第一篇：財務管理計算題

1、某公司本年度賒銷收入為2000萬元，信用條件為（N／30）。公司資金成本率為10％。該公司為擴大銷售，為明年擬定了新的信用條件方案，將信用條件改為（2／10，1／20，N／50），估計約有20％的客戶（按全部賒銷額計算）會利用2％的現金折扣，30％的客戶會利用1％的現金折扣，壞賬損失率為3％（按全部賒銷額計算），收賬費用90萬元。新方案可使明年銷售收入增長10％。公司不考慮信用成本下的銷售毛利率為40%。要求：(1)計算新方案應收賬款的平均收現期；

(2)計算新方案應收賬款的機會成本；

(3)計算新方案的壞賬成本；

(4)計算新方案的現金折扣；

（5）計算新方案考慮信用成本后的凈利潤。新方案的銷售收入=2000×（1+10%）=2200萬元

解、（1）新方案平均收賬期：10×20%+20×30%+50×50%=33天（2分）

（2）新方案機會成本：2200/360×33×10%=20.17萬元

或2200/360×33×10%×60%=12.10萬元（2分）

（3）新方案的壞賬成本：2200×3%=66萬元（2分）

（4）新方案現金折扣損失：2200×（2%×20%+1%×30%）=15.4萬元（2分）

（5）新方案考慮信用成本后的凈利潤=2200*40%-20.17-66-15.4-90=688.43萬元

或2200*40%-12.10-66-15.4-90=696.5（2分）

2、某公司目前擁有資金2000萬元，資產負債率為40%，負債平均年利率10%，普通股120萬股，公司所得稅稅率25%。該公司準備追加籌資500萬元，有下列兩種方案可供選擇：

方案一：向銀行借款500萬元，年利率12%；

方案二：發行普通股，每股發行價格20元，不考慮籌資費用。

要求：（1）計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點；

（2）如果該公司預計的息稅前利潤為150萬元，確定該公司最佳的籌資方案；

（3）如果該公司預計的息稅前利潤為150萬元，計算采用第一種方案下的每股利潤；

（4）如果該公司預計的息稅前利潤為150萬元，計算采用第二種方案下的財務杠桿系數。解、（1）籌資無差別點：

（EBIT-2000×40%×10%-500×12%）×（1-25%）÷120=（EBIT-2000×40%×10%）×（1-25%）÷（120+500/20）

解得：EBIT=428萬元（4分）

（2）預計息稅前利潤為150萬元小于無差別點，所以應采用方案二，即發行普通股籌資。（2分）

（3）方案一每股收益=（150-2000×40%×10%-500×12%）×（1-25%）÷120=0.0625元（2分）

（4）方案二DFL=150/(150-2000×40%×10%）=2.14（2分）

3、A公司為上市公司，2006年12月31日資產負債表中資料如下：資產總額23000萬元，流動資產8600萬元，流動負債5420萬元，股東權益總額15850萬元。公司2006年銷售收入48200萬元，凈利潤4820萬元。2006年末發行在外的普通股25000萬股，每股市價3.2元。如該公司股票的β系數1.5，市場平均收益率為12％，無風險收益率為6％。公司剛發放每股0.1元的現金股利，預計股利以后每年將增長4％。

要求：（1）計算2006年末的流動比率、權益乘數、每股利潤和市盈率；

（2）計算2006年的銷售凈利率、總資產周轉率；

（3）利用杜邦分析法計算股東權益報酬率；

（4）計算投資于A公司股票的必要收益率；

（5）根據股利折現模型計算A公司2006年末股票的內在價值。

（計算中如需使用年平均數，均用年末數替代）解、流動比率=8600/5420=1.59（1分）

權益乘數=23000/15850=1.45（1分）

每股利潤=4820/80000=0.19元（1分）

市盈率=3.2/0.19=16.84（1分）

銷售凈利率=4820/48200=10%（1分）

總資產周轉率=48200/23000=2.10（1分）

股東權益報酬率=2.1*1.45*10%=30.45%（1分）

投資于A公司股票的必要收益率=5%+1.5*（12%-6%）=15%（1分）

A公司股票的內在價值=0.1*（1+4%）/（15%-4%）=0.95元（2分）

五、綜合題（本題共1小題20分，計算均要求寫出過程，結果不能整除時保留兩位小數。）

遠匯集團正計劃投資某一新的固定資產項目，已知資料如下：

1、預計固定資產投資額為1000萬元，該公司擬采用銀行借款和留存收益的方式籌集資金，公司目標資本結構中負債比率為60%。銀行借款的年利率為8%，手續費為3%，期限為10年。剩余資金用留存收益方式籌集，預計成本15%。

2、該項目建設期2年，固定資產資金在建設期各年年初分別投入400萬元和600萬元。建設期末墊支50萬元流動資金，項目終結時收回。該項目投產后預計壽命10年，固定資產按直接法提取折舊，預計凈殘值為100萬元。

3、項目投產后前5年每年銷售收入300萬元，付現成本120萬元，后5年每年銷售收入450萬元，付現成本160萬元。

4、公司所得稅稅率為25%。

要求：

（1）計算銀行借款成本和籌資的綜合資本成本（綜合資本成本四舍五入取整）；

（2）計算項目各年度現金凈流量（整個項目計算期內無須考慮銀行借款利息支出的影響）；

（3）計算項目的凈現值；

（4）計算項目的年圴凈現值；

（5）根據凈現值判斷項目的可行性

（PVIFA10%，2=1.736 PVIFA10%，4=3.170 PVIFA10%，5=3.791 PVIFA10%，7=4.868 PVIFA10%，11=6.495 PVIFA10%，12=6.814 PVIF10%，1=0.909 PVIF10%，2=0.826 PVIF10%，7=0.513 PVIF10%，12=0.319）解、1）銀行借款成本=8%（1-25%）/（1-3%）=6.19%（2分）

綜合資本成本=6.19%*60%+15%*40%=9.71%≈10%(2分)

（2）NCF0=-400萬元（1分）

NCF1=-600萬元（1分）

NCF2=-50萬元（1分）

固定資產年折舊=（1000-100）/10=90萬元

NCF3-7=（300-120）（1-25%）+90*25%=157.5萬元（2分）

NCF8-11=（450-160）（1-25%）+90*25%=240萬元（2分）

NCF12=240+50+100=390萬元（2分）

（3）NPV=157.5*PVIFA10%，5*PVIF10%，2+240*PVIFA10%，5*PVIF10%，7+150*PVIF10%，12-50*PVIF10%，2-600*PVIF10%，1-400 =157.5*3.791*0.826+240*3.791*0.513+150*0.319-50*0.826-600*0.909-400

=21.09萬元（如采用其他計算方法結果近似，可給分。）（3分）

（4）年均凈現值 =21.09/ PVIFA10%，12 =3.10萬元（2分）

（5）項目凈現值>0，所以項目可行。（2分）

1、某公司發行公司債券，面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年。已知市場利率為8%。要求計算并回答下列問題：

（1）債券為按年付息、到期還本，發行價格為1020元，計算債券到期收益率并判斷投資者是否愿意購買？（采用內含報酬率方法）

PVIF(10%,5)=0.621PVIF(9%,5)=0.650PVIFA(10%,5)=3.791PVIFA(9%,5)=3.890

（2）債券為單利計息、到期一次還本付息債券，發行價格為1010元，計算債券的價值并判斷投資者是否愿意購買？PVIF(8%,5)=0.681 解、（1）當i=9%

債券價值V＝1000×10%×PVIFA（9%，5）+1000×PVIF（9%，5）＝100×3.890＋1000×0.650

＝1039（元）（1分）

當i=10%

債券價值V＝1000×10%×PVIFA（10%，5）+1000×PVIF（10%，5）

＝100×3.791＋1000×0.621＝1000（元）（1分）

（9%－i）/(9%－10%)＝(1039－1020)/(1039－1000)

i=9.49%（2分）

債券到期收益率大于市場利率，投資者可以購買。（1分）

（2）債券價值＝1000×（1＋5×10%）×PVIF（8%，5）

＝1500×0.681＝1021.5（元）（2分）

債券價值大于債券的發行價格，投資者可以購買。（1分）

2、ABC公司目前的資本結構為：長期債券800萬元，普通股1000萬元，留存收益200萬元。其他有關信息如下：

（1）公司債券面值為100元/張，票面利率為8%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發行價為90元/張，發行費用為每張債券3.6元；

（2）公司股票的β系數為1.73，國庫券的利率為5%，市場的平均收益率8%；

（3）公司當前每股市價為5元，籌資費率為3%，本年已派發現金股利0.5元，預計股利增長率維持2%；

（4）公司所得稅率為25%；

要求：（1）計算債券的成本；

（2）按照資本資產定價模型計算留存收益成本；

（3）按照股利股東增長模型計算普通股的成本；

（4）計算其加權平均資本成本。

（計算時單項資本成本百分數保留2位小數）

解、（1）債券的成本＝[(100×8%)/(90-3.6)]×(1－25%)＝6.94%（2分）

（2）留存收益的成本＝5%＋1.73×(8%－5%)＝10.19%（2分）

（3）普通股成本＝[0.5×(1+2%)/5×(1-3%)]+2%＝12.52%（2分）

（4）加權平均資本成本＝6.94%×800/2000＋10.19%×200/2000＋12.52×1000/2000

＝10.055%（2分）

3、A公司是一個商業企業，為擴大銷售并加速賬款的回收，公司擬采用新的信用政策“2/10,1/30,N/60”。采用新信用政策后公司預計賒銷

額為4500萬元，銷售利潤率為20%，壞賬損失率為1.5%，收帳費用為30萬元，公司預計40%的客戶將享受2%的折扣，40%的客戶將享受1%的折

扣。假設公司資本成本率為10%，一年按照360天計算。

要求：（1）計算公司預計銷售利潤；

（2）計算公司新信用政策下應收賬款的平均收賬期和機會成本；

（3）計算公司新信用政策下的壞賬損失和現金折扣；

（4）計算公司新信用政策下應收賬款的信用成本總額；

（5）計算公司新信用政策下的凈收益。解、銷售利潤＝4500×20%＝900萬元（1分）

信用成本：

平均收帳期＝40%×10＋40%×30＋20%×60＝28天（1分）

機會成本＝4500×(28/360)×10%＝35萬元

或者：機會成本＝4500×(1-20%)×(28/360)×10%＝28萬元（2分）

壞賬損失＝4500×1.5%＝67.5萬元（1分）

收帳費用＝30萬元

現金折扣＝4500×40%×2%＋4500×40%×1%＝54萬元（2分）

信用成本＝35＋67.5＋30＋54＝186.5萬元

或：信用成本＝28＋67.5＋30＋54＝179.5萬元（1分）

凈收益＝900－186.5＝713.5萬元

或者：凈收益＝900－179.5＝720.5萬元（1分）

五、綜合題（本題共1小題15分，計算均要求寫出過程，結果不能整除時保留兩位小數。）

資料：

某企業準備購入一設備以擴充生產能力，現有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資20,000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無殘

值，5年中每年可實現經營收入15,000元，每年付現成本為5,000元。乙方案需投資33,000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是5年，5年后殘值為3,000元，5年中每年經營收入為17,000元，付現成本第一年為5,000元，以后逐年增加修理費用200元，另需墊支流動資金3,000元。

兩方案均無建設期。假設企業所得稅稅率為25%，資本成本為10%。

要求：

（1）分別計算兩個方案的年折舊額；

（2）分別計算兩個方案每年的凈現金流量（NCF0—NCF5）；

（3）分別計算兩個方案的凈現值；（注：PVIF(10%,1)=0.909PVIF(10%,2)=0.826PVIF(10%,3)=0.751PVIF(10%,4)=0.683

PVIF(10%,5)=0.621PVIFA(10%,5)=3.791）

（4）計算甲方案的內含報酬率；(注：PVIFA(30%，5)＝2.436；PVIFA(35%，5)＝2.220)

（5）根據凈現值指標判斷應采用哪個方案。

解、(1)計算年折舊額：

甲方案年折舊額=20,000/5＝4,000(元)（0.5分）

乙方案年折舊額=(30,000－3,000)/5＝5,400(元)（0.5分）

（2）計算凈現金流量：

甲方案：

NCF0＝－20,000元（0.5分）

NCF1-5＝(15,000－5,000－4,000)×(1-25%)＋4,000＝8,500元（1分）

乙方案：

NCF0＝－33,000元（0.5分）

NCF1＝(17,000－5,000－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,350元（1分）

NCF2＝(17,000－5,000－200－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,200元（1分）

NCF3＝(17,000－5,000－400－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,050元（1分）

NCF4＝(17,000－5,000－600－5,400)×(1-25%)＋5,400＝9,900元（1分）

NCF5＝(17,000－5,000－800－5,400)×(1-25%)＋5,400＋3,000+3,000＝15,750元（1分）

（3）計算凈現值

甲方案：

NPV＝8,500×PVIFA(10%，5)－20,000＝31892.5元（2分）

乙方案：

NPV＝10,350×PVIF(10%，1)＋10,200×PVIF(10%，2)＋10,050×PVIF(10%，3)＋9,900×PVIF(10%，4)＋15,750×PVIF(10%，5)－33,000＝8923.35元（2分）

（4）甲方案的內含報酬率：

PVIFA（IRR，5）=20,000/8,500=2.353

PVIFA(30%，5)＝2.436；PVIFA(35%，5)＝2.220

(30%-IRR)/(30%-35%)＝(2.436-2.353)/(2.436-2.220)

IRR＝31.92%（2分）

（5）由于甲方案的凈現值小于乙方案的凈現值，應選擇乙方案。（1分

1、某公司持有A、B、C三種股票，投資比例分別為50%、30％和20％，其β系數分別為2.0、1.0和0.5。市場平均收益率為15％，無風險收益率為10％。A股票當前每股市價為12元，剛收到上一年度派發的每股1.2元的現金股利，預計股利以后每年將增長8％。

要求：（1）計算公司證券組合的β系數；

（2）計算公司證券組合的必要投資收益率；

（3）計算投資A股票的必要投資收益率；

（4）利用股利增長模型對A股票進行估價；

（5）根據股票價值與市價判斷是否應出售A股票。解、（1）β＝50％×2十30％×l十20％×0.5＝1.4（1分）

（2）組合必要投資收益率＝10%十1.4×（15％—10％）＝17％（2分）

（3）A股票的必要投資收益率＝10％十2×5％＝20％（2分）

（4）A股票價值VA＝1.2*（1+8%）/（20%-8%）＝10.8元（2分）

（5）A股票當前每股市價12元大于A股票的價值，因而出售A股票對公司有利，可以出售。（1分）

2、某公司2007年銷售收入540萬元，固定成本108萬元，變動成本率70%，全部資本為300萬元，其中負債比率40%，平均負債利率10%。如果公司預計2008年銷售收入將增長20%，收入的增長不影響固定成本，公司資本總額、資本結構與負債利率水平均保持不變。

要求：（1）計算公司2007年的邊際貢獻、息稅前利潤和利息支出；

（2）公司以2007年數據為基礎經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數；

（3）利用杠桿系數計算該公司2008年息稅前利潤增長率和每股收益增長率。解、（1）2007年邊際貢獻=540（1-70%）=162萬元（1分）

2007年息稅前利潤=540（1-70%）-108=54萬元（1分）

2007年利息支出=300*40%*10%=12萬元（1分）

（2）DOL=162/54=3（1分）

DFL=54/[54-12]=1.29（1分）

DTL=3*1.29=3.87（1分）

（3）2008年息稅前利潤增長率=10%*3=30%（1分）

每股收益增長率=10%*3.87%=38.7%（1分）

3、A公司2007年12月31日資產負債表如下：（單位：萬元）

資產負債表

2007年12月31日

項目 年初數 年末數 項目 年初數 年末數 貨幣資金 100 152 流動負債合計 340 340 應收賬款 85 120 長期負債合計 200 260 存貨 230 320 負債合計 540 600 待攤費用 25 48 股東權益 750 800 流動資產合計 440 640

固定資產 850 760

資產合計 1290 1400 權益合計 1290 1400 此外，公司2007年銷售收入1614萬元，凈利潤161.4萬元，所得稅稅率25%，利息支出50萬元。

要求：（1）計算2007年末的流動比率、速動比率、資產負債率、權益乘數；

（2）計算2007年的銷售利率、總資產周轉率和利息保障倍數；

（3）利用杜邦分析體系計算公司2007年股東權益報酬率。解、（1）流動比率=640/340=1.88（1分）

速動比率=（640-320-48）/340=0.8（1分）

資產負債率=600/1400=42.86%（1分）

權益乘數=1400/800=1.75（1分）

（2）銷售凈利率=161.4/1614=10%（1分）

總資產周轉率=1614/[（1290+1400）/2]=1.2

或總資產周轉率=1614/1400=1.15（1分）

利息保障倍數={[161.4/（1-25%）]+50}/50=5.3（1分）

（3）股東權益報酬率=10%*1.2*1.75=21%

或股東權益報酬率=10%*1.15*1.75=20.13%（2分）

五、綜合題（本題共1小題15分，計算均要求寫出過程，結果不能整除時保留兩位小數。）

某公司計劃進行項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇，已知下列資料：

1、甲方案原始投資為400萬元：其中，固定資產投資320萬元，流動資金投資80萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目經營期3年，到期固定資產凈殘值20萬元，預計投產后年營業收入300萬元，年總成本160萬元。

2、乙方案原始投資為440萬元，其中，固定資產投資240萬元，無形資產投資60萬元，流動資金投資140萬元，固定資產和無形資產投資于建設起點一次投入，流動資金投資于完工時投入。該項目建設期為2年，經營期為5年，固定資產預計凈殘值為零，無形資產自投產年份起分5年攤銷完畢。該項目投產后，預計年營業收入380萬元，年付現成本180萬元。

3、固定資產均按照直線法折舊，全部流動資金和固定資產殘值于終結點一次收回，所得稅稅率為40％。

4、該企業要求的最低投資報酬率為10％。

要求：

（1）分別計算兩方案各年現金凈流量；

（2）分別計算兩方案的凈現值；

（3）根據凈現值決策公司選擇哪一投資方案。

PVIF10％，3=0.751 PVIF10%,2=0.826 PVIF10%,7=0.513

PVIFA10%,2=1.736 PVIFA10%,6=4.355 PVIFA10%,7=4.868 解、（1）甲方案：年折舊額＝（320－20）/3＝100（萬元）

NCF0＝－400（萬元）（1分）

NCF1～2＝（300-160）（1-40%）+100=184(萬元)（1分）

NCF3＝184+80+20＝284(萬元)（2分）

乙方案：年折舊額=（240－0）/5=48(萬元)無形資產年攤銷額=60/5=12(萬元)

NCF0＝－300(萬元)（1分）NCF1＝0（1分）

NCF2＝－140(萬元)（1分）

NCF3～6＝（380-180）（1-40%）+（48+12）*40%＝144(萬元)（2分）

NCF7＝144+140=284(萬元)（1分）

（2）甲方案凈現值NPV＝284×PVIF10％，3＋184×PVIFA10%,2－400＝132.71(萬元)

乙方案NPV＝284×PVIF10%,7＋144×（PVIFA10%,6－PVIFA10%,2）－300－140×PVIF10%,2＝107.19(萬元)（2分）

（3）由于乙方案的NPV大于甲方案的NPV，所以，應選擇甲方案

1、某公司本年度賒銷收入為2000萬元，信用條件為（N／30）。公司資金成本率為10％。該公司為擴大銷售，為明年擬定了新的信用條件方案，將信用條件改為（2／10，1／20，N／50），估計約有20％的客戶（按全部賒銷額計算）會利用2％的現金折扣，30％的客戶會利用1％的現金折扣，壞賬損失率為3％（按全部賒銷額計算），收賬費用90萬元。新方案可使明年銷售收入增長10％。公司不考慮信用成本下的銷售毛利率為40%。要求：(1)計算新方案應收賬款的平均收現期；

(2)計算新方案應收賬款的機會成本；

(3)計算新方案的壞賬成本；

(4)計算新方案的現金折扣；

（5）計算新方案考慮信用成本后的凈利潤。新方案的銷售收入=2000×（1+10%）=2200萬元

解、（1）新方案平均收賬期：10×20%+20×30%+50×50%=33天（2分）

（2）新方案機會成本：2200/360×33×10%=20.17萬元

或2200/360×33×10%×60%=12.10萬元（2分）

（3）新方案的壞賬成本：2200×3%=66萬元（2分）

（4）新方案現金折扣損失：2200×（2%×20%+1%×30%）=15.4萬元（2分）

（5）新方案考慮信用成本后的凈利潤=2200*40%-20.17-66-15.4-90=688.43萬元

或2200*40%-12.10-66-15.4-90=696.5（2分）

2、某公司目前擁有資金2000萬元，資產負債率為40%，負債平均年利率10%，普通股120萬股，公司所得稅稅率25%。該公司準備追加籌資500萬元，有下列兩種方案可供選擇：

方案一：向銀行借款500萬元，年利率12%；

方案二：發行普通股，每股發行價格20元，不考慮籌資費用。

要求：（1）計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點；

（2）如果該公司預計的息稅前利潤為150萬元，確定該公司最佳的籌資方案；

（3）如果該公司預計的息稅前利潤為150萬元，計算采用第一種方案下的每股利潤；

（4）如果該公司預計的息稅前利潤為150萬元，計算采用第二種方案下的財務杠桿系數。解、（1）籌資無差別點：

（EBIT-2000×40%×10%-500×12%）×（1-25%）÷120=（EBIT-2000×40%×10%）×（1-25%）÷（120+500/20）

解得：EBIT=428萬元（4分）

（2）預計息稅前利潤為150萬元小于無差別點，所以應采用方案二，即發行普通股籌資。（2分）

（3）方案一每股收益=（150-2000×40%×10%-500×12%）×（1-25%）÷120=0.0625元（2分）

（4）方案二DFL=150/(150-2000×40%×10%）=2.14（2分）

3、A公司為上市公司，2006年12月31日資產負債表中資料如下：資產總額23000萬元，流動資產8600萬元，流動負債5420萬元，股東權益總額15850萬元。公司2006年銷售收入48200萬元，凈利潤4820萬元。2006年末發行在外的普通股25000萬股，每股市價3.2元。如該公司股票的β系數1.5，市場平均收益率為12％，無風險收益率為6％。公司剛發放每股0.1元的現金股利，預計股利以后每年將增長4％。

要求：（1）計算2006年末的流動比率、權益乘數、每股利潤和市盈率；

（2）計算2006年的銷售凈利率、總資產周轉率；

（3）利用杜邦分析法計算股東權益報酬率；

（4）計算投資于A公司股票的必要收益率；

（5）根據股利折現模型計算A公司2006年末股票的內在價值。

（計算中如需使用年平均數，均用年末數替代）解、流動比率=8600/5420=1.59（1分）

權益乘數=23000/15850=1.45（1分）

每股利潤=4820/80000=0.19元（1分）

市盈率=3.2/0.19=16.84（1分）

銷售凈利率=4820/48200=10%（1分）

總資產周轉率=48200/23000=2.10（1分）

股東權益報酬率=2.1*1.45*10%=30.45%（1分）

投資于A公司股票的必要收益率=5%+1.5*（12%-6%）=15%（1分）

A公司股票的內在價值=0.1*（1+4%）/（15%-4%）=0.95元（2分）

五、綜合題（本題共1小題20分，計算均要求寫出過程，結果不能整除時保留兩位小數。）

遠匯集團正計劃投資某一新的固定資產項目，已知資料如下：

1、預計固定資產投資額為1000萬元，該公司擬采用銀行借款和留存收益的方式籌集資金，公司目標資本結構中負債比率為60%。銀行借款的年利率為8%，手續費為3%，期限為10年。剩余資金用留存收益方式籌集，預計成本15%。

2、該項目建設期2年，固定資產資金在建設期各年年初分別投入400萬元和600萬元。建設期末墊支50萬元流動資金，項目終結時收回。該項目投產后預計壽命10年，固定資產按直接法提取折舊，預計凈殘值為100萬元。

3、項目投產后前5年每年銷售收入300萬元，付現成本120萬元，后5年每年銷售收入450萬元，付現成本160萬元。

某公司發行公司債券，面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年。已知市場利率為8%。要求計算并回答下列問題：

（1）債券為按年付息、到期還本，發行價格為1020元，計算債券到期收益率并判斷投資者是否愿意購買？（采用內含報酬率方法）

PVIF(10%,5)=0.621PVIF(9%,5)=0.650PVIFA(10%,5)=3.791PVIFA(9%,5)=3.890

（2）債券為單利計息、到期一次還本付息債券，發行價格為1010元，計算債券的價值并判斷投資者是否愿意購買？PVIF(8%,5)=0.681 解、（1）當i=9%

債券價值V＝1000×10%×PVIFA（9%，5）+1000×PVIF（9%，5）＝100×3.890＋1000×0.650

＝1039（元）（1分）

當i=10%

債券價值V＝1000×10%×PVIFA（10%，5）+1000×PVIF（10%，5）

＝100×3.791＋1000×0.621＝1000（元）（1分）

（9%－i）/(9%－10%)＝(1039－1020)/(1039－1000)

i=9.49%（2分）

債券到期收益率大于市場利率，投資者可以購買。（1分）

（2）債券價值＝1000×（1＋5×10%）×PVIF（8%，5）

＝1500×0.681＝1021.5（元）（2分）

債券價值大于債券的發行價格，投資者可以購買。（1分）

2、ABC公司目前的資本結構為：長期債券800萬元，普通股1000萬元，留存收益200萬元。其他有關信息如下：

（1）公司債券面值為100元/張，票面利率為8%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發行價為90元/張，發行費用為每張債券3.6元；

（2）公司股票的β系數為1.73，國庫券的利率為5%，市場的平均收益率8%；

（3）公司當前每股市價為5元，籌資費率為3%，本年已派發現金股利0.5元，預計股利增長率維持2%；

（4）公司所得稅率為25%；

要求：（1）計算債券的成本；

（2）按照資本資產定價模型計算留存收益成本；

（3）按照股利股東增長模型計算普通股的成本；

（4）計算其加權平均資本成本。

（計算時單項資本成本百分數保留2位小數）

解、（1）債券的成本＝[(100×8%)/(90-3.6)]×(1－25%)＝6.94%（2分）

（2）留存收益的成本＝5%＋1.73×(8%－5%)＝10.19%（2分）

（3）普通股成本＝[0.5×(1+2%)/5×(1-3%)]+2%＝12.52%（2分）

（4）加權平均資本成本＝6.94%×800/2000＋10.19%×200/2000＋12.52×1000/2000

＝10.055%（2分）

3、A公司是一個商業企業，為擴大銷售并加速賬款的回收，公司擬采用新的信用政策“2/10,1/30,N/60”。采用新信用政策后公司預計賒銷

額為4500萬元，銷售利潤率為20%，壞賬損失率為1.5%，收帳費用為30萬元，公司預計40%的客戶將享受2%的折扣，40%的客戶將享受1%的折

扣。假設公司資本成本率為10%，一年按照360天計算。

要求：（1）計算公司預計銷售利潤；

（2）計算公司新信用政策下應收賬款的平均收賬期和機會成本；

（3）計算公司新信用政策下的壞賬損失和現金折扣；

（4）計算公司新信用政策下應收賬款的信用成本總額；

（5）計算公司新信用政策下的凈收益。

解、銷售利潤＝4500×20%＝900萬元（1分）

信用成本：

平均收帳期＝40%×10＋40%×30＋20%×60＝28天（1分）

機會成本＝4500×(28/360)×10%＝35萬元

或者：機會成本＝4500×(1-20%)×(28/360)×10%＝28萬元（2分）

壞賬損失＝4500×1.5%＝67.5萬元（1分）

收帳費用＝30萬元

現金折扣＝4500×40%×2%＋4500×40%×1%＝54萬元（2分）

信用成本＝35＋67.5＋30＋54＝186.5萬元

或：信用成本＝28＋67.5＋30＋54＝179.5萬元（1分）

凈收益＝900－186.5＝713.5萬元

或者：凈收益＝900－179.5＝720.5萬元（1分）

五、綜合題（本題共1小題15分，計算均要求寫出過程，結果不能整除時保留兩位小數。）

資料：

某企業準備購入一設備以擴充生產能力，現有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資20,000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無殘

值，5年中每年可實現經營收入15,000元，每年付現成本為5,000元。乙方案需投資33,000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是5年，5年后殘值為3,000元，5年中每年經營收入為17,000元，付現成本第一年為5,000元，以后逐年增加修理費用200元，另需墊支流動資金3,000元。

兩方案均無建設期。假設企業所得稅稅率為25%，資本成本為10%。

要求：

（1）分別計算兩個方案的年折舊額；

（2）分別計算兩個方案每年的凈現金流量（NCF0—NCF5）；

（3）分別計算兩個方案的凈現值；（注：PVIF(10%,1)=0.909PVIF(10%,2)=0.826PVIF(10%,3)=0.751PVIF(10%,4)=0.683

PVIF(10%,5)=0.621PVIFA(10%,5)=3.791）

（4）計算甲方案的內含報酬率；(注：PVIFA(30%，5)＝2.436；PVIFA(35%，5)＝2.220)

（5）根據凈現值指標判斷應采用哪個方案。

解、(1)計算年折舊額：

甲方案年折舊額=20,000/5＝4,000(元)（0.5分）

乙方案年折舊額=(30,000－3,000)/5＝5,400(元)（0.5分）

（2）計算凈現金流量：

甲方案：

NCF0＝－20,000元（0.5分）

NCF1-5＝(15,000－5,000－4,000)×(1-25%)＋4,000＝8,500元（1分）

乙方案：

NCF0＝－33,000元（0.5分）

NCF1＝(17,000－5,000－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,350元（1分）

NCF2＝(17,000－5,000－200－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,200元（1分）

NCF3＝(17,000－5,000－400－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,050元（1分）

NCF4＝(17,000－5,000－600－5,400)×(1-25%)＋5,400＝9,900元（1分）

NCF5＝(17,000－5,000－800－5,400)×(1-25%)＋5,400＋3,000+3,000＝15,750元（1分）

（3）計算凈現值

甲方案：

NPV＝8,500×PVIFA(10%，5)－20,000＝31892.5元（2分）

乙方案：

NPV＝10,350×PVIF(10%，1)＋10,200×PVIF(10%，2)＋10,050×PVIF(10%，3)＋9,900×PVIF(10%，4)＋15,750×PVIF(10%，5)－33,000＝8923.35元（2分）

（4）甲方案的內含報酬率：

PVIFA（IRR，5）=20,000/8,500=2.353

PVIFA(30%，5)＝2.436；PVIFA(35%，5)＝2.220

(30%-IRR)/(30%-35%)＝(2.436-2.353)/(2.436-2.220)

IRR＝31.92%（2分）

（5）由于甲方案的凈現值小于乙方案的凈現值，應選擇乙方案。（1分

1、某公司持有A、B、C三種股票，投資比例分別為50%、30％和20％，其β系數分別為2.0、1.0和0.5。市場平均收益率為15％，無風險收益率為10％。A股票當前每股市價為12元，剛收到上一年度派發的每股1.2元的現金股利，預計股利以后每年將增長8％。

要求：（1）計算公司證券組合的β系數；

（2）計算公司證券組合的必要投資收益率；

（3）計算投資A股票的必要投資收益率；

（4）利用股利增長模型對A股票進行估價；

（5）根據股票價值與市價判斷是否應出售A股票。解、（1）β＝50％×2十30％×l十20％×0.5＝1.4（1分）

（2）組合必要投資收益率＝10%十1.4×（15％—10％）＝17％（2分）

（3）A股票的必要投資收益率＝10％十2×5％＝20％（2分）

（4）A股票價值VA＝1.2*（1+8%）/（20%-8%）＝10.8元（2分）

（5）A股票當前每股市價12元大于A股票的價值，因而出售A股票對公司有利，可以出售。（1分）

2、某公司2007年銷售收入540萬元，固定成本108萬元，變動成本率70%，全部資本為300萬元，其中負債比率40%，平均負債利率10%。如果公司預計2008年銷售收入將增長20%，收入的增長不影響固定成本，公司資本總額、資本結構與負債利率水平均保持不變。

要求：（1）計算公司2007年的邊際貢獻、息稅前利潤和利息支出；

（2）公司以2007年數據為基礎經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數；

（3）利用杠桿系數計算該公司2008年息稅前利潤增長率和每股收益增長率。解、（1）2007年邊際貢獻=540（1-70%）=162萬元（1分）

2007年息稅前利潤=540（1-70%）-108=54萬元（1分）

2007年利息支出=300*40%*10%=12萬元（1分）

（2）DOL=162/54=3（1分）

DFL=54/[54-12]=1.29（1分）

DTL=3*1.29=3.87（1分）

（3）2008年息稅前利潤增長率=10%*3=30%（1分）

每股收益增長率=10%*3.87%=38.7%（1分）

3、A公司2007年12月31日資產負債表如下：（單位：萬元）

資產負債表

2007年12月31日

項目 年初數 年末數 項目 年初數 年末數 貨幣資金 100 152 流動負債合計 340 340 應收賬款 85 120 長期負債合計 200 260 存貨 230 320 負債合計 540 600 待攤費用 25 48 股東權益 750 800 流動資產合計 440 640

固定資產 850 760

資產合計 1290 1400 權益合計 1290 1400 此外，公司2007年銷售收入1614萬元，凈利潤161.4萬元，所得稅稅率25%，利息支出50萬元。

要求：（1）計算2007年末的流動比率、速動比率、資產負債率、權益乘數；

（2）計算2007年的銷售利率、總資產周轉率和利息保障倍數；

（3）利用杜邦分析體系計算公司2007年股東權益報酬率。解、（1）流動比率=640/340=1.88（1分）

速動比率=（640-320-48）/340=0.8（1分）

資產負債率=600/1400=42.86%（1分）

權益乘數=1400/800=1.75（1分）

（2）銷售凈利率=161.4/1614=10%（1分）

總資產周轉率=1614/[（1290+1400）/2]=1.2

或總資產周轉率=1614/1400=1.15（1分）

利息保障倍數={[161.4/（1-25%）]+50}/50=5.3（1分）

（3）股東權益報酬率=10%*1.2*1.75=21%

或股東權益報酬率=10%*1.15*1.75=20.13%（2分）

五、綜合題（本題共1小題15分，計算均要求寫出過程，結果不能整除時保留兩位小數。）

某公司計劃進行項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇，已知下列資料：

1、甲方案原始投資為400萬元：其中，固定資產投資320萬元，流動資金投資80萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目經營期3年，到期固定資產凈殘值20萬元，預計投產后年營業收入300萬元，年總成本160萬元。

2、乙方案原始投資為440萬元，其中，固定資產投資240萬元，無形資產投資60萬元，流動資金投資140萬元，固定資產和無形資產投資于建設起點一次投入，流動資金投資于完工時投入。該項目建設期為2年，經營期為5年，固定資產預計凈殘值為零，無形資產自投產年份起分5年攤銷完畢。該項目投產后，預計年營業收入380萬元，年付現成本180萬元。

3、固定資產均按照直線法折舊，全部流動資金和固定資產殘值于終結點一次收回，所得稅稅率為40％。

4、該企業要求的最低投資報酬率為10％。

要求：

（1）分別計算兩方案各年現金凈流量；

（2）分別計算兩方案的凈現值；

（3）根據凈現值決策公司選擇哪一投資方案。

PVIF10％，3=0.751 PVIF10%,2=0.826 PVIF10%,7=0.513

PVIFA10%,2=1.736 PVIFA10%,6=4.355 PVIFA10%,7=4.868 解、（1）甲方案：年折舊額＝（320－20）/3＝100（萬元）

NCF0＝－400（萬元）（1分）

NCF1～2＝（300-160）（1-40%）+100=184(萬元)（1分）

NCF3＝184+80+20＝284(萬元)（2分）

乙方案：年折舊額=（240－0）/5=48(萬元)無形資產年攤銷額=60/5=12(萬元)

NCF0＝－300(萬元)（1分）NCF1＝0（1分）

NCF2＝－140(萬元)（1分）

NCF3～6＝（380-180）（1-40%）+（48+12）*40%＝144(萬元)（2分）

NCF7＝144+140=284(萬元)（1分）

（2）甲方案凈現值NPV＝284×PVIF10％，3＋184×PVIFA10%,2－400＝132.71(萬元)

乙方案NPV＝284×PVIF10%,7＋144×（PVIFA10%,6－PVIFA10%,2）－300－140×PVIF10%,2＝107.19(萬元)（2分）

（3）由于乙方案的NPV大于甲方案的NPV，所以，應選擇甲方案

第二篇：財務管理計算題看看吧

1.某企業每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內均衡使用。已知，該原材料單位采購成本10元，單位儲存成本為2元，一次訂貨成本25元。

要求根據上述資料計算：

(1)經濟進貨量:Q＝√2AB/C=√2×3600×25÷2＝300(千克)

(2)每年最佳訂貨次數: N＝A/Q=3600/300＝12次

(3)與批量有關的總成本: TC=√2ABC＝√2×25×3600×2＝600元

(4)最佳訂貨周期: T=年/訂貨次數＝1/12(年)=1(月)

(5)經濟訂貨占用的資金: I=Q/2*N=300/2×12=1800元

3.海滄公司現有一臺生產設備系4年前購買，原購置成本為50000元，估計還可使用6年，已提折舊20000元，期滿無殘值。若繼續使用舊設備每年可獲得銷售收入70000元，每年付現成本40000元?，F該公司準備用一臺高新技術設備取代舊設備，約需價款80000元，估計可使用6年，期滿估計殘值8000元。購入新設備時，舊設備可作價30000元。使用新設備后，每年可獲得銷售收入100000元，每年付現成本50000元。假定該公司的資本成本為10%，所得稅稅率為40%，新舊設備均使用平均年限法計提折舊。試用差量分析法作出該公司是繼續使用舊設備還是對其進行更新的決策。（PVIF10%,6=0.564,PVIFA10%,6=4.355）

計算現金流差量

(1)計算兩個方案的初始現金流量的差量：Δ初始投資=80,000-30,000=50,000(元)

(2)計算兩個方案的各年營業現金流量的差量：Δ銷售收入=100,000-70,000=30,000(元)Δ付現成本=50,000-40,000=10,000(元)Δ年折舊額=(80,000-8,000)/6－50,000/10=7,000（元）Δ營業現金

流量NCF1-6=(30,000-10,000-7,000)×(1-40%)+7,000=14,800(元)

(3)計算兩個方案的終結現金流量的差量：Δ終結現金流量==8,000(元)

(4)計算凈現值差量 ：ΔNCPV=14800× PVIFA10%，6+8,000×PVIF10%，6－50,000=14,800×4.355+8,000×0.564-50,000=18966(元)

(5)總結：根據以上計算，可見購置新設備能增加凈現值18966元，故應更新設備的投資方案是可行的。

1.假設某工廠有一筆200000元的資金，準備存入銀行，希望在5年后利用這筆款項的本利和購買一套設備。假定銀行存款利率為10%（采用復利計息法），該設備的預期價格為321000元。試用復利現值和終值兩種方法計算說明，5年后該工廠用這筆款項的本利和是否足以購買該設備。（FVIF10%，5=1.611，PVIF10%，5=0.621）

1、解：方法1：由復利終值的計算公式可知：

S=PV×（1+i）n=200000×（1+10%）5=200000×

1.611=322200（元）

5年后這筆存款本利和為322200元，比設備預期價

格多出1200元。

方法2：321000= PV×（1+i）n=PV×（1+10%）5

PV=199255（元），現有存款額比它多出745元。

所以，以上兩種方法都說明，5年后這家工廠足以用這筆存款來購買設備。

2、解：S=200000*1.611=322200>321000;

P=321000/1.611=199255<200000

2.某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其融資方案是：向銀行借款7500萬元，已知借款利率10%，期限3年；增發股票1000萬股共融資2500萬元（每股面值1元），且預期第一年末每股支付股利0.1元，以后的預計股利增長率為5%。假設股票籌資率為3%，企業所得稅率30%。

要求測算：

(1)銀行借款成本: K=I(1-t)=10%*(1-30%)=10%×（1-30%）=7%

(2)普通股成本: K=D/P(1-F)+G=0.1/2.5(1-3%)+5%= 1000×0.1/2500×（1-3%）+5%=9.12%

(3)該融資方案的綜合資本成本(保留兩位小數):

=7%×(7500/10000)+9.12%×(2500/10000)=7.53%

3.某公司的信用條件是30天付款，無現金折扣，平均收現期為40天，銷售收入15萬元。預計下年的邊際貢獻率與上年相同，仍保持35%。該企業擬改變信用政策，信用條件為：“2/10，N/30”，預計銷售收入增加5萬元，所增加的銷售額中，壞賬損失率為4%?？蛻臬@得現金折扣的比率為70%，平均收現期為25天。

要求：如果應收賬款的機會成本率為10%，測算信用政策改變對利潤的綜合影響，并作出選擇。（中間過程保留三位小數）

分析：對信用標準與信用條件決策來說就是通過比較信用標準，信用條件調整前后收益成本的變動，遵循邊際收入應大于邊際成本原則，作出方案的優劣選擇。決策相關成本項目包括應收賬款占用機會成本，壞賬損失等。決策相關收益包括擴大銷售所取得的貢獻毛益增量收益。當信用標準，信用條件改變后，給企業帶來的收益大于給企業增加的成本，則該方案可行，否則不可行。

(1)改變信用期后增加的利潤=50000×35％=17500元

(2)信用條件改變對資金成本的影響:

= 25-40/360×150000×10％+25／

360×50000×10%=(-625)+347.223=-277.777元

(3)現金折扣成本=(150000+50000)×70％×2％=2800元

(4)改變信用期后增加的壞賬損失=50000×4％=2000元

(5)信用政策變化對利潤的綜合影響

=17500-(-277.777)-2800-2000=12977.777元

第三篇：財務管理典型計算題類型舉例

財務管理典型計算題類型舉例

1.華豐公司正在購買一建筑物，該公司已取得了一項10年期的抵押貸款1000萬元。此項貸款的年復利率為8％，要求在10年內分期償付完，償付都在每年年末進行，問每年償付額是多少？（PVIFA8％，10=6.710）

解答：假設每年償付額即年金為A，則

A× PVIFA8％，10＝1000 A＝1000 / 6.710 ＝149.031 萬元

2.某人準備購買一套住房,他必須現在支付15萬元現金,以后在10年內每年年末支付1.5萬元,若以年復利率5％計,則這套住房現價多少?(5分)(PVIFQ5％,10=7.722)解答：房價現值＝150000+15000×7.722＝265830 元

3.假設華豐公司準備投資開發一件新產品，可能獲得的報酬和概率資料如下： 市場狀況

預計報酬（萬元）

概率 繁榮

600

0.3 一般

300

0.5 衰退

0

0.2 若已知產品所在行業的風險報酬系數為8％，無風險報酬率為6％，計算華豐公司此項業務的風險報酬率和風險報酬。

解答：期望報酬額＝600×0.3+300×0.5+0×0.2＝330 萬元 標準離差＝ ＝210 標準離差率＝210/330×100％=63.64％

風險報酬率＝風險報酬系數×標準離差率＝8％×63.64％＝5.1％

投資收益率＝無風險報酬率+風險報酬率＝6％+5.1％＝11.1％ 風險報酬額＝330×（5.1％ / 11.1％）＝151.62 萬元

4.華豐公司現有資本總額3000萬元，其中長期債券(年利率9％)1600萬元，優先股(年股息率8％)400萬，普通股1000萬元。普通股每股的年股息率為11％，預計股利增長率為5％，假定籌資費率均為3％，企業所得稅稅率為33％。要求：計算該企業現有資本結構的加權平均成本。

解答：債券成本=9％(1－33％)/(1－3％)=6.2％

普通股成本=11％(1－3％)+5％=16.3％ 優先股成本=8％/(1－3％)=8.2％

加權平均成本=6.2％×(1600/3000)+16.3％×(1000/3000)+8.2％×(400/3000)=9.8％

5、華豐公司準備籌集長期資金1500萬元，籌資方案如下：發行長期債券500萬元，年利率6％，籌資費用率2％；發行優先股200萬元，年股息率8％，籌資費用率3％；發行普通股800萬元，每股面額1元，發行價為每股4元，共200萬股；今年期望的股利為每股0.20元，預計以后每年股息率將增加4％，籌資費用率為3.5％，該企業所得稅率為33％。該企業的加權平均資金成本為多少？（7分）

解答：長期債券資金成本＝6％（1-33％）/（1-2％）＝4.102％

長期債券比重＝500/1500×100％＝33.333％

優先股資金成本＝8％ /（1-3％）＝8.247％ 優先股比重＝200 / 1500×100％＝13.333％

普通股資金成本＝（0.2 / 4）/（1-3.5％）+4％＝9.181％

普通股比重＝4×200/1500＝53.334％

加權平均資金成本＝4.102％×33.333％+8.247％×13.333％+9.181％×53.334％＝7.363％

6、華豐公司現有資金200萬元,其中債券100萬元(年利率10％),普通股100萬元(10萬股,每股面值1元,發行價10元,今年股利1元/股,以后各年預計增長5％)?，F為擴大規模，需增資400萬元，其中，按面值發行債券140萬元，年利率10％，發行股票260萬元（26萬股，每股面值1元，發行價10元，股利政策不變）。所得稅率30％。計算企業增資后：（1）各種資金占總資金的比重。（2）各種資金的成本。（3）加權資金成本。解答：（1）債券比重＝（100+140）/600＝0.4 股票比重＝（100+260）/600＝0.6（2）債券成本＝10％×（1－30％）＝7％

股票成本＝1/10+5％＝15％（3）加權資金成本＝0.4×7％+0.6×15％＝11.8％

７、華豐公司資本總額2000萬元，債務資本占總資本的50％，債務資本的年利率為12％，求企業的經營利潤為800萬元、400萬元時的財務杠桿系數。

解答：經營利潤為800萬元時的財務杠桿系數＝800/（800－2000×50％×12％）＝1.18 經營利潤為400萬元時的財務杠桿系數＝400/（400－2000×50％×12％）＝1.43 ８、華豐公司資金總額為5000萬元，其中負債總額為2000萬元，負債利息率為10％，該企業發行普通股60萬股，息稅前利潤750萬元，所得稅稅率33％。計算(1)該企業的財務杠桿系數和每股收益。(2)如果息稅前利潤增長15％，則每股收益增加多少？

解答：(1)DFL＝750/（750－2000×10％）＝1.364 EPS＝（750－2000×10％）×（1－33％）/60＝6.15（2）每股利潤增加額＝6.15×15％×1.364＝1.25 元

９、華豐公司只生產一種產品,每生產一件該產品需A零件12個,假定公司每年生產品15萬件產品，A零件的每次采購費用為1000元,每個零件的年儲存保管費用為1元.（1）確定A零件最佳采購批量；（2）該公司的存貨總成本是多少?（3）每年訂貨多少次最經濟合理? 解答：（1）A零件最佳采購批量＝ =60000 該公司的存貨總成本=12×150000/60000×1000+60000×1/2=60000 訂貨批次＝12×150000/60000＝30 １０、某臺機器原始價值62000元，預計凈殘值2000元，使用年限6年，用年限總和法計提折舊，求每年折舊額。

解答：第一年折舊額＝（62000－2000）×（6/21）＝17143 元

第二年折舊額＝60000×（5/21）＝14286 元

第三年折舊額＝60000×（4/21）＝11429 元 第四年折舊額＝60000×（3/21）＝8571 元

第五年折舊額＝60000×（2/21）＝5714 元 第六年折舊額＝60000×（1/21）＝2857 元

１１、華豐公司準備買一設備，該設備買價32萬元，預計可用5年，其各年年末產生的現金流量預測如下：

現金流量單位：萬元 年份 1 2 3 4 5 現金流量 8 12 12 12 12 若貼現率為10％，試計算該項投資的凈現值和現值指數，并說明是否應投資該設備。解答：凈現值＝8×0.909＋12×（3.791-0.909）-32＝9.856﹥0 , 方案可行 現值指數＝【8×0.909＋12×（3.791-0.909）】/32＝1.308﹥1 , 方案可行

１２、華豐公司擬投資一個新項目，現有甲、乙兩個投資方案可供選擇。

甲方案：投資總額1000萬元，需建設期一年。投資分兩次進行：第一年初投入500萬元，第二年初投入500萬元。第二年建成并投產，投產后每年稅后利潤100萬元，項目建成后可用9年，9年后殘值100萬元。

乙方案：投資總額1500萬元，需建設期兩年。投資分三次進行：第一年初投入700萬元，第二年初投入500萬元，第三年年初投入300萬元。第三年建成并投產，投產后每年稅后利潤200萬元，項目建成后可用8年，8年后殘值200萬元。若資金成本為10％，項目按直線法進行折舊，請通過計算凈利現值進行方案選優。

解答： 甲方案凈現值＝（100 +100）×（6.145-0.909）+100×0.386－500－500×0.909＝131.3 萬元;乙方案凈現值＝（200+162.5）×5.335×0.826+200×0.386－700－500×0.909－300×0.826＝272.33 萬元

可見，乙方案優

１３、某產品預計年銷量為6000件，單件售價150元，已知單位稅率為5％，預定目標利潤為15萬元，計算目標成本應多大。

解答：目標成本＝6000 × 150 ×（1-5％）－150000＝705000 元

１４、華豐公司生產一種產品，單價10元，單位變動成本7元，其中直接材料3元，直接人工2元，制造和銷售費用2元。要求：(1)假定銷售額為40000元時可以保本，計算固定成本總額。(2)假定直接人工成本增加20％，邊際利潤率不變，則售價應提高多少? 解答：(1)保本點銷量＝40000÷10＝4000

固定成本總額＝4000×（10-7）＝12000(2)直接人工增加至 2×（1+20％）＝2.4 原邊際利潤率＝（10-7）/10＝30％ 設新單價為P 新單位變動成本=3+2×(1+20％)+2=7.4(P－7.4)/P=30％

P=10.57 當單價提高0.57時，能維持目前的邊際利潤率。

１５、某產品預計銷量可達8000件，單位售價12元，單位變動成本7元，固定成本總額25000元。計算：（1）可實現利潤額；（2）保本點銷售量；（3）利潤增長1倍時的銷量。

解答：(1)可實現利潤額＝8000×（12-7）-25000＝15000元(2)保本點銷售量＝25000 /（12-7）＝5000 件

(3)利潤增長1倍時的銷量＝（25000+15000×2）/（12-7）＝11000 件

１６、華豐公司生產甲產品，每件售價150元，單位變動成本為100元，固定成本為400000元，稅后目標利潤為335000元（已知所得稅稅率為 33％）。請回答：（1）為獲得稅后目標利潤，企業至少應銷售多少件產品？（2）如果甲產品市場最大容量為15000件，那么為實現335000元的稅后目標利潤，單位變動成本應該降為多少？

解答：（1）稅前利潤＝335000/（1-33％）=500000 保利銷售量＝（400000+500000）/（150-100）＝18000 件(2)單位貢獻邊際＝（400000+500000）/150000＝60 元 單位變動成本＝150-60＝90元

１７、長城公司銷售A、B、C三種產品，其固定成本為8000元，其他資料如下： 產品名稱 單價 單位變動成本 銷售結構（比重）A 20 10 20％ B 40 30 30％ C 50 40 50％

要求：（1）加權平均邊際貢獻率為多少？(2）若要實現36萬元的目標利潤，銷售收入要求達到多少？

解答：（1）A產品邊際貢獻率＝（20-10）/20＝50％

B產品邊際貢獻率＝（40-30）/40＝25％

C產品邊際貢獻率＝（50-40）/50＝20％

加權平均邊際貢獻率＝50％×20％+25％×30％+20％×50％＝27.5％(2)保利點銷售收入＝（360000+8000）/ 27.5％＝1338182 元

１８、華豐公司只生產銷售一種產品，單位變動成本為每件7元，全月變動成本總額910，000元，共獲利潤180，000元，該產品變動成本與銷售收入的比率為 70％。試計算：（1）該企業此時的保本點銷售量。（2）若市場上該產品價格下跌了5％，同時企業每月又增加廣告費20，000元，為了使利潤增加5％，應銷售多少產品？ 解答：(1)該月銷售收入＝910000 / 70％ ＝1300000 元 固定成本 ＝ 1300000 – 180000 – 910000 ＝210000 元

單位貢獻邊際＝ 7 / 70％ － 7＝3 保本點銷售量 ＝210000 / 3 ＝ 70000 件

(2)單位貢獻邊際 ＝ 10（1－5％）－ 7＝2.5 元

固定成本 ＝ 210000 + 20000 ＝230000 元

目標利潤 ＝ 180000 ×（1+5）＝189000 元 保利點銷售量 ＝（230000+189000）/ 2.5＝167600 件

１９、華豐公司1998年流動資產利潤率為28％，流動資產周轉率為4次，銷售收入15000萬元。計算：（1）銷售利潤率；（2）1998年的銷售利潤；（3）1998年流動資產平均數額。解答：(1)1998年流動資產平均數額＝銷售收入/流動資產周轉率＝15000/4＝3750 萬元(2)1998年的銷售利潤＝ 流動資產平均數額 × 流動資產利潤率＝3750 ×28％＝1050萬元(3)銷售利潤率＝銷售利潤 /銷售收入＝1050 / 15000 × 100％＝ 7％ ２０、華豐公司19×7資產、負債的財務數據如下：

單位：元 項 目 金 額 項 目 金 額

現金 12,000 短期借款 500,000 銀行存款 320,000 應付票據 80,000 應收票據 280,000 應付帳款 1200,000 應收帳款 980,000 應付工資 1000,000 固定資產 2320,000 預提費用 98,000 累計折舊 380,000 應交稅金 48,000 原材料 600,000 長期借款 600,000 產成品 880,000 其他應付款 164,000 要求:計算流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率，并按目標標準進行簡單的評價。（長期負債中不含一年內到期的債務）

解答：流動資產 ＝（12,000+320,000+280,000+980,000+600,000+880,000）＝3072000 流動負債＝（500,000+80,000+1200,000+1000,000+98,000+48,000+164,000）＝ 3090000

速動資產＝3072000-600000-880000＝1592000

即付資產＝12000+32000＝44000

資產總額＝3072000+2320000-380000＝5012000

負債總額＝3090000+600000＝3690000 流動比率＝流動資產 / 流動負債＝3072000/3090000＝0.994 速動比率＝速動資產 / 流動負債＝1592000/3090000＝0.515 現金比率＝即付資產 / 流動負債＝44000/3090000＝0.014 資產負債率＝負債 / 資產＝3690000 / 5012000 ＝0.736 該公司短期償債能比較差，長期償債能力也比較差，該公司可能會面臨債務危機。

２１、某人以15000元購進華豐公司債券，兩月后以16000元售出，購入和售出時分別另支付手續費60元和68元。計算本債券投資收益額及持券期間的收益率。（5分）解答：債券投資收益額＝16000-15000-60-68＝872 元

持券期間收益率＝872 /（15000+60）×100％＝5.79％

２２、華豐公司瀕臨破產,現宣告破產清算.已知清算過程中,發生清算費用35萬元,財產變現損失為60萬元.該企業變現前財產價值為755萬元,負債為800萬元(其中有擔保債務240萬元,無擔保債務為560萬元).計算無擔保債務的償還比率.解答：無擔保債務的償還比率＝（755－35－60－240）/ 560×100％＝75％

xiaoyu 2004-8-12 16:00

２３、某城市有兩家銀行，其中一家為內資銀行，另一家為外資銀行?，F假設兩家的計息方法和利率水平都不同，外資銀行采用復利法，不管存期的長短，年利率一律為４％，每年復利兩次；而內資銀行采用單利法，１０年期的銀行存款利率為４.５％。現某人有在１０年內不需要使用的多余資金１００００００元需要存入銀行，假設兩銀行在其他方面的情況完全一致。試問，該人的多余資金應該存入哪家銀行？

解答：該問題的關鍵是計算出１０年后可以從哪家銀行拿出更多的資金，比較誰的終值大？ 內資銀行 １００００００×（１＋10×４.５％）＝１４５００００元

外資銀行 １００００００×（１＋２％）２０＝１０００００×１.４８６＝１４８６０００元

應該存入外資銀行。

２４、華豐公司資金結構如下： 資金來源

數額

比重 優先股

400，000

20％ 普通股

1000，000

50％ 企業債券

600，000

30％

該企業優先股成本率為12％；普通股成本率預計為16％；企業債券成本率為9％(稅后)。要求：計算該公司的平均資金成本率。

解答：平均資金成本率=12％×20％＋16％×50％＋9％×30％=2.4％＋8％＋2.7％=13.1％ ２５、華豐公司1994利潤總額為116，000元，資產總額期初為1017，450元，其末數為1208，650元；該企業實收資本為750，000 元；銷售收入為396，000元，銷售成本為250，000元，銷售費用6，5000元，銷售稅金及附加6，600元，管理費用8，000元，財務費用8，900元；所有者權益年初數793，365元，年末數為814，050元。要求：計算企業該:（１）資產利潤率；（２）資本金利潤率；（３）銷售利潤率；（４）成本費用利潤率；（５）權益報酬率。

解答：平均資產總額 =1113050元

資產利潤率=×100％ =10.42％ 資本金利潤率=×100％ =15.47％ ③銷售利潤率=×100％ =29.29％ 成本費用總額=250000＋6500＋6600＋8000＋8900=280000 成本費用利潤率=×100％ =41.43％

平均股東權益=803707.5 權益報酬率=×100％=14.43％

２６、(1)華豐公司發行優先股面值100元，規定每股股利為14元，市價為98元。要求：計算其投資報酬率。(2)華豐公司發行面值為100元，利息為10％，期限為10年的債券。要求：計算①市場利率為10％時的發行價格。②市場利率為12％時的發行價格。③市場利率為8％時的發行價格。

解答：(1)投資報酬率=×100％ =14.58％

(2)①當市場利率為10％時，發行價格為：發行價格=100元 ②當市場利率為12％時，發行價格為：發行價格=88.61元 ③當市場利率為8％時，發行價格為：發行價格=113.42元

２７、已知某廠投資方案A的有關指標為：原始投資10000元，有效期限10年，無殘值，用直線法折舊，年稅后凈利為1500元。又知(P/A，20%，10)=4.192(P/A，22%，10)=3.923。要求計算該方案的內含報酬率。２８、某企業資金總額為400萬元，期望利潤為64萬元，當借入資金與自有資金的比例為1∶3，借入資金利息率為10%時，求期望自有資金利潤率。

２９、某廠B材料全年需要量9000噸，每次訂貨費用3000元，每噸材料的全年儲存費為300元。試確定經濟采購批量及最佳訂貨次數。(計算結算保留兩位小數)３０、某企業籌資方案如下表資料所示：? 籌資方式 資金成本率 資本結構方案Ⅰ 資本結構方案Ⅱ 資本結構方案Ⅲ 銀行借款

8%

40%

30%

35% 債券

10%

30%

40%

45% 股票

14%

30%

30%

20% 要求根據以上資料分析哪種籌資方案最佳?

第四篇：2015年會計職稱財務管理考試計算題含試題分析

1、在不同的經濟周期，企業應相應采用不同的財務管理策略。在經濟衰退期，不應選擇的策略有（）。A、出售多余設備 B、停止擴招雇員 C、增加勞動力 D、停止長期采購 答案：C 試題分析：本題考核的是經濟周期對于企業財務管理策略的影響。在經濟衰退期，應選擇的策略有：(1)停止擴張；(2)出售多余設備；(3)停產不利產品；(4)停止長期采購；(5)削減存貨；(6)停止擴招雇員。

2、以企業價值最大化作為財務管理目標存在的問題是()。A、企業價值的確定比較困難 B、不能避免企業的短期行為

C、沒有考慮除股東和債權人以外的其他利益相關者的利益 D、沒有考慮投資的風險價值 答案：A 試題分析：以企業價值最大化作為財務管理目標考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于克服管理上的片面性和短期行為，由此可知，B、D的說法不正確。企業價值最大化，是指在權衡企業相關者利益的約束下，實現所有者或股東權益的最大化，所以，C不正確。企業價值的確定比較困難，特別是對于非上市公司，因此，A是正確。

3、某一優先股，每年可分得紅利5元，年利率為10%，則投資人才愿意購買該優先股的價格為（）。A、65元 B、60元 C、80元 D、50元 答案：D 試題分析：5÷10%＝50元。所以本題答案為D。本題是永續年金現值計算的一個例子，永續年金現值的計算公式為P＝A/i。

4、下列預算中，不能既反映日常經營活動又反映相關現金收支內容的是（）。A、生產預算 B、直接人工預算 C、期末存貨 D、銷售費用預算 答案：A 試題分析：本題考核的是生產預算的特點。生產預算只能反映日常經營活動，不能反映現金收支，因為生產預算只有數量指標。而其他各選項均能夠既反映日常經營活動又反映相關現金收支內容。

5、決定財務控制目標能否實現的關鍵因素是（）。A、控制環境 B、目標設定 C、事件識別 D、風險評估 答案：A 試題分析：略

6、當公司由于破產進行清算時，優先股的索賠權應位于（）的持有者之前。A、債券 B、商業匯票 C、普通股

D、各種有價證券 答案：C 試題分析：優先股的優先是相對普通股而言的，在企業破產清算時，對于出售資產所得收入，優先股股東位于債權人的求償之后，但先于普通股股東。

7、財務管理是組織企業財務活動，處理各方面財務關系的一項（）。A、人文管理工作 B、社會管理工作 C、物質管理工作 D、經濟管理工作 答案：D 試題分析：財務管理是企業各項經濟管理工作中的一種工作，其工作的主要內容就是組織企業財務活動，處理各方面財務關系。

8、籌資決策需要考慮的首要問題是（）。A、財務風險 B、資金期限 C、償還方式 D、資金成本 答案：D 試題分析：籌資決策需要考慮的首要因素是資金成本。

9、()是指對企業財務活動賴以進行的內部環境所實施的總體控制。A、一般控制 B、應用控制 C、預防性控制 D、糾正性控制 答案：A 試題分析：略

10、與每股利潤最大化目標相比，企業價值最大化目標的缺點是（）。A、不能直接反映企業當前的獲利水平B、沒有考慮投資的風險價值 C、不能反映企業潛在的獲利能力 D、沒有考慮資金的時間價值 答案：A 試題分析：本題考核的是各財務管理目標的優缺點的對比。企業價值最大化目標與股東財富最大化的優點有：(1)考慮時間價值和風險因素；(2)反映了資產保值增值的要求；(3)有利于克服管理上的片面性和短期行為；(4)有利于社會資源的合理配置。但是，因為衡量企業價值最大化的指標是企業未來收益的現值，所以，相對于每股利潤最大化目標而言，企業價值最大化的不足之處是不能直接反映企業當前的獲利水平。

11、下列關于吸收直接投資籌資特點的說法，不正確的是（）。A、能夠盡快彤成生產能力 B、容易進行信息溝通 C、有利于產權交易 D、籌資費用較低 答案：C 試題分析：略

12、金融工具的流動性風險是指()。A、購買力下降 B、不能按期付息

C、不能在需要時按公正價格變現 D、由于利率上升，金融工具價格下降 答案：C 試題分析：本題考核的是流動性風險的涵義。流動性風險指持有人想出售持有的證券獲取現金時，證券不能立即出售的風險。B為違約風險，D為利率風險。

13、在采用定額控制方式實施財務控制時，對約束性指標應選擇的控制標準是（）。A、彈性控制標準 B、平均控制標準 C、最高控制標準 D、最低控制標準 答案：C 試題分析：本題考核的是，在實施定額控制時，對激勵性指標確定最低控制標準，對約束性指標確定最高控制標準。

14、與生產預算無直接聯系的預算是（）。A、直接材料預算

B、銷售及管理費用預算 C、變動及制造費用預算 D、直接人工預算 答案：B 試題分析：期間費用是一種間接費用，與產量無關，因此銷售及管理費用預算與生產預算無直接聯系。

15、彈性預算的設計，是為了克服其他預算的缺點。這里的其他預算，主要是指（）。A、增量預算 B、零基預算． C、定期預算 D、固定預算 答案：D 試題分析：彈性預算是為了克服固定預算的缺點而設計的，彈性預算也稱為變動預算或者滑動預算。

16、()選擇資產的原則是：當預期收益相同時，選擇風險大的資產。A、風險追求者 B、風險回避者 C、風險中立者 D、以上三者 答案：A 試題分析：風險追求者通常主動追求風險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩定，他們選擇資產的原則是：當預期收益相同時，選擇風險大的資產，因為這會給他們帶來更大的效用。

17、下列對于金融工具的特征描述中不正確的是()。A、金融工具具有期限性 B、金融工具具有流動性 C、金融工具具有穩定性 D、金融工具具有收益性 答案：C 試題分析：本題考核的是金融工具一般具有的基本特征。金融工具因為本金和預定收益可能遭受損失，所以具有風險性，而非穩定性。金融工具的風險一般包括信用風險和市場風險。選項A、B、D都是對于金融工具的正確描述。

18、按照金融工具的屬性將金融市場分為（）。A、發行市場和流通市場

B、基礎性金融市場和金融衍生品市場 C、短期金融市場和長期金融市場 D、一級市場和二級市場 答案：B 試題分析：略

19、已知某企業目標資本結構中長期債務的比重為20%，債務資金的增加額在0～10000元范圍內，其利率維持6%不變。該企業與此對應的籌資總額分界點為（）元。A、5000 B、20000 C、50000 D、200000 答案：C 試題分析：本題考核的是邊際資金成本計算中籌資總額分界點的計算。20、以下預算中，屬于財務預算的是()。A、生產預算 B、管理費用預算 C、銷售費用預算 D、財務費用預算 答案：D 試題分析：財務預算是一系列專門反映企業未來一定預算期內預計財務狀況和經營成果，以及現金收支等價值指標的各種預算的總稱，具體包括現金預算、財務費用預算、預計利潤表、預計利潤分配表和預計資產負債表等內容。

21、沒有風險和通貨膨脹情況下的均衡點利率是()。A、利率 B、純利率

C、流動風險報酬率 D、市場利率 答案：B 試題分析：純利率是沒有風險和通貨膨脹情況下的均衡點利率，即第二章資金時間價值的相對數表示。

22、以下項目中與信用條件無關的是（）。A、現金折扣率 B、信用期限 C、折扣期限 D、商品數量 答案：D 試題分析：應收賬款的信用條件包括信用期限、折扣期限和現金折扣率。

23、企業按彈性預算方法編制費用預算，預算直接人工工時為100000小時，變動成本為60萬元，固定成本為30萬元，總成本費用為90萬元；如果預算直接人工工時達到120000小時，則總成本費用為（）萬元。A、96 B、108 C、102 D、90 答案：C 試題分析：略

24、某項年金，第5年年初至第9年年初每年流入500萬元，假設貼現率10%，(P/A，10%，5)=3.791，(P/F，10%，3)=0.751，(P/F，10%，2)=0.826。則這項年金的現值為（）元。A、1994.59 B、1565.68 C、1813.48 D、1423.52 答案：D 試題分析：年金的現值=500×(P/F，10%，3)×(P/A，10%，5)=1423.52(萬元)。

25、出資者財務控制、經營者財務控制和財務部門財務控制是將財務控制按()進行的分類。A、控制的主體 B、控制的手段 C、控制的依據 D、控制的對象 答案：A 試題分析：財務控制按控制的主體不同，可分為出資者財務控制、經營者財務控制和財務部門財務控制。

26、零基預算在編制時，對于所有的預算費用支出均以()為基礎。A、零

B、可能需要考慮現有費用 C、現有費用支出 D、基期費用支出 答案：A 試題分析：零基預算就是以零為基礎編制計劃和預算的方法。

27、下列各項中，不能衡量證券投資收益水平的是（）。A、持有期收益率 B、到期收益率 C、息票收益率 D、標準離差率 答案：D 試題分析：本題中，能夠衡量證券投資收益水平的是持有期收益率、到期收益率和息票收益率。標準離差率是用來衡量證券投資的風險。

28、定期預算與滾動預算相比較，其缺點不包括()。A、定期預算的連續性差 B、定期預算的指導性差

C、定期預算與會計期間不相適應 D、定期預算的靈活性差 答案：C 試題分析：定期預算與會計期間相一致。

29、編制生產預算的關鍵是正確地確定各季預計（）。A、本期生產量 B、本期銷售量 C、期初存貨量 D、期末存貨量 答案：D 試題分析：生產預算的關鍵主要是確定各季預計期末存貨量，在此基礎上，預計生產量＝本期銷售量+期末存貨量-期初存貨量。

30、財務管理的環節中屬于財務管理的核心是()。A、財務預測 B、財務決策 C、財務控制 D、財務分析 答案：B 試題分析：財務管理的核心是財務決策，決策的成功與否直接關系到企業的興衰成敗 元貝駕考網 http://www.yuanbeijiakao.net/st/tiku/ 元貝駕考2016新題庫

31、下列不屬于認股權證的特點的是()。

A、對于公司發行新債券或優先股股票具有促銷作用 B、持有人在認股之前，只擁有股票認購權

C、用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價 D、認股權證容易轉讓 答案：D 試題分析：認股權證是由股份公司發行的，能夠按特定的價格，在特定的時間內購買一定數量該公司股票的選擇權憑證。認股權證的特點：(1)認股權證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發行新債券或優先股股票具有促銷作用。(2)持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權。(3)用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價。

32、某公司每年(360天)現金需求額為400萬元，每次轉換的交易成本為20萬元，銀行的存款利率為10%，則該公司目標現金持有量為（）。A、200萬元 B、300萬元 C、400萬元 D、500萬元 答案：C 試題分析：本題考核的是目標現金持有量的計算。

33、下列各項中，不屬于認股權證的特點的有()。A、持有人在認股之前，只擁有股票認購權。B、認股權證容易轉讓

C、用認股權證購買普通股股票，其價格一般低于市價 D、對公司發行新債券或優先股股票具有促銷作用 答案：B 試題分析：本題考核的是認股權證的特點。認股權證的特征主要有：(1)對發行公司而言，發行認股權證是一種特殊的籌資手段，對于公司發行新債券或優先股股票具有促銷作用；(2)認股權證本身含有期權條款，其持有人在認股之前，對發行公司既不擁有債權也不擁有股權，而只是擁有股票認購權；(3)認股權證具有價值和市場價格，用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價。

34、股份有限公司為了使已發行的可轉換債券盡快地實現轉換，或者為了達到反兼并、反收購的目的，應采用的策略是()。A、不支付股利 B、支付較低的股利 C、支付固定股利 D、支付較高的股利 答案：D 試題分析：本題的考點是影響股利發放的公司因素中的其他因素。多發股利，可使股價上漲，使已發行的可轉換債券盡快地實現轉換，從而達到調整資金結構的目的；此外通過支付較高股利可刺激公司股價上揚，從而達到反收購、反兼并的目的。

35、某人計劃在5年后用50000元支付孩子的教育費用，銀行年復利為10%，此人現在應該存入銀行（）。A、50000元 B、25000元 C、33333元 D、31046元 答案：D 試題分析：50000÷(1+10%)5 =31046元。所以本題答案為D。如果按單利計算，則50000÷(1+10%×5)=33333(元)。

36、某企業現金的信用條件是：“2/

10、1/20、n/30”，一客戶從該企業購入原價為5000元的原材料，并于第15天付款，則該客戶實際交付的貨款為（）。A、4950元 B、4900元 C、5000元 D、4925元 答案：A 試題分析：5000×(1-1%)=4950元，所以本題答案為A?？忌鷳撟⒁鈪^分現金折扣和商業折扣，商業折扣也稱價格折扣，是企業為了鼓勵客戶多買而給予的價格優惠。而現金折扣是為了鼓勵客戶盡快付款而給予的優惠措施。

37、內部結算中的()方式，適用于質量與價格較穩定的往來業務。A、內部支票結算 B、轉賬通知單。C、內部銀行轉賬 D、內部貨幣結算 答案：B 試題分析：轉賬通知單方式適用于質量與價格較穩定的往來業務，它手續簡便，結算及時，但因轉賬通知單是單向發出指令，付款方若有異議，可能拒付，需要交涉。

38、關于項目投資，下列說法正確的是()。A、項目投資具有變現能力強的特點 B、項目計算期＝建設期+達產期 C、達產期＝運營期-試產期

D、達產期指的是投產日至達產日的期間 答案：C 試題分析：項目投資具有投資內容獨特、投資數額多、影響時間長、發生頻率低、變現能力差和投資風險大的特點，因此，A不正確；項目計算期＝建設期+運營期，其中：運營期=試產期+達產期，所以，B不正確，C正確；試產期指的是投產日至達產日的期間，達產期指的是達產日至項目終結點的期間，所以，D不正確。

39、某企業投資方案的年營業收入為500萬元，年營運成本為180萬元，年固定資產折舊費為20萬元，年無形資產攤銷額為15萬元，適用的所得稅稅率為33%，則該投資項目年經營現金凈流量為()萬元。A、294.4 B、249.4 C、214.9 D、241.9 答案：B 試題分析：年經營現金凈流量=息稅前利潤(1-所得稅稅率)+折舊+攤銷=(500-180)×(1-33%)+ 20+15=249.4(萬元)。營運成本中已經包含了折舊費和攤銷額。

40、某公司2005年1-4月份預計的銷售收入分別為100萬元、200萬元、300萬元和400萬元，當月銷售當月收現60%，下月收現30%，再下月收現10%。則2005年3月31日資產負債表“應收賬款”項目金額為（）萬元。A、140 B、250 C、160 D、240 答案：A 試題分析：本題的主要考核點是資產負債表“應收賬款”項目金額的確定。2005年3月31日資產負債表“應收賬款”項目金額=200×10%+300×40%=140(萬元)。

41、企業短期償債能力的衡量指標不包括（）。A、流動比率 B、速動比率 C、資產負債率

D、現金流動負債比率 答案：C 試題分析：企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債比率三項。

42、某公司息稅前利潤為500萬元，債務資金200萬元，債務資本成本為7%，所得稅稅率為30%，權益資金2000萬元，普通股的成本為15%，則公司價值分析法下，公司此時股票的市場價值為（）萬元。A、2268 B、2240 C、3200 D、2740 答案：B 試題分析：略

43、政府債券一般屬于（）。A、抵押債券 B、信用債券 C、擔保債券 D、可轉換債券 答案：B 試題分析：信用債券又稱無抵押擔保債券，是僅憑債券發行者的信用發行的、沒有抵押品作抵押或擔保人作擔保的債券。政府債券一般屬于信用債券。抵押債券是指以一定的抵押品作抵押而發行的債券。擔保債券是指由一定保證人作擔保而發行的債券?？赊D換債券是指在一定時期內，可以按照規定的價格或一定比例，由持有人自由地選擇轉換為普通股的債券。

44、下列各項中，不屬于融資租賃特點的是（）。A、租賃期較長

B、不得任意終止租賃合同 C、租金較高

D、出租人與承租人之間并未形成債權債務關系 答案：D 試題分析：融資租賃形成出租人與承租人之間的債權債務關系，從而償債壓力較大。

45、負債程度越高，綜合資金成本越低，企業價值越大，當負債比率達到100%時，企業價值將達到最大，這是()的觀點。A、凈營業收益理論 B、凈收益理論 C、MM理論 D、平衡理論 答案：B 試題分析：凈收益理論認為利用債務可以降低企業的綜合資金成本。負債程度越高、綜合資金成本越低，企業價值越大。當負債比率達到100%時，企業價值將達到最大。

46、某投資項目壽命10年，該項目第10年的經營凈現金流量為35萬元，期滿處置固定資產殘值收入及回收流動資金共6萬元，則該投資項目第10年的凈現金流量為()萬元。A、35 B、25 C、41 D、43 答案：C 試題分析：略

47、企業與債權人之間的財務關系是（）。A、債權債務關系 B、投資與受資關系 C、受資與投資關系 D、債務債權關系 答案：D 試題分析：立足在企業這個主體上，企業與債權人之間的關系一定是債務債權關系。

48、已知AB兩種資產收益率的方差分別為0.81%和0.49%，它們之間的協方差為 0.5%，則兩項資產收益率之間的相關系數為()。A、1 B、0.3 C、0.5 D、0.79 答案：D 試題分析：根據題目條件可知AB兩種資產收益率的標準差分別為9%和7%，所以兩項資產收益率之間的相關系數=0.5%/(9%×7%)＝0.79。

49、華海公司投資額為500萬元，企業加權平均的最低投資利潤為12%，剩余收益為5萬元，則該公司的投資利潤率為()。A、12% B、13% C、15% D、20% 答案：B 試題分析：該公司投資利潤率=(5+500×12%)÷500＝13% 50、某企業每季度銷售收入中，本季度收到現金60%，另外的40%要到下季度才能收到現金，若預算的第四季度銷售收入為40 000元，則預計資產負債表中年末應收賬款項目金額為（）元。A、16 000 B、24 000 C、40 000 D、20 000 答案：A 試題分析：第四季度銷售收入40 000元，有40%即16 000元本季度未收現，形成應收賬款。

51、企業所有者放棄的利益被稱作支付給（）的享受成本。A、經營者 B、債務人 C、債權人 D、股東 答案：A 試題分析：企業所有者放棄的利益被稱作支付給經營者的享受成本。

52、當市場利率大于債券票面利率時，一般應采用的發行方式是（）。A、溢價發行 B、折價發行 C、面值發行 D、按市價發行 答案：B 試題分析：本題考核的是債券發行價格的計算，當市場利率大于票面利率時，債券的發行價格小于債券的面值。

53、如果某投資項目的建設期為2年，經營期為5年，要求的最低投資利潤率為10%，已知該項目的凈現值率為0.25，包括建設期的靜態投資回收期為4年，投資利潤率為8%，則可以判斷該項目()。A、完全具備財務可行性 B、完全不具備財務可行性 C、基本具備財務可行性 D、基本不具備財務可行性 答案：C 試題分析：包括建設期的靜態投資回收期為4年，大于計算期的一半(7/2=3.5年)，投資利潤率8%小于要求的最低投資利潤率10%，所以靜態評價指標不可行；凈現值率為 0.25大于零，所以動態評價指標可行，由此可以判定該項目基本具備財務可行性。

54、有一投資項目，原始投資為270萬元，全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，運營期為5年，每年可獲得現金凈流量69萬元，則此項目的內部收益率為（）。A、8.23% B、8.77% C、7.77% D、7.68% 答案：B 試題分析：略

55、在進行應收賬款管理時，不需要考慮的成本為（）。A、應收賬款的機會成本 B、應收賬款的管理成本 C、應收賬款的使用成本 D、壞賬損失 答案：C 試題分析：應收賬款的成本包括：應收賬款的機會成本、應收賬款的管理成本和壞賬損失。

56、下列屬于對內直接投資的是（）。A、投資固定資產 B、合作 C、聯營 D、購買股票 答案：A 試題分析：略

57、在現金流量估算中，可以營業收入替代經營現金流入。這里的營業收入是指（）。A、在正常經營內發生的賒銷額 B、經營內銷售收入總額

C、經營內不包括折扣和折讓的銷售收入凈額 D、在正常經營內回收的應收賬款 答案：C 試題分析：如果假定每期發生的賒銷額與回收的應收賬款大體相同，可以營業收入替代經營現金流入，以達到簡化計算的目的。營業收入應按照項目在經營期內有關產品的各年預計單價和預測銷售量進行估算，而且要扣除折扣和折讓。

58、如果存貨的經濟進貨批量為1500件，每件進貨單價為10元，資金成本率為10%，則存貨占用資金的機會成本為()元。A、1200 B、1500 C、600 D、750 答案：D 試題分析：本題考核的是存貨成本。存貨資金占用費或機會成本=存貨平均占用資金×資金成本率=1500/2×10×10%=750(元)。

59、下列各項中，屬于應收賬款機會成本的是（）。A、應收賬款占用資金的應計利息 B、客戶資信調查費用 C、壞賬損失 D、收賬費用 答案：A 試題分析：本題考核的是應收賬款的機會成本。應收賬款的機會成本是因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入，比如投資于有價證券所產生的利息收入。

60、下列說法錯誤的是()。

A、采用標準變動成本作為內部轉移價格不利于調動各責任中心提高產量的積極性 B、標準成本轉移價格適用于成本中心產品或半成品的轉移

C、責任轉賬的目的是為了劃清各責任中心的成本責任，使不應承擔損失的責任中心在經濟上得到合理補償

D、內部結算的貨幣結算方式適用于質量與價格較穩定的往來業務 答案：D 試題分析：內部結算有內部支票結算方式、內部轉賬通知單方式、內部貨幣結算方式，其中內部轉賬通知單方式適用于質量與價格較穩定的往來業務，且一般來說小額零星往來業務以內部貨幣結算，大宗業務以內部銀行支票結算。

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61、證券投資風險與收益的確定和證券投資決策是以()為前提的。A、會計主體假設 B、投資風險假設

C、風險與收益均衡假說 D、效率市場假說 答案：D 試題分析：證券投資風險與收益的確定和證券投資決策是以效率市場假說為前提的。62、能夠反映經營權和所有權關系的財務關系是（）。A、企業與被投資單位之間的財務關系 B、企業與所有者之間的財務關系 C、企業與債務人之間的財務關系 D、企業與政府之間的財務關系 答案：B 試題分析：略

63、下列各項中，不屬于用來協調公司所有者與債權人矛盾的方法有()。A、規定借款用途 B、要求提供借款擔保 C、規定借款信用條件

D、給債權人以股票選擇權 答案：D 試題分析：協調公司所有者與債權人矛盾的方法有：(1)限制性借債，即在借款合同中加入某些限制性條款，如規定借款用途、借款的擔保條款和借款的信用條件等；(2)收回借款或停止借款。

64、股利無關論認為，一個公司的股票價格完全由公司()的獲利能力和風險組合決定。A、投資決策 B、籌資決策 C、股利分配政策 D、財務控制 答案：A 試題分析：股利無關論認為，一個公司的股票價格完全由公司投資決策的獲利能力和風險組合決定。65、采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險，屬于風險對策中的()。A、規避風險 B、減少風險 C、轉移風險 D、接受風險 答案：B 試題分析：減少風險主要有兩方面意思：一是控制風險因素，減少風險的發生；二是控制風險發生的頻率和降低風險損害程度。常用方法有：進行準確的預測；對決策進行多方案優選和相機替代；及時與政府部門溝通取得政策信息；在發展新產品前，充分進行市場調研；實行設備預防檢修制度以減少設備事故；選擇有彈性的、抗風險的技術方案，進行預先的技術模擬試驗，采用可靠的保護和安全措施；采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險等。

66、某企業2004和2005的流動資產平均占用額分別為100萬元和120萬元，流動資產周轉率分別為6次和8次，則2005比2004的銷售收入增加了()萬元。A、80 B、180 C、320 D、360 答案：D 試題分析：銷售收入的增加=8×120-6×100=360(萬元)。

67、甲公司今年年初的總資產為5000萬元，總負債為2000萬元；年末的總資產為6000萬元，總負債為3000萬元。今年的凈利潤為200萬元，財務費用為30萬元，所得稅費用為60萬元，則下列說法不正確的是（）。

A、總資產收益率為3.64% B、總資產收益率為4.73% C、總資產報酬率為5.27% D、凈資產收益率為6.67% 答案：B 試題分析：略

68、采用比率分析法時，需要注意的問題不包括（）。A、對比項目的相關性 B、對比口徑的一致性 C、衡量標準的科學性

D、應剔除偶發性項目的影響 答案：D 試題分析：略

69、獨立檢查控制是指由業務執行者以外的人員對已執行的業務的正確性所進行的驗證，又稱內部稽核。一個有效的獨立檢查控制不需要滿足的條件是()。

A、檢查工作由一個和原業務活動、記錄、保管相獨立的人員來執行 B、不管采用全部復核或抽樣復核，復核工作須經常進行 C、錯誤和例外須迅速地傳達給有關人員以便更正

D、如果采用抽樣復核，復核工作須經常進行；如果采用全部復核，復核工作不必經常進行 答案：D 試題分析：一個有效的獨立檢查控制應當滿足三個條件：(1)檢查工作由一個和原業務活動、記錄、保管相獨立的人員來執行；(2)不管采用全部復核或抽樣復核，復核工作須經常進行；(3)錯誤和例外須迅速地傳達給有關人員以便更正。

70、企業價值最大化目標強調的是企業的()。A、實際利潤額 B、實際利潤率 C、預期獲利能力 D、生產能力 答案：C 試題分析：企業價值既強調現有的資產規模，也強調未來的獲利能力。

71、下列各項風險對策，屬于規避風險的是()。A、在發展新產品前，充分進行市場調研 B、向專業性保險公司投保 C、對應收賬款計提壞賬準備金 D、拒絕與不守信用的廠商業務往來 答案：D 試題分析：A屬于減少風險，B屬于轉移風險，C屬于接受風險，只有D屬于規避風險。詳細參見教材P54～55的說明。

72、（）認為，當企業負債比率達到100%時，企業價值將達到最大。A、MM理論 B、凈收益理論 C、凈營業收益理論 D、代理理論 答案：B 試題分析：凈收益理論認為，當企業負債比率達到100%時，企業價值將達到最大。

73、下列關于資金結構的說法中，正確的是()。A、按照營業收益理論，不存在最佳資金結構

B、按照MM理論，能夠使企業預期價值最高的資本結構，是預期每股利潤最大的資金結構 C、按照傳統折中理論，綜合資金成本最低點為最優資金結構 D、按照凈營業收益理論，負債越多則企業價值越大 答案：C 試題分析：按照凈營業收益理論，負債多少與企業價值無關；而按照營業收益理論負債越多則企業價值越大。按照MM理論，在不考慮所得稅的情況下，風險相同的企業，其價值不受負債程度的影響；但在考慮所得稅的情況下，負債越多，企業價值越大。74、下列不屬于發展能力指標的是()。A、資本積累率 B、資產現金回收率 C、技術投入比率

D、三年資本平均增長率 答案：B 試題分析：B屬于營運能力指標。

75、既是企業獲利能力指標的核心，又是整體財務指標體系核心的指標是（）。A、資本保值增值率 B、總資產報酬率 C、營業凈利率 D、凈資產收益率 答案：D 試題分析：凈資產收益率既是企業盈利指標的核心，又是整個財務指標體系的核心。76、對于財務關系的表述，不正確的是()。

A、企業與受資者的財務關系體現所有權性質的投資與受資的關系 B、企業與政府間的財務關系體現為強制和無償的分配關系 C、企業與客戶之間的財務關系屬于購買商品或接受勞務形成的關系 D、企業與債權人之間的財務關系屬于債務與債權關系 答案：C 試題分析：企業與受資者的財務關系體現所有權性質的投資與受資的關系，企業與政府間的財務關系體現為強制和無償的分配關系，企業與債權人之間的財務關系屬于債務與債權關系，所以，A、B、D正確；而企業與客戶之間的財務關系屬于銷售商品或提供勞務形成的關系，所以，C錯誤。

77、某企業經營性資產和經營性負債占銷售收入的百分比分別為50%和15%，計劃銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，如果預計該企業的外部籌資需要量為零，則該企業的銷售增長率為（）。A、12.9% B、20.3% C、18.4% D、10.6% 答案：A 試題分析：略

78、在確定企業的收益分配政策時，應當考慮相關因素的影響。下列屬于應該考慮的法律因素的是（）。

A、超額累積利潤約束 B、盈利的穩定性 C、現金流量 D、避稅 答案：A 試題分析：略

79、某單位擬建立一項基金，從今年年初開始，每年年初存入銀行100000元，若年利率為8%，5年后該基金的本息和為（）。A、633600 B、533600 C、550610 D、450610 答案：A 試題分析：本題考核的是已知年金和折現率求即付年金終值的問題。即付年金終值系數就等于普通年金終值系數的基礎上，期數加1，系數減1。所以，查表得到系數為7.336，減1得6.336。5年后該項基金的本利和=100000×6.336=633600(元)。

80、產權比率為3：4，則權益乘數為（）。A、4:3 B、7:4 C、7:3 D、3:4 答案：B 試題分析：因為產權比率＝負債總額／所有者權益總額＝3／4，即資產負債率＝3／7，權益乘數＝1／(1-資產負債率)＝1／(1-3／7)＝7／4?？疾辄c：財務分析與評價 > 企業綜合績效分析與評價

81、關于責任成本的內部結轉，下列說法正確的是（）。

A、責任成本的內部結轉是指發生損失的責任中心進行賠償的過程 B、責任轉賬的依據是各種原始記錄和費用定額

C、內部責任仲裁機構的職能是從企業整體利益出發對各責任中心責、權、利方面產生的糾紛進行裁決 D、責任成本差異發生的地點與應承擔差異責任單位往往是相同的責任中心 答案：C 試題分析：責任成本的內部結轉是由承擔損失的責任中心對實際發生或發現損失的責任中心進行損失賠償的賬務處理過程；責任轉賬的依據是各種準確的原始記錄和合理的費用定額；責任成本差異發生的地點與應承擔差異責任單位有可能是不相同的責任中心；內部責任仲裁機構的職能是從企業整體利益出發對各責任中心責、權、利方面產生的糾紛進行裁決。82、法律限制超額累積利潤的主要原因是()。A、避免損害股東利益 B、避免資本結構失調 C、避免股東避稅

D、避免損害債權人利益 答案：C 試題分析：由于投資者接受股利繳納的所得稅要高于進行股票交易的資本利得所繳納的稅金，因此，許多公司可以通過積累利潤使股價上漲方式來幫助股東避稅。

83、某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A、50 B、33 C、45 D、30 答案：A 試題分析：該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%該股票的價值=6/(17%-5%)=50(元)。

84、近年來，某產品銷售增長率起伏不大，一直處于比較穩定的狀態，那么，該產品最有可能處于產品壽命周期的（）。A、萌芽期 B、成長期 C、衰退期 D、成熟期 答案：D 試題分析：略

85、企業在分配收益時，必須按一定比例和基數提取各種公積金，這一要求體現的是()。A、資本保全約束 B、資本積累約束 C、償債能力約束 D、超額累積利潤約束 答案：B 試題分析：企業在分配收益時，必須按一定比例和基數提取各種公積金，這一要求體現的是資本積累約束。

86、某人以40元的價格購入一張股票，該股票目前的股利為每股1元，股利增長率為2%，一年后以50元的價格出售，則該股票的投資收益率應為（）。A、2% B、20% C、21% D、27.55% 答案：D 試題分析：于短期持有，所以可不考慮時間價值，股票投資收益率包括預期股利率和預期資本利得收益率，即：K=[D1 +(S1-S0 ]÷S0，依題意K=[1×(1+2%)+(50-40)]÷40=27.55% 87、既是企業盈利能力指標的核心，又是整個財務指標體系的核心指標是()。A、總資產報酬率 B、總資產周轉率 C、自有資金利潤率 D、銷售利潤率 答案：C 試題分析：自有資金利潤率既是企業盈利能力指標的核心，又是整個財務指標體系的核心指標。自有資金利潤率還是杜邦財務解析體系的核心比率。

88、在杜邦財務分析體系中，綜合性最強的財務比率是()。A、總資產凈利率 B、凈資產收益率 C、總資產周轉率 D、權益乘數 答案：B 試題分析：在杜邦財務分析體系中凈資產收益率=總資產凈利率×權益乘數=營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數，由此可知在杜邦財務分析體系中凈資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦系統的核心。

89、上市公司按照剩余股利政策發放股利的好處是()。A、有利于公司合理安排資本結構 B、有利于投資者安排收入與支出 C、有利于公司穩定股票的市場價格 D、有利于公司樹立良好的形象 答案：A 試題分析：略

90、企業與職工之間的財務關系，體現的是()。A、強制性的分配關系 B、債權債務關系 C、資金結算關系

D、勞動成果上的分配關系 答案：D 試題分析：選項A體現的是企業與政府之間的財務關系；選項B體現的是企業與債務人之間的關系；選項C體現的是企業內部各單位之間的財務關系；只有選項D體現的是企業與職工之間的財務關系。91、企業新增1元資金所需負擔的成本是（）。A、資本成本 B、個別資本成本 C、綜合資本成本 D、邊際資本成本 答案：D 試題分析：本題考核的是邊際資金成本的概念。

92、在我國上市公司業績綜合排序中，()指標居于首位。A、凈資產收益率 B、總資產報酬率 C、主營業務利潤率 D、社會積累率 答案：A 試題分析：凈資產收益率是最具綜合性與代表性的指標，適用范圍廣，不受行業局限，在我國上市公司業績綜合排序中，該指標居于首位。

93、某企業按年利率7%向銀行借款150萬元，銀行要求保留20%的補償性余額，企業實際可以動用的借款只有120萬元。該項借款的實際利率為（）。A、7% B、8% C、8.25% D、8.75% 答案：D 試題分析：本題考核的是補償性余額貸款實際利率的計算，為7%/(1-20%)=8.75%。

94、采用銷售額比率法預測資金需要量時，下列項目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的是()。A、現金 B、應付賬款 C、存貨 D、公司債券 答案：D 試題分析：A、B、C選項一般隨銷售收入的變動而變動，只有D選項不隨銷售收入的變動而變動。95、杜邦體系的核心指標是（）。A、總資產凈利率 B、營業凈利率 C、凈資產收益率 D、權益乘數 答案：C 試題分析：杜邦體系的核心指標是凈資產收益率。

96、屬于酌量性固定成本的有（）。A、機器設備折舊費 B、長期租賃費 C、廣告費

D、職工最低工資 答案：C 試題分析：本題考核的是酌量性固定成本的概念和包括的內容。

97、下列項目中，不屬于上市公司獲利能力的指標有（）。A、每股收益

B、盈余現金保障倍數 C、市盈率 D、每股凈資產 答案：B 試題分析：上市公司經常使用的獲利能力指標還有每股收益、每股股利、市盈率和每股凈資產等。98、協商價格的上限是市價，下限是()。A、單位成本 B、固定成本 C、成本總額 D、單位變動成本 答案：D 試題分析：本題考點是協商價格的價格范圍。

99、與產權比率互為倒數的比率是（）。A、資產凈利率 B、資產周轉率 C、權益乘數 D、資產負債率 答案：C 試題分析：與產權比率互為倒數的比率是權益乘數。產權比率反映所有者權益對債權人權益的保障程度，側重于揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。而權益乘數反映所有者權益同總資產的關系。

100、涉稅業務的稅務管理的內容不包括（）。A、企業納稅方案的選擇和優化 B、企業經營稅務管理

C、企業技術開發稅務管理 D、企業稅務會計管理 答案：A 試題分析：略

第五篇：2014《企業集團財務管理》綜合練習題參考答案計算題已排版

四、計算及分析題：

1.假定某企業集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產總額為1000萬元，其資產報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產的比率）為20%,負債利率為8%，所得稅率為25％。假定該子公司負債與權益（融資戰略）的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進型70：30。對于這兩種不同的融資戰略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。

解：（1）息稅前利潤=總資產×20%

保守型戰略=1000×20%=200（萬元）

激進型戰略=1000×20%=200（萬元）

（2）利息=負債總額×負債利率

保守型戰略=1000×30%×8%=24（萬元）

激進型戰略=1000×70%×8%=56（萬元）

（3）稅前利潤（利潤總額）=息稅前利潤—利息

保守型戰略=200—24=176

激進型戰略=200—56=144

（4）所得稅=利潤總額（應納稅所得額）×所得稅稅率

保守型戰略=176×25%=44

激進型戰略=144×25%=36

（5）稅后凈利（凈利潤）=利潤總額—所得稅

保守型戰略=176—44=132

激進型戰略=144—36=108

（6）稅后凈利中母公司收益（控股60%）

保守型戰略=132×60%=79.2

激進型戰略=108×60%=.64.8

（7）母公司對子公司的投資額

保守型戰略=1000×70%×60%=420

激進型戰略=1000×30%×60%=180

（8）母公司投資回報率

保守型戰略=79.2/420=18.86%

激進型戰略=64.8/64.8= 36%

列表計算如下（表）：【

1、息稅前利潤（萬元）：保守型1000×20%=200，激進型1000×20%=200 ；

2、利息（萬元），保守型300×8%=24，激進型700×8%=56 ；

3、稅前利潤（萬元）：保守型200-24=176，激進型200-56=144 ；

4、所得稅（萬元）：保守型176×25%=44，激進型144×25%=36 ；

5、稅后凈利（萬元）：保守型176-44=132，激進型144-36=108 ；

6、稅后凈利中母公司收益（萬元）：保守型132×60%=79.2，激進型108×60%=64.8；

7、母公司對子公司的投資額（萬元）：保守型700×60%=420，激進型300×60%=180；

8、母公司投資回報（％）：保守型79.2/420=18.86％，激進型64.8/180=36％?！?/p>

分析：上述兩種不同的融資戰略，子公司對母公司的貢獻程度完全不同，保守型戰略下子公司對母公司的貢獻較低，而激進型則較高。同時，兩種不同融資戰略導向下的財務風險也是完全不同，保守型戰略下的財務風險要低，而激進型戰略下的財務風險要高。這種高風險—高收益狀態，是企業集團總部在確定企業集團整體風險時需要權衡考慮的。

2.已知某目標公司息稅前營業利潤為4000萬元，維持性資本支出1200萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率25%。請計算該目標公司的自由現金流量。

解：自由現金流量＝息稅前營業利潤×（1－所得稅率）－維持性資本支出－增量營運資本＝4000×（1－25％）－1200－400＝1400（萬元）

3．2009年底，某集團公司擬對甲企業實施吸收合并式收購。根據分析預測，購并整合后的該集團公司未來5年中的自由現金流量分別為-3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元,5年后的自由現金流量將穩定在6500萬元左右；又根據推測，如果不對甲企業實施并購的話，未來5年中該集團公司的自由現金流量將分別為2500萬元、3000萬元、4500萬元、5500萬元、5700萬元，5年后的自由現金流量將穩定在4100萬元左右。并購整合后的預期資本成本率為6%。此外，甲企業賬面負債為1600萬元。

要求：采用現金流量貼現模式對甲企業的股權現金價值進行估算。2010-2014年甲企業的增量自由現金流量分別為：

-6000（-3500-2500）萬元、-500（2500-3000）萬元、2000(6500-4500)萬元、3000(8500-5500)萬元、3800（9500-5700）萬元；

2014年及其以后的增量自由現金流量恒值為2400（6500-4100）萬元。

經查復利現值系數表，可知系數如下：（表上下）【n：6%，1:0.943，2：0.89，3:0.84，4:0.792,5:0.747.】

甲企業2010-2014年預計整體價值={-6000/（1+6%）}+{-500/（1+6%）2}+{2000/（1+6%）3}+{3000/（1+6%）4}+{3800/（1+6%）5}＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（萬元）

2014年及其以后甲企業預計整體價值（現金流量現值）＝2400/6%*（1+6%）5＝2400*0.747/6%＝29880（萬元）

甲企業預計整體價值總額＝791.6＋29880＝30671.6（萬元）

甲企業預計股權價值=30671.6-1600=29071.6（萬元）

4．甲公司已成功地進入第八個營業年的年末，且股份全部獲準掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司2009年12月31日資產負債表主要數據如下：資產總額為20000萬元，債務總額為4500萬元。當年凈利潤為3700萬元。甲公司現準備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產品及市場范圍可以彌補甲公司相關方面的不足。2009年12月31日B公司資產負債表主要數據如下：資產總額為5200萬元，債務總額為1300萬元。當年凈利潤為480萬元，前三年平均凈利潤為440萬元。與乙公司具有相同經營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協同效應，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權價值進行估算。

（1）基于目標公司乙最近的盈利水平和同業市盈率；

（2）基于目標公司乙近三年平均盈利水平和同業市盈率。

（3）假定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當前的資產報酬率水平和甲公司市盈率。

解：（1）乙目標公司當年股權價值=480×11=5280（萬元）

（2）乙目標公司近三年股權價值=440×11=4840（萬元）

（3）甲公司資產報酬率=3700/20000=18.5%

（4）乙目標公司預計凈利潤=5200×18.5%=962（萬元）

（5）乙目標公司股權價值=962×15=14430（萬元）

5．某集團公司意欲收購在業務及市場方面與其具有一定協同性的甲企業60%的股權，相關財務資料如下：甲企業擁有6000萬股普通股，2007年、2008年、2009年稅前利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率25%；該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業自身的市盈率20為參數，按甲企業三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲企業預計每股價值、企業價值總額及該集團公司預計需要支付的收購價款。

解：甲企業近三年平均稅前利潤＝（2200+2300+2400）/3＝2300（萬元）

甲企業近三年平均稅后利潤＝2300×（1-25%）＝1725（萬元）

甲企業近三年平均每股收益＝稅后利潤/普通股股數＝1725/6000＝0.29（元/股）

甲企業每股價值＝每股收益×市盈率＝0.29×20＝5.8（元/股）甲企業價值總額＝5.8×6000＝34800（萬元）

集團公司收購甲企業60%的股權，預計需支付的價款為：34800×60%＝20880（萬元）

6． A公司2009年12月31日的資產負債表（簡表）如下表所示。

資產負債表（簡表）2009年12月31日單位：萬元【資產項目：流動資產、固定資產，金額：50000、100000，負債與所有者權益項目：短期債務、長期債務、實收資本、留存收益，金額：40000、10000、70000、30000，資產合計150000負債與所有者權益合計150000.】

假定A公司2009年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，現金股利支付率為40%。公司營銷部門預測2010年銷售將增長12%，且其資產、負債項目都將隨銷售規模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續性，公司并不改變其現有的現金股利支付率這一政策。要求：計算2010年該公司的外部融資需要量。解：（1）A公司2010年增加的銷售額為100000×12%=12000萬元（2）A公司銷售增長而增加的投資需求為（150000/100000）×12000=18000（3）A公司銷售增長而增加的負債融資量為（50000/100000）×12000=6000（4）A公司銷售增長情況下提供的內部融資量為100000×（1+12%）×10%×（1-40%）=6720（5）A公司外部融資需要量=18000-6000-6720=5280萬元 7．甲公司2009年12月31日的資產負債表（簡表）如下表所示。資產負債表（簡表）2009年12月31日單位：億元 【資產項目：現金、應收賬款、存貨、固定資產，金額：5、25、30、40，負債與所有者權益項目：短期債務、長期債務、實收資本、留存收益，金額：40、10、40、10，資產合計100負債與所有者權益合計100】 甲公司2009年的銷售收入為12億元，銷售凈利率為12%，現金股利支付率為50%，公司現有生產能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產投資。經營銷部門預測，公司2010銷售收入將提高到13.5億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計算2010年該公司的外部融資需要量。解：（1）甲公司資金需要總量=[（5+25+30）/12-(40+10)/12] ×(13.5-12)=1.25億元（2）甲公司銷售增長情況下提供的內部融資量為13.5×12%×（1-50%）=0.81億元（3）甲公司外部融資需要量=1.25-0.81=0.44億元 8．某企業集團是一家控股投資公司，自身的總資產為2000萬元，資產負債率為30％。該公司現有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：【子公司：甲公司、乙公司、丙公司，母公司投資額（萬元）：400、350、250，母公司所占股份（%）：100%、75%、60%】 假定母公司要求達到的權益資本報酬率為12％，且母公司的收益的80％來源于子公司的投資收益，各子公司資產報酬率及稅負相同。要求：（1）計算母公司稅后目標利潤；（2）計算子公司對母公司的收益貢獻份額；（3）假設少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。解：（1）母公司稅后目標利潤＝2000×（1－30％）×12％＝168（萬元）（2）子公司的貢獻份額： 甲公司的貢獻份額＝168×80％×（400/1000）＝53.76（萬元）乙公司的貢獻份額＝168×80％×（350/1000）＝47.04（萬元）丙公司的貢獻份額＝168×80％×（250/1000）＝33.6（萬元）（3）子公司的稅后目標利潤：甲公司稅后目標利潤＝53.76÷100％＝53.76（萬元）乙公司稅后目標利潤＝47.04÷75％＝62.72（萬元）丙公司稅后目標利潤＝33.6÷60％＝56（萬元）9.某企業2009年末現金和銀行存款80萬元，短期投資40萬元，應收賬款120萬元，存貨280萬元，預付賬款50萬元；流動負債420萬元。試計算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。解：流動資產＝80+40+120+280+50＝570（萬元）流動比率＝流動資產/流動負債＝570/420＝1.36 速動資產＝流動資產－存貨－預付賬款＝570-280-50＝240（萬元）速動比率＝速動資產/流動負債＝240/420＝0.57 由以上計算可知，該企業的流動比率為1.36＜2,速動比率0.57＜1,說明企業的短期償債能力較差，存在一定的財務風險． 10.某企業2009年有關資料如下：（金額單位：萬元）項目：存貨、流動負債、總資產、流動比率、速動比率、權益乘數、流動資產周轉次數、凈利潤，年初數：4500、3750、9375、空、0.8、空、空、空，年末數：6400、5000、10625、1.5、空、空、空、空，本年或平均：空、空、空、空、空、1.5、4、1800】 要求：（1）計算流動資產的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產由速動資產與存貨組成）。（2）計算本產品銷售收入凈額和總資產周轉率。（3）計算銷售凈利率和凈資產利潤率。解：流動資產年初余額=3750×0.8+4500=7500（萬元）流動資產年末余額=5000×1.5=7500（萬元）流動資產平均余額=7500（萬元）產品銷售收入凈額=4×7500=30000（萬元）總資產周轉率=30000÷[（9375+10625）÷2]=3（次）銷售凈利率=1800÷30000×100%=6% 凈資產利潤率=6%×3×1.5=27% 11.某企業2009年產品銷售收入12000萬元，發生的銷售退回40萬元，銷售折讓50萬元，現金折扣10萬元．產品銷售成本7600萬元．年初、年末應收賬款余額分別為180萬元和220萬元；年初、年末存貨余額分別為480萬元和520萬元；年初、年末流動資產余額分別為900萬元和940萬元。要求計算：（1）應收賬款周轉次數和周轉天數；（2）存貨周轉次數和周轉天數；（3）流動資產周轉次數和周轉天數。解：銷售收入凈額＝12000-40-50-10＝11900（萬元）應收賬款的周轉次數＝11900÷（180+220）÷2＝59.5（次）應收賬款的周轉天數＝360÷59.5＝6.06（天）存貨的周轉次數＝7600÷（480+520）÷2＝15.2（次）存貨的周轉天數＝360÷15.2＝23.68（天）流動資產的周轉次數＝11900÷（900+940）÷2＝12.93（次）流動資產的周轉天數＝360÷12.93＝27.84（次）12.不同資本結構下甲、乙兩公司的有關數據如表所示：【有息債務（利率為10%）、凈資產、總資產（本題中，即“投入資本”）、息稅前利潤（EBIT）、－利息、稅前利潤、－所得稅（25%）、稅后利潤，子公司甲：700、300、1000、150、70、80、20、60，子公司乙：200、800、1000、120、20、100、25、75】 假定兩家公司的加權平均資本成本率均為6.5%（集團設定的統一必要報酬率），要求分別計算甲乙兩家公司的下列指標： 1.凈資產收益率（ROE）；2.總資產報酬率（ROA、稅后）；3.稅后凈營業利潤（NOPAT）；4.投入資本報酬率（ROIC）。5.經濟增加值（EVA）解：子公司甲： 凈資產收益率＝企業凈利潤÷凈資產（賬面值）＝60÷300＝20％ 總資產報酬率（稅后）=凈利潤÷平均資產總額×100＝60÷1000＝6％ 稅后凈營業利潤（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝150（1－25％）＝112.5 投入資本報酬率=息稅前利潤（1—T）÷投入資本總額×100% ＝150（1－25％）÷1000＝112.5÷1000＝11.25％ 經濟增加值（EVA）=稅后凈營業利潤—資本成本= 稅后凈營業利潤—投入資本總額*平均資本成本率=112.5－1000*6.5％=47.5子公司乙： 凈資產收益率＝企業凈利潤÷凈資產（賬面值）＝75÷800＝9.38％ 總資產報酬率（稅后）=凈利潤÷平均資產總額×100＝75÷1000＝7.5％ 稅后凈營業利潤（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝120（1－25％）＝90 投入資本報酬率=息稅前利潤（1—T）÷投入資本總額×100% ＝120（1－25％）÷1000＝90÷1000＝9％ 經濟增加值（EVA）=稅后凈營業利潤—資本成本=稅后凈營業利潤—投入資本總額*平均資本成本率=90－1000*6.5％=25