiān)管機構(gòu)要加大引導企業(yè)科學的發(fā)展相關業(yè)務，建立民間借貸的日常監(jiān)測體系，及時收集和反饋民間借貸的數(shù)據(jù)和信息，地方監(jiān)管各機構(gòu)要加強協(xié)作與配合，全方位監(jiān)控民間借貸基礎數(shù)據(jù)，并科學引導民間借貸向科學化，規(guī)范化的方向發(fā)展。并鼓勵企業(yè)進入資金缺口較大又能帶動地方經(jīng)濟發(fā)展的投資項目上，如基礎設施建設、高科技產(chǎn)品開發(fā)、能源、物流等。政府應著手從法律法規(guī)途徑規(guī)范民間集資、集股行為，使民間借貸走上規(guī)范化運作軌道。

3、增強金融機構(gòu)對中小企業(yè)的融資能力融資難一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的因素之一，國家為了解決這一矛盾，已相繼出臺了“銀十條”等政策，通過降低存貸比考核范圍、減少貸款審批等方式鼓勵國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款。在政策出臺的背后，還應建立相應的監(jiān)督機制，督促各類銀行切實落實國家支持中小企業(yè)發(fā)展的信貸政策。此外，管理當局應放開對中小銀行和小額貸款公司的審批，特別是在市場準入、業(yè)務規(guī)范、金融監(jiān)管等方面按照市場化的要求，積極促進中小金融機構(gòu)的發(fā)展，將民間貸款納入主流的金融體系。

國外的經(jīng)驗和理論都表明中小銀行和金融機構(gòu)有很強的向中小企業(yè)貸款的傾向。中小銀行和中小金融機構(gòu)的發(fā)展是緩解中小企業(yè)融資困難的一個重要金融環(huán)境。在發(fā)展中小金融機構(gòu)時，我們應按照市場化的準則設立和監(jiān)管中小金融機構(gòu)。同時，也應鼓勵中小金融機構(gòu)之間通過市場化的兼并和重組成立新的機構(gòu)，以避免因為中小金融機構(gòu)的危機給中小企業(yè)融資帶來階段性的“信貸擠壓”。

4、建立中小企業(yè)信用及擔保體系

中小企業(yè)信用體系與信用擔保體系的建立對于解決中小企業(yè)融資問題至關重要。信用體系可以通過大大降低信貸過程中的信息不對稱以及由此引起的潛在成本，從而對中小企業(yè)信貸產(chǎn)生激勵作用。在信用擔保體系方面，盡管我國已經(jīng)全面啟動中小企業(yè)信用工程，但目前提供的融資數(shù)額遠未滿足中小企業(yè)的現(xiàn)實需要。我們認為中小企業(yè)信用擔保體系必須有一個明確而合理的定位。也就是說，它并不能完全取代目前民間金融組織在中小企業(yè)信貸中的作用，它作為中小企業(yè)與商業(yè)銀行之間的中介，通過對中小企業(yè)的甄別和監(jiān)督來解決商業(yè)銀行信貸中固有的信息不對稱問題，由此增加商業(yè)銀行進行中小企業(yè)信貸的動機及信貸供給。在此過程中，信用擔保體系將因為其付出了監(jiān)督成本以及所承擔的信用風險，應對中小企業(yè)收取一定數(shù)量的費用。

四、結(jié)語

從中小企業(yè)融資難到溫州民間借貸的活躍，從炒房團、炒煤團到溫州的跑路事件，溫州的民間融資模式在促使其經(jīng)濟的繁榮與發(fā)展同時，由于缺乏金融監(jiān)管與完善的金融體系，最終引發(fā)了民間借貸危機。民間借貸危機爆發(fā)導致不少溫州中小企業(yè)面臨生存問題，同時龐大的民間借貸市場也關系到廣大人民群眾生活和社會的穩(wěn)定發(fā)展。本文從借貸利率、人民幣匯率、資金流向等三個方面探討了導致溫州民間借貸危機的深層次原因，并提出了相應的解決措施：完善民間資本投融資渠道，合理疏導資金流向。政府應規(guī)范融資行為，不斷完善民間借貸體制機制。建立為中小企業(yè)服務的中小金融機構(gòu)，并建立相關的中小企業(yè)信用擔保機制，降低借貸風險。溫州的融資模式在其民營經(jīng)濟的發(fā)展過程中發(fā)揮過重要作用，本文希望通過分析溫州的民間借貸危機，對探討中小企業(yè)的融資模式具有啟發(fā)意義。

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第二篇：溫州民間借貸危機問題研究——基于行為金融學的視角

溫州民間借貸危機問題研究——基于行為金融學的視角

摘要：2011年下半年浙江各地接二連三出現(xiàn)民間借貨鏈條斷裂、老板跑路現(xiàn)象，引起了全國對于民間借貨資本的廣泛關注。學者們對于民間借貸的淵源、成因、現(xiàn)狀及發(fā)展等進行了深入研究，大都是從宏觀環(huán)境和國內(nèi)外經(jīng)濟形勢入手。本文擬從行為金融學的角度入手，對參與民間借貸的微觀個體進行心理上的研究，力圖揭示整個民間借貸群體背后的行為邏輯，期望能給溫州民間借貸問題的研究提供一個嶄新的思路。

關鍵詞：民間借貸羊群效應易得性偏差心理賬戶過度自信

The wenzhou private lending crisis research , based on the

perspective of behavioral financev

Abstract: In the second half of 2011 around a barrage of zhejiang province folk lending chain rupture, the boss run phenomenon, caused the national attention on folk lending capital.Scholars on the origin and development of private lending, origin, present situation and development were studied, such as mostly from the macro environment and the economic situation at home and abroad.This article from the perspective of behavioral finance, individuals are involved in private lending for psychological research, tries to reveal the behavior logic behind the entire folk borrowing groups, expected to wenzhou folk lending problems research provides a new train of thought.Keywords: private lendingHerd Behavioravailability biasMental Accountingoverconfidence溫州民間借貸的特點

1.1民間融資的規(guī)模化，利率的高息化

2011年8月末，溫州市參與民間借貸的資本余額大概在1200億元左右，占到了同期全市貸款余額的20%左右，比10年前的2001年增長了2.4倍，2001年大概在300到350萬億。可見民間借貸規(guī)模總量不斷增長。2011年局部金融**以后，溫州民間借貸金額下降了20%，但還是保持在900億的規(guī)模，應該說資金規(guī)模還是比較龐大。在溫州轄下的一個欠發(fā)達縣，一家民營教育機構(gòu)釀成了一宗債務超過20億元的民間集資案。據(jù)相關監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2010年單筆借貸金額在100萬以上的占到了44.19%，同比增長4.68個百分點。由此可見，在溫州個體民間借貸也呈現(xiàn)出了規(guī)模化發(fā)展趨勢。從利率水平來看，民間借貸的利率一般比同期銀行貸款利率高10%以上。2011年6月中旬，央視曾經(jīng)對溫州、臺州地區(qū)的民間借貸做過一個調(diào)查，最高利息達到了120%。以1000萬元為例，相當于一年后不僅除了得償還本金1000萬元外，還需要收取1200萬元的利息。這種高息借貸在浙江并不罕見，民間借貸利率呈現(xiàn)高息化。

1.2民間借貸活動日益職業(yè)化、中介化、組織化

浙江省高院的研究報告指出，近年來，浙江的民間借貸已經(jīng)從過去的“熟人交易”向“以錢炒錢”方向發(fā)展，呈現(xiàn)出典型的資本化和商業(yè)化特征，使得民間借貸越來越復雜。主要表現(xiàn)在：經(jīng)營性借貸為主，中小微企業(yè)深度介人；高息現(xiàn)象普遍存在，且日益隱蔽化等；民間借貸活動日益職業(yè)化、中介化、組織化。越來越多的民間借貸不再只是簡單地出具一張借條，借貸雙方在借款時往往手續(xù)齊全，一些專門從事放貸業(yè)務的擔保公司或個人，都已將借款協(xié)議或借條格式化。從形式上看，不僅有借款金額、期限、利率等明確約定，而且對違約責任 甚至對引發(fā)訴訟所需的訴訟費、律師費都作了詳盡約定。

1.3民間借貸期限短期化

據(jù)溫州各個監(jiān)測點數(shù)據(jù)，從借貸期限來看64.24%的借貸期限為6個月到12個月之間，民間借貸集中于半年以上的借貸期限，主要滿足流動資金需要，賭博式借貸并不多見。

1.4民間借貸主體進一步豐富，借貸形式呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢

隨著民間借貸活動的日益活躍，各種形式的民間借貸主體相繼產(chǎn)生。過去民間借貸只是局限于街坊鄰里之間進行自由資金的相互調(diào)劑，現(xiàn)已產(chǎn)生出個體、私營業(yè)主、城鄉(xiāng)居民等多種借貸主體。同時，一些借貸主體開始借助典當行、擔保公司、投資公司等各種合法的組織形式公開或者半公開地參與民間借貸活動。從而，民間借貸形式也變得多種多樣，主要有直接借貸、集資、銀背、呈會（聚會或成會）、擔保、投資公司等五種主要形式。

1.5民間借貸已經(jīng)成為居民的主要投資渠道之一

民間借貸市場的起初作用是彌補銀行對民營中小企業(yè)信貸支持的不足，現(xiàn)已過渡成為人們的主要投資渠道之一。2010年國家信貸收緊后，民間借貸市場利率明顯高漲，有些居民甚至從銀行獲得貸款后再進行放貸，以賺取利息差價。據(jù)人行溫州市中心支行2012年7月21日發(fā)布的《溫州民間借貸市場報告》顯示，溫州大約89%的家庭、個人和59%的企業(yè)參與了民間借貸。

1.6民間借貸的放貸人層次復雜，呈傳銷式倒金字塔結(jié)構(gòu)

高額的回報使得境外資本、公務員、銀行工作人員、甚至是一些國企都參與進來。有的民間放貸資本中帶有大量的銀行資金，這些資金通過隱蔽的方法流人民間放貸領域，成為整個民間放貸領域的重要一環(huán)。據(jù)記者了解，溫州的民間借貸范圍，有89%的家庭或個人、59.67%的企業(yè)參與。其中，用于一般生產(chǎn)經(jīng)營的僅占35%，用于房地產(chǎn)的占20%停留在民間借貸市場上的資金規(guī)模高達40%，這也印證了溫州民間借貸的瘋狂和影響范圍的廣泛。

在浙江，到底有多少人加人民間借貸大軍無從考證，但借貸網(wǎng)逐漸呈現(xiàn)出分層分級別的體系，專事民間借貸、不同級別的“主持人”越來越多。據(jù)了解，在這種分層模式下，如果第一層的回報是本金的25%，那么第二層則為比例18%左右，第三層是10%左右，第四層在8%左右，最低的一般都在3%。因為存在多級格局，整個民間借貸網(wǎng)“誰也不知有多大”。從行為金融學角度看民間借貸行為

行為金融學是近年來崛起的一門新興學科，是一門利用心理學和其他社會科學的研究工具來解釋金融市場現(xiàn)象的學科，它揭示了新古典傳統(tǒng)的經(jīng)濟學和金融學的一個根本性缺陷—完全理性假設，這使得行為金融學得到高度關注。

傳統(tǒng)金融理論認為市場參與者是完全理性的“經(jīng)濟人”，市場是有效市場，那么以此來解釋人們廣泛參與高利率、高風險的民間借貸行為，顯然不合時宜。行為金融學脫離了傳統(tǒng)金融學理論束縛，將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中。它從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發(fā)展，通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征。本文從行為金融學視角來研究民間借貸市場主體，以尋求民間借貸瘋狂擴張背后的行為邏輯，為研究民間借貸奠定了新的理論基石。

2.1過度自信

過度自信是行為金融學中是非常普遍的概念，該理論認為，市場參與者不論是理性行為者還是非理性行為者，都不會懷疑自己的理性的存在，他們往往自認為掌握了足夠的信息和一定專業(yè)知識，在面對決策時往往過于相信自己的判斷力，這種心理表現(xiàn)就叫做“過度自信”。過度自信容易導致市場參與者曲解信息、低估風險、高估自己的掌控能力，從而導致決策的失敗。

反映在借貸市場上，過度自信表現(xiàn)在兩個方面。一是由于民間借貸中有很大一部分是通過親戚、朋友等各種關系網(wǎng)運作的，這往往使得資金借出者過于相信貸款者的信用，而忽略貸款人本身存在的問題；二是對于貸款人來說，往往過于相信自己對市場的判斷和把控能力，而忽視市場環(huán)境的變化和高額的債務負擔的影響，盲目擴大借貸資金規(guī)模，面對高額借貸利率，仍然義務反顧。當市場波動與民間借貸參與者的預期相反時，他們的借貸信心并不是等額地減少，而將原因歸于客觀；而當市場波動與其預期相符時，借貸信心會進一步增強。正是因為過度自自信的推動作用使得借貸規(guī)模和借貸利率一路上揚，并最終成為引發(fā)民間借貸危機的根本原因之一。

2.2易獲得性偏誤“易獲得性偏差”是一種經(jīng)驗法則，人們常常錯誤地認為容易想到的東西就是更普遍更重要的；反之，往往無意識地低估那些印象模糊、容易讓人忽略和遺忘的事件的發(fā)生概率。固然，社會所盛行的、人們所熟悉的信息不難獲得，因此，不能忽視人們在決策時受社會化影響的程度。

民間借貸市場上，當借貸行為活躍，市場發(fā)展良好時，借貸者往往只專注市場給人們帶來的便利性和經(jīng)濟利益，而忽視民間借貸的潛在風險，人們紛紛加入借貸市場，導致市場規(guī)模不斷膨脹；而當市場出現(xiàn)異常情況時，人們總是很大程度地受到社會關于市場風險言論的影響，心理危機意識不斷加深，進而將市場風險放大。比如當2011年下半年溫州開始出現(xiàn)老板跑路現(xiàn)象時，專家、媒體就不斷渲染這一事件的嚴重性，由于“易獲得性偏差”的存在，人們的思維很大程度上受到專家和媒體言論的影響，于是老板跑路現(xiàn)象被放大，人們紛紛上門逼債，這無疑進一步加劇了跑路行為的發(fā)生，進而發(fā)展到震驚全國的“跑路潮”。這無疑是溫州民間借貸危機爆發(fā)的又一導火索。

2.3心理帳戶

行為金融學學者們通常認為，人們在進行決策時并不是權(quán)衡了全局的各種情況，而是在心中無意識地把決策分成幾個部分來看，也就是分成幾個心理賬戶，對于每個心理賬戶行為者會有不同的決策。心理賬戶的存在影響著人們以不同的態(tài)度對待不同的支出和收益，從而做出不同的決策和行為。1996年T versky提出，心理賬戶是一種認知幻覺，這種認知幻覺影響金融市場的投資者，使投資者們失去對價格的理性關注，從而產(chǎn)生非理性投資行為。

貸款者將損失放在某個獨立的“心理賬戶”，他們對于損失的敏感性是呈遞減趨勢的。也就是隨著損失的逐漸增加，投資者的痛苦程度是遞減的。所以貸款者在投資過程中往往表現(xiàn)出“贏利拋出，虧損持有”這一有悖于傳統(tǒng)金融理論的經(jīng)濟行為，并最終就產(chǎn)生處置效應。當借貸利率不斷攀升，利息負擔進一步加重時，貸款者的心理敏感性也逐漸降低，并沒有隨著利率的提高和債務負擔的加重而減少資金借貸，而是不斷擴大借貸規(guī)模，逐步導致民間借貸的過度繁榮。由于借貸市場關系錯綜復雜，當市場環(huán)境發(fā)生變化，借貸市場中的某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題時就會導致一系列的連鎖反應，超出市場可控范圍就會引發(fā)金融危機。

2.4羊群效應

羊群效應(H erding)也稱從眾效應，是指追隨大眾的想法及行為，缺乏自己的個性和主見的行為狀態(tài)。羊群行為是行為金融學領域中比較典型的一種現(xiàn)象，經(jīng)濟學中常用描述經(jīng)濟個體的從眾跟風心理。羊群效應是缺乏個性導致的思維或行為方式，在經(jīng)濟過熱、市場充滿泡沫時表現(xiàn)更加突出。

我國民間借貸市場迅速壯大，除利益的誘因外，從眾效應也起了很大作用。當?shù)弥従踊蚺笥讯紖⑴c民間借貸和企業(yè)通過民間借貸輕松融到資金的消息時，廣大群眾或者機構(gòu)往往容易追隨這種形勢而加入民間借貸市場，導致市場規(guī)模迅速膨大。據(jù)悉，溫州近90% 的家庭和60% 的企業(yè)都參與民間借貸市場。溫州民間借貸市場的廣大參與者們由于受到從眾效應的影響，盲目追逐市場的膨脹趨勢，這無疑進一步將民間借貸推向危機邊緣，最終導致借貸市場對信息過度反應，出現(xiàn)借貸過度膨脹或投機泡沫破裂，引發(fā)金融危機。

3對策與建議

將行為金融學理論運用到我國民間借貸市場的監(jiān)管中，以合理引導市場參與主體的行為，對于民間借貸市場的健康發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實意義。基于以上對于民間借貸行為的行為金融學分析，政府應致力于以下幾個方面來減少民間借貸的非理性行為。

3.1建立完善的法律法規(guī)體系，加強金融監(jiān)管。民間借貸由于其操作的不規(guī)范性，往往隱含著巨大的潛在風險。民間借貸過程簡單，甚至許多合約是口頭形式達成的，一旦出現(xiàn)違

約，當事人利益無法得到法律保障。因此，有必要建立完善的法律法規(guī)體系，從而能夠有效地規(guī)范借貸雙方的借貸行為，從而防范民間借貸危機的發(fā)生。

3.2加強民間借貸相關知識的宣傳教育力度。政府應該通過發(fā)放學習資料或舉辦定期培訓等形式提高社會公眾對民間借貸的認知度，同時正確發(fā)揮媒體和有關部門的輿論導向作用，正確引導投機心理和投機行為，減少市場中的“過度自信”、“心理賬戶”等不理性交易行為。

3.3加強信息披露，增加市場透明度。政府應逐步完善民間借貸市場的信息發(fā)布和交易機制，使民間借貸信息進一步公開化、透明化。信息披露將借貸行為暴露于社會公眾和監(jiān)管機構(gòu)眼皮之下，能夠一定程度上抑制違法、違規(guī)操作，從而能夠有效還能有效防范“羊群效應”和“易獲得性偏差”的產(chǎn)生。

參考文獻：

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第三篇：溫州民間信貸火爆的原因分析

溫州民間信貸火爆的原因分析

溫州是一個經(jīng)濟比較發(fā)達的沿海城市，從炒房到炒棉花，溫州投資者的足跡遍布全國各地，乃至世界各地。居有關方面的數(shù)據(jù)顯示，溫州光民間閑置資本就有8000億。溫州的中小企業(yè)更是多得數(shù)不勝數(shù)。由于現(xiàn)在銀行貸款閘口收緊，而金融危機過去后全球經(jīng)濟回暖，中小企業(yè)發(fā)展良好。這樣就使得資金供求矛盾加劇，促使了溫州大量的融資中介機構(gòu)產(chǎn)生。溫州目前有擔保公司186家、典當行48家、寄售行360家、投資咨詢公司780家，合計1374家。光從融資中介的數(shù)量上就可以看出溫州的民間信貸是多么的火爆。這些融資機構(gòu)的錢大多數(shù)都是來自于溫州的民間閑置資金。有數(shù)據(jù)顯示溫州的民間信貸總額達到800億，占閑置資本總額的十分之一。其中企業(yè)直接向民間借貸160億，民間個人間的借貸470億，這些融資機構(gòu)想民間借款170億。

我們主要從借方和貸方這兩方面對民間信貸的促進來分析。對于溫州的中小企業(yè)來說，由于通脹壓力大，勞動力成本上升，原材料價格上漲。再加上經(jīng)濟回暖，周轉(zhuǎn)資金的需求增大。這樣就使得中小企業(yè)出現(xiàn)資金緊張。他們因為規(guī)模小，承擔不起股票、債券的發(fā)行費用，更不易取得上市資格，因此，中小企業(yè)一般不依賴直接投資。就間接融資而言，大銀行喜歡為大企業(yè)服務，中小企業(yè)很難得到大銀行的貸款。因為對于銀行來說貸款給大企業(yè)風險較小。我們都知道剛剛前不久央行又上調(diào)了存款準備金0.5個百分點。按理論上推算每上調(diào)0.5%的存款準備金就會凍結(jié)3600億銀行資金，這樣就大大降低了銀行資金的流動性。在這種狀況下銀行就更加不會向中小企業(yè)提供貸款。這時中小企業(yè)就會轉(zhuǎn)向民間信貸，其中有些企業(yè)是通過融資中介機構(gòu)間接的向民間借款，還有一部分企業(yè)是直接向民間借款。促使民間信貸火爆，出現(xiàn)供不用求，進一步促使了民間信貸的利率上升。就企業(yè)而言，最初是傾向于銀行貸款的，畢竟銀行貸款的利率相對民間信貸來說是很低的。我們來看一下近期的銀行利率和民間信貸利率狀況。銀行貸款6個月以內(nèi)的利率：2010年12月26日是5.35%，2011年2月9日是5.6%，2011年4月6日是5.85%。也在逐步上升。近3個月溫州的民間信貸年利率為24.14%,24.81%,24.43%,約為銀行貸款利率的四倍。

企業(yè)轉(zhuǎn)向民間信貸的另外一個原因是民間借款非常容易獲得。據(jù)了解有些融資中介機構(gòu)為了吸引客戶，進一步的放寬條件。例如：無需抵押、擔保、憑身份證可當天放款;出示本地房產(chǎn)證即可獲得5萬到100萬的貸款，相當?shù)目旖莘奖恪Ｏ胍@得銀行貸款程序是相當復雜的，即使能批下來也不可能在短短的一兩天之內(nèi)拿到貸款。對于繼續(xù)資金的中小企業(yè)來說時間就是金錢，因此哪怕承擔較高的利息他們也會選擇民間信貸。

民間信貸之所以這么火爆原因肯定不是單方面的。從民間資本擁有者的角度來分析，民間信貸的風險是介于股市投資和銀行存款之間的，它的風險比銀行存款高但比股市投資要低。我們都知道高回報往往伴隨著高風險。近期銀行加息后，如果將錢放在銀行年收益只有3%，購買理財產(chǎn)品的年收益最高也只能達到5%。而進行民間信貸的年收益在10%以上。對于閑置資本的擁有者來說民間信貸是非常有吸引力的一條投資渠道。他們更加愿意將錢拿出來進行民間信貸，這樣一來銀行的存款量就會下降。企業(yè)想要向銀行貸款就更加困難了。民間信貸的資金來源這么充足也就促使了民間信貸火爆。

第四篇：中國式地方金融“民間借貸危機”的背后原因是什么？

中國地方金融的出路—破解小微企業(yè)融資難

--兼評關于浙江省溫州商人的“跑路出逃”現(xiàn)象

王風和

根據(jù)2011年10月16日 在世界銀行IFC和中國成都市政府主辦，“西部博覽會論壇統(tǒng)籌城鄉(xiāng)配套改革中的金融創(chuàng)新國際研討會”上的演講摘錄

一、中國地方金融產(chǎn)生的問題

-這次關于浙江省溫州商人的“跑路者”現(xiàn)象，給我們地方金融的發(fā)展深深上了一課，9月20日，信泰集團董事長胡福林出走美國，9月27日，位于中國鞋都溫州雙嶼村的正得利鞋業(yè)公司老板沈某跳樓身亡，坊間傳聞與高利貸有關。9月30日，浙江商會凌晨3點10分的短信“一個個前赴后繼，又紛紛倒下，每天利息一毛，??”

央行溫州支行今年7月公布的《溫州民間借貸市場報告》顯示，溫州民間借貸極其活躍，89%的家庭個人和59.67%的企業(yè)參與其中，規(guī)模高達1100億元。

1、“中國式次貸危機”背后的原因

長期以來，地方民間信貸的市場亂象叢生、光怪陸離，2011年9月爆發(fā)的浙江省溫州商人的“跑路者”，其實就是“逃債者”，警示著，“中國式次貸危機”的爆發(fā)，背后的根本原因是什么？這有深層次的金融體制原因，也有中央新一輪宏觀調(diào)控機制失靈的原因，中央利率政策的失衡原因，其中一個主要的根源，就是地方金融市場的缺少公平的法治環(huán)境，變成了扭曲的變異的地方金融生態(tài)，地方中小企業(yè)和帶有國資背景的產(chǎn)業(yè)脊梁大企業(yè)之間在融資渠道上形成鴻溝，地方中小企業(yè)和中央大企業(yè)沒有和諧共生，而是倚強凌弱、以壟斷長期獨占市場、擠壓中小企業(yè)生存的空間，大企業(yè)利用市場強權(quán)和豐富的融資渠道為中小企業(yè)提供短期、高息借貸、以市場利息300%倍以上的利率放貸，掏空了中小企業(yè)的成長能力，變相吸取了地方中小企業(yè)的營養(yǎng)。長期發(fā)展就形成了民間信貸市場的亂象。

根據(jù)2010年中國社科院的金融生態(tài)環(huán)境評價結(jié)果顯示，東部地區(qū)的金融生態(tài)歷年都好于中部和西部地區(qū)，而本次調(diào)查結(jié)果卻正好相反，最近的這意味著東部地區(qū)的中小企業(yè)比較西地區(qū)的中小企業(yè)融資成本負擔更重。

東西部中小企業(yè)融資的比較結(jié)論是，從信貸數(shù)量上，小企業(yè)貸款余額占全部信貸余額的比例為33.66%。其中，東部地區(qū)這一比例為31.11%，西部為37.18%，中部為44.31%。這就意味著，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)較之欠發(fā)達地區(qū)對小企業(yè)提供的信貸相對更少。從資金成本情況看，東部地區(qū)89%的小企業(yè)面臨資金上浮，而中部和西部地區(qū)的這一比例分別為76.84%和74.66%，東部地區(qū)的中小企業(yè)比較西地區(qū)的中小企業(yè)融資成本負擔更重。

根據(jù)上述調(diào)查結(jié)果，我們可以判斷銀行市場結(jié)構(gòu)論幾乎不成立。按照銀行市場結(jié)構(gòu)論，東部地區(qū)的小企業(yè)信貸應該好于中西部地區(qū)，但事實卻完全相反。

現(xiàn)在的浙江地區(qū)發(fā)生信貸危機，證明了東部地區(qū)的融資形勢比西部更嚴峻。

作者：王風和：北京大成律師師事務所合伙人、Email: wfhls@126.com；***。

第五篇：溫州出臺民間借貸政策

溫州出臺《意見》 十條措施規(guī)范民間借貸市場 去年10月前后，溫州民間借貸**甚囂塵上。溫州政府部門隨后打出政策“組合拳”，應對諸如企業(yè)資金鏈斷裂或民間非法集資等引發(fā)的問題。

近日，溫州又出臺了《規(guī)范引導民間借貸市場健康有序發(fā)展的實施意見(暫行)》(下稱《意見》)。

溫州新近出臺的《意見》，重點針對參與民間借貸的非融資性擔保機構(gòu)、寄售行、舊物調(diào)劑行(店)和投資(咨詢)公司等機構(gòu)。

規(guī)范引導民間借貸市場的十條措施包括：開展民間借貸登記服務中心試點；規(guī)范民間借貸中介行為；規(guī)范中介機構(gòu)自身借貸行為；規(guī)范寄售行、舊物調(diào)劑行(店)業(yè)務經(jīng)營；規(guī)范注冊登記程序，嚴防超范圍經(jīng)營；規(guī)范賬戶結(jié)算，強化資金監(jiān)管；建立分類綜合評價激勵機制；完善扶持政策；理順監(jiān)管體系，強化監(jiān)管力度；健全應急預案，做好風險處置。

引人關注的是，根據(jù)上述新規(guī)，溫州今后將對寄售行和舊物調(diào)劑行(店)銷售的商品，進行限物管理，“只能銷售除汽車和房產(chǎn)等大件資產(chǎn)以外的小件商品”。

溫州市政府還明確，每個機構(gòu)僅限開設一個單位結(jié)算賬戶，并由一家商業(yè)銀行開戶和協(xié)助監(jiān)管。確因業(yè)務需要開設個人賬戶的，要登記備案，并不得進行大額現(xiàn)金往來和可疑交易。當發(fā)生重大民間借貸風險事件或非法集資案件，溫州市政府還規(guī)定了，要按“屬地管理、分業(yè)管理”的原則做好應急響應、善后處置和應急保障工作。

具體來說，有關單位接到風險報告后，將立即啟動處置預案，責成各類機構(gòu)實施風險處置方案，同時根據(jù)實際情況，進一步提出具體化解措施和對策，并監(jiān)督實施。溫州市還將建立重大民間借貸風險事件和非法集資大案要案督辦制度。

另外，溫州市各職能部門今后還將發(fā)揮各自監(jiān)管優(yōu)勢，消除監(jiān)管“空白地帶”。市政府對有關職能部門的監(jiān)管職責進一步明確，并將設立公開舉報電話，對存在非法集資、變相吸收公眾存款等嚴重違法違規(guī)行為嫌疑的，將及時組織認定并予以立案查處。