第一篇：我國城市軌道交通建設(shè)融資模式總結(jié)

我國城市軌道交通建設(shè)融資模式總結(jié)

基礎(chǔ)設(shè)施融資事業(yè)部柏云

【摘 要】:隨著我國城市化進(jìn)程加快，城市交通及環(huán)境問題日益嚴(yán)重。積極發(fā)展快捷、準(zhǔn)時(shí)、安全、高容量、低污染、低能耗的城市軌道交通成為解決當(dāng)前城市交通及環(huán)境問題的關(guān)鍵。隨著我國優(yōu)先發(fā)展公共交通政策和節(jié)能環(huán)保政策的深入，中國的軌道交通將進(jìn)入快速發(fā)展的新階段，總結(jié)我國城市軌道交通建設(shè)發(fā)展各個(gè)階段相適應(yīng)的投融資模式，希望對(duì)于將要開展和正在進(jìn)行軌道交通建設(shè)的城市有所借鑒?！菊?文】

軌道交通是解決大城市交通問題、提升城市能級(jí)的有效手段。軌道交通的發(fā)展能極大地推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長，因此各大城市競相把建設(shè)軌道交通作為城市發(fā)展的重要舉措。我國城市軌道交通投融資模式在不斷演變，由以往國家單一投資變?yōu)槎嗲蓝嘣慕ㄔO(shè)投資方式。目前，國內(nèi)城市軌道交通建設(shè)融資模式主要采用以下幾種常見的模式：

（一）、政府財(cái)政資金無償投入為主的投融資模式

由于城市軌道交通項(xiàng)目正外部效應(yīng)的存在，軌道交通的社會(huì)效益大于經(jīng)濟(jì)效益，運(yùn)營商無法產(chǎn)生贏利，無法吸引社會(huì)投資。因此傳統(tǒng)體制下的軌道交通投資基本上是由政府無償投入。如北京地鐵1、2號(hào)線是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期修建的，建設(shè)資金全部由中央政府承擔(dān)。

政府財(cái)政無償投入的投融資模式優(yōu)點(diǎn)是操作成本低，缺點(diǎn)是缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制，缺乏有效監(jiān)督，政府財(cái)力投入容易懈怠，使得工程工期延長。

（二）、政府主導(dǎo)的負(fù)債型投融資模式

這種方式是由傳統(tǒng)的政府直接對(duì)項(xiàng)目全額投資專為部分由政府投入，部分向項(xiàng)目提供信用擔(dān)保，由企業(yè)向銀行進(jìn)行債務(wù)融資作為項(xiàng)目的建設(shè)投入。在我國大多數(shù)城市的地鐵融資建設(shè)中，特別是在地鐵建設(shè)初期和高速成長時(shí)期，這種投融資模式發(fā)揮著主要作用。如廣州地鐵三號(hào)線總投資157.93億元，其中政府投入92.93億元（部分是國債專項(xiàng)基金），銀團(tuán)貸款65億元，貸款全部由政府承諾還本付息。政府主導(dǎo)的負(fù)債型投融資模式的優(yōu)點(diǎn)是，在政府提供一定資本金基礎(chǔ)上，發(fā)揮政府信用、放大財(cái)政資金效力，可以在短時(shí)間內(nèi)籌措巨額建設(shè)資金，滿足軌道交通建設(shè)需要。此外，銀行信貸資金供給充足、到位快、操作成本低，能夠在短期內(nèi)完成建設(shè)項(xiàng)目的融資任務(wù)。其缺點(diǎn)是，融資成本高，巨額債務(wù)將進(jìn)一步加大企業(yè)和政府的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；投資主體單一，不利于運(yùn)營服務(wù)質(zhì)量和效率的提高；政府必須提供持續(xù)的補(bǔ)貼，以保證運(yùn)營的順利進(jìn)行，無法從根本上減輕政府負(fù)擔(dān)。

（三）、投融資主體多元化的投融資模式

1、BOT融資模式應(yīng)用

BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，通常直譯為“建設(shè)—經(jīng)營—移交”。所謂BOT，一般是指在涉及公眾利益的大型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、經(jīng)營、移交過程中，由當(dāng)?shù)卣卦S的、由私營的或非政府財(cái)團(tuán)投資的、以一定期限的經(jīng)營盈利作為回報(bào)的投資模式。這種投融資模式明顯具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是項(xiàng)目的投資主體系非政府的市場主體；二是項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營及期限須獲得政府的特許經(jīng)營權(quán)；三是投資成本收回及贏利依賴當(dāng)?shù)卣奶卦S經(jīng)營權(quán)；四是投資的風(fēng)險(xiǎn)由投資主體自行承擔(dān)。鑒于以上幾點(diǎn)，這種模式已經(jīng)在我國不少城市的軌道交通建設(shè)中實(shí)施。

如深圳市政府將深圳地鐵二號(hào)線全線委托香港地鐵公司成立的項(xiàng)目公司——港鐵深圳公司統(tǒng)一運(yùn)營，并授予港鐵深圳公司30年的特許經(jīng)營權(quán)。在整個(gè)建設(shè)和經(jīng)營期內(nèi)，項(xiàng)目公司由香港地鐵公司絕對(duì)控股。香港地鐵公司獲得4號(hào)線沿線290萬平米建筑面積的物業(yè)開發(fā)權(quán)，在整個(gè)建設(shè)和經(jīng)營期內(nèi)，項(xiàng)目公司自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。30年經(jīng)營期滿后，全部資產(chǎn)無償移交給深圳市政府。

BOT融資模式的優(yōu)點(diǎn)主要包括：投資主體的延伸拓展了融資渠道，激活了存量資產(chǎn)，加深了投融資的市場化程度，并控制了建設(shè)和經(jīng)營成本；政府可以避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，減輕責(zé)任。缺點(diǎn)是：特許期內(nèi)政府對(duì)項(xiàng)目失去控制權(quán)，投資人和貸款人風(fēng)險(xiǎn)過大，目前尚存在較多的法律、財(cái)務(wù)、人才、技術(shù)等問題。

2、PPP融資模式應(yīng)用

PPP是英文“Public Private Partnership”的簡稱，即公共部門與私人民營機(jī)構(gòu)合作模式。主要是指政府部門與民營機(jī)構(gòu)簽署合同明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，達(dá)成伙伴關(guān)系，公共完成某些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、建設(shè)及運(yùn)營任務(wù)。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果。與BOT模式不同的是，合作各方參與項(xiàng)目時(shí)，PPP模式合作伙伴在項(xiàng)目全過程參與，同時(shí)政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。

PPP模式雖然是近幾年才發(fā)展起來的，但在國內(nèi)一些軌道交通項(xiàng)目也得到了應(yīng)用。如建成的北京地鐵4號(hào)線，是我國第一個(gè)成功采用PPP模式建設(shè)的軌道交通項(xiàng)目。由政府投資方（北京基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司和北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司）控股51 %，香港地鐵控股49%組成的公私合營公司。北京市政府通過特許經(jīng)營協(xié)議，授予該合營公司地鐵4號(hào)線30年特許經(jīng)營權(quán)，政府與公司間的利益按照不同項(xiàng)目的不同階段進(jìn)行分配和調(diào)整。在項(xiàng)目的成長期，政府實(shí)行象征性的租賃價(jià)格，為公司實(shí)現(xiàn)合理的投資收益提供保障；在項(xiàng)目成熟期，為回收部分政府投資，同時(shí)避免公司產(chǎn)生超額利潤，政府通過調(diào)整租金的方式，參與項(xiàng)目收益的分配；在項(xiàng)目后期，PPP公司將項(xiàng)目全部資產(chǎn)無償移交政府，或續(xù)簽另外的經(jīng)營合同。

PPP融資模式的優(yōu)點(diǎn)包括：投資渠道增加，把民間資本引向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，降低資產(chǎn)負(fù)債率，促進(jìn)投資主體的多元化；可以引入先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)；利于轉(zhuǎn)換政府職能，實(shí)行“政企分開”。缺點(diǎn)是：項(xiàng)目合作伙伴選擇的難度增大，融資風(fēng)險(xiǎn)加大，政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大；投融資主體以及項(xiàng)目參與主體的多元化也增加了城市軌道交通項(xiàng)目更多的不確定性；組織形式比較復(fù)雜，增加了管理上協(xié)調(diào)的難度，融資成本增加。

3、融資租賃運(yùn)用

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。城市軌道交通建設(shè)運(yùn)用融資租賃是較好的融資方式，軌道交通設(shè)備和車輛通過融資租賃，而不必單獨(dú)購買而占用大量的沉淀資金，這樣可以提高資金的的利用效率。

2008年，武漢地鐵集團(tuán)首次運(yùn)用融資租賃模式，為武漢地鐵建設(shè)和發(fā)展開創(chuàng)了新局面。2008年12月24日，武漢地鐵集團(tuán)與新成立的中國工商銀行金融租賃公司達(dá)成融資租賃意向，簽訂融資協(xié)議，包括“售后回租”和“直接租賃”兩部分。地鐵公司將已建成的1號(hào)線部分設(shè)備和車輛出讓給租賃公司，融資20億元，然后回租（租期暫定15年），未來采購新設(shè)備則采用“直接租賃”方式。工商銀行租賃公司將售后回租部分的資金一次性投放，直接租賃部分的資金隨2號(hào)線和4號(hào)線的建設(shè)進(jìn)度，在設(shè)備采購階段分期投放。為了有效降低風(fēng)險(xiǎn)，租賃公司融資租賃物大多數(shù)為可移動(dòng)的大型設(shè)備，銀行通過租賃方式可以擁有實(shí)物的所有權(quán)。

第二篇：解析城市軌道交通融資六模式

解析城市軌道融資六模式

軌道交通建設(shè)融資模式正由一元化向多元化轉(zhuǎn)變。迄今為止，我國軌道交通項(xiàng)目采用的融資模式主要有特許經(jīng)營、融資租賃、外國政府貸款、發(fā)行債券、信托、上市等。

過去多年，我國軌道交通建設(shè)主要是單一的政府財(cái)政資金投入，資金籌措難度大、而且總量有限，無法滿足軌道交通大規(guī)模建設(shè)的需要。

面對(duì)資金的巨大壓力，如何拓寬融資渠道，尋找新的適合的融資模式，成為解決當(dāng)今軌道交通建設(shè)資金瓶頸問題的關(guān)鍵所在。

在探索中涌現(xiàn)了不少成功的例子。如香港地鐵的商業(yè)化運(yùn)作，東京地鐵新線建設(shè)和運(yùn)營的私營化等。

目前我國軌道交通建設(shè)的融資已經(jīng)初步具有了多元化模式的雛形，但這個(gè)轉(zhuǎn)變是一個(gè)漸進(jìn)的過程，還有很長的路要走。本文將接著上篇繼續(xù)介紹以下幾種融資模式。

外國政府貸款模式

根據(jù)財(cái)政部《國際金融組織和外國政府貸款贈(zèng)款管理辦法》的規(guī)定，外國政府貸款，是指財(cái)政部經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)代表國家向外國政府、北歐投資銀行等統(tǒng)一籌借并形成政府外債的貸款，國務(wù)院批準(zhǔn)的參照外國政府貸款管理的其他國外貸款，以及與上述貸款搭配使用的聯(lián)合融資。簡而言之，外國政府貸款是指一國政府向另一國政府提供的具有一定贈(zèng)與性質(zhì)的長期優(yōu)惠貸款，一般是發(fā)達(dá)國家向人均國民收入很低的發(fā)展中國家提供的，因此它具有一定的政府開發(fā)援助與贈(zèng)與的性質(zhì)。

綜合而言，外國政府貸款的優(yōu)點(diǎn)在于，外國政府貸款屬于主權(quán)外債，是我國政府對(duì)外借用的主權(quán)債務(wù)，對(duì)償還能力的保障要求很高。外國政府貸款條件屬于比較優(yōu)惠的，貸款償還期限通常在10?40年之間，并含有2?15年的寬限期，且贈(zèng)與成分很高，貸款的利率一般為0.2%?3%，個(gè)別貸款為無息。

利用外國政府貸款的缺點(diǎn)或不足在于，外國政府貸款有一定的限制性采購的要求，除科威特、沙特、法國開發(fā)署、德國促進(jìn)貸款為國際招標(biāo)采購?fù)?，多?shù)國家政府貸款為限制性采購，通常第三國采購比例為15%?50%，即貸款總額的50%?85%用于購買貸款國的設(shè)備和技術(shù)。貸款貨幣幣種也由貸款國指定，存在較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，外國政府貸款的使用投向具有一定限制，主要用于政府主導(dǎo)型項(xiàng)目建設(shè)，領(lǐng)域集中在基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)等項(xiàng)目。而且，考慮到外國政府貸款帶有一定的政府間接援助性質(zhì)，故其易受貸款國外交、財(cái)政政策的影響。由于申請(qǐng)外國政府貸款的申請(qǐng)審批程序復(fù)雜，并且對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)過程要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，故不適用于對(duì)資金到位時(shí)間要求比較緊迫的項(xiàng)目。

我國自1979年開始利用外國政府貸款，先后同日本、德國、法國、西班牙等共 個(gè)國家及機(jī)構(gòu)建立了政府(雙邊)貸款關(guān)系，二十多年來，外國政府貸款在我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮了重要作用。

在我國，財(cái)政部是我國雙邊政府貸款的對(duì)外窗口，它負(fù)責(zé)與外國政府簽署貸款協(xié)議或委托轉(zhuǎn)貸銀行與國外貸款機(jī)構(gòu)簽署貸款協(xié)議，各級(jí)發(fā)改部門負(fù)責(zé)項(xiàng)目的立項(xiàng)、可行性研究報(bào)告的審批等；地方財(cái)政、發(fā)改部門將轉(zhuǎn)貸項(xiàng)目材料逐級(jí)上報(bào)，由財(cái)政部根據(jù)借款人的選擇委托轉(zhuǎn)貸銀行審批后轉(zhuǎn)貸。在利用外國政府貸款的過程中，借款人需要與轉(zhuǎn)貸銀行簽訂轉(zhuǎn)貸協(xié)議，就貸款的撥付、貸款的用途及使用、還款方式與程序進(jìn)行具體的約定。

根據(jù)《外國政府貸款管理規(guī)定》，按照不同的還款責(zé)任，外國政府貸款項(xiàng)目可以分為以下三種類型，并分別進(jìn)行管理：

第一類項(xiàng)目，是指各省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市財(cái)政廳、局(即省級(jí)財(cái)政部門)或國務(wù)院有關(guān)部門經(jīng)審查評(píng)估同意作為借款人，并承擔(dān)償還責(zé)任的項(xiàng)目。此類項(xiàng)目應(yīng)屬于公共財(cái)政領(lǐng)域、社會(huì)效益顯著的項(xiàng)目，建設(shè)資金主要來源于政府投入。

第二類項(xiàng)目，是指項(xiàng)目單位作為借款人，并承擔(dān)償還責(zé)任，省級(jí)財(cái)政部門或國務(wù)院有關(guān)部門經(jīng)審查評(píng)估同意提供還款保證的項(xiàng)目。此類項(xiàng)目應(yīng)屬于公共財(cái)政領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)效益較好、具備貸款償還能力的項(xiàng)目。

第三類項(xiàng)目，是指項(xiàng)目單位作為借款人，并承擔(dān)償還責(zé)任，轉(zhuǎn)貸銀行作為對(duì)外最終還款人的項(xiàng)目。對(duì)此類項(xiàng)目，省級(jí)財(cái)政部門或國務(wù)院有關(guān)部門既不作為借款人也不提供還款保證。此類項(xiàng)目原則上不限于公共財(cái)政領(lǐng)域，但應(yīng)有利于促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，體現(xiàn)制度或技術(shù)創(chuàng)新，且具備充分的貸款償還能力。

● 實(shí)踐應(yīng)用：

一直以來，利用外國政府貸款都是我國城市軌道交通項(xiàng)目引進(jìn)外資的一種重要方式，在我國城市軌道交通項(xiàng)目的建設(shè)中發(fā)揮了巨大作用，在我國北京、天津、廣州、上海地等諸多城市的軌道交通項(xiàng)目中都應(yīng)用了大量的西班牙、法同、德國等國的政府貸款，外國政府貸款已成為我國建設(shè)軌道交通項(xiàng)目的重要融資渠道。

1、北京地鐵利用外國政府貸款的實(shí)踐

北京地鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司針對(duì)北京地鐵13號(hào)線的建設(shè)，于2001年1月9日上午與中國進(jìn)出口銀行簽署了利用日元貸款建設(shè)北京地鐵13號(hào)線的《北京城市鐵路項(xiàng)目利用日本政府特別日元貸款轉(zhuǎn)貸協(xié)議》，轉(zhuǎn)貸規(guī)模達(dá)141億日元，貸款年利率0.95%，貸款年限40年。北京地鐵13號(hào)線已于2002年9月全線開通投入使用。

2、天津地鐵利用外國政府貸款的實(shí)踐

天津市地下鐵道總公司于2004年，通過國家開發(fā)銀行轉(zhuǎn)貸獲得西班牙政府貸款1500多萬歐元。該貸款專項(xiàng)用于天津地鐵一號(hào)線自動(dòng)售檢票系統(tǒng)和無線通信系統(tǒng)的采購。在該項(xiàng)目中本所全面介入相關(guān)法律文件的起草與談判工作，協(xié)助天津地鐵完善了與國家開發(fā)銀行的轉(zhuǎn)貸協(xié)議，以及與之相關(guān)的系統(tǒng)采購協(xié)議。

債券融資模式

債券是由一國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。20世紀(jì)80年代以來，債券融資成為發(fā)達(dá)國家企業(yè)融資的主要手段，債券融資所占比例也在不斷擴(kuò)大。現(xiàn)在，美國債市的規(guī)模已經(jīng)是股市規(guī)模的5倍。對(duì)于發(fā)債企業(yè)，資信評(píng)級(jí)非常重要。它是資信評(píng)估公司對(duì)債券發(fā)行質(zhì)量、發(fā)行主體的資信程度、債券發(fā)行者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行者的經(jīng)營狀況、償債能力進(jìn)行的綜合評(píng)估評(píng)定。

對(duì)于城市軌道交通的投資企業(yè)來講，發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)在于獲得資金使用期比借款長，一般是三年以上。一次性籌資數(shù)額大，便于企業(yè)財(cái)務(wù)安排。在實(shí)踐中，債券融資模式還體現(xiàn)出如下優(yōu)勢(shì)：

1、有利于拓寬融資渠道，降低融資成本。隨著市場化融資環(huán)境的不斷改善，我國債券市場的容量不斷擴(kuò)大，公司債券以其期限長、成本低的特點(diǎn)，日漸成為大型建設(shè)項(xiàng)目的主要籌資方式。

2、有益于改善城市軌道交通公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)和償債現(xiàn)金流狀況。公司可以選擇符合其現(xiàn)金流規(guī)律的還本付息方式。如一次性還本，分年付息，這樣可以優(yōu)化軌道交通建設(shè)現(xiàn)有的債務(wù)結(jié)構(gòu)，使公司現(xiàn)金流的規(guī)律符合軌道交通項(xiàng)目建設(shè)周期長、投資額大、回收期長等特點(diǎn)。

3、短期內(nèi)融資金額大，還款期長，資金使用自由。軌道交通建設(shè)是一項(xiàng)長期任務(wù)，需要從資本市場持續(xù)籌集建設(shè)資金。通過發(fā)行債券可以在短時(shí)間內(nèi)吸收大量境內(nèi)外私人資金，而且所籌集的資金期限較長，資金使用較為自由。

● 實(shí)踐應(yīng)用：

1、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司于2004年12月向社會(huì)公開發(fā)行了北京地鐵建設(shè)債券“04京地鐵(106.040,0.00,0.00%)”債券。“04京地鐵”債券總額高達(dá)20億元人民幣，期限為10年，以1000元為一個(gè)認(rèn)購單位。債券的票面利率采用浮動(dòng)利率形式，即在中國人民銀行公布的一年期整存整取定期儲(chǔ)蓄存款利率上加2.72%，且有保底利率為5.05%。計(jì)息期限從2004年12月15日起至2014年12月15日止，每年付息一次，到期一次還本。此期債券募集的資金全部投入北京地鐵13號(hào)線和北京地鐵八通線的建設(shè)?！?4京地鐵”債券成為自2000年企業(yè)債券實(shí)行額度審批以來首支以軌道交通企業(yè)作為發(fā)行主體的企業(yè)債券。2、2006年4月25日，北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司向社會(huì)公開發(fā)售第二支企業(yè)債券“06京投債”。發(fā)行規(guī)模為20億元，期限10年，票面年利率采用浮動(dòng)利率，利率為基準(zhǔn)利率加上基本利差1.35%，基準(zhǔn)利率為中國外匯交易中心在中國貨幣網(wǎng)公布的最近10個(gè)交易日銀行間7天回購加權(quán)利率的算術(shù)加權(quán)平均值。本期債券發(fā)行時(shí)利率僅為2.98%，和同期銀行最優(yōu)惠貸款利率相比，該債券可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約5億元，融資成本大大降低，是已發(fā)行的企業(yè)債券中發(fā)行利率較低的債券之一。3、2008年9月9日，北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司再次成功發(fā)行20億元企業(yè)債券(簡稱“08京投債”)，本期債券存續(xù)期五年，附第三年末投資者回售選擇權(quán)，采取固定利率形式，票面年利率為5.20%。經(jīng)中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司評(píng)定，本期債券的主體評(píng)級(jí)和信用級(jí)別均為AAA級(jí)，是國內(nèi)第一只無擔(dān)保地方企業(yè)債券。

信托融資模式

信托是與銀行、保險(xiǎn)、證券并列的現(xiàn)代四大金融制度之一，是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分。信托是一種十分靈活的融資工具，具有很強(qiáng)的融資功能，可在城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金籌集中發(fā)揮重要作用。

利用信托進(jìn)行資金融資的基本運(yùn)作模式是：信托公司通過公開市場發(fā)行其信托產(chǎn)品籌集信托資金，信托公司將籌集的信托資金以之前確定的方式投入項(xiàng)目，信托合同到期后，信托公司按照信托合同約定對(duì)信托財(cái)產(chǎn)及收益向收益人進(jìn)行分配。

根據(jù)《中華人民共和國信托法》第二條“信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！币约啊缎磐泄炯腺Y金信托計(jì)劃管理辦法》第二十六條

“信托公司可以運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式運(yùn)用信托資金。” 的規(guī)定，信托融資的方式適合投資城市軌道交通項(xiàng)目，且具體的形式可以多種多樣，常見的有股權(quán)信托、貸款信托、融資租賃等。

信托融資的優(yōu)點(diǎn)在于，信托可以吸引包括個(gè)人資金在內(nèi)的大量社會(huì)閑散資金用于特定項(xiàng)目投資，籌資能力強(qiáng)；信托融資模式靈活，可以采用股權(quán)、債權(quán)、融資租賃等多種形式投資，退出模式也十分靈活，比如采取私人股權(quán)投資信托的，依據(jù)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》可以通過股權(quán)上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購、股權(quán)分配等方式，實(shí)現(xiàn)投資退出；信托融資手續(xù)簡便，審批環(huán)節(jié)少，相比于發(fā)行股票與公司債券，限制條件較少，合作模式由信托公司與資金使用人之間經(jīng)協(xié)商靈活確定。例如私人股權(quán)投資信托，只需在信托計(jì)劃成立后10個(gè)工作日內(nèi)向中國銀監(jiān)會(huì)或其派出機(jī)構(gòu)報(bào)告信托計(jì)劃的設(shè)立內(nèi)容及相關(guān)情況，信托計(jì)劃的具體內(nèi)容由信托當(dāng)事人自行確定。信托融資還具有投資期限靈活、成本較低、投入較快的優(yōu)點(diǎn)。

具體到軌道交通項(xiàng)目，雖然其建設(shè)運(yùn)營時(shí)間長，利潤率較低、投資回收慢，但是軌道交通項(xiàng)目總體收益穩(wěn)定，政府支持力度大，對(duì)追求穩(wěn)定及安全投資收益的投資者具體很強(qiáng)的吸引力，具備采用信托融資的條件。

軌道交通項(xiàng)目可以采用集合資金股權(quán)投資信托計(jì)劃的方式，將地鐵項(xiàng)目公司的股權(quán)部分轉(zhuǎn)讓給信托公司，以此籌集資金，或采用貸款信托的方式，將信托資金作為貸款借給軌道公司使用。在股權(quán)信托計(jì)劃的模式下，信托公司在發(fā)揮融資功能的同時(shí)，還可以投資主體的身份參與軌道項(xiàng)目公司經(jīng)營，對(duì)軌道項(xiàng)目的參與程度較為深入。

● 實(shí)踐應(yīng)用：

2002年7月上海愛建投資信托公司成功發(fā)行信托計(jì)劃，為上海外環(huán)隧道建設(shè)籌集大量資本金，同年9月份，上海國際信托投資公司推出了上海磁懸浮交通項(xiàng)目股權(quán)信托項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模為1.88億元人民幣，也為上海磁懸浮項(xiàng)目的建設(shè)籌集了大量資金。

2007年9月6日，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)與北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司、平安信托投資有限責(zé)任公司共同簽署了融資協(xié)議，通過信托方式引入10億元社保資金，投入北京軌道交通機(jī)場線和5號(hào)線。

2009年6月底，北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司與工商銀行、交通銀行、北京銀行三家銀行及國投信托、中融信托、中海信托、北京信托四家信托合作，共簽署了200億元股權(quán)信托協(xié)議，為新的地鐵線路的建設(shè)籌集了大量資金。

第三篇：我國小城鎮(zhèn)建設(shè)融資模式分析及創(chuàng)新（最終版）

我國小城鎮(zhèn)建設(shè)融資模式分析及創(chuàng)新

摘要：小城鎮(zhèn)建設(shè)對(duì)于城鄉(xiāng)一體化具有重要意義。本文通過對(duì)于現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行分析，得出了小城鎮(zhèn)建設(shè)面臨的融資問題的現(xiàn)狀和不足，并對(duì)小城鎮(zhèn)的融資提出創(chuàng)新和建議。

關(guān)鍵詞：小城鎮(zhèn)建設(shè)，融資模式，創(chuàng)新

一、引言：

城鄉(xiāng)一體化是我國實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的必經(jīng)階段，但目前普遍存在的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制約其發(fā)展。小城鎮(zhèn)建設(shè)是消除城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)一體化和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的根本途徑。但目前我國小城鎮(zhèn)建設(shè)存在資源缺乏、投資體制、戶籍制度、土地制度等諸多問題，其中建設(shè)融資問題一直是其中最突出的問題。實(shí)現(xiàn)融資模式的創(chuàng)新，解決小城鎮(zhèn)建設(shè)中的資金短缺刻不容緩。

二、小城鎮(zhèn)建設(shè)融資的現(xiàn)狀：

目前我國小城鎮(zhèn)建設(shè)中常用的融資模式有財(cái)政融資模式、政府債務(wù)模式、銀行貸款模式以及近年來興起的PPP模式等，其中財(cái)政融資模式應(yīng)用比較多。各融資模式具體如下：

（1）財(cái)政融資模式：主要來源是財(cái)政收入，包含政府撥款、各種稅收和出讓國有土地的使用權(quán)給私人而獲得的收益。財(cái)政融資模式最大的特點(diǎn)是穩(wěn)定性。

（2）政府債務(wù)模式：即通過政府發(fā)行債券進(jìn)行融資。也有通過企業(yè)發(fā)行的“城投債”，但由于這種情況下，企業(yè)的背后有著政府的支持，也常常被認(rèn)為是一種準(zhǔn)政府債券。其特點(diǎn)是周期較長，融資金額較大。

（3）銀行貸款模式：這種模式包括政府直接從銀行貸款和特許的企業(yè)在政府的相關(guān)擔(dān)保下從銀行貸款。其最主要的特點(diǎn)是資金規(guī)模大，且操作靈活。

（4）PPP模式：即私營企業(yè)、民營資本與政府進(jìn)行合作，參與小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。PPP模式和BOT模式有所區(qū)別的地方在于，在PPP中更加強(qiáng)調(diào)政府對(duì)于項(xiàng)目的中后期運(yùn)營過程中的參與和管理。目前這種模式在小城鎮(zhèn)建設(shè)中的運(yùn)用不是很理想。

一般的小城鎮(zhèn)建設(shè)過程中都會(huì)運(yùn)用不止一種模式，而采用多種融資模式搭配使用來進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，但仍舊很難滿足所需的資金要求。其主要原因是目前融資模式仍有很多存在不足的地方：

1.基礎(chǔ)設(shè)施投資主體單一

基礎(chǔ)設(shè)施是用于保證國家或地區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正常進(jìn)行的公共服務(wù)系統(tǒng)，是社會(huì)賴以生存發(fā)展的一般物質(zhì)條件。因此，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是小城鎮(zhèn)建設(shè)中的首要任務(wù)。但由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求量巨大且周期長的特點(diǎn)，使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金十分短缺。而由于小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不同于一般基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的特點(diǎn)，很難吸引私人資本的進(jìn)入，有時(shí)候也是私人資本想進(jìn)入但卻難以進(jìn)入。這也是為何PPP等融資模式在小城鎮(zhèn)建設(shè)中應(yīng)用較少。因此目前的小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要以中央政府和地方政府的財(cái)政投入為支持。

2.多元化投融資體系尚未真正建立

雖然經(jīng)過改革開放以來近四十年的發(fā)展，我國小城鎮(zhèn)建設(shè)以政府的財(cái)政投入為主要資金支持的現(xiàn)象有所轉(zhuǎn)變，但目前仍舊主要依靠各級(jí)政府的財(cái)政支持。又出于小城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)水平整體落后的原因，各種產(chǎn)業(yè)匱乏，稅收收入也很有限，特別依靠土地收入。缺乏產(chǎn)業(yè)的支持自然難以加快小城鎮(zhèn)建設(shè)。

3.政府“越位”和“缺位”現(xiàn)象嚴(yán)重

造成這種“越位”和“缺位”現(xiàn)象的主要原因是沒有落實(shí)企業(yè)的投資決策權(quán)。雖然小城鎮(zhèn)建設(shè)是由政府主導(dǎo)，但在以企業(yè)為融資主體的項(xiàng)目中，企業(yè)的投資決策權(quán)并沒有完全落實(shí)。實(shí)際上就是政府管得太寬泛，很大程度上沒有站在企業(yè)的角度看待問題，使得企業(yè)沒有成為真正意義上的投資主體。而由于政府和企業(yè)沒有明確的劃分其職能，使得政府投資建設(shè)了一些競爭性項(xiàng)目，這本該是由企業(yè)進(jìn)行投資的。于是形成了政府的“越位”；另外，對(duì)于一些營利性較低的公益性項(xiàng)目，政府又沒有了相應(yīng)的資金進(jìn)行投資，形成政府投資的“缺位”。這種背離市場的現(xiàn)象導(dǎo)致了小城鎮(zhèn)建設(shè)的效率低下。

三、融資模式的改進(jìn)和創(chuàng)新：

1.根據(jù)項(xiàng)目區(qū)分理論，解決政府“越位”和“缺位”

項(xiàng)目區(qū)分理論的含義是：將投資項(xiàng)目區(qū)分為非經(jīng)營性項(xiàng)目與經(jīng)營性項(xiàng)目, 根據(jù)項(xiàng)目的屬性決定項(xiàng)目的投資主體、融資方式、權(quán)益歸屬及運(yùn)營方式。劃分之后，非經(jīng)營性項(xiàng)目，即公益性項(xiàng)目或公益性較強(qiáng)的項(xiàng)目的投資主體由政府承擔(dān)，按照政府出資的模式進(jìn)行運(yùn)作，資金來源以政府的財(cái)政收入為主，；經(jīng)營性項(xiàng)目，即競爭性較強(qiáng)的市場性項(xiàng)目以企業(yè)為主題進(jìn)行融資。這些企業(yè)可以是國有企業(yè)、民營企業(yè)和外資企業(yè)等，通過公開、公平競爭的招投標(biāo)，其融資、建設(shè)、管理及運(yùn)營均由投資方自行決策，所享受的權(quán)益也歸投資方所有，嚴(yán)格劃分政府的管轄范圍。

2.PFI模式

PFI（Private Finance Initiative），英文原意為“私人融資活動(dòng)”，在我國被譯為“民間主動(dòng)融資”。它作為PPP項(xiàng)目融資模式的一種，是目前國際上城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有效方式，指私營企業(yè)或私有機(jī)構(gòu)利用自己在資金、人員、設(shè)備技術(shù)和管理等優(yōu)勢(shì)主動(dòng)參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)、經(jīng)營。這種模式來源于BOT，但相對(duì)BOT而言有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）項(xiàng)目主體單一：PFI的項(xiàng)目主體通常為本國民營企業(yè)（組合），而BOT既可以是本國也可以是外國資本。（2）項(xiàng)目管理方式開放：BOT模式由政府提出方案后進(jìn)行招標(biāo)談判，而PFI由私人資本先提出方案，而后同政府商定。

（3）合同期滿后運(yùn)營權(quán)的處理方式更為靈活：BOT模式中合同期滿后必須把運(yùn)營權(quán)移交給政府，而PFI可以通過一些方式繼續(xù)獲得運(yùn)營權(quán)。

在PFI模式中，私營企業(yè)（或者與私有機(jī)構(gòu)組建成項(xiàng)目公司）負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目從設(shè)計(jì)開發(fā)到融資建設(shè)的全過程，項(xiàng)目建成后把項(xiàng)目出售給政府和相關(guān)部門。將PFI 模式與小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行妥善結(jié)合和運(yùn)用，有助于拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)口的融資渠道，并在一定程度上克服傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的高投入、低效率和資源的高消耗等弊端。

3.生產(chǎn)模式改革

由于小城鎮(zhèn)沒有形成完整的生產(chǎn)、加工、銷售一條龍模式，導(dǎo)致其原材料的利用率低下，無法充分實(shí)現(xiàn)其應(yīng)有的價(jià)值。究其根本原因，就是小城鎮(zhèn)尚且沒有走出其原有的生產(chǎn)模式，只是對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)出的原材料進(jìn)行簡單的加工和銷售，而一般只是銷售到附近地區(qū)。這種模式對(duì)于原材料的加工成本大大提高，而且不利于可持續(xù)發(fā)展。因此在進(jìn)行小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí)，必須加速對(duì)其生產(chǎn)模式的改進(jìn)。而要想促進(jìn)生產(chǎn)模式的改變，必定需要從外界吸引私人資本，引入先進(jìn)的生產(chǎn)模式和技術(shù)，形成生產(chǎn)方向縱向的一條龍。同時(shí)，吸引私人資本還可以吸納農(nóng)村多余的勞動(dòng)力，促進(jìn)小城鎮(zhèn)發(fā)展的正向循環(huán)。這樣一來，有實(shí)力的私人資本就有了更強(qiáng)的意愿進(jìn)入小城鎮(zhèn)，加入到小城鎮(zhèn)建設(shè)中。

四、結(jié)語：

本文通過對(duì)于現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行分析，得出了小城鎮(zhèn)建設(shè)面臨的融資問題的現(xiàn)狀和不足，并從三個(gè)方面對(duì)小城鎮(zhèn)的融資提出創(chuàng)新和建議，對(duì)于了解小城鎮(zhèn)建設(shè)的現(xiàn)狀和發(fā)展有一定的參考價(jià)值。參考文獻(xiàn)：

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第四篇：我國合同能源管理融資模式20121129

我國合同能源管理融資模式 提要 實(shí)施合同能源管理機(jī)制對(duì)于推進(jìn)節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有十分重要的意義，但目前我國合同能源管理機(jī)制的推廣比較緩慢，其中融資困難成為主要障礙。本文總結(jié)合同能源管理在我國的發(fā)展現(xiàn)狀，并在分析國外先進(jìn)成熟合同能源管理融資模式的基礎(chǔ)上，探索適合我國現(xiàn)狀的融資模式。

關(guān)鍵詞：合同能源管理；融資模式；節(jié)能

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

合同能源管理（EMC）在上世紀(jì)七十年代中期開始興起，它是一種基于市場的節(jié)能投資新機(jī)制。EMC旨在克服制約節(jié)能的主要市場障礙，它的實(shí)質(zhì)是一種企業(yè)以節(jié)約的能源費(fèi)用來支付節(jié)能項(xiàng)目成本的節(jié)能投資方式。合同能源管理基本機(jī)制是基于合同能源管理運(yùn)作的專業(yè)化節(jié)能服務(wù)公司（國內(nèi)稱EMCo，國外則稱ESCo）與意愿進(jìn)行節(jié)能改造的客戶簽訂節(jié)能服務(wù)合同，EMCo向客戶提供能源效率審計(jì)、原材料和設(shè)備的采購、監(jiān)測(cè)及培訓(xùn)和運(yùn)行管理等一條龍服務(wù)，并與客戶分享項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)生的節(jié)能效益，最終贏利并持續(xù)發(fā)展?；诤贤茉垂芾磉\(yùn)作的專業(yè)化能源管理公司發(fā)展速度驚人，尤其是在美國、加拿大和日本等發(fā)達(dá)國家及地區(qū)。為提高能源利用效率，引入合同能源管理機(jī)制對(duì)我國節(jié)能產(chǎn)業(yè)具有重要意義。國內(nèi)的合同能源管理機(jī)制的推廣遇到了多方障礙，其中合同能源管理的融資首當(dāng)其沖。

一、我國合同能源管理現(xiàn)狀

（一）國內(nèi)推廣合同能源管理機(jī)制的意義。首先，EMCo將合同能源管理機(jī)制用于那些技術(shù)上具有可行性、財(cái)務(wù)上合理的節(jié)能項(xiàng)目上，使節(jié)能項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上對(duì)客戶和EMCo成為雙贏，這種雙贏機(jī)制形成客戶和EMCo雙方實(shí)施節(jié)能項(xiàng)目的交易意圖；再者，EMCo實(shí)施節(jié)能項(xiàng)目的時(shí)候，承擔(dān)了節(jié)能項(xiàng)目實(shí)施的大部分風(fēng)險(xiǎn)，可以克服目前節(jié)能項(xiàng)目實(shí)施的一個(gè)主要市場障礙；另外，EMCo是專業(yè)化的節(jié)能服務(wù)公司，在節(jié)能項(xiàng)目方面具有專業(yè)的技術(shù)服務(wù)、系統(tǒng)管理、資金籌措等多方面的綜合優(yōu)勢(shì)；EMCo的專業(yè)化綜合性管理，可以有效地節(jié)約項(xiàng)目運(yùn)作成本，還能夠通過分享節(jié)能項(xiàng)目實(shí)施后的節(jié)能效益，最終贏利并持續(xù)發(fā)展。最終吸引其他節(jié)能機(jī)構(gòu)和投資者建立更多的專業(yè)化EMCo，EMC的發(fā)展將推動(dòng)和促進(jìn)我國節(jié)能產(chǎn)業(yè)化。

（二）合同能源管理在我國的發(fā)展現(xiàn)狀。國內(nèi)，EMC已逐漸發(fā)展為一種新興的節(jié)能產(chǎn)業(yè)模式，它的核心內(nèi)容：利用世界銀行和全球環(huán)境基金（GEE）這兩個(gè)國際機(jī)構(gòu)的資金和技術(shù)支持，在我國引進(jìn)、示范和推廣合同能源管理這一國際上先進(jìn)的市場節(jié)能新機(jī)制，促進(jìn)我國節(jié)能機(jī)制面向市場的全面轉(zhuǎn)軌和節(jié)能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，不斷提高我國能源利用效率，同時(shí)有效減緩我國溫室氣體的排放增長速度，從而為緩解全球溫室效應(yīng)做出積極的貢獻(xiàn)。在分析、總結(jié)EMC在發(fā)達(dá)國家成熟的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，研究、制定、實(shí)施EMC適合我國的發(fā)展政策，可以促進(jìn)我國節(jié)能減排工作的推進(jìn)和節(jié)能業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。

合同能源管理機(jī)制是由全球環(huán)境基金項(xiàng)目、世界銀行上世紀(jì)九十年代引入我國。在1996年，國內(nèi)建立了三家示范性節(jié)能服務(wù)公司：山東省節(jié)能工程有限公司、遼寧省節(jié)能技術(shù)有限公司和北京源深節(jié)能技術(shù)有限公司。截至2006年6月份，以上三家示范性節(jié)能服務(wù)公司已為400余家用能單位提供了相應(yīng)的節(jié)能服務(wù)，節(jié)能項(xiàng)目數(shù)目有475個(gè)。三家示范性公司總投資額約13.3億元，獲得凈收入總共約4.8億元，可以看出，這產(chǎn)生了巨大經(jīng)濟(jì)效益。我國政府從2000年開始大力度地推廣合同能源管理這一節(jié)能新機(jī)制，這方面的舉措有：2004年4月3日在北京召開中國節(jié)能協(xié)會(huì)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)委員會(huì)（簡稱EMCA）成立大會(huì)，EMCA是經(jīng)民政部正式批準(zhǔn)成立的非盈利社會(huì)團(tuán)體組織，它是世界銀行/全球環(huán)境基金中國節(jié)能促進(jìn)項(xiàng)目二期EMCo服務(wù)子項(xiàng)目的執(zhí)行機(jī)構(gòu)；建立專項(xiàng)擔(dān)保資金，實(shí)施節(jié)能服務(wù)公司的貸款擔(dān)保計(jì)劃。

二、國外的合同能源管理融資模式分析

常見的融資模式有債務(wù)融資、租賃融資及市政租賃及證券等。美國、日本、加拿大及歐洲等發(fā)達(dá)國家及地區(qū)，合同能源管理起步較早。尤其美國合同能源管理融資模式運(yùn)作中的保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式、共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式，這兩種模式前者應(yīng)用較多。巴西有獨(dú)特的EMCo運(yùn)作模式如Super EMCo模式、保證基金融資模式及SPE融資模式。這些融資模式的運(yùn)作對(duì)我國有很好的借鑒作用。

（一）保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式。保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式是指工商業(yè)設(shè)備的擁有者（業(yè)主）向第三方融資結(jié)構(gòu)（貸款人）周期性地進(jìn)行定額債務(wù)的償還（債務(wù)總額包含了EMCo交鑰匙工程的價(jià)款及借款人融資的相應(yīng)費(fèi)用）。這種模式中，EMCo要向業(yè)主保證：工程實(shí)現(xiàn)的節(jié)能量效益可以彌補(bǔ)所有項(xiàng)目還款額、所有提供給EMCo的測(cè)量、經(jīng)營與維修服務(wù)等費(fèi)用。若最終實(shí)現(xiàn)的工程節(jié)能量效益不夠彌補(bǔ)業(yè)主的工程償還額，EMCo便有義務(wù)為這兩者的差額付費(fèi)。可是，但若實(shí)現(xiàn)的工程節(jié)能量效益超過了項(xiàng)目還款額，業(yè)主和EMCo便可以來共享這筆超額收益。這些均取決于EMCo所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及提供服務(wù)的內(nèi)容。

（二）共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式。共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式是指EMCo為其交鑰匙工程進(jìn)行融資且有義務(wù)向貸款人還款。在共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)這種融資模式中，首先業(yè)主會(huì)承諾在遵循能源服務(wù)合同條件下，將項(xiàng)目的節(jié)能效益的部分分享給EMCo（或固定百分比），這個(gè)金額是用以彌補(bǔ)EMCo的債務(wù)和節(jié)能項(xiàng)目相關(guān)的運(yùn)營費(fèi)用。因?yàn)闃I(yè)主沒有向貸款人還款直接的合同義務(wù)，所以EMCO不只是承擔(dān)了項(xiàng)目節(jié)能成果的風(fēng)險(xiǎn)，還承擔(dān)著若業(yè)主不給EMCo應(yīng)得的節(jié)能分成，而EMCo也要向貸款人還款的業(yè)主信用風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，由于EMCo方風(fēng)險(xiǎn)的增加，通常要對(duì)業(yè)主索要較高的融資費(fèi)用。

（三）Super EMCo模式。Super EMCo是在巴西法律體系下，首先要?jiǎng)?chuàng)建一家租賃融資公司（租賃融資公司為EMCo公司的客戶提供節(jié)能租賃設(shè)備并只限經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)）。巴西議會(huì)限制服務(wù)公司在節(jié)能項(xiàng)目融資中進(jìn)行投資，租賃公司要受巴西中央銀行的監(jiān)管，而且只有得到認(rèn)證的租賃公司才能租賃。Super EMCo作為租賃公司會(huì)為EMCo公司提供融資，它便可以有機(jī)會(huì)同終端的節(jié)能用戶簽訂償還合同。EMCo然后可以據(jù)從Super EMCo的效益分成，同節(jié)能客戶共同來確定節(jié)能項(xiàng)目的規(guī)模和期限。Super EMCo的長處是項(xiàng)目的交易費(fèi)用具有規(guī)模效應(yīng)。

（四）保證基金模式。開發(fā)保證基金的關(guān)鍵動(dòng)因來自擔(dān)保資金可以提高EMCo信用等級(jí)的需要，這樣公司可能利用的市場潛力變廣；另外，由于巴西銀行不將能源服務(wù)合同作為滿意擔(dān)保。因此，保證基金模型在這樣背景下應(yīng)運(yùn)而生了。首先，保證基金模式可以減少EMCo及客戶債務(wù)融資的相關(guān)費(fèi)用開支。EMCo每年需要向保證基金機(jī)構(gòu)交付傭金，這要據(jù)客戶分給EMCo的項(xiàng)目的節(jié)能效益分成做出相應(yīng)的調(diào)整。保證基金模式為那些有較好節(jié)能需求市場但銀行授信的可能性小的節(jié)能服務(wù)公司，提供了穩(wěn)健的融資保證。

（五）特殊目的公司模式。SPE融資模式可以把更多的社會(huì)資金利用起來?？蛻簟MCo及其他的股權(quán)出資人首先要成立一個(gè)特殊目的公司，這個(gè)公司成為出資人及貸款人的紐帶，這樣便可擴(kuò)大資金的來源。特殊目的公司融資模型要求在法律、會(huì)計(jì)方面都具備完備的制度。一般來說，對(duì)中型的節(jié)能項(xiàng)目較為合適。因?yàn)橘Y金的來源廣，這樣就可以分散項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使EMCo信用得到增級(jí)。

三、適合我國合同能源管理的融資模式

就債權(quán)融資、股權(quán)融資常見的融資模式來說，在兩者間衍生的可轉(zhuǎn)換債券兼有兩者的特性（屬于金融衍生工具）。目前，國內(nèi)的合同能源管理融資模式尚未采用。對(duì)于節(jié)能項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大、資金需求量較多時(shí)，為擴(kuò)大資金來源，及吸引投資者的參與，適當(dāng)考慮運(yùn)用此方式是可行的；而且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換的可能性增加了EMCo的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行此類債券前要做好EMCo的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。而對(duì)于資金需求大、項(xiàng)目周期長且收益樂觀的節(jié)能項(xiàng)目時(shí)，可以考慮采用項(xiàng)目融資方式。

在借鑒美國經(jīng)驗(yàn)時(shí)，因?yàn)镋MC在我國建立時(shí)間并不長，在銀行業(yè)沒有很好的資信記錄，所以銀行能夠直接給EMCo提供貸款的這種可能性很低。目前，銀行業(yè)沒有此領(lǐng)域的評(píng)估人員，市場的進(jìn)入是需要過程的。在我國較為新穎的EMCo，無論在技術(shù)水平，還是在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、管理上的提高都需要一段時(shí)間。所以，在分析保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式與共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式兩者后，目前我國要走漸進(jìn)式發(fā)展之路，應(yīng)先實(shí)行保證節(jié)能量結(jié)構(gòu)這種融資模式。只有在保證節(jié)能量融資模式引入運(yùn)行成功后、EMC發(fā)展成熟之后，才適合引入共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式。共享節(jié)能量結(jié)構(gòu)融資模式對(duì)EMCo的自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力要求比較高，運(yùn)行的難度也較大，但EMCo提升為向客戶提供全方面、多方位的服務(wù)仍是發(fā)展的方向。

在借鑒巴西的經(jīng)驗(yàn)時(shí)，我國在拓展合同能源管理融資模式時(shí)，可以選擇引入多機(jī)構(gòu)、多方位的融資模式。巴西的保證基金模式、Super EMCo及特殊目的公司模式，我國都是可以嘗試的。但絕不可以照搬照抄，要能夠針對(duì)具體的節(jié)能市場需要，可以考慮運(yùn)用Super EMCo模式；保證基金融資模式更具有借鑒意義，因?yàn)楦鶕?jù)我國國情，引入擔(dān)?？梢允刮覈鳨MC突破銀行惜貸的束縛；特殊目的公司模式，我國并沒有應(yīng)用。

四、結(jié)語

能源緊缺，同時(shí)節(jié)能產(chǎn)業(yè)空間廣闊，合同能源管理機(jī)制可以促進(jìn)我國節(jié)能機(jī)制市場化的轉(zhuǎn)軌和節(jié)能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。在強(qiáng)大節(jié)能市場的需求下，會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)（如銀行、基金和保險(xiǎn)公司）參與到節(jié)能項(xiàng)目的投資中?？朔贤茉垂芾淼娜谫Y障礙，加速各類技術(shù)上成熟、經(jīng)濟(jì)上合理的節(jié)能項(xiàng)目的普遍實(shí)施，切實(shí)高效地推動(dòng)我國節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是我國應(yīng)堅(jiān)持的一項(xiàng)長期能源戰(zhàn)略。

（作者單位：重慶大學(xué)建設(shè)管理與房地產(chǎn)學(xué)院）

第五篇：城市軌道交通項(xiàng)目一般建設(shè)模式與管理程序

持久創(chuàng)新鑄就輝煌

城市軌道交通項(xiàng)目一般建設(shè)模式與管理程序（提綱）

內(nèi)容提要

軌道交通特點(diǎn)介紹

——投資大，動(dòng)遷多，如何融資

——系統(tǒng)復(fù)雜，專業(yè)性強(qiáng)，如何控制投資，如何組織建設(shè)，建設(shè)運(yùn)行協(xié)調(diào)

——效益大，帶動(dòng)周邊開發(fā)，如何分利

——運(yùn)行要求高，關(guān)系國計(jì)民生，如何保安全和持續(xù)運(yùn)行

上海以及其他城市的經(jīng)驗(yàn)——引進(jìn)消化吸收創(chuàng)新

——模式的變遷

——現(xiàn)行的管理模式，政府的角色

——建設(shè)管理要點(diǎn)

如何搭建班子，如何組織協(xié)調(diào)參建單位，如何控制投資，如何進(jìn)行設(shè)計(jì)、施

工、設(shè)備采購管理，如何運(yùn)行介入…

前言：上海久創(chuàng)建設(shè)管理有限公司在承擔(dān)上海軌道交通七號(hào)線工程、三號(hào)線北延

伸工程的建設(shè)管理過程中，對(duì)城市軌道交通項(xiàng)目的建設(shè)模式、項(xiàng)目規(guī)劃、資金籌措、項(xiàng)目優(yōu)化、建設(shè)過程中的項(xiàng)目管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、接口管理及綜

合開發(fā)等方面進(jìn)行了研究和探討，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)…

1、建設(shè)模式

城市軌道交通項(xiàng)目全周期一般分為投資、建設(shè)、運(yùn)營及監(jiān)管四塊功能業(yè)務(wù)。簡單介紹北京、上海、廣州等城市軌道交通項(xiàng)目的建設(shè)管理模式…

城市軌道交通項(xiàng)目對(duì)建設(shè)資金、專業(yè)人才、管理隊(duì)伍依賴程度較高，各城市應(yīng)因地制宜制定合適的建設(shè)模式…

2、項(xiàng)目規(guī)劃

交通基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃是城市規(guī)劃中的重要一環(huán)，作為城市交通骨干力量的軌道交通項(xiàng)目規(guī)劃需具有前瞻性，符合城市發(fā)展要求，并促進(jìn)城市的發(fā)展…

簡單介紹上海軌道交通網(wǎng)絡(luò)從最初到目前的幾次重大調(diào)整（插入相關(guān)圖片）…

大運(yùn)量的軌道交通作為城市交通的骨干力量，其投資規(guī)模也較大，需要其它交通方式的配合銜接，做好各種交通之間的換乘規(guī)劃，合理控制投資規(guī)模，發(fā)揮軌道交通的最大效益…

3、資金籌措

城市軌道交通項(xiàng)目投資規(guī)模較大，建設(shè)過程中需要妥善解決投融資問題… 城市軌道交通項(xiàng)目利益循環(huán)分析，從流程框圖解釋項(xiàng)目效用流、資金流的走向。城市軌道交通項(xiàng)目社會(huì)效益受益人社會(huì)全體及政府、局部個(gè)體；經(jīng)濟(jì)效益直接受益人為使用者，間接受益人為沿線地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)開發(fā)…

所以投資資金可考慮政府投資、沿線地產(chǎn)和物業(yè)增值投入、使用者付費(fèi)…（插入流程框圖）

其中沿線地產(chǎn)和物業(yè)增值收入作為城市軌道交通項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展的重要保證，應(yīng)受到更多的重視…

4、項(xiàng)目優(yōu)化

通過適當(dāng)優(yōu)化，控制項(xiàng)目投資規(guī)模，促進(jìn)軌道交通項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展…

（1）根據(jù)城市人口規(guī)模、發(fā)展?fàn)顩r、預(yù)測(cè)運(yùn)量等綜合選擇輕軌或地鐵模式（插入輕軌和地鐵基本特征比較表）…

（2）根據(jù)項(xiàng)目生命周期規(guī)律，在保證功能基礎(chǔ)上控制投資規(guī)模、方便運(yùn)營管理、減少維護(hù)成本，我們提出了功能標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)理念，分別在上海軌道交通七號(hào)線工程、三號(hào)線北延伸工程進(jìn)行了應(yīng)用…（插入地下車站功能標(biāo)準(zhǔn)化圖紙和說明，高架車站功能標(biāo)準(zhǔn)化圖紙和說明）

（3）合理的敷設(shè)型式：地下、高架、地面…（插入相關(guān)圖片和每公里投資情況說明）

（4）新技術(shù)的運(yùn)用，比如直線電機(jī)技術(shù)，適應(yīng)更小的曲線半徑和更大的縱坡（引用成功的例子說明）…

5、項(xiàng)目管理

（1）城市軌道交通項(xiàng)目基本建設(shè)程序（插入流程圖）…

（2）城市軌道交通項(xiàng)目主要參建單位及介入時(shí)間（插入流程圖）…

（3）城市軌道交通項(xiàng)目管理的五要素和主要內(nèi)容…

（4）城市軌道交通項(xiàng)目管理之系統(tǒng)工程手法（插入框圖和說明）…

（5）城市軌道交通項(xiàng)目管理之風(fēng)險(xiǎn)管理（插入框圖和說明）…

（6）城市軌道交通項(xiàng)目管理之接口管理（插入框圖和說明）…

（7）城市軌道交通項(xiàng)目管理之各階段任務(wù)：項(xiàng)目前期階段、勘察設(shè)計(jì)階段、工程實(shí)施階段（插入流程圖和說明）…

6、綜合開發(fā)

為了有效解決城市軌道交通項(xiàng)目的投資資金，確保項(xiàng)目的可持續(xù)性發(fā)展，結(jié)合軌道交通項(xiàng)目建設(shè)做好沿線的綜合開發(fā)…

簡單介紹上海、香港等城市綜合開發(fā)的成功經(jīng)驗(yàn)（插入相關(guān)圖片和說明）…