第一篇：郭樹清稱退市制度將出 32只股票可能退市（最終版）

郭樹清稱退市制度將出 32只股票可能退市

……千度神探整理于 2012年03月06日15:3

3[提要]不僅創(chuàng)業(yè)板，而且主板的退市制度改革也提到了日程。雖然都沒有透露“更嚴(yán)格”退市制度的具體細(xì)節(jié)，從種種跡象來看，未來主板市場“只進(jìn)不出”的局面將會改變。目前市場已經(jīng)形成基本預(yù)期：主板退市制度改革的思路已初步形成，上半年推出的可能性很大。[評論]不僅創(chuàng)業(yè)板，而且主板的退市制度改革也提到了日程。昨日，國務(wù)院總理溫家寶作政府工作報(bào)告時(shí)稱，要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度。兩會期間，證監(jiān)會主席郭樹清表示，主板退市制度有望今年上半年推出。而此前，上海證券交易所總經(jīng)理張育軍3月2日表示，“我們正在抓緊研究新的上市公司的退市改善標(biāo)準(zhǔn)。”雖然張育軍并未透露“更嚴(yán)格”退市制度的具體細(xì)節(jié)，但從種種跡象來看，未來主板市場“只進(jìn)不出”的局面將會改變。目前市場已經(jīng)形成基本預(yù)期：主板退市制度改革的思路已初步形成，上半年推出的可能性很大。

1、11年有42公司終止上市

其實(shí)主板市場十一年前就有退市制度，但失之于“寬”。目前施行的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》(適用于主板企業(yè))，規(guī)定上市公司連續(xù)三年虧損可能暫停上市，暫停上市的公司在寬限期內(nèi)第一個(gè)會計(jì)年度繼續(xù)虧損可能終止上市，也就是說上市公司要連續(xù)虧損四年才符合退市條件。

自A股上市公司退市制度2001年啟動以來，滬深兩市主板因觸犯監(jiān)管規(guī)則而退市的公司共有42家，占比不到2%，多數(shù)公司在長期停牌之后，都能通過重組借殼等方式重新回到股市，這造就了“脫帽、摘星”等A股獨(dú)特的題材股行情。

如果“更嚴(yán)格”的退市制度出來，會在哪些標(biāo)準(zhǔn)上收緊呢？目前主板市場上，哪些股票比較可能退市呢？

2、預(yù)計(jì)也有13條“緊箍咒”

國信證券研究所博士后研究站俞開江博士認(rèn)為，深交所的創(chuàng)業(yè)板退市制度為主板退市制度進(jìn)行了有益的探索，預(yù)計(jì)主板市場的退市制度在方向上與創(chuàng)業(yè)板退市制度基本相同，不同之處在于具體的參數(shù)指標(biāo)。現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板退市制度包括13條，那么未來主板市場退市制度預(yù)計(jì)也將包括13個(gè)方面：

（1）連續(xù)虧損（出現(xiàn)“二一二”報(bào)表重組法，即連續(xù)兩年虧損后，接著整出一個(gè)年度的微利，然后再連續(xù)兩年虧損，如此循環(huán)往復(fù)的現(xiàn)象即行退市）；（2）追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)虧損；（3）凈資產(chǎn)為負(fù)（連續(xù)四年凈資產(chǎn)為負(fù)，終止上市）；（4）審計(jì)報(bào)告為否定意見或拒絕表示意見；（5）為改正財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告中的重大差錯(cuò)或虛假記載；（6）未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者中期報(bào)告；（7）公司解散；（8）法院宣告公司破產(chǎn)；（9）連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬股（出現(xiàn)一次即終止）；

（10）連續(xù)20個(gè)交易日股權(quán)分布或者股東人數(shù)不符合上市條件；（11）公司股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件；（12）最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受

到交易所公開譴責(zé)三次；（13）股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值。

俞開江博士說，從凈資產(chǎn)收益來看，目前主板市場一部分公司已跌破－100%，其中跌幅最大的為：ST園城為－5480.8969%，ST黃海為－991.1979%，ST天潤為－183.2911%，ST關(guān)鋁為－183.2213%。這部分股票退市的風(fēng)險(xiǎn)很大，要加大努力天天向上才能避免退市。

3、32只股票最可能退市

南京證券分析師季永峰認(rèn)為，主板退市制度在和創(chuàng)業(yè)板相仿的同時(shí)，可能會加上強(qiáng)制分紅要求；以主營業(yè)務(wù)收益為主來衡量上市公司利潤情況，對于一次性投資收益以及政府補(bǔ)貼不計(jì)算入內(nèi)，改變目前“二一二”的狀況。如果以主營業(yè)務(wù)收益為核心指標(biāo)來考察，這種把戲就玩不下去了。

巨靈金融軟件統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前市場上2300多只股票中，按2011年三季報(bào)收入情況預(yù)測的虧損股，有192只。按行業(yè)分，化纖化工行業(yè)最多，農(nóng)林牧漁和農(nóng)藥化肥業(yè)第二，房地產(chǎn)行業(yè)第三，電子信息行業(yè)第四。部分股票已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。有的股票常年頂著ST或ST帽子不退市，表現(xiàn)出頑強(qiáng)的“生命力”。

根據(jù)兩位受訪者的建議，記者根據(jù)巨靈財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)出最可能退市的32只股票。最新報(bào)告顯示，這些股票每股凈資產(chǎn)均為負(fù)值，同時(shí)每股收益也為虧損。

主板最可能退市的32只股票（單位：元）

代碼 名稱 每股凈資產(chǎn) 每股收益

600338 ST珠峰 －0.29 －0.15 600894 ST廣鋼 －0.27 －0.9 600556 ST北生 －0.150 600385 ST金泰 －1.65 －0.08 600579 ST黃海 －0.52 －0.39 600462 ST石峴 －0.35 －0.19 600421 ST國藥 －0.92 －0.02 600603 ST興業(yè) －1.52 －0.11 600234 ST天龍 －0.95 －0.08 600155 ST寶碩 －6.42 －0.02 600885 ST力陽 －0.54 －0.43 600793 ST宜紙 －0.14 －0.28 600817 ST宏盛 －14.71 －0.19 600722 ST金化 －1 －0.26 600751 SST天海 －1.05 －0.25 600766 ST園城 －0.24 －0.04 600691 ST東碳 －1.33 －0.25 代碼 名稱 每股凈資產(chǎn) 每股收益 600706 ST長信 －0.86 －0.14 000757 ST方向 －2.91 0 000688 ST朝華 －0.2 －0.01 000693 SST聚友 －0.6 －0.25 000673 ST當(dāng)代 －0.06 －0.08 000622 SST恒立 －1.13 －0.09 000555 ST太光 －1.43 0 000557 ST廣夏 －0.42 －0.01 000545 ST吉藥 －0.29 －0.05 000958 ST東熱 －2.02 －0.65 000863 ST商務(wù) －1.43 －0.18 000820 ST金城 －2.9 －0.43 000035 ST科健 －8.18 －0.18 000048 ST康達(dá)爾 －0.310 000509 SST華塑 －0.32 －0.28

第二篇：退市制度

投資者教育：各國退市制度概況

http:/// 作者： 來源：上海證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2012年04月19日 08:46隨著我國證券市場的發(fā)展，“上市公司退市”這一現(xiàn)象已成為我們無法回避的現(xiàn)實(shí)。如何進(jìn)一步規(guī)范上市公司退市行為，是值得我們不斷探索和研究的課題。本文在分析主要幾個(gè)市場退市制度的基礎(chǔ)之上，粗略探討一下我國的退市機(jī)制。

一、美國證券市場的退市機(jī)制

1.紐約證券交易所的退市制度

紐約證券交易所是世界規(guī)模最大、歷史悠久的證券交易所之一，其規(guī)定上市公司若有以下情形者將被摘牌：

(1)證券發(fā)行人未按證券交易所的規(guī)定在董事會中設(shè)立審計(jì)委員會；(2)證券發(fā)行人違反了上市協(xié)議的約定；(3)持有證券發(fā)行人公開發(fā)行股票的股東人數(shù)不足1200人；(4)投資公眾所持有公開發(fā)行的股票不足60萬股；(5)證券發(fā)行人最近三年的平均稅后利潤不足60萬美元，并且其公開發(fā)行股票的市值低于800萬美元；(6)證券發(fā)行人不及時(shí)履行公司發(fā)展情況、重大決定或重要事件的義務(wù)。

2.納斯達(dá)克退市制度

根據(jù)納斯達(dá)克的有關(guān)規(guī)定，上市條件分為初始上市要求和持續(xù)上市要求。上市以后，由于上市公司的狀況會發(fā)生變化，不一定始終保持初始的狀態(tài)，但應(yīng)當(dāng)符合一個(gè)最低的要求，即所謂持續(xù)上市要求，否則將會被納斯達(dá)克予以摘牌。以納斯達(dá)克小型資本市場為例，其持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)包括：（1）有形凈資產(chǎn)不得低于200萬美元；（2）市值不得低于3500萬美元；（3）凈收益最近一個(gè)會計(jì)或最近三個(gè)會計(jì)中的兩年不得低于50萬美元；（4）公眾持股量不得低于50萬股；（5）公眾持股市值不得低于100萬美元；（6）最低報(bào)買價(jià)不得低于1美元；（7）做市商數(shù)不得少于2個(gè)；（9）股東人數(shù)不得少于300個(gè)。上市公司如果達(dá)不到這些持續(xù)上市要求，將無法保留其上市資格。就最低報(bào)買價(jià)來說，納斯達(dá)克市場還規(guī)定，上市公司的股票如果每股價(jià)格不足一美元，且這種狀態(tài)持續(xù)30個(gè)交易日，納斯達(dá)克市場將發(fā)出虧損警告，被警告的公司如果在警告發(fā)出的90天里，仍然不能采取相應(yīng)的措施進(jìn)行自救以改變其股價(jià)，將被宣布停止股票交易。這就是所謂的“一美元退市規(guī)則”。“一美元”是納斯達(dá)克判斷上

市公司是否虧損的市場標(biāo)準(zhǔn)，而不是公司的實(shí)際經(jīng)營狀況。但是，這一市場標(biāo)準(zhǔn)也客觀地反映了上市公司的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值。

二、東京證券交易所的退市制度

1、東京證券交易所的退市制度

與紐交所的規(guī)定大體一致，日本東京證交所規(guī)定的上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)主要包括：股本總額和股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)的分散程度、經(jīng)營狀況、股利分配情況、資不抵債情況和是否嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)。上市公司出現(xiàn)以下情形之一的就必須退市：（1）上市股票股數(shù)不滿1000萬股，資本額不滿5億日元；（2）社會公眾股東數(shù)不足1000人延緩一年；（3）營業(yè)活動處于停止或半停止?fàn)顟B(tài)；（4）最近5年沒有發(fā)放股息；（5）連續(xù)3年出現(xiàn)資不抵債情況；（6）上市公司有“虛偽記載”且影響很大。上市公司只要符合以上情形之一者即被終止上市。

2．日本納斯達(dá)克的退市制度

日本納斯達(dá)克市場JASDAQ也引進(jìn)了退市制度，亦即上市之后的股東數(shù)量、市價(jià)總額或凈資產(chǎn)等低于一定的上市基準(zhǔn)時(shí)，則令其下市。其目的在于剔除那些流動性低的上市股票，以維護(hù)投資者的正當(dāng)利益。日本納斯達(dá)克市場規(guī)定，當(dāng)上市公司出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，予以摘牌：（1）股份的分布狀況。一年內(nèi)浮動股份達(dá)不到750萬股以上或一年內(nèi)股東人數(shù)達(dá)不到800人以上的上市公司；（2）在6個(gè)月中有連續(xù)5天市價(jià)總額未能達(dá)到5億元；（3）凈資產(chǎn)連續(xù)30天內(nèi)不足50億元或60天內(nèi)有5天連續(xù)不足15億元；（4）有銀行書面證明其交易停止的上市公司；（5）破產(chǎn)、重組、再建或整頓；（6）因休業(yè)、合并等原因造成停業(yè)的上市公司；（7）進(jìn)行不合適的合并；（8）財(cái)務(wù)報(bào)表中有虛假記載或不正當(dāng)意見；（9）違反上市合同；（10）對股份轉(zhuǎn)讓的限制；（11）完全成為子公司或子公司化。

三、香港聯(lián)交所的退市制度

與紐約證交所相比，香港聯(lián)交所規(guī)定的上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)較為籠統(tǒng)。香港證券法第六章第55條規(guī)定，公司出現(xiàn)以下情況時(shí)，公司股票將被暫停交易，并進(jìn)入退市程序：(1)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，嚴(yán)重?fù)p害其持續(xù)經(jīng)營能力，或?qū)е缕洳糠只蛉繕I(yè)務(wù)中止經(jīng)營；（2）公司資不抵債。

上市公司出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，將被聯(lián)交所終止上市資格：（1）公司已被清算或被勒令停業(yè)；（2）公司資產(chǎn)的接受人或管理人已被任命；（3）公司已停止?fàn)I業(yè)；（4）公司應(yīng)交納的行政費(fèi)用未如數(shù)上交；（5）公司已與其債權(quán)人達(dá)成妥協(xié)或計(jì)劃安排；（6）無論是在香港或其它地區(qū)，公司有董事已被判定觸犯法律，且判決中提及該人有貪污或欺詐行為；（7）公司所有董事中有人違反證券法；（8）依照證券法必須進(jìn)行登記，如董事、秘書及其他有關(guān)管理人員的登記未獲批準(zhǔn)，或已被撤銷或暫停。

四、德國的退市制度德國證券交易市場由各地證券交易所組成，在現(xiàn)有六大證券交易所中，由德國交易所集團(tuán)控股的法蘭克福證券交易所承擔(dān)著德國境內(nèi)證券交易的90%以上，故以法蘭克福作為研究德國退市制度的代表。

法蘭克福交易所的退市數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅涉及股票市值和股權(quán)分散度，相對較簡單。具體包括：（1）最小市值（若市值無法估計(jì)，以資本額計(jì)）低于125萬歐元；（2）無面值股票股本發(fā)行量低于10,000股；（3）公眾流通量不超過25%。非數(shù)量指標(biāo)方面，德國將公司治理狀況與審計(jì)報(bào)告作為衡量退市與否的重要參照標(biāo)準(zhǔn)，具體表現(xiàn)為未能按上市規(guī)則要求披露會計(jì)報(bào)告、利潤預(yù)測、其它財(cái)務(wù)信息、初步年報(bào)結(jié)果和股利、年報(bào)和賬戶、公司治理和董事報(bào)酬、財(cái)務(wù)報(bào)告簡述、半年報(bào)等。同時(shí)，德國一向非常注重對投資者的保護(hù)，因此交易所撤銷上市的前提是需滿足對投資者保護(hù)的要求。為此，上市公司提出退市時(shí)必須滿足下述條件：（1）退市問題必須由股東大會以簡單多數(shù)做出決議；（2）上市公司或公司大股東必須向少數(shù)股東發(fā)出全值收購股票的要約；（3）少數(shù)股東可以要求在訴訟程序中審查收購要約價(jià)格的適當(dāng)性。

五、中國的退市制度

中國證券市場從無到有，從小到大，目前正處于強(qiáng)勢成長期。但我國相關(guān)證券法規(guī)制度相對于證券市場的發(fā)展來說，存在著明顯的滯后性，近幾年來，證券市場對健全的法律法規(guī)的需求與目前現(xiàn)實(shí)情況之間的矛盾越來越突出。對上市公司的上市資格維持制度僅限于《中華人民共和國公司法(1999年修訂)》第157條規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門決定暫停其股票上市：(1)公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；(2)

公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或其對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告作虛假記載；(3)公司有重大違法行為；(4)公司最近三年連續(xù)虧損。在第158條中規(guī)定，上市公司有前條第(2)、(3)項(xiàng)所列情形之一且經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有前條第(1)、(4)項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除，不具備上市條件的，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門決定終止其股票上市；公司決議解散、被行政主管部門依法查令關(guān)閉或被宣告破產(chǎn)的，由上述部門決定終止其股票上市。

中國證監(jiān)會2001年11月30日公布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法(2001年修訂)》，標(biāo)志著我國證券市場上新的退市辦法的出臺，規(guī)定若上市公司連續(xù)三年虧損，其股票即暫停上市，暫停上市后股票即停止交易，證券交易所不提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。該辦法還規(guī)定公司股票恢復(fù)上市后，若在法定期限內(nèi)仍未披露恢復(fù)上市后的第一個(gè)報(bào)告，或在法定期限內(nèi)披露了恢復(fù)上市后第一年報(bào)告，但公司出現(xiàn)虧損的，證券交易所應(yīng)在相應(yīng)的時(shí)間內(nèi)作出終止上市的決定。

從以上可以看出，中國證券市場對上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)側(cè)重于上市公司的盈利能力，即以公司對外公布的利潤表中的利潤作為評判的依據(jù)；而紐約證券交易所強(qiáng)調(diào)的是股東人數(shù)、公眾持股數(shù)及公眾持股市值、平均稅后利潤以及公開發(fā)行股票的市值等作為評判的依據(jù)；對納斯達(dá)克來說，更看重市場對公司的評價(jià)，即根據(jù)總市值、做市商數(shù)目、股東人數(shù)以及股價(jià)最低心理線(1美元)作為衡量的尺度。在我國法律法規(guī)制度中，無論暫停、恢復(fù)、終止上市，所規(guī)定的條件只涉及公布的利潤表是虧損還是盈利，并沒有限定是扣除非經(jīng)常性損益后的虧損或盈利，從而使其完全有可能借助非經(jīng)常性盈利來逃避退市機(jī)制的約束。作為投資者，我們也該轉(zhuǎn)變思路，理性地看待退市制度改革，不能再報(bào)以賭博的心態(tài)去博弈績差股，很可能遭遇血本無歸的結(jié)果，投資者應(yīng)該樹立一種正確的價(jià)值投資思路，與中國證券市場同發(fā)展、共獲利。

第三篇：退市制度

我國的退市制度沿革

組員：李圓圓楊萃梁倩瑩鄧智雯熊燚江穎怡

一、退市制度簡介

退市制度是資本市場一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，是指證券交易所制定的關(guān)于上市公司暫停、終止上市等相關(guān)機(jī)制以及風(fēng)險(xiǎn)警示板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)、退市公司重新上市等退市配套機(jī)制的制度性安排。

在成熟市場，上市公司退市是一種常態(tài)現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，2009，紐約交易所新上市公司94家，退市公司212家；東京交易所新上市公司23家，退市公司78家；德國交易所新上市公司6家，退市公司61家；倫敦交易所新上市公司73家，退市公司385家。這些國家的證券市場“有進(jìn)有退”，其退市機(jī)制起到了較好的資源優(yōu)化配置效果。

二、我國退市制度概述

（一）我國的相關(guān)法律制度

在我國證券市場制度建設(shè)中，退市制度的建立和實(shí)施是其中極為重要的環(huán)節(jié)之一。退市制度的完善有利于提高上市公司整體質(zhì)量、凈化市場，從而使證券市場的資源得到充分利用，提高對投資者的保護(hù)，并且利于不同層次的融資者有效的獲取資金。我國關(guān)于上市公司退市的正式立法為1994年7月1日起施行的《中華人民共和國公司法》，其只是對上市公司股票暫停上市和終止上市的法定條件進(jìn)行了初步規(guī)定。1998年中國第一部《證券法》也對此做出相應(yīng)的規(guī)定，此時(shí)期所有法律法規(guī)對退市制度只是做了原則性的規(guī)定，不具有可操作性。1998年證監(jiān)會推出了特別處理ST制度，用于對財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司的股票交易進(jìn)行“特別處理”。爾后，滬深交易所公布并開始實(shí)施《股票暫停上市相關(guān)事宜的規(guī)則》，規(guī)則決定對連續(xù)3年虧損的公司暫停上市，并對其股票實(shí)施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”即PT制度。在此基礎(chǔ)上中國證監(jiān)會于2001年頒布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》。同年六月中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》以及《股份代辦轉(zhuǎn)讓公司信息披露實(shí)施細(xì)則》。《上海證券交易所股票上市規(guī)則》和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》也同時(shí)對終止上市做出較為詳細(xì)和全面的規(guī)定。而新修訂的《證券法》的第55條和第56條分別對暫停股票上市和終止股票上市進(jìn)行規(guī)制，而新《公司法》不再規(guī)定相關(guān)內(nèi)容。以上即我國關(guān)于上市公司退市制度的法律框架。

（二）我國退市制度現(xiàn)存的問題

1.退市標(biāo)準(zhǔn)的不具體不全面

與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國規(guī)定的退市標(biāo)準(zhǔn)過于寬松和籠統(tǒng)。首先發(fā)達(dá)國家規(guī)定了很多量化標(biāo)準(zhǔn)，并且采用了時(shí)間和資本的雙重標(biāo)準(zhǔn)。而我國，根據(jù)《證券法》對公司上市條件的規(guī)定可推知我國退市的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅有當(dāng)公司股本總額少于人民幣三千萬，公開發(fā)行的股份低于公司股份總數(shù)的25%，公司股本總額超過人民幣四億元的公開發(fā)行股份的比例低于10%。由此可看出，我國法律法規(guī)對于公眾持股人數(shù)、股票市值、成交量等數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)都沒有進(jìn)行具體的規(guī)定。除此以外，對上市公司的總資產(chǎn)的規(guī)定也不詳盡不全面。同時(shí)，比起我國僅規(guī)定了“最近三年連續(xù)虧損”的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)，美國證券交易法規(guī)的規(guī)定更為準(zhǔn)確、邏輯性更強(qiáng)、實(shí)踐性更強(qiáng)。并且可以有效的避免通過財(cái)會等手段來規(guī)避法律標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)象。其次，對于非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，我國也存在用此模糊，涉及范圍窄，難以對數(shù)量化標(biāo)準(zhǔn)形成有效的補(bǔ)充。2.退市程序的不健全

美國的主辦市場和納斯達(dá)克市場對退市程序都分階段進(jìn)行了規(guī)定，并且不同的市場板塊對其市場中不同退市階段的程序規(guī)定的清楚具體，每一個(gè)階段都有其階段性標(biāo)準(zhǔn)，不同的階段之間可以很好的銜接。但是我國對此程序的規(guī)定模糊，階段性不明晰，因此使得不同階段的功能沒能很好的發(fā)揮。其次，作為發(fā)展最好的二板市場，美國的那斯達(dá)克市場采用了聆訊制，而中國雖然在新《證券法》中規(guī)定了申請復(fù)核制度，但是缺乏具體的程序細(xì)則去細(xì)化來增強(qiáng)其可操作性，從而影響此項(xiàng)規(guī)定的價(jià)值充分的發(fā)揮。3.我國的證券市場充斥著一定的行政干預(yù)色彩

在我國，公司上市資格或地位是一種稀缺資源。正是由于它的稀缺性，使得績差公司想方設(shè)法地通過各種方式維持其上市地位，各地政府也會采取措施避免地方的上市公司退市。一些上市公司明明已經(jīng)符合退市的條件，地方政府卻不讓他們退市，用自身強(qiáng)大的行政職權(quán)，采用重組的政策避免其退市，再次重組改造，盡最大的努力保護(hù)公司繼續(xù)留在證券市場上

三、我國上市公司退市的案例介紹

（一）ST九州

福建九州集團(tuán)股份有限公司于1996年11月在深交所上市。公司的前身為1985 年成立的福建九州經(jīng)濟(jì)聯(lián)發(fā)集團(tuán)，1993年整體改制成為福建九州集團(tuán)股份有限公司。股份制改組一度給公司帶來了巨大的生機(jī)和活力。該公司迅速從一家省屬外貿(mào)企業(yè)發(fā)展成為以進(jìn)出口貿(mào)易為龍頭，集進(jìn)出口貿(mào)易、房地產(chǎn)、文化娛樂業(yè)等于一體的綜合性大型企業(yè)集團(tuán)，進(jìn)出口額逐年增加。

ST九州退市原因分析

1、參與走私犯罪活動，九州自掘墳?zāi)?/p>

九州集團(tuán)前董事長兼黨委書記趙裕昌利令智昏，鼓動下屬走私。所屬十幾家商貿(mào)企業(yè)都蜂擁而去，找遠(yuǎn)華合伙走私，走私貨物多達(dá)28億元，違法所得1300多萬元，偷逃稅款18億人民幣。九州成了“4?20”案中最大走私戶，給國家造成巨大經(jīng)濟(jì)損失。由于涉及“4.20”遠(yuǎn)華走私案，九州公司被判處罰金2億元，并追繳非法所得1364萬元，由于沒錢支付罰金，公司的全部資產(chǎn)都被凍結(jié)或者抵押了，導(dǎo)致外貿(mào)業(yè)務(wù)完全終止，經(jīng)營活動遭受了嚴(yán)重的打擊。

2、信息披露造假、欺詐上市

其一,以虛假利潤欺詐上市。ST九州在1996年公開發(fā)行股票申報(bào)材料中, 1993年至1995年三年間均虛增公司利潤分別占申報(bào)利潤總額的50.3%、42.3%和35.8%。其二,上市后繼續(xù)在財(cái)務(wù)報(bào)表中虛增利潤。其三, 1993年定向募集股金沒有足額到位。

其四,在1998年的配股申報(bào)材料中對前三年的利潤做了虛假陳述。其五,被掏空現(xiàn)象嚴(yán)重。ST九州的控股股東是福建省國有資產(chǎn)管理局,九州商社長期受托經(jīng)營ST九州的國有資產(chǎn)。截至1999年6月, ST九州還通過關(guān)聯(lián)交易,在未履行完整法律手續(xù)的情況下,將銀行貸款共計(jì)3.8億元借給九州商社使用,歷年的財(cái)務(wù)報(bào)告卻均未作披露。

3、財(cái)務(wù)失敗，從1999年到2001年，九州公司連續(xù)三年虧損，主營業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)、股東權(quán)益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)均逐年下降。財(cái)務(wù)失敗原因：

1、盲目兼并，缺乏核心競爭力。通過不斷兼并陷入困境的企業(yè)而擴(kuò)張成為大集團(tuán)企業(yè)的方式成長，結(jié)果九州集團(tuán)沒有一個(gè)能夠支撐整個(gè)集團(tuán)的盈利企業(yè)，因此經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以后，集團(tuán)企業(yè)陷入了更大的困境

2、投資不當(dāng)，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。九州長期以來對外盲目投資，決策程序簡單化，項(xiàng)目的投資缺乏科學(xué)的論證，至使公司對外的投資項(xiàng)目大面積虧損

3、大股東侵占上市公司資金，使得公司主營業(yè)務(wù)無法順利開展。這是由于大股東九州商社占用了大部分募集資金和公司運(yùn)營的必需資金

4、違規(guī)擔(dān)保，深陷債務(wù)泥潭。九州公司與其他公司互為對方的銀行貸款提供擔(dān)保，導(dǎo)致逾期貸款數(shù)額巨大。

5、拆東墻補(bǔ)西墻——債臺高筑。這是因?yàn)榫胖莨煞菝考娌⒁粋€(gè)企業(yè)，就用它作抵押向銀行貸款，不僅如此，九州還向社會非法集資。

6、公司的治理結(jié)構(gòu)問題突出。具體表現(xiàn)為股東大會形式化、內(nèi)部控制缺位、財(cái)務(wù)監(jiān)督職能弱化、缺乏管理監(jiān)督等。

2001年10月份升匯集團(tuán)入主ST九州總共經(jīng)歷了兩輪重組，但均以失敗告終，九州集團(tuán)退市終成定局

第一輪是扭虧的重組，然而，財(cái)政部關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定使ST九州的扭虧計(jì)劃中途夭折。年報(bào)扭虧無望后，ST九州又進(jìn)行了第二輪的重組,即爭取2002年中報(bào)扭虧。

（二）瓊民源

1.案件背景及調(diào)查： “瓊民源”，全稱海南現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，曾經(jīng)是中國股市1996年最耀眼的“大黑馬”之一，股價(jià)全年漲幅高達(dá)1059%。因被指控制造虛假財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告而受到查處，公司股票也從1997年3月1日起停牌。在經(jīng)過一年多漫長而痛苦的等待和期盼之后，1998年4月29日，中國證監(jiān)會公布了對“瓊民源”案的調(diào)查結(jié)果和處理意見。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“瓊民源”1996年年報(bào)中所稱5.71億元利潤中，有5.66億元是虛構(gòu)的，并虛增了6.57億元資本公積金。

2.瓊民源公司 1995 年與 1996 年業(yè)績對比

3瓊民源三項(xiàng)重大違規(guī)問題：虛報(bào)利潤、虛增資本公積金、操縱市場。（1）虛報(bào)利潤

民源大廈，這個(gè)未完成的項(xiàng)目，在1996年末給“瓊民源”帶來疑點(diǎn)重重的共三筆總計(jì)5.66億元收入。（2）虛增公積金

6.57億元資本公積金，是瓊民源在未取得土地使用權(quán)，未經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)立項(xiàng)和確認(rèn)的情況下編造的對四個(gè)投資項(xiàng)目的資產(chǎn)評估。（3）操縱市場

據(jù)中國證監(jiān)會調(diào)查，“瓊民源”的控股股東民源海南公司曾與深圳有色金屬財(cái)務(wù)公司聯(lián)手，于“瓊民源”公布1996年中期報(bào)告“利好消息”之前，大量買進(jìn)“瓊民源”股票，1997年3月前大量拋售，獲取暴利。4.瓊民源處理結(jié)果

1998年11月，瓊民源原任董事長馬玉和因犯提供虛假財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告罪，被判處有期徒刑三年；公司聘用會計(jì)班文昭也以同等罪名被判處有期徒刑二年，緩刑二年。

1998年12月4日，北京住總宣布入主瓊民源

1999年1月5日瓊民源臨時(shí)股東大會授權(quán)董事會進(jìn)行資產(chǎn)核查和公司重組；6月8日，股東大會通過了“發(fā)起設(shè)立，定向發(fā)行，等量置換，新增發(fā)行”重組方案。1999年7月12日，中關(guān)村（證券代碼：000931）上市，瓊民源終止上市資格。

四、健全和完善我國上市公司退市制度的對策思考

(一)退市標(biāo)準(zhǔn)的完善

本文在前面談及退市標(biāo)準(zhǔn)的缺陷和問題時(shí)已經(jīng)通過對比美國等成熟證券市場的退市標(biāo)準(zhǔn)找出了我國現(xiàn)行的退市標(biāo)準(zhǔn)過于簡單和模糊的癥結(jié)。我們可以借鑒有經(jīng)驗(yàn)的國家退市標(biāo)準(zhǔn)來完善我國的相關(guān)制度。第一，對于數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，可以借鑒國外的規(guī)定，比如美國。第二，對于非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，從其具體內(nèi)容可以看出，其不僅僅與上市公司的治理有關(guān)，還和上市公司的誠信信用有關(guān)。因此這一指標(biāo)對衡量上市公司整體實(shí)力十分重要，也是贏取投資者信任的至關(guān)重要的參數(shù)指標(biāo)。我國目前應(yīng)當(dāng)對非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)中的公司股利分配情況和公司經(jīng)營狀況中的是否違反上市協(xié)議、有與公共利益或政策相沖突的規(guī)定寫入《證券法》的相關(guān)章節(jié)中。第三，數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)與非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)之間，要更加重視和完善對非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的制定。

（二）退市程序的規(guī)范

第一，對于上市公司退市重整階段程序的完整。一般來說，為了保護(hù)投資者的利益，各國在退市程序的規(guī)定上都采取了漸進(jìn)的退出模式。并且賦予上市公司一定的重整期進(jìn)行整改，希望通過這段時(shí)期使其能夠重新達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的要求。第二，《證券法》62條作為一項(xiàng)新規(guī)定具有進(jìn)步意義，但就本條規(guī)定的內(nèi)容而言仍規(guī)定的不夠完善和全面。如果僅僅規(guī)定不服證券交易所的規(guī)定可以向其內(nèi)設(shè)的復(fù)核機(jī)構(gòu)申請復(fù)核，并不能完全的賦予證券公司申訴的權(quán)利。如果對證券公司復(fù)核機(jī)構(gòu)的決定仍然不服的，應(yīng)當(dāng)規(guī)定可以向證券監(jiān)管機(jī)關(guān)提起行政復(fù)議，而上市公司對行政復(fù)議結(jié)果不服的，可以向法院提起行政訴訟。

（三）中小股東的利益保護(hù)機(jī)制

新《證券法》中，為了保護(hù)退市過程中的弱勢群體——中小投資者的利益，明確了對投資者損害賠償?shù)拿袷轮贫龋?guī)定了內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐客戶行為人給他人造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。但這一賠償制度僅限于原則性規(guī)定，我國應(yīng)當(dāng)對具體怎樣賠，賠多少，索賠程序是什么都在立法中予以規(guī)定，具有操作性的立法才具有實(shí)踐價(jià)值。除法律規(guī)定的賠償情形外，在強(qiáng)制退市的情形下，如果上市公司無違法行為，但因?yàn)榻?jīng)營管理層或者決策層面對風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的疏忽或者決策有紕漏等原因，造成的虧損最終導(dǎo)致的退市，也應(yīng)當(dāng)給予中小股東一定的民事賠償。當(dāng)然此種情形下的賠償額應(yīng)當(dāng)?shù)陀谏鲜龇梢?guī)定的額度。

（四）政府角色的轉(zhuǎn)變，多層次資本市場的建立

我國政府應(yīng)當(dāng)從一個(gè)證券市場的參與者轉(zhuǎn)變成為證券市場的監(jiān)管者。同時(shí)，對上市公司的股本結(jié)構(gòu)予以調(diào)整，減少國家股的比重，降低國有大股東控股比例。這樣能改變政府在市場中由于扮演多重角色而造成的政府與上市公司存在的利益依存和制衡的局面，從而避免政府與市場的雙重失靈。建立多層次資本市場，盡快完善二板市場的退市制度等相關(guān)機(jī)制。發(fā)展場外交易市場，建立一個(gè)既集中統(tǒng)一的場外交易市場，又有區(qū)域性的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場。

第四篇：中美股票退市制度比較

美國市場化退市機(jī)制孕育偉大企業(yè)

發(fā)布時(shí)間:2011年05月30日美國股市是世界上規(guī)模最大、市場化程度最高的投資市場。其中，“大進(jìn)大出”是美國股市優(yōu)勝劣汰機(jī)制及資源配置功能的充分體現(xiàn)。在IPO發(fā)審制度上，美國股市采用了以誠信和法制為雙重約束的“注冊制”；在退市標(biāo)準(zhǔn)上，美國股市同時(shí)采用了財(cái)務(wù)退市標(biāo)準(zhǔn)和市場化退市標(biāo)準(zhǔn)。正因如此，美國股市才能吞吐自如、大浪淘沙；正因如此，美國股市才能培育出了一批世界知名的偉大企業(yè)，例如，微軟、英特爾、蘋果及IBM等。

眾所周知，美國股市的退市標(biāo)準(zhǔn)與上市標(biāo)準(zhǔn)是大體對稱的。比如，上市標(biāo)準(zhǔn)包括財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)(如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等)與市場化標(biāo)準(zhǔn)(如股東人數(shù)、股價(jià)、市值、公眾持股)兩大系列；同樣的，退市標(biāo)準(zhǔn)也對稱地設(shè)計(jì)為財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與市場化標(biāo)準(zhǔn)兩大系列。

筆者認(rèn)為，對于任何國家或地區(qū)的股市而言，其成長周期大體上可以劃分為三個(gè)階段：初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段。

初創(chuàng)階段。股市擴(kuò)容速度比較遲緩，可供篩選的上市資源比較短缺，由于股市規(guī)模狹小、法制建設(shè)滯后以及監(jiān)管乏力，往往導(dǎo)致市場投機(jī)猖獗，管理比較混亂。例如，20世紀(jì)30年代大蕭條前的美國股市，便處于初創(chuàng)階段。

成長階段。一般表現(xiàn)為股市大規(guī)模快速擴(kuò)容，上市公司數(shù)量大幅增加，退市公司數(shù)量同步增加，但每年新增的上市公司數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)年的退市公司數(shù)量，因此，在這一階段，掛牌的上市公司總數(shù)會不斷創(chuàng)新高。例如，20世紀(jì)30年代初至90年代末的美國股市，大體經(jīng)歷了近70年的擴(kuò)張周期或成長周期。

成熟階段。掛牌的上市公司總數(shù)不再繼續(xù)增加，每年新增的上市公司家數(shù)與當(dāng)年的退市公司家數(shù)基本持平，有時(shí)退市家數(shù)超過當(dāng)年IPO家數(shù)，有時(shí)IPO家數(shù)超過當(dāng)年退市家數(shù)。例如，當(dāng)今的美國股市就已經(jīng)步入了典型的成熟階段。

2008年10月1日，美國證交所(AMEX)正式并入紐約證交所(NYSE)。此前，美國股市主要由三大市場所構(gòu)成：NYSE、NASDAQ及AMEX。

20世紀(jì)90年代中后期的一場世界性大牛市，將美國股市的上市公司數(shù)量推向歷史最高峰。1994年底，NYSE上市公司首次突破2000家，達(dá)到2128家。1999年底，NYSE上市公司數(shù)首破3000家，達(dá)到3025家。隨后，NYSE上市公司數(shù)量開始逐年減少，從2006、2007年的新一輪世界性大牛市一直到今天，NYSE上市公司數(shù)大體維持在2000

家左右。

1995年底，NASDAQ上市公司數(shù)首破5000家，達(dá)5127家。1996年底，NASDAQ上市公司數(shù)創(chuàng)下歷史最高記錄，達(dá)5556家。隨后，NASDAQ上市公司數(shù)開始逐年減少，從2006、2007年大牛市至今，一直穩(wěn)定在3000家左右。

1995年至2002年的8年間是美國股市從極盛走向平穩(wěn)的重大轉(zhuǎn)折時(shí)期，其間經(jīng)歷了2000年前后網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅以及2001年“9 11”恐怖事件帶來的巨大沖擊。在這大牛大熊的8年間，美國股市共有7000多家上市公司退市，創(chuàng)下股市發(fā)展史上的退市記錄之最。根據(jù)7000多家退市公司的不同情況分析，退市原因大體可區(qū)分為三類：一是因并購或私有化原因自動、自主退市；二是因達(dá)不到持續(xù)掛牌的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)或市場化標(biāo)準(zhǔn)而被迫、被動退市；三是因法人過失或違法行為導(dǎo)致退市。

十分巧合的是，在NASDAQ每年退市的公司中，恰好有一半是自動、自主退市，另一半則是被迫、被動退市(含違法犯罪)。然而，在NYSE每年退市的公司中，自動退市與被動退市的比例大約為3：1。

在被動、被迫退市中，NYSE公司退市的前三位主要原因是：市值退市、股價(jià)退市、破產(chǎn)退市。與NYSE有所不同的是，NASDAQ被動、被迫退市的前三位主要原因是：股價(jià)退市、凈資產(chǎn)或凈利潤退市、破產(chǎn)退市。

尤其值得一提的是，由于美國股市的市場化程度極高，股價(jià)變化能夠充分反映投資者“用手投票”或“用腳投票”的結(jié)果，因此，股價(jià)退市標(biāo)準(zhǔn)和市值退市標(biāo)準(zhǔn)成為美國股市退市制度的最重要組成部分，這也是美國退市制度的最大特色。

近年來，NYSE(美國主板)上市公司數(shù)大體維持在2000家左右，NASDAQ(美國創(chuàng)業(yè)板)上市公司數(shù)則大體維持在3000家左右，從上市公司數(shù)來看，這也許是一個(gè)成熟市場的適度規(guī)模。因?yàn)镹YSE每年有大約100至300家新公司IPO，但同時(shí)也有大約100至300家公司退市。同樣的，NASDAQ每年有大約300至500家新公司IPO，但同時(shí)也有大約300至500家公司退市。美國股市的“大進(jìn)大出”，與我國A股退市制度形成鮮明的對照。目前，中國股市正處在快速擴(kuò)容階段，還遠(yuǎn)未到達(dá)“IPO家數(shù)與退市家數(shù)大體相當(dāng)”的局面，相反，在未來十年、二十年或更長時(shí)間，中國股市每年的IPO家數(shù)仍會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于退市家數(shù)，但二者差距將會逐漸縮小，尤其是隨著退市制度完善以及市場化程度提高后，淘汰機(jī)制一定會發(fā)揮重要作用。目前，A股退市制度亟待改革，只有當(dāng)超級垃圾股都能有尊嚴(yán)地退市時(shí)，股價(jià)信號才能回歸其本色，到那時(shí)，股價(jià)退市法與市值退市法才有可能引入A股市場。

我國上市公司退市制度的重要舉措

近日召開的全國金融工作會議備受矚目。會議總結(jié)了2002年以來我國金融工作取得的顯著成績，肯定金融改革發(fā)展在經(jīng)濟(jì)社會建設(shè)中發(fā)揮著日益重要的支撐和促進(jìn)作用，同時(shí)也指出當(dāng)前金融領(lǐng)域仍然存在一些矛盾和問題，強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)展資本市場，著力提高上市公司的運(yùn)行質(zhì)量和效率。應(yīng)當(dāng)說，我國在金融體制和資本市場的運(yùn)行機(jī)制方面，隨著科學(xué)化、市場化和規(guī)范化的發(fā)展進(jìn)程，有關(guān)部門不斷適時(shí)地推出新的制度建設(shè)和改革政策，成績是有目共睹的。其中，深圳交易所發(fā)布實(shí)施的《中小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定》(以下簡稱《特別規(guī)定》)，就是完善我國股票市場退市制度的重要舉措之一。對于一些在主板未能有效治理的上市公司病癥，現(xiàn)已被列入中小企業(yè)板的退市標(biāo)準(zhǔn)，這也為完善主板的退市

制度、促進(jìn)上市公司提高運(yùn)行質(zhì)量和效率進(jìn)行了有益的嘗試。

《特別規(guī)定》構(gòu)建了多角度、多層面、多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)及其指標(biāo)體系，其主要看點(diǎn)在于提升監(jiān)管理念和規(guī)范運(yùn)行規(guī)則等方面。

從提升監(jiān)管理念層面看。體現(xiàn)在強(qiáng)化監(jiān)督管理的權(quán)威性與預(yù)警信號的前置性，加大了證券交易所的一線監(jiān)管力度。我國中小企業(yè)板現(xiàn)已運(yùn)行兩年多，形成了相當(dāng)規(guī)模，取得了一定成效，積累總結(jié)了經(jīng)驗(yàn)與規(guī)律。預(yù)計(jì)在未來幾年，我國中小企業(yè)板會進(jìn)入更快成長期。在上市公司快速發(fā)展的趨勢下，加強(qiáng)我國資本市場監(jiān)管部門的監(jiān)管力度，提高“入板門檻”，加快監(jiān)管制度的“基本建設(shè)”，使中小企業(yè)板上市公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)前置，強(qiáng)化一線監(jiān)管權(quán)及其發(fā)布的預(yù)警信號，探索新的監(jiān)管理念、方法和手段，運(yùn)用科學(xué)量化的評價(jià)與指標(biāo)體系，促使中

小企業(yè)板樹立“誠信之板”的市場形象，是極為必要的。

從規(guī)范運(yùn)行規(guī)則層面看。我國的滬深上市公司以往未將市場類指標(biāo)列入退市框架，而綜觀國際上較為成熟發(fā)達(dá)的運(yùn)作模式，則多以市場標(biāo)準(zhǔn)作為退市制度的重要衡量指標(biāo)，如在美國的納斯達(dá)克市場，有其著名的“一美元退市法則”，以股價(jià)標(biāo)準(zhǔn)作為退市制度的標(biāo)桿之一；在紐交所也有成交量必須達(dá)到一定規(guī)模的數(shù)量規(guī)定。《特別規(guī)定》的重要突破就在于強(qiáng)調(diào)了市場衡量，形成了市場機(jī)制，對上市公司的股價(jià)表現(xiàn)、成交數(shù)量等方面做出了明確的規(guī)定。即公司股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值(即1元)的，交易所將實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示；如公司股價(jià)在實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示后的90個(gè)交易日內(nèi)，無法達(dá)到收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日均達(dá)1元時(shí)，該公司就將失去上市資格。由于要求股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日收于1元之上，實(shí)際相當(dāng)于在實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示之后，如果在第71個(gè)交易日公司股價(jià)仍未滿足條件并收于1元之下，相關(guān)公司就可能面臨摘牌。在這一退市過程中，從正常交易到被判退市，不過90個(gè)交易日。此外，如果連續(xù)在120個(gè)交易日內(nèi)，累計(jì)成交量低于300萬股，也將遭遇“亮牌”。而且，退市指標(biāo)已從主要以損益表為中心，轉(zhuǎn)向?qū)Y產(chǎn)負(fù)債及或有負(fù)債，以及對外擔(dān)保、資

金占用等較多形式的經(jīng)營運(yùn)作與管理行為的控制。

盡管上市公司提供對外擔(dān)保不屬法律禁止的行為，但考察主板十幾年的實(shí)際狀況即可看出，上市公司提供高額的對外擔(dān)保，隱蔽性大且風(fēng)險(xiǎn)危害性頗高，極易構(gòu)成潛在隱患和危機(jī)，加之中小企業(yè)板上市公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相對較低，因而投資者對中小企業(yè)板上市公司的對外擔(dān)保極為關(guān)注，不免深存疑慮，甚至動搖其投資信心。因此，規(guī)范其擔(dān)保行為是必要的。

此外，上市公司違規(guī)為控股股東等提供資金也是較多見的不當(dāng)行為，會對上市公司產(chǎn)生不良影響，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。為了保障中小股東的合法權(quán)益不受侵害，必須要求上市公司以及控股股東等嚴(yán)格遵章守規(guī)；加大資金占用的違法成本。將資金占用列為公司退市的一

項(xiàng)指標(biāo)。這也是待亮的“警牌信號”。

公開譴責(zé)被引入退市標(biāo)準(zhǔn)則是又一重要亮點(diǎn)。這就從根本上改變了過去公開譴責(zé)“效應(yīng)”弱化的現(xiàn)象，從以往對公開譴責(zé)的漠然無視到對公開譴責(zé)的加倍重視，使公開譴責(zé)真正具有威懾力和作用力。按照《特別規(guī)定》，公司受到深交所公開譴責(zé)后，在24個(gè)月內(nèi)再次受到公開譴責(zé)，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，該公司在其后12個(gè)月內(nèi)再次受到交易所公開譴責(zé)，將被實(shí)施暫停上市；而被暫停上市后，該公司在其后12個(gè)月內(nèi)再次受到交易所公開譴責(zé)，將被終止上市。也就是說，在一定時(shí)間內(nèi)，如果遭到4次譴責(zé)，公司則將退市出局。

此次新規(guī)加大了財(cái)務(wù)因素和財(cái)務(wù)功能的主導(dǎo)作用，在財(cái)務(wù)指標(biāo)上首次規(guī)定要確保凈資產(chǎn)值為正。根據(jù)《特別規(guī)定》，中小企業(yè)板上市公司只要股東權(quán)益為負(fù)，以及會計(jì)師事務(wù)所對定期報(bào)告出具否定意見，或者出具無法發(fā)表意見的審計(jì)報(bào)告，都將由深交所發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示。股東權(quán)益出現(xiàn)負(fù)數(shù)相對于企業(yè)連續(xù)虧損，對于中小企業(yè)板上市公司持續(xù)經(jīng)營會有更大的沖擊影響，按照《特別規(guī)定》，實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，該公司首個(gè)報(bào)告審計(jì)結(jié)果顯示股東權(quán)益仍然為負(fù)，將被實(shí)施暫停上市；被暫停上市后，公司首個(gè)中期報(bào)告審計(jì)結(jié)果顯示股東權(quán)益仍為負(fù)的，將被終止上市。在出具審計(jì)報(bào)告上，無法發(fā)表意見的審計(jì)報(bào)告相當(dāng)于定期報(bào)告未經(jīng)過會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)；否定意見審計(jì)報(bào)告則說明該公司違反財(cái)務(wù)制度，會計(jì)信息嚴(yán)重失真。實(shí)施這一系列新的規(guī)定，可使以往粉飾數(shù)據(jù)、操縱報(bào)表的違規(guī)行為得到一定程度的管

束、制約和遏制。

應(yīng)當(dāng)看到，現(xiàn)行的規(guī)制還只是剛剛運(yùn)行，尚處于啟動階段，資本市場及其中小企業(yè)板退市制度仍需不斷深化和完善。我們應(yīng)當(dāng)在這次全國金融工作會議精神的指引下，結(jié)合我國金融體制改革及資本市場培育與發(fā)展的要求不斷深化推進(jìn)，并參考、借鑒國際的運(yùn)作模式和成功經(jīng)驗(yàn)。國際資本市場退市標(biāo)準(zhǔn)的觸角涉及到更為擴(kuò)展的領(lǐng)域和多維的評價(jià)視角，如運(yùn)用股票市值、公眾持股人數(shù)、持股數(shù)量、企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、獲利水平、以及公司

治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告等信息和規(guī)則。我們可在借鑒中探索，在探索中創(chuàng)新。

第五篇：食品退市制度

食品退市制度

食品退市制度1

一、為維護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益，抓好食品安全事前監(jiān)管，消除不安全隱患，特制定本制度。

二、工商部門要督促經(jīng)營者對所經(jīng)營的食品進(jìn)行清理、查驗(yàn)，對過期、失效、變質(zhì)或存在安全隱患的食品要及時(shí)下架、退市，并填寫《退市登記表》。

三、退市食品范圍

1、三無食品（無廠名、廠址、無產(chǎn)品名稱）；

2、過期變質(zhì)食品（含無生產(chǎn)日期、有效期的食品）；

3、假冒偽劣食品（商標(biāo)侵權(quán)、虛假宣傳）；

4、流動檢測（抽檢）不符合國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的食品；

5、不符合生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的食品；

6、食品標(biāo)簽不符合要求的食品；

7、國家發(fā)布的問題食品；

8、部門協(xié)查食品；

9、媒體曝光食品。

四、處理辦法

1、對三無食品、過期變質(zhì)食品、假冒偽劣食品，工商部門采取強(qiáng)制退市的辦法，對上述市場食品依法沒收。

2、對影響危害人體健康，不符合國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的食品。工商部門要采取集中銷毀方式退出市場流通。

3、對食品標(biāo)簽不符合國家《食品通用標(biāo)簽標(biāo)準(zhǔn)》的，要求整改，暫時(shí)退出流通。

4、廠場掛鉤、廠地掛鉤、簽訂進(jìn)場協(xié)議的，要解除協(xié)議，取消掛鉤。

5、對問題食品已售出的要及時(shí)責(zé)令追回。

五、退市商品實(shí)行行政報(bào)告制度，各經(jīng)營戶對退市食品情況要及時(shí)向當(dāng)?shù)毓ど滩块T報(bào)告、填寫《退市食品登記表》。

六、對問題食品實(shí)行消費(fèi)警示制度，工商部門將對問題食品的名稱、批次、數(shù)量、問題原因、經(jīng)營企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)情況向消費(fèi)者公告。

七、工商部門對問題食品，要重點(diǎn)監(jiān)管，防止改頭換面二次流入市場。

八、退市食品要實(shí)行退市備案，退市整改食品重新入市須抽檢合格。

食品退市制度2

一、為了保障消費(fèi)者身體健康和生命安全，食品經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格實(shí)行不合格食品退市和銷毀制度。

執(zhí)行不合格退市制度的食品主要包括：

1、生產(chǎn)企業(yè)發(fā)現(xiàn)其生產(chǎn)的食品存在安全隱患，可能對人體健康和生命安全造成損害而主動召回的食品

2、行政執(zhí)法部門開展產(chǎn)品質(zhì)量抽查確認(rèn)并公布的不合格食品；

3、因科學(xué)技術(shù)發(fā)展而發(fā)現(xiàn)存在安全隱患可能危害人體健康和生命安全而要求緊急退市的食品；

4、經(jīng)營者主動對上柜食品進(jìn)行清查而發(fā)現(xiàn)的過期變質(zhì)食品及其他存在安全隱患的食品；

5、消費(fèi)者反映已經(jīng)發(fā)生危害后果并經(jīng)權(quán)威檢測機(jī)構(gòu)證實(shí)的食品；

6、國家法律法規(guī)定應(yīng)當(dāng)退市的其他食品。

二、經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)定期對上市的食品進(jìn)行檢查，對發(fā)現(xiàn)的不合格食品應(yīng)當(dāng)立即停止銷售、下架退市、登記造冊；對已售出的不合格食品，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通過新聞媒體公告召回。

三、經(jīng)營者對不能食用、危及人體健康的不合格食品，應(yīng)當(dāng)及時(shí)銷毀，并報(bào)告工商行政管理機(jī)關(guān)；對因標(biāo)簽、標(biāo)識或者說明書不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)而被停止經(jīng)營的食品，應(yīng)通知生產(chǎn)者召回，在食品生產(chǎn)者采取補(bǔ)救措施且能保證食品安全的情況下方可繼續(xù)銷售，銷售時(shí)應(yīng)當(dāng)向消費(fèi)者明示生產(chǎn)者采取的補(bǔ)救措施。

四、經(jīng)營者銷毀不合格食品，應(yīng)當(dāng)確保該不合格食品外包裝一并銷毀，并應(yīng)當(dāng)如實(shí)記錄不合格食品的名稱、規(guī)格、數(shù)量、生產(chǎn)批號（或生產(chǎn)日期）、銷毀時(shí)間和地點(diǎn)、銷毀方式方法、銷毀人、監(jiān)銷人等內(nèi)容，或者保留可供追查的影像資料等。

食品退市制度3

第一條為加強(qiáng)流通環(huán)節(jié)食品質(zhì)量監(jiān)督管理，維護(hù)消費(fèi)安全，根據(jù)《產(chǎn)品質(zhì)量法》、《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等法律法規(guī)的規(guī)定，制定本制度。

第二條不合格食品退市，是指在我國境內(nèi)對已經(jīng)進(jìn)入銷售領(lǐng)域的食品，發(fā)現(xiàn)其質(zhì)量不合格或者有其他違法問題，采取停止銷售、退回供貨方整改、銷毀、召回等措施退出市場的行為。

第三條本辦法所稱不合格食品是指經(jīng)檢測不符合《產(chǎn)品質(zhì)量法》第二十六條第二款規(guī)定的食品。

下列食品屬于不合格食品：

(一)存在危及人身安全的不合理危險(xiǎn)或者不符合國家、行業(yè)保障人體健康和人身安全標(biāo)準(zhǔn)的(包括：農(nóng)藥殘留超過國家規(guī)定容許量的，用非食品原料加工的，加入未經(jīng)批準(zhǔn)使用的添加劑或者非食品用化學(xué)物質(zhì)的，含有其他有毒有害物質(zhì)的);

(二)不具備應(yīng)當(dāng)具備的食用性能的;

(三)不符合在食品或者其包裝上注明采用的食品標(biāo)準(zhǔn)的;

(四)不符合以產(chǎn)品說明、實(shí)物樣品等方式表明的質(zhì)量狀況的

第四條下列食品應(yīng)當(dāng)退出市場：

(一)屬于本辦法第三條第二款規(guī)定的食品;

(二)未在顯著位置清晰地標(biāo)明食品名稱、配料清單、配料定量、凈含量和固型物含量、生產(chǎn)者的名稱和地址、生產(chǎn)日期和保質(zhì)期、保存期、貯藏說明、產(chǎn)品執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、衛(wèi)生許可證號、質(zhì)量等級的;

(三)輻照食品、轉(zhuǎn)基因食品未在顯著位置予以清晰標(biāo)示的，特殊營養(yǎng)食品未在顯著位置予以清晰標(biāo)示能量營養(yǎng)素、食用方法和適宜人群的;

(四)進(jìn)口食品無中文標(biāo)明的原產(chǎn)國的國名或者地區(qū)名以及在中國依法登記注冊的.代理商、進(jìn)口商或者經(jīng)銷商的名稱和地址的;

(五)超過保質(zhì)期或者保存期的;

(六)經(jīng)感官鑒別已經(jīng)腐壞變質(zhì)、油脂酸敗、霉變、生蟲、污穢不潔、混有異物或者其他感官性狀異常，可能對人體健康有害的;

(七)容器包裝污穢不潔、嚴(yán)重破損，不符合食品衛(wèi)生要求的;

(八)應(yīng)當(dāng)檢驗(yàn)、檢疫而未檢驗(yàn)、檢疫，或者檢驗(yàn)、檢疫不合格的;

(九)摻雜、摻假，以次充好，以不合格冒充合格的;

(十)侵犯他人注冊商標(biāo)專用權(quán)，偽造產(chǎn)地，偽造或者冒用他人廠名、廠址，在商品上偽造或者冒用認(rèn)證標(biāo)志、名優(yōu)標(biāo)志、國際標(biāo)準(zhǔn)采用標(biāo)志、防偽標(biāo)志等標(biāo)志的;

(十一)其他法律、法規(guī)規(guī)定禁止出售的食品。

第五條經(jīng)營者對自查中發(fā)現(xiàn)的以及有關(guān)行政機(jī)關(guān)確認(rèn)的屬于本辦法第四條規(guī)定的食品，應(yīng)當(dāng)立即停止銷售，并清點(diǎn)已售出的食品，登記造冊，如實(shí)報(bào)告所在地工商行政管理所。

對僅是標(biāo)示違法但可以食用的食品，可退回供貨方改正;對不能食用的食品，為防止退市的不合格食品二次流入市場，危害消費(fèi)者健康，工商管理部門應(yīng)監(jiān)督銷毀不合格食品，不得令其再流入市場;對已經(jīng)售出的涉及人身健康安全的食品，應(yīng)當(dāng)采取公告等方式追回，并將情況及時(shí)報(bào)告所在地工商行政管理所。

第六條工商行政管理機(jī)關(guān)對在工作中發(fā)現(xiàn)的、上級機(jī)關(guān)通報(bào)的、其他行政機(jī)關(guān)移送的，或者生產(chǎn)者、銷售者自報(bào)的屬于本辦法第四條規(guī)定的退市食品，應(yīng)當(dāng)依法采取措施將該商品清除市場(或者：應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知并監(jiān)督經(jīng)營者采取有效措施將該食品退出市場;告知后經(jīng)營者未采取退市措施的，工商部門應(yīng)當(dāng)依法處理)。

第七條對監(jiān)督檢查和上級機(jī)關(guān)監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)以及其他部門公布應(yīng)當(dāng)退出市場的食品，經(jīng)營者自覺采取有效措施退市且沒有造成后果的，工商部門可以依法免于處罰;對于在工商部門監(jiān)督下采取有效措施退市且沒有造成后果的，工商部門可以視其情節(jié)，依法給予從輕、減輕或者免予處罰;對于告知后仍不按照規(guī)定采取退市措施的，應(yīng)當(dāng)依法從重處罰。

第八條已經(jīng)被確認(rèn)為質(zhì)量不合格食品退市的，需重新入市，必須提供合法檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)經(jīng)檢驗(yàn)合格的《檢驗(yàn)報(bào)告》或者有效的復(fù)制件后方可入市銷售，否則發(fā)現(xiàn)地工商部門可以依法封存該食品，責(zé)令其限期提供《檢驗(yàn)報(bào)告》;在期限內(nèi)拒不提供的，工商部門可以視同不合格食品進(jìn)行處理。

第九條工商行政管理機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)將查處食品案件情況、流通環(huán)節(jié)食品退市情況等信息，錄入企業(yè)信用監(jiān)管系統(tǒng)，并通過一定形式向社會公布，進(jìn)行消費(fèi)警示，提供消費(fèi)指導(dǎo);對退市食品及其經(jīng)營者，適時(shí)回訪，進(jìn)行跟蹤監(jiān)督管理。

第十條嚴(yán)格執(zhí)行信譽(yù)卡制度。經(jīng)營者銷售食品必須給消費(fèi)者出具銷售信譽(yù)卡，并在信譽(yù)卡上填寫銷售時(shí)間、經(jīng)營者姓名、攤位號、商品相關(guān)消息等。消費(fèi)者遇到消費(fèi)安全問題，憑信譽(yù)卡，消費(fèi)者和執(zhí)法部門可從銷售追溯到運(yùn)輸、生產(chǎn)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)全程追溯，保證消費(fèi)者的合法利益。

第十一條本制度自下發(fā)之日起實(shí)施。