第一篇：現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下我國社會保險基金投資運營優(yōu)化路徑分析

題

目：

畢業(yè)論文（設(shè)計）

現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下我國社會保險基金投資運營優(yōu)

化路徑分析

目 錄

摘要..................................................（1）

一、我國社會保險基金投資運營現(xiàn)狀分析..................（1）

（一）我國社會保障基金的投資工具分析....................（1）

（二）我國社會保障基金投資運營收益分析..................（1）

（三）我國社會保障基金的投資運營監(jiān)管體系分析.............二、我國社會保險基金投資管理存在的問題及原因分析......（一）投資管理相關(guān)法律法規(guī)不健全.......................（二）社會保險基金的投資監(jiān)督體系不健全..................（三）投資收益率偏低..................................(四)社會保險基金可選擇的投資工具較少...................三、優(yōu)化我國社會保險基金投資運營政策..................（一）建立健全社會保險基金的投資運營法律法規(guī).............（二）構(gòu)建多層次全方位的社會保險基金投資運營的監(jiān)管體系.....（三）拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu).......................1.拓寬國債品種，合理規(guī)劃銀行存款....................2.合理進入股票市場................................3.加大國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度.................4.擴大海外投資規(guī)模................................（四）加強我國社保基金的機構(gòu)與制度建設(shè)..................（五）完善資本市場以提高投資收益率......................四、結(jié)論..............................................參考文獻..............................................Abstract..............................................2）

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投資運營優(yōu)化路徑分析

摘要：本文通過透析目前現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下我國社會保險基金投資運營的現(xiàn)狀，分析現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下我國社會保險基金投資運營所存在的問題，并剖析出問題存在的原因。并且根據(jù)我國社會保險金投資運營的現(xiàn)實情況，指出現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下我國社會保險金投資運營的優(yōu)化對策。

關(guān)鍵詞：社會保險基金；投資運營；優(yōu)化路徑

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟改革的不斷深入，我國社會保險基金投資運營的收益情況也在不斷的得到改善。據(jù)資料顯示，社保基金自成立以來，其收益每年呈上升趨，已經(jīng)戰(zhàn)勝通貨膨脹。而近些年以來，如何確保社會保險基金投資的安全性及不斷提高投資運營的效率，以取得更好的社會效益，是當前亟待解決的問題。

一、我國社會保險基金投資運營現(xiàn)狀分析

（一）我國社會保障基金的投資工具分析

總體而言，我國社會保險基金的投資方式主要有四種：銀行存款，政府債券，基礎(chǔ)建設(shè)項目，國際資本市場。銀行存款是一種無風(fēng)險的投資，但是投資收益率最低，銀行活期存款可以隨時存取，短期存款方式有比較靈活，除投資期限以外，這種投資方式幾乎具有完全流動性；政府債券是以國家信譽作擔保，政府債券的收益率往往高于銀行同期存款利息，是最可靠地投資渠道之一；基礎(chǔ)建設(shè)項目是在政府政策的指導(dǎo)下進行的，一般投資回報率周期長，而正是需要像社會保險基金這樣的長期資金來支持；國際資本市場是社會保險基金投資不僅僅關(guān)注國內(nèi)市場也應(yīng)關(guān)注國際市場，這種情況是在國內(nèi)資本相對寬裕，國際資本相對短缺時應(yīng)更加注意這方面的投資[1](p3)。

（二）我國社會保障基金投資運營收益分析

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2001年至2005年，我國社會保障基金的年收益率僅略高于通貨膨脹率。2004年，社會保障基金的年收益率僅為3.32％，而當年的

第 1 頁（共10頁）通貨膨脹率為3.9%，但2008年全年權(quán)益投資收益卻-6.75%，這是全國社會保障基金會成立8年以來，首次出現(xiàn)的權(quán)益投資虧損。2010年末，我國五項社會保險基金收入總規(guī)模達1.7萬億元，總支出為1.3萬億元，各地社會保險基金投資收益主要體現(xiàn)在每項基金的利息收益中，我國社會保險基金積累部分實際上長期處于貶值狀態(tài)。但是根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年，全國社保基金權(quán)益投資收益額73.37億元，投資收益率8.40%，2012年全國社會保障基金資產(chǎn)總額突破萬億元，達到11060.37億元，基金權(quán)益投資收益額646.59億元，投資收益率7.01%。2013年全國社會保保基金資產(chǎn)總額破萬億,年均投資收益8.29%[1](p1)，高于上年但低于2011年的收益率。

（三）我國社會保障基金的投資運營監(jiān)管體系分析

二十世紀九十年代后期，我國社會保障基金實行收支兩條線管理，通過實行收支兩條線管理模式，勞動保障行政部門，社會保險經(jīng)辦機構(gòu)及財政部門職責范圍得到了清晰的劃分。勞動保障行政部門是以政府的名義對社會保險基金的投資運營進行監(jiān)督；社會保險經(jīng)辦機構(gòu)則是受政府委托負責基金的管理業(yè)務(wù)，例如基金的預(yù)算，征繳和發(fā)放等；財政部門的職責則是代表政府對基金的投資運營實行監(jiān)管，例如制定并落實有關(guān)財務(wù)制度，審核社會保險經(jīng)辦機構(gòu)的款項規(guī)劃等。直到進入二十一世紀，我國社會保險基金的監(jiān)管體系得到不斷的完善與發(fā)展，全國27個省，自治區(qū)及直轄市建立了社會保障基金監(jiān)督委員會，而且全國各省各地方的勞動保障部門開通了社會保障基金投資運營管理的監(jiān)督電話。至此我國基本上成立了以行政監(jiān)督，內(nèi)部監(jiān)督以及司法部門監(jiān)督并立的社會保險基金監(jiān)管體系。但是，隨著我國社會保險基金投資規(guī)模的不斷擴大，我國社會保險基金的投資安全性也越來越受到威脅，并且出現(xiàn)了重大的社會保險基金的擠占挪用現(xiàn)象。

二、我國社會保險基金投資管理存在的問題及原因分析

當前，我國社會保險基金投資運營應(yīng)當真正的融入到市場經(jīng)濟這個大的環(huán)境中去，按照市場經(jīng)濟的運作規(guī)律，對社會保險基金的投資組合中的投資品種與投資比例給出一定的限制比例，這樣可以通過投資約束來達到控制投資風(fēng)險提高投資收益的效果，從而實現(xiàn)社會保險基金的投資管理現(xiàn)代化。但是，當前我國社會保險基金投資運營管理出現(xiàn)許多問題，例如，第 2 頁（共10頁）社會保險基金投資方式仍然主要為銀行存款與購買國債，用于企業(yè)債券與股票投資的很少，而且整個社會保險基金的投資組合很不合理，根本沒有達到預(yù)期的效果。總體而言，社會保險基金投資運營主要存在以下問題。

（一）投資管理相關(guān)法律法規(guī)不健全

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，在我國社保基金投資管理領(lǐng)域最大的問題是沒有嚴格且全面的法律，未能明確規(guī)范不同種類社保基金的投資行為。而且，社會保險基金投資運作缺乏法律約束。當前，全國社保基金管理運作的法律依據(jù)是2001年頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，該辦法在全國社保基金建立初期，對規(guī)范運作起到了積極作用。但是在當代市場經(jīng)濟條件下，其中的一些規(guī)定已經(jīng)難以適應(yīng)社保基金發(fā)展的需要，主要有兩個方面的原因：一是對全國社保基金的戰(zhàn)略儲備性質(zhì)強調(diào)不夠，籌資目標不明晰，缺乏穩(wěn)定的資金來源；二是投資范圍較窄，不利于分散風(fēng)險提高收益。而且在2011年7月1日起實施的《社會保險法》，并沒有對社會保險基金的運營作出具體的，可操作性的實施方案。因此，急需盡快制定一部較高法律層級的行政法規(guī)或法律，明確全國社保基金的性質(zhì)、投資管理、資金來源以及支取辦法等重大問題，而且，有關(guān)社會保險基金投資運營法律的立法層次較低，沒有一部是通過人大立法通過的社會保障法，使社會保險基金的投資運營缺乏相應(yīng)的穩(wěn)定性與可靠性。

（二）社會保險基金的投資監(jiān)督體系不健全

現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，我國雖然初步建立了社會保險基金的投資監(jiān)管體系，但是投資監(jiān)管體系卻存在很大的問題漏洞。主要變現(xiàn)在兩個方面：其一，社會保險基金的投資監(jiān)管力量十分薄弱，我國勞動保障行政部門的基金監(jiān)督司部門的工作人員長期處于缺編狀態(tài)，而且工作人員缺少應(yīng)該具備的專業(yè)素質(zhì)，再加上各部門工作人員的工作任務(wù)相互摻雜，很難做到科學(xué)有效的監(jiān)督；其二，地方政府的違法違規(guī)現(xiàn)象特別嚴重，有些地方部門完全沒有認識到社會保障基金的重要性，把社會保障基金當做地方性資金而非公用資金，非法擠占挪用社會保障基金利用社會保障基金進行各種投資，例如無息借給企業(yè)，炒地產(chǎn)等，致使資金回籠難度較大，出現(xiàn)較大的資金缺口。因此完善社會保險基金的投資監(jiān)管體系，提高色會保險基金的監(jiān)管力量，規(guī)范地方政府的社會保障基金的投資運營，是當前急需解決的問題。

第 3 頁（共10頁）

（三）投資收益率偏低

2001年到2008年，我國社會保險基金平均投資收益率雖然穩(wěn)步增長，但是增長幅度較低，遠遠低于國外社會保險基金的投資收益率；2009年到2013年，我國社會保險基金投資年均收益率雖然都高于前幾年，但是由于我國社會保險基金的投資規(guī)模在不斷的擴大，而且每年的基金投資收益率都低于平均投資收益率。現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，我國社會保險基金投資運營要求最高的就是投資收益率，較之于商業(yè)性保險機構(gòu)的基金營運，政府干預(yù)的社會保險計劃的資金營運和投資管理經(jīng)常處于低效率狀態(tài)，盡管這種現(xiàn)象的背后受多種因素制約，但不可否認，存在政府失靈風(fēng)險是其中的重要原因。因此，推進社會保險基金投資運營的市場化是提高我國社會保險基金投資營運效率的最好的途徑。

(四)社會保險基金可選擇的投資工具較少

現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，要求社會保險基金投資工具做到多樣化，科學(xué)化，規(guī)范化。而銀行存款和國債是我國社保基金實現(xiàn)保值增值的兩種主要形式，但是二者的利率都比較低，受通貨膨脹的影響也比較大，由此造成了低水平的投資效益。特別是銀行存款，容易造成社會保險基金的貶值。企業(yè)投資收益率提高的重要途徑主要有股票和債券，然而由于股票的風(fēng)險較大和債券市場品種結(jié)構(gòu)比較單一的特點，也使得二者沒有穩(wěn)定的收益。雖然隨著《社保基金投資暫行辦法》和一系列投資政策的頒布，我國社保基金的投資渠道在慢慢擴寬，形式也在慢慢向多樣化進行發(fā)展，如證券投資基金、股票、信用等級高的企業(yè)債券和金融債券的投資比例也有所提高，但是由于我國資本市場發(fā)展的不成熟因素，社保基金的投資所選擇的工具仍然十分有限，增值保值的手段尤其缺乏，使得其投資組合難以達到應(yīng)有的效果。

三、優(yōu)化我國社會保險基金投資運營政策

（一）建立健全社會保險基金的投資運營法律法規(guī)

現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，我國的社會保險基金投資運營主要還在行政法規(guī)、部門規(guī)章等層級較低的法律規(guī)范下指導(dǎo)運行，對主體各方行為的約束力不夠。而且，即使這樣層級的法律規(guī)范也尚不完備，在執(zhí)行過程中容易

第 4 頁（共10頁）受到干擾和阻礙，導(dǎo)致運行成本較高、基金投資收益不穩(wěn)定。因此，應(yīng)當在《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上，將社會保險基金納入到全國社會保障基金理事會的投資運營體系，進一步提高社會保險基金的投資效率；同時，需要全國人大在《中戶人民共和國憲法》和《中華人民共和國勞動法》的基礎(chǔ)上制定《社會保險法》，同時結(jié)合我國社會保險法立法的經(jīng)驗，對社會保險法的目的、依據(jù)、社會保險法的適用范圍、基本原則、社會保險項目、待遇等內(nèi)容作出概括性的規(guī)定。并且進一步建立健全社會保險法，社會養(yǎng)老金法，企業(yè)年金法等一系列子干法律法規(guī)，形成一套完備的社會保障法律體系。

（二）構(gòu)建多層次全方位的社會保險基金投資運營的監(jiān)管體系 1.勞動保障行政部門要建立經(jīng)常性監(jiān)管機制

勞動保障行政部門直接負責的是社會保險基金的征收和發(fā)放，是獨立于社會保險基金投資主體的監(jiān)管部門。由于社會保障基金收支與投資的密切關(guān)系，勞動和社會保障部門應(yīng)該加強負責對社會保險基金投資運營主體活動進行經(jīng)常性的監(jiān)管。其中更主要是對現(xiàn)收現(xiàn)付部分(也即是統(tǒng)籌部分)基金投資運營的監(jiān)督，特別是對經(jīng)辦機構(gòu)的監(jiān)管，對地稅部門進行監(jiān)管，對參保單位進行監(jiān)管，對金融機構(gòu)進行監(jiān)管，制定嚴格且完備的基金管理制度和違反規(guī)定處罰制度。

2.社會保障監(jiān)督委員會要充分發(fā)揮專業(yè)性監(jiān)管職能

社會保險基金關(guān)系到全國十幾億百姓的切身利益及國家的穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)該建立一個獨立的、強有力的社會保險基金監(jiān)管委員會。應(yīng)當建立一個直屬國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的社會保險基金監(jiān)管委員會，委員會下設(shè)立相應(yīng)的統(tǒng)籌基金監(jiān)督司、個人賬戶基金監(jiān)督司等等，各地設(shè)立派出機構(gòu)，垂直管理，擁有獨立于地方的人權(quán)、事權(quán)、財權(quán)，使社會保險基金監(jiān)管系統(tǒng)有效發(fā)揮作用。由社會保險基金監(jiān)督委員會主導(dǎo)，銀監(jiān)會和證監(jiān)會協(xié)作對社會保險基金投資運營進行專業(yè)性監(jiān)管，對社會保險基金管理機構(gòu)、投資管理人和資金托管人的行為實施監(jiān)督與管理，并對違規(guī)者進行嚴格的懲處。社會保險基金監(jiān)督委員會則包含對社會保險基金更大范圍的宏觀監(jiān)管，具體可包括：制定社會保險基金投資運營規(guī)章制度，保護基金不受短期經(jīng)濟政策影響，保證社會保險基金的獨立性，對社會保險基金投資機構(gòu)專職監(jiān)管，定期檢查社會保險基金的投資活動，審核投資報告等等。

第 5 頁（共10頁）3.政府相關(guān)職能部門要進行合規(guī)性監(jiān)管

財政、審計、工商、紀檢等政府職能部門主要是通過他們的業(yè)務(wù)活動，監(jiān)督與檢查社會保險基金投資行為是否合法和合理，其中重點是財政監(jiān)督和審計監(jiān)督。首先要嚴格按照財政專戶管理的規(guī)定管理各項基金；其次對經(jīng)辦機構(gòu)、地稅部門的各項基金收支進行監(jiān)管；最后要依照《會計法》的規(guī)定，對投資機構(gòu)的各項基金財務(wù)會計工作進行財務(wù)監(jiān)督，重點是財務(wù)會計制度是否健全，會計核算是否及時、有效。通過財政部門監(jiān)管措施，確保社會保險基金足額收繳和及時撥付，確保結(jié)余基金及時存入專戶進行投資運營，防止擠占挪用現(xiàn)象的發(fā)生。審計部門作為對各個單位經(jīng)濟活動是否合法的行政監(jiān)督部門，要對社會保險基金的監(jiān)管，更要定期對投資機構(gòu)進行專項審計，特別是加強對積累基金的審計，客觀評價基金運營業(yè)績，間接的推動運營機制完善、提高基金盈利能力、拓寬投資渠道，促進基金安全和保值增值。

4.加強社會監(jiān)管

社會保險工作是一項社會工程，涉及到全民的切身利益，對社會保險基金實行社會監(jiān)管很有必要。社會監(jiān)管一般包括工會組織監(jiān)督、企業(yè)團體監(jiān)督、社會輿論監(jiān)督等，工會組織作為勞動者群體利益的代表，通常自覺監(jiān)督社會保險基金投資運營狀況。企業(yè)團體代表企業(yè)的利益，同樣也會積極地參與社會保險基金投資運營狀況監(jiān)督。同時社會保險經(jīng)常也是各種大眾化傳播媒體的熱點問題，傳媒能夠運用自身的宣傳優(yōu)勢來有效監(jiān)督社會保險基金。因此，如果能夠明確規(guī)定社會團體、用人單位、參保勞動者、社會公眾和新聞媒體對社會保險基金的法定監(jiān)督權(quán)，并對其參與監(jiān)督的方式做出相關(guān)規(guī)定，將會形成非常牢固的社會監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)體系。總之，應(yīng)當通過采取多層次與多元化相結(jié)合，強制性制度安排與發(fā)揮市場作用相結(jié)合等方式，吸收多方力量參與社會保險基金監(jiān)管。最終形成一個層次分明、分工明確、權(quán)責結(jié)合、多方參與的社會保險基金監(jiān)管體系。同時除了在功能明確的框架下進行權(quán)責劃分之外，建立嚴格的問責制，是使對監(jiān)管機構(gòu)行為起到由目前的軟約束向剛性制約轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵因素。

（三）拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu) 1.拓寬國債品種，合理規(guī)劃銀行存款

這是我國當前兩種最重要的社會保險基金的常規(guī)性投資渠道，尤其是

第 6 頁（共10頁）國債，它一般可以認為是零風(fēng)險的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款。但是我國現(xiàn)在的國債品種比較單

一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、并對利率風(fēng)險很敏感，收益率也較低。因此，我國應(yīng)充分發(fā)揮國債和銀行存款在滿足社會保險基金安全性上的特殊作用，合理科學(xué)的將二者投資比例總和控制在5％以內(nèi)[2](p2)。

2.合理進入股票市場

由于我國資本市場的建立和發(fā)展只有10年左右的時間，市場運行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場風(fēng)險大大高于西方成熟股市的風(fēng)險。且資本市場發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國際慣例，采取由少到多、逐步推進的戰(zhàn)略，允許社保金在控制風(fēng)險的前提下，有條件、有步驟、有限度的進入證券市場，主要購買風(fēng)險小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許社會保險基金參與股票投資、信托投資、實業(yè)投資、不動產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具，將社會保險基金投資股票的比例定在30%以內(nèi)[2](p2)。

3.加大國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度

我國正處于經(jīng)濟建設(shè)高速發(fā)展的時期，尤其是隨著十一五規(guī)劃綱要的制定和實施以及建設(shè)社會主義新農(nóng)村戰(zhàn)略的實施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金，這為社保基金開辟了新的廣闊的投資渠道，可以為社保基金提供固定的資金存變量和長期穩(wěn)定的收益。但是，我們這里說的將社會保障基金轉(zhuǎn)入國家長期基礎(chǔ)建設(shè)并不等于購買國債，因為購買國債的結(jié)果是基金投資的項目的決定權(quán)仍然掌握在政府手中，而經(jīng)驗表明，大部分由政府主管的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率較低，容易造成浪費，這對于安全性要求非常高的社會保障基金來說是致命的。筆者認為，社保基金投資要重點關(guān)注電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目，投資比例控制在40%以內(nèi)[2](p3)，因為這些項目投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應(yīng)該成為今后養(yǎng)老保險基金投資的重要發(fā)展方向。

4.擴大海外投資規(guī)模

隨著全球資本市場的發(fā)展，出于分散風(fēng)險和獲得更高利潤的需要，各國紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場的比例，主要是投資于海外股票和債券。

第 7 頁（共10頁）這表明，海外投資已經(jīng)成為國際上養(yǎng)老金分散投資風(fēng)險、提高投資效益的重要途徑。結(jié)合我國的現(xiàn)實情況，社保基金海外投資的開展，不僅要借鑒其他國家的有益經(jīng)驗，進一步加快海外投資的步伐、擴大投資比例，一般將社會保險基金投資海外市場的比例控制在25%左右[2](p3)。更應(yīng)加大對海外投資的監(jiān)管力度、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，保證基金投資的安全性。

（四）加強我國社保基金的機構(gòu)與制度建設(shè)

加強我國社保基金的機構(gòu)與制度建設(shè)除了各級運營機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)外，還要涉及到社保基金的各種相關(guān)主體。另外，對于各種市場中介機構(gòu)，如會計師事務(wù)所、保險機構(gòu)、資產(chǎn)評估機構(gòu)、風(fēng)險投資公司等，也要加強培育。社保基金的制度建設(shè)包含兩個方面：有關(guān)法律法規(guī)和具體的制度體系。法律法規(guī)的完善要與完備、高效的市場經(jīng)濟想?yún)f(xié)調(diào)，而且要突出嚴格的信息披露制度和市場準入與退出機制；制度體系建設(shè)主要體現(xiàn)在法人治理結(jié)構(gòu)的完善、決策機制的科學(xué)性、內(nèi)外部監(jiān)控機制的協(xié)調(diào)統(tǒng)一、專家論證制度以及必要的聽證制度等方面[6 ](p2)。

（五）完善資本市場以提高投資收益率

社保基金投資管理的一個必要條件就是要有一個結(jié)構(gòu)合理、運行有效、信息對稱的資本市場作為運營環(huán)境。然而，目前我國的資本市場還達不到社保基金投資管理的運營要求，從而增加了社保基金投資運營的風(fēng)險。因此，必須要采取切實有效的措施，完善我國的資本市場，規(guī)范市場主體的行為，增加市場的透明度，以保證社會保險基金投資的外部市場條件。同時，我們也應(yīng)著力發(fā)展和完善我國的資本市場體系，使不同的社保基金可以利用對應(yīng)的資本市場來實現(xiàn)投資管理和保值增值的基本目標，不斷提高社會保險基金投資運營的市場化，來提高社會保險基金投資收益率。

四、結(jié)論

綜上所述，現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，社會保險基金投資運營情況的改善，首先需要我國政府出臺一些相應(yīng)的政策，完善社會保障基金投資運營的立法與監(jiān)督體系，實現(xiàn)社會保險基金的保值增值，從而促進我國社會保險基金投資運營的可持續(xù)發(fā)展；其次，需要完善社會保險基金投資的市場，讓社保基金在符合市場經(jīng)濟規(guī)律的前提下運行；最后，社保基金投資運營的

第 8 頁（共10頁）良性發(fā)展更是需要有專業(yè)人士來進行預(yù)測與規(guī)劃，以及社會各界人士對社會保險基金投資運營現(xiàn)狀進行監(jiān)督。本文的缺陷是沒有對社會保險基金投資運營的專業(yè)化預(yù)測與規(guī)劃做出具體分析，也沒有對社會保險基金投資運營的規(guī)模做出合理化的市場分析。

參 考 文 獻

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WANG Xiafei

Abstract: Through analyzing the current situation of the modern market economy under the conditions of our country social insurance fund investment operation, analyzes China's social insurance fund investment operation under the condition of modern market economy, and analyzes the causes of the problems.And according to the reality of gold investment operation of social insurance in China, effective scheme for foreign investment and operation of social insurance fund, points out countermeasures to optimize the investment

第 9 頁（共10頁）operation of social insurance in china.Key words: social insurance;investment status;investment operation;operation optimization;supervision system

第 10 頁10頁）

（共

第二篇：完善我國社會保險基金投資與運營的思考

完善我國社會保險基金投資與運營的思考

財政廳社保處

[內(nèi)容摘要]長期以來，我國對社會保險基金實行單一安全、十分謹慎的投資政策。隨著時間的推移和物價的持續(xù)上升，社會保險基金的保值增值問題引起社會的廣泛關(guān)注。本文通過分析社會保險基金投資運營的緊迫性，梳理我國社會保險基金投資運營過程中存在的問題，借鑒國外的運營經(jīng)驗，結(jié)合我國經(jīng)濟社會發(fā)展實際，從基金管理制度設(shè)計、投資主體、投資領(lǐng)域、投資工具、風(fēng)險規(guī)避等方面，把社會保險基金投資運營與培育金融市場、健全法律框架、完善社會保障體系有機結(jié)合，實現(xiàn)社保基金持續(xù)健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 投資收益 投資組合 運營機制 運營監(jiān)管

一、社會保險基金投資與運營的涵義及意義

（一）社會保險基金投資運營的涵義

社會保險基金（以下簡稱“社保基金”）是按照國家法律、法規(guī)，由繳費單位和繳費個人按規(guī)定繳納以及通過其他合法方式籌集，用于支付勞動者因暫時或永久喪失能力或勞動機會時所享受的保險金和津貼的專項資金，具有一定的強制性、對應(yīng)性和有償性。社保基金投資運營，是指社保基金管理機構(gòu)或其委托的投資機構(gòu)，將暫時閑臵、積累的部分社保基金直接或間接投入國家法律、政策許可的金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，通過合理、充分投資運營社保基金獲取有效收益，確保國 1 家為舉辦社保事業(yè)籌集資金保值增值的一種投資行為。

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，社會保障制度逐步實行城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，社會保險從城鎮(zhèn)延伸到農(nóng)村，已經(jīng)從傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險為核心的五項保險擴大到包括城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險、新農(nóng)合、城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險在內(nèi)的多項目、多層次的社會保險，社保基金規(guī)模不斷擴大。由于部分社會保險制度設(shè)計是完全積累型或部分積累型的（如養(yǎng)老保險基金），且基金支付周期長，因此對基金進行有效的投資運營，確保基金保值增值的要求尤為強烈。

（二）社保基金投資運營的重要性和緊迫性

1、基金的貶值現(xiàn)狀亟待基金投資運營

社會經(jīng)濟發(fā)展過程中通貨膨脹是不可避免的經(jīng)濟現(xiàn)象，研究表明，經(jīng)濟增長率與通貨膨脹率總是相伴而生的，高經(jīng)濟增長下既可能出現(xiàn)高通貨膨脹率，也可能會有低的通貨膨脹率。一方面，以貨幣形式存在的社保基金呈現(xiàn)貶值的風(fēng)險，以我國目前地方社保基金運營模式看，雖然通過定期存款或購買國債的方式取得一定的利息收入，但從全國基金運營情況看，地方社保基金平均收益率只有2%左右①，遠遠低于通貨膨脹率，形成基金現(xiàn)實貶值的現(xiàn)象；另一方面，通貨膨脹會導(dǎo)致社保待遇水平的不斷提高，由此帶來社保基金支出的不斷增加。我國2010年底社保基金滾存結(jié)余共2.14萬億元②，若將社會保險基金投入社會再生產(chǎn)過程，由此帶來社會總生產(chǎn)的增長，從而起到加速經(jīng)濟發(fā)展的作用，有效化解貨幣貶值的風(fēng)險，實現(xiàn)社保基金的保值增值。

2、人口老齡化的快速增長亟待基金有效投資運營

①②國家審計署2008年11月公布的統(tǒng)計結(jié)果 財政部公布的2010年社保基金決算數(shù)據(jù) 按照聯(lián)合國對老齡社會的標準，中國己經(jīng)跨入了老齡化國家的行列，養(yǎng)老金、老人醫(yī)療、老人福利等支出都將大大增加，加重社保基金的壓力，基金的當期收支結(jié)余將逐步減少。我國目前60歲以上老齡 人口占比為13.3%③，根據(jù)世界銀行預(yù)測，2030年我國城鎮(zhèn)企業(yè)退休人員與在職職工人數(shù)之比將達到48.95%；2050年將增加到55.46%，養(yǎng)老金的支出將大幅度增加，而基金繳費收入也隨著贍養(yǎng)率的變化相應(yīng)減少，中國經(jīng)濟將受到“銀色浪潮”的沖擊。同時，隨著人民生活水平的提高，人民對社會保險的要求卻不斷提高，社會保險支出量呈迅速上升態(tài)勢。社會保險制度能否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這就迫切需要合理有效運營社會保險基金，通過投資收益增加基金來源，使積累的基金不斷創(chuàng)造出新的價值，抵御基金支付風(fēng)險。

資料來源：鄭秉文《社會保障制度改革與發(fā)展》

3、資本市場環(huán)境的規(guī)范發(fā)展亟待社保基金投資參與

雖然我國多層次資本市場正在大力推進,但相比發(fā)達國家還遠遠不夠。目前資本市場的投資工具有限，缺少避險工具，基金投資缺乏具有穩(wěn)定回報的中長期品種，在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式時期，促進資本市 ③中國老齡辦8月16日在北京發(fā)布《2010中國老齡事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》 場規(guī)范運作、完善資本結(jié)構(gòu)，建立社保基金投資收益的長效機制，是實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的必由之路。英國經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)教授、倫敦證交所特邀研究員菲利浦〃戴維斯提出：社會保險基金能夠強化資本市場中的長期性投資，提高資本配臵效率，并引導(dǎo)金融結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新和市場結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代化。巨額的社會保險基金進入金融市場時，使資金市場上多了一個競爭對手，促進投資工具和投資組合的優(yōu)化重組，推動資本市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時鼓勵基金管理公司等金融中介機構(gòu)競爭，不斷創(chuàng)新金融工具及衍生產(chǎn)品，提高資金運營的經(jīng)濟效益，促進資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

4.社保基金模式的轉(zhuǎn)變亟待社會保險基金投資運營

實現(xiàn)“收支平衡”是社保基金運行的基本原則，這種平衡可以是“現(xiàn)收現(xiàn)付”的橫向平衡，也可以是“基金積累”的縱向平衡。以現(xiàn)收現(xiàn)付模式籌集基金進入基金的存續(xù)期短，理論上受通貨膨脹的影響較小；而以完全積累或部分積累模式收集的基金存續(xù)期較長，基金積累數(shù)量比較大，受通貨膨脹影響的因素極大。以企業(yè)職工養(yǎng)老保險為例，其模式為統(tǒng)籌基金加個人賬戶，為規(guī)避基金支付風(fēng)險，近年來對虛擬的個人賬戶逐步做實賬戶的試點省份進一步增加，資金量逐步加大；再以新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險為例，其籌資為完全積累模式，個人賬戶資金完全沉淀，在短短的試點啟動初期，覆蓋面為23%的情況下，基金結(jié)余就達到464.7億元④，若不能有效保證此項積累基金的保值增值，以當前的通貨膨脹率和存款收益率比較，就會造成事實上的貶值，在若干年后老齡化高峰到來支付養(yǎng)老金時，則需通過調(diào)整費率或增加政府投入方式來解決，將會給社會保障制度的持續(xù)發(fā)展和政府財政帶來極大的壓力。

二、我國社保基金投資運營的現(xiàn)狀及問題分析

④財政部公布的2010年社保基金決算數(shù)據(jù)(一)我國社保基金投資運營現(xiàn)狀

我國社保基金來源主要由繳費收入、財政補貼收入和利息收入等組成。由于城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、失業(yè)保險、工傷保險和生育保險等四項社會保險在制度設(shè)計上都是現(xiàn)收現(xiàn)付制，不需留有過多的資金結(jié)余，而企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險、新農(nóng)保基金等則屬部分積累制，各項社保基金結(jié)余中養(yǎng)老保險基金占主要部分，故本文提及的社保基金投資運營主要是以養(yǎng)老保險基金為代表的社保基金投資運營為主，就其投資運營情況進行分析研究。

1、我國社保基金投資運營政策規(guī)定

（一）建立初期投資運營規(guī)定：我國目前對地方社保基金投資運營采取了較為安全穩(wěn)健且嚴格的限制性規(guī)定。《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》（國發(fā)[1997]26號）規(guī)定，基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余額，除預(yù)留相當于2個月的支付費用外，應(yīng)全部購買國家債券和存入專戶，嚴格禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)。1999年，財政部、原勞動和社會保障部《關(guān)于印發(fā)<社會保險基金財務(wù)制度>的通知》（財社字[1999]60號）和《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金實行收支兩條線管理暫行規(guī)定》中明確，社保基金結(jié)余額除預(yù)留相當于2個月的支付費用外，應(yīng)用于購買國債和存入專戶，任何地區(qū)、單位和個人不得利用基本養(yǎng)老保險基金在境內(nèi)外進行其他形式的直接投資或間接投資。2005年，國家規(guī)定做實企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶（以下簡稱個人賬戶）中央財政補助部分可由地方委托社保基金理事會投資，由社保基金會承諾一定水平的收益率。

（二）逐步完善時期相關(guān)法律規(guī)定：2010年，新出臺的《社會保險法》中進一步明確：社保基金在保證安全的前提下，按照國務(wù)院規(guī) 5 定投資運營實現(xiàn)保值增值,不得違規(guī)投資運營，將社保基金安全管理運營臵于更高的戰(zhàn)略地位，從立法原則、立法思路、具體的法律條文及法律有效實施的高度予以重視。對地方各級積累的社保基金仍然按原規(guī)定實行保值運營，同時對部分省份做實個人賬戶養(yǎng)老保險基金委托全國社會保險基金會投資運營做出了具體規(guī)定，進一步明確資金的性質(zhì)、來源和支付、投資范圍、管理監(jiān)督等，對我國社會保險制度的穩(wěn)定運行和可持續(xù)發(fā)展，提供了重要的法律及制度保證，社保基金投資運營管理開始走上法制化軌道。

綜上，目前社保基金的投資渠道有三種：一是銀行存款，包括銀行活期存款和定期存款；二是國家債券；三是做實個人賬戶基金的中央財政補助部分可委托社保基金會投資運營。除此之外，目前不允許任何其他投資形式。

2、我國社保基金的投資運營情況

2010年末，我國五項社保基金收入總規(guī)模達1.7萬億元，總支出為1.3萬億元⑤，各地社保基金投資運營收益主要體現(xiàn)在每項基金的利息收入中，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國社保基金的“年平均收益率不到2％”，遠低于同期通貨膨脹率，地方社保基金積累部分實際上長期處于貶值的困境之中。如此龐大的基金結(jié)余，如何應(yīng)對基金當期支付缺口等隱患，確保基金安全完整、保值增值更是政府的重要職責所在。

（二）我國社保基金投資運營中存在的問題

1.基金投資運營制度障礙直接影響基金運營。我國在逐步建立完善社會保險制度時，社會主義市場經(jīng)濟體制還不健全，基金投資方式還不完善，從保障基金的安全性著眼，對社保基金的投資運營實行嚴格的限制，在社保基金制度設(shè)計限定了投資工具和單一的投資渠道，⑤財政部公布的2010年社保基金決算數(shù)據(jù) 形成投資渠道窄、投資收益率低、運營效果不明顯的現(xiàn)狀。如地方社 保基金只允許投資國債和銀行定期存款，其回報率不足以抵御通貨膨脹風(fēng)險。在資本市場發(fā)育的初期，防范風(fēng)險的能力較小，鑒于社保基金的特殊性，對其投資范圍作出限制是必要的，但是隨著基金收入規(guī)模的增加、基金支出壓力的增大，不應(yīng)當成為一個長期的投資運營制度選擇。

2.資本市場發(fā)育不完善是影響投資運營效果的重要因素。一是市場投資體系不健全。我國目前資本市場仍處于發(fā)育階段，投資工具有限，投機氣氛較濃，缺少避險工具，缺乏具有穩(wěn)定回報的中長期品種，只有現(xiàn)貨市場投資交易,即股票、債券等,其他金融衍生品市場不健全。在現(xiàn)實中這種單方向的結(jié)構(gòu)設(shè)計存在明顯的弊端,不具備期貨期權(quán)市場中特有的價格發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能和風(fēng)險規(guī)避功能。二是資本市場運營管理不到位。資本市場運營中中操縱市場、內(nèi)幕交易等問題時有發(fā)生，證券管理體制尚未完全擺脫審批經(jīng)濟的模式，缺乏統(tǒng)一、完善的證券法律體系、證券監(jiān)督制度，信用環(huán)境有待優(yōu)化、市場文化有待提高、資本市場運作有待規(guī)范、資本市場的結(jié)構(gòu)有待完善，不健全的資本市場直接影響投資運營效果。

3.基金投資運營責任界定不利于基金投資市場化運作。一是投資責任不明確。我國社會保險基金的制度設(shè)計及其管理體制，沒有明確用于投資的社保基金的類型和管理手段。從目前社保基金的管理機構(gòu)設(shè)臵來看，社保基金的運營都是由政府組建機構(gòu)來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，基金投資收益兜底責任也是由政府承擔，投資運營的市場機制未完全發(fā)揮。二是地方社保基金統(tǒng)籌層次不同易導(dǎo)致運營責任主體分散。由于各項社保基金統(tǒng)籌層次不同，基金的存 7 量規(guī)模不均衡，影響了基金運營的規(guī)模效益。以我省為例，目前除養(yǎng)老保險實行了省級統(tǒng)籌，失業(yè)、工傷保險實行市級統(tǒng)籌外，醫(yī)療、生育、城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險還停留在縣級統(tǒng)籌階段。統(tǒng)籌的層次不一致，影響基金存量規(guī)模，加之現(xiàn)有的管理體制也延長了管理的鏈條，增加了管理成本。導(dǎo)致基金管理主體不一，基金結(jié)余分散，若真正實施投資運營，則易形成責任主體分散，運營難度增大的現(xiàn)象。

4.基金投資運營管理體系不健全不利于規(guī)避基金投資風(fēng)險。《社會保險法》已于7月1日起實施，但在基金投資運營方面僅對全國社會保障基金會提出了具體要求，地方社保基金如何投資運營在操作方面仍未明確。首先，投資運營與基金管理主體一致，易導(dǎo)致社保基金運作以行政干預(yù)為主，缺乏市場競爭，且政府對社保基金的保值增值負責，對基金的投資以安全性為主，缺乏追求利潤最大化的內(nèi)在動力。其次，管理體系不健全，沒有完善的基金風(fēng)險控制、投資管理監(jiān)管體系，在基金的投資運營風(fēng)險披露、風(fēng)險補償、投資準入、監(jiān)管量化指標、專業(yè)人員要求等方面均未有制度性規(guī)定，投資運營管理體系構(gòu)架還未到位。

三、國內(nèi)外社保基金投資與運營情況及啟示

綜觀世界各國社保基金的投資工具和方式很多，除了銀行存款和政府債券外，還有公司股票、公司債券、房地產(chǎn)投資、抵押貸款、指數(shù)期貨、實業(yè)投資等。在基金投資運營時基本按安全性、流動性、收益性、社會性等原則依次運營基金，以確保基金安全為首要前提，在足以應(yīng)付基金支出的情況下，以促進社會協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展為目標，進行中長期投資，增加基金收益。

（一）我國社保基金理事會投資運營模式

為做好社保基金儲備工作，2000年，黨中央、國務(wù)院決定建立“全國社會保障基金理事會”，負責管理運營社會保障資金，其籌資渠道主要是：地方委托運營養(yǎng)老保險做實個人賬戶基金、國有資產(chǎn)變現(xiàn)收入、中央財政投入資金、彩票公益金等，投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債、其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作并委托社保基金托管人托管，包括上市公司流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。此外，經(jīng)國務(wù)院批準，社保基金可進行海外投資。目前，社保基金會的貨幣資產(chǎn)投資比例為：銀行存款和國債投資比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得低于10%；企業(yè)債、金融債投資比例不得高于10%，證券投資基金、股票的比例不得高于40%。根據(jù)金融市場變化和基金投資運作情況，經(jīng)國務(wù)院批準可對基金投資比例適時進行調(diào)整，社保基金的投資運營范圍、工具得到進一步拓展。

從2003年起，我國逐漸委托基金管理人和托管人進行證券市場投資，依據(jù)《暫行辦法》、投資管理合同和社保基金會制定的投資方針，對全國社保基金委托資產(chǎn)進行獨立投資運作，取得了較好的收益。截至2010年，社保基金會管理的資產(chǎn)規(guī)模已發(fā)展到7766億元，其中受托

2000年一2010年基金收益率和通貨膨脹率對比折線圖 9 %***51050-5-102001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年⑥

投資收益率通貨膨脹率2010年

管理天津等9個試點省市養(yǎng)老保險做實個人賬戶基金566億元。2010年當期權(quán)益投資收益321億元，投資收益率4.22%。其中，已實現(xiàn)收益425億元，交易類資產(chǎn)浮盈減少104億元。成立以來，基金會累計收益2772億元，年均投資收益率9.17%，高于同期年均通貨膨脹率7個多百分點。預(yù)測到2015年，社保基金會管理的基金規(guī)模達到1.5萬億元，投資收益好于同業(yè)，與資產(chǎn)管理機構(gòu)相適應(yīng)的管理體制逐步建立。

（二）國外基金投資運營模式

1、政府機構(gòu)直接投資運營管理模式

政府機構(gòu)直接管理，即將社保基金委托給某一專門機構(gòu)（如財政部）管理，并負責基金投資營運的基金管理模式，美國、日本等國的社保基金管理均屬這種模式。這種管理模式的特點：一是社保基金管理與國家財政密切關(guān)聯(lián)，或由財政部直接管理，或由財政部、社會保障部、勞動部及非政府人士組成的專門委員會管理；二是社保基金主要用于購買國債，大部門基金是作為政府預(yù)算計劃的一個重要支柱而投向公共部門；三是投資風(fēng)險由財政部承擔，如發(fā)生基金收支失衡、投資損失，財政部必須通過政府其他收入來保證支付社會保險金；四 ⑥資料來源全國社保基金會官方網(wǎng)站提供 是社保基金的投資營運與財政收支平衡狀態(tài)和國債市場密切相關(guān)，常作為彌補財政赤字的一個砝碼。通過信托基金的方式對社保基金投資營運進行管理，必須在建立嚴格的法律和規(guī)則基礎(chǔ)上，形成系統(tǒng)的管理程序。這種模式的優(yōu)點是便于統(tǒng)一政策、統(tǒng)一制度、統(tǒng)一管理；其缺點在于難以獲得較高的回報率和政府可能挪用而造成基金損失。

2、基金會投資運營管理模式

通過基金會形式組織管理社保基金，是不少國家采取的管理模式。如新加坡的中央公積金局，作為一個高度集中統(tǒng)一的基金會組織，既負責社保基金的日常支出，又負責實施基金管理和投資營運。國家通過中央公積金依法實施基金管理，同時作為公積金投資的信托人，遵循公積金法和信托法進行資金投放，基金投資營運主要投資于政府公債，旨在保證投資的安全和有效，同時使國家獲得大筆資金投放于社會公益部門，投入經(jīng)濟建設(shè)，形成了增加積累—發(fā)展經(jīng)濟—擴大就業(yè)—提高工資—增加積累的良性循環(huán)，實現(xiàn)了經(jīng)濟發(fā)展與經(jīng)濟保障目標的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一。這種模式的優(yōu)點是個人賬戶的出資人就是基金會成員，對個人基金運作擁有一定的建議權(quán)，便于民主管理和監(jiān)督。其缺點在于決策權(quán)力往往過于分散，對市場比較發(fā)達的國家和地區(qū)較為適宜。

3、商業(yè)經(jīng)營性基金投資運營管理模式

商業(yè)經(jīng)營性基金管理模式，是指由政府規(guī)劃和投資并授權(quán)的基金公司組織實施社會保險的基金管理模式。主要以智利為代表，在一些拉美國家推行的基金管理模式。這種模式下的社保基金由專門的基金管理公司按照商業(yè)競爭性原則組織實施管理和投資營運。智利模式引入了競爭機制，在很大程度上改變了原有體制資金營運效果差、資金嚴重流失的弊端，為各國社保基金管理創(chuàng)立了一個新的模式。其主要 11 經(jīng)營有三點：一是專人專戶，一家公司負責一項基金計劃，以實現(xiàn)基金運行的簡化、透明化并強化監(jiān)督管理作用；二是將社保基金的管理營運納入嚴格法制化、規(guī)范化、制度化的軌道，通過規(guī)定最低準備金額、基金投資限額來實現(xiàn)基金的正常運行；三是建立有效的監(jiān)控體系和制定嚴格的投資規(guī)則，以確保基金營運的安全性和盈利水平。這種模式的優(yōu)點是基金管理與投資運營有機分開，政府不直接干涉，高收益率與其多樣化的投資和靈活經(jīng)營模式是分不開的，最終體現(xiàn)在投資收益較高、投資運營透明度強。其缺點在于需要加強監(jiān)管，有一定的風(fēng)險。

上述國家和包括我國社保基金理事會在內(nèi)的之所以能取得較好投資收益，還要歸功于以下幾方面：一是投資組合的多元化。多種金融工具的運用，有利于分散風(fēng)險，取得穩(wěn)定收益；二是股票、基金和國外投資占有重要地位。這主要取決于金融市場的發(fā)育程度。金融市場發(fā)達的國家，投資于風(fēng)險性大、收益高的股票和基金比例高；金融市場發(fā)展落后的國家，雖然主要以銀行存款和政府債券為主，但其國外投資比重正在加大。從國際的實踐情況來看，由政府主導(dǎo)的社會保險基金投資模式，雖然會有投資效率低下等現(xiàn)象，但具有比較明顯的規(guī)模效應(yīng)，減少市場參與成本，協(xié)助國家實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標。而通過市場化運作，競爭的壓力使私營基金公司根據(jù)市場變化采取相應(yīng)的投資抉擇獲得相對較高的投資收益，然而私營基金公司管理成本高、監(jiān)管難度大，也存在一定風(fēng)險。因此，完全的政府控制和完全的市場化管理都存在難以克服的缺陷，只有將政府與市場兩種力量有機融合，才能更好地發(fā)揮其互補功能。

(三)關(guān)于社保基金投資運營的啟示

1、規(guī)范投資運營環(huán)境是根本

政府在社保基金投資過程中，若不具有專業(yè)優(yōu)勢，很難保證社保基金的安全運作和實現(xiàn)保值增值的投資目標，這就要求通過科學(xué)合理的制度設(shè)計來規(guī)范投資運營環(huán)境，約束政府對于社會保險基金的投資運營行為，確保基金運營效益。智利、新加坡等國社保基金的成功運營，主要在于國家通過制度建設(shè)創(chuàng)造了良好的金融市場環(huán)境。智利在20年間由沒有資本市場發(fā)展成為一個具有成熟資本市場的國家，部分國家養(yǎng)老金的海外投資有相當一部分是進入美國資本市場的，可見其規(guī)范的投資運營制度和運營環(huán)境對社保基金投資的影響程度。

2、確保基金安全是前提

社保基金的投資是以盈利為目的，但是其盈利的前提首先要確保基金安全，保證基金使用的流動性、長期性，即在社保基金的投資過程中，要以安全性為第一標準，是保障基金調(diào)度使用是有效投資的前提。如我國社保基金理事會，實施穩(wěn)健投資的獲利方式，依靠國家特殊的地位，通過國債、銀行存款等一定持有比例使基金保持安全，同時在分散投資時以中長期投資為主，注重結(jié)合有效投資組合，以從穩(wěn)健發(fā)展的上市公司獲取收益，在確保安全投資下獲得較高的投資收益。

3、明確投資渠道是關(guān)鍵

社保基金不同于其他的投機性基金，明確的投資渠道是確定基金投資方向和收益的關(guān)鍵，其投資運營不僅要追求經(jīng)濟效益，更要兼顧社會效益。日本等國家在社保基金投資時，往往把社會需要放在重要地位上，如需要向基礎(chǔ)設(shè)施投資，雖然投資期較長，回報率一般，但社會效益顯著。同時，將社保基金投資渠道轉(zhuǎn)化為國家制定經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，實施基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以吸引外國投資所不可或缺的財政工具，通 過明確的投資渠道實現(xiàn)有效投資。

4、合理的投資組合是基礎(chǔ)

各個國家社保基金投資和市場之間的關(guān)聯(lián)程度不同，但是大多均通過多元化的投資分散風(fēng)險，以獲得較好的收益。法、德及拉美國家，在制訂嚴格制度同時，逐步擴大投資范圍，將社會保險基金結(jié)余部分投入銀行儲蓄、短期金融債、1年內(nèi)到期的政府債券和貨幣市場基金這四種低風(fēng)險、高流動性的投資工具。選擇投資品種的原則以安全性和流動性為主，在此基礎(chǔ)上比較收益率，確保收益最大化。隨著社保基金改革的深入和條件的成熟，我國社保基金投資也應(yīng)當考慮進行國際投資，合理組合投資。

5、聯(lián)合監(jiān)管機構(gòu)是保障

各國都非常重視社保基金的安全，重視加強社保基金投資環(huán)境的優(yōu)化，尤其是歐美國家和實行私營化運作的國家，鑒于社保基金的特殊性，其對于投資機構(gòu)和行為的監(jiān)管極為嚴格，通過完備的外部監(jiān)督機構(gòu)和監(jiān)管機制，以規(guī)范嚴格的政府監(jiān)管和來自社會的監(jiān)督，確保投資的安全性、流動性和盈利性，確保社保基金投資收益，保障參保人的權(quán)益，發(fā)揮社會保險制度所固有的社會穩(wěn)定器的作用。

四、完善我國社保基金投資運營的建議

根據(jù)我國社會經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀，借鑒國外的成功經(jīng)驗，我們認為我國社保基金投資運營體制建立的總體思路是：依次按照安全性、流動性、收益性、社會性的原則，即安全是前提，保值是基礎(chǔ)，增值是目標，通過優(yōu)化投資管理模式，優(yōu)選投資工具，構(gòu)建投資風(fēng)險監(jiān)控體系，建立一個效率優(yōu)先的社保基金投資運營體制。

（一）發(fā)揮財政職能作用

1、發(fā)揮財政宏觀調(diào)控作用。強化財政宏觀調(diào)控及促進經(jīng)濟發(fā)展導(dǎo)向作用，將社保基金投資運營與實業(yè)投資、信托投資有機結(jié)合，使得大量社保基金注入資本市場，成為資本市場的主導(dǎo)力量，活躍市場交易，金融資本更加充實，培育和發(fā)展資本市場競爭優(yōu)勢，促進資本市場的規(guī)范與完善，為國家提供大量建設(shè)資金。同時，投資運營取得的紅利、利息及資本收益，壯大社保基金實力，提高支付能力，使所有社保參保者直接受益，增強社保制度可持續(xù)發(fā)展后勁，最大限度地節(jié)省政府社會保障開支，且為政府的公共設(shè)施建設(shè)提供了一個主要的資金來源，成為政府進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的一個有效政策或工具。

2、優(yōu)化財政資源配臵作用。通過調(diào)整社保基金投資結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)資源在國民經(jīng)濟各部門之間的配臵，優(yōu)化金融環(huán)境和社會資源配臵。從我國現(xiàn)實情況出發(fā)，考慮發(fā)行重點面向社保基金的包括機場建設(shè)、新能源開發(fā)、路橋建設(shè)等收益?zhèn)哉男庞脼橐劳校皂椖课磥硎杖霝楸ＷC，以項目收益作為償還本金和支付利息的保證債券，既能有效分散投資風(fēng)險，又將社保基金投向促進地方經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施和民生重點項目建設(shè)，促進國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，推進以市場機制作用為手段的公共財政體系建設(shè)，充分發(fā)揮社保基金規(guī)模巨大和投資長期性的獨特優(yōu)勢，加速社會經(jīng)濟發(fā)展，提高人民生活水平。

3、有效運用財政貨幣政策工具。一是通過財政稅收優(yōu)惠政策增加基金投資收益。通過對社保基金理事會、社保基金投資管理人管理的社保基金銀行存款利息收入以及通過其他渠道取得的投資收入,全部納入社會保險基金，實施所得稅減免政策，以提高基金運營收益，增強基金抗風(fēng)險能力。而對社保基金投資管理專門機構(gòu)從事社保基金管理活動取得的收入,可按稅法規(guī)定征收企業(yè)所得稅。二是按照社會經(jīng)濟的發(fā)展實施相 15 應(yīng)財政政策，將社保基金投資運營與相應(yīng)財政政策、貨幣政策緊密結(jié)合，采用“自動”穩(wěn)定裝臵，以減緩經(jīng)濟的波動，如在經(jīng)濟形勢嚴峻時，加大社保基金投入比例，加快經(jīng)濟增長，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善就業(yè)環(huán)境，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展。從而建立多層次、多方位、多形式的宏觀調(diào)控體系，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使社會總供需平衡，努力促進經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

（二）完善投資體制機制

1、健全投資運營制度及法律體系。一是制定《社會保險基金投資法》，明確投資運營行政責任和刑事責任，明確投資主體、原則、方向、權(quán)限、比例、準入、收益、風(fēng)險等,依法管理和規(guī)范基金投資，以加強和鞏固社保基金戰(zhàn)略儲備性質(zhì)、合理規(guī)劃投資運營模式；二是修訂完善社保基金投資管理制度辦法，將地方社會保險基金納入通盤考慮，統(tǒng)籌規(guī)劃，分類制定，構(gòu)建良好的金融市場環(huán)境，使長期投資者有穩(wěn)定、完備、慎密的制度依據(jù)，使社保基金投資運營逐步規(guī)范化、法制化，在社保基金運行過程中真正做到有章可循、有法可依。

2、改革完善投資管理體制。一是理順管理體制，明確各部門之間、中央與地方之間事權(quán)與財權(quán)的職能分工，各司其職，共同運營；二是規(guī)范投資運營。完善規(guī)范財務(wù)制度，嚴防資金管理漏洞。對當前運營現(xiàn)狀及時清理，非國家規(guī)定投資范圍的項目及時清理，限期收回，清理后按規(guī)定執(zhí)行；三是組建專門機構(gòu)運營。組建專門的“社保基金管理公司”或“委員會”，配備專職人員負責，接受政府有關(guān)部門業(yè)務(wù)指導(dǎo)，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟走勢，確定投資方向、建立組合方案、進行效益評估、投入實施運營。

3、構(gòu)建管理投資分離制衡機制。根據(jù)國家十二五規(guī)劃，養(yǎng)老保險要逐步實現(xiàn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌。因此，可探索建立社保基金管理和 16 投資運營相互分離的模式，按資金性質(zhì)分別進行社保基金投資運營。全國社保基金會負責原籌資渠道和全國統(tǒng)籌的基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分的基金運營，省級及省級以下政府職能部門負責管理各項統(tǒng)籌基金，并委托專門機構(gòu)負責省級統(tǒng)籌的社會保險基金結(jié)余和個人賬戶基金投資運營，實現(xiàn)社保基金的管理與投資相互分離、相互制衡。

（三）創(chuàng)新投資運營方式

1、構(gòu)建多元化投資機制。一是推出社會保基金長期國債投資項目，如發(fā)行10年或10年以上社保基金長期社保國債項目。國債利率實行指數(shù)化浮動，盯住經(jīng)濟增長率、利率，通貨膨脹等多種綜合指數(shù)，實施動態(tài)調(diào)控。一方面提高社保基金保值增值能力，另一方面可增強國家對宏觀經(jīng)濟及長期戰(zhàn)略發(fā)展的調(diào)控能力，在安全與效益中取得雙贏；二是采取“間接入市”方式，即通過購買投資基金的形式將社保基金交給專業(yè)性的資產(chǎn)管理公司進行投資理財。與直接投資股票相比，證券投資基金是分散投資，通過科學(xué)的投資組合，可以較高程度地回避非系統(tǒng)性風(fēng)險；三是開發(fā)公益性投資項目。將社保基金投向促進地方經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施和民生重點項目建設(shè)，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實形式，選擇高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物工程、基本藥物、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、交通等對我國經(jīng)濟發(fā)展和民生保障有長遠意義的關(guān)鍵領(lǐng)域，促進國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，推進以市場機制作用為手段的公共財政體系建設(shè)，促進社會就業(yè)，帶動社會就業(yè)并相應(yīng)增加參保繳費人員擴大基金的來源，增加基金收入，促進經(jīng)濟良性循環(huán)。在依次做好上述投資項目的同時，可積極拓展海外市場，回避國內(nèi)資本市場規(guī)模較小、不夠完善的影響，通過建立相對自由的投資原則，在不同國家進行多元化投資，從而分散風(fēng)險，獲得較好的收益。

3、形成投資運營中長期規(guī)劃。一是編制社保基金的整體和階段性投資規(guī)劃。根據(jù)全國社保基金積累與基金支付的階段性特征，合理編制基金的長、中、短期投資戰(zhàn)略和投資策略，確保基金的“三性”統(tǒng)一和效益最優(yōu)。二是優(yōu)化資產(chǎn)配臵。逐步拓寬投資工具種類、優(yōu)化不同投資工具間的資金配臵比例，根據(jù)各投資項目的安全性、收益性等，合理組合確定投資時限，實現(xiàn)社保基金的投資收益最大化。

4、分類分層合理組合投資。由國外和社保基金理事會證券投資組合理論和經(jīng)驗知，當多種資產(chǎn)類型結(jié)合起來形成投資組合時,投資組合的期望收益率應(yīng)為多個資產(chǎn)類型期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。在我國，可根據(jù)不同類型社保基金的性質(zhì)采取不同的投資策略。一是全國社會保障基金。省中央政府建立的社會保障戰(zhàn)略儲備基金，按照國務(wù)院批準的投資管理辦法運作，這項基金要進一步做大，拓寬投資渠道，增加投資工具；二是“統(tǒng)籌基金”，該模式采取現(xiàn)收現(xiàn)付，承擔確保當期支付的艱巨任務(wù)，要嚴格執(zhí)行現(xiàn)行規(guī)定，結(jié)余基金原則上通過定期或購買國債的方式取得收益；三是“個人賬戶基金”，該模式采取完全積累，基金數(shù)額巨大且積累時間久，可通過投資國內(nèi)國外金融市場或用于支持國家建設(shè)等來實現(xiàn)保值增值。根據(jù)不同基金采取不同投資方式，將銀行存款與住房抵押等不動產(chǎn)投資有機結(jié)合，將國內(nèi)投資與國外投資有機結(jié)合，有利于分散投資，控制投資工具的風(fēng)險等級以及高風(fēng)險的投資工具所占的比例，抵御投資風(fēng)險，創(chuàng)建投資組合機制，實現(xiàn)投資收益最優(yōu)化。

（四）有效控制投資風(fēng)險

1、建立控險預(yù)警及信息披露機制。一方面，重視社會社保基金監(jiān)管基礎(chǔ)條件的構(gòu)建，增大監(jiān)管技術(shù)含量，提高監(jiān)管的決策水平，加快 18 建設(shè)精算分析數(shù)據(jù)庫、社會風(fēng)險監(jiān)管指標體系、監(jiān)管法律法規(guī)信息庫，加快構(gòu)建社會保險基金運行的預(yù)警系統(tǒng)及其指標體系，構(gòu)建基金監(jiān)管的預(yù)警系統(tǒng)。另一方面，應(yīng)定期向社會公布社保基金資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財務(wù)狀況;定期向財政部門提交社保基金財務(wù)會計報告、投資管理報告;同時，及時披露社保基金投資重大事件，如投資管理人減資、合并、撤銷、解散、申請破產(chǎn)、或涉及重大訴訟等，對基金運營實施實時的動態(tài)監(jiān)管。以幫助投資者做出理性的選擇，減輕監(jiān)管者的壓力，規(guī)范社保基金受托人、管理人和保管人的投資經(jīng)營行為。

2、建立風(fēng)險準備補償機制。將社保基金投資于資本市場，必然由于證券市場的價格波動而使其收益率變化不定，為保證社保基金最低收益的實現(xiàn)，建立相應(yīng)的準備金制度，提取盈余準備金和風(fēng)險準備金，同時由參與運營的各方當事人承擔其職責相當?shù)娘L(fēng)險補償。當基金實際回報率低于最低回時，由基金管理人與基金管理部門同補償承擔，首先用盈余準備金彌補;其次用風(fēng)險準備金彌補;動用完盈余準備金和風(fēng)險準金后，投資回報率仍低于最低投資回報率時，就要通過激勵約束投資管理人，直到投資回報率達到最低收益標準。從國際經(jīng)驗來看，社保基金入市的各國也都要求投管理人按當年收取的委托資產(chǎn)手續(xù)費的一定比例提取投資風(fēng)險準備金，專項用于社保金投資虧損的彌補。

3、建立投資運營準入退出機制。通過建立投資運營專業(yè)人才和機構(gòu)的準入機制，通過相對獨立的監(jiān)管機構(gòu)行使社保基金的監(jiān)管職能，結(jié)合其行業(yè)運行特點、儲備情況和管理現(xiàn)狀等，嚴格選拔引進專業(yè)人才制度和運營機構(gòu)資格選擇認定，加快對已選拔的專業(yè)人才培養(yǎng)，明確投資機 構(gòu)資質(zhì)條件、基本組織方式及運營方式，對運營各類社保基金的機構(gòu)實施有效的控制，對運營各類社保基金的機構(gòu)實施有效的控制，以保證社保基金保值增值有效實施。同時，嚴格市場退出監(jiān)管，在社會保障監(jiān)管委員會、勞動社會保障行政部門等監(jiān)管機關(guān)的共同參與之下進行，控制與減少社保基金投資營運的損失、維護基金權(quán)益人利益、恢復(fù)與保持社保基金投資市場秩序，增強社保基金管理的透明度．強化社會監(jiān)督。

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第三篇：我國社會保障基金的投資運營現(xiàn)狀

201114110110李孝通社保

我國社會保障基金的投資運營現(xiàn)狀

一、投資機構(gòu)

當前我國社會保障基金主要是由全國社會保障基金理事會進行投資運營的，而全國社會保障基金為中央政府集中的國家戰(zhàn)略儲備基金，由中央財政撥入資金、國有股減持或轉(zhuǎn)持所獲資金和股權(quán)資產(chǎn)、經(jīng)國務(wù)院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益構(gòu)成。

二、投資范圍及方式

基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。

基金境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。

基金投資方式：由社保基金會直接運作與社保基金會委托投資管理人運作相結(jié)合。委托投資管理人管理和運作的基金資產(chǎn)由社保基金會選擇的托管人托管。通過戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實行比例控制。

從整體的投資組合來看，社保基金的投資主要集中在銀行存款和債券投資上，同樣我國也在逐漸放開對股市的投資。但據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，按成本計算，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，企業(yè)債和金融債的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，我國社保基金的運營投資仍面對著巨大挑戰(zhàn)。

三、投資收益

由表可見，我國的社保基金的投資收益還是十分可觀的，但是部分年份還是收益較低，同樣有些年份收益率低于通貨膨脹率，造成了社保資金的實際虧損。在表中可明顯看出在08年受全球金融危機的影響，投資運營甚至出現(xiàn)了負增長。

例：未滿60歲的農(nóng)民，如果選擇了100元/年這一檔進行繳費，加上每年不低于30元的財政補助，則每年注入個人賬戶的資金是130元。連續(xù)繳費15年后，每年可領(lǐng)取養(yǎng)老金857元，其中有660元是財政出資的基礎(chǔ)養(yǎng)老金，回報率接近9倍。

探索建立個人繳費、集體補助、政府補貼相結(jié)合的新農(nóng)保制度，實行社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合，與家庭養(yǎng)老、土地保障、社會救助等其他社會保障政策措施相配套，保障農(nóng)村居民老年基本生活。2009年試點覆蓋面為全國10％的縣（市、區(qū)、旗），以后逐步擴大試點，在全國普遍實施，2020年之前基本實現(xiàn)對農(nóng)村適齡居民的全覆蓋。

計算方法

基本計算方式：男（60退休).工資=上繳總額/139+工資基數(shù)*工資平均浮動系數(shù)*上班年限%女（55退休）=上繳總額/170+工資基數(shù)*工資平均浮動系數(shù)*上班年限%

新農(nóng)保（一律60歲）=（上繳總額+30*上繳年限）/139+基礎(chǔ)養(yǎng)老金55元

折合起來，新農(nóng)保才相當于城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老的月收入390左右的上繳養(yǎng)老標準。回收本金自然是最慢的，評價：新農(nóng)保是給沒有保險人的一種惠民政策，比個養(yǎng)老保險差不少。也許隨著政策的改進，會慢慢變好。

四、基金籌集 新農(nóng)保基金由個人繳費、集體補助、政府補貼構(gòu)成。(一)個人繳費。參加新農(nóng)保的農(nóng)村居民應(yīng)當按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險費。繳費標準目前設(shè)為一年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次,試點縣(市、區(qū))可以根據(jù)實際情況增設(shè)繳費檔次。參保人自主選擇檔次繳費,多繳多得。省政府依據(jù)農(nóng)村居民人均純收入增長等情況適時調(diào)整繳費檔次。(二)集體補助。有條件的村集體應(yīng)當對參保人繳費給予補助,補助標準由村民委員會召開村民會議民主確定。鼓勵其他經(jīng)濟組織、社會公益組織、個人為參保人繳費提供資助。(三)政府補貼。政府對符合領(lǐng)取條件的參保人全額支付新農(nóng)保基礎(chǔ)養(yǎng)老金。基礎(chǔ)養(yǎng)老金分別由中央財政和試點縣(市、區(qū))財政按確定的標準給予補助。新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險-基金構(gòu)成新農(nóng)保基金由個人繳費、集體補助、政府補貼構(gòu)成。

個人繳費

參加新農(nóng)保的農(nóng)村居民應(yīng)當按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險費。繳費標準目前設(shè)為每年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次，地方可以根據(jù)實際情況增設(shè)繳費檔次。參保人自主選擇檔次繳費，多繳多得。國家依據(jù)農(nóng)村居民人均純收入增長等情況適時調(diào)整繳費檔次。集體補助

有條件的村集體應(yīng)當對參保人繳費給予補助，補助標準由村民委員會召開村民會議民主確定。鼓勵其他經(jīng)濟組織、社會公益組織、個人為參保人繳費提供資助。

政府補貼

政府對符合領(lǐng)取條件的參保人全額支付新農(nóng)保基礎(chǔ)養(yǎng)老金，其中中央財政對中西部地區(qū)按中央確定的基礎(chǔ)養(yǎng)老金標準給予全額補助，對東部地區(qū)給予50％的補助。地方政府應(yīng)當對參保人繳費給予補貼，補貼標準不低于每人每年30元；對選擇較高檔次標準繳費的，可給予適當鼓勵，具體標準和辦法由省（區(qū)、市）人民政府確定。對農(nóng)村重度殘疾人等繳費困難群體，地方政府為其代繳部分或全部最低標準的養(yǎng)老保險費。甘肅新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點試行辦法第二條年滿16周歲以上(不含在校學(xué)生)、未參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的農(nóng)村居民，可以在戶籍地自愿參加新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險(以下簡稱新農(nóng)保)。年滿60周歲以上的農(nóng)村居民個人不再繳費，直接享受中央財政補助的基礎(chǔ)養(yǎng)老金，但其符合參保條件的子女應(yīng)當參保繳費。

第三條新農(nóng)保制度堅持“保基本、廣覆蓋、有彈性、可持續(xù)”；從農(nóng)村實際出發(fā)，低水平起步，籌資標準和待遇水平與經(jīng)濟發(fā)展及各方面承受能力相適應(yīng)；個人(家庭)、集體、政府合理分擔責任，權(quán)利與義務(wù)相對應(yīng)；政府主導(dǎo)和農(nóng)民自愿相結(jié)合；有利于與村干部養(yǎng)老保險、被征地農(nóng)民養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)其他社會保險制度相銜接等原則。第四條新農(nóng)保制度實行個人賬戶和基礎(chǔ)養(yǎng)老金相結(jié)合的制度模式，采取個人繳費、集體補助、政府補貼相結(jié)合的籌資方式。

第五條新農(nóng)保制度實行縣級統(tǒng)籌。

第二章養(yǎng)老保險費籌集

第六條新農(nóng)保采取按年繳費的方式繳納。

(一)個人繳費。符合參保條件的農(nóng)村居民應(yīng)當按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險費。繳費標準暫設(shè)為年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次，各地根據(jù)實際情況可適當提高繳費標準。參保人自主選擇檔次繳費，多繳多得，長繳多得。

(二)集體補助。有條件的村集體應(yīng)當對參保人繳費給予補助，補助標準由村民委員會民主確定。鼓勵其他社會經(jīng)濟組織為參保人繳費提供資助。

(三)政府補貼。國家財政對符合領(lǐng)取條件的參保人全額支付基礎(chǔ)養(yǎng)老金。省級財政按照實際參保繳費人數(shù)每人每年補貼30元。允許有條件的試點市州、縣市區(qū)對選擇較高繳費檔次的給予適當補貼，具體辦法由市州政府制定，報省新農(nóng)保試點工作領(lǐng)導(dǎo)小組批準后實施。

第七條對農(nóng)村重度殘疾人等繳費困難群體，由試點市州、縣市區(qū)政府負責為其代繳部分或全部最低標準的養(yǎng)老保險費。具體辦法由有試點縣市區(qū)的市州政府確定。

第八條新農(nóng)保制度實施時，年滿16周歲且不滿45周歲的農(nóng)村居民，按年繳費，累計繳費年限不得低于15年；年滿45周歲以上的農(nóng)村居民，至60歲時累計繳費年限不滿15年的允許補繳，補繳時,政府補貼部分由試點縣市區(qū)政府承擔。

第三章個人賬戶

第九條試點縣市區(qū)社會保險經(jīng)辦機構(gòu)負責為參保人員建立個人賬戶。個人賬戶資金包括：個人繳納的養(yǎng)老保險費；村集體補助資金；其他經(jīng)濟組織資助資金；省、市州、縣市區(qū)財政補助資金；利息收入和其他收入。

第十條參保人員跨統(tǒng)籌區(qū)域轉(zhuǎn)移養(yǎng)老保險關(guān)系的，個人賬戶中的資金全部轉(zhuǎn)移。

第四章養(yǎng)老保險待遇

第十一條年滿60周歲、未享受城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險待遇的農(nóng)村有戶籍的老年人，可以按月領(lǐng)取養(yǎng)老金。新農(nóng)保養(yǎng)老金待遇由基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個人賬戶養(yǎng)老金組成，支付終身。中央確定的基礎(chǔ)養(yǎng)老金標準為每人每月55元，個人賬戶養(yǎng)老金的月計發(fā)標準為個人賬戶全部儲存額除以139。第十二條參保人員死亡的，個人賬戶中的資金余額，除政府補貼外，可以依法繼承，政府補貼余額用于繼續(xù)支付其他參保人員的養(yǎng)老金。