第一篇：我國社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營現(xiàn)狀

201114110110李孝通社保

我國社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營現(xiàn)狀

一、投資機(jī)構(gòu)

當(dāng)前我國社會(huì)保障基金主要是由全國社會(huì)保障基金理事會(huì)進(jìn)行投資運(yùn)營的，而全國社會(huì)保障基金為中央政府集中的國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，由中央財(cái)政撥入資金、國有股減持或轉(zhuǎn)持所獲資金和股權(quán)資產(chǎn)、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益構(gòu)成。

二、投資范圍及方式

基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。

基金境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。

基金投資方式：由社保基金會(huì)直接運(yùn)作與社保基金會(huì)委托投資管理人運(yùn)作相結(jié)合。委托投資管理人管理和運(yùn)作的基金資產(chǎn)由社保基金會(huì)選擇的托管人托管。通過戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)行比例控制。

從整體的投資組合來看，社保基金的投資主要集中在銀行存款和債券投資上，同樣我國也在逐漸放開對股市的投資。但據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，按成本計(jì)算，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，企業(yè)債和金融債的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，我國社保基金的運(yùn)營投資仍面對著巨大挑戰(zhàn)。

三、投資收益

由表可見，我國的社保基金的投資收益還是十分可觀的，但是部分年份還是收益較低，同樣有些年份收益率低于通貨膨脹率，造成了社保資金的實(shí)際虧損。在表中可明顯看出在08年受全球金融危機(jī)的影響，投資運(yùn)營甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。

例：未滿60歲的農(nóng)民，如果選擇了100元/年這一檔進(jìn)行繳費(fèi)，加上每年不低于30元的財(cái)政補(bǔ)助，則每年注入個(gè)人賬戶的資金是130元。連續(xù)繳費(fèi)15年后，每年可領(lǐng)取養(yǎng)老金857元，其中有660元是財(cái)政出資的基礎(chǔ)養(yǎng)老金，回報(bào)率接近9倍。

探索建立個(gè)人繳費(fèi)、集體補(bǔ)助、政府補(bǔ)貼相結(jié)合的新農(nóng)保制度，實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合，與家庭養(yǎng)老、土地保障、社會(huì)救助等其他社會(huì)保障政策措施相配套，保障農(nóng)村居民老年基本生活。2009年試點(diǎn)覆蓋面為全國10％的縣（市、區(qū)、旗），以后逐步擴(kuò)大試點(diǎn)，在全國普遍實(shí)施，2020年之前基本實(shí)現(xiàn)對農(nóng)村適齡居民的全覆蓋。

計(jì)算方法

基本計(jì)算方式：男（60退休).工資=上繳總額/139+工資基數(shù)*工資平均浮動(dòng)系數(shù)*上班年限%女（55退休）=上繳總額/170+工資基數(shù)*工資平均浮動(dòng)系數(shù)*上班年限%

新農(nóng)保（一律60歲）=（上繳總額+30*上繳年限）/139+基礎(chǔ)養(yǎng)老金55元

折合起來，新農(nóng)保才相當(dāng)于城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老的月收入390左右的上繳養(yǎng)老標(biāo)準(zhǔn)。回收本金自然是最慢的，評(píng)價(jià)：新農(nóng)保是給沒有保險(xiǎn)人的一種惠民政策，比個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)差不少。也許隨著政策的改進(jìn)，會(huì)慢慢變好。

四、基金籌集 新農(nóng)保基金由個(gè)人繳費(fèi)、集體補(bǔ)助、政府補(bǔ)貼構(gòu)成。(一)個(gè)人繳費(fèi)。參加新農(nóng)保的農(nóng)村居民應(yīng)當(dāng)按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)目前設(shè)為一年100元、200元、300元、400元、500元5個(gè)檔次,試點(diǎn)縣(市、區(qū))可以根據(jù)實(shí)際情況增設(shè)繳費(fèi)檔次。參保人自主選擇檔次繳費(fèi),多繳多得。省政府依據(jù)農(nóng)村居民人均純收入增長等情況適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)檔次。(二)集體補(bǔ)助。有條件的村集體應(yīng)當(dāng)對參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)助,補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由村民委員會(huì)召開村民會(huì)議民主確定。鼓勵(lì)其他經(jīng)濟(jì)組織、社會(huì)公益組織、個(gè)人為參保人繳費(fèi)提供資助。(三)政府補(bǔ)貼。政府對符合領(lǐng)取條件的參保人全額支付新農(nóng)保基礎(chǔ)養(yǎng)老金。基礎(chǔ)養(yǎng)老金分別由中央財(cái)政和試點(diǎn)縣(市、區(qū))財(cái)政按確定的標(biāo)準(zhǔn)給予補(bǔ)助。新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)-基金構(gòu)成新農(nóng)保基金由個(gè)人繳費(fèi)、集體補(bǔ)助、政府補(bǔ)貼構(gòu)成。

個(gè)人繳費(fèi)

參加新農(nóng)保的農(nóng)村居民應(yīng)當(dāng)按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)目前設(shè)為每年100元、200元、300元、400元、500元5個(gè)檔次，地方可以根據(jù)實(shí)際情況增設(shè)繳費(fèi)檔次。參保人自主選擇檔次繳費(fèi)，多繳多得。國家依據(jù)農(nóng)村居民人均純收入增長等情況適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)檔次。集體補(bǔ)助

有條件的村集體應(yīng)當(dāng)對參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)助，補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由村民委員會(huì)召開村民會(huì)議民主確定。鼓勵(lì)其他經(jīng)濟(jì)組織、社會(huì)公益組織、個(gè)人為參保人繳費(fèi)提供資助。

政府補(bǔ)貼

政府對符合領(lǐng)取條件的參保人全額支付新農(nóng)保基礎(chǔ)養(yǎng)老金，其中中央財(cái)政對中西部地區(qū)按中央確定的基礎(chǔ)養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)給予全額補(bǔ)助，對東部地區(qū)給予50％的補(bǔ)助。地方政府應(yīng)當(dāng)對參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不低于每人每年30元；對選擇較高檔次標(biāo)準(zhǔn)繳費(fèi)的，可給予適當(dāng)鼓勵(lì)，具體標(biāo)準(zhǔn)和辦法由省（區(qū)、市）人民政府確定。對農(nóng)村重度殘疾人等繳費(fèi)困難群體，地方政府為其代繳部分或全部最低標(biāo)準(zhǔn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。甘肅新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)試行辦法第二條年滿16周歲以上(不含在校學(xué)生)、未參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的農(nóng)村居民，可以在戶籍地自愿參加新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)(以下簡稱新農(nóng)保)。年滿60周歲以上的農(nóng)村居民個(gè)人不再繳費(fèi)，直接享受中央財(cái)政補(bǔ)助的基礎(chǔ)養(yǎng)老金，但其符合參保條件的子女應(yīng)當(dāng)參保繳費(fèi)。

第三條新農(nóng)保制度堅(jiān)持“保基本、廣覆蓋、有彈性、可持續(xù)”；從農(nóng)村實(shí)際出發(fā)，低水平起步，籌資標(biāo)準(zhǔn)和待遇水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展及各方面承受能力相適應(yīng)；個(gè)人(家庭)、集體、政府合理分擔(dān)責(zé)任，權(quán)利與義務(wù)相對應(yīng)；政府主導(dǎo)和農(nóng)民自愿相結(jié)合；有利于與村干部養(yǎng)老保險(xiǎn)、被征地農(nóng)民養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)其他社會(huì)保險(xiǎn)制度相銜接等原則。第四條新農(nóng)保制度實(shí)行個(gè)人賬戶和基礎(chǔ)養(yǎng)老金相結(jié)合的制度模式，采取個(gè)人繳費(fèi)、集體補(bǔ)助、政府補(bǔ)貼相結(jié)合的籌資方式。

第五條新農(nóng)保制度實(shí)行縣級(jí)統(tǒng)籌。

第二章養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)籌集

第六條新農(nóng)保采取按年繳費(fèi)的方式繳納。

(一)個(gè)人繳費(fèi)。符合參保條件的農(nóng)村居民應(yīng)當(dāng)按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫設(shè)為年100元、200元、300元、400元、500元5個(gè)檔次，各地根據(jù)實(shí)際情況可適當(dāng)提高繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。參保人自主選擇檔次繳費(fèi)，多繳多得，長繳多得。

(二)集體補(bǔ)助。有條件的村集體應(yīng)當(dāng)對參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)助，補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由村民委員會(huì)民主確定。鼓勵(lì)其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織為參保人繳費(fèi)提供資助。

(三)政府補(bǔ)貼。國家財(cái)政對符合領(lǐng)取條件的參保人全額支付基礎(chǔ)養(yǎng)老金。省級(jí)財(cái)政按照實(shí)際參保繳費(fèi)人數(shù)每人每年補(bǔ)貼30元。允許有條件的試點(diǎn)市州、縣市區(qū)對選擇較高繳費(fèi)檔次的給予適當(dāng)補(bǔ)貼，具體辦法由市州政府制定，報(bào)省新農(nóng)保試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組批準(zhǔn)后實(shí)施。

第七條對農(nóng)村重度殘疾人等繳費(fèi)困難群體，由試點(diǎn)市州、縣市區(qū)政府負(fù)責(zé)為其代繳部分或全部最低標(biāo)準(zhǔn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。具體辦法由有試點(diǎn)縣市區(qū)的市州政府確定。

第八條新農(nóng)保制度實(shí)施時(shí)，年滿16周歲且不滿45周歲的農(nóng)村居民，按年繳費(fèi)，累計(jì)繳費(fèi)年限不得低于15年；年滿45周歲以上的農(nóng)村居民，至60歲時(shí)累計(jì)繳費(fèi)年限不滿15年的允許補(bǔ)繳，補(bǔ)繳時(shí),政府補(bǔ)貼部分由試點(diǎn)縣市區(qū)政府承擔(dān)。

第三章個(gè)人賬戶

第九條試點(diǎn)縣市區(qū)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)為參保人員建立個(gè)人賬戶。個(gè)人賬戶資金包括：個(gè)人繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)；村集體補(bǔ)助資金；其他經(jīng)濟(jì)組織資助資金；省、市州、縣市區(qū)財(cái)政補(bǔ)助資金；利息收入和其他收入。

第十條參保人員跨統(tǒng)籌區(qū)域轉(zhuǎn)移養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)系的，個(gè)人賬戶中的資金全部轉(zhuǎn)移。

第四章養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇

第十一條年滿60周歲、未享受城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇的農(nóng)村有戶籍的老年人，可以按月領(lǐng)取養(yǎng)老金。新農(nóng)保養(yǎng)老金待遇由基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶養(yǎng)老金組成，支付終身。中央確定的基礎(chǔ)養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)為每人每月55元，個(gè)人賬戶養(yǎng)老金的月計(jì)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)為個(gè)人賬戶全部儲(chǔ)存額除以139。第十二條參保人員死亡的，個(gè)人賬戶中的資金余額，除政府補(bǔ)貼外，可以依法繼承，政府補(bǔ)貼余額用于繼續(xù)支付其他參保人員的養(yǎng)老金。

第二篇：我國社會(huì)保障基金投資現(xiàn)狀

社保一班201114110102張杰

社會(huì)保障基金投資現(xiàn)狀

(一)社會(huì)保障基金的構(gòu)成和覆蓋情況

社會(huì)保障基金是社會(huì)保障體系的物質(zhì)基礎(chǔ),主要包括醫(yī)療、疾病、失業(yè)、工傷、老齡、家庭、殘疾、生育、遺囑等九個(gè)方面。從職能來看,可以分為社會(huì)救濟(jì)基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金、社會(huì)福利基金和社會(huì)優(yōu)撫基金。其中社會(huì)保險(xiǎn)基金在我國的社會(huì)保障體系中處于主體地位,它包括養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、生育保險(xiǎn)基金和工傷保險(xiǎn)基金等。

近年來,隨著社會(huì)保險(xiǎn)制度改革的不斷深入和完善,各類基本社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋人數(shù)呈逐年增加態(tài)勢。盡管我國各類社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋層次和覆蓋人數(shù)正逐漸增加,但從整體來看,社會(huì)保障覆蓋面不廣,社會(huì)化程度低,仍然是我國當(dāng)前面臨的突出問題。目前在全國近9億的農(nóng)民當(dāng)中,有7億多的農(nóng)村人口幾乎未能享受基本的社會(huì)保障。而在城鎮(zhèn),一些個(gè)體、民營企業(yè)的雇員也未能完全享受社會(huì)保障。因此,繼續(xù)擴(kuò)大社會(huì)保險(xiǎn)的覆蓋層次,讓更多的人老有所養(yǎng)、醫(yī)有所補(bǔ)、失有所助,是新時(shí)期發(fā)展我國社會(huì)保障事必然要求。

(二)我國社會(huì)保障基金的投資運(yùn)作方式和投資運(yùn)營原則

我國社保基金主要來自于政府公共預(yù)算支出、社會(huì)保險(xiǎn)金收入、國有資產(chǎn)劃撥、基金投資收益等。總的來說,社保基金來源于社會(huì),由被保障者、政府和所在單位三方共同承擔(dān)。在投資運(yùn)作上,我國目前實(shí)行的是社保基金會(huì)直接運(yùn)作與社保基金會(huì)委托投資管理人運(yùn)作相結(jié)合的方式。

社會(huì)保障基金在投資運(yùn)營過程中,不可避免地要面臨一些風(fēng)險(xiǎn),因此,在基金管理和運(yùn)營中必須遵循以下原則:第一、安全性原則。第二、收益性原則。第三、流動(dòng)性原則。第四、分散投資原則。

(三)我國社保基金的投資范圍和投資結(jié)構(gòu)

基金投資范圍：基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。

基金境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。

《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定全國社會(huì)保障基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其它具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中銀行存款和國債投資的比例不得低于50%,且銀行存款不得低于10%。在一家銀行存款不得高于全國社會(huì)保障基金銀行存款總額的50%;企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%;證券投資金、股票投資的比例不得高于40%。

第三篇：我國社會(huì)保障基金運(yùn)行狀況分析

我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)行狀況分析報(bào)告

2013年6月12日

內(nèi)容提要

完善的社會(huì)保障制度是我國經(jīng)濟(jì)體制改革能夠得以不斷深化的保障，但由于歷史和制度上的一些原因，我國社保制度還沒有完全建立起來，保障水平還不能滿足社會(huì)發(fā)展的要求。突出表現(xiàn)為社會(huì)保障的覆蓋面不夠廣泛，社保基金的缺口不斷增大。近些年來社保基金保值增值問題引起諸多學(xué)者研究，大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為,為了解決這一問題:一方面要不斷推進(jìn)社會(huì)保障制度改革，另一方面要利用社保基金進(jìn)行投資，保證其保值增值。這也是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中亟待解決的問題。本文首先明確了社保基金的概念以及主要作用，然后分析了現(xiàn)階段我國社保基金現(xiàn)狀以及所面臨的保值增值的問題，最后對我國社會(huì)保障基金如何投資以及投資中應(yīng)該注意的問題做了淺顯的分析。由于時(shí)間能力所限本文深度上有所欠缺，但是仍然希望能為我國社保基金的投資以保值增值提供一些可以參考借鑒的建議。

關(guān)鍵詞：社保基金；保值增值；投資組合；風(fēng)險(xiǎn)性

目錄

引言........................................................................1 1.研究背景..................................................................1 2.研究目的..................................................................2 一.社保基金基本概述.........................................................3 1.概念及意義................................................................3 2.發(fā)展歷程..................................................................3 3.作用......................................................................3 4.投資運(yùn)營原則..............................................................4(1)安全性原則............................................................4(2)收益性原則............................................................4(3)流動(dòng)性原則............................................................4(4)社會(huì)性原則............................................................4 二.中國社保基金管理現(xiàn)狀.....................................................5 1.中國社會(huì)保障基金..........................................................5 2.資金來源..................................................................5 3.我國社保基金的發(fā)展?fàn)顩r....................................................5 4.我國社保基金投資管理現(xiàn)狀..................................................6(1)運(yùn)作管理機(jī)制..........................................................6(2)社保基金的投資范圍及投資結(jié)構(gòu)..........................................7(3)社保基金投資收益分析..................................................8 5.社保基金投資管理中存在問題................................................8(1)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，投資效率較低..........................................8(2)缺乏量化指標(biāo)..........................................................8(3)投資工具較少，投資渠道單一............................................8(4)信息披露制度不健全....................................................8 三．社保基金的管理..........................................................9 1.對于社保基金的保值，要加強(qiáng)監(jiān)管規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)....................................9（1）建立獨(dú)立的專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)..............................................9（2）建立完善的信息披露制度..............................................9（3）必須把安全性作為第一位的投資原則....................................9（4）加強(qiáng)法制規(guī)范.......................................................11 2.對于社保基金的增值，要依靠資本市場進(jìn)行多元化投資.........................11（1）拓寬海外投資渠道...................................................11（2）參與金融衍生品投資.................................................11（3）大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和長期股權(quán)投資.................................11（4）挖掘證券市場潛力品種...............................................11 3.培養(yǎng)社保基金優(yōu)秀的管理人才...............................................12 四．概括總結(jié)...............................................................13 參考文獻(xiàn)：.................................................................14

我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)行狀況分析

引言

1.研究背景

社會(huì)保障基金的投資運(yùn)作對于一個(gè)國家社會(huì)保障制度的建設(shè)乃至經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都具有非常重要的作用，對于我國這樣一個(gè)人口壓力巨大的發(fā)展中國家來說社會(huì)保障基金如何在保證基金安全的前提下實(shí)現(xiàn)增值一直以來是一個(gè)嚴(yán)峻的問題。長期以來，我國的社會(huì)保障資金只被允許投資于國債和銀行存款，實(shí)行簡單的資產(chǎn)管理，雖然風(fēng)險(xiǎn)比較小，但是收益率也差強(qiáng)人意。相關(guān)規(guī)定的存在嚴(yán)重制約了社保資金的投資渠道，不能滿足社保資金保值、增值的要求，無法抵御通貨膨帶來的貶值損失和化解我國人口老年化帶來的資金支出增長壓力。隨著社保體制改革的進(jìn)行，我國正形成不同類型的社會(huì)保障基金，其基金余額也在逐漸增多。據(jù)世界銀行預(yù)測，中國社保基金總額到2030年可達(dá)1．8萬億美元，成為世界第三大社保基金。各類社保基金有著通過資本市場投資以實(shí)現(xiàn)保值、增值的要求，而資本市場也需要社保基金等機(jī)構(gòu)投資者來穩(wěn)定并支持金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2001年7月，作為我國社會(huì)保障資金組成之一的全國社保基金作為戰(zhàn)略投資者參與了中國石化的配售拉開了社保基金入市的序幕。2003年6月，全國社保基金開始在二級(jí)市場上購買股票和債券，同時(shí)參與一級(jí)市場的新股和可轉(zhuǎn)換公司債券的申購，這標(biāo)志著社保基金開始了大規(guī)模、多層次的資本市場運(yùn)作。

我國社保基金可以分為獨(dú)立的兩部分資金，它們分別在兩個(gè)不同的法律環(huán)境下運(yùn)轉(zhuǎn)著，一個(gè)是游離于基本社保制度之外的300多億的“全國社保基金”，這部分資金的投資運(yùn)轉(zhuǎn)有法可依，獨(dú)立運(yùn)行，具有單獨(dú)的《暫行辦法》，資產(chǎn)分布依法多元化持有并已進(jìn)入股市；另一個(gè)是各地節(jié)余和沉淀下來的繳費(fèi)收入余額，大約有1600多億，這部分資金在管理上和投資上無章可循。按照《暫行辦法》的規(guī)定，全國社保基金在管理及投資運(yùn)作方面做出了很多的探索并且取得了一定的成就。投資領(lǐng)域方面在原有投資于國債和銀行存款的基礎(chǔ)上，從2003年6月通過委托基金公司理財(cái)?shù)姆绞介_始投資于國內(nèi)資本市場，近兩年的投資收益率在2％一3％之間但是這還不能滿足我國龐大的社保基金支出。如何進(jìn)一步拓寬投資渠道，合理分配資金，使社保基金取得更大的投資收益是需要我們?nèi)ソ鉀Q的一個(gè)重要的問題。與此同時(shí)，應(yīng)該將多大份額的社保基金投資于股市才能夠產(chǎn)生最大的效益、如何加強(qiáng)對其投 資的監(jiān)管這些問題是亟待我們研究解決的。

2.研究目的

本文希望通過自己有限的知識(shí)水平以及相關(guān)資料的查閱能夠?qū)ι绫；鸹靖拍詈蛢?nèi)涵有所了解，闡述分析現(xiàn)階段下社保基金的保值增值中存在的一些問題以此來提出自己關(guān)于社保基金如何保證安全性的情況下盡可能實(shí)現(xiàn)收益的一些建議，希望能對日后社保基金的運(yùn)營能有一定的借鑒作用。

一.社保基金基本概述

1.概念及意義

社會(huì)保障基金，是國家依法籌集并用于保障國民基本生活和增進(jìn)國民福利的專項(xiàng)資金，它是社會(huì)保障制度的物質(zhì)基礎(chǔ)。社會(huì)保障基金的構(gòu)成源于社會(huì)保障制度各構(gòu)成部分形成的基金，其來源主要包括：中央財(cái)政預(yù)算撥款；中央財(cái)政撥入彩票公益金；國有股減持或轉(zhuǎn)持劃入資金或股權(quán)資產(chǎn)；經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的以其他方式籌集的資金；投資收益等。按不同的項(xiàng)目分為社會(huì)保險(xiǎn)基金、社會(huì)救助基金、社會(huì)福利基金和社會(huì)優(yōu)撫基金等。如果對社會(huì)保障制度進(jìn)行抽象，可以發(fā)現(xiàn)它是一種收入再分配機(jī)制。社會(huì)保障基金在形態(tài)上可以劃分為三部分：一部分以個(gè)人消費(fèi)基金的形態(tài)，被分配或支付給受保障的社會(huì)成員；一部分以社會(huì)消費(fèi)基金的形態(tài)，體現(xiàn)在社會(huì)保障服務(wù)設(shè)施上；一部分則以后備基金的形態(tài)被儲(chǔ)存起來，并最終用于社會(huì)保障事業(yè)。社會(huì)保障基金在性質(zhì)上屬于社會(huì)公共基金，其意義不僅在于支撐著整個(gè)社會(huì)保障制度，而且在于對收入分配進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，進(jìn)而對社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起協(xié)調(diào)作用。

2.發(fā)展歷程

以政府介入的程度或制度化作為依據(jù)，社會(huì)保障在人類社會(huì)發(fā)展史上的發(fā)展實(shí)踐可以劃分為以下三個(gè)階段：一是慈善事業(yè)時(shí)代或前社會(huì)保障階段。慈善事業(yè)時(shí)代從不同國家出現(xiàn)自發(fā)的、臨時(shí)性的救災(zāi)濟(jì)貧活動(dòng)算起，到國家以立法的形式介入社會(huì)保障活動(dòng)時(shí)為止。二是濟(jì)貧制度的形成與發(fā)展階段。國家通過立法的形式來介入濟(jì)貧事務(wù)，是社會(huì)保障發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑，這個(gè)里程碑以1601年英國頒布《濟(jì)貧法》為標(biāo)志。慈善事業(yè)時(shí)代是社會(huì)保障的起源，濟(jì)貧制度的確立是社會(huì)保障由非制度化向制度化發(fā)展的一個(gè)過渡，它們均以非制度性和非權(quán)力性為特點(diǎn)，是社會(huì)保障發(fā)展進(jìn)程的初級(jí)階段。三是現(xiàn)代社會(huì)保障階段，又可以分為現(xiàn)代社會(huì)保障制度產(chǎn)生階段、發(fā)展階段與成熟階段。現(xiàn)代社會(huì)保障制度以19世紀(jì)80年代德國制定并實(shí)施有關(guān)社會(huì)保險(xiǎn)法令為起始標(biāo)志。

3.作用

各國及許多國際組織對社會(huì)保障的理解與側(cè)重點(diǎn)有所不同，但對以下觀點(diǎn)達(dá)成了共識(shí)：社會(huì)保障權(quán)是公民的一項(xiàng)基本權(quán)利，社會(huì)保障本身似乎就包含了社會(huì)保障權(quán)的含義。它已 成為人權(quán)概念的重要構(gòu)成內(nèi)容，是現(xiàn)代文明國家的標(biāo)志之一。

社保基金的存在可為市場經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行提供良好的社會(huì)環(huán)境和保證條件。在市場經(jīng)濟(jì)條件下建立和完善社會(huì)保障制度，通過收入再分配兼顧到社會(huì)公平，能起到維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和安全的作用，為改革和發(fā)展提供保證。同時(shí)，社會(huì)保障制度可以分散勞動(dòng)者可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)，也是對市場經(jīng)濟(jì)缺陷的一種彌補(bǔ)。此外，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，勞動(dòng)力作為主要的生產(chǎn)要素，需要在不同地區(qū)、不同所有制的企業(yè)合理流動(dòng)，如果沒有社會(huì)化的社會(huì)保障制度為勞動(dòng)者提供養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等保障，勞動(dòng)力就無法流動(dòng)，勞動(dòng)力資源的合理配置就難以實(shí)現(xiàn)。建立和完善社會(huì)保障體系，有利于保證勞動(dòng)力平等進(jìn)入市場，參加競爭，使勞動(dòng)力資源得到充分開發(fā)和合理利用，以維護(hù)經(jīng)濟(jì)更快更好地發(fā)展。

4.投資運(yùn)營原則

所有的投資都應(yīng)遵循四個(gè)原則，即安全性原則、收益性原則、流動(dòng)性原則和社會(huì)性原則，社會(huì)保障基金投資運(yùn)營也不例外。

(1)安全性原則。社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的安全性原則是指社會(huì)保障基金投資不能承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)，必須保證投資的本金能夠按期收回，并取得一定的投資收益。這是由社會(huì)保障基金的經(jīng)濟(jì)屬性及其基本職能所決定的。社會(huì)保障基金是老百姓的“活命錢”，如果社會(huì)保障基金投資運(yùn)營不講求安全性，一旦保險(xiǎn)事故發(fā)生，就無力支付社會(huì)保障金，從而影響被保險(xiǎn)人的基本生活，甚至影響整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定。

(2)收益性原則。社會(huì)保障基金收益性原則是指在符合安全性原則的前提下，盡可能的取得比較高的投資收益率，為了保證收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，許多國家都規(guī)定了投資的最低收益率，又稱安全收益率。基金安全收益率，可以由國家社會(huì)保障基金管理機(jī)構(gòu)會(huì)同基金管理公司確定一個(gè)合適的投資收益率，該投資收益率可以考慮比照所有基金的平均收益率制定(如不能低于所有基金平均收益率的70%或者硬性規(guī)定一個(gè)具體的最低收益率指標(biāo)，瑞士養(yǎng)老基金的投資名義收益率就不能低于4%)。

(3)流動(dòng)性原則。是指社會(huì)保障基金投資所形成的資產(chǎn)在不發(fā)生價(jià)值損失的前提下，可以隨時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，以滿足支付的需要。有時(shí)社會(huì)保障因財(cái)務(wù)上隨時(shí)支付的需要，急需把以前投資所形成的資產(chǎn)變賣成現(xiàn)金，這就要求社會(huì)保障基金在投資時(shí)考慮資產(chǎn)的變現(xiàn)性，不能一味的追求收益性，而不顧流動(dòng)性。如果為追求較高的投資收益率而使得社會(huì)保障基金固定某些資產(chǎn)，無法脫手變現(xiàn)，就無法滿足財(cái)務(wù)上隨時(shí)支付的需要，甚至?xí)劤缮鐣?huì)保障基金支付的危機(jī)。

(4)社會(huì)性原則。社會(huì)保障基金投資的社會(huì)性原則是指，社會(huì)保障基的投資必須與政府 的政策目標(biāo)相一致，根據(jù)國家的社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略來確定社會(huì)保障基金的投資項(xiàng)目。社會(huì)保障基金的投資不能只講求經(jīng)濟(jì)效益，不顧投資的社會(huì)效益，而應(yīng)該將投資的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兼顧起來，并以社會(huì)效益好為前提。

二.中國社保基金管理現(xiàn)狀

1.中國社會(huì)保障基金

2000年政府設(shè)立“全國社會(huì)保障基金”，同時(shí)設(shè)立“全國社會(huì)保障基金理事會(huì)”，負(fù)責(zé)管理運(yùn)營全國社會(huì)保障基金。2010年10月28日第十一屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十七次會(huì)議通過的《中華人民共和國社會(huì)保險(xiǎn)法》第七十一條規(guī)定：國家設(shè)立全國社會(huì)保障基金，由中央財(cái)政預(yù)算撥款以及國務(wù)院批準(zhǔn)的其他方式籌集的資金構(gòu)成，用于社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑。全國社會(huì)保障基金由全國社會(huì)保障基金管理運(yùn)營機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營，在保證安全的前提下實(shí)現(xiàn)保值增值。

2.資金來源

我國社會(huì)保障基金是中央政府集中的社會(huì)保障資金，是國家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，主要用于彌補(bǔ)我國人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要。我國社保基金來源于中央預(yù)算撥款、國有股減持或轉(zhuǎn)持劃入資金、發(fā)行各類彩票劃撥的一部分資金、投資收益，按規(guī)定比例投資于有固定收益的各類債券和存款、股票、實(shí)業(yè)等。

3.我國社保基金的發(fā)展?fàn)顩r 目前，我國社會(huì)保險(xiǎn)基金分為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金和生育保險(xiǎn)基金等。2000年以來，我國社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)模發(fā)展迅速。2011年，全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)的參保人數(shù)分別達(dá)到2.84億人、4.73億人、1.43億人、1.77億人、1.39億人。2011年城鎮(zhèn)5項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)總收入、總支出和累計(jì)結(jié)余規(guī)模分別達(dá)到2.4萬億元、1.81萬億元和2.9萬億元，分別比2001增長6.7倍、5.5倍和16.8倍。

我國社保基金收入情況

這一方面表明了我國社會(huì)保障能力在增強(qiáng)，覆蓋范圍在擴(kuò)大，當(dāng)然如此大規(guī)模的收支跟結(jié)余也給社保基金的風(fēng)險(xiǎn)控制及管理提出了出了更高的要求。

4.我國社保基金投資管理現(xiàn)狀

(1)運(yùn)作管理機(jī)制

我國現(xiàn)行的社保基金監(jiān)管制度是以行政監(jiān)督為核心，審計(jì)監(jiān)督和社會(huì)監(jiān)督為補(bǔ)充的三位一體的社保基金監(jiān)管模式。基金監(jiān)管主體是政府，主要負(fù)責(zé)制定社保基金征收、投資運(yùn)營和支付環(huán)節(jié)的相關(guān)政策、法規(guī)，并且監(jiān)督以上政策法規(guī)的實(shí)施。基金監(jiān)管的客體是社會(huì)保障經(jīng)辦機(jī)構(gòu)——社保事業(yè)管理局和基金管理人——投資公司。

我國的社保基金投資運(yùn)營過包括社保基金會(huì)直接運(yùn)作和社保基金會(huì)委托基金投資管理人運(yùn)作，即直接投資與委托投資兩種方式。截止2008年7月，我國社保基金投資管理人為11家。(2)社保基金的投資范圍及投資結(jié)構(gòu)

依據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，全國社保基金的投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具。包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資等級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，且銀行存款不得低于10%。在我國社保基金的投資中，銀行存款跟國債占了很大一部分。

全國社保基金歷年投資收益表

7(3)社保基金投資收益分析

從2000年到2007年，除了200年外，全國社保基金的投資收益額逐年增加，2007年達(dá)到頂峰。2004年的收益下降與與當(dāng)年的股市低迷有很大關(guān)系，2008年受次貸危機(jī)影響，2008年出現(xiàn)巨大虧損。2010年到2011年，收益額又出現(xiàn)明顯減少。

從中分析可知，社保基金收益率與通貨膨脹率有很大關(guān)系，通貨膨脹率的升高會(huì)導(dǎo)致收益率的減少。

5.社保基金投資管理中存在問題

(1)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，投資效率較低

全國社會(huì)基金保障基金的投資領(lǐng)域涉及股票、債券、實(shí)業(yè)跟信托投資，得益于2006至2007年的大牛市，全國社保基金自成立以來年均投資收益率為8.29%，這反映了社保基金收益較多的依賴于資本市場。長期以來，相關(guān)管理機(jī)構(gòu)盲目追求高回報(bào)率，忽略投資風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資收益率不穩(wěn)定。2001至2003年我國社保基金收益率維持在2%左右，而受2008年次貸危機(jī)影響，收益率僅為為-6.79%。

2008年中國人民銀行批準(zhǔn)社保基金可以進(jìn)行海外投資，社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)不僅來自國內(nèi)投資市場，也面臨國外投資市場風(fēng)險(xiǎn)。(2)缺乏量化指標(biāo)

社保基金給出的口號(hào)是“保值增值”，這個(gè)目標(biāo)相對模糊，缺少具體的衡量標(biāo)準(zhǔn)，這也導(dǎo)致對社保基金的投資收益率要求模糊，致使其不穩(wěn)定。，社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)管理以經(jīng)驗(yàn)為主，缺乏量化的衡量。(3)投資工具較少，投資渠道單一

我國社保基金投資渠道單一，這也正是導(dǎo)致收益率較低的原因之一。上面分析提到，我國的社保基金投資工具主要還是銀行存款和國債，投資組合失衡。由于銀行存款和國債利率較低，受通貨膨脹影響，使的投資收益較低。由于我國證券市場發(fā)展還不完善，金融工具還不豐富，而全國社保基金又有嚴(yán)格的投資品種限制，這也使得社保基金投資收益不高。

(4)信息披露制度不健全

我國2011年頒布的《社會(huì)保險(xiǎn)法》規(guī)定社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)和全國社會(huì)保障基金應(yīng)當(dāng)定期向社會(huì)公布收支、管理和投資運(yùn)營情況。但實(shí)際中披露的信息有限，披露能容不夠細(xì)化，信息需求者無法全面了解社保基金的凈資產(chǎn)變動(dòng)，預(yù)算執(zhí)行等請款，不利于有效監(jiān)督和使用者的分析與使用。

三．社保基金的管理

社保基金的保值增值不僅是社會(huì)保障的重要組成部分，還是增加基金支撐能力的重要措施，與每個(gè)人的切身利益息息相關(guān)，必須要引起我們的重視。

1.對于社保基金的保值，要加強(qiáng)監(jiān)管規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

（1）建立獨(dú)立的專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這些社保基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)要定期向社會(huì)公布資金的籌集和運(yùn)用情況，隨時(shí)接受社會(huì)公眾的檢查；同時(shí)要充分發(fā)揮新聞媒體對社保基金的監(jiān)督作用，提高透明度，嚴(yán)防社保基金以任何名義被挪用。

（2）建立完善的信息披露制度。透明社保基金的運(yùn)營和管理過程，讓公眾隨時(shí)了解社保基金的收支、投資、盈虧狀況。

（3）必須把安全性作為第一位的投資原則。這要求低風(fēng)險(xiǎn)的投資如國債必須占有一定比例；高風(fēng)險(xiǎn)的投資如股票必須被限定在一定范圍內(nèi)；對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)分散投資，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資組合以降低風(fēng)險(xiǎn)。

如何才能實(shí)現(xiàn)既定期望收益率下風(fēng)險(xiǎn)最小或者既定風(fēng)險(xiǎn)下期望收益最大的目標(biāo)？我們采用馬柯維茨的“期望收益率－方差投資組合模型”來解決投資方案的確定和選擇問題。

（一）無差異曲線

投資者在進(jìn)行投資決策之前都會(huì)衡量自己對風(fēng)險(xiǎn)收益的偏好程度，這就需要利用無差異曲線了。一條無差異曲線代表能提供給投資者相同效用量的一系列風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的組合。在同一條無差異曲線上的組合對于投資者來說是無差異的。其中橫軸表示用標(biāo)準(zhǔn)差所測度的風(fēng)險(xiǎn)，縱軸表示用預(yù)期收益率測度的收益（見圖1）。

（二）有效市場邊界

每一投資者都擁有一組無差異曲線圖形來表示他對預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的偏好。這意味著投資者將對每一可能的組合確定預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。從無差異曲線我們還可以看出一個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，高度風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的無差異曲線更陡峭一些，輕微風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的無差異曲線就比較平緩一些（見圖2）。這是因?yàn)橐尭叨蕊L(fēng)險(xiǎn)厭惡者再多承擔(dān)一單位的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他要求收益的增加要大于輕微風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的要求。

高度風(fēng)險(xiǎn)厭惡 中等風(fēng)險(xiǎn)厭惡 輕微風(fēng)險(xiǎn)厭惡 圖2 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度不同的投資者的無差異曲線 無差異曲線可以算是投資者對自己風(fēng)險(xiǎn)收益的主觀偏好，用來評(píng)價(jià)各種資產(chǎn)組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)，而有效市場邊界就是投資者評(píng)價(jià)的客體。

圖3中的陰影部分就是所有可能的證券組合，就是可行集。一個(gè)投資者選擇他的最優(yōu)組合時(shí)將從下列組合中進(jìn)行：

1）對每一水平的風(fēng)險(xiǎn)，該組合提供最大的預(yù)期收益； 2）對每一水平的預(yù)期收益，該組合能提供最小的風(fēng)險(xiǎn)。

滿足這兩個(gè)條件的組合被稱為有效集，也叫有效市場邊界。從圖中可以看出A點(diǎn)具有 最小的標(biāo)準(zhǔn)差，也就是在可行集中A點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)最小，B點(diǎn)的預(yù)期收益最高，夾在A、B兩點(diǎn)中間的邊界部分就是有效市場邊，也就是說投資者僅僅考慮這個(gè)子集就可以了，而不必考慮其它組合，因?yàn)橹挥性谟行袌鲞吔缟喜艥M足以上兩個(gè)條件。

（三）最優(yōu)投資組合的選擇

投資者可以借助有效市場邊界和無差異曲線來進(jìn)行最優(yōu)投資組合的選擇。如圖4，在同一坐標(biāo)系上畫出投資者的無差異曲線和有效市場邊界，最優(yōu)投資組合就是無差異曲線與有效市場邊界的切點(diǎn)。根據(jù)無差異曲線與有效市場邊界的切點(diǎn)P，我們找到了最佳組合點(diǎn)。

（4）加強(qiáng)法制規(guī)范。嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)有的關(guān)于社保基金管理的法律法規(guī)，加大檢查和查處力度，同時(shí)依據(jù)實(shí)際情況制定新法規(guī)，不斷完善法律體系。

2.對于社保基金的增值，要依靠資本市場進(jìn)行多元化投資

只有拓寬社保基金投資渠道并進(jìn)行有效投資，才能做到基金的保值增值。考慮到我國證券市場尚不成熟，因此，可以在政策允許范圍內(nèi)逐步提高風(fēng)險(xiǎn)投資比率。

（1）拓寬海外投資渠道。我們可以拿出一部分社保資金由國際投資經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績穩(wěn)健的國際專業(yè)投資公司來管理和運(yùn)作，或者可以投資海外項(xiàng)目。

（2）參與金融衍生品投資。社保基金可以參與開發(fā)資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品等。現(xiàn)有的信托產(chǎn)品普遍具有收益率高、資金運(yùn)作目的清晰、收益有保障的特點(diǎn), 蘊(yùn)涵著較高的投資價(jià)值。從收益性來看, 目前信托產(chǎn)品的收益性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期限的其他投資產(chǎn)品；從安全性看, 按新法規(guī)發(fā)售的信托產(chǎn)品都采取了各種措施控制風(fēng)險(xiǎn), 包括財(cái)政支持、資產(chǎn)抵押、第三者擔(dān)保、貸款保險(xiǎn)、銀行信譽(yù)及信托公司自身信譽(yù)等。投資渠道越多，投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的能力便越強(qiáng)，社保基金保值增值能力也就越強(qiáng)。

（3）大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和長期股權(quán)投資。我國社保基金積累了大量資金，可以將一定比例投入到盈利前景好的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目之中。此外，2008年以來，全國社保基金在長期股權(quán)投資領(lǐng)域取得突破，一方面爭取到國家開發(fā)銀行與中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略投資者的身份，另一方面還爭取到了全國社保基金權(quán)益10%可用于投資股權(quán)投資基金的政策。（4）挖掘證券市場潛力品種。根據(jù)國外社保基金投資運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn), 社保基金的投資運(yùn)營與保值增值與一國資本市場的發(fā)展?fàn)顩r是分不開的, 資本市場越成熟, 投資渠道越多, 社保基金的保值增值能力就越強(qiáng)。如果說一直以來我國社保基金不能保值增值是與我國資本發(fā)展還不成熟、投資渠道不暢有關(guān)的話, 隨著我國資本市場的不斷發(fā)展, 我國社保基金完全可以投資于資本市場進(jìn)行保值增值。我國證券市場逐步出現(xiàn)了一些具備長期投資價(jià)值、市場容量較大的投資品種, 特別是B 股市場中某些品種已經(jīng)出現(xiàn)了約10 倍市贏率的股票,A 股市場也出現(xiàn)了不少15 倍以下市贏率的公司, 而這些股票中不乏每年持續(xù)分紅率較高的品種,中國證券市場正逐步走向成熟, 價(jià)值型投資逐漸主導(dǎo)市場, 只要經(jīng)過仔細(xì)研究, 我們可以篩選出一些具備長期投資價(jià)值品種進(jìn)行長期投資, 以分享中國經(jīng)濟(jì)成長的成果。

3.培養(yǎng)社保基金優(yōu)秀的管理人才

盡管各種對策為實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值提供了合理化建議，但最終進(jìn)行投資操作的是人。只有培養(yǎng)品德高尚，樂于奉獻(xiàn)，同時(shí)具有良好資金管理經(jīng)驗(yàn)的人才，才能保證社保資金的安全性與收益性，從而促進(jìn)社會(huì)和諧健康發(fā)展。

綜上，我國社保基金保值增值任務(wù)任重而道遠(yuǎn)，在運(yùn)營過程中，應(yīng)時(shí)刻謹(jǐn)記“安全第一，兼顧收益”原則，努力尋求“高安全性，低風(fēng)險(xiǎn)性”的投資組合，在確保社保基金保值的基礎(chǔ)上增值。

四．概括總結(jié)

從2000年8月開始，社保基金已經(jīng)走過13個(gè)年頭，這13年中我國社保基金經(jīng)歷了最初只能投資于國債以及存于銀行的階段，后來開始被允許進(jìn)入股市，現(xiàn)在來看社保基金的投資渠道趨于多樣化。在社保基金投資過程中我們應(yīng)當(dāng)始終記住社保基金最重要的是安全性，其次才是保值增值的任務(wù)，安全性不存在，一切將不復(fù)存在。但是現(xiàn)在面對通貨膨脹的壓力社會(huì)保障基金需要更大的收益率。社會(huì)保障基金如果要實(shí)現(xiàn)更大的投資收益必須加大對資本市場的投資比例，雖然投資的風(fēng)險(xiǎn)有所上升，但是面對日益增大的支付壓力，社會(huì)保障基金可以考慮承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

通過前文分析我們得出兩個(gè)結(jié)論：

一是隨著市場的發(fā)展和社保基金市場運(yùn)作進(jìn)程的加快，社保基金股票市場投資的收益占總收益的比重越來越大，但股票投資要審慎進(jìn)行，控制好股票投資風(fēng)險(xiǎn)，否則一旦市場發(fā)生重大變化，帶來的負(fù)面影響有可能給社保基金帶來巨額損失；二是鑒于全國社保基金股票投資大多是委托投資，從兩方面來討論相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)控制原則：一是投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制原則，明確提出在堅(jiān)持原有理性投資風(fēng)格基礎(chǔ)上建立重大投資失誤責(zé)任追究制度；另一個(gè)是投資風(fēng)險(xiǎn)外部控制原則，社保基金理事會(huì)作為委托人外部對代理人實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效管理。

總的來說我國社會(huì)保障基金還是存在投資渠道過窄、投資結(jié)構(gòu)不合理、投資風(fēng)險(xiǎn)管理不完善等問題，因此，拓展投資渠道，建立合理有效的社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制己經(jīng)具有非常重要的現(xiàn)實(shí)性和緊迫性。參考文獻(xiàn)：

[1]哈里·馬克威茨(Harry markowitz)：《資產(chǎn)選擇二投資的有效分散化》首都經(jīng) 濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社2000年3月出版

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[12]李月平、陳宏偉譯，查爾斯P．瓊斯著，投資學(xué)，機(jī)械工業(yè)出版社，2008 年2月第一版166頁。

[13]社保基金監(jiān)管的立法研究，法制與社會(huì)，2010年02期，260頁。

第四篇：完善我國社會(huì)保險(xiǎn)基金投資與運(yùn)營的思考

完善我國社會(huì)保險(xiǎn)基金投資與運(yùn)營的思考

財(cái)政廳社保處

[內(nèi)容摘要]長期以來，我國對社會(huì)保險(xiǎn)基金實(shí)行單一安全、十分謹(jǐn)慎的投資政策。隨著時(shí)間的推移和物價(jià)的持續(xù)上升，社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值增值問題引起社會(huì)的廣泛關(guān)注。本文通過分析社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的緊迫性，梳理我國社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營過程中存在的問題，借鑒國外的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展實(shí)際，從基金管理制度設(shè)計(jì)、投資主體、投資領(lǐng)域、投資工具、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等方面，把社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營與培育金融市場、健全法律框架、完善社會(huì)保障體系有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)社保基金持續(xù)健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 投資收益 投資組合 運(yùn)營機(jī)制 運(yùn)營監(jiān)管

一、社會(huì)保險(xiǎn)基金投資與運(yùn)營的涵義及意義

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的涵義

社會(huì)保險(xiǎn)基金（以下簡稱“社保基金”）是按照國家法律、法規(guī)，由繳費(fèi)單位和繳費(fèi)個(gè)人按規(guī)定繳納以及通過其他合法方式籌集，用于支付勞動(dòng)者因暫時(shí)或永久喪失能力或勞動(dòng)機(jī)會(huì)時(shí)所享受的保險(xiǎn)金和津貼的專項(xiàng)資金，具有一定的強(qiáng)制性、對應(yīng)性和有償性。社保基金投資運(yùn)營，是指社保基金管理機(jī)構(gòu)或其委托的投資機(jī)構(gòu)，將暫時(shí)閑臵、積累的部分社保基金直接或間接投入國家法律、政策許可的金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，通過合理、充分投資運(yùn)營社保基金獲取有效收益，確保國 1 家為舉辦社保事業(yè)籌集資金保值增值的一種投資行為。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)保障制度逐步實(shí)行城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，社會(huì)保險(xiǎn)從城鎮(zhèn)延伸到農(nóng)村，已經(jīng)從傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)為核心的五項(xiàng)保險(xiǎn)擴(kuò)大到包括城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)、新農(nóng)合、城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)在內(nèi)的多項(xiàng)目、多層次的社會(huì)保險(xiǎn)，社保基金規(guī)模不斷擴(kuò)大。由于部分社會(huì)保險(xiǎn)制度設(shè)計(jì)是完全積累型或部分積累型的（如養(yǎng)老保險(xiǎn)基金），且基金支付周期長，因此對基金進(jìn)行有效的投資運(yùn)營，確保基金保值增值的要求尤為強(qiáng)烈。

（二）社保基金投資運(yùn)營的重要性和緊迫性

1、基金的貶值現(xiàn)狀亟待基金投資運(yùn)營

社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中通貨膨脹是不可避免的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，研究表明，經(jīng)濟(jì)增長率與通貨膨脹率總是相伴而生的，高經(jīng)濟(jì)增長下既可能出現(xiàn)高通貨膨脹率，也可能會(huì)有低的通貨膨脹率。一方面，以貨幣形式存在的社保基金呈現(xiàn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，以我國目前地方社保基金運(yùn)營模式看，雖然通過定期存款或購買國債的方式取得一定的利息收入，但從全國基金運(yùn)營情況看，地方社保基金平均收益率只有2%左右①，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通貨膨脹率，形成基金現(xiàn)實(shí)貶值的現(xiàn)象；另一方面，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致社保待遇水平的不斷提高，由此帶來社保基金支出的不斷增加。我國2010年底社保基金滾存結(jié)余共2.14萬億元②，若將社會(huì)保險(xiǎn)基金投入社會(huì)再生產(chǎn)過程，由此帶來社會(huì)總生產(chǎn)的增長，從而起到加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，有效化解貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值。

2、人口老齡化的快速增長亟待基金有效投資運(yùn)營

①②國家審計(jì)署2008年11月公布的統(tǒng)計(jì)結(jié)果 財(cái)政部公布的2010年社保基金決算數(shù)據(jù) 按照聯(lián)合國對老齡社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，中國己經(jīng)跨入了老齡化國家的行列，養(yǎng)老金、老人醫(yī)療、老人福利等支出都將大大增加，加重社保基金的壓力，基金的當(dāng)期收支結(jié)余將逐步減少。我國目前60歲以上老齡 人口占比為13.3%③，根據(jù)世界銀行預(yù)測，2030年我國城鎮(zhèn)企業(yè)退休人員與在職職工人數(shù)之比將達(dá)到48.95%；2050年將增加到55.46%，養(yǎng)老金的支出將大幅度增加，而基金繳費(fèi)收入也隨著贍養(yǎng)率的變化相應(yīng)減少，中國經(jīng)濟(jì)將受到“銀色浪潮”的沖擊。同時(shí)，隨著人民生活水平的提高，人民對社會(huì)保險(xiǎn)的要求卻不斷提高，社會(huì)保險(xiǎn)支出量呈迅速上升態(tài)勢。社會(huì)保險(xiǎn)制度能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這就迫切需要合理有效運(yùn)營社會(huì)保險(xiǎn)基金，通過投資收益增加基金來源，使積累的基金不斷創(chuàng)造出新的價(jià)值，抵御基金支付風(fēng)險(xiǎn)。

資料來源：鄭秉文《社會(huì)保障制度改革與發(fā)展》

3、資本市場環(huán)境的規(guī)范發(fā)展亟待社保基金投資參與

雖然我國多層次資本市場正在大力推進(jìn),但相比發(fā)達(dá)國家還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。目前資本市場的投資工具有限，缺少避險(xiǎn)工具，基金投資缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)的中長期品種，在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式時(shí)期，促進(jìn)資本市 ③中國老齡辦8月16日在北京發(fā)布《2010中國老齡事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》 場規(guī)范運(yùn)作、完善資本結(jié)構(gòu)，建立社保基金投資收益的長效機(jī)制，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授、倫敦證交所特邀研究員菲利浦〃戴維斯提出：社會(huì)保險(xiǎn)基金能夠強(qiáng)化資本市場中的長期性投資，提高資本配臵效率，并引導(dǎo)金融結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新和市場結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代化。巨額的社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入金融市場時(shí)，使資金市場上多了一個(gè)競爭對手，促進(jìn)投資工具和投資組合的優(yōu)化重組，推動(dòng)資本市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時(shí)鼓勵(lì)基金管理公司等金融中介機(jī)構(gòu)競爭，不斷創(chuàng)新金融工具及衍生產(chǎn)品，提高資金運(yùn)營的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

4.社保基金模式的轉(zhuǎn)變亟待社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營

實(shí)現(xiàn)“收支平衡”是社保基金運(yùn)行的基本原則，這種平衡可以是“現(xiàn)收現(xiàn)付”的橫向平衡，也可以是“基金積累”的縱向平衡。以現(xiàn)收現(xiàn)付模式籌集基金進(jìn)入基金的存續(xù)期短，理論上受通貨膨脹的影響較小；而以完全積累或部分積累模式收集的基金存續(xù)期較長，基金積累數(shù)量比較大，受通貨膨脹影響的因素極大。以企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，其模式為統(tǒng)籌基金加個(gè)人賬戶，為規(guī)避基金支付風(fēng)險(xiǎn)，近年來對虛擬的個(gè)人賬戶逐步做實(shí)賬戶的試點(diǎn)省份進(jìn)一步增加，資金量逐步加大；再以新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，其籌資為完全積累模式，個(gè)人賬戶資金完全沉淀，在短短的試點(diǎn)啟動(dòng)初期，覆蓋面為23%的情況下，基金結(jié)余就達(dá)到464.7億元④，若不能有效保證此項(xiàng)積累基金的保值增值，以當(dāng)前的通貨膨脹率和存款收益率比較，就會(huì)造成事實(shí)上的貶值，在若干年后老齡化高峰到來支付養(yǎng)老金時(shí)，則需通過調(diào)整費(fèi)率或增加政府投入方式來解決，將會(huì)給社會(huì)保障制度的持續(xù)發(fā)展和政府財(cái)政帶來極大的壓力。

二、我國社保基金投資運(yùn)營的現(xiàn)狀及問題分析

④財(cái)政部公布的2010年社保基金決算數(shù)據(jù)(一)我國社保基金投資運(yùn)營現(xiàn)狀

我國社保基金來源主要由繳費(fèi)收入、財(cái)政補(bǔ)貼收入和利息收入等組成。由于城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)等四項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)在制度設(shè)計(jì)上都是現(xiàn)收現(xiàn)付制，不需留有過多的資金結(jié)余，而企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、新農(nóng)保基金等則屬部分積累制，各項(xiàng)社保基金結(jié)余中養(yǎng)老保險(xiǎn)基金占主要部分，故本文提及的社保基金投資運(yùn)營主要是以養(yǎng)老保險(xiǎn)基金為代表的社保基金投資運(yùn)營為主，就其投資運(yùn)營情況進(jìn)行分析研究。

1、我國社保基金投資運(yùn)營政策規(guī)定

（一）建立初期投資運(yùn)營規(guī)定：我國目前對地方社保基金投資運(yùn)營采取了較為安全穩(wěn)健且嚴(yán)格的限制性規(guī)定。《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國發(fā)[1997]26號(hào)）規(guī)定，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于2個(gè)月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購買國家債券和存入專戶，嚴(yán)格禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)。1999年，財(cái)政部、原勞動(dòng)和社會(huì)保障部《關(guān)于印發(fā)<社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度>的通知》（財(cái)社字[1999]60號(hào)）和《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行收支兩條線管理暫行規(guī)定》中明確，社保基金結(jié)余額除預(yù)留相當(dāng)于2個(gè)月的支付費(fèi)用外，應(yīng)用于購買國債和存入專戶，任何地區(qū)、單位和個(gè)人不得利用基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在境內(nèi)外進(jìn)行其他形式的直接投資或間接投資。2005年，國家規(guī)定做實(shí)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶（以下簡稱個(gè)人賬戶）中央財(cái)政補(bǔ)助部分可由地方委托社保基金理事會(huì)投資，由社保基金會(huì)承諾一定水平的收益率。

（二）逐步完善時(shí)期相關(guān)法律規(guī)定：2010年，新出臺(tái)的《社會(huì)保險(xiǎn)法》中進(jìn)一步明確：社保基金在保證安全的前提下，按照國務(wù)院規(guī) 5 定投資運(yùn)營實(shí)現(xiàn)保值增值,不得違規(guī)投資運(yùn)營，將社保基金安全管理運(yùn)營臵于更高的戰(zhàn)略地位，從立法原則、立法思路、具體的法律條文及法律有效實(shí)施的高度予以重視。對地方各級(jí)積累的社保基金仍然按原規(guī)定實(shí)行保值運(yùn)營，同時(shí)對部分省份做實(shí)個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托全國社會(huì)保險(xiǎn)基金會(huì)投資運(yùn)營做出了具體規(guī)定，進(jìn)一步明確資金的性質(zhì)、來源和支付、投資范圍、管理監(jiān)督等，對我國社會(huì)保險(xiǎn)制度的穩(wěn)定運(yùn)行和可持續(xù)發(fā)展，提供了重要的法律及制度保證，社保基金投資運(yùn)營管理開始走上法制化軌道。

綜上，目前社保基金的投資渠道有三種：一是銀行存款，包括銀行活期存款和定期存款；二是國家債券；三是做實(shí)個(gè)人賬戶基金的中央財(cái)政補(bǔ)助部分可委托社保基金會(huì)投資運(yùn)營。除此之外，目前不允許任何其他投資形式。

2、我國社保基金的投資運(yùn)營情況

2010年末，我國五項(xiàng)社保基金收入總規(guī)模達(dá)1.7萬億元，總支出為1.3萬億元⑤，各地社保基金投資運(yùn)營收益主要體現(xiàn)在每項(xiàng)基金的利息收入中，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國社保基金的“年平均收益率不到2％”，遠(yuǎn)低于同期通貨膨脹率，地方社保基金積累部分實(shí)際上長期處于貶值的困境之中。如此龐大的基金結(jié)余，如何應(yīng)對基金當(dāng)期支付缺口等隱患，確保基金安全完整、保值增值更是政府的重要職責(zé)所在。

（二）我國社保基金投資運(yùn)營中存在的問題

1.基金投資運(yùn)營制度障礙直接影響基金運(yùn)營。我國在逐步建立完善社會(huì)保險(xiǎn)制度時(shí)，社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制還不健全，基金投資方式還不完善，從保障基金的安全性著眼，對社保基金的投資運(yùn)營實(shí)行嚴(yán)格的限制，在社保基金制度設(shè)計(jì)限定了投資工具和單一的投資渠道，⑤財(cái)政部公布的2010年社保基金決算數(shù)據(jù) 形成投資渠道窄、投資收益率低、運(yùn)營效果不明顯的現(xiàn)狀。如地方社 保基金只允許投資國債和銀行定期存款，其回報(bào)率不足以抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在資本市場發(fā)育的初期，防范風(fēng)險(xiǎn)的能力較小，鑒于社保基金的特殊性，對其投資范圍作出限制是必要的，但是隨著基金收入規(guī)模的增加、基金支出壓力的增大，不應(yīng)當(dāng)成為一個(gè)長期的投資運(yùn)營制度選擇。

2.資本市場發(fā)育不完善是影響投資運(yùn)營效果的重要因素。一是市場投資體系不健全。我國目前資本市場仍處于發(fā)育階段，投資工具有限，投機(jī)氣氛較濃，缺少避險(xiǎn)工具，缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)的中長期品種，只有現(xiàn)貨市場投資交易,即股票、債券等,其他金融衍生品市場不健全。在現(xiàn)實(shí)中這種單方向的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在明顯的弊端,不具備期貨期權(quán)市場中特有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能。二是資本市場運(yùn)營管理不到位。資本市場運(yùn)營中中操縱市場、內(nèi)幕交易等問題時(shí)有發(fā)生，證券管理體制尚未完全擺脫審批經(jīng)濟(jì)的模式，缺乏統(tǒng)一、完善的證券法律體系、證券監(jiān)督制度，信用環(huán)境有待優(yōu)化、市場文化有待提高、資本市場運(yùn)作有待規(guī)范、資本市場的結(jié)構(gòu)有待完善，不健全的資本市場直接影響投資運(yùn)營效果。

3.基金投資運(yùn)營責(zé)任界定不利于基金投資市場化運(yùn)作。一是投資責(zé)任不明確。我國社會(huì)保險(xiǎn)基金的制度設(shè)計(jì)及其管理體制，沒有明確用于投資的社保基金的類型和管理手段。從目前社保基金的管理機(jī)構(gòu)設(shè)臵來看，社保基金的運(yùn)營都是由政府組建機(jī)構(gòu)來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，基金投資收益兜底責(zé)任也是由政府承擔(dān)，投資運(yùn)營的市場機(jī)制未完全發(fā)揮。二是地方社保基金統(tǒng)籌層次不同易導(dǎo)致運(yùn)營責(zé)任主體分散。由于各項(xiàng)社保基金統(tǒng)籌層次不同，基金的存 7 量規(guī)模不均衡，影響了基金運(yùn)營的規(guī)模效益。以我省為例，目前除養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行了省級(jí)統(tǒng)籌，失業(yè)、工傷保險(xiǎn)實(shí)行市級(jí)統(tǒng)籌外，醫(yī)療、生育、城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)還停留在縣級(jí)統(tǒng)籌階段。統(tǒng)籌的層次不一致，影響基金存量規(guī)模，加之現(xiàn)有的管理體制也延長了管理的鏈條，增加了管理成本。導(dǎo)致基金管理主體不一，基金結(jié)余分散，若真正實(shí)施投資運(yùn)營，則易形成責(zé)任主體分散，運(yùn)營難度增大的現(xiàn)象。

4.基金投資運(yùn)營管理體系不健全不利于規(guī)避基金投資風(fēng)險(xiǎn)。《社會(huì)保險(xiǎn)法》已于7月1日起實(shí)施，但在基金投資運(yùn)營方面僅對全國社會(huì)保障基金會(huì)提出了具體要求，地方社保基金如何投資運(yùn)營在操作方面仍未明確。首先，投資運(yùn)營與基金管理主體一致，易導(dǎo)致社保基金運(yùn)作以行政干預(yù)為主，缺乏市場競爭，且政府對社保基金的保值增值負(fù)責(zé)，對基金的投資以安全性為主，缺乏追求利潤最大化的內(nèi)在動(dòng)力。其次，管理體系不健全，沒有完善的基金風(fēng)險(xiǎn)控制、投資管理監(jiān)管體系，在基金的投資運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)披露、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、投資準(zhǔn)入、監(jiān)管量化指標(biāo)、專業(yè)人員要求等方面均未有制度性規(guī)定，投資運(yùn)營管理體系構(gòu)架還未到位。

三、國內(nèi)外社保基金投資與運(yùn)營情況及啟示

綜觀世界各國社保基金的投資工具和方式很多，除了銀行存款和政府債券外，還有公司股票、公司債券、房地產(chǎn)投資、抵押貸款、指數(shù)期貨、實(shí)業(yè)投資等。在基金投資運(yùn)營時(shí)基本按安全性、流動(dòng)性、收益性、社會(huì)性等原則依次運(yùn)營基金，以確保基金安全為首要前提，在足以應(yīng)付基金支出的情況下，以促進(jìn)社會(huì)協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，進(jìn)行中長期投資，增加基金收益。

（一）我國社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營模式

為做好社保基金儲(chǔ)備工作，2000年，黨中央、國務(wù)院決定建立“全國社會(huì)保障基金理事會(huì)”，負(fù)責(zé)管理運(yùn)營社會(huì)保障資金，其籌資渠道主要是：地方委托運(yùn)營養(yǎng)老保險(xiǎn)做實(shí)個(gè)人賬戶基金、國有資產(chǎn)變現(xiàn)收入、中央財(cái)政投入資金、彩票公益金等，投資范圍限于銀行存款、在一級(jí)市場購買國債、其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作并委托社保基金托管人托管，包括上市公司流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。此外，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，社保基金可進(jìn)行海外投資。目前，社保基金會(huì)的貨幣資產(chǎn)投資比例為：銀行存款和國債投資比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得低于10%；企業(yè)債、金融債投資比例不得高于10%，證券投資基金、股票的比例不得高于40%。根據(jù)金融市場變化和基金投資運(yùn)作情況，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)可對基金投資比例適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，社保基金的投資運(yùn)營范圍、工具得到進(jìn)一步拓展。

從2003年起，我國逐漸委托基金管理人和托管人進(jìn)行證券市場投資，依據(jù)《暫行辦法》、投資管理合同和社保基金會(huì)制定的投資方針，對全國社保基金委托資產(chǎn)進(jìn)行獨(dú)立投資運(yùn)作，取得了較好的收益。截至2010年，社保基金會(huì)管理的資產(chǎn)規(guī)模已發(fā)展到7766億元，其中受托

2000年一2010年基金收益率和通貨膨脹率對比折線圖 9 %***51050-5-102001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年⑥

投資收益率通貨膨脹率2010年

管理天津等9個(gè)試點(diǎn)省市養(yǎng)老保險(xiǎn)做實(shí)個(gè)人賬戶基金566億元。2010年當(dāng)期權(quán)益投資收益321億元，投資收益率4.22%。其中，已實(shí)現(xiàn)收益425億元，交易類資產(chǎn)浮盈減少104億元。成立以來，基金會(huì)累計(jì)收益2772億元，年均投資收益率9.17%，高于同期年均通貨膨脹率7個(gè)多百分點(diǎn)。預(yù)測到2015年，社保基金會(huì)管理的基金規(guī)模達(dá)到1.5萬億元，投資收益好于同業(yè)，與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)相適應(yīng)的管理體制逐步建立。

（二）國外基金投資運(yùn)營模式

1、政府機(jī)構(gòu)直接投資運(yùn)營管理模式

政府機(jī)構(gòu)直接管理，即將社保基金委托給某一專門機(jī)構(gòu)（如財(cái)政部）管理，并負(fù)責(zé)基金投資營運(yùn)的基金管理模式，美國、日本等國的社保基金管理均屬這種模式。這種管理模式的特點(diǎn)：一是社保基金管理與國家財(cái)政密切關(guān)聯(lián)，或由財(cái)政部直接管理，或由財(cái)政部、社會(huì)保障部、勞動(dòng)部及非政府人士組成的專門委員會(huì)管理；二是社保基金主要用于購買國債，大部門基金是作為政府預(yù)算計(jì)劃的一個(gè)重要支柱而投向公共部門；三是投資風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)政部承擔(dān)，如發(fā)生基金收支失衡、投資損失，財(cái)政部必須通過政府其他收入來保證支付社會(huì)保險(xiǎn)金；四 ⑥資料來源全國社保基金會(huì)官方網(wǎng)站提供 是社保基金的投資營運(yùn)與財(cái)政收支平衡狀態(tài)和國債市場密切相關(guān)，常作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的一個(gè)砝碼。通過信托基金的方式對社保基金投資營運(yùn)進(jìn)行管理，必須在建立嚴(yán)格的法律和規(guī)則基礎(chǔ)上，形成系統(tǒng)的管理程序。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是便于統(tǒng)一政策、統(tǒng)一制度、統(tǒng)一管理；其缺點(diǎn)在于難以獲得較高的回報(bào)率和政府可能挪用而造成基金損失。

2、基金會(huì)投資運(yùn)營管理模式

通過基金會(huì)形式組織管理社保基金，是不少國家采取的管理模式。如新加坡的中央公積金局，作為一個(gè)高度集中統(tǒng)一的基金會(huì)組織，既負(fù)責(zé)社保基金的日常支出，又負(fù)責(zé)實(shí)施基金管理和投資營運(yùn)。國家通過中央公積金依法實(shí)施基金管理，同時(shí)作為公積金投資的信托人，遵循公積金法和信托法進(jìn)行資金投放，基金投資營運(yùn)主要投資于政府公債，旨在保證投資的安全和有效，同時(shí)使國家獲得大筆資金投放于社會(huì)公益部門，投入經(jīng)濟(jì)建設(shè)，形成了增加積累—發(fā)展經(jīng)濟(jì)—擴(kuò)大就業(yè)—提高工資—增加積累的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)保障目標(biāo)的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是個(gè)人賬戶的出資人就是基金會(huì)成員，對個(gè)人基金運(yùn)作擁有一定的建議權(quán)，便于民主管理和監(jiān)督。其缺點(diǎn)在于決策權(quán)力往往過于分散，對市場比較發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)較為適宜。

3、商業(yè)經(jīng)營性基金投資運(yùn)營管理模式

商業(yè)經(jīng)營性基金管理模式，是指由政府規(guī)劃和投資并授權(quán)的基金公司組織實(shí)施社會(huì)保險(xiǎn)的基金管理模式。主要以智利為代表，在一些拉美國家推行的基金管理模式。這種模式下的社保基金由專門的基金管理公司按照商業(yè)競爭性原則組織實(shí)施管理和投資營運(yùn)。智利模式引入了競爭機(jī)制，在很大程度上改變了原有體制資金營運(yùn)效果差、資金嚴(yán)重流失的弊端，為各國社保基金管理創(chuàng)立了一個(gè)新的模式。其主要 11 經(jīng)營有三點(diǎn)：一是專人專戶，一家公司負(fù)責(zé)一項(xiàng)基金計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)基金運(yùn)行的簡化、透明化并強(qiáng)化監(jiān)督管理作用；二是將社保基金的管理營運(yùn)納入嚴(yán)格法制化、規(guī)范化、制度化的軌道，通過規(guī)定最低準(zhǔn)備金額、基金投資限額來實(shí)現(xiàn)基金的正常運(yùn)行；三是建立有效的監(jiān)控體系和制定嚴(yán)格的投資規(guī)則，以確保基金營運(yùn)的安全性和盈利水平。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是基金管理與投資運(yùn)營有機(jī)分開，政府不直接干涉，高收益率與其多樣化的投資和靈活經(jīng)營模式是分不開的，最終體現(xiàn)在投資收益較高、投資運(yùn)營透明度強(qiáng)。其缺點(diǎn)在于需要加強(qiáng)監(jiān)管，有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

上述國家和包括我國社保基金理事會(huì)在內(nèi)的之所以能取得較好投資收益，還要?dú)w功于以下幾方面：一是投資組合的多元化。多種金融工具的運(yùn)用，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，取得穩(wěn)定收益；二是股票、基金和國外投資占有重要地位。這主要取決于金融市場的發(fā)育程度。金融市場發(fā)達(dá)的國家，投資于風(fēng)險(xiǎn)性大、收益高的股票和基金比例高；金融市場發(fā)展落后的國家，雖然主要以銀行存款和政府債券為主，但其國外投資比重正在加大。從國際的實(shí)踐情況來看，由政府主導(dǎo)的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資模式，雖然會(huì)有投資效率低下等現(xiàn)象，但具有比較明顯的規(guī)模效應(yīng)，減少市場參與成本，協(xié)助國家實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。而通過市場化運(yùn)作，競爭的壓力使私營基金公司根據(jù)市場變化采取相應(yīng)的投資抉擇獲得相對較高的投資收益，然而私營基金公司管理成本高、監(jiān)管難度大，也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。因此，完全的政府控制和完全的市場化管理都存在難以克服的缺陷，只有將政府與市場兩種力量有機(jī)融合，才能更好地發(fā)揮其互補(bǔ)功能。

(三)關(guān)于社保基金投資運(yùn)營的啟示

1、規(guī)范投資運(yùn)營環(huán)境是根本

政府在社保基金投資過程中，若不具有專業(yè)優(yōu)勢，很難保證社保基金的安全運(yùn)作和實(shí)現(xiàn)保值增值的投資目標(biāo)，這就要求通過科學(xué)合理的制度設(shè)計(jì)來規(guī)范投資運(yùn)營環(huán)境，約束政府對于社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營行為，確保基金運(yùn)營效益。智利、新加坡等國社保基金的成功運(yùn)營，主要在于國家通過制度建設(shè)創(chuàng)造了良好的金融市場環(huán)境。智利在20年間由沒有資本市場發(fā)展成為一個(gè)具有成熟資本市場的國家，部分國家養(yǎng)老金的海外投資有相當(dāng)一部分是進(jìn)入美國資本市場的，可見其規(guī)范的投資運(yùn)營制度和運(yùn)營環(huán)境對社保基金投資的影響程度。

2、確保基金安全是前提

社保基金的投資是以盈利為目的，但是其盈利的前提首先要確保基金安全，保證基金使用的流動(dòng)性、長期性，即在社保基金的投資過程中，要以安全性為第一標(biāo)準(zhǔn)，是保障基金調(diào)度使用是有效投資的前提。如我國社保基金理事會(huì)，實(shí)施穩(wěn)健投資的獲利方式，依靠國家特殊的地位，通過國債、銀行存款等一定持有比例使基金保持安全，同時(shí)在分散投資時(shí)以中長期投資為主，注重結(jié)合有效投資組合，以從穩(wěn)健發(fā)展的上市公司獲取收益，在確保安全投資下獲得較高的投資收益。

3、明確投資渠道是關(guān)鍵

社保基金不同于其他的投機(jī)性基金，明確的投資渠道是確定基金投資方向和收益的關(guān)鍵，其投資運(yùn)營不僅要追求經(jīng)濟(jì)效益，更要兼顧社會(huì)效益。日本等國家在社保基金投資時(shí)，往往把社會(huì)需要放在重要地位上，如需要向基礎(chǔ)設(shè)施投資，雖然投資期較長，回報(bào)率一般，但社會(huì)效益顯著。同時(shí)，將社保基金投資渠道轉(zhuǎn)化為國家制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以吸引外國投資所不可或缺的財(cái)政工具，通 過明確的投資渠道實(shí)現(xiàn)有效投資。

4、合理的投資組合是基礎(chǔ)

各個(gè)國家社保基金投資和市場之間的關(guān)聯(lián)程度不同，但是大多均通過多元化的投資分散風(fēng)險(xiǎn)，以獲得較好的收益。法、德及拉美國家，在制訂嚴(yán)格制度同時(shí)，逐步擴(kuò)大投資范圍，將社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余部分投入銀行儲(chǔ)蓄、短期金融債、1年內(nèi)到期的政府債券和貨幣市場基金這四種低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的投資工具。選擇投資品種的原則以安全性和流動(dòng)性為主，在此基礎(chǔ)上比較收益率，確保收益最大化。隨著社保基金改革的深入和條件的成熟，我國社保基金投資也應(yīng)當(dāng)考慮進(jìn)行國際投資，合理組合投資。

5、聯(lián)合監(jiān)管機(jī)構(gòu)是保障

各國都非常重視社保基金的安全，重視加強(qiáng)社保基金投資環(huán)境的優(yōu)化，尤其是歐美國家和實(shí)行私營化運(yùn)作的國家，鑒于社保基金的特殊性，其對于投資機(jī)構(gòu)和行為的監(jiān)管極為嚴(yán)格，通過完備的外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)制，以規(guī)范嚴(yán)格的政府監(jiān)管和來自社會(huì)的監(jiān)督，確保投資的安全性、流動(dòng)性和盈利性，確保社保基金投資收益，保障參保人的權(quán)益，發(fā)揮社會(huì)保險(xiǎn)制度所固有的社會(huì)穩(wěn)定器的作用。

四、完善我國社保基金投資運(yùn)營的建議

根據(jù)我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為我國社保基金投資運(yùn)營體制建立的總體思路是：依次按照安全性、流動(dòng)性、收益性、社會(huì)性的原則，即安全是前提，保值是基礎(chǔ)，增值是目標(biāo)，通過優(yōu)化投資管理模式，優(yōu)選投資工具，構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，建立一個(gè)效率優(yōu)先的社保基金投資運(yùn)營體制。

（一）發(fā)揮財(cái)政職能作用

1、發(fā)揮財(cái)政宏觀調(diào)控作用。強(qiáng)化財(cái)政宏觀調(diào)控及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)向作用，將社保基金投資運(yùn)營與實(shí)業(yè)投資、信托投資有機(jī)結(jié)合，使得大量社保基金注入資本市場，成為資本市場的主導(dǎo)力量，活躍市場交易，金融資本更加充實(shí)，培育和發(fā)展資本市場競爭優(yōu)勢，促進(jìn)資本市場的規(guī)范與完善，為國家提供大量建設(shè)資金。同時(shí)，投資運(yùn)營取得的紅利、利息及資本收益，壯大社保基金實(shí)力，提高支付能力，使所有社保參保者直接受益，增強(qiáng)社保制度可持續(xù)發(fā)展后勁，最大限度地節(jié)省政府社會(huì)保障開支，且為政府的公共設(shè)施建設(shè)提供了一個(gè)主要的資金來源，成為政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的一個(gè)有效政策或工具。

2、優(yōu)化財(cái)政資源配臵作用。通過調(diào)整社保基金投資結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)資源在國民經(jīng)濟(jì)各部門之間的配臵，優(yōu)化金融環(huán)境和社會(huì)資源配臵。從我國現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，考慮發(fā)行重點(diǎn)面向社保基金的包括機(jī)場建設(shè)、新能源開發(fā)、路橋建設(shè)等收益?zhèn)哉男庞脼橐劳校皂?xiàng)目未來收入為保證，以項(xiàng)目收益作為償還本金和支付利息的保證債券，既能有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又將社保基金投向促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施和民生重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，推進(jìn)以市場機(jī)制作用為手段的公共財(cái)政體系建設(shè)，充分發(fā)揮社保基金規(guī)模巨大和投資長期性的獨(dú)特優(yōu)勢，加速社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高人民生活水平。

3、有效運(yùn)用財(cái)政貨幣政策工具。一是通過財(cái)政稅收優(yōu)惠政策增加基金投資收益。通過對社保基金理事會(huì)、社保基金投資管理人管理的社保基金銀行存款利息收入以及通過其他渠道取得的投資收入,全部納入社會(huì)保險(xiǎn)基金，實(shí)施所得稅減免政策，以提高基金運(yùn)營收益，增強(qiáng)基金抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而對社保基金投資管理專門機(jī)構(gòu)從事社保基金管理活動(dòng)取得的收入,可按稅法規(guī)定征收企業(yè)所得稅。二是按照社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展實(shí)施相 15 應(yīng)財(cái)政政策，將社保基金投資運(yùn)營與相應(yīng)財(cái)政政策、貨幣政策緊密結(jié)合，采用“自動(dòng)”穩(wěn)定裝臵，以減緩經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，如在經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻時(shí)，加大社保基金投入比例，加快經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善就業(yè)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從而建立多層次、多方位、多形式的宏觀調(diào)控體系，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使社會(huì)總供需平衡，努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。

（二）完善投資體制機(jī)制

1、健全投資運(yùn)營制度及法律體系。一是制定《社會(huì)保險(xiǎn)基金投資法》，明確投資運(yùn)營行政責(zé)任和刑事責(zé)任，明確投資主體、原則、方向、權(quán)限、比例、準(zhǔn)入、收益、風(fēng)險(xiǎn)等,依法管理和規(guī)范基金投資，以加強(qiáng)和鞏固社保基金戰(zhàn)略儲(chǔ)備性質(zhì)、合理規(guī)劃投資運(yùn)營模式；二是修訂完善社保基金投資管理制度辦法，將地方社會(huì)保險(xiǎn)基金納入通盤考慮，統(tǒng)籌規(guī)劃，分類制定，構(gòu)建良好的金融市場環(huán)境，使長期投資者有穩(wěn)定、完備、慎密的制度依據(jù)，使社保基金投資運(yùn)營逐步規(guī)范化、法制化，在社保基金運(yùn)行過程中真正做到有章可循、有法可依。

2、改革完善投資管理體制。一是理順管理體制，明確各部門之間、中央與地方之間事權(quán)與財(cái)權(quán)的職能分工，各司其職，共同運(yùn)營；二是規(guī)范投資運(yùn)營。完善規(guī)范財(cái)務(wù)制度，嚴(yán)防資金管理漏洞。對當(dāng)前運(yùn)營現(xiàn)狀及時(shí)清理，非國家規(guī)定投資范圍的項(xiàng)目及時(shí)清理，限期收回，清理后按規(guī)定執(zhí)行；三是組建專門機(jī)構(gòu)運(yùn)營。組建專門的“社保基金管理公司”或“委員會(huì)”，配備專職人員負(fù)責(zé)，接受政府有關(guān)部門業(yè)務(wù)指導(dǎo)，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，確定投資方向、建立組合方案、進(jìn)行效益評(píng)估、投入實(shí)施運(yùn)營。

3、構(gòu)建管理投資分離制衡機(jī)制。根據(jù)國家十二五規(guī)劃，養(yǎng)老保險(xiǎn)要逐步實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌。因此，可探索建立社保基金管理和 16 投資運(yùn)營相互分離的模式，按資金性質(zhì)分別進(jìn)行社保基金投資運(yùn)營。全國社保基金會(huì)負(fù)責(zé)原籌資渠道和全國統(tǒng)籌的基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分的基金運(yùn)營，省級(jí)及省級(jí)以下政府職能部門負(fù)責(zé)管理各項(xiàng)統(tǒng)籌基金，并委托專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)省級(jí)統(tǒng)籌的社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余和個(gè)人賬戶基金投資運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)社保基金的管理與投資相互分離、相互制衡。

（三）創(chuàng)新投資運(yùn)營方式

1、構(gòu)建多元化投資機(jī)制。一是推出社會(huì)保基金長期國債投資項(xiàng)目，如發(fā)行10年或10年以上社保基金長期社保國債項(xiàng)目。國債利率實(shí)行指數(shù)化浮動(dòng)，盯住經(jīng)濟(jì)增長率、利率，通貨膨脹等多種綜合指數(shù)，實(shí)施動(dòng)態(tài)調(diào)控。一方面提高社保基金保值增值能力，另一方面可增強(qiáng)國家對宏觀經(jīng)濟(jì)及長期戰(zhàn)略發(fā)展的調(diào)控能力，在安全與效益中取得雙贏；二是采取“間接入市”方式，即通過購買投資基金的形式將社保基金交給專業(yè)性的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行投資理財(cái)。與直接投資股票相比，證券投資基金是分散投資，通過科學(xué)的投資組合，可以較高程度地回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；三是開發(fā)公益性投資項(xiàng)目。將社保基金投向促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施和民生重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實(shí)形式，選擇高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物工程、基本藥物、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、交通等對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生保障有長遠(yuǎn)意義的關(guān)鍵領(lǐng)域，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，推進(jìn)以市場機(jī)制作用為手段的公共財(cái)政體系建設(shè)，促進(jìn)社會(huì)就業(yè)，帶動(dòng)社會(huì)就業(yè)并相應(yīng)增加參保繳費(fèi)人員擴(kuò)大基金的來源，增加基金收入，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。在依次做好上述投資項(xiàng)目的同時(shí)，可積極拓展海外市場，回避國內(nèi)資本市場規(guī)模較小、不夠完善的影響，通過建立相對自由的投資原則，在不同國家進(jìn)行多元化投資，從而分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得較好的收益。

3、形成投資運(yùn)營中長期規(guī)劃。一是編制社保基金的整體和階段性投資規(guī)劃。根據(jù)全國社保基金積累與基金支付的階段性特征，合理編制基金的長、中、短期投資戰(zhàn)略和投資策略，確保基金的“三性”統(tǒng)一和效益最優(yōu)。二是優(yōu)化資產(chǎn)配臵。逐步拓寬投資工具種類、優(yōu)化不同投資工具間的資金配臵比例，根據(jù)各投資項(xiàng)目的安全性、收益性等，合理組合確定投資時(shí)限，實(shí)現(xiàn)社保基金的投資收益最大化。

4、分類分層合理組合投資。由國外和社保基金理事會(huì)證券投資組合理論和經(jīng)驗(yàn)知，當(dāng)多種資產(chǎn)類型結(jié)合起來形成投資組合時(shí),投資組合的期望收益率應(yīng)為多個(gè)資產(chǎn)類型期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。在我國，可根據(jù)不同類型社保基金的性質(zhì)采取不同的投資策略。一是全國社會(huì)保障基金。省中央政府建立的社會(huì)保障戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，按照國務(wù)院批準(zhǔn)的投資管理辦法運(yùn)作，這項(xiàng)基金要進(jìn)一步做大，拓寬投資渠道，增加投資工具；二是“統(tǒng)籌基金”，該模式采取現(xiàn)收現(xiàn)付，承擔(dān)確保當(dāng)期支付的艱巨任務(wù)，要嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)行規(guī)定，結(jié)余基金原則上通過定期或購買國債的方式取得收益；三是“個(gè)人賬戶基金”，該模式采取完全積累，基金數(shù)額巨大且積累時(shí)間久，可通過投資國內(nèi)國外金融市場或用于支持國家建設(shè)等來實(shí)現(xiàn)保值增值。根據(jù)不同基金采取不同投資方式，將銀行存款與住房抵押等不動(dòng)產(chǎn)投資有機(jī)結(jié)合，將國內(nèi)投資與國外投資有機(jī)結(jié)合，有利于分散投資，控制投資工具的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以及高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具所占的比例，抵御投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)建投資組合機(jī)制，實(shí)現(xiàn)投資收益最優(yōu)化。

（四）有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)

1、建立控險(xiǎn)預(yù)警及信息披露機(jī)制。一方面，重視社會(huì)社保基金監(jiān)管基礎(chǔ)條件的構(gòu)建，增大監(jiān)管技術(shù)含量，提高監(jiān)管的決策水平，加快 18 建設(shè)精算分析數(shù)據(jù)庫、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)體系、監(jiān)管法律法規(guī)信息庫，加快構(gòu)建社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)行的預(yù)警系統(tǒng)及其指標(biāo)體系，構(gòu)建基金監(jiān)管的預(yù)警系統(tǒng)。另一方面，應(yīng)定期向社會(huì)公布社保基金資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況;定期向財(cái)政部門提交社保基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、投資管理報(bào)告;同時(shí)，及時(shí)披露社保基金投資重大事件，如投資管理人減資、合并、撤銷、解散、申請破產(chǎn)、或涉及重大訴訟等，對基金運(yùn)營實(shí)施實(shí)時(shí)的動(dòng)態(tài)監(jiān)管。以幫助投資者做出理性的選擇，減輕監(jiān)管者的壓力，規(guī)范社保基金受托人、管理人和保管人的投資經(jīng)營行為。

2、建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備補(bǔ)償機(jī)制。將社保基金投資于資本市場，必然由于證券市場的價(jià)格波動(dòng)而使其收益率變化不定，為保證社保基金最低收益的實(shí)現(xiàn)，建立相應(yīng)的準(zhǔn)備金制度，提取盈余準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，同時(shí)由參與運(yùn)營的各方當(dāng)事人承擔(dān)其職責(zé)相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。當(dāng)基金實(shí)際回報(bào)率低于最低回時(shí)，由基金管理人與基金管理部門同補(bǔ)償承擔(dān)，首先用盈余準(zhǔn)備金彌補(bǔ);其次用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ);動(dòng)用完盈余準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)金后，投資回報(bào)率仍低于最低投資回報(bào)率時(shí)，就要通過激勵(lì)約束投資管理人，直到投資回報(bào)率達(dá)到最低收益標(biāo)準(zhǔn)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，社保基金入市的各國也都要求投管理人按當(dāng)年收取的委托資產(chǎn)手續(xù)費(fèi)的一定比例提取投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于社保金投資虧損的彌補(bǔ)。

3、建立投資運(yùn)營準(zhǔn)入退出機(jī)制。通過建立投資運(yùn)營專業(yè)人才和機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入機(jī)制，通過相對獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)行使社保基金的監(jiān)管職能，結(jié)合其行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)、儲(chǔ)備情況和管理現(xiàn)狀等，嚴(yán)格選拔引進(jìn)專業(yè)人才制度和運(yùn)營機(jī)構(gòu)資格選擇認(rèn)定，加快對已選拔的專業(yè)人才培養(yǎng)，明確投資機(jī) 構(gòu)資質(zhì)條件、基本組織方式及運(yùn)營方式，對運(yùn)營各類社保基金的機(jī)構(gòu)實(shí)施有效的控制，對運(yùn)營各類社保基金的機(jī)構(gòu)實(shí)施有效的控制，以保證社保基金保值增值有效實(shí)施。同時(shí)，嚴(yán)格市場退出監(jiān)管，在社會(huì)保障監(jiān)管委員會(huì)、勞動(dòng)社會(huì)保障行政部門等監(jiān)管機(jī)關(guān)的共同參與之下進(jìn)行，控制與減少社保基金投資營運(yùn)的損失、維護(hù)基金權(quán)益人利益、恢復(fù)與保持社保基金投資市場秩序，增強(qiáng)社保基金管理的透明度．強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督。

[參考文獻(xiàn)] [1]張留祿.社會(huì)保障基金管理[M].北京:中國金融出版社,2010 [2]蔣洪.財(cái)政學(xué)[M].北京:高等教育出版社,2004 [3]李連發(fā).社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)行論[M].成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2000 [4]王宏.對社會(huì)保障基金保值增值的探討[J].經(jīng)濟(jì)師,2005(9)[5]楊波.論社會(huì)保險(xiǎn)基金與貨幣市場[J].中國農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社科版)2005(2)[6] 鄭秉文，王新梅，房連泉．日本2001年社保基金投資體制與投資策略改革評(píng)述：問題與前途[J]．遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)，2006，(1)[7] 黃國平，賀芳．我國社保基金投資渠道分析[J].保險(xiǎn)與金融，2008(1)：39

第五篇：全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法

全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法

財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部令：

第12號(hào)

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，現(xiàn)公布《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，自公布之日起施行。

部長 項(xiàng)懷誠

部長 張左己

2001年12月13日 編輯本段 第一章 總則

第一條

為了規(guī)范全國社會(huì)保障基金投資運(yùn)作行為，根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)，制定本辦法。第二條

本辦法所稱全國社會(huì)保障基金(以下簡稱社保基金)是指全國社會(huì)保障基金理事會(huì)(以下簡稱理事會(huì))負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。第三條

社保基金投資運(yùn)作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。第四條

社保基金資產(chǎn)是獨(dú)立于理事會(huì)、社保基金投資管理人、社保基金托管人的資產(chǎn)。第五條

財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部擬訂社保基金管理運(yùn)作的有關(guān)政策，對社保基金的投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行監(jiān)督。

中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡稱中國證監(jiān)會(huì))和中國人民銀行按照各自的職權(quán)對社保基金投資管理人和托管人的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。編輯本段

第二章 理事會(huì)

第六條

理事會(huì)負(fù)責(zé)管理社保基金，履行以下職責(zé)：

(一)制定社保基金的投資經(jīng)營策略并組織實(shí)施。

(二)選擇并委托社保基金投資管理人、托管人對社保基金資產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作和托管；對投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行檢查。

(三)負(fù)責(zé)社保基金的財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)核算，編制定期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，起草財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

(四)定期向社會(huì)公布社保基金資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況。第七條

理事會(huì)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行本辦法。對理事會(huì)的違法違規(guī)行為按照國家有關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處罰。編輯本段

第三章 社保基金投資管理人

第八條

本辦法所稱社保基金投資管理人是指依照本辦法第十條規(guī)定取得社保基金投資管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運(yùn)作和管理社保基金的專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。第九條

申請辦理社保基金投資管理業(yè)務(wù)應(yīng)具備以下條件：

(一)在中國注冊，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)具有基金管理業(yè)務(wù)資格的基金管理公司及國務(wù)院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。

(二)基金管理公司實(shí)收資本不少于5000萬元人民幣，在任何時(shí)候都維持不少于5000萬元人民幣的凈資產(chǎn)。其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)需具備的最低資本規(guī)模另行規(guī)定。

(三)具有2年以上的在中國境內(nèi)從事證券投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，且管理審慎，信譽(yù)較高。具有規(guī)范的國際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營時(shí)間可不受此款的限制。

(四)最近3年沒有重大的違規(guī)行為。

(五)具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)。

(六)有與從事社保基金投資管理業(yè)務(wù)相適應(yīng)的專業(yè)投資人員。

(七)具有完整有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，內(nèi)設(shè)獨(dú)立的監(jiān)察稽核部門，并配備足夠數(shù)量的稱職的專業(yè)人員。第十條

社保基金投資管理人由理事會(huì)確定。申請社保基金投資管理業(yè)務(wù)，需向理事會(huì)提交申請書以及由中國證監(jiān)會(huì)出具的申請人是否滿足本辦法第九條規(guī)定的基本條件的意見。理事會(huì)成立包括足夠數(shù)量的獨(dú)立人士參加的專家評(píng)審委員會(huì)，參照公開招標(biāo)的原則對具備條件的社保基金投資管理業(yè)務(wù)申請人進(jìn)行評(píng)審。評(píng)審委員會(huì)經(jīng)投票提出社保基金投資管理人建議名單，報(bào)理事會(huì)確定。評(píng)審辦法由理事會(huì)制定。評(píng)審辦法及評(píng)審結(jié)果報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國證監(jiān)會(huì)備案。第十一條

社保基金投資管理人履行下列職責(zé)：

(一)按照投資管理政策及社保基金委托資產(chǎn)管理合同，管理并運(yùn)用社保基金資產(chǎn)進(jìn)行投資。

(二)建立社保基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

(三)完整保存社保基金委托資產(chǎn)的會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告15年以上。

(四)編制社保基金委托資產(chǎn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，出具社保基金委托資產(chǎn)投資運(yùn)作報(bào)告。

(五)保存社保基金投資記錄15年以上。

(六)社保基金委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他職責(zé)。第十二條

有下列情形之一的，社保基金投資管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向理事會(huì)報(bào)告：

(一)社保基金資產(chǎn)市場價(jià)值大幅度波動(dòng)。

(二)社保基金投資管理人減資、合并、分立、解散、依法被撤銷、決定申請破產(chǎn)或被申請破產(chǎn)。

(三)社保基金投資管理人涉及重大訴訟或者仲裁。

(四)社保基金投資管理人的董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員發(fā)生重大變動(dòng)。

(五)有可能使社保基金委托資產(chǎn)的價(jià)值受到重大影響的其他事項(xiàng)。

(六)委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他報(bào)告事項(xiàng)。第十三條

社保基金投資管理人應(yīng)適應(yīng)社保基金管理的要求，建立、健全相關(guān)內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。第十四條

有下列情形之一的，社保基金投資管理人必須退任：

(一)社保基金投資管理人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。

(二)理事會(huì)有充分理由認(rèn)為更換社保基金投資管理人符合社保基金利益。

(三)托管人有充分理由認(rèn)為更換社保基金投資管理人符合社保基金利益并征得理事會(huì)同意。

(四)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部或中國證監(jiān)會(huì)有充分理由認(rèn)為社保基金投資管理人不能繼續(xù)履行委托資產(chǎn)管理職責(zé)。

(五)社保基金委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他情形。第十五條

當(dāng)社保基金投資管理人更換或退任時(shí)，理事會(huì)必須盡快委任新投資管理人，并報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國證監(jiān)會(huì)備案；新任投資管理人確定并履行職責(zé)后，原任投資管理人方可退任。第十六條

禁止社保基金投資管理人從事下列活動(dòng)：

(一)以社保基金的名義使用不屬于社保基金名下的資金從事投資活動(dòng)，或以他人的名義使用屬于社保基金名下的資金從事投資活動(dòng)。

(二)不公平地對待社保基金賬戶的資產(chǎn)。

(三)挪用社保基金的委托資產(chǎn)。

(四)從事可能使社保基金委托資產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。

(五)用社保基金委托資產(chǎn)從事信用交易。

(六)法律、法規(guī)和社保基金委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定禁止從事的其他活動(dòng)。編輯本段

第四章 社保基金托管人

第十七條

本辦法所稱社保基金托管人是指按照本辦法第十九條規(guī)定取得社保基金托管業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同安全保管社保基金資產(chǎn)的商業(yè)銀行。第十八條

申請辦理社保基金托管業(yè)務(wù)應(yīng)具備以下條件：

(一)設(shè)有專門的基金托管部。

(二)實(shí)收資本不少于80億元。

(三)有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員。

(四)具備安全保管基金全部資產(chǎn)的條件。

(五)具備安全、高效的清算、交割能力。第十九條

社保基金托管人由理事會(huì)確定。申請社保基金托管業(yè)務(wù)，需向理事會(huì)提交申請書以及由中國人民銀行批準(zhǔn)其從事社保基金托管業(yè)務(wù)的證明。理事會(huì)按照招標(biāo)原則評(píng)選社保基金托管人，評(píng)選辦法及評(píng)選結(jié)果報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國人民銀行備案。理事會(huì)應(yīng)逐步創(chuàng)造條件采用招標(biāo)方式確定社保基金托管人。第二十條

社保基金托管人履行下列職責(zé)：

(一)盡職保管社保基金的托管資產(chǎn)。

(二)執(zhí)行社保基金投資管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理社保基金名下的資金結(jié)算。

(三)監(jiān)督社保基金投資管理人的投資運(yùn)作。發(fā)現(xiàn)社保基金投資管理人的投資指令違法違規(guī)的，向理事會(huì)報(bào)告。

(四)完整保存社保基金會(huì)計(jì)賬簿、會(huì)計(jì)憑證和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告15年以上。

(五)社保基金托管合同規(guī)定的其他職責(zé)。第二十一條

社保基金托管人應(yīng)適應(yīng)社保基金托管的要求，建立、健全相關(guān)內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。第二十二條

有下列情形之一的，社保基金托管人必須退任：

(一)社保基金托管人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。

(二)理事會(huì)有充分理由認(rèn)為社保基金托管人應(yīng)當(dāng)退任。

(三)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部或中國人民銀行有充分理由認(rèn)為托管人不能繼續(xù)履行社保基金托管職責(zé)。

(四)社保基金托管合同規(guī)定的其他情形。第二十三條

當(dāng)社保基金托管人更換或退任時(shí)，理事會(huì)必須盡快委任新的托管人，并報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國人民銀行備案；新任托管人確定并履行職責(zé)后，原任托管人方可退任。第二十四條

禁止社保基金托管人從事下列活動(dòng)：

(一)將其托管的社保基金資產(chǎn)與托管的其他資產(chǎn)混合管理。

(二)托管的社保基金資產(chǎn)與其自有資產(chǎn)混合管理。

(三)挪用其托管的社保基金資產(chǎn)。

(四)有關(guān)法律法規(guī)禁止從事的其他活動(dòng)。編輯本段

第五章 社保基金的投資

第二十五條

社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。

理事會(huì)直接運(yùn)作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級(jí)市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作并委托社保基金托管人托管。第二十六條

社保基金投資管理人與社保基金托管人須在人事、財(cái)務(wù)和資產(chǎn)上相互獨(dú)立，其高級(jí)管理人員不得在對方兼任任何職務(wù)。第二十七條

理事會(huì)持有的國債在二級(jí)市場的交易，需委托符合本辦法第九條規(guī)定的專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)辦理。第二十八條

劃入社保基金的貨幣資產(chǎn)的投資，按成本計(jì)算，應(yīng)符合下列規(guī)定：

(一)銀行存款和國債投資的比例不得低于50%。其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%。

(二)企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%。

(三)證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。第二十九條

單個(gè)投資管理人管理的社保基金資產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；按成本計(jì)算，不得超過其管理的社保基金資產(chǎn)總值的10%。

投資管理人管理的社保基金資產(chǎn)投資于自己管理的基金須經(jīng)理事會(huì)認(rèn)可。第三十條

委托單個(gè)社保基金投資管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn)，不得超過社保基金委托資產(chǎn)總值的20%。

第三十一條

社保基金建立的初始階段，減持國有股所獲資金以外的中央預(yù)算撥款僅限投資于銀行存款和國債。條件成熟時(shí)由財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部商理事會(huì)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后，改按本辦法第二十八條所規(guī)定比例進(jìn)行投資。第三十二條

劃入社保基金的股權(quán)資產(chǎn)納入社保基金統(tǒng)一核算，按照國家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行管理。股權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)后的投資比例按本辦法第二十八條的規(guī)定執(zhí)行。第三十三條

根據(jù)金融市場的變化和社保基金投資運(yùn)作的情況，財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部商有關(guān)部門適時(shí)報(bào)請國務(wù)院對第二十八條所規(guī)定的社保基金投資比例進(jìn)行調(diào)整。第三十四條

經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，理事會(huì)可按照有關(guān)規(guī)定，與商業(yè)銀行辦理協(xié)議存款。

第六章 社保基金委托投資管理合同和托管合同： 第三十五條

理事會(huì)與社保基金投資管理人必須簽訂委托資產(chǎn)管理合同，對雙方的權(quán)利義務(wù)、委托資產(chǎn)管理方式、投資范圍、收益分配等內(nèi)容作出規(guī)定，并報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國證監(jiān)會(huì)備案。

社保基金委托資產(chǎn)管理合同到期或中止時(shí)，相關(guān)事宜的處理辦法另行制定。第三十六條

理事會(huì)與社保基金托管人必須簽訂社保基金委托資產(chǎn)托管合同，明確雙方的權(quán)利、義務(wù)，并報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行備案。

社保基金委托資產(chǎn)托管合同到期或中止時(shí)，相關(guān)事宜的處理辦法另行制定。編輯本段

第七章 社保基金投資的收益分配和費(fèi)用

第三十七條

社保基金凈收益全額納入社保基金，按國家有關(guān)規(guī)定分配使用和投資。第三十八條

社保基金投資管理人提取的委托資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的年費(fèi)率不高于社保基金委托資產(chǎn)凈值的1.5%。

理事會(huì)可在委托資產(chǎn)管理合同中規(guī)定對社保基金投資管理人的業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)措施。具體方案由財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部批準(zhǔn)。第三十九條

社保基金托管人提取的托管費(fèi)年費(fèi)率不高于社保基金托管資產(chǎn)凈值的0.25%。第四十條

社保基金投資管理人按當(dāng)年收取的社保基金委托資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的20%，提取社保基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)社保基金投資的虧損。社保基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金在托管銀行專戶存儲(chǔ)，余額達(dá)到社保基金委托管理資產(chǎn)凈值的10%時(shí)可不再提取。

理事會(huì)按社保基金凈收益的20%提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)社保基金投資發(fā)生重大虧損時(shí)社保基金投資管理人所提管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足以彌補(bǔ)的虧損。一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到社保基金資產(chǎn)凈值的20%時(shí)可不再提取。編輯本段

第八章 社保基金投資的賬戶和財(cái)務(wù)管理

第四十一條

社保基金投資管理人的社保基金委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須與該管理人的其他業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)、賬戶上分開，不得混合操作和核算。第四十二條

社保基金托管人必須為社保基金開設(shè)獨(dú)立的證券賬戶和資金賬戶。第四十三條

社保基金與理事會(huì)單位財(cái)務(wù)分別建賬，分別核算。第四十四條

社保基金投資管理人和托管人應(yīng)認(rèn)真進(jìn)行日常會(huì)計(jì)核算，嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定編制會(huì)計(jì)報(bào)表，定期就社保基金的會(huì)計(jì)核算、報(bào)表編制等進(jìn)行核對。編輯本段

第九章 報(bào)告制度

第四十五條

理事會(huì)、社保基金投資管理人、社保基金托管人應(yīng)當(dāng)按照本辦法的要求報(bào)告社保基金投資運(yùn)作的情況，保證報(bào)告內(nèi)容沒有虛假、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對所報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。第四十六條

理事會(huì)的信息披露和報(bào)告應(yīng)符合以下要求：

(一)每年一次向社會(huì)公布社保基金資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況。

(二)每季度一次向財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部提交社保基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、投資管理報(bào)告。

(三)單個(gè)社保基金委托資產(chǎn)管理合同到期后，向財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部提交經(jīng)具備證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的報(bào)告，對社保基金委托資產(chǎn)的投資情況作出說明。

(四)社保基金發(fā)生重大事件，立即報(bào)告財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部，并編制臨時(shí)報(bào)告書，經(jīng)核準(zhǔn)后予以公告。第四十七條

社保基金投資管理人應(yīng)按社保基金委托資產(chǎn)管理合同及理事會(huì)的要求定期和不定期向理事會(huì)提供社保基金委托資產(chǎn)投資運(yùn)作報(bào)告。第四十八條

社保基金托管人應(yīng)按托管合同和理事會(huì)要求定期和不定期向理事會(huì)提供社保基金托管資產(chǎn)報(bào)告，并對第四十七條社保基金投資管理人編制的報(bào)告的有關(guān)內(nèi)容復(fù)核，向理事會(huì)出具書面復(fù)核意見。編輯本段 第十章 罰則

第四十九條

社保基金投資管理人違反本辦法第十二條規(guī)定，不及時(shí)或者未向理事會(huì)報(bào)告該條所列情形之一的，責(zé)令改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款。第五十條

社保基金投資管理人或者托管人有本辦法第十六條和第二十四條所列行為之一的應(yīng)退任，有違法所得的，沒收違法所得，處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處50萬元以下的罰款。第五十一條

社保基金投資管理人違反本辦法第二十五條規(guī)定，超出范圍進(jìn)行投資的應(yīng)退任，并處以50萬元以下的罰款。第五十二條

社保基金投資管理人和托管人違反本辦法第二十六條規(guī)定的，責(zé)令限期改正，并給予警告，逾期不改的應(yīng)退任。第五十三條

社保基金投資管理人違反本辦法第二十九條規(guī)定，責(zé)令限期改正，給予警告，并處10萬元以下罰款，逾期不改的應(yīng)退任。第五十四條

社保基金投資管理人違反本辦法第四十七條規(guī)定，托管人違反本辦法第四十八條規(guī)定，未能按照要求提供報(bào)告的，責(zé)令限期改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款，逾期不改的應(yīng)退任。第五十五條

社保基金投資管理人或者托管人營私舞弊，違規(guī)操作，不履行其委托資產(chǎn)管理或托管職責(zé)的，或者嚴(yán)重失職，造成社保基金經(jīng)營不善或重大損失的，除依法給予處罰外，予以更換或退任。第五十六條

本辦法第四十九條至第五十五條規(guī)定的處罰，由財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部，或由中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行，按照各自職權(quán)作出處罰決定；對違反本辦法的同一行為不得給予兩次以上的處罰。第五十七條

本辦法自發(fā)布之日起施行。編輯本段

第十一 章背景資料

按照辦法規(guī)定，全國社會(huì)保障基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。辦法中原則規(guī)定了全國社保基金的投資比例：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得低于10%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投 資基金、股票投資的比例不得高于40%。辦法還規(guī)定：在基金建立的初始階段，減持國有股所獲資金以外的中央預(yù)算撥款僅限投資于銀行存款和國債，條件成熟時(shí)可報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后改按上述規(guī)定比例進(jìn)行投資。根據(jù)金融市場的變化和基金投資運(yùn)作的情況，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，可對基金投資的比例適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

此外，單個(gè)投資管理人管理的社保基金資產(chǎn)，投資于單只證券或證券投資基金時(shí)，不得超過該證券或基金份額的5%；按成本計(jì)算，不得超過其管理的社保基金資產(chǎn)總值的10%。投資管理人提取的手續(xù)費(fèi)年費(fèi)率不高于社保基金委托資產(chǎn)凈值的1.5%；托管人提取的托管費(fèi)年費(fèi)率不高于社保基金托管資產(chǎn)凈值的0.25%。

全國社保基金是指全國社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。其投資運(yùn)作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

全國社保基金由全國社保基金理事會(huì)管理，但其投資范圍僅為銀行存款和一級(jí)市場購買國債，其他投資均需委托投資管理人。