第一篇：第六章國(guó)際貨幣體系與金融自由化教案MicrosoftWo.

第六章國(guó)際貨幣體系的發(fā)展與金融全球化 【教學(xué)目的和要求】

1.通過本章的學(xué)習(xí),學(xué)生應(yīng)了解和掌握布雷頓森林體系建立和瓦解的過程原因,浮動(dòng)匯率

制度的發(fā)展以及國(guó)際貨幣體系的主要內(nèi)容演變過程及發(fā)展趨勢(shì)。

2.通過本章的學(xué)習(xí),學(xué)生應(yīng)了解和掌握金融全球化的動(dòng)因表現(xiàn)及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響,金

融全球化帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn),金融全球化和金融監(jiān)管的關(guān)系?！窘虒W(xué)重、難點(diǎn)】

1..布雷頓森林體系瓦解的原因及對(duì)其的評(píng)價(jià)。2.金融全球化的表現(xiàn)及影響。

一、課堂的引入

2007年的起源于美國(guó)的次貸危機(jī)漸漸演化成,全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī),隨著美國(guó)股市的下跌,中國(guó)日本歐洲的股市跟著下跌,隨著危機(jī)的演變,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速放慢,甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這說(shuō)明了兩點(diǎn):第一全球的金融市場(chǎng)的金融市場(chǎng)早已緊密相聯(lián)。第二金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。那么,國(guó)際金融體制是怎樣的?相互之間又如何影響?金融全球化有何表現(xiàn),對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)如何發(fā)生影響?通過本章的學(xué)習(xí)有助于大家回答這些問題。

二、內(nèi)容的講授

第一節(jié)國(guó)際貨幣體系發(fā)展的歷史

國(guó)際貨幣體系:國(guó)際間交易結(jié)算所采用的貨幣制度,即國(guó)與國(guó)之間進(jìn)行支付的系統(tǒng)規(guī)定、做法與制度,是隨著世界市場(chǎng)的形成和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展逐步形成的。(可供參考的其他界定:國(guó)際貨幣體系是指一組由大多數(shù)國(guó)家認(rèn)可的用以確定國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)、匯率制度以及國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的習(xí)俗或有法律約束力的規(guī)章和制度框架。

國(guó)際貨幣制度的歷史演變過程:國(guó)際金本位→→國(guó)際金塊本位→國(guó)際金匯兌本位→布雷頓森林體系→牙買加體系五個(gè)階段。

(一國(guó)際金本位制 國(guó)際金本位制的形成

世界上首次出現(xiàn)的國(guó)際貨幣制度是金本位制度(Gold Specie Standard,大約形成于19世紀(jì)80年代末,結(jié)束于1914年(第一次世界大戰(zhàn)之前。

金本位是以一定重量和成色的黃金作為本位幣,并使流通中各種貨幣與黃金間建立起固定兌換關(guān)系的貨幣制度。在金本位制度下,黃金具有貨幣的所有職能,如價(jià)值尺度、流

通手段、儲(chǔ)藏手段、支付手段和世界貨幣。1816年英國(guó)率先頒布了《金本位制》,大約半個(gè)世紀(jì)以后,歐美主要資本主義國(guó)家才相繼在國(guó)內(nèi)實(shí)行了金本位制,國(guó)際金本位制度大致形成。

國(guó)際金本位制度的特點(diǎn):

1、黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)

國(guó)際金本位制度是建立在各主要資本主義國(guó)家國(guó)內(nèi)實(shí)行的金鑄幣本位制基礎(chǔ)之上的,其主要特征是:金幣可以自由鑄造、自由兌換、黃金可以自由進(jìn)出口;儲(chǔ)備貨幣使用黃金,并以黃金作為國(guó)際結(jié)算工具,各國(guó)的國(guó)際收支可以用黃金的輸出和輸入自動(dòng)平衡。因此金本位制是一種相對(duì)穩(wěn)定的貨幣制度。

2、各國(guó)貨幣間的匯率由貨幣的含金量決定。

金鑄幣本位條件下金幣的自由鑄造、自由兌換以及黃金的自由輸出和輸入,使得外匯市場(chǎng)上匯率的波動(dòng)始終維持在金平價(jià)和黃金運(yùn)輸費(fèi)用規(guī)定的黃金輸送點(diǎn)之內(nèi)。因此,國(guó)際金本位制是一種極其嚴(yán)格的固定匯率制。

3、國(guó)際金本位制可自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家休謨提出“價(jià)格——鑄幣流動(dòng)機(jī)制”,其具體內(nèi)容是: 當(dāng)收支逆差時(shí),黃金流出,國(guó)內(nèi)貨幣供給量減少,物價(jià)和成本的下降;于是會(huì)刺激出口、抑制進(jìn)口,國(guó)際收支得以改善;反之,當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)對(duì)外收支順差時(shí),黃金流入,國(guó)內(nèi)貨幣供給量增加,導(dǎo)致物價(jià)和成本的上升;于是會(huì)抑制出口、刺激進(jìn)口,國(guó)際收支順差得以減輕。

價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制成立條件

國(guó)際金本位制自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支機(jī)制作用的發(fā)揮應(yīng)滿足三個(gè)條件: 其一,各國(guó)貨幣與黃金掛鉤,并隨時(shí)可以兌換黃金;其二,黃金可以自由輸出入;其三,中央銀行或貨幣當(dāng)局必須在黃金準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上發(fā)行貨幣。(二國(guó)際金塊本位制和國(guó)際金匯兌本位制

1、國(guó)際金塊本位制

國(guó)際金塊本位制(Gold Bullion Standard又稱“生金本位制”,是一種不完全的金本位制,其特點(diǎn)是:(1盡管規(guī)定金幣作為本位幣,但在國(guó)內(nèi)不流通金幣,只流通銀行券,銀行券不具有無(wú)限的法償力

(2不能自由鑄造金幣,但仍然規(guī)定單位貨幣的含金量,并且規(guī)定黃金的官方價(jià)格

(3銀行券不能自由兌換成黃金,但在需要進(jìn)行國(guó)際支付時(shí),可以用銀行券到中央銀行根據(jù)規(guī)定的數(shù)量?jī)稉Q黃金。

金塊本位制是在金本位制度崩潰之后,經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家所使用的貨幣制度。1925—1928年期間,英國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)和荷蘭等國(guó)曾經(jīng)使用過金塊本位制度。由于其不穩(wěn)定,1929年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后,各國(guó)的金塊本位制都先后崩潰了。

2、國(guó)際金匯兌本位制

國(guó)際金匯兌本位制(Gold Exchange Standard又稱“虛金本位制”,也是一種不完全的金本位制,其特點(diǎn)是:(1國(guó)內(nèi)不流通金幣,只流通銀行券,銀行券在國(guó)內(nèi)不能兌換成黃金或金幣,但可首先兌換成某種外匯,再以外匯在國(guó)外兌換黃金。

(2實(shí)行這種貨幣制度的國(guó)家需將本國(guó)貨幣與另一個(gè)實(shí)行金本位制或金塊本位制的國(guó)家的貨幣掛鉤,實(shí)行固定匯率,并在該國(guó)存放外匯和黃金作為儲(chǔ)備金,在必要時(shí)通過買賣外匯或黃金來(lái)維護(hù)本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定。

二、布雷頓森林體系(一布雷頓森林體系的建立

第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束時(shí),一些國(guó)家深知,國(guó)際經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩乃至戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的混亂存在著某種直接或間接的聯(lián)系。因此,重建國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序成為保持戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展的重要因素。在國(guó)際金融領(lǐng)域中重建經(jīng)濟(jì)秩序就是建立能夠保證國(guó)際經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的國(guó)際貨幣制度。

1944年7月在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林由44個(gè)國(guó)家參加會(huì)議(聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議,并商定建立的以美元為中心的國(guó)際貨幣制度。1944年7月1—22日,在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林舉行了由44個(gè)國(guó)家參加的“聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議”,討論了戰(zhàn)后國(guó)際貨幣制度的結(jié)構(gòu)和運(yùn)行等問題。會(huì)議通過了《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》。會(huì)議確立了新的國(guó)際貨幣制度的基本內(nèi)容。由

于美國(guó)的黃金儲(chǔ)備當(dāng)時(shí)已經(jīng)占到資本主義世界的3/4,因此如果建立的貨幣體系仍然與黃金有密切聯(lián)系的話,實(shí)際上就是要建立一個(gè)以美國(guó)為中心的國(guó)際貨幣制度。布雷頓森林體系的內(nèi)容也正好反映了這樣一個(gè)事實(shí)。

(二布雷頓森林體系的內(nèi)容

布雷頓森林體系包括五方面內(nèi)容,即本位制度、匯率制度和匯率制度的維持、儲(chǔ)備制度、國(guó)際收支調(diào)整制度以及相應(yīng)的組織形式。

1、本位制度

在本位制方面,布雷頓森林體系規(guī)定,美元與黃金掛鉤。各國(guó)確認(rèn)1934年1月美國(guó)規(guī)定的1美元的含金量為0.888671克純金,35美元換一盎司黃金的黃金官價(jià)。美國(guó)承擔(dān)向各國(guó)政府或中央銀行按官價(jià)兌換美元的義務(wù);同時(shí),為了維護(hù)這一黃金官價(jià)不受國(guó)際金融市場(chǎng)金價(jià)的沖擊,各國(guó)政府需協(xié)同美國(guó)政府干預(yù)市場(chǎng)的金價(jià)。

2、匯率制度

在匯率制度方面,它規(guī)定國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)貨幣與美元掛鉤,即各國(guó)貨幣與美元保持穩(wěn)定的匯率。各國(guó)貨幣與美元的匯率按照各自貨幣的含金量與美元含金量的比較確定,或者不規(guī)定本國(guó)貨幣含金量,只規(guī)定與美元的匯率。這意味著,國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)之間的匯率是固定匯率,各國(guó)不能任意改變其貨幣的含金量。如果某種貨幣的含金量需要做10%以上的調(diào)整,就必須得到國(guó)際貨幣基金組織的批準(zhǔn)。國(guó)際貨幣基金組織允許的匯率波動(dòng)幅度為正負(fù)1%,只有在成員國(guó)的國(guó)際收支發(fā)生根本性不平衡時(shí),才能改變其貨幣平價(jià)。

3、儲(chǔ)備制度

在儲(chǔ)備制度方面,美元取得了與黃金具有同等地位的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位。

4、國(guó)際收支調(diào)整機(jī)制

在國(guó)際收支調(diào)整機(jī)制方面,會(huì)員國(guó)對(duì)于國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的外匯交易不得加以限制,不得施行歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率制度。

5、組織形式

為了保證上述貨幣制度的貫徹執(zhí)行,建立國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行。(1國(guó)際貨幣基金組織

1945年12月國(guó)際貨幣基金組織正式建立,其宗旨是:就國(guó)際貨幣問題進(jìn)行合作;促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的平衡發(fā)展;提高就業(yè)水平;增加收入;避免會(huì)員國(guó)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值;向成員國(guó)提供所需要的臨時(shí)性貸款;設(shè)法消除國(guó)際收支的嚴(yán)重失衡。

國(guó)際貨幣基金組織的職能: 一是當(dāng)成員國(guó)出現(xiàn)短期性經(jīng)常項(xiàng)目逆差,而實(shí)行緊縮性貨幣政策或緊縮性財(cái)政政策會(huì)影響國(guó)內(nèi)就業(yè)水平時(shí),國(guó)際貨幣基金組織隨時(shí)準(zhǔn)備向它們提供外幣貸款,以幫助它們度過難關(guān)。用于這種貸款的黃金與外幣由該組織成員國(guó)交納的基金提供。

二是可調(diào)整的貨幣平價(jià)。盡管該貨幣體系規(guī)定成員國(guó)之間的匯率保持固定,但是如果該組織認(rèn)為某個(gè)成員國(guó)的國(guó)際收支處于“根本性不平衡”狀態(tài)時(shí),該國(guó)可以調(diào)整其匯率。國(guó)際貨幣基金組織的最高決策機(jī)構(gòu)是理事會(huì),日常工作由執(zhí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)。

(2世界銀行

1945年12月,國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行(即世界銀行成立,其宗旨是:對(duì)發(fā)展中國(guó)家用于生產(chǎn)目的的投資提供便利,以協(xié)助會(huì)員國(guó)的復(fù)興與開發(fā),并鼓勵(lì)發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)與資源的開發(fā);通過保證或參與私人貸款和私人投資的方式,促進(jìn)私人對(duì)外投資;用鼓勵(lì)國(guó)際投資以開發(fā)會(huì)員國(guó)生產(chǎn)資源的方法,促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的長(zhǎng)期平衡發(fā)展,維持國(guó)際收支平衡;在提供貸款保證時(shí),應(yīng)同其他來(lái)源的國(guó)際貸款進(jìn)行配合。世界銀行的組織形式是股份制,其最高的決策機(jī)構(gòu)是理事會(huì)。世界銀行作為國(guó)際貨幣制度的輔助性機(jī)構(gòu)

在促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展,擺脫長(zhǎng)期貿(mào)易收支失衡,或國(guó)際收支逆差方面起到非常重要的作用。

(三布雷頓森林體系的作用

1、布雷頓森林體系是一種可調(diào)整的固定匯率制度,匯率波動(dòng)受到嚴(yán)格限制,匯率相對(duì)穩(wěn)定,有利于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和國(guó)際投資的擴(kuò)大

2、美元的投放在一定條件下解決了國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際支付不足的問題

3、國(guó)際貨幣基金組織在促進(jìn)國(guó)際金融合作起到了積極作用(四布雷頓森林體系的局限和解體

1、布雷頓森林體系的局限

布雷頓森林體系實(shí)際上是一種金匯兌本位制度。盡管這種制度可以在經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)和較弱的國(guó)家之間維持貨幣、特別是匯率的穩(wěn)定,但是當(dāng)它作為國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)時(shí),存在著一國(guó)能否支撐這種固定匯率的問題。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬(Robert Triffin于1960年發(fā)表了《黃金與美元之危機(jī)》一書,提出了著名的“特里芬難題”(The Triffin Dilemma,即無(wú)論美國(guó)的國(guó)際收支是順差還是逆差,都會(huì)給這一貨幣體系的運(yùn)行帶來(lái)困難。在這一制度下,如果美國(guó)要保持國(guó)際社會(huì)有足夠的美元用于國(guó)際支付,那么人們就會(huì)擔(dān)心美國(guó)持有的黃金能否兌換各國(guó)持有的美元,從而對(duì)美元的信心,進(jìn)而是布雷頓森林體系的信心發(fā)生動(dòng)搖;另一方面,如果美國(guó)力圖消除國(guó)際收支逆差,以維持人們對(duì)美元的信任,美元的供應(yīng)就不可能充足。因此在這個(gè)貨幣體系中存在著“美元災(zāi)”或“美元荒”的雙重威脅。

2.布雷頓森林體系的瓦解

事實(shí)上,自布雷頓森林體系建立之日起,這種兩難就一直伴隨國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1960年以前,布雷頓森林體系的主要問題是“美元荒”;而1960年以后,主要問題是“美

元災(zāi)”(1960年10月出現(xiàn)第一次美元危機(jī),1968年3月第二次美元危機(jī),1970年后美元危機(jī)加劇。

1971年8月,美國(guó)宣布停止美元兌換黃金,這一行動(dòng)意味著布雷頓森林體系的基礎(chǔ)發(fā)生動(dòng)搖。1973年西方主要國(guó)家紛紛實(shí)行浮動(dòng)匯率制度,布雷頓森林體系瓦解(體系的兩

個(gè)基礎(chǔ)——各國(guó)貨幣與美元掛鉤、美元與黃金掛鉤均告崩潰。

三、牙買加體系

(一牙買加體系形成的背景和過程

布雷頓森林體系瓦解以后,重新建立、至少是改革原有貨幣體系的工作成了國(guó)際金融領(lǐng)域的中心問題。

1971年10月,國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)提出了修改《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》的意見。1972年7月,理事會(huì)決定成立“20國(guó)委員會(huì)”,具體研究改革國(guó)際貨幣制度的方案。該委員會(huì)以及后來(lái)替代這個(gè)委員會(huì)的“臨時(shí)委員會(huì)”為改革作了大量的準(zhǔn)備工作。

1976年1月成員國(guó)在牙買加首都金斯敦舉行會(huì)議,討論修改國(guó)際貨幣基金協(xié)定的條款,會(huì)議結(jié)束時(shí)達(dá)成了《牙買加協(xié)定》。同年4月,國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)又通過了以修改《牙買加協(xié)定》為基礎(chǔ)的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定第二次修正案》,并于1978年4月1日起生效,從而實(shí)際上形成了以《牙買加協(xié)定》為基礎(chǔ)的新的國(guó)際貨幣制度。

(二牙買加體系的主要內(nèi)容

新的國(guó)際貨幣制度的主要內(nèi)容包括三個(gè)方面,即匯率制度、儲(chǔ)備制度和資金融通問題

1、匯率制度

匯率制度方面,《牙買加協(xié)定》認(rèn)可了浮動(dòng)匯率的合法性。它指出,國(guó)際貨幣基金組織同意固定匯率和浮動(dòng)匯率的暫時(shí)并存,但成員國(guó)必須接受基金組織的監(jiān)督,以防止出現(xiàn)各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值的現(xiàn)象。

2、儲(chǔ)備制度

明確提出黃金非貨幣化,會(huì)員國(guó)可以按市價(jià)在市場(chǎng)上買賣黃金;取消會(huì)員國(guó)之間、會(huì)員國(guó)與基金組織之間以黃金清償債權(quán)債務(wù)的義務(wù),降低黃金的貨幣作用;逐步處理基金組織持有的黃金。

確定以特別提款權(quán)為主要的儲(chǔ)備資產(chǎn),將美元本位改為特別提款權(quán)本位。特別提款權(quán)(Special Drawing Rights, SDRs是國(guó)際貨幣基金組織1969年為解決國(guó)際清償能力不足而創(chuàng)立的一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)和計(jì)帳單位,代表會(huì)員國(guó)在普通提款權(quán)之外的一種特別使用資金的權(quán)利。普通提款權(quán)是基金組織提供的最基本的普通貸款,用以解決受貸國(guó)因國(guó)際收支逆差而產(chǎn)生的短期資金需要。特別提款權(quán)按照會(huì)員國(guó)在基金組織認(rèn)繳份額比例進(jìn)行分配,分配到的特別提款權(quán)可通過基金組織提取外匯,可同黃金、外匯一起作為會(huì)員國(guó)的儲(chǔ)備,故又稱“紙黃金”。特別提款權(quán)設(shè)立時(shí)的價(jià)值相當(dāng)于1美元。1974年7月1日以后改用一籃子16種貨幣定值。1981年1月1日以后又改用美元、馬克、法郎、英鎊和日元5種貨幣定值。

現(xiàn)實(shí)中,特別提款權(quán)只是國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種補(bǔ)充。

3、資金融通

擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。國(guó)際貨幣基金組織用出售黃金所得收益建立信托基金,以優(yōu)惠條件向最貧窮的發(fā)展中國(guó)家提供貸款;將基金組織的貸款額度從各會(huì)員國(guó)份額的100%提高到145%,并提高基金組織“出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款”在份額中的比重,由占會(huì)員國(guó)份額的50%增加到75%。

第二節(jié)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的特征與改革方向

一、牙買加會(huì)議后國(guó)際貨幣制度的新特征

牙買加會(huì)議后,國(guó)際貨幣制度進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)期。它體現(xiàn)在國(guó)際儲(chǔ)備走向多元化、匯率制度多元化、國(guó)際收支調(diào)節(jié)多樣化三個(gè)方面。

首先,盡管牙買加協(xié)議提出用特別提款權(quán)代替美元的方案,但是由于特別提款權(quán)只是一個(gè)計(jì)帳單位,現(xiàn)實(shí)中需要有實(shí)在的貨幣作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的工具,從而客觀上形成了國(guó)際儲(chǔ)備多元化的結(jié)構(gòu)。

其次,各國(guó)的具體情況不同,所選擇的匯率制度也有所不同,牙買加協(xié)議的精神是避免會(huì)員國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值的出現(xiàn),因此只要各國(guó)的匯率制度是相對(duì)穩(wěn)定或合理的,它就可以合法存在。這也是牙買加協(xié)議能夠獲得廣泛認(rèn)可的重要因素之一。

第三,從國(guó)際收支的調(diào)節(jié)看,在允許匯率調(diào)整的情況下,各國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策選擇增加了。各國(guó)既可動(dòng)用本國(guó)儲(chǔ)備,又可借入國(guó)外資金或貨幣基金組織的貸款,也可以調(diào)整匯率,所以在新的國(guó)際貨幣制度下,會(huì)員國(guó)具有較大的靈活性。但是整齊劃一的國(guó)際貨幣制度消失了,代替它的是多樣化的、靈活的貨幣體系。正是由于這一點(diǎn),每個(gè)國(guó)家需要自我約束,自主管理的責(zé)任也日趨重要了,否則可能要承受痛苦的經(jīng)濟(jì)調(diào)整。

二、特別提款權(quán)制度

發(fā)行量有限、分配不平衡(按照各國(guó)在IMF的份額進(jìn)行分配、只是記賬單位和虛構(gòu)的貨幣單位

三、浮動(dòng)匯率制度取代固定匯率制度

匯率制度指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。1982年以后,IMF把匯率制度按照靈活性即匯率的彈性分三大類:(1釘住匯率制,包括釘住單一貨幣、釘住特別提款權(quán)和釘住一籃子貨幣;(2有限浮動(dòng)匯率制,包括單個(gè)貨幣的有限浮動(dòng)和一組貨幣按照合作協(xié)議的有限浮動(dòng);(3更為

靈活的匯率安排體制,包括根據(jù)一套指標(biāo)較頻繁地調(diào)整匯率的安排,其他有管理的浮動(dòng)和獨(dú)立浮

動(dòng)。

主要發(fā)達(dá)國(guó)家采取浮動(dòng)匯率制度,而發(fā)展中國(guó)家采取與一種或多種主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣保持相對(duì)穩(wěn)定的匯率制度。

四、國(guó)際儲(chǔ)備的多樣化

大多數(shù)國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備使用了包括美元、日元、英鎊、歐元在內(nèi)的多種外匯,但美元仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。

五、當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的變革與走向(一當(dāng)前國(guó)際貨幣體系改革的主要內(nèi)容和措施

1、國(guó)際貨幣體系由單一匯率制走向多元化

2、建立匯率目標(biāo)區(qū)制度(二建立區(qū)域貨幣集團(tuán)

1、歐元的產(chǎn)生和發(fā)展

2、亞元的構(gòu)想

1999年以后,IMF用新方法對(duì)各國(guó)的匯率制度重新劃分,按浮動(dòng)程度大小分為8種:(1無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排;(2貨幣局制度;(3其他傳統(tǒng)的固定釘住制;(4有波幅限制的釘住;(5爬行釘住;(6有波幅限制的爬行釘住;(7不事先公布匯率路徑的管理浮動(dòng);(8單獨(dú)浮動(dòng)。

釘住匯率制度一般指將本國(guó)貨幣相對(duì)于被選做“錨”(anchor的貨幣(或貨幣籃子的匯率保持在小范圍內(nèi)波動(dòng)。該制度匯率波動(dòng)有兩個(gè)特點(diǎn):(1允許匯率波動(dòng)的幅度比較小;(2對(duì)本幣與“錨”貨幣的匯率平價(jià)不進(jìn)行頻繁調(diào)整。

管理浮動(dòng)匯率制度是指貨幣當(dāng)局并不事先宣布匯率的波幅或變動(dòng)路徑,而是通過相機(jī)干預(yù)外匯市場(chǎng)影響匯率水平。

第三節(jié)金融全球化與金融風(fēng)險(xiǎn)

一、金融全球化的動(dòng)因及表現(xiàn)(一動(dòng)因

1.高新技術(shù)(尤其是信息技術(shù)發(fā)展是金融全球化的主要推動(dòng)力 2.各國(guó)金融自由化發(fā)展推動(dòng)

利率、匯率、資本賬戶開放、金融服務(wù)業(yè)開放。3.貿(mào)易和投資自由化

4.國(guó)際貨幣體系的演變,金融創(chuàng)新體制的發(fā)展。(二金融全球化的表現(xiàn)

1.金融市場(chǎng)的自由化、開放化和跨國(guó)化 2.金融交易國(guó)際化 3.金融主體全球化 4.企業(yè)金融化

二金融全球化對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

1.金融市場(chǎng)國(guó)際化促使全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加緊密,各國(guó)貨幣政策的依賴性加強(qiáng)。2.金融服務(wù)業(yè)自由化豐富了貿(mào)易自由化的覆蓋范圍。3.金融機(jī)構(gòu)全球化支撐了生產(chǎn)一體化的持續(xù)發(fā)展。

4.金融全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家影響巨大。直接投資影響和金融資本流通影響

三、金融全球化與金融風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

(1主體為銀行、保險(xiǎn)公司、投資公司、證券公司,同時(shí)涉及生產(chǎn)者和消費(fèi)者(投 資者

(2交易對(duì)象為貨幣而非一般商品,對(duì)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)生影響。(3交易數(shù)額巨大,風(fēng)險(xiǎn)后果嚴(yán)重。(4金融風(fēng)險(xiǎn)是各種金融行為的反應(yīng)。一般經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起因均為金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式: 1.國(guó)際貨幣匯率制度的風(fēng)險(xiǎn)。2.國(guó)際銀行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。3.國(guó)際證券化市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 4.國(guó)際資本大規(guī)模流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。5.國(guó)際金融衍生交易的巨大風(fēng)險(xiǎn)。四金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管

監(jiān)管層面: 政府監(jiān)管:1988年的巴塞爾協(xié)議 行業(yè)監(jiān)管:證監(jiān)會(huì)銀監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì) 市場(chǎng)監(jiān)管

第二篇：國(guó)際貨幣體系

5、對(duì)國(guó)際貨幣體系的理解

國(guó)際貨幣體系是指：各國(guó)政府為適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際支付的需要,對(duì)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱。

第一、國(guó)際貨幣體系的內(nèi)容和功能:

一是規(guī)定用于國(guó)際間結(jié)算和支付手段的國(guó)際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)及其來(lái)源、形式、數(shù)量和運(yùn)用范圍,以滿足世界生產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國(guó)貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國(guó)間貨幣的兌換方式與比價(jià)關(guān)系的合理性。三是規(guī)定國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制,以糾正國(guó)際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與平衡發(fā)展。

第二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系存在的問題與原因

1、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系實(shí)際上是以美元為本位幣的體系。美元在國(guó)際貨幣體系中的支配地位，眾多國(guó)家尤其是發(fā)展中國(guó)家選擇釘住美元或釘住以美元為主的貨幣籃子是現(xiàn)實(shí)理性的。美元與其他國(guó)家貨幣之間存在嚴(yán)重的不對(duì)稱，美國(guó)憑借美元核心國(guó)際貨幣的地位，通過經(jīng)常項(xiàng)目逆差大量輸出美元，無(wú)償占有外國(guó)資源。而其他國(guó)家積累的大量美元儲(chǔ)備又有相當(dāng)大的部分重新流回美國(guó)投資于低回報(bào)率的美國(guó)國(guó)債，無(wú)償占有外國(guó)資金。

2、國(guó)際貨幣體系流動(dòng)性過剩。美元與黃金掛鉤，美元的發(fā)行受美國(guó)黃金儲(chǔ)備量的制約。各國(guó)在一時(shí)期的黃金持有量是相對(duì)穩(wěn)定的，加上各國(guó)貨幣與美元掛鉤，國(guó)際收支不會(huì)持續(xù)嚴(yán)重失衡。但是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，美元成為事實(shí)上的本位幣，而且失去黃金擁有量的約束，美元的信用擴(kuò)張首先是美國(guó)出于自身利益的自利行為。

3、匯率過度波動(dòng)性。在浮動(dòng)匯率制度下，各國(guó)往往根據(jù)自身的需要理性地權(quán)衡而確定匯率，匯率政策成為各國(guó)的一項(xiàng)重要宏觀調(diào)控的工具，中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)常常導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性匯率貶值或升值，匯率的急劇波動(dòng)在所難免。

4、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的寡頭壟斷?，F(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的浮動(dòng)匯率制度是由國(guó)際貨幣基金組織和七國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)共同監(jiān)管，而真正的掌控者為美國(guó)。在短期內(nèi)消除少數(shù)國(guó)家壟斷國(guó)際主要金融機(jī)構(gòu)的可能性不大。

第三、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系改革建議

1.建立主要儲(chǔ)備貨幣穩(wěn)定的匯率體系。建立貨幣匯率穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制,通過政策調(diào)節(jié)及充分的協(xié)商,保持匯率水平的相對(duì)穩(wěn)定。其次,在其他相對(duì)弱勢(shì)貨幣之間,允許其根據(jù)自身情況,在釘住、可調(diào)節(jié)和浮動(dòng)之間作出恰當(dāng)?shù)倪x擇。

2.積極推進(jìn)區(qū)域貨幣一體化進(jìn)程。加強(qiáng)亞洲貨幣一體化的研究, 探討區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機(jī)對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)的沖擊和維護(hù)國(guó)際貨幣秩序穩(wěn)定。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)應(yīng)該積極為人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一準(zhǔn)備制度條件。

3.進(jìn)一步改革IMF體制功能。一是改革不合理的份額制,更多地考慮根據(jù)一國(guó)國(guó)際收支狀態(tài)而不是經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)調(diào)整份額,降低美國(guó)對(duì)IMF絕對(duì)控制。二是增加IMF的基金份額,擴(kuò)大其資金實(shí)力,以便在某國(guó)家或地區(qū)爆發(fā)危機(jī)時(shí),增強(qiáng)IMF可動(dòng)用資金的規(guī)模。三是擴(kuò)大IMF提供援助的范圍,增強(qiáng)其應(yīng)付國(guó)際貨幣危機(jī)的職能。

4.加強(qiáng)國(guó)際貨幣金融的合作和協(xié)調(diào)。新的國(guó)際金融秩序在很大程度上是用于協(xié)調(diào)各方關(guān)系的。首先是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的關(guān)系；其次是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的協(xié)調(diào)；三是加強(qiáng)地區(qū)間的國(guó)際金融合作和協(xié)調(diào)。另外,從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看,則包

括國(guó)際金融經(jīng)營(yíng)環(huán)境、國(guó)際金融內(nèi)部控制、國(guó)際金融市場(chǎng)約束以及國(guó)際金融監(jiān)管等方面的合作和協(xié)調(diào)。

第四、結(jié)論

首先、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系是一個(gè)中心-外圍的不對(duì)稱體系，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家需要努力構(gòu)建多元化的國(guó)際貨幣組合體系。美元處于體系的核心，具有支配地位。其次、充足的流動(dòng)性是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提，缺乏流動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性過剩的經(jīng)濟(jì)都會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。國(guó)際金本位制退出歷史舞臺(tái)一個(gè)十分重要的原因在于黃金作為貨幣由于受其供給上的約束，無(wú)法滿足世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步快速發(fā)展的需要。然后、匯率制度的多元化、浮動(dòng)化成為國(guó)際現(xiàn)實(shí)，構(gòu)建資本流動(dòng)信息預(yù)警體系成為重要任務(wù)。由于美元本身的波動(dòng)性，其匯率事實(shí)上也是波動(dòng)的。為保證貨幣政策的獨(dú)立性而大部分選擇浮動(dòng)匯率制度。然而，大量投機(jī)性短期資本不規(guī)則流動(dòng)又常常導(dǎo)致眾多國(guó)家匯率意外過度波動(dòng)。最后，對(duì)國(guó)際金融組織的壟斷是國(guó)際貨幣體系中心-外圍不平等的突出表現(xiàn)，應(yīng)對(duì)國(guó)際金融組織進(jìn)行改革。

第三篇：銀行招聘考試：國(guó)際貨幣與金融知識(shí)

銀行招聘考試：國(guó)際貨幣與金融知識(shí)

一、不同貨幣制度下匯率是如何決定的?

在金本位制下，兩國(guó)貨幣之間的匯率是由兩國(guó)本位幣的含金量之比，即鑄幣平價(jià)決定的。在紙幣流通條件下，兩國(guó)貨幣間的比價(jià)，是由兩國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上的供求狀況來(lái)決定的。

二、在紙幣流通條件下，影響各國(guó)匯率變動(dòng)的深層因素有哪些?

在紙幣流通條件下，外匯供求狀況對(duì)匯率變動(dòng)的影響只是表面的，匯率變動(dòng)還有更深層次的影響因素：

1.國(guó)際收支。國(guó)際收支逆差，對(duì)外債務(wù)增加，對(duì)外匯需求增加，外匯匯率上升，本幣匯率下降。國(guó)際收支順差，對(duì)外債權(quán)增加，對(duì)本幣需求增加，本幣匯率上升，外匯匯率下降。

2.通貨膨脹。通貨膨脹，紙幣貶值，引起國(guó)際收支虧損，貶值貨幣也會(huì)在市場(chǎng)上遭到拋售，造成本幣匯率下降。

3.利率。利率的高低調(diào)整會(huì)使外資的流入或流出增加，改變外匯的供求狀況，引起匯率的變動(dòng)。

4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)會(huì)帶來(lái)更多的進(jìn)口，造成經(jīng)常項(xiàng)目逆差，本幣匯率下降。長(zhǎng)期看，一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)會(huì)增強(qiáng)對(duì)其貨幣的信心，使其幣值穩(wěn)定堅(jiān)挺。

5.中央銀行的干預(yù)。中央銀行出于某種經(jīng)濟(jì)政策的考慮，可能會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)，在短期內(nèi)會(huì)影響外匯市場(chǎng)的供求狀況和匯率的變動(dòng)。

6.市場(chǎng)預(yù)期。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，龐大的游資流動(dòng)迅速，受預(yù)期因素的影響很大，預(yù)期因素成為短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的最主要因素之一。

三、造成國(guó)際收支失衡的原因是什么?

造成國(guó)際收支失衡的原因主要有：

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。在各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中，由于經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)政策等原因會(huì)印發(fā)周期性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，導(dǎo)致國(guó)際收支惡化。這屬于周期性失衡。

2.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性原因。一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與國(guó)際分工結(jié)構(gòu)失調(diào)，無(wú)法適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)的需求，會(huì)引起該國(guó)的國(guó)際收支的失衡。這屬于結(jié)構(gòu)性失衡。

3.貨幣價(jià)值的變動(dòng)。當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹，物價(jià)上漲，短期內(nèi)出口商品的價(jià)格沒有競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致國(guó)際收支惡化，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)通貨緊縮，物價(jià)下降，短期內(nèi)出口商品具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)際收支順差。這屬于貨幣性失衡。

4國(guó)民收入的變動(dòng)。當(dāng)一國(guó)的國(guó)內(nèi)和國(guó)外的政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大變化，引起國(guó)民收入的變動(dòng)，也成為影響國(guó)際收支不平衡的重要因素。

四、如何對(duì)國(guó)際收支失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)?

當(dāng)國(guó)際收支失衡時(shí)，可以采用以下的一些方法進(jìn)行調(diào)節(jié)：

1.商品調(diào)節(jié)。采取對(duì)出口商品給予補(bǔ)貼用優(yōu)惠利率刺激出口等獎(jiǎng)出限入的措施來(lái)改善國(guó)際收支逆差。

2實(shí)施金融政策。以調(diào)節(jié)利率或匯率的辦法來(lái)平衡國(guó)際收支。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，就利用提高再貼現(xiàn)率或使貨幣貶值來(lái)刺激出口，當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，則降低再貼現(xiàn)率或使貨幣升值以增加進(jìn)口。

3.實(shí)施財(cái)政政策。即以擴(kuò)大和縮小財(cái)政開支或調(diào)節(jié)稅率的辦法來(lái)進(jìn)行國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策措施。一般是采取增稅減支來(lái)扭轉(zhuǎn)國(guó)際收支逆差，采取減稅增支來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支順差。

4.利用國(guó)際貸款。利用國(guó)際貸款來(lái)及時(shí)靈活地融通資金是最普遍使用的措施。

5.直接管制。國(guó)家以行政命令的方式直接干預(yù)國(guó)際收支，包括外匯管制和外貿(mào)管制。

第四篇：國(guó)際貨幣體系[小編推薦]

第八章

國(guó)際貨幣體系（制度）第一節(jié)

國(guó)際貨幣體系概述 一、國(guó)際貨幣體系的含義

國(guó)際貨幣體系也稱國(guó)際貨幣制度，是指各國(guó)為了進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往，規(guī)范收支行為，在國(guó)際范圍內(nèi)對(duì)一系列規(guī)章制度、機(jī)構(gòu)所做出的一種全面安排。它主要包括以下內(nèi)容：

1、各國(guó)貨幣比價(jià)的確定（即匯率的確定）。

2、各國(guó)貨幣的兌換性與對(duì)國(guó)際支付所采取的措施。

3、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定。

4、國(guó)際清算的原則。

5、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的原則。

6、黃金外匯流動(dòng)的自由性。

二、國(guó)際貨幣體系的類型 國(guó)際貨幣體系的類型，可以按照國(guó)際本位貨幣或國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和匯率制度這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)加以劃分。

1、根據(jù)國(guó)際本位貨幣劃分： 一是純粹商品貨幣本位，如金本位就是以黃金作為國(guó)際本位貨幣或國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

二是純粹信用貨幣本位，如不兌換紙幣本位就是以外匯作為國(guó)際本位貨幣或國(guó)際儲(chǔ)備貨幣而與黃金無(wú)直接聯(lián)系。三是混合貨幣本位，如金匯兌本位就是同時(shí)以黃金和可直接自由兌換的貨幣作為國(guó)際本位貨幣或國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

2、從匯率制度的角度來(lái)看，國(guó)際貨幣體系可分為固定匯率制度、浮動(dòng)匯率制度以及介于二者之間的有管理的浮動(dòng)匯率制度。

3、同時(shí)以上面兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)劃分： 金本位條件下的固定匯率制度；

以美元為本位貨幣的固定匯率制度； 可調(diào)整的固定匯率制度； 管理浮動(dòng)匯率制度； 自由浮動(dòng)匯率制度。

第二節(jié)

國(guó)際金本位制

金本位制度是以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的一種貨幣制度。所謂本位貨幣是指作為一國(guó)貨幣制度基礎(chǔ)的貨幣，如金幣或銀幣。國(guó)際金本位制就是以各國(guó)普遍采用金本位制為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系。

貨幣本位是一種貨幣制度的計(jì)量單位。如金本位制度中的盎司。銀本位制度中的兩（中國(guó)）。

1816年英國(guó)頒布了《金本位制法案》，并首先采用了金本位制。1853年（葡萄牙），1873（德國(guó)），1897（俄國(guó)、日本），1900（美國(guó)）等國(guó)家先后實(shí)行金本位制。從1816年英國(guó)正式頒布《金本位制法案》到1936年法國(guó)、瑞士、荷蘭等國(guó)放棄金本位制，金本位制存在的時(shí)間總共是120年。

一、金本位制的形式和內(nèi)容 根據(jù)貨幣與黃金的聯(lián)系程度，金本位制在其發(fā)展過程中采取了三種形式，即金幣本位制、金塊本位制（生金本位制）和金匯兌本位制（虛金本位制）。

1、金幣本位制

金幣本位制主要是在第一次世界大戰(zhàn)前資本主義各國(guó)普遍實(shí)行（時(shí)間延續(xù)大體上是100年左右）。金幣本位制的基本內(nèi)容或主要特點(diǎn)是：

（1）自由流通；國(guó)際以法律規(guī)定鑄造一定形狀、重量和成色作為具有無(wú)限法償效力 的本位貨幣自由流通。

（2）自由輸出入；金幣和黃金何以在國(guó)際間自由流通。

（3）自由鑄造；金幣可以自由鑄造，或者請(qǐng)求國(guó)家鑄造機(jī)構(gòu)代鑄。

（4）自由兌換。銀行券可以自由兌換金幣或黃金。

這就是人們講的金幣本位制的四大自由。

2、金塊本位制

由于這種金塊是一定數(shù)量的金坯，所以也叫生金本位制。金塊本位制的基本內(nèi)容或主要特點(diǎn)是：

（1）國(guó)家不鑄造金幣，市場(chǎng)上也沒有金幣流通，只發(fā)行紙幣（如銀行券）來(lái)流通，流通的紙幣有無(wú)限法償效力；

（2）單位紙幣規(guī)定有含金量并確定黃金官價(jià)；

（3）紙幣不能自由兌換金幣和黃金，只能按黃金官價(jià)向中央銀行兌換金塊；當(dāng)時(shí)英國(guó)規(guī)定最低要1700英鎊才能到中央銀行兌換金塊。

（4）國(guó)家為了保證兌換，貨幣儲(chǔ)備是金

塊。同時(shí)禁止私人輸出黃金（即不能自由輸出入）。

3、金匯兌本位制

金匯兌本位制是將本國(guó)貨幣間接地同黃金相聯(lián)系，故又稱虛金本位制。

一戰(zhàn)后的國(guó)際金匯兌本位制的基本內(nèi)容或主要特點(diǎn)是：

（1）國(guó)家規(guī)定金幣為主幣，但國(guó)內(nèi)不鑄造金幣，也不允許流通金幣，只能流通紙幣，紙幣規(guī)定有含金量；

（2）通過含金量的對(duì)比，實(shí)行金匯兌本位制國(guó)家的貨幣釘住實(shí)行金本位制國(guó)家的貨幣，實(shí)行金匯兌本位制國(guó)家的貨幣只能兌換外匯，這些外匯要符合貨幣發(fā)行國(guó)的管匯規(guī)定才能兌換黃金；

（3）實(shí)行金匯兌本位制國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備主要是實(shí)行金本位制國(guó)家的貨幣和黃金，而且要把這些儲(chǔ)備存放在盯住的實(shí)行金本位制國(guó)家的中央銀行；

（4）實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家通過買賣實(shí)行金本位制國(guó)家的貨幣來(lái)維持匯率的穩(wěn)定。

實(shí)行金匯兌本位制實(shí)質(zhì)上是一種附庸的貨幣制度。采取這種貨幣制度的國(guó)家，在對(duì)外貿(mào)易和財(cái)政金融上都要受到“貨幣聯(lián)系國(guó)”的控制。

1931年英國(guó)宣布廢除金本位制度，1933年美國(guó)以及1936年法國(guó)瑞士荷蘭等國(guó)宣布廢除金本位制。金本位制度徹底崩潰。

二、國(guó)際金本位制的基本特征

國(guó)際金本位制作為一種國(guó)際貨幣體系，有其自身的基本特征。

1、統(tǒng)一性

在國(guó)際金本位制度下，各國(guó)所采取的措施大多相同，即都遵守大體相同的做法和慣例。

2、松散性

國(guó)際金本位制度的形成并不是在一個(gè)公共的國(guó)際組織領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督下出現(xiàn)的，而是各國(guó)自行規(guī)定其貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣的辦法。

3、自發(fā)性

在國(guó)際金本位制度下，該體系的作用是自發(fā)地而不是各國(guó)貨幣當(dāng)局通過變動(dòng)政策而

發(fā)揮出來(lái)的?；旧隙际峭ㄟ^黃金在國(guó)際上的自發(fā)流動(dòng)而進(jìn)行的。國(guó)際金本位制的統(tǒng)一性、松散性與自發(fā)性的特征是與當(dāng)時(shí)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的狀況相適應(yīng)的。

三、國(guó)際金本位制的作用

1、自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。

2、保持匯率穩(wěn)定。

3、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。

4、有利于國(guó)際資本的正常流動(dòng)。

5、促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

6、有利于各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。

傳統(tǒng)的國(guó)際金本位制也不是十分完善的，其缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在： 第一，由于當(dāng)時(shí)英國(guó)獲得了控制世界金融的特權(quán)，英國(guó)的貨幣政策影響和支配著其它國(guó)家的貨幣金融活動(dòng)，這必然引起嚴(yán)重的國(guó)際間利益沖突。第二，黃金的供給趕不上高速增長(zhǎng)的黃金需求，不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)的需要。第三，金本位制的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制存在缺陷。金本位制的規(guī)則難以為各國(guó)接受，經(jīng)常

不能嚴(yán)格遵守。

四、國(guó)際金本位制的崩潰

國(guó)際金本位制的崩潰是一個(gè)逐漸的過程。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)停止了黃金兌換并禁止黃金出口，國(guó)際金本位制逐陷于瓦解。戰(zhàn)爭(zhēng)期間，各國(guó)實(shí)行自由浮動(dòng)的匯率制度，匯價(jià)波動(dòng)劇烈。

第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，英、法等國(guó)實(shí)行金塊本位制，其它國(guó)家大都實(shí)行金匯兌本位制。

1929年至1933年世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的襲擊，終于全部土崩瓦解。

國(guó)際金本位制徹底崩潰的原因：

1、自身的缺陷；

2、戰(zhàn)爭(zhēng)賠款對(duì)國(guó)際金融的影響；

3、幾個(gè)國(guó)際金融中心的出現(xiàn)；

4、短期資本的流動(dòng)；

5、世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的襲擊；

6、金本位制的“游戲規(guī)則”遭到破壞。

7、而從根本上來(lái)看，則完全是帝國(guó)主義時(shí)期資本主義各種矛盾和危機(jī)進(jìn)一步激化

在貨幣制度方面的反映而已。

第三節(jié)

貨幣集團(tuán)支配下的國(guó)際貨幣制度

一、貨幣集團(tuán)的出現(xiàn)及主要運(yùn)作特點(diǎn) 從三十年代到第二次世界大戰(zhàn)以前，逐步形成了以少數(shù)幾個(gè)資本主義大國(guó)為中心的國(guó)際貨幣集團(tuán)，國(guó)際貨幣集團(tuán)的主要運(yùn)作特點(diǎn)是：

（1）集團(tuán)內(nèi)部以一個(gè)主要國(guó)家的貨幣作為中心貨幣，集團(tuán)內(nèi)各成員國(guó)貨幣與中心貨幣（主導(dǎo)貨幣）保持固定比價(jià)；

（2）集團(tuán)內(nèi)各成員國(guó)以主導(dǎo)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣，各國(guó)之間的結(jié)算都通過主導(dǎo)貨幣進(jìn)行。

（3）集團(tuán)內(nèi)部的外匯支付與資金流動(dòng)完全自由，但對(duì)集團(tuán)外的收付與清算則實(shí)行嚴(yán)格管制，常常要用黃金作為國(guó)際結(jié)算手段；（4）集團(tuán)內(nèi)各國(guó)的黃金與外匯儲(chǔ)備，須交主導(dǎo)國(guó)中央銀行集中保管。二、三大主要貨幣集團(tuán)

1、英鎊集團(tuán)。

2、美元集團(tuán)。

3、法郎集團(tuán)。

三、貨幣集團(tuán)的實(shí)質(zhì)及影響

1930年代出現(xiàn)的多個(gè)國(guó)際貨幣集團(tuán)，從本質(zhì)上說(shuō)是少數(shù)幾個(gè)資本主義大國(guó)為了加強(qiáng)宗主國(guó)與殖民地、附屬國(guó)、鄰地之間的聯(lián)系，為了維護(hù)其本國(guó)的利益和為了在世界范圍內(nèi)爭(zhēng)奪國(guó)際貨幣金融主導(dǎo)權(quán)的結(jié)果。

西方國(guó)家從統(tǒng)一的國(guó)際貨幣制度分裂為若干貨幣集團(tuán)，各集團(tuán)內(nèi)部貨幣比價(jià)、匯率波動(dòng)界限及貨幣兌換支付均有統(tǒng)一的嚴(yán)密規(guī)定，而對(duì)集團(tuán)外的國(guó)際收支則采取嚴(yán)格限制，集團(tuán)之間壁壘森嚴(yán)，限制重重，在這一時(shí)期，不存在統(tǒng)一的國(guó)際貨幣制度。這種局面一直持續(xù)到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束。

第四節(jié)

布雷頓森林體系

一、布雷頓森林體系的建立

1943年7月1日至22日在美國(guó)新罕布爾什州的布雷頓森林城召開了有44個(gè)國(guó)家參加了“聯(lián)合和聯(lián)盟國(guó)家國(guó)際貨幣金融會(huì)議”（簡(jiǎn)稱“布雷頓森林會(huì)議”），通過了以“懷

特方案”為基礎(chǔ)的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》（統(tǒng)稱《布雷頓森林協(xié)定》），從而建立起布雷頓森林貨幣體系。

二、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容

布雷頓森林體系的核心就是在國(guó)際貨幣基金組織的管理、協(xié)調(diào)和監(jiān)督下實(shí)行“兩個(gè)掛鉤”以及所采取的一項(xiàng)維護(hù)固定匯率的措施。而“兩個(gè)掛鉤”則構(gòu)成了支撐布雷頓森林體系的兩根支柱。

兩個(gè)掛鉤：美元同黃金直接掛鉤，確定一盎司黃金等于35美元的黃金官價(jià)。各國(guó)政府或中央銀行可以隨時(shí)用美元按黃金官價(jià)向美國(guó)兌換黃金。與此同時(shí)，其它國(guó)家貨幣與美元直接掛鉤，以美元的含金量作為規(guī)定本國(guó)貨幣平價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。各國(guó)貨幣與美元的匯率可以按各自貨幣的含金量確定，也可以不規(guī)定含金量而只規(guī)定與美元的比價(jià)。

一項(xiàng)措施：各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率，一般只能在平價(jià)上下1%的幅度內(nèi)波動(dòng)。超過這個(gè)幅度，各國(guó)政府有義務(wù)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)，以維護(hù)匯率的穩(wěn)定。

三、布雷頓森林體系的特點(diǎn)和作用

1、布雷頓森林體系的特點(diǎn)

布雷頓森林體系建立了世界性的國(guó)際貨幣金融組織機(jī)構(gòu)，簽訂了具有一定約束力的國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定，并建立了現(xiàn)代國(guó)際貨幣金融管理所必需的各項(xiàng)制度。

2、布雷頓森林體系的積極作用 積極作用：

（1）彌補(bǔ)了國(guó)際儲(chǔ)備的不足，在一定程度上解決了國(guó)際清償能力的短缺問題；

（2）可調(diào)整的釘住匯率制度使匯率相對(duì)穩(wěn)定，促進(jìn)了戰(zhàn)后國(guó)際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

（3）統(tǒng)一的國(guó)際貨幣金融組織機(jī)構(gòu)的建立，提供了國(guó)際磋商與貨幣金融合作的講壇

（4）基金組織采取的多種貸款形式，使逆差國(guó)家仍有可能繼續(xù)進(jìn)行商品的國(guó)際交換，從而可以暫時(shí)緩和逆差國(guó)所造成的國(guó)際收支危機(jī)。

四、布雷頓森林體系的缺陷和崩潰

（一）布雷頓森林體系的缺陷

1、以一國(guó)貨幣（美元）為中心的國(guó)際金匯兌本位制存在著不可克服的內(nèi)在矛盾。若美國(guó)的國(guó)際收支保持順差，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)不能滿足國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的需要，就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際清償能力不足的問題。若美國(guó)國(guó)際收支保持逆差，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)過剩，美元在國(guó)際市場(chǎng)上的信用就難以保持穩(wěn)定，就會(huì)發(fā)生美元危機(jī)，從而危及國(guó)際貨幣體系。這種難以解決的矛盾就是著名的“特里芬難題”。1960年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬（R.Triffin）在其著作《黃金與美元危機(jī)》一書中詳細(xì)分析了布雷頓森林體系的這種內(nèi)在不穩(wěn)定性。

2、缺乏有效的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。布雷頓森林體系堅(jiān)持固定的官方平價(jià)，雖然匯率可以調(diào)整，但只有出現(xiàn)“根本不平衡”時(shí)有關(guān)國(guó)家才可以大幅度變更平價(jià)，這樣就使得各國(guó)在一般情況下不能有效利用匯率對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時(shí)，對(duì)于什么是“根本不平衡”沒有明確定義，這使得暫時(shí)不平衡與根本不平衡難以區(qū)分，結(jié)果許多國(guó)家往往拖延對(duì)匯率的調(diào)整，造成匯率明顯的高估或低估。

3、外部平衡以犧牲內(nèi)部平衡為代價(jià)。

4、發(fā)展中國(guó)家獲得的基金份額太少，利用基金組織貸款的條件過嚴(yán)，不利于它們調(diào)節(jié)國(guó)際收支，穩(wěn)定國(guó)際金融。

5、很強(qiáng)的國(guó)際剝削性。隨著國(guó)際形勢(shì)的發(fā)展變化，布雷頓森林體系種種缺陷逐漸暴露出來(lái)，并最終導(dǎo)致該體系的崩潰。

（二）布雷頓森林體系的崩潰過程

1、美元荒。戰(zhàn)后初期，各國(guó)普遍感到美元不足，形成美元荒。

2、美元災(zāi)。美元災(zāi)是指美元供應(yīng)過多，充斥市場(chǎng)，造成泛濫的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

3、美元危機(jī)與布雷頓森林體系崩潰。美元危機(jī)是指由于美元泛濫引起的美元在國(guó)際金融市場(chǎng)上的信用下降、地位動(dòng)搖、被人們競(jìng)相拋售并搶購(gòu)黃金和其它硬幣迫使美元暴跌的一種金融現(xiàn)象。

第五節(jié)

現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系 布雷頓森林體系之后的國(guó)際貨幣體系如

何稱謂，學(xué)者們有著不同的提法，如“牙買加體系”，“后布雷頓森林體系”，“多元化的國(guó)際貨幣體制”等，也有學(xué)者認(rèn)為布雷頓森林體系之后世界進(jìn)入“無(wú)體制”的時(shí)期。這些提法雖然不同，但從對(duì)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的分析所涉及的主要問題來(lái)看則基本上是趨于一致的。從歷史發(fā)展的實(shí)際來(lái)看，現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系基本上是在《牙買加協(xié)定》的基本框架基礎(chǔ)上演進(jìn)的，因此，分析現(xiàn)行貨幣體系離不開《牙買加協(xié)定》這一轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

一、牙買加協(xié)定

1976年1月在牙買加首都金斯頓召開的第五次會(huì)議上，就匯率制度、黃金處理、擴(kuò)大借款額度、增加會(huì)員國(guó)在基金組織的份額等問題達(dá)成協(xié)議，即“牙買加協(xié)定”?！堆蕾I加協(xié)定》的主要內(nèi)容如下：

1、承認(rèn)浮動(dòng)匯率合法化。

2、降低黃金在國(guó)際貨幣體系中的作用，宣布黃金非貨幣化。

3、增加基金份額總量，調(diào)整各成員國(guó)應(yīng)繳份額比重。

4、擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。

5、提高特別提款權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備地位。

二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的特征

1、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化。

2、多種方式的浮動(dòng)匯率制。

3、多渠道調(diào)節(jié)國(guó)際收支。

4、區(qū)域性貨幣集團(tuán)迅速發(fā)展。應(yīng)該指出的是，以上我們所分析的現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的基本特征，并不是各國(guó)共同認(rèn)可并清楚規(guī)定的游戲規(guī)則的完全反映，而主要是在《牙買加協(xié)定》自由化和市場(chǎng)化原則的框架下市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)作用的結(jié)果。

三、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的利弊

（一）現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的積極作用

1、多種方式的浮動(dòng)匯率制能夠比較靈敏地反映不斷變化的國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況，有利于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2、多元化的國(guó)際貨幣擺脫了原先對(duì)美元的過分依賴，基本上解決了“特里芬難題”。

3、對(duì)國(guó)際收支采取多種調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充及綜合運(yùn)用的辦法，緩和了布雷頓森林體系下國(guó)際收支調(diào)節(jié)的困難。

4、區(qū)域性貨幣集團(tuán)的發(fā)展，對(duì)區(qū)域內(nèi)國(guó)

家和地位的經(jīng)濟(jì)，從而對(duì)世界經(jīng)濟(jì)都有一定的促進(jìn)作用。

（二）現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的弊端

1、多種方式的浮動(dòng)匯率制在其發(fā)揮積極作用的同時(shí)，也給世界經(jīng)濟(jì)和金融帶來(lái)了嚴(yán)重的后果。

2、多元化的國(guó)際貨幣，使得國(guó)際貨幣關(guān)系中缺少統(tǒng)一和穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)。

3、國(guó)際收支多渠道的綜合調(diào)節(jié)，使全球性的國(guó)際收支失衡問題一直不能得到妥善解決反而愈益嚴(yán)重。

4、眾多區(qū)域性貨幣集團(tuán)的出現(xiàn)和發(fā)展，將會(huì)削弱國(guó)際貨幣組織的作用，加劇國(guó)際金融領(lǐng)域的矛盾和沖突，從而給國(guó)際金融和世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的問題。

四、現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度的改革

1、恢復(fù)金本位制

2、恢復(fù)美元本位制

3、綜合貨幣本位制（特別提款權(quán)本位制）

4、設(shè)立匯率目標(biāo)區(qū)

匯率目標(biāo)區(qū)是指在一些主要工業(yè)國(guó)家的貨幣之間確定匯率波動(dòng)的幅度，作為目標(biāo)

區(qū)，其它貨幣則釘住目標(biāo)區(qū)或隨之浮動(dòng)。

5、“藍(lán)皮書”計(jì)劃與《阿魯沙倡議》。這是發(fā)展中國(guó)家關(guān)于改革國(guó)際貨幣制度的意見。1 前景展望

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)秩序存在著嚴(yán)重不合理，這與國(guó)際貨幣制度有著密切關(guān)系，國(guó)際貨幣制度必須進(jìn)行改革。但由于不同貨幣制度對(duì)各個(gè)國(guó)家的利害關(guān)系不同，這就決定了國(guó)際貨幣制度改革必定是一個(gè)長(zhǎng)期、復(fù)雜和曲折的過程。

國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)是貨幣本位制問題。從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，一種完善的以單一國(guó)際貨幣本位制為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣制度的實(shí)現(xiàn)，其途徑可能有：

一是在歐元的示范帶動(dòng)下，區(qū)域性貨幣得到發(fā)展，國(guó)際上貨幣的種類逐步減少，并可能最終走上統(tǒng)一的單一國(guó)際貨幣的道路。二是經(jīng)過或快或慢的發(fā)展，現(xiàn)在的符號(hào)貨幣發(fā)展到無(wú)形貨幣（電子貨幣）階段，一種記帳單位足以履行貨幣的各種職能，象特別提款權(quán)也就不會(huì)因?yàn)樗怯?jì)帳單位而妨礙

其流通手段的職能，那時(shí)，隨著國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)條件的變化和國(guó)際貨幣理論的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)以某種國(guó)際貨幣本位制為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣制度，則也許是可能的。

三是以上兩種的綜合發(fā)展或結(jié)合發(fā)展。

第五篇：日本金融自由化及啟示

案例七：日本金融自由化與啟示

二戰(zhàn)后至70年代中期以前,日本一直對(duì)金融業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、金融業(yè)的價(jià)格與非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、資本國(guó)際流動(dòng)等實(shí)行嚴(yán)格的管制。此后,日本金融自由化開始逐步展開,具有高度穩(wěn)定性的日本金融體系逐漸演變成了存在諸多嚴(yán)重問題、危機(jī)四伏的金融體系。目前,國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界認(rèn)為金融自由化是促成20世紀(jì)80年代后半期日本泡沫經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重化和金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇的一個(gè)重要原因。但問題是,當(dāng)時(shí)日本能否通過拒絕金融自由化的方式進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)控制,為什么在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的嚴(yán)重金融動(dòng)蕩中日本又進(jìn)一步推進(jìn)了金融自由化的進(jìn)程?對(duì)日本金融自由化的展開過程進(jìn)行深入研究,不僅可以回答上述問題,而且對(duì)分析經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的制度變遷路徑也提供一個(gè)典型實(shí)例。

一、90年代以前日本金融自由化的逐步展開

自70年代中期開始,推動(dòng)日本政府放松對(duì)金融業(yè)管制的國(guó)內(nèi)與國(guó)際因素不斷涌現(xiàn),日本金融業(yè)逐步踏上了自由化之路。

(一)大企業(yè)資金需求減少對(duì)戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制的影響

70年代中期以后,伴隨著日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低而發(fā)生的企業(yè)資金需求減少,對(duì)戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)的金融體制產(chǎn)生了深刻影響:

第一,促進(jìn)了證券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展,并由此引發(fā)了銀行業(yè)與證券業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。自70年中期開始,日本證券回購(gòu)市場(chǎng)的交易規(guī)模迅速膨脹,1978年已經(jīng)超過4萬(wàn)億日元,從而成為當(dāng)時(shí)在日本具有重要影響的自由利率金融市場(chǎng)。其主要原因是一些企業(yè)出現(xiàn)了“余?！辟Y金,為提高這些資金的使用效率,企業(yè)把其大量投入到了自由利率的證券回購(gòu)市場(chǎng)。證券公司所進(jìn)行的具有資金借貸性質(zhì)的證券回購(gòu)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展,“破壞”了戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制之下證券業(yè)與銀行業(yè)之間的均衡關(guān)系,而這又招致以都市銀行為代表的大銀行的反擊行為。1979年5月由都市銀行所推出的可轉(zhuǎn)讓存單(ＣＤ)就是銀行業(yè)回?fù)糇C券業(yè)的一個(gè)重要舉措。盡管當(dāng)時(shí)發(fā)行的ＣＤ面額很大,時(shí)間期限規(guī)定也較嚴(yán)格(面額5億日元以上、期限為3～6個(gè)月),它還不是一種主流金融商品,但畢竟與證券回購(gòu)交易一起打開了突破日本金融商品價(jià)格管制的缺口。

第二,加速了銀行同質(zhì)化的進(jìn)程,并從而引發(fā)了銀行業(yè)內(nèi)部的激烈競(jìng)爭(zhēng)。70年代中期以后,日本大企業(yè)由于采取了“減量經(jīng)營(yíng)”的經(jīng)營(yíng)方針,致使其對(duì)外部資金的需求不斷減少。并且隨著融資方式的日趨多元化,大企業(yè)對(duì)銀行借款的依賴程度不斷降低。這樣就造成了各種銀行在貸款對(duì)象選擇方面向中小企業(yè)加速集中的趨勢(shì)。另外,都市銀行、地方銀行這類傳統(tǒng)以短期周轉(zhuǎn)資金借貸為核心業(yè)務(wù)的銀行,也開始逐步擴(kuò)大了設(shè)備投資貸款等長(zhǎng)期借貸業(yè)務(wù)。1970年都市銀行的對(duì)外貸款總額當(dāng)中,設(shè)備投資貸款所占的比例僅為12.0%,而1981年便上升到了21.4%,1991年則達(dá)到了40.1%。上述3個(gè)時(shí)期地方銀行的設(shè)備投資貸款占其對(duì)外貸款總額的比重分別為15.7%、27.0%和37.1%。上述情況表明,80年代日本銀行業(yè)日趨同質(zhì)化,戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制之下所確定的銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)原則已被新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步打破。

(二)赤字國(guó)債大量發(fā)行對(duì)戰(zhàn)后日本傳統(tǒng)金融體制的沖擊

以1975財(cái)政發(fā)行2.3萬(wàn)億日元的赤字國(guó)債為開端,日本走上了大量發(fā)行赤字國(guó)債之路。國(guó)債的大量發(fā)行使日本傳統(tǒng)的國(guó)債定價(jià)、發(fā)行和消化方式已無(wú)法維持。在這種情況下,日本大藏省開始實(shí)施國(guó)債的“流動(dòng)化”和利率“彈性化”政策,即允許銀行將持有的已發(fā)行1年以上的國(guó)債在市場(chǎng)上出售,并且自1978年開始采用公募拍賣方式來(lái)發(fā)行國(guó)債。這樣,國(guó)債作為一種重要的自由利率金融商品開始出現(xiàn)于日本金融市場(chǎng)。

國(guó)債大量發(fā)行的最重要影響,并不在于出現(xiàn)了一種規(guī)模巨大的自由利率金融商品,而在于由此而引發(fā)了銀行業(yè)與證券業(yè)的相互滲透以及銀行業(yè)與證券業(yè)在開發(fā)以國(guó)債為基礎(chǔ)的新型金融商品等方面的激烈競(jìng)爭(zhēng)。由于自1975起發(fā)行的國(guó)債多為10年期國(guó)債,其償還期在80年代中期開始,這意味著在80年代初日本金融市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)規(guī)模巨大的“期近”國(guó)債(即在兩三年之內(nèi)就將到期的國(guó)債)。由于這些國(guó)債是一種自由利率金融商品,因而其收益率一般都高于被政府所管制的銀行存款利率。如果證券公司大量出售“期近”國(guó)債回收資金,勢(shì)必將極大地影響銀行業(yè)的吸收存款能力。面對(duì)這一嚴(yán)峻局面,日本銀行業(yè)強(qiáng)烈要求政府允許其從事國(guó)債交易業(yè)務(wù)。這種努力盡管遭到了證券業(yè)的激烈反對(duì),但1981年通過的新“銀行法”還是滿足了銀行業(yè)的要求,允許其從1983年4月開始從事國(guó)債交易業(yè)務(wù)。

在“新銀行法”出臺(tái)前后,日本銀行業(yè)與證券業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,相互滲透日趨加深。這最集中地反映在證券業(yè)以國(guó)債等公共債券為基礎(chǔ),陸續(xù)開發(fā)出了具有存款性質(zhì)的中期國(guó)債基金、利息基金、零利債券、證券互換、長(zhǎng)期國(guó)債基金等金融商品,銀行業(yè)則相繼開發(fā)出了指定日期存款、大額貸付信托、國(guó)債定期賬戶、國(guó)債信托賬戶等具有證券特點(diǎn)的金融商品。

(三)強(qiáng)大的國(guó)際壓力對(duì)日本金融自由化的推動(dòng)作用

70年代末以后,日本傳統(tǒng)的金融管制制度受到了前所未有的強(qiáng)大國(guó)際壓力。這種國(guó)際壓力極大地促進(jìn)了日本金融自由化的進(jìn)程。

第一,嚴(yán)峻的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力與日本企業(yè)債券發(fā)行管制放松。70年代以前,由于大藏省及由8家主要銀行組成的企業(yè)債券發(fā)行協(xié)會(huì),對(duì)企業(yè)發(fā)行債券采取了種種抑制性的政策措施,致使日本企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌集到低成本的資金。另外,由于日本的外匯法禁止資本在國(guó)際間自由流動(dòng),這又使得日本企業(yè)無(wú)法自由地從國(guó)際資本市場(chǎng)融資。1980年日本對(duì)實(shí)施多年的外匯法進(jìn)行了重大修改,確定了外匯交易“原則自由”的政策原則。隨著日本對(duì)國(guó)際間資本流動(dòng)管制的放松,日本企業(yè)在海外資本市場(chǎng)通過發(fā)行企業(yè)債券所獲得的資金規(guī)模不斷擴(kuò)大,海外資本市場(chǎng)對(duì)日本國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)構(gòu)成了極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在這種情況下,日本不得不放松了對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的管制措施:一方面逐步調(diào)整了長(zhǎng)期實(shí)施的企業(yè)債券發(fā)行“有擔(dān)保原則”這一行業(yè)慣例,降低了債券發(fā)行企業(yè)的資格標(biāo)準(zhǔn);另一方面降低了銀行所收取的擔(dān)保物品管理手續(xù)費(fèi)。自80年代開始,日本企業(yè)基本改變了擔(dān)保物品管理手續(xù)費(fèi)價(jià)格接受者的地位,其費(fèi)率一般都由銀行與企業(yè)協(xié)商來(lái)確定。

另外,在企業(yè)債券市場(chǎng)管制不斷放松之際,日本企業(yè)正在爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)ＣＰ(商業(yè)票據(jù))發(fā)行合法化。然而,由于銀行業(yè)及其后盾大藏省的阻撓,這一行動(dòng)遲遲未果,最后雙方的交涉過程演變成了具有政治色彩的斗爭(zhēng),企業(yè)界于1987年終于獲得了這場(chǎng)斗爭(zhēng)的勝利。此后,日本企業(yè)的ＣＰ發(fā)行規(guī)模迅速膨脹,到1990年末其余額達(dá)到了15.7萬(wàn)億日元。

第二,美國(guó)政府對(duì)日本政府施壓與日本的金融管制放松。70年代末80年代初,美國(guó)的高利率政策造成美元大幅度升值。隨著美元升值對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)業(yè)及就業(yè)打擊不斷深刻化,美國(guó)政府逐漸矯正了美元升值是“強(qiáng)大美國(guó)”的象征這一膚淺認(rèn)識(shí),轉(zhuǎn)而要求有關(guān)國(guó)家采取措施抑制美元升值。在這種背景下美國(guó)政府出臺(tái)的“索羅門報(bào)告”認(rèn)為,造成日元貶值的最重要原因是日本實(shí)行“人為低利率”的金融管制政策,致使投資家不愿投資日元以及日元金融商品。所以,要求日本加速實(shí)行金融自由化。1984年5月末,剛剛成立不久的“美國(guó)—日本美元日元委員會(huì)”提出了“美國(guó)—日本美元日元委員會(huì)報(bào)告”,與此同時(shí)日本大藏省也發(fā)表了題為“金融自由化及日元國(guó)際化的現(xiàn)狀與展望”的報(bào)告。此二報(bào)告一般被合稱為日本的“金融自由化和國(guó)際化宣言”。在“宣言”發(fā)表以后,日本存款利率自由化的步伐開始加快,在都市銀行、長(zhǎng)期信用銀行、信托銀行、地方銀行、相互銀行(1989年2月大部分轉(zhuǎn)化為普通銀行,被稱為“第二地方銀行”)、信用金庫(kù)等6類銀行型金融機(jī)構(gòu)的存款總額中,自由利率存款比率由1986年3月的11.8%上升到1988年3月的26.8%。其中都市銀行的存款利率自由化程度最高,從15.9%上升到了34.7%。

二、泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后日本金融自由化的措施

泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后,日本的金融自由化進(jìn)程可以劃分為兩個(gè)階段:一是90年代前半期謹(jǐn)慎的金融自由化改革階段;二是90年代后半期金融自由化的最終完成階段。

(一)90年代前半期日本自由化的進(jìn)展

90年代前半期,盡管日本金融業(yè)已經(jīng)陷入到不良貸款嚴(yán)重、金融交易大幅度萎縮的困境之中,但日本政府并沒有打算從根本上改革傳統(tǒng)的金融管制體制,并以此實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融秩序重建,而僅僅是按照80年代中期所規(guī)劃的金融自由化目標(biāo)實(shí)施了如下兩項(xiàng)措施:

第一,存款利率的完全自由化。90年代以前,日本在不足1000萬(wàn)日元的小額定期存款利率自由化方面所取得的唯一進(jìn)展,就是于1989年6月引入了限額為300萬(wàn)日元的ＭＭＣ(浮動(dòng)利率定期存款),活期存款的利率管制仍然沒有任何松動(dòng)。90年代上半期,日本存款利率自由化獲得了重大進(jìn)展。首先,逐步實(shí)現(xiàn)了小額定期存款利率自由化:1990年4月把ＭＭＣ的最低限額從300萬(wàn)日元調(diào)低到了100萬(wàn)日元,1991年4月把ＭＭＣ的最低限額進(jìn)一步降低到了50萬(wàn)日元,同年11月實(shí)現(xiàn)了300萬(wàn)日元以上的小額定期存款(3個(gè)月～3年)利率自由化,1992年6月廢除了關(guān)于ＭＭＣ最低限額的規(guī)定,1993年6月為期1個(gè)月至3年的小額定期存款利率實(shí)現(xiàn)了完全自由化,1993年10月,開始引入最長(zhǎng)期限為3年的浮動(dòng)利率存款和最長(zhǎng)期限為4年的固定利率存款(中長(zhǎng)期存款),1994年10月實(shí)現(xiàn)了定期儲(chǔ)蓄存款利率的自由化,并引入了最長(zhǎng)期限為5年的固定利率存款。其次,短期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)了活期存款利率自由化:1992年6月引入了新型儲(chǔ)蓄存款(金額為40萬(wàn)或20萬(wàn)日元,與大額定期存款的利率進(jìn)行聯(lián)動(dòng)),1993年10月出臺(tái)了新型儲(chǔ)蓄存款的進(jìn)一步自由化措施,1994年10月除了結(jié)算帳戶存款以外的所有活期存款利率都實(shí)現(xiàn)了自由化。這樣,經(jīng)過十幾年的改革歷程,日本對(duì)銀行業(yè)所進(jìn)行的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)管制終于走到了歷史的盡頭。

第二,金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兼營(yíng)化的初步發(fā)展。80年代,盡管銀行業(yè)已經(jīng)開始涉足國(guó)債等公共債券的交易活動(dòng),銀行和證券公司相繼開發(fā)出了大量的滲透到對(duì)方經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的金融商品,但真正的金融業(yè)務(wù)兼營(yíng)化卻始于90年代初期。1992年日本通過了《金融制度改革法》,該法案的主要內(nèi)容就是確定了銀行、證券、信托3種業(yè)態(tài)的金融機(jī)構(gòu)可以通過設(shè)立子公司的形式實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的兼營(yíng)化。另外,生命保險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司也可以通過設(shè)立子公司的形式進(jìn)入到對(duì)方的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。

(二)90年代后半期日本金融自由化

90年代中后期,受不良債權(quán)等嚴(yán)重問題困擾的日本金融業(yè)發(fā)生了空前的危機(jī),許多巨型金融機(jī)構(gòu)陷于經(jīng)營(yíng)危機(jī)狀態(tài),金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉事件頻繁發(fā)生。金融危機(jī)及由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使日本政府面臨著嚴(yán)峻的民眾信任危機(jī)。在這種大背景下上臺(tái)執(zhí)政的橋本內(nèi)閣于1996年發(fā)表了題為《金融體系改革———面向2001年?yáng)|京市場(chǎng)的新生》的報(bào)告,確定了日本金融體制改革的構(gòu)想。此后,日本政府陸續(xù)出臺(tái)了多部金融改革法令,對(duì)戰(zhàn)后傳統(tǒng)的金融體制進(jìn)行了多方面的重大改革。其中推進(jìn)金融自由化進(jìn)程的改革措施主要包括以下幾個(gè)方面:

第一,金融控股公司合法化。自1998年3月開始實(shí)行的《金融控股公司法》規(guī)定,在日本可以組建金融控股公司。所謂金融控股公司就是指以某一金融業(yè)態(tài)的金融機(jī)構(gòu)為母體,通過50%以上控股的形式把銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)子公司化的金融組織形態(tài)。戰(zhàn)后日本的禁止壟斷法一直禁止成立金融控股公司,此番對(duì)禁止壟斷法的修改,一方面是為了通過金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多元化來(lái)實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的“范圍經(jīng)濟(jì)”,另一方面是為金融機(jī)構(gòu)的順利重組提供條件。

第二,金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兼營(yíng)化的進(jìn)一步發(fā)展。1997年2月,日本銀行業(yè)被允許設(shè)立專供信托投資公司出售信托產(chǎn)品的柜臺(tái)。這一舉措表明,信托交易開始進(jìn)入銀行。自1998年12月起,日本銀行業(yè)被允許在窗口出售信托投資產(chǎn)品。另外,在此期間日本開始允許銀行系證券公司從事股票交易。在放寬對(duì)銀行及銀行系證券公司業(yè)務(wù)限制的同時(shí),日本也擴(kuò)大了證券公司的業(yè)務(wù)范圍。自1997年開始日本的證券公司被允許開設(shè)“證券綜合帳戶”。所謂“證券綜合帳戶”,即指在證券公司給客戶開設(shè)的交易帳戶之上附加上支付與結(jié)算功能。這表明證券公司開始涉足長(zhǎng)期以來(lái)一直被銀行業(yè)所壟斷的管理結(jié)算帳戶業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

第三,對(duì)金融機(jī)構(gòu)開業(yè)及價(jià)格與非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)管制的進(jìn)一步放松。首先,證券公司與信托投資公司的開業(yè)管制由以前的許可制改為注冊(cè)制。在注冊(cè)制之下,有關(guān)機(jī)構(gòu)只要滿足一些必備的條件,就可以很容易地獲得營(yíng)業(yè)資格或退出某一經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域,從而降低了證券業(yè)與信托業(yè)的進(jìn)入與退出壁壘。其次,股票交易手續(xù)費(fèi)的自由化。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后,隨著證券公司向客戶提供“損失補(bǔ)貼”事件的不斷被暴光,日本各界人士對(duì)股票交易手續(xù)費(fèi)管制的批判之聲日趨高漲。人們普遍認(rèn)為固定制的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是產(chǎn)生損失補(bǔ)貼問題的溫床。1998年4月,日本政府終于決定對(duì)5000萬(wàn)日元以上的股票交易實(shí)行自由手續(xù)費(fèi)率。

第四,國(guó)際間金融交易的徹底自由化。于1998年4月起正式實(shí)施的日本新《外匯法》規(guī)定:實(shí)行內(nèi)外資本交易自由化,放開資本項(xiàng)目下外匯業(yè)務(wù)的許可證制或事先申報(bào)制;外匯業(yè)務(wù)完全自由化,廢除外匯銀行制、指定證券公司制和兌換商制;放開個(gè)人和企業(yè)在國(guó)外金融機(jī)構(gòu)開戶存款;放開企業(yè)間外匯債權(quán)與債務(wù)的軋差清算以及境內(nèi)居民外幣計(jì)價(jià)結(jié)算。另外,日本政府為使企業(yè)更容易地通過發(fā)行債券融資,還進(jìn)一步放松了對(duì)

企業(yè)債券發(fā)行的管制。1996年1月,日本大藏省廢除了此前長(zhǎng)期實(shí)行的企業(yè)“適合發(fā)債基準(zhǔn)”,規(guī)定無(wú)論何種企業(yè),只要獲得一家以上的信用等級(jí)評(píng)定公司的信用等級(jí)評(píng)定,就可以發(fā)行企業(yè)債券。

三、關(guān)于日本金融自由化展開過程的幾點(diǎn)啟示

通過前文對(duì)日本金融自由化展開過程的分析,我們可以得出如下結(jié)論:

第一,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的演變是推動(dòng)金融制度改革及金融自由化的最強(qiáng)大動(dòng)力。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新階段,必然會(huì)產(chǎn)生諸多新的經(jīng)濟(jì)問題,從而要求政府進(jìn)行金融體制改革以滿足金融機(jī)構(gòu)調(diào)整其業(yè)務(wù)內(nèi)容的需要。具體到90年代中期以前日本的實(shí)例來(lái)說(shuō),日本著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家堀內(nèi)義的總結(jié)是非常確切的,他認(rèn)為,日本“金融自由化并非是高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)原因,而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)結(jié)果?！痹趹?zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期,日本對(duì)金融業(yè)實(shí)行了極為嚴(yán)格的管制措施。甚至有人據(jù)此認(rèn)為,日本的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)不是在市場(chǎng)機(jī)制占主導(dǎo)地位之下實(shí)現(xiàn)的。驕人的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成績(jī)使日本政府對(duì)傳統(tǒng)的金融管制體系非常滿意,甚至從沒有考慮對(duì)其系統(tǒng)進(jìn)行改革。但自70年代中后期開始,大企業(yè)資金需求減少與融資手段逐步多元化、赤字國(guó)債的大量發(fā)行等新現(xiàn)象的出現(xiàn),不斷迫使日本政府進(jìn)行金融制度改革,推進(jìn)金融自由化。90年代后半期日本進(jìn)行的金融自由化改革則是經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)的必然結(jié)果。隨著金融危機(jī)的不斷加深與金融機(jī)構(gòu)及金融主管當(dāng)局———大藏省丑聞的不斷曝光,人們?nèi)找鎽岩扇毡菊膱?zhí)政能力,公眾輿論對(duì)政府行動(dòng)和政策制約作用也日趨增強(qiáng)。面對(duì)嚴(yán)峻的危機(jī),不出臺(tái)符合公眾利益、贏得公眾信心的重大舉措,執(zhí)政集團(tuán)必將承擔(dān)巨大的政治成本。在其社會(huì)聲譽(yù)降到最低點(diǎn)的情況下,日本政府被迫對(duì)傳統(tǒng)的金融管制制度與組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行徹底改革,以便獲得自身的政治利益。

第二,漸進(jìn)式的金融自由化并不能完全有效地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。90年代中期以前,日本的金融自由化一直是漸進(jìn)地展開的。正是在這種漸進(jìn)的金融自由化過程中,日本的金融風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加劇。以銀行業(yè)為例,在日本傳統(tǒng)的金融管制制度之下享受著多種巨額“經(jīng)濟(jì)租”的銀行業(yè),在管制放松過程中不僅“經(jīng)濟(jì)租”不斷減少,而且其原有的“勢(shì)力范圍”不斷受到迅速崛起的證券業(yè)和企業(yè)直接融資的侵蝕。這樣,銀行業(yè)不僅面臨著確保存款穩(wěn)定增長(zhǎng)的難題,甚至在尋求合理、可靠的貸款對(duì)象方面也面臨諸多困難。在此期間,日本銀行業(yè)的存貸期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、融資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)、融資內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大,違規(guī)、違法經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象不斷滋生蔓延。這種現(xiàn)象的發(fā)生盡管有銀行內(nèi)部對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制弱化單方面的原因,但在吸收存款和尋求合理、可靠的貸款對(duì)象都面臨著嚴(yán)重困難的情況下,銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就很難通過內(nèi)部控制來(lái)解決。在這種情況下,控制金融風(fēng)險(xiǎn)的最重要手段是出臺(tái)促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策體系,通過謹(jǐn)慎的監(jiān)管措施穩(wěn)固金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信息披露,通過適當(dāng)?shù)耐緩綄?shí)現(xiàn)金融業(yè)的業(yè)務(wù)兼營(yíng)化,是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要途徑。因此,在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后日本加快了金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兼營(yíng)化步伐。第三,金融自由化作為一種管制制度改革的過程,必然存在利益格局重建問題,所以,各種利益主體之間的斗爭(zhēng)不可避免。在這一過程中,政府必須避免被有關(guān)的利益主體所“俘獲”。在日本金融自由化的展開過程中,證券業(yè)與銀行業(yè)之間圍繞國(guó)債業(yè)務(wù)問題發(fā)生了尖銳的對(duì)立,一般產(chǎn)業(yè)企業(yè)則與銀行業(yè)圍繞ＣＰ發(fā)行合法化問題展開了激烈斗爭(zhēng)。在各方利益主體的斗爭(zhēng)中,日本政府在一定程度上表現(xiàn)出了被傳統(tǒng)金融管制制度的最大受益者———銀行業(yè)所俘獲,盡力維護(hù)銀行業(yè)利益的傾向。因?yàn)橐话阏f(shuō)來(lái)銀行業(yè)的要求,例如從事國(guó)債等公共債券交易業(yè)務(wù)等,基本上都能夠得到及時(shí)解決,而證券業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)企業(yè)的要求,都需要費(fèi)盡周折才能夠得到滿足。在一定程度上照

顧既得利益獲得者的利益,對(duì)平穩(wěn)地推進(jìn)制度改革具有重要意義,但卻不能在方方面面都照顧既得利益獲得者的利益, 否則改革就會(huì)偏離正確方向.第四,在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代,國(guó)際因素是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制變革不可忽視的重要力量。我們?cè)谟懻撝贫冗x擇問題時(shí)經(jīng)常聽到這樣一種說(shuō)法,即應(yīng)根據(jù)自己的情況進(jìn)行制度選擇和制度設(shè)計(jì)。但實(shí)際情況卻是我們?cè)谠S多情況下無(wú)法完全根據(jù)自身的意愿和情況來(lái)進(jìn)行制度選擇和制度設(shè)計(jì)。國(guó)際因素的影響是造成這種現(xiàn)象的一個(gè)最主要原因。日本金融自由化的展開過程就為此提供了一個(gè)最充分的例證。國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力迫使日本政府不得不改革其國(guó)內(nèi)企業(yè)債券市場(chǎng)的管制制度,而此項(xiàng)改革則進(jìn)一步加深了大企業(yè)“脫離銀行”的趨勢(shì)。美國(guó)政府的施壓則極大地加快了日本利率自由化進(jìn)程。可以肯定地講,經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代是一個(gè)制度選擇空間被不斷縮小的時(shí)代。