第一篇：試論融資契約的代理成本

一、代理成本理論

現(xiàn)代企業(yè)理論是在對古典企業(yè)理論的反思和不滿中發(fā)展起來的，現(xiàn)代企業(yè)理論的一個核心觀點是，企業(yè)是一系列（不完全）契約的有機組合。契約理論之先河由科斯（Coase，1937）開辟，科斯依據(jù)交易和交易費用來闡釋企業(yè)的性質(zhì)，認(rèn)為企業(yè)是生產(chǎn)要素的交易，確切地說是勞動與資本的長期權(quán)威性的契約關(guān)系。契約理論在70年代取得較大的發(fā)展，逐漸衍生出代理理論。現(xiàn)代公司以規(guī)模生產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新和層級制管理為基礎(chǔ)，兩權(quán)分離已成為基本特征，更好地實現(xiàn)了物質(zhì)資本與人力資本的結(jié)合，隨之就出現(xiàn)了委托代理關(guān)系。委托代理所產(chǎn)生的分工效果和規(guī)模經(jīng)濟是以代理人忠實服務(wù)于委托人為前提。但是，由于代理人是一個具有獨立利益和行為目標(biāo)的經(jīng)濟人，其行為目標(biāo)與委托人的目標(biāo)不可能完全一致，以及委托人與代理人之間存在嚴(yán)重的信息不對稱和契約的不完全性，在經(jīng)濟生活中這一假定前提很難滿足。公司委托代理關(guān)系中就會存在代理人問題，它包括代理人的道德風(fēng)險和逆向選擇。為解決代理人問題，委托人就必須設(shè)立一套有效的制衡機制來規(guī)范和約束代理人偏離委托人的行為，這就產(chǎn)生了監(jiān)督成本。在有些情況下，委托人要求代理人支持一定的保證費用，以確保代理人不采取有損委托人利益的行動，或者若代理人采取有損委托人利益的行動，保證委托人能得到補償。大多數(shù)委托代理關(guān)系都會產(chǎn)生監(jiān)督成本和保證成本。盡管如此，代理人的決策與使委托人福利最大化的決策并不會完全一致，二者的偏差會給委托人造成一定的損失，委托人的這部分福利損失也是一種代理成本，稱之為剩余損失。因此，由于委托代理關(guān)系產(chǎn)生的代理成本由三部分構(gòu)成：（1）委托人支付的監(jiān)督成本；（2）代理人支付的保證成本；（3）剩余損失。

二、不同融資契約的代理成本

融資契約包括股權(quán)融資契約和債權(quán)融資契約兩種形式。不同的融資契約產(chǎn)生不同的委托代理關(guān)系，股權(quán)融資契約產(chǎn)生的是股東與經(jīng)營管理者之間的委托關(guān)系；而債權(quán)融資契約產(chǎn)生的主要是債權(quán)人與股東之間的委托代理關(guān)系。不同的融資契約與不同的代理成本相關(guān)聯(lián)，融資決策就是通過確定最合適的融資契約或融資結(jié)構(gòu)，促使代理成本最小化。

（一）股權(quán)融資產(chǎn)生的代理成本。詹森（Jensen）和梅克林（Meckling）首次分析了股權(quán)融資的代理成本。他們認(rèn)為，如果最初企業(yè)所有者是唯一的，而且本身兼任企業(yè)經(jīng)營管理者，他將完全從個人效用最大化制定各項決策。當(dāng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)所有者為擴大企業(yè)規(guī)模，通過公開發(fā)行股票向外部籌集資金時，就有可能產(chǎn)生經(jīng)營管理者與外部股東之間的利益沖突。當(dāng)經(jīng)營者不是企業(yè)的完全所有者的情況下，當(dāng)經(jīng)理增加其努力時，他承擔(dān)了努力的全部成本，但卻只能獲得部分由他追加努力所創(chuàng)造的財富。另一方面，當(dāng)他增加在職消費時，他享受全部的收益，卻只承擔(dān)在職消費的部分成本。因此，隨著經(jīng)營管理者持有股份的減少，經(jīng)營管理者偷懶和謀求私利的積極性就會增大，而他勇于開拓和甘于奉獻(xiàn)而進(jìn)行創(chuàng)造性活動的動力就會減弱。同時，如果證券市場的特征是理性預(yù)期，外部股權(quán)投資者就會意識到一旦經(jīng)營管理者的股份份額減少，他就會增加非貨幣收益，外部股東購買股票支付的價格也會降低。最終的后果就是企業(yè)的價值小于經(jīng)營管理者作為完全所有者時的價值，這兩種價值的差額就是代理關(guān)系產(chǎn)生的“剩余損失”，構(gòu)成外部股權(quán)融資代理成本的一部分。股權(quán)融資的代理成本還包括委托人設(shè)計合適的激勵機制和監(jiān)督機制而發(fā)生的監(jiān)督成本，以及代理人支付的保證成本。股權(quán)籌資的代理成本，隨著外部股份的增加而增加。[!--empirenews.page--] 降低股權(quán)融資代理成本的一種有效方式，是改變?nèi)谫Y方式，企業(yè)所需的部分資金通過負(fù)債的方式進(jìn)行籌集。其理由是：（1）經(jīng)營管理者對企業(yè)的絕對投資不變的情況下，增加投資中的負(fù)債融資比例將增大經(jīng)營管理者的股權(quán)比例，從而降低股權(quán)融資的代理成本。（2）由于負(fù)債的利息采用固定支付方式，負(fù)債的利用有利于削減企業(yè)的閑余現(xiàn)金收益流量，限制經(jīng)營管理者的在職消費。正如詹森（Jensen，1986）所指出，由于債務(wù)要求企業(yè)用現(xiàn)金償付，它將減少經(jīng)理用于享受其個人私利的“自由資金”。（3）債務(wù)可以作為一種擔(dān)保機制，促使經(jīng)營管理者努力工作。格羅斯曼（Gross-man）和哈特（Hart，1982）通過建立一個正式的代理模型，分析了舉債經(jīng)營是如何緩和經(jīng)營管理者與股東之間的沖突的。在他們的模型中假定經(jīng)營層在企業(yè)中持股比例為零或接近于零，這個假設(shè)符合大型或超大型企業(yè)情況，這時債務(wù)可視為一種擔(dān)保機制，能夠使經(jīng)營者多努力工作少個人享受，并做出更好的投資決策，從而降低股權(quán)融資的代理成本。其理由是經(jīng)營管理者的效用依賴于他的經(jīng)理職位，從而依賴于企業(yè)的生存，一旦企業(yè)破產(chǎn)，經(jīng)理將失去任職的一切好處，對經(jīng)理來說，存在較高的私人收益與同較高的因破產(chǎn)而喪失的所有任職好處的風(fēng)險之間的權(quán)衡。企業(yè)破產(chǎn)的可能性與負(fù)債比例正相關(guān)，所以，負(fù)債融資可被當(dāng)作一種緩和股東與經(jīng)理沖突的激勵機制。

（二）債權(quán)融資的代理成本。盡管，負(fù)債有利于抑制經(jīng)理的道德風(fēng)險，降低股權(quán)融資的代理成本，但是，企業(yè)舉債融資又會導(dǎo)致股東的道德風(fēng)險，債權(quán)人與股東之間產(chǎn)生沖突。因為債務(wù)契約誘使股東選擇風(fēng)險更大的項目進(jìn)行投資，如果高風(fēng)險項目投資成功，他能夠獲得高風(fēng)險項目帶來的額外收益，如果高風(fēng)險項目投資失敗，由于有限責(zé)任，失敗造成的損失由債權(quán)人承擔(dān)。隨著債務(wù)融資比例的上升，股東將選擇更具風(fēng)險的項目，這就是股東采用的資產(chǎn)替代行為。如果債權(quán)人能夠理性地預(yù)期到股東的資產(chǎn)替代行為，將使舉債的成本上升。經(jīng)營者的資產(chǎn)替代行為所帶來的企業(yè)價值下降，就是債權(quán)人與股東之間的委托代理產(chǎn)生一種“剩余損失”，構(gòu)成債權(quán)融資的代理成本。債權(quán)融資的代理成本還包括債權(quán)人承擔(dān)的監(jiān)督成本和企業(yè)承擔(dān)的保證成本，以及破產(chǎn)重組成本。債權(quán)融資的代理成本與舉債融資的比例正相關(guān)，其理由是：（1）隨著舉債融資比例的提高，企業(yè)股東可以從債權(quán)人那里得到的財富轉(zhuǎn)移總額逐漸增加；（2）在經(jīng)理對企業(yè)的絕對投資規(guī)模不變的情況下，隨著舉債融資比例的提高，企業(yè)內(nèi)部股東的股份占總股份的份額逐漸上升，企業(yè)內(nèi)部股東從債權(quán)人那里獲得的財富轉(zhuǎn)移的份額也隨之升高，其侵蝕外部債權(quán)人的積極性也會增強。這兩方面的原因促使債權(quán)融資的代理成本增大。

三、影響融資契約代理成本的因素

（一）股權(quán)集中度。股東監(jiān)控企業(yè)要付出成本，股東監(jiān)控企業(yè)的動力源自于其監(jiān)控的收益與成本的比較。就監(jiān)控成本而言，大股東與小股東實施有效監(jiān)控的成本基本是一致的，但他們獲取的收益卻相差很大，大股東取得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于小股東的收益，小股東的理性選擇便是放棄對企業(yè)的監(jiān)控權(quán)而搭便車。如果股權(quán)過于分散，就會造成監(jiān)控者的缺位。所以，股權(quán)集中度越高，內(nèi)部控制越有效，代理成本中的剩余損失也就越低。這也就是德日兩國企業(yè)普遍采用內(nèi)部監(jiān)控型公司治理模式的原因。相反，英美兩國由于股權(quán)分散而缺乏內(nèi)部監(jiān)督約束。[!--empirenews.page--]

（二）股東的性質(zhì)。如果是監(jiān)控能力較強的股東，股東的內(nèi)部控制就較為容易，代理成本也就更低。一般來講，銀行作為大股東，由于熟悉企業(yè)業(yè)務(wù)，同時利用貸款和企業(yè)在銀行開設(shè)的賬戶，能及時了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，擁有監(jiān)控上的信息優(yōu)勢和便利條件。法碼（Fama，1985）認(rèn)為銀行作為股東是企業(yè)最有效的監(jiān)督主體。但是否允許銀行持有公司的股票，各國法律有不同的規(guī)定。由于個體股東缺乏監(jiān)控企業(yè)的能力和動力，而機構(gòu)投資者對公司的監(jiān)督成本與其收益相配比，因此它不象一般投資者那樣成為搭便車的主體，機構(gòu)投資者就被視為公司治理中加強股東[1][2][3]下一頁 地位的重要支柱。正如卡特（Carter，1992）所指出的，如果機構(gòu)投資者不履行監(jiān)控職責(zé)，則對公司的監(jiān)控很難解決。在海外成熟的資本市場上，公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢就是所謂的市場治理，其標(biāo)志為機構(gòu)投資者更深層地影響著所投資持股的上市公司的治理，不再單純?yōu)槿〉媒灰资找娑顿Y，有效地降低了代理成本。70年代以后，美國的機構(gòu)投資者在股市的控股比例不斷上升，80年代初達(dá)到34%，90年代末達(dá)到48%，機構(gòu)投資者成為左右資本市場的關(guān)鍵力量。由于機構(gòu)投資者的積極參與，董事會對總裁的制度制約出現(xiàn)了“硬化”，總裁的任職周期不斷縮短，2000年被解職的寶潔公司總裁，在位時間僅為17個月。這標(biāo)志著美國企業(yè)制度從“經(jīng)理資本主義”向“投資人資本主義”轉(zhuǎn)變。

（三）融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各項資金來源的組合狀況，即企業(yè)不同融資方式的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)融資包括內(nèi)源融資和外源融資，外源融資又為為負(fù)債與股本兩類，其中股本的持有者又有內(nèi)外之分。內(nèi)部經(jīng)理人持有的股份越多，他們偷懶和謀取私利的動力就會減弱。莫克（Morck，1998）等人提出的證據(jù)說明，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部管理人員的持股比例在0-5%之間時，企業(yè)的盈利能力開始上升；當(dāng)持股比例進(jìn)一步上升達(dá)到25%時，盈利能力開始下降，隨著這種所有權(quán)比例超過25%，盈利能力又開始上升，盡管上升的速度很慢。另外，隨著經(jīng)營管理者持股比例的提高，他們可能會作出回購股份收縮經(jīng)營以轉(zhuǎn)移資源這樣的好決策，這對前景一般的企業(yè)來說，是最為合理與最優(yōu)的（Jensen，1993）。這表明管理者持有較高的股份比例有利于企業(yè)價值的提高和代理成本的降低。另外，股權(quán)融資與債權(quán)融資之間具有一定的互補性，隨著舉債融資比例的增大，股權(quán)融資的代理成本減小，債權(quán)融資代理成本將增大。確定融資結(jié)構(gòu)需要在股權(quán)融資的代理成本和債權(quán)融資的代理成本之間權(quán)衡，最佳的融資結(jié)構(gòu)可通過最小化總代理成本確定，這時股權(quán)融資的邊際代理成本等于債權(quán)融資的邊際代理成本（Jensen和Meckling，1976）。

（四）償債保障機制。償債保障機制大體分為防止償債危機出現(xiàn)的事前保障機制和當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)償債危機時對債權(quán)保護(hù)的事后保障機制兩類。事前保障機制包括負(fù)債企業(yè)對債務(wù)責(zé)任的自動履行機制、債權(quán)人的信用和配給機制、限制債務(wù)期限和債務(wù)資金用途、債務(wù)工具的流動性和可轉(zhuǎn)換性、抵押擔(dān)保等。事后保障機制主要依賴強制性的法律程度，其主要措施包括自發(fā)性和解與結(jié)算、破產(chǎn)清算與重組、“戳穿公司的面紗”（Pierceicorporation‘veil）。如果沒有建立有效的償債保障機制，舉債融資的激勵作用不但不能發(fā)揮出來，反而變成經(jīng)濟中的不利因素，增加代理成本。[!--empirenews.page--]

（五）銀行監(jiān)控企業(yè)的力度。銀行對企業(yè)的監(jiān)控力度越強，就越能限制企業(yè)從事有損于債權(quán)人的行為，進(jìn)而更能降低代理成本。而銀行對企業(yè)監(jiān)控力度的大小又建立在銀行是否有能力，特別是是否有動力監(jiān)控企業(yè)的基礎(chǔ)之上。德國推行全能銀行，允許銀行從事商業(yè)貸款和證券投資業(yè)務(wù)，持有非金融企業(yè)的股票，并對銀行持股比例不作限制，還允許銀行代表股東行使投票權(quán)，全能銀行對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)具有較大的控制權(quán)。美國一直限制銀行對企業(yè)的直接影響，禁止商業(yè)銀行持有非金融企業(yè)的股票，銀行與企業(yè)之間主要是一種借貸關(guān)系。七十年代以來，美國的銀行貸款朝著“銀團”的方向發(fā)展，銀團貸款通過“狀態(tài)依存”機制取得對企業(yè)直接的控制權(quán)。日本實行主銀行制度，商業(yè)銀行對企業(yè)的影響，雖低于德國，但遠(yuǎn)高于美國。

（六）經(jīng)理人員的外部約束力度。經(jīng)理人員的外部約束主要通過資本市場和經(jīng)理人市場的激勵來實現(xiàn)。經(jīng)理人市場不斷評價經(jīng)理的業(yè)績，不稱職的經(jīng)理得到的將不再是其名譽損失，如果他們必須更換工作，或被解雇，則他們預(yù)期的收益將會減少，從而降低其保留效用。另外，當(dāng)公司經(jīng)營不善時，股價下跌并成為資本市場上被接管的對象，成功的接管可以更換經(jīng)理。正如法碼所認(rèn)為的，經(jīng)理人市場的存在或經(jīng)理更換的壓力，是促使經(jīng)理努力工作的主要原因（Fama，1980）。

四、結(jié)論與啟示

前面關(guān)于不同融資契約代理成本及其影響因素的分析，可以為我們降低融資契約的代理成本提供一些極有意義的啟示。

（一）賦予經(jīng)營管理者相當(dāng)?shù)墓蓹?quán)份額。從前面分析可以看出，讓管理人員持有公司一定比例的股份有利于激勵管理人努力工作，是降低代理成本的有效措施。但期權(quán)制度在我國的實施，目前除存在一系列的法律、制度和股票市場弱效率的障礙外，還存在諸如期權(quán)給誰、給多少，以及由作為國有企業(yè)代理人的主管部門制定標(biāo)準(zhǔn)，很難保證它從出資人的利益角度出發(fā)，客觀、公正地制定出股票期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)等實施難點。這就要求我們借鑒經(jīng)理股票期權(quán)的思路與方式，根據(jù)我國目前的法規(guī)等因素，設(shè)計出既能保證在現(xiàn)階段的適用，又能保證我國在這方面的法規(guī)與國際接軌后能夠順利過度的經(jīng)理股票期權(quán)方案，使經(jīng)營管理者持有一定的股權(quán)份額。

（二）建立有效的償債保障機制。由于國有股作為第一大股東的公司所有者“代理鏈”過長，或“所有者缺位”，造成產(chǎn)權(quán)模糊，企業(yè)經(jīng)營者利用這種產(chǎn)權(quán)不清晰的“資源”，形成強大的內(nèi)部人控制。另外由于銀行自身產(chǎn)權(quán)不清，銀行經(jīng)營者沒有動力監(jiān)督企業(yè)。在這種情況下，國家一旦通過銀行將資金注入企業(yè)，企業(yè)嚴(yán)重缺乏自動履債機制。我國的《破產(chǎn)法》也沒得到嚴(yán)格執(zhí)行，很難發(fā)生控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。所以，建立有效的償債保障機制是降低我國融資契約代理成本的重要舉措。而建立償債保障機制的關(guān)鍵又在于建立有效的破產(chǎn)機制，因為通過實施破產(chǎn)機制實現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，即能有效地強化自動履債機制，又能在出現(xiàn)償債危機時保護(hù)債權(quán)，降低代理成本。破產(chǎn)機制至少在以下兩方面有效才能發(fā)揮作用：（1）破產(chǎn)要對企業(yè)經(jīng)營者的貨幣和非貨幣收益都產(chǎn)生影響；（2）在企業(yè)處于破產(chǎn)邊緣，由債權(quán)人對企業(yè)進(jìn)行重組和再建時，企業(yè)的控制權(quán)一定從股東和經(jīng)營管理者手中轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中。[!--empirenews.page--]

（三）大力發(fā)展企業(yè)債券市場。在建立有效的償債保障機制的條件下，企業(yè)債券市場就為企業(yè)利用舉債融資的激勵機制提供了條件。在我國股票市場和國債市場迅速發(fā)展和規(guī)模急劇擴張時，企業(yè)債券市場卻沒有得到應(yīng)有的發(fā)展，甚至急劇萎縮或徘徊不前，造成債券市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不平衡。所以，大力發(fā)展我國企業(yè)債券市場，為企業(yè)通過提高舉債融資比例建立合理的融資結(jié)構(gòu)提供條件。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行和政府部門的政策有利于發(fā)展企業(yè)債券市場，這首先表現(xiàn)在銀行利率不斷下調(diào)的情況下，債券利率也相應(yīng)降低，企業(yè)債券融資的成本低廉；其次，實施債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率下降，拓展了企業(yè)債券發(fā)行空間。發(fā)展企業(yè)債券市場目前至少應(yīng)做好以下工作：（1）調(diào)整企業(yè)債券品種結(jié)構(gòu)，增加債券的流動性和可轉(zhuǎn)換性；（2）不斷完善企業(yè)債券市場的結(jié)構(gòu)體系；（3）加強市場中介機構(gòu)的培育，建立完善的企業(yè)信用評價體系；（4）政府減少行政干預(yù)，并在政策上對企業(yè)債券市場的發(fā)展給予支持。

（四）培育機構(gòu)投資者，并創(chuàng)造機構(gòu)投資者發(fā)揮正面作用的條件。我國以國有股為第一大股的上市公司缺乏人格化的主體，且由不具風(fēng)險承擔(dān)能力的代理方代理，另一方面，個人投資者由于搭便車效應(yīng)缺乏對經(jīng)營者的直接監(jiān)督。發(fā)展機構(gòu)投資者可以部分填補國有股缺位這一困境，從更深的層次上完善公司治理，降低代理成本。但是，我國機構(gòu)投資者發(fā)展滯后，與西方大國相比還相差甚遠(yuǎn)。截止1999年12月底，滬市個人投資者持股3672.80億元，占總市值的89.32%，而機構(gòu)投資者為438.96億元，僅占10.68%.所以，我們應(yīng)加強培育機構(gòu)投資者的力度。但機構(gòu)投資者作用的有效實現(xiàn)受一上一頁[1][2][3]下一頁 定條件的約束，要使機構(gòu)投資者在我國發(fā)揮作用還必須做好以下配套措施：（1）增加流通股比例，促進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化，為機構(gòu)投資者持股比例的提高創(chuàng)造條件；（2）進(jìn)行制度創(chuàng)新，完善現(xiàn)行的制度缺陷，激勵機構(gòu)投資者和公司制造具有前瞻性的正確信息；（3）機構(gòu)投資者不是經(jīng)濟人，并不完全是理性的，機構(gòu)投資者的行為指向并不總是機構(gòu)股東或全體基金持有者的利益最大化。所以，還要進(jìn)行對機構(gòu)投資者經(jīng)理內(nèi)部人的激勵與約束，否則就會增加另一種代理成本。

（五）提高銀行對企業(yè)的監(jiān)控力度。斯蒂格里茨（Stiglitz，1997）等人根據(jù)發(fā)展中國家金融自由化的經(jīng)驗和教訓(xùn)，認(rèn)為金融制度不健全、信息不完全、金融自由化程度低的發(fā)展中國家在經(jīng)濟自由化過程中要實行金融約束政策（Financialrestraintpolicies），充分發(fā)揮銀行的信息和監(jiān)督優(yōu)勢。在我國資本市場還未規(guī)范化運行，經(jīng)理市場幾乎不存在的情況下，加強債權(quán)相對集中的銀行對企業(yè)的監(jiān)控，降低各種代理成本具有現(xiàn)實意義。但是，銀行對企業(yè)監(jiān)控的作用有效發(fā)揮建立在銀行必須有能力，特別是有動力這樣做的基礎(chǔ)之上。為此，就要進(jìn)行銀行業(yè)的變革與金融制度的創(chuàng)新，其主要包括國有銀行商業(yè)化改革和對銀行各級代理的監(jiān)督與激勵，以及金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新等。

（六）加強經(jīng)理人行為的市場約束機制。在外部市場中對代理人的激勵而言最重要的是經(jīng)理市場的競爭激勵，資本市場和兼并市場產(chǎn)生的激勵作用在很大程度上要通過經(jīng)理市場的直接激勵作用實現(xiàn)。因此，充分競爭的經(jīng)理市場是一個交易成本較低的制度安排，使兩權(quán)分離條件下委托人與代理人之間激勵不相容變成相容。所以，在大力發(fā)展我國資本市場的同時，也必須同時加強經(jīng)理人市場的培育力度。

第二篇：融資代理合同

融資代理服務(wù)合同

甲方：

乙方：

1、甲方為生產(chǎn)、經(jīng)營的需要擬融入資金人民幣：整。實際金額以融資機構(gòu)放款給甲方的金額為準(zhǔn)。

2、乙方是從事投資貸款技術(shù)咨詢及代理的行業(yè)人員和機構(gòu)，熟悉各家融資機構(gòu)貸款政策及法規(guī)，擁有廣泛的融資渠道，為企業(yè)和個人提供最專業(yè)化、個性化、高效和實用的融資服務(wù)。

3、甲方自愿委托乙方作為融資代理機構(gòu)，乙方同意接受委托。

依據(jù)《中華人民共和國合同法》及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，甲方與乙方在平等、自愿的基礎(chǔ)上特訂立此協(xié)議：

第一條 乙方提供的服務(wù)內(nèi)容

甲方委托乙方作為融資代理機構(gòu)，乙方承諾為甲方提供的服務(wù)事項是：

1.1 全面了解甲方經(jīng)營狀況、還款能力，協(xié)助甲方完成融資要求的有關(guān)融資資料的收集。

1.2 了解甲方融資用途，協(xié)助甲方完成貸款申請報告，選擇符合的融資機構(gòu)遞交貸款申請報告。

1.3 為甲方制定最合理的融資策劃和還款方式，提高融資成功率，確保資金到位。

1.4協(xié)助甲方辦理資信調(diào)查、權(quán)屬查證、貸款審查，產(chǎn)權(quán)抵押、評估、等貸款的相關(guān)手續(xù)。

1.5促成甲方和融資機構(gòu)完成貸款相關(guān)合同，保證貸款資金按時到達(dá)甲方指定帳戶。

第二條甲方義務(wù)

2.1 只要乙方促成融資機構(gòu)與甲方簽訂了貸款合同，且促使該筆貸款到甲方名下或者以其法人代表身份的公司或者甲方指定企業(yè)名下都應(yīng)視為乙方完成了本協(xié)議承諾的服務(wù)事項，甲方均應(yīng)按本協(xié)議的規(guī)定及時向乙方支付融資咨詢代理費。

2.2 甲方在辦理貸款的過程中必須無條件地配合乙方辦理融資事宜。

2.3 甲方應(yīng)切實保證對乙方提供的融資機構(gòu)有關(guān)信息、資料保守秘密。

第三條 乙方義務(wù)

3.1 乙方為甲方融資貸款人民幣整。具體金額以金融機構(gòu)放款為準(zhǔn)。貸款期限：和融資機構(gòu)協(xié)商確定；性質(zhì)：根據(jù)融資機構(gòu)相關(guān)政策及規(guī)定確定。利率：和融資機構(gòu)協(xié)商確定。

3.2 乙方保證不向融資機構(gòu)提供關(guān)于甲方的虛假信息，保證在服務(wù)事項過程中所獲知的甲方的信息（包括經(jīng)濟情況、個人信息、商業(yè)秘密等）予以保密，除非為完成服務(wù)事項而必需向融資機構(gòu)方披露之外。

第四條 融資咨詢代理服務(wù)費和評估、審計費

甲、乙雙方同意甲方按以下方式向乙方支付融資咨詢代理服務(wù)費和評估、審計費。

4．1 在融資事宜過程中，甲方費用由甲方負(fù)責(zé)（費用包含：評估費、保險費、公證費、登記費等其他任何費用）；乙方費用由乙方負(fù)責(zé)。

4．2 甲方按實際到款總額的向乙方支付代理服務(wù)費。

4．3當(dāng)貸款通過融資機構(gòu)做出同意貸款的審批意見后，因甲方原因在辦理房產(chǎn)等抵押登記之前撤銷借款申請或?qū)е卤緟f(xié)議不能履行；或因甲方原因使得融資機構(gòu)做出同意取消貸款的決定；甲方按約定融資代理費的向乙方支付賠償金。

4．4 甲方委托乙方辦理貸款服務(wù)，在簽定本《融資代理服務(wù)合同》前，須預(yù)交履約誠信金（大寫：圓），融資機構(gòu)做出同意后并將貸款轉(zhuǎn)到乙方指定賬戶后，甲方須在五個工作日內(nèi)按到款額的交付服務(wù)費。以前交付的誠信金將在乙方為甲方辦理融資貸款總的綜合服務(wù)費中抵扣。

4．5 貸款過程中，如因甲方自身原因，造成申請貸款未能成功，甲方所支付給乙方的誠信金屬下列情形的不予退還:

①企業(yè)征信記錄不良;②提供虛假資料的；③辦理過程中，甲方要求放棄的；④簽定合同之日起，20天內(nèi)資料的收集不完畢的；⑤辦理過程中，又委托其他代辦公司辦理被查實的；⑥辦理過程中，甲方不配合乙方而延誤時間的。如不屬于以上情形，乙方將全額退還誠信金。

4.6 貸款過程中，因甲方原因，主動放棄，造成貸款未能成功，甲方應(yīng)賠償違約金（以貸款額度為準(zhǔn)）。

第五條 其他約定事項

5.1本協(xié)議適用中華人民共和國法律。未盡事宜，由甲乙雙方依據(jù)國家有關(guān)法律和行業(yè)慣例協(xié)商解決。協(xié)商后仍無法解決的，各方均有權(quán)利通過法律途徑解決。雙方發(fā)生爭議時，經(jīng)協(xié)商不能解決時，向人民法院起訴。

5.2 甲方與乙方之間合同期內(nèi)在自愿平等且協(xié)商一致后產(chǎn)生的其它合法補充協(xié)議，作為本合同的 2

附件，具有同等法律效力。

第六條 本合同一式兩份，雙方各執(zhí)一份經(jīng)雙方蓋章簽字即生效，每份具有同等法律效力。

甲方：乙方：法人代表（簽章）：法人代表（簽章）：

地址：

電話：

簽訂日期：年月日

地址：電話：簽訂日期：年月日 3

第三篇：融資代理服務(wù)合同

甲方：

乙方：

為促進(jìn)甲方建設(shè)內(nèi)蒙古準(zhǔn)格爾至興和運煤高速公路項目，乙方接受甲方的委托，代理甲方融資，并提供期間內(nèi)的相關(guān)融資顧問服務(wù)。甲、乙雙方經(jīng)過協(xié)商一致，就合作達(dá)成以下一致條款：

一、名詞解釋

1、本合同中乙方代理甲方融資顧問的含義是指：乙方為或代理甲方或其下屬公司或其關(guān)聯(lián)公司，就建設(shè)內(nèi)蒙古準(zhǔn)格爾至興和運煤高速公路項目安排融資商，即資金出借人、投資合作建設(shè)方、該項目開發(fā)公司股權(quán)受讓方、直接出讓該項目資產(chǎn)的受讓方等。在上述各情況下，由于乙方的顧問行為，致使相應(yīng)資金進(jìn)入甲方的帳戶，乙方的代理行為即為完成，甲方就應(yīng)按本合同的規(guī)定向乙方支付約定的融資顧問費。

2、本合同中融資商是指資金出借人、投資合作建設(shè)方、該項目開發(fā)公司股權(quán)受讓方、直接出讓該項目資產(chǎn)的受讓方等。

二、委托事項

1、甲方委托乙方為甲方公司建設(shè)的項目籌劃、組織、協(xié)調(diào)、操作、辦理、安排融資，以滿足甲方建設(shè)內(nèi)蒙古準(zhǔn)格爾至興和運煤高速公路項目的資金需求；

2、甲方委托乙方完成融資額度為人民幣118億元（大寫：壹佰壹拾捌億元），實際融資金額根據(jù)甲方與出資方簽訂的貸款協(xié)議為準(zhǔn)。

三、甲方所確認(rèn)的初步貸款條款

1、合作期限為壹拾伍年；

2、融資擔(dān)保品：新建項目及項目經(jīng)營收費權(quán)（或銀行紅利單）；

3、資金使用方式：固定回報；三年建設(shè)期不回報，第四年開始回報，年回報率13%，合計回報12年，到期不還本。

4、融資條件最后以甲方與出資方簽訂的貸款協(xié)議為準(zhǔn)

四、甲方責(zé)任

1、甲方向乙方提供上述項目融資所需的全套項目文件資料，甲方對上述項目文件資料的真實性、合法性、完整性、有效性承擔(dān)全部的經(jīng)濟和法律責(zé)任。

2、代理期滿時，若乙方未安排融資商或乙方安排的融資商和甲方不能達(dá)成合作意向，甲方可書面通知乙方解除本合同。但是，乙方安排的融資商和甲方就上述項目或相關(guān)項目合作成功；或者，在合同解除后兩年內(nèi)，只要系乙方向甲方安排過的融資商和甲方就本項目或相關(guān)項目合作成功，甲方均應(yīng)按本合同第六條的規(guī)定向乙方支付融資顧問費，本合同的解除，并不影響乙方主張此權(quán)利。

3、甲方在沒有乙方直接參與的情況下，私自與乙方安排的融資商合作，甲方也應(yīng)按本合同第六條的規(guī)定向乙方支付融資顧問費。

4、甲方在融資過程中應(yīng)及時與乙方就融資事宜進(jìn)行溝通，否則由此產(chǎn)生不良后果由甲方承擔(dān)。

5、甲方必須承擔(dān)乙方陪同甲方與出資人洽談融資業(yè)務(wù)所合理支付的工雜費用，包括交通、食宿費等。

五、乙方責(zé)任

1、乙方應(yīng)為上述項目融資安排融資商，在簽定本合同之日起3個月為委托代理期。在委托代理顧問期間，甲方自行尋找的融資商，不屬于本合同范圍，但甲方應(yīng)及時書面通知乙方。

2、與實現(xiàn)融資相關(guān)的所有材料、文件和審批手續(xù)，均由甲方遞交乙方，由乙方負(fù)責(zé)收集、整理、匯編、包裝、初審、分析、報批，需要由甲方補充提供的，乙方應(yīng)及時告知甲方，并要求甲方提供。

3、融資前期乙方代理顧問行為（包括資料的收集、整理、匯編、包裝、審查、分析、申報、協(xié)調(diào)、差旅費等）發(fā)生的費用由乙方自理。

第四篇：融資代理服務(wù)合同

融資代理服務(wù)合同

合同編號

甲方：

乙方：

甲方為經(jīng)營的需要擬融入資金人民幣：整。實際金額以貸款金融機構(gòu)放款給貸款主體的金額為準(zhǔn)。乙方擁有融資渠道，為甲方融資代理服務(wù)。甲方自愿委托乙方作為融資代理人，乙方同意接受委托。依據(jù)《中華人民共和國合同法》及其相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，甲方與乙方在平等、自愿的基礎(chǔ)上特訂立此協(xié)議：

第一條總則

融資的條件：甲方同意將作為抵押擔(dān)保物，委托乙方進(jìn)行融資。

第二條乙方提供的服務(wù)內(nèi)容：

甲方委托乙方作為融資代理人，乙方承諾甲方提供的服務(wù)事項是：

（1）全面了解甲方的經(jīng)營狀況、還款能力，協(xié)助甲方完成融資要求的有關(guān)融資資料的搜集。

（2）了解甲方融資用途，協(xié)助甲方完成貸款申請報告，選擇符合的貸款主體遞交貸款申請報告。

（3）為甲方制定最合理的融資策劃和還款方式，提高融資成功率，確保資金到位。

（4）協(xié)助甲方辦理咨詢調(diào)查、權(quán)屬查證、貸款審查，產(chǎn)權(quán)抵押、評

估等貸款的相關(guān)手續(xù)。

（5）促成甲方和貸款主體完成貸款相關(guān)合同，保證貸款資金按時到

達(dá)甲方指定賬戶。

第三條甲方義務(wù)

3.1 只要乙方促成貸款主體與甲方簽訂了借款合同，且促使該筆款到

甲方法人代表身份的公司名下都應(yīng)視為乙方完成了本協(xié)議承諾的服務(wù)事項，甲方均應(yīng)按本協(xié)議的規(guī)定及時間向乙方支付融資咨詢代理費。

3.2 甲方在辦理貸款的過程中必須無條件的配合乙方辦理貸款事宜。

3.3 甲方應(yīng)切實保證對乙方提供的貸款金融機構(gòu)有關(guān)信息、資料保守

秘密。

第四條乙方義務(wù)

4.1根據(jù)本條約定之抵押物乙方為甲方融資貸款額度不少于大寫 具體金額以貸款金融機構(gòu)放款為準(zhǔn)。貸款期限：和貸款金融機構(gòu)協(xié)商；性質(zhì)：根據(jù)貸款金額機構(gòu)相關(guān)政策確定。利率：以貸款主體向貸款金融機構(gòu)申請貸款利率為準(zhǔn)但不高于年 %。

4.2乙方保證不提供虛假休息、保證在服務(wù)事項過程中所獲知的甲方的信息包括經(jīng)濟情況、個人信息、商業(yè)秘密等予以保密，除非為完成服務(wù)事項而需要向貸款金融機構(gòu)方披露之外。

第五條 融資咨詢代理服務(wù)費和評估、設(shè)計費 甲、乙雙方同意甲方按以下方式向乙方支付融資咨詢代理服務(wù) 費和評估、審計費。

5.1 在融資事宜過程中，甲方費用由甲方負(fù)責(zé)（費用包含：評估費、保險費、公證費、登記費等其他任何費用），所有此內(nèi)費用的確定及支付對象也由其自行負(fù)責(zé)；乙方費用由乙方負(fù)責(zé)。

5.2 按實際到賬總額的%，向乙方支付代理服務(wù)費，支付方式為批

到批付。

5.3 當(dāng)貸款通過貸款主體做出同意貸款的審批意見后，因甲方原因在辦理房產(chǎn)抵押登記之前撤銷借款申請或?qū)е卤緟f(xié)議不能履行；或因甲方原因使得貸款主體做出同意取消貸款決定；甲方按約定融資代理費的%向乙方支付賠償金。但本協(xié)議簽訂時即存在的甲方客觀情況而未能貸款的不視為甲方違約，不承擔(dān)賠償金。

5.4 甲方委托乙方辦理貸款服務(wù)，乙方可要求甲方在本《融資咨詢代

理服務(wù)合同》簽訂時，預(yù)交履約誠信定金（大寫元）。該誠信定金將在乙方為甲方辦理融資貸款總的綜合服務(wù)費中抵扣。但是一旦收取了該誠信金，則乙方必須確保在甲方現(xiàn)狀的情況下日之內(nèi)完成甲方委托之事項,并確保在日內(nèi)貸款到賬甲方金額不少于億元，否則乙方必須雙倍返還上述誠信定金。

5.5 如因甲方對乙方隱瞞真實情況，或者在貸款過程中因甲方產(chǎn)生新的自身原因，造成申請貸款未能成功，甲方所支付給乙方服務(wù)費的%不予退還。所謂新產(chǎn)生的新的原因即在貸款過程中產(chǎn)生新的下列情形或者主觀原因：

新的個人征信記錄不良；辦理過程中，甲方要求放棄的；簽定合同之日起，20天內(nèi)資料的收集不完畢的；辦理過程中，乙方不配

合甲方而延誤時間的；如不屬于以上情形，乙方將全額退還。

5.6原則上本代理合同不具有排他性，除非乙方承諾務(wù)必在日內(nèi)

完成不少于億元的到賬金額的融資并原因承擔(dān)甲方融資不能的一切損失。一旦做出承諾，貸款過程中，因甲方原因，主動放棄，造成貸款未能成功，甲方應(yīng)賠償違約金%（以貸款額度為準(zhǔn)）。

第六條 其他約定事項

6.1 本協(xié)議適用中華人民共和國法律。未盡事宜，由甲乙雙方依據(jù)國家有關(guān)法律和行業(yè)慣例協(xié)商解決。協(xié)商后仍未能解決的，各方均有權(quán)利通過法律途徑解決。雙方發(fā)生爭議時，經(jīng)協(xié)商不能解決時，向人民法院起訴。

6.2 甲方與受托人之間的協(xié)議，作為本合同的附近，具有同等法律效力。

6.3 本合同一式兩份，雙方各執(zhí)一份經(jīng)雙方簽字蓋章即生效，每份具有同等法律效力。

甲方受托人：乙方： 代表：法人代表： 地址：地址： 電話：電話： 合同簽訂日期：年月日

第五篇：中小企業(yè)融資成本問題研究

中小企業(yè)融資成本問題研究

在 “穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”的大背景下，我國中小企業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，在整個國民經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。如充當(dāng)經(jīng)濟增長引擎、創(chuàng)造就業(yè)機會、增加農(nóng)民收入、轉(zhuǎn)移農(nóng)村富余勞動力、活躍市場以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮越來越重要的作用。現(xiàn)在，我國中小企業(yè)占全部企業(yè)數(shù)的90%以上，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占60%和40%，每年出口創(chuàng)匯占60%，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。但是，最近幾年，我國中小企業(yè)的發(fā)展面臨著很大的困難。尤其影響我國中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的最重要的因素是中小企業(yè)在融資方面往往會遭到歧視。

與大型企業(yè)相比中小企業(yè)融資渠道狹窄、融資數(shù)量少、融資結(jié)構(gòu)不合理、融資成本高、融資方式以及融資可得性等方面都處于與其經(jīng)濟貢獻(xiàn)不相符的劣勢。如對工業(yè)增加值貢獻(xiàn)率不到30%的國有企業(yè)占用了70%以上的銀行貸款，但創(chuàng)造了70%的國民生產(chǎn)總值的非國有企業(yè)只獲得30%的銀行貸款。如果這種現(xiàn)象得不到充分改善，中小企業(yè)將難以持續(xù)快速發(fā)展，會直接影響整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。世界一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，中小企業(yè)在其國民經(jīng)濟中的比重都相當(dāng)高，如美國、英國、日本的國民經(jīng)濟中中小企業(yè)的比重都超過90%。它們在發(fā)展中都或多或少的也遇到了融資方面的困難。但是，其政府為其提供了各種各樣的支持，幫助其消除這些障礙，使中小企業(yè)融資問題得到解決。

與國外相比，我國的中小企業(yè)在融資方面面臨的困難顯然要大得多。這是因為，我國的中小企業(yè)不僅一般地面臨著融資缺口的問題，而且特殊地面臨著所有制歧視、社會信用崩壞以及企業(yè)結(jié)構(gòu)不完善等影響更為深重的問題。

一、中小企業(yè)企業(yè)融資成本的含義

中小企業(yè)融資成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物，融資成本的實質(zhì)是資金使用者支付給資金所有者的報酬。由于企業(yè)融資是一種市場交易活動，有交易就會有交易費用，資金使用者為了能夠獲得資金使用權(quán)，就必須支付相關(guān)的費用。企業(yè)融資成本實際上包括兩部分：即融資費用和資金使用費。融資費用是企業(yè)在資金籌集過程中發(fā)生的各種費用;資金使用費是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報酬。值得注意的是，上述融資成本的含義僅僅只是企業(yè)融資的財務(wù)成本，或稱顯性成本。除了財務(wù)成本外，企業(yè)融資還存在機會成本，或稱隱性成本。機會成本是指由于將某種資源用于某種特定用途而放棄的其他各種用途中的最高收益。我們在分析企業(yè)融資成本時，機會成本也是一個需要認(rèn)真考慮的重要因素。

二、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀(一)內(nèi)源性融資為中小企業(yè)的主要方式

內(nèi)源性融資指企業(yè)不依賴外部資金，通過自身積累將留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。它是中小企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性來源。我國大多數(shù)中小企業(yè)屬于技術(shù)和市場相對成熟、發(fā)展較穩(wěn)定的勞動密集型企業(yè)，其競爭優(yōu)勢來自于低廉的勞動成本。所以，一般企業(yè)的發(fā)展主要靠自身積累。但企業(yè)發(fā)展主要依靠自身積累，從而極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做強做大。根據(jù)有關(guān)資料表明，依靠內(nèi)部留存收益積累資金的企業(yè)占我國私營企業(yè)資金來源的26%，公司債券和外部股權(quán)融資不足1%。

(二)外源性融資困難

外源性融資是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金的過程，包括間接融資和直接融資、非正規(guī)金融融資三種方式：

1、間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機構(gòu)間接獲得資金的融資方式。在我國中小企業(yè)融資渠道非常單一，95%的融資來源于向金融機構(gòu)借款。銀行信貸雖然是中小企業(yè)融資的主要渠道，但中小企業(yè)獲得的信貸支持卻很少。各商業(yè)銀行出于安全性考慮，即使成立了中小企業(yè)信貸部，但還是普遍集中力量抓大客戶而不愿向小企業(yè)放貸，導(dǎo)致大企業(yè)錦上添花有余、小企業(yè)雪中送炭不足。

2、直接融資是指不通過金融機構(gòu)直接獲得資金的融資方式。在我國，由于證券市場門檻高，使其還是只能滿足少數(shù)渴望融資的中小企業(yè)需求，不可能成為中小企業(yè)的主要融資渠道。

3、中小企業(yè)的非正規(guī)金融融資方式主要包括親友借貸、職工內(nèi)部集資以及民間借貸，這些融資方式在中小企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用。據(jù)天津融宇信諾企業(yè)管理咨詢有限公司(http://www.tmdps.cn)統(tǒng)計，在浙江福建一帶的民營企業(yè)中，幾乎沒有一家的創(chuàng)業(yè)資金是來自正式金融部門的，在企業(yè)的發(fā)展過程中也很少得到金融部門的支持。到目前為止，很多企業(yè)的主要資金來源仍然是自我融資和非正規(guī)渠道融資。

(三)中小企業(yè)融資成本較高

根據(jù)天津融宇信諾企業(yè)管理咨詢有限公司(http://www.tmdps.cn)調(diào)查報告顯示，目前中小企業(yè)融資成本一般包括：貸款利息，包括基本利息和浮動部分，浮動幅度一般在20%以上;抵押物登記評估費用，一般占融資成本的20%;擔(dān)保費用，一般年費率在3%;風(fēng)險保證金利息，絕大多數(shù)金融機構(gòu)在放款時，以預(yù)留利息名義扣除部分貸款本金，中小企業(yè)實際得到的貸款只有本金的80%，以1年期貸款為例，中小企業(yè)實際支付的利息在9%左右，約高出銀行貸款率的40%以上。由此，高融資成本對中小企業(yè)融資造成了一定的影響。(四)民間資本充足，但民間融資有待規(guī)范。

我國的社會體系和人們的消費習(xí)慣，導(dǎo)致我國存在高儲蓄率。高居民儲蓄使得我國的民間資本充裕，尤其是經(jīng)濟發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，如浙江、廣東，民間借貸市場十分活躍，在相當(dāng)程度上取代了銀行的功能。但是，民間融資活動基本上處于地下或半地下狀況，缺少法律和制度的規(guī)范，高利貸等違法活動相對普遍。因此，民間融資有待規(guī)范，從而真正發(fā)展市場化的融資活動。

三、中小企業(yè)融資成本高的成因分析

(一)、中小企業(yè)投資人自身資金薄弱內(nèi)部管理不規(guī)范

中小企業(yè)往往因投資人自身資金有限，而無法滿足企業(yè)長期的資金需要。同時忽視企業(yè)內(nèi)部管理、塑造企業(yè)文化、建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)等實質(zhì)性的工作，最終導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模做大了，但企業(yè)卻失去了原有的凝聚力，企業(yè)集團內(nèi)部或各部門之間缺乏共同的價值觀，沒有協(xié)同能力，企業(yè)管理也越來越粗放、松散，最終不能使企業(yè)走向規(guī)范化。

(二)商業(yè)銀行的融資支持力度有限

雖然國家已經(jīng)出臺關(guān)于商業(yè)銀行增加對中小企業(yè)貸款的鼓勵政策，但商業(yè)銀行為了自身的資金安全往往不愿向中小企業(yè)放貸。即使商業(yè)銀行愿意向中小企業(yè)發(fā)放貸款，也基本限于擔(dān)保貸款和抵押貸款。而中小企業(yè)由于其企業(yè)成本限制，其擔(dān)保和抵押所占成本支出比重較高，這也影響了中小企業(yè)的融資成本。

(三)資本市場提供的融資渠道狹窄

中國資本市場經(jīng)過近二十年的發(fā)展，其結(jié)構(gòu)不斷完善，但仍對民營企業(yè)的融資幫助有限。目前，證券市場缺少適應(yīng)各類企業(yè)融資需要的多層次資本市場體系，私人權(quán)益資本市場還不能很好地連接資本供給方和需求方，長期票據(jù)市場發(fā)育程度很低。中小企業(yè)的直接融資渠道有限，很難利用現(xiàn)有正式資本市場融通資金。

(四)非正式民間融資是中小企業(yè)融資的主要渠道但面臨高風(fēng)險

由于銀行等正式的融資渠道存在著眾多的限制，中小企業(yè)的融資往往來源于經(jīng)營利潤積累或民間高息借款和相互之間的擔(dān)保借款。除了利用經(jīng)營利潤籌資外，高息借款和擔(dān)保借款風(fēng)險都很大，出于對自身利益的考慮，績優(yōu)企業(yè)已經(jīng)很不愿意為效益一般的中小企業(yè)擔(dān)保，承擔(dān)連帶責(zé)任。非正式的融資渠道由于其自身的不完善，從而進(jìn)一步提高了中小企業(yè)的融資成本。

(五)中小企業(yè)信用觀念不強 我國中小企業(yè)信用觀念薄弱，大都只重視業(yè)務(wù)不重視自身的信用建設(shè)，財務(wù)管理非常不健全。更有一些中小企業(yè)由于種種原因逃債、偷稅、漏稅，使得中小企業(yè)的信用度大大降低。

(六)政府部門對中小企業(yè)的扶持力度不夠。

政府部門仍然保留著計劃經(jīng)濟的觀念，長期以來，國家扶持政策一直實行向大企業(yè)傾斜，盡管這些年來國家政策有所改變，但并沒有發(fā)生實質(zhì)性的變化。如在我國，中小企業(yè)雖然采取了差別利率、兩免三減或第一年免征所得稅等稅收優(yōu)惠政策，但由于中小企業(yè)是小規(guī)模納稅人，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，本應(yīng)享受的優(yōu)惠政策往往實際最終無法實現(xiàn)。

(七)同時中小企業(yè)在融資過程中普遍存在兩個誤區(qū)：

1、過度包裝或不包裝有些中小企業(yè)為了融資，不惜一切代價粉飾財務(wù)報表、甚至造假，財務(wù)數(shù)據(jù)脫離了企業(yè)的基本經(jīng)營狀況;而有些中小企業(yè)即認(rèn)為只要經(jīng)營效益好，就應(yīng)該很容易獲得融資，不愿意花時間去包裝企業(yè)，不知道貸款方看重的不僅是企業(yè)短期的利潤，更看重的是企業(yè)的長期發(fā)展及所面臨的風(fēng)險。

2、低估融資難度，誤以為僅靠自己的小圈子就可以拿到資金。

以上誤區(qū)對企業(yè)的融資起著非常大的阻礙作用，不單會使企業(yè)失去很多本可得到的融資機會，還會把影響企業(yè)形象，阻礙企業(yè)的發(fā)展。

(八)同時不愿意花錢請專業(yè)的融資顧問也是影響中小企業(yè)融資成本高的一個方面。中小企業(yè)即使都有很強的融資意愿，但真正理解融資的人很少，總希望打個電話投資人就把資金投入企業(yè)，把融資簡單化，不愿意花錢聘請?zhí)旖蛉谟钚胖Z這樣的專業(yè)的融資顧問。其實企業(yè)融資是非常專業(yè)的，融資顧問要有豐富的融資經(jīng)驗，廣泛的融資渠道，對資本市場和投資人要有充分的認(rèn)識和了解，要有很強的專業(yè)策劃能力，要考慮企業(yè)融資過程中遇到的各種問題及解決問題的方法。

四、解決我國中小企業(yè)融資成本高的對策與建議

中小企業(yè)融資成本高是一個當(dāng)前我們必須處理好的緊迫現(xiàn)實問題，中小企業(yè)融資體系建設(shè)更是一項事關(guān)中國社會主義市場經(jīng)濟體制建立和完善的全局性戰(zhàn)略任務(wù)。需要根據(jù)我國實際，借鑒國際經(jīng)驗，從多方面入手，由企業(yè)、銀行、政府各個方面共同配合，實行綜合治理。

(一)加強中小企業(yè)自身建設(shè)，規(guī)范中小企業(yè)內(nèi)部管理，全面提高企業(yè)的綜合素質(zhì) 建立股份合作制，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革。使中小企業(yè)建立起具有自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我積累、自我發(fā)展功能的適應(yīng)現(xiàn)代市場經(jīng)濟發(fā)展需要的企業(yè)制度。加快建立起有效的財務(wù)制度，提高信用水平和資信質(zhì)量。從融資角度看，目前中小企業(yè)財務(wù)制度不健全，財務(wù)信息虛假，已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了金融機構(gòu)對其資金的投入。因此，中小企業(yè)除應(yīng)建立起規(guī)范的產(chǎn)權(quán)制度外，還必須建立起規(guī)范的財務(wù)制度和信用制度，提高企業(yè)財務(wù)管理水平，加強財務(wù)信息的真實性。

(二)建立健全中小企業(yè)融資服務(wù)體系

1、完善對中小企業(yè)金融支持的法律法規(guī)建設(shè)

盡快健全中小企業(yè)法律體系，以《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》為指導(dǎo)，制定《中小企業(yè)擔(dān)保法》、《中小企業(yè)融資法》等來提高中小企業(yè)的地位。為中小企業(yè)融資構(gòu)筑全方位的體系，讓中小企業(yè)的各種融資渠道都有法可依。

2、建立政策性金融機構(gòu)

在這方面，日本的經(jīng)驗可資借鑒。日本政府為了發(fā)揮中小企業(yè)的活力，綜合實施了各種相應(yīng)措施，其中中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫和工商公會中央金庫利用財政資金對中小企業(yè)進(jìn)行融資。針對我國具體情況，建立相應(yīng)的專門面向中小企業(yè)融資的政府金融支持機構(gòu)勢在必行。這家機構(gòu)將以執(zhí)行政府扶持中小企業(yè)發(fā)展為已任，直接面向市場，遵循市場規(guī)則，促進(jìn)中小企業(yè)的健康發(fā)展。

3、制定相關(guān)的中小企業(yè)扶植政策

完善我國對中小企業(yè)資金的扶持政策。政府部門主要以稅收優(yōu)惠、財政補貼、貸款援助等方式給予資金上的支持。作為企業(yè)界中的弱勢群體，政府的政策雖然不能代替市場自身的資源配置，但有效的引導(dǎo)加上特定的扶持，發(fā)揮政府財政資金的杠桿作用，引導(dǎo)商業(yè)性資金的介入，能在相當(dāng)程度上起到減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)中小企業(yè)良性發(fā)展的效果。

(三)推進(jìn)中小企業(yè)金融服務(wù)的社會征信體系建設(shè)

要解決中小企業(yè)的信用問題，關(guān)鍵在于逐步建立一個宏觀與微觀、外部與內(nèi)部相結(jié)合配套的信用管理體系，通過增強借款人的信用意識，采取有效的貸款擔(dān)保方式來提高信貸資金的安全保障程度。強化企業(yè)內(nèi)部信用管理，樹立強烈的信用觀念，打造中小企業(yè)信用。

(四)金融機構(gòu)的自我完善，建立健全中小企業(yè)直接融資體系 發(fā)展資本市場，開辟多種形式的風(fēng)險投資資金的籌資渠道，鼓勵民間風(fēng)險投資，允許中小企業(yè)進(jìn)入資本市場發(fā)行股票和債券，實現(xiàn)企業(yè)投資主體多元化，不僅是中小企業(yè)進(jìn)行項目融資的一個重要選擇，也是促進(jìn)科技創(chuàng)新、發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟的內(nèi)在要求。

(五)大力發(fā)展風(fēng)險投資事業(yè)

風(fēng)險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險資本，待其發(fā)育對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險收益。中小型企業(yè)特別是其中的高新技術(shù)企業(yè)，在技術(shù)創(chuàng)新方面的效率較之大企業(yè)要高，但在運營方式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面又與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)有很大的不同。而風(fēng)險投資所具有的高風(fēng)險、高回報的特點，對高新技術(shù)型中小企業(yè)的發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用。

(六)啟動和發(fā)展債券市場，增加資本有效供給

改革現(xiàn)有的企業(yè)債券監(jiān)管模式，推行中小企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)制，放寬中小企業(yè)債券募集資金的使用限制和上市交易限制;推動企業(yè)債券利率市場化改革;調(diào)整債券融資工具結(jié)構(gòu)，豐富融資工具品種，給具有不同投資偏好的投資者以更大的選擇范圍。

(七)發(fā)展多層次的資本市場

建立健全中小企業(yè)間接融資體系，積極發(fā)展地方中小金融機構(gòu)。積極發(fā)展多元化、競爭性的地方中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)服務(wù)相配套。逐步建立全國性的中小企業(yè)資本市場，使現(xiàn)有資源在全國范圍內(nèi)合理順暢流動，建立起多層次、大容量的資本市場體系，將為中小企業(yè)開拓出持久有效的融資渠道。

(八)加快中小企業(yè)融資產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)新

如：

1、金融租賃：又稱“融資租賃”，是由出租人根據(jù)承租人的請求，按雙方的事先合同約定，向承租人指定的出賣人購買承租人指定的固定資產(chǎn)，在出租人擁有該固定資產(chǎn)所有權(quán)的前提下，以承租人支付所有租金為條件，將一個時期的該固定資產(chǎn)的占有、使用和收益權(quán)讓渡給承租人。

2、存貨融資：中小企業(yè)將其原材料、在制品和產(chǎn)成品等存貨作為擔(dān)保物向金融機構(gòu)融通資金。

3、應(yīng)收賬款融資：中小企業(yè)將其應(yīng)收賬款有條件地轉(zhuǎn)入專門的融資機構(gòu)，由其為企業(yè)提供資金、債款回收、銷售分戶管理、信用銷售控制以及壞賬擔(dān)保等金融服務(wù)，使企業(yè)獲得所需資金，增強資金的周轉(zhuǎn)。

4、知識產(chǎn)權(quán)融資：中小企業(yè)中有相當(dāng)一部分是科技型企業(yè)，可以通過專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)作為擔(dān)保。

5、典當(dāng)融資：典當(dāng)是指當(dāng)戶將其動產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當(dāng)物抵押給典當(dāng)行，交付一定比例的費用，取得當(dāng)金，并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息，償還當(dāng)金，贖回當(dāng)物的行為。

6、供應(yīng)鏈融資：供應(yīng)鏈融資就是銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。

7、民間融資：民間融資是游離于法定金融體系以外的資金融通行為，生于民用于民，伴生經(jīng)濟社會，具有旺盛的生命力和不容忽視的規(guī)模作用。

還有企業(yè)信用擔(dān)保融資、中小企業(yè)集合債券融資、企業(yè)債券融資、股權(quán)質(zhì)押融資、產(chǎn)權(quán)交易融資、增資擴股融資、私募股權(quán)融資、保理融資等新型產(chǎn)品

(九)成立專業(yè)融資咨詢機構(gòu)，培養(yǎng)專業(yè)性人才

企業(yè)融資是非常專業(yè)的的領(lǐng)域，像天津融宇信諾這種專業(yè)的融資機構(gòu)有豐富的融資經(jīng)驗，廣泛的融資渠道，有很強的專業(yè)策劃能力，能考慮企業(yè)融資過程中遇到的各種問題及解決問題的方法，是融資更加快捷簡便。融宇貸款通、融資更輕松。

五、總結(jié)

中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟的重要組成部分，是促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展不可替代的重要力量。我國中小企業(yè)由于其整體經(jīng)營風(fēng)險較大，存在著嚴(yán)重的融資結(jié)構(gòu)不合理，以及社會信用薄弱，融資缺乏良好的外部環(huán)境條件，金融體系包括金融市場和金融機構(gòu)的發(fā)展滯后、缺乏有效的風(fēng)險防范管理機制和政府在化解防范中小企業(yè)融資活動中風(fēng)險方面缺少實際有效的舉措等等問題。在這些中小企業(yè)自身的內(nèi)部因素和社會的、市場的以及政府的外部因素共同作用下，造成中小企業(yè)融資中存在較高的風(fēng)險，而相應(yīng)的收益卻很低，這種風(fēng)險與收益的嚴(yán)重不對稱成為導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本高的最根本和最重要的因素。而中小企業(yè)融資成本高加劇了中

小企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的困難，中小企業(yè)融資成本高問題始終是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，要扶持鼓勵中小企業(yè)的發(fā)展壯大，就必須要解決中小企業(yè)的融資成本高的問題，對此各級政府部門和企業(yè)家都采取了各種措施，試圖解決此問題。解決中小企業(yè)融資所面臨的困境，不是一方的努力就可以成功的，需要政府、金融機構(gòu)以及中小企業(yè)等各方面的配合和共同努力;需要長期的研究和探討，并隨著環(huán)境的變化而制定相應(yīng)的措施以應(yīng)對萬變的情況。只有這樣，中小企業(yè)才能達(dá)到一個發(fā)展的新境界，在社會主義現(xiàn)代化建設(shè)中發(fā)揮更大的作用。

盡能降低企業(yè)融資本企業(yè)融資本決定企業(yè)融資效率決定性素于企業(yè)說選擇種融資式著重要意義企業(yè)融資實踐融資存優(yōu)序般認(rèn)優(yōu)選順序：企業(yè)自籌資金企業(yè)投資較優(yōu)先考慮存款賬戶提取現(xiàn)金;其才考慮短期投資變現(xiàn)二企業(yè)自資金足般優(yōu)先考慮調(diào)低發(fā)放股利三外部融資企業(yè)首先考慮銀行貸款其考慮民間融資融資優(yōu)先看內(nèi)部融資其實優(yōu)先種外部融資股票融資種選擇式

二、企業(yè)融資規(guī)模要量力行 企業(yè)籌集資金首先要確定企業(yè)融資規(guī)模籌資或者能造資金閑置浪費增加融資本;或者能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債使其承受償困難增加經(jīng)營風(fēng)險籌資足影響企業(yè)投融資計劃及其業(yè)務(wù)發(fā)展企業(yè)進(jìn)行融資戰(zhàn)略初要根據(jù)企業(yè)資金需要、企業(yè)自身實際條件及融資難易程度本情況量力行確定企業(yè)合理融資規(guī)模

三、融資總收益于融資總本企業(yè)進(jìn)行融資首先應(yīng)該考慮融資投資收益何?融資則意味著需要本融資本既資金利息本能昂貴融資費用確定風(fēng)險本確信利用籌集資金所預(yù)期總收益要于融資總本才必要考慮企業(yè)進(jìn)行融資決策首要前提

四、選擇企業(yè)佳融資機 般說要充考慮幾面： 第企業(yè)融資戰(zhàn)略要超前預(yù)見性企業(yè)要能夠及掌握內(nèi)外利率、匯率等金融市場各種信息解宏觀經(jīng)濟形勢、貨幣及財政政策及內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境素合理析預(yù)測能夠影響企業(yè)融資各種利利條件及能各種變化趨勢便尋求佳融資機斷決策 第二考慮具體融資式所具特點并結(jié)合本企業(yè)自身實際情況適制定合理融資戰(zhàn)略