第一篇：江浙票據融資現狀與風險分析

江浙票據融資現狀與風險分析

一、票據融資

票據貼現融資，是指票據持有人在資金不足時，將商業票據轉讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息后將余額支付給收款人的一項銀行授信業務，是企業為加快資金周轉促進商品交易而向銀行提出的金融需求。票據一經貼現便歸貼現銀行所有，貼現銀行到期可憑票直接向承兌銀行收取票款。票據融資又稱融資性票據，是票據持有人通過非貿易的方式取得商業匯票，并以該票據向銀行申請貼現套取資金，實現融資目的。

在我國，商業票據主要是指銀行承兌匯票和商業承兌匯票。以商業票據進行支付是商業中很普遍的現象，但如果企業需要靈活的資金周轉，往往需要通過票據貼現的形式使手中的“死錢”變成“活錢”。票據貼現可以看作是銀行以購買未到期銀行承兌匯票的方式向企業發放貸款。貼現者可預先得到銀行墊付的融資款項，加速公司資金周轉，提高資金利用效率。

票據貼現融資方式的好處之一是銀行不按照企業的資產規模來放款，而是依據市場情況(銷售合同)來貸款。企業收到票據至票據到期兌現之日，往往是少則幾十天，多則300天，資金在這段時間處于閑置狀態。企業如果能充分利用票據貼現融資，遠比申請貸款手續簡便，而且融資成本很低。票據貼現只需帶上相應的票據到銀行辦理有關手續即可，一般在3個營業日內就能辦妥，對于企業來說，這是“用明天的錢賺后天的錢”，這種融資方式值得中小企業廣泛、積極地利用。對中國眾多的中小企業來說，在普通貸款中往往因為資本金規模不夠，或無法找到合適的擔保人而貸不到錢，因此，票據貼現無需擔保、不受資產規模限制的特性對他們來說就更為適用。

票據貼現的另外一個優勢就是利率低。票據貼現能為票據持有人快速變現手中未到期的商業票據，手續方便、融資成本低，是受廣大中小企業歡迎的一項銀行業務。貼現利率在人民銀行規定的范圍內，由中小企業和貼現銀行協商確定。企業票據貼現的利率通常大大低于到銀行進行商業貸款的利率，融資成本下降了，企業利用貸款獲得的利潤自然就高了。

二、江浙票據融資現狀 杭州的一家特大名為“潤銀”的“投資管理”公司不法票據窩點落網，繳獲900億不法資產，業內認為這很可能是地下“票據經紀”行業的一次洗牌，甚至會牽出更多貨幣市場違規后續。而眼下，杭州的地震，兩天之內已經火速波及上海市場。

“光貼”，是業內對“光票貼現”的習慣性稱法，即企業在銀行承兌匯票貼現過程中沒有在貼現銀行開戶，而是將票據背書給了一個“有名無實”的企業，再從該“企業”賬上周轉獲得貼現款。因信貸緊縮，在過去一年間，很多貿易類企業以從銀行開承兌匯票的形式來補充實際“流貸”需求，已是業內公開的秘密。開票企業其實并無與銀票金額相當的真實貿易需求，于是“制造”貿易背景的地下“光貼”市場發展蓬勃。有票據行業權威人士稱，在2011年全國約25萬億的銀票貼現總量中，至少有30%是通過“包裝戶”進行的非法“光貼”。

（一）民間票據市場遇冷

杭州地區票據市場出事后，受到大規模整頓，全國大部分地方都受到牽連，民間票據市場開始收縮，民間票據市場已經出現了至少10年，通過承兌匯票的轉出、貼現牟取差價，由此逐漸形成了所謂的民間票據市場。不過，隨著近期監管漸趨嚴厲，不少民間票據中介機構已經蟄伏。而隨著一些民間中介機構的退出，票據買賣市場的利率和手續費近期也水漲船高。

（二）銀行收縮票據業務

由于近期票據大案屢發，銀行開始紛紛收縮票據貼現業務。一些國有銀行和股份制銀行，由于擔心其中隱藏風險，現在也不接收這些金融機構的承兌匯票。目前許多銀行都已經暫停票據貼現業務，而專門從事銀行承兌票據轉讓的深圳市金融一網在一份分析報告中指出，從今年2月以來，銀行票據融資規模一直較大，4~5月，每月新增票據融資在2000億元以上。而到了6月，情況卻發生逆轉，多家銀行票據融資呈負增長，新增票據融資340億元，環比大降83%，當月票據融資占比由5月的29.25%驟降至3.70%。

報告認為，就資金成本而言，盡管6月下旬票據貼現利率有所回升，但均值依然較低，均值約為4.28%。，年化利率為4.8%，而當月企業短期融資超過4000億元，說明企業融資需求仍然較為旺盛，當月票據貼現利率遠低于同期貸款利率。如果銀行愿意進行票據貼現，企業仍有動力進行票據融資，而不會選擇一般的短期貸款。票據融資意外大幅銳減，應是商業銀行主動調整信貸結構所致。而7月以來票據市場監管趨嚴，預計從8月開始，票據融資可能出現負增長。

（三）行業地震

知情人士透露，7月初，央行向商業銀行下發《關于票據業務管理的若干規定》(征求意見稿)，特別對“光票”、變造票據風險提出了管理意見。隨后短短半月間，杭州、昆明、廈門、章丘等地公安接連宣告破獲票據大案，其中杭州非法票據貼現案涉案金額高達900億，一時撼動整個長三角票據市場。雖然各地大案直指民間非法票據中介，但與之同在一條“食物鏈”的上游商業銀行和下游開票企業均難逃一震。值得注意的是，在這場“地震”中，不只那些不法中介和違規貼現行為受到摧折，正常的票據業務也因市場生態驟變而遭沖擊。

據數位業內人士向本報透露，近期，商業銀行在與票據業務相關的承兌、直貼、轉貼三個環節上都已經不同程度受到影響。有票據行業權威人士透露，去年全國約25萬億的銀票貼現總量中，至少有30%是通過“灰中介”進行的非法“光貼”。而杭州潤銀之所以能被初步核查出具有900余億元的涉案非法經營額，也和江浙一帶企業旺盛的虛構貿易背景票據融資需求有關。

三、票據融資的風險

地下票據交易市場中部分人反復循環開票、倒買倒賣、貼現賺取息差，導致銀行存、貸規模被無限放大，使政府和監管部門對金融形勢造成誤判，不利于政府的宏觀調控手段的運用，嚴重擾亂了國家的金融秩序，對經濟和社會安全穩定構成嚴重威脅。

一般而言，票據業務的風險度是較低的。但我國信用基礎薄弱、商業信用基本依賴銀行信用，因此，信用風險、欺詐風險、違約風險、操作風險等不可避免地伴隨著商業銀行票據業務的經營過程。這是無法回避的客觀事實。隨著我國銀行票據市場規模的不斷擴大，我國商業銀行票據面臨的風險也呈現多樣化。

由于票據業務兼有結算工具、銀行負債、融資工具、銀行資產等多重角色，注定了其功能容易隨著宏觀情勢的變遷而變異。商業銀行在市場競爭和經營業績的壓力下，十分熱衷于挖掘票據背后的金融功能。一筆票據業務的簽發，往往帶來存貸款兩個方面的業績增長，還可以有費用收入。在漂亮的業績統計數字誘惑下，銀行就有可能放松對企業資信的審查，甚至忽視真實的貿易背景。加之我國銀行票據業務分散，各個銀行自成體系，對票據業務的爭奪也引發了銀行不理性的競爭。

首先是兌付風險，在當下銀行貸款增長乏力的環境下，商業銀行為了保持一定規模的信貸增長，進行商業承兌匯票貼現的融資沖動明顯增強。但是，經濟下行使得承兌人貨款回籠所面臨的風險有所提升，進而為票據到期兌付增添了不確定因素，貼現銀行面臨的票據兌付風險明顯增加。

其次是套利風險，在流動性松動的背景下，貼現利率下行速率快于存貸款利率，如果穩健的貨幣政策使得存貸款利率遲遲不能下調，貼現利率很有可能突破存款利率，從而給市場無風險套利留下空間。市場主體為抓住套利機會，大肆運作，會給商業銀行造成經濟損失。

再次是詐騙風險，票據套利空間使得一些不法企業，利用企業關聯關系，偽造貿易合同和相關單據，騙取銀行開立銀行承兌匯票，再實施貼現套利，給承兌行和貼現行增加了法律風險。

面對新形勢下票據融資存在的各種風險，商業銀行要積極應對，從制度、產品、操作等各個環節加強管理。首先從制度上，商業銀行要加強風險管理，防止本行承兌票據在本行貼現，降低被企業套利所造成的經濟損失。其次從產品上，商業銀行要積極開發推廣電子匯票，降低票據審核的操作風險。再次從審核操作上，要注重貿易背景真實性的審核，尤其要避免關聯企業之間串通騙取開立銀行承兌匯票。

第二篇：江浙票據融資現狀與風險分析

江浙票據融資現狀與風險分析

近年來，商業銀行票據業務快速發展，票據市場欣欣向榮，規模不斷擴大。但與此同時，大量無真實貿易背景的票據應運而生，票據空轉十分活躍，信貸規模隨之急劇擴張，不僅影響到商業銀行的負債結構，削弱信貸功能，在一定程度上造成金融秩序紊亂。

一、票據融資現狀

在浙江，融資性票據于2000年市場零星出現．當時以有交易有真實貿易背景票據為主。杭州市場一周交易額從2005年初5億一10億發展到目前50億——100億。主要以融資性票據為主。目前杭州市場大小中介不下500人。日均規模2億——3億左右貼現份額的大中介有10家左右。據票據業內人士估計，2008年、2009年浙江省有l萬億左右規模。到目前為止已形成一個分工明確。鏈條清晰，參與各方充分競爭的區域性票據市場。

（一）發行狀況

由于中小企業集合票據在創新過程中與市場緊密聯動，結構設計兼顧了參與各方的利益，且在一整套規范性文件體系框架下運行，因此自2009年底至今，產品在全國的發行非常順利，引發全國性發行熱潮。目前，全國各省都在抓緊推出各自的集合票據產品。全國已注冊發行了11支票據融資總額達45.06億元，還有近100支票據在等待發行中。

（二）運作模式

集合票據不是單一企業的獨立行為，而是弱勢群體的捆綁式組合融資。從各地發行中小企業集合票據情況看，總體上堅持市場取向,同時輔以政府支持。票據推行前期，政府的推動作用不可或缺。加大宣傳、宣講力度，全面介紹集合票據的功能和作用，提高廣大中小企業對集合票據的認知度；加大政府對票據發行前期投入的扶持；政府或國有企業提供擔保；政府對產業發展情況的推介及規劃等，在票據發行過程中都發揮了積極作用。在一定程度上說，沒有政府的支持，單靠金融機構一方推進，票據的推行會事倍功半。當然，隨著各項制度設計的日益規范，票據的市場化運作將會水到渠成。

二、票據融資風險

一般而言，票據業務的風險度是較低的。但我國信用基礎薄弱、商業信用基本依賴銀行信用，因此，信用風險、欺詐風險、違約風險、操作風險等不可避免地伴隨著商業銀行票據業務的經營過程。這是無法回避的客觀事實。隨著我國銀行票據市場規模的不斷擴大，我國商業銀行票據面臨的風險也呈現多樣化。

(一)信用風險

個別企業無視票據信用原則，利用銀行票據融資業務，采取多種形式騙取、占用銀行資金，套取銀行信用現象比較嚴重，在一定程度上增加了銀行所承擔的信用風險。一是企業聯手采用偽造無真實貿易背景的交易合同和對開增值稅發票的方式，欺騙銀行相互簽發銀行承兌匯票，再辦理票據貼現，從而騙取銀行資金。二是大型企業利用本身信用等級高、繳保證金較少的優勢，簽發大量的“融資票”，然后將這些票據交有關企業或下屬企業辦理貼現，再將資金轉回由自己使用，出現占用銀行資金現象。三是企業利用當前票據貼現利率與保證金存款利率倒掛的時機，想法設法連續滾動簽發、貼現銀行承兌匯票，用于套取利息，造成銀行信用膨脹，風險加大。

(二)操作風險

銀行機構出于種種原因，在辦理票據融資業務時，降低門檻和授信標準，甚至協同作假，屢屢出現違規操作現象。一是簽發銀行承兌匯票不執行保證金專戶管理制度，不能足額收取保證金。二是對客戶資格、企業經營狀況、信用記錄等基礎性資料審查力度不夠，沒有嚴格審查票據業務商品交易合同和票據貿易背景的真實合規性，出現了在合同失效、承兌總量超過商品交易量、企業無真實貿易背景證明材料等情況下，仍辦理票據融資業務現象。三是審查票據時，對票據要素、防偽點和底紋的審查存在不嚴格、鑒別失真現象。四是沒有執行先查后貼的操作程序，對查詢查復有“他查”、“二查”等疑點的票據，沒有及時落實真實原因后，再辦理貼現業務，存在不查詢就貼現或先貼現后查詢現象。

(三)管理風險

銀行機構出于內部考核的壓力，超常發展票據融資業務，出現了“重數量、輕管理”的狀況，在管理上存在許多風險。一是因銀行從業人員認識上存有麻痹大意思想，認為票據融資業務有票據抵押，不會出現風險隱患，進而放松了對票據融資業務的管理，未能嚴格按照工作流程進行審查、審批。二是銀行機構認為大型企業信譽好、有實力，在票據融資業務方面給予優先，從而出現了銀行機構票據融資業務壘大象，造成銀行信貸資金集中度風險增大。三是因銀行機構從事票據業務管理人員較少，但業務量大，造成無力跟蹤每筆票據融資業務，存在監督管理力度不夠的狀況。

(四)道德風險

隨著銀行承兌匯票在社會經濟活動中的廣泛使用，部分社會不法分子利用票據融資業務，偽造、變造銀行承兌匯票和發票詐騙銀行資金的現象有所抬頭。一是銀行職工與不法分子相互勾結，虛開沒有真實貿易背景的銀行承兌匯票，想方設法辦理貼現、轉貼現，再轉移轉貼現資金，使票據到期以“無力足額交存票款”為由，轉為短期貸款，導致銀行墊款。二是不法分子利用假交易合同和偽造、變造發票等手段，備齊銀行所需資料，申請辦理貼現，套取銀行信貸資金。三是不法分子利用銀行承兌匯票具有承付期較長、金額大和反復多次轉讓等特點，采用高科技手段，偽造、變造或克隆銀行承兌匯票，辦理貼現詐騙銀行資金，造成銀行資金損失。

三、應對措施

(一)健全票據融資市場管理體系，規范票據業務行為

1、建立健全票據融資業務制度規則，統一業務管理辦法。應盡快修評《票據法》、《票據管理辦法》、《支付結算辦法》等法律法規的同時，分別制定和完善相應的管理制度，建立統一的票據業務管理辦法，統一票據資料審核標準與程序，使各項票據業務開展有章可循、有據可查。進一步規范票據承兌、貼現、再貼現操作。

2、盡快出臺《票據轉貼現管理辦法》。隨著轉貼現業務的日益活躍，其跨系統、跨地區現象增加，風險較大，且操作程序無章可循的問題日漸突出，迫切需要通過全國性的制度加以統一規范。

3、建立健全激勵和制裁機制。要盡快建立全國統一的市場組織管理制度、信息披露制度、風險防范制度、自律管理制度等。加強對票據市場的監管力度，促進全國統一市場的形成。

4、發揮專營機構職能，健全、完善票據專營機構模式。票據專營機構要切實發揮龍頭示范作用，進行專門化、規模化的管理和操作，積極配合各銀行、企業進行業務咨詢、票據查詢和鑒別，自覺主動地加強與銀行、企業之間的業務合作。

(二)完善利率形成機制，減少企業套利幾率

現行的票據業務貼現利率形成機制是基于利率市場化前提下產生的，其與法定存款利率之間的差額，導致了目前保證金存款利率與銀行貼現利率的倒掛，給企業留下了結構性的套利空間，市場的趨利性在一定程度上助推了票據功能異化問題。為此，建議銀監會通過適當平臺與人民銀行協商，采取有效措施，完善利率形成機制，優化利率結構，平衡利率水平，降低法定利差，推動利率市場化進程，確保市場化背景下銀行各類金融產品定價的科學性，減少企業套利幾率，促使票據業務回歸本色。

（三)強化票據貼現業務的風險控制，確保資金安全

在辦理票據貼現業務時，銀行業金融機構必須嚴格執行集中辦理的原則，適度集中票據貼現業務的經營管理，特別是對票據真偽的鑒別需要有專業技術和人員，以防范票據風險。同時，要嚴格實行調查、審查、審批、發放和保管票據的崗位分離，確保內部操作零風險。嚴格貼現客戶的選擇，貼現客戶必須是本轄區內，且生產經營正常，無不良記錄，嚴禁跨省和跨地區營銷票據。嚴禁借用他人賬戶辦理貼現業務。要規范使用查詢查復書，嚴禁客戶自行查詢查復。加強承兌企業與貼現企業的財務狀祝審查，密切監控貼現資金流向和跟蹤其資金變化，把票據貼現視同借款管理，強化風險控制，確保資金安全。

第三篇：票據融資的法律風險與防范

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票據融資的法律風險與防范

文/朱林

一、票據融資的發展及現狀

隨著我國經濟的發展以及國家有關政策的鼓勵，我國票據融資業務步入了一個快速發展的軌道。2000年，全國票據融資16559億元，比1999年增長90%。

在快速發展的同時，我國票據融資業務發展也呈現出一些新的特點。一是票據專營機構成為票據市場的組織者和造市商。繼工商銀行在全國率先成立票據專營機構后，其他商業銀行借鑒工商銀行票據業務的經驗，在很短的時間內組建起了自己的票據專業化經營機構，依托人民銀行當地行的支持迅速發展起來，成為市場主角。二是票據交易價格的市場化機制已初步形成。由于票據融資業務具有的低風險和高盈利性，票據市場競爭激烈。從2002年初開始，票據市場貼現利率一路下滑至人民銀行規定貼現利率底線2.97%(再貼現利率)，轉貼現利率也隨之下滑，市場上轉貼現利率已遠遠低于再貼現利率。三是票據融資規模不斷擴大。在中央銀行的扶植下，我國票據市場的參與者已由原來的票據簽發人、國有商業銀行發展到票據專營機構、股份制銀行、各類財務公司和辦理人民幣業務的境內外資銀行及農村信用社，大型企業使用票據結算更是陡增，票據融資的容量和規模逐年上升。

進入2011年以來，由于各家銀行貸款額度愈發緊張，票據貼現利率曾出現瘋狂飆升。某票據網站公布的各區域直貼利率顯示，自1月26日至2月11日，國有銀行和股份制銀行的票據直貼利率均在8%以上，票據期限最多不超過1年，利率水平明顯超過最近一次加息后1年期貸款基準利率6.06%。自江蘇宜興3.7億元票據詐騙案曝光后，江蘇地區票據市場已不再“平靜”。受到票據案影響，江蘇一帶的票據貼現利率從年初的4.5‰已猛漲至約7.8‰（月息），漲幅接近80%；當地企業通過票據貼現融資的財務成本已超過年利息10%。

二、票據融資的法律風險

1、銀行對票據業務的真實性審核流于形式。一些商業銀行為追求票據業務量的增長，對商品交易的真實性把關不嚴，甚至漠視有關管理規定，給企業持有的無真實貿易背景的銀行承兌匯票貼現。

2、銀行主動操作 “貸轉票”，造成存貸款虛增。假設企業申請貸款1000萬元，銀行同意給企業放貸，但是在目前考核體制下，由于存款任務重，銀行便以貸款利率在基準利率經常上只上浮10%、不上浮30%為優惠條件，要求企業把

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這筆貸款金額作為保證金，存入該行的保證金賬戶，然后該行給企業開等額承兌匯票。這樣，該行存款增加1000萬元、貸款增加1000萬元。之后，該企業再持票到其他銀行貼現，貼現出的資金不管存放在哪個賬戶，如果忽略貼現率，存款又增加1000萬元，整個社會存款虛增。同時，貼現額又計入金融統計的貸款余額，整個社會貸款余額虛增。而這種票據業務擴張帶來的存貸款增加，相當部分是游離于真實經濟之外的信用膨脹，一旦企業信用破裂，對銀行乃至整個金融系統都會造成嚴重后果。

3、利用銀行承兌匯票敞口業務，為企業滾動簽發匯票，虛增保證金存款和貸款規模。部分商業銀行受利益驅動，為企業開展銀行承兌匯票敞口業務，利用企業存入一定比例的保證金，增加銀行的保證金存款。而企業在取得銀行承兌匯票后全額貼現，將貼現資金再作為保證金存款開票，銀行在新增保證金存款的同時，又為企業簽發更高額度的銀行承兌匯票，存款和信貸規模被成幾何級數地虛增放大。

4、貸款轉保證金簽發銀行承兌匯票。商業銀行為企業發放短期流動資金貸款，企業通過關聯交易，以購貨的名義，將貸款轉到保證金賬戶，獲取銀行承兌匯票，并利用銀行承兌匯票貼現套取利差。

5、票據犯罪。在銀行內部風險控制不嚴、經辦人員素質不高的情況下，極容易發生銀行內外來人員利用票據在承兌、背書、轉讓和貼現等環節的漏洞互相勾結，發生金融大案要案。銀行票據業務已經成為犯罪分子進行金融犯罪的主要工具之一。

三、票據融資風險的防范

票據融資的風險防范是一個全社會范圍內的系統工程，可以從以下幾方面來防止和降低風險。

1、完善票據法制建設。《票據法》制訂于1995年，實施于1996年，本身缺陷較多，司法解釋又不能起到更明確的作用。單就轉貼現這項業務而言，《票據法》的條文明顯落后，票據業潛在風險最大的業務恰恰正是轉貼現交易過程。有關部門應制定落實好《票據法》實施細則，把票據市場的主要內容納入法制化管理體系，使金融機構辦理票據融資業務時能夠依法處理。

2、加強對票據市場的監督管理，明確監管主體。2003年以前，票據市場實行的是市場準入制，設立銀監會以后，銀監會發文將準入制改為備案制。金融機構開展票據業務是先經銀監局批準，后到人民銀行備案。在法律上明確監管主體，《南京擔保》18期 風險管理

解決人民銀行和銀監局兩方管理又監管不到位的境況。對票據市場進行全程監督管理，以減少和防范票據市場所引發的金融風險。

3、提高風險防范的意識。票據融資產生的風險往往數額巨大，給金融業和社會經濟的各方面帶來的危害是十分嚴重的，提高風險防范意識是開展票據融資業務的基本保障，所有從業人員要認真學習金融法律法規，牢固樹立法制觀念，依法用票、按章審票、循規管票。切實堅持商業匯票的真實貿易背景原則，加強對票據的合規性管理。在對真實貿易背景的審查方面，主動權在銀行，銀行在開票時要對貿易合同進行檢查，事后企業要補備增值稅發票，貼現時也要求審查商品貿易合同和增值稅發票，并從貿易合同、增值稅發票和銀行承兌匯票三者的日期和金額之間的對應關系來控制貿易背景的真實性。

4、加強社會信用制度建設，將企業的票據不良信息記錄錄入人民銀行的征信系統，建立標準統一的信息系統。建立完善的社會信用登記、咨詢體系和嚴格的監督、執行體系，對社會行為起到制約和規范的作用。對票據融資行為而言，通過企業征信系統查詢，企業能夠主動地規避與信用差的單位或個人發生業務關系；同時也敦促自己規范操作，不被列入無信用單位或個人的黑名單內，從而減少風險的發生。最終實行形成穩固的票據信用觀念，有效控制票據風險，并充實和完善企業征信系統。同時利用高科技手段加大對票據業務信息網絡的建設，在一定區域乃至全國范圍內建立統一聯網的票據業務管理系統，以電子數據來替代企業的各種信息，包括企業信用檔案、銀行信用檔案、企業經營及資產負債情況、相關信息披露、查詢查復、業務監控等信息，利用高科技手段在提高工作效率、降低經營成本的同時，達到最大限度減少票據風險之目的。

5、加強票據融資的刑事風險防控。隨著經濟的發展，金融票據詐騙的手段呈現多樣化，如使用“克隆”票據、偽造投遞假匯款電報等；詐騙手段已從傳統的辦法向借助高科技手段轉化，如采用計算機高清晰度掃描技術偽造他人簽章；部分犯罪分子具有較高的文化程度，較熟悉銀行業務。票據詐騙犯罪性質惡劣，危害極大。各方必須相互配合，積極采取多種措施共同防范和打擊票據詐騙犯罪。這些措施主要包括廣泛宣傳票據知識，動員全社會力量防范和打擊票據詐騙犯罪；完善內部控制機制，建立票據審核責任制；采用高新技術手段，提高科技含量，加強技術防范；加強案例分析，建立案情報告和通報制度；強化部門協作，堅決打擊票據詐騙犯罪。

（作者單位 北京盈科（南京）律師事務所）

第四篇：票據融資與套利

票據融資與套利

(2013-06-25 10:08:48)票據貼現融資方式的好處之一是銀行不按照企業的資產規模來放款，票據貼現的另外一個優勢就是利率低。票據貼現能為票據持有人快速變現手中未到期的商業票據，手續方便、融資成本低，是受廣大中小企業歡迎的一項銀行業務。目前商業銀行在票據融資時，銀行承兌匯票主要參照上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）上浮5%—10%的水平進行貼現。

票據融資利率一般高于半年期銀行存款，否則就會產生套利機會。票據融資屬于短期融資，期限一般不長于6個月。

一、什么是票據套利

所謂票據套利，即由于當前市場票據貼現利率與存款利率倒掛，出現存款利率高于票據貼現利率的情況時，企業利用該利差獲得利潤的行為就稱之為票據套利。舉個例子，A企業對B企業有應付貨款1000萬，A即使有全額存款，也不愿意以現金支付(好處是可以繼續存銀行獲得利息收入)，而會通過開具承兌匯票由持票人B企業在銀行貼現。具體操作為：A企業存入1000萬元的全額保證金，開出面額1000萬元、期限六個月的銀行承兌匯票，由B企業到銀行辦理買方付息貼現業務。A企業1000萬元的保證金存款在銀行按1.65‰計息，同時1000萬元的銀行承兌匯票按1.3‰支付利息，除去支付的貼現利息和開票手續費，A企業就可以獲利1.6萬元。

二、票據套利形成的原因

（一）票據貼現利率大幅下降，為票據套利創造了條件。

一方面，自從央行實行適度寬松的貨幣政策以來，各家銀行的資金頭寸由緊張轉為寬松，在金融市場資金充裕的情況下，銀行間爭奪票據市場的競爭更加激烈，加之經濟下滑造成票源緊張，引發票據供求的失衡直接導致票據貼現利率的不斷下降，據了解，在當前票據市場上，浙江、廣東等經濟大省的票據貼現利率已經降至1.2‰左右，遠遠低于當前半年期定期存款的月利率。另一方面，由于股票市場及房地產市場的相對低迷，資金回流現象突出，各家銀行存款增勢依然不減，銀行資金營運壓力增大，同時，加之當前的國內國際經濟形勢，企業貸款需求減少,而國家和地方政府在一定程度上希望和鼓勵銀行放貸。對銀行來說,一方面要完成貸款任務,另一方面要控制風險,因此銀行都愿意選擇風險相對較低,且能帶來一定收益的貼現業務。

（二）企業和銀行的雙贏，直接推動了票據套利行為。當貼現利率低于存款利率時，企業通過票據貼現可獲得收益，同時銀行也可以獲得穩定性較高的定期存款和利息收入。筆者以實例計算如下：現行的半年期定期存款利率為1.65‰(月利息)，假設票據市場的直貼現利率約為1.1‰，則6個月的利差為3.3‰。此時，如果企業有1億元的銀行承兌匯票，在貿易關系發生時不直接將該票據背書轉讓，而是向銀行申請貼現，再將貼現的金額以保證金形式申請開票，再將新開的銀行承兌匯票背書轉讓出去，在這一過程中，企業就獲得了月利差1.5‰的額外收益。

計算過程如下圖所示： 第一步：貼現業務

銀承金額 貼現利率 貼現時間 貼現利息（支出）10000萬元 1.1‰ 6月 66萬元 第二步：存款保證金業務

存款金額 半年利率 存款時間 存款利息（收入）9934萬元 1.65‰ 6月 98.3萬元 第三步：開票業務

開票手續費（支出）4.97萬元

對企業來說，銀行承兌匯票金額為1億元，第一步：若企業辦理貼現，貼現利率1.1‰，貼現時間為6個月，則產生66萬元的貼現利息支出，企業實際拿到的資金額是9934萬元（即：1億元減去66萬元的貼現利息支出）。第二步：企業將9934萬元作定期存款，存款期為6個月，則企業可獲得98.35萬元的存款利息收入，第三步，以上述定期存款作為全額保證金可開出9934萬元的銀行承兌匯票用以支付貨款，開票手續費為0.5‰。因此，企業最終將獲得27.33萬元的收益（保證金存款利息收入-貼現利息支出-開票手續費支出）。

對開票行來說，除收取開票手續費外，由于企業交納一定的保證金，這可以幫助銀行擴大存款規模，獲得穩定的資金來源。對于貼現行來說，通過增加票據貼現業務，獲得一定的貼現收益，可增加貸款規模，完成貸款任務。以上例計算如下：在第一次企業辦理貼現，并用該貼現金額用作保證金或存單質押，開具新的匯票的過程中，銀行既作為了了貼現行，也是開票行，因此獲得貼現利息66萬元，同時新增9934萬元的定期存款，以及獲取5萬元的開票手續費；若接受該銀行匯票的企業繼續辦理貼現和開票業務，銀行則會繼續獲得貼現利息、定期存款。具體情況如下表： 銀行存款增加及貼現利息收入：單位（萬元）存款金額 貼現利息 開票手續費 第一次貼現 9934 66 5 第二次貼現 7895 52 3.9 合計 17829 11.8 8.9

此外，針對目前銀行承貼現利率與定期存款利率倒掛現象，據珠三角某些走訪企業反映，部分行以“買空賣空”方式積極爭取該公司業務。具體如下：銀行在無保證金下為該公司開具銀行承兌匯票后，以其關聯的企業按1.15‰的利率即日貼現，后將貼現資金轉入保證金，實現存款、貸款、收息等業務的發展。

三、票據套利的制約因素

在銀行嚴格審查貼現、合規操作的前提下，制約套利的空間主要來自區域市場利率的差異及單個銀行對直貼利率的控制兩個方面的因素制約。一是，全國各地區市場利率的差異直接限制票據套利的發生。據了解，在山東市場，當地直貼利率約為1.6‰，高于定期存款利率，所以不存在套利空間，而企業必須通過詢價來找到最低的貼現利率。而在廣東市場，直貼利率已經降至1‰,產生了0.65‰的套利空間，企業很容易實現票據套利。

二是，單個銀行對直貼利率的控制。目前大部分銀行對直貼利率都實行窗口指導，若銀行明確要求直貼利率要高于同期存款利率，在此情況下，企業也無法實現套利。不過，筆者認為此種情況發生可能性較小，目前市場競爭激烈的情況下，為爭取客戶、有效拓展其它業務，一般情況下多數銀行是不會給出上述限制的。

四、票據套利的風險提示及建議

在公布的1月份全國信貸數據中, 票據融資高速增長，結合當前的經濟環境，有其一定的必然性，但其中也不乏存在票據套利行為的驅動。對于票據市場而言，若企業認識到半年期定期存款利率與直貼現利率之間的套利空間，引發企業的承兌熱潮，既：循環大量貼票，出承兌－貼現－出承兌－貼現……，其直接導致的結果就是：銀行的半年期定期存款大量增多（利息支出增多），銀行的貼現利息收入大量增多，企業從銀行獲取大量的資金,并有可能引發滾動開票現象的發生.針對上述情況，筆者提出一下三點建議：

一是，建議銀行量力而行，結合本行的實際情況開辦貼現業務。對于資金充足且資金成本較低的銀行機構來說，可以運用超額存款準備金開展貼現業務,并合理運用保證金存款,這樣就算大量的貼現業務也不會出現蝕本情況，反而會帶來一定的盈利；而對于一些中小金融機構，自身資金成本較高，若資金成本高于貼現率出現倒掛，若非為了拓展該貼現客戶的其它業務外，在當前利率倒掛形勢下大規模開辦貼現業務，會導致銀行入不敷出。

二是，建議銀行加強對貼現業務的審批及企業貼現資金流向的監控，防止企業滾動開票,有效防范信貸風險。現階段,由于國際國內經濟下滑,企業信貸需求減少,銀行放貸壓力增大,為達到增業務和維系客戶的目的，部分銀行采用實質上的滾動開票業務，以及配套的定期存單質押業務。如此操作，存在業務背景真實性和監管規范性的風險。如：企業通過關聯企業交易，或者拿同一份貿易資料在不同家銀行開辦貼現業務，或者提供虛假增值稅發票、貨運單據等手段。因此,筆者認為現階段銀行應在效益、風險、合規三方面尋找平衡，一方面要加強貼現業務的審查力度，保證貿易背景的真實性；另一方面要配套相關的金融產品，合理確定流動資金與貼現的規模比例，不能圖短期利益而增加風險。三是，建議相關監管部門，組織有關檢查，加強對企業進行票據融資時貿易真實性等所需資料的核查，嚴禁利用銀行信貸資金違規進股市等違規事件，確保票據市場健康規范發展。

第五篇：票據融資

票據融資

票據貼現融資，是指票據持有人在資金不足時，將商業票據轉讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息后將余額支付給收款人的一項銀行授信業務，是企業為加快資金周轉促進商品交易而向銀行提出的金融需求。票據一經貼現便歸貼現銀行所有，貼現銀行到期可憑票直接向承兌銀行收取票款。

票據融資又稱融資性票據（英文:Notes financing）指票據持有人通過非貿易的方式取得商業匯票，并以該票據向銀行申請貼現套取資金，實現融資目的。票據是市場經濟不斷發展的產物，現已成為資金融通和結算過程中必不可少的工具。在國內，銀行承兌匯票（銀票）和商業承兌匯票（商票）被廣泛使用，是買方向賣方進行支付的一種常用方式。過去，票據作為支付手段的功能得到了充分運用和強調，近年來，票據的融資功能也日益被企業和銀行所推崇。在我國，商業票據主要是指銀行承兌匯票和商業承兌匯票。以商業票據進行支付是商業中很普遍的現象，但如果企業需要靈活的資金周轉，往往需要通過票據貼現的形式使手中的“死錢”變成“活錢”。票據貼現可以看作是銀行以購買未到期銀行承兌匯票的方式向企業發放貸款。貼現者可預先得到銀行墊付的融資款項，加速公司資金周轉，提高資金利用效率。

融資優點

票據貼現融資方式的好處之一是銀行不按照企業的資產規模來放款，而是依據市場情況(銷售合同)來貸款。企業收到票據至票據到期兌現之日，往往是少則幾十天，多則 300天，資金在這段時間處于閑置狀態。企業如果能充分利用票據貼現融資，遠比申請貸款手續簡便，而且融資成本很低。票據貼現只需帶上相應的票據到銀行辦理有關手續即可，一般在3個營業日內就能辦妥，對于企業來說，這是“用明天的錢賺后天的錢”，這種融資方式值得中小企業廣泛、積極地利用。對中國眾多的中小企業來說，在普通貸款中往往因為資本金規模不夠，或無法找到合適的擔保人而貸不到錢，因此，票據貼現無需擔保、不受資產規模限制的特性對他們來說就更為適用。

票據貼現的另外一個優勢就是利率低。票據貼現能為票據持有人快速變現手中未到期的商業票據，手續方便、融資成本低，是受廣大中小企業歡迎的一項銀行業務。貼現利率在人民銀行規定的范圍內，由中小企業和貼現銀行協商確定。企業票據貼現的利率通常大大低于到銀行進行商業貸款的利率，融資成本下降了，企業利用貸款獲得的利潤自然就高了。

產生原因

根據《中華人民共和國票據法》及《票據管理實施辦法》、《支付結算辦法》、《商業匯票承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法》的有關規定，票據的簽發、取得、轉讓及承兌、貼現、轉貼現、再貼現應以真實、合法的商業交易為基礎，而票據的取得，必須給付對價。顯而易見，中國現行法律、法規是禁止純粹

融資性票據的。當然從釋放自有資金的角度講，通過簽發出票、背書轉讓實現的票據支付功能本身也蘊涵了融資功能。現在以“票據貼現”為名義的票據融資普遍存在，不僅銀行、企業樂于從事和參與票據貼現業務，還陸續誕生了為數不少的專門提供票據融資中介服務的公司（“票據掮客”）。

正常情況下，票據融資會在銀行和企業之間形成雙贏局面。一方面，銀行通過提供票據貼現服務既可以向持票人、出票人分別收取一定的貼現利息和手續費（根據《支付結算辦法》的規定，銀行承兌匯票的出票人應按票面金額的萬分之五向承兌銀行交納手續費），又可以從出票人處吸納一定的存款（依據不同信用等級收取不等的承兌保證金，通常為票面金額的30%），還可以持票向其他銀行辦理轉貼現或向中國人民銀行申請再貼現；另一方面，因貼現率遠低于同期流動資金貸款利率，融資代價和難度相對較小，持票人通過貼現可以及時獲得現金，加速資金周轉，降低財務成本，甚至還可規避匯率風險。

但最近幾年票據融資有愈演愈烈之勢，甚至屢屢出現銀行違規操作和詐騙銀行的現象。通常的操作手法是，首先在企業集團內部通過關聯企業（或是關系密切，建立了某種默契的上下游企業、合作伙伴）簽訂并無真實交易關系的虛假合同，備齊銀行審查所需全套文件、單證，然后由一家企業申請銀行開立承兌匯票，由另一家企業申請貼現，從而套取銀行資金。個別企業專門為此成立 “皮包公司”，專事這類灰色操作，事后即銷毀資料并注銷公司；亦有個別作為出票人的企業到期表示“無力足額交存票款”，從而尋求與銀行達成妥協，轉為短期貸款，以此達到持續套取銀行信用的目的；更甚者，與銀行內部工作人員勾結，利用偽造、變造的銀行承兌匯票套現。現在另有一種“融資公司”，其操作模式更為多元化，其可以為客戶墊付承兌保證金，同時協助客戶向銀行申請開立承兌匯票，客戶再用貼現所得款項歸還“融資公司”墊付的承兌保證金，同時支持一筆手續費。

值得關注的是，中國人民銀行于2005年9月5日下發了《中國人民銀行關于完善票據業務制度有關問題的通知》，該通知對票據貼現事項做了較大幅度調整：（1）明確規定商業匯票的真實交易關系和債權債務關系由承兌行和貼現行負責審核，轉貼現行和再貼現行（中國人民銀行）只負責審核票據的要式性和文義性是否合規；（2）貼現申請人應向銀行提供的單證范圍由增值稅發票擴展至普通發票。部分業內人士認為，這意味著擴大了可以進行票據融資的企業范圍，拓寬了企業融資渠道，或許還昭示著融資性票據的逐步松綁。

運作程序

(一)票據貼現融資的種類及各自特點

1.銀行承兌匯票貼現

銀行承兌匯票貼現是指當中小企業有資金需求時，持銀行承兌匯票到銀行按一定貼現率申請提前兌現，以獲取資金的一種融資業務。在銀行承兌匯票到期時，銀行則向承兌人提示付款，當承兌人未予償付時，銀行對貼現申請人保留追索權。

特點：銀行承兌匯票貼現是以承兌銀行的信用為基礎的融資，是客戶較為容易取得的融資方式，操作上也較一般融資業務靈活、簡便。銀行承兌匯票貼現中貼現利率市場化程度高，資金成本較低，有助于中小企業降低財務費用。

2.商業承兌匯票貼現

商業承兌匯票貼現是指當中小企業有資金需求時，持商業承兌匯票到銀行按一定貼現率申請提前兌現，以獲取資金的一種融資業務。在商業承兌匯票到期時，銀行則向承兌人提示付款，當承兌人未予償付時，銀行對貼現申請人保留追索權。

特點：商業承兌匯票的貼現是以企業信用為基礎的融資，如果承兌企業的資信非常好，相對較容易取得貼現融資。對中小企業來說以票據貼現方式融資，手續簡單、融資成本較低。

3.協議付息票據貼現

協議付息商業匯票貼現是指賣方企業在銷售商品后持買方企業交付的 商業匯票(銀行承兌匯票或商業承兌匯票)到銀行申請辦理貼現，由買賣 雙方按照貼現付息協議約定的比例向銀行支付貼現利息后銀行為賣方提供 的票據融資業務。該類票據貼現除貼現時利息按照買賣雙方貼現付息協議 約定的比例向銀行支付外與一般的票據貼現業務處理完全一樣。

特點：票據貼現利息一般由貼現申請人(貿易的賣方)完全承擔，而協議付息票據在貼現利息的承擔上有相當的靈活性，既可以是賣方又可以是買方，也可以雙方共同承擔。與一般的票據相比，協議付息票據中貿易 雙方可以根據談判力量以及各自的財務情況決定貼現利息的承擔主體以及分擔比例，從而達成雙方最為滿意的銷售條款。

(二)票據貼現的申辦條件

1.按照《中華人民共和國票據法》規定簽發的有效匯票，基本要素齊全；

2.單張匯票金額不超過1000萬元；

3.匯票的簽發和取得必須遵循誠實守信的原則，并以真實合法的交易 關系和債務關系為基礎；

4.承兌行具有銀行認可的承兌人資格；

5.承兌人及貼現申請人資信良好；

6.匯票是以合法的商品交易為基礎；

7.匯票的出票、背書、承兌、保證等符合我國法律法規的規定。

(三)貼現申請人所需提供的資料：

1.貼現申請書；

2.未到期的承兌匯票，貼現申請人的企業法人資格證明文件及有關法律文件；3.經年審合格的企業(法人)營業執照(復印件)；4.企業法人代表證明書或授權委托書，董事會決議及公司章程；5.貼現申請人與出票人之間的商品交易合同及合同項下的增值稅專用發票復印件；

6.貼現申請人的近期財務報表。

(四)票據貼現申請手續

中小企業在申請票據貼現時，手續比較簡便，主要有：

1.貼現申請人持未到期的銀行承兌匯票或商業承兌匯票到銀行分支機構，填制《銀行承兌匯票貼現申請書》或《商業承兌匯票貼現申請書》；

2.銀行按照規定的程序確認擬貼現匯票和貿易背景的真實性、合法性；

3.按銀行的要求提供有關材料；

4.計算票據貼現的利息和金額：

貼現利息=匯票面值×實際貼現天數×月貼現利率／30

實付貼現金額=匯票面額一貼現利息

5.按照實付貼現金額發放貼現貸款。

各銀行票據融資產品推薦

5.3.1 工商銀行票據融資業務

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