第一篇：淺談如何對上市公司財務(wù)報表進(jìn)行分析

淺談如何對上市公司財務(wù)報表進(jìn)行分析

（東北財經(jīng)大學(xué)國際商學(xué)院，遼寧

大連116023）

摘要：每個投資者都深刻的明白財務(wù)報表的重要性，但是分析數(shù)據(jù)卻需要很多專業(yè)知識，很多人因此卻步。然而實際上，我們只需關(guān)注幾個指標(biāo)，就可以完成從茫茫“股海”之中，找到“真金”。而分析上市公司財務(wù)報表的目的概括來說就是：通過財務(wù)報表挖掘出就有長期持續(xù)競爭力的企業(yè)，保持盈利能力持續(xù)增長的企業(yè)。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析企業(yè)戰(zhàn)略會計其實每個投資者都深刻的明白財務(wù)報表的重要性，但是分析數(shù)據(jù)卻需要很多專業(yè)知識，很多人因此卻步。然而實際上，我們只需關(guān)注幾個指標(biāo)，就可以完成從茫茫“股海”之中，找到“真金”。而分析上市公司財務(wù)報表的目的概括來說就是：通過財務(wù)報表挖掘出就有長期持續(xù)競爭力的企業(yè)，保持盈利能力持續(xù)增長的企業(yè)。對上市公司財務(wù)報表分析時，應(yīng)該遵循四個步驟：

第一步：戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略分析是明晰上司公司的利潤來源和主要業(yè)務(wù)風(fēng)險的動因，通過閱讀財務(wù)報表以及附于報表后面的注解，可以定性分析企業(yè)的獲利的潛在能力。其具體內(nèi)容應(yīng)該包括企業(yè)的行業(yè)分析和企業(yè)長期盈利的競爭優(yōu)勢以及戰(zhàn)略，通過對政策的了解，可以預(yù)期出經(jīng)營企業(yè)的未來走向。同時戰(zhàn)略分析還為以后的會計分析和財務(wù)分析提供了指導(dǎo)。

戰(zhàn)略分析首先要了解企業(yè)所處的行業(yè)類型：是密集型還是科技型企業(yè)；在只要看重企業(yè)所處的行業(yè)地位，這對投資者非常重要。專業(yè)投資者對于行業(yè)分析有著獨到的眼光，先是判斷那些行業(yè)具有長期的發(fā)展優(yōu)勢，并對領(lǐng)頭企業(yè)進(jìn)行投資。雖然某些企業(yè)行業(yè)不錯，盈利能力可觀，可是屬于二流企業(yè)，除非有特殊原因，否則很難被選擇作為投資對象。因為其公司價值被低估空間不大。

戰(zhàn)略分析同時還為以下分析提供指導(dǎo)。例如，在會計分析時，戰(zhàn)略分析能夠?qū)ζ髽I(yè)的會計政策和會計估計進(jìn)行參照，判斷其是否一致。

第二步：會計分析

通過利用統(tǒng)計數(shù)據(jù)和相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)，以直觀的形式反應(yīng)其經(jīng)營的程度。分析師還需重點關(guān)注會計政策和會計估計是否合理，以便于判斷是否存在重大風(fēng)險

錯報。

在了解企業(yè)所處行業(yè)的地位，了解企業(yè)所用的競爭策略，從而得到其應(yīng)有什么

樣的財務(wù)特征，并與會計數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，一般戰(zhàn)略是否成功。若會計數(shù)據(jù)和競爭優(yōu)勢完全不相符，可以判斷企業(yè)存在財務(wù)招造價嫌疑。

第三步：財務(wù)分析

財務(wù)分析的目的是利用當(dāng)前和以前的財務(wù)數(shù)據(jù)反映其經(jīng)營狀況，以及其持續(xù)盈利的能力。財務(wù)分析常用比率分析和現(xiàn)金流分析。比率分析重點評估企業(yè)的市場表現(xiàn)和財務(wù)政策；而現(xiàn)金流分析則著重于企業(yè)現(xiàn)金流的流動性和財務(wù)彈性。

例如，營業(yè)利潤率是指營業(yè)利潤與全部業(yè)務(wù)收入的比率。作為考核公司持續(xù)獲利和競爭優(yōu)勢的重要指標(biāo)，營業(yè)利潤率比營業(yè)毛利率更趨于全面。一是它不僅考核主營業(yè)務(wù)的獲利能力，間接的關(guān)注了利潤持續(xù)增長的空間；二是營業(yè)利潤率不僅反映了和經(jīng)營直接相關(guān)的成本、費用，并將期間費用從收入中減除。期間費用大部份是保證企業(yè)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營能力，所導(dǎo)致的固定性費用。因為其扣除了營業(yè)成本和全部期間費用后，剩余的部分則反映了公司持續(xù)穩(wěn)定的獲利能力。擁有長期經(jīng)濟(jì)原動力和競爭優(yōu)勢的企業(yè)往往具有持續(xù)較高或者穩(wěn)定增長的營業(yè)利潤率。企業(yè)收入的利潤率越高，則說明了企業(yè)抵補(bǔ)各項支出的能力強(qiáng)。相比之下，營業(yè)毛利率過高的公司也會失去長期優(yōu)勢，一是過高的研究費用，其次是過高的管理費用和銷售費用，再之就是過高的債務(wù)利息支出。以上三種費用任一過高，都會導(dǎo)致企業(yè)長期競爭的原動力下降。

總資產(chǎn)回報率也是一個重要的指標(biāo)，因為其判斷了企業(yè)的資產(chǎn)使用效率。總資產(chǎn)報酬率是利潤總額和利息支出總額與平均資產(chǎn)總額的比率，用于衡量公司運用

全部資產(chǎn)獲利的能力。資本通常作為一個行業(yè)的進(jìn)入屏障，行業(yè)進(jìn)入所需的成本也是維持競爭優(yōu)勢的保證之一。例如，可口可樂公司總資產(chǎn)為430億元，其資產(chǎn)回報率12%，穆迪公司總資產(chǎn)17億元，總資產(chǎn)回報率卻是43%。雖然普遍認(rèn)為總資產(chǎn)回報率越高越好，但是過高的總資產(chǎn)回報率額可能意味著這個公司的競爭優(yōu)勢持續(xù)性方面是脆弱的。用430億元去打敗可口可樂公司是不可能的，雖然穆迪公司總資產(chǎn)回報率更高，可是競爭優(yōu)勢持續(xù)性遠(yuǎn)不如可口可樂公司，也就是說進(jìn)入該行業(yè)成本較低。

現(xiàn)金流分析則是依據(jù)現(xiàn)金流量表來進(jìn)行的。對于現(xiàn)金流量分析時我們主要注意兩個方面： 資本開支：購買廠房和設(shè)備等長期資產(chǎn)的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物支出。我們可簡單的將企業(yè)10年來的累積資本開支與該企業(yè)同期的累積凈值利潤進(jìn)行比較，以真實的反映公司長期發(fā)展前景。

回購股票：一個長期持續(xù)具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)，都曾回購過自己的股票，通過公司多余的閑散資金用于回購股票，會減少股票流通數(shù)量，優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，從而提高每股收益，最終推動股價上漲。因為企業(yè)只有充裕的資金才能進(jìn)行回購股票。

第四步：前景預(yù)測分析

作為框架分析的最后一步，也是企業(yè)未來走向的關(guān)鍵，著重于預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營業(yè)績。財務(wù)報表預(yù)測和估價是前景預(yù)測分析的兩個重要手段，并以此對公司的未來進(jìn)行預(yù)測。

總而言之，對于會計報表使用者，在分析企業(yè)財務(wù)報表時，要時刻保持頭腦的清醒；不僅要關(guān)注報表，更要仔細(xì)閱讀會計報表附注。還應(yīng)該通過了解公司基本面和主營業(yè)務(wù)情況，關(guān)注上市公司的歷史和動態(tài)。投資者還應(yīng)當(dāng)關(guān)心：企業(yè)所采用的企業(yè)管理MANAGEMENT

管理觀察·2009年5月

會計處理方法，及其對利潤的影響和合理避稅等，同時分析子公司和關(guān)聯(lián)方對利潤的影響，要深入了解宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r和分析對象所處行業(yè)的發(fā)展水平。通過財務(wù)報表挖掘出就有長期持續(xù)競爭力的企業(yè)，保持盈利能力持續(xù)增長的企業(yè)。◆參考文獻(xiàn)：

[1]MaryBuffett,DavidClark,Warren

Buffettand

theinterpretationof

FinancialStatements,2009

[2]KrishnaPalepu,Victor

Bernard,Paul

Healy,IntroductiontoBusiness

AnalysisandValuation,1996

作者簡介：

王晨穎，男，1987年4出生，浙江湖州人，系東北財經(jīng)大學(xué)國際商學(xué)院本科學(xué)生。研究方向：企業(yè)財務(wù)治理。

□林

謐

探討企業(yè)的績效管理

（福建萬福企業(yè)集團(tuán)有限公司，福州倉山

350007）

摘要：

阿基米德說過：“給我一個支點，我就能撬動整個地球。”如果把企業(yè)比作地球，把人力資源管理比作支點，那么，誰是撬動企業(yè)的杠桿呢？那就是績效管理。

關(guān)鍵詞：績效管理

績效考核

管理方式

隨著知識經(jīng)濟(jì)的到來和市場競爭的加劇，人們越來越認(rèn)識到，人力資源是企

業(yè)生產(chǎn)的“第一資源”。一個企業(yè)的成長是由每一位員工成長的合力推動的。在這大浪淘沙、百舸爭流、千變?nèi)f化的過程中，企

業(yè)中最重要的資源——

—人力資源是惟一不變的，它讓人才能脫穎而出，它使企業(yè)

起死回生，它使企業(yè)走向輝煌。

一、如何正確區(qū)分績效管理與績效考核

對于很多企業(yè)來說，雖然講的是“績效管理”，但實際操作的卻往往是“績效考核”。這兩個概念的混淆，已經(jīng)成為如今企業(yè)進(jìn)行績效管理的一大誤區(qū)。

1.績效管理的含義和內(nèi)容

有效的績效管理從建立以人為本的企業(yè)文化開始，結(jié)合員工個人的發(fā)展計劃及公司的總體戰(zhàn)略目標(biāo)確定個人的工作計劃和目標(biāo)。

（1）績效管理是為實現(xiàn)組織發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)，采用科學(xué)的方法，通過對員工個

人和群體的行為表現(xiàn)、勞動態(tài)度和工作業(yè)績，以及綜合素質(zhì)的全面監(jiān)測、考核、分析和評價，充分調(diào)動員工的積極性、主動性和創(chuàng)造性，不斷改善員工和組織的行為，提高員工和組織的素質(zhì)，挖掘其潛力的活動過程。

（2）績效管理的程序包括：準(zhǔn)備階段、實施階段、考評階段、總結(jié)階段和應(yīng)用開發(fā)階段。這五個步驟往復(fù)循環(huán)，最終實現(xiàn)組織和員工的績效改進(jìn)。

①績效管理首先應(yīng)當(dāng)是管理。績效管理同樣是管理者日常管理的一部分，它沒有 什么特殊性，更不只是人力資源部的專利。

②績效管理是一個持續(xù)溝通的過程。績效管理是通過管理者和員工持續(xù)不斷的溝通，并最終達(dá)成協(xié)議保證完成的。

③績效管理不僅注重工作結(jié)果，更重視達(dá)成目標(biāo)的過程，結(jié)果固然重要，但在績效管理循環(huán)過程中的準(zhǔn)備、實施、考評、總結(jié)和應(yīng)用開發(fā)也是必須要強(qiáng)調(diào)的。2.對績效管理的認(rèn)識誤區(qū)

（1）重結(jié)果輕過程

有的企業(yè)認(rèn)識到了績效管理的重要性，在年初時根據(jù)整體目標(biāo)分解制定出個人績效目標(biāo)，到年底時就目標(biāo)完成情況與計劃進(jìn)行對照總結(jié)，根據(jù)獎懲制度或規(guī)定進(jìn)行績效兌現(xiàn)，粗看還是那么回事，但是卻忽略了過程管理這一關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。一套科學(xué)的績效管理體系，是通過上下

級持續(xù)的溝通達(dá)成共同的承諾，將績效管理過程中目標(biāo)制定、過程輔導(dǎo)、績效評估、結(jié)果應(yīng)用四個階段有機(jī)結(jié)合在一起，員工的個人利

益、成長發(fā)展與企業(yè)的目標(biāo)達(dá)成一致才能形成“共贏”的局面。（2）重局部輕整體

許多企業(yè)注重績效管理目標(biāo)的制定和結(jié)果的考核，而忽視績效管理前期的規(guī)劃以及考核后工作。誠然，沒考核就無法激勵和提高，但如果績效考核不堅持以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，就很難保證績效考核工作有效支持企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，而績校長期考核的導(dǎo)向性又是通過績效目標(biāo)來實現(xiàn)的，因此又必須注重績效目標(biāo)是否與企業(yè)整體目

標(biāo)一致，是否具體，可衡量，是否具有挑戰(zhàn)性以及是否有時間上的要求等等。在績效考核后期，企業(yè)必須執(zhí)行一個有效的激勵制度，就績效結(jié)果進(jìn)行兌現(xiàn)。績效管理體系的各個環(huán)節(jié)都是密切相關(guān)的，只重視或解決一些局部的問題，而忽略整體性同樣也是一種誤區(qū)。

（3）重眼前輕長遠(yuǎn)

很多企業(yè)急于求成，試圖尋找一劑靈丹妙藥來解決管理中的所有問題。他們對于任何先進(jìn)的管理方法和手段都有一種欲望，希望立即產(chǎn)生效果。而管理本身并不能直接帶來效益。也幾乎不可能在短期內(nèi)看到效果，就績效管理而言，一方面要認(rèn)識到并不能通過它來解決我們面臨的所有問題；另一方面，從制定目標(biāo)到結(jié)果應(yīng)用，一個完整的過程一般都需要至少半年的時間，另外它還需健全的系統(tǒng)支持，比如一份內(nèi)容詳盡，權(quán)責(zé)明確的工作說明書，一套完善的薪酬和獎懲體系等等。這些可能都不能滿足那些性急的經(jīng)營管理者，最后只能發(fā)出“績效管理也不過如此”的感嘆來。

3.績效考核的含義和內(nèi)容

績效考核是績效管理不可或缺的一部分，但不是它的全部。績效考核只是績效管理的一個點。

（1）績效考核最終是要考核員工到底為公司做了什么。它被稱為結(jié)果取向的評估。不僅是對公司整體的戰(zhàn)略目標(biāo)，還要對目標(biāo)的結(jié)果進(jìn)行評估。

（2）績效考核要在與員工個人目標(biāo)結(jié)合的基礎(chǔ)上，考核公司的整體績效。

（3）績效考核有利于員工發(fā)現(xiàn)自己的不足，并在管理者的指導(dǎo)下改進(jìn)自身的績效。（4）績效考核應(yīng)當(dāng)是經(jīng)常性、制度性的。

（5）績效考核的結(jié)果可以作為激勵和

第二篇：如何分析上市公司財務(wù)報表

如何分析上市公司財務(wù)報表

證券投資已經(jīng)成為百姓經(jīng)濟(jì)生活中不可或缺的一部分。然而大多數(shù)中小投資者不是專業(yè)人員，缺乏必要的財務(wù)常識，很多投資者因為不懂報表而錯失買賣股票的良機(jī)。因此，如何正確地分析上市公司財務(wù)報表，挖掘真正具備投資價值的公司，是廣大投資者的當(dāng)務(wù)之急。

一、對資產(chǎn)負(fù)債表的分析

資產(chǎn)負(fù)債表是反映上市公司會計期末全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況的報表。通過資產(chǎn)負(fù)債表，能了解企業(yè)在報表日的財務(wù)狀況，長短期的償債能力，資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和結(jié)構(gòu)等重要信息。

（一）對資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)類科目的分析

在資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)類的科目很多，但投資者在進(jìn)行上市公司財務(wù)報表的分析時重點應(yīng)關(guān)注應(yīng)收款項、待攤費用、待處理財產(chǎn)凈損失和遞延資產(chǎn)四個項目。

1.應(yīng)收款項。（1）應(yīng)收賬款：一般來說，公司存在三年以上的應(yīng)收賬款是一種極不正常的現(xiàn)象，這是因為在會計核算中設(shè)有“壞賬準(zhǔn)備”這一科目，正常情況下，三年的時間已經(jīng)把應(yīng)收賬款全部計提了壞賬準(zhǔn)備，因此它不會對股東權(quán)益產(chǎn)生負(fù)面影響。但在我國，由于存在大量“三角債”，以及利用關(guān)聯(lián)交易通過該科目來進(jìn)行利潤操縱等情況。因此，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)一個上市公司的資產(chǎn)很高，一定要分析該公司的應(yīng)收賬款項目是否存在三年以上應(yīng)收賬款，同時要結(jié)合“壞賬準(zhǔn)備”科目，分析其是否存在資產(chǎn)不實，“潛虧掛賬”現(xiàn)象。（2）預(yù)付賬款：該賬戶同應(yīng)收賬款一樣是用來核算企業(yè)間的購銷業(yè)務(wù)的。這也是一種信用行為，一旦接受預(yù)付款方經(jīng)營惡化，缺少資金支持正常業(yè)務(wù)，那么付款方的這筆貨物也就無法取得，其科目所體現(xiàn)的資產(chǎn)也就不可能實現(xiàn)，從而出現(xiàn)虛增資產(chǎn)的現(xiàn)象。（3）其他應(yīng)收款：主要核算企業(yè)發(fā)生的非購銷活動的應(yīng)收債權(quán)，如企業(yè)發(fā)生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應(yīng)向職工收取的各種墊付款等。但在實際工作中，并非這么簡單。例如，大股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)往往將占用上市公司的資金掛在其他應(yīng)收款下，形成難以解釋和收回的資產(chǎn)，這樣就形成了虛增資產(chǎn)。因此，投資者應(yīng)該注意到，當(dāng)上市公司報表中的“其他應(yīng)收款”數(shù)額出現(xiàn)異常放大時，就應(yīng)該加以警惕了。

2.待處理財產(chǎn)凈損失。不少上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上掛賬列示巨額的“待處理財產(chǎn)凈損失”，有的甚至掛賬達(dá)數(shù)年之久。這種現(xiàn)象明顯不符合收益確認(rèn)中的穩(wěn)健原則，不利于投資者正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況和盈利能力。

3.待攤費用和遞延資產(chǎn)。待攤費用和遞延資產(chǎn)并無實質(zhì)上的重大區(qū)別，它們均為本期公司已經(jīng)支出，但其攤銷期不同。“待攤費用”的攤銷期在一年以內(nèi)，而“遞延資產(chǎn)”的攤銷期超過一年。從嚴(yán)格意義上講，待攤費用和遞延資產(chǎn)并不符合資產(chǎn)的定義，但它們似乎又同未來的經(jīng)濟(jì)利益相聯(lián)系，而且在會計實務(wù)中，不少人也習(xí)慣于把已發(fā)生的成本描繪為資產(chǎn)。

（二）對資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債類科目的分析

投資者在對上市公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債類科目的分析中，重點應(yīng)關(guān)注其償債能力。主要通過以下幾個指標(biāo)分析：

1.短期償債能力分析。（1）流動比率：流動比率即流動資產(chǎn)和流動負(fù)債之間的比率，是衡量公司短期償債能力常用的指標(biāo)。一般來說，流動資產(chǎn)應(yīng)遠(yuǎn)高于流動負(fù)債，起碼不得低于1∶1，一般以大于2∶1較合適。其計算公式是：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。但是，對于公司和股東，流動比率也不是越高越好。因為，流動資產(chǎn)還包括應(yīng)收賬款和存貨，尤其是由于應(yīng)收賬款和存貨余額大而引起的流動比率過大，會加大企業(yè)短期償債風(fēng)險。因此，投資者在對上市公司短期償債能力進(jìn)行分析的時候，一定要結(jié)合應(yīng)收賬款及存貨的情況進(jìn)行判斷。（2）速動比率：速動比率是速動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，即用于衡量公司到期清算能力的指標(biāo)。一般認(rèn)為，速動比率最低限為0.5∶1，如果保持在1∶1，則流動負(fù)債的安全性較有保障。因為，當(dāng)此比率達(dá)到1∶1時，即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，也不致影響其即時償債能力。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債。該指標(biāo)剔除了應(yīng)收賬款及存貨對短期償債能力的影響，一般來說投資者利用這個指標(biāo)來分析上市公司的償債能力比較準(zhǔn)確。

2.長期償債能力分析。（1）資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率，這三個比率的計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額；所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額；負(fù)債與所有者權(quán)益比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)的資產(chǎn)中有多少負(fù)債，一旦企業(yè)破產(chǎn)清算，債權(quán)人得到的保障程度如何；所有者權(quán)益比率反映所有者在企業(yè)資產(chǎn)中所占份額，所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和為1；負(fù)債與所有者權(quán)益比率反映的是債權(quán)人得到的利益保護(hù)程度。投資者在看財務(wù)報表時，只要看一下資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、無形資產(chǎn)總額這幾項，便可大概看出該企業(yè)的長期償債能力狀況，這三個比率只有在同行業(yè)、不同時間段相比較，才有一定價值。（2）長期資產(chǎn)與長期資金比率。其公式為：長期資產(chǎn)與長期資金比率=（資產(chǎn)總額-流動資產(chǎn)）/（長期負(fù)債+所有者權(quán)益）。這一指標(biāo)主要用來反映企業(yè)的財務(wù)狀況及償債能力，該值應(yīng)該低于100％，如果高于100％，則說明企業(yè)動用了一部分短期債務(wù)來購置長期資產(chǎn)，這樣就會影響企業(yè)的短期償債能力，其經(jīng)營風(fēng)險也將加大，實為危險之舉。

二、對利潤表的分析

在財務(wù)報表中，企業(yè)的盈虧情況是通過利潤表來反映的。利潤表反映企業(yè)一定時期的經(jīng)營成果和經(jīng)營成果的分配關(guān)系。它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的集中反映，是衡量企業(yè)生存和發(fā)展能力的主要尺度。投資者在分析利潤表時，應(yīng)主要抓住以下幾個方面：

（一）利潤表結(jié)構(gòu)分析

利潤表是把上市公司在一定期間的營業(yè)收入與同一會計期的營業(yè)費用進(jìn)行配比，以得到該期間的凈利潤（或凈虧損）的情況。由此可知，該報表的重點是相關(guān)的收入指標(biāo)和費用指標(biāo)。“收入-費用=利潤”可以視作閱讀這一報表的基本思路。當(dāng)投資者看到一份利潤表時，會注意到以下幾個會計指標(biāo)。它們分別是：“主營業(yè)務(wù)利潤”、“營業(yè)利潤”、“利潤總額”、“凈利潤”。在這些指標(biāo)中應(yīng)重點關(guān)注主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤，尤其應(yīng)關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤與凈利潤的盈虧情況。許多投資者往往只關(guān)心凈利潤情況，認(rèn)為凈利潤為正就代表公司盈利，于是高枕無憂。實際上，企業(yè)的長期發(fā)展動力來自于對自身主營業(yè)務(wù)的開拓與經(jīng)營。嚴(yán)格意義上而言，主營虧損但凈利潤有盈余的企業(yè)比主營業(yè)務(wù)盈利但凈

利潤虧損的企業(yè)更危險。企業(yè)可以通過投資收益、營業(yè)外收入將當(dāng)期利潤總額和凈利潤作成盈利，可誰又敢保證下一還有投資收益和營業(yè)外收入呢？

（二）通過分析關(guān)聯(lián)交易判斷上市公司利潤的來源

上市公司為了向社會公眾展現(xiàn)自己的經(jīng)營業(yè)績，提高社會形象，往往利用關(guān)聯(lián)方間的交易來調(diào)節(jié)其利潤，主要分析方法有以下幾種：

1.增加收入，轉(zhuǎn)嫁費用。投資者在進(jìn)行投資分析時，一定要分析其關(guān)聯(lián)交易，特別是母子公司間是否存在著相互關(guān)聯(lián)交易，轉(zhuǎn)嫁費用的現(xiàn)象，對于有母子公司關(guān)聯(lián)交易的，一定要將其上市公司的當(dāng)年利潤剔除掉關(guān)聯(lián)交易虛增利潤。

2.資產(chǎn)租賃。由于上市公司大部分都是從母公司剝離出來的，上市公司的大部分資產(chǎn)主要是從母公司以租賃方式取得的。從而租賃資產(chǎn)的租賃數(shù)量、租賃方式和租賃價格就是上市公司與母公司之間可以隨時調(diào)整的閥門。有的上市公司還可將從母公司租來的資產(chǎn)同時轉(zhuǎn)租給母公司的子公司，以分別轉(zhuǎn)移母公司與子公司之間的利潤。

3.委托或合作投資。（1）委托投資。當(dāng)上市公司接受一個周期長、風(fēng)險大的項目時，則可將某一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進(jìn)行投資，將其風(fēng)險全部轉(zhuǎn)嫁到母公司，卻將投資收益確定為上市公司當(dāng)年的利潤。（2）合作投資。上市公司要想配股其凈資產(chǎn)收益率要達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，公司一旦發(fā)現(xiàn)其凈資產(chǎn)收益率很難達(dá)到這個要求，便倒推出利潤缺口，然后與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報按倒推出的利潤缺口確定，其實這塊利潤是由母公司出的。

4.資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換。一般來說上市公司通過與母公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換，從根本上改變自身的經(jīng)營狀況，長期擁有“殼資源”所帶來的配股能力，對上市公司及其母公司都是一個雙贏戰(zhàn)略。通常上市公司購買母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的款項掛往來賬，不計利息或資金占用費，這樣上市公司不僅獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的經(jīng)營收益，而且不需付出任何代價，把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給母公司。另外上市公司往往將不良資產(chǎn)和等額的債務(wù)剝離給母公司或母公司控制的子公司，以達(dá)到避免不良資產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的虧損或損失的目的。

三、現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出及其凈額的報表，它主要說明公司本期現(xiàn)金來自何處、用往何方以及現(xiàn)金余額如何構(gòu)成。投資者在分析現(xiàn)金流量表時應(yīng)注意以下幾個方面：

（一）現(xiàn)金流量的分析

一些公司會通過往來資金操縱現(xiàn)金流量表。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善原本難看的經(jīng)營現(xiàn)金流量。本來關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來資金往往帶有融資性質(zhì)，但是借款方并不作為短期借款或者長期借款，而是放在其他應(yīng)付款中核算，貸款方不作為債權(quán)，而是在其他應(yīng)收款中核算。這樣其他應(yīng)付、應(yīng)收款變動額在編制現(xiàn)金流量表時就作為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而實質(zhì)上這些變動反映的是籌資、投資活動業(yè)務(wù)。這樣當(dāng)其他應(yīng)付、應(yīng)收款的變動是增加現(xiàn)金流量時，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額就可能被夸大。

（二）注意上市公司的現(xiàn)金股利分配的狀況

現(xiàn)金股利分配有很強(qiáng)的信息含量。財務(wù)狀況良好的公司往往能夠連續(xù)分配較好的現(xiàn)金股利，有一些上市公司雖然賬面利潤好看，但是利潤是虛假的，財務(wù)狀況惡劣，一般不能經(jīng)常分配現(xiàn)金股利。

（三）“每股現(xiàn)金流量”這一指標(biāo)反映的問題

“每股現(xiàn)金流量”和“每股稅后利潤”應(yīng)該是相輔相成的，有的上市公司有較好的稅后利潤指標(biāo)，但現(xiàn)金流量較不充分，這就是典型的關(guān)聯(lián)交易所導(dǎo)致的，另外有的上市公司在內(nèi)變賣資產(chǎn)而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加，這也不一定是好事。

現(xiàn)金流量多大才算正常呢？作為一家抓牢主業(yè)并靠主業(yè)盈利的上市公司，其每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，不應(yīng)低于其同期的每股收益。道理其實很簡單，如果其獲得的利潤沒有通過現(xiàn)金流進(jìn)公司賬戶，那這種利潤極有可能是通過做賬“做”出來的。投資者最好選擇每股稅后利潤和每股現(xiàn)金流量凈額雙高的個股，作為中線投資品種。

總之，進(jìn)行報表分析不能單一地對某些科目關(guān)注，而應(yīng)將公司財務(wù)報表與宏觀經(jīng)濟(jì)一起進(jìn)行綜合判斷，與公司歷史進(jìn)行縱向深度比較，與同行業(yè)進(jìn)行橫向?qū)挾缺容^，把其中偶然的、非本質(zhì)的東西舍棄掉，得出與決策相關(guān)的實質(zhì)性的信息，以保證投資決策的正確性與準(zhǔn)確性。

第三篇：如何進(jìn)行財務(wù)報表分析

財務(wù)報表是指在日常會計核算資料的基礎(chǔ)上，按照規(guī)定的格式、內(nèi)容和方法定期編制的，綜合反映企業(yè)某一特定日期財務(wù)狀況和某一特定時期經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量狀況的書面文件。

如何做好財務(wù)報表的分析呢?筆者認(rèn)為可以歸納為“三表為要點，比率是中心;點面相結(jié)合，比較是關(guān)鍵”這一句話。就是說，從損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表三張主要報表著手，收集完整的資料，運用財務(wù)比率對企業(yè)各期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較分析。分析要求有針對性而又不失完整性，對主要的經(jīng)營事項也可側(cè)重進(jìn)行專項分析。財務(wù)分析大致可分五個部分進(jìn)行：

第一部分 經(jīng)營業(yè)績分析

一般情況下，會計報表使用者對企業(yè)的經(jīng)營情況比較關(guān)注，拿到一份報表往往是先看經(jīng)營成果，即利潤等指標(biāo)完成了多少、效益如何、比歷史同期有無增長等。財務(wù)分析必須先滿足這部分會計報表使用者的需要。一般可以從以下幾方面來分析：

1、年初制定的指標(biāo)完成情況分析：

根據(jù)企業(yè)制定的經(jīng)營目標(biāo)，主要對主營業(yè)務(wù)完成情況進(jìn)行分析，以檢查業(yè)務(wù)是否按預(yù)定目標(biāo)發(fā)展，并預(yù)測以后各期進(jìn)展情況。通過對實際執(zhí)行結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)比較，找出存在的差異。在與以前同期比較時，由于外部環(huán)境、內(nèi)部環(huán)境均在發(fā)生變化，時間過長可能受外界影響過多，因此收集財務(wù)資料一般以最近三年為好。例如，對損益表項目的分析可采用比較定基百分比法，即將比較期

中第一期的全部指標(biāo)設(shè)為100%，以后各期的報表數(shù)據(jù)換算為第一期數(shù)據(jù)的百分比，以發(fā)現(xiàn)各項目的變動情況和發(fā)展趨勢，然后再對一些“差異”較大的項目進(jìn)行重點分析。這樣比較直觀，也容易理解。

其它業(yè)務(wù)對目標(biāo)完成的影響不會太大，可以簡單分析;但對一些新的業(yè)務(wù)，如開發(fā)新市場、新產(chǎn)品等則要加以關(guān)注，或做一些專項分析，以有助于報表使用者做出正確判斷和決策。

2、盈利能力分析：

利潤指標(biāo)是企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。對該項指標(biāo)的分析應(yīng)著重分析主營業(yè)務(wù)盈虧，有外貿(mào)進(jìn)出口權(quán)的企業(yè)可以分外貿(mào)、內(nèi)銷兩部分分析，其它非主營業(yè)務(wù)盈虧情況和營業(yè)外收支情況的分析可以簡單一些。

財務(wù)比率的計算是比較簡單的，難就難在對其進(jìn)行解釋和說明，如果僅僅是計算出財務(wù)比率，不進(jìn)行分析，那什么問題也說明不了，只有深入分析，才能尋找出影響指標(biāo)的最直接的原因。

3、成本費用因素對利潤的影響分析：

若對利潤指標(biāo)做進(jìn)一步的分析，一般說有兩種途徑，一種是可以從單價、變動成本、銷售量、固定成本等本量利的基本因素上去分析。在實際工作中，由于主營業(yè)務(wù)涉及的產(chǎn)品一般較穩(wěn)定，單價、變動成本等因素變化不大(除非產(chǎn)品有較高的附加值或原材料價格波動較大)，因此只需將銷售量、固定成本與以前進(jìn)行對比分析即可。

另一種途徑是進(jìn)行盈利結(jié)構(gòu)分析。從損益表的構(gòu)成項目入手，先做銷售收入的多期比較，看看與往年相比，本期的銷售額有無較大變化;再將其它項目轉(zhuǎn)換為占銷售收入的百分比，看損益表的各項比重，哪一些項目變化較大，并進(jìn)一步分析其原因。對營業(yè)外收支、投資收益也不例外。在結(jié)構(gòu)百分比的基礎(chǔ)上也可以結(jié)合一些財務(wù)指標(biāo)來分析，例如，成本費用利潤率，可分解為銷售凈利率和成本費用占銷售收入的比重相除而得，這樣只要知道任何一項費用在銷售收入中的比重，就可計算出這項費用的支出能產(chǎn)生多少回報俐潤)，企業(yè)管理者可據(jù)此有的放矢地壓縮成本、削減費用，力求以最少的投入取得最大的產(chǎn)出。

第二部分 資產(chǎn)管理效率分析

企業(yè)各項資產(chǎn)運轉(zhuǎn)能力的比率強(qiáng)弱，體現(xiàn)了管理者對現(xiàn)有資產(chǎn)的管理水平和使用效率。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，反映企業(yè)資產(chǎn)流動性好，償債能力強(qiáng)，資產(chǎn)得到了充分利用。對資產(chǎn)管理效率的分析，主要通過以下指標(biāo)來進(jìn)行：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、投資報酬率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一般采用賬齡法分析，并著重分析應(yīng)收賬款逾期情況，根據(jù)單位的信用情況和重要性程度，做出排序并開列清單，提供詳細(xì)資料督促直接責(zé)任人積極催討;對存在的呆賬、壞賬還要做出具體分析，以引起管理層注意。

對存貨周轉(zhuǎn)快慢的分析，一方面要與同行業(yè)相比，與企業(yè)的前期相比，同時還要對影響存貨周轉(zhuǎn)率的因素做進(jìn)一步分析。一是分析存貨中各構(gòu)成項目周轉(zhuǎn)率的快慢，另一個是要分析存貨產(chǎn)生時間長短，以及存在的滯銷、霉變庫存商品占全部存貨的比率，以及一年以上老庫存潛虧等。

第三部分 償債能力分析

償債能力分析是指對企業(yè)償還各種短期負(fù)債和長期負(fù)債能力的分析。企業(yè)償債能力的高低是債權(quán)人最關(guān)心的，但出于對企業(yè)安全性的考慮，也受到管理者和股東的普遍關(guān)注。償債能力的分析除流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)外，還可用下列產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)指標(biāo)分析說明。

第四部分 現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量表主要用來反映企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力。對現(xiàn)金流量表的分析，有助于報表使用者了解企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出的信息及變動的原因，預(yù)測未來期間的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和償還債務(wù)的能力，判斷企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化對現(xiàn)金收支進(jìn)行調(diào)節(jié)的余地，揭示企業(yè)盈利水平與現(xiàn)金流量的關(guān)系。由于現(xiàn)金流量信息自身的客觀性，以及某些方面與評價目標(biāo)有更強(qiáng)的相關(guān)性，因此對現(xiàn)金流量比率的分析，可以對其它財務(wù)指標(biāo)分析起到很好的補(bǔ)充作用。一般可以從以下幾個比率來分析：

現(xiàn)金流量比率指標(biāo)表

第五部分企業(yè)管理存在的不足及需采取的措施

針對企業(yè)的財務(wù)狀況提出尚需解決和改善的問題，并結(jié)合企業(yè)的實際情況提出一些解決問題的建議。

財務(wù)分析的目的是在于解釋各項目變化及其產(chǎn)生的原因，通過分析發(fā)現(xiàn)一些問題，衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢，將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為對特定決策有用的信息。在公司的經(jīng)營過程中，碰到了新問題、新情況，如匯率劇烈變動、開發(fā)較有前景的新產(chǎn)品、比重較大的代理銷售等，應(yīng)分析其中原委，做出比較詳細(xì)、透徹的專題分析，突出該事件的重要性，引起管理層的注重，真正體現(xiàn)財務(wù)會計的監(jiān)督、管理職能。

第四篇：如何進(jìn)行財務(wù)報表分析

如何進(jìn)行財務(wù)報表分析

1、財務(wù)報表分析中的三大基礎(chǔ)報表是什么？

2、財務(wù)報表中唯一不按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制的報表是什么？

3、財務(wù)報表分析的作用是什么？

A: 1.損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表

2.現(xiàn)金流量表

3.（1）分析企業(yè)的償債能力，分析企業(yè)權(quán)益的結(jié)構(gòu)，估量對債務(wù)資金的利用程度。

（2）評價企業(yè)資產(chǎn)的營運能力，分析企業(yè)資產(chǎn)的分布情況和周轉(zhuǎn)使用情況。

（3）評價企業(yè)的盈利能力，分析企業(yè)利潤目標(biāo)的完成情況和不同盈利水平的變動情況。

1、資產(chǎn)負(fù)債表的作用是什么？

A: 資產(chǎn)負(fù)債表主要提供有關(guān)企業(yè)財務(wù)狀況方面的信息。通過資產(chǎn)負(fù)債表，可以提供某一日期資產(chǎn)的總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)擁有或控制的資源及其分布情況，可以提供某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)未來需要用多少資產(chǎn)或勞務(wù)清償債務(wù)以及清償時間，可以反映所有者所擁有的權(quán)益，資產(chǎn)負(fù)債表還可以提供進(jìn)行財務(wù)分析的基本資料，如將流動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行比較，計算出流動比率；將速動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行比較，計算出流動比率；計算出速動比率等，可以表明企業(yè)的變現(xiàn)能力、償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力，從而有助于會計報表使用者作出經(jīng)濟(jì)決策。

1、制造業(yè)存貨有哪些需要解決的特殊問題？

2、什么是成本與市價孰低規(guī)則？如何運用？

3、如何對存貨進(jìn)行質(zhì)量分析？

A: 1.（1）資金占用利息損失

（2）存貨跌價損失

（3）變成報廢品損失

（4）倉儲占用及管理費

2.成本與市價孰低法，指期末存貨按照成本與市價兩者之中較低者計價的方法.當(dāng)成本低于市價時,期末存貨按成本計價;當(dāng)市價低于成本時,期末存貨按市價計價

3.（1）物理質(zhì)量分析

（2）時效狀況分析

（3）品種構(gòu)成分析

（4）毛利率走勢的分析

（5）周轉(zhuǎn)及積壓狀況的分析

（6）對成本確定原則與方法的適當(dāng)性的分析

（7）如何看待存貨的變化

1、企業(yè)的負(fù)債資金來源有哪些？

2、企業(yè)的或有負(fù)債有哪些？或有負(fù)債的披露慣例有哪些？

3、會計利潤與應(yīng)稅利潤之間的基本差異有哪些？

A: 1.流動負(fù)債和長期負(fù)債

長期負(fù)債可按不同的標(biāo)志進(jìn)行分類。

（1）根據(jù)籌集方式，可分為長期借款、公司債券、住房基金和長期應(yīng)付款等；

（2）按不同的償還方式，可分為定期償還的長期負(fù)債和分期償還的長期負(fù)債；

（3）按債務(wù)是否有低押長期負(fù)債，沒有抵押品的稱為信用借款。

2.（1）貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票

（2）未決訴訟和仲裁形成

（3）債務(wù)擔(dān)保

（4）產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保債務(wù)

（5）追加稅款

或有負(fù)債無論作為潛在義務(wù)還是現(xiàn)時義務(wù)，均不符合負(fù)債的確認(rèn)條件，因而不予確認(rèn)。但是，除非或有負(fù)債極小可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)，否則企業(yè)應(yīng)當(dāng)在附注中披露有關(guān)信息，具體包括：

第一，或有負(fù)債的種類及其形成原因，包括已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票、未決訴

訟、未決仲裁、對外提供擔(dān)保等形成的或有負(fù)債。

第二，經(jīng)濟(jì)利益流出不確定性的說明。

第三，或有負(fù)債預(yù)計產(chǎn)生的財務(wù)影響，以及獲得補(bǔ)償?shù)目赡苄裕粺o法預(yù)計 的，應(yīng)當(dāng)說明原因。

需要注意的是，在涉及未決訴訟、未決仲裁的情況下，如果披露全部或部

分信息預(yù)期對企業(yè)會造成重大不利影響，企業(yè)無須披露這些信息，但應(yīng)當(dāng)披露

該未決訴訟、未決仲裁的性質(zhì)，以及沒有披露這些信息的事實和原因。

國際結(jié)算

3.會計利潤 是指企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果。利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當(dāng)期利潤的利得和損失等。會計利潤也就是賬面利潤，是公司在損益表中披露的利潤。

應(yīng)稅利潤又稱應(yīng)稅所得,是每一納稅企業(yè)收入總額減去準(zhǔn)予扣除項目后的余額。是由所得稅會計核算的,其確認(rèn)、計量的和報告的依據(jù)是稅法及有關(guān)規(guī)定,對收入和準(zhǔn)予扣除項目的界定標(biāo)準(zhǔn)是稅法規(guī)定的收入和費用的定義及特征。

1、如何評價現(xiàn)金流量表的質(zhì)量？

2、怎樣進(jìn)行現(xiàn)金流量表的水平分析？

3、怎樣進(jìn)行現(xiàn)金流量表的垂直分析？

A:1.（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上反映企業(yè)利潤的質(zhì)量。也就是說，企業(yè)每實現(xiàn)1元的帳面利潤中，實際有多少現(xiàn)金支撐，比率越高，利潤質(zhì)量越高。但這一指標(biāo)，只有在企業(yè)經(jīng)營正常，既能創(chuàng)造利潤又能盈得現(xiàn)金凈流量時才可比，分析這一比率也才有意義。為了與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量計算口徑一致，凈利潤指標(biāo)應(yīng)剔除投資收益和籌資費用。

（二）銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入比較，可以大致說明企業(yè)銷售回收現(xiàn)金的情況及企業(yè)銷售的質(zhì)量。收現(xiàn)數(shù)所占比重大，說明銷售收入實現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快、質(zhì)量高。

（三）分得股利或利潤及取得債券利息收入所得到的現(xiàn)金與投資收益比較，可大致反映企業(yè)帳面投資收益的質(zhì)量。

2.（1）計算現(xiàn)金流入總額，現(xiàn)金流出總額和現(xiàn)金余額（2）計算各現(xiàn)金流入項目和各現(xiàn)金流出項目占總現(xiàn)金流入額和流出額的比例

（3）分析各類現(xiàn)金流入和各類現(xiàn)金流出小計占現(xiàn)金流入總額和現(xiàn)金流出總額的比例

（4）計算企業(yè)各項業(yè)務(wù)，包括經(jīng)營活動，投資活動，籌資活動現(xiàn)金收支凈流量占全部現(xiàn)金余額的比例

（5）按比例大小或比例變動大小，找出重要項目進(jìn)行重點分析，了解現(xiàn)金流量的形成，變動過程及其變動原因

3.是指用金額，百分比的形式，對現(xiàn)金流量表內(nèi)給個項目的本期或多期的金額與其基期的金額進(jìn)行比較分析，編制出橫向結(jié)構(gòu)百分比現(xiàn)金流量表，從而揭示差距，觀察和分析企業(yè)現(xiàn)金流量的變化趨勢。同時對這些變化作出進(jìn)一步分析，找出其變化的原因，判斷這種變化是有利還是不利，并力求對這種趨勢是否會延續(xù)做出判斷。

1、影響所有者權(quán)益增減變動的構(gòu)成項目有哪些？

2、資本公積轉(zhuǎn)增資本應(yīng)注意哪些問題？

3、盈余公積轉(zhuǎn)增資本應(yīng)注意哪些問題？

A: 1.項目包括：

（1）凈利潤；

（2）直接計入所有者權(quán)益的利得和損失項目及其總額；

（3）會計政策變更和差錯更正的累積影響金額；

（4）所有者投入資本和向所有者分配利潤等；

（5）按照規(guī)定提取的盈余公積；

（6）實收資本（或股本）、資本公積、盈余公積、未分配利潤的期初和期末余額及其調(diào)節(jié)情況。

2.資本公積：由資本溢價形成。

資本公積轉(zhuǎn)增資本，沒有金額限制。

資本公積金不能用以彌補(bǔ)虧損。

3.盈余公積金：由公司稅后利潤形成。可分為以下二種：

法定公積金。分配稅后利潤時，提起利潤的10%列入法定公積金。

累計達(dá)到注冊資本50%時，可不在提取。

法定公積金轉(zhuǎn)增資本，有金額限制，須留存不少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。

任意公積金。提取法定公積金后，還可以提取任意公積金。

任意公積金轉(zhuǎn)增資本，沒有金額限制。

1、短期償債能力分析常用的比率指標(biāo)有哪些？

2、影響長期償債能力的因素有哪些？

3、已獲利息倍數(shù)比率的指標(biāo)分析應(yīng)注意哪些問題？

A: 一 1.流動比率

（1）流動比率的計算

（2）流動比率的評價標(biāo)準(zhǔn)

2.速動比率

（1）速動比率的計算

（2）速動比率的評價標(biāo)準(zhǔn)

3.現(xiàn)金比率

（1）現(xiàn)金比率的計算

現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金與流動負(fù)債的比率，即：現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金/流動負(fù)債

該指標(biāo)反映企業(yè)立即償還到期債務(wù)的能力。注意這里的現(xiàn)金包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。

（2）現(xiàn)金比率的評價標(biāo)準(zhǔn)

一般來說，現(xiàn)金比率越高，說明資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)，但是可能會降低企業(yè)的獲利能力；現(xiàn)金比率越低，說明資產(chǎn)的流動性越差，短期償債能力越弱。

4.現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 ÷ 流動負(fù)債

5.到期債務(wù)本息償付比率

到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 ÷（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）

二 1.資產(chǎn)負(fù)債率

（1）資產(chǎn)負(fù)債率的計算

該指標(biāo)用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率的評價

2.產(chǎn)權(quán)比率

（1）產(chǎn)權(quán)比率的計算

該指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。

（2）產(chǎn)權(quán)比率的評價

產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

3.有形凈值債務(wù)率

該指標(biāo)是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，能夠更加客觀地評價企業(yè)償債能力。從長期償債能力來講，該比率越低越好。

4.已獲利息倍數(shù)

（1）已獲利息倍數(shù)的計算

注意公式中的利息費用是支付給債權(quán)人的全部利息，包括財務(wù)費用中的利息和計入固定資產(chǎn)的利息。已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)用經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。

（2）已獲利息倍數(shù)的評價

一般來說，已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)等于1。該項指標(biāo)越大，說明支付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)；指標(biāo)越小，說明支付債務(wù)利息的能力越弱。

5.長期債務(wù)與營運資金比率

（1）長期債務(wù)與營運資金比率=長期負(fù)債/（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）

（2）一般情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運資金，長期債務(wù)會隨著時間延續(xù)不也斷轉(zhuǎn)化為流動負(fù)債，并需用流動資產(chǎn)來償還。保持長期債務(wù)不超過營運資金，就不會因這種轉(zhuǎn)化而造成流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，從而使債權(quán)人感到貸款有保障。

三 利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強(qiáng)，該比率越低，說明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來及時足額地支付負(fù)債利息。因此，它是企業(yè)是否舉債經(jīng)營，衡量其償債能力強(qiáng)弱的主要指標(biāo)。若要合理地確定企業(yè)的利息保障倍數(shù)，需將該指標(biāo)與其它企業(yè)，特別是同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。根據(jù)穩(wěn)健原則，應(yīng)以指標(biāo)最低年份的數(shù)據(jù)作為參照物。但是，一般情況下，利息保障倍數(shù)不能低于1。

1、公司盈利能力分析指標(biāo)有哪些？如何評價？

2、某公司年銷售收入300萬元，總資產(chǎn)期末余額為100萬元，銷售凈利率5%，該公司過去幾年的資產(chǎn)規(guī)模較穩(wěn)定。求其總資產(chǎn)凈利率。

3、該公司已打算購置一臺新設(shè)備，他會使資產(chǎn)提高20%，而且預(yù)計使銷售凈利率從5%調(diào)高到6%，預(yù)計銷售情況不變，這項設(shè)備對公司的資產(chǎn)報酬率和盈利能力會產(chǎn)生何影響。

A: 1.銷售利潤率、成本費用利潤率,資產(chǎn)總額利潤率、資本金利潤率、股東權(quán)益利潤率。

(一)銷售利潤率

該項比率越高,表明企業(yè)為社會新創(chuàng)價值越多,貢獻(xiàn)越大,也反映企業(yè)在增產(chǎn)的同時,為企業(yè)多創(chuàng)造了利潤,實現(xiàn)了增產(chǎn)增收。

(二)成本費用利潤率

該比率越高,表明企業(yè)耗費所取得的收益越高、這是一個能直接反映增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)約效益的指標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)銷售的增加和費用開支的節(jié)約,都能使這一比率提高。

(三)總資產(chǎn)利潤率

資產(chǎn)平均總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。此項比率越高,表明資產(chǎn)利用的效益越好,整個企業(yè)獲利能力越強(qiáng),經(jīng)營管理水平越高。

(四)資本金利潤率和權(quán)益利潤率

這一比率越高,說明企業(yè)資本金的利用效果越好,反之,則說明資本金的利用效果不佳。

2.7.5%

3.資產(chǎn)報酬率=(凈利潤+利息費用+所得稅)/平均資產(chǎn)總額*100%

資產(chǎn)提高20%，平均資產(chǎn)總額就會提高，但是凈利潤也會上漲，所以資產(chǎn)報酬率變化不大。

銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比

銷售凈利率從5%調(diào)高到6%，預(yù)計銷售情況不變，凈利潤會上漲，盈利能力會有提高

1、簡述對企業(yè)獲現(xiàn)能力分析的意義。

2、獲現(xiàn)能力分析常用的指標(biāo)有哪些？分別怎樣評價？

3、試評價沃爾比重評分法。

A: 1.獲現(xiàn)能力分析主要反映企業(yè)資產(chǎn)、投資人投入資金、以及各項業(yè)務(wù)的獲現(xiàn)能力。獲現(xiàn)能力分析是對資產(chǎn)負(fù)債表，損益表營運能力分析的補(bǔ)充。

2.（1）銷售現(xiàn)金比率，即：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／主營業(yè)務(wù)收入

該指標(biāo)反映每元銷售得到的現(xiàn)金多少，既可反映公司生產(chǎn)的商品在市場上的暢銷程度，又從另一個側(cè)面體現(xiàn)了公司管理層的 經(jīng)營能力。該指標(biāo)的比率越大越好，類似于權(quán)責(zé)發(fā)生制下的主營業(yè)務(wù)利潤率。

（2）每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，即：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù)

該指標(biāo)反映公司最大分派現(xiàn)金股利的能力，公司分派的現(xiàn)金股利若超過該指標(biāo)比值，說明需要借款分紅，此時公司面臨財務(wù) 危機(jī)。

（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，即：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／全部資產(chǎn)

該指標(biāo)說明公司全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該指標(biāo)比值越大越好。通過與同業(yè)平均水平或歷史同期水平比較，可評價上市公 司獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱和公司可持續(xù)發(fā)展的潛力。

3.沃爾評分法最主要的貢獻(xiàn)就是它將互不關(guān)聯(lián)的財務(wù)指標(biāo)按照權(quán)重予以綜合聯(lián)動，使得綜合評價成為可能。沃爾的評分法從理論上 講有一個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標(biāo)，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務(wù)比率，以及未能證明每個 指標(biāo)所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。

沃爾評分法從技術(shù)上講也有一個問題，就是某一個指標(biāo)嚴(yán)重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務(wù)比 率與其比重相“乘”引起的。財務(wù)比率提高一倍，評分增加100％；而縮小一倍，其評分只減少50％。

盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，在技術(shù)上也不完善，但它還是在實踐中被應(yīng)用。耐人尋味的是很多理論上相當(dāng)完善的經(jīng)濟(jì) 計量模型在實踐中往往很難應(yīng)用，而企業(yè)實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經(jīng)濟(jì)變量之間數(shù)量 關(guān)系的認(rèn)識還相當(dāng)膚淺造成的。

1、什么是杜邦分析法？其作用有哪些？

2、某公司年初存貨為30000元，年初應(yīng)收賬款為25400元；年末流動比率為2，速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4，流動資產(chǎn)合計為54000元，求公司本銷貨成本。

3、若該公司本年銷售凈收入為312200，除應(yīng)收賬款外，其他速動資產(chǎn)忽略不計，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是多少？

1.定義：杜邦分析法是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

作用：杜邦分析以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)指標(biāo)，通過財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，具體很鮮明的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系對企業(yè)財務(wù)進(jìn)行綜合分析的方法。

電子商務(wù)

2.87000

3.128

1、有短期借款購買存貨，資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)將上升還是下降？

2、支付股票股利會導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率上升還是下降？

3、降低成本以增加利潤對于資產(chǎn)負(fù)債率的影響？

A:

1、資產(chǎn)負(fù)債率會會上升，利息保障倍數(shù)會下降

2、產(chǎn)權(quán)比率下降，有形凈值負(fù)債率上升

3、資產(chǎn)負(fù)債率會下降

第五篇：上市公司財務(wù)報表分析案例

財務(wù)報表分析案例

華能國際（600011）與國電電力（600795）財務(wù)報表

分析比較報告

一、研究對象及選取理由

（一）研究對象

本報告選取了能源電力行業(yè)兩家上市公司——華能國際（600011）、國電電力（600795）作為研究對象，對這兩家上市公司公布的2001—2003連續(xù)三年的財務(wù)報表進(jìn)行了簡單分析及對比，以期對兩個公司財務(wù)狀況及經(jīng)營狀況得出簡要結(jié)論。

（二）行業(yè)概況

能源電力行業(yè)近兩、三年來非常受人矚目，資產(chǎn)和利潤均持續(xù)較長時間大幅增長。2003年、2004年市場表現(xiàn)均非常優(yōu)秀，特別是2003年，大多數(shù)公司的主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了增長，同時經(jīng)營性現(xiàn)金流量大幅提高，說明整體上看，能源電力類上市公司的效益在2003年有較大程度的提升。2003年能源電力類上市公司平均每股收益為0.37元，高出市場平均水平95%左右。2003年能源電力行業(yè)無論在基本面還是市場表現(xiàn)方面都有良好的表現(xiàn)。

且未來成長性預(yù)期非常良好。電力在我國屬于基礎(chǔ)能源，隨著新一輪經(jīng)濟(jì)高成長階段的到來，電力需求的缺口越來越大，盡管目前電力行業(yè)投資規(guī)模大幅增加，但是電力供給能力提升速度仍然落后于需求增長速度，電力供求矛盾將進(jìn)一步加劇，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的缺電形勢將進(jìn)一步惡化。由于煤炭的價格大幅上漲，這對那些火力發(fā)電的公司來說，勢必影響其盈利能力，但因此電價上漲也將成為一種趨勢。在這樣的背景下，電力行業(yè)必將在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，表現(xiàn)出良好的成長性。

因此，我們選取了這一重點行業(yè)為研究對象來分析。

（三）公司概況

1、華能國際

華能國際的母公司及控股股東華能國電是于1985年成立的中外合資企業(yè)，它與電廠所在地的多家政府投資公司于1994年6月共同發(fā)起在北京注冊成立了股份有限公司。總股本60億股，2001年在國內(nèi)發(fā)行3.5億股A股，其中流通股2.5億股，而后分別在香港、紐約上市。

在過去的幾年中，華能國際通過項目開發(fā)和資產(chǎn)收購不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，保持盈利穩(wěn)步增長。擁有的總發(fā)電裝機(jī)容量從2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。華能國際現(xiàn)全資擁有14座電廠，控股5座電廠，參股3家電力公司，其發(fā)電廠設(shè)備先進(jìn)，高效穩(wěn)定，且廣泛地分布于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及用電需求增長強(qiáng)勁的地區(qū)。目前，華能國際已成為中國最大的獨立發(fā)電公司之一。

華能國際公布的2004年第1季度財務(wù)報告，營業(yè)收入為64.61億人民幣，凈利潤為14.04億人民幣，比去年同期分別增長24.97% 和24.58%。由此可看出，無論是發(fā)電量還是營業(yè)收入及利潤，華能國際都實現(xiàn)了健康的同步快速增長。當(dāng)然，這一切都與今年初中國出現(xiàn)大面積電荒不無關(guān)系。

在發(fā)展戰(zhàn)略上，華能國際加緊了幷購擴(kuò)張步伐。中國經(jīng)濟(jì)的快速增長造成了電力等能源的嚴(yán)重短缺。隨著中國政府對此越來越多的關(guān)注和重視，以及華能國際逐漸走上快速發(fā)展和不斷擴(kuò)張的道路，可以預(yù)見在不久的將來，華能國際必將在中國電力能源行業(yè)中進(jìn)一步脫穎而出。最后順便提一句，華能國際的董事長李小鵬先生為中國前總理李鵬之子，這也許為投資者們提供了更多的遐想空間。

2、國電電力

國電電力發(fā)展股份有限公司（股票代碼600795）是中國國電集團(tuán)公司控股的全國性上市發(fā)電公司，1997年3月18日在上海證券交易所掛牌上市，現(xiàn)股本總額達(dá)14.02億股，流通股3.52億股。

國電電力擁有全資及控股發(fā)電企業(yè)10家，參股發(fā)電企業(yè)1家，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良合理。幾年來，公司堅持“并購與基建并舉”的發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)了公司兩大跨越。目前公司投資裝機(jī)容量1410萬千瓦。同時，公司控股和參股了包括通信、網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)等高科技公司12家，持有專利24項，專有技術(shù)68項，被列入國家及部委重點攻關(guān)科技項目有三項，有多項技術(shù)達(dá)到了國際領(lǐng)先水平。

2001年公司股票進(jìn)入了“道瓊斯中國指數(shù)”行列，2001列國內(nèi)A股上市公司綜合績效第四位，2002年7月入選上證180指數(shù)，連續(xù)三年被評為全國上市公司50強(qiáng)，保持著國內(nèi)A股證券市場綜合指標(biāo)名列前茅的績優(yōu)藍(lán)籌股地位。

2003年營業(yè)收入18億，凈利潤6.7億比上增加24.79%。

正因為以上這兩家企業(yè)規(guī)模較大，公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理正規(guī)，財務(wù)制度比較完善，華能是行業(yè)中的龍頭企業(yè)，國電電力有相似之處，而兩者相比在規(guī)模等方面又有著較大不同，具備比較分析的條件，所以特選取這兩家企業(yè)作為分析對象。

以下將分別對兩家公司的財務(wù)報表進(jìn)行分析。

二、華能國際財務(wù)報表分析

（一）華能國際 2001——2003年年報簡表

表一◇2001——2003資產(chǎn)負(fù)債簡表◇ 單位：萬元

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項目 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1.應(yīng)收帳款余額 235683 188908 125494 2.存貨余額 80816 94072 73946

3.流動資產(chǎn)合計 830287 770282 1078438 4.固定資產(chǎn)合計 3840088 4021516 3342351 5.資產(chǎn)總計 5327696 4809875 4722970 6.應(yīng)付帳款 65310 47160 36504

7.流動負(fù)債合計 824657 875944 1004212 8.長期負(fù)債合計 915360 918480 957576 9.負(fù)債總計 1740017 1811074 1961788 10.股 本 602767 600027 600000 11.未分配利潤 1398153 948870 816085 12.股東權(quán)益總計 3478710 2916947 2712556

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表二◇2001——2003利潤分配簡表◇ 單位：萬元

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項目 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1.主營業(yè)務(wù)收入 2347964 1872534 1581665 2.主營業(yè)務(wù)成本 1569019 1252862 1033392 3.主營業(yè)務(wù)利潤 774411 615860 545743 4.其他業(yè)務(wù)利潤 3057 1682-52 5.管理費用 44154 32718 17583 6.財務(wù)費用 55963 56271 84277 7.營業(yè)利潤 677350 528551 443828 8.利潤總額 677408 521207 442251 9.凈 利 潤 545714 408235 363606 10.未分配利潤 1398153 948870 816085 ———————————————————————————————————————————

表三◇2001——2003現(xiàn)金流量簡表◇ 單位：萬元

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項目 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 2727752 2165385 1874132 2經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 1712054 1384899 1162717 3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 1015697 780486 711414 4投資活動現(xiàn)金流入 149463 572870 313316 5投資活動現(xiàn)金流出 670038 462981 808990 6投資活動現(xiàn)金流量凈額-520574 109888-495673 7籌資活動現(xiàn)金流入 221286 17337 551415 8籌資活動現(xiàn)金流出 603866 824765 748680 9籌資活動現(xiàn)金流量凈額-382579-807427-197264 10現(xiàn)金及等價物增加額 112604 82746 18476

—————————————————————————————————————————————，（二）財務(wù)報表各項目分析 以時間距離最近的2003的報表數(shù)據(jù)為分析基礎(chǔ)。

1、資產(chǎn)分析

（1）首先公司資產(chǎn)總額達(dá)到530多億，規(guī)模很大，比2002年增加了約11%，2002年比2001年約增加2%，這與華能2003年的一系列收購活動有關(guān)從中也可以看出企業(yè)加快了擴(kuò)張的步伐。

其中絕大部分的資產(chǎn)為固定資產(chǎn)，這與該行業(yè)的特征有關(guān)：從會計報表附注可以看出固定資產(chǎn)當(dāng)中發(fā)電設(shè)施的比重相當(dāng)高，約占固定資產(chǎn)92.67％。

（2）應(yīng)收賬款余額較大，卻沒有提取壞賬準(zhǔn)備，不符合謹(jǐn)慎性原則。

會計報表附注中說明公司對其他應(yīng)收款的壞帳準(zhǔn)備的記提采用按照其他應(yīng)收款余額的3%記提，帳齡分析表明占其他應(yīng)收款42％的部分是屬于兩年以上沒有收回的帳款，根據(jù)我國的稅法規(guī)定，外商投資企業(yè)兩年以上未收回的應(yīng)收款項可以作為壞帳損失處理，這部分應(yīng)收款的可回收性值得懷疑，應(yīng)此仍然按照3％的比例記提壞帳不太符合公司的資產(chǎn)現(xiàn)狀，2年以上的其他應(yīng)收款共計87893852元，壞帳準(zhǔn)備記提過低。

（3）無形資產(chǎn)為負(fù)，報表附注中顯示主要是因為負(fù)商譽(yù)的緣故，華能國際從其母公司華能集團(tuán)手中大規(guī)模的進(jìn)行收購電廠的活動，將大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入囊中，華能國際在這些收購活動中收獲頗豐。華能國際1994年10月在紐約上市時止只擁有大連電廠、上安電廠、南通電廠、福州電廠和汕頭燃機(jī)電廠這五座電廠，經(jīng)過9年的發(fā)展，華能國際已經(jīng)通過收購華能集團(tuán)的電廠，擴(kuò)大了自己的規(guī)模。但由于收購當(dāng)中的關(guān)聯(lián)交易的影響，使得華能國際可以低于公允價值的價格收購華能集團(tuán)的資產(chǎn)，因此而產(chǎn)生了負(fù)商譽(yù)，這是由于關(guān)聯(lián)方交易所產(chǎn)生的，因此進(jìn)行財務(wù)報表分析時應(yīng)該剔除這一因素的影響。

（4）長期投資。我們注意到公司2003年長期股權(quán)投資有一個大幅度的增長，這主要是因為2003年4月華能收購深能25%的股權(quán)以及深圳能源集團(tuán)和日照發(fā)電廠投資收益的增加。

2、負(fù)債與權(quán)益分析

華能國際在流動負(fù)債方面比2002年底有顯著下降，主要是由于償還了部分到期借款。

華能國際的長期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在這兩年左右公司的還款壓力較大，需要籌集大量的資金，需要保持較高的流動性，以應(yīng)付到期債務(wù)，這就要求公司對于資金的籌措做好及時的安排。其中將于一年內(nèi)到期的長期借款有2799487209元，公司現(xiàn)有貨幣資金1957970492元，因此存在一定的還款壓力。

華能國際為在三地上市的公司，在國內(nèi)發(fā)行A股3.5億股，其中向大股東定向配售1億股法人股，這部分股票是以市價向華能國電配售的，雖然《意向書》有這樣一句話：―華能國際電力開發(fā)公司已書面承諾按照本次公開發(fā)行確定的價格全額認(rèn)購,該部分股份在國家出臺關(guān)于國有股和法人股流通的新規(guī)定以前,暫不上市流通。‖但是考慮到該部分股票的特殊性質(zhì)，流通的可能性仍然很大。華能國際的這種籌資模式，在1998年3月增發(fā)外資股的時候也曾經(jīng)使用過，在這種模式下，一方面，華能國際向大股東買發(fā)電廠，而另一方面，大股東又從華能國際買股票，實際上雙方都沒有付出太大的成本，僅通過這個手法，華能國際就完成了資產(chǎn)重組的任務(wù)，同時還能保證大股東的控制地位沒有動搖。

3、收入與費用分析

（1）華能國際的主要收入來自于通過各個地方或省電力公司為最終用戶生產(chǎn)和輸送電力而收取的扣除增值稅后的電費收入。根據(jù)每月月底按照實際上網(wǎng)電量或售電量的記錄在向各電力公司控制與擁有的電網(wǎng)輸電之時發(fā)出帳單并確認(rèn)收入。應(yīng)此，電價的高低直接影響到華能國際的收入情況。隨著我國電力體制改革的全面鋪開，電價由原來的計劃價格逐步向―廠網(wǎng)分開，競價上網(wǎng)‖過渡，電力行業(yè)的壟斷地位也將被打破，因此再想獲得壟斷利潤就很難了。國內(nèi)電力行業(yè)目前形成了電監(jiān)會、五大發(fā)電集團(tuán)和兩大電網(wǎng)的新格局，五大發(fā)電集團(tuán)將原來的國家電力公司的發(fā)電資產(chǎn)劃分成了五份,在各個地區(qū)平均持有,現(xiàn)在在全國每個地區(qū)五大集團(tuán)所占有的市場份額均大約在20%左右。華能國際作為五大發(fā)電集團(tuán)之一的華能國際的旗艦，通過不斷的收購母公司所屬電廠，增大發(fā)電量搶占市場份額，從而形成規(guī)模優(yōu)勢。

（2）由于華能國際屬于外商投資企業(yè)，享受國家的優(yōu)惠稅收政策，因此而帶來的稅收收益約為4億元。

（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，這主要是由于上述收購幾家電廠納入了華能國際的合并范圍所引起的。但是從縱向分析來看，雖然收入比去年增加了26％，但主營業(yè)務(wù)成本增加了25％，主營業(yè)務(wù)稅金及附加增加了27.34％，管理費用增加了35％，均高于收入的增長率，說明華能國際的成本仍然存在下降空間。

（三）比率分析

財務(wù)比率分析表

指標(biāo) 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 流動性比率

流動比率 1．01 0．88 1．07 速動比率 0．91 0．77 1 長期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率 0．33 0．38 0．42 債務(wù)對權(quán)益比率 0．26 0．31 0．35 利息保障倍數(shù) 12．5 9．09 5．26 運營能力

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 9．96 9．91 12．6 存貨周轉(zhuǎn)率 19．41 13．32 13．97 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0．46 0．39 0．34 獲利能力

資產(chǎn)收益率（%）12．71 8．56 9．35 權(quán)益回報率（%）15．87 10．11 12．31 銷售毛利率 28．85 27．83 27．96 銷售凈利率 23．24 21．8 22．99 凈資產(chǎn)收益率 18．56 14 15．71

1.流動性比率.（1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

（2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)—存貨）/.流動負(fù)債

公司2001?—2003流動比率先降后升，但與絕對標(biāo)準(zhǔn)2:1有很大差距與行業(yè)平均水平約1.35左右也有差距，值得警惕，特別是2004年是華能還款的一個小高峰，到期的借款比較多，必須要預(yù)先做好準(zhǔn)備。公司速動比率與流動比率發(fā)展趨勢相似。并且2003年數(shù)值0.91接近于1，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也差不多，表明存貨較少，這與電力行業(yè)特征也有關(guān)系。

2資產(chǎn)管理比率.（1）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨.（2）A 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款.B 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收帳期）=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率.（3）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)

公司資產(chǎn)管理比率數(shù)值2002年比2001年略有下降，2003最高，其中，存貨周轉(zhuǎn)率2003超過行業(yè)平均水平，說明管理存貨能力增強(qiáng)，物料流轉(zhuǎn)加快，庫存不多。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說明資金回收速度快，銷售運行流暢。公司2003年資產(chǎn)總計增長較快，銷售收入凈額增長也很快，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈快速上升趨勢，在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，說明公司的資產(chǎn)使用效率 很高，規(guī)模的擴(kuò)張帶來了更高的規(guī)模收益，呈現(xiàn)良性發(fā)展。

3.負(fù)債比率.（1）資產(chǎn)負(fù)債比率（負(fù)債比率）=總負(fù)債/總資產(chǎn).（2）已獲利息倍數(shù)=利稅前利潤/利息=（凈利潤+利息+所锝稅）/利息

（3）長期債務(wù)對權(quán)益比率=長期負(fù)債/所有者權(quán)益

公司負(fù)債比率逐年降低主要是因為公司成立初期舉借大量貸款和外債進(jìn)行電廠建設(shè)，隨著電廠相繼投產(chǎn)獲利，逐漸還本付息使公司負(fù)債比率降低，也與企業(yè)不斷的增資擴(kuò)股有關(guān)系。并且已獲利息倍數(shù)指標(biāo)發(fā)展趨勢較好公司有充分能力償還利息及本金。長期償債能力在行業(yè)中處于領(lǐng)先優(yōu)勢，.獲利能力比率.（1）銷售凈利潤率=凈利/銷售收入凈額

（2）銷售毛利率=毛利潤/銷售收入凈額

（3）資產(chǎn)回報率=利稅前利潤/平均總資產(chǎn)

（4）每股收益=權(quán)益回報率=（凈利潤—優(yōu)先股股息）/平均普通股股權(quán)

（5）資產(chǎn)凈利率=（凈利潤—優(yōu)先股股息）/平均資產(chǎn)

公司獲利能力指標(biāo)數(shù)值基本上均高于行業(yè)平均水平，并處于領(lǐng)先地位，特別是資產(chǎn)收益率有相當(dāng)大的領(lǐng)先優(yōu)勢。各項指標(biāo)顯示在2002年比2001年略有下降，這可能與煤炭等資源的大幅度漲價有關(guān)。而2003年有了大幅度的增長，這說明公司2003年的并購等一系列舉措獲得了良好效果和收益。

從原來國家電力公司所屬各上市電廠的橫向比較上來看華能國際的主營業(yè)務(wù)利潤率僅次于桂冠電力，而且就行業(yè)的平均水平而言，桂冠電力的59.12%的主營業(yè)務(wù)利潤率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這樣的經(jīng)營業(yè)績令人懷疑。但是從華能國際的短期償債能力的橫向比較來看，短期償債能力偏弱，企業(yè)沒有辦法保證在短期內(nèi)能夠償還借款。此外，華能國際的存貨周轉(zhuǎn)速度也比同行業(yè)的其他幾家企業(yè)的偏低，這說明華能國際在存貨管理方面還存在著一定的問題。

下面附有2003年6月30日的原國家電力公司所屬上市發(fā)電公司財務(wù)比例比較表，可以作為參考進(jìn)行比較

股票名稱 漳澤電力 長源電力 華能國際 桂冠電力 九龍電力 龍電股份 華銀電力 國電電力

日期 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 盈利能力 銷售

毛利率 30.58 15.5 32.15 59.12 31.7 26.3 3.98 30.71

主營業(yè)務(wù)利潤率 29.5 14.23 31.9 57.67 30.68 26.3 2.73 29.39 總資產(chǎn)

收益率 3.12 1.26 5.23 2.74 2.95 2.69-0.49 1.82 每股收益 0.26 0.08 0.39 0.19 0.24 0.1-0.04 0.26 每股

凈資產(chǎn) 3.02 2.27 5.26 4.06 4.95 2.79 4 3.64

每股現(xiàn)金凈流量-0.03 0.01-0.33-0.02-1.17 0.73-0.14 0.27 成長能力 主營業(yè)務(wù)收入

增長率 36.77 26.24 33.3-4.22 4.76 1.18 10.25 40.54 凈資產(chǎn)增長率 8.77 2.71 9.46 3.83-0.05 3.58-3.36 11.14 營業(yè)利潤增長率 182.23 73.85 29.2-10.98-8.47 28.38-176.31 17.42

稅后利潤增長率 170.08 97.01 29.37-9.99-8.89-21.04-163 17.5 利潤總額增長率 178.08 84.03 32.82-9.75-5.95-15.6-145.54 31.88

利息保障倍數(shù) 4.62 2.48 11.18 40.97-515.18 8.14 0.02 4.04 固定資產(chǎn)比率 75.88 64.72 83.78 82.97 58.3 45.53 55.36 79.66 短期償債能力 流動比率 1.67 1.02 0.86 1.06 1.19 4.56 1.7 0.37 速動比率 1.5 1.01 0.71 1.06 1.13 4.51 1.39 0.33 管理效率 存貨

周轉(zhuǎn)率 9.62 44.32 8.3 43.07 6.28 16.35 1.24 7.95 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 5.4 3.61 5.76 1.33 3.31--1.91 3.06 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.28 0.33 0.26 0.09----0.16 0.15 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 0.62 0.62 0.35 0.11 0.24 0.19 0.17 0.46 總資產(chǎn)

周轉(zhuǎn)率 0.22 0.23 0.24 0.07 0.15 0.14 0.09 0.12

資本結(jié)構(gòu) 股東權(quán)益比率 36.83 34.89 67.37 59.05 51.29 71.13 50.18 25.58

資產(chǎn)負(fù)債比率 63.17 55.95 30.98 30.69 44.69 28.86 48.78 65.1

華能國際電力股份有限公司--資產(chǎn)負(fù)債(合并)單位：萬元

數(shù)據(jù)項名稱截止時間 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 貨幣資金 443360.4438 415736.2535 217313.6245 短期投資 1.32 0 622517.1786 應(yīng)收票據(jù) 44720 47275 15223 應(yīng)收股利 0 0 0

應(yīng)收利息 329.1154 379.2434 0

應(yīng)收帳款 235682.5998 188908.2774 125494.1073 壞帳準(zhǔn)備 0 0 0

應(yīng)收帳款凈額 251754.6884 188908.2774 125494.1073 預(yù)付貨款 8819.4813 5404.0826 9495.3798 其他應(yīng)收款 16072.0886 10259.5147 13189.2413 待攤費用 477.934 1245.1202 1259.6842 存貨 80815.9276 94072.3848 73945.8212 存貨變動準(zhǔn)備 0 0 0

存貨凈額 80815.9276 94072.3848 73945.8212 待轉(zhuǎn)其他業(yè)務(wù)支出 0 0 0 待處理流動資產(chǎn)損失 0 0 0

一年內(nèi)到期的長期債券投資 8.306 2.516 0 其他流動資產(chǎn) 0 7000 0

流動資產(chǎn)合計 830287.2165 770282.3926 1078438.0369 長期股權(quán)投資 340703.4531 77615.1596 0 長期債權(quán)投資 1.25 1013.777 0 長期投資減值準(zhǔn)備 0 0 0

長期投資 340704.7031 78628.9366 24782.8254 合并價差 113326.2633 31386.2886 0

固定資產(chǎn)原價 6073181.0047 5894023.9645 4779616.0041 累計折舊 2233092.2497 1872507.8726 1437264.5114 固定資產(chǎn)凈值 3840088.755 4021516.0919 3342351.4927 工程物資 111165.4804 0 0

在建工程 309096.0181 68576.1557 424868.0894 固定資產(chǎn)清理 0 0 0 待處理固定資產(chǎn)凈損失 0 0 0 其他 0 0 0 固定資產(chǎn)合計 4260350.2535 4090092.2476 3767219.5821 無形資產(chǎn)-105740.6729-130616.7496-155345.6114 遞延資產(chǎn) 0 0

長期待攤費用 2095.0014 1488.688 876.0388

無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)合計-103645.6715-129128.0616-147469.5726

其他長期投資 0 0 7000 遞延稅款借項 0 0 0

資產(chǎn)總計 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718

短期借款 160000 55000 4000

應(yīng)付帳款 65310.0248 47160.8936 36504.3809 應(yīng)付票據(jù) 0 0 2277.0473 應(yīng)付工資 1015.7597 927.629 0

應(yīng)付福利費 21400.6684 22428.9622 37619.2419 預(yù)收帳款 0 0 0

其他應(yīng)付款 0 0 136812.147 內(nèi)部應(yīng)付款 0 0 0

未交稅款 91736.2692 62018.89 52119.2667 未付股利 1478.0096 204009.3146 180000 其他未交款 295.5512 780.5368 0

預(yù)提費用 2673.3205 2627.3238 21428.7357 待扣稅金 0 0 0

一年內(nèi)到期的長期負(fù)債 304150.1169 241363.6557 292884.644 其他流動負(fù)債 9503.4943 11586.0824 240566.7641 流動負(fù)債合計 824657.3763 875944.7066 1004212.2276 長期負(fù)債 915360.4209 918480.0869 957576.1625 應(yīng)付債券 0 0 0 長期應(yīng)付款 0 0 0

其他長期負(fù)債 0 16649.789 0 待轉(zhuǎn)銷匯稅收益 0 0 0

長期負(fù)債合計 915360.4209 935129.8759 957576.1625 遞延稅款貸項 0 0 0

負(fù)債合計 1740017.7972 1811074.5825 1961788.3901 少數(shù)股東權(quán)益 108968.6841 81853.2459 48626.0812 股本 602767.12 600027.396 600000

資本公積 1040322.9361 1026083.0755 1025944.9295 盈余公積 437466.8188 341966.8242 270525.6889 其中：公益金 146070.0799 105351.9606 76274.1506 為分配利潤 1398153.1454 948870.3911 816085.7821 外幣報表折算差額 0 0 0

股東權(quán)益合計 3478710.0203 2916947.6868 2712556.4005 負(fù)債與股東權(quán)益合計 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718 華能國際電力股份有限公司 –利潤分配表(合并)數(shù)據(jù)項名稱截止時間 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31 主營業(yè)務(wù)收入 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338 銷售退回、折扣、轉(zhuǎn)讓 0 0 0

主營業(yè)務(wù)收入凈額 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338 減：營業(yè)成本 1569019.9491 1252862.2594 1033392.9258 銷售費用 0 0 0

管理費用 44154.8979 32718.8932 17583.6006 財務(wù)費用 55963.6467 56271.9815 84277.7611 進(jìn)貨費用 0 0 0

營業(yè)稅金及附加 4533.4549 3811.6331 2529.4665 主營業(yè)務(wù)利潤 774411.2918 615860.1932 545743.2415 加：其他業(yè)務(wù)利潤 3057.4635 1682.1913-52.902 營業(yè)利潤 677350.2107 528551.5098 443828.9778 加：投資收益 13388.5686-4613.8983 1929.0314 補(bǔ)貼收入 0 0 0

營業(yè)外收入 2048.5605 5071.7819 3079.9078 減：營業(yè)外支出 15379.2811 7801.4523 6586.3415 加：以前損益調(diào)整 0 0 0

利潤總額 677408.0587 521207.9411 442251.5755 減：所得稅 111610.0498 96351.0283 71522.0304 少數(shù)股東權(quán)益 20083.7538 16621.8539 7123.1207 凈利潤 545714.2551 408235.0589 363606.4244 加：年初未分配利潤 1152879.7057 816085.7821 696110.4819 盈余公積轉(zhuǎn)入數(shù) 0 0 0 其他 0 0 0

可供分配的利潤 1698593.9608 1224320.841 1059716.9063 減：提取法定公積金 54571.4255 40823.5059 36360.6424 提取法定公益金 40928.5691 30617.6294 27270.4818 職工獎福基金 0 0 0

可供股東分配的利潤 1603093.9662 1152879.7057 996085.7821 已分配優(yōu)先股股利 0 0 0 提取任意公積金 0 0 0 已分配普通股股利 0 0 0

應(yīng)付普通股股利 204940.8208 204009.3146 180000 轉(zhuǎn)作股份的普通股股利 0 0 0

未分配利潤 1398153.1454 948870.3911 816085.7821

華能國際電力股份有限公司 –現(xiàn)金流量表

數(shù)據(jù)項名稱截止時間 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 數(shù)據(jù)來源 年報 年報 年報

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 2712938.388 2140095.647 1846852.7029 收到的租金 0 0 0

收到的增值稅銷項稅額和退回的增值稅款 0 0 0 收到的除增值稅以外的其他稅費返還 0 0 0

收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 14813.8072 25289.8651 27279.4167

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 2727752.1952 2165385.5121 1874132.1196

購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 994183.0698 789263.4937 600303.3383

經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金 0 0 0

支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 107919.2007 93101.2762 99686.3875

支付的增值稅款 0 0 0 支付的所得稅款 0 0 0

支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費 385598.6487 332697.7909 296966.9918

支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 224353.8053 169836.8871 165760.4827

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 1712054.7245 1384899.4479 1162717.