第一篇：職工持股公司制的經濟學分析

傳統國有企業在制度上的缺陷較集中地體現在企業財產的所有權，是單一的形態，即國家所有，因而，企業全部責任的承擔者亦是國家。在這里，雖然財產的所有權與經營權在一定的范疇內得到了分離，然而，因為企業的經營者及職工與企業的財產權毫無關系，也不承擔相應的責任，因而，無論多么天才的經營家只要坐在國有企業老總的位置上，企業的經營好壞皆與已無關了，經營不好也不失“企業家”的贊譽。在這里，企業的全部資源都沒有得到合理和充分的配置，相反使其得到了極大的浪費。這就是財產經濟理論所倡導的，財產權的意義就在于使用某種資源時能夠帶來更大的效率并由此能夠增加社會財富的真諦所在。

第一、國家投資的目的在于能運作更大的資本，并使其效益最大化

在股份制改革過程中，經過國有資產管理局重新評估核定的國企的財產所有權絕大比例是國家所有，有的全部資產都為國家所有，在股權體現形式上為國家股或國有法人股。絕大多數的國企股權結構中，沒有歸全體職工集體所有的法人股。從投資的淵源看，國企的全部投資都是國家，股份制后，其股權形態也是單一化的，沒有形成有助于效率提高的、多種形態的、合理的股權結構。因而，一定比例的內部職工持股就解決了這個問題，并且毫不削弱占絕大控股地位的國家股東權利的行使，相反，因為有了職工群體這個小股東，使得國家這個大股東對小股東有了相對的控制權，國家這個控股股東在運作大于其自身資本的有社會資本在內的資本總和。因而，使得國家大股東的權利得到更充分的行使，使國家投入的資本的運作效益達到最大化。這是由公司制的“一股一票制”的法律特征所決定的。這種科學合理多元化的股權結構是現代企業的制度優勢得以充分體現的重要前提。

第二、多元化股權結構使各方的行為趨于均衡

均衡，是指每一方為同時達到最大目標而趨于持久存在的相互作用形式。在公司的經營中，各方股東及公司作為具有人格特征的主體，只有在其最大目標一致，從而保持長久的啟發的相互作用的均衡狀況時，其各方的最大目標才能實現。

我國國企的職工對企業從未享有過財產權利，從來都是被動地行為和不行為，從來都是將到點上班、到點下班作為其工作的準則。在這里，企業的各方主體沒有共同的目標，也就沒有相互作用的前提。社會最重要的資源──人的資源得到了最大的排斥和浪費。因而，國企效率、效益低下，無競爭力正是這一狀態的邏輯結果。職工群體作為公司的股東之一，參加公司的董事會和監事會，參與公司的管理，在法律上就明確了職工作為主人的地位，也同時明確了職工為公司的發展而銳意進取和工作的法律責任。在這里，國家股東、法人股東、職工群體股東形成目標一致的利益共同體，在相互監督、相互支持的相互作用中，使其共同目標──追求利潤達到最大化。

第三、內部職工持股的公司制度符合現代企業制式

現代企業制度在經濟學上的顯著特征就是生產社會化、資本社會化、風險社會化和經營社會化，在法律上的顯著特征就是產權明晰、責任明晰及責任的嚴格履行。

雖然股份有限公司是現代企業制度的最終模式，但由于我國證券市場不夠發達和上市額度所限，國企的制度改革在短時間內更多的是選擇有限責任公司的模式。因而，使改制后的“國企”有限責任公司能夠盡早領悟到現代企業制度在經濟學和法學上的特征，是縮短國企改革進程和降低國企改革成本的理性選擇。若沒有職工團體這一股東的參股，正如前面所述，改制后的股權結構仍是單一的，不夠合理和豐富，因而，無條件體現資本的社會化、風險社會化和經營社會化這一特征，亦沒有責任嚴格履行的法律前提。所以，科學合理比例的內部職工持股的股權結構是我國現代企業制度完善的充分條件。

第四、多元化的股權結構具有動態調整的自身要求

經濟學家菲利普.克萊因指出：“現代經濟同大多數人為的制度一樣必須從動態上觀察。一切面向市場的經濟制度，都必須從技術、資源、社會目標和期望都在不斷變化的觀點進行觀察和評價。”單一形態的資本結構，不存在不斷調整和完善的自身要求，也沒有調整的空間，因而，市場的日益變化和新的要求，不能迅速地反饋到企業的資本結構上，致使企業的資本結構、組織結構和管理結構面對市場是呆滯的。

多元所有制形態的股權結構，使公司的資本結構、組織結構和管理結構處于不斷合理和完善的動態狀態。未上市公司內部的國家股、法人股和職工股的比例，基于市場的要求和公司的經營狀況的變化，有自身調整以趨科學合理化的要求。這是市場經濟的資本社會化、證券流動化所決定。

第五、職工持股有助于職工責任的嚴格履行

作為發起人股東之一的職工群體，同其他發起人股東一樣，以其投資額為限，對公司的債務承擔有限責任。這是法律賦予內部股東的義務。但作為外部股東──股票的持有者則不承擔此義務。傳統的單一所有制的企業若經營虧損，與任何職工，包括總經理均沒有切身利益的關系，也無承擔相應法律責任的前提。職工不同比例地持有公司的股份，對公司就承擔相應比例的責任，這樣，就能合理地分配財產損失，致使全體職工同其他股東一樣，在公司經營中，極力地降低成本，減少損失，提高收益。因而，職工持股有助于職工進入競爭狀態的市場，能夠理解到權利與義務同比例共存的原則。

第二篇：職工持股會

職工持股會(2010-04-14 14:38:45)

我國員工持股主體曾先后出現過三種主要模式：（1）職工持股會；（2）持股公司；（3）信托機構。模式之間的變遷都是法律規避型制度創新在現實社會經濟領域的典型體現。當然，主體模式變遷的原因是多方面的，并不局限于法律規避，但規避法律是其最主要的誘因之一。

一、職工持股會

所謂職工持股會是指公司組織設立，受持股職工委托，專門從事職工股權管理，并在持股職工授權范圍內代理行使股東權利，履行股東義務，維護持股職工合法權益的組織。以職工持股會作為員工持股主體，在《公司法》實施以前及其頒布后的相當長一段時期被多數企業特別是國有企業所采用。

20世紀80年代，我國在引入員工持股制度初期，就采用職工持股會作為持股主體。而在1994年《公司法》頒布后，企業采取職工持股會持股則可以有效規避《公司法》及證監會的有關規定。《公司法》第20條規定“有限責任公司由二個以上五十個以下股東共同出資設立。”同時，《公司法》對股份有限公司的股東人數雖只有最低控制，沒有規定上限；但根據證監會的規定，目前股份有限公司的成立必須按照發起設立進行，且在實際操作中將發起人的人數控制在五十人以下。對于發起設立的股份有限公司來說，成百上千的公司職工以自然人身份作為公司的發起人，就會遇到法律障礙。因此，由公司職工自愿出資組成職工持股會，職工持股會代表職工向公司投資，就能夠有效解決職工持股會成為公司股東的資格問題，也解決職工以自然人身份向公司投資受股東人數限制的問題。

在以職工持股會作為持股主體模式的實踐中，為規避不同時期的有關法律，又產生兩種形式：一是具有獨立社會團體法人資格的職工持股會；另一是依托工會，作為工會下屬組織的職工持股會。

（1）具有獨立社會團體法人資格的職工持股會

在90年代末以前，這種形式的職工持股會為相當部分企業所采用，且職工持股會也往往能在民政部門得到審批并取得社會團體法人資格，從而代表持股職工管理股權。作為公司登記管理機關的國家工商行政管理總局也在其發布的有關規章中對此類職工持股會取得公司股東的資格予以確認。

但1998年10月25日《社會團體登記管理條例》頒布后，職工持股會是否能夠取得社會團體法人資格就存在法律障礙。原因在于：一是《社會團體登記管理條例》第4條規定“社會團體不得從事營利性經營活動。”而員工持股具有盈利的目的則又是事實，若賦予職工持股會社會團體法人資格，勢必違反條例的原則性規定；二是職工持股會作為企業內部管理職工股權的組織，并不從事對外業務，不屬于社團登記的范圍。有鑒于此，民政部門開始對職工持股會登記取得社會團體法人資格持否定態度，民政部辦公廳更于2000年7月7日印發了《關于暫停對企業內部職工持股會進行社團法人登記的函》，正式停止審批新的職工持股會，而且以前批準的職工持股會也停止換發社團法人證書。企業通過具有社團法人資格的職工持股會進行員工持股，已經失去了法律上的支持。

（2）依托工會，作為工會下屬組織的職工持股會

為規避民政部門對職工持股會取得獨立社會團體法人資格的禁止性規定，依托工會并作為工會下屬組織的職工持股會主體模式在90年代末應運而生，取代了原有的獨立職工持股會模式。

企業工會組織設立的職工持股會，是指隸屬于本企業工會，專門從事職工股權管理，代表持股職工行使股東權利，維護持股職工合法權益，并以本企業工會社團法人名義承擔民事責任的組織。此種做法也被稱為工會持股。

在法律上，企業工會組織是依法取得社會團體法人資格的組織，職工持股會作為工會組織成立的內部機構，可以不進行社團登記，從而避免了民政部門對職工持股會申請成立社會團體法人的禁止性規定。與本地區經濟利益攸關的地方政府在這種創新模式的形成發展過程中起到了關鍵作用。如上海，陜西、浙江、甘肅、安徽、江蘇等地在90年代后期均以地方性法規或政府規章的形式明確本地區企業實施員工持股制度可以或應當設立依托工會、以工會名義從事活動的職工持股會，管理職工股權。

但是，此種形式的員工持股主體模式在后來亦遭遇法律上的尷尬。根據2001年修正后的《中華人民共和國工會法》有關規定和中華全國總工會的意見，工會被定位于一個非盈利組織。而依托工會持股，勢必使工會因為持股而成為一個盈利組織，其身份與工會的設立和活動宗旨不一致，可能會對工會正常活動產生不利影響。所以目前實踐中，企業采取此種持股主體模式已經難以通過上級工會組織的審核。

另外，中國證監會對于職工持股會或工會持股也持否定態度，在2000年12月11日《關于職工持股會及工會能否作為上市公司股東的復函》中明確禁止以職工持股會或工會作為上市公司股東。上市公司及擬上市公司通過職工持股會或工會直接持有公司股權已失去法律依據。

相應的，企業為規避新的法律規定，必須對原有的直接持股主體模式進行規范化改革，實現模式變遷。

二、持股公司

持股公司是指企業持股員工共同出資成立，管理員工股權的有限責任公司或股份有限公司。以持股公司模式持有員工股權在《公司法》頒布后就已經出現，但在職工持股會無法作為持股主體的情況下，持股公司成為企業目前所選擇的主要主體模式。這種模式能夠解決職工持股會或工會的直接持股問題，實現員工的間接持股。

這種模式在地方立法中也已經有所體現。深圳市政府在2001年1月11日頒布的《深圳市公司內部員工持股規定》中就明確持股公司是可供選擇的員工持股主體形式之一，并規定“持股公司由多位持股員工按《公司法》作為企業法人辦理工商登記”。深圳市政府的做法表明根據地方社會經濟發展的需要，地方政府會在法律規避型制度創新中不斷發揮作用。

企業可以根據本身的實際以及相關法律規定采取相應的形式。若企業員工人數少于50人，可以設立有限責任公司；若超過50人，則設立股份有限公司。由于持股公司的主要資產是所持有的股權，其對外投資肯定要超過其凈資產的50%，違反《公司法》第12條“公司向其他有限責任公司、股份有限公司投資的，除國務院規定的投資公司和控股公司外，所累計投資額不得超過本公司凈資產的百分之五十”的規定。為規避上述法律規定，企業在實踐中多選擇設立有限投資公司或股份投資公司作為持股主體。

但持股公司模式也并非不存在法律障礙。第一個問題在于對《公司法》第12條所稱的“國務院規定的投資公司”一詞，各地方政府及有關部門存在理解差異。如國家工商行政管理總局傾向于認為在沒有相關規定的情況下，對申請設立投資公司應視為沒有限制。但也有部門認為，這里的規定應理解為具體的規定，因此，成立投資公司需要得到國務院的審批。如果按后一種理解，則成立投資公司將極為困難。

第二個問題在于持股公司設立后，作為另類投資公司的持股公司由于《公司法》沒有明確規定，在實際操作中也遇上麻煩。如《公司法》第225條規定“公司成立后無正當理由超過六個月未開業的，或者開業后自行停業連續六個月以上的，由公司登記機關吊銷其公司營業執照。”但持股公司本身只是持股而非經營，是公司就得經營，不經營就不能作為公司。[4]持股公司在存續期間如不營業，就很可能被吊銷執照。

既然持股公司主體模式不能規避所有法律障礙，法律規避型制度創新就必須實現新的模式變遷。

三、信托機構

所謂信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。2001年10月1日《信托法》的頒布標志著我國正式確立了信托制度，信托活動的規范發展走上了法制化的軌道。信托業發展面臨著新的契機，同時員工持股主體也有了新的模式選擇。在新的法律、法規及政策性規定下，員工持股較為現實與規范的主體模式選擇是信托形式。目前，有相當部分學者及實務界人士支持實施該模式。

在職工持股會不能取得社團法人資格、工會不合適作為持股法人、持股公司尚存法律障礙的情況下，以信托機構作為員工持股主體，將員工股權交信托機構管理、處分和收益分配，由信托機構以法人名義參股企業是合適的選擇。

美國實施員工持股一般就是采取信托模式，當然這是以其完備的信托法律制度為依托的。但我國正是缺少完善的信托法律體系與豐富的信托實踐。《信托法》只是規范信托的基本法律，缺乏可操作性，與之相配套的規定目前也只能看到人民銀行2002年6月5日頒布的《信托投資公司管理辦法》。而我國信托業的信用問題則更是為政府、社會及企業界所詬病。

除外，我國持股主體信托模式在發展過程中還存在以下法律問題。一方面，在實踐中，是選擇信托投資公司、信托基金會還是其他信托機構作為持股主體，尚未形成定式。另一方面，主管機關的態度也不明朗。如中國證監會對以信托模式在上市公司實施員工持股的態度就在變化中。從其先前草擬但未公開頒布的《企業首次公開發行股票改制重組若干問題的暫行規定》（公開征求意見后第17稿）第13條中所規定的“發起人或股東不得以任何形式受托他人財產為他人間接持有擬上市公司的股份。但符合法律規定的除外。（信托法允許自然人和法人接受委托以自己的名義對受托財產進行管理和處分，并保護委托人的收益權）”來看，證監會似乎傾向于認可這種模式。但據了解，證監會在近期實際操作過程中又對這種模式持不認可的態度，其原因在于員工所持有的非流通股很可能通過信托設計實現變相的流通，從而違反有關規定。這樣的話，上市公司或擬上市公司若施行員工持有非流通股，就不得不避免采取信托模式。

在相關法律規范未完善統一之前，我國員工持股主體模式的法律規避型制度創新遠未結束。與之利益相關的個人、企業及地方政府仍會在規避法律的過程中，不斷發展出新形式的員工持股主體模式從而實施員工持股制度。

第三篇：職工持股資金信托合同

委托人：_________法定代表人／負責人：_________受托人：_________法定代表人：_________為明確資金信托當事人的權利、義務，保障信托當事人的合法權益，充分發揮_________公司受人之托，代人理財的職能，規范信托管理中各方的權利和義務，委托人與受托人本著平等、互利、自愿和誠實信用的原則，依據《中華人民共和國信托法》、《中華人民共和國合同法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》及其他相關法律、法規的規定，經協商一致，簽訂本合同。第一條　釋義本合同中，除上下文另有約定，下列詞語具有以下含義：1．1　信托：指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自已的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或處分的行為。1．2　信托合同、本合同：指委托人與受托人簽訂的《_________》及對該合同的任何修訂和補充。1．3　本信托：指根據本合同設立的集合資金信托。1．4　信托計劃：指《_________》。1．5　委托人：指與受托人簽訂本合同且有義務將信托本金交付受托人，具有完全民事行為能力的自然人。1．6　受托人：指_________公司。1．7　受益人：指委托人在信托合同中指定的享有信托受益權的自然人、法人或者依法成立的其他組織。1．8　項目公司：指在_________登記注冊的_________公司。1．9　信托財產：指受托人因承諾信托取得的信托本金以及對信托本金管理、運用、處分或者其他情形而取得的財產。1．10　信托本金：指委托人為設立本信托于簽訂本合同時實際交付受托人的資金。1．11　信托專戶：指受托人在_________開立的本信托項下的資金專用賬戶。1．12　信托財產銀行劃付賬戶：指委托人指定的用于受托人支付受益人信托收益和移交信托財產的銀行賬戶。1．13　委托人獨立確定的信托財產管理、運用、處分方式：指本合同第八條規定的信托財產管理、運用和處分方式。第二條　信托目的委托人基于對受托人的信任自愿將其合法擁有的資金委托給受托人，授權受托人以委托人獨立確定的信托財產管理、運用、處分方式管理、運用和處分信托財產，以期最大限度的為受益人謀取利益。第三條　信托類別本信托為委托人獨立確定的信托財產管理、運用、處分方式的信托。第四條　信托本金及交付4．1　信托本金幣種為：人民幣（元），金額為：_________（大寫）元整，（小寫￥_________元整）。4．2　委托人應在簽訂本合同當日將信托本金交付至以下信托專戶：開戶銀行：_________，賬戶名稱：_________，銀行賬號：_________。4．3　信托本金自交付日至信托計劃成立日期間存放銀行。信托本金自交付日至信托計劃成立日期間的利息，按中國人民銀行規定的活期存款利率計算，信托計劃成立后歸入信托財產，在第一次分配信托收益時支付給受益人。第五條　信托生效及信托期限5．1　本信托自委托人交付信托本金且信托計劃成立之日起生效。5．2　本信托期限為三年，自本信托生效之日起計算。第六條　信托受益人信托財產權利歸屬人6．1　本信托受益人為本合同附件二《多個受益人一覽表》中載明的受益人，受益人的基本情況和信托利益劃付賬戶見《多個受益人一覽表》。6．2　本信托終止后，剩余信托財產的權利歸屬人為：《多個受益人一覽表》中載明的受益人。第七條　信托財產的構成7．1　信托本金；7．2　信托本金受讓項目公司股權后取得的股權；7．3　因信托財產的管理、運用、處分或者其他情形取得的財產；7．4　法律、法規規定可計入信托財產的其他財產。第八條　信托財產的管理、運用和處分方式8．1　委托人授權受托人將信托本金加入信托計劃，與加入信托計劃的其他信托本金聚集起來，以受托人名義運用于受讓_________公司持有的項目公司%的股權。8．2　委托人授權受托人按信托計劃第五條5．2款規定的計劃財產管理、運用和處分方式管理、運用、處分信托財產。第九條　信托財產的核算9．1　本信托由受托人建立核算賬戶，按信托本金占計劃本金的比例核算信托財產價值，分享信托收益，分擔信托財產損失。9．2　本信托承擔的包括稅費、中介費用、受托人報酬在內的各種費用統一按信托計劃規定支付。9．3　本信托損益的計算方法、信托收益分配時間及分配方式按信托計劃規定執行。第十條　信托當事人的權利、義務10．1　委托人的權利和義務（1）有權了解信托財產的管理、運用、處分及收支情況；（2）按照本合同規定按時足額交付信托本金；（3）保證信托本金為其合法所有的財產；（4）保證已就設立本信托向合法債權人履行了告知義務，并保證設立本信托未損害債權人利益；（5）按照本合同規定按時足額支付受托人報酬；（6）法律、行政法規規定的其他權利、義務。10．2　受托人的權利與義務（1）自本信托生效之日起，有權根據本合同及信托計劃管理、運用和處分信托財產；（2）有權依據本合同及信托計劃約定取得報酬；（3）按照本合同及信托計劃規定，為受益人的最大利益處理信托事務；（4）將信托財產與其固有財產及其他信托財產分別管理、分別記賬；（5）對委托人、受益人以及處理信托事務的情況和資料依法保密；（6）根據本合同規定，以信托財產為限向受益人支付信托利益；（7）法律、行政法規規定的其他權利、義務。10．3　受益人的權利（1）自本信托生效之日起享有信托受益權；（2）信托受益權可以根據本合同規定轉讓和繼承；（3）法律、行政法規規定的其他權利。第十一條　信托受益權的轉讓11．1　本信托生效后，受托人應當向受益人交付《受益權證明書》。11．2　信托期限內，受益人轉讓受益權，應當滿足以下全部條件：（1）符合受益人大會通過的《信托受益權轉讓辦法》規定的受益權轉讓條件；（2）持本合同、《受益權證明書》及受托人要求的其他身份證明文件，與受讓人共同到受托人住所地辦理轉讓登記手續，換發《轉（受）讓受益權證明書》。未到受托人處辦理轉讓登記的，不得對抗受托人。（3）按照信托本金的1‰向受托人繳納轉讓手續費。11．3　因繼承發生的信托受益權轉讓，繼承人應持有效證明，參照11．2款（2）的規定辦理。第十二條　信托的終止、清算與信托財產的歸屬12．1　本信托生效后，未經受托人同意，委托人、受益人不得變更、解除或終止本信托。12．2　本信托可因下列原因之一終止：（1）信托當事人協商一致同意；（2）信托期限期滿；（3）法律、法規規定的其他情形。12．3　本信托終止，信托財產按信托計劃規定清算。清算后的信托財產，按以下方式分配轉移給本信托的信托財產歸屬人。（1）現金形態的信托財產由受托人以現金形式，按信托本金占計劃本金的比例，采用劃付至信托利益劃付帳戶的方式轉移給信托財產歸屬人。（2）股權形態的信托財產，本信托終止時目標公司為股份有限公司的，由受托人按本信托的信托本金占計劃本金的比例過戶至信托財產歸屬人名下，但信托財產歸屬人應當提前支付過戶費用，否則，受托人有權留置股權。信托終止時目標公司仍為有限責任公司的，由受托人按本信托的信托本金占計劃本金的比例過戶至信托財產歸屬人名下違反《公司法》第20條規定的，受托人無需與委托人、受益人、信托財產權利歸屬人另行協商，本信托及信托計劃視為終止條件不成立，本信托的信托期限自動延長至股權過戶法定條件具備之日止，延長信托期限內的受托人報酬由受托人與受益人另行協商。第十三條　違約責任13．1　若委托人或受托人未完全履行其在本合同項下的義務，即視為違約，應承擔由此給對方造成的損失。13．2　因委托人原因導致本信托被撤銷、被解除或被確認無效，視為委托人違約，應承擔由此給受托人、信托計劃項下其他當事人造成的損失。第十四條　爭議處理因本合同和與本合同相關聯的事務產生爭議，當事人應當通過協商解決，如協商不能解決，訴訟由受托人住所地人民法院管轄。第十五條　通知、送達15．1　委托人、受托人、受益人任何一方聯系地址和方式發生變化，應自變化之日起10日內通知其他方。信托期限內，受益人變更信托利益劃付帳戶，應以書面形式通知受托人，并持本合同及受益人身份證件到受托人住所地辦理信托利益劃付帳戶變更確認手續，未通知受托人的，不得對抗受托人。

15．2　本合同規定的送達為：（1）送達方式：專人送達、掛號信、傳真、電報、電子郵件等方式，同時存放受托人營業場所備查；（2）送達地址：本合同載明的地址；（3）收到時間：專人送達的，受送達人書面簽收日；掛號信送達的，掛號信回執所示日；傳真、電報、電子郵件送達的，收到回復日或成功發送確認后的第一個工作日。第十六條　其他事項16．1　本合同規定的工作日如遇法定節假日，相應順延。16．2　本合同自以下條件滿足之日起生效：（1）委托人本人或授權代理人簽字。（2）受托人法定代表人或授權代理人簽字并加蓋公章。16．3　本合同一式二份，委托人、受托人各持一份，具有同等法律效力。委托人與受益人不是同一人的，另交每位受益人一份加蓋受托人印章的本合同的復印件。16．4　信托計劃、信托財產管理、運用風險申明書、多個受益人一覽表是本合同的組成部分，本合同未規定的，以信托計劃為準；本合同與信托計劃、信托財產管理、運用風險申明書內容沖突的，優先適用本合同。第十七條　特別申明17．1　委托人在簽署本合同前已認真閱讀和研究了本合同中的所有受托人免責條款，對其文字和法律含義無異議，并與受托人的理解完全一致。17．2　當事人在簽署本合同前已認真閱讀和研究了本合同、信托計劃，對其文字和法律含義無異議，并與受托人的理解完全一致。委托人（蓋章）：_________受托人（蓋章）：_________授權代表（簽字）：_________授權代表（簽字）：__________________年____月____日_________年____月____日

第四篇：職工持股信托方案的可行性研究

職工持股信托方案的可行性研究

由于目前國內相關法律不配套，使國有企業職工持股的實踐障礙重重。《信托法》的頒布實施，使得信托方式成為職工持股的解決方案之一。本文就職工持股信托方案的設計原理、功能解析、方案設計、操作流程、盈利模式、風險及其控制、市場空間、實踐意義及尚存的問題等逐一進行了探討和分析，以期對信托解決方案的可行性有一更深入的了解。

第一部分 職工持股實踐的需求分析

廣義的職工持股包括經營者持股（或叫管理層收購，即MBO）、員工持股（或叫雇員持股，即ESOP）和混合持股等多種型態。在我國現行的法律中，沒有專門的法律對職工持股予以明確規范。在職工持股的具體操作中，都會遇到一些無法回避的法律障礙，突出表現在職工持股的主體資格、融資貸款等方面。

一、職工持股主體資格問題

1．持股主體由誰充當。在有限責任公司股東超過50人時，由誰來持股。職工持股會沒有法律地位，就無法作為一個企業發起人，參與企業的發起設立。1999年民政部停止對職工持股會的審批，股東超過50人時，無法回避公司法的限制。

2．職工持股會或工會的社團法人身份與職工持股的贏利動機相矛盾。社團法人是不以贏利為目的的機構，而職工持股是以贏利為目的的，這就與《工會法》和《社會團體登記管理條例》等法律、法規的規定沖突，這是民政部停止審批職工持股會的原因。

3．以新成立公司的方式完成出資，不僅同樣有人數的制約，還會受公司對外投資不超過凈資產50%的制約。

二、職工持股融資的法律障礙

1．銀行股權質押貸款難

就我國目前的法律法規，職工持股不能直接從銀行獲得資金支持。我國《商業銀行法》規定商業銀行不允許從事股票業務和信托投資；《貸款通則》規定借款人不得用貸款從事股本權益性投資。因此，目前操作的銀行融資大都是通過股權質押貸款的形式完成，如粵美的通過信用合作社質押貸款。但在這種操作過程中，存在一個時間差，即當收購人在股權沒有轉到其名下的時候，他無法用股權質押，而股權轉讓一般要求支付完股權轉讓款，因此這種時間差有時會引起一些非法的資金流動。另外，目前各大商業銀行對股權質押貸款非常謹慎，持不鼓勵原則，折現率很低，因此一般不能完全滿足收購人的資金需求。

2．民間貸款和委托貸款代價高

很多MBO和ESOP的融資求助于民間投資，有的可以稱作是職工持股的“私募基金”，但這些民間資本往往另有所圖。他們要的不是低于8%的貸款利率，因為他們的資金往往有較高的資金成本，他們真正想要的是股權，用和管理層同樣的價格購買的“戰略持股”的股權，以及管理層和員工無法按時還款而質押的股權。計算下來融資的成本非常高，而且經常會導致一些國有企業的腐敗問題。另外，由于我國法律不允許企業之間相互借款,因此民間投資往往采用變通的委托貸款形式，中國人民銀行《關于商業銀行開辦委托貸款業務有關問題的通知》規定，商業銀行可根據委托人（可以是政府部門、企事業單位及個人等）確定的貸款對象、用途、金額、利率等代為發放貸款、監督使用并協助收回,商業銀行只收取手續費。通過委托貸款的形式確實可以解決部分收購資金問題，只是進一步增加了融資成本。

3．個人消費貸款不合法

有的商業銀行想以個人消費貸款的形式將資金貸給個人，由個人再買股權。但是消費貸款必須指明用途，這種變通方式實際上違反了不能用消費貸款進行股本權益性投資的規定。另外，銀行有時會利用變通方式給MBO貸款，如將貸款先貸給企業做為流動資金，再由企業借貸給個人，或者通過委托貸款貸給“殼”公司，這種方式實際上是規避法律的行為。

除此之外，在實行職工持股過程中出現的股權的集中管理、股份的托管、轉讓和繼承、雙重征稅等諸多問題都不好解決。

《信托法》頒布實施之后，以信托方式對職工持股進行設計可以有效地規避或解決這些矛盾。

第二部分 職工持股信托方案的可行性研究

一、設計原理

根據我國《信托法》的定義，信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。信托與委托最大的不同便是信托是以受托人自己的名義辦理受托事務，并且受托人必須是經有關部門批準專門從事信托業務的機構法人。根據這兩點，受托人要以自己的名義進行集中投資，可突破成立有限責任公司不得超過50人的限制，從而解決了職工持股主體資格問題；而且對外投資的是信托公司，不受原公司凈資產規模的制約，使得這種投資方式具有法律上的可行性。

另外，《信托法》對信托財產的獨立性有著專門的規定，主要表現在：（1）信托財產與委托人的自有財產和受托人的固有財產相區別，不受委托人和受托人財務狀況的惡化、甚至破產的影響，委托人、受托人或受益人的債權人一般無權對信托財產主張權利。因此，信托財產的安全較有保障；（2）信托設立后，信托財產脫離委托人的控制，讓具有理財經驗的受托人對信托財產進行有效管理，能夠較好地保證信托財產的保值增值；（3）受托人因信托財產的管理、運用或其他情形而取得的財產，包括收益和損失，都歸入信托財產，受托人不得以任何名義享有信托利益；（4）除法律規定的情形外，對信托財產不得強制執行。

因此，信托方案是一種轉移財產并加以管理的制度設計。它由委托人、受托人、受益人三方面的權利義務構成，這種權利義務關系圍繞信托財產的管理和分配而展開。信托有效設立后，對委托人來說，他喪失了對該信托財產的實際控制權；對受托人來說，他取得了管理運用和處分信托財產的權利；對受益人來說，他取得了信托收益的請求權，即信托受益權。維持這種關系的條件就是信托的存續性。

信托所具有的所有權與受益權相分離、信托財產獨立性（即財產隔離）、有限責任及信托管理連續性等法律賦予的本質特征，逐一滿足了職工持股制度所要求的融資貸款（信托可根據財產隔離屬性為其設立資金信托計劃進行融資）、股份集中托管（與信托公司固有資產相隔離）、專業理財、代行股東權等多方面需求。信托雖然是一種民事關系，但通過信托設計可以有效地規范職工持股市場行為，并保障受益人的利益。

《信托法》中還規定：受益人的信托受益權可以依法轉讓和繼承，但信托文件有限制性規定的除外。該法認為受益人享有的信托受益權是受益人的一種財產權利，具有一定的經濟價值，可以依法轉讓。在職工持股信托方案中，因為原有的職工股東身份已變更為受益人身份，因此受益人的轉讓可以依據信托合同或其他協議的規定，內部完成受益人的變更，從而減少了股東必須進行工商登記變更的繁雜手續，以及與《公司法》和現行有關法規的沖突，為職工持股制訂合法的股權流動機制提供了法理依據。

二、功能解析

中國人民銀行發布的《信托投資公司管理辦法》中第二十三條規定：信托公司可以根據市場需要，按照信托目的、信托財產的種類或者對信托財產管理方式的不同設置信托業務品種。

目前在我國的法律框架下通過信托方式來解決職工持股，其信托方案主要包括兩類功能的信托：一是資金信托，二是管理信托。

1．職工持股資金信托計劃，是指委托人將其合法擁有的資金委托給受托人進行管理，形成具有一定投資規模和實力的資金組合，由受托人以貸款、股權投資等方式，運用于職工持股項目，通過回收貸款本息、轉讓股權等方式退出投資，為委托人獲取較高投資回報的一種信托計劃。

職工持股資金信托計劃根據資金的用途還可分為兩種功能，委托融資（即貸款信托）與委托投資（即股權投資信托），它們經常是綜合在一個資金信托計劃中。它可以是工會或公司委托的單個資金信托，也可以是多個員工委托的集合資金信托。職工持股信托方案的可行性研究

(1)投資人將其合法擁有的資金委托給受托人進行管理，形成具有一定投資規模和實力的信托資金組合。

(2)信托投資公司向職工或管理層提供貸款，職工或管理層用股權質押擔保。①②共同組成貸款資金信托。

(3)職工或管理層將資金委托給信托投資公司設立股權投資信托。

(4)信托投資公司向企業收購或增資持有企業股權。

(5)信托投資公司每年向企業收取股息及分紅。

(6)信托投資公司將信托收益首先歸還貸款（即投資人）。

(7)貸款還清后，將信托收益分配給受益人（當受益人指定為職工或管理層時，信托收益分配給職工或管理層）。

信托是一種非常靈活的金融產品，它可以根據項目的需要做各種變形和創新。比如在職工持股資金信托計劃中，往往采用管理層和員工自籌一部分資金（如整個委托資金的20%）與整個信托資產共同抵押，以保證信托資產大于借款金額的做法就被市場普遍認可和采納，它是針對信托資產風險控制的需要而設計的。

2．職工持股管理信托計劃是約定信托投資公司如何代表員工管理股權，行使股東權力，即股東權信托。它體現了職工持股制度分散持有、集中托管的功能。

股東權是指基于股東地位而可對公司主張的權利。股東權可以分為自益權與共益權。股東自益權是指股東為自身利益可單獨主張的權利，如接受股利分配的資產受益權、剩余資產分配權；股東共益權是指股東為公司利益兼為自身利益而行使的權利，如股東會議出席權、表決權、委托投票權、公司賬冊股東會會議記錄查閱權、召集股東臨時會請求權、董事提名權等。

在職工持股信托方案中，信托公司是目標公司法律意義上的股東，但信托中的委托人即持股員工才是真正的股東和受益人，因此，存在一個受托人信托公司如何代表真正持股人來實現股東權的問題。對于上面所提到的股東自益權，在信托計劃中不會存在分歧，完全應由真正持股人也是受益人持有；而對于股東共益權則存在一個權力在受托人和受益人之間如何劃分的問題。這也是在信托計劃和信托合同中需要具體明確的條款。

信托計劃可以采用靈活的方式，根據委托人的不同要求來設定股東權信托，由誰來執行這個權力以及權利如何劃分應主要依據委托人的意見來設計方案。而公司在進行職工信托持股時，也應注意向信托公司強調細分這些權利以及明確執行程序，以免以后發生分歧甚至發生股權控制權之爭。一般來說，對于員工持股，股東權（這里指股東共益權）最好由受托人即信托公司來代表執行；而對于管理層持股，一般由持股人即受益人或受益人組織（如持股管理委員會）來決策，而由信托公司以其自己的名義來執行。

在員工持股信托方案中，一方面由于職工人數眾多難于集中管理并且集中的成本較高，一方面由于職工和股東的雙重角色，使職工在作為股東決策時經常會偏向某一方的利益，不能夠客觀的判斷決策，因此將股東共益權委托給信托公司來決策并實現。信托公司一般具有較好的管理能力，并且其作為企業外部股東（有時候還作為融資擔保者）可以更加客觀的維護公司的利益，有利于使職工與企業形成利益共同體，從而增強企業對職工的凝聚力，提高管理效益。

三、方案設計

不同的企業“職工持股計劃”各有不同，因此所設計的信托方案也不盡相同。但方案中所要包含的核心要件卻是一樣的，所不同的是要件的路徑選擇和影響要件的因素。

職工持股信托方案的組成要件一般包括：

1．職工持股計劃

包括：股份來源、資金來源、持股對象、持股條件、持股比例、分配時機、載體選擇（個人、持股會、持股公司、信托公司）、工具選擇（實股、虛股、期權等）、股權管理（轉讓、回購、收益分配等）、付款方式、定價方式、職工參與機制、持股計劃終止安排（終止條件及終止后的管理）等。

2．職工持股信托方案

還要包括：信托機構的選擇、資金信托計劃（包括股權投資信托計劃）、股權委托管理計劃等。

以上這些方案要件如何設計，不是簡單和隨意的，它與企業戰略及企業的運作有緊密和必然的聯系。必須以企業戰略為前提，并充分考察企業內、外部的多方面因素作出決定，這樣設計的方案才能具有可行性，并有利于企業的長期發展。

在MBO和ESOP信托方案中，法律主體一般包括目標公司、信托公司（受托人）、戰略投資人、持股委員會或持股個人（委托人和受益人）等。相關的法律文件一般包括：

(1)關于職工持股信托計劃的董事會決議和股東會決議、信托意向書

(2)信托財產管理運用風險申明書

(3)借款合同、質押擔保合同（職工或企業管理層與信托投資公司簽訂）

(4)信托合同（企業，職工或企業管理層與信托投資公司簽訂）

(5)信托計劃（一般作為信托合同的附件）

(6)股權轉讓協議（信托投資公司與股權轉讓方簽訂）

(7)股權委托管理協議（信托投資公司與企業或企業管理層簽訂）

(8)銀行代理協議以及其他的一些戰略安排協議等。

在這些文件中，信托計劃是對整個職工持股信托方案的介紹，由于信托計劃中很多內容如管理層或員工持股的背景、融資計劃、戰略持股的安排、公司大股東的承諾、股權管理和運用、股份的預留、轉讓及繼承等諸多問題無法也不適宜在信托合同中體現，因此制作信托計劃文件是為了整個信托文件的完整性，它有點類似商業計劃書或招股說明書，為信托方案的整體框架。它作為信托合同的附件，具有一定的法律約束力，使信托當事人不僅遵守信托合同的約定，也應遵守信托計劃中的陳述。信托計劃是非常靈活的，應依照信托持股的具體情況而訂立。

四、操作流程

職工持股信托方案的運作一般分為三個階段：籌資準備階段、信托方式收購股權階段、股權管理階段。

1．籌資準備階段

企業有進行職工持股的意向，并具備相應規模的股權來源，如原有股東轉讓、企業增資擴股等，進入籌資準備階段。存在資金不足的，可以采取企業出一部分、職工（或管理層）出一部分、融資一部分的方式。融資可以由企業提供收購資金，委托信托投資公司支付給職工（或管理層），也可以利用信托投資公司吸收社會上外來資金的功能，由信托投資公司將吸收的信托資金或委托資金向職工（或管理層）提供資金，職工（或管理層）用股權進行質押擔保。

2．信托方式收購股權階段

（1）企業、職工或管理層與信托投資公司設立信托。如果是企業出資，即由企業作為委托人，與信托投資公司簽訂《信托合同》，企業職工（或管理層）為受益人享有信托收益；如果是職工（或管理層）個人作為委托人，分別與信托投資公司簽訂《信托合同》，自身作為受益人享有信托收益。在《信托合同》中約定信托投資公司對信托資金的管理方式為收購或增資持有企業的股權。

（2）信托投資公司作為受托人按照《信托合同》的約定，以自己的名義收購或增資持有企業的股權。

3．股權管理階段

（1）信托投資公司按信托合同的約定對股權持有、管理。如果企業（或管理層）仍要保留對股權的管理權，可以通過在《信托合同》中約定信托投資公司對股權具體的管理權限；或由信托投資公司在完成股權收購后再將股權委托給企業（或管理層）進行管理。

（2）每年信托投資公司向企業收取股息及分紅，首先用來償還融資，隨著融資的逐步歸還，信托投資公司將所擁有的股權按事先確定的比例逐漸量化到職工（或管理層）個人設置的賬戶上，融資全部還清后，該部分股權即全部歸職工（或管理層）所有，但仍然由信托投資公司管理。

（3）出現信托終止的情形，信托公司將現金或股權歸還給受益人。

五、盈利模式

信托機制的根本原理在于財產隔離，收益和風險完全來源于信托財產自身。作為信托公司，對職工持股信托項目的收益主要由以下幾方面組成：

1．貸款利息收入：即通過為目標企業管理層收購或職工持股提供貸款融資，按協議利率收取相應的貸款利息，這項收益是穩定且封頂的。

2．計提管理費：信托公司在資金信托計劃中根據信托財產的收益計提管理費用。它往往是從投資人的收益中進行抵扣，不同的管理費用計提方式意味著收益抵扣的程度是不一樣的，但都直接影響著投資人的利益。

為了維護投資者的利益，信托公司一般要采取具有風險激勵的管理費用計提方式，即根據信托的不同收益率計提不同比例的管理費用。如果低于信托計劃的預期收益率，信托公司作為受托人將不計提管理費用，節省下來的管理費用將用于彌補投資者可能面臨的低于預期收益率的損失。這種具有風險激勵性質的管理費用計提方式，形成了信托公司作為受托人與資金信托委托人一致的利益取向，有利于信托品種的品牌和信托公司的信譽。

3．政府優惠政策收益：如有些項目可得到政府的支持，同時進行職工持股計劃是比較理想的情況。有財政支持的信托計劃可使償還貸款本金和利息的收入直接來源于財政資金；或者如果出現不能按期償還本金和利息的行為，財政承諾按照這一差額補償；或者財政資金作為項目投資的一部分直接參與貸款，降低其他投資者的投資風險。

4．股權投資收益：即在為管理層和職工持股提供貸款融資的同時，按相同的價格收購的目標公司部分股權所帶來的超過正常投資回報的投資分紅或股權轉讓溢價收益。

六、風險分析

1．采取資金信托方式貸款面臨著基準利率上調可能帶來的風險。

現階段我國整體利率走勢處于歷史低位，隨著通貨緊縮局面的改善，升息的可能性較大，投資者面臨實際收益減少的危險。如果出現這種情況，在利率調整當期，貸款的利率是沒法調整的，也意味著投資者實際收益的降低。即使重新制定貸款合同以規避利率風險，但這種規避依賴于相關的存貸利率差不變的前提。然而，隨著市場利率化的進程，很有存貸差縮小的可能。現在貸款利率與存款利率之差大致為3%左右，較之于國外1.5%～2%的差額普遍較高。隨著中國加入WTO后利率市場化進程的加快，這個存貸差很可能下降。這意味著投資者在未來2～3年的投資期間，不僅承擔著基準利率上升導致的實際收益的下降風險，還可能面臨著貸款利率不能同比例上調補償這一損失的可能。

2．以股權為標的的投資資金信托面臨投資收益不確定的風險。

股權作為所有權，代表著所有權人對公司的剩余索取權和剩余控制權。這種權利意味著所有者的收益是不確定的。通常而言，股權收益具有高收益、高風險的特征。這一特征與在現階段以低風險的信托產品作為切入市場的產品設計策略是不相匹配的。所以，以股權作為信托標的，需要特別的機制來規避這種可能的高風險。要想設計比較穩健成功的產品，這方面一定要有特殊的安排。

由于股權投資本身具有時間上的永續性，這與信托計劃本身的期限性有一定的矛盾，因此在方案的設計中具有兩種選擇：一種方式是，信托投資者如果認為該股權投資具有長期投資價值，可以以優先參與的方式加入該信托的后續期計劃，從而規避了到期信托計劃清償時可能涉及到的股權變現的問題；第二種方式是，通過設置股權回購的方式，保障到期時投資者的本金收回，即由公司其他股東承諾到期回購股權或由新的投資者承接這部分股權，轉讓資金用于償付信托本金，以解決可能的流動性風險。在具體操作過程中，思路可以是：

（1）對信托企業來說，加強篩選目標公司和標的項目。在風險投資中，加入有穩定現金流收益的項目（如市政基礎設施建設等），以保證在信托存續期間，項目有穩定的收益可用于股東的利潤分配，使信托投資者的收益有可保障。

另外，采用第三者擔保、超額抵押、責任保證保險等方式都是有效的控制風險的方法。

（2）對實施職工持股企業來說，注意篩選信托機構或者實行股權信托招標，不同的信托機構共同交叉管理企業，形成良性的競爭和約束制度，共同控制風險。

七、市場空間及前景分析

盡管到目前為止，對促進職工持股制度建設的出發點和目的還存在許多不同的認識，但是大家對職工持股在中國將取得進一步發展這個判斷基本是一致的。我國各地的實踐已經說明，職工持股已不是個別地方、個別企業的現象，而是已經得到大多數企業所普遍認同和接受的企業改革形式。隨著國有企業改革的逐步深化，職工持股將會在更大的范圍、更多的企業中得到推行。

在未來數年間，中國的職工持股實踐將表現出三個重要的特點：第一，實行職工持股將是改革進程中更加自覺的行動，從而促使職工持股突破目前的試驗階段，進入全面推廣時期；第二，實行職工持股的企業性質將由國有中小企業擴展到國有大型企業和各類非國有企業，將具有更廣泛的適應性；第三，職工持股制度的發展將呈現加速形勢。

由于信托制度能夠解決職工持股運作中現存的法律障礙，并能規范職工持股市場行為，有效地保護受益人利益；而且信托制度功能的多樣性，使其能夠根據不同性質、規模的企業，以及實行職工持股目的的不同，設計出相應的信托模式（如用職工持股資金信托來解決職工持股的融資問題、實現企業激勵機制的完善；用經營者期權激勵信托來激勵經營者努力實現企業價值最大化，促進企業長期良性發展；用管理層融資收購信托來明晰企業產權關系，滿足企業廣泛的需求等）。因此，職工持股信托方案將具有廣泛的需求與良好的發展前景。

八、實踐意義

1．對信托投資公司的意義

信托投資公司整頓結束，在回歸本業的過程中，面臨最重要的問題就是加大信托業務的創新力度，實現信托投資公司業務轉型。《信托投資公司管理辦法》規定的信托業務范圍很廣泛，就象藤谷博隆所比喻的那樣：信托就是一個“容器”，它可以裝任何東西，至于到底裝什么，就要隨著時代的變化而變化。信托投資公司目前的根本任務是在明確其市場定位的情況下，結合本公司、本地區特點，積極開發潛在的信托市場，創新設計出體現信托功能，服務市場經濟的信托品種。

在信托業剛剛步人正軌的時候，信托投資公司推出的大多為資金信托品種。但隨著信托市場競爭的加大，投資者信托理念的樹立，單純模式的資金信托產品將無法滿足市場需求，只有運用全新的金融工具，按照市場導向和社會需求不斷推出創新信托產品，信托投資公司才能生存和發展。

職工持股信托作為國外較成熟的信托產品，實踐證明對于建立和增強企業激勵機制有很大的作用，而且在我國目前的政策條件下，可為許多想實行職工持股計劃的企業解決燃眉之急。職工持股信托是一種管理型信托，通過企業股權分紅來獲得收益，信托投資公司可以將這個信托品種進行市場細分，并投入專業理財和資本市場運作，使其在為受益職工分配收益的同時，也使其成為自己比較重要的收入來源。

2．對職工持股實踐的意義

通過對職工持股信托方案的介紹和分析，可以看出在我國現有的法律體系下，信托方案對管理層收購和員工持股是一劑良方，可以解決持股主體、融資、股權管理、雙重征稅、預留股份、股份內部轉讓和繼承等很多法律障礙。職工持股信托方案對職工持股計劃來說是一個有重大意義的制度設計，《信托法》的生效，我國職工持股的許多現實問題都可以得到順利解決，這對于我國國企改革和國民經濟發展都具有重要的意義。

九、尚存問題

1．信托收益的稅收問題

我國目前對于信托稅收問題沒有文件明確規范，事實上從信托業整頓之后推出的第一份信托產品至今，幾乎所有信托產品的招募說明書中，都無法將信托產品投資收益如何納稅說清楚。各信托公司幾乎都表示要等待相關政策出臺才能解釋這一問題。據有關報道，銀監會已經正式對國家稅務總局提出了信托“稅改”的建議，國家稅務總局已對相關問題展開調查。

對于職工持股，按照傳統的持股公司完成個人持股將無法避免雙重征稅問題，信托方案將不存在這個問題。信托收益屬于受益人的收益，納稅主體是受益人，對于信托財產本金并不需要納稅，受益人只對信托收益部分繳納企業所得稅或個人所得稅。對于信托持股，如果在信托計劃結束時，信托公司將股權轉讓獲得現金并直接將現金作為信托財產分配給個人，那么個人將按照國家規定就現金增加部分繳納個人所得稅（如果是企業則繳納企業所得稅）；但如果在信托計劃結束時，信托公司將股權轉至個人名下，則個人是否應緩交個人所得稅，還是應該在其股權變現后再交納個人所得稅，是按照個人所得稅稅率交納還是按照股權轉讓所得稅稅率交納，法律都沒有明確的規定。

2．信托登記問題

現在我們在實踐中遇到這樣的問題，在信托公司受托為管理層和員工持股后，信托公司登記為目標公司的股東，我們無法知道信托公司是公司真正的股東還是代表他人持股，因為我國現在對信托沒有規定任何的公示制度。盡管公示制度不應影響信托的效力，但缺少公示制度，一方面會讓真正的股權持有者擔心對抗第三人的效力，一方面會影響國家主管部門的監管，尤其是上市公司缺乏公示制度不利于保護小股東的權利。信托公示制度主要通過登記制度來實現，我國《信托法》第十條規定，“設立信托，對于信托財產，有關法律、行政法規規定應當辦理登記手續的，應當依法辦理信托登記。未依照前款規定辦理信托登記的，應當補辦登記手續；不補辦的，該信托不產生效力。”但對于何種信托財產需要如何辦理登記手續沒有規定，因此在這個領域還需要盡快建立信托登記制度，對需要登記的財產類型、信托登記的義務人、登記機關和登記程序等作出明確的規定。對于現在已操作的信托持股，我們只有等待具體的登記制度出臺再按照規定進行補辦。

主要參考文獻

1． 全國人大《信托法》起草工作組，《信托法－釋義》，中國金融出版社，2001.9

2． 黃曉黎，“信托持股計劃的融資方式” 《證券時報》2003.5.13

3． 黃曉黎，“ESOP和MBO的信托解決方案” 《證券時報》2002.10.30

4． 黃曉黎, “信托持股實踐中尚待明確的問題” 《證券時報》2002.7.24

第五篇：股份公司職工持股會章程(示范)

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股份公司職工持股會章程（示范）

第一章 總則

第一條 為鼓勵公司內部職工持股，根據天津市《關于設立企業內部職工持股會的暫行辦法》有關規定，結合企業實際，制定本章程。

第二條 公司職工持股會（以下簡稱持股會）是依托公司工會（具有法人資格），從事內部職工持股管理，代表內部持股職工行使股東權利，履行股東義務，并以公司工會法人名譽作為公司股東或發起人的組織。

第三條 持股會會員是指與公司建立了勞動關系，承認持股會章程，并按規定自愿出資的職工。

第四條 持股會會員出資形成的股權通過持股會統一持有和管理。會員以出資額為限對持股會承擔有限責任；持股會以其投入公司的全部資產享有股東權利，并以出資額為限對公司承擔有限責任。公司工會不承擔任何與持股會相關的經濟責任。

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第五條 持股會資金不能購買社會發行的股票、債券，不得上市交易，不能進行本公司以外的其他投資活動。

第二章 持股會的設立

第六條 設立持股會須具備天津市《關于設立企業內部職工持股會的暫行辦法》規定的條件，經職工（代表）大會討論通過;征得投資主體同意，職工自愿參加提出申請，填寫“職工持股會入會申請表”，按規定報送有關部門審核，向工商行政管理部門辦理注冊登記手續。

第七條 持股會名稱為職工持股會，住所在。

第八條 持股會的出資總額為萬元,，在公司中的股份總額為萬股，占公司總股份的％。

第三章 會員的權利和義務

第九條 會員享有下列權利：

（一）參加會員（代表）大會，享有選舉權、被選舉權、審議職工持股有關問題決議；

（二）對出資形成的股份享有所有權和收益權；

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（三）在持股會內部轉讓出資（股權）；

（四）對公司凈資產享有所有者權益；

（五）公司章程規定的其他權利。

第十條 持股會會員承擔下列義務：

（一）通過持股會向公司出資（參股）；

（二）按出資數額承擔企業經營風險；

（三）執行持股會會員（代表）大會的決議；

（四）公司章程規定的其他義務。

第四章 會員（代表）大會

第十一條 會員（代表）大會主要職權如下：

（一）審議理事會工作報告；

（二）選舉或罷免理事會成員；

（三）審議、修改章程；

（四）對持股會股權變更、收益、管理等重大問題作出決議。

第十二條 會員（代表）大會為持股會最高權力機構，職工持股會有關重大事項經大會作出決議后實施。有關規則如下：

（一）會員人數在100人以下的實行會員大會制，會員人數在100人以上的實行會員代表大會制。

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（二）會員代表由會員推選產生（由幾人推選一名代表，依企業實際決定）。

（三）召開會員（代表）大會需提前發出公告，通知時間、地點和議事內容。

（四）會員（代表）大會每年召開一次，經理事長或三分之一以上會員（代表）提議，可臨時召開會員（代表）大會。

（五）會員（代表）大會選舉或表決議案實行一人一票制，第五章 理事會

第十三 條理事會是持股會的管理機構，行使下列職責：

（一）組織、召集會員（代表）大會，向大會報告工作；

（二）執行會員（代表）大會決議

（三）管理內部職工持股名冊，向會員發放出資證明；

（四）制定職工持股投資收益分配方案，向會員辦理分紅事宜和股權轉讓手續；

（五）會員（代表）大會賦予的其他職責。

第十四條 理事會設理事長一名，行使下列職權：

（一）主持會員（代表）大會，向大會報告工作；

（二）召集、主持理事會會議；

（三）檢查理事會決議實施情況；

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（四）簽署持股會會員出資證明；

（五）代表會員依法進入股東會、董事會，行使股東權利；

（六）持股會章程規定的其他權利

第六章 會員出資管理

第十五條 由理事會建立持股會會員名冊和賬戶，作為持股會管理會員出資的依據。

第十六條 持股會會員名冊應載明下列事項：

（一）會員姓名、身份證號碼、住所及出資證明號碼；

（二）會員出資金額、所占比例及出資的變動情況。

第十七條 持股會必須向會員發放出資證明，作為會員出資憑證；會員依據出資證明享有《章程》規定的相應權利，并承擔相應義務。

第十八條 會員出資證明由持股會理事長簽發。出資證明與會員本人的身份證、工作證同時使用方為有效。

第七章 會員出資轉讓及受益

第十九條 會員的出資不能抽回，不能繼承，可依法在持股會內部轉

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讓。具體規定如下：

（一）會員在內部轉讓股權應向理事會提出申請，不得向持股會以外人員轉讓股權。轉讓價格由雙方協商議定，報理事會審核后實施。

（二）凡持股會會員發生死亡、退休、調離或辭退、除名、開除及解除勞動合同等情況，會員可按規定對股權進行內部轉讓，無法轉讓的由公司用公積金收購；

（三）在公司終止前六個月，停止收購職工出資和股權轉讓。

第二十條 會員出資受益：

（一）按股分紅；

（二）公司股本溢價增值（含以所有者權益轉增股本）；

（三）公司清算收益分配；

注：本章程只起示范作用，企業可根據實際情況補充和刪減有關內容。補充或刪減的有關內容需要國家和企業章程保持一致性。

附件一 職工持股會入會申請表 附件二 職工持股會出資證明

附件一

職工持股會入會申請表

姓名：______________________________ 性別：______________________________

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出生年月：__________________________ 身份證號：__________________________ 工作證號：__________________________ 工會證號：__________________________ 電話號碼：__________________________ 家庭地址：__________________________ 申請出資：__________________________ 金額：______________________________ 小寫 ：__________大寫：_____________ 申請人簽字：________________________ 辦理出資證明日期：__________________ 理事會審核意：______________________ 附件二

職工持股會出資證明

編號：______________________________ 持股人：（章）______________________ 持股類別：職工內部持股

股額（大寫）：_____元，股份：_____股 經辦人：（簽章）____________________ 董事長：（簽章）____________________

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任

公

司

股

東

退

出

方

式

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改

企

業

名

稱

使

用

吉

林

省

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登

記

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律

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范

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營

范

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金

預

算

制

度

范

本

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變更登記

2018

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名

出

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種

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改

革

中的立

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